保险公司的投资价值精选(十四篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的14篇保险公司的投资价值，期待它们能激发您的灵感。

篇1

【关键词】人身保险；服务价值

一、人身保险服务价值的决定因素

（一）保障价值的决定因素

1.保险定价

保险定价不仅是决定经营价值的重要因素，也是决定保障价值的重要因素。如上文中的例子，如果保险人的定价为20元，则消费者的保障价值即为200000-20=199980元；如果定价高于20元，则消费者的保障价值将低于199980元。可见，保障价值与保险定价成负相关。

2. 保障范围

保险的保障价值还取决于保单提供的保障范围。首先，保险公司承保的是纯粹风险，这种风险只有损失机会，而无获利可能。这在一定程度上规避了赌博和投机。但是，即使对于纯粹风险，保险的保障范围也是有限的。保险公司为了业务的稳健性，会选择性承保，或者拒绝设置某些损失后果严重的风险，如巨灾风险，这区别于救济。可见，保险能为消费者提供的服务价值，要依托于风险的性质和保险所承诺的保障范围。

3. 保险合同的设计

在保险合同中经常有免赔额的规定，指保险人根据保险的条件做出赔付之间，被保险人先要自己承担损失额度。因为免赔额能消除许多小额索赔，损失理赔费用就大为减少，虽然可以降低保费，但是一旦发生事故，消费者可能得不到全面的保障。例如保单中约定的绝对免赔额是500元，如果事故发生的损失是400元，则被保险人将不会得到赔偿。

此外，法律法规、保险合同中的共保率、赔偿限额等受对保障价值起决定作用。

（二）投资价值的决定因素

1. 宏观经济层面

（1）财政、货币政策

从整体上看，松的财政政策和货币政策有利于保险公司的投资，紧的财政政策和货币政策影响投资的进行。以利率为例，从国外的情况看，由于保险公司特别是人寿保险公司的投资渠道主要以股票等中长期有价证券为主，因此利率的下降往往会提高盈利水平，增加消费者投资价值。

（2）收入政策

收人政策包括收人总量调控政策和收人结构调控政策，收人政策的调整会对不同的保险公司产生不同的影响，从而影响投资收益。从我国目前的情况看，高收人阶层的保险购买倾向要高于低收人阶层。因此，个人所得税的调整会影响到消费者的投资价值。

2. 保险公司层面

保险公司的投资盈利能力是很重要的。只有保险公司将收到的保费进行合理的投资管理，加强盈利能力，才能在保费的基础上，赚取更多的投资收益，才会给消费者更多的分红等汇报，才会增加消费者的投资价值。

（三）附加价值的决定因素

1. 保险市场的发达程度

一个保险市场刚刚建立，大多只会发挥保险的基本职能，即分散风险和损失补偿。随着保险业的继续发展，开始重视投资带来的收益，增加保险公司和消费者的保险价值。当保险业继续发展，行业系统发达，与其他行业间建立紧密的合作关系，就开始发挥其附加服务职能。如提供紧急救援服务、倒按揭等。

2. 保险公司的竞争策略

随着保险业的发展，产品的差异化越来越小，一些保险公司为了在竞争中保存自身，便通过附加服务增加其竞争力，将服务作为保险公司品牌的重要组成部分。一些保险公司开展客户为中心的“一对一”服务，培养客户的品牌忠诚度。

二、人身保险服务价值的提升与创造

（一）扩大保险经营范围，提升保险保障水平

目前，我国保险业在巨灾或者重大疾病的保障上，仍存在缺口，不能切实给消费者带来保障。当这些事件发生后，消费者仍然要花费大量的钱，这些甚至超过他们可以承受的范围。因此，要扩大保险的保障范围，争取做到为消费者提供所需的保险产品。

（二）健全保险服务体系，提升保险服务水平

目前大部分保险公司都存在这样的问题：员工素质不高，服务意识淡薄；岗位设置不合理，客户服务人员不落实；人员流动性大，缺乏归属感等问题。归结起来，就是公司体制和制度问题。缺乏合理的制度，就缺乏凝聚力和外在吸引力，必然会造成服务品质的下降，服务问题由此产生。因此加强企业服务文化的培育，进而转变服务观念、提高服务意识，全面促进公司整体服务水平与服务能力的提高。

（三）加强保险监管，切实保护消费者权利

1. 机构设立监管

首先要对保险人的组织形式进行限制，必须符合申请许可。其次，要对保险公司的停业解散进行监督管理。保险监督机构如发现公司存在违法保险法、损害消费者利益的行为，要责令保险公司限期改正；若保险公司在限期内未改正，保险监管机构可以决定对保险公司进行整顿；对违法、违规行为严重的公司，保险监管机构可以对其执行接管。

2. 经营范围监管

经营范围监管主要包括兼业 和兼营问题。保险公司的经营范围应该由监管机构核定，且保险公司只能在被核定的经营范围内从事保险经营活动。

参考文献：

[1]李凌雪.大型中资财产保险公司竞争策略研究.[D]上海师范大学硕士论文.

篇2

我国保险行业按经营性质可分为社会保险和商业保险，目前在我国有100多家商业保险公司，在国内上海证券交易所共有四家上市保险公司，分别为中国人寿、中国平安、新华保险、中国太平洋保险，是国内目前最大的四家保险公司，其中，中国人寿和新华保险是纯寿险公司，而中国平安和中国太平洋保险不仅有寿险业务还有财险业务。中国平安是四家当中唯一一家全牌照金融集团。这四家保险公司的原保费合计占我国总保费的50%以上，他们的发展也充分反映了我国保险行业的整体状况。

一、偿付能力分析

保险公司是经营风险的公司，基本职能就是对未来可能发生的风险给予经济补偿。由于保险责任的损失具有不确定性，那么保险公司必须有充足的偿付能力用于应对所承担的风险超出正常年限的赔偿和给付数额。

通过计算四家公司的寿险业务偿付能力充足率可以看到，四家保险上市公司偿付能力充足率都达到200%，可以说在行业中表现是最优秀的，趋势都在往更高的百分比上升，但是过高的偿付能力充足率可能是四家上市保险公司经营中比较保守的表现，尤其是对于中国人寿来讲，其偿付能力充足率在2015年达到了300%以上，这从另一方面可以看出中国人寿业务增长缓慢，导致大量资本无效。从2012～2015年寿险业务的偿付能力充足率趋势上看，中国平安在表现上是最好的，充足率超过了150%，但维持在200%左右波动，既能有效保证偿付能力，又能充分提高业务水平。

从产险业务来看，中国太保和中国平安的财险业务偿付能力充足率一直都能满足国家法定标准，两家公司的偿付能力充足率保持平稳。这种平稳的表现与财险的保单特性有关，财险保单一般期限短，其资产的结构配置比寿险相对容易；同时上市保险公司在财险业务经营上都比较稳健。这些原因综合起来使得中国太保和中国平安的财险业务的偿付能力充足率一直保持在一个合理的水平。

二、盈利能力分析

公司经营的重要目标是利润，分辨公司经营好坏就看其盈利能力。净资产收益率是公司的净利润与股东权益的百分比，反映公司对股东投入资本的利用效率。

从图1可以看到，中国平安的净资产收益率最稳定，且表现为上升趋势。而其他几家公司的净资产收益率平均在12%左右，且趋势都是在2016年大幅下滑，这和净利润下滑的原因是相同的。从净资产收益率来看，中国平安明显高于其他三家保险公司的水平，这与中国平安业务结构的架构以及多业务之间的协同有密不可分的关系。从股东的角度来看，中国平安的盈利能力最强，为股东创造的价值最大。

三、发展潜力分析

投资者最关心的是公司发展潜力，因为公司的价值取决于公司在未来获取现金流的能力。保险公司是负债经营，保险公司扩大规模和快速发展需要保险公司资本充足力的提?{，净资产增长率高的公司更容易靠自生性的资本增长获得保险业务的发展。

图2显示，四家上市公司的净资产增长率均呈现出下降趋势，其中，2016年中国人寿和中国太保出现了净资产负增长。一般的公司净资产的增长率与净资产收益率偏差很小，甚至相同，但是作为金融类企业的保险公司，这种偏差常常出现。因为金融类企业的资产都带有高杠杆，保险公司的资产杠杆平均在10倍左右。这种高杠杆类资产的利润计算都很复杂，如保险公司的利润也是在多个精算假设下计算出来的，再加上资产中的高风?U类资产如股票，导致保险公司的利润与其净资产增加量在一些年份相差很大。

从图2中还可以看到，2014～2015年四家公司均呈现大幅下跌后，2015～2016年中国平安的下降幅度较之前大幅度地减小，而其余三家公司的幅度仍在加大。可以看出，中国平安在四家公司中的发展潜力最大，远远超过其余三家公司。

四、结语

从保险行业的现状以及发展趋势来看，未来数十年是保险行业高速发展的黄金时期。无论是政策导向还是行业自身的发展，保险行业无疑具有很大的投资价值与投资潜力。通过对A股四家上市公司的偿付能力、盈利能力以及发展潜力三个方面对比分析可以看到，中国平安是最具有投资价值与发展潜力的，四项指标均领先或优于其他三家公司，这也取决于中国平安自身的多样化业务和均衡的发展。均衡的发展不仅带来了可持续增长，而且也降低了其投资的风险。

