外汇风险及其管理精选(十四篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的14篇外汇风险及其管理，期待它们能激发您的灵感。

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【关键词】东方航空外汇风险人民币贬值

【中图分类号】F562.6

2015年8月11日央行宣布进一步完善人民币汇率中间价报价机制，引发了人民币兑美元汇率的大幅下跌。“8・11汇改”后的3天内，人民币兑美元汇率暴跌近3000点。2015年人民币兑美元即期汇率累计下跌4.46%，中间价累计下跌5.77%。我国航空公司绝大部分都涉及国际业务，一方面面临着各种外汇收支，另一方面因飞机和航材等采购而举借了大量外币债务，在人民币汇率波动日益加剧的情况下面临着巨大的外汇风险。本文采用单案例研究方法，并结合事件研究法，通过对中国东方航空股份有限公司（简称东方航空）近5年（2011～2015年）外汇风险及其管理进行研究，从而为我国航空公司以及其他相关公司提供现实参考。

一、外汇风险概述

外汇风险主要包括交易风险、经济风险和折算风险。交易风险指企业未来现金交易价值受汇率波动的影响，即以外币交易所产生的权利或义务，因交易日与结算日之间汇率变动，将使得实际的本币现金流量与预期的本币现金流量产生差异所造成的利益或损失。经济风险指由于汇率变动，企业未来营运现金流量发生改变，不论是否真正牵涉到外汇交易，即汇率变动可能影响企业未来的销售量、价格与成本，以致降低其贸易竞争地位，使企业实质获利能力减弱。折算风险指企业在期末编制合并财务报表时，境外子公司货币折算为本币时产生的汇率风险。这三类风险中，交易风险是短期现金流风险，经济风险是长期现金流风险，折算风险是海外经营实体长期账面风险。其中交易风险最受到关注，因为交易风险是短期风险，最紧迫最明显，并且会影响当期利润和现金流。故本文研究主要关注交易风险。

二、东方航空基本情况

东方航空是中国领先的航空公司之一，其主要经营位于中国境内，但业务跨越多个国家和地区，取得的收入包含美元、日元及欧元等多种货币。东方航空年末外币负债近年来远远大于外币资产，外币负债项目主要源于以美元计价和结算的购买和租赁飞机等事项以及为此而进行的融资；其带息债务（包括长短期借款、应付融资租赁款和应付债券）中，大部分为外币债务，共占75.01%，仅美元债务占73.28%。此外，还存在大量需要以外币支付的购买航材、航油及机场起降费等款项。因此，东方航空面临着以美元为主的多种外币与人民币汇率变动风险。

三、东方航空股市反应

“8・11汇改”致使人民币兑美元大幅贬值，东方航空的股市反应可以直观迅速地展现市场对其外汇风险的关注与担忧。本文采用事件研究法，运用市场模型，通过股票累积异常收益率（CAR）的变动情况考察东方航空股市反应。市场模型的基本设定如下所示：

Rit为个股回报，即第i只股票在第t天的实际日收益率，此处只需要考虑东方航空单只股票；Rmt为市场回报，即第t天该股票所对应的市场指数（或市场组合）的日收益率。本文个股回报数据和市场回报数据来自CSMAR数据库，市场回报数据采用综合A股市场的考虑现金红利再投资的综合日市场回报率（流通市值加权平均法）。it为随机误差项，αi和βi是市场模型的参数。本文以“8・11汇改”为冲击事件，2015年8月11日为事件日。为详细考察东方航空股票累积异常收益率的变动情况，本文以事件日及事件日前5天和后10天为事件窗口，即[-5， 10]，共计16天（交易日）；估计窗口选取[-65，-6]，共计60天（交易日）。利用估计窗口估计出的参数值可计算出该股票的预期收益率，其与实际收益率的差为该股票的异常收益率（AR），累积异常收益率（CAR）为该股票在整个事件窗口期累e的异常回报率。图1为东方航空在整个事件窗口期内的累积异常收益率情况。从图1可以明显看出，“8・11汇改”人民币贬值事件对东方航空的冲击很大。事件日当天，东方航空累积异常回报率由正转负，并持续为负，下跌非常显著，当天异常收益率为-8.4%，事件日后第3天累积异常回报率跌至近-15%，不考虑事件日前的累积异常回报率已跌至近-17%。东方航空的股市反应直观迅速地反映了其遭受外汇风险的严重程度。

四、东方航空外汇（交易）风险敞口

交易风险主要涉及外币货币性项目，货币性项目是企业持有的货币和将以固定或可确定金额的货币收取的资产或者偿付的负债。货币性项目分为货币性资产和货币性负债，货币性资产包括现金、银行存款、应收账款、其他应收款、长期应收款等，货币性负债包括应付账款、其他应付款、短期借款、应付债券、长期借款、长期应付款等。期末或结算货币性项目时，应以当日即期汇率折算外币货币性项目，该项目因当日即期汇率不同于该项目初始入账时或前一期末即期汇率而产生的汇兑差额计入当期损益，即计入财务费用科目下的汇兑损益。截至2015年12月31日，东方航空外币带息债务总额折合人民币为893.42亿元，其中美元负债的比例为97.70%。鉴于东方航空外币中绝大多数为美元，在分析外汇（交易）风险敞口时仅考虑美元。

表1为东方航空2011～2015年的外币货币性项目情况和外汇（交易）风险敞口情况。从表1可见，东方航空近五年外币货币性负债均远超外币货币性资产，平均每年有接近百亿美元的外汇风险敞口，近两年尤为突出。这主要是由于外币收入相对较少，而因购买和租赁飞机等产生的长短期借款和应付融资租赁款较为庞大，外币货币性负债远远超过外币货币性资产，进而导致了外币货币性资产与外币货币性负债的极度不匹配，产生了巨额的美元外汇风险敞口。巨额的美元债务与我国长期以来人民币对美元单边升值（2013年及以前）以及美元债务的低利息有关。东方航空大量借入美元债务在人民币对美元长期升值情况下可以获得大额的汇兑收益，同时可以享受美元债务较低的资本成本。然而，在2015年人民币兑美元大幅贬值情况下，巨额的美元债务会带来巨额的汇兑损失。

表2为东方航空2011～2015年的汇兑损益与净利润情况。从表2可见，2013年及以前，东方航空有大额的汇兑收益，2014年随着人民币兑美元的小幅贬值，东方航空产生了约2亿元的汇兑损失，而2015年随着人民币兑美元的大幅贬值，东方航空产生了约50亿元的巨额汇兑损失，几乎接近当年的净利润。从表2还可以看出，汇兑损益对东方航空真实的业绩趋势有一定的掩盖作用。仅仅从净利润来看，东方航空经营业绩较为平稳，但扣除汇兑损益后经营业绩波动幅度非常大。东方航空2015年的经营业绩实际上是非常好的，但仅从净利润看并没有十分明显。而东方航空2013年的经营业绩实际上出现了大幅下滑，净利润仍显示有21亿元，但净利润扣除汇兑收益后仅仅略过1亿元，再刨去营业外收入，其主营业务实则已经发生了亏损。

结合表1和表2可见，巨额的美元债务敞口在2013年及以前人民币兑美元升值情况下带来的巨额汇兑收益如今已不在，取而代之的是随着人民币兑美元的不断贬值而产生的巨额汇兑损失。据东方航空2015年年报披露，如人民币兑美元贬值1%，其他因素不变，东方航空净利润将会减少5.81亿元，从该敏感性分析中可以进一步看出人民币兑美元贬值对东方航空经营业绩的巨大影响。人民币汇率大幅波动情况下，大额的汇兑损益直接影响东方航空的当期利润，已经较大程度地影响了其盈利状况和发展，东方航空的外汇风险管理迫在眉睫。

五、东方航空外汇风险管理

（一）优化债务币种结构

为降低人民币汇率波动特别是人民币兑美元贬值对公司经营的不利影响，2016年年初东方航空大力拓宽融资渠道，通过人民币贷款及发行超短期融资融券、中期票据等方式开展人民币融资，积极优化公司债务币种结构，降低外汇风险。另外，为进一步优化公司债务币种结构，东方航空2016年1月经与相关金融机构友好协商，偿还美元债务本金10亿美元。此后，东方航空也在陆续提升人民币债务比例并降低美元债务比例。借入大量人民币债务同时提前偿还大量美元债务的两方举措双管齐下，使得美元债务比例有效降低。截至2016年1月末、2月末和6月末，东方航空美元债务占带息债务比重已由2015年年末的73%分别降至57%、53%和41%。人民币兑美元汇率波动风险对公司经营与业绩的影响得到了显著降低。

（二）利用外汇衍生工具

东方航空长期通过外汇远期合约来降低机票销售外汇收入以及需要以外汇支付的费用相关的汇率波动风险。此外，东方航空通过交叉货币互换合约来规避部分汇率和利率风险。该部分合约是将与伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）相关的浮动利率转换为欧元银行同业拆借利率相关的浮动利率（EURIBOR），通过交叉货币互换合约将部分美元债务转为欧元债务。东方航空已于2016年上半年将交叉货币互换合约已全部交割，2016年6月30日已无持有的尚未交割的交叉货币互换合约。

六、结论与建议

东方航空长期以来外币货币性负债远远超过外币货币性资产，外币货币性资产与外币货币性负债极度不匹配，存在大额的以美元为主的外汇风险敞口。一直作为人民币兑美元升值的受益者，东方航空放任大量美元债务敞口的暴露，进而在2015年人民币兑美元大幅贬值时，遭遇了巨额的汇兑损失。

面对人民币汇率波动的加剧，特别是人民币兑美元的大幅贬值，东方航空迅速地采取了应对措施，大力拓宽融资渠道，积极开展人民币融资，提前偿还大量美元债务，优化债务币种结构。此外，东方航空长期采用外汇远期合约以管理外币收入与费用支出的外汇风险。东方航空的这两项举措值得相关公司借鉴。然而，东方航空在外汇风险管理方面仍然存在不足，本文提出以下建议可供参考。

（一）进一步优化币种结构，积极合理使用外汇衍生工具

|方航空应当尽量做到以收定支实现自然对冲，即力求某一外币收入与同币种债务规模大体匹配，使外币的流入和流出在币种、金额和时间上相互平衡。对于不能以收定支的敞口部分应积极合理利用外汇衍生工具进行套期保值以锁定外汇风险。外汇衍生工具除了外汇远期，还包括外汇期权、期货、互换等合约。必须注意的是，作为高杠杆性的金融衍生工具，外汇衍生工具的操作需要较强的专业背景，使用时应以套期保值为目的，切忌投机心理。

（二）做好货币与时间选择，增加合同保护性条款

东方航空应做好计价货币的选择，尽量采用本币计价结算，收取款项时尽可能选用硬货币而支付款项时尽可能选用软货币。若能够较为准确地预测汇率变化，可经对方同意后选择更改收付日期，提前或者延迟收付外汇。此外，在涉外业务中，东方航空可以通过谈判在合同中增加各种保护性条款来降低外汇风险。如保值条款，要求合同双方在签订合同时事先敲定将来业务往来的结算货币及汇率；再如均摊损益条款，合同履行期间若当事人一方遭受汇率波动损失则损失由合同双方共同承担。

（三）完善风险管理体系，落实风险管理政策与程序

东方航空需要进一步完善风险管理体系，落实风险管理政策与程序。2014年人民币兑美元已出现小幅贬值，然而东方航空并没有及时采取应对措施，致使2015年人民币兑美元进一步贬值时遭受了巨额汇兑损失，这反映了东方航空风险管理体系的不健全。人民币汇率波动日益加剧，东方航空应当增强外汇风险管理意识，加强对汇率市场的关注，其风险管理委员会应重视外汇风险，积极检查和评估外汇风险管理，推进风险管理体系的完善，并监督整个公司上下风险管理政策与程序的实施。

主要参考文献：

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[关键词]出版业；外汇风险；风险管理

[DOI]1013939/jcnkizgsc201717104

外R风险是国际贸易和国际结算时所面临的因两国汇率变化而带来的不确定性威胁。2005年7月以后，我国宣布人民币与美元脱钩，开始实行自主调节的浮动汇率制度，并不断进行一系列稳定人民币汇率和人民币国际化的尝试。2010年之后，我国再次进行汇率制度改革，加上我国处于经济迅猛发展的高速增长期，人民币对美元的汇率持续上涨。2016年以来，受到“英国脱欧”“特朗普当选美国总统”等一系列“黑天鹅事件”的影响，国际金融市场预期不断变化，人民币对美元汇率呈现下降的趋势。伴随着我国“一带一路”“互联网+”等战略的实施，文化出口与文化贸易越来越成为我国进行经济转型和产业结构优化升级的重要内容。出版业作为文化出口的重要文化产业，应当勇于面对文化出口中的汇率风险，采用科学的管理策略防范汇率风险。

1我国出版业外汇风险的类型与表现

11交易风险

国际贸易中的外汇交易风险是指企业运用外币进行账款收付时可能产生的风险，其主要表现为因具体协定或其他因素导致在款项交易完成之前汇率发生突然变动的风险。如在进行图书出口、版权交易等事项时，以外币计价的款项已经谈妥，但由于某些因素导致交易无法立即执行，待真正执行时由于汇率变动使出口方蒙受损失。这样的风险是较为常见的，比如我国某出版社向美方文化公司购买某一科技图书的中文翻译与发行权，决定使用美元进行交易，初步确定了购买规格、数量和违约条款。但由于中美双方的法律和行业协定等原因，双方难以立即执行该交易，需要等到双方行政监管部门进行批复之后才进行款项的支付。在中美双方交易初步意向达成时，美元兑人民币的汇率为1∶76，但到实际进行款项支付时，美元兑人民币汇率变成了1∶78，此时中方的出版社就要面临美元兑人民币汇率上升带来的超额支付风险，即其需要支付更多的人民币才能按照约定达成这笔交易。

12折算风险

折算风险，又称会计风险，是企业（尤其是跨国企业）在进行财务管理和财务报表编制过程中由于企业涉外业务产生的收入、费用、利润等科目以不同币种计价而带来的汇率波动风险。大型出版传媒集团公司、图书对外贸易公司会经常进行涉外的文化贸易业务，一些特大规模公司甚至还在海外设置了子公司、分公司、办事处等分支机构来加强市场开拓和业务扩展。但是，这种经营模式必然会面临多种货币计价的问题，且企业的涉及范围越广，多货币计价的问题越复杂，在进行财务报表编制和财务管理过程中进行外汇风险管理的难度就越大。例如，某公司是一家国资背景的上市传媒集团公司，其不光在国内进行图书出版、影视制作、网络开发等业务，还在美国进行电影、电视剧的国内引进，在欧洲进行华人杂志、华裔影视作品的制作与推广，在东南亚和非洲进行中国电视剧和电影的出口与推广等工作。由于该企业业务遍及美洲、欧洲、东南亚、非洲等多个国家和地区，其国外业务大都以当地货币计价，因而在进行财务报表编制时，会由于汇率变动产生月度、季度、年度报表的差异。

13经济风险

经济风险是指企业在经营过程中，由于项目与合同的期限较长，在汇率变动时给企业自身利润、现金流等带来的风险。通常一些跨国的联合出版项目需要进行多方协调，可能会经历较长的项目周期，由于谈判成本、建立战略合作伙伴关系等因素，一些合同可能会签订较长的周期。较长的项目或较长合同周期虽然有利于我国出版社与国外机构的深度交流与合作，但是跨国业务面临着国际金融市场和全球经济环境的诸多不确定性，汇率的变动就会对出版社的经营带来影响，其中有些影响是有利的，有些则是负面的。例如，2008年，中国某出版社和美国某科研基金会共同设立了为期10年的社会科学研究出版基金项目，旨在加强中美双方人文科学领域的交流与合作，双方约定每年各自出资10万美元对两国科研工作者进行资助，出版发行后所获得的利润双方平分。但是，在2016年，人民币对美元的汇率遭遇到大幅度下跌，而中方出版社仍然需要进行支付10万美元，这对于以国内业务为主的公司来说，无疑是增加了企业的成本与负担。

2我国出版业外汇风险管理的基本原则

21成本最小化原则

外汇风险管理是企业的一项风险防范与利润保障业务，其并不直接产生利润，反而还会产生一定的风险管理成本。在进行出版业外汇风险管理过程中，控制管理成本十分必要，即在既定的风险管理任务和决策之下，尽可能通过最小的成本来达到相应的目标。为了尽可能降低成本，应当对多种风险管理方法予以考察与比较，选择最合适的方法进行风险管理，通过长期的风险管理，不断降低企业外汇风险管理的边际成本。伴随着外汇风险管理研究的不断深入，外汇风险管理方法也不断增多，我国出版企业应当积极结合自身的目标和成本进行综合研判，选择成本最优的管理方案。

