风险决策分析精选(五篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的5篇风险决策分析，期待它们能激发您的灵感。

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关键词：风险决策 效用理论 前景理论

一、概述

期望效用理论，是人们惯用的风险决策分析方法，本文通过引入几种经验主义的效应，对这种传统的理性选择的规范模型进行批判，指出了其中错存在的缺陷不足，进而提出了一种风险选择的替代模型——前景理论。最后文章还讨论了前景理论如何说明观察到的风险态度，以及因参照点转移而导致的选择问题的二中择一表达，并勾画出当前处理的几个扩展。

对期望效用理论的批评

期望效用理论应用于前景选择是基于下列三条原则的：

1.期望：前景的整体效用，用U来表示，就是所有结果的期望效用。

2.资产整合：如果期望资产的效用大于资产的单独效用，则这个组合是可以被接受的。

3.风险厌恶：假设人们更偏好于确定的资产。

二、经验主义效应

接下来文章论证了违背期望效用理论这些原则的几种现象。

1.确定效应

所谓确定效应，就是在确定的收益和“打赌”之间，做一个抉择，多数人会选择确定的收益。用一个俗语概括就是“落袋为安”，用一句话打比方就是“二鸟在林，不如一鸟在手”，正所谓见好就收。本文列举了一些实例，说明相对于将一个最初不确定的前景改变为更加不确定的前景，将一个确定收益的前景改变为可能的前景，会产生更大程度上的愿望减少。并且对期望效用理论的有效性提出了几点质疑。

2.反射效应

当一个人在两种损失中进行抉择时，会激起他的冒险精神。在确定的损失和“打赌”之间，做一个抉择，多数人会选择“赌”，这就是“反射效应”。这也就是所谓的“两害相权取其轻”。由于人们对不确定的较大损失的偏好大于对确定的较小损失的偏好，所以期望效用理论的结果可能违背人们真实的意愿。

3.概率保险

安装防盗自动警铃、更换旧轮胎、长期吸烟者决定戒烟都可以看作概率保险。保险人通常更偏好提供范围有限的、较低或者零扣除的保单，而不是更大范围的、较高扣除的可比保单，这不同于风险厌恶。

4.隔离效应

为了使选择变得简单，人们通常会自动排除二者相似的部分，而将精力集中于二者不同的部分。而这种对待问题的方法可能会引起不一致的偏好，因为对于同一种期望，可以将其按不同方法，分为不同种类的，共有的和不同的部分，不同的分解有时会导致不同的偏好。将这种现象称就被称为隔离效应。偏好的改变是因为对特别重大事件的喜爱，但它有可能会违反期望效用理论分析的基本假定，即不同效用之中的抉择仅被最终的概率决定。

以上几种经验主义效应都对期望效用论的可行性提出怀疑，这些效应使期望效用理论作为一种描述性模型看来是失效了得。

三、前景理论的提出

前景理论是描述性的一个决策性模型，它首先假设风险决策过程可分为编辑和评价两个部分。在编辑阶段，人们凭借“框架”（frame）、参照点（reference point）等采集和处理信息；在评价阶段则主要依赖价值函数（value function）和主观概率的权重函数（weighting function）对信息进行判断。价值函数是经验型的，它有三个特征，一是大多数人在面临确定收益时是风险规避的；二是大多数人在面对损失时是风险偏爱的；三是人们对损失比收益更敏感。所以，人们在面对收益时往往是小心谨慎的，不愿承担风险；而在面对损失时会不甘心，所以容易激进冒险。人们对损失和收益的敏感程度不同，损失时的痛苦感会大大超过获得时的喜悦。

1.价值函数

价值的载体是财富或福利的变化，而不是最终拥有多少。人们在面对收益时规避风险，而在面临损失时则偏爱风险，而损失和获得又都有相对于的参照点，所以，改变人们在评价事物时所选取的观点，会改变人们对待风险的态度。

