风险型决策分析精选(五篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的5篇风险型决策分析，期待它们能激发您的灵感。

篇1

【关键词】风险-收益相关性 SWOT 发展战略 行业环境

企业作为若干寻求经济利益最大化的个体集合，在进行决策特别是战略决策时尽可能发挥理性优势。尽管企业总在规避风险，然而为谋求收益，规避倾向会随收益上升而渐弱，必要风险则随之上升。根据这种规律，风险与收益通常被认为存在正相关关系。

从定量角度看，CAPM资产定价模型中的β系数检验也对此正相关关系提供了支持。长时间来，这种正相关关系往往是在收益决策分析中的理论基石。

一、风险-收益相关性讨论

近年来，国外学者在风险与收益的关系问题上发展出了新的观点：鲍曼从管理组织理论角度提出“鲍曼悖论”；法马和弗兰由股票市场回报率差异提出“三因子模型”；费根鲍姆则在不同行业内部的企业风险战略进行了研究。他们对传统“风险收益正相关”观念提出挑战，认为二者在很多情况下以负相关形式出现。

托马斯、费根鲍姆、杰格斯、莱纳尔几位学者通过计算一些企业的资产收益率（或股票收益率）均值和标准差，并以行业险指数和回报率中位数作为分界线，将同一行业内的企业进行了四种类型的划分，为：高风险-高回报、高风险-低回报、低风险-高回报和低风险-低回报。在这些探究成果的基础上，学者们得出如下结论：若收益率低于行业中位数（或样本中位数），风险-收益往往呈负相关关系；若收益高于行业中位数（或样本中位数），风险-收益呈现传统的正相关关系；在较为稳定的时期或行业环境，高收益行业风险-收益呈正相关关系；所处时期或行业环境波动较大，低收益的行业风险-收益呈负相关关系。根据上述四种风险收益关系，企业在选择相应的战略分析框架、建立适合的战略决策模型时，应结合二者思路对风险与收益重新审视。

二、借助SWOT矩阵进行的风险-收益战略分析

SWOT分析法来自麦肯锡咨询公司，它对企业的分析从内外两方面展开，包括企业优势S、劣势W、机会O和威胁T。通过矩阵式组合，企业发展背景通常被划分为SO（优势+机会）、ST（优势+威胁）、WO（劣势+机会）和WT（弱势+威胁）四种类别，相应地，应分别选择增长型、多种经营、扭转型和防御型战略。

（一）SO模块

SO模块内企业通常被认为拥有获取高于行业平均收益的能力，且行业具备较好的发展前景。然而由风险-收益相关性分析可知，企业即便具备SO两利，高风险的战略决策也未必是高收益的充要条件：外部机会存在的因素不仅是行业总体环境发展良好，也有可能是较为动荡的状况，如主导者变更、市场容量剧增、产业变革等。决策者不仅要清楚机会根源，更要判断行业发展波动性及其强弱，分析行业利润率高低。即使自身收益较高，企业也应分析究竟是内部盈利能力高，还是行业整体具备较强利好。若是前者，企业需警惕是否处在动荡行业或细分市场。此时，风险-收益相关性与平稳高收益行业中很可能完全相反，出现企业自身风险-收益正相关而行业负相关的境况。企业应在高收益条件下保持均衡的风险偏好，避免过度追加资本或大幅提升负债水平，防止做出过激的增长型战略决策。

（二）ST模块

ST模块内企业一般采用多种经营战略，具体表现为：市场开发战略（低风险模式），一体化和多元化战略（高风险模式）。企业开发新市场或挖掘细分市场以规避威胁，若外部收益率或稳定性降低，企业此时谋求低风险高收益。若采取扩张型战略，扩大企业或产品线规模，一旦外部威胁被克服，企业在高风险中获得较高收益。ST模块在风险-收益上与SO存在类似之处，只是被讨论企业从动荡受益者变为受害者。具体情况可能为：领导地位受到威胁，目标市场容量饱和或收束，新技术、产品、服务出现等。一旦上述威胁对企业产生影响，风险-收益相关性可能由正到负发生变化，相关性从强到弱递减继而从弱至强递增。若忽略两阶段的拐点，就可能做出错估风险的决策。

（三）WO模块

WO模块决定企业主要借助产品开发战略，以利用机会弥补或克服劣势。至于“补短”还是“避短”，则需通过环境对风险偏好的需求来判定。无论行业环境如何，WO意味着企业多为高风险-低收益，需采取扭转型战略。而行业本身的风险-收益相关性则可能出现正负两种情况。

当外部环境整体稳定，行业整体呈平稳发展或成熟态势，企业快速发展主要依赖能突破行业瓶颈的高风险战略。这类战略突出特征在于短平快，以获取时间先机并集中优势资源，不着眼于行业普遍优势，而是绕开短处，寻找机会成为“搅局者”或占据利基市场。通常，劣势企业在稳定环境下更倾向于采用这种战略，目的在于谋求行业高风险状况下的高收益。

当外部环境动荡，行业内常出现高风险-低回报及低风险-高回报的模式。此时，企业风险承受能力较低，应积极利用机会弥补劣势，追赶行业均衡水平，寻求较为稳固安全的发展方式。

