外汇风险分析精选(十四篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的14篇外汇风险分析，期待它们能激发您的灵感。

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摘 要 外商投资企业在中国投资，不但面临着投入资本的外汇风险，还在经营活动中存在经常项目下的外汇风险，而国际上对人民币升值的压力在很长一段时期会一直存在，对外汇风险的防范和管理已成为外资企业在经营中要面临和解决的实际问题。本文针对外商投资企业对外汇风险的管理问题进行分析研究，并对外资企业如何降低汇率风险提出相关的建议。

关键词 外资企业 外汇风险分析 风险管理 防范措施

外商投资企业在中国投资，不但面临着投入资本的外汇风险，还在经营活动中存在经常项目下的外汇风险，是外汇风险的直接承担者，有着强烈的需要对外汇风险进行管理，以控制和降低外汇风险。

一、外资企业的外汇风险分析

外汇风险，又称汇率风险，是指因外汇市场上的汇率变动给参与外币交易的企业或个人带来经济损失或获得收益的可能性。企业所面临的汇率风险通常是由于汇率波动的时间差、地区差以及币种和期限结构不匹配等因素造成的。汇率风险既可能带来风险损失，也可能带来风险报酬。

美国的财务学教授Shapiro将外汇风险类别划分为：折算风险，交易风险，经济风险三部分。

折算风险是指不同的地域的母、子公司为了反映公司整体的财务状况，经营成果和现金流量，母公司会在每一个会计期末按照自己所在国的记账本位币将子公司的财务报表折算成本币。编制合并财务报表；这种折算时受汇率波动影响的风险。

交易风险是指在跨国交易中，由于合同的签约日和履约日的时间差异，不同的汇率导致应收债权和应付债务的价值发生变动的风险。它是合同规定的，由汇率变动对将来特定时刻以外币表示现金流入现金流出引起的汇兑损益的不确定性。对于外资企业来讲，只要发生以外币计价的对外销售的交易日与实际估算的收汇日不一致，就会存在由于汇率变动产生的实际多收或少收外币的可能性。

交易风险和折算风险在一定程度上有重叠，因为企业财务报表上的科目，如应收应付科目，已经包括折算风险的一部分，但它与折算风险不同的是，折算风险所产生的汇兑损益不会对现金流量产生直接影响，不会影响公司的真实价值，而交易风险会产生实际的外汇损益，对外资企业的现金流量和经营成果均有直接的影响。

经济风险是基于公司价值的层面，以未来现金流的现值来衡量的公司价值，当汇率改变时亦会改变，会影响企业盈利能力和现金流量的一种潜在风险。经济风险是一种深度的风险，对外资企业的影响最大，从长期来看，经济风险对外资企业的竞争力产生直接影响，足可以让一个企业陷入困境。

二、外资企业的外汇风险管理及措施

对于外资企业来说，外汇风险管理就是通过风险的识别、预测和衡量、选择有效的手段，尽可能的降低成本，有计划地处理外汇风险，以获得企业安全生产经营的经济保障。这就要求在生产经营过程中，对可能发生的风险进行识别，充分认识和分析各种外汇风险可能对企业造成的影响，加强外汇风险的管理，有效的防范和降低外汇风险的发生。

1.管理出口贸易方面签订的合同条款约定

外贸企业在签订出口合同时，要充分考虑汇率方面问题，合理规定双方都可以接收的可能出现的风险比例。对外出口时，双方都希望在交易中能够最大限度降低汇率风险，这就涉及计价货币的选择。（1）选择本币作为计价货币，不涉及货币的兑换，对外资企业而言，没有外汇风险；（2）选择可自由兑换货币最为计价货币，便于外汇资金的调拨和运用，一旦出现外汇风险，可以立即兑换成另一种有利货币，虽然这是大多数企业的选择，但实际风险出现时，要么货币兑换受到影响，要么汇率已经大幅波动，损失已经产生；（3）选择软硬货币搭配，即收硬损软，能够减少汇率风险，出现风险，双方共同承担。

2.管理汇率风险相关的敞口头寸

企业在管理汇率风险方面，使用最基本的买卖头寸的平衡法，这是相当有效的，所耗费的成本也是相当低的。买卖头寸的平衡法是通过对外汇中买卖头寸进行调整，来实现平衡的方法，外汇交易中出现的风险敞口就是进行买卖头寸中的差额，因此，如果买卖差额是零的时候就能完全避免外汇的风险。企业可以通过调整出口和进口的收付汇时间，实现一定程度下进行的买卖头寸的平衡。

3.运用避险法管理汇率风险

要避免风险，可以在贸易中提前采取措施应对可能出现的汇率变动的情况，这是一种相当有效的管理汇率风险的方法。在这种避险法中的外汇交易是相互独立的，在不影响交易过程中另一方利益的前提下，通过外汇的交易，对外汇风险进行管理。可以对收汇的金额提前进行锁定，避免人民币汇率出现变动可能引起的风险。

总之，对于出口型企业的外汇风险，主要是外汇应收账款的汇率波动损失，以及出口订单的汇率损失。可以采取的措施有人民币结算，出口合同保值条款等方法。对于进口型企业而言，在目前人民币保持升值的走势下，对进口型企业是比较有利的，但从长期来看，人民币汇率政策必然会与经济和贸易状况相联系，对于外汇风险也要有相应的策略应对准备。

三、外资企业外汇风险的内部控制

1.提高财务管理方面的人员素质

财务管理部门人员应该在企业进行经营管理方面重点管理外汇风险，各个财务人员之间应该及时沟通信息，相互配合，对企业中使用的外汇资金使用充分了解。在提高风险意识的同时，加强引进外汇风险管理人才，建立专门的风险管理机构。