22主动管理原则

出版业在业务经营过程中所面临的外汇风险是不以人的意志为转移的风险，这种客观性要求出版社在进行风险管理时应当主动管理，即应当主动采用多种方法进行风险管理。风险管理可以采用风险自留、风险转嫁、风险对冲等管理形式。风险自留适用于风险发生的可能性不大且风险所带来的损失也不大的情况，此时出版企业可以将风险进行自留，因为具备对这种风险的承受能力。风险转嫁是指将风险转嫁给其他机构，一般是保险公司，当风险发生导致企业损失时，企业可以按照约定要求保险公司对该部分损失进行补偿。风险对冲是指通过期货、期权、远期、互换等创新型金融工具对汇率风险进行对冲，从而发挥该类金融工具的避险保值功能，稳定企业的收入与利润。

23灵活调整原则

由于国际金融市场变化莫测，受到世界上各个经济体的政策、环境、事件等内容的多种影响，潜在的外汇风险很容易在不断变化中产生。因此，在进行出版社外汇风险管理过程中，应当坚持灵活调整的原则，跟随国际金融市场的不断变化，灵活地调整企业的应对策略与管理方案，尽可能地应对各种潜在的外汇风险，并从风险中把握发展趋势，帮助企业在市场开拓和业务布局上获得先发优势。

24预测先行原则

伴随着出版业跨国业务的不断增多和国际金融市场风险的不断增加，外汇风险日益复杂，对于外汇风险的管理已经不能仅停留在对历史数据和当下数据的分析，而应当积极进行外汇风险预测和汇率波动研究。当下国际竞争处于多极化的局面，各个新兴经济在国际市场中的比重不断增加，老牌资本主义国家坚持捍卫自己的地位，国际金融市场会在国际竞争中产生更加频繁的变动。此时，为了避免汇率变动所带来的外汇风险，应当加强对外汇风险的研究与未来市场的预测，对企业所涉市场的币种汇率进行精准的预测与判断，并采取多种措施对可能产生的不利影响进行事先预防与多重管理，切实保障企业的利益。

3我国出版业外汇风险的管理策略

31交易风险的应对策略

面对出版业在进行国际贸易过程中所产生的外汇交易风险，应当采用净额结算、配对管理和结汇时间调整等策略来加以管理。净额结算是指在交易进行过程中选择以净额作为结算的额度，可避免未来的汇率变动带来的风险。我国出版企业在与外方签订合同时，约定以某一具体的汇率所计算的外币进行交易，如果汇率发生变动，则仍然依据之前约定的汇率进行。这就可规避企业双方所面临的风险，并且达到了双方的目标。配对管理是指企业在进行外币收入与支出时，应当学会对外币的持有量进行管理，尽量保障外币的收支平衡，以化解由于人民币对外币的汇率变化而带来的风险。配对管理主要包括自然配对和平行配对两种方式。结汇时间管理是指在交易发生之前，企业预期汇率的波动会给自身带来不利影响时，应当采用提前结汇或延迟结汇等方式来降低由于汇率波动而产生的损失。该种方法如果运用得当，还能为企业带来因汇率变动所产生的套利收益。

32折算风险应对策略

为了应对出版业所面临的外汇折算风险或会计风险，出版社或跨国出版集团公司应当进行多元化海外布局，运用金融工具降低风险。多元化海外布局是指企业在进行海外投资和海外贸易时，应当不断扩大自身在全球范围的规模，分散投资集中度，从而降低由于某一具体投资或贸易市场变化而给企业带来的不利影响。对出版业而言，应当根据全球不同市场的情况有选择地进行海外布局，例如对于欧美应当关注其科技型文化产业，对于非洲和东南亚应当进行中国文化产品的出口，对于华人聚集地区应当进行中国文化产品的出版与推广。运用金融工具是指运用保险、期货、期权、互换、远期、资产证券化等金融工具，结合自身业务特点和管理期限进行风险管理，积极借鉴成熟跨国公司在利用金融工具管理外汇风险的经验，聘请专业化的金融人才或财务咨询公司为企业的风险管理进行科学指导，从而保障外汇风险管理工作的进行。

33经济风险应对策略

为了应对企业在经营过程中所面临的外汇经济风险，出版社应当采取经营多元化和融资多样化的策略。经营多元化是指出版企业在产品类型、经营结构、产业布局等方面应当多元化涉足，不断拓宽企业在国外的品牌数量和业务范围，从而能够在汇率波动和外汇风险发生时，通过分散化的布局降低某一具体方面的冲击给整个企业层面带来的影响。我国出版业可以不断增加产品类型，在图书产品之外增加音像制品、附僮笆纹返龋换箍梢栽黾佑氲钡仄笠档暮献鳎雇用当地员工，从而减少汇率变化带来的风险。此外，还可以涉足体育、影视、游戏等泛文化产业，以实现多元化布局。融资多样化是指企业应在投融资方面以多种方式来促成目的的达成，降低对某一形式或具体金融机构的融资依赖，防止在外汇风险发生时由于过度的融资依赖从而产生现金流断裂的风险。出版业应当积极与国内外银行、信托、基金等金融机构拓展合作关系，尤其是要增强对外汇风险防控的合作，分散融资渠道，增加融资途径，以保障资金量的充足。

参考文献：

[1]王乾任出版业如何借鉴电影业的风险管控[J].出版参考，2013（12）：53

[2]江鸣出版业跨国并购的风险防范和管理分析――以凤凰传媒收购美国国际出版公司为例[J].出版发行研究，2016（12）：88-90

[3]何宇企业信用销售风险管理研究――以出版企业为例[J].经济视角，2013（9）：74-75

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关键词 国际工程承包 外汇风险 人民币升值

在经济全球化趋势不断发展和国家支持企业“走出去”的国际化经营战略背景下,我国工程承包企业积极开拓国际工程承包市场，目前承接了越来越多的国际工程项目。然而，承包国际工程对企业来说具有诸多风险，汇兑风险是其中之一。人民币汇率体制改革对我国国际工程承包企业的外汇风险管理水平提出了更高的要求。因此，本文在分析我国国际工程承包企业面临外汇风险的基础上，探讨其外汇风险管理的策略。

一、人民币汇率改革凸现我国国际工程承包企业外汇风险管理的重要性

自2005年7月21日我国开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度，人民币汇率从事实的固定汇率向有管理的浮动汇率转变，人民币汇率的浮动范围扩大，汇率波动更加频繁和剧烈。并且从总体趋势看，由于我国现在推行的汇率体制改革正逐步向以市场供求关系决定人民币汇率水平转变，人民币汇率的调整将成为一种常态。从市场供求的角度看，人民币汇率在今后一段时期内的变动趋势是上行的，且存在着较大的上行空间，升值是人民币价值回归的必然。人民币升值不仅对出口行业产生较大的影响，而且对外币资产高或产品国际定价的行业形成较大冲击，我国国际工程承包行业即属于此类。据统计，由于人民币汇率制度改革，全行业约有300-500亿美元的在建项目直接受到影响，据测算，人民币升值2%给国际工程承包行业带来的直接损失约3.5-5.5亿美元。

虽然近几年我国国际工程承包业务量迅速增长，形成了“亚洲为主，发展非洲，拓展欧美、拉美和南太”的多元化市场格局，工程承包企业已经具有一定的规模和实力，但从整体上看，我国国际工程承包还处于起步阶段，多数企业在技术能力和经营管理水平方面与国际先进企业相比还存在较大差距，目前，价格优势仍是其主要竞争手段之一。人民币升值将使这一优势在一定程度上受到削弱。同时，由于当前国际工程承包合同多以美元等外汇资金作为主要支付手段，人民币升值将使以人民币计值的项目业绩和利润受到影响，许多项目面临利润下降甚至亏损的风险。加之国际工程承包项目合同金额大、资金回收周期长、涉及面广的特点，一些公司可能因外汇风险过大且缺乏适当的避险措施而缩减国际业务。当然，人民币升值可以降低海外新业务拓展的成本，为加快海外扩张的进程提供了契机，但在近期负面因素仍将占主要地位，我国国际工程承包企业需要尽快加强外汇风险管理，采取合理的措施予以应对。

二、国际工程承包企业面临的外汇风险种类及规避策略

一般地，国际承包工程是以外币计量合同金额，且合同期较长。在一个较长的合同期内执行外币合同，一般会因外汇汇率变动而导致企业存在损失的可能性，即存在外汇风险。从货币风险的角度分析，国际工程承包中遇到的外汇风险大致可分为交易风险、会计风险和经济风险三种类型。

(一)交易风险及其规避策略

国际工程承包中的交易风险，主要是由于汇率波动引起应收资产与应付债务价值变化而产生的，存在于从签订外币收支合同到实际收付外汇为止的整个过程中。交易风险主要表现为几个方面：一是以延期付款为支付条件的项目，在施工开始后款项尚未收回期间，因外汇汇率变化所发生的贬值风险；二是购买工程所需设备后，设备款项支付之前，结算金额变动的风险；三是以外币计价或涉及外币转换的国际信贷活动，在债权债务未清偿前存在的风险；四是因收支款项的币种错配，造成的净外汇敞口风险的存在。

在人民币存在升值预期的背景下，国际工程承包企业可以按照项目的进程，采取相应的对策来避免或者降低交易风险。

1.新投标、新签约的项目

在充分考虑外汇风险的基础上，可以采取如下措施来规避风险：一是在报价中预留一定比例的风险准备金，以提高风险承受能力；二是在签约时，应尽量争取即期付款条件，减少外汇贬值风险；三是若有延期付款条件，则应设法通过改变计价币别、采用固定汇率等特定合同条款转嫁风险或建立多方风险共担机制；四是可以利用分包经营方式，把用当地币计价的合同尽可能地分包给当地分包商，减少主合同的固有风险；五是向保险公司投保外汇风险保险来规避风险。

2.已签约、在执行的项目

首先，应加快执行进度，争取尽早收汇、结汇。其次，应对项目风险进行全过程分析，根据资金收付情况，选择适当的金融工具分阶段或一次性地套期保值，以锁定风险和收益。对于中长期大型设备的进出口，应注意支付条款中软硬货币的搭配使用，并适时予以保值。而项目融资要综合考虑利息成本和换汇成本，选择最有利的融资方式。另外，企业还可以从特定项目、在东道国的全部项目甚至企业集团整体的角度，进行债权债务币种的平衡和外汇收支款项的冲销，以减轻外汇风险。

3.已执行、待收汇的项目

可以根据收款期限的长短，选择远期结售汇、应收账款卖断或国际保理等方式，提前完成收汇结汇，锁定汇率风险。

(二)会计风险及其规避策略

国际工程承包企业将外币计量折算为用本币计量时，由于汇率变化而引起会计报表中某些外汇项目金额变动所产生的不确定性，构成会计风险。其主要表现有两方面：一是企业资产负债表相关项目金额变动频繁，企业合并后利润和股东权益受汇兑损益的影响各年度波动较大，以及由此导致纳税金额和管理决策等方面的不确定性；二是项目报表金额变动扭曲了企业的经营业绩，影响各利益相关主体的判断和评价，可能导致融资成本增加等。虽然会计风险只是一种计算上的、名义上的风险,并未实际交割形成实际损益,但它所带来的影响不容忽视。

由于在本币对外币升值时，受险资产会形成折算损失，受险负债会形成折算利得，因此，企业应充分发挥其融资能力和资金调配能力，提高资金使用效率，加强净受险头寸的管理，在可能的范围内尽量减少受险资产头寸的暴露（如降低外币现金存款、应收账款等项目的余额），综合平衡受险资产和受险负债水平。

(三)经济风险及其规避策略

汇率波动一般会引起涉外企业未来收益和经济价值的变化，从而产生潜在的经济风险。国际工程承包中的经济风险主要是由于汇率超出预期，项目经营所产生的未来现金流量发生变动的风险。这种潜在的风险引起企业未来现金流量净现值的不确定性,从长期看会影响企业的经营成果。

人民币升值一方面使我国国际工程承包企业不得不提高对外工程报价，由此可能降低市场竞争力，并使企业的预期盈利减少；但另一方面，人民币升值使我国企业的海外直接投资成本下降，加快了企业国际化的步伐，客观上促进了企业间的资源整合和全行业的功能结构升级。因此，我国国际工程承包企业可以通过调整经营战略、灵活选择投资地点、获取有利资源来降低经营风险，通过提高工程施工质量、提高技术水平、深度开发重点区域市场形成自身的核心竞争优势，以规避汇率波动产生的经济风险。

三、外汇风险规避方案的比较与选择

尽管国际工程承包中外汇风险的避险措施多种多样，不同的项目有不同的对策选择，不同的公司有不同的惯用策略，但归纳起来，常用的外汇风险规避方案有金融工具抵补和经营决策抵补两类。

(一)通过金融工具抵补

用金融工具实现资金的套期保值是规避外汇风险的常用策略，主要包括期货合同、远期合约、货币市场、货币期权、货币掉期等方式。其中，期货合同与远期合约套期保值比较相似，只是远期合约更适合于大额交易、更为便利，因此，许多公司主要利用远期市场抵补外汇风险。下面以实例分析外汇风险的规避方案，为国际工程承包企业提供策略选择的思路。

1.背景资料

A公司为国际工程承包企业，签订了一份某国的建筑工程承包合同,合同金额为1000万美元。工程将于1年后完工收汇。A公司的资本成本是10%。外汇市场的有关报价资料如下：

(1)即期汇率：

1USD=7.8RMB；

1年期远期汇率：

1USD=7.55RMB。

(2)1年期美元贷款利率：6%；1年期美元投资利率：4%；1年期人民币贷款利率：5%；1年期人民币投资利率：3%。

(3)1年期美元卖出期权的执行价为7.65元，每美元的期权费用为0.15元。

(4)A公司预测1年后即期汇率的期望水平为：

1USD=7.6RMB。

2.可选择方案与分析

A公司现有四种方案可供选择：

(1)远期合约套期保值。A公司可以现在与银行达成远期合约，按1年期远期汇率（1USD=7.55RMB）卖出1000万美元远期。1年后，A公司将收到的1000万美元进行远期合约交割，从银行那里收到7550万元人民币。A公司因此而用外汇市场抵补了此项收入的外汇风险。

(2)货币市场套期保值。如果A公司选择货币市场来抵补，可以现在借入943.40万美元（1000÷1.06），然后按即期汇率（1USD=7.8RMB）换成人民币7358.52万元，而用1年后收到的工程款来偿还美元贷款的本息和。

(3)卖出期权套期保值。如果A公司选择期权市场来抵补，现在可购买金额为1000万美元的看跌期权，期权合同总成本150万元（1000×0.15）。1年后，A公司收到1000万美元工程款时，如果汇率低于7.65元/美元，行使期权合约，按协定汇率卖掉美元，得到7650万元，收入减去期权成本，净收入为7500万元人民币；若1年后汇率高于7.65元/美元，则不需执行期权合同。这虽然比远期和货币市场保值的结果要差，但期权抵补结果没有上限。当然，是否选择期权方式，取决于公司对收益和风险的权衡。

(4)不采取保值措施。A公司也可以选择自己承担外汇风险的方案。根据它对将来汇率的预测，A公司期望1年后收到7600万美元，但这一数目是带有风险的。如果1年后的即期汇率低于7.6元/美元，A公司将面临更多的汇兑损失，从而使项目的实际利润有很大的不确定性。

3.结论

通过以上分析可以看出，远期合约和货币市场套期保值可以使企业彻底避免人民币升值带来的收入不确定性，虽然同不保值的期望收入水平相比，其结果可能更低，但在人民币升值压力仍然很大、各种不确定性因素众多的情况下，企业对主要承包工程款项进行套期保值，对稳定其经营管理无疑具有重大的意义。远期合约与货币市场二者间的选择，取决于两种方式最终收入结果的预期和资金利用的投资回报率。如果企业不能确定未来外币现金流量是否发生或何时发生（如在投标竞争时不知是否能够中标）,那么期权合约是最好的选择，因为它具有更大的灵活性，可以避免期望现金流未实现时，其他套期保值方式本身造成的外汇敞口。此外，企业也可以使用外汇掉期等其他金融工具来规避外汇风险。

(二)通过经营决策抵补

与利用金融工具减少外汇风险不同，企业也可以通过调整经营决策来降低外汇敞口水平，从而减少外汇风险。

1.提前与延迟收付

企业可以通过改变收付期限，即提前与延迟收付来降低外汇风险。在人民币升值时，我国承包商对外币应收账款要尽可能提前收回，而对外币应付账款要延迟支付，要增加外币借款的比例，从而在汇率变动中减少损失，增加收益。但是，提前与延迟收付对交易双方利益的影响截然相反，承包商单方面采取这种措施必然要受业主、供应商等方面的阻碍和抵制。因此，在实践中常与其他方法（如提前收付-即期合同-投资法，即LSI法）共同使用，并需与各种因素（如现金折扣等）进行权衡。

2.币种选择

国际工程承包企业如果能选择计价或收付的币种，则应首先选择人民币作为收付币种，这样可以避免人民币升值带来的外汇风险。但在人民币尚未实现完全可自由兑换且国际工程承包处于买方市场的条件下，该方法一般难以实现。企业可采用货币组合来适度分散风险，结合外汇保值条款、提前收付方法等来降低外汇风险。