篇3

保险资金直接入市的呼声由来已久。

国外成熟资本市场的发展经验表明，股票是保险公司等机 构构建投资组合必不可少的品种之一，比如在美国，保险公司资产组合中股票所占比例达到 20%左右。

但记者在采访中获悉：保险投资人士并不看重股票市场对保险资金开闸放水的预期。据有关 人士透露，中国保监会曾在2002年8月份向国务院递交过一个报告，当时对于保险资金投资 股票市场的比例建议是非常保守的，在5%。对此，中国保监会新闻发言人袁力表示："即使 是5%，对于目前可运用保险资金余额达8800多亿元人民币来说，也是个不少的数字。"我们 据 此推算，大约是440亿元，这个数字正好与截至2003年第三季度保险公司持有证券投资基金 的比例相仿。

人保资产管理公司总裁助理丁益女士说："重要的是如何进行保险资产与负债的匹配，在多 种投资工具和投资比例中进行组合投资要看保险公司的承受能力和市场风险程度等因素。"

北京大学郑伟博士说："我国资本市场缺乏长期的 资金投资者，大量短期资金和小额资金充斥资本市场，加剧了资本市场的波动与投机性。保 险资金尤其是人寿保险资金具有长期性的特点，可以为资本市场提供大量的长期性资本投入 ，有助于推动资本市场的规模成长和结构改善，也可以缓解资本流动过于集中于银行体系而 造成的风险。保险资金直接入市来自保险资金和股票市场的相互呼唤，也许连续低迷的股票 市场对保险资金的呼唤更为强烈。因为股票市场非常渴望保险资金入市为其带来新的活力。"

保险专家普遍认为：资本市场迫切需要保险基金更大规模入市。从发达国家证券市场来看， 保险资金是推动证券市场长期走牛的主力军。但只有随着《意见》的逐步落实，我国上市公 司的 整体质量明显改善，资本市场的一些现实问题得到根本解决，才能为保险资金直接投资股票 创造条件。

篇4

调整险种结构，加仓分红险

总体来说，一些带有投资功能的保险产品可能会因此产生联动效应，但不同品种之间反应存在差异。在目前情况下，追求稳健者不妨把目光投向既有收益又有保障的分红险。

从目前保险市场状况看，销售份额最大的险种是分红险。该类产品除了固定收益外还有分红收益，大量资金用于协议存款的投资方式，决定了加息后将使得分红水平水涨船高。在加息周期中，购买交费期限较短的分红险是不错的选择。但分红险的分红是以每个会计年度来计算的，需要更长时间才能显现出加息的效果。

从细分类型看，分红险中有年金型、储蓄型等。年金型保险适合养老，固定领取养老年金，并可灵活领取红利；储蓄型保险短期交费，到期领取，适合有闲钱、希望稳健理财的家庭。一些保险公司的重疾险也有分红功能，该类产品比一般重疾险产品费用高，但享受保险公司的投资红利，可有效抵御通胀。

值得注意的是，近几年，保险公司的保险产品都是在低利率时期推出的，保费的测算参照同期银行一年期存款利率。随着加息期的推移，保险公司投资分红部分的收益会增加。保险公司新推出的产品也可关注，因为费率的测算可能会随着银行存款利率而更新。

万能险收益短期滞后，中期较好

与利率联动较为紧密的万能险和利率联动型险种，同样受加息影响较大。

万能险：仍具投资价值

从最新公布的3月万能险结算利率来看，大部分都在4%左右。这与加息后的3年期4.75%和5年期5.25%定期存款利率相比已无优势。

跑不过5年期定存，是否意味着万能险就不具备了投资价值？答案是否定的。一方面，由于加息预期依然强烈，目前万能险收益仍处于上升通道，预计大部分万能险结算利率将会出现一定比例上调。更为关键的是，万能险兼有保障和投资功能，随着投保人的逐步成熟，这些特点也越来越受到理解和认同，因此短期的利率变化影响不大。

万能险是一种适合长期投资的品种，需在有稳定持续收入且拥有富余闲置资金的前提下，对收益回报做好中长期准备，长期持有以实现利益最大化。

在收益方面，万能险与大额协议存款、债券等固定投资关联度较大，加息后也会对其收益率带来直接利好。

利率联动险：多家公司已停售

另一类与银行利率密切相关的保险产品是利率联动型险种。如人保财险的金牛第三资保障型家财险，承诺起保时投资收益率高出同期国债0.03%，并与银行利率联动。但多家财险公司均已停止该类投资型保险产品的销售，仅对原有保单进行维护。

普通寿险是留是退？

加息对保险产品的影响不一，固定收益的传统寿险以及储蓄型产品受影响较大，而短期意外险、传统保障型保险受影响较小。

对于定期寿险、意外伤害保险及健康医疗险等产品，都是以保障为主，储蓄功能较弱，定价因素主要是考虑死亡率或疾病发生率，对利率变化并不敏感，可以放心继续购买和持有。

对于普通非分红型的终身寿险、两全保险、养老年金保险、少儿教育金保险等产品，由于其中包含的储蓄因素较重，利率在其定价过程中起到的影响作用较大。如果银行的储蓄利率在不断上调，那么这几类保险产品的收益功能就显得相对较弱了。

加息期保险理财建议

篇5

论文摘要：保险资金直接投资股市的风险因素包括股票市场环境、资本市场结构、保险公司治理结构、资产管理模式、投资能力和监管水平等方面。在股市长期投资价值不高的情况下，保险资金在股市面临的风险综合表现为股票价格风险。因此，除了识别和化解上述风险因素之外，还应以股票价格与众数的差异结合社会平均利润测定和控制股市的综合价格风险。

一、保险资金直接入市的风险识别

保险资金直接入市的风险管理包括风险识别、测定、评估、预防和控制等方面。保险资金在股市遇到的风险既有保险公司本身体制和投资能力的因素，也有股票市场建设不成熟及政治、经济、企业和国际等诸方面风险因素的影响。从国外的教训来看，风险是巨大的①。上个世纪80年代，日本保险公司的大部分资金流入证券市场，经济泡沫破灭后，保险公司遭受巨大损失，留下了巨额不良资产，日益陷入困境，导致多家保险公司的破产。因此，股市风险直接影响保险公司的生存和发展，关乎广大被保险人的利益和社会经济的稳定②。有必要对保险资金直接入市的市场环境、市场结构及保险公司内控机制和投资管理水平等各种风险因素进行识别。

识别保险资金直接入市的市场环境风险因素。从总体来说，我国股票市场上大盘绩优公司数量有限，许多上市公司规模偏小，亏损严重，没有投资价值，保险资金难以获取比较稳定的收益，只能靠股票波动获取差价。但由于我国股市投资者结构不合理，投资理念不成熟，市场盛行投机，加上交易费用高，保险资金面临巨大的风险。目前，尚未能从制度、法规、市场秩序和监管等方面加强资本市场建设和有效管理。

资本市场结构不完善，缺乏金融衍生工具对冲风险。目前，我国资本市场结构单一，以封闭的股票市场为主，货币市场、债券市场以及期货市场还比较落后，各类金融衍生品种还是空白，这就使保险资金运用面临结构性风险。例如，我国债券市场规模较小，2002年末，银行间债券市场、交易所债券市场托管的债券加上凭证式国债，其余额仅为2.8万亿元，而股票市值为4.8万亿元，银行资产16万亿元；同时，中国债券市场品种结构单一，其中国债余额近1.7万多亿元，金融债券1万亿元，公司债券只有600亿元。

保险公司治理结构有待于建立和完善，保险资金管理模式处于探索之中，难以实行保险资金的有效增殖。保险公司在专业化运作。是否设立投资管理公司、资产管理公司或专门的基金公司，抑或在内部设立专门的资产管理部，按事业部制进行运作，或者以信托或委托的方式将资金交由专门的投资机构或资产管理机构例如各类养老金公司、投资银行的资产管理部门来管理等等，都需要实践检验。

未建立健全规范稳健的保险资金运用体系。目前，由于投资人才和投资经验的缺乏，中国保险公司还远未建立科学、规范的投资管理体系，投资理念不成熟，国外的一些先进经验和方法如风险资本评估、保险监管信息指标系统和财务分析偿付能力跟踪系统等未能有效地运用到中国保险投资管理实践中。未能建立起健全的投资决策机制，充分识别和评估各种投资风险，构建与本公司资金相适应的投资组合。例如，2001年，美国寿险公司投资组合中债券的投资占73%，股票投资占5%；在非寿险保险公司的投资组合中，债券投资占到了71.21%，股票投资占16.61%，而我国保险资金的运用，银行存款占大部分比重③。

监管部门的监管能力风险。目前，保险监管仍处于由市场行为监管向偿付能力监管的过渡与转变。未能运用风险资本评估、保险监管信息指标系统、财务分析偿付能力跟踪系统等先进的保险监管技术，未能建立健全中国保险业的偿付能力监管体系，选择合理的保险监管模式；殛待培养保险监管专业人才，提高监管水平。

二、保险资金直接入市的综合价格风险测定

股市风险包括制度风险、政策风险、企业风险和市场风险等诸方面，难以测定，但各种风险都集中在股市价格上反映出来。例如，我国证券市场具有政策市、消息市的特点，我国股市历次巨幅波动都伴随着政策和消息推波助澜，巨额资金往往深陷其中，不能自拔。但政策风险总是表现为股市的上涨和下跌，换言之，股市风险综合表现为价格风险。这里针对保险公司面临的股市价格风险的测定进行初步的探讨，使我们能够科学地认识保险资金直接入市后面对的风险特征、提高保险资金管理的风险预防和控制能力。

