成长期企业财务战略精选(五篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的5篇成长期企业财务战略，期待它们能激发您的灵感。

篇1

关键词:财务战略;成长期

中图分类号:F23文献标识码:A

一、成长期企业面临的任务和挑战

一般认为,企业进入成长期后发展危机已经过去,其成长应是比较顺利。其实企业在成长期中仍面临风险;不但需要解决引入期遗留下来的问题,且还要面对生存和发展的挑战。

1、整合任务。在引入期阶段,企业事务主要由企业高层处理;随着企业扩张,制度建立、利益协调、资源分配、工作效率等都是这一时期需解决的问题;这些问题实际就是整合问题,而整合的关键在于通过财务政策进行利益的调整分配。

2、融资任务。在成长期阶段企业需扩大规模,提高市场占有率。而此时企业自身产生的资源低于企业成长之需;且在成长期的整个阶段对资金的需求是持续的;这就要求企业不仅具有初始融资能力,且要具有再融资能力。

3、成长的挑战。处于成长期的企业可能已经面临众多的竞争对手,同时由于技术进步的加快和技术革新周期的缩短,都加剧了企业间竞争,增大了企业风险。企业要发展就有必要进行多元化或专业化的选择,如何利用财务战略解决成长期企业发展面临的挑战和任务是一个很有价值的课题。

二、基本模型

1、模型假定。(1)融资能力是一个成长期企业发展的关键因素,现在就以融资能力为支点进行分析探讨成长期企业财务战略对企业成长的影响。融资其实就是融资企业和投资者的双方博弈,假定博弈双方为一个融资企业和多个风险规避的投资者;融资企业的融资分为两次:初次融资和再融资;(2)融资企业的产出函数为Y=Q×(m,c)×(E+L)其中E为企业自有资金或资本,L为外部融资额,Q为投入产出率,由企业的管理m和技术c决定,Q为博弈双方的共同知识并假定服从均匀分布,Q:U[0,1];(3)外部资金由投资者分两期提供。设在第一结束时,投资资金中有s比例的资金决定提前撤离(撤离的方式有抛售股票和债券),s∈[0,1],s在此作为衡量融资企业再融资能力的指标,s越大表明企业的再融资能力越低,当s=1时表示融资企业不再具有再融资能力。融资企业流动性备用资产为A,机会成本为rA,等于风险市场利率,资金提前撤离引起融资企业的边际损失为k,k

2、博弈双方参与约束。融资企业参与约束:Q×(m,c)×(E+L)-ksL+(1+rA)×(A-sL)≥(1-s)(1+rL)L。该不等式左边为融资企业收益,右边为支付给提供两期投资的投资者的本息和;投资者参与约束:E(X)≥(1+rA)L,该式表示投资者期望得益至少不低于市场的无风险利率回报。

3、投资者的最优投资量。把投资者的期望得益和方差代入投资者效用得到最优投资量L=1/[2b(1+rL)p]。L是b、rL和p的减函数,表明投资者风险规避系数越大,越不愿意向风险大的融资企业投资;融资企业产出结果差的概率越高,投资者越不愿意投资;向投资者支付过高的投资回报率,隐含融资企业的道德风险问题可能越严重,投资者也越不愿意投资。

4、再融资能力分析。由融资企业的期望收益得到投资者最优提前撤资率s(也即再融资能力)的函数表示为:

dEZ/dp=0,其中,EZ表示收益。由之得到s=[Q(E+L)-(1+rL)L]/(k-1-rL)L

分析以下性质:(1)ds/dE=Q/(k-1-rL)L

三、企业成长期财务战略管理对策

依据成长期企业面临的任务和风险及上述模型分析结论,提出下列财务战略管理对策:

1、整合企业合力,提升企业价值财务战略。从模型分析结论得知,企业融资不仅要受产出率Q的约束,且再融资能力也决定于产出率Q;而产出率Q取决于管理M和技术C。管理M依赖于企业的核心人力资源,根据委托-理论,激励这些人员就必须使他们的目标与企业的目标相一致。因此,可用员工持股计划和期权计划等把员工利益和企业利益捆绑在一起。在技术研发利用方面,要平衡成本和效益关系,利用财务控制和分配制度,一方面要使现有的技术得以低成本高效率的使用;另一方面要为技术的升级提供必要的财务保证。在市场经济中,内部成功整合并不能完全提升企业价值,因此必须利用财务战略把企业外部价值链和企业内部价值链有机地整合,形成一个集成化的价值链条。

