企业并购财务问题精选(五篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的5篇企业并购财务问题，期待它们能激发您的灵感。

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关键词:企业并购 财务问题

企业并购即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式，企业并购主要包括公司合并、资产收购、股权收购三种形式。由于规模经济、交易成本、价值低估以及理论等的长足发展，使得企业并购理论的发展非常迅速，也在推动我国经济发展和企业改制中起着不可磨灭的作用。与国外相比，我国在企业并购的财务问题方面还处于起步阶段，有必要对企业并购财务管理问题进行研究，进一步规范并购行为，为企业并购的制度化提供一些借鉴，也为并购双方提供有益的探索及思路。

一、企业并购形式

(一)从行业角度可划分为横向并购、纵向并购和混合并购三类

横向并购是指同属于一个产业或行业，或产品处于同一市场的企业之间发生的并购行为；纵向并购是指生产过程或经营环节紧密相关的企业之间的并购行为；混合并购是指生产和经营彼此没有关联的产品或服务的企业之间的并购行为。

(二)按企业并购的付款方式可分以下八类

用现金购买资产、用现金购买股票、以股票购买资产、用股票交换股票、债权转股权方式、间接控股、承债式并购以及无偿划拨。

(三)从并购企业的行为来划分，可以分为善意并购和敌意并购

善意并购主要通过双方友好协商，互相配合，制定并购协议；敌意并购是指并购企业秘密收购目标企业股票等，最后使目标企业不得不接受出售条件，从而实现控制权的转移。

二、企业并购应注意的财务问题

(一)企业并购的财务风险控制

企业并购财务风险是指在一定时期内，为并购融资或因兼并背负债务，而使企业发生财务危机的可能性。一项完整的并购活动通常包括目标企业的选择、目标企业价值的评估、并购的可行性分析、并购资金的筹措、出价方式的确定以及并购后的整合等，而这些环节都可能产生风险。企业应做好并购财务风险的事前、事中和事后控制：事前谨慎选择并购目标企业，企业除了要重视对目标企业价值的评估外，还要对其自身实力，特别是资金实力进行客观分析和评价，尽量避免恶意收购；事中控制主要体现在融资手段、支付方式和并购方式上；建立财务预警管理系统进行事后控制，并购企业应该适时建立科学的财务预警管理系统，把并购企业在整合期内的财务管理失误和财务过程波动以及由此引发的财务风险和财务危机作为研究对象，并对其进行监测、管理，做到未雨绸缪。此外，目前我国企业并购缺乏一系列行之有效的评估指标体系，其相关规定也多为原则性的内容，可操作性并不强，加之会计、审计方面会计计量上的变更和缺陷以及虚假出资等都会为企业带来不可估量的风险。因外，需要对被并购企业的财务报表、审计报告、评估报告进行深入分析，以防止资产不实带来的财务风险。

(二)控制好企业并购成本

企业并购成本是指企业因并购而发生的一系列费用的总和，它除了包括购买目标企业的成本和并购后进行整合管理的成本外，还包括企业为并购而放弃其他投资所获得的收益，企业并购成本可以分为直接成本和间接成本。关于直接成本的控制方法，首先密切关注目标企业的资产和负债，资产的组合和内部构成形形，某些资产还有着自身的特殊性，而有的缺少必要的确认条件，主观操作空间较大，对它们的确认和计量要科学、严谨。其次，合理评估商誉的价值，合创商誉在数值上就是并购的增值部分，这部分是并购双方协商确定的，是可变部分，并购方可以向有利于自己的方向去努力，以降低这方面的成本支出。最后，选择适当的评估机构和评估方法，权威机构不仅拥有优质的评估队伍，也有着良好的敬业精神，在选择评估方法时，要注意评估方法必须与评估的价值类型相匹配、评估方法必须与评估对象相匹配。对于间接成本的控制方法包括企业应根据自身情况对并购行为量力而行、综合运用各种融资方式、选择合理的并购方式以及合理编制并购预算，强化预算控制等。

