证券投资股票分析精选(十四篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的14篇证券投资股票分析，期待它们能激发您的灵感。

篇1

关键词：证券市场；股票；投资风险；控制

一、股票投资风险控制的基本原则

1.回避风险原则

所谓回避风险是事先预测风险发生的可能性，分析和判断风险产生的条件和因素，在经济活动中设法避开它或改变行为的方向。在股票投资中的具体做法是：放弃对风险性较大的股票的投资，转而投资其他金融资产或不动产，或改变直接参与股票投资的做法，求助于共同基金，间接进入市场等等。相对来说，回避风险原则是一种比较消极和保守的控制风险的原则。

2.减少风险原则

减少风险原则是人们在从事经济活动的过程中，不因风险的存在而放弃既定的目标，而是采取各种措施和手段设法降低风险发生的概率，减轻可能承受的经济损失。在股票投资过程中，投资者在已经了解到投资于股票有风险的前提下，一方面，不放弃股票投资动机；另一方面，运用各种技术手段，努力抑制风险发生的可能性，削弱风险带来的消极影响，从而获得较丰厚的风险投资收益。对于大多数投资者来说，这是一种进取性的、积极的风险控制原则。要负责审计公司业务过程中财务数据的真实性和检查内控制度执行情况。

3.留置风险原则

这是在风险已经发生或已经知道风险无法避免和转移的情况下，正视现实，从长远利益和总体利益出发，将风险承受下来，并设法把风险损失减少到最低程度。在股票投资中，投资者在自己力所能及的范围内，确定承受风险的度，在股价下跌，自己已经亏损的情况下，果断“割肉斩仓”、“停损”，自我调整。的就在于要求证券公司有充足的资本和净资本，以保护客户的利益，避免对市场产生过大的冲击。

二、股票投资风险控制基本措施

1.正确认识和评价自己

几乎所有的投资者在投资股市之前，总是认为自己会取得成功，然而，事实却往往并不遂人愿，这其中很大程度上就是由于投资者自我认识和评价上出现了偏差。要正确认识和评价自己，关键是要客观地分析自己以下几方面的准确情况：一是投资动机；二是资金实力；三是股票投资知识和阅历；四是心理素质。这四个因素综合在一起，决定了投资者是否该参与投资活动以及对投资风险的承受能力。

2.充分及时掌握各种股票信息

信息对股市的重要性就如同氧气对于人一般，充分及时掌握各种股票信息是投资成功的法宝。掌握信息的关键在于获取信息、分析处理信息和利用信息。涉及到股市的信息范围很广，有反映系统性风险的宏观信息（如总体社会政治、经济、金融状况信息）和反映系统性风险的微观信息（如上市公司经营状况信息、股市交易与价格信息、证券管理信息等）。投资者可以针对自己的投资目的或风险控制目标，有选择地收集各种信息，收集的途径主要有：新闻媒体、企业正式的各种资料、交易所信息网络、证券投资咨询公司、专业书籍等；收集到各种信息以后，投资者还应对这些信息进行处理，判断信息的准确性以及可能对股市产生的影响；最后，利用已掌握的信息，作出自己的投资决策。在这过程中，信息的准确与否十分重要，否则不仅不能规避风险，反而会加大风险，造成不必要的损失。上海股市中出现过的"广华事件"就是由于我国一家权威证券报纸刊登不准确消息，误导投资者造成的。

3.培养市场感觉

市场感觉是投资者对股票市场上影响价格和投资收益的不确定因素的敏感程度以及正确判断这些因素变动方向的灵感。市场感觉好的人，善于抓住战机，从市场上每一细小的变化中揣摩价格趋势变动的信号，或盈利，或停损；市场感觉不好的人，机会摆在眼前，也可能熟视无睹，任其溜掉，甚至于因此而蒙受经济损失。要培养良好的市场感觉。必须保持冷静的头脑，逐步积累经验并加以灵活运用，同时要有耐心，经常进行投资模拟试验，相信自己的第一感觉。

三、股票投资风险控制的技巧

1.技术分析法

技术分析是投资者根据股票的市场价格和交易量变动的趋势及两者之间的联系，对市场未来行情作出预测，择机买卖股票以期免受价格下跌造成的损失并谋取投资收益，这种技能的主要依据是统计数据和图表。