2、保持企业可持续融资能力财务战略。根据模型分析,投资者的投资额与风险规避系数负相关,成长期企业的不确定性较大,单一的融资工具可能导致投资者的风险规避系数较大;多样化的融资工具,降低了投资者的风险规避系数,在较低成本下使企业获取资金。模型也指出融资能力与企业自有资金正相关,与初始融资额负相关。因此,企业应在适当的时候调整企业资本结构,达到降低企业财务风险和提升再融资能力。

3、促进企业成长财务战略。成长期企业融资能力是有限的,因此企业成长顺利的必要条件是资金的有效利用和财务杠杆的发挥。企业处在核心竞争力成长期的主要任务是把主业“做大”,而不是分散资源去“做多”。总之,成长期企业财务战略就是整合好企业内外部资源;在内外部整条价值链条上,为企业拥有最有价值和增值能力的环节指明方向和调配资源。

(作者单位:河南大学工商管理学院)

主要参考文献:

[1]施锡铨.博弈论.上海:上海财经大学出版社,2000.

[2]张,五爱民.基于微观视角的流动性危机模型及应用.北京:管理评论,2008.8.

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关键词：成长型企业；财务；战略决策

本文分析了成长型企业的特性，解析了企业现有的财务管控状态，在此基础上，明晰了财务范畴内的战略决策：成长型的新企业要接纳平稳态势下的筹资决定。企业现有的融资源头涵盖了新接纳的投资、负债筹措得来的资金。竞争力根基之上的经营战略带有多元化的总态势。剩余股利这一新措施及添加特有的额外股利，能够降低成长型企业的风险，促进企业提高效益。

一、财务战略的含义

企业财务战略主要有如下内涵：在现有目标的助推之下，为了平衡现有的金额流转、合理配置现有的企业资金，就应服从长时段内的盈利特性。在接纳了这些指引以后，企业制定最佳态势下的财务决策，以便维护全局架构下的竞争优势，做出带有战略特性的财务决定。

企业的财务活动涵盖了必备的金额筹措、最佳情形下的金额分配、资金的接纳和运用。资金筹措这一环节是财务活动的起点。明晰资金的配置路径有利于后续时段内的收益配置。企业制定出来的财务战略与其他范畴内的战略都被看成本源性的管控过程。然而，其他决策的制定和建构不能脱离资金的管控和资本的运营。由此可见，财务范畴内的决定是企业现有的战略核心，它能加快企业的发展速度，维护好企业的竞争地位。

二、金额筹措的决定

在快速延展的时段内，企业要拓展原初的产品市场、安设可用的固定资产、购进可用的流动资产。为此，在此时段内，企业有着偏大的金额需求。然而，企业累积得来的金额却不能满足现有的需求。若完全依凭内力去增添这样的可用资金，就会抑制企业的发展。企业要寻找外部架构下的筹措路径，包括外部范畴内的债务、接纳的股东资金等。

与创业时段比对，高速增长的时段中，企业降低了原有的经营危险。然而，偏大的金额累积及市场范畴内的不确定环境也增添了如上风险。企业要接纳最优的融资渠道，有序管控现有的财务危险，才能降低综合态势下的风险。由此可见，企业要把现有的权益资本当成主体，接纳辅助的、最佳情形下的负债办法，妥善融资。

（一）筹措足量的债务金额

在负债融资这一路径中，企业可以接纳银行信贷、发行特有的债券、更替原有的债券来获取可用的金额。在筹措资金时，要注重如下要点。

首先，带有经营特性的现金要与偿付的利息均衡。因为成长时段内企业只能接纳偏少的利润数值。在这样的态势下，增添原有的负债反而增加了原有的经营风险。为此，要管控这样的负债规模，让还本付息架构下的金额低于当期范畴内的净流量。若没能有序去平衡，很易增加原有的财务危险，甚至威胁企业的生存。

其次，长短期范畴内的负债也要保持均衡态势。长期及短期这两个范畴内的负债都具有其优点及弊病。短期范畴内的负债带有偏大的弹性，也有着灵活的特性，筹措成本也是偏低的。然而，短期债务潜藏了偏大的筹措危险。长期范畴内的负债耗费掉偏长的归还时段，减轻了还债压力。然而，筹措这样的金额，成本还是偏多的，也要顾及现有的限制条款，这就制约了建构中的企业。因此，可以接纳综合架构下的筹资路径：对临时范畴内的流动金额选取特有的短期负债，对带有永久特性的金额选取特有的长期负债。

