股票投资分析的方法精选(十四篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的14篇股票投资分析的方法，期待它们能激发您的灵感。

篇1

【关键词】多元统计分析方法；股票投资状况；综合评价研究

一、前言

对于我国的经济发展状况，可以从股票市场的发展中得到体现，在短短十几年的时间里，就实现了资本主义国家百年的发展成果。由此也能够体现出我国经济迅猛的发展态势。而在近几年当中，随着股票市场的不断发展，也逐渐暴露出了很多问题，对于经济市场、股票市场的发展，产生了很大的威胁。因此，基于多元统计分析方法，对股票投资状况进行综合评价，更加充分的理解和认识其中存在的问题，从而更好的存进股票投资市场的发展。

二、多元统计分析方法的基本概述

在经典统计学当中，多元统计是一个重要的发展分支，作为一种分析方法来说，多元统计分析具有很强的综合性。应用该方法，能够在相互关联的多个指标、对象之间，对其统计规律进行分析，在数理统计学当中，也是一个非常重要的分支学科。在多元统计分析方法中，包括了很多不同的统计方法，例如多重回归分析、多元方差分析、判别分析、典型相关分析、聚类分析、因子分析、对应分析、主成分分析等方法。在实际应用中，多元统计分析方法主要是在一个客观事物当中，研究多个不同变量之间相互依赖的统计性规律。基于费希尔等统计学专家的研究，得到了十分良好的进展。随着计算机技术的发展和应用，也随之出现了很多统计软件，因而在医学、生物、气象、地质、图形处理、经济分析等诸多领域当中，多元统计分析方法都得到了广泛的应用。而随着应用领域的不断拓宽，多元统计方法的理论也得到了进一步的发展，因而为人们的实际应用提供了更大的便利。

三、多元统计分析方法在股票投资状况综合评价中的应用

1.因子分析法的应用

因子分析法指的是将共性因子从变量群当中进行提取，从而进行相应的统计。这种方法最早是由英国心理学家斯皮尔曼所提出。在多个变量当中，可以利用因子分析法，对隐藏的具有代表性的因子进行找出，并且在一个因子当中，对本质相同的变量进行纳入，从而使变量的数目得以减少，此外，对于变量之间关系的假设，也能够进行有效的检验。在股票投资方面，因子分析法主要是用于对股票投资组合模型进行确定。在分析当中，利用不同的变量来替代对股票价格产生影响的因素，从而对股价因子模型进行建立。通过确定各个因子的不相关性，对股票进行分类，然后基于对股票发展潜力的研究，对最为适当的股票投资模型进行确定。

2.聚类分析法的应用

在聚类分析法当中，主要是对研究对象的特征进行分析，从而进行分类和数目的减少，是统计分析技术中的集中。在股票投资状况的综合评价当中，聚类分析法能够对股票投资的特种特点加以利用。由于在股票投资当中，具有很多动态变化因素。因此，对于这些因素应当进行恰当的分析，从而寻找有效的方法，来规范治理这种动态情况，从而更加精确和准确的进行投资分析。在实际应用中，由于股票价格会受到很多因素的影响，因而具有不稳定性和波动性的特点，进而也引发了股票投资不理想的情况。而应用聚类分析法，能够对这种不确定性进行有效的弥补。作为一种专业的投资分析方法，聚类分析法能够对与股票市场相关联的企业、行业等进行深层次的分析，从而对具有潜力的股票进行正确的预测。此外，在实际应用中，聚类分析法的实用性和直观性更强，因而具有很广泛的适用范围。

3.主成分分析法的应用

主成分分析法是多元统计分析方法中一种对数据集进行简化和分析的方法，该方法在20世纪初由皮尔逊所发明，在数理模型的建立、以及数据分析当中，能够发挥良好的作用。在实际应用中，通过分解协方差矩阵的特征，对数据的特征矢量和权值进行获取。在实际应用中，主成分分析具有十分广泛的应用，通过研究各种分类数据，对自变量各组之间的差异进行分析和总结，从而对组件差异中不同自变量的完全贡献进行判断，最终利用这些数据，样本归类自变量的转变方法。在股票投资状况的综合评价当中，对于各种对股票市场产生影响因素来说，相互之间往往存在着较大的关联和影响，同时影响因素也非常复杂。利用主成分分析法，能够将这些因素之间的影响进行降低。通过对各种因素和数据的总结分析，得出不同因素的影响程度，从而对指标选择的工作量进行降低。此外，相比于传统的构造回归模型方法，利用主成分分析法，能够更有效的节约时间，同时提高分析的精确度，为股票投资提供更加良好的依据和参考。

四、结论

随着我国经济的快速发展，作为一种重要的经济形式，股票市场也得到了极大的进步。而由于股票市场的发展时间较短，各方面都还不够成熟，因此在股票投资中难免会出现一些问题。对此，应用多元统计分析方法，能够对股票投资状况进行综合评价，从而为更加理性、科学地进行股票投资提供依据。

参考文献：

[1]李银，黄惠娟，梁瑞时. 基于多元统计分析的股票最优投资模型[J]. 韶关学院学报，2014，12：10-14.

[2]韩燕，崔鑫，郭艳. 中国上市公司股票投资的动机研究[J]. 管理科学，2015，04：120-131.

篇2

一、引言

随着我国股票市场飞速发展，进行股票理财逐渐成为企业和个人进行资产增值的一个主要手段。但选取合适的股票牵涉因素非常宽泛，因此如何使用专业的统计手段选取股票逐渐成为广大投资者非常重视的部分。

层次分析法最早由美国学者t.l.satty（1977）提出，是一种将复杂系统的评价决策思维过程数学化的多目标评价决策方法。本文尝试使用层次分析法，以沪深股市的4只房地产股票为例，通过层次划分来简化各种影响选取的投资指标，通过对指标进行加权处理后对方案层进行比较，然后得到相应的层次分析结构模型，为层次分析法在股票投资领域的应用进行了探索和实证。

二、研究方法

本文使用层次分析法，在进行系统分析、设计、决策时，一般分为四个步骤，分别是：

（一）对系统中不同因素之间的关系进行分析，构建递阶的层次结构模型。

在模型中，一个复杂的问题按照各种不同因素的关系，一般依照上中下不同层次划分为三类，分别是最底层（一般是要使用的各种措施方案，用于解决问题）、中间层（一般用于衡量是否达到目标的判断准则，有准则和子准则）和最高层（往往只有一个，就是决策者希望达到的决策目标）。

（二）每个不同层次的不同元素按照上一层的准则重要性，进行两两比较，构建两两比较判断矩阵，并进行一致性检验。

比如，当我们考虑方案层各元素cj，j=1，2，3时，考虑到准则层元素bk，k=1，2，3，的重要性，设cij为方案ci与cj，从相对重要性的角度与上层元素bk进行比较后，其赋值规则见表1。

表1判断矩阵标度及其含义

注：cij的取值可更加细化地取2，4，6，8或1/2，1/4，1/6，1/8

定义一致性指标，要求一致性检验必须通过，因为必须要把这种不一致的程度控制在一定范围内，防止出现在多阶判断时的不一致现象。然后引入平均随机一致性指标尺及其系数表，设n为判断矩阵阶数，当n=l，2，……，9时，其对应平均随机一致性指标见表2。

表2平均随机一致性指

维数 1 2 3 4 5 6 7 8 9

ri 0.00 0.00 0.58 0.96 1.12 1.24 1.32 1.41 1.45

由表2，计算判断矩阵的随机一致性比率cr，当

时，可以认为判断矩阵具有满意的一致性。

（三）通过层次单排序计算不同元素在每个准则下的相对权重。

层次单排序的算法包括方根法、和法两种，其原理是根据判断矩阵来计算各元素在与上一层某元素有联系时的重要性次序的权值。本文的层次单排序使用和法来计算，共4个步骤：

1.对判断矩阵每一列元素求和；

2.用判断矩阵的每一元素除以其所在列的和，转换成标准判断矩阵；

3.对判断矩阵每一行元素求均值，得出层次单排序；

4.把标准判断矩阵乘以层次单排序向量（对应于最大特征根的特征向量），对所得向量的所有分量求和，得到判断矩阵的最大特征根：

（四）层次总排序。

经过上述三步以后，就可以使用层次总排序，对最底层元素相对于最高层元素（即最终目标）的相对重要性进行计算，得出排序值。

三、模型构建

基于层次分析法进行房地产类股票投资决策的模型构建，经过分析，本文最终将影响因素聚焦在公司基本素质分析上，具体包括两个维度，分别是公司竞争地位和公司营利能力及增长性。

在上述两个维度上，房地产企业均有其不同于其他行业的特殊性，首先，房地产公司的公司竞争地位主要体现在三个因素：主营业务收入、公司规模和融资能力。其次，房地产企业的营利能力及增长性主要由公司的股票的市盈率、市净率、重估净资产（ranv）以及净资产收益率这四个因素来说明。按照层次分析法对上述所分析的各相关因素进行归纳，得到最底层为具体的待选股票，中间层次是准则层和子准则层，最高层次即为最佳投资目标，对其构造投资决策层次结构图如图1所示：

图1房地产股票投资决策层次结构图

下面依据层次结构图构造判断矩阵并进行层次单排序。

（一）得到判断矩阵a-b。对准则层的公司竞争地位和公司营利能力及增长性两个指标进行两两比较，然后得到判断矩阵为：

上市表示两个因素权重的特征向量，其中最大特征值。

（二）得到判断矩阵b1-c。对主营业务收入、公司规模和融资能力等三个子准则根据公司竞争地位这一准则进行两两比较，得到判断矩阵为：

上式表示三个子准则权重的特征向量，最大特征值，ci=0，cr=0<0.1，因而矩阵满足一致性。

（三）得到判断矩阵b2-c。同理，对市盈率、市净率、重估净资产（ranv）以及净资产收益率这四个值就公司的营利能力及增长性这一准则进行比较，得到判断矩阵：

上式表示四个子准则权重的特征向量wb2=（0.4547， 0.1411，0.1411，0.2631）t，最大特征值，ci=0.0034，cr=0.0038<0.1，故此矩阵满足一致性。

（四）对子准则层一直到方案层逐层进行层次总排序，计算出所有子准则的权重如表3所示。

表3 子准则指标权重

指标 c11 c12 c13 c21 c22 c23 c24

权重 0.14 0.05 0.14 0.31 0.09 0.09 0.18

（五）对所选股票的各项指标数据及权重进行加权计算，得出各股票投资价值的优劣排序。具体计算为：

转贴于

其中，即投资价值，为n个股票投资价值的得分向量，代表m个评价指标的权重向量，是n个企业m个指标的无量纲化数据矩阵。

四、实证分析

本文数据来源于大智慧软件及上市公司咨询网，待选的4只房地产公司股票分别是万科a、渝开发、金融街和张江高科等房地产开发与经营类企业，选各公司相关指标的2011年的第一季度具体数据进行决策分析。四个上市公司的原始财务数据如表4所示。首先，对每个公司的各指标值打分，比如，假设x股票m指标的得分为sx，则计算为，另外需要注意的是，市盈率、市净率两指标的计算需要使用倒数，因为这两个指标值越低，就表明股票的估值越合理，则投资价值就越高。然后，按根据子准则的权重对每个指标分值加权求和，计算出各股票的投资价值相对得分 （见表5）。根据得分对股票进行投资价值排序，越靠前，则说明该股票与待选的其他股票相比越值得投资。