比如M公司面临两种投资决策，投资方案A会获得肯定的盈利400万，投资方案B有50%的可能性盈利600万，50%的可能盈利200万。这时候，若公司的盈利目标比较低，比方说是200万，那么方案A看起来会多赚了200万，而B则是只会刚好达到目标，或者多盈利400万。A和B看起来都是获得，这时候员工可能不愿冒风险，而更倾向于选A方案；而如果公司的目标定得较高，比如说600万，那么方案A就像是少赚了100万，而B可能刚好达到目标，或者少赚400万，这时候两个方案都会损失，所以员工反而会抱着试试也可能可以达到目标的心理，更倾向选择有风险的B方案。可见，公司可以通过改变盈利目标进而改变员工对待风险的态度。

2.权重函数π（p）

在前景理论中，每一个结果的价值都要乘以决策权重。人们会倾向于高估低概率的事件、低估中高概率的事件，在中间阶段人们对概率的变化则相对不太敏感。对极低概率的事件赋予0的权重，而对概率极高的事件赋予1的权重。

设立一个决策权重函数概率p的非线性函数，该函数单调上升，它给小概率事件较多的权重，给大概率事件特别小的权重。

决策权重函数具有以下特点

（1）决策权重不是概率，不符合概率公理。

概率公理：一次随机抽样中最容易出现的事件是概率最高的事件。也可以反过来表述为：一次随机抽样中概率最高的事件是最容易出现的事件。

（2）π（p）是p的增函数，且π（0）=0，π（1）=1，可见不可能事件的偶发性被忽略，而且度量是标准化的。

（3）决策权重更倾向于高估小概率的事件（π（P）>P）和低估高概率的事件（π（P）

权重函数可以解释人们面对80%的概率赢300，以100%的概率赢200时，人们往往选择后者的现象。80%的概率因权重函数而使真实概率减少，而100%的概率却不变，人们趋于选择确定性的结果。

权重函数还能够对一些常见的经济行为提出较合理的解释，比如人们喜欢购买彩票，即使赢得大奖的概率极低；人们也可能会过度支付车辆运输保险费。

四、对前景理论的讨论

1.风险态度

在前文所提的阿莱斯实例中所观察到的偏好占优形式可以得出：只要两个结果的v比率受到各自的π比率的限制，那么期望效用理论就会以上述方式被违背的。

在给定损失概率超估时，就可以根据前景理论来证明为什么常规保险的偏好胜过概率保险的，即如果（-x，P）与（-y）是无差异的，那么（-y）的偏好胜过（-x，P/2；-y，p/2；-y/2；1-p）。

2.参照点的转移

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【关键词】物流外包 决策分析 风险防范 研究

一、物流外包的决策分析

（一）物流外包在经济方面的决策标准

1.是否能够帮助企业实现物流成本的降低或者是物流成本的最低化。在市场经济条件能否切实降低企业的生产运营成本，绝对是企业选择物流运营模式的首要考虑因素。具体的行使准则是，企业可以通过计算与分析现有的物流运营模式，在成本比较的基础上来选择可以降低企业物流成本的其他经营模式。

2.能否有效地减少企业的资本投资。对于众多企业来说，资本绝对是企业在经营发展中起到核心生产力作用的要素，如果企业并非是专营物流的经济组织，那么通过物流外包的形式减少企业在物流上的投资资本，实现资本的最优化，绝对是物流企业选择物流外包的首要考虑。

（二）物流外包的战略决策标准

1.能否提高客户的服务水平。在买方主导市场经济环境下，企业生存与发展的根本是客户的多少与优劣，因此运用较高的服务水平吸引和挽留客户是企业实现长久稳定经营的制胜法宝。而企业物流水平作为决定企业客户服务水平的重要影响因素之一，因此企业在选择物流模式时必须将能否提高客户服务水平作为物流外包决策的参考标准。

2.是否能够获取物流相关的专业技能。企业现代化经营管理中，拥有并保持专业的物流相关技能是企业物流管理的重要战略目标之一。因此，物流外包能否使企业拥有并保持专业的物流相关技能就成了企业决策的重要战略决策标准。