（二）吸纳足量投资

成长时段中的新企业有着发展的前景，这样的态势能让企业能寻找出偏多的权益资金。要搜索到这样的金额，就应当顾及现有的各种群体，广泛去吸纳投资。吸纳金额的路径是运用现有的资本市场，接纳公开发行这一交易途径。这样能吸纳民间范畴内的更多金额，或者吸纳特有的投资机构，供应足量的金额保证。

三、运营路径下的决定

（一）可用的投资决定

成长时段中的新企业要不断去拓展现有的市场，在市场中增加原有的份额。为此，企业要把原初的战略要点更替到销售架构上来，投资范畴内的战略也要随之更替。具体而言，在延展原有的售卖市场时，要在特有的营销网络、特有的广告等层级内投入足量金额。提高市场延展的速率，就要注意营销范畴内的多样技巧。要增加原初的固定资产，增加可用的流动金额，以便扩大固有的产出规模。这样一来，企业就占领了特有的售卖市场并建构了抵御屏障。

（二）可用的成本规划

成本范畴内的竞争是现有的竞争主导。企业选取出来的一切战略都体现在成本中。为此，制定出来的成本战略应在企业的财务战略架构下带有核心价值。企业要促进规模经济的建构，明晰压缩成本的技术。这样就能在特有的竞争范畴内，创设稳固的进入屏障。成本管控的决定涵盖了价值链的辨识和解析。企业要明晰产业范畴内的价值链，解析内部架构下的价值链，辨识对手现有的价值链。这样就明晰了特有的成本动因，从而创设这一范畴内的竞争优势。

（三）管控现存的账款

成长时段中的企业要创设完备架构下的账款管控，有效去辨识应收账款并管控这一账款。要通过科学的路径去辨识现有的财务风险。要明晰对方固有的根本状态、经营态势、现有的信用层级，从而辨识对方现有的履行能力。这样能维护好账款应有的安全性，赢得最大范畴内的利润。在制定如上决策时，要接纳可用的现金折扣并缩减原初的收账期，以便促进对方还款。要细分现有的收款职责，明晰职责主体。

四、收入配置的路径

长期范畴内的股利分配是财务战略应有的重要成分。配置股利就是明晰现实范畴内及未来范畴内的股东收益，要依据存留下来的盈利数额、已被偿付的数额来辨识可用的分配路径。

依据财务管控的基本原理，股利配置的关联决定要受偏多的因素干扰。企业在制定可用的分配决定时要注意如下层级的要素：盈余现有的稳定特性、企业现有的举债能力、可用的投资时机、资产固有的流动特性、还本付息现有的难度、设定好的合同约束、现有的通货膨胀态势。

股东要明晰这种原理：经由分配以后，存留下来的收益将会被缩减。这样一来，发行新股去吸纳金额的潜藏可能就会递增。然而，发行如上的新股还会稀释原初的管控权限。为此，最佳态势下的股利决定是让现有的剩余股利低于惯常范畴内的股利。在偿付路径上，可以采取股票股利的新颖分配路径。先发放特有的股票利润能让股东明晰现有的经营成果，而不用去偿付代价。这样也可以吸纳潜藏的投资者。

五、结语

企业选择财务决策关系到企业的资源取向、财务范畴内的独特模式。财务战略也会影响现有的理财水准、理财成效。若能正确辨识财务决定并真正实施，就能增加原有的财务价值，促进管控目的实现。为此，企业要根据行业特性，注意现有的内外环境，制定最优架构下的财务战略。只有这样，才能维持住应有的竞争实力，促使企业健康稳定发展。

参考文献：

[1]董清含.成长型企业的财务战略研究[D].中国海洋大学，2007（05）.

[2]刘安.成长型企业财务战略[J].经济与管理，2004（11）.

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关键词:成长期企业财务战略研究对策

作为企业财务活动纲领性谋划的企业财务战略，须结合企业不同时期的经营特点，来指导企业财务各项具体工作的开展，并与之保持相一致性。从而实现企业财务战略追求的，能够长期保持企业盈利可持续性发展的目标。