表4 各上市公司财务数据

注：本数据采集截止日期为2011年3月31日

表5 股票投资价值相对得分

由相对得分分值可以看出，金融街和万科a的综合评价得分相对较高，更值得投资，其中万科a作为房地产行业龙头，品牌知名度高，效益好，但因为近几年国内住宅市场宏观调控比较严格，未来发展趋势仍不明朗，所以在公司营利能力和增长性上比金融街差上一些。而金融街更多的业务在商业地产上，现今已经发展为国内商务地产的领军者。基于上述分析，金融街的得分为83.82。渝开发和张江高科是地方性的房地产企业，相对得分较低，由此得出，其受地方房地产调控的影响较大，因而进行选股时要多加注意。基于上述分析，使用层次分析法对房地产企业股票的选股投资进行决策，符合实际，有一定的参考价值。

篇3

一、聚类投资方法

聚类分析方法与判别分析、回归分析一起,被称为多元统计分析中的三大应用方法。聚类分析方法是建立在某个优化意义下,对指标(变量)或样品之间的相似度进行衡量,并根据“相近似”把指标(变量)或样品归并成类。聚类分析方法和原有的投资分析方法相比，其优点主要体现在以下三个方面：首先，聚类分析方法可以综合利用多个变量对样本进行分类；其次，聚类分析方法的分类结果是直观的,聚类谱系图很明确、清楚地表现其数值分类结果；最后，聚类分析方法所得到的归类结果和传统分类方法相比，前者结果更为细致、全面、合理。在聚类分析方法中，衡量指标(变量)或样品之间相似程度的是距离。在聚类分析方法中，经常使用的距离公式有欧式距离、绝对值距离、明科夫斯基距离、马氏距离、切比雪夫距离、等。而在进行金融投资分析的时候，大多数学者还是使用欧式距离，这是一种计算简单，应用范围也较为广泛的分析方法，它是把两个类之间距离的平方作为两类各个元素之间距离平方的平均值。随着计算机统计软件的应用和发展，现在已经开发出一整套的统计分析软件，例如SPSS、SAS等软件[6]，聚类分析的计算过程已经可以通过计算机软件上的模型快速完成。

二、聚类分析应用于金融投资的意义

把聚类分析方法应用于金融投资分析中，不仅可以弥补金融投资定性分析的不足，也可以使金融投资分析更精确。首先,建立在基础分析之上的聚类分析方法,是立足于对投资的股票一些基本层面进行量化分析,从而弥补了原有基础分析对股票价格影响因素定性分析的不足。而且作为理性的长期投资的参考依据,聚类分析方法使用的主要目的，是在于从股票基本特征决定的内在价值中发掘出股票投资真正价值所在。其次,通过聚类分析方法建立投资评价模型的时候,考虑了行业和公司的成长性等对股票投资价值有着重要影响因素。行业和公司成长性是一个变化趋势,并且在哥登模型中,假设股息按不变的增长率和实际情况并不符合，如果运用多阶段增长模型的时候,要能够准确得到不同增长阶段的股息增长率是十分困难的。因此在对股票的成长性进行分析的时候,选取了如净利润增长率、主营收入增长率等一些客观指标来衡量的话,投资者就能比较准确预测股票的发展潜力。再次,聚类分析方法与现资组合理论比较起来的话,聚类分析法显得更为直观和实用,而且在实际应用过程中受到的局限较小,操作性较强,具有一定的优越性,更适合于广大投资者采用。聚类分析作为一种长期投资的理念,在我国金融投资市场向成熟发展的过程中,提倡运用这种较为理性的投资分析方法,不仅能够降低投资者的投资风险,规范其投资行为,还可以促进发行股票的企业能够从经营业绩和成长能力出发，参与到市场竞争中去,从而促进了我国股票、证券市场的健康发展。

三、基于聚类分析方法的金融投资分析指标体系建立

通过对行业水平建立相应的评价指标,可以使行业的定性分析转向量化研究。成长能力和盈利能力作为支持股价的长期关键因素，也是判别股票发行公司是否具有投资价值的根本指标，一般情况下，经营业绩良好的公司其股市的扩张能力也相应比较强。因此，可以通过选出股票的每股收益，主营收入增长率和净资产收益率等与股价相关性较强的因素指标，来衡量行业因素对股票的影响。

（1）盈利能力。一般而言，公司盈利能力决定了公司股票价值的高低。反映盈利能力的指标有:总资产利润、净资产利润率、主营业务收益率、每股收益。直接反映公司的整体获利能力是总资产利润率，而净资产利润率则可以说明股东投资回报率大小；主营业务则是上市公司利润和重点发展方向的主要来源，一旦公司主营业务收益率越大,则上市公司就更具有市场竞争优势。

（2）偿债能力。偿债能力反映了上市公司资产的安全性，反映偿债能力的指标有资产负债率、流动比率和速动比率。资产负债率反映了公司的长期偿债能力,速动比率和流动比率则反映公司短期偿债能力,这些指标都是适度指标，若指标过低则说明公司可能经营过于保守，过高表明公司扩张过度,可能资金流动没有保障。

篇4

关键词：中信国安；定性分析；定量分析；结论及建议

中图分类号：U46 文献标识码：A 文章编号：1008-4428（2016）12-104 -03

中信国安自上市以来总计向公司股东派现20.38亿元，募资共33.12亿元。派现金额占募资金额的61.54%，在全部A股中名列第465位，高于市场平均水平。至今，中信国安共分红16次，共分红20.38亿元。当前，中信国安市盈率为81.67，在行业内排名37，在整个市场排名1497。

一、宏观经济分析

（一）生产面有所放缓，需求面保持平稳

统计局2016年4月数据显示供给有所放缓而需求总体平稳。工业增加值同比增长6.0%，增速较上月回落0.8个百分点，低于6.4%和市场6.6%的预期。基数效应是工业增加值同比增速回落的原因之一，去年下半年工业增加值同比增速较3月有所上升，形成高基数效应。4月大宗商品价格由升转跌可能也在一定程度上对生产面产生影响。而需求面总体维持平稳态势，下半年固定资产投资同比增速较3月回落1.1个百分点至10.1%，社会零售总额同比增速较上月下降0.4个百分点至10.1%，下降幅度均较为有限。

（二）投资增速小幅回落，平稳趋势尚难言改变

虽然4月投资增速较上月下降1.1个百分点至10.1%，但降幅有限，总体维持平稳态势。其中基建投资同比增速小幅放缓1.4个百分点至20.6%，但依然保持相对较高增速，显示基建投资需求依然较为强劲。制造业投资增速小幅回落0.4个百分点至5.3%。投资增速小幅回落动力主要来自除基建、房地产和制造业等三大投资之外的其他投资，4月其他投资同比增速下降2.7个百分点至7.7%。而从计划投资来看，4月新开工项目计划总投资同比增长35.6%，依然保持年初以来近40%的增速，意味着大量新项目开工将形成后续投资需求。然而4月信贷社融放缓，导致金融体系对实体经济支撑减弱，固定资产投资到位资金同比增速较上月放缓1.1个百分点至12.2%。如果金融体系对实体经济支撑持续减弱，而去杠杆、去产能抑制实体经济投资意愿，投资增速可能再次面临下行压力。

（三）经济下行压力依然存在，增速企稳需要政策继续护航

2016年4月数据显示需求总体呈现平稳增长态势，而生产面有所放缓。虽然近几个月经济出现企稳态势，但基础并不牢固，同时考虑到去年2季度金融业高基数影响，经济依然面临较大下行压力。保持经济增速平稳，依然需要稳增长政策继续保驾护航。然而4月信贷社融出现回落，意味着金融体系对实体经济支持减弱，实体经济资金面宽松状态将发生边际变化。同时，近期权威人士重新高调阐释供给侧改革，实体经济投资意愿可能受到影响。如果供给侧改革强力推行，短期内降杠杆带来的实体经济资金面趋近以及去产能导致的实体经济投资意愿减弱将为经济前景增添不确定性，供给侧改革作为短期经济企稳过程中的风险因素，影响有待继续观察。

二、行业分析

（一）电视产业格局新演变

电视产业格局新演变：万亿市场蛋糕如何切？互联网电视是广电产业形态的变革，作为内容在家庭端的核心分发渠道，广电终端的“钱”景取决于互联网电视在整个电视产业中能够切分的蛋糕大小。2016 年产业格局出现的变化是，IPTV 在政策支持下得到了爆发式的发展，但短期看，IPTV 抢夺的是以直播节目为主的有线电视的市场蛋糕，互联网电视发展趋势相对独立，不受影响。中长期看，互联网电视具备更高维的产业形态，更开放的内容生态体系以及更便捷的体验，最有潜力成为电视产业的终极形态。我们认为，目前以视频生态为主的近1500 亿市场价值已经开始转移与释放，而长期互联网电视面对的一定是高达万亿的客厅经济。

（二）互联网电视内容生态

巨资投入带来产业格局质变、新业态涌现持续刺激产业繁荣。过去2年，优质内容持续布局大屏激活生态，奥维云网数据显示，互联网电视日均开机率已达到56%，活跃用户日均使用时长已经高达4.9 小时/天。目前，互联网内容生态呈现两大特征：一是军备竞赛持续升级，腾讯、爱奇艺等巨头对内容的投入每年接近翻倍增长，预计2016 年单家公司投入均将达到50 亿规模，整体投入超越广电体系，将迎来产业格局质变，带动用户流量加速转移；二是新业态不断涌现，电影点播、付费体育赛事、教育、电视游戏等过去难以实现的模式开始出现。两大特征推动着大屏内容生态的“供给侧改革”，满足用户多元化的文化需求，并带动流量爆发增长。

（三）互联网电视渠道生态

品牌格局向3+2+X 集中，内容聚合+资本牵手，终端运营分发能力得到强化。低价销售对消费者刺激减弱，终端聚合的内容差异化降低，互联网电视竞争回归传统属性（产品、品牌、渠道、营销），利好品牌龙头。同时，外资份额衰退，内资龙头份额提升，互联网品牌加速洗牌， 3+2+X 的品牌格局隐隐成型。运营层面，渠道用户量提升带来的规模效应渐显，终端在监管框架下聚合内容成为趋势，符合消费者体验要求，利好终端话语权提升。资本层面，新的产业环境下，内容通过资本绑定渠道关系成为重要趋势，预计未来仍会持续落地，强化终端互联网运营能力并成为产业重磅催化剂。

（四）产业趋势展望

监管框架趋于完整，内容渠道合力推动大屏迎来变现时代。广电总局最新颁布6 号令，进一步完善了电视产业监管体系。监管的出发点是可管可控与版权保护，有利于行业商业模式的快速形成以及变现模式的探索，利好产业链上合法合规的企业。伴随着用户量步入拐点，商业模式愈发清晰，内容加速繁荣+渠道分发能力强化，产业链价值料将在今年迎来快速释放。我们维持2016 年度策略观点，预计2016 年整个电视互联网生态将产生接近90 亿潜在市场价值，终端平台分成潜在规模超过30 亿元。开机广告、视频点播/贴片广告等变现模式不断成熟，产业链运营收入爆发在即。

三、公司分析

（一）公司业绩基本符合预期

中信国安公司2016年第一季度报告，实现营业收入8.29亿元，同比增长41.23%；实现营业利润9724.79万元，同比增长14.6%；实现归属于上市公司股东的净利润8702.55万元，同比增长0.31%；实现扣非净利润8419.41万元，同比增长424.37%。业绩基本符合预期。

（二）营收较快增长，业绩逐步兑现

由于子公司销售增长较快，公司营业收入同比增长41.23%，营业成本同比增长34.13%，营业利润增速显著低于营收增速主要由于营业税金及附加同比增长59.88%、投资收益减少44.83%、新增计提减值损失234.98万元所致。财务费用减少46.97%，系银行存款减少所致。净利润同比仅增加0.31%，因为所得税费用大幅增加，平均税率由上年同期1.6%增加到9.9%。扣非净利润同比增长424.37%，表明前期布局的业务，业绩已经逐步兑现。