3.能否为企业市场拓展战略的实施增添助力。企业物流是企业进军新市场的先锋，因此企业所选择物流运营模式能否为企业市场拓展战略的实施增添助力，就成为企业在物流运营模式选择的重要决策标准。

二、物流外包风险的防范探讨

（一）与物流供应商建立战略联盟关系

与物流供应商建立长期合作伙伴关系，对于企业来说有两个方面的优势，一方面，企业与物流供应商建立战略联盟关系，能够实现双方信息上良好沟通，从而有效避免信息不对称或者是信息丢失引起的摩擦和可能发生的信任风险。另一方面，企业与物流供应商建立长期战略合作伙伴关系，能够实现利益上的共享和锋线上的共担，这将为企业核心竞争力的提升和各项资源上的拓展带来无可估量的优势。企业与物流供应商构建战略联盟关系的具体实施举措主要有以下几个方面：

首先，与物流供应商建立起利益共赢体的关系。企业在与物流供应商的合作过程中，应该树立起利益共赢的理念，不仅要在技术、资本以及知识等方面与供应商实现资源上的共享，还应该在风险规避上与风险分担上与物流供应商共进退。

其次，企业应在相互信任的基础上与物流供应商建立合作关系。具体的实施措施是企业在利益分配与合作程序上应该秉持公平的原则，既关心企业自身的经营利益同时还应该关心对方的经营利益，在合作流程的实际操作上还应该在计划实施之前考虑一下对物流供应商产生的影响，确保不损伤对方的切实利益。

最后，建立起迅速、准确、高效的双方信息沟通交流机制。在知识信息时代，信息的准确、迅速以及有效与否是决定企业经营成败的关键，同时也是合作双方高效与否的关键所在。因此，我们建立有效的双方信息沟通交流机制，让物流供应商了解企业的物流战略目标，并对企业所存的不足之处给予迅速的反馈，既有利于拓展双方合作的利益，同时也有利于企业不断创新发展。

（二）规范外包合同的签订与管理

物流外包企业在签订合同之前，应该对自身的物流需求进行科学的调研，对自身的物流业务流程进行全面的模块化整理，对企业物流流程进行重组，对物流数据库的结构、信息系统的应用环境，甚至操作系统的界面模式等都要进行反复的论证，企业自身经验不足时，还可以委托顾问公司或咨询公司来完成。除了对合同的各项条款认真审查之外，还应该明确合同中的理赔条款、仲裁条款以及合作终止条款等。

（三）加强对物流外包全过程的监督与控制

在知识信息经济时代，企业物流外包风险产生的重要影响因素就是合作双方的信息不对称，降低信息不对称的任何途径都可以降低物流外包过程的风险。具体的措施主要有：首先，企业应该根据物流外包的切实需求来建立物流外包的专门管理体制，专们负责物流外包的监督与管理。其次，与物流供应商共同建立物流业务的管理体制，以便于对物流全过程进行监督与管理，并定期向企业物流外包监督管理部门进行工作汇报。最后，建立企业物流外包评价体制。有企业管理层、物流负责人以及财会人员定期对外包的物流业务进行全面评价，以便于及时地对外包物流业务进行科学的调整。

三、总结

关于物流外包的决策分析与风险防范，本文主要从以上几个方面进行简要的论述。具体的内容和措施可能由于我们看待问题的角度以及制定措施的出发点不同而存在一定的差异。总的来说，物流外包的决策与风险防范是一项系统化的工程，同时也因为企业的物流需求和相关的条件不同而不尽相同，需要我们从企业的实际情况出发有区别的对待。在此，也希望有更多的专业人士以及相关行业从业人员参与到这项课题的研究中来，为保障国内现代化物流的快速发展而共同努力。