一、企业财务战略概述

是指以企业价值分析为基础，以维持企业长期盈利能力为目标，合理有效的配置企业财务资源，从而增强企业竞争优势，影响企业整体与长远发展的重大财务活动指导思想和原则。

二、企业在成长期所表现出的经营特点

(一)企业经营战略的调整

企业重心从创业期集中于研发管理，转变调整到，以产品生产、销售及市场拓展的过渡，并在这一过程中科学的调度与使用资金。

(二)企业经营规模的迅猛扩张

具有良好发展前景的产品被成功推销上市，吸引着固定的老客户和潜在的新顾客前去购买，使市场对产品的需求量持续增大，刺激整个企业呈现出迅猛发展态势。

(三)企业资本市场的实力增强

企业的生产经营活动已趋于稳定和可靠，强劲有力的发展，资本市场的实力不断增加，企业的成长价值吸引着投资者和有意投资欲望群体极大的关注与投资青睐。

(四)资金需求量不断增加

一方面，随着市场占有率的不断扩大，市场销量持续增大，企业用于在生产和市场拓展方面的资金投入量也随之增加。另一方面，企业用于满足生产与销售而投入的场地、生产设备、原材料、工人工资和广告宣传费用的需求资金也随成本上升需要增加。

(五)企业经营风险依然很高

企业的经营风险，一是对未来销售预期增长的过分依赖，假如一旦无法达到预期要求，经营风险随之而来；二是企业实施由关注产品研发和技术改造，转到注重销售，注重市场拓展的过程中，这些变化的调控失效，导致未来经营活动的衰退。

三、成长期企业财务战略对策措施

根据上述企业在成长期所具有的经营特点，要确保成长期企业始终处于良性发展中，企业财务战略必须充分结合其特性，合理利用企业的财务资源，以科学协调分配为出发点，提高企业资金的合理使用效率，避免被大量盲目的消耗和占用，为企业快速发展打下基础。

(一)财务筹资战略的制定与实施

虽然成长期企业因产品销售收入增长快，企业经营活动相对的现金流量有所宽裕，企业实力的增加可进一步扩张。外部融资也比起初容易多了，可以有条件发行股票上市、通过与愿意提供商业信贷的多家商业银行合作筹集大量资金。但制定时必须要结合企业财务状况、风险喜好、行业特点，保持与公司发展速度一定协调性的适度债务和股权融资规模，来选择解决途径。常用于筹资有三种方式：将大多数收益留存于企业内部；适当的负债筹资；股权融资。成长期企业通过综合比对，分析筹集资金的综合成本，决定出最适合的稳健筹资方式，以控制财务规模。

(二)财务投资战略的制定与实施

成长期企业在制定财务投资战略过程中，要结合企业经营的长短期利益，以整体企业的价值为导向，从成本的角度系统全面的分析企业所投资金的回报率，预计出投资报酬率是否大于企业所使用的资金成本，能否在有效期收回投资成本等投资依据。在此基础上，科学合理地确定出企业资金在有限范围内，能协调分配投资固定资产和流动资产的所占比例。避免出现固定资产和流动资产因比例配置不合理，而出现的流动资金短缺，固定资产闲置，或是固定资产不足而流动资金浪费的现象，不利于企业的持续成长，企业价值的提升。同时，还可以在条件成熟的时候，通过投资一定比例的资金，来兼并具有成长价值的企业，获得协同效应，这样可以快速的扩大市场的占有份额，提高企业资产的使用效率，扩大企业的生产规模，增加企业的价值。

(三)财务分配战略制定与实施

为确保成长期企业的持续稳定地发展，在制定财务收益分配战略时，首先应将企业财务收益中的大部分资金，返回到企业的经营过程中去，以便有利于成长期企业未来进一步的发展。二是应看到此时的企业经营活动中，虽然收益水平有所提高，现金流量也有所增加，但是由于企业的强劲发展，企业资金需求量的缺口是增加的现金流量无法满足的。因此，在市场上筹集到的资金不能满足资金成本的全部资金时，可用低现金股利支付率，留存现金股利分配的收益等资本化方式，是企业成长期这一阶段必然的选择。把留存下来的收益，企业应该尽量用于扩大再生产，用于改造企业的硬软环境设施，这样企业才能得到进一步发展。

四、结束语

综上所述，企业在成长期所制定的财务战略管理，影响着企业价值的提升，企业价值又影响着企业财务战略管理的实施。因此，财务战略管理要把不断提升企业价值为目标的理念，贯穿到成长期企业财务战略管理的制定和实施中去，积极有效的促进企业更快、更好地成长和持续发展。

参与文献:

[1]姚吉.财务战略管理的中心.企业核心能力的识别.上海会计，2003(7)

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[关键词]产品生命周期；财务战略；企业战略管理

战略是对环境的反映。现代企业管理把企业看作一个开放性的系统，环境既为企业的生产经营活动提供必要的条件，同时也对其生产经营活动起着制约的作用。产品生产周期是企业内部环境的一部分，企业财务战略要主动地根据产品生命各阶段的特点和企业整体战略的要求对自身的目标和内容进行调整。与此同时，财务战略具有相对独立性，它可以干预生命周期的进程，对企业战略提供支持。