一般的测定方法。要认识股市的价格波动规律，必须从捉摸不定的价格波动中把握其实质，了解个别股价与此基准价格的偏离，进而判断风险程度。传统实物价值理论认为，商品的价格由社会平均生产条件来决定。而现在中国股市上的均价和指数正是以此为依据来计算的。中国股票市场的股价指数是以各股票的总股本为权数编制的，即A=∑af/∑f，其中A为股价指数，a为各股票的价格，f为各股票的总股本。在关于股票价格波动的均价分析系统中，广泛采取简单算术平均数计算方法，即：A=（a1 + a2 + a3 + …+an）/n=∑a/n；其中a1 a2 …an 是股价，n为日期个数。通过考察各股价与该平均数的偏离来判断风险。该平均数存在如下的缺陷：首先在于它是一个理论数值，由于分母有可能除不尽，在股市上并没有一个真实对应的价格；其次，简均数并未反映股市成交量的影响，从而无法说明决定股市波动的原因；再次，价值理论关于社会平均生产条件决定商品社会价值的论述，是指在完全竞争条件下大多数市场主体的生产条件或存在垄断的情况下生产规模占支配地位的主体的生产条件。因此，在股市上，应是特定期间内最大的交易量的性质决定股市运动的方向，而不是未考虑成交量的简单算术平均数。加权算术平均数由于存在第一种缺陷而不是理想的衡量依据。

一般测定方法的修正。必须选取另一种平均数，即与最大成交量相对应的股票价格亦即众数作为判断股市价格波动方向依据。众数的公式为X=P，P为与最大交易量对应的股票收市价格或股价指数。首先，它是与最大交易量对应的真实价格，其次它代表在市场上具有举足轻重地位具有支配意义的成交量。在实物价值理论中，社会平均成本的意义在于它对个别价值的实现具有重要意义，是衡量个别价值是否实现的基准，而在股价波动中，它同样是一个基准，衡量个别成本与平均成本的差异。例如，如果你的持股成本小于众数，没有风险或赢利，反之则亏本或有风险。在垄断市场中，众数标志着垄断力量的持股或抛售成本；在完全竞争市场中，反映了大多数人的心理认同的股价成本；在垄断竞争市场中，众数既标志着垄断力量的持股或抛售成本，也反映了大多数人的心理认同。同样，它是大多数股票买入时的成本、卖出时的销售金额。

与实物生产不同，其一，股票买入后不经过生产过程，而是经过价值回归或泡沫形成过程；其二，在股票上涨初期阶段的最大成交量即具有决定市场方向即上涨的主导力量，而经过上涨后超过社会平均利润以上的最大成交额即标志着下跌的到来，这是因为供需关系已发生了实质性的转变，人们的心理从买入认同转变为卖出认同。一旦最大成交量出现，市场趋势即不可逆转。中国股市历次大的波动无不验证了这一事实。中国股市历来有消息市、政策市之称，但每次都在事先或事后表现在股价上，都有对应的最大成交量作为转市的先兆。其三，价值生产过程中，个别价值与社会价值的差异表现在空间上，而股价的波动表现在时间上。个别价值与社会价值的差异在某一时点具有确定性，而股价的波动具有时间上不确定性。

三、保险资金直接入市的风险化解与控制

1．化解保险资金直接入市的风险因素。（1）从制度、法规、市场秩序和监管等方面加强资本市场建设和管理。要适时对金融证券法规进行修改与完善；加强证监会和证券交易所等金融证券监管机关的自身建设，提高监管效率；健全信息披露制度，严格会计、审计和财务检查制度；培育规范的投资主体，增加机构投资者的数量和类型，促进市场竞争，减少和杜绝市场操纵行为，提高股市的长期投资价值。（2）完善资本市场结构，开发和运用金融衍生工具对冲风险。大力发展我国的债券市场，允许业绩优良的上市公司和非上市公司发行优质的企业债券或可转换债券，解决目前债券市场与股票市场不均衡、国债市场与企业债市场不均衡的状况，有效分散保险资金入市后的投资风险。同时，要大力开发我国的金融衍生品种，要在完善现货市场的基础上，推出国债期货交易、股票指数期货交易，引入证券市场的做空机制，为保险资金提供可以适当分散风险的对冲工具。（3）通过股改上市，建立现代企业制度来防范和控制风险，建立适当的保险资金管理模式，实行保险资金的有效增殖。（4）建立健全规范稳健的保险资金运用体系，形成一套科学的投资决策体系、业务运作体系、风险控制体系、分配激励体系和人才队伍体系。（5）保监部门应出台相应的法规和举措防范和控制风险。一是事前控制。监管部门应尽快制定出保险资金直接进入股票市场的行为规范和相关法规，对保险资金入市的规模、投资种类及其投资组合中的比例做出规定，以有效防范保险资金的投资风险；二是事中控制。建立保险资金投资信息的呈报制度和投资情况的动态监测制度等措施；三是事后补救。采取对违反有关投资管理规定的保险公司强行进行仓位调整、对有问题的保险公司实行市场禁入和从保险资金投资收益中提取一定比例的金额在保险行业层面设立投资风险损失基金等措施。

2．保险资金投资股票市场的价格风险控制。除了通过判断政治经济形势和政策走向进行投资决策，以及采取限制投资比例等风险控制措施之外，要根据最大成交量来判断股市的走向，避免和控制股市下跌的风险。维护保险资金的安全。保险资金投资股市时应采取以下价格风险控制措施：

在确定性的实物生产过程中，个别价值与市场价值的平均偏差可以σ2=∑（x-A）2f/∑f描述，而在股价波动中，则可描述成： σ2 =∑（x-p）2f/∑f 。但仍可通过个别价格与众数之差同时结合社会平均利润的关系来考察，即采取如下风险衡量和控制方法：在股市上涨阶段，如果股价与众数最大成交量的差异即赢利达到社会平均利润，即可考虑控制风险；股价上涨之后出现股价与众数最大成交量的差异达到社会平均利润的两倍以上，即坚决予以回避。同样，在股票下跌的过程中，要以最大成交量为基础，设立止损位，即与最大成交量对应的价格相比，超过1-2倍社会平均利润，将陷入空头陷阱。这种衡量方法有利于控制保险资金在股市持仓比例和运作风险，有利于保险资金的保值增殖和保险公司的稳健经营。总之，由于股票市场的不确定性和高风险特征，保险资金入市必须慎重，保险资金的运用必须在将风险控制放在首位的前提下追求较高的收益率。

参考文献

[1]宋清华，李志辉.金融风险管理[M].北京：中国金融出版社，2003.105-110.

篇6

由于债务危机的蔓延,2010年上半年欧洲保险市场面临的风险因素有所变化。在刚刚经历了2009年的短暂复苏之后,宏观经济的不确定给欧洲保险市场的前景带来了些许黯淡的色彩。

总体保持平稳

从承保业务来看,不同国家和不同产品线的表现不尽相同。个别国家的保险增长率甚至大大低于GDP增长率。车险、财产险以及信用保险表现出对宏观经济更高的敏感度。在非寿险领域,多数国家表现平平,一些国家业务甚至出现了大幅负增长。尽管欧洲一些大型保险集团的保费收入下滑,但赔付金额和运营成本均下降,财务比例维持了稳定。在寿险产品领域,2009年不同产品的表现有较大差异,储蓄型产品和传统寿险产品均有所增长。例如,法国的非投资连结产品增长17%,而投资连结产品则下降了11%。意大利的传统寿险产品重获投资者的青睐。卢森堡带保证收益的寿险产品保费收入增长了113%。这源于消费者认为在金融危机时期该类产品的安全性更高。

与此同时,一些国家的银保产品反而更具吸引力。寿险业务下降幅度较大的主要是保加利亚、匈牙利、立陶宛、荷兰和波兰,其中投资连结产品的下降幅度最大。这主要是由于股市的波动降低了投连产品的吸引力,同时寿险公司面临着激烈的市场竞争,如芬兰、荷兰修改了相关法规,使得一些非保险产品也享有税收优惠。多数保险公司的偿付能力没有受到大的影响,这在一定程度上与大多数保险公司的多持资本,能够吸收资本市场波动有关。

从偿付能力来看,多持资本有效减弱了资本市场波动的影响。2009年上半年股票风险和利率风险较为显著,资产回报和保险公司偿付能力均下降,但2009年以来资本市场经历了一个长期反弹,养老金和保险公司都从资产价值的重估中受益,总体上相比2008年(欧洲寿险公司的偿付能力比例为253%,非寿险公司298%)大型保险集团的偿付能力状况得到明显改善。然而,仍有9个国家的14家保险公司出现了偿付能力不足的情况。其中,奥地利的一家保险公司被政府接管,西班牙一家公司进入破产程序,德国监管当局在2009年也永久撤销了5家保险公司的业务资格。

此外,从欧洲一些大型重要保险集团的数据来看,其投资资产构成基本比例保持不变,但对房地产没有新增的投资。

从股价表现和评级变动来看,寿险公司的周期波动性更为显著。从2007年中起,欧洲寿险和非寿险公司的股票表现低于欧洲股票指数。2009年第一季度,寿险公司的股价表现达到了历史低点,显著低于道琼斯欧洲股票指数。从2007年中到2009年3月,欧洲寿险公司的市值蒸发了70%,这主要与寿险公司对股票市场的敏感度较高有关,同时也因为欧洲保险公司对其成员国股市的投资比例较高。但背后更深层次的逻辑则在于寿险公司的周期波动性更强。

从评级来看,2008及2009年欧洲保险公司的评级下降要多于评级被调高。自2008年以来,负面评级展望的保险公司有所上升,这表明未来一个时期运营可能有一定挑战。另外,从CDS(信用违约交换)价差来看,自2009年3月以来,欧洲保险公司的价差明显下降,但近期又有所上升。