2.对会计的管理制度进行相应的完善

完善会计的管理制度，这可以有效降低中小企业的外汇风险。我国的会计制度尚未对外币制定相关完善的规范，对制度进行有效完善，可以有效控制风险的出现。

3.在进行贸易经营中要选择合适的币种和汇率

外汇风险的大小与具体的汇率相关，是一种现金风险。当前的市场环境下，汇率会因种种因素的影响产生变动，这是一种不可忽视的外汇风险。选择合适的币种和汇率进行贸易经营，可以大大降低风险。

四、结论

外资企业可以根据本企业的实际情况，对可能会出现的不可避免的外汇风险问题采取有效措施，防范可能出现的风险问题，同时也可采取有效的方法获取尽可能的外汇风险收益，让企业争取获得最大的经济效益。在外汇业务的实践过程中，不断总结经验，吸取教训，完善外汇风险的管理制度，这样才能在国际市场竞争中获得生存与发展。

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外汇风险是指由于各国货币国际汇价的变动而引起的企业以外币表示的资产、负债、收入、费用的增加或减少，产生收益或损失，从而影响当期利润和未来现金流量的风险。

在国际工程承包中，我国对外承包企业一般需要使用大量的自由外汇用于购置施工机械设备、永久性设备、进口材料、办公用品，支付国内员工工资、国际差旅费、管理费用、利润等。由于对外承包企业对自由外汇的需求是必不可少的，而最终的资金来源只有工程结算款，大量外汇兑换业务的存在，产生了外汇风险。

一、对外承包工程外币兑换业务的主要表现形式

（一）当工程结算款与工程贷款（如进口设备材料贷款等）币种不同时，必须要将所结算的工程款兑换成工程贷款币种还贷。

（二）承包商在工程前期投入的外币资本金一部分需要兑换成工程所在国货币，用以支付在当地的各项费用开支，当工程结束需要收回投资时又必须将工程结算款兑换成自由货币汇回给母公司。

（三）工程结算款所形成的资产在转化为其它资产、费用的过程中往往需要经常性的外币兑换，如用作从国外购置设备、材料、支付出国人员费用等。

（四）工程结束的利润应兑换成自由外汇汇回国内总公司。

（五）除上述之外的其它各种外币兑换活动。例如上缴总公司的管理费、支付其他公司的代垫款、为避免外汇风险而进行的套期保值及购进期货合约等。

二、与其他外贸出口企业相比，我国对外承包企业的外汇风险有自身的一些特点

（一）外汇风险大小受合同条件决定。在国际招标文件中，一般都允许投标人按某一国际通用货币选择一定的外汇比例进行投标报价。合同中规定的国际通用货币比例越大，外汇风险越小。我国对外承包企业所承建的工程大多数在非洲、东南亚、南美洲等发展中国家，这些国家通常物价上涨较快，导致工程成本增加，当地币贬值较快，易遭受汇兑损失。

（二）我国对外承包企业的外汇风险既有所在国当地币与自由外汇的兑换，也有自由外汇与人民币的兑换。

（三）外汇风险金额大、时间长、种类多。这是由国际承包工程本身的合同金额大、合同工期长的特点决定的，同时，国际工程合同涉及到了外汇风险的各个方面。

（四）外汇风险的防范不但要运用一般的金融工具，而且与项目的经营方式、施工组织与计划、工程进度密切相关。

三、外汇风险种类较多，通常可划分为交易风险、经济风险和折算风险

（一）交易风险。交易风险是指企业在以外币计价的跨国交易中，由于汇率的变动而造成未结算的外币交易发生损益的可能性。就我国对外承包企业来说，经常性的外币交易主要包括：（1）采购或出售商品时以外币计价的商业信用；（2）以外币计价的借款或贷款；（3）尚未履行的远期外汇合约；（4）其它以外币计价的资产和权益。（二）经济风险。经济风险是指企业所处的经济环境由于外汇汇率变动而引起的企业未来收益变化的风险。经济风险是一种潜在的风险，它直接影响到我国对外承包工程企业在海外的经济效益和投资的经济价值。就国际工程承包来说，经济风险的大小主要依据合同的支付条件来决定。当合同规定外汇风险由业主承担时，则企业的经济风险仅限于业主依据合同规定不能给予补偿的部分；当合同规定存在调价公式时，除固定费用部分要承担经济风险外，物价指数的增长不足当地币贬值的部分，同样要承担经济风险。除此之外，合同中规定由当地币支付的部分也要受到经济风险的影响。

（三）折算风险。折算风险是指在企业的母公司与海外子公司合并财务报告所引致的不同币别货币的相互折算中，因汇率变动，致使企业蒙受账面经济损失的可能性。折算风险是企业母公司因对海外子公司的财务报告做不同币别货币的相互折算的会计处理而承受的汇率风险。折算风险的承受主体是企业母公司，风险结果是企业蒙受账面折算损失。这意味着，只是以母国货币计值，在海外子公司的财务报告上出现了资产或收益减少，负债或损失增多，企业因此在合并的财务报告上丧失了一定量的以母国货币计量的经济价值，但是，企业实际上并未丧失任何实物价值或以海外子公司当地币计量的经济价值。

四、为防范外汇风险，对外承包企业可采取以下主要措施

（一）注意对有关外汇市场信息的收集、跟踪，加强对外汇风险的分析、评估。

（二）货币保值措施。在对外承包合同中订立适当的保值条款，以防止汇率变化的风险。

（三）可利用分包经营的方式，将以当地币计价的合同尽可能地分包给当地分包商，以减少合同本身固有的风险。企业在签定分包合同时，一般不能用主合同支付币种以外的硬货币作为分包合同的条款，否则将有可能使企业增加额外的经济风险。