技术分析的理论基础是道氏理论，主要工具有价格走势图表、移动平均线、乖离率、相对强弱指标（RSI）、腾落线（ADL）、成交量分析（OBV）、价量经验法则等。

2.投资组合法

这是最能体现分散风险原则的投资技巧。投资组合又称资产组合或资产搭配，是指投资者将资金同时投入收益、风险、期限都不相同的若干种资产上，借助资产多样化效应，分散单个资产风险进而减少所承受的投资总风险。有效的投资组合应当具备以下三个条件：即所选择的各类资产，其风险可以部分地互相冲抵；在投资总额一定的前提下，其预期收益与其他组合相同，但可能承受的风险比其他投资组合小；投资总额一定，其风险程度与其他投资组合相同，但预期的收益较其他投资组合高。为了使自己所进行的投资组合满足这三个条件，投资者应当使投资多元化。而投资多元化包括股票品种多元化、投资区域多元化和购买时间多元化。

四、证券市场未来发展趋势

1.资本市场的持续发展将为证券公司提供更为广阔的发展空间

未来几年，我国资本市场将在以下几方面持续发展。一是市场规模日益扩大。二是市场体系日益完善。三是资本市场资源配置的功能将得到更加充分的发挥。可以预见，未来几年证券行业仍将呈现较快的发展速度，但这并不意味着证券市场仍会一路持续上涨，也不意味着证券公司仍将会取得较高额收益。因此，证券公司的发展与证券市场一样，也遵循“波浪式前进，螺旋式上升”这一事物

发展的普遍规律。

2.竞争日趋激烈，并将面临全球化和混业经营的考验

首先，证券公司之间竞争将日趋激烈。当市场处于调整时期，券商之间对客户资源的争夺将更加激烈，2008年以来，证券行业整体的佣金水平在短短几个月内出现了一定幅度的下降。在目前以净资本为核心的监管体系下，大型优质证券公司尤其是上市的证券公司将凭借其雄厚的资本实力和政策扶持在激烈的竞争中继续发展壮大，证券行业“强者恒强”的格局将日趋明显。

其次，证券行业将面临全球化的挑战。国外大型金融集团已经开始进入中国资本市场，凭借雄厚的资本实力、丰富的专业技能和管理经验参与中国市场的竞争。

五、结论

即使股神巴菲特，也有亏钱的时候，那么从不亏钱的股市投资者恐怕就不存在了从这个意义上讲，股市里人人都面临投资风险，研究股市里的风险对所有的投资者都很重要。即使赚100次，也能被2到3次大的亏损打回原形；如果一个人一会儿赚钱一会儿亏钱，那么谁也不知道他最终到底能否赚钱。巴菲特在长达50年的投资实践中总结出了两条投资原则：“第一条：拒绝亏损第二条：千万不要忘记第一条。”

参考文献：

[1]东北证券公司.证券市场低效率的根源：制度缺陷[J].经济研究参考，2009.

[2]胡英之.证券市场的法律监管[M].北京：中国法制出版社，2009.

[3]殷官林.上市公司会计信息批漏缺陷的分析[J].财务与会计，2007.

[4]陈晓舜.证券信用交易制度与风险控制[J].证券市场导报，2007，10-20.

篇2

【关键词】证券投资；分析方法；实战操作

一、宏观经济分析

宏观经济分析，证券市场历来被看作“国民经济的晴雨表”，是宏观经济的先行指标；宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。投资者有必要对一些重要的宏观经济运行变量给予关注。具体的影响因素优：国内生产总值GDP、通货膨胀、利率、汇率、财政政策、货币政策。

宏观经济形势对证券市场会产生深刻的影响，有时会引发证券价格的暴涨或暴跌，因此积极必须分析和防范这方面因素对证券市场的影响，及时采取措施。

二、基本面分析

（一）行业分析

由于所处行业不同，上市公司的投资价值会存在较大的差异。进行行业分析，需要关注的是：行业本身所处发展阶段及其在国民经济中的地位；影响行业发展的各种因素及其对行业影响的力度；行业未来发展趋势；行业的投资价值及投资风险及行业生命周期等。