（三）依靠广电5000万用户资源，打造智慧社区平台

公司依托资本运作、用户聚合、收购兼并的三大平台，跨区域参股省级广电平台，目前覆盖超过5000万的家庭用户规模，独具天然流量资源。公司创新使用DVB+OTT模式，以客厅电视为入口，打造智慧社区平台，提供健康养老、社区金融、市政服务以及便民服务。同时，参股奇虎360，依靠360在网络安全等领域的技术优势，可以为用户提供更多的增值服务。我们认为，以电视网络途径接收视频信息的人群主要集中在中老年人，为目前社会年龄结构中比例较高人群，对健康、养生、新闻信息有着特定的需求，客户粘性较大，智慧社区的稳定运营，必然可以带来稳定的变现值，强劲支撑公司的业绩。

图1 中国居民接收方式占比

（四）跨领域多元布局，公司外延预期依旧强烈

2015年公司积极开展资本运作，转让子公司青海中信国安科技发展有限公司剩余股权；增资天津国安盟固利新材料科技有限公司，并收购盟固利动力科技公司100%股权，积极发展新能源新材料业务；认购R智控股有限公司4.23%股权，可提升公司精准广告和大数据挖掘的水平；投资设立国安睿博投资并购基金等。我们认为，公司未来将打造以广电运营为核心，多领域多业务协同融合发展的业务格局，适应社会产业需求，维持公司的竞争力。2015年底，公司投资的有线电视合营公司共计实现营业收入64.45亿元，实现净利润11.59亿元，公司权益利润2.83亿元。公司的动力电池产品已广泛应用于国内新能源商用车领域，搭载MGL动力电池产品的运营车辆已超过11000辆，总运营里程已超过6亿公里。2016年及未来几年，公司大概率将并购更多的广电资源，发展新兴产业，外延预期强烈，见表1。

四、技术分析

（一）K线分析

1.价格分析

近5日（2016年5月16日至5月20日）最高价为18.18元，最低价为16.11元，跌幅达3.91%，其他变化详见表2。

自2016年4月26日起，该股出现3天连涨现象，涨幅达10.46%。后续变化详见表3。

2.筹码分析

近5日（2016年5月16日至5月20日）该股主力平均成本为8.38元，散户平均成本为8.34元。更多分析详见表4。

（二）技术指标分析

表5，17个指标中，有两个指标为多头指标，3个指标为空头指标，16个指标为不确定。

六、结论及建议

从整体经济形势看，经济下行周期或将持续。受季节性因素和信贷大幅扩张影响，3月经济数据出现暂时性反弹，但2016年4月经济增长重回下行通道。经济仍面临下行压力，政策不确定性上升。中信国安股票在近一个月内，总体的上证指数和深证指数都呈下降的趋势，并且整个市场处于“熊市”。所以无论是从中长期考虑，还是从短期考虑，建议中信国安A股投资者，短期内要注意关注国家调控对广电行业的政策对股票的影响，做波段投资，较为合适。短期涨幅有限，注意关注股票的市盈率和振幅程度。

对发行主体的建议：1.多业务共同发力，大力发展有线电视网络业务。2.跨区域运营广电网络平台，打造智慧社区平台，力图刚性流量变现。3.着力打造公司新生态：DVB+OTT的平台体系。对投资者来说，建议中信国安A股投资者，短期内要注意关注国家调控对广电行业的政策对股票的影响，做波段投资，较为合适。短期涨幅有限，注意关注股票的市盈率和振幅程度。

参考文献：

[1]李慧.聚类分析在股票投资分析中的应用[J].商，2015，（27）.

[2]马跃.基于因子分析和投资组合理论的股票投资分析[J].市场观察，2015，（S1）.

[3]张律行，袁桂秋.基于时变β系数的股票投资分析[J].金融经济月刊，2012，（06）.

[4]曾贵.市盈率在股票投资分析中的适用性研究[J].湖南商学院学报，2014，（02）.

[5]宋院生.刍议股票投资分析方法[J].管理学家，2011，（10）.

[6]顾纪生，朱玲.股票投资价值分析的综合指标及其创新指向[J]. 商业研究，2012，（02）.

[7]乔建伟.BP神经网络在股票投资分析中的应用[J].电子科技大学，2013，（06）.

[8]陈洋洋，王炬香，张春伟，赵丹丹.基于FAHP法的股票长期投资决策分析[J].山东大学学报：工学版，2010，，（20）.

[9]李海霞，杨树国.线性回归分析模型在股票投资中的应用[J].数学计算：中英文版，2013，（02）.

作者简介：

篇5

随着旅游市场的不断发展，旅游企业股票投资已成为现代社会投资的重要手段。因此，对旅游企业股票投资进行合理评价就显得十分必要。本文通过获取在证券交易所上市的全国21个旅游企业2013年三月份的财务数据，运用会计中的企业财务分析方法，对其中影响旅游企业股票的5项主要财务指标进行分析，为我们判断旅游企业股票价值提供了科学决策的依据。

【关键词】

旅游企业股票投资；财务分析；股票价值

0 引言

目前，旅游企业股票投资已成为投资者的主要投资途径，它在给投资者带来巨大收益的同时，又伴随着巨大的风险。所以投资者将会更加重视上市旅游企业的经营业绩和其股票的品质。

本文首先描述了影响旅游企业股票价值的因素。并计算每个上市旅游企业的股票在5项财务指标下的排名，将这21个上市旅游企业进行相应评价。最后对旅游企业股票价值做了量化评价，为我们的旅游企业股票投资提供了科学决策的依据。

1 评价指标的选取

在选取旅游企业股票投资评价指标时，不仅要考虑指标反映投资价值的全面性，还要考虑到指标体系的科学性，各个旅游企业股票指标之间是否有可比性，可操作行和数据收集的有效性等问题。（1）财务分析的对象是上市旅游企业定期公布的财务报表。用于投资分析及决策的主要财务指标有：净利润增长率、股东权益比率、净利润现金含量、销售毛利率、净资产收益率等。

2 指标类型的意义

一个企业的净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量企业经营效益的重要指标。股东权益比率反映企业资产中股东投入的份额，该比例越高说明股东所投入资本占总资产的比率越高，企业偿债能力越强。净利润现金含量指标越大表明销售回款能力强，成本费用低，财务压力小。销售毛利率是指销售毛利与销售收入净额的百分比。毛利率越大，说明企业通过销售获取利润的能力越强。净资产收益率指标越高说明企业盈利能力越强。（2）

3 实证分析

3.1 数据来源与数据处理

本文通过对在证券交易所上市的21支旅游企业股票的2013年三月份的财务报表中数据进行收集、整理，得到我们原始数据，本文数据主要来源于银河证券网站。

对于表一，华侨城的股东权益比率较低，说明其财务风险大，容易削弱公司抵御外部冲击的能力。而世纪游轮的股东权益比率过大，意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。丽江旅游、联合、大东海的销售毛利率较高，说明这三个企业通过销售获取利润的能力强。如果销售毛利率为负值，则净资产收益率肯定为负值，企业肯定不会盈利。但毛利率为正值的话，净资产收益率不一定为负值。联合和九龙的销售毛利率和净资产收益率都为负值，说明此企业没有盈利，处于亏损状态。从净资产收益率这个指标来看张家界、华侨城的盈利能力较强。同时，股东获取的投资报酬水平也较高。西安旅游和大连圣亚的净利润现金含量最大，表明销售回款能力较强，成本费用低，财务压力小。（3）

3.2 计算综合实力得分

首先计算各支股票的每个因子在各项财务指标中的排名，然后计算出各个旅游企业的综合排名。股票的综合排名与股票价格的真实价值具有很强的相关性，股票综合排名能够全面得出公司经营情况，给投资者的投资做出相应判断。（4）

通过表2可知股票的综合指标情况，同时可知，综合排名在前面的股票股价值相对较高。旅游投资者可以根据以上的表2进行参考。选择综合排名靠前的旅游企业进行投资，这样的风险较小。

4 总结

本文通过对上市的21支旅游企业的财务数据进行财务分析，对21支股票做出综合因子得分排名，对投资者在股票市场的投资给予一定的指导作用。市场的风险是多方面因素共同的结果，本文只是对其中的几个简单方面做了数据的收集整理及简单分析，从而构建出了股票价值理论模型。在理想状态下的股票价格与本文对企业的排名成正相关的关系，所以股票价格在一定程度上能够由其相应的综合因子排名表示，所以本文的因子排名模型能够说明股票价格的相关影响问题（5）。

【参考文献】

[1]葛家澍，林志军.现代西方会计理论[M].厦门：厦门大学出版社，2001：1-36.

[2]黄明，郭大伟，刘俊琴.企业会计模拟实验教程[M].辽宁：东北财经大学出版社，2002：12-56.

[3]李晓梅，江先学.会计与财务[M].北京：中国财政经济出版社，2010：33-89.

[4]刘澜飚，魏华.经济学基础[M].北京：中国财政经济出版社，2010.

[5]尹惠斌，王花球.金融专业实验教学课程体系研究[J].湖南财经高等专科学校学报，2006，05：44-45.

篇6

关键词 投资证券 灰色聚类 模糊聚类

一、研究的目的和意义

股市对投资者的吸引力不仅有长远利益，并会继续为投资者提供良好的投资机会。然而股价涨跌无常，股市是不可预测的，没有人能做出准确的预测，投资者在股市中，为了达到一个令人满意的收益回报的股票走势，这是对股市所必需的各种信息科学的分析和判断，最终作出有效的投资决策。大多数投资者通常采用基本分析和技术分析方法来分析和选择优质个股，但是，这两种方法主要是依靠选股的经验和自己的观察，无法准确地精选个股的科学判断，股市是一个庞大的数据库，传统的投资分析方法，不能从事证券投资，为投资者降低非系统性风险。所以，有多少类型的股票在选定的优质个股科学投资，以获得满意的投资回报，投资者应该成为关注的重点。

到目前为止，马科维茨组合选择模型和现资组合投资模型被认为是随机的不确定性，面临的不确定性，概率论与数理统计是应对这种不确定性的理论基础。日益认识模糊理论和灰色系统理论可以描述在金融市场信息的不确定性，利用模糊数学的语言和方法来解决聚类问题描述，更自然，方便。模糊理论的深入研究和灰色系统理论的不断发展和完善，聚类分析已经被应用到自然科学，社会科学，工业和农业生产等相关学科众多科学领域，成功地解决了科研，生产和生活中的大量实际问题。随着社会的不断优化聚类方法创新，已经开始投资于证券的信息和数据，用聚类分析。证券投资分析需要掌握大量的市场信息，需要一个很好的投资策略，准确把握市场信息动态，进行科学合理的分析，然后在市场上的信息，并最终作出科学的投资决策。股票投资者分析历史数据和买卖股票是一个重要的参考，股市是一个巨大的数据库，但是，寻找有价值的信息的质量，信息的真实和深刻挖掘数据需要花费大量的人力和资源，市场上的数据的大小和容量远远超出人类直接处理能力。使用模糊理论和灰色系统理论方法，深入挖掘价值投资证券数据，并建立相关的数学模型，为那些不确定性的有效数据分类或聚类，选择优质的股票作为投资对象。随着模糊和灰色系统理论，建立模糊聚类和灰色聚类分析方法来考察投资的分类问题，不仅对投资决策分析，建立一种新的分析框架，以引导投资在科学和理性的投资者，同时也具有重要的理论价值和现实意义。