（四）选择有利的计价货币。国际金融市场上有软、硬货币之分。硬货币是指货币汇率比较稳定，并且有上浮趋势的货币；软货币是指汇率不稳定，且有下浮趋势的货币。企业应争取付汇用软货币，收汇用硬货币。但这种计价方式会受到交易本身条件的限制。实际上交易双方均会采用相同的商业策略，其结果是，若一方想要避免外汇交易风险，则必须以较高的交易成本为代价。

（五）通过预测计价货币汇率的变动趋势，提前或推迟结汇时间。一笔应收或应付账款的时间结构对外汇风险的大小具有直接的影响。时间越长，汇率波动可能性越大，外汇风险相对就大，反之越小。企业可以通过提前或推迟结汇的方式，选择适当时点兑换外汇，清偿债务。

（六）软硬货币搭配使用。外汇汇率上有些货币是此消彼长的关系，所以要选择一些货币和另一些货币搭配使用，尤其是中长期的大型机械设备进出口宜采用这种方法。软硬货币的搭配一般要在合同中注明计价货币、计价时间、软硬货币的汇率等，到时候一旦某种货币贬值，则可以按调整后的汇率支付。

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【关键词】 内部控制; 外汇风险管理; 风险评估; 风险应对

2008年6月财政部联合五部委《企业内部控制基本规范》,其中风险管理是企业内部控制的内容之一,《企业内部控制基本规范》的制定和将有利于提高我国企业的风险意识和风险防范能力。随着全球化进程的加快,我国企业的国际经贸往来也越来越频繁,加强企业外汇风险管理也越来越重要,以下从内部控制理论的角度,来探讨我国外汇风险管理。

一、内部控制及风险管理基本理论分析

《企业内部控制基本规范》在形式上借鉴了COSO报告的五要素(控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、内部监督)框架,同时在内容上体现了风险管理八要素(控制环境、目标设定、事项识别、风险评估、风险应对、控制活动、信息与沟通、监控)框架的实质,构建了以风险评估为重要环节的内部控制框架。风险评估主要包括风险识别、风险分析和风险应对。

全面良好的风险管理需要以真实、准确、及时和完整的风险信息为基础,企业应广泛收集与本企业风险和风险管理相关的内部、外部初始信息,及时进行风险识别。风险识别是一个系统的过程,首先确定企业的目标、制度、资源、信息和业务流程等,再通过风险识别活动输出企业风险。风险分析是指企业进一步分析风险发生的可能性和对目标实现的可能影响程度,是风险应对的基础。风险分析的基本流程包括数据的收集、技术方法选择、分析实施、分析结果、数据存档。风险应对建立在风险评估的基础上,为风险控制活动提供依据。企业根据目标、风险偏好和风险可接受程度、风险发生的原因和风险重要性水平,结合实际情况确定适当的风险应对策略。企业风险应对有风险规避、风险降低、风险分担和风险承受四种基本类型。

二、外汇风险的识别

企业开展风险评估,应当准确识别与实现控制目标相关的内部风险和外部风险。识别内部风险主要关注人力资源因素、管理因素、自主创新因素、财务因素、安全环保因素等内部风险因素。识别外部风险主要关注经济因素、法律因素、社会因素、科学技术因素、自然环境因素等外部风险因素。

(一)内部外汇风险

1.专业外汇人才的不足

我国不少企业聘用财务人员管理外汇,而一般的财务人员往往不具备外汇风险预测和防范的能力,缺乏足够的外汇管理知识,因此,即使企业管理层重视外汇风险的管理,但由于企业缺乏专业的外汇人才而使得管理外汇风险无法实施。

2.外汇风险管理的不足

在我国很多企业没有对外汇风险的防范设计相应的内部控制制度,企业外汇风险管理不足,导致企业一旦面临外汇风险,无法确定外汇风险承受度、无法正确选择外汇风险的应对措施。因此,常常出现以个人风险偏好进行外汇风险管理,这种个人行为将会给企业带来严重的损失。

3.财务的单一性

我国一些企业的财务存在单一性,出于控制成本的目的只是在个别的金融市场以某一两种货币进行筹资和投资。这样在外币波动的情况下,公司将面临外汇风险,会给企业带来重大损失。

(二)外部外汇风险

1.交易风险

交易风险是指经济主体在当前交易中因汇率变化而造成的实实在在的经济损失或经济收益,反映了汇率波动对公司现金流量的影响。交易风险的产生一方面源于外币事项自交易发生至结清时的汇率变动;另一方面是外币事项在收付实现时,将外币兑换为本国货币及其他外币或将本国货币兑换为外币过程中发生的损益。交易风险影响企业短期现金流量、收入或收益的人民币价值。

2.折算风险

折算风险是指经济主体对资产负债表进行会计处理中,在将外币转换成记账货币时,因汇率变动而出现账面损失的可能性,是账面价值的变化。反映了汇率波动对公司资产负债表的影响,包括流动资产及负债和股本。折算风险一般会影响到资产负债表上的净资产,而不是现金流量。

3.经济风险

经济风险是因意料之外汇率变化对未来的经营活动和经营收益所产生的潜在的不确定性而引起的潜在损失。未来收入、净收益和现金流量的人民币价值可能很容易受到外汇潜在贬值的影响,从而使公司的总体价值及其竞争地位受到影响。相对于折算风险与交易风险而言,经济风险影响程度较大。