根据行业与宏观经济周期的关系以及行业自身生命周期的特点，投资者应该选择那些对于经济周期敏感度不高的增长型行业和在生命周期中处于成长期和成熟期的行业。

（二）公司分析

对于上市公司投资价值的把握，具体还是要落实到公司自身的经营状况与发展前景。投资者需要了解公司在行业中的地位、所占市场份额、财务状况、未来成长性等方面以做出自己的投资决策。

1.公司基本面分析

具体包括：公司行业地位分析、公司经济区位分析、公司产品分析和公司经营战略与管理层分析。通过这些因素可以看出该公司在行业中的综合排序、产品的市场占有率、在行业中的竞争地位、资源、主要产品的市场前景和盈利水平趋势，能够帮助投资者更好的预测公司未来的成长性和盈利能力。

2.公司财务分析

公司财务分析是公司分析中最为重要的一环，一家公司的财务报表是其一段时间生产经营活动的一个缩影，是投资者了解公司经营状况和对未来发展趋势进行预测的重要依据。财务指标的运用需要将其与行业平均水平、本公司历史水平进行比较，以分析变动趋势。

具体可分析如下指标：流动比率、速动比率、资产负债率等，这些指标反映了企业的基本面，有利于投资者做出正确的判断。

3.公司估值方法

进行公司估值的逻辑在于“价值决定价格”。上市公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法（如市盈率估值法、市净率估值法等）；另一类是绝对估值方法（如股利折现模型估值、自由现金流折现模型估值等）。

投资者在进行上市公司投资价值分析时，需要结合宏观、行业和上市公司财务状况、市场估值水平等各类信息，同时区别影响上市公司股价的主要因素与次要因素、可持续因素和不可持续因素，对上市公司作出客观、理性的价值评估。

三、技术面分析

通常，技术分析主要有：

（一）分时走势图

分时走势图是把股票市场的交易信息实时地用曲线在坐标图上加以显示的技术图形。分时走势图是股市现场交易的即时资料，通过分时走势图可以时刻掌握个股或大盘的变动情况，及时作出决策。

（二）K线理论初级

K线图有直观、立体感强、携带信息量大的特点，能充分显示股价趋势的强弱、买卖双方力量平衡的变化，预测后市走向较准确，是各类传播媒介、电脑实时分析系统应用较多的技术分析手段。通过K线图可以直观的反映股票的走势，便于投资者做出判断。

（三）平滑异同移动平均线

它是一项利用短期（常用为12日）移动平均线与长期（常用为26日）移动平均线之间的聚合与分离状况，对买进、卖出时机作出研判的技术指标

（四）随机指标

随机指标综合了动量观念、强弱指标及移动平均线的优点，用来度量股价脱离价格正常范围的变异程度。

（五）相对强弱指标

相对强弱指标是一种通过特定时期内股价的变动情况计算市场买卖力量对比，来判断股票价格内部本质强弱、推测价格未来的变动方向的技术指标。

（六）波浪理论

波浪理论是一种价格趋势分析工具，它是一套完全靠观察得来的规律，可用以分析股市指数、价格的走势，它也是世界股市分析上运用最多，而又最难于了解和精通的分析工具。

该理论认为股票具有相当程度的规律性，展现出周期循环的特点，任何波动均有迹有循。因此，投资者可以根据这些规律性的波动预测价格未来的走势，在买卖策略上实施适用。

（七）成交量与股价的关系分析

成交量与股价的关系体现为下面两种情况：量价同向及量价背离。买气高涨，成交量自然放大；相反，投资者在人心动摇举棋不定，人气低迷时心灰意冷，成交量必定萎缩。成交量也是观察庄家大户动态的有效途径，成交量骤增，很可能是庄家在买进卖出。