(三)企业并购交易价格的确定

并购价格是并购成本的重要组成部分，目标公司的价值是并购价格确定的依据，因此企业在并购决策时应对目标企业进行科学、客观的价值评估，慎重选择收购对象，以使自身在市场竞争的大潮中立于不败之地。对于目标公司价值的衡量，一般有账面价值调整法、市场价值比较法、市盈率法、现金流量贴现法、收益现值法等方法。

(四)完善并购支付方式

我国有关部门应努力发展金融市场，促使金融工具多样化，同时大力发展资本市场，培育投资银行、证券公司业务。多样化的速效渠道使得企业在并购方式上可以根据自身情况灵活选择，从而增加并购成功的机率；如果没有中介机构向公众发行股票和债券来筹资，仅靠企业本身的资本很难进行大规模的并购，应该为这些中介机构提供充分的发展空间，运用投资银行、证券公司的资本实力、信用优势和信息资源，为企业并购开创多种多样的筹资渠道。

从理论上讲，企业并购行为是经济学、管理学、财务学、金融学等共同作用的产物；从实践角度看，企业并购行为受经济环境、政治环境、法律环境等多个因素的共同影响。因此，我们必须多方位看待这个问题，充分考虑各种因素，使企业并购充分发挥协同效应，迅速进入市场，提高经营规模，挖掘公司管理经营等各个方面的潜力。

参考文献：

[1]王一.企业并购[M],上海财经大学出版,1999

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一、企业并购的动因分析

首先，企业并购可产生协同效应，即若a公司和b公司并购，则两公司并购后价值要高于并购前各企业创造价值的总和。（v[，ab]＞v[，a]+v[，b]）v[，ab]与“v[，a]+v[，b]”之差就是“协同价值”-协同作用效应所产生的增量价值。它应是协同效应所产生的未来增量现金流量的贴现值。协同作用效应主要体现在三个方面：

1.经营协同。即企业并购后，因经营效率的提高带来的效益。其产生主要是由于企业并购能产生合理的规模经济（尤其对经济互补性企业），这里的规模经济包括生产规模经济和企业规模经济两个层次，规模经济是由于某种不可分性而存在的，譬如通过企业并购，企业原有的有形资产或无形资产（如品牌、销售网络等）可在更大的范围内共享；企业的研究开发费用、营销费用等投入也可分摊到大量的产出上，这样有助于降低单位成本，增大单位投入的收益，从而实现专业化分工与协作，提高企业整体经济效益。

2.管理协同。即企业并购后，因管理效率的提高所带来的收益。如果某企业有一支高效率的管理队伍，其管理能力超出管理该企业的需要，但这批人才只能集体实现其效率，企业不能通过自聘释放能量，那么该企业可并购那些缺乏管理人才而效率低下的企业，利用这支管理队伍提高整体效率水平而获利（这种解释有一定的局限性，因为管理资源的使用价值具有一定的特殊性，一般只能对特定的行业发挥作用，相对而言，该理论对横向一体化较具有解释力）。

3.财务协同。即企业并购后对财务方面产生的有利影响。这种效益的取得是由于税法、会计处理惯例、企业理财以及证券交易的内在作用而产生。主要表现在：（1）合理避税。税法一般包含亏损递延条款，允许亏损企业免交当年所得税，且其亏损可向后递延可以抵消以后年度盈余。同时一些国家税法对不同的资产适用不同的税率，股息收入、利息收入、营业收益、资本收益的税率也各不相同。企业可利用这些规定，通过并购行为及相应的财务处理合理避税。（2）预期效应。预期效应指因并购使股票市场对企业股票评价发生改变而对股票价格的影响。由于预期效应的作用，企业并购往往随着强烈的股价波动，形成股票投机机会。

其次，从企业战略管理角度看，企业并购有以下驱动因素：

1.追求高额利润的结果。由于一个经济部门的资本集中总有一定的限度，各个经济部门的利润水平也有差别，资本的本能驱使少数垄断资本，千方百计介入多个经济部门，获取更大范围的垄断利润，积累更多的资本，以谋取更高的利润。