三、外汇风险的分析

(一)定性与定量的方法相结合

企业应依据风险的复杂程度和重要性选择适当的风险分析技术和方法,往往采用定量技术和定性技术相结合的方式。定性方法可以采用问卷调查、集体讨论、专家咨询、行业标杆比较、管理层访谈和调查研究等。定量方法可以采用统计推论、计算机模拟、失效模拟和影响分析等。风险分析中,定量与定性分析技术的结合是必要的,两者可以互补其不足,企业可以依据自身的特征决定采用具体的组合形式。例如风险坐标图法。风险坐标图是把风险发生可能性的高低、风险发生后对目标的影响程度,作为两个维度绘制成直角坐标系。如果采用定性方法,可直接用文字描述风险发生可能性的高低、风险对目标的影响程度,如“极低”、“低”、“中等”、“高”、“极高”等。如果采用定量方法对风险发生可能性的高低、风险对目标影响程度用具有实际意义的数量描述。如对风险发生可能的高低用概率来表示,对目标影响程度用损失的金额来表示。

(二)确定风险分析结果

按照风险发生的可能性及其影响程度等,对风险进行排序,确定关注重点和优先控制的风险。企业进行风险分析,应当充分吸收专业人员,组成风险分析团队,设置规范流程,严格按照规范流程开展工作,确保风险分析结果的准确性。

因此,第一,对于企业专业外汇人才的不足,应加强外汇人才的储备和培养,不断充实外汇人才的专业知识,安排专业的外汇专职人员组成风险分析团队,从事外汇风险的预测和防范工作;第二,对于企业外汇风险管理的不足,企业应根据自身的特点,为外汇风险的防范设计一套相应的内部控制制度,使相关人员在防范企业外汇风险时能够严格按照规范流程来开展工作,以减少执行过程可能产生的个人行为。

四、外汇风险管理策略

(一)外汇风险规避

外汇风险规避是指企业对超出风险承受度的外汇风险,通过放弃或停止与该风险相关的业务活动以避免和减轻损失的策略。例如,企业经营多样化。经营多样化是指在国际范围内分散其销售、生产地及原材料来源地,通过国际经营的多样化,当汇率出现变化时,管理部门可以通过比较不同地区生产、销售和成本的变化趋利弊害,增加在汇率变化有利的分支机构的生产,而减少或放弃汇率变化不利的分支机构的生产。在我国,企业可以加快海外转移,强化海外生产体制,扩大多边贸易。充分利用人民币升值带来的优势,建立全球化生产体制,同时提高当地零部件采购比例,培育当地协作企业,扩大多边贸易。这样既可以提高对汇率变动的抵抗能力,又能够确立全球化的内部分工体系,还可以带动原材料和零部件的出口。

(二)外汇风险降低

外汇风险降低是企业在权衡成本效益之后,准备采取适当的控制措施降低外汇风险或减轻损失,将外汇风险控制在风险承受度之内的策略。例如,要选择恰当的合同货币。在有关对外贸易和借贷等经济交易中,选择何种货币作为计价货币直接关系到交易主体是否将承担汇率风险。为了降低汇率风险,企业应该争取使用本国货币作为合同货币,在出口、资本输出时使用硬通货,而在进口、资本输入时使用软通货,同时在合同中加列保值条款等措施。我国企业可以直接与客户签订人民币合同,以扩大人民币结算。再者,企业可以通过在金融市场进行保值来降低外汇风险,主要方法有:现汇交易、期货交易、期汇交易、期权交易、借款与投资、利率―货币互换、外币票据贴现等。此外,对于外汇折算风险,可实行资产负债表保值来化解。在资产负债表上以各种功能货币表示的受险资产与受险负债的数额保持基本相等,从而使其折算风险头寸为零。

(三)外汇风险分担

外汇风险分担是企业准备借助他人力量,采取适当的方式和控制措施将外汇风险控制在风险承受度内的策略。例如,我国企业可以通过调整产业结构,以提高产品附加值,增强企业竞争力。一是通过技术创新和差别化战略,提高产品附加值;二是要通过技术革新、增加廉价零部件进口、减少能耗等措施,降低生产成本。当企业具有了一定的竞争力,就可以将人民币升值带来的出口成本增长部分转嫁到出口商品价格上,由海外进口商分担部分风险。

(四)外汇风险承受

外汇风险承受是企业对风险承受度之内的风险,在权衡成本效益之后,不准备采取控制措施降低风险或减轻损失的策略。例如,我国企业可以采用财务多样化的方法来承担一些外汇风险。企业在多个金融市场,以多种货币寻求资金的来源和资金去向,实行筹资多样化和投资多样化,这样在有的外币贬值,有的外币升值的情况下,公司就可以使绝大部分的外汇风险相互抵销,使得总的外汇风险在企业承受度内。

【参考文献】

[1] 吕晖,李建平. 金融衍生工具在企业外汇风险管理中的运用[J].财会研究,2009(05):56-57.

[2] 李靠队.浅析外汇会计风险[J].财会通讯,2009(09):72-73.