（四）WT模块

在自身劣势和行业威胁的双重打击之下，风险与收益的相关性“负负得正”，即典型低风险低收益。WT模块意味着保留价值和退出壁垒低，通常战略为收缩、清算或另谋出路，即放弃此块市场，故在此不多做讨论。

三、结论

通过将风险-收益相关性的正负变化同SWOT矩阵相结合，即在优势-机会，优势-威胁，劣势-机会及劣势-威胁组合中，风险与收益的相关系数将矩阵划分为8区间。在新体系之下，企业不仅应研究自身的优势、劣势，行业环境的机会、威胁，更应考虑风险决策的重新定向。

综上，企业在进行战略决策时，风险-收益相关性对战略背景有极大影响。决策者须关注其不同的内外战略环境中发生的重要变化，正确评估可能面临的风险、承担风险的能力、可能获取的收益以及寻求收益的可能性，进行适应内外变动的战略决策。

参考文献：

篇2

【摘要】近年来消费信贷在我国得到快速发展，促进了消费需求的增长，但是消费信贷风险也日益突出，引起了学者的关注。随着行为经济学的兴起，越来越多的学者开始将行为经济学理论运用到消费信贷研究中。本文对传统经济学和主流经济学进行对比分析，侧重分析消费信贷决策中的“有限理性”行为的内在影响机制以及可能产生的风险。

关键词 行为经济学；消费信贷；决策行为；信贷风险

【基金项目】本文系江苏省教育厅高校哲学社会科学基金项目（2014SJD209）“行为经济学视角下消费信贷决策的影响因素分析——基于江苏省的实证分析”的阶段性成果。

【作者简介】高蓉蓉，金陵科技学院商学院讲师，南京农业大学经济管理学院博士研究生，研究方向：商业银行经营与管理、金融与经济、保险理论与保险公司经营。

传统经济学对消费行为决策的分析是建立在一系列的重要假设前提基础之上的，其中理性经济人的假设构成其分析框架的基石，从而进一步提出了效用最大化原则。但是，主流经济学在微观主体的决策分析中越来越难以解释现实经济世界中的消费者“非经济动机”行为，其理论内核也受到了各种质疑和挑战。行为经济学则试图将心理学因素纳入到经济行为的研究和分析框架中，将消费行为的分析引领到新的领域，并逐步发展成为一门介于心理学和经济学的边缘学科。上世纪70年代以来，随着赫伯特·阿莱斯以及丹尼尔·卡尼曼等行为经济学家先后获得诺贝尔经济学奖，行为经济学的研究成果引起了广泛关注，并逐步成为传统的消费行为分析的有力补充，丰富了对消费者的“非理性”行为的“非物质动机”的研究。

一、行为经济学的产生与发展

行为经济学也被称为“心理学的经济学”，是运用心理学的分析框架对经济现象进行研究和分析的经济学分支学科。从研究对象看，行为经济学侧重于微观经济主体的经济行为产生的动机研究；从研究方法和手段来看，由于行为经济学注重分析微观主体的非经济动机或者非物质动机，因此不同于传统的主流经济学，更多依赖于心理学的研究成果，并在研究中较多采用了实验室实验和现场实验等方法。行为经济学继承了经济学对日益复杂化的人类经济行为的研究诉求，但是在研究具体方法上则采用了完全不同的实验经济学方法，从而将心理学和经济学有机结合起来。

经济行为分析一直都是经济学关注的焦点。

亚当·斯密则试图采用“损失厌恶”等个人心理可能会对经济行为造成的影响。随后的古典经济学家也一直致力于对微观经济行为的研究，并号称经济学即研究经济行为的科学。但是，从古典经济学到新古典经济学，微观主体的经济行为研究框架都是建立在理性经济人的假设前提上的，因而分析的都是经济动机驱动下的理性行为，而复杂多变的个人心理特征都在主流经济学的研究中被有意无意忽略或者抽象了。特别是波普尔的证伪主义和弗里德曼提出的实证主义方法论被经济学广泛接受后，行为研究所依赖的心理学基础已经消失。

从20世纪40年代开始，乔治·卡托纳及赫伯特·西蒙开始将经济行为作为研究的主要对象，因此可以将行为经济学的创立追溯到西蒙的“有限理性”思想的提出。随后，心理学作为一门独立完整的科学，其理论研究成果不断完善和成熟，极大推动了大量具有创新和探索精神的经济学家和心理学家的联合研究，并为行为经济学的产生与发展提供了坚实的理论基石。20世纪70年代，卡尼曼和特沃斯基发表了一系列研究成果，提出了传统经济学的理性人假设存在系统偏误，并进一步构建了不确定条件下行为主体的判断模型，从而颠覆了主流经济学的个体选择模型，行为经济学的分析框架不断成熟，并且得到了越来越多的实际应用，行为经济学的发展也不断深入，甚至将认知心理学的研究成果拓展到了金融领域，促进了行为金融学的产生。