参考文献

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[关键词]决策分析　TREEPLAN　蒙特卡洛模拟

管理学界唯一的诺贝尔奖获得者赫伯特.亚历山大.西蒙（Herbert Alexander Simon）把管理的定义为“管理就是决策”，该定义一语中的地指出了管理的要害。企业管理实际上是由一连串的决策组成的，决策质量的好坏对于管理各项职能工作的效率和效果都有着不容忽视的影响。因此决策分析作为经济管理类学生必须掌握的重要管理基本技能，在管理学、管理运筹学、物流系统工程等多门学科中反复出现，特别是关于定量决策，面对数学基础薄弱的高职学生，如何才能实现有效教学？笔者认为应该适当淡化理论技术的教学，转向教会学生如何使用相关的工具软件以辅助决策。

面对不同的类型的决策问题，适合学生学习以处理问题的主要的方法一般认为是优化和仿真两种类型。优化方法是通过计算期望值，然后从中选择一个最大值，如适合于风险决策的决策树法和决策表法。仿真方法包括静态的蒙特卡罗仿真和动态的事件仿真。

一、EXCEL求解决策树

决策树分析法是常用的风险分析决策方法。它利用概率论的原理，利用一种树形图作为分析工具。在该方法中，决策节点代表决策问题，方案支代表可供选择的方案，用概率支代表方案可能出现的各种结果，经过对各种方案在各种结果条件下损益值的计算比较，为决策者提供决策依据。

用于决策树法的计算机软件主要有DATA-Tree Age，TreePlan，DPL， Decision Pro and Precision Tree，它们的共同点就是用户可以通过一些简单的操作（例如指明不同节点的数量和类型）就可以构建出决策树。在我们的教学中使用的是EXCEL的决策树插件TreePlan。

在文献1中有关于决策树方法的部分有这样一例：有两家摩托车厂联营准备建立一家专卖商场，拟定了大、中、小型三个方案，各种类型的商场在不同的市场销售状态下收益预测如表1所示，试问该联营商场应选择哪种方案？

首先为EXCEL加载好TreePlan插件。若成功则在菜单栏的加载项的功能视图中就可以看见菜单命令Decision Tree。

打开EXCEL，鼠标选中适当的位置，打开Decision Tree菜单，在弹出的对话框中选中New Tree（新建树），系统会自动出现一个带有两个分支的决策节点。在本例中有三个可选方案，所以需要在初始树基础上再增加一个分支。选中决策节点所在的单元格，选择Decision Tree，在弹出的窗口中选择add branch（增加分支）。接下来，开始绘制状态事件分支。选中决策分支1末端单元格，选择Decision Tree，在弹出的窗口中选择change to event node（转变为事件节点），branches（分支数目）选择Three，将该决策分支的子树做适当设置后复制粘贴到其他分支（不熟悉此操作的可以直接绘制）。录入相关数据信息并根据需要对部分函数做简单修改后系统自动进行计算并显示最终结果，如图1所示。

根据计算结果可知，应该选择建立中型商场，其期望收益值为10.5万元。

包含有多个决策方案的一类特殊例子是决策是连续的并且决策结果被看作是一个关于连续概率分布的函数，在这类决策中，就需要选择其他的方法而不是决策树方法了。

二、蒙特卡罗（Monte Carlo）模拟

蒙特卡罗模拟方法的原理是当问题或对象本身具有概率特征时，可以利用计算机模拟的方法产生抽样结果，根据抽样计算统计量或者参数的值；随着模拟次数的增多，可以通过对各次统计量或参数的估计值求平均值的方法得到稳定结论。

由Decisioneering公司开发的Crystal Ball以及由Michael Middleton开发的RiskSim都是实现蒙特卡罗模拟有效工具。在我们的教学中，采用Crystal Ball来讲授蒙特卡罗模拟方法。

在企业的经营管理中，库存问题一直是管理的一个热点和难点。该领域的一个经典模型就是报童问题（newsvendor problem）。问题叙述如下：一个报童每天以1.00元的价格购进某种报纸，然后以2.00元的价格售出，每天内有售完的报纸以0.40元的价格退回给报社。据长期统计，报童在任意日期的销售量服从均匀分布，请帮助报童确定最佳订购数量使总收入最大？