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出口企业面临汇率风险，自然就有避险需求。发达国家的金融市场，市场化程度高，金融衍生品丰富，交易主体多样，规模很大，流动性强而且金融创新力强。企业有避险需求根本不用担心工具不够用。但中国实际是，企业仅可以选择远期结售汇和掉期这两个工具来规避外汇交易风险，出口企业大多用远期结汇。据央行2006年2月调查显示企业利用金融工具的状况，有91%的企业选择远期结售汇避险，剩下9%的企业则运用外汇掉期或境外无本金交割NDF，几乎没有其他方式。

目前人民币远期结汇定价高，以致出口企业宁愿承担风险也不愿为避险支付高额交易成本。外汇市场市场化程度不高，像有远期结售汇业务银行需要授权，导致一定程度垄断，给客户的价格当然不那么理想。目前银行与客户间远期外汇合约交易币种有限，期限短，交易成本高，还有很大局限，属柜台衍生品不能反向操作，不如期货期权等交易所产品灵活。

汇改后避险要求刻不容缓。央行2005年8月就出台相关配套措施改革汇制、发展外汇市场，政策新突破主要表现在：

1.扩大银行间汇市交易主体，放宽准入条件。符合条件的非金融机构的出口企业，亦可进入即期银行间外汇市场交易。

2.允许商业银行自主对远期结售汇和掉期定价，意味着企业有一定的谈判空间，可以争取用更低的成本来套保。

3.放开交易期限。企业可以更加灵活地按照自身的风险敞口与银行签订远期结售汇或掉期合约，从而避险。

4.扩大远期结售汇业务。放宽到现在只要有即期结售汇业务和衍生品交易业务的银行通过备案均可开办。市场化程度的增强使企业可选择期限和成本相对适合自身的银行做套保。

二、避险产品创新构想

1.产品简述。鉴于中国目前的避险产品市场不成熟，但企业又有强烈的避险需求，建议银企联合，共同开发避险工具，既可给银行增加商机，还可为企业量身订做套保工具。本文给出一个创新设计：以企业财报为基础的协议避险产品，希望抛砖引玉。

运用的经济学原理：供给商实行价格歧视可放大生产者剩余。

远期结汇和期货工具都把汇率锁定成一个值，无论是实力雄厚还是薄弱的企业运用这些工具都收到一样的效果，用一定的成本控制了一定程度的风险。但实际上汇率交易风险带给每个企业的损失感受度是不一样的。同样5%的波动，对于边际利润高的企业，似乎没有变化，但利润本来就微薄的企业则面临亏损边界。当汇率走势明显时，企业难以找到交易对手或要支付高额风险补偿，正如目前的远期结汇成本过高。因为银行吃进的只是损失的可能，当然要求高额补偿。以财报为基础，银企共商避险方案，应该可缓解这些矛盾。

产品描述:企业向银行提供财务报表，银行根据报表具体情况分析其亏损边界，事先确定亏损补偿参考值和盈余返交参考值，补偿比例和返交比例。若汇率波动造成汇兑损失对该企业影响重大（汇兑损失占企业税前年利润的百分比高），银行向企业支付大比例的汇率下跌亏损补偿；若损失对企业影响较小（汇兑损失占年利润百分比小），银行仅需小比例补偿。若企业想进一步降低避险成本，可与银行商讨盈余返交参考值。若年终出口利润超过盈余返交参考值，则据合同返交比例，企业让银行分享部分利润。最后由银行权衡该笔交易对自身的利弊定价。利润高的企业，汇兑损失占比小，需银行偿付的汇兑损失比例小，银行收取风险补偿也小；利润本来就低的企业需偿付的比例高，当然避险支付成本也高；若企业愿与银行分享超额出口利润，银行可据这一条款进一步降低产品定价。总的来说实现了差别定价，企业支付的成本降低了，因为银行只需要根据企业必要救济部分进行偿付，且还有分享企业盈利的机会。2.优势及可行性。

(1)照顾在相同汇率变动状况下不同企业的损失感受程度，让汇率交易风险在财务状况好的企业，坏的企业和银行三者间更加公平地分散。

(2)银行吃进的风险明显减小，汇兑损失发生后不需为所有企业的全部损失买单，而是据各企业的具体状况有差别补偿，还可分享企业利润。这样消除了银行避险产品定价高的根源，企业可更廉价地为自己的风险套保。

(3)企业实现“与狼共舞”，虽还有风险敞口，但照顾了企业具体财务状况，使避险成本下降，与企业追求价值最大化整体目标一致。这种安排使好企业和坏企业出口年终利润的反映将更加平稳，减少来自汇市波动的影响。

3.注意事项:

(1)银行进行差别定价，需要对每个企业的利润有较为精确的估计，不致于定价过高而流失客户，也不能定价过低而自己承担损失或过量风险。确定亏损补偿参考值和盈余返交参考值，以及补偿比例和返交比例是整个产品设计的重点，也是银行给产品定价的最终依据。

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【关键词】外汇风险 应对措施 格力电器

我国加入WTO以来，越来越多的企业开始参与到国际市场的竞争当中，进行海外投资。毋庸置疑，国际市场的开拓为企业带来了新的发展机遇，然而，企业面临的外汇风险也与日俱增。随着人民币汇率改革的不断深入，汇率的波幅不断扩大，很多涉外企业已经切实体会到了外汇风险的不可小视。在某些出口依存度较大的企业，外汇风险甚至成为其生死攸关的决定因素。外汇风险管理已成为我国涉外企业财务管理中不容忽视的重要问题。

一、理论阐述

（一）涉外企业外汇风险的分类及其影响

1.折算风险。折算风险是涉外企业将其境外附属公司或者投资项目经营业绩由外币折算成本币时，由于汇率的变动而产生的账面上的损益。尽管折算风险的结果不是实际交割的损益，而只是账面上的损益，折算风险会影响企业的对外报告。

2.经济风险。经济风险也称经营风险，是指由于汇率的意外波动，使得涉外企业的生产数量、价格和成本发生改变，从而使得企业在未来一定时期内的现金流量发生变化的风险（朱延松，2002），而无论是否真正牵扯到外汇交易。经济风险是一种存在于未来的长期风险，通常会直接影响到涉外企业的经营成果和投资效益。