二、行为经济学和传统经济学的分歧与融合

行为经济学的先驱西蒙在其研究成果中提出了“有限理性”假说，认为经济活动中的微观主体在进行选择决策时并不完全依循古典经济学家提出的“效用最大化”的原则，因而经济选择的最终结果完全可能背离了古典经济学家的最优化均衡点，从而解释了现实中的复杂经济世界。行为经济学对传统经济学的批评和发展首先就是建立在对行为人的假设上，并进一步提出了由于行为人并不总是完全理性的，因此也可能存在偏好无法排序或者偏好不一致的情形，这就构成了行为经济学和传统经济学的主要分歧。

（一） 行为人的假设不同

主流经济学假设经济主体都能进行理性决策，即假定所有参与经济活动的微观主体是同质的，具有完备的信息。行为经济学对这些假设前提提出了挑战，认为微观主体的选择和决策行为受到多种因素的影响，经济理性受到了主体的主观因素和客观制度环境等因素的制约，因而表现为“有限理性”。与此同时，在做出最终的经济决策时，决策情景、当事人的心理活动特征、决策模式等都会对最终决策行为产生影响，微观主体的异常行为也因此产生，加剧了经济现象的复杂性。

行为经济学强调当事人认知能力的局限，强调决策作为一个学习过程的动态变化。尽管行为经济学也坚持理性假定，但是认为行为主体的理性认知能力存在差异，对微观行为主体的假设不同于主流经济学的同质经济理性人，承认人的复杂异质性和社会性，并且利用心理学构建了自己的分析基础，从而导致了其和主流经济学并驾齐驱，成为一门独立的学派。

（二） 偏好的假设不同

主流经济学中偏好是外生的、稳定的，并满足自反性、完全性、传递性和连续性条件，从而在不确定条件下，微观经济主体的选择过程可以概括为冯·诺伊曼和摩根斯坦的期望效用函数。所以，偏好一致性以及由此产生的期望效用最大化构成了主流经济学的理性行为又一重要基石。以严密的逻辑和数学分析构建的预期效用理论成为不确定性条件下决策的经典理论。

但是法国经济学家阿莱斯通过一系列的实验，发现了现实中的人们面临风险时不总是追求期望效用最大化，选择行为也不是完全依据概率行事，即著名的“阿莱斯悖论”。特维斯基和卡尼曼（1979） 对此做出了进一步的合理解释，并提出了前景理论。前景理论对于偏好的理解主要有如下几点：首先，偏好并不是完全外生的，不同期望的偏好并不独立于判断和评价的程序；其次，不同期望的偏好并不可以表示为单纯的概率分布函数，通常还取决于对给定分布函数的描述。他们的研究表明，决策程序以及决策的外在环境等都会影响到当事人的偏好，偏好既不满足完备性假定，也不满足传递性假定。另外，很多研究表明，诱导偏好会导致偏好反转（perferencereversals）。

传统经济学和行为经济学在消费行为理论的主要分歧就是围绕着行为主体的理性假设人而展开的，对于前者的“理性经济人”的假设，行为经济学研究者通过大量的实验数据观测，发现了在现实世界中，消费者存在的非理性、非自私自利的选择行为，违背了效用最大化的目标假设，从而将消费者的心理特征、心理学研究成果引进来，合理解释了行为主体的“非理性行为”，也在一定程度上对“阿莱斯悖论”做出了解释。传统经济学和行为经济学分别解释了行为主体的理性和非理性选择，因此对复杂多变的消费者行为进行研究，两种理论并不是完全割裂的，而是应该互为补充，共同解释经济现象和经济行为。

三、行为经济学的理论基础及其研究方法行为经济学试图将心理学因素纳入到传统经济学的理论研究中，并对传统经济学的“理性经济人”假设提出了质疑，提出了认知心理学概念，并侧重于行为主体的心理特征和认知活动可能对经济行为造成的影响，其代表人物卡尼曼和特沃斯基在研究中对传统经济学研究假设进行了修正，并进一步提出了“前景理论”，使得经济学的研究对经济世界的描述更加贴近现实生活。

（一） 预期理论

长久以来，期望效用理论作为不确定性条件下决策分析的经典框架在主流经济学中占据了重要的位置，但是“阿莱斯悖论”对此提出了强烈的质疑，并通过大量实验数据验证了期望效用理论和现实世界存在的严重背离。卡尼曼和特沃斯基在大量社会学和心理学的实验研究基础之上，进一步提出了不确定性条件下人类决策行为的分析框架——预期理论，对“阿莱斯悖论”给出合理完整的解答，奠定了行为经济学分析的理论基础。

卡尼曼和特沃斯基认为，复杂的外部环境和微观主体个人特征共同影响了人类的理性决策，应该对不确定性条件下的期望效用函数进行改造。他们认为人类的效用对决策的影响程度存在差异，而且期望效用本身也是由个体主观认识所决定，因此采用了权重函数和主观价值函数来描述人的效用。主观价值函数反映了预期结果与人的主观满足大小之间的关系。卡尼曼进一步提出了效用评价函数是基于S形价值函数中的一个参照点，由于行为决策人更多的表现为“损失厌恶”而非“风险规避”，因而效用函数存在着拐点。所以，预期理论与预期效用理论分析中的最大不同即对效用的描述。在预期理论中，效用是由价值函数决定；而在预期效用理论中，效用是由效用函数决定。