一、产品生命周期各阶段财务特征

产品生命周期理论是美国哈佛大学教授雷蒙德・弗农于1966年在其所著的《产品周期中的国际投资与国际贸易》一文中首次提出来的。产品生命周期是指产品从进入市场到最后被淘汰退出市场的全部过程。典型的产品生命周期包括四个阶段，分别是产品导入期、成长期、成熟期和衰退期。根据管理学家波特的战略管理理论，对于处在诞生期和成长期的产品采取发展策略，促使其向成熟期快速转化；对于处在成熟期的产品或采取维持策略，保持现有的市场份额，延长成熟期的寿命，或者采取收割策略，加速其衰退；对于已经进入衰退期的产品，应采取退出策略，以新品予以替代。作为企业战略支撑的财务战略，则应当根据生命周期各阶段企业战略目标的变化，调整自身管理的重点，以便对企业战略提供财务支持。（1）产品导入期。产品导入期是新产品正式投放市场销售以后，缓慢增长的阶段。在该阶段，产品的性能和质量不够稳定，还需逐步予以改进；消费者对新产品比较陌生，缺乏全面的认知和信任，销售量非常少；产品生产者为了扩大市场销路，不得不投入大量的促销费用，对产品进行宣传和推广；由于生产技术方面的限制，该阶段产品生产批量小、制造成本高、广告费用投入大、产品销售价格偏高、销售量极为有限，企业通常不能获利，反而常常处于亏损状态。（2）产品成长期。产品成长期是产品销售快速增长和利润大幅度提升的时期。在该阶段，产品已经被消费者了解和认可，并拥有了大量忠诚的产品消费者，产品销量快速增长。为了不断扩大市场份额，生产规模不断扩大、产品成本不断下降，销售利润则快速增长。与此同时，也吸引了大量的新的竞争者加入，市场竞争趋于激烈，产品价格趋于下降，利润增长速度逐步放缓，最后达到生命周期利润的最高点。（3）产品成熟期。经过产品成长期的市场竞争，进入在产品成熟期之后，产品的市场需求与市场供给基本上趋于均衡。由于过度竞争，产品生长成本开始上升，而产品销售价格开始下滑，利润也随之下降。利润下滑的结果导致部分生产者退出和替代产品的出现，并且逐步开始被消费者了解和认可，老产品便开始进入衰退期。（4）产品衰退期。产品衰退期是指产品进入了淘汰阶段。随着新的替代产品的出现，消费者的消费习惯开始改变，老产品逐渐失去原有的客户，销售量和利润持续下降，其市场份额逐渐被性能更好、价格更低的替代产品所取代。此时，无力降低产品成本的企业，就会因为无利可图而首先退出该产品市场，并发生连锁反应，直至该产品的完全退出市场，并最终为新的替代产品所取代。

二、产品生命周期各阶段的财务战略目标

产品生命周期是客观的，是由外部市场决定的，企业战略应当顺应这一客观规律，在变化中求生存。但是，企业战略也会影响产品生命周期的进程，特别是能够主导该企业市场的竞争者。（1）引入期财务战略目标。在市场导入期，产品市场销售的不确定性风险比较大、成本投入也特别高。但是在该阶段，市场竞争环境相对比较宽松，企业有较多的机会通过财务战略来缩短这一阶段的时间。例如，企业可以通过增加销售预算，使导入期尽可能早地进入成长期。（2）成长期财务战略目标。成长期是产量快速增长、成本快速回收和利润快速增长的阶段，提高市场占有率是该阶段的主要目标。就企业战略而言，该阶段的主要任务是加大技术研发力度，依靠技术建立起市场进入壁垒，同时改进服务质量，通过实施差异化战略取得竞争优势。因此，成长期阶段财务战略目标是加大研发资金预算的安排，对企业竞争战略提供资金支持。（3）成熟期财务战略目标。产品进入成熟期之后，竞争空前激烈，产品成本不断上升，而利润则快速下降。因此，该阶段的战略目标是尽快开发新产品，并尽快从该产品市场退出。就财务战略而言，该阶段的主要任务是通过研发预算安排，支持新产品开发，使成熟期早日进入衰退期。（4）衰退期财务战略目标。衰退期是产品生命周期的结束阶段，该阶段对于企业整体战略而言，已经没有意义。因此，该阶段财务战略的目标是调整生产和销售预算，促成该阶段尽早结束。