2.减少风险，减轻由于危机所受的损失。经济危机对各个经济部门的影响程度是不同的，各经济部门在危机期间的利润率也不同。即使在非危机期间，各经济部门的经营风险也有差别。因此，采取多部门经营的方法，进行多样化经营，可在一定程度上降低经营风险，减轻在危机中所受的损失。

二、企业并购的支付方式问题分析

1.现金方式并购。一旦目标公司股东收到对其拥有股份的现金支付，就失去了对原公司的任何权益。现金方式并购是最简单迅速的一种支付方式。对目标公司而言，不必承担证券风险，交割简单明了。缺点是目标公司股东无法推迟资本利得的确认从而不能享受税收上的优惠，而且也不能拥有新公司的股东权益，对于并购企业而言，现金支付是一项沉重的即时现金负担，要求并购方有足够的现金头寸和筹资能力，交易规模也常常受到获利能力的制约。随着资本市场的不断完善和各种金融创新的出现，纯粹的现金方式并购已越来越少了。

2.换股并购。即并购公司将目标的股权按一定比例换成本公司的股权，目标公司被终止，或成为并购公司的子公司，视具体情况可分为增资换股、库存股换股、母子公司交叉换股等。换股并购对于目标公司股东而言，可以推迟收益时间，达到合理避税或延迟交税的目标，亦可分享并购公司价值增值的好处。对并购方而言，即使其负于即付现金的压力，也不会挤占营运资金，比现金支付成本要小许多。但换股并购也存在着不少缺陷，譬如“淡化”了原有股东的权益，每股盈余可能发生不利变化，改变了公司的资本结构，稀释了原有股东对公司的控制权等。

3.综合证券并购方式。即并购企业的出资不仅有现金、股票，还有认股权证、可转换债券和公司债券等多种混合形式。采用综合证券并购方式可将多种支付工具组合在一起，如果搭配得当，选择好各种融资工具的种类结构、期限结构以及价格结构，可以避免上述两种方式的缺点，即可使并购方避免支出更多现金，以造成企业财务结构恶化，亦可防止并购方企业原有股东的股权稀释，从而控制股权转移。

4.杠杆收购方式。即并购方以目标公司的资产和将来的现金收入作为抵押，向金融机构贷款，再用贷款资金买下目标公司的收购方式，杠杆收购有以下几个特点：（1）主要靠负债来完成，收购方以目标企业作为负债的担保；（2）由于目标企业未来收入的不确定性和高风险性，使得投资者需要相应的高收益作为回报；（3）具有杠杆效应，即当公司资产收益大于其借进资本的平均成本时，财务杠杆发挥正效应，可大幅度提高企业净收益和普通股收益，反之，杠杆的负效应会使企业净收益和普通股收益剧减。很明显，这种方式好处在于，并购方只需出极少部分自有资金即可买下目标公司，从而部分解决了巨额融资问题。其次，并购双方可以合法避税，减轻税负。再次，股权回报率高，充分发挥了融资杠杆效应。缺点是资本结构中债务比重很大，贷款利率也较高，并购方企业偿债压力沉重，若经营不善，极有可能被债务压垮。

三、对我国企业并购的思考

下面笔者就结合我国的具体情况分析在现有环境下企业并购成功需注意几个问题：

首先，从企业并购动因来分析。企业并购是企业为了生存与发展而自愿做出的战略选择，并购的动因应主要体现为企业的动机。但从我国企业并购产生的背景分析，企业并购并不是纯粹的市场经济行为，在很大程度上是政府的动机代替了企业的动机；从政府动机看，实行企业并购主要是从摆脱企业严重亏损的困境出发的。这就造成了我国企业并购的局限性：（1）并购动机单一。即企业动机由政府动机所取代，政府以减亏、缓解财政压力为出发点；20世纪90年代初到1999年《证券法》施行前，企业并购动机又以“买壳上市”为主要目的，即主要以获取融资渠道为目的，并购效益不佳。（2）产权界定不清，产权明晰是企业并购顺利进行的基本前提。而在我国，尤其是国有企业之间的并购，出现复杂的产权关系，使并购遇到许多难题，如转让费归谁所有、兼并后企业性质为何等问题。甚至造成并购中的国有资产流失。（3）政府干预较多。我国企业兼并中仍存在政府的盲目干预，给企业兼并带来一定的负效应，也限制了兼并市场的发展。如部门所有制与地方所有制的阻碍，政府搞“拉郎配”，强行兼并，还有的将被兼并企业资产无偿划拨，等等。虽然存在上述问题，但可喜的是，我国的企业并购正走上规范化的轨道，如“万科申华事件”、“无极小飞之争”以及法人股市场上的“光大标购玉柴”等收购事件，表明我国企业并购正由政府行为向市场行为过渡。不容忽视的是，我们必须进一步实现政企分开，明确产权界定，完善市场机制，特别是加快企业并购中的法律建设问题。