养老金的长期稳定性在金融危机中得到验证

2009年金融市场的反弹,特别是自第三季度以来,给欧洲养老金带来了高额的投资回报和资产升值。由于养老金的长期性,在金融危机中并未像其他金融部门遭受严重损失,同时也没有发生流动性危机。虽然仍低于2007年的水平,但固定给付养老金的充足率相较有所上升。而金融危机虽然直接影响了固定缴费养老金,特别对临近退休或者股权投资比例较高的受益人,但由于整体上固定缴费养老金刚刚起步,因此与固定给付养老金相比,受影响的受益人十分有限。作为对危机的回应,欧洲一些监管当局也开始着手考虑如何改进养老金公司的管理水平,从而减少风险对受益人的不利影响。例如,在DC计划(Defined Contribution Plan, 确定缴费型计划)中,合理的计划设计、保险消费者教育对于受益人作出合理的投资决策、将危机的影响降到最低是十分重要的。

不确定性持续困扰保险市场

根据今年3月的调查,欧洲保险公司普遍认为利率风险、退保风险和经济周期风险是当前面临的主要风险。此外,费率风险、权益投资风险和信用风险也是重要风险。其中,利率风险在于当前的收益率较低,同时资产久期低于负债久期,保险公司难以维持寿险产品的保证利率;经济周期风险则涉及多个方面,如保费收入的下降、资产风险、信用风险等,近期的债务危机已经使得资本市场的反弹趋势出现了逆转;与寿险产品相关的退保风险可能随着失业率的上升和居民财富的减少而升高,但从多数国家的情况来看,并没有出现流动性压力;费率风险主要是由于竞争加剧以及对普通保险产品需求的下降;权益投资风险则低于去年。

未来几个月,由于监管要求的变化、赔付上升,一些风险因素或将有所上升。特别是债券是欧洲保险公司的重要投资工具,债券评级的下降,会降低政府债券的投资价值,并对当地股票市场产生不利影响,从而使保险公司和养老金的投资缩水。

保险监管制度改革探析改革内容涉及多方面

欧盟对再保险、认可资产评估和最低保障基金水平的监管指引有所强化。一些成员国开始着手推行偿付能力II(Solvency II)标准。芬兰和荷兰等国取消了寿险产品的税收优惠政策,对寿险业务的发展产生了较大影响。例如,芬兰的个人养老保险几乎停滞;而法国则不再允许非保险机构经营养老金业务,约有30亿欧元的技术准备金转移给保险公司。2009年,爱尔兰和法国的保险监管机构也进行了重新调整。爱尔兰政府将所有金融监管权限交给中央银行;法国则成立了新的监管机构,负责对银行和保险公司的监管。同时,一些国家强化了对保险公司的监管,如德国加强了监管权力以及对控股公司的监管,波兰强化了现场监管,卢森堡于2009年底引入了新的保险监管法案。监管当局除增加了对保险公司的常规压力测试外,一些监管当局还对信息披露、审慎监管规定作出了改进。

养老金改革方向:提高参与度和灵活度

2008年以来,欧盟国家加大了私人养老金的改革力度。改革举措主要集中在两个方面:一是提高私人养老金的覆盖面,二是加强对私人养老金的监管。养老金的发展水平与其起步时间和对劳动市场的覆盖度有很大关系。如果一国的传统公共养老金比较发达,团体寿险等产品发展较快,年金的比例就相对较小。传统上,欧洲大陆国家就是如此。但近年来,由于公共养老体系日益增长的压力,这些国家采取了一系列措施提高年金的份额。如保加利亚等6个国家提高公民养老金的参与程度。保加利亚于2008年建立了第一个年金项目,目前已发展到8个;芬兰允许发展固定缴费型的年金计划;英国计划从2012年起面向所有雇员的年金计划以提高缴费比例。爱尔兰政府对年金进行了改革,提高私人养老金的覆盖比例,从2014年起所有雇员自动加入年金计划。荷兰、葡萄牙和英国允许固定给付年金采取措施弥补其给付差额,提高了DB计划(Defined Benefit Plan, 确定给付型计划)的灵活性。比利时对年金实施了更审慎的监管框架和新会计准则,提高了其技术准备金,并要求年金建立内部审计和合规以改进风险管理。2008年又采取了监管评分模型,要求采用更加复杂的资产负债管理方法。意大利提高年金的透明度以及信息的可比性,要求每年向计划参与人提供账户情况。此外,从2010年3月起,要求养老金公司向个人公布未来给付金额的情况,并制定了统一的计算方法。罗马尼亚对养老金的投资实施了更为严格的限制,以确保投资的多元化,并限制对流动性欠佳和高风险金融工具的投资。

启示

保持市场的适度竞争 适度的市场竞争能够激发市场主体的积极性,但过度竞争则可能引发市场的不稳定。特别是在衰退时期,需求的下降将增加保险公司的竞争压力,并影响承保政策。降低承保标准短期内可能增加收入,但最终会以亏损和资本下降为代价。目前欧洲保险市场状况已经出现过度竞争的端倪,费率风险明显上升。对于保险公司而言,在不利条件下,保持有效的风险管理,特别是承保政策的稳定性尤为重要。

产品的优劣没有统一标准 总体而言,传统寿险产品的抗周期性比较明显,但新型产品在衰退时期的表现则很难有统一定论。例如,银保产品在一些国家逆势上涨,而在另一些国家投连险业务则明显下滑。

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长期稳健是重要标准

各家公司的万能险产品各有特色，很难整齐划一的评价孰优孰劣。但有一个指标，可以作为一个代表性的标准，对市面上的万能保险进行一个横向的比较，这个指标就是公布的万能险结算利率。

万能险保单有一个保底保单价值成长的比例，这只是一个保险公司承诺的保单价值成长速度，按照中国的监管规定，目前最高上限不能超过2.5％。同时，每月保险公司还要公布实际的保单价值成长的比例，没有上限要求，各家公司可按照自己的实际投资管理情况来决定。这个数字在很大程度上体现了保险公司的投资管理能力。

可以从两个角度来评价，一是数字到底有多高，当然是越高越好；另一个是这个数字是否足够平稳，越平稳越有利于进行长远的规划。依照这个标准来看，目前市场上多数万能险结算利率徘徊在4％左右，低于4％结算利率，其投资价值值得深思，但也不乏优秀管理者，如瑞泰人寿万能险结算利率为4.25％，且该收益持续超过10个月。

依然有价值

从2009年底，整个保险行业开始实施新的会计准则。在新的会计准则下，万能保险和投连险因为具备一定的投资功能，对于保险公司来讲，将不再以保费收入进行统计，而作为金融工具收入进行统计。由于统计口径的调整，很多公司开始不断淡出万能险市场。

但万能险作为一种有保底收益并有潜在高收益预期的可管理的长期理财工具，依然焕发着不可替代的魅力。尽管从目前市场热度来看，万能险有点偏冷，但具有保底收益回报，长期理财规划者仍能将其纳入选择范围。

案例：瑞泰宝赢之选

近期，瑞泰人寿推出一款万能险产品――宝赢之选，主要针对中型风险承受能力投资者设计，有收益保底、复利计息，可追加支取、定活两便。

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【关键词】夏普比，贝塔值，VAR

一、我国保险和证券市场现状

经历了20 多年的发展，我国证券市场蒸蒸日上，从 2007 年的沪深两市的1530 家到2007年的 2107 家，A 股市场总股本达到 36095. 52 亿股，其中流通股本 28850. 26 亿股； 股票总市值已达 214758. 10 亿元人民币，流通市值达到 164921 亿元人民币。 证券市场的发展极大地提高了市场融资的效率. 证券市场的发展业进一步促进了我金融体系改革和国民经济的发展。

保险业是现代金融的一个重要的分支，是组成国民经济的重要部分. 目前，我国有四家上市保险公司，分别是中国人寿（601628SH），中国平安（601318SH），中国太保（601601SH），新华保险（601336SH）.，这四家保险公司占据了绝大部分市场份额. A股的上市一方面有利于满足保险公司的融资 ，另一方面使得普通投资者可以有机会分享保险行业成果.于此同时，对这保险业的发展和稳定关系到社会的稳定.

中国人寿保险是国内最大的寿险公司，在国内保险市场上多年来一直保持市场占有率第一的地位，中国人寿的投资领域广泛，积极参到金融，能源，基础设施等领域上来。公司支持多元化经营。中国平安是中国第一家以保险为核心的，平安旗下还有证券、信托、银行、资产管理公司。中国平安优势主要在于其多元化战略，一方面可以利用这种，在融资和分散风险上有优势。为此平安的负债成本较低，行业表现较为良好。中国太保是综合性保险服务商之一，公司是在1991年5月13日成立的中国太平洋保险公司的基础上组建的保险集团公司"公司旗下的太平洋寿险和太平洋产险分别是中国第三大寿险公司和第二大产险公司，具体来讲公司的保险产品设计的领域广泛，理赔处理能力强，新华人寿保险股份有限公司（简称“新华保险”）成立于1996年9月，总部位于北京市，是一家大型寿险企业。如今拥有新华资产管理股份有限公司、新华家园养老企业管理（北京）有限公司和新华卓越健康投资管理有限公司等子公司，其公司的营销团队强，虽说是一只后起之秀，但公司的成长潜力巨大。

二、我国上市保险公司的业绩表现：

1.数据说明：本文就2013年1月4日至2013年7月31日，日交易数据和大盘的数据进行比较.（ 交易数据来源：CSMAR数据库.）

2.个股票的夏普比率的度量：

夏普比是衡量风险和收益关系的比率，是业绩评价中的常用指标。Sharpe Ratio=（Rp-Rf）/？滓p，

其中，Rp组合收益率；Rp证券市场的指数收益；？滓p组合的波动率。

本文采用的是使用市场指数的收益作为基准，夏普比率体现了个股相对于市场指数化投资的超额收益，sharp比率描述了每单位风险的溢价水平。结合投资实践中，我们发现个券的上半年的市场表现弱于大盘的整体状况.