二、模糊聚类分析

随着科学技术的进步，人类社会的不断发展，集群已经成为人类社会和客观世界的重要工具类似的属性不同事物之间差异的更清楚的了解，初步形成了物联网的概念，需要借助聚类分析划分。聚类分析是利用多元统计分析方法事物之间的相似程度的不同特点，科学合理的分类之间的亲和力，聚类分析，用数学定量的方法来确定样本之间的相似程度之间的关系，使得事物的类型的划分具有一定的客观性。聚类分析的相关后续研究的数据的准确性，但在现实世界中的绝大多数东西有没有严格的财产分割，所以传统的聚类分析，只能使事情很难划分，不能让一个科学的软件部门。模糊数学恰恰是客观现实的手段与含糊和信息的现象，到聚类分析是模糊数学理论的模糊聚类分析。模糊聚类分析，可以更好地描述事物的不确定性的程度，处理不确定性信息成为一个强大的工具。在现实世界中，客观事物不是很清楚的分界线，往往有很大程度的模糊性。模糊相似关系，建立合理的分类，客观事物的模糊聚类分析方法在处理与歧义或信息，和其他的东西，客观，灵活，直观，简单计算的优势。

在大多数情况下，概率论与数理统计的方法来处理不确定性证券投资分析。模糊聚类分析方法是一种有效的方法投资指引。采用模糊聚类方法可以帮助投资者了解和把握股票的一般特征，某些投资范围的确定，减少盲从和投机性投资者，从而降低投资的非系统性风险，提高投资效益。对于股票投资者，股市许多投资者的财务指标的因素被认为是一种投资，如果采用传统的理论概率与数理统计分析的数学模型进行分类，许多因素难以确定，是比较困难的某些现象进行分析。模糊数学处理模糊性或不确定性数学方法的信息的准确性，它需要考虑到人的主观性，模糊不确定性的东西。基于模糊理论的模糊聚类方法可以正确地描述了股市信息，以减少不确定因素的不确定性，模糊聚类方法应用于证券投资分析，可以形容股市的不确定性，信息性，可以客观地反映股市。

三、灰色系统理论概述

篇7

【关键词】马科维茨理论 组合优化

一、前言

股市有风险，投资需谨慎。在做每一个投资决策前，我们都要分析这个股票组合中每只股票的风险与收益，各股票间的相关性，股票组合的方差。马科维茨投资组合理论正是揭示了“资产的期望收益由其自身的风险的大小来决定”这一重要结论，即资产（单个资产和组合资产）由其风险大小来定价，单个资产价格由其方差或标准差来决定，组合资产价格由其协方差来决定。一般而言相关性越大，投资者所面临的风险越大；组合的方差越大，投资者希望的超额收益越大。确定一个投资组合，通过投资组合权重的计算，找出最优风险投资组合比例，使组合波动性最小，是我们运用马科威茨投资组合理论的目的。

二、实证分析

（一）股票数据的选取

本文选取了市场中医药行业的华润三九（000999.SZ）、交运设备业的林海股份（600099.SH）、银行信托业的中信银行（601998.SH）、电子元件业的国光电器（002045.SZ）和券商信托业招商证券（600999.SH）五只股票在2009年12月31日——2013年5月10日的每月月底股票的收盘价数据，及同时段具有良好代表性的沪深300收盘价数据。

（二）股票数据的分析与计算

运用EXCEL软件来说明马科维茨投资组合理论的运用。

3.股票的标准差计算各股票与沪深300的β系数，β系数代表了资产的风险溢价与市场投资组合的风险溢价成比例，β>0，证券收益与市场组合收益正相关，β

4.通过以上数据，运用EXCEL软件中的规划求解功能求出最优投资组合，组合的期望回报率和风险，如表4。

三、结论和建议

马科维茨投资组合理论是在给定收益条件下风险最小，选取的五只股票分数不同行业相关系数较低符合投资分散化的要求，通过计算可以发现的股票组合风险小于单只股票的风险，组合得到优化，投资者可以获得比原先更低的风险，

更好的收益。该理论告诉我们在进行投资组合时，要充分分析个股票的分线与收益，结合自己的风险偏好度，科学理性投资。马科维茨投资组合理论也为证券分析知识欠缺的投资者提供了简便易行的投资分析方法。本文以实例简要说明了马科维茨投资组合理论的应用方法，希望能读者以帮助。

参考文献

篇8

尽管财务报告代表了一种“过去完成时”，而投资者主要关注“一般将来时”的公司前景。学会从财务报告（报表）中分析公司前景，乃是认识公司“实质”的重要步骤。财务报告（即财报）的信息量是很丰富的，但是在对财务报告解读的过程中往往会出现无从下手的感觉。本文主要从股票投资中的财务分析步骤加以梳理，就财务分析在股票投资中的应用，并对股票投资中几个关键的财务指标进行探讨。

一、财务分析在股票投资中的作用

财务分析的作用从不同角度来看是不同的。从财务分析的服务对象上看，财务分析不仅对企业内部经营者、管理者有重要作用，而且对企业外部投资者、债权人、供应商等也有重要作用。

（一）了解企业过去与现状，合理判断投资价值

财务报表相关信息比较全面地反映了企业的经营成果、财务状况、现金流量等情况，是企业各项生产经营活动的综合反映。在投资决策时，投资者必须对企业的财务状况有一个全面系统的把握，正确评价企业的过去以及现状，通过分析企业的营运能力、盈利能力、偿债能力、发展能力等全面了解目标企业，进而分析各项指标的变动对股价的有利和不利的影响，最终作出投资的决策。

（二）科学预测企业前景，降低投资风险

财务分析在股票投资中的作用，不仅是正确评价企业的过去和现状，更重要的是通过对企业过去与现状的分析与评价，可以科学合理预测企业发展前景，降低投资风险。尤其对于长线投资者，一个企业的竞争优势是否在未来具有持续性以及稳定性是投资成功的关键。因此，在正确分析与评价企业现状的基础上对企业未来趋势的把握也是财务分析的重要作用。

二、财务分析在股票投资中的具体应用

（一）考察会计报表

1.重组资产负债表。按照资产对利润的贡献方式来划分，企业的资产大致可以划分为两类：经营性资产和投资性资产。经营性资产主要包括货币资金、存货、固定资产、无形资产、商业债权；投资性资产主要包括交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资以及在“其他应收款项”“预收款项”中被子公司占用的部分，这部分在报表上一般表现为母公司与合并报表的差额。

通过分析资产结构可以看出企业的盈利模式。有学者将企业的盈利模式分为三类：经营主导型、投资主导型、经营与投资并重型。

一般来说，对于着重内部发展、经营主导的企业，经营性资产比重很大，投资性资产比重较少。经营性资产对应利润表的核心利润；核心利润对应现金流量表中的经营活动现金净流量。企业要争取良好的发展前景，就应该不断增加经营性资产规模、优化经营性资产结构，通过经营性资产的合理利用，提高企业产品的市场竞争力和盈利能力，也可以适当进行经营性资产置换，增强与其他资产组合后的增值潜力等。

对于通过外部扩张来寻求协同效应实现跨越式发展的投资主导型企业，主要资产有货币资金、其他应收款项、长期股权投资，而存货、固定资产、商业债权等常规经营性资产很少。对于投资主导型企业，我们重点关注控制性投资。企业的控制性投资就是被投资者的经营性资产。要使企业步入良性发展轨道，就应该不断优化投资性资产结构，及时处置盈利能力较弱的资产，以改善其投资结构。对于这类投资者，应该主要关注：一是公司披露的“资本运作”情况，看清公司资金的流向；二是关注资金的来源，查看公司现金流量表及辅助说明，避免资金来源不明的情况；三是要关注合并报表，考察公司投资的总体盈利状况和现金流状况。

通过分析资产结构还可以看出公司的发展战略，公司战略决定了公司资产的结构，从资产结构也能反映一个公司的发展战略。公司在年报中会披露董事会报告，一般会提及公司报告期内的经营理念和战略，投资者通过阅读年报了解公司的战略，通过资产结构分析，搞清楚公司的发展战略，深入分析公司是否面临重大风险。

2.分层认识利润表。投资者最关心的是企业的盈利能力。考察企业盈利能力首先要观察利润表。利润表大致分为五层：第一，毛利，即营业收入减去营业成本，反映产品的初始盈利能力。第二，核心利润，核心利润是一个较新的概念，核心利润等于毛利减营业税金及附加再减去三项期间费用。第三，营业利润，包括非传统经营活动带来的利润，如投资收益等。第四，利润总额，即在营业利润的基础上加上营业外收支净额。第五，净利润，即利润总额减去企业所得税额。

通过分层认识利润表可以看到核心利润、投资收益、营业外收支，构成了一个企业净利润的三大支柱。

观察一个企业，特别是经营主导型的企业是否具有持久的核心竞争力，可以重点关注两个指标：一个是毛利率；另一个是核心利润率。

毛利率在一定程度上反映了企业所在行业的竞争态势。如果该行业具有较高的毛利率，一般表明行业具有持久的核心竞争力，或存在行业垄断；相反，如果一个行业平均毛利率较低，那么该行业的竞争激烈，市场份额分散。同理，从微观来看，如果一个企业在同行内具有较高的毛利率，则表明与其他企业相比具有明显的竞争优势。这类企业或者是某种商品、服务的提供方，或者是大众具有持续需求的商品或服务的提供方与低成本的购买方的统一体。

核心利润率等于核心利润与营业收入的比值。该指标代表了企业经营活动的盈利能力，是产品竞争力对企业业绩贡献的反映。对于经营型企业来说，核心利润应该在利润中占绝对比重，并且呈上升态势，一个具有竞争优势的企业其核心利润率应该在行业内保持领先水平。

3.关注现金流量表。现金流量是检验利润质量的试金石。企业的现金流量分为三类：经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。

实现价值创造的现金流入主要靠经营活动现金的流人，经营活动现金流量是企业持续发展的内部动力，代表了企业自我造血能力，是进行股票投资分析的重点关注项目。

第一，将经营活动现金流量净额与核心利润相比较。根据经验数据，一个比较好的情况是，在存货周转率超过2次的情况下，核心利润要产生相当于自身规模的1.2～1.5倍的经营活动现金流量净额。如果存货周转次数小于2次，要考虑经营周期的影响。第二，将经营活动现金流量放在整个产业环境中去考虑，即考虑企业与上下游企业关系的影响，分析企业在生产经营过程中围绕“存货”进行的采购付款、销售回款的正常性。企业与上游供应商的关系，涉及的会计科目主要有“应付账款”“应付票据…‘预付账款”。举例来说，如果公司应付账款和应付票据本期发生共计10亿元（期初与期末差额），表明本期共占用供应商资金10亿元，公司预付账款本期发生5亿元，表明本期供应商占用企业资金5亿元，如果这种情况能够持续的话，从10亿元对应5亿元来看，企业对供应商的付款安排上有一定的讨价还价能力，当然必须强调的是这种情况的持续性。同理，企业与客户的关系，企业销售产品的过程中主要涉及的科目有“应收账款”“应收票据”“预收账款”。举例来说，如果公司应收账款和应收票据本期发生共计20亿元，表明客户占用资金20亿元，预收资金本期发生共计5亿元，表明占用客户资金5亿元，假设本年销售收入200亿元，用15亿元的差额带来200亿元的销售收入，这样的结果是非常具有竞争力的。

对于投资活动现金流量主要关注流出量，从投资流出可以看到企业的战略。分析现金流量表的投资类科目，“购置固定资产、无形资产、其他长期资产支付的现金”代表企业对内扩大再生产的步伐。“投资支付的现金”的规模表明企业对外扩张的步伐，从两者结构的分布和趋势就可以观察到企业的战略调整信息。