在加载了Crystal Ball模型附件的电子表格中建立如2所示，订货数量（C9）是任意假定的值，作为可能值的首个推测值。假 定需求（C12）输入的是通过Crystal Ball生成的概率分布而不是单个恒定的数值。实际需求（C13）中输入公式“=ROUND(假定需求,0)”，销售收益（C15）中输入公式“=单位售价*MIN(订购数量,实际需求)”，购买成本（C16）中输入公式“=单位成本*订购数量”，总残值（C17）中输入公式“=单位残值*MAX(订购数量-实际需求,0)”，利润（C19）中输入公式“=销售收益-购买成本+总残值”。

利用EXCEL和Crystal Ball运行图2所示的模拟过程需要经过四个步骤。

图2　利用EXCEL进行蒙特卡罗模拟

1.定义随机输入单元；

单击C12，输入任意值，单击Crystal Ball工具栏上的Define Assumption按钮，从分布库中选择需要输入的概率分布，在弹出的分布对话框中输入分布参数，可以引用这些参数所在的单元格。

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论文摘要：本文简述了培训存在的风险及相关的防范措施，通过在职培训于当今必不可少的分析模型的基础上，对管理者如何防范人力资本流失的风险进行了相关的决策分析。

1培训的风险

培训对企业而言是一种重要的人力资本投资，同其它的资本投资一样，既有收益，亦会有风险。因为风险和收益是共存、不可分割的。就企业而言，培训风险在于：

1．1投资主体的多元性企业和个人均为投资者，企业投入钱、人力、物力、设备等，个人付出体力、精力、时间及放弃其它的机会和收入。不同主体对人力资本形成的贡献难以区分，在收益分配时会产生矛盾，以至于会造成一方甚至双方的损失。

1．2投资客体的不确定性人力资本存载于人体中，与承载者不可分割的。承载者个人的经历、个性、思想、偏好等及激励程度与奖惩制度的科学性等会影响其能动性及创造性的发挥。

1．3投资的长期性人力资本的形成需要一个较长的时间，市场需求的变化、科技创新等会使投入收不回来。

1．4对象选择不当企业选择人员并对其加大培训投入，但其人力资本承载者在投资回收期内发生职业流动或丧失工作能力会使投资收不回来。

2培训的必要性及防范措施

从企业角度而言，既使存在上述诸多风险，培训仍然是必要的。由于我国现阶段处于转轨时期，相当一部分传统企业处于衰退阶段，而新兴产业的发展又没有来得及及时跟进，产业结构处于活跃、升级的关键期。新兴的高科技产业需要大量高素质、高技能的人才，造成人才供给不足(注：由于外部供给不足使培训成为必要的决策分析模型请参见附录)，而传统行业中低素质、低技能人才过剩。因而一方面仅靠外部来寻找再生产所需的高层次人才，可能满足不了需要且成本昂贵。另一方面，知识的更新日益加快，任何人不对自己的知识及时更新，赶上时代步伐，仅让他吃老本，最终会丧失竞争力的。

所以，现在加入WTO，面临严峻的人才短缺，管理者不仅需要明确存在哪些风险，还要知道怎样有效地防范这些风险。总地来说，以下几方面可有助于降低风险。

(1)对于投资的主体多元性风险，可通过划分投资领域。企业应注重投资于为企业带来收益、企业所需要的专业性劳动技能，个人应注重投资于一般性劳动技能。

(2)对于客体的不确定性，企业应注重对人力承载者有效的激励，使人力资本得到充分发挥。个人的适度流动对社会而言可能会使人力资本得到更好的发挥，但对企业而言，就是损失，所以应通过制度安排对企业投资者予以适度补偿。比如用转嫁风险的办法受训者承担部分培训成本，或通过契约规定受训者的服务年限及离职赔偿金。