其次，从企业并购支付方式来分析。和西方发达国家企业并购的支付方式对比，我国企业并购支付方式主要有以下问题：（1）发达国家盛行的换股并购和综合证券并购在国内基本上没有起步，企业并购的证券化程度低。我国企业并购中被并购或交易的资产多为实物形态的资产，而非证券资产。这种以实物资产作为并购或交易标的的交易方式，往往由于被并购企业的人员安排、债务处理等一系列具体问题，使得企业并购的谈判过程和交易过程复杂化，从而并购的成交率低。（2）中介机构薄弱。企业并购以及相应的并购支付方式的多样化，需要中介机构，如投资银行、证券公司等发挥重要作用，如目前世界上较有名的高盛、美林等，它们不仅参与企业并购的咨询、策划和组织，还可以通过参股或控股，参与企业经营和管理。但是我国投资银行业务则滞后于企业并购的需要，如杠杆收购中，垃圾债权的发行和过渡性贷款的安排都强烈地依赖于投资银行，投资银行的行业操作能力低影响了我国企业并购的充分发展。针对上述情况，我国企业并购需从以下两个方面努力：（1）发展金融市场，促使金融工具多样化。多样化的融资渠道使得企业在并购支付方式上可以根据自身情况灵活选择，从而增加并购成功的几率。我们可借鉴外国经验，在发展资本市场的同时推出一系列行之有效的金融工具。比如可转换证券，1998年8月，国内首只向社会公众发行的可转换公司债券-南宁化工1500万元可转换债券正式获准发行，同时上海证券交易所还为此颁发了可转换债券的上市规则。可以预见，可转换债券，在我国企业并购中会成为一种重要的融资工具。又比如表外工具（off_balance_sheet vehicles）的运用。为了使杠杆收购能顺利完成，高成本暂时不宜列示在并购公司的资产负债平衡表上，这时投资银行在实际操作过程中可利用表外工具。（2）大力发展资本市场，培育投资银行、证券公司业务。如果没有中介机构向公众发行股票和债券来筹资，仅靠企业本身的资本很难进行大规模的并购。如上述表外工具的运用主要靠投资银行来具体操作。我国间接融资市场是资本市场的主体，作为直接融资市场的重要角色，投资银行、证券公司尚未得到充分发展。因此我们应给这些中介机构提供充分的发展空间，运用投资银行、证券公司的资本实力、信用优势和信息资源，为企业并购开创多种多样的筹资渠道。

最后，我们应认识到：从理论上讲，企业并购行为是经济学、管理学、财务学、金融学等共同作用的产物。从实践角度看，企业并购行为受经济环境、政治环境、法律环境等多个因素的共同影响。所以，我们必须多方位的看待这个问题。作为企业的财务管理人士，在从财务上对企业并购行为进行合理的分析和选择的同时，还应考虑到市场、管理等方面的因素，从而为企业经营者提供全方位的最有效的信息。

[参考文献]

[1]j.fred westons.mergers，restructuring and corporate control.

[2]p.s.sudersanam.the essence of mergers and acquisitions.

[3]gerry tohnson［英］。公司战略教程[m].北京：华夏出版社，1998.