另外，在筹集资金时，企业应使筹款货币与用款货币、还款货币尽可能保持一致，或筹借与用款、还款货币的汇率波动具有相似性的货币，防止货币错配与汇率波动相互作用而带来的外汇风险，从而使现金流保持相对的稳定。当然，企业融资时应综合分析贷款货币的汇率、利率成本，以确定贷款货币的选择。

3.其他经营决策

短期内，我国国际工程承包企业可以通过调整资金运筹、优化资产负债结构等措施降低外汇风险。而从长远角度，可以通过技术研发和承包方式的转变、市场层次和区域的选择与取舍、企业整体定位和发展规划等战略调整与决策，降低人民币升值对企业的长期影响。

四、结语

外汇风险是跨国经营中必然遇到的风险之一。目前，我国汇率体制改革的各项配套措施正在出台，外汇市场建设正逐步完善。扩大外汇指定银行远期结售汇业务、开办人民币与外币掉期业务等举措，增加了外汇市场上的交易主体和品种，随着外汇市场的发展，今后将产生更多衍生金融工具，这些都将给企业规避外汇风险提供更多的选择。任何消极对待汇率风险的方法只能使企业坐失商机，应积极制定外汇风险防范对策，在财务管理、市场开发、经营战略等方面做出调整，充分利用外汇避险工具和金融手段，增强应对汇率变动的能力，适应变化的市场环境，使人民币升值的挑战转变为提高我国国际工程承包企业风险管理水平和国际竞争能力的契机，促进我国对外工程承包行业的资源整合和集约化发展。

（作者单位：河海大学商学院）

参考文献:

中国对外承包工程商会：中国对外承包工程/劳务合作发展报告2005-2006年。

罗红艳：简析我国对外承包企业外汇风险的防范，《对外经贸财会》,2005年第9期。

梁春玉：国际工程承包企业规避外汇风险的方法分析，《商业研究》，2006年第4期。

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1．西班牙央行技术风险审计的立法及机构设置情况

西班牙央行对于银行业技术风险审计监管没有单独立法，主要是依据中央银行对银行业的相关监管法规进行监管审计，涉及会计信息完整性、外包业务方面规则、信息技术服务连续性、银行内部控制措施的完整性等方面的业务监管准则，并在组织架构、人员配置、检查操作等环节都形成了稳定的模式。西班牙央行银行监管司下设3个监督处，每个监管处下面分别设有5～7个监管小组，每个处里面至少配备1个IT审计小组，负责专门的技术风险监管审计，另设横向技术支持部门，负责技术支持和协调其他监督处。在实际监管审计工作中，各监督处与横向技术支持部门协调配合，来共同完成监管任务。

2．西班牙央行技术风险审计方法

对于技术风险的监管审计按照现场检查和跟踪监测两种方式进行。对于新建立的银行，每一次现场检查主要是了解信息技术体系，对于具体的业务信息系统，通过和技术支持部门合作来开展进行专项审计，专项检查完成后，留下监督成员跟踪监测业务办理情况，根据发现的问题，做出整改建议。对于已开办业务的银行，专项检查完成后，把已有技术风险造成的损失记录到央行建立的技术风险损失信息数据库中，并对损失的频度和影响进行估测，据此提出审计结论。西班牙中央银行监管部门的现场审计频率并不很高，一般为1年1次，只有那些高风险银行才会在1年内开展多次现场检查。在西班牙央行的技术风险审计中，审计人员严格遵循银行自己的审计准则和审计标准开展工作，中央银行的IT审计工作通常不外包，由监管部门独立完成。

3．西班牙央行技术风险审计内容

基于COBIT（IT治理控制）框架，西班牙央行对银行业技术风险的监管审计已形成了一套规范化的监管做法，就对银行业技术风险的监管审计业务范围来看，对技术风险的审计监管主要涵盖以下七大类内容：

第一，IT资源战略，评估IT技术的使用、开发战略是否符合业务期望，重点关注技术战略趋向：一是从提高收入的角度来看，能否提高对客户服务能力，二是降低成本的角度来看，新的业务运营程序是否提高了银行工作效率。

第二，信息系统资源的有效性和覆盖面，监督现有的信息系统资源是否能够满足最大部分客户的业务需求。比如通过统计网上银行全年不可用时间总额等方式来评估信息支持技术的服务质量。发生重大事项及应急事件时，是否严格执行事后报告及事故制度，对银行是否对涉及提供业务服务的重要事项进行汇报，技术故障发生后，是否对故障发生的原因及参与技术更新的最新进展及时进行报告。

第三，对技术投资的管理效率，把对技术的投资和日常业务开支区分开来，确保投资与银行策略保持一致性。重点对会计账务信息中的技术投资开支情况进行重点监督，通过分析成本－效率比，评估投资效率。

第四，信息系统数据资源的保密性，保护客户的信息安全。通过对数据安全进行评估，打击银行欺诈，在纠正银行欺诈行为方面进行有效监督。

第五，信息资源的完整性，明确软件功能和信息资源的完整性，重点关注有没有大笔金额落在账外，账目中的余额要与发生的业务一一对应，运用央行信息技术系统，监控银行账户节余。

第六，信息技术资源的连续性，西班牙央行明确规定，银行要提升业务连续性，应全权负责应急管理，制定应急预案，不仅仅是看预案是否随业务的变化而更新，还要检查是否按期开展应急演练，衡量业务恢复速度及损失程度。

第七，业务操作的合规性，对于银行的业务操作行为进行监督，评估银行关于重大业务操作行为信息沟通的时间性和准确性，对技术风险管理中信息沟通的时效性提出要求，并对商业银行技术风险管理中所沟通的信息时效性和质效性进行明确界定 ，以辅助实现商业银行的全面自我监管。

二、西班牙央行技术风险监管审计面临的挑战

1．出于金融危机后对银行业监管新的认识，迫切需要包含对金融体系监管和宏观调控政策协调的框架长期以来，西班牙央行对银行操作风险的监管偏重于基于技术风险等的微观层面的监管审计，这在一定程度上忽视了对金融体系整体抗风险能力的关注，对金融体系进行系统性管理的宏观审慎政策严重不足。出于西班牙央行金融危机后对银行业监管的新的认识，认为宏观审慎监管措施与从宏观角度维护金融稳定相一致，应侧重于监测和分析金融体系的风险和脆弱性。而当前，西班牙央行对银行业宏观审慎管理难度较大，尽管采取了鼓励私人资本向储蓄银行投资、降低对公共财政的压力、清理资产负债表中的所有风险敞口、检验资本充足率等救助措施来应对欧债危机，但在短期内很难形成一个既能够提供金融稳定所需要的重要信息，又能促进政策协调，限制金融体系过度行为给实体经济带来损失的广泛的政策框架。

2．现有应对措施并未从根本上改善银行业不良状况，问题银行很难满足最新的监管要求西班牙银行业目前并未从根本上改善行业状况，为增强银行的偿债能力，并促使问题比较严重的储蓄银行转型为传统银行，以增强投资者对该国银行业进而整体经济的信心，西班牙央行于2011年2月18日批准了一项新法案，要求银行的最低核心一级资本充足率应达到8％。此外，要求私人投资者所有权占比不足20％的未上市银行、未通过6月11日压力测试的银行、问题比较严重的个别银行等三类银行的核心资本比率需达到10％，且资本筹集最晚期限为2011年12月底，新法案对银行业的资本充足率提出了更高的要求。数据显示，目前银行业自身正面临重大融资问题，很难满足资本充足率要求，截至2011年底，银行业贷存比率已高达145％，预计银行坏账问题将继续恶化。特别是西班牙储蓄银行是银行不良房贷的重头，需要接受更多的帮助。还需采取更激进的财政紧缩政策和结构性改革措施。

3．IT信息技术有更多的改进性，现在的监管审计机制难以及时有效发现风险信息由于银行不排除出于声誉、品牌价值等利益因素的考虑，对大量损失较小的技术风险事件采用了“小事化了”的策略，对损失较大的技术风险在沟通中也是进行精心处理，导致对信息披露不足，现有的技术风险监管审计方式难以真正了解技术风险的真实情况，也给银行技术风险监管带来了一定的难度。

三、对我国外汇管理工作的借鉴与启示

1．进一步完善外汇检查机制，提高外汇检查的覆盖面

西班牙央行对银行业技术风险的监管审计体系十分完善，对技术风险的监管审计是建立在对银行技术特点充分了解的基础上，监管部门需要对银行信息技术的执行效果进行全面评估。这种严格、全面的技术风险审计监管为银行资金投资使用的安全性、合规性和有效性提供了制度上的保障。我国外汇监管部门也十分重视对银行业的外汇检查，但在开展检查中，对各外汇指定银行的信息技术体系了解不充分，也没有要求银行向外汇管理部门提供重要技术报务的事项，因而在外汇检查中提供的数据与银行自身的数据存在多多少少的不一致性，对我们的外汇检查造成了一定的难点。我们应该借鉴西班牙央行的做法，进一步明确和完善外汇检查部门了解银行技术体系的权责，外汇检查部门必须采取适当的内部控制措施，确保外汇检查行为的合法性、有效性，提高外汇检查水平。

2．建立技术风险损失信息数据库，健全信息披露制度

西班牙央行建立的技术风险损失信息数据库为进一步提升监管水平和质量奠定了坚实的基础。目前，我国外汇管理部门也在积极尝试构建外汇违法案件信息数据库等类似信息系统积累了一定的经验，为充分有效发挥数据库的作用，在信息披露制度的建立健全中也应涵盖以下方面内容：（1）技术风险损失数据库内容应包括：事件发生、发现及结束时间，事件发生的地点，事件的责任主体，事件发生的业务类别和事件类别，损失大小，损失收回金额及其收回的途径，是否与市场风险和信用风险相关，事件原因的描述等；（2）根据量化分析及监管的要求和成本，来确定损失发生的合理范围；（3）正确处理内外部数据库的关系，既要注意积累内部数据，又要引入行业整体数据作补充；（4）正确处理资料的保密性和操作风险披露制度的关系。

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[关键词]外汇风险；管理；策略

[中图分类号]F019.2

[文献标识码]A

[文章编号]1005-6432(2008)48-0052-03

长期以来，我国企业由于对外汇风险缺乏认识，更谈不上采取积极的管理措施规避风险，许多企业蒙受了损失。当前，国际金融形势风雨飘摇，股市几乎崩盘，汇市起伏跌涨令人大跌眼镜，诸多外贸型企业在对外签订、执行合同时开始意识到，随着人民币汇率机制的改革和人民币自由兑换的演进，企业所面临的外汇风险越来越突出，如何有效地管理外汇风险成为财务管理的一项重要内容。

1　外汇风险的类别

外汇风险是指在不同货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内发生始料未及的变动，致使有关金融主体实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。从资产负债管理的角度上来看，其中承担外汇风险的部分只有各种外汇资产和负债相轧后的余额，这部分承担外汇风险的外币资金通常称为“风险头寸”，具体地讲，在外汇买卖中风险头寸表现为外汇持有额中的“多头”和“空头”部分，即“超买”和“超卖”部分。在企业经营管理中外汇风险表现为外汇风险头寸在币种、期限长短上的不一致。外汇风险是汇率波动造成的未来收益变动的可能性，从企业的角度上看，外汇风险主要对企业的营运资金，收益、成本和经营战略，以及净现金流、净利润和企业价值发生影响。

外汇风险主要分为会计风险和经济风险。会计风险也叫折算风险，指不曾预料的汇率变化对跨国公司的合并财务报表产生的影响；经济风险包括经营风险和交易风险，前者指汇率变化对公司未来收入和成本的影响，后者指汇率变化对以外币计价的交易价值的影响。由于我国真正意义上的跨国公司还很少，大多数公司面临的外汇风险主要是经济风险，主要体现在进出口贸易及服务的外汇风险、国外采购原材料的风险及国外金融机构贷款的风险等。在本文中，我们只讨论经济风险的管理。

2　我国的政策和市场局限

国际上对于外汇风险的管理方法和金融工具有很多，但是由于我国的外汇政策限制和金融市场不发达，很多风险防范方法和工具在国内都难以运用。

2．1　外汇政策限制

外汇政策限制主要表现在两方面，一是由于资本项目尚未完全放开，资金的流动受到了很大限制。当外汇风险出现的时候，国内企业无法利用市场分散化、融资分散化和投资分散化等措施来规避外汇风险。相信随着资本项目的不断开放，国内企业的资金来源和投资方向不断国际化，外汇风险防范能力将会不断增强。二是强制性结售汇制度，限制了国内企业的外汇持有能力。虽然国家外汇管理局逐步放宽了企业外汇留成的额度，并且为了打击热钱，严格控制非贸易项下的结汇，但对于大多数贸易项下的外汇资金仍然强制结汇，使得国内企业持有的外汇在币种上、数量上极其有限，风险对冲能力很弱。

2．2　金融市场不发达

目前我国的金融市场还不成熟，金融工具稀少，金融技术落后。体现在外汇市场上，常用的外汇套期保值工具如外汇期货、期权、互换等都还没有开设，国内企业无法有效利用金融工具对冲风险敞口。

3　一般的外汇风险防范方法

减少外汇风险主要有两种办法：事前和事后。事前称为外汇风险的防范，主要是通过选择合适的融资方式和改善企业内部经营来实现。企业主要可供选择的方案有：贸易融资、国际结算币种的选择、改变产品出口的比重、变动进出口产品的价格等。事后称为外汇风险的转嫁，主要是利用外汇市场金融资产的交易来实现。主要可供选择的方案有：套期保值、掉期保值、改变结算时间等。

3．1　贸易融资

贸易融资是指企业在贸易过程中运用各种贸易手段和金融工具增加现金流量的融资方式。在国际贸易中，规范的金融工具为企业融资发挥了重要作用，合理地运用多种不同方式的贸易融资组合是企业预防外汇风险的有效工具。目前，各商业银行提供的贸易融资业务主要有开立进口信用证、进口押汇、提货担保、出口信用证议付／贴现／押汇、保兑信用证、出口托收项下融资、贸易项下外币票据买入、保理及福费廷等。据调查显示，贸易融资是目前企业采用最多的避险方式。贸易融资的优势有：一是贸易融资可以较好地解决外贸企业资金周转问题。随着近年来我国外贸出口的快速增长，出口企业竞争日益激烈，收汇期延长，企业急需解决出口发货与收汇期之间的现金流问题。通过出口押汇等短期贸易融资方式，出口企业可事先从银行获得资金，有效地解决资金周转问题。同时，企业也可以提前锁定收汇金额，规避人民币汇率变动风险。二是当前贸易融资成本相对较低，融资成本低于同期的人民币贷款。目前，我国企业在贸易融资方式中，进出口押汇使用比重较高(约为80％)，原因主要是出口押汇期限较短(一般在1年以内)，可以较好地缓解外贸企业的流动资金短缺问题。另外，迅速发展的福费廷等期限较长的贸易融资方式受到越来越多的企业选择。以中国银行为首的各商业银行凭借遍布全球的海外机构和行网络，以及有效的业务营销策略和风险控制手段，为进出口企业提供了多种方便、迅速、有效的贸易融资服务。

3．2　改变贸易结算币种

货币币种选择是一种根本性的防范外汇风险的措施。一般的基本原则是“收硬付软”，例如争取出口合同以硬货币计值，进口合同以软货币计值，向外借款选择将来还本付息时趋软的货币，向外投资时选择将来收取本息时趋硬的货币。但是货币选择不是一厢情愿的事，必须结合贸易条件、商品价格、市场行情或者结合对外筹资的不同方式，借、用、还各个环节综合考虑、统筹决策。此外，货币软硬之分也只是在一定时期内相对而言，因此还涉及对汇率趋势的正确判断，同时也要考虑利率的趋势，把两者结合起来对于固定利率与浮动利率的选择，主要也是看利率的水平与趋势。就借入方而言，在借入货币利率趋升时，以借入固定利率为宜；若借入货币利率趋降时，则以选用浮动利率为好。

当前，中国实施浮动汇率制度后，为防范人民币升值，出口企业应该及时结算现有的外汇，尤其是美元外汇，企业的即期交易合同该履行的马上履行，同时进口合同应尽可能多地签订企业远期合同，签不下的就争取锁定远期交易汇率。

另外，面对人民币升值的压力，企业还可采用提高出口产品价格的方式防范外汇风险，但这种方式取决于企业的出口议价能力的提高。当前，我国企业采用这种方式防范人民币升值压力的能力还有限，提高企业出口议价能力依赖于企业产品的核心竞争力和产品质量，因此在人民币

升值的背景下，进一步提升产品的核心竞争力，真正通过以质取胜而不是靠低价格竞争来扩大出口就成为出口企业防范外汇风险的一个战略性选择。企业防范人民币升值还可采取“出口转内销”的方式，增加内销比重等措施。