根据上述的预期理论分析框架，不确定性条件下的决策行为可以概括为如下三点：①影响人们决策的因素不是财富的绝对量变化而是财富值相对于参照点的相对变化量；②同样数量的财富减少引起的痛苦远远大于等量财富增加的快乐；③随着离参照点的距离增加，与参照点的差异对决策结果的影响存在边际递减规律。以上结论解释了期望理论对不确定性下决策的分析框架，也是对“阿莱斯悖论”的理论阐释，在很大程度上切合人类行为中的非理性因素。

（二） 研究方法

传统经济学经历了近200 年的发展，已经从定性研究转向了定量研究，在理论构建中越来越多地采用数学语言构建数量模型，运用逻辑推理方法获得假设推论，并采用计量经济学方法进行实证研究。但是，这样研究存在着的不足即往往将个体的心理因素忽略掉了抽象了。虽然同样是研究人类的经济行为，但是行为经济学将研究重点放在了人类的心理因素，因此往往借助于实验的方法来进行研究。另外由于决策心理特征、行为模式和决策结果之间是互动的和关联的，因此行为经济学偏重于动态分析，而不是静态分析方法。

四、行为经济学视角下的消费信贷决策分析机制

消费信贷在我国已经有了近20年的历史，消费信贷的产生与扩张是否能够有效释放居民的潜在需求，促进消费总量的稳定增加，从而保证经济的持续稳定快速增长？国内很多学者在上世纪末即着手研究消费信贷的影响因素，并且也试图运用实证分析手段验证我国消费信贷的消费需求刺激效应，不少学者认为消费信贷可以促进居民的短期消费，但是对长期消费效用不明显。现有的研究结论主要是建立在主流经济学的理性经济人假设上，并运用流动性约束理论、预防性储蓄理论构建了实证分析模型，提出我国居民存在消费的过度敏感性，而消费信贷的产生可以缓解居民的流动性约束，减少其预防性储蓄动机，从而增加当期消费。

传统经济学的消费信贷分析框架更多的建立在宏观经济学的微观分析基础之上，认为消费者是同质的，不存在差异的，都是根据经济利益驱动做出最终决定。因此，建立在主流经济学分析框架下的消费信贷研究通常认为消费需求的增加主要是由于放松了人们的预算约束限制，从而促进消费需求的增加。但是，正如上文阐述的那样，人类行为不仅由经济动机决定，也存在其他很多非物质动机。另外每个个体对不确定条件的判断受到各自过去经验判断的影响，尤其受到各自所选择的参照点影响，微观主体不应该是同质的经济理性人，而更多的表现为复杂多变的异质性，所以现有的消费信贷分析通常都将微观主体的差异性、心理特征等重要因素抽象或者忽略了，由此得到的结论很可能不能很好地刻画微观主体的现实决策行为。本文将传统经济学和行为经济学的个体决策分析有机结合起来，分别探索影响我国居民消费信贷的理性因素和非理性因素，搭建居民消费信贷的决策机制，并希望在此基础之上进一步分析可能导致的潜在风险因素。

（一） 消费信贷行为的决策机制

根据上文述及的传统经济分析框架下的期望效用理论和在此基础之上构建的流动性约束理论，理性经济人在不存在消费信贷的情况下，其消费需求的最终决定即一定预算约束下的效用最大化，行为人的决策影响因素包括收入水平、预期的收入变动、商品的偏好、商品的价格等。而消费信贷产生以后，消费信贷可以改变当期流动性水平，进而使得消费者存在着新的跨期消费选择，那么增加的影响行为人消费决策的因素有信贷可获得性、消费的时间偏好。

行为经济学认为人类行为背后存在大量的复杂多变的心理因素，而且心理因素也会对最终决策产生较大的影响。因此借鉴行为经济学的预期理论以及随后发展的心理账户理论、行为生命周期理论，对消费信贷行为主体的微观决策行为进行深入研究，并希望建立一个较为完整而且更加贴近现实世界的消费信贷决策机制。根据上述的预期理论，行为主体对客观事物判断往往会受到自身的经验影响，也会受到个人对信息获得以及认识程度的影响，因此本文认为消费者的教育水平、以往的消费经验、对新生事物的理解以及风险态度都会影响到消费信贷的最终决策，而且影响的方向和程度也都是不确定的。另外，行为经济学中的行为消费理论以及心理账户理论进一步提出，不同类型的财富或者货币收入并不具有完全的替代效应，消费的时间偏好也存在显著的个体差异，因此在消费决策分析中应该充分考虑到消费者是否存在消费的不同账户划分。具体来说在分析中可以充分调查消费者不同类型消费月支出的平均水平，以及消费者对电子、通信等具有明显更新换代特征商品的消费态度来考察消费者的时间偏好差异。