三、产品生命周期各阶段财务战略类型

（1）企业财务战略类型。财务战略与企业战略密不可分，它是在企业战略引领下，通过对企业人、财、物的合理安排，对企业战略提供财务支持。根据产品生命周期各阶段的战略目标，可以把财务战略划分为快速扩张型财务战略、稳健发展型财务战略和防御收缩型财务战略三种类型。一是快速扩张型财务战略。快速扩张型财务战略是以实现企业资产规模的快速扩张为主要目标的一种财务战略。为了实施这种财务战略，企业不仅需要留存绝大部分乃至全部利润，而且还需要大量地举借债务资金，以弥补内部留存收益的不足。二是稳健发展型财务战略。稳健发展型财务战略是以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。实施稳健发展型财务战略的企业，应当以优化现有资源配置，提高现有资源的使用效益为中心，将利润积累作为企业规模扩张的基本资金来源，谨慎运用负债，以防范财务风险。三是防御收缩型财务战略。防御收缩型财务战略是以预防财务危机和维持生存为主要目标的一种财务战略。实施防御收缩型财务战略的企业，一般将尽可能减少现金流出和尽可能增加现金流入作为首要任务，通过采取削减业务分部和精简机构等措施，盘活存量资产，节约成本开支，集中一切资金，用于企业的主导业务，以增强企业主导业务的市场竞争力，“低收益、少分配”是实施这种财务战略的企业的基本财务特征。（2）各阶段财务战略类型的选择。一是产品导入期财务战略。在产品导入期阶段，企业财务战略的主要任务是构建产品销售和和今后服务平台，开拓销售市场。由于这一阶段产品销售市场存在较大的不确定性，因此，该阶段适宜采取稳健发展型财务战略，重点加强风险管理和产品生产成本控制，在此前提下，适当扩大促销资金投入，以开拓消费市场。二是产品成长期财务战略。产品进入成长期之后，由于竞争者的加入和产品消费群体的扩大，产品市场需求开始多样化，市场竞争将日趋激烈。该阶段战略重点是适应市场需求，强化服务和竞争机能，为此需要不断地研究和开发新技术、改进产品质量和性能，增加产品品种。为了支持扩张型的企业战略，该阶段适宜于采取快速扩张型财务战略，以期迅速扩大企业资产规模和生产规模，谋求规模经济效应；以全球化的视野合理配置资金，利用资本市场对国内相关产业进行整合，将自己迅速做大做强；综合运用最佳生产曲线、成本函数等经济模型，探索最佳生产规模，获取最优的经济效益。为了实施这种财务战略，企业往往需要大量地使用负债融资方式，以最大限度地谋求财务杠杆效应，同时确保净资产收益率和每股收益不被稀释。三是产品成熟期财务战略。产品进入成熟期之后，生产规模和市场规模趋于萎缩，利润趋于下降。因此，该阶段适宜采取防御收缩型财务战略，在减少利润分配的同时，还要减少负债规模；逐步减少销售预预算支出，加大成本控制力度；在增强主导产品市场竞争力的同时，还要加大新产品研发力度，为产品销售进入下一个周期阶段做准备。四是产品衰退期财务战略。与产品成熟期采取的财务战略类似，该阶段也适宜于采取防御收缩型财务战略，减少对衰退期产品的资金投入，包括加强成本控制支出和销售费用支出；加强成本控制和监测，一旦发现该产品没有边际贡献，便立即将其退出市场。

参考文献

[1]高海珊．企业财务战略选择――基于企业生命周期理论[J]．东方企业文化．2011（20）

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关键词：企业生命周期激活财务战略影响因素财务特征

企业生命周期理论概述

企业是有生命周期的。目前，企业界和理论界对企业生命及生命周期的研究趋于成熟，按照不同划分依据，企业生命周期理论已经有二十多种，根植于多学科研究中的企业生命周期理论，根据企业规模将企业生命周期简化分为四个阶段：初创期（初生期）、成长期、成熟期和衰退期（分化期）。企业生命周期是指企业从工商注册登记到成长、壮大、衰退直至企业破产清算或解散的整个过程，具体分为初创期（初生期）、成长期、成熟期和衰退期（分化期）四个阶段。这一过程所体现的是各阶段企业规模明显不一致，财务活动特征以及对财务战略的谋划不一致的过程。