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【论文文章摘要】企业并购现象在企业发展过程中越来越普遍。本文试图通过对企业并购进行动因机理和财务分析，对企业并购中的几个重要问题进行探讨，从中找出解决企业并购财务问题的相应对策。

企业并购，是企业发展到一定阶段进行快速扩张的有效途径，目前世界500强企业大都是通过资产联营、兼并、收购、参股、控股等并购手段发展起来的。作为市场经济发展的产物，它促进了社会资本的集中，企业结构的变迁，产业结构的升级诞生了一批世界航母级企业。

本文试图用经济学理论解释企业并购的内在动因机理，合理定位财务分析在企业并购过程和并购后的作用，并对企业并购中的几个重要财务问题进行简单分析力求找到共性的东西。

一企业并购的动因机理分析

(一)企业并购的概念

企业并购是企业兼并和企业收购的总称。企业并购是在现代企业制度下，一家企业通过获取其他企业的部分或全部产权，从而取得对该企业控制的一种投资行为。国际上将企业并购称为企业兼并与收购。

(二)企业并购的动因机理

绝大部分经济学家把企业并购看作是出于转移组织资本的目的，或者是为了获得目标企业的某项组织资本而采取的一种理性行为。

财务问题在企业并购中起到非常重要的作用，如何设计一个可以全面反映出组织资本的财务指标体系和实施方式，不仅是企业并购jl~1]完成的关键，也是避免以企业常规运营财务体系代替企业并购财务体系的关键。

(三)企业并购动因的财务表现

1、谋取财务协同效应

财务协同是指并购对企业的财务方面所产生的有利影响。这种效益的取得是由于税法、会计处理惯例、企业理财以及证券交易的内在作用而产生。

2、获得资本市场的筹资能力

上市公司的上市资格对企业而言是一种资源。通过上市，企业可以从资本市场上募集一笔数额巨大而无需还本付息的资金，而且上市公司还具有利用资本市场进一步融资的能力。除了上市公司在融资方面的特殊地位之外，上市公司的价值还表现在其作为一个公众公司和资本市场参与者的身份以及与之相联系的特殊权益。

3、获得低价资产

收购公司的收购动机是多种多样的，如果动机在于获得低价资产，当企业股票市值低于其每股账面净资产时，这意味着收购者可以低于企业净资产价值的价格获得一个企业，这在财务上是可行的。

4、一些企业并购的特殊动机的财务表现

(1)政府动机代替了企业动机。

(2)买壳上市。

(3)追求“财务报表”重组。

(四)企业并购失败的原因

企业并购失败的原因很多。我国目前主要有来自政府和企业两个层面，政府方面，主要是政策不完善和不兑现等；企业方面，主要是涉足新行业的风险高，缺乏核bi竞争能力导向的并购思维，对目标企业调查分析的客观难度大，收购成本高和企业文化冲突的存在等。