3．3　金融工具套期保值法

套期保值系指在已经发生的一笔即期或远期交易的基础上，为防止汇率变动所造成的损失而再做一笔方向相反的交易。如原来的一笔受损，则后做的交易就会得益，借此弥补。反之，如汇率出现相反的变化，则前者得益，后者受损，两者可以抵消。故套期保值也可称为“对冲”交易。根据这个原理转嫁风险的具体方式主要有：远期外汇合约、外汇期货合约、货币市场套期、外汇期权、货币互换等。

(1)远期外汇合约。在进口或出易成交后，如果预期将要支付或收入的货币汇率有趋升或趋跌的可能，即可在进出易的基础上，做一笔买入或卖出该货币的远期交易，以转嫁风险。国际间短期投资和借贷的交易中，为避免将要支付或收入的货币汇率的风险，也可以做远期外汇买卖，需要指出和注意的是，这种方式的实际作用是在预先确定的交易成本或收益的基础上。因为实际汇率的走势完全可能向相反的方向发展，如不做远期反而有利。当然，也可能出现更大的损失。因此，在确定成本和收益后进行远期保值仍不失为转嫁风险的一个方式。

目前，我国外贸企业的远期外汇交易主要是企业与银行之间的金融交易，实质是外贸企业将汇率波动的风险转嫁给银行。所以银行除向企业收取手续费外，还要向企业收取风险保险费，即防范风险的成本。这一成本一般是以成交日的远期汇率与交割日的即期汇率之间的差额来表示。但交割日的即期汇率很难确定，所以使用成交日的即期汇率来代替。

远期交易有防范风险成本低、灵活性强的特点，企业不需交纳保证金，只需交手续费和风险保证费，远期交易的货币币种不受限制，交易的金额和契约到期日也由买卖双方确定，但是利用远期交易防范外汇风险也有较明显的缺点：远期交易必须按时交割，但对于外贸企业来说外汇收付期限和交割日一般很难确定，为了避免远期外汇交易的这种缺点，外贸企业可以利用由远期外汇交易所派生出来的择期外汇交易来回避汇率风险。择期外汇交易就是外贸企业和银行签订的外汇买卖合同中不规定固定的交割日期，而是只规定一个交割的时间范围，比如，中国银行开办的择期外汇交易时间范围是3个月，则在成交后的第三天起到3个月的到期日止的任何一天，客户都有权要求银行进行交割，但必须提前5个工作日通知银行。2005年7月21日汇改后，我国外汇市场加快发展，完善和扩大了人民币远期交易的主体和范围。推出了银行间人民币汇率远期交易，商业银行扩大了对企业汇率避险的服务，在较大程度上便利了企业远期结售汇交易，进一步满足了企业的避险需求。

(2)外汇期权。所谓期权是在外汇期货买卖中，合同持有人具有执行或不执行合同的选择权利，即在特定时间内按一定汇率买进或不买进、卖出或不卖出一定数量外汇的权利。这种方式比远期外汇的方式更具有保值作用，因为若汇率实际变动与预期相反，则可不履行期权合约。当然，所要付的费用比远期费用高得多。

(3)外汇期货合约6期货交易是买卖双方交易的统一的标准化合同，即期货合约，该合同中有外汇或其他金融资产，即买卖双方可以做多头或空头。如某公司有一笔欧元资金，可兑换成美元后在市场拆放获利，为防止一定时间(假定6个月)内美元下跌欧元上升，另在外汇期货市场以欧元卖出期货美元(美元空头)。6个月后，如果美元兑欧元汇率果真下跌，但由于期货市场做了一笔相同期限的多头，可把原做的美元空头合同了结，与现货市场的损失相抵。需要指出的是，在实际外汇期货交易中投机的成分很大。

3．4　价格调整法

通过对交易价格的调整来防范外汇风险，主要做法有：压价保值法、加价保值法、提早收款法和推迟付款法。

(1)压价保值法：进口企业在合同中规定，当计价货币升值时相应调整合同单价，即压价后单价=原单价×(1-计价货币升值率)。

(2)加价保值法：出口企业在合同中规定，当计价货币贬值时相应调整合同单价，即加价后单价=原单价×(1+计价货币贬值率)。

(3)提早收款法：出口企业如预测计价货币将贬值，则设法将原已承兑交单或远期信用证的结算条款改为付款交单或即期信用证，或将收款期缩短。但这需要与国外企业协商，并且可能做出价格让步。

(4)推迟付款法：进口企业如预测计价货币将升值，则可推迟向国外购货或要求延期付款，或允许国外企业推迟交货日期，以达到迟付货款的目的。但这同样需要与国外企业协商，并且可能做出价格让步。

3．5　货币平衡法

创造一个与存在外汇风险的资金金额相同、期限相同、方向相反的外汇流动，使外汇资金有进有出避免外汇风险，如签订一个进口合同与已有的出口合同在币种、金额和时间上尽量保持一致；或者选择汇率成稳定的正相关关系的两种货币，建立金额相当、时间相反的资金流动来对冲风险，交叉保值。

4　我国企业的外汇风险管理策略

面对越发开放的市场环境，对国内企业来说，致力于建立一套科学、完善的风险管理体系，才能有效地管理外汇风险，避免汇兑损失。当然，企业主要是做实业经营的，管理外汇风险是为了套期保值，不能以获取汇差及投机收益为目的。

首先，要改变和提高对外汇风险的认识，加强外汇人才的储备和培养。国内企业的管理层和财务人员对外汇风险的认识不够，对金融工具的运用不熟练，因此缺乏对外汇风险的事先预判，并及时采取防范措施，当风险发生时给企业带来了很大损失。企业只有充分认识到外汇风险的危害，密切关注国际政治、经济及金融形势，引进和培养外汇风险管理人员，才能做好外汇风险的管理工作。

其次，要在企业内部设立风险管理机构，建立风险监测和控制机制。国内企业一般都没有专门的机构或者人员进行外汇风险管理，也没有外汇风险预警机制和处理流程，因此无法对风险进行有效的控制。特别是外向型的企业，外汇风险对收益的影响很大，有必要设立专门的风险部门，建立完善的风险监控机制，才能防范和化解外汇风险。

最后，要加强与金融机构的合作和联系，提高金融工具运用能力。金融机构如银行具有专业优势，对外汇风险的把握能力比较强，也推出了一些外汇管理产品和服务，国内企业可以加强与银行的沟通和合作，充分利用其专业优势，灵活运用现有的金融工具，防范和规避外汇风险。如：外汇应收款贴现或转让，出口企业可以将远期收汇项下应收款贴现或转让给银行，即时结汇为人民币，避免了远期外汇贬值的风险；远期结售汇，企业可以与银行签订远期购汇或结汇合约，锁定进口成本、外债成本或出口收益；外币信贷安排，当预期有一笔外汇收入时，向银行借入同期限同币种的外币贷款，对冲外汇风险。

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【关键词】 经济危机;外汇;风险管理

外汇风险是指外汇汇率的波动对外汇持有者或外汇经营者在国际经济、国际金融等活动中的以外币计价的资产与负债带来的价值上升或下跌的可能性。凡是涉及外汇的一切贸易、金融活动,当事人都会面临外汇风险。在这些经济活动中,往往由于汇率的变动而使收入或支出外汇的价值发生变化,使企业蒙受经济损失或获得额外的收益。

随着人民币的升值,汇率波动幅度加大,变动更加频繁。我国的进出口企业已深刻地感受到了汇率波动对企业经营活动产生的巨大而直接的影响,开始密切关注汇率波动和外汇风险。如何对存在的汇率风险进行科学有效的防范和管理,关系到企业的生存和未来的发展。企业要有较强的风险意识,要正视风险,积极学习、探索相关方法,合理规避风险。

一、外汇风险管理中应遵循的原则

1.股东利益最大化原则

股东利益最大化原则是企业财务管理的目标,也应该是外汇风险管理的出发点。外汇风险管理的最终目的是通过核算和管理使风险管理的期望值最大,使汇率变动对本币资金和盈利的影响最小。外汇风险的管理都要付出相应的管理成本,要精确核算曝露头寸与管理成本、风险报酬、风险损失之间的关系,选择最佳的管理方法。

2.综合考虑原则

对于有较多涉外业务特别是跨国公司,因在外汇交易、国际信贷、国际投资以及国际结算等经济活动中都面临着外汇风险。除有意的外汇投机行为外,企业要尽可能通过抵消不同项目下的曝露头寸,降低或消除外汇风险,这就要求企业有较全面的外汇处理能力。

二、企业应对外汇风险的防范对策

1.企业应确立防范外汇风险的基本战略

基本战略包括积极型、中间型和消极型。企业可以在这三种战略中选择一种,依据是其对风险的承受能力、外汇现金流动的性质和其本身的管理水平。

(1)积极型――弥补风险态度积极。这是对于外汇风险急于想采取规避措施的企业的态度。这类企业对汇率变动有自身的看法或听取有关外汇交易员的预测,按其预测的汇率变动进行管理,追求风险和收益的有效结合,在防范风险的基础上进行牟利。

(2)中间型――弥补风险态度处于中间状态。这是对外汇风险管理采取保守谨慎态度的企业,这类企业在进行管理时,本着保守的原则,以保值为目的。

(3)消极型――弥补风险态度不积极。这是对外汇风险不急于采取规避措施的企业的态度,这些公司采取这种做法是为了避免发生与防范风险有关的各种费用支出。当其现金流量较小,周转较快,能够带来的短期效益较大的时候或在市场汇率波动相对稳定的一个短时期内,采取这种做法是完全可行的。

2.提高企业防范外汇风险的意识,加强外汇人才的储备和培养

对于外汇风险的防范,企业要加强外汇人才的储备和培养,安排专职人员从事汇率风险预测和防范的研究工作。要不断充实外汇人才的专业知识,使外汇风险管理人员能够准确地预测货币汇率变化趋势,在成本收益、风险收益均衡原则中进行科学的预测和组合,同时深入地研究国际金融市场汇率的走势,对各种金融衍生工具加深了解,尽快熟练应用汇率避险工具,做出合理的筹资决策,投资决策以及外汇买卖决策。

3.利用企业内部条件规避外汇风险

(1)合理选择合同计价货币

一是,企业在对汇率变化趋势判断不明确的情况下应尽量选择本币作为计价货币。

二是,合同以外币成交时,应选择币值较稳定的货币来计价。在对汇率变化趋势的判断较明确的情况下,属出口贸易或放贷业务时应选择硬币(趋于升值的货币);属进口贸易或借款业务时则应选择软币(趋于贬值的货币)。

(2)在合同中增加保值条款

保值条款是贸易双方协商同意在合同中写明的分摊未来汇率风险的货币收付条件,主要有三种:

一是,在合同中事先选定一种不同于支付货币且币值较为稳定的外币作为计价货币,在实际支付时支付金额根据该种外币的币值变化作相应的调整。

二是,签订合同时先选定一种经济指标,如两国官方公布的物价指数,在付款时再根据该物价指数的变化,调整支付的汇率。

三是,先规定一个汇率上下波动的幅度,到期时若汇率的波动在规定的幅度之内,就按市场汇率结算。若汇率波动超过了规定范围,就按该规定幅度的上限(或下限)支付。保值条款的好处就是在合同中降低了汇率变动的影响。

(3)合理选择结算方式

外贸企业的出口业务应尽量采用信用证结算方式,在这种方式下,通常出口商将货物托运之后,即可将提单等物权单据与其他商业单据一起交出口地银行办理议付,扣除利息后取得货款,之后即使汇率发生变动,也不影响出口商的收益,也可采用汇款或托收等结算方式。

4.利用企业外部条件规避外汇风险

(1)远期外汇交易。远期外汇交易有以下两种类型:一种是定期远期外汇交易,即交割日期固定;另一种是择期远期外汇交易,即交割日期不固定,允许企业在一个预先规定的时间范围内的任何一天执行外汇交易。通过进行远期外汇买卖,进出口公司可以事先将某一项目的外汇成本固定下来,一方面便于成本核算,另一方面可以避免汇率波动带来的损失,达到外汇保值的目的。

(2)掉期外汇交易。指在外汇交易中,一笔交易同时包含两笔交易金额相同、起息日不同、交易方向相反的外汇买卖。在第一个起息日客户和银行按约定的汇率将一种货币转换成另一种货币,进行资金的交割,在第二个起息日客户和银行再按照另一项约定的汇率将上述两种货币进行反方向的转换,进行资金的交割。通常的掉期外汇买卖是一笔即期交易结合一笔远期交易,即在买进或卖出即期外汇的同时,卖出或买进远期外汇。由于包含交易方向相反的外汇买卖,风险敞口没有变化,不存在汇率风险,基于掉期外汇买卖的这种特点,企业可用来规避汇率风险。

(3)货币期权交易。买方支付一笔期权费给卖方,获得一项可于到期日按预先确定的汇率买入或者卖出某种货币的权利(但无义务履行合约)。到期时,如果汇率变化方向有利,买方可要求履行合约,此时卖方必须履行合约;变化方向不利时买方可选择放弃期权合约,此时卖方无权履行合约。期权买方收益无穷,风险仅限期权费,而卖方则恰恰相反,所以企业要充当期权买方规避汇率风险。

对我国企业来说,外汇期货与货币期权交易在金融市场上还是一项空白,国内只有极少数的企业经国家批准后,才可以在国际外汇期货市场上进行仅限于套期保值交易的期货投资。银行的期权期货类金融产品也只对个人提供服务,企业不能参与买卖。随着我国汇率和利率市场化的深入,外汇期货与货币期权的建立已经指日可待。对于进出口企业来说,仍有必要对这两项在国际上广泛使用的金融衍生品进行深入的了解。

参考文献

篇7

关键词：新形势；企业；国际工程；外汇风险；防范

一、企业国际工程项目中外汇风险的类型构成及其对企业生产经营活动的影响概述

一般来说，在国际工程项目中。企业的资产和负债水平会随汇率的变化而增加或减少，这种变动对于企业来说，要么产生收益，要么导致损失。企业国际工程项目的经营特点决定了其外汇风险普遍存在于企业经营的全过程。本币、外币和时间是构成企业外汇风险的三个重要因素，根据外汇风险的对象和作用机制可以将其分为三大类型：外汇经济风险、外汇折算风险和外汇交易风险。

导致企业外汇风险的因素主要包括不同交易主体所处的市场经济结构、会计制度、汇率制度和国家政治体系等。外汇风险对于跨国经营的国际工程项目企业来说具有重大影响，即对企业的国际化战略产生促进或阻碍作用，对企业生产经营的成本结构、市场规模和现金流量产生重大参数值修正，对企业的资产负债表的众多项目和指标产生实质性影响，从而影响企业的生产经营绩效、竞争力水平和支付信用评级等。

二、新形势下国际工程项目中所面临的宏观市场环境态势及其对外汇风险防范的作用、意义和要求的分析

2008年美国的次贷危机大大刺激和推动了国际金融市场的动荡，对国际贸易的宏观环境和微观环境产生了多方面、深层次的影响和冲击，加剧了国际交易中的各种不诚信行为。我国自2005年人民币汇率形成机制改革以来至2011年人民币升值幅度近30%，这就对我国拥有国际工程项目的企业的外汇风险管理提出了新的挑战，由此而产生的汇率风险也成为企业国际工程项目中需重点考虑的几个焦点问题之一，企业的经济效益和竞争能力状况很大程度上取决于其汇率风险的管理水平。

新形势下企业国际工程项目经营中所面临的宏观市场环境态势及其对企业外汇风险管理的作用、意义，客观上要求企业在外汇风险管理中要从以下几个方面进行思考和关注：从企业国际化战略发展的基本要求出发，加强和提高对外汇风险的认识水平和防范管理意识；从外汇汇率的变化及其趋势，预测估算其对企业财务状况、资产结构和现金流等财务指标的影响程度；采取灵活的外汇汇率风险管理、防范技术技巧及其组合来制定趋利避害的规避策略。这些方面的内容构成了目前企业国际工程项目中外汇风险管理的主要问题和内容。

三、目前企业国际工程项目中外汇风险防范的基本现状、存在问题及其原因分析

目前我国企业在国际工程项目外汇风险防范中已经取得了初步进展和成绩，据不完全统计资料显示，2005-2010年底我国企业在国际工程项目外汇风险管理中的资金投入比重年均增长约7.3%，对于外汇风险管理的覆盖面到2010年底实现了约67.5%的比例。同时企业在外汇风险管理中的投入产出比也得到了大幅度的提高和攀升，2010年底基本实现了1∶13.2的水平，对于企业的国际工程项目经济收益的贡献率2004-2010年期间达到了年均9.3%的水平，企业初步探索出了一条适合自身特点的外汇管理制度和措施。但由于诸多因素的存在和影响，在企业国际工程项目中外汇风险防范中存在的问题及其原因总体归纳起来主要有以下几个方面。