3.交易风险。交易风险是指企业在运用外币进行交易的计价和收付时，从合同签订起到相关债权债务完成结算的过程中，由于汇率变动而使得相关债权债务以本位币表示的现金流量发生变动的风险。交易风险可能来源于尚未完成结算的、以外币标价的应收或者应付款项，也可能是起源于用外币计价的投资或借贷的债权债务等。与折算风险不同，交易风险会给企业带来实际的外汇损益。

（二）涉外企业常用的外汇风险管理技术

在上述3种外汇风险中，由于折算风险通常只导致折算时出现账面损益，而不反映实际的经营效果，也不真正影响企业未来的现金流量，所以大多数企业通常不会花费人力财力对这种风险进行专门的规避，一般只是在报表附注中作出相关的说明。由于经济风险具有长期性和难以确定的特点，并且会影响到企业未来的现金流量和企业价值，因而企业在制定长期发展战略计划时应予一定程度的重视，作出相关考虑。交易风险通常直接关系到企业的现金流量，对企业的影响最为重大（朱延松，2002），是企业整个外汇风险管理的重点所在，因而企业应当安排专门的人员予以管理和控制。涉外企业的外汇风险管理通常可以分为内部措施和外部措施两部分，其中内部措施通常是采用预防技术或者内部控制管理来应对外汇风险，而外部措施主要是利用金融工具进行套期保值。

1.涉外企业应对外汇风险的内部管理措施。涉外企业利用内部管理措施应对外汇风险主要表现在对外汇风险的预防和内部管理控制上。企业可以在相关涉外交易发生前就做好相关工作，以降低外汇风险带来的损失.例如，合理地选择计价货币，在合同中增加保值条款以锁定汇率或明确汇率损失的承担责任等。同时，企业还可以通过内部管理，对外汇风险进行平滑控制，例如：外币流入流出的配比管理，提前或延期收付外汇款项，交易的净额结算等。

2.涉外企业利用套期保值方法应对外汇风险。利用套期保值的方法来应对外汇风险是企业应对外汇风险时普遍采用的方法。套期保值方法是利用外汇衍生金融工具对外汇头寸进行套期保值，以达到外汇衍生产品的收益或损失与被套期项目的损失或收益相互抵销的目的，从而锁定企业的外汇风险。常用的套期保值金融工具包括：外汇远期、外汇期货、外汇期权。

外汇远期。外汇远期本质上是一种预约买卖外汇的交易。远期汇率协议是指按照约定的汇率，交易双方在约定的未来日期买卖约定数量的某种外币的远期协议。通常是企业与银行签订的合同，在合同中约定在未来特定日期以特定的价格（远期汇率）兑换特定数量的货币。远期合约作为一种非标准化的交易，灵活性强，是目前我国涉外企业采用的主要外汇套保工具。目前国内主要外汇银行均开设远期结售汇业务，同时，在新加坡、香港等地，还广泛存在着不交割的人民币远期交易（简称“人民币NDFs”）。有些企业为了更好地规避汇率风险，将即期交易和远期交易相结合，形成外汇掉期，这同样是利用外汇远期来规避外汇风险的常用方法。外汇远期的合理运用为从事涉外交易的企业提供了规避汇率风险的有效手段。

外汇期货。外汇期货是金融期货中最早出现的期货品种，是一种以汇率为标的物的期货合约。作为管理汇率风险的有效工具，外汇期货一直是金融期货中的重要产品之一。外汇期货合约与外汇远期合约类似，也是交易双方订立的、约定在未来某一日期依据现在所约定的比例，完成两种特定货币的交换行为的合约（陈钧，2011）。外汇期货是一种标准化交易，要求每日清算，结算盈亏，并可以提前平仓。而且，与远期合约相比较，期货合约的合约金额一般比较小，通常适合一些需要进行避险或者投机策略的个人以及小公司进行操作。

外汇期权。期权又被称为“选择权”，是以支付期权费为代价换取的一种选择的权利。外汇期权是指期权的购买方在支付了一定数额的期权费后，即获得了在未来某一时间能够以事先约定的汇率买入或者卖出特定数额某种外汇资产的权利。与外汇远期和外汇期货相比，外汇期权最大的优点在于，期权赋予了企业选择权，可以锁定风险，也可以使企业在汇率有利变动时享受收益。期权的买方风险是确定而且有限的，仅限于事先支付的期权费，可能获得的收益则是无限大的，对于某些尚未最终确定的进出口业务合同，外汇期权能够很好地实现保值的目的。但是期权的获取是以提前一次性付出一定数额的期权费为代价的，而且一经付出，不能收回，这是其他套期保值工具所不需要付出的。

二、案例分析

（一）格力电器外汇风险的表现

1.折算风险。格力电器2011年年报中纳入合并财务报表范围的，并与外币折算相关的境外子公司有：格力电器（巴西）有限公司（全资子公司，注册资本巴币4 000万元，实际出资人民币13 023.94万元）；巴西联合电器工商业有限公司（全资子公司的全资子公司，巴币200万元）；格力美国销售有限责任公司（全资子公司的控股子公司，持股比例51%）；香港格力电器销售有限公司（全资子公司）。由此可见，格力电器外币折算风险主要涉及到巴西雷亚尔、美元和港币。按照格力电器2011年度财务报表附注第9条的说明，2011年度格力电器合并财务报表中外币报表折算差额余额为人民币16 584 555.69元。