（二）分析关键财务指标

财务分析方法主要有水平分析法、垂直分析法、趋势分析法、比率分析法等，其中比率分析法因为计算简单、可比性强等优点在投资分析实践中被广泛采用。

从投资者的角度看，投资者主要关心的是投资的保值增值能力、投资风险等。从这个角度看主要的比率有：毛利率、核心利润率、总资产报酬率、权益净利率、市盈率、每股股利、股利发放率等。

1.每股收益和市盈率。每股收益的基本含义是指每股普通股所能分摊到的净收益额。这一指标与普通股股东的利益关系极大（赵晋，2000），是投资者进行投资决策的关键指标。投资者选择股票时一定要关注每股收益的大小。

股票价格与每股收益的比率称为市盈率，反映了普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系。市盈率是一把双刃剑。一方面，该指标反映了股票市价是否具有市场认可度，一般情况下，市盈率高，市场认可度高。把多个企业的股票价格与收益比率进行比较，并结合对其所属行业的经营前景的了解，可以作为选择投资目标的参考（赵晋，2000）。

另一方面要注意，市盈率如果太高，表明公司股票市场价格偏离本身价值越大，如果企业业绩不能持续增长，投资风险就会越大。据国际货币基金组织统计，市盈率达到50倍就具有完全风险。所以在选择股票时选择业绩优良的股票，市盈率应该在30倍以下。为了弥补市盈率的缺点，可以观察企业市销率、市净率指标。

2.每股公积金。每股公积金的计算是用公积金除以股票总股数。公积金是公司的“最后储备”，它既是公司未来扩张的物质基础，也是股东未来转赠红股的希望所在。没有公积金的上市公司，可以说是没有前景的公司。所以投资者在选股的时候要选择每股公积金较高的公司。

篇9

关键词 中小股民 投资技巧

从事股票交易现在已成人们比较普遍的理财方式，现在经济发展了，许多家庭都有10万、20万的闲置存款，这些钱如果放在银行里，增值率实在太低，但投资别的领域普通百姓又没有时间、门路和精力，投资股市，已经成为平民百姓闲置资金增值的一个最好途径，经济头脑的人，绝不会让资金闲置在银行里。

但股票市场风险也很大，许多人因为不懂股票和时间精力限制，总是赔多赚少。有的人不会选股，看不出哪种股好，人云亦云，跟风炒股，赔了也不知道原因；有的没时间看盘，买支股票涨了没时间出，结果跌了还赔进去了；有的心态不好，自己的股不涨，看别的股涨，自己就受不了，该抛出这个追那个股，原来的股又涨了，进的股又跌了，总是踏错节奏，追来割去，最后损失巨大；有的熊市不知止损，被套70%；有的牛市不敢持有，涨100%的股票，赔10%就抛了，因此如何做好自己的投资，笔者认为为了取得好的投资效果，可以从以下几方面做起。

一、遵守自己的交易纪律

行为金融学认为市场是非有效或不完全有效的，由于投资者受经验法则的谬误和情绪因素的影响，很容易做出非理性的投资，要克服这个行为带来的损失，就必须要有一套自己的操作纪律，避免情绪交易。

1.找到自己操作理念的进场点，每个投资者的投资策略有所不同，可以从公司的盈利水平，发展潜力，当时的经济状况等分析，通过技术分析找出个股的买卖点。

2.找出所持有的个股的出场点，出场点比进场点更重要，只有找好了出场点才能实现投资的期望，通过分析，一旦符合离场条件，要立刻离场，绝不犹豫。

3.只做能力范围内的交易，当市场不符合自己操作理念时要懂得休息，切勿做自己纪律之外的交易。

二、实现证券投资净效用最大化

（一）正确评估股票的投资价值

投资者之所以对股票进行投资，是因为股票具有一定的投资价值，股票的投资价值受多方面因素的影响，并随着这些因素的变化而发生相应的变化，影响股票投资价值的因素很多，受宏观经济，行业形势和公司经营管理等多方面因素的影响，所以投资者在决定某种股票之前，首先认真评估股票的投资价值。只有当股票处于投资价值区域时，投资证券才有利可图；股票投资分析正是对可能影响股票投资价值的各种因素进行综合分析，来判断这些因素及其变化可能会对股票投资价值的各种影响，所以它有利于投资者正确评估股票的投资价值。

（二）减少非理易

中小投资者的股票应执行几种能帮助控制认识错误和心理障碍的安全措施。控制这些心理障碍的关键方法是所有类型的投资者都要实施一种严格的交易策略——“购买并持有”策略，中国股票市场不仅波动幅度大，而且波动的频率也相当高。股市的剧烈波动导致了投资者的过度交易与市场投机心理，而市场浓烈的投机氛围则反过来会推进股价波动幅度与频率。所以要减少噪音交易，同时避免羊群效应。

（三）价值发现型投资理念

价值投资发现型投资理念是一种风险相对分散的市场投资理念这种投资理念的前提是市场价值是潜在和客观的，主要有三方面；其一价值发现是一种投资于市场价值被低估的投资品的过程，在投资品价值未达到被高估的阀值时，投资获利的机会总是大于风险；其二，由于某些投资品市场价值是直接或间接与其所在的行业成长、国民经济发展的总体水平相联系的，在行业发展及国民经济增长没有出现停滞之前，投资品的价值还会不断增值，在这种增值过程中又相应地分享着国民经济增长的益处；其三，对于某类具有价值发现投资理念的投资品，随着投资过程的进行，往往还有一个价值再发现的市场过程，这个过程也许还会将这类投资品的市场价值推到一个相当高的价值平台，在我国目前经济高度发展，其行业发展潜力大，挖掘优质的公司，能提高投资的净效用。

三、顺应趋势

水总是往低处流”因为那是阻力最小的方向，顺应着这趋势，水才能流到大海，股票市场也是一样，顺应趋势，也是股民在股票市场上成功的关键。例如：移动平均线能揭示股价波动方向，即上升趋势或下降趋势，并且具有助涨助跌的作用，顺应趋势从移动平均线上看很明显的作用，并且利用移动平均线“黄金交叉”与移动平均线的“死交叉”做为买卖点，对股民的操作具有很好的指示作用（如图1所示）。

（一）在上证指数日K线中，当移动平均线的5日均线与60日均线形成“黄金交叉”时，我们开始考虑做多股票，这时候的市场往往是在看多行情中，顺应着这一趋势，可以开始寻找个股移动平均线中的5日均线与60日均线形成黄金交叉的绩优蓝筹股，这就排除了很多个股，减少挑选个股的时间。

（二）在上证指数日K线中，当移动平均线的5日均线与60日均线形成死交叉时，往往是意味着后市将会下跌，此时如果空仓观望，将避免被长期深深套牢的风险。

从几个简单的数据看下以上方法的作用，大盘在2008年01月21，5日均线与60日均线形成死交叉，后市跌倒了1975点才形成黄金交叉，大盘整整跌了3093点，如果此时空仓，将会避免了极大损失，2009年1月15号，从1900点形成黄金交叉到2009年8月17号的2990点，如果当时开始做多，将会获利颇丰。从去年4月28号的2933点的“死交叉”开始空仓，到现在，相信同样可以避免了很大的损失。

篇10

（一）适应证券市场发展，完善教学内容

我国证券市场经过二十多年的发展，正在逐渐走向成熟，以股权分置改革取得成功为标志，我国证券市场步入了一个新的发展时期。近年来许多知名企业由海外市场回归国内资本市场，我国关于资本市场理论的研究成果层出不穷，证券市场中出现了许多新事物，如股权分置改革及创业板的推出，金融危机爆发对全球证券市场的影响等，生机勃勃的金融实践为证券投资学的发展提供了丰富的素材。基本目标是阐述证券投资基本理论与方法，要求学生掌握证券投资的主要分析手段与工具，理解证券市场基本功能和作用，了解现代证券投资理论的主要内容及发展趋势；学会运用证券投资分析及投资策略来解决现实投资决策问题，并通过实践教学检验来引导学生进行创新思维，使学生初步具备扎实的证券投资理论功底，能够灵活运用理论进行证券投资决策，为其它专业课学习奠定坚实的基础。基于此，我们的教学内容应立足于中国证券业发展的实际情况，借鉴发达国家成熟的证券投资理论，对证券投资基本知识进行了全面的阐述，同时注重反映该学科的最新理论成果和中国证券市场的最新发展，并针对证券投资实务性强的特点，加强实践指导、案例教学，以期将理论教育与实际应用结合起来。

（二）充分发挥网络优势，使用多媒体教学软件

为了培养学生就业后能够尽快适应不同工作岗位的工作需求，我们提出了“厚基础，宽口径”的教学理念。随之而来的是相应课时的压缩与教学内容增加的矛盾，这就要求教师在课堂上能够很好利用上课时间，如果教师在课堂上花费大量时间去板书和抄写例题，无疑会浪费很多课堂时间，而多媒体教学软件的运用大大缓解了这一矛盾。教师通过事先制作的多媒体课件，不仅能够把许多相关理论知识串联起来，更为重要的是能够把很多抽象的图表更清晰直观地表现出来，也避免了学生要一边听讲一边又要忙着记笔记，提高了学生学习的积极性和学习效率。我们要求学生每天花十五到二十分钟时间通过网络浏览搜狐财经、新浪财经及和讯网等相关的财经资讯，使学生能够及时了解相关政策实施与变动，分析其对证券市场的影响。

（三）注重多种教学方法使用，提升教学效果

证券投资学是实践性、应用性很强的课程，为了加强学生的综合分析能力和利用所学专业知识解决实际问题的能力，在教学过程中考虑采用多种教学方法和手段：对于一些难以理解的理论知识通过案例的搜集和分析，使学生能够清楚其理论的背景和意义，采用模拟教学法能够让学生把很多复杂的例如股票上市程序、股票发行定价等很抽象的理论直观地展示在学生面前，一方面激发学生的学习兴趣，同时能够很好地拓展学生的思维能力和归纳总结能力。我们在教学过程中有意识地安排学生以小组的形式去进行案例的搜集和整理，并在课堂上进行演示，由其他小组成员针对案例中提出的问题进行思考和质疑，最后由教师进行总结。这样使得老师和同学及同学之间形成了良好的互动，极大地激发了学生的学习兴趣，提高了学生分析问题和解决问题的能力。每学期我们都会组织学生去证券营业部去参观学习，一方面能够使同学们尽快熟悉证券交易的程序与交易规则，使学生能够亲身体验证券交易的场景，其次通过与证券营业部从业人员与股民的交流，让同学能够进一步加深对证券投资的直观感受。

（四）不断完善实践教学环节

证券投资分析涉及到经济学、金融学、会计学等多种学科的理论知识，是对各种理论知识的一种综合应用，学生如果能在证券投资实际操作中接受有关投资理论教育，有助于学生认识和把握证券投资相关理论和投资实践。实践教学是证券投资学课程教学的重要环节，通过模拟实验，学生不仅能够容易了解证券投资分析技术的基础理论，也能够掌握相应具体的证券投资分析技术手段，有利于学生学习和接受新的知识，有利于教师改进教学方法和教学手段，提高教学水平。我院于2008年购买了世华财讯投资模拟软件及“大智慧”行情分析系统，并建立了证券投资模拟实验室，通过实践操作，使学生对证券投资产生兴趣，熟悉证券交易规则和程序，掌握基本投资方法。我们要求学生在上课前有意识浏览相关的财经资讯，并要求学生能够对证券市场产生影响的相关政策法规进行归纳整理，以小组的形式进行汇报；同时利用世华财讯的股票投资模拟系统进行股票投资模拟操作，其股票模拟操作系统完全与上海和深圳证券交易系统同步，在学生了解和熟悉投资模拟软件的交易程序和交易规则后，我们会给每位学生分配一定数量的资金，要求学生在规定的时间内进行股票投资交易，在课程结束后提交投资模拟心得体会。为了提高实践教学的效果，我们在校内外选聘了具有扎实的专业知识和有丰富的实践经验的教师担任实践教学指导教师，并进行相关专业知识的培训及讲座。近年来一直与国泰君安公司与证券营业部建立了良好的合作关系，通过定期不定期的聘请相关人员来我院授课，开展讲座，并在每学期组织学生去证券营业部参观、学习，使学生对证券交易的流程有了清楚地了解。我们连续几年与宏源证券石河子营业部合作举办股票交易模拟大赛，并对成绩优异的同学给予物质和精神奖励，极大地激发了学生的学习兴趣与学习热情。我院学生在全国大学生股票投资模拟大赛中也取得较好的成绩。