二、企业并购中的财务分析

(一)企业并购财务功能

1、并购财务分析可以实现资源的有效配置

2、并购财务分析保证了并购活动的顺利进行

3、并购财务分析有助于形成企业核心竞争力

(二)目标企业价值评估

i、对目标企业价值评估的主要内容

(i)企业并购可行性财务分析

从经济上分析，企业并购经济上可行的必然条件是企业并购的净收益必须大于零。

(2)目标企业价值评估的定量分析

对目标企业价值评估是企业并购财务分析的重要内容之一。对目标企业价值进行评估的定量模式主要有贴现模式、市盈率模式和市场价值模式三种。

(3)企业并购融资分析

在市场经济条件下，企业融资方式大体上可分为内源融资和外源融资。

(三)目标企业价值评估的主要方式

i、现金并购方式分析

2、股票并购方式分析

三、当前我国企业并购不可回避的几个财务问题和对策

(一)我国企业并购发展概况

我国企业并购的方式多种多样，有购买吸收式并购、承担债务式并购、控股式并购、资产划转式并购、协议授让国有股和法人股和买壳上市等形式。

(二)实际操作中企业并购不可回避的几个实际性财务问题

1、信息不对称，导致企业价值评估难于做到非常准确

2、占用企业大量的流动性资源，导致企业资产的流动性降低

3、需要筹集大量资金，导致企业融资困难限制了企业正常运作与开展，甚至使企业的资金运作受到较大的限制，使资金周转不灵。

(三)解决企业并购财务问题的相应对策

l、改善信息不对称状况，采用恰当的收购评估模型，合理确定目标公司的价值。

2、合理安排资金支付方式、时间和数量，降低融资成本。

3、创建流动性资产组合，加强营运资金的管理。

4、根据自身特点，选择适当的会计处理方法。

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关键词：企业并购；财务问题；处理对策

一、企业并购原因

（一）企业发展动机

并购企业利用富余的资产资源，优化配置，快速扩大生产规模，最大限度的争取市场竞争份额，增强市场竞争能力。

（二）发挥协同效应

并购企业充分发挥经营、管理、财务协同效应，创造企业最佳经济效益。

二、企业并购流程中面临的财务问题

（一）目标企业价值评估问题

评价目标企业市场价值和并购过程中对目标企业付出成本的多少，都会涉及对目标企业财务数据的准确评估，以达到对目标企业价值进行合理评估。往往在实际操作中，采用不同的方法来评价，也会对企业评估价值有不同影响。

（二）企业并购的融资问题

在并购中，支付对价往往需要付出成本。资金来源是解决对价成本的重要途径。往往并购企业不能仅仅依靠有资金提供。更需要对外进行融资来解决。并购企业将如何选择合理的融资方式呢？债务融资、权益融资，还是混合融资方式？如果并购企业选用的融资方式不够科学合理，将会使得企业面临重大的财务危机，扩大了经营风险，也会造成企业融资成本过高，对企业的发展产生不利影响。

（三）并购企业的财务风险

并购企业债务融资，向银行借贷时，企业拥有更多的抵押资产，良好信誉状况，融资能力自然会比较强，但融资额度也不是越多越好，必须充分考虑自身资金营运能力以及资本成本。如何规划企业的资本结构是当前并购的一项财务问题。并购企业对目标企业的原有资产和负债如何识别与分析，怎样的资本结构既才能满足经营需要，又能够保障偿债能力？如何应对并购中的财务风险对并购企业提出一项新的挑战。

三、企业并购中财务问题的处理对策

（一）对目标企业价值评估的对策

1.对目标企业财务和会计调查，要求提供详尽的资料和信息，尤其是不对外公开的资料。

2.财务数据，企业价值的评估依赖对财务数据的分析和利用。财务数据的真实可靠性，应经第三方有资质的会计师事务所审计过的报表数据作为使用来源。还应该充分分析资产负债的构成明细。资产方向，是否存在不可收回的应收款项，负债方向，有否有附有追索权的债务，以及其他担保事项。

3.采用合理的评估方法。价值评估是企业并购的核心环节，也是取得并购谈判的衡量筹码。企业价值评估通常使用的一般方法有：成本法，收益法，市场法。成本法，是以目标企业原始账面价值为基础，是一种静态的评估方法，没有考虑资产的市场价值，也没有考虑资产的收益。多用于企业集团内部间的并购。收益法其理论与实际都比较成熟，广泛被应用于企业并购的价值评估中。 此方法考虑了预期的现金流量折现成现值，并与原始投资额比较来进行并购决策。市场法包括可比企业分析法、可比企业交易法。可比企业分析法是以交易活跃的同类企业的和财务数据为依据，计算主要的财务比率作为乘数，来确定目标企业的市场价值。目前，可比企业分析法比可比企业交易法更广泛的应用于企业并购中。

（二）对企业并购融资问题的对策

通常企业贷款是融资的一个直接途径，融资成本相对比较低，但是考虑企业的偿债能务，面对每年的贷款利息与本金的偿还，直接影响企业自身的运营流动资金使用。股权融资，相对来讲，虽然不用按期偿还本息，但相对债务融资来讲，资本成本过高。

如何选择债务、权益、混合融资方式，企业应根据与之匹配的内外环境，现状与发展，采用适合企业整体发展战略的融资需要。采用合理的企业融资方式，优化企业资本结构，选择符合低资本成本，风险可控的基本原则的融资方案。