(3)对投资行为的长期性所带来的不确定性，企业应加强对政府施政行为、法律法规的研究，注意政策的变动，加强对市场的调查研究，注意行业的调整，投资应以市场为导向。积极地跟踪行业的技术前沿，科技创新要先进，发展信息服务，以有效的信息为支撑，对投资方案作充分地论证，防止盲目投资。

3风险防范的相关决策分析

对于有些风险，诸如员工的突然死亡或新技术的创新等是不可抗的，我们无能为力。但对于人员的流失可以通过一些制度上的安排来减少风险。管理者需要考虑的决策是培训时怎样防范或减少人才流失的风险。根据贝克尔模型，人力资本投资者包含了企业和受训者，且将在职培训分为一般技术在职培训和特殊技术的在职培训。下面就这个决策问题也分为一般技术在职培训和特殊技术的在职培训两种情况作一分析。

3．1一般在职培训划分投资领域可有效地减少风险，即让企业投资于特殊技术培训而员工则投资于一般技术培训。贝克尔认为，对于一般技术在职培训，它可以使所有或许多企业都有可能从中获益，提供该培训的企业全无特殊优势或额外利润，因而企业只有在不承担培训费用的情况下，才有可能对员工提供培训。因为企业承担了培训费用，必然要求得收益，即未来员工的边际产出要大于其工资，企业才能获得收益。但员工接受培训，提高了生产率，也要求与其生产率相当的工资，否则会威胁离职，因其受训的是一般技术培训，在别的企业也能有相同的生产率，可以得到与生产率相当的工资。因而。此时，提供培训的是个人，与企业无关，员工承担所有的培训费用，收益也全部归员工所有。它与其它的个人投资人力资本没有实质区别。

对一般在职培训来说，作者认为，其实企业亦可承担部分费用，这有两点理由。

一是可以在招募时对员工产生吸引力。二是企业承担的这部分费用是可以得到回报的。

由于在培训期间员工是通过接受低于其边际产出率的工资来承担培训费用的，员工愿意承担这部分费用。

但费用到底有多少才能使企业不必担心员工会在培训后追求工资等于边际产出而流失呢?对一个员工来说，流失时，要考虑很多成本的，只要其边际产出与工资差额不足以弥补其流失成本时，员工是不会作出离职决定时，这也给企业提供一个承担费用的可选择的边界。

假设员工是完全理性的，即所谓的经济人假设。对于员工，离职的成本有：实现流动而付的成本、信息费、交通费及安家费C。；员工放弃现有职位带来的机会成本C2；离开熟悉工作环境、亲朋好友所带来的心理失落C3；不确定因素如失业、伤病等带来的成本。当对某一时期t而言，只要，即员工预期在本企业的工作期限内边际产出与工资差额的现值之和大于其离职成本时，员工就有可能作出离职决定。MPt为员工在t时期的边际产出，W为员工在t时期的工资。由于

其中K为培训费用，MPo—Wo为培训期间员工承担的培训费，MP，一Wt为培训后t时期员工承担的培训费，即员工在培训结束后以低于边际产出的工资来支付企业在培训期间为员工承担的培训费用。因而对企业来说，只要员工培训后在预期的工作期限内不离失的话，企业是没有损失的。

对于企业为员工承担的费用即培训后的员工承担的费用是受到其流失成本的限制的，上限是流失成本。企业可以在它承担的费用和员工培训期间承担的费用之间的比例作些调整。它承担的费用比例大些，则员工培训期间承担的费用比例就可小些，增加招聘时的吸引力；员工培训期间承担的费用比例大些，企业的负担可小些。此时，企业承担费用的举动完全是出于吸引新人加入到企业中来这一目的的，而且企业也可收回这部分成本费用的。

3．2特殊在职培训对特殊在职培训，贝克尔认为，它只对或者说主要对提供培训的企业有利，企业要全部或部分承担这类培训的费用。在市场完全竞争的条件下，企业进行培训的均衡条件为