四、股票投资操作技术研究

（一）仓位控制

仓位控制是控制风险的重要环节。仓位就是您股票投资账户中股票市值占帐户总值的比例，仓位控制基本上可以分为三部分：

1.整体仓位控制

在比较明确的牛市（上涨市道），仓位可以加大到60-80%

在比较明确的熊市（下跌市道），仓位就应该控制在30%以下，捕捉可能的短线机会；

震荡的市道，仓位控制在40-50%左右，伺机加仓或者减仓。

以上的仓位比例仅供参考，同时强烈建议客户永远不要满仓。

2.其次是资金（股票）分配比例的分仓策略

通常有等份分配法和金字塔分配法两种。所谓等份分配法就是资金分为若干等份，买入一等份的股票，假如股票在买入后下跌到一定程度，再买入与上次相同数量的股票，依此类推以摊薄成本。而买入后假如上涨到一定程度则卖出一部分股票，再涨则再卖出一部分，直到等待下一次操作的机会来临。而金字塔分配法也是将资金分为若干份，假如股票在买入后下跌到一定程度再买入比上次数量多的股票，依此类推，假如上涨也是先卖出一部分，假如继续涨，则卖出更多的股票。这两种方法共同的特点是越跌越买，越涨越抛。究竟采取哪一种分配方法就要看投资者本人了，假如投资者对后市的判断比较有把握，则应采取等份分配法。股价处于箱体运动中也可采取等份分配法来博取差价。

3.第三是个股品种的分仓策略

确实有把握的，就该咬定一股不放松，如果把握不大，则应买入2—3只个股（买得太多对于管理和跟踪都不方便，况且绝大多数投资者资金量也不是很大），需要注意的是所买的几只股票应尽量避免买重复题材或相同板块的个股，因为具有重复题材或相同板块的股票都具有联动性，一只不涨，另外的也好不到哪去。

（二）止损

止损是风险控制、保存实力、避免全军覆灭的惨烈招数。因此可以通过审慎的选股、买卖和仓位控制技巧来提高投资的成功率，但市场上投资者可能会犯错误，甚至是经常犯错，犯错就要认错，并通过止损重整旗鼓。死不认错，甚至不停地向下补仓是熊市过程中亏损累累的主因。止损的方法大致如下：

1.定额止损法。就是指将亏损额设置为一个固定的比例，一旦亏损大于该比例就及时平仓。止损比例的设定是定额止损的关键。

2.技术止损法。它是将止损设置与技术分析相结合，剔除市场的随机波动之后，在关键的技术位设定止损单，从而避免亏损的进一步扩大。这一方法要求投资者有较强的技术分析能力和自制力，技术止损法相比前一种对投资者的要求更高一些，很难找到一个固定的模式。运用技术止损法，无非就是以小亏赌大盈。

3.无条件止损法。当市场的基本面发生了根本性转折时，投资者应摒弃任何幻想，不计成本地杀出，以求保存实力择机再战。基本面的变化往往是难以扭转的，基本面恶化时，投资者应当机立断，砍仓出局。

4.止损的设定原则。一是要考虑趋势的变化，当趋势已从上升转为下跌或正处于下跌过程中时，就需要采取止损策略。二是要考虑投资者在什么趋势下交易。投资者首先要知道自己是在什么时间结构中进行交易，是中长线、中线还是短线。也就是说，止损的原则是趋势而不是价格。

（三）止赢

篇3

关键词：中国；证券市场；投资理论

中图分类号：F830.91文献标志码：A文章编号：1673-291X（2008）07-0070-04

证券市场已成为国人最普遍的投资手段，据统计，大陆股票市场市价总值约275 327亿元，流通市值约66 699亿元，深沪两市账户总数约1.2亿，股民约4 000万，基金380多家，市价总值1 000多亿，还有无法统计但数量庞大的私募基金，如果说学科的理论高度应与其行业在社会中的重要性成正比的话，那么我国的证券投资理论则是远远落后于社会形式。在这种情况下加深证券投资的理论研究，提高投资者的素质是十分必要的。

一、国内外投资环境的差异

现在部分基金照搬国外成熟的投资模型，国外很多分析体系是纯数学模型，理论很深几乎是把股票的走势当做导弹的弹道来预测，然而这类模型在国内市场的收益却与其在国外的表现相差甚远，造成这种现象，主要是因为国内外投资环境的差异，这种差异主要体现在以下五方面：