（三）财务风险应对策略

在并购支付对价时，并购企业应结合自身的实际状况，选择合理的支付方式，安排对价支付，资产或现金支付、债务与股权组合，以便弥补性的满足企业的需要。企业并购对目标企业的不良债务进行风险识别，分析在并购企业的风险承受度范围内采用相应的对策。一般对目标企业的财务风险对策方法有：严格控制企业的资产负债率，分别考虑并购前并购企业、目标企业的资产负债率，以及合并后满足企业发展需求的资产负债率；严格控制担保事项；加强财务整合。

四、结束语

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关键词:并购整合财务整合绩效评价

引言

企业的并购是一种有效的资本运营方式，而且越来越受到企业经营者的重视。虽然很多的企业并购行为取得了较大的成功，但是还是由大量的失败案例存在，而且这些成功及失败的案例都表明――企业在进行并购重组之后的整合是决定企业并购行为成功与否的关键所在。而财务整合作为整个并购整合行动的核心内容以及重要的环节，是企业实现并购目标的基本保障，同时对财务整合进行专门的探讨和研究也显得相当的必要。

一、企业并购与财务整合基本原则概述

(一)企业并购的基本含义

并购兼具兼并(Merger)和收购(Acquisition)两个方面的含义。其中，兼并是指一家企业通过现金、证券或者其他的方式而购买另一家企业的产权，使其失去法人资格或者是改变法人代表，进而取得该企业的决策权，并获得相应的经济效益的一种行为。一般包括：吸收合并与新设合并两种方式。其中，吸收合并是将一个或多个企业并入到母公司当中的一种行为。合并之后一方的法人地位将消失，而另一方则继续存在，也就是A+B=A(B)；而新设合并，是指两家或者两家以上的企业合并而成为一个新的企业，合并后两家企业的法人地位都将消失，成为一家新的企业，也就是A+B=C。收购是指一家企业通过现金、债券或者是股票等方式购买另一家企业的部分或者全部的资产、股权，进而获得该企业的决策权，进而获取所需的利益。

(二)财务整合的基本原则

1、成本和效益原则

由于企业的经营目的在于盈利，因此企业的所有决策都应该考虑到成本和效益问题，所有的经营活动都必须在这个前提下进行。从这个角度来讲，进行财务整合也必须考虑到成本和效益问题。只有当在经过财务整合而获得的收益超过整合所花费的成本时，这样的财务整合才是有利的。基于这个原因，企业在决定进行整合之前需要谨慎的对比各套整合方案，从中选取效益成本比最高的方案来实施。

2、及时性原则

及时性原则，就是指参与企业财务整合的并购双方在签订并购协议之后，并购方应该及时的派遣高级财务管理人员对被并购方企业的财务体系及会计核算体系进行调查和整理，分析两方的财务制度体系与会计核算体系之间存在的差别，以防过于缓慢的过渡给并购带来不利影响。

3、创新性原则

创新就要求在经济活动当中以新的思维、新的发明以及新的描述方式来对经济互动进行概念化的操作，其是一个企业保持持续发展动力的根本动力所在。随着现代经济发展以及环境变化的速度不断加快，企业的管理体系应该随着发生相应的变化，以更好的适应新环境和新的经济条件。通常而言，在企业并购之后，并购方的企业管理制度在一定程度上还不能很好的适应被并购方企业的管理体制，这就客观的要求企业的财务管理体系必须按照创新的原则来进行合理的调整、改革及创新，以适应并购之后这个新的财务环境及体系。

二、我国并购企业财务整合过程中存在的问题及对策

(一)我国并购企业财务整合过程中存在的主要问题

国内的企业通过对并购方式的不断探索，以寻找更加适合本土企业的并购整合模式，而且取得了一定的成果。但是，由于面对的市场并非一个完整的资本市场，因此并购行为还存在着一定的非理性成分。同时，由于并购的历史实践时间相对较短，经验较欠缺，还存在着若干问题。