第一，缺乏对外汇风险产生机制及其内涵的深刻理解和解读，使得外汇风险防范的意识非常薄弱，导致问题出现时没有具体可行的操作方案。国际工程项目中资本双向流动的迅猛发展，使得我国外向型企业的外汇业务迅猛增长，越来越多的企业经常暴露于外汇风险之中，加上当前国际金融市场上汇率变动频繁剧烈，外汇风险已成为我国企业国际化经营中面临的重大问题。事实上，我国大多数具有国际工程项目经营的企业由于从事国际业务的时间不长，对企业国际化战略的实施和外汇风险防范的关系的认识不够清晰，普遍缺乏外汇风险意识，对国际经济交往中所可能面临的外汇风险要么置之不理，要么抱着侥幸心理消极应对。由于外汇风险管理部门在企业经营中最直接的表现是增加了企业运营成本而不能给企业带来利润，难以看到汇率风险管理所体现的价值，从而忽视外汇风险管理对于企业从事国际业务的必要性。

第二，缺乏对本币、外币、时间三因素相互作用关系和发展趋势的科学预测，导致不能据此分析外汇汇率变动对企业资产负债结构、现金流量以及重大经营决策的影响程度，给相关生产经营决策带来困难和阻碍。这一问题的表现及其原因主要有下面三个方面：一是这些企业在实际经营过程中，凡是涉及到外汇的业务通常都由财务部门监管，而没有在组织机构上设置专门的外汇风险管理部门或人员，也没有专门的机构向企业高管层负责并报告外汇风险暴露的具体情况，使企业的外汇头寸很难完全规避风险或达到最佳的管理效果；二是企业人员不具备专门的外汇风险管理知识和技能，无法从企业策略高度出发，利用有效的手段对企业面临的各种外汇风险进行有效识别，更谈不上对各种风险进行有效的测算和管理，因而企业经常面临巨大的汇兑损失也就不足为怪了；三是我国企业国际工程项目经营时缺乏对外汇风险管理方案进行及时有效的评估，不能通过外汇风险管理的成本收益分析，对方案进行取舍和改进，也就不能从整体上提高企业外汇风险管理水平。

第三，缺乏对于作为本币的人民币汇率与国际一篮子结算货币的汇率变化关系及其对于经营成果作用机制的具体流程的了解和谙熟，使得在国际工程项目建设结算和交易中不能有效地选择风险对冲的组合策略。

四、新形势下企业国际工程项目中外汇风险防范问题的建议和对策

根据企业国际工程项目中外汇风险的类型构成及其对企业生产经营活动影响的概述，结合目前企业国际工程项目所面临的新的宏观环境态势及其对企业外汇风险防范的作用、意义和要求，在分析了目前企业国际工程项目外汇风险管理的基本现状、存在问题及其原因的基础上，参考相关国际工程项目和外汇风险的知识及研究成果，特别是对我国企业数年来外汇风险防范中的成功经验和失败教训的综合对比分析，同时借鉴韩日企业在国际工程项目外汇风险管理中的经验和模式，从以下几个方面提出加强我国企业国际工程项目外汇风险防范的建议和对策。

第一，企业国际工程项目外汇风险管理中应该加强和提高对外汇汇率变化作用机制及其风险防范的意识，并将这种意识和思考同企业自身的国际化战略有机地联系起来，增强外汇汇率变化及其风险的敏感性，建立健全相关风险辨识防范机制来确保其得到有效的重视。企业国际工程项目中外汇风险管理和控制的大量案例都说明了这样一个基本事实：外汇风险的管理水平与其相应的重视程度呈现出较高的正相关的关系，并且随着企业国际工程项目等国际化战略的实施，越来越需要将这种关切强烈地注入到企业发展战略的内部机制中，以体制来保证相关外汇风险防范措施和机制得到长期有效的建立健全和发展。

第二，企业国际工程项目外汇风险管理中应该加强和提高对影响外汇汇率变化风险及其发展趋势的预测和掌控能力，以可靠的测量数据为依据定量地分析汇率变动对企业国际工程项目的成本、资金流量以及投入产出比等财务经济指标的影响程度，从而测算出因汇率的变化给相关方面的资金安排所造成的影响。根据外汇风险防范的资产负债管理方法的相关理论，当某国外币汇率下降预示贬值的倾向和可能时，则要抛售或减少以该国货币表示的资产或增加以该国货币表示的负债比重，而当某外币呈现出强势的坚挺走向时则应增持以该国货币表示的资产或减少以该国货币表示的负债。另外针对外汇交易风险可以采取提前或延迟外汇收取的办法来规避因时间所带来的风险，在流向上可以通过配对管理的办法来控制流入和流出货币的相对均衡，从而达到控制外汇风险的目的。

第三，企业国际工程项目外汇风险管理中应该加强和提高对于以本币人民币为基准货币的国际一篮子结算货币的汇率变动及其相互连带关系的了解和洞察，在此基础上采取适当的货币组合和灵活的结算方式来规避由于可能的汇率变动给企业的工程项目所带来的经济收益的抵消作用。这其中一个重要的方面是工程项目合同中计价货币的选取问题，通过灵活的计价货币选择可以实现规避汇率变化带来的风险，具体来说，当企业有合理的依据可以预见本国货币在没有发生大幅度的通货膨胀而贬值的情况下，可以要求采用本国货币作为计价货币，由于在这种情况下企业不需要发生货币买卖行为，因而就没有汇率风险，而在相应的工程项目劳务输出中则应该选择相对坚挺的货币作为计价货币，这种方法主要是针对外汇风险中的经济风险而言的。

第四，掌握外汇风险管理的各种技巧，通过管理战略谋划、防范策略实施和避险工具采用，把外汇风险损失控制在最小范围内。设置专门机构或专人负责研究国际金融局势，外汇风险管理的战略、策略、技术和方法。根据企业自身特点和风险承受能力，确定外汇风险限额，选择相应的外汇风险管理战略。搜集西方国家主要货币汇率及人民币汇率资料，分析汇率变动趋势，了解企业业务的交易国别、币种、汇率情况，编制即期、远期外汇头寸汇总表，向企业决策层提出外汇避险建议，负责实施外汇风险管理战略和采取避险措施，定期总结风险管理的经验教训等。

第五，企业国际工程项目外汇风险管理中可通过外汇期货交易来进行相关外汇风险的规避。外汇期货交易的避险方法是采用对冲方式，利用期货交易的利益弥补现货发生外汇风险的损失。操作方法是透过集中交易所依标准化契约，公开竞价决定。外汇期货交易的成本分为三项：一是期货履约汇率与外汇市场即期汇率的差异，履约汇率大于即期汇率的部分是买进期货的成本；二是保证金成本，指缴纳保证金而使资金呆滞所造成的机会成本；三是手续费及管理费用，指交易所、清算所收取的费用及内部作业的人事费用等。外汇期货交易的避险，要考虑上述成本与外汇风险可能损失的大小，当前者小于后者时是值得采用的。

五、总结

鉴于目前企业国际工程项目中所面临的复杂的宏观环境以及国际贸易中各国货币汇率，特别是人民币大幅度升值的背景下，如何采取合理的技巧和技术规避工程建设结算和交易中的外汇风险成为影响和制约企业国际化战略实施的步伐的重要因素。企业国际工程项目中应该首先加强和提高外汇风险管理的意识，进而建立健全相应的外汇风险识别防范和应对机制，并分析具体交易的详细情况，采取针对性的规避和闪让策略，特别是要结合人民币汇率形成机制及其发展趋势做好本币与外币的结算组合和选取。

参考文献：

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5.梅光增.企业外汇风险管理战略探讨[J].现代商贸工业,2008(9).

篇8

【关键词】外汇风险 商业银行 风险管理

一、外汇风险和外汇风险管理

外汇风险（Foreign Exchange Exposure）是指一个从事金融行业的经济组织、国家或个人在一定时期内，因外汇市场的汇率未预料的变动而带来的以外币计价的资产或负债增加或者减少的可能性。外汇风险管理（Foreign Exchange Risk Management）是指外汇资产持有者通过对外汇风险的识别、度量和控制来预防、规避、转移或消除经营中的外汇风险，从而减少或避免汇率变动可能带来的经济损失，在风险一定条件下实现收益最大化，在收益一定条件下实现风险最小化。

商业银行的外汇风险总是伴随着收益，而外汇汇率波动幅度越大其外汇风险就越大，产生的收益也可能越大。商业银行的外汇风险管理就是在商业银行可承受的范围内对外汇风险进行有效的管理，实现收益的最大化。

二、我国商业银行的外汇风险管理现状

进入21世纪以来，随着社会经济持续发展，我国金融改革的不断深入，世界金融市场一体化进程不断向前推进，我国的外汇储备在国际收支双顺差的条件下迅速增长，人民币的汇率也逐渐的走向市场化。人民币汇率制度改革以前，人民币汇率在很长一段时间实行的是“盯住美元”的固定汇率制度。这一制度波动幅度比较小，但其封闭性却使我国的商业银行在外汇风险管理方面一直不够重视，风险管理水平较为落后。

2005年7月以后，中国放弃了“盯住美元”的汇率政策，开始实行“以市场供求为基础、参考一篮子货币价格、有管理的浮动汇率制度 ”。随后几年，人民币对美元的汇率波动幅度开始加大（如图）。一方面，作为外汇市场的主要参与者，面对外汇汇率波动范围的不断扩大，商业银行所承担的外汇风险也越来越大。另一方面，外汇风险管理意识薄弱，风险控制机制也不健全，使得我国商业银行迫切需要建立一个科学、有效的外汇风险管理体系。

三、我国商业银行在外汇风险管理中的不足之处

多年以来，我国的人民币汇率一直处在被管制的状态。国内商业银行面对浮动汇率的考验没有成熟的经验，对外汇风险的认识不足，防范和管理外汇风险的意识也普遍比较薄弱。因此，要建立一个科学、有效的外汇风险管理体系，国内的商业银行还有很长的路要走。经过大量的调查分析，具体需要改进的问题主要体现在以下几个方面：

（1）对外汇风险不够重视。

从上世纪70年代开始，发达国家的商业银行已经普遍开始使用敞口头寸计算外汇风险。“其时，花旗、汇丰等国际化大银行的全球外汇业务风险敞口就控制在 1000 亿～2000 亿美元。” 而国我国国内的商业银行才刚刚开始接触敞口头寸的计算问题，大多数银行都没有成立独立的风险管理部门，更不会有独立的外汇风险管理系统。

（2）制度不完善，执行力度不够。

与发达国家的银行相比，我国商业银行的外汇风险管理制度还不够完善，缺乏专业性和准确性。国外银行在外汇风险管理制度中会详细规定每一种外币的具体交易产品，明确列出同意开展交易的产品清单，对于特定的外汇产品还会限定交易的证券种类。而我国很多商业银行银行制定的风险管理制度往往过于抽象，没有具体到各分支机构及其各项产品和业务，可操作性不强，因此执行起来效果也很不理想。

（3）高层管理者监控能力不足。

我国汇率市场化进程开始得较晚，但面对改革后的新的汇率制度以及新制度下带来的汇率波动带来的风险，国内商业银行的高层管理者原有的管理理念与管理方法也还是有些难以招架。不少商业银行的董事以及其他高级管理者没有掌握有效的外汇风险管理方法，甚对外汇风险也缺乏基本的了解，因此也就无法准确掌握企业的外汇风险水平。

（4）专业管理人员较为稀缺。

2005年7月，我国汇率制度改革之后，国内商业银行才开始逐渐重视对外汇风险的控制和管理，但短时间内，想要找到在理论和实践上都能够胜任的高素质的外汇风险管理人才，确实也不是容易的事。不论是外汇风险的识别与度量，还是外汇风险的控制与管理，都具有非常强的专业性，没有经过多年的深入研究和足够多的实战经验很难准确的预测和评估银行外汇业务中的潜在风险点。

四、加强我国商业银行外汇风险管理的对策建议

作为宏观调控的主体，我国政府应借鉴发达国家的先进经验，加快外汇金融市场的建设，发展外汇衍生市场，为外汇风险管理提供良好环境。与此同时，我国商业银行自身也要加强管理，提高抗风险能力，实现路径总结起来有以下三点：

（1）完善外汇风险管理体系。

商业银行要根据新的人民币汇率形成机制和交易方式，进一步完善外汇风险管理制度；积极建立与外汇业务经营部门相独立的外汇风险管理部门或职能，将风险管理贯穿于整个外汇业务的全过程。只有这样才能够应对更为灵活的人民币汇率形成机制改革，比较准确的判断中国人民银行调控汇率的方式与程度，预测人民币汇率走势，尽量减少因汇率波动带来的损失。

（2）高层管理者应掌握本行外汇风险状况。

各商业银行的董事及其他高层都应尽快完善和补充外汇风险管理方面的理论和实践知识，以便更清楚的了解本行的外汇风险状况；积极、主动地研究并制定各项具体应对措施，确保外汇业务发展战略与本行的风险管理水平、资本充足水平相适应。

（3）引进和培养外汇风险管理的专业人才。

要确保外汇风险管理制度可以被有效地执行，在人才市场上选拔出专业过硬的外汇交易人员和风险管理人才是非常关键的一环。另外，公司内部要建立科学的培训机制，对在岗人员进行关于商业银行外汇风险管理的专业培训，以便提高内部员工的专业水平。最后，还要建立有效合理的激励机制和业绩考核系统，留住人才、吸引人才。

综上所述，随着我国汇率市场化进程不断向前推进，我国商业银行要提高外汇风险管理的意识，重视对本行外汇风险研究，借鉴发达国家的外汇风险管理经验，培养高素质的外汇风险管理人才，从而建立和完善外汇风险管理体系，增强抗风险的能力。

参考文献：

[1]金永军、陈柳钦，人民币汇制度改革评述[J]，国际金融研究，2006（1）

[2]曹红辉、王深，人民币汇率预期：基于ARCH族模型的实证分析[J]，国际金融研究，2008（4）

[3]袁迪，国外利率市场化改革的启示[N]，金融时报，2012年5月7日，第012版

[4]张晓朴，商业银行外汇风险管理与监管 [DB/OL]，银行家，2006年8月15日， 省略

篇9

[关键词]商业银行　外汇风险　防范　管理

在1937年布霄顿森林体系崩溃之后，国际货币基金组织通过了《牙买加协定》承认浮动汇率制的合法性，于是各国的汇率波动频繁。因此，各国在参与国际贸易中会遇到外汇风险。外汇风险是由于汇率的不规则变动而引起国家、金融机构以及企业和个人等的资产遭受损失。外汇风险有广义和狭义之分，广义的外汇风险指由于汇率的变化和外国政府采取管制等原因所导致的外汇交易者和外汇持有者的损失。本文分析的外汇风险是狭义的外汇风险，仅指由于汇率变化给外汇持有者和外汇交易者所带来的损失。

一、外汇风险的相关理论

(一)外汇风险的分类

由于各国的政治经济状况不同，同时各自也在不断地发生着变化，从而会引起本币和外币的市场供求不断发生变化，最终导致了汇率的变动。外汇风险根据其表现可以分为交易风险、折算风险、经济风险以及储备风险这四种。

交易风险是指在以外币为基础货币的国际贸易中当交易到结算期时，山于汇率波动造成了以本币为标准的价值衡量发生变动；折算风险是指由于外汇汇率的波动而造成企业资产负债表中外汇资金项目的金额浮动。它仅仅只是一种账面的损失，并不是实际损益，但它却会影响到企业资产负债表的整体报告成果；经营风险是指企业预测之外的外汇汇率变化而引起的企业的产品、服务等的成本发生的变化，从而使得企业未来的盈利能力无法预测；储备风险是指把外汇作为一种资产储备起来，同时由于外汇汇率的波动而引起该资产价值的波动。商业银行为了平衡国际收支会有一定量的外汇储备。因此．在现如今的浮动汇率制度下，储备风险对于商业银行来说是尤其值得重视的。

(二)外汇风险的构成及其管理原理

外汇风险是由本币、外币和时间三个因素构成的，这三个因素构成了时间风险和价值风险。因为，在一定的时期内，本币和外币存在相互折算的比率。一般来说，时间越长，汇率波动的可能性就越大，外汇风险也就越高。

外汇风险管理的基本原理由三个方面构成：

(1)积极地消除或避免引起外汇风险的货币因素或者时间因素

(2)科学合理地调整货币或时间因素的基本框架；

(3)为了抵消外汇风险可以使用期货交易中的套期保值，针对存在外汇实行一个与之方向相反的交易。以上三个原理是外汇风险管理方法实施的基本依据，对于我国商业银行外汇风险管理有积极的指导意义。

在外汇风险管理的同时还要重视外汇风险的防范，通过外汇风险的防范使得企业的外汇损失达到最小，从而努力实现企业短期收益的最大化。外汇风险的防范要遵循一个基本原则。即在一定的管理成本范围内，通过防范使得汇率变动给本币所带来的损失最小。只有这样的防范措施才是有效的、可行的。