（一）政策对于股市的影响

不论哪个国家的政府都能对金融市场造成重大影响已是不争的事实，所以投资者通常都会对政府“察言观色”。这种情况在国内更为明显。

国内的股市长期以来被形象地称为政策市，政府对于股市的调控与国外相比主要有以下两点不同:

1. 政策调控的影响力更强：在国内诸如调节印花税，存贷款利率等政策对股市的影响已经达到可以忽略经济因素甚至造成牛熊市的逆转的程度。

2. 资金的干预：国内的基金发行要经过国家审批，政府通过这项权利通过调控进入股市资金的多少来调节股市。同时政府批准社会保障体系的部分资金进入股市，进而产生诸如社保基金、保险基金、福利基金等机构，这些资金数额庞大而且听从国家调动。这些因素构成了国家对股市直接调控的基础。

政府对于股市的调控强而有力，因此在国内投资需要高度的政治敏感性和灵通的消息网。巴菲特只看重宏观经济形势和他手中股票价值而很少理会政府的举动的方法在中国是行不通的，因为在国内政府的举动难以准确预测而且影响极大。

（二）公司对于自身股价的影响

国内公司的大股东通常都会在必要的时候通过各种手段来控制公司股价，大致有以下几种情况：

1．股改: 股改的实质就是非流通股股东补偿流通股股东，然而非流通股大股东为了尽可能少的补偿流通股股东通常会在股改前低价吸纳足够多的流通股股数，提出相对较低的送股比例，然后在短期内压低股价，在股价跌至低点时停牌开始对股改协议进行表决，在表决期间用手中吸纳的筹码支持低补偿的股改协议，同时由于停牌前股价一直被压低，补偿成本也相应降低，最后的结果只能是流通股股东被迫接受较低的补偿。

2．收购：与国内公司的背景相比国外更为复杂，很多公司都是某集团的子公司，集团在上市后可能会通过换股来吸收原有的子公司，部分集团在收购前会抬高自身股价压低子公司股价来降低收购成本，因此在国内购买即将被收购的公司未必是件好事。

3．增发：不论增发是为了公司发展还是整体上市，公司在增发股票前往往会抬高自身股价以便在增发时确定更高的增发价。

总而言之，在强势的大股东面前散户占不到任何便宜。

（三）资金对于股市的影响

我国证券监管与国外尚存在较大差距，虽然时常对一些违纪行为进行处罚，然而公司管理层私自买卖公司股票，管理层与机构暗通消息，机构操纵股票价格都时有发生。股票的价格走势完全被资金所操纵，而操纵它的资金的控制者被称作“庄”，“庄”画出股票一天的走势图，然后用资金控制股票的走势最后使得当天股票走势和图上完全一样，这让国外趋势分析的方法在国内变得一文不值。“庄”通过制造股票走势，散布虚假消息甚至收买股票分析师来牟取暴利。众所周知，投资要建立在预测未来的基础上，既然公开的预测并不可信，那么让国内中小投资者如何投资呢？我曾听到过国外一位著名的期货投资者说他能用他手上数百亿资金来短期拉高或降低某项期货合约的价格，然而他的控制维持不了多久，市场很快会回到它应有的价位，所以永远不要妄想战胜市场。但在国内很多股票走势被“庄”所控制，所以国内的中小投资者更多的是在与“庄”博弈，由于股市是一种零和博弈，而中小投资者在政策消息、对公司了解和资金上都弱于“庄”，所以国内股市更像是“庄”圈钱的盛宴。

（四）博弈投资的氛围

如将国内对股价的影响因素按其影响力排序则从大到小依次为：政府调控，公司大股东，“庄”，股票自身的价值。这四个因素影响和决定着一只股票的股价，但价值的影响力最弱，所以国内形成了独特的博弈投资气氛。首先政府调控影响最大所以决策都必须在预测国家政策的前提下进行，中小投资者还要识破“庄”的骗局，预测“庄”的举动，同时要考虑大股东对股价的干涉，而“庄”也要考虑如何操作才能让自身的手法更隐蔽，如何操纵股价同时争得大股东的默许甚至配合，所以在我国股市与其说是投资的场所倒不如说是多方博弈的战场。