（二） 消费信贷行为中的潜在风险因素

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［关键词］商业信用；风险控制；excel

商业信用是最古老的信用形式，通常是指工商企业之间进行商品交易时，以实物形态提供的直接信用。从经济意义上来看，商业信用可以看作是一种准货币（quasi－money），在商品流通中调节资金在时间与空间上分布的失衡。但是商业信用也是一把“双刃剑”，它一方面推动经济的发展，另一方面也存在巨大的风险。传统的商业信用决策是假设外部经济参数是静止的，如美国著名学者stanley b． block等编著的权威教材《foundations of financial management》。但这样的假设前提是不现实的，本文针对以上分析思路的不足，利用excel软件的相关分析工具，提出动态经济环境下的商业信用决策方法。

一、利用单变量求解工具进行风险敏感性分析

单变量求解工具具有根据结果反推出原因的作用，即具有处理假设（if）需要得到的结果，那么原因是什么（what）这类问题的功能。应用单变量求解工具是通过“工具”菜单上的“单变量求解”命令来实现的。具体操作过程中可以在“可变单元格”或“目标单元格”中输入单元格的引用位置或名称，“可变单元格”中的单元引用必须包含在“目标单元格”的公式之中，同时还要注意“可变单元格”不能包含公式，当单变量求解工作完成后，excel会将结果显示在“单变量求解”对话框中，其运行界面见图1。

案例1：某小型企业的年度赊销额为16万元，目前每年的账款催收费用为3 500元，坏账损失率为1．5％，平均收账期为30天。该企业正在考虑缓和催收款项的行动以便将每年的催账费用下降到2 200元，改变后预期会使坏账损失率上升到2．5％，平均收账期增加到45天，并使其年度信用额上升为162 500元，如果该企业的资金成本为16％，变动成本为75％，问该企业是否应缓和账款催收行动？如果答案是否定的，为使上述变更得以实现，收账费用减少的下限为多少？如果账款催收费用难以压缩，那么就要加快货款回收速度，此时应收账款回收期应降低到多少天？

首先，定义问题求解的计算公式，其中应收账款机会成本是难点，根据公式有：应收账款机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率，而维持赊销业务所需要的资金＝（年赊销额÷360）×平均收账天数×变动成本率。

其次，将相关的数据输入电子表格中进行计算，其中信用方案改变前后的应收账款机会成本分别为1 600元、2 437．50元，综合计算得到信用成本后收益分别为32 500元、31 925元，说明信用策略变更是不合理的。

最后，对信用政策进行调整。假设要使变更后的信用策略可行，根据题意要么降低收账费用，要么加快账款回收速度。采用单变量求解工具进行分析，当其他因素不变时，收账费用下降到1 625元之下或者账款回收速度低于34天时，改变信用策略才是可行的。

二、利用模拟运算表进行风险敏感性分析

模拟运算表是excel提供的只需简单操作就可以完成因素变化的分析工具。在具体分析过程中，利用模拟运算表工具进行“假设”分析，来观察某些因素变化对目标结果的影响程度。模拟运算表具有如下功能：一是提供一种便捷的计算手段，在简单的操作定义过程后，完成多组不同数据之间运算；二是提供一种显示与比较表式，在模拟工作表中可以同时显示与比较多个不同数值变化结果。

案例2：某公司正在制定其信用政策，按照以往经验，每年的赊销收入为8 000万元，变动成本率为80％，平均收账期为45天，收账费用是500万元，坏账损失率为4．5％，资金成本率为16％。由于外部经济环境可能发生变化，根据专家测算赊销收入与收账费用在原有基础上会有－15％~15％的变化幅度，试利用模拟运算表对信用方案进行分析。

根据题意，假设赊销收入与收账费用两个因素同时变化，利用excel提供的模拟运算表，其运行结果见图2与表1，表1是截取excel的数据部分，除第一个单元格外，表中第一行表示赊销收入的变化区间，第一列表示收账费用的变化区间。从表1可知正常情况下的信用收益是620万元（即第一个单元），当赊销收入最低与收账费用最高时，此时信用收益取得最小值377万元；当赊销收入最高与收账费用最低时，此时信用收益取得最大值863万元。

三、利用方案管理器进行风险敏感性分析

方案管理器是excel软件为财务人员提供的一种强有力的分析工具，它可以管理多个方案，每个方案可以建立多个假设条件，并据此生成多种结果以方案摘要报告形式保存，通过阅读方案摘要报告，可以清楚地看出因素变动对目标值的影响情况，详细情况见图3和图4。

案例3：某企业预测的年度赊销收入净额为3 600万元，变动成本率为60％，资金成本率（或有价证券利息率）为10％。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了5个信用条件的备选方案：各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见表2。

要求利用方案管理器进行信用决策。

从图4方案摘要可知，变动因素分析是：年赊销额、应收账款周转期、坏账损失率、收账费用，通过在方案管理器中进行相关设置，可以直接得到最终的信用收益，根据运算结果，方案c为最佳方案。

四、利用工具栏中的“窗体”进行风险敏感性分析

excel提供了多种图形控制工具，激活这些控制图标，例如视窗中的工具栏，建立与相关单元之间链接，拖动这些控件，可直观地反映相关因素的变动以及对目标参数的影响。

案例4：某企业正在制定其信用政策，假如每年的赊销收入在6 000万~10 000万元，变动成本率为75％，平均收账期为30~60天，收账费用是200万~300万元，资金成本率为8％~12％，坏账损失率为4．5％，试利用控件工具对信用方案进行分析。