（五）完善教学考核评价方式

篇11

关键词：公募基金；鹏华中国50混合；投资分析

一、引言

公募基金作为资本市场中活跃的一种投资产品，因其公开募集资金，流动性好，受到了广大投资者的关注。在投资的过程中，基金的历史收益情况、投资风格等都是投资者所关注的问题，然而股评家及相关学者等多对于单只基金的季报年报进行分析，而很少对一只基金的长期表现、投资风格进行总结发现。本文将以鹏华中国50混合（160605）为例，分析其长期的投资风格、持仓状况、收益表现等，旨在为后续的投资提供一定的参考。鹏华中国50混合（160605）是一只灵活配置的混合型基金，成立于2004年，主要的资产构成为股票、债券和现金。鹏华中国50历任5任基金经理，目前的基金经理是陈鹏，任职2年100余天 。本文将从资产配置状况宏观考虑其仓位把握的能力，进一步细化分析各类资产对于基金收益的贡献情况，进而分析其重点投资行业及重仓股表现，从宏至微总结其投资风格等相关信息。

二、由资产配置变动看仓位把握能力

股票作为该基金的最大比例投资对象，根据契约规定浮动比例为30%-95%，纵观2005年至2013年一季度的资产持有比例，该基金资产比重中股票的占比从最低55.26%到最高91.90%，浮动范围较大。将该基金的嫉妒资产结构的变动和季度涨幅（跌幅）数据结合起来分析：

2005年一至四季度股票持仓分别为75.45%，64.77%，70.86%，70.63%，而相对应的涨幅分别为：0.53%，-3.45%，5.63%，2.56%，5.15%。2006年的股票占总资产的比重总体稳定在90%左右，较上一年度有了较大的提高，而全年业绩也一路飘红，全年涨幅达到157.98%，在同类基金中排名第三（共68只），成绩相当不错。2007年对股票的持有比例并没有大幅的调整，一直三季度仍然维持在90%左右，较大的一次减持发生在第四季度，有上一季度的92.87%变动到80.27%，并在80%左右的比例继续维持到2008年的一季度，这次对股票资产的减持是基于2007年末美国出现次贷危机，对2008年A股市场下挫的初步反应，可见该基金对于危机的把握还是比较敏感的。同时，在2007年也获得年涨幅127.24%的好成绩。2008年金融危机爆发，A股市场大幅下跌，该基金对股票的持有进一步大幅下调，全年平均仓位为66.88%，而受到大盘表现低迷的影响，全年一至四季度一路飘绿，全年跌幅48.86%，在107只同类基金中排名61，处于中下，业绩并不理想。但及时的调整仓位也在一定程度上降低了可能的损失，达到了规避风险的目的。2009年，随着市场回暖反弹，该基金在一季度迅速大比例加仓到76.81%，年平均仓位提升至83.54%，获得了年涨幅73.82%的回报，成功分享了市场回暖的成果。2010年既2009年市场回暖后正当调整，除一季度的一次大幅减仓后又加仓至80%左右，全年调整幅度与前几年相比较大，可以看出该基金努力在震荡中寻求机会，但年度收益表现一般，在同类基金中处于中游水平，没能延续2009年的辉煌。2011年全年跌幅达到23.89%，在同类165只基金中排名第107，对股票仓位的调整浮动在74.17%至89.42%间，季度间变化震荡较大，但并没能准确把握市场节奏，同时也是在2011年1月27日更替了基金经理。2012年公开数据显示，该基金从二季度就开始大幅减仓，从一季报中近75%的仓位降至二季末的61%，到2012年三季报时仓位仅为55%，而在四季度提高仓位至85%，在同类174只基金中排名第7，准确地踏准了市场节奏。

虽然基金的收益状况受多种因素影响，但资产配置情况在一定程度上影响了其收益，体现出基金对市场机遇的把握。通过对上述各年度该基金股票仓位与基金涨幅之间的关系可以看出，总体来讲，鹏华50依据市场对仓位的配置把握一直处于比较积极的状态，竭力于在先行于市场或同步与市场动态来改变仓位。在股票市场整体较为稳定的情况下对仓位的把握较为准确，而在股票市场震荡、走势不明的年份相对其他基金表现欠佳。另外，对于仓位的调格，由于基金经理变动次数较多、任职时间不一，其风格不定，其中任职时间最长的上一任基金经理黄鑫的仓位调格表稳健，除遇到市场的大幅变动，年内的仓位变化幅度较小，而现任基金经理陈鹏则颇有“大刀阔斧”的风格，投资风格比较激进。

三、各类资产对收益的贡献情况

通过对鹏华中国已有的以半年为报告期的收入分析（如下表），分析股票对于基金整体收益或亏损的贡献度。

可以看出，股票对于基金整体收益的影响程度，也就是股票收入约股利收入占比大于股票占总体资产的比例。因此，鹏华基金虽然作为一只混合型基金，但股票持仓一直较高，股票的收入情况极大程度决定了基金整体的收入情况。而债券作为仅次于的资产配置种类，对收入的贡献程度较小，通常不大于正负3%。当然也存在特例，即在2008年金融危机期间，鹏华50大量减持股票资产，在一定程度上遏制的股票的大额损失，但增持的债券资产却同样没能收到好的效果，成为亏损的重要原因之一。综上，所述，股票的收益情况对于整只基金的收益有重要影响，因此细化研究股票资产的行业配置及受大盘的影响程度很有必要。

四、股票持仓情况分析

1.股票资产的行业分布及选股风格

鹏华中国的投资目标“通过集中投资于基本面和流动性良好同时收益价值或成长价值相对被低估的股票，长期持有结合适度波段操作，以求在充分控制风险的前提下分享中国经济成长和实现基金资产的长期稳定增值。”而通过对该基金的股票行业分析，鹏华中国最集中投资的股票行业为制造业，2013年一季度持有制造业股票占股票投资中的38.81%，但仍未达到同类基金44%的持有水平，继续观察之前几年的股票投资行业分析，制造业虽依然是投资最大比重的行业，大部分稳定在30%上下，但都低于同类基金的平均水平。而在制造业当中，投资比重较大的分别为食品饮料类、医药生物制品类和机械、设备、仪表类，其中食品、饮料类超过了同类基金投资的平均水平。而比较有特点的是鹏华50除了制造业外，着重于对金融保险业和房地产业的投资。是出制造业外比较突出进行投资的两个行业，其中对房地产业的投资的调整幅度较大，结合市场分析，与我国对房地产业的政策与行业行情几起几落有关，而最近增持房地产业股票，与最近房地产业有回暖趋向有关 。

制造业作为最能反映国家经济运行基本面的行业之一，成为鹏华中国50主要投资的对象之一，也是同类基金着重投资的重点，而其中着重投资的食品饮料类、医药生物制品类、机械设备仪表类内销为主多属于国际市场状况影响较小的行业，进一步降低了风险。而鹏华基金对于金融保险业的投资可以体现出其对于个股基本面和收益状况的看重。对于房地产业的股票投资也充分体现出了鹏华中国50“审时度势”、灵活配置的特点。

2.重仓股个股分析

对于股票投资行业的分析可以了解到鹏华中国的投资重点和投资风格，而鹏华中国的投资理念“淡化指数，重视价值，集中持有”，但从上述的股票仓位与业绩对比可以看出，及时面对各种市场状况及时调整仓位，但基金的业绩仍受大盘整体走势的影响，而股票的收益状况对该基金的收益贡献极大，因此，分析集中持有的重仓个股与大盘的关系具有重要性。由于季报不披露全部持仓，只披露每季度的十大重仓股票，因此回顾历史数据，挑选出11只长期持有的重仓个股，以月度收益率计算其β值 。

（1）数据选择：选择上证综指、深证成指为市场指数，选择近三年内出现在十大重仓股票列表中次数最多的11只股票作为样本计算其β值 。

（2）收益率选择：

其中，Rit代表股票i在第t周的收益率，Pit-1为股票i在第t-1周的收盘价，Pit为股票i在第t周的收盘价。

（3）模型：

其中，Rit代表股票i在月份t的收益率，α是估计参数，Rmt是月份t的市场收益率，eit为回归估计残差。

（4）回归结果：出去两只回归结果不显著的股票，剩下9只股票的β值分别为：

0.1639248、0.3247514、0.24293、0.3998156、0.3447247、0.2890631、0.3185845、0.5163278、0.1008418

（5）结果分析：因此，不难看出，鹏华50持有的重仓股的β值绝大多数小于0.5，主要集中在0.3附近，所以股票收市场指数的影响不大，不易受到系统性风险的影响，也恰恰体现了其“淡化指数”的投资理念。

五、债券、现金资产的作用

鹏华50作为一只混合型基金，债券和现金占总资产的很大比重，如前面各类资产的贡献度分析，虽然这两类资产对总收益的贡献度较小，但仍有不容忽视的作用。鹏华50的债券资产的主要构成是央行债券，风险较小，收益稳定，连同现金资产，具有抚平股票收益波动的作用，在整体资产中主要起风险控制的作用。

六、综合分析

综上所述，鹏华中国50是一只激进灵活配置型的混合基金，善于“审时度势”，较为关注国内经济的基本面，多从宏观层面分析市场走势选择股票。同时，通过数据的分析，可以看出，基金的运营在一定程度上遵从了该基金“淡化指数、重视价值、集中持有”的投资理念。通过灵活配置资产、选择受系统性风险较小的股票以及投资低风险的央行票据及现金资产，来有效把控风险。但其鹏华中国50的业绩表现并不稳定，初期较为强势，2008年受国际金融危机影响业绩不理想，2009至2012年业绩呈波动状态并不稳定。而就投资风格而言，由于历任5届基金经理，属于经理更换次数较多的基金，所以其投资风格也受个人风格的影响，现任基金经理较前任更加激进。

参考文献：

[1]邹 舟 楼百均：CAPM模型在上海股票市场的有效性检验.金融论苑[J].2013年第1期.