（五）不断升高的CPI和投资手段的缺乏

国内的股票市场情况非常复杂，中小投资者并不具备实质上的优势，然而散户却依然争先恐后的进入股市，原因在于国内现阶段的CPI和投资手段的缺乏。据统计，我国2007年度CPI为4.8%，12月份6.5%，并且还呈上升趋势。虽然央行在2007年经过六次加息后一年期存款利率上升为4.14%，但除去5%的利息税后，实际利率为3.933%，加上物价的高速增长则形成居民将钱存入银行意味着忍受物价上涨带来的资产的贬值，而我国其他金融市场并不适合小型投资者，比如由于我国的外汇管制政策，普通居民手中没有外汇也不允许换汇所以缺乏外汇交易的前提，期货交易的入门资金则相对股市过高，而债券受国家调控涨跌幅度过小，因此股市成为普通居民投资的唯一选择，而老百姓通常缺乏基础的投资知识，不知道如何判断股票的真实价值。这些情况造成了股市将近60倍的市盈率。

二、传统模型收益分析

虽然国内的投资环境与发达资本主义国家大不相同，但国外传统的投资方法有些在国内的表现相当不错，这是因为我国股市有大量的资金掌握在有很强投资理念的基金手中。而且未来中小投资者的弱势会越来越明显，投资基金将会使未来的趋势，随着基金在股市中资金份额的不断增大和证券监管体制的加强，最终股市的投资主流会逐渐向价值投资靠拢。

我通过对比国内市场和美国市场近五年的数十种传统选股模型的收益率发现:在国内市场中所有的模型长期都战胜了指数，其中高股息模型遥遥领先于其他模型，其次是莫伦卡模型和股东权益回报率模型，这三个模型的共同特点是均以分红回报率作为选股基础，这说明我国的价值投资者更认同这类理论。然而这类模型在美国市场的表现却很一般，因为这类模型选出的大多是那些能产生大量盈利却无法实现自身业务突破的公司，因为公司不需要大幅扩大经营规模和领域，所以不需要大量的资金投入。这类公司往往通常无法实现高复利增长，而且这种选股策略会排除急需资金的但能实现高速增长的企业。

在美国市场表现相对突出的是马丁•兹威格模型和比乔斯基模型，这两个模型都是综合类的模型，都从财务的角度要求公司的盈利有稳定的高增长，其中马丁•兹威格模型较为看重企业成长性，但同时要求市盈率（股价/每股收益）必须合理，比乔斯基的模型则要求股票具有很低的市净率（股价/每股净资产），更偏重于购买被误解的好公司，这两个模型体现的思想在于投资股票即使用合理的价格买到有稳定成长能力的公司。

此外我通过对比各种模型在牛市、平衡市、熊市的表现发现，牛市中成长性模型的表现更好，因为在牛市中各股市盈率都偏高所以相对难以找到“超值”的股票，在这种情况下，高成长性的股票更易被投资者关注，上涨的速度也相对较快，而在熊市中只有注重挖掘价值的模型才能获得盈利，因为该模型所选股票内在价值较高相对大盘更为抗跌。

三、本文观点

（一）投资理念

以我目前的学习来看，可以信赖的投资的理念主要有四种，价值投资；获得分红；趋势技术投资；博弈投资。

首先我们来解释这四种投资理念为什么能够战胜市场：

价值投资：不论是广义或狭义的价值投资，它们的概念都很容易被人理解和接受，因此有广泛的簇拥，当公司盈利提升时会吸引投资者以更高的价格交易公司股票，当这种投资方法成为一种共识时，它就成为股市的规则。运用这种理念的关键在于相对于其他投资者提前精确的预测公司盈利，从而找到相对的价值低洼并从中盈利。

获得分红：这是种相较价值投资更为原始和单纯的理念，相对更容易操作和接受。国内很多投资者都是这种投资理念的支持者，策略的认同度较高所以其表现就相当不错。

趋势技术投资：这种方法成功的原因在于金融市场中的羊群效应和投资者的心理，造成的结果就是不论涨跌，趋势延续概率永远高过趋势改变的概率，用这种方法交易将像是在用自己动过手脚的筛子赌博，掷出自己需要的点数的概率要高过其他的可能，长期来看肯定是获利的。