五、利用蒙特卡洛随机模拟进行风险敏感性分析

蒙特卡洛（monte carlo）随机模拟，不同于确定性的数值计算方法，是用来解决工程和经济中的非确定性问题，该方法通过成千上万次的实验，可以涵盖相应概率的分布空间，从而获得一定概率下的不同结果和频度分布，通过对大量样本值的分析，得到满足一定精度的结果。

案例5：在案例4的基础上进行探讨，假设其中的赊销收入、平均收账期、收账费用、资金成本率在相应区间上按照均匀分布，其余参数保持不变，试分析信用后收益的可能概率分布。

运用excel软件提供的统计函数，利用rand对4个变动参数进行设置，本次仿真实验共进行10 000次，通过countif进行统计，得到如表4所示的结果，从实验数据可知，信用收益出现在1 000~1 600的可能性较大，而小于1 000或者大于1 600的可能性相对较小。

六、结论

影响商业信用决策的因素很多，既有宏观方面的因素，如国家经济形势、社会信用体系，又有微观方面的因素，如企业营销与库存策略，而excel提供的单变量求解、模拟运算表、方案管理器、窗体控件、随机模拟等工具对于克服传统分析的缺陷，顺应动态环境下的商业信用决策是非常有效的，其中单变量求解工具适用于信用目标控制，方案管理器适用于信用计划优化，随机模拟适用于信用风险评价，其应用范围归纳如表5所示。

主要参考文献

篇4

关键词：BOT项目财务决策

引言

当代的中国，正处在市场经济的背景下，许多企业纷纷走上了新型发展的道路，BOT作为一种新兴的投资方式，在工程建设中起着十分重要的作用。一个正确的财务决策对整个企业的发展十分重要，它关系到企业的未来，对工程BOT项目来说，财务决策分析的作用也十分重要，项目公司可以根据财务决策分析中预见的风险，提出应对相应风险的策略。

1.工程BOT项目的简介

1.1 工程BOT项目定义及特点

BOT（Build－Operate－Transfer）就是“建设－经营－转让”。是一种用于公共基础建设的项目融资的一种模式，BOT 就是通过政府和项目公司达成协议，由项目公司对基础设施进行投资与建设以及经营的一种方式，由政府向项目公司颁布特许，允许项目公司在一定时期内筹集资金建设某一基础设施，之后由项目公司（或由合作伙伴）经营管理该基础设施。政府机构通过特许权协议，给予签约方承担公共性基础设施项目的融资、建造、经营和维护；在双方协议规定的期限内，基础设施建设的所有权归签约项目公司所有，并且在协议期限内政府允许项目公司向设施的使用者收取合理的费用，以让项目公司收回成本并获得一定的回报。当政府颁发超过了政府允许的期限后，项目公司就应讲基础设施无偿地转交给政府机构。

工程BOT项目不仅能够充分发挥市场经济的作用，同时政府也能进行适当的宏观调控，具体的特点可以归纳为以下几点：①能够保证市场机制作用的发挥；②为政府的干预提供了一个有效的途径；③项目公司承担项目的大部分或全部的风险；④工程项目本身投资大、技术要求高、且建设周期长。以上就是工程BOT项目的主要特点。

1.2　工程BOT项目运作方式及实施过程

根据世界银行定义工程BOT项目的运作和实施过程主要有以下三种模式：①BOT（build－operate－transfer）就是遵循建设－经营－转让的模式。在有意争取新项目建设特许权的项目公司中，政府机构常常选用BOT运行模式。这种方式就是某些财团通过融资投资项目的建设，之后由项目公司或合伙公司对建设好的设施进行管理运营，在特许期满后移交给政府机构的模式。②BOOT（build－own－operate－transfer）就是遵循建设－拥有－经营－转让的模式。这种模式和BOT的主要区别就是项目完成后遵循BOOT模式的项目公司在政府特许期内拥有所建成的项目或设施的所有权和经营权。③BOO（build－own－operate）就是遵循建设－拥有－经营的模式。这种模式和前面两种模式的区别就是项目公司不用将项目或设施转交给政府机构，只要在特许期内建设运营就行。［2］

1.3　工程BOT项目风险分析

工程BOT项目是一个高投资高收益的项目，但是也存在着很高的风险，工程BOT项目存在的风险有：①政治风险，主要是由政局的稳定性与政府的政策等有关；②经济风险，这主要由汇率的变动、市场物价的升降、经济危机等经济因素引起的；③法律风险，主要跟外汇管理、法律制度、税收制度、劳资关系这些因素有关；④运营风险；主要跟项目公司的管理经营以及市场作用有关；⑤自然风险，主要是有那些不可抗力（地震、台风等）的因素引起的。