3.组合的β值分析：

本文模拟了一个投资组合，组合的总市值为1000万，投资比率按四个股票的市值之比进行组合.并假设每日的个股权重随着每个交易日的股票市值的变化而形成动态变化.最后得出组合的贝塔值.。？茁是股票或组合对于市场的敏感程度（系统性风险）。在资本资产定价模型（CAPM）中，？茁p=■，其中Rp为目标组合收益率，Rm为基准收益率，计算的结果β=1.0147.

此结果显示这样的一个证券组合对证券市场的波动情况较为敏感.

4.资产组合VaR（在险价值），

针对前两个指标的分析，发现保险公司的证券市场业绩的表现不尽如人意，面对这类的组合，应计算VAR的值，以面对未来特定一段时间内，某金融资产（组合）最大可能损失。

P（p>-VaR）=1-？琢其中p为资产（或资产组合）在持有期内的收益，VaR为在置信水平？琢下处于风险中的价值。更正式的讲，VaR描述一定时期内资产（或资产组合）的损益分布的分位点。选择置信水平为α=5%，则VaR对应损益分布的（1-？琢）下分位点为0.002926.即如果我们要投资1000万的资产在这个组合上那么最大的损失值为29260元.

三、投资建议：

2013年度上半年，我国良好的证券市场环境给上市的保险公司带来了较大的成长空间，但是通过对比发现，四家保险公司的业绩稍微弱于大盘的业绩，同时四家保险公司的证券组合贝塔值>1，说明他们对大盘的波动的敏感性，建议投资者谨慎对待保险板块的个股。最后文章基于一个简单的证券组合，给出了一个VAR的值，对于投资者投资保险公司的股票有一定的借鉴作用。

参考文献：

[1]赖叔懿. 中国股票型开放式基金绩效综合评价研究[D].西南财经大学，2010.

[2]汪光成. 证券投资基金业绩计量与因素分析[D].上海财经大学，2002.

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    昨日，又有两家保险公司——泰康人寿、新华人寿下单A股市场。至此，本周一、二共有7家保险公司通过控股的资产管理公司独立交易席位或租用证券公司的交易席位，先后进入A股市场，涉及资金不菲。它们分别是：中国人寿、中国再保集团、泰康人寿、华泰财险、太平人寿、太平洋保险、新华人寿。而平安保险和中国人保由于技术上的原因，尚未进入市场。

    昨日上午9点30分，随着泰康人寿董事长兼首席执行官陈东升在泰康人寿资产管理中心交易室的交易电脑上轻轻地按下确认键，泰康人寿直接投资A股市场的第一单完成。泰康人寿首批买入的股票有中兴通讯、盐田港、长江电力等5只。

    7家保险公司入市，是经过充分准备、看好A股市场的必然之举。太平洋保险有关人士称，公司在长期模拟运作的基础上，近期随着政策空间的开放，在对市场综合环境和投资目标进行了审慎研究后，在控制风险的前提下果断地出手下单。太平人寿认为，目前国内证券市场平均市盈率在19倍左右，周期性行业市盈率已与国际市场水平接近，整体估值水平处入相对低位，部分上市公司具备良好的投资价值。

    保险资金作为机构投资者入市具有划时代的意义，具有多赢的作用。陈东升认为，入市一则为保险公司提供了更多投资品种，二则为资本市场的健康发展提供了长期、有效的支撑。

    从7家保险公司下单股票来看，他们都有自己的一套选股标准，总体上选择绩优、蓝筹股票。

    受保险资金入市鼓舞，周一，上证指数上涨6个多点，周二股市更是出现了价升量增的走势，上证指数上涨24.53点。

    入市保险公司选股标准：

    中国人寿：绩优、蓝筹股票；

    中再资产管理公司：投资潜力大、流动性较好、能够带来长期稳定收益的上市公司；

    太平洋保险：能源、电力等行业的大型骨干企业；

    太平人寿：绩优、蓝筹、流动性强、财务状况稳健的上市公司；

    泰康人寿：机场、港口、高速公路等为代表的基础设施类公司，具有资源垄断性和品牌优势的企业，具有市场竞争力的消费品龙头企业，具有国际竞争力的全球化公司，特别是估值与国际接轨的公司；

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2016 年1 月，中国太保、中国人寿、中国平安三大险企保费再创辉煌，首月保费收入达到历史峰值。从公布的数据来看，中国太保保费收入259 亿元，同比增长60%， 占2015 年总保费收入的24%;中国人寿保费收入1238 亿元，同比增长44%， 占2015 年总保费收入的34%;平安人寿保费收入679 亿元，同比增长33%。上市保险公司中，只有新华保险保费收入217 亿元，同比减少25%。

三大险企首月寿险保费的激增首先得益于市场对开门红产品的热捧。开门红期间，三大险企均推出了预定利率达到4.025%的年金产品，并与投资型保险组合销售。平安人寿更是推出了保单贷款可达90%的产品，即交即领的方式极大地迎合了投保人保障和投资的双重需求。

根据统计，国寿、平安、太保2016年前四天保费规模迅速增长，同比增速分别超过60%、30%、130%。而新华调整战略销售预定利率3.5% 的寿险产品，开门红表现略弱，但调整后重心放在高价值传统险产品设计上，预计全年保费收入、新业务价值仍是稳中有升。

在资产荒的时代，随着信用违约风险的加大，债券利率不断降低，回报稳定安全边际高的保险产品受到追捧。目前保障型传统保险产品预定利率普遍为3.5%-4.025%，而投资型保险产品结算利率保持在5%左右，回报期长收益稳定。

另一方面，中国目前的保险密度、保险深度与发达国家相距甚远，“新国十条”也提出了2020年保险深度达到5%的目标。根据这一情况预测，2016年，无论是寿险还是产险的保费收入仍将维持较高将增长。

与此同时，随着中国医疗卫生体制改革的深入和中国保险市场转方式、调结构的进行，健康险的巨大潜力正在得到逐步释放。最近4 年间，健康险保费收入年复合增长率达到37%，人身险保费收入占比从7% 提高到了14%。但与国际成熟市场相比，中国健康险在人身险市场结构中的占比仍然偏小。2015 年健康险税优政策出台，预计将会带来200亿-300 亿元健康险保费收入。养老险政策也将于近期落地，将会形成对中国养老体系的有利支撑。预计企业年金险和商业养老保险的年保费收入将在2020 年达到2.5 万亿元，为2014 年全年保费收入的两倍，保费增量5000 亿元。

随着保险资金运用市场化改革的深入进行和保险资产管理的不断发展成熟，险企投资收益也将保持稳定。尽管利率下行影响了新债权投资和再投资的利率，但当前下降的力度和时间还处于安全范围内，属于利差益。同时，在另类投资资产上的创新，包括投资医疗养老项目、对接政府PPP 项目支持基础设施建设、搭建股权私募投资扶持创新产业，也给保险资金带来了稳定的回报。而在权益市场投资上，前期险企举牌了大批高分红、高ROE 股票，在稳定分红的同时享受业绩回报。

随着“偿二代”在2016 年的正式运行，保险资本管理从以规模为导向转向以风险为导向，将有效地减少“偿一代”带来的资本冗余，实现资本释放，提高资本运作效率，这会使得资本运用得当、风险管理适当的优秀险企脱颖而出。

保费高增长渠道各不同

1 月份保费全行业普遍高增长，但渠道差异较为明显。在低利率环境和股市动荡的背景下，保险产品兼具收益率、稳定性、安全性优势。除新华外， 上市险企1 月份保费数据同比增长超过了30%;预期行业个险新单同比增长也超过30%。

从产品来看，无论是国寿的“鑫福年年组合”和太保的“幸福相伴”，还是平安的“尊宏人生”和新华的“福享一生”，2016 年开门红主打产品仍是“分红+ 万能”;从销售渠道来看，上市险企从2014 年开始培育个险渠道，银保渠道战略相对更加谨慎和策略化。

从中小险企来看，银保渠道和个险渠道均呈现高增长，中小险企保费的高增长与利率环境、渠道策略和产品策略高度相关。在高现价监管未正式落定之前，预期中小险企销售万能险依然是主要策略。银保渠道战略以及投入方面的差异会导致上市险企和中小保险公司在银保保费方面呈现出差异化增长。

续期保费结构和银保新单增速的不同，导致上市险企增速略有差异，结构调整在2016 年将更加明显。4 家上市险企寿险增速略有差异，其中新华总保费负增长，导致增速差异的核心原因是续期保费和银保新单的结构性不同。从续期保费来看，上市险企重视提升续期保费占比，均在45%-50% 以上。从缴费结构来看，保险公司在持续降低趸交占比提升期缴占比。

从销售渠道来看，银保渠道占比在持续下滑，平安、太保和国寿银保渠道占比在10%-40% 以内，新华银保渠道占比在50% 左右。新华2016 年1 月保费负增长的主要原因是续期保费增速较低，同时公司在2016 年开始有节奏的调整银保渠道。2016 年上市险企保费渠道转型将更加明显。按缴费方式划分，保费收入由两部分构成，即新单保费收入和续期保费收入。4 家上市险企首年新单保费收入占比维持在30%-50% 左右。2013 年上半年到2015 年上半年，新华保险新单保费收入占比逐年增加（23.06%-53.61%），新业务规模同比增速较快。但新业务中趸交保费占比较高，2015 年上半年占比为75.82%，同比增长40.65%，这导致2015 年续期保费对2016 年贡献率不足。