二、我国商业银行所面临的外汇风险现状

随着我国市场经济法则在各行业的推进，经济实力的不断增强，我国的外汇管理部门对外汇市场和汇率机制的改革同时也在不断推进，从而使得现如今的汇率制度越来越灵活，外汇交易市场也在不断扩大。但是同时也使得我国商业银行所面临的外汇风险更加严重。

1　商业银行的资金账户和交易账户面-临的外汇风险都在加大

新的汇率机制下，商业银行的交易账户，即以交易为目的而持有的将外币作为基准货币按照外币来计价和结算的金融工具的人民币的市值会随着人民币对主要外币汇率的变化而变化。同时，我国银行账户中的外汇资产和负债，也会随着汇率的波动而发生变化。因此，将交易账户和银行的外汇风险合起来就构成了商业银行要面临的外汇风险。

2　我国商业银行的客户所面一临的外汇风险加大，提高了银行受外汇损失的概率

我国汇率机制的改革不仅影响着我国商业银行的资产负债表等账户，同时还可能通过影响银行的客户的外汇资产，从而进一步的影响商业银行的整体资产质量和营运能力。浮动汇率制下的汇率的波动比较频繁而且波动的幅度较大，凼此对于从事国际贸易的客户来说其外汇资产的风险也在随之增加，盈利状况难以估计，导致其向商业银行的偿债的能力减弱，进一步使得商业银行贷款的风险提高。此外还是影响到商业银行资金的整体运转能力。

3　外汇衍生产品给商业银行带来的风险在不断加大

外汇衍生产品的交易需要银行具备良好的定价能力，同时还要能够有效地管理这些外汇衍生产品的风险，这对我国的商业银行来说是一个巨大的挑战。随着远期结售汇业务范围的进一步扩大，交易期限不在受管制，同时银行还可以进行自主报价等等，这些措施促进了银行外汇衍生产品的交易发展，但是同时也加大了银行的相关风险。

三、我国商业银行外汇风险的管理现状

1　银行高层监控外汇风险的能力还需进一步的提高

董事会作为最高的管理决策层，它承担着外汇风险管理的主要责任。从制定外汇风险管理的措施、相关政策以及外汇管理的具体程序，到这些战略规章制度的审批实施董事会都必须要积极地参与，充分的了解外汇风险。只有这样董事会才能够站在全局整体的角度进行管理决策。而现实中很多的银行高管对外汇风险管理的相关基本知识和技能了解不足，无法对本行的外汇风险进行预测和评估，这种情况下，董事会难以发挥其在外汇风险管理方面的决策职能。

2　外汇风险管理的政策和程序还需规范

我国大部分商业银行的外汇风险管理的政策和程序专业化水平较低，与国际专业水平之间存在一定的差距。因此，首先要制定专业化的外汇风险管理政策，规范外汇风险管理的程序，要积极的将这些规章制度付诸于实践。在实际的外汇风险管理中有效的执行外汇风险管理的相关战略战术。

3　外汇风险的识别、衡量、监测和控制能力较弱

外汇风险如果无法有效地进行衡量，就无法进行有效的管理。跟国际上的同类商业银行相比较，我国的商业银行在衡量外汇风险方面存在很大差距。我国商业银行所采用的外汇风险衡量标准和方法较落后，早在上世纪10-80年代使用的外汇风险敞口这一风险计量工具，如今在我国才刚刚开始使用。同时，外汇风险的监控能力也很弱。这些方面的能力都限制了商业银行对外汇风险的有效管理，只有从源头上改进外汇风险的识别、计量以及监控方法才能进一步有效的实施外汇风险管理。

4　外汇风险的内部控制也需要进一步强化

在我国有些商业银行至今未建立专门负责外汇风险管理和监控的独立部门，大多数是由其审计部门同时兼职负责。而内部审汁人员对外汇风险管理的相关知识和理论体系没有全面、科学合

理的认识，没有一套行之有效的审计方法，一方面影响了审计的准确度，同时也对外汇风险的管理效果不太显著。外汇交易和外汇风险管理的专业技术性很强，如果不是专业的内部审计人员。一般的工作人员很难以发现商业银行外汇业务巾的潜在外汇风险并对其进行识别和计量的。因此，在实际巾内部审计部门几乎没有人员同时具备专业的外汇风险审计能力。

四、强化我国商业银行外汇风险的管理的措施

汇率制度的改革，对我国商业银行的外汇风险管理能力是一很大的挑战。我们只有运用相关理论知识的基础上，结合国际上的成功经验提出以下儿点建议：

1　商业银行的高层管人员要提高外汇风险管理意识

商业银行高层要加强外汇风险管理意识，除了中行以外，其他的商业银行开办国际业务的时间较短。由于目前我国的商业银行国家管制较多，在实际中对于外汇风险的管理仍然停留在理论阶段，实际中没有执行。因此，商业银行应该从产权制度、监管制度等机制着手，强化高管人员和外汇从业人员的岗位责任意识和风险意识。同时还需完善外汇风险管理的政策和相关程序。

2　逐步完善外汇风险管理的相关政策和程序，使外汇风险管理有章可循

尽快制定自上而下的外汇风险管理的政策和自下而上的报告反馈政策与程序，做到权责分明、组织结构清晰等现代企业制度的要求。同时还需要培养一批专业技能强的内部审计人员，对外汇风险管理的相关知识和程序有系统的了解，保证各种外汇风险的及时发现和识别以及计量等，进一步的制定外汇风险的防范和管理措施。

3　完善外汇风险管理的信息系统

由于汇率的变化时难以预测的，所以有必要建立健全信息系统来确保市场信息的传达，保证相关数据及时、准确、安全的输送到银行，为银行及时制定相应的对策提供有效的信息。

综上所述，浮动利率的实施对我国的商业银行来说利弊都有，我国的商业银行只有不断提高自身的专业技能和业务水平，积极的应对这一变化才能更加有效地立足于市场，也才能够进一步的实施走出国门的战略。

参考文献

[1]何飞平，新汇率制度下的商业银行外汇风险管理[J]，商业时代。2006年20期

篇10

[关键词]商业银行　外汇风险　防范　管理

在1937年布霄顿森林体系崩溃之后，国际货币基金组织通过了《牙买加协定》承认浮动汇率制的合法性，于是各国的汇率波动频繁。因此，各国在参与国际贸易中会遇到外汇风险。外汇风险是由于汇率的不规则变动而引起国家、金融机构以及企业和个人等的资产遭受损失。外汇风险有广义和狭义之分，广义的外汇风险指由于汇率的变化和外国政府采取管制等原因所导致的外汇交易者和外汇持有者的损失。本文分析的外汇风险是狭义的外汇风险，仅指由于汇率变化给外汇持有者和外汇交易者所带来的损失。

一、外汇风险的相关理论

(一)外汇风险的分类

由于各国的政治经济状况不同，同时各自也在不断地发生着变化，从而会引起本币和外币的市场供求不断发生变化，最终导致了汇率的变动。外汇风险根据其表现可以分为交易风险、折算风险、经济风险以及储备风险这四种。

交易风险是指在以外币为基础货币的国际贸易中当交易到结算期时，山于汇率波动造成了以本币为标准的价值衡量发生变动；折算风险是指由于外汇汇率的波动而造成企业资产负债表中外汇资金项目的金额浮动。它仅仅只是一种账面的损失，并不是实际损益，但它却会影响到企业资产负债表的整体报告成果；经营风险是指企业预测之外的外汇汇率变化而引起的企业的产品、服务等的成本发生的变化，从而使得企业未来的盈利能力无法预测；储备风险是指把外汇作为一种资产储备起来，同时由于外汇汇率的波动而引起该资产价值的波动。商业银行为了平衡国际收支会有一定量的外汇储备。因此．在现如今的浮动汇率制度下，储备风险对于商业银行来说是尤其值得重视的。

(二)外汇风险的构成及其管理原理

外汇风险是由本币、外币和时间三个因素构成的，这三个因素构成了时间风险和价值风险。因为，在一定的时期内，本币和外币存在相互折算的比率。一般来说，时间越长，汇率波动的可能性就越大，外汇风险也就越高。

外汇风险管理的基本原理由三个方面构成：

(1)积极地消除或避免引起外汇风险的货币因素或者时间因素

(2)科学合理地调整货币或时间因素的基本框架；

(3)为了抵消外汇风险可以使用期货交易中的套期保值，针对存在外汇实行一个与之方向相反的交易。以上三个原理是外汇风险管理方法实施的基本依据，对于我国商业银行外汇风险管理有积极的指导意义。

在外汇风险管理的同时还要重视外汇风险的防范，通过外汇风险的防范使得企业的外汇损失达到最小，从而努力实现企业短期收益的最大化。外汇风险的防范要遵循一个基本原则。即在一定的管理成本范围内，通过防范使得汇率变动给本币所带来的损失最小。只有这样的防范措施才是有效的、可行的。

二、我国商业银行所面临的外汇风险现状

随着我国市场经济法则在各行业的推进，经济实力的不断增强，我国的外汇管理部门对外汇市场和汇率机制的改革同时也在不断推进，从而使得现如今的汇率制度越来越灵活，外汇交易市场也在不断扩大。但是同时也使得我国商业银行所面临的外汇风险更加严重。

1　商业银行的资金账户和交易账户面-临的外汇风险都在加大

新的汇率机制下，商业银行的交易账户，即以交易为目的而持有的将外币作为基准货币按照外币来计价和结算的金融工具的人民币的市值会随着人民币对主要外币汇率的变化而变化。同时，我国银行账户中的外汇资产和负债，也会随着汇率的波动而发生变化。因此，将交易账户和银行的外汇风险合起来就构成了商业银行要面临的外汇风险。

2　我国商业银行的客户所面一临的外汇风险加大，提高了银行受外汇损失的概率

我国汇率机制的改革不仅影响着我国商业银行的资产负债表等账户，同时还可能通过影响银行的客户的外汇资产，从而进一步的影响商业银行的整体资产质量和营运能力。浮动汇率制下的汇率的波动比较频繁而且波动的幅度较大，凼此对于从事国际贸易的客户来说其外汇资产的风险也在随之增加，盈利状况难以估计，导致其向商业银行的偿债的能力减弱，进一步使得商业银行贷款的风险提高。此外还是影响到商业银行资金的整体运转能力。

3　外汇衍生产品给商业银行带来的风险在不断加大

外汇衍生产品的交易需要银行具备良好的定价能力，同时还要能够有效地管理这些外汇衍生产品的风险，这对我国的商业银行来说是一个巨大的挑战。随着远期结售汇业务范围的进一步扩大，交易期限不在受管制，同时银行还可以进行自主报价等等，这些措施促进了银行外汇衍生产品的交易发展，但是同时也加大了银行的相关风险。

三、我国商业银行外汇风险的管理现状

1　银行高层监控外汇风险的能力还需进一步的提高

董事会作为最高的管理决策层，它承担着外汇风险管理的主要责任。从制定外汇风险管理的措施、相关政策以及外汇管理的具体程序，到这些战略规章制度的审批实施董事会都必须要积极地参与，充分的了解外汇风险。只有这样董事会才能够站在全局整体的角度进行管理决策。而现实中很多的银行高管对外汇风险管理的相关基本知识和技能了解不足，无法对本行的外汇风险进行预测和评估，这种情况下，董事会难以发挥其在外汇风险管理方面的决策职能。

2　外汇风险管理的政策和程序还需规范

我国大部分商业银行的外汇风险管理的政策和程序专业化水平较低，与国际专业水平之间存在一定的差距。因此，首先要制定专业化的外汇风险管理政策，规范外汇风险管理的程序，要积极的将这些规章制度付诸于实践。在实际的外汇风险管理中有效的执行外汇风险管理的相关战略战术。

3　外汇风险的识别、衡量、监测和控制能力较弱

外汇风险如果无法有效地进行衡量，就无法进行有效的管理。跟国际上的同类商业银行相比较，我国的商业银行在衡量外汇风险方面存在很大差距。我国商业银行所采用的外汇风险衡量标准和方法较落后，早在上世纪10-80年代使用的外汇风险敞口这一风险计量工具，如今在我国才刚刚开始使用。同时，外汇风险的监控能力也很弱。这些方面的能力都限制了商业银行对外汇风险的有效管理，只有从源头上改进外汇风险的识别、计量以及监控方法才能进一步有效的实施外汇风险管理。

4　外汇风险的内部控制也需要进一步强化

在我国有些商业银行至今未建立专门负责外汇风险管理和监控的独立部门，大多数是由其审计部门同时兼职负责。而内部审汁人员对外汇风险管理的相关知识和理论体系没有全面、科学合理的认识，没有一套行之有效的审计方法，一方面影响了审计的准确度，同时也对外汇风险的管理效果不太显著。外汇交易和外汇风险管理的专业技术性很强，如果不是专业的内部审计人员。一般的工作人员很难以发现商业银行外汇业务巾的潜在外汇风险并对其进行识别和计量的。因此，在实际巾内部审计部门几乎没有人员同时具备专业的外汇风险审计能力。

四、强化我国商业银行外汇风险的管理的措施

汇率制度的改革，对我国商业银行的外汇风险管理能力是一很大的挑战。我们只有运用相关理论知识的基础上，结合国际上的成功经验提出以下儿点建议：

1　商业银行的高层管人员要提高外汇风险管理意识

商业银行高层要加强外汇风险管理意识，除了中行以外，其他的商业银行开办国际业务的时间较短。由于目前我国的商业银行国家管制较多，在实际中对于外汇风险的管理仍然停留在理论阶段，实际中没有执行。因此，商业银行应该从产权制度、监管制度等机制着手，强化高管人员和外汇从业人员的岗位责任意识和风险意识。同时还需完善外汇风险管理的政策和相关程序。

2　逐步完善外汇风险管理的相关政策和程序，使外汇风险管理有章可循

尽快制定自上而下的外汇风险管理的政策和自下而上的报告反馈政策与程序，做到权责分明、组织结构清晰等现代企业制度的要求。同时还需要培养一批专业技能强的内部审计人员，对外汇风险管理的相关知识和程序有系统的了解，保证各种外汇风险的及时发现和识别以及计量等，进一步的制定外汇风险的防范和管理措施。

3　完善外汇风险管理的信息系统

由于汇率的变化时难以预测的，所以有必要建立健全信息系统来确保市场信息的传达，保证相关数据及时、准确、安全的输送到银行，为银行及时制定相应的对策提供有效的信息。

综上所述，浮动利率的实施对我国的商业银行来说利弊都有，我国的商业银行只有不断提高自身的专业技能和业务水平，积极的应对这一变化才能更加有效地立足于市场，也才能够进一步的实施走出国门的战略。

参考文献

[1]何飞平，新汇率制度下的商业银行外汇风险管理[J]，商业时代。2006年20期

[2]刘杰，浅谈我国外汇体制改革与商业银行外汇风险管理[J]，科技创业月刊，2007年1期

篇11

关键词：中小企业；国际贸易；外汇风险

中图分类号：F253 文献标识码：A文章编号：1006-4117（2012）03-0051-02

随着国际贸易的纵深发展，外汇所带来的风险也越来越受到人们的关注。而且，汇率改革之后，人民币本身的汇率弹性变动增强，汇率较之以前在波动幅度内变动频率更快，这样就使中小企业在国际贸易中不可避免的要应对越来越多的外汇风险。加之全球化或区域化的经济危机和社会危机越来越多，这就导致了企业的外汇风险进一步增强。面对双重外汇风险，我国企业规避外汇风险却十分被动，成本也很高，外汇风险管理状况不容乐观。

一、中小企业外汇风险管理现状分析

在汇率改革之前，我国实行的是固定汇率制，即人民币与美元之间的汇率相对比较固定，汇率变动所带来的风险和收益都由国家承担。随着人民币汇率市场化进程的发展，中小企业在国际贸易中要考虑到自己所面对的外汇风险。随着外汇风险的增大，我国企业自身的防范能力显得十分薄弱。以下就从我国企业外汇风险管理的现状进行分析，探索我国中小型企业在外汇管理中的薄弱环节。

（一）外汇风险管理意识和能力薄弱

在2005年汇率体制改革之前，我国实行固定的汇率体制，人民币和美元的汇率相对比较固定，汇率的风险由国家承担，企业在这样的汇率环境下处于零风险状态，自然就缺乏外汇风险管理意识。很多企业在自身经营的过程中，依赖国内的资源优势和劳动力优势，缺乏自主创新意识和能力，对技术的更新较慢，汇率的风险承担完全依赖于国家，这样就导致企业的汇率风险防范意识缺乏现实需要。企业的管理人员和财务人员对外汇的作用也不加以重视，既没有带动企业树立外汇风险防范意识，也不积极主动提高自身的外汇方面的知识。在这样的情况下，当市场出现外汇风险或者波动的时候，企业的管理者就不能对整个经济形势作出正确的判断，也不能对外汇状况作出果断的决策。外汇风险管理意识的缺乏，必然带来企业应对外汇风险的能力较差。由于企业对外汇知识的缺乏，对外汇风险防范意识的单薄，带来企业对汇率改革并不重视，对外汇市场上哪些金融衍生工具可以规避外汇风险更是概念模糊，如何着手应对外汇波动就成为企业管理中的一大难题。