博弈投资：博弈是种完全忽略股票投资价值的方法，也是行为金融学最明显的体现，出现博弈获利空间通常的前提是强势力量发生违规，证券监管体制越薄弱，博弈行为可能的机会就越大。

在这四种理念的指导下，各自又衍生出无数的投资策略。我的理解是：这四种理念并没有对错好坏之分，基于这四种理念所衍生出的无数投资策略也是一样，投资要参考多方面的因素，这四种因素都要参考。高明的投资者就像水，不论外界有多大强力都不可能伤害水，因为水很灵活柔软，将水倒入杯中，水就是杯的形状，将水倒入壶中，水就是壶的形状，只有像水一样灵活适应市场规律和改变的投资者才能长久的战胜市场，但明确市场规律后要坚持自己的判断，适应市场规律并不代表被舆论和市场热点左右。

虽然可以在大量研究的基础上创造出近乎完善的企业估值体系，但我们不可能永远创造出能够持续获得高额利润的模型，这不仅仅是因为市场规律的变化，更重要的是没有哪种投资方法在广泛推广后还能盈利，原因在于证券市场作为一个相对独立的系统，其存在和发展的必然前提，是系统从外部吸收资源的总量高于系统向外部输送资源的总量，否则系统便会因资源枯竭而消亡。这导致了两个结论：

1.系统必须有一定的漏洞可钻，可以让投资者以某种投资方法获利，这是吸引外部资源不断流入的前提，这是证券市场生存的基础。

2.这些漏洞有自然修补性，即不可能有大量的投资者能长期从这些漏洞中获取大量的超额利润，否则证券市场便会灭亡。这使得大多数投资者不能够获取超额利润，作为整体，投资者是向证券市场输送资源而不是获取资源，这是证券市场发展的基础。

举例来说，价值投资的教父格雷厄姆在晚年放弃了价值投资理念，转而信奉有效市场理念。而偏偏有效市场理论的建立者之一在90年代放弃了市场有效理论，看似非常矛盾。格雷厄姆的价值投资方法本质是挖掘股价低于当前内在价值的企业，随着美国市场越来越发达，越来越多的投资者采用该种方法，从而导致存在价值低估的公司越来越少以至趋近于无，这样格雷厄姆本人自然也无法用自己传统的方法来长期获得超额利润了。

格雷厄姆之后，分析当前价值方法的失效导致了对成长概念的追逐，这是广义的价值投资。其中最为人所津津乐道的便是巴菲特。巴菲特采用的是对企业未来长期价值的判断方法，与格雷厄姆的方法有了相当的不同，即加入了自己对未来的判断。很多人把巴菲特的成功归结于纯粹价值投资理念的胜利，得出结论说只有价值投资才是投资正道。但事实恰恰相反，以价值投资长期取胜的著名投资家寥寥无几。

巴菲特的价值投资方法在流传了这么多年以后仍然能够获得超额利润，说明一点，就是他的方法具有不可复制性，否则大量类似方法的采用就会导致该种方法的失效。在我看来，巴菲特的投资天才和超前判断力是其成功的根本因素。例如，其投资可口可乐公司的时候正好是全球化开始的年代，可口可乐作为美国文化的一部分迅速地在世界各地流行，我们自己就可以深切地感受到从第一次喝可乐的不适应到逐渐习惯的这一历程。巴菲特以其超强的判断力敏锐地抓住了这一点，对其进行长期投资，成为其投资成功的经典案例。实际上，对真正成功的价值投资起作用的是个人的战略视角和超强判断力，这是极少数天才投资家才具有的，因此，也仅有极少数天才投资家才能够稳定地用价值投资获利。这就说明，要么大多数职业投资人和普通人理解的价值投资离真正的价值投资相去甚远，要么价值投资方法本身是个伪概念。如果市场中很多人都能够深刻地掌握了价值投资方法，那么这种方法很快就会失效，因为以这种方法选出的公司的股价很快会回归价值，不再给后来者以投资机会。

趋势投资也是一样，国外的期货外汇基金对自己的技术模型都是保密的，因为模型在预测走势时忽略了自身预测对于走势的影响，技术模型被更多的投资者运用之后会改变股票原有的走势，造成依靠此模型的判断越来越不准确。