而在太保寿险、平安寿险以及中国人寿保费期限结构中，国寿新单保费收入占比最高，2015 年上半年其新单趸交保费收入占比同样高达67% 左右;太保寿险和平安寿险新单中趸交保费占比小于期交保费，续期保费对下一年的保费贡献率稳定，在下一年度新单量平稳增长的基础上，保费收入也将持续增长。

银保渠道目前是众多保险公司短期扩大保费规模的“利器”，但是这一方式的弊端即为后续贡献率不足。4 大上市险企除平安人寿外，其他3 家保险公司银保渠道保费收入占总保费的比重较高。

保费增长主动性增强，大险企重视平衡承保规模、投资收益以及渠道成本，中小保险公司则提升风险偏好推动规模扩张。我们预期2016 年寿险市场集中度会发生较大的变化，中小险企占比将明显提升。险企竞争策略分化、风险偏好差异初期将主导保费的分化，但后期资本金、监管政策将极大影响保险公司对销售策略的选择。

减值准备金上调风险

实际上，从2015 年至今，保险行业的基本面并未发生明显改善。目前来看，市场对2016 年保险公司股权投资减值准备的担忧有所加重，预计该因素将开始影响保险行业的净利润。

数据显示，寿险公司最关键的指标新业务价值增速符合预期，海通证券预计国寿、平安、太保和新华2015年个险新单保费分别增长40%、55%、60% 和45%，银保新单分别增长12%、-8%、-36% 和10%。若不考虑内含价值相关假设调整，新业务价值预计分别增长29.8%、39.2%、33.7% 和31.4%。

2015 年股票市场大幅波动，沪深300 指数全年累计上涨2.46%，利率下行期间债券市场均实现大幅上涨，保险投资环境持续改善。沪深300 指数全年小幅上涨，但四季度单季大幅上涨16.49%。受多次降息影响，2015 年以来债券市场表现良好，中债指数全年累计上涨3.97%，其中四季度上涨2.15%。

权益资产和另类投资配置比例大幅增加，投资收益继续提升。保险行业2015 年末资金运用余额11.18 万亿元，较年初增长19.8%，其中银行存款占比21.78%，债券占比34.39%，股票和证券投资基金占比15.18%，其他投资（另类投资）28.65%。另类投资收益率普遍在6% 以上，有助于提升整体资产收益率水平。同时，股票市场上涨，年底账面仍留浮盈。2015 年保险行业总投资收益率7.56%，为5 年来最高。

归功于股票市场和债券市场的上涨，目前保险公司可供出售金融资产项下浮盈维持高位。截至2015年三季度末，4 家上市保险公司合计浮盈约250 亿元，考虑四季度股票和债券市场的良好表现，预计浮盈显著增长，或回到年初水平。

国寿资料显示，当投资个股公允价值低于成本50%，或者连续6 个月低于成本20%-50% 时，保险公司需要计提减值准备。2008-2011 年间，上市保险公司耗费近4 年时间冲销了2008 年股市大跌带来的巨额浮亏。2008-2011 年间，上市保险公司共计提减值准备540 亿元，约占2008年浮亏和净资产的64%和18%，以及2008-2012年利润的37%。

中金公司的敏感性分析显示，从现在开始对股权投资计提50% 的减值准备将会降低2016 年保险行业平均利润约9%。根据中金公司的测算，目前保险行业的估值低于最悲观情景下的市净率估值和调整后的内含价值倍数估值。综合考虑各种因素，中金公司将投资收益率假设由5.5% 下调至4%，将风险贴现率假设由11% 下调至9.5%。调整假设后，新业务价值、有效业务价值和集团内含价值分别平均下调40%、31% 和12%，目前股价已经基本反映低于4% 的长期可持续投资收益率。按照调整后内含价值（假设投资收益率4%，风险贴现率9.5%）计算，国内保险公司股价存在13% 的上行空间;按照市净率估值，国内保险公司股价存在20% 的下行空间。

因此，在当前保险公司内含价值缺乏可信度、资产风险增加和内含价值披露改变的背景下，估值方法可能会从内含价值倍数转向市净率。由于股市可预见性较低，保险公司净资产收益率一般波动较大，难以预测。此外，使用3 年平均净资产收益率可能导致偏差，因为未来两年提升准备金将导致保险公司利润下降。因此，寻找长期可持续净资产收益率对保险公司的价值判断尤为重要。

按照基于净资产收益率的市净率估值法，目前A 股4 家上市保险公司股价基本不存在上行空间。寿险公司的实质即凭借资产负债表通过投资收益差额、死亡率差额和发病率差额获利，我们对投资收益差额、死亡率差额和发病率差额进行预测，并使用可持续净资产收益率重新计算公允价值后，则4 家上市保险公司并无明显的投资价值。

此外，寿险公司可以通过上调非分红保险准备金贴现率的风险边际释放部分准备金，抵消利润下降的负面影响。

基准水平上（750天移动平均国债收益率）新增风险边际上限为150BP。目前，中国人寿的风险边际仅为30BP，采取此类抗周期措施的空间最大。考虑到金融市场的变化，主要是上证指数在1 月的大幅下跌，各保险公司未来减值准备假设的调高必然会对2016 年的盈利、净资产、内含价值产生较大的负面影响。

降息对于保险公司净利润的影响有滞后效应。2009 年以来，保险公司报表执行新会计准则，其中，传统险准备金折现率=750天移动平均的国债到期收益率+不超过150BP的溢价。在利率下行过程中，“保险合同准备金计量基准收益率曲线”下行将导致传统险准备金计提的增加，税前利润将相应减少。这一影响在2015年报表中已有所体现，而750天移动平均国债收益率在2016年将大幅下移。

目前多数保险公司的溢价假设仅为50BP，较150BP 的上限仍有相当大的空间，不排除保险公司在2016 年上调溢价假设的可能性。

另外，债券收益率下降将导致保险公司的存量债券投资资产的升值，净资产因此受益，国寿敏感性最高。债券投资归类于可供出售金融资产和持有至到期的比例决定了降息对于净资产的影响程度。4 家上市保险公司中，仅国寿归类于可供出售的债券占比较高，因此最为受益于降息带来的债券升值和净资产回升。根据2014年年报披露的数据测算，如果利率下降50BP，可供出售债券资产的公允价值上升将导致国寿、平安、太保和新华净资产分别提升2.35%、0.94%、0.79% 和1.14%。

利率下行引发资本市场对于保险公司长期投资收益率精算假设的担忧。目前保险公司长期投资收益率假设基本在5.5%左右，市场担心在长期经济低迷的情况下，实现5.5%的收益率的可能性不大。

海通证券认为，在保险公司精算假设中，投资回报率与风险贴现率假设相互影响。目前中国保险公司风险贴现率-投资回报率=5.5%，已非常谨慎。如果保险公司下调长期投资回报率假设，则势必要相应下调风险贴现率假设，实际对于公司价值的影响并不大。若长期投资收益率假设下调50BP，对保险公司有效业务价值的影响在15% 左右。

资产配置剑走偏锋

从保险分项来看，寿险回升趋势确定，2015 年保费增长超出市场预期，新业务价值预计较2014 年也显著提高。营销渠道销售环境好转，个险新单预计维持较高增长。随着无风险利率的维持稳定及投资者对于风险的关注，寿险业销售环境已有所改善。预计2015 年国寿、平安、太保、新华的个险新单分别同比增长40%、55%、60% 和45%。

大型寿险公司银保保费显著收窄，银保业务进入实质性转型期。预计2015年国寿、平安、太保、新华的银保新单分别增长12.1%、-8.3%、-36.1%和9.8%， 银保期缴分别增长15.6%、5.7%、-22.5% 和34.9%。与此同时，个险渠道营销员数量在2015年大幅增加，同时低息环境下销售环境好转，因此个险渠道保费实现较快提升。若不考虑内含价值相关假设的调整，国寿、平安、太保和新华的新业务价值预计分别增长29.8%、39.2%、33.7% 和31.4%。

另一方面，产险的保费增长保持稳定，2015 年的承保利润率预计维持在低位。2015 年产险保费增速有所下滑，人保财险、平安产险和太保产险的保费收入分别增长11.33%、14.55% 和1.73%。从行业竞争上来看，2015 年市场竞争情况日趋激烈，虽然综合赔付率略有下滑，但费用率继续走高，承保利润率基本稳定。海通证券预计，2015 年平安产险和太保产险的综合成本率分别为95% 和99.5%。再结合其产险保费增速，不考虑投资收益变动，平安产险承保利润同比将增长20% 以上，太保产险则实现小幅承保盈利。

随着寿险预定利率的全面放开，车险费率改革的稳步推进，“偿二代”的正式实施，保险行业市场化改革正在逐步落实。

继传统险、万能险预定利上限相继放开后，保监会于2015 年10 月放开分红险的预定利率：取消2.5% 的预定利率限制，由保险公司自主确定;准备金评估利率不超过3.0%，产品预定利率越高，需计提准备金越高，偿付能力要求越高;提高风险保障责任要求，分红保险死亡保险金额提高至已交保费的120%;提高最低现金价值水平，改革后分红保险产品首年最低现金价值较原来普遍提高20%以上。随着分红险最低保证利率的放开，寿险业费率市场化改革率先完成，标志着人身险费率形成机制完全建立起来。