（二）缺乏完善的外汇风险综合管理体系

制度是保证中小企业有序管理的保证，国际先进企业在制度建设方面极为重视，从交易管理制度、会计管理制度、人员管理管理，到专门的风险管理制度，都将外汇风险管理作为重要内容进行规范，企业形成了有效的外汇风险综合管理制度体系。而我国的大多数企业，特别是中小型企业由于长期缺乏外汇风险防范意识，在外汇风险管理的体系建设上基本是空白。具体表现为以下几个方面：首先，机构设置上的空白。我国的企业很少有专门设置一个机构或者部门来负责外汇风险管理。在我国，跨国公司中对于外汇的管理往往由财务人员兼任，财务人员本身对于外汇知识了解较少，对于外汇风险的防范意识和能力都欠缺，在缺乏专业知识的情况下，财务人员就不能采取有效的手段来应对外汇风险，当有汇率波动或者风险的时候，公司就很难适应汇率的变化并因此可能带来损失。其次，缺乏完备的外汇风险监控体系，外汇风险监控体系可以对风险进行有效的监控，对于潜在的风险能够产生预警机制，及时的发现问题解决问题。而我国的企业很少建立风险监控体系，这就导致去也很难有效的监控风险规避风险，从而达到最佳的管理效果。我国企业缺乏外汇风险管理的部门和体系，没有制度上的保证，企业的管理能力就大打折扣，这也是我国外汇风险管理水平落后的一个重要原因。

（三）外汇风险管理专业人才匮乏

中小企业要实现有效的外汇风险管理，必须有专业人才的支持和保证。外汇风险管理专业性很强，对人才的要求也很高，不但要具备专业知识和能力，还需要有着丰富的经验。国际上的大型跨国公司都十分重视人才的引进，以此来保证企业外汇风险管理能力。但是，我国中小企业在岗位设置上，就很少有专门的外汇风险管理岗位，外汇风险管理的专业人才的培养和招聘一直就没有受到重视。因此，企业外汇风险管理的专业人才严重缺乏，对外汇风险管理的知识的分析和研究也就存在严重不足。在人才缺乏的情况下，企业就很难对外汇风险作出科学合理的分析和预判，当企业面对外汇急剧波动的时候，企业很难有效有序的来应对。外汇管理专业人才的缺乏，不仅是我国企业外汇风险管理普遍存在的问题，也是目前我国外汇市场普遍存在的问题。

二、中小企业规避外汇风险的对策建议

当前，国际间贸易越来越频繁，汇率的变动直接影响到贸易的进行和企业的发展。当前，汇率波动越来越频繁剧烈，外汇风险成为我国中小企业对外贸易面临的一个重要问题。在当前环境下，我国企业如何应对外汇风险，成为企业发展的一个重要问题。这就需要企业首先树立风险防范意识，培养专业的外汇风险管理人才，设置专门的机构对外汇风险进行分析和判断，形成有效的制度，对外汇风险进行规避和防范。

（一）提高外汇风险管理和规避意识

采取规避策略能有效降低中小企业的国际贸易外汇风险，而且国内外的跨国企业中通过规避风险来提高自身应对外汇风险能力的成功案例不胜枚举。理论和实践都表明，有效的规避在应对外汇风险过程中有着不可忽视的作用。而我国企业外汇风险规避意识严重缺乏，在面对外汇风险的过程中不知所措。

中小企业要在外汇风险应对中处于主动地位，就必须首先培养外汇风险管理意识。因此，目前企业提高外汇风险管理意识是规避国际贸易外汇风险的前提，企业只有提高外汇风险管理意识，把外汇风险管理列为企业日常工作的一项重要日程，并把外汇风险管理战略纳入企业的整体经营战略系统中，才有可能有效地防范和规避国际贸易外汇风险。

（二）科学选择合适的规避策略

中小企业在外汇风险管理中，有效的规避策略的产生背后需要一个强有力的团队。这就需要企业首先设立专门的外汇风险管理机构，由该机构收集世界上主要币种的汇率资料，分析汇率变动的走向和趋势，结合企业自身的发展特点和贸易方向，科学的分析企业在国际贸易中外汇风险的有无、特点以及之后的变动情况。专门机构将这些资料有效的整合并得出有力的结论之后，及时交给公司管理层和决策层，以便企业根据这些信息在国际贸易中作出正确的决策。另外，企业应构建国际贸易外汇风险管理系统，建立健全外汇风险综合管理体系，并据此制定企业的国际贸易外汇风险管理战略目标和相应的外汇风险管理措施，完善外汇风险管理的监控机制，对外汇风险能够做到相对准确的预判，将企业的风险降低到最低的水平。在国际贸易中，企业通过制度的建立、理论知识的强化，能够对外汇风险作出科学的决策，选择出适合企业规避外汇风险的手段和方法，并由外汇风险管理机构组织实施，实现规避外汇风险的目的。

（三）培养和储备风险管理专业人才

人才对于企业的发展有着深远的意义，外汇风险管理专业性强，对企业的发展举足轻重，这就需要企业重视培养和储备外汇管理的专业人才。当前，我国大多数企业没有设立专门的外汇管理机构，外汇风险管理的工作往往由公司的财务人员来兼任，这些人员对于外汇风险管理的专业知识不足，很难有效的分析风险和规避风险。在我国的大学教育中，外汇风险管理还没有受到重视，这就导致了企业无法通过社会直招的形式来招聘到企业所需要的人才。在此种情况下，培养和储备风险管理专业人才的任务就由企业来承担。企业可以分阶段、有重点的对招聘来的财务方面的人才进行会计、审计、财务管理、金融知识的强化和学习，使之对外汇知识不断深化，进而能够根据企业的发展特点和自身需要，极具敏锐力的发展外汇发展中的问题和机遇，制定出高远的发展策略，为企业避险套利

（四）提高企业的议价能力

中小企业的议价能力的高低在很大程度上决定了国际贸易的结算价格，外汇风险分摊比较和企业的国际贸易收益，因此，提高企业的议价能力是转移国际贸易外汇风险的一个重要手段。企业应从自身的生产规模、技术能力、产品的核心竞争力方面寻找自身在谈判中的优势，利用自身的优势提高自身的议价能力，进而在外汇风险应对中占有优势。当然，企业提高自身能力的前提在于企业自身的强大，对于中小型企业来说，企业自身规模不会在短时间显著提高，企业在选择谈判对象时，可以选择能力弱于自己的企业，从而在谈判中能够更主动的占有优势，更好的规避外汇风险。

三、结语

企业在进行国际贸易时不可能完全消除外汇风险，因此，只要有汇率波动存在，企业的国际贸易将不可避免地要承受外汇风险。同时，全球性和区域性的经济和社会问题，也让企业主要到外汇所带来的不确定因素。中国企业在这种情况下，要努力提升自身应对风险的意识，培养专业人才，真正提高应对外汇风险的能力。

作者单位：中国人民大学经济学院

作者简介：朱春霞（1990-），女，山东临沂人，中国人民大学经济学院本科学生，研究方向：国际经济与贸易。

参考文献：

[1]钟子建.我国中小企业国际贸易融资问题与对策[J].中国外资,2010,10.

篇12

一、外汇风险的相关理论

(一)外汇风险的分类

由于各国的政治经济状况不同，同时各自也在不断地发生着变化，从而会引起本币和外币的市场供求不断发生变化，最终导致了汇率的变动。外汇风险根据其表现可以分为交易风险、折算风险、经济风险以及储备风险这四种。

交易风险是指在以外币为基础货币的国际贸易中当交易到结算期时，山于汇率波动造成了以本币为标准的价值衡量发生变动；折算风险是指由于外汇汇率的波动而造成企业资产负债表中外汇资金项目的金额浮动。它仅仅只是一种账面的损失，并不是实际损益，但它却会影响到企业资产负债表的整体报告成果；经营风险是指企业预测之外的外汇汇率变化而引起的企业的产品、服务等的成本发生的变化，从而使得企业未来的盈利能力无法预测；储备风险是指把外汇作为一种资产储备起来，同时由于外汇汇率的波动而引起该资产价值的波动。商业银行为了平衡国际收支会有一定量的外汇储备。因此．在现如今的浮动汇率制度下，储备风险对于商业银行来说是尤其值得重视的。

(二)外汇风险的构成及其管理原理

外汇风险是由本币、外币和时间三个因素构成的，这三个因素构成了时间风险和价值风险。因为，在一定的时期内，本币和外币存在相互折算的比率。一般来说，时间越长，汇率波动的可能性就越大，外汇风险也就越高。

外汇风险管理的基本原理由三个方面构成：

(1)积极地消除或避免引起外汇风险的货币因素或者时间因素

(2)科学合理地调整货币或时间因素的基本框架；

(3)为了抵消外汇风险可以使用期货交易中的套期保值，针对存在外汇实行一个与之方向相反的交易。以上三个原理是外汇风险管理方法实施的基本依据，对于我国商业银行外汇风险管理有积极的指导意义。

在外汇风险管理的同时还要重视外汇风险的防范，通过外汇风险的防范使得企业的外汇损失达到最小，从而努力实现企业短期收益的最大化。外汇风险的防范要遵循一个基本原则。即在一定的管理成本范围内，通过防范使得汇率变动给本币所带来的损失最小。只有这样的防范措施才是有效的、可行的。

二、我国商业银行所面临的外汇风险现状

随着我国市场经济法则在各行业的推进，经济实力的不断增强，我国的外汇管理部门对外汇市场和汇率机制的改革同时也在不断推进，从而使得现如今的汇率制度越来越灵活，外汇交易市场也在不断扩大。但是同时也使得我国商业银行所面临的外汇风险更加严重。

1商业银行的资金账户和交易账户面-临的外汇风险都在加大

新的汇率机制下，商业银行的交易账户，即以交易为目的而持有的将外币作为基准货币按照外币来计价和结算的金融工具的人民币的市值会随着人民币对主要外币汇率的变化而变化。同时，我国银行账户中的外汇资产和负债，也会随着汇率的波动而发生变化。因此，将交易账户和银行的外汇风险合起来就构成了商业银行要面临的外汇风险。

2我国商业银行的客户所面一临的外汇风险加大，提高了银行受外汇损失的概率

我国汇率机制的改革不仅影响着我国商业银行的资产负债表等账户，同时还可能通过影响银行的客户的外汇资产，从而进一步的影响商业银行的整体资产质量和营运能力。浮动汇率制下的汇率的波动比较频繁而且波动的幅度较大，凼此对于从事国际贸易的客户来说其外汇资产的风险也在随之增加，盈利状况难以估计，导致其向商业银行的偿债的能力减弱，进一步使得商业银行贷款的风险提高。此外还是影响到商业银行资金的整体运转能力。

3外汇衍生产品给商业银行带来的风险在不断加大

外汇衍生产品的交易需要银行具备良好的定价能力，同时还要能够有效地管理这些外汇衍生产品的风险，这对我国的商业银行来说是一个巨大的挑战。随着远期结售汇业务范围的进一步扩大，交易期限不在受管制，同时银行还可以进行自主报价等等，这些措施促进了银行外汇衍生产品的交易发展，但是同时也加大了银行的相关风险。

三、我国商业银行外汇风险的管理现状

1银行高层监控外汇风险的能力还需进一步的提高

董事会作为最高的管理决策层，它承担着外汇风险管理的主要责任。从制定外汇风险管理的措施、相关政策以及外汇管理的具体程序，到这些战略规章制度的审批实施董事会都必须要积极地参与，充分的了解外汇风险。只有这样董事会才能够站在全局整体的角度进行管理决策。而现实中很多的银行高管对外汇风险管理的相关基本知识和技能了解不足，无法对本行的外汇风险进行预测和评估，这种情况下，董事会难以发挥其在外汇风险管理方面的决策职能。

2外汇风险管理的政策和程序还需规范

我国大部分商业银行的外汇风险管理的政策和程序专业化水平较低，与国际专业水平之间存在一定的差距。因此，首先要制定专业化的外汇风险管理政策，规范外汇风险管理的程序，要积极的将这些规章制度付诸于实践。在实际的外汇风险管理中有效的执行外汇风险管理的相关战略战术。

3外汇风险的识别、衡量、监测和控制能力较弱

外汇风险如果无法有效地进行衡量，就无法进行有效的管理。跟国际上的同类商业银行相比较，我国的商业银行在衡量外汇风险方面存在很大差距。我国商业银行所采用的外汇风险衡量标准和方法较落后，早在上世纪10-80年代使用的外汇风险敞口这一风险计量工具，如今在我国才刚刚开始使用。同时，外汇风险的监控能力也很弱。这些方面的能力都限制了商业银行对外汇风险的有效管理，只有从源头上改进外汇风险的识别、计量以及监控方法才能进一步有效的实施外汇风险管理。

4外汇风险的内部控制也需要进一步强化

在我国有些商业银行至今未建立专门负责外汇风险管理和监控的独立部门，大多数是由其审计部门同时兼职负责。而内部审汁人员对外汇风险管理的相关知识和理论体系没有全面、科学合理的认识，没有一套行之有效的审计方法，一方面影响了审计的准确度，同时也对外汇风险的管理效果不太显著。外汇交易和外汇风险管理的专业技术性很强，如果不是专业的内部审计人员。一般的工作人员很难以发现商业银行外汇业务巾的潜在外汇风险并对其进行识别和计量的。因此，在实际巾内部审计部门几乎没有人员同时具备专业的外汇风险审计能力。

四、强化我国商业银行外汇风险的管理的措施

汇率制度的改革，对我国商业银行的外汇风险管理能力是一很大的挑战。我们只有运用相关理论知识的基础上，结合国际上的成功经验提出以下儿点建议：

1商业银行的高层管人员要提高外汇风险管理意识

商业银行高层要加强外汇风险管理意识，除了中行以外，其他的商业银行开办国际业务的时间较短。由于目前我国的商业银行国家管制较多，在实际中对于外汇风险的管理仍然停留在理论阶段，实际中没有执行。因此，商业银行应该从产权制度、监管制度等机制着手，强化高管人员和外汇从业人员的岗位责任意识和风险意识。同时还需完善外汇风险管理的政策和相关程序。

2逐步完善外汇风险管理的相关政策和程序，使外汇风险管理有章可循

尽快制定自上而下的外汇风险管理的政策和自下而上的报告反馈政策与程序，做到权责分明、组织结构清晰等现代企业制度的要求。同时还需要培养一批专业技能强的内部审计人员，对外汇风险管理的相关知识和程序有系统的了解，保证各种外汇风险的及时发现和识别以及计量等，进一步的制定外汇风险的防范和管理措施。

3完善外汇风险管理的信息系统

篇13

随着中国加入WTO和企业竞争能力的逐步提高，许多企业都在积极实施“走出去”战略，越来越多的大型建筑公司也纷纷走出国门，积极参与国际工程的承包。在这些国际工程建设中，不可避免地要发生国际贸易业务，在交易中因汇率波动而产生外汇风险必然会出现，汇率波动越大越频繁，产生风险的机率也越高，甚至会给企业造成巨额损失，这使得外汇风险管理成为建筑工程管理工作中的重要环节。

一、外汇风险的概念和类型

1　外汇风险

外汇风险又称汇率风险，一般是指在一定时期的国际经济交易中，因未预料到的汇率突然变动给外汇持有人带来的经济收益或损失，通常讲的风险主要是指因汇率变动给外汇持有人带来的经济损失。在现行的浮动汇率制下，国际金融市场的汇率波动频繁且变化无常，各种政治、经济因素都影响着汇率的起伏变化，各国货币的强、弱态势也在不断转换，从而加大了工程建设中国际贸易和融资借贷的外汇风险。国际承包工程价款一般是按当地货币或多种外币进行结算的，而国际工程承包合同一般又具有工期长的特点，在这种情况下，货币汇率的变化更是无法避免。

2　外汇风险的类型及形成

外汇风险按其表现形式可分为外汇结算风险、外汇交易风险，外汇折算风险、经济性风险以及政治风险。

外汇结算风险是指工程建设中用外币进行工程结算因汇率变化而产生的风险。这类风险在国际工程建设管理中最常见。一项涉外工程项目，在工程招投标阶段就已确定工程价款是按何币种进行结算，但因建设工期长，汇率的变化又不确定，故在工程结算时必然存在结算风险。

外汇交易风险主要指在工程建设中用外币支付工程款或采购货款进行外汇买卖而产生的风险。

外汇折算风险指在工程建设中，企业会计报表中的外币核算科目因计价货币的不同，在汇率变动时，造成货币价值发生损失的可能性。

经济性风险是指在国际工程建设过程中，难以预料的汇率变动通过影响工程的施工进度和企业的利润，从而对企业未来一定期间的收益产生不利影响的可能性。

政治风险是外汇风险中一种比较特殊的形式，它直接影响外汇风险的产生和形成。一个国家的政治不稳定往往导致该国的经济及其它因素的不稳定，从而影响该国的货币汇率的稳定性，形成外汇风险。