因此，本文在对上述研究进行归纳提炼的基础上，选择以企业规模为划分依据，将企业生命周期分为四个阶段：初创期（初生期）、成长期、成熟期和衰退期（见图1）（马明珠，2006）。

周期性因素在企业财务战略中存在的必然性

财务战略是指为了谋求企业长远发展和提升核心竞争力，根据企业财务战略目标和战略思想，结合财务战略主体外部环境的变化和内在条件，采用一定的方法和技术，对企业未来各层次财务活动的发展方向、目标以及实现目标的基本途径和策略所作的全局性谋划过程。财务战略体现了具有动态性、长远性和适应性。这种动态性表现在：第一，企业所处经营环境的动态变化；第二，财务战略从战略角度考虑，在保持其战略长远性的基础上，为适应企业生命周期不同阶段的生命体特征，要求企业自身不断调整财务战略，体现出动态性。

现代企业面临的是一个多元、动态、复杂的财务战略环境，这一财务战略环境包括外部环境（经济环境、政治法律环境、金融环境、自然环境以及社会文化环境）和内在条件（企业生命周期、企业生产经营规模、核心能力、资源条件、管理水平和财务状况等）。从一定意义上讲，企业能否成功，很大程度上取决于内在条件对财务战略的刺激以及财务战略对外部环境的适应能力。企业通过对内在条件的分析，主要是使企业充分利用自己的资源优势，激活应有的财务战略，形成核心竞争力，为企业长远发展提供战略资金保障。这种战略资金保障更多的体现在企业不同的生命周期阶段，企业所处的生命周期不同，企业对资金的需求、运用及分配显然不同，即制定和实施财务战略不同。

因此，周期性因素是影响和决定企业财务战略的重要因素，是企业激活财务战略必然要考虑的内在条件。企业通过不断调整财务战略来保持与生命周期规律相适应，才能有针对性地激活企业生命周期不同阶段的财务战略。

激活企业财务战略影响因素的财务特征分析

企业所处的生命周期受多种因素的影响，有内部因素与外部因素、短期因素与长期因素、定量因素与非定量因素等。在每个生命周期阶段里，有些因素对企业发展影响很大，有些因素对企业发展影响相对较小。当激活不同阶段财务战略选择时，应该挑选对企业发展影响较大的因素，并根据选定的影响因素对企业的影响力分别赋予权重，据此作为分析激活企业财务战略不同阶段财务特征的主线。

笔者认为，进行企业生命周期财务战略选择，首先要确定财务战略影响因素。一般来说，企业的财务战略影响因素主要有以下几项：经营风险、财务风险、融资来源、股利分配、未来成长预期、市盈率和现实收益（凯斯•沃德著，干胜道等译，2003）；其次，确定财务战略影响因素在企业生命周期每个阶段的固有特征，激活与之相适应的财务战略。笔者对财务战略影响因素的确定主要从企业的筹资、投资和收益分配角度考虑，从而确认企业生命周期中财务战略主要影响因素是：经营风险、财务风险、现金净流量、收益分配、融资来源和可行性投资。

处于生命周期不同阶段的企业，由于内外部环境的变化，造成了企业将面临不同的风险和机遇，也体现了不同的财务特征。本文从选定的财务战略影响因素分析企业生命周期不同阶段的财务特征。

（一）企业初创期的财务特征分析

在企业初创期，创业者或由于有了一笔资金，或者有了一个市场机会，或者掌握了一项技术，或者只有一种创业的冲动而开始经营（周玉梅，2006）。由于企业刚刚起步，急需人力、物力和财力投入，此时，创业者满怀抱负，有活力、有创造性和冒险精神充足，凝聚力强。但此阶段，企业资本实力相对较弱，生产规模小，产品品种少，产品质量不稳定，销售渠道不完善，盈利水平低。企业形象尚未树立，顾客群不稳定，与供应商的合作关系也不稳定，市场份额不大，外部筹资能力有限。创业者创业初始的行业经验和管理经验正有待积累，企业没有建立完整的信用体系，企业总体价值较低。

在企业初创期，企业投资风险接受程度很低，抗风险能力弱，可行性投资对企业来讲很重要。企业只能用有限的资源选择所能达到的投资规模，通过资源在某一项业务中的高度集中，去营销某一市场份额，获得核心业务，赢得企业起步和生存。当然，对于企业初创期来讲，初始投资较大，现金流出量远远大于现金流入量，现金流量出现负值。经营风险较高，具体包括：新产品或新项目的大量资金投入而对应的现金流入却几乎没有；甚至新产品能否试制成功，能否被潜在的客户接受，市场能否扩大到一定规模以给予该产品充分的发展空间和补偿投入的成本，企业能否获得足够的市场份额立足于该行业等。