对于进行特殊技术在职培训的企业来说，MP0和w为其它企业工人的边际产出和工资，而MPI—Wt则为其培训收益，C为企业所花费的培训成本。

人们一般会问，特殊培训基本上只在提供培训的企业中才能用到，因而企业就应承担全部的培训费用。这里有一个问题。如果企业愿意承担全部费用，包括受训者付出的时间精力的补偿，受训者可能知道他比企业更有优势，他的流失与否与他本人没有损失，但企业的投资将会丧失它的投资。

因而最好地办法则是企业与受训者共同分担培训费用，投资收益在这两个投资者之间分配。企业可以支付低于其边际产出的工资，这样企业就可获得回报。个人若不满意于工资低于边际产出而流失的话，由于其受到企业的特殊培训所花费的成本在其它企业很难收回，会受到损失的，因而最好的选择是呆在原来的企业，不光可收回成本，还可得到收益回报。

3．3培训对象的选择然而现实中仍有受过专门培训的员工发生流动，造成企业、员工个人的不少的损失，可通过培训对象的选择来解决。对于受到一般技术培训的员工(此时企业不承担培训费用)，企业不需要决定谁该受到培训，员工自己会作出决定。对企业而言，谁接受培训都是一样的，企业不会支付比员工的生产率更高的工资。任何希望得到培训并愿意支付费用的员工，都可参加培训。对经过特殊培训的员工或企业承担部分培训费用的受过一般培训的员工，因为企业承担全部或相当部分的费用，因此仔细选择培训的对象有利于减少员工流失的损失。一般来说，应选择那些较为年轻的愿意以较低起薪为代价支付部分培训成本的员工并计划在企业呆较长时间的员工。因为对这些员工而言，支付的培训成本必然要求在后来的工作期限内得到可观的回报。只有年轻员工或计划呆的时间长的员工才可能得到大的回报。对企业也是有好处的，它也有足够的时间来收回成本及取得收益。

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【关键词】风险-收益相关性 SWOT 发展战略 行业环境

企业作为若干寻求经济利益最大化的个体集合，在进行决策特别是战略决策时尽可能发挥理性优势。尽管企业总在规避风险，然而为谋求收益，规避倾向会随收益上升而渐弱，必要风险则随之上升。根据这种规律，风险与收益通常被认为存在正相关关系。

从定量角度看，CAPM资产定价模型中的β系数检验也对此正相关关系提供了支持。长时间来，这种正相关关系往往是在收益决策分析中的理论基石。

一、风险-收益相关性讨论

近年来，国外学者在风险与收益的关系问题上发展出了新的观点：鲍曼从管理组织理论角度提出“鲍曼悖论”；法马和弗兰由股票市场回报率差异提出“三因子模型”；费根鲍姆则在不同行业内部的企业风险战略进行了研究。他们对传统“风险收益正相关”观念提出挑战，认为二者在很多情况下以负相关形式出现。

托马斯、费根鲍姆、杰格斯、莱纳尔几位学者通过计算一些企业的资产收益率（或股票收益率）均值和标准差，并以行业险指数和回报率中位数作为分界线，将同一行业内的企业进行了四种类型的划分，为：高风险-高回报、高风险-低回报、低风险-高回报和低风险-低回报。在这些探究成果的基础上，学者们得出如下结论：若收益率低于行业中位数（或样本中位数），风险-收益往往呈负相关关系；若收益高于行业中位数（或样本中位数），风险-收益呈现传统的正相关关系；在较为稳定的时期或行业环境，高收益行业风险-收益呈正相关关系；所处时期或行业环境波动较大，低收益的行业风险-收益呈负相关关系。根据上述四种风险收益关系，企业在选择相应的战略分析框架、建立适合的战略决策模型时，应结合二者思路对风险与收益重新审视。