具体来看，分红险评估利率上限仅3.0%，放开力度较为温和，对于行业和股价的影响中性。当前分红险保费占比达50% 以上，保监会在费率放开时更为谨慎。普通型、万能险人身险的准备金评估利率上限均定为3.5%，普通型年金保险则定为4.025%。而此次分红险仅为3.0%，低于其他险种，较市场预期更为温和。实际上，分红险已间接实现市场化，分红险收益主要体现在实际分红水平，预计目前普遍在4%以上，均高于3.0%。

自2006 年至今，商业车险条款和费率一直实施的是行业统一制度，虽有ABC 三套标准可选，但本质区别并不大。目前车险条款单一、费率一致，不能满足多样化的保险需求。商业车险条款费率管理制度的市场化改革是行业发展的必然趋势。开启商业车险费率市场化改革，意味着符合资质的保险公司将具备自主开发权。此外，“高保低赔”、“代位求偿”等问题也将逐步解决，行业整体保费和利润均面临压力。

2015 年2 月初，保监会《关于深化商业车险条款费率管理制度改革的意见》，旨在完善商业车险条款费率管理制度、逐步建立市场化导向的条款费率形成机制。价格竞争机制的合理引入，将引发产险公司对利润率与保费规模的重新权衡，预计在保持承保利润的前提下，下调利润率目标以实现保费规模更快增长将成为产险公司的一致选择。而商业车险的业务量有限，结合短期新车销量增速显著放缓，未来商业车险承保利润将大概率有所下降。

“偿二代”对于保险公司经营的影响主要体现在产品策略和投资资产配置两个方面。在产品方面，保险公司或将加大传统寿险产品开发和销售的力度，不过，保险公司将慎重开发及销售预定利率超过2.5% 的分红费改产品。保证利率水平越高，选择权及保证利益的时间价值因子就越大。最优估计准备金将增加，实际资本贡献将减少。健康险和养老险占比或将有较大幅度的提高。健康险和养老险的发展更多地取决于政策的支持，如税收优惠政策等，受“偿二代”的影响相对较小。

而在资产配置方面，“偿二代”下另类投资占比有望上升。与“偿一代”相比，“偿二代”几乎所有资产的风险因子均有所上升，从高到低依次为权益类金融产品、债券、固定收益类金融产品、不动产。

投资性不动产和基础设施股权计划是少数风险因子有所下降的资产，在“偿二代”推进过程中显著受益。

总而言之，2015年为保险行业景气高点，预计2016年难以持续提升，它将受到人增员放缓和资产配置难度加大的双重压力，利差收窄的可能性较大。但是市场对利差收窄和利差损风险已有较充分的预期和反应，悲观预期或将改善。而在低息环境下，保险产品吸引力会显著增强，保单销售将持续好转，个险新单保费和新业务价值的增速仍会较快。

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关键词：保险资金；不动产；保险业；投资

中图分类号：F83　文献标识码：A　文章编号：1672-3198(2010)11-0204-01

1　我国保险资金适度介入不动产领域是必要而又可取的选择

允许保险资金投资不动产是我国保险业发展的必然选择。一方面，保险资金投资房地产有利于实现资产配置多元化。根据海外的监管与实践，不动产投资是保险资金投资的重要组成部分。就海外保险公司资产构成而言，各国或地区保险公司资产组合中大都包括了不动产投资，直接投资不动产比例在1％-5％，间接投资比例在1％-20％不等，以此来平衡风险，提高组合收益率。与国外相比，我国保险资金投资渠道还比较单一。以2008年为例，保险资金配置情况为银行存款26.8％、债券57.1％、基金5.4％、股票8.4％，其余只有2％左右是直接投资品种，包括债权投资计划和直接股权投资等。这造成了保险资金投资的收益率过多地依赖资本市场的涨跌，波动幅度较大。另一方面，保险资金投资房地产有利于提高资产与负债的匹配度。对应保险市场，尤其是寿险市场上的长期负债，保险公司需要有利润稳定的长期资产来对应，最终实现总量匹配、期限匹配和资产性质匹配。

2　当前我国保险姿金投资不动产存在的问题

保险负债的特性要求资金运用在期限、成本、规模上与其较好地匹配，以满足偿付要求。目前，保险资金中约有80％以上为寿险资金，寿险资金中约48％是20年以上的长期资金，25％为5-20年的中期资金，27％为5年以下的短期资金。保险资金的期限分布特性，为其使用提供了宽裕度，也为投资的长期稳定复利增长提供了前提。因此，不动产投资规模大、期限长，比较符合保险资金追求长期价值、稳健投资的特点。尽管不动产投资符合保险公司的长期投资战略，但是目前我国保险资金进行不动产投资仍然存在以下几个问题：

2.1　不动产投资专业人才匮乏

作为与“承保业务”同样重要的投资行为。要求保险公司能够对经济运行趋势、产业发展方向等经济情况的变化有明确认知。不动产投资是一个专业化非常强的领域，需要专门的组织体系和人员配备，如果仅作为保险公司或保险资产管理公司的一个部门运作，不利于它的长远发展。但是受“重保险轻投资，重来源轻运用”的固有思想影响，我国的保险公司往往忽视发展投资专业队伍，缺乏具有较高专业性、技术性的投资管理人才储备，特别缺乏熟悉不动产投资领域的专业人员。

2.2　不动产投资可投资产较少

按照保险资产配置的要求，保险资金投资不动产所要求的年化收益率通常在6％-10％的区间。从风险与回报匹配的角度看，往往能取得高租金和低空置率的一线城市核心地区的商用物业能够在中长期获得较高的回报水平，符合保险资金的安全性和追求长期回报的要求。而且，随着一、二线城市住宅与商用物业间价格差距的逐步拉大，商业地产的投资价值已经开始逐渐显现出来。因此，一、二线城市将成为保险资金主要关注的区域，一线城市核心区域的高端商业物业将成为保险资金重点考虑的投资目标。

2.3　不动产投资监管有待完善

随着近年保险业的急剧发展，偿付能力不足一直保险公司面临的突出问题。目前，我国险投资的政策环境不够完善，配套的《保险公司不动产投资试点管理办法》尚出台，对保险资金不动产投资的有效监机制还处于发展的初级阶段。法律法规系不完善，监管信息化程度低，无法适动态监管的要求；监管队伍力量薄弱，制约了保险资金运用水平和能力的高。同时，保险资金在不同市场的运用保险金融集团跨行业运营，都会对现行分业监管格局带来冲击，这些都对保险监管提出了挑战。

3　对我国保险资金投资不动产的几点建议

3.1　坚持长期持有、稳定回报的投资策略

保险资金采取“长期持有、稳定回报”的投资策略，可以有效地抵御不动产自身周期性所带来的投资风险。保险企业不应该为谋取短期利益而参与不动产投机炒作，因为这不仅会使企业承担巨大的投资风险，而且不利于不动产市场以及社会的和谐稳定。可以说，这既是企业投资策略的问题，也是企业承担社会责任的问题。

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01 忽视保险公司

经营能力

购买分红险时选择购买哪一家保险公司都一样吗？当然不一样。如果保险公司经营能力强，分红险购买者购买的同样金额、同等期限的类似分红险得到的收益就会更高，反之，收益会较低，甚至会没有任何分红收益。因此，购买分红险，经营能力强、业内口碑好的保险公司无疑是首选。

我国保险监管的一项重要内容就是分红险基金管理中的信息公开和披露。人们在选择保险公司时，大可根据保险公司以往的披露信息衡量保险公司的资质。

02 错拿分红险

当储蓄

不少人错误地将分红险当成银行的储蓄存款来看待，希望在相同期限、相同金额的前提下，可以获得比银行储蓄更多的收益。这种认识并不完全正确。一般来说，相同期限，相同金额的分红险，收益往往是低于银行储蓄存款的。

对比这几年保险公司陆续到期的5年期分红险的最终收益和银行5年期定期储蓄存款的到期利息可以看出，多数分红险的收益低于银行储蓄存款利息。因此，购买分红险，不能单纯地考虑收益，而是要和保障一起考虑。

03 只看重短期的

分红利润

很多人喜欢购买期限较短的分红险，认为短时间内就能得到“利”。其实，这样的做法有失偏颇。

一般来说，如果购买的是短期分红险，往往很难反映出保险公司的经营能力和运作能力，而期限较长的分红险则不然。特别是新《保险法》实施后，对保险公司在保险资金运作渠道上略有放宽，如果期限较长，保险资金的投资收益可能就会大有起色。因此，购买分红险，应该看重时间性，期限越长，越能体现分红险的投资价值。

04 老年人

照买不误

很多老年人认为，分红险既然适合年轻人买，也就适合老年人买。而且分红险既有分红，又有保障，一举两得，因此很多老人将分红险当作资产配置中的主体。其实，这些想法并不完全正确。老年人适度购买分红险是可以的，但不能太多。毕竟分红险是“分红+保障”，有了分红，保障相对其他保障型保险自然会相对弱一些。

分红险虽然多数对投保人年龄没有限制，但对受益人却往往会在年龄上有一定限制。一般而言，70岁以上的老年人是不能作为受益人的。

05 想退保

就退保

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在通胀和加息的双重背景下，不少人选择保险作为抵御通胀的工具。然而购买何种保险，此前购买的保险产品还划不划算，要不要退保或者换成其他保险产品等成了很多人士关注的问题。

近日，业内理财师针对以上问题提出建议，可以考虑购买“息涨随涨”的保险产品，如万能险等。不过，细心的投保人或许已经发现，万能险结算利率的调整频率远不及加息频率，万能险年化收益率也PK不过5年期存款利率。