初创期，企业尚未建立良好的企业形象，缺乏通畅的融资渠道，资金来源需要靠权益资金，财务风险低。企业只能用高风险经营的特点吸引那些想从事高风险投资并要求获得高报酬的投资者进行权益资本投资。同时，企业尽可能在收益不稳定的情况下，实现税后利润较少作分配，而作留存来充实资本。此阶段的财务战略影响因素特征如表1所示。

（二）企业成长期的财务特征分析

在企业经历艰难的起步发展后，开始进入成长期。成长期的企业为了巩固其生存进一步扩大规模，其已拥有自己的主打产品，并迅速去营销市场，企业及产品也逐渐在目标市场上具有一定知名度，产品的销售量呈现稳步上升态势，销售利润迅速增长，经营活动现金流入量增加，使得企业有了进一步扩张的实力。在扩张过程中，企业注意重点发展有前途的产品，在稳步成长的基础上，集中资金在拳头产品上进行扩大投资，即一体化投资。这使得现金流入量扣除现金流出量后的净现金流量减少。此时，要满足一体化投资所需大量资金，企业除尽可能留存大量收益外，还积极向外部融资，充分利用债务资金获取财务杠杆效应所带来的财务杠杆收益。

在成长期，虽然企业相对初创期来讲，有了一定的市场，并且经济增长，但仍然需要积聚大量外部资金投资在拳头产品上，这使得财务风险相对于初创期时扩大，经营风险仍然较高。同时，值得注意的是由于成长期的企业有高速增长的良好预期，融资渠道变宽，外部融资相对容易，但无论从财务风险还是资金成本角度考虑，资本结构就显得尤为重要，资本结构是否合理是此阶段财务战略所关注的重点。成长期财务战略影响因素的财务特征如表2所示。

（三）企业成熟期的财务特征分析

第一，企业达到一定规模，有了资金积聚；第二，企业资源得到优化，结构合理；第三，市场中占有较大份额且相对稳定；第四，企业获利能力增强，净现金流量增加，采用积极的股利分配政策，收益分配较高；第五，销售收入缓慢增长，增长速度开始放慢，但缓慢增长的稳定市场将持续不断给企业带来净现金流入。因此，这一时期是企业的“黄金”时期。企业通过相对多元化经营、不断创新变革等，尽最大可能延长企业能够在这一阶段的停留时间，也因此把延长此阶段企业寿命的财务谋划作为财务战略的主要内容。

成熟期的企业相对拥有较充足的净现金流量，企业尽可能采用多角化投资，乃至跨行业投资。一方面，企业可以避免资源过于集中所带来的风险，即降低行业经营风险；另一方面，多角化投资可以为企业适当寻找新的投资市场，获取新的利润增长点。正是这种多角化投资使得经营风险、财务风险在成熟期来讲本来较低，但又有新的市场投资，致使经营风险、财务风险都有所提升。而且，在成熟期，尽管企业融资渠道通畅，但企业仍不愿意过多地负债，因为负债融资在企业已有充足的净现金流量情况下，只会减少净现金流量。成熟期财务战略影响因素特征如表3所示。

（四）企业衰退期的财务特征分析

尽管企业尽可能延长成熟期的时间，但企业会因为逐渐老化进入衰退阶段。进入衰退阶段后，面临着两种可能：一是死亡，退出市场。由于企业可能出现市场萎缩，原有的核心竞争力完全丧失，企业缺乏创新等，最终资不抵债，导致企业破产清算。二是蜕变，虽然出现市场萎缩，销售利润大幅下降，甚至出现财务危机等，但由于企业及时调整战略，采取有效的战略措施。通过合理的财务战略有效利用资金，开发新产品，开拓新市场，使企业起死回生，获得新一轮的利润增长，进入新的成长曲线，开始另一个新的生命周期过程。

在衰退期，企业形象差，再进行融资就比较困难，甚至原有的债权人随时可能要求提前偿付债务，使得企业由于不能融资产生的低财务风险提升，形成较大的财务风险，企业也因此只能靠留存收益积聚资金。衰退期的企业尽可能收回投资，回笼资金，不能盲目转移投资，尽可能减少现金流出，使净现金流量最大化，也为了稳定债权人，适当进行收益分配。因此，在衰退期，财务战略重点是防止资不抵债和缺少净现金流量。衰退期财务战略影响因素特征概括为如表4所示。

参考文献：

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