1、对并购之后的财务整合重要性认识不足

在并购的过程中，企业将太多的精力置于并购方案的实施、并购对象的搜寻以及并购手段的采用等方面，没有重视企业并购之后的整合。虽然从理论上来分析，并购之前的准备工作以及并购方式的选择等将对并购成功与否起到至关重要的作用，但是我们不能因此而忽视了并购完成之后的整合工作。从目前的并购实践来看，管理层团队并购实施之前对并购目标的筛选、并购方案的实施等都具有一套详尽的细则，但是对于并购后的财务整合却没有一个相对切实可行的实施方案。因此而导致许多并购方案由于并购之后的整合不成功而失败。在进行并购后的整合工作时，要认识到财务整合是其中的一个重要部分，要认识到其重要性。

2、缺乏战略性的思维与规划

基于战略的高度来制定一个完整的并购之后财务整合计划，并认真的将计划进行实施，是确保并购成功的关键因素之一。在并购完成之后，财务整合的决策者不仅要对企业所在行业的生命周期成长的空间、企业的真实实力、发展远景等之外，还必须考虑到并购双方进行财务整合所需的成本、财务整合所需的时间等，这样才能从较为深入的层次来对企业进行并购。假若没有一个全面而深入的考虑，并购后的财务整合将很难保证正确的目标，由此而容易导致预期目标的流产。我国企业并购之后的财务整合主要表现为随意性过大，整合仅仅停留在表层，没有拔高到战略层面上来考虑，这就容易导致并购之后的财务整合难以顺利进行。

3、并购之后的财务整合缺乏针对绩效评价体系的整合

绩效评价体系对于我国企业来讲具有非常重要的意义。其一，我国企业在管理方面还存在着规章制度执行不到位的现象，在执行的过程中喜欢给人“留面子”，导致在对员工进行评价和考核过程中界限不够明晰，缺少区分度，同时还容易造成情感上的主观评价，不能给员工进行正确的引导。其二，受计划进行体制影响较严重，“重资历、轻能力”的现象比较严重，导致纪律的执行有失偏颇。

(二)应对我国并购企业财务整合过程中主要问题的对策

1、加强对企业并购之后的财务整合重要性的认识

并购之后的增值是企业并购的源动力，通过协同效应、优势互补以及规模效应等方式来实现企业的增值，也就是通常所说的“1+1>2”。为了实现这个目标，首先应该保证“1+1=1”，并购之后通过合理的整合，使得被并购的企业与并购企业能有机的融合于一起。而当前企业并购中存在的一个重要问题就是胡斯了并购之后的整合，导致并购目标不能实现。为了实现“1+1>2”的目标，应该做到这样几点：在原有企业所包含的不同发展战略基础之上，形成一个共同的战略目标；做好组织整合工作，整合后的企业之间通过精简与调整，建立起一个高效的组织机构；做好文化整合工作，将双方企业的企业文化、经营理念以及思维方式等融为一体，对企业的核心竞争力进行深化。

2、必须充分发挥专业中介机构的作用

“闻道有先后，术业有专攻”，企业在进行并购之后的整合可以考虑雇佣专业机构进行操作和设计。同时，由于企业单方面能力的欠缺以及财务整合工作的专业性较强，从客观上要求中介机构的参与。

但是我国在这方面的推广还较为欠缺，基本上依靠并购企业自身去获得所需的信息、对整合方案进行设计和政策的制定等。结果往往容易出现由于缺乏整合经验而白白的浪费大量时间，同时还不能达到预期的效果。这时，企业应该充分的利用投资银行、商业会计师事务所以及律师事务，对这些社会资源加以充分的利用，发挥出其功能，促进企业并购之后的整合工作顺利完成。

3、并购后财务整合要注重对绩效评价体系的整合

并购之后的整合应该是全面的整合，将被并购企业纳入到并购企业的控制之下，确保二者合二为一。尤其应该对绩效评价体系进行全面的整合，确保绩效评价体系的完整性与全面性。

结束语

企业并购之后的财务整合工作是一项复杂的工程，内容繁多，专业性较强。因此在整合的过程中，首先要认识到其重要性，在此基础上采用科学合理的方式来实现财务整合。

参考文献：

[1]李春梅.企业并购后财务整合问题研究[D].东北财经大学.2006―12