2.交易风险。格力电器2011年年报数据显示，公司货币资金中存在美元、港币、巴西雷亚尔、欧元等多种外币。2011年格力电器营业收入总额为人民币7 675 474万元，其中外销收入占收入总额的18.95%。同时，格力电器2012年开展外汇资金交易业务的专项报告显示，2011年出口收汇金额合约22亿美元，进口付汇合约6亿美元。由此可见，2011年格力电器整体面临外汇净流入风险，风险敞口约16亿美元。除了上述收付汇业务外，2011年年报数据显示，格力电器长期借款中，排名前5位的均为外币借款。外汇借款的存在从一定程度上与外汇资产形成了相关风险对冲，但在人民币贬值的情况下可能给企业带来巨大损失，应当予以关注。

（二）格力电器采取的相关应对措施分析

1.内部控制管理。格力电器在“2011年开展外汇资金交易业务的专项报告”中披露，制定有一系列的管理措施，制订了《期货套期保值业务管理办法》、《远期外汇交易业务内部控制制度》等内部管理制度，建立健全了组织结构、操作规范和审批流程。公司所有外汇资金业务均有正常的贸易背景，同时采取由财务部操作、审计部监督的独立操作模式，外汇交易实施三级审批制度。以上内部管理措施的运用有效地控制和防范了风险。

2.金融工具的运用。格力电器2011年开展了如下外汇资金交易业务：

（1）远期结汇业务。格力电器以一年为限，对应未来的收汇时间和金额，与境内银行签订了远期结汇合约，用以锁定未来收汇的汇率。该项交易可以有效预防人民币升值带来的风险，但如果到期汇率大于合约汇率也可能带来一定的损失。格力电器2011年年末远期外汇合约持仓情况如下：远期外汇合约（买入），期末合约金额为46 109 190.11元；远期外汇合约（卖出），期末合约金额为-33 196 860.31元。

（2）远期结汇业务和NDF购汇业务组合。在与境内银行签订远期结汇业务的同时，格力电器的境外子公司（香港格力电器销售有限公司）与境外银行签订了对应的NDF购汇合约，用以锁定收益。两种金融工具的组合使用有效规避了汇率波动产生的风险。这种组合业务的使用期通常在2年以内，由此产生的收益率大约为0.5%～1%。

（3）人民币质押、外汇贷款、NDF购汇、到期即期购汇组合。除了远期结汇与NDF购汇业务的简单组合外，格力电器还利用人民币存单或保证金向银行进行质押贷款贷入外汇，同时其境外全资子公司（香港格力电器销售有限公司）签订NDF的购汇合约。通过负债和资产的有效组合，格力电器在规避汇率风险的同时能够锁定一定的收益。

（4）内保外贷业务。内保外贷的主要目的同样是通过负债的增加与其他相关收汇业务形成一定的配比对冲，以有效规避人民币汇率升值带来的风险。该项业务的操作主要为境外全资子公司利用境内信用证进行融资。为了更有效地规避风险同时获得收益，该项业务也可以与NDF购汇业务组合使用。

（5）海外代付和NDF购汇组合。由于存在较大金额的进口付汇，格力电器选择了采用境内银行质押或者授信，指使境外银行先替公司支付，同时境外子公司签订NDF购汇业务的方法，以达到规避风险、锁定收益的目的。在融资到期日，公司将融资款项归还境内银行，由境内银行归还境外银行。

通过以上各种方式的单独或者组合运用，格力电器对外汇风险进行了有效的规避。格力电器2011年财务费用中，汇兑收益为206 626 823.80元。

三、加强涉外企业外汇风险管理的相关建议

1.加强外汇风险防范意识。虽然多数涉及大量外汇业务的企业切身体会到了外汇风险的不可小视，然而对于很多外汇业务仍处于发展中的企业来说，外汇风险仍未引起管理层的足够重视。因而，加强企业外汇风险防范意识是加强企业外汇风险管理的重要措施和首要着力点。很多企业存在着由财会人员兼任外汇风险管理的情况，甚至有些企业根本无人管理。为了加强外汇风险管理，企业应当聘用专业的人员负责外汇风险的管理工作。管理层应当重视外汇管理的宣传，着力培养涉外企业的外汇管理理念，储备相应的外汇风险管理专业人才，为加强企业外汇风险管理奠定坚实的基础。

2.建立健全企业外汇风险管理制度。涉外企业应当在企业内部建立完善的外汇风险管理制度，同时设立专门的外汇风险管理部门，派遣专门的人员负责外汇风险的管理工作。首先，对于外汇业务，企业应当进行相关的风险评估和审批，保证业务具有正常的贸易背景和合理的风险水平，从源头上有效地控制和防范风险。其次，企业内部应当建立完善的风险监控体系，提高对外汇汇率变动的预测能力，及时地洞察到外汇的相关波动。最后，企业应当建立健全外汇风险管理的评估审批制度，在进行外汇风险的管理过程中合理评估管理方案，专人审批，控制风险。

3.合理选择避险工具。利用金融衍生品进行套期保值是涉外企业应对外汇风险的常用方式，然而金融工具选择的合适与否是企业外汇风险管理成败的关键。不合理的选择可能给企业带来巨大的损失，中信泰富的澳元巨亏案就是最好的前车之鉴。企业在进行外汇风险管理的过程中，应当结合自身经营特点和财务状况，合理选择适当的避险工具进行风险管理。企业应当认识到外汇风险管理的目的是避险，因而在选择避险工具的过程中应充分考虑避险工具的风险层次，合理选择企业所需要的金融避险工具。

（作者为硕士研究生）

参考文献

[1] 栗书茵.我国涉外企业外汇交易风险研究[J].北京：中央财经大学学报，2006（12）.