同时我们在考虑选择投资策略时必须明确任何投资理论的应用都存在前提，若不具备前提则没有应用价值。购买股票即为获得红利的理念的前提是股票即将获得的红利/股价高于银行存款的利率，而国内并不具备这种前提。至于趋势技术分析的前提是市场是自由市场，不存在资金操控和宏观调控，这种方法因为国内操纵价格司空见惯所以现在还不适用。价值投资的前提是股票相对股价存在价值，现阶段国内股票的价值只能在相互之间比较，股价相比实际价值普遍偏高。而博弈的前提国内都具备，虽然证券监管会越来越完善，但不可否认博弈仍是目前的主流。

我个人的观点，现阶段是若自身处于资金信息的绝对强势地位则可以通过博弈的方法来稳定获得高额利润，而中小投资者若要投资则应有很强的风险控制能力，尽量分散投资并且要学会强制止损。

（二）价值投资的估值和分析

成熟的价值投资策略除了考虑企业现有的价值和未来的盈利增长外还要参考很多其他因素，比如管理层，公司对股东的态度，总股本，是否有可能成为市场热点、行业等等，这些因素在不同的国家所参考的标准都不相同所以无法一概而论，但价值投资的核心在于对股票的估值。我尝试从股票相对于存款的收益和计算该股到期收益的角度建立了新的估值模型，以下是我的观点：

我认为股票的价值体现在两个方面，首先是它的基础价值，这个等同于每股净资产，还有就是它的成长价值，成长价值的参考的是ROE（净资产增长率）和一年期固定存款利率。成长价值的数学表达我称之为变价系数，变价系数=存款本金/每股净资产=(1+ROE)/(1+存款利率）。

举例来说：一年期固定存款利率为4.14%，利息税5%，则实际利率3.933%，股票ROE相对的变价系数如下：

因为股票每年ROE不同导致每年变价系数也不同，再结合投资年限的因素得出公式：

每股价值=每股净资产*预投资年限各年变价系数乘积

每股价值代表若用该价格买入股票，投资期满后的每股净资产等于买入价格的存款收益。每股价值接近该股当前的合理价格。每股价值相同意味着两只股票的到期每股净资产相同，但并不意味着到期收益相同，真正衡量股票到期收益应依据该股投资期满后的每股价值。依照上述理论我们可以通过计算预测股票的收益：

预计收益=投资期满每股价值/买入价格

举例来说：某股每股净资产10元，ROE前三年平均10%，第四年预计15%，当前市价12元，准备投资三年卖出，则该股相对三年投资者每股价值=10*(1+10%)3/(1+3.933%)3=11.8553元。投资到期每股净资产=10*（1+10%）3= 13.31元，第四年变价系数=（1+15%）/（1+3.933%）=1.10648。若投资者平均投资期限为一年，则该股第三年相对于大部分投资者而言每股价值=13.31*1.10648=14.72728元。投资该股三年预计收益=14.72728/12=122.7273%

同时做出如下推论：

1.若ROE长期低于存款利率，则股票市价低于每股价值，到期的实际收益低于预计收益。同样若ROE长期高于存款利率，则股票市价高于每股价值，实际收益大于预计收益。

2.若某股ROE长期高于存款利率和其他所有股票且投资期限足够长，则该股允许用任意价格买入，因为其每股净资产迟早会超过买入价格的存款收益，届时卖出会因其高ROE获得溢价收益高于存款。

通过比较每只股票的预计收益我们选择收益相对较高的公司进行投资，这种投资方法的前提是投资的公司确实是为股东利益服务的公司，衡量的标准是：该公司在紧缺资金或者资金可以实现丰厚回报时可以减少股利甚至不发放股利，但当资金不能产生高额回报时留存必要资金后将剩余部分全额派发。

我用这套方法来衡量国内市场的股票，发现若将投资期限限定在五年以下，忽略资产注入等变化因素则很少有公司的预计收益超过银行存款，这意味着国内很多股票已预支未来的业绩增长，但因为预期收益涵盖现有价值和成长的因素，所以仍可作为股票间价值对比的工具。