二、借助SWOT矩阵进行的风险-收益战略分析

SWOT分析法来自麦肯锡咨询公司，它对企业的分析从内外两方面展开，包括企业优势S、劣势W、机会O和威胁T。通过矩阵式组合，企业发展背景通常被划分为SO（优势+机会）、ST（优势+威胁）、WO（劣势+机会）和WT（弱势+威胁）四种类别，相应地，应分别选择增长型、多种经营、扭转型和防御型战略。

（一）SO模块

SO模块内企业通常被认为拥有获取高于行业平均收益的能力，且行业具备较好的发展前景。然而由风险-收益相关性分析可知，企业即便具备SO两利，高风险的战略决策也未必是高收益的充要条件：外部机会存在的因素不仅是行业总体环境发展良好，也有可能是较为动荡的状况，如主导者变更、市场容量剧增、产业变革等。决策者不仅要清楚机会根源，更要判断行业发展波动性及其强弱，分析行业利润率高低。即使自身收益较高，企业也应分析究竟是内部盈利能力高，还是行业整体具备较强利好。若是前者，企业需警惕是否处在动荡行业或细分市场。此时，风险-收益相关性与平稳高收益行业中很可能完全相反，出现企业自身风险-收益正相关而行业负相关的境况。企业应在高收益条件下保持均衡的风险偏好，避免过度追加资本或大幅提升负债水平，防止做出过激的增长型战略决策。

（二）ST模块

ST模块内企业一般采用多种经营战略，具体表现为：市场开发战略（低风险模式），一体化和多元化战略（高风险模式）。企业开发新市场或挖掘细分市场以规避威胁，若外部收益率或稳定性降低，企业此时谋求低风险高收益。若采取扩张型战略，扩大企业或产品线规模，一旦外部威胁被克服，企业在高风险中获得较高收益。ST模块在风险-收益上与SO存在类似之处，只是被讨论企业从动荡受益者变为受害者。具体情况可能为：领导地位受到威胁，目标市场容量饱和或收束，新技术、产品、服务出现等。一旦上述威胁对企业产生影响，风险-收益相关性可能由正到负发生变化，相关性从强到弱递减继而从弱至强递增。若忽略两阶段的拐点，就可能做出错估风险的决策。

（三）WO模块

WO模块决定企业主要借助产品开发战略，以利用机会弥补或克服劣势。至于“补短”还是“避短”，则需通过环境对风险偏好的需求来判定。无论行业环境如何，WO意味着企业多为高风险-低收益，需采取扭转型战略。而行业本身的风险-收益相关性则可能出现正负两种情况。

当外部环境整体稳定，行业整体呈平稳发展或成熟态势，企业快速发展主要依赖能突破行业瓶颈的高风险战略。这类战略突出特征在于短平快，以获取时间先机并集中优势资源，不着眼于行业普遍优势，而是绕开短处，寻找机会成为“搅局者”或占据利基市场。通常，劣势企业在稳定环境下更倾向于采用这种战略，目的在于谋求行业高风险状况下的高收益。

当外部环境动荡，行业内常出现高风险-低回报及低风险-高回报的模式。此时，企业风险承受能力较低，应积极利用机会弥补劣势，追赶行业均衡水平，寻求较为稳固安全的发展方式。

（四）WT模块

在自身劣势和行业威胁的双重打击之下，风险与收益的相关性“负负得正”，即典型低风险低收益。WT模块意味着保留价值和退出壁垒低，通常战略为收缩、清算或另谋出路，即放弃此块市场，故在此不多做讨论。

三、结论

通过将风险-收益相关性的正负变化同SWOT矩阵相结合，即在优势-机会，优势-威胁，劣势-机会及劣势-威胁组合中，风险与收益的相关系数将矩阵划分为8区间。在新体系之下，企业不仅应研究自身的优势、劣势，行业环境的机会、威胁，更应考虑风险决策的重新定向。

综上，企业在进行战略决策时，风险-收益相关性对战略背景有极大影响。决策者须关注其不同的内外战略环境中发生的重要变化，正确评估可能面临的风险、承担风险的能力、可能获取的收益以及寻求收益的可能性，进行适应内外变动的战略决策。

参考文献：