由此，不少投保人产生了一个疑问：靠购买保险产品来抵御通胀的说法，到底靠不靠谱？

万能险PK五年期定存

就在央行宣布加息前一周，中国平安了3月万能险利率公告，将个人及银保万能险年化利率均下调0.125%，从2月的4%下调至3.875%。事实上，不仅是中国平安，大部分保险公司的万能险结算利率均低于5%，在4%上下徘徊。

万能险结算利率的直接参照物是5年期定期存款，而本次加息后，5年期定期存款利率已经达到了5.25%。显而易见，绝大部分万能险产品在收益率上没有跑赢5年期定期存款。并且在加息后预期结算利率提高的前提下，有些保险公司的万能险结算利率不升反降。

对于结算利率为何不升反降，中国平安的答复是：这次万能险结算利率的调整属于正常的短期波动。央行加息后，市场结算利率可能会出现一定程度上升，公司将会根据实际情况对结算利率进行调整。

跑不过5年期定存，是否意味着万能险就不具备投资价值？答案是否定的。一方面，由于加息预期依然强烈，因此目前万能险收益仍处于上升通道，预计大部分万能险结算利率将会出现一定比例上调。更关键的是，万能险兼有保障和投资功能，随着保险客户的逐步成熟，这些特点也越来越受到投保人的理解和认同，因此短期的利率变化影响不大。

记者了解到太平洋人寿“太平盛世•长发两全保险（万能型）”2011年第一季度结算利率为5%，在所有公司中最高；新华、泰康、人保寿险等三家公司的最新结算利率约为4.2%。

针对以上数据建行的专业理财师陈琼表示，有些保险公司的结算利率虽然有所下降，低于5年期定存，但并不意味着这类保险失去了投资价值。万能险是一种适合长期的投资品种，对收益回报做好中长期准备，长期持有才能实现利益最大化。只是因为加息，才使得分红水平有所不同，具体还是要看实际收益，万能险未来将是受益品种，但受加息影响短期内难以体现出来。

盲目退保未必划算

消费者李华三年前购买了某保险公司的一款投资型保险，选择的是年缴方式，保险期限为20年。他告诉记者：“当初选择这个产品，是考虑这个产品除有人身保障外收益率还比银行的存款利息回报高。没想到经过这次加息后，这款产品所能达到的收益水平和银行储蓄利率差不多。因此如果今后再加息的话，就会超过我买的这款保险产品的固定收益。我到底要不要选择退保转成银行储蓄？”

其实，对于定期寿险、意外伤害保险及健康医疗险等产品，因为它们都是以保障为主，储蓄功能较弱，它们的定价因素主要是考虑死亡率或疾病发生率，因此对于利率的变化并不敏感，投保人可以放心继续购买和持有。

而对于普通终身寿险、两全保险、养老年金保险、少儿教育金保险等传统固定利率产品，由于其中包含的储蓄因素较重，利率在其定价过程中起到的影响作用较大，因此如果银行的储蓄利率在不断上调，那么这几类保险产品的收益功能就显得相对较弱了。

陈琼的建议是，不主张盲目退保，因为退保并非全额退款，保险公司会根据投保人的投保时间长短来扣除一定费用，反而得不偿失。

更重要的是，一旦退保，今后家里的保障可能就会全部或部分缺失。而且，退保之后，很少有人会想到重新购买保险，因为公众本来对保险的接受度就不高。这对于一个家庭而言，损失是很大的。

另外，如果选择退保，今后即使想要重新购买保险，也不一定能买到。因为此时，你的年龄已经变大，年龄因素对保险费率也有不小的影响，可能因为你的年龄增大，保费更贵了。同时，如果此时你的健康状况不好了，那么就可能面临无法购买重大疾病险等健康医疗类保险的尴尬。

所以，如果要退保，必须考虑各项因素，进行全面权衡。况且，长期的保险通常是选择分期缴费，有时候保费稍微高一点点，只要保障在，服务在，对家庭经济支出不至于造成压力，不妨还是选择继续持有为好。

这其实也从另一个侧面提醒所有的投保人，以及准备投保的人士，在购买和安排家庭人身保险的时候，一定要以保险保障功能为重，而不要过于重视保险的储蓄功能。不能简单地将保险产品同其他金融产品相比较，保险的主要功能是保障而不是投资，这是其他理财产品所不能替代的。

选择适合自己的

投资者应树立正确的保险意识，明确买保险就是买保障，更应选择适合自身需求的保险产品。

例如，现阶段受到青睐的分红险，一般分为投资和保障两类。投资型分红险的保障功能相对较弱，多数只提供人身死亡或者全残保障，不能附加各种健康险或重大疾病保障；保障型分红险产品与传统保险产品功能一致，侧重给予投保人提供灾害保障，分红只是附带功能。投保者应认清形势，并作出深思熟虑的投保投资行为。

投保人可根据自身条件，参考投保方式、投保期限等购买保险：

一是可以选择投保期较短的，如国寿福禄金尊两全保险（分红型），该产品集生存金返还、祝寿金、红利、保单借款、高额保障等功能于一体。投保年限设为3年、5年和10年，投保人可自行选择年交或月交保费。投保人每满三个保单年度的年生效对应日将获得15%生存保险金，直到获取祝寿金（所交全部保费）。返本后，每年能领取一定的生存保险金至终身。

此外，客户也可以选择投保期较长的，如阳光人寿的“真心128保障计划”，为投保人提供人身、重疾的双重保障，若投保人保险期满仍然生存，可享有累计已交保费128%的满期保险金，且该产品为30年或至70岁超长的保险期。

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险种特点

分红险在传统寿险基础上增加了利率分红的功能，具有最低基本保障和增值保障的双重功能，能够有效抵御通货膨胀的冲击，并且还有投资功能。保险公司也在分红险上做足了文章，开始只是定期寿险和终身寿险有分红功能，后来又嫁接到养老险上，甚至出现了分红健康险。

适合人群

分红险比较适合在保障的同时又想获得一定投资收益的投资者，特别是那些“懒汉”型投资人群，这类人希望借助保险公司进行低风险的专业理财。同时投资者要具备保险投资要求的共性特征：有较稳定的收入，以便能够定期缴纳保费。

投保策略

投资分红险要有长远眼光，因为分红险主要收益率来自保险资金的投资收益，很容易随着大环境的变好而咸鱼翻身。例如今年保险资金的投资环境继续趋好，有望改变其低收益率的状况。

选择保底利率高的产品

大多数分红险是根据公司经营情况进行分红的，收益具有很大的不确定性，理论上收益率为零也可能存在。但为了扭转分红险的不利局面，保险公司开始设置保底利率，从而避免收益率过低。目前，分红险的保底利率在1％一2％之间，比如中国人寿的鸿丰两全保险5年期的保底利率为1．26％，海尔纽约5年期分红险的保底利率为1．8％。投保分红险，保底利率越高越好，能减少收益率过低的风险。

另外需要提醒的是，去年和今年新成立的寿险公司较多，他们通常以分红险为突破口占领市场，既然带有打市场的任务，同时轻装上阵，就有可能提供较高的分红率或者以较低价格销售。投资者可关注这些公司的分红险，如合众人寿、花旗人寿等都有分红险上市。

选择最大收益的分红方式

目前绝大多数保险公司采取现金分红的方式，即当年红利以现金形式派发。主要有4种形式：第一种为直接领取现金，到合同生效对应日，由保险公司通知投资者领取现金。第二种为累积生息，红利由保险公司保留，按照保险公司公布的累积利率以复利方式累积生息。第三种抵缴保险费，红利用于抵缴续期保险费，若抵缴后有余额将按累积生息方式办理。第四种是购买缴清增额保险，根据被保险人当时的年龄，以当年度红利作为保险费一次缴清，购买增额保险。增额部分不参加分红。上面四种方式中，对于投资者来说采取累积升息方式能够获得最大收益。

另外，还有一种保额分红，在整个保险期限内，每年以增加保额的形式分配红利，增加的保额可以作为下年分红的基础再度分红，且不需要核保，在合同终止时还将以现金方式给付终了红利。这种分红方式适合有养老需要的投资者。

选择保障程度高的产品

投资者既然选择保险这种投资方式，说明还是看重保障作用的，所以应尽可能选择保障高的分红险。分红险的保障不高曾一直备受诟病，甚至被认为只是保险的泡沫。确实，同一家公司相同保费的分红险和定期寿险，前者的保障额度只是后者的百分之一。但随着保险公司不断反省，分红险的保障功能在加强，而且朝养老金的方向发展，如国寿今年年初推出的“金鑫两全保险(分红型)”，该保险除每年分红外，加大了生存金返还功能，每5年给付一次，其比例为基本保额的18％，本金提前到75周岁时全额返还所缴保险费，风险保障功能加强，死亡保额为基本保额的5倍。

另外，目前保险公司推出了短期分红险，如3年期、5年期等，虽然能在较短时间内看到收益，但同时保障期也很短，如果没有其他保障，投资者还是应选择保险期间长一些的分红险以保证基本的保障功能。

风险提示

相对来讲，分红险是投资型保险中风险最小的，不管分红低到哪里去，都不会损失保费，所要担负的只是银行利率风险。不过，仍有两点还是要注意的。

短期收益有限

不管哪种分红方式，分红险短期收益都是比较有限的。现金分红的依据是现金价值，而分红险前两年的现金价值比较小，甚至少于所缴纳的保费，因此分红也少。随着年数增加，保费按照复利计算，分红的基数增大，收益才会越多。因此，投资分红险时，要做好长期投资准备。