篇12

关键词:证券投资;财务指标;财务分析

中图分类号:F235.2 文献标志码:A文章编号:1673-291X(2010)02-0136-03

一、证券投资与财务分析的关系

证券投资是随着市场经济的发展和资本市场的建立应运而生的,而资本市场的形成和发展是把财务分析和证券投资联系起来的根本原因。证券投资是指投资者(法人或自然人)购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品,以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程,是直接投资的重要形式。证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法,对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为,是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。

证券投资分析方法包括基本分析方法和技术分析方法。基本分析方法分为宏观经济分析、行业分析和公司分析。公司分析主要是通过对公司财务报告的分析,找出公司内在价值低于其现行价格和财务状况、经营成果俱优的公司,作为选股和投资决策的依据。公司分析是基础分析的核心,由于投资者进行证券投资分析的目的是为了找出具有投资价值的股票,公司是股票的载体,对公司进行分析,就可以在很大程度上确定这个公司的股票是否具有投资价值。

广义的财务分析是指以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据,采用一系列专门的分析技术和方法,对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力状况等进行分析与评价,为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来,作出正确决策提供准确的信息或依据的经济应用学科。财务分析包括对财务报表上的财务会计资料的分析、对管理会计资料、其他业务核算资料和市场信息资料的分析。狭义的财务分析又称财务报表分析,指对财务报表上的有关数据资料进行比较、分析和研究,从而了解企业的财务状况,发现企业经营中存在的问题,预测企业未来发展趋势,为科学决策提供依据。

财务分析的目的是运用财务数据评价公司当前和过去的业绩并评估其可持续性。不同的财务报表分析主体进行财务分析的目的是不同的,不同的财务分析服务对象所关心的问题也是不同的。本文采用狭义财务分析方法,从企业投资者角度进行财务报表分析,分析企业投资者资本保值和增值的关键指标,即企业盈利能力状况。

二、应用分析

文章选取了通信及相关设备制造业中两个业绩鲜明的上市公司:一个是业绩一直良好的中兴通讯股份有限公司;一个是已于2009年3月3日暂停上市的甘肃兰光科技股份有限公司。

中兴通讯股份有限公司1985年成立。1997年11月18日,中兴通讯A股在深圳证券交易所上市。2004年12月,中兴通讯作为中国内地首家A股上市公司成功在香港上市。股票代码: 000063,股票简称:中兴通讯。至今公司经营业绩良好。

甘肃兰光科技股份有限公司1998年8月31日向甘肃省工商行政管理局申请工商部门注册登记成立,其母公司系兰光经济发展公司,母公司之控股股东为兰光电子集团有限公司,兰光电子集团有限公司系甘肃省国有资产监督管理委员会全资拥有的国有独资公司。该公司于2000年6月22号上市,股票代码:000981,股票简称:S*ST兰光。于2009年3月3日暂停上市。

(一)总体分析

为了说明财务分析在证券投资中的应用,现利用两企业财务指标进行分析。

两财务指标数据如表1所示(摘自新浪财经网)。

根据表1可以看到,业绩比较好的中兴通讯在金融危机的大环境下还是保持了很好的经营业绩,在2008年净资产收益率和净利润率还有所增加,说明了该公司的经营实力与发展前景还是很光明的。但在2008年,该公司的偿债能力与营运能力还是有所下降的。现已暂停上市的兰光科技2007年和2008年的各项财务指标的变化幅度都相当大,特别是2008年的净资产收益率和净利润率。分析其原因,一方面是由于公司经营状况一直没有得到良好的改善而导致了经营业绩的进一步恶化;另一方面,是由于受到金融危机的影响与冲击而使公司没有很好的应对对策。

(二)各指标具体分析

根据表1的财务指标数据,计算出两企业的财务指标的变动比率,用以分析说明企业的综合能力。两企业财务指标比率变动数据如表2所示:

1.盈力能力

中兴通讯盈力能力是逐年上升的。2006―2008年,净资产收益率、总资产收益率、净利润率、每股收益变动幅度不大,相对稳定。2008年与2007年相比,净资产收益率、总资产收益率、每股收益的变动率有所下降,但净利润率的变动率有所上升。这就给投资者一个很好的信号,说明该公司仍有较好的盈力能力,该股票仍有良好的发展空间,是非常有投资潜力的。

兰光科技的盈力能力是逐年下降的。2006―2008年,净资产收益率、总资产收益率、净利润率、每股收益发生了较大的改变,2008年与2007年相比,变动率分别达到589.5%、161.15%、241.58%、108.96%。变动比率都是负变动,变动幅度较大。兰光科技的盈力能力完全不能达到投资者的要求,对它的股票投资是完全没有必要的。

2.偿债能力

兰光科技和中兴通讯的流动比率、速动比率从2006年到2008年都是逐年下降的,中兴通讯变动幅度是逐步缩小的,分别从-20.65%～-2.74%、-24.53%～-6.67%。兰光科技的下降幅度是逐步扩大的,分别从-12.97%～-39.13%、-13.04%～41.43%;兰光科技和中兴通讯的资产负债比率从2006年到2008年都是逐年上升的,兰光科技的上升幅度是0.65%～64.26%,中兴通讯上升幅度是18.49%～4.55%。从以上分析可以看出,不管是短期偿债能力还是长期偿债能力,兰光科技的偿债能力是不断削弱的,而中兴通讯的偿债能力是不断增强的。这说明了中兴通讯的基础更坚固、更值得投资。

3.营运能力

中兴通讯存货周转率是逐年下降的,下降幅度从-1.57%～-27.39%;应收账款周转率和总资产周转率的变动是不规律的。兰光科技存货周转率和总资产周转率是逐年下降的。下降幅度分别从-19.05%～-21.18%,-50%～-30%;应收账款周转率是逐年上升的,上升幅度从29 .11%～39.79%。兰光科技与中兴通讯相比,它的营运能力较弱。

(三)影响因素分析

通过对中兴和兰光综合能力的分析,将进一步分析影响财务指标的因素。两企业财务数据如表3所示:

1.中兴科技

通过以上分析可以看出,中兴科技的盈利能力是逐年上升的,那么影响上升的主要因素又是什么?是主营业务收入、所有者权益和净利润共同作用的结果,其中,2007年、2008年净利润的变动比率分别为:55.09%、32.59%;收入的变动比率分别分:51%、27.36%;所有者权益的变动比率分别为:13.66%、17.4%。可知,净利润率对盈利能力的影响更大。虽然中兴科技的偿债能力是逐年下降的,但下降的幅度是不断缩小的。由于总资产和所有者权益是影响偿债能力的主要因素,那么哪一个对其的影响更大?2007年和2008年总资产的变动比率分别为:51.15%、29.85%;所有者权益的变动比率分别为:13.66%、17.4%。可知,总资产对偿债能力的影响更大。

2.兰光科技

相对于兰光科技而言,兰光科技的盈利能力和偿债能力都是逐年下降的,那么影响它们下降的主要因素又是什么?由上表可知,是由于主营业务收入、所有者权益、资产和净利润共同作用的结果,但在2007年的变动比率中主营业务收入的影响更大,其变动比率为-53.41%;而净利润、所有者权益和资产的变动比率分别为-33.9%、-20.98%和-13.7%。在2008年的变动比率中净利润的影响更大,其变动比率为108.27%;而主营业务收入、所有者权益和资产的变动比率分别为-39.03%、-70.19%和-24.02%。可知,净利润和所有者权益对盈力和偿债能力的影响更大。

三、结论

通过以上的分析,财务分析对现有的和潜在的投资者的投资决策很重要。财务分析作为一种常用的分析工具,可以帮助投资者、债权人和经营者及其他利益相关者了解和把握上市公司财务状况、经营成果和现金流量等情况,可以在一定程度上揭示上市公司的发展潜力,使投资者作出对其自身利益有利的决策,使证券市场良性循环,促进其健康、持续的发展。

我国现行的资本市场还不规范和不完善,各项制度不健全,中国股市在很大程度上是“政策市”和“投机市”,而且我国股票投资者主要是大量的个体股民或散户,缺乏大的机构投资者,个体股民或个体投资者出于专业知识水平、分析成本费用等限制,无法将财务报表分析特别是跟踪分析纳入自己的投资决策中。投资者应牢固树立理性投资观念,自觉学习和掌握财务报表分析的方法和技术,把财务报表分析的基础分析方法和技术分析方法结合起来,通过对财务报表的分析,并将其应用于投资中,这样才能使其在股海中立于不败之地。

参考文献:

[1] 卢正岁.基于企业价值的财务报表分析[J].时代金融,2009,(6).

[2] 曹超晖,韦荷琳. 证券投资中的财务分析运用研究[J].现代商贸工业,2009,(3).

[3]刘平.财务报表分析方法与应用[J].商场现代化,2007, (20).

[4] 王德发.财务报表分析[M].北京:中国人民出版社,2004,(7).

[5] 侯雪筠,朱丽颖,齐亚梅.从寻租理论看上市公司会计信息失真[J].哈尔滨商业大学学报,2007,(5).

[6] 姚秋,刘聪.上市公司业绩预告与股票收益率的经验研究[J].天津商业大学学报,2009,(2).

Apply of Financial Analysis in Security Investment

(Harbin University of commerce,Harbin 150028,,China)

HOU Xue-jun,GAO Li

篇13

【关键词】时间序列 协方差矩阵 最佳阀值 凝聚子群 Matlab Ucinet

股票的相关性分析是规避系统性风险的有效方法，可以判断整体市场的运行态势，更好的挖掘市场机会。在股票市场中，如果两支股票的相关性大，则表明这两支股票波动方向的一致性较强，如果多支股票相互之间的相关性都很强，当一支股票出现大幅度的涨或者跌时，其他股票也发生大幅度涨跌，严重时将危害股票市场的稳定。通过研究股票之间的相关性对投资者的投资决策和监管部门的监管都有重要的意义，对防范和控制股票市场风险，维护金融市场稳定有积极作用。

一、股票相关性指标的确定

（一）研究思路

协方差是一个用于测量投资组合中某一具体投资项目相对于另一投资项目风险的统计指标，通俗点就是投资组合中两个项目间收益率的相关程度，协方差的绝对值越大，表示这两种资产收益率关系越密切；绝对值越小表明这两种资产收益率的关系越疏远。

两个向量间的相关性系数ρ12= ，Cov（R1，R2）表示向量R1与R2间的协方差，假设各数据的概率相等且为，则

这样两个向量间的相关性系数的计算就转换为对其协方差的计算。

（二）数据处理

选取股票中的“个股回报率”作为指标对象，将2013年的数据划分为1、2月、3、4月、5、6月、7、8、9月四个时间段消除时间因素的干扰，抽取40支股票，计算其四个时间段各股票的相关系数，再计算出协方差矩阵，根据矩阵的结果来分析股票之间的相关性。

（三）结果分析

抽取40支股票利用matlab计算其2013年4个时期的相关系数，以股票代码002640、002692、300028、300100、300167、00228

6、002344这几支股票为例进行分析，选择第一时期作为研究的时期，结果见表1；

由表2的结果，数据为正的说明两支股票间的回报率是同方向变化的，像代码为002640与002692之间就同增同减，而002640与300028这两只股票简的回报率是反方向变化的，即当其中一只股票收益上升时，另一只股票的收益是下降的。

该问题选取个股回报率作为相关指标，相关系数作为度量指标，并且巧妙的建立协方差矩阵，将股票间复杂的相关性问题直接的利用协方差来进行分析。

二、股票网络的构建

（一）研究思路

根据做出的相关系数表构建相关性矩阵，以股票间相关系数为权作边，建立无向加权网络模型，选取适当的阈值并在此基础上再寻找最佳阈值精简得到的新的网络，将该网络中最佳阈值附近的一系列阈值构建的网络的关键节点进行比较分析。

（二）研究方法

假定有N只股票。第i只股票在时刻t价格为Pi（t），股票i的对数回报是Si（t）=lnPi（t）-lnPt-1（t），对一定的连续交易日序列，形成回报向量Si，为了表征股票的同步时间进化，在股票i和j之间使用等时间相关系数，定义如下：

这些相关系数形成一个N×N矩阵，且-1≤γij≤1，接着将每个元素取绝对值│γij│转换成影响矩阵，这样就有0≤│γij│≤1，并仍以γij记两只股票间相关系数的绝对值。

无标度网络中存在一定数量的度值（连接数）极高的节点，即度最大的那些节点，通常称为hub节点，也称为网络的关键节点。为了更加细致地分析股票间相互影响的行为，设定不同强度阈值γ0，分别观察当相关系数γij>γ0时的网络性质，我们更关心股票间的强影响，所以只考察γ0>0的情形。