2.工程BOT项目财务决策分析

2.1 财务决策分析方法及要点

现代财务决策分析已成为经营管理的一个不可缺少的部分，财务决策分析是会计信息使用者对公司的业绩与经营现状的评价与剖析的方法，主要是评价项目公司的获利能力、偿还债务能力以及对贷款利息和股利的支撑能力等。

项目公司在进行财务决策分析时应该注意以下几个要点：①根据流动比率指标来评价项目公司短期的还债能力；②根据项目公司的资产负债指标评价长期还债能力；③根据资产收益指标评价公司的获利能力；④根据利息保障倍数和税后的净利润来评价项目公司对利息和股利的支撑能力；⑤根据预测的风险制定相应的财政保障。

2. 2　工程BOT项目内含报酬率

内含报酬率就是在项目长期投资的决策分析中虑货币时间价值的一种财务分析方法，在单个长期或多个相互排斥的投资方案的选择中常常使用这种方法。这种方法就是通过判断净现值是否大于或等于零，如果净现值大于零就说明相应方案的内含报酬率大于成本。在多个方案的选择当中，项目公司不能只看净现值和内含报酬率的大小来进行方案的选择，方案的内含报酬率的最大不能决定方案的净现值就是最大的，同时，方案的净现值最大也不能决定方案的内含报酬率是最大的。因此，项目公司要综合考虑各项指标，选出最为合理的方案。［4］

工程BOT项目的内含报酬率就是工程项目在长期投资方案实施后所期望达到的报酬率，工程项目公司的现金流要通过这个报酬率来进行折现。可以说，工程BOT项目内含报酬率分析就是使投资方案的净现值等于零。内含报酬率分析，就是用工程BOT项目的各个备选方案的内含报酬率与资金成本的大小来确定净现值是否大于零。然后在根据净现值确定投资方案是否可行的一种投资方案的筛选方法。如果工程BOT项目的投资方案的净现值大于零（即内含报酬率大于资金成本），那么该投资方案就可行；如果工程BOT项目的净现值小于零（即内含报酬率小于资金成本），那么该投资方案就不可行。在内涵报酬率都大于资金成本的两个或两个以上互斥的方案中，项目公司就应该根据具体的工程项目情况来选取最优的方案。

2.3　工程BOT项目财务决策分析的意义

工程BOT项目财务决策分析是把收集、审查与项目公司财务状况有关的信息为起点，并以偿债能力与盈利能力为财务决策分析的重点，并以财务报表和其他财务资料为依据，采用专门的工程BOT项目财务分析的方法，系统分析与评价项目公司的财务状况和经营成果以及现金流量状况。工程BOT项目财务决策分析目的是评价项目公司的经营业绩，不但要衡量现在的财务状况，项目公司还要预测未来的发展趋势。

工程BOT项目财务决策分析的重要意义有以下几点：①在财务循环中有着承上启下的作用。工程BOT财务决策分析就是对已完成的财务活动的总结，同时又是财务预测的前提。②财务决策分析可以为债权人和投资者提供正确信息来实施决策。项目公司的投资者可通过财务决策分析不但可以了解企业获利情况和偿还债务的能力，还可以预测投资后的风险程度及收益情况，为做出正确的决策提供依据。③降低工程BOT项目财务风险。财务决策分析已经成为在市场经济条件下可以满足债权人以及投资者所需要信息的重要分析方法。④为项目公司内部管理者了解经营情况及方向、挖掘发展潜力、找出薄弱环节，为提高经济效益、加强管理提供可靠资料。⑤有利于对项目公司资源的整合。通过对财务状况的分析，可以找出未利用资源，然后可以对这些资源进行有效的整合，促进项目公司向价值最大化目标前进。

3.降低工程BOT项目财务风险的建议

3.1 树立正确的风险观

项目公司具备承受各种风险的思想准备，把风险看做提高项目公司水平的机会。认真积极地分析引起各种风险的因素，做好面对风险的准备。不但要利用好风险的盈利机会，还要认真分析把风险造成的损失降到最低。

3.2 提高财务决策分析数据的可靠性

财务分析数据的可靠性对公司的决策者很重要，项目公司可以通过以下几点来加强：①不断拓展财务报告所披露的信息；②缩短财务报告周期提高时效性；③加强对会计信息的监督；④完善财务指标体系；⑤加强财务人员的专业素质。

3.3 制定合理有效的风险对策

对工程BOT项目可能会遇到的风险制定出合理有效的对策，比如：面对项目的政治风险，项目公司可以寻找政府及有关部门对现行的政策作一定的保证，可以通过政府书面协议来降低项目的政治风险；面对项目的法律风险，项目公司可以通过聘任当地的法律顾问来降低工程项目的法律风险；面对工程项目的经济风险，项目公司可以寻求更大的集团公司支持；面对经营风险，项目公司可以通过需求有实力的合作伙伴来解决；面对不可抗力的风险，项目公司可以对项目进行投保。

4.结束语

工程BOT项目是一种新兴的投资模式，在基础设施建设的领域起着非常重要的作用。这种模式不但可以解决政府在缺少资金的情况下对大的基础设施项目的建设，同时也带动了项目公司的发展。工程BOT项目在实际执行过程中会遇到各种各样的风险，只要做好各方面的应对措施，充分利用工程BOT项目的财务分析数据，做好面对各种项目风险的准备，项目公司就会达到预期的结果。（作者单位：上海吴淞市政建设有限公司）