二、外汇风险管理、防范的基本方法与措施

外汇风险管理的主要内容是避免或减少外汇风险的影响，外汇风险产生的直接原因是汇率的波动。因此，在国际工程合同中，外汇风险管理的关键是对汇率走势进行科学的预测和分析，并采取行之有效的措施来进行防范。

1　选择好交易币种，优化货币组合

外汇风险来自货币汇率的变动，因而妥善选择交易货币是根本性的防范措施，一般遵循“收硬付软”的原则。在国际工程承包业务及工程设备出口贸易中，应选择硬货币或具有上浮趋势的货币进行结算；在工程承包业务及工程设备进口采购贸易中，应选择软货币或具有下浮趋势的货币为计价货币。

2　签订保值合同条款

在国际工程承包合同中增加货币保值条款，选择几种较为稳定的货币作为保值参照货币，预先规定结算货币与各保值货币的汇率和调整幅度。也就是通过结算货币与各种保值货币挂钩来达到避免外汇风险的目的。

3　利用远期外汇交易

远期外汇交易是在外汇市场中变不确定因素为可确定因素的常用方法之一，通过预卖或预买某种外汇以便与这种外汇的债权或债务相抵来避免外汇风险。

4　利用货币市场保值

货币市场保值是通过在货币市场上借入外币资金或进行外币投资以平衡外币债权、债务来防范风险的方法。在出口时，以出口外币货款收款日为限，从外汇银行或国际货币市场借入外汇资金，并将其兑换成本国货币，待收到外币货款时用其偿还贷款；在进口时，以货款支付日为期限借入本币资金，并将本国货币投资于货币市场，待货款支付日收回外币投资用于支付货款。

篇14

一、汇率形成机制改革使我国商业银行面临新的机遇和挑战

人民币汇率形成机制实行新的安排后，意味着汇率的波动幅度比过去扩大，变动频率加快。与此前相比，商业银行的外汇风险将更加显性化、日常化，提高外汇风险管理能力变得更加迫切。商业银行面临的挑战主要表现在：

一是银行账户和交易账户面临的外汇风险同时加大。新的汇率机制下，商业银行因交易目的而持有的以外币计价、结算的金融工具的（人民币）市值，会随着人民币对主要外币汇率的波动而发生变动。同时，银行账户中的外汇资产和负债，例如外汇存款、外汇贷款、同业外币拆借、投资性外币债券等，也会随着汇率的升值和贬值而产生盈亏。初步测算表明，我国部分商业银行的全部外汇风险敞口头寸（既包括银行账户，又包括交易账户）较大，银行面临的币种错配风险较高。此外，如果不做相对特殊的安排，我国部分商业银行持有的外汇资本会因人民币升值而缩水。我国很多商业银行过去往往忽视银行账户的外汇风险敞口，汇率机制改革后，必须尽快调整管理理念以防汇率波动给银行账户带来巨大损失。

二是银行客户的外汇风险上升，会增加银行受损的可能性。汇率形成机制改革和汇率水平的调整不仅会直接影响银行的敞口头寸，也会通过影响银行客户的财务状况，而对银行的资产质量和盈利能力带来影响。汇率波动的频率提高后，银行客户面临的外汇风险会增加。直接从事国际贸易的企业会因汇率波动而导致盈亏起伏。例如，我国造船行业的利润本来就很微薄，人民币的小幅升值就会导致其由盈变亏。升值会导致其出口企业竞争力下降以及盈利减少，影响企业的偿贷能力，使银行贷款的风险增加。从各国经验看，在本外币利差较大的情况下，内向型企业倾向于通过向银行借用外汇贷款满足本币融资需求，货币错配风险较大。二十世纪九十年代韩国等国金融危机的教训就是，国内企业通过金融机构大量举借外币债务。一旦汇率急剧下跌，负债企业的外汇风险和损失就会直接转变为银行的信用风险和损失。在汇率波动度提高的情况下，如果再盲目开放资本项目，银行所面临的风险将更大。

三是外汇衍生产品给银行带来的风险增加。从今年8月2日开始，远期结售汇业务的范围扩大，交易期限限制放开，同时允许银行自主报价，并允许银行对客户办理不涉及利率互换的人民币与外币掉期业务。这些措施的出台在促进银行外汇衍生交易发展的同时，也使得银行面临的各种相关风险增加。在提供远期、掉期等衍生产品时，银行能否准确进行定价，能否有效对冲和管理风险，不仅直接决定着银行的盈利能力，也决定着银行的竞争力，甚至是生存能力。目前，国内不同银行一年期远期结售汇报价（中间价）差异竟然达到了200个基本点，表明不同银行的定价机制和水平存在较大差别，市场效率有待提高。

四是银行外汇业务还面临着许多其他种类的风险。除了汇率风险、利率风险、交易对手的信用风险外，外汇业务还面临操作风险、外汇管制风险、结算风险、时区风险、反洗钱等。如果不能有效控制上述风险，银行一样有可能遭受巨额损失。例如，2004年澳大利亚国民银行因外汇交易中的操作风险导致的损失超过3.6亿澳元。2004年11月，美联储专门了《外汇操作风险管理》，详细阐述了银行在交易前准备、交易实现、确认、轧差、结算、往来账核对、财务控制等交易流程上应遵循的最佳做法。由此可见银行外汇业务及其内在风险的复杂性。

当然，风险和收益是一枚硬币的两面，银行在承担外汇风险的同时，也有可能获取一定收益。首先，汇率波动区间扩大后，金融机构和企业规避外汇风险的需求会上升。外币与人民币之间的远期、掉期交易量会相应上升。在从事外汇衍生产品交易的过程中，如果银行能有效利用自身技能对风险进行合理定价或对冲，就可能从中盈利。同时，客户对外汇有关的金融产品需求的增加，也为银行发展外汇业务、开发外汇新产品（如个人外汇理财产品等）提供了良机。

其次，汇率浮动区间扩大后，对外汇市场交易的连续性和市场流动性会提出更高的要求，引入做市商制度将不可避免。做市商通过不断报价、买卖，维持市场的流动性，同时通过买卖差价，补偿各项费用并实现利润。今年3月，中国银行、德意志银行、花旗银行、汇丰银行等9家银行正式成为首家中国外汇市场外币间汇率交易产品的做市商。可以预计，人民币对外币的做市商制度也会在不久的将来引入。

面对新的汇率形成机制，业内不少人习惯性地认为，新机制对商业银行既是机遇，又是挑战。这个判断在一般意义上、在宏观上是成立的，但是从具体的结果看，对于一家特定的银行而言，变化了的环境要么是机遇，要么是挑战；要么是涅?再生，要么可能是一败涂地。唯此，各家商业银行才能充分认识到提升自身风险管理能力的重要性、紧迫性。

二、我国商业银行的外汇风险管理现状和差距

国内银行过去没有在弹性汇率机制下经营过，缺乏必要的业务经营和风险管理的经验和技能，过去所有的外汇风险管理的制度、技术、人员、体系等尚未经历过弹性汇率的检验。由于我国商业银行过去长期在固定的汇率环境下经营，外汇风险意识普遍比较淡薄，有效的风险管理和控制体系有待建立，外汇风险管理现状不容乐观。主要表现在：

一是部分银行董事会和高级管理层监控外汇风险的能力还有待提高。董事会承担着外汇风险的最终管理责任，负责审批外汇风险管理的战略、政策和程序，负责确定本行的外汇风险容忍度。为了有效履行这些职责，董事和高级管理层必须对外汇风险有充分了解。然而，目前不少商业银行的董事乃至高级管理人员缺乏外汇风险管理的专业知识和技能，甚至缺乏对外汇风险的起码了解。有些银行明明外币敞口为多头，竟然误认为人民币升值对本行有利。有些人思想上尚未能及时适应新的汇率机制，仍然忽视外汇风险管理的必要性和紧迫性。更普遍的问题是，董事会和高级管理层不掌握（也没有意识去掌握）本行的外汇风险敞口头寸，说不清本行的外汇风险水平和状况，在这种情况下，设定风险限额只能是一种奢谈。这样的董事会恐怕在外汇风险管理方面很难发挥定调子的职能。

二是外汇风险的政策和程序还有待进一步完善，执行力度有待加强。大部分银行的外汇风险管理的政策和程序离专业化的要求还有一定距离。例如，从政策和程序覆盖的分支机构和产品条线看，我国很多银行的政策和程序并没有完全覆盖商业银行的各个分支机构、产品条线以及银行的表内、表外业务。制度执行中存在的问题同样不容忽视。很多制度还只是停留在纸上，但实际中实施不力，甚至根本无人执行。例如，很多银行外汇产品的估值和定价政策在执行中问题百出；如何在考虑产品、期限、内部预期收益要求等综合因素来确定针对单一交易对手的总体授信额度，仍受到组织业务分工等内部因素的限制；大多数银行市场风险模型有效性的检验政策得不到有效实施。

三是外汇风险的识别、计量、监测、控制能力有待提升。外汇风险无法计量，就无法管理，也根本做不到有效管理。与国外同类银行相比，我国商业银行在外汇风险计量上存在较大差距。例如，外汇风险敞口在国外是二十世纪

七、八十年代所普遍使用的风险计量工具，而我们的银行才刚刚开始尝试计算风险敞口，有些银行甚至至今都不能准确算出本行所承担的单一货币的敞口头寸和所有外币的总敞口头寸。很多银行尽管从国际上引入了Kendor+、Panaroma等标准化的风险计量系统，能够计算VaR值，但致命的缺陷是VaR值并没有被整合到银行日常风险管理过程中，如设置交易员限额和产品限额等。风险的监测、控制能力比风险计量更是要弱得多。花旗、汇丰等国际化大银行二十多年前就把全球外汇业务的风险敞口控制在只有几千万美元，甚至几百万美元，而我国很多银行尽管国际业务量与大银行相比小得多，但敞口头寸即便不含注资部分仍高达数十亿美元，风险敞口是国际化大银行的百倍，根本做不到不承担未经计算的风险。

四是外汇风险的内控有待加强。有些银行尚未建立与外汇业务经营部门相互独立的外汇风险（或市场风险）管理和控制部门。内部审计对外汇风险管理体系的审计内容不够全面，没有合理有效的审计方法。关键问题是，国内银行缺乏真正熟悉外汇业务和外汇风险的内审人员。由于薪酬不具备竞争力，很多银行即使是交易前台也缺乏合格的外汇交易员，这些人更很难被配置到内控部门。由于外汇交易、外汇风险有较强的技术性，没有专业的内审人员，很难发现银行外汇业务中的潜在风险点。现实中的问题是，内审部门几乎无人具备开展针对外汇风险审计的能力，另外，大多数银行都没有进行过针对外汇风险（市场风险）的外部审计。

三、抓住机遇，应对挑战，全面提升外汇风险管理水平

商业银行有效管理外汇风险对于银行体系稳健性和汇率形成机制改革取得成功的重要性不言而喻。与工商企业相比，银行涉及的外汇交易规模和风险要庞大得多。如果风险管理不善，既会产生微观风险（单家银行倒闭），又容易导致宏观风险（银行问题）。从全球主要外汇市场看，商业银行始终是外汇市场的主要参与者，没有银行的深度参与，难以建立有效的外汇市场。

分析汇率新机制（包括其他外部冲击）对银行业的影响，外界一般倾向于从整个银行业的角度进行评估，而作为银行监管当局，我们更愿意，也应该，逐个银行进行分析。整体考察实际上考虑了正负抵销因素，而现实世界中，对于特定的微观主体而言，亏损就是亏损，就会影响银行的清偿能力。这意味着，从宏观视角分析汇率调整对银行的影响与从微观视角逐个评估，是有差别的。作为监管当局，我们不满足于仅得出“汇率调整对银行业影响不大”这一类的粗放结论。我们想知道影响的量化程度和对每家银行的具体影响，而不是简单得出“大”或“不大”的结论。

银监会成立之初就认识到了有效监管市场风险的重要性。在2004年3月1日开始实施的《商业银行资本充足率管理办法》中，将市场风险纳入了资本要求。今年3月，银监会下发了《市场风险管理指引》，为帮助商业银行建立有效的市场风险管理体系提供了全面指导。最近银监会又及时制定了《商业银行市场风险监管手册》。至此，以《市场风险管理指引》、《商业银行资本充足率管理办法》为核心，以《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》

为补充，以《商业银行市场风险监管手册》为检查工具，一套相对完整的市场风险管理和监管法规体系已基本建立。当前，很多银行已经或正在积极按照有关监管制度的要求区分银行账户和交易账户，有些银行已经开始着手建立包含利率风险、外汇风险等在内的市场风险管理体系，需计提市场风险资本的银行也已经开始按照监管要求计提资本。

针对人民币汇率形成机制调整，商业银行关键是要切实按照上述监管法规的要求，尽快完善包括外汇风险、利率风险等在内的市场风险管理体系。

（一）商业银行的董事会和高级管理层要尽快熟悉和充分了解本行的外汇风险水平和管理状况。各家商业银行，要根据自己的风险管理水平和业务战略，确定自己的风险容忍度和风险限额。同时，董事会要负责确定正确的业务战略，绝不能盲目跟风，更不能什么都做。要根据自身的风险管理能力和所拥有的专业人才，选择自己擅长的外汇业务。很多国际化大银行，如苏格兰皇家银行（RBS），也只是从事那些自己有专长、能有效控制风险的投资和交易业务。另外董事会不仅要负责确定银行外汇风险（市场风险）管理的战略、政策和程序，更要监督高级管理层在监测和控制风险方面所采取的措施及其实施效果。

（二）各银行要尽快完善外汇风险管理体系。商业银行要在认真评估本行外汇风险管理状况的基础上，积极制定并实施完善外汇风险管理体系、提高外汇风险管理水平的方案，按照国际先进银行的标准尽快建立起较为完善的外汇风险识别、计量、监测、控制体系。要清晰制定从高管层到操作层有关外汇风险管理的授权政策和从操作层到高管层的报告政策及路线；要建立分工明确的外汇风险（市场风险）管理组织结构、权限结构和责任机制；要建立有效的风险报告体系和信息系统等。目前外汇风险的计量方法主要有两种，一是计算所有外币的总敞口头寸，二是计算VaR值，目前VaR值在国际大银行中早已经被普遍使用，已经基本替代了外币敞口头寸。近年来，我国不少银行也引入了Kendor+，Panaroma等风险计量和管理系统，但使用测试（usetest）相当不充分，模型风险较大。因此，在真正将VaR值用于日常风险管理工作之前，银行要准确计算外部敞口头寸，并据此有效控制外汇风险。此外，还要注意监控和管理银行贷款客户的外汇风险以及外汇业务中的操作风险、交易对手的信用风险等。

（三）各银行要加强对外汇业务和外汇风险的内部审计。要尽快培养和建立一支具备专业知识、能够对包括外汇风险在内的市场风险进行审计的队伍。加强内部审计检查，及时评估本行在风险控制方面的差距和自我改进状况，确保各项风险管理政策和程序得到有效执行。审计范围应全面覆盖：风险头寸和风险水平；风险管理职能的独立性；风险管理信息系统的完备性、可靠性；风险计量方法的恰当性和计量结果的准确性；对风险管理政策和程序的遵守情况；风险限额管理的有效性等内容。

（四）各银行要重视引进和培养外汇业务和外汇风险管理领域的专才。目前国内银行从事外汇业务和外汇风险管理的人员专业化水平程度不高，业绩表现不够理想。原因之一在于我国商业银行的交易人员、市场风险管理人员的薪酬政策以及激励约束机制与国外同类银行相比，差距尤其明显，辛辛苦苦培养出的优秀人才大量流失。人才对于银行经营和风险管理的重要性不言而喻。第一，各商业银行要充分运用市场化的手段遴选和招聘交易员和风险管理人员。第二，建立科学的培训制度，使各岗位人员接受充分的培训。第三，建立有效合理的激励机制和业绩考核系统，以适当的待遇留住人才、吸引人才。

（五）银监会要加强市场风险监管的专业队伍建设。从全球监管实践看，由于市场风险管理和监管变得更加复杂、更加专业化，很多监管部门不得不依赖专家提供专门的技术支持。新加坡金管局内部有一支共44人的专家队伍[1]，为市场风险的现场检查提供风险识别、系统和模型评估等支持工作；英国FSA中，有12人专门从事市场风险监管。目前，银监会已筹建了新业务协作部门并有国际一流的国际监管咨询委员会和市场风险监管专家小组的适时辅导。同时，银监会将利用《商业银行市场风险监管手册》出台这一有力时机，在今年四季度组织开展对主要商业银行市场风险管理的现场检查，在此基础上尽快加强银监会市场风险监管专业人才和队伍。