（三）结果分析

在给定阈值0.5构建的网络的基础上再寻找最佳阈值精简得到的新的网络。将该网络中最佳阈值附近的一系列阈值构建的网络的关键节点进行比较，取前15位按从大到小依次排列，如表3所示。

从表3中可以看到，在阈值点0.5、0.505、以及0.51基础上得到的关键节点排名前三位的都为节点002692、002407、002464，前15名的关键节点基本保持不变，由于关键节点对网络起着主导作用，说明运用最佳阈值构建的股票网络具有稳定性，所构建的股票网络拓扑性质也较稳定，有利于进一步研究股票市场中的各种金融现象。

三、凝聚子群模型的构建

（一）研究思路

一个凝聚子群至少涉及两个方面：一个是重点关注子群内部的关系；二是比较子群内部成员之间的关系强度或频次相对于子群内、外部成员之间的关系强度或频次。子群内部的关系与字裙之间的关系称为“核心―边缘”维度，从而引出几个凝聚子群概念。

对于一个多值关系网络中的一个凝聚子群来说，如果其中的全部gα个点到该子群的至少gα-k个点之间的关系的取值都不小于c的话，这种凝聚子群就叫做c层次的k-丛。

（二）研究方法与结论

在UNINET中，点击Network-Regions-Components-Simple graphs进行成分分析。该程序既可以分析二值网络数据、多值数据中的成分、分析无向关系网络，也可以分析有向关系网络。

通过图1可以直观地看出这40支股票板块的划分情况，以002464（金利科技）、002407（多氟多）、002692（远程电缆）、600872（中炬高新）、600201（金宇集团）这五支高凝聚度的股票为关键点，可以将网络图划分为五个板块。分析各支股票所涉及的领域，发现电力、表面材料技术领域、综合性投资、生物科技和金属材料以及高科技尖端领域公司股票具有高凝聚力，这些公司的股票波动会对股市由较大的影响。且由于地区差异、政策原因、行业相关性因素等会导致网络划分版块与实际板块划分存在差异。

四、总结

股票是风险性资产，投资者需要自行承担投资风险，所以每一个投资者应谨慎从事。我们需要认真进行股票投资分析，将风险的损失降到最低。要慎重选择自己的投资对象。股票投资需要智慧与时机的结合，在看准了最佳时机时运用智慧的头脑开展投资行为。近年来股市一直处于熊市低迷状态，股票价格一路下跌，国家需要稳定物价，促进股票市场健康发展；扩大内需，维持汇率相对稳定；控制货币发行总量，适时调整货币政策。作为投资者，我们需要谨慎选择投资对象，智慧投资，一旦看准，长期持有，同时应该量力而行。

参考文献：

[1]赵艳，周洋洋，石大义. 沪深300与其成份股关联性的实证分析[J].现代商业，2012，（35）.

[2]兰旺森，赵国浩. 基于双重加权网络的股票强相关性分析[J].数学的实践与认识，2011，（13）.

[3]兰旺森，赵国浩. 应用复杂网络研究板块内股票的强相关性[J].中山大学学报（自然科学版）， 2010，（21）.

[4]姚燕云. 基于概率度量的我国股市行业板块相关分析[J].绍兴文理学院学报，2012，（8）.

篇14

于静、陈工孟、孙彬（2008年）研究表明，最佳证券分析师荐股具有一个星期至三个月的投资价值，值得一提的是荐股一个月的投资价值尤其明显，而推荐的六个月和十二个月或者不能够战胜市场或者显著地弱于市场。所有开设证券投资学课程的学校都会重视学生投资能力的培养，都希望有学生能够在这一领域出类拔萃。经历了三年的教学，笔者尝试了各种方法提高学生的证券投资能力，也取得了一些成绩，希望这些探究对于学生证券投资能力的提高有帮助。

证券投资能力的提高不仅需要教师的合理安排，更加需要学生的兴趣、学生的投入、学生的实践操作和小结。传统的课程教学比较重视书本知识的传授，提高学生的推理能力，而证券投资能力的提高笔者认为需要理论和实践的结合，笔者经常采用以下措施。

一、重视奠定好专业知识基础，让学生能更好地分析宏观因素对证券的影响作用

一个人证券投资能力，主要体现在能够通过宏观因素、基本因素、相关模型的使用，合理选择证券的交易，能够在一定时期内投资收益高于大盘收益，风险可控。我国股市受宏观因素影响较大，宏观因素包括国内生产总值增幅率、失业率变化、通货膨胀率、货币供给增加量、产业周期阶段等因素，这些因素对证券的价格影响深远，所以定期关注国家产业政策和经济动态非常重要。所以，笔者一般都会要求学生花两周时间复习西方经济学和金融学，熟悉供求均衡原理、金融市场运行的原理、货币政策等重要知识，只有熟悉了这些专业知识，才能更好地分析宏观因素对证券的影响。

二、重视案例教学，激发学生学习兴趣

大学生精力充沛，能力也很强，是否能学好某些知识，笔者认为兴趣是关键。不论哪门课程，相关原理的推导、讲解都是比较枯燥的，要想生动起来很难，但是可以通过一些案例教学吸引学生。

比如，在讲K线理论的时候，学生对应K线组合也很有兴趣，但是几十种K线组合形态给出了，并分析特征的时候，就发现学生很疲倦，这时候笔者就给出具体股票的案例。广发证券（000776）2014年11月3日开始出现了K线形态的五连阳，并且伴随成交量分放大，基于技术分析我们可以推断后期上涨的可能性很大，果然后面是大幅度的上涨。通过一系列案例，既可以激发学生的学习兴趣，也可以让学生立即尝试到知识就是力量，知识就是金钱，相关案例的设计和引入效果显著。

三、重视学生的主体作用，让学生主动参与教学

学习的主体是学生，教师只是一个引导者，关键是要学生怎么在老师的引导下努力学习，“功夫”在课外，要求学生在课外用功学习以扩大自己的知识面。大学生参与课堂的意识远低于高中生参与意识，这两年笔者尝试通过分组的形式让学生主动参与课堂。

笔者把学生按每4个人一组分组，每堂课结束之后，结合当天的内容给其中一个小组分配任务，让这个小组围绕任务区制作10至15页的PPT，下堂课最后10分钟让这个小组派学生上讲台来介绍他们收集的知识点。这样不断循环，从而每个小组都有参与查找资料完成任务的机会，也能够上讲台介绍自己的成果，拓宽自己的知识面，使得学生主动参与教学。通过这种模式，笔者发现学生学习热情高了很多，学生动手操作能力也强了很多。如股票投资的过程中，什么价格买什么价格卖是个永恒的难题，黄金分割线理论就是一个不错的技巧，给学生讲强势回档与弱势反弹的判断原则、弱势回档与强势反弹的判断原则时，学生听起来感觉压力很大，那么，讲完理论之后和案例之后，笔者会要求学生每人找个符合上述原则的股票。

四、重视学生良好习惯的培养有利于提升证券投资能力

现在是互联网时代、大数据时代，信息量非常庞大，有些信息对你有价值，更多的是没有价值，如何获取有价值信息也十分重要。养成每天晚上花两个小时复盘经常关注的股票，浏览类似东方财富、和讯、中金在线这样的财经类网站的习惯，里面有许多信息。对于那些机构的推荐股票，参考价值不大，更多地可以认为是广告。每天都能坚持，至少你能保证一种对股票市场认识的连贯性，熟悉股票市场的热点，熟悉大事情对股市的影响，这样有利于你对股市宏观的认识。

养成投资股票时5个理由习惯，即当你选择一个股票时你能够找到利好这个股票的5个理由。尤其是做短线投资，更要选准股票，否则很容易被套。养成对技术分析经常巩固的好习惯，技术分析就是利用市场交易资料及相关信息（市场过去与现状的交易行为），应用数学或逻辑的方法，通过绘制和分析证券价格变化的动态趋势图表，或计算、分析有关交易指标，探索价格运行规律，从技术上对整个市场或个边证券价格的未来变动方向与程度（变动趋势）做出预测和判断的分析方法，逐渐熟悉至少三个技术指标的使用，比如RSI、KDJ指标等。鼓励学生形成自己的投资视野和开拓新的指标，技术分析是证券投资分析的重要理论，养成经常应用技术分析的习惯也是提高自身证券投资能力的有效途径。

五、重视学生实践能力的锻炼，理论和实践相结合才能更好地提升证券投资能力

学生在课堂上可以认真学习基本面分析，可以认真学习技术面分析，但是无法在课堂上熟悉所有证券投资的相关知识，必须要自己动手锻炼才能对一些知识有更加清晰的认识。于是，给学生创造实践机会非常重要。每一届学生，笔者都会在叩富网注册一个小组比赛，要求全部学生参加，按班级比赛的形式，对于成绩优秀的学生给予物资奖励和精神奖励，这样既激发了学生的参赛热情又可以让学生在实践中成长。学生通过比赛，对于股票的交易流程、如何设置成交价格、如何选择股票等一系列问题更加熟悉，当他们自己买到了涨停股时会很兴奋，当买到跌停股时会很沮丧，不论怎样都是成长的过程。除了笔者设置的班级比赛外，每个学生至少参加了2个省级以上的投资类比赛，通过比赛提升自己的证券投资能力，效果显著。

六、重视证券投资分析实践课程的应用，有利于培养学生证券投资综合能力

每届学生都有为期两周的实训课程，这段时间我们都会在机房模拟股票、股指期货、基金这些常见的证券。实训的目的是为了通过学生的模拟操作，使学生熟练掌握证券投资分析系统软件的基本操作，掌握的证券投资分析方法，了解证券价格变动情况及影响价格变动的基本因素，能够借助网络工具进行信息的收集和初步整理分析，有利于培养学生证券投资综合能力。实训期间，多个品种的投资也有利于学生使用量化投资组合策略，多层次地锻炼投资能力。

这种无风险的证券投资对于学生证券投资能力的培养有利也有弊，有利的一方面在于能够给予学生同步交易证券的机会；弊端在于由于在模拟股票交易系统中的资金是虚拟的，学生在运用虚拟资金进行投资的过程中，常常会忽视投资的风险和成本，在操作中随机性强，同时多进行满仓操作，风险加大。张建江在模拟教学法在《证券投资分析》课程实践教学中的应用一文中，提到了教师要注重缩小虚拟与现实的差距，不能完全以盈亏评定学生的成绩，要及时跟进指导，用实践指导理论教学。

在这样的教学模式下，笔者给学生安排的为期4个月的比赛，取得了显著的成效。学生从没有任何证券投资基础出发，快速掌握了证券投资的基本技能，具备了一个金融数学专业学生应有的基本水平。全班50人参加模拟比赛，收益率最高的为48.93%，收益在10%以上的有12人，同期大盘收益率为7.14%，平均收益为2.75%。亏损最多的达到了-30.84%，平均每人跑赢大盘6次。通过模拟比赛锻炼，学生能够对股票的投资更加熟悉，教师也可以对学生的能力有动态的了解，从比赛来看，许多学生都喜欢重仓或者全仓操作，对于这些激进的做法笔者会及时提醒学生。学生证券投资能力的培养是多方面知识的融合，也需要很多实践经验，在探索提升学生证券投资能力的同时，教师自身投资能力的提升也是十分重要的。作为教师，不仅在理论上要扎实，尤其是最前沿的量化投资模型也要熟悉，比如多因子选股模型、价值投资模型、阿法因子套利模型等也要了解，同时实践能力也要不断提升，只有自身投资能力不断地提升才能更好地指导学生，才能更好地引导学生提高自身证券投资能力。