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参考文献

［1］赵立军. 谈承包商在承建BOT项目的理性反思与实践经验［J］. 山西建筑, 2011,(21)

［2］毛青松. 关于BOT项目运行机制的探究［J］.商场现代化，2007（32）

［3］黄文财. 城市污水处理厂BOT项目风险控制［J］. 建筑, 2011,(15)

［4］冯幻子. 净现值法与内含报酬率法比较分析［J］. 合作经济与科技, 2010,(15)

篇5

[关键词] 管理学 决策理论 决策方法

在管理学中,不同学派对决策有不同的理解。有学者认为,决策是一个提出问题、分析问题、解决问题的动态过程;也有学者提出,决策是从一组有限的方案集合中选择最佳方案活动。纵观文献,笔者认为,决策是为实现一定目标而制定行动方案并准备实施的活动。决策活动中应用的决策方法并不仅仅局限于学术领域,即使在日常生活中,也十分常见。决策的情景,一般分为确定型决策分析、风险型决策分析和非确定型决策分析,下面进行逐一介绍。

一、盈亏平衡分析法(确定型决策分析)

在日常生活中,有很多情况都属于确定型决策分析范畴,即事件的结果是可以预料的,给定一定前提条件,其后果也是可以计算和推演,这种情况可称为确定型决策分析。

例如,某企业只生产一种产品A,其固定成本为2万元,目标利润为3万元,边际成本为30元,该产品的建议零售价为80元,那么,应该如何求得该企业的保利销量?

为求解上述问题,可以设其保利销售量为X,于是:

保利量=(固定成本+目标利润)/(单价-边际成本)=(20000+30000)/(80-30)=1000(件)

所以,当销售量达到1000的时候,即可保证该企业的利润为30000元。

二、决策树(风险型决策分析)

有时,在企业管理实践中,常常遇到这样的情景,即决策时面临多种方案,且每一种方案通常面临几个不同的结果,完全取决于概率。如此,每一种方法都面临着一定的胜算与风险。在这种情况下,可以使用决策树来进行辅助决策,例如:

某企业成功研制出一种新产品H,现存在两种销售方案甲和乙,两种方案都面临着:滞销、一般、畅销三种可能,每种可能的获利情况和可能性也已得知,见下表(单位为万元):

销售情况

方案 滞销 一般 畅销

0.1 0.5 0.4

方案甲 20 60 70

方案乙 30 50 90

此时根据情况,便可绘制决策树:

如图所示,根据期望计算,方案甲的获利情况为60万元;方案乙的获利情况为64万元,所以应该选择方案乙。

三、冒险决策方法、保守决策方法以及后悔值法则(非确定型决策分析)

除了上述两种情况,现实生活中还普遍存在着一类情况,即非确定型决策情景。非确定型决策方法所涉及的变量和约束条件不能够量化,而且其自然状态中的概率不能确定,通常在这种情况下,便要用到冒险决策、保守决策和后悔值法等一系列方法。

回到上一案例,如果方案甲和方案乙所面临的滞销、一般、畅销的概率不能够确定(现实情况通常也是如此),此时如果应用冒险决策方法,则应对不确定问题持乐观态度,对两种方案的最大收益进行比较,选取最大收益方案作为最终方案。故其亦称为“大中取大原则”。

对比上述方案甲和方案乙(此时概率未知),可得知在冒险决策方法中,方案甲的最大收益为70万元;方案乙的最大收益为90万元,所以按照冒险决策方法,应该选取方案乙。

同理,如果应用保守决策方法,则应对不确定问题持悲观态度,对两种方案的最小收益进行比较,选取最大收益方案为最终方案。故其亦称为“小中取大原则”。

对比上述方案甲和方案乙,可得知在保守决策方法中,方案甲的最大收益为20万元;方案乙的最大收益为30万元,所以按照保守决策方法,应该选择方案乙。

此外,在非确定型决策方案中,还有一种被称为后悔值法则,或者萨凡奇决策准则。它指的是,在选择了某方案后,如果将来发生的自然状态表明有其他方案可以产生更大收益,那么决策者会为自己的选择而后悔。通过选取后悔值最小的方案作为最终决策方案。所谓“后悔值”=“自然状态下的最大收益”-“该方案在自然状态下的收益”,并据此做出各方案的后悔值进行比较。

同样以上一案例为例,在产品滞销的情况下,如果选择了方案乙,则后悔值为0(30-30),因为方案乙在滞销情况下获取的利益最大;而如果选取了方案甲,则后悔值为10(30-20),即滞销时方案甲比方案乙少获利10万元。又比如,在销售一般的情况下,方案甲的后悔值为0(60-60),而方案乙的后悔值为10(60-50),即销量一般时方案乙比方案甲少获利10万元。于是,经过分析整理,可得出各方案在自然状态下的后悔值,见右表(单位:万元),

销售

后悔值

方案 滞销 一般 畅销

方案甲 10 0 20

方案乙 0 10 0