[2] 周建升.外贸企业汇率风险规避浅析[J].武汉：财会通讯，2011（17）：154-155.

[3] 苗雪，闫宁.浅析我国涉外企业外汇风险管理[J].天津：中国科技纵横，2011（1）.

[4] 程六满.套期保值会计研究：基于跨国营运的视角[M].北京：中国财政经济出版社，2010.

[5] 珠海格力电器股份有限公司. 2011年度报告 [R].2012-04-25.

[6] 珠海格力电器股份有限公司. 2011年开展外汇资金交易业务的专项报告[R].2011-03-24.

篇6

一、商业银行外汇风险的影响渠道

汇率变动对商业银行的影响渠道主要体现在四个方面：

1.资产负债。当外币标价的资产大于负债时，发生货币错配现象，通过外汇敞口头寸对商业银行的净资产价值产生负收益。

2.资金业务。一方面汇率风险，能过提高外汇理财客户的风险防范意识，为商业银行中间业务的发展提供了机会；另一方面，汇率的变动，会促使改变银行的外汇理财和其他外汇衍生业务的盈利结构，收入稳定性难以保持。

3.国际结算。汇率变动对国际贸易结算业务产生结构性影响，对进出口贸易影响较大，同时也推动了人民币跨境结算的发展进程。

4.资本充足率。人民币升值将使得商业银行的资本充足率略有下降，且风险资本中外汇风险资产的权重较大，使得资本充足率对外汇资产的变化较为敏感，不确定性因素增加。

二、我国商业银行外汇风险现状

商业银行的外汇风险受三方面的影响，汇率的变化、银行自身的外汇风险净敞口、银行外币资产、负债的净敞口中的期限敞口。自2005年7月起，我国汇改实行有管理的浮动汇率制度，商业银行国际化步伐加快，面临的汇率风险体现得越发明显，外汇风险管理能力的提升显得迫在眉睫。商业银行面临的挑战主要有以下几个方面：

1.资金账户和交易账户存在的外汇风险增加

商业银行交易账户中所持有以外币计价、结算的金融工具，其人民币市值随人民币对外币汇率的波动而发生变动；同时银行的资金账户中的外汇资产和负债也会随着汇率的升值或贬值而发生盈亏。人民币汇率变化直接着影响商业银行的全部外汇风险敞口头寸。

2.客户经营账户的外汇风险不可控性上升

客户的财务情况联动着商业银行资产的质量与盈利能力，而汇率形成机制的改革和汇率水平的调整又影响着银行客户的财务状况。汇率的波动使得客户经营账户盈亏不定，不能保障客户偿债能力，负债客户外汇风险和损失直接转为银行来承受。

3.运用外汇理财风险加大

近年来，商业银行积极研发外汇理财产品以应对外汇风险。外汇衍生产品交易的高杠杆性也相应要求着银行有很好的专业技能和定价能力，以及风险管控能力。此外，随着外汇管制地进一步放宽，远期结售汇业务范围得以扩大，银行面临的风险也日益严重。

4.缺乏外汇专业人才与技能

银监会外汇风险研究小组的一份报告显示，中国商业银行中不少董事、高级管理人对于本行的外汇风险水平和状况知之甚少，且缺乏着外汇风险管理所需的相关专业知识与技能。

三、现阶段我国商业银行外汇风险管理的主要问题

1.外汇风险管理理念尚不成熟

现阶段，信用风险和流动性风险仍占据着商业银行管理的重心，外汇风险管理意识并不强。其次，我国实行的“垂直管理”方式，外汇风险管理有效性首先取决于高层人员对外汇风险的认识和管理意识水平，而高层人员对外汇风险管理方面的重视程度却不高，且导致中低层人员对外汇业务接触较少，经验不足，不利于风险控制工作的展开。良好的风险管理文化尚未形成。

2.外汇风险过程管理能力有待提高

我国外汇业务起步较晚，一方面银行管理经验欠缺，另一方面经济市场化进程时间较短。两方面因素共同决定了没有切实的数据来支持研究和创建模型。中国商业银行目前使用的是国外20世纪七八十年代普遍的风险敞口计算方法，相比国外现阶段在外汇风险以及风险价值的计量上构建内部模型的方法，后者在计量上精确性要高很多。中国商业银行国际业务量较小，但是敞口头寸不含注资部分仍高达数十亿美元，对风险的识别与计量尚不能准确完成，风险监控更是无从下手。

3.内部控制体系需加强

新金融工具的创新层出不穷，商业银行往往没有充分考虑自身经营能力和资金实力，便盲目跟风引进外汇期货等衍生金融工具，无疑将造成严重的经营风险，也反应出稳健经营和风险意识的缺乏，行之有效的内控体系的缺失。而且我国商业银行实行的是总分行制度，国际业务部门统一负责外汇业务，但外汇业务是伴随在银行内多个部门，这些部门的敞口限额也并非国际业务部能够全面控制的，从而内部逐步积聚外汇风险，埋下巨大的潜在危害。同时在外汇业务授权方面存在缺陷，在政策制度以及程序操作上，过分强调原则，而不能结合实际执行情况，灵活性不够。

4.外汇风险管理人才的匮乏与流失

人才对于银行经营和风险管理的重要性不言而喻，但目前从业人员素质并不高，且风险意识与防控外汇风险的能力较弱，无法取得优良业绩。即便有优秀人才，流失现象也较为严重。造成该现状的原因，一方面是银行自身培训机制的缺失，无法培育高素质的外汇风险人才；另一方面则是激励约束机制与国外相差明显，导致人才流失严重。

四、商业银行外汇风险管理的对策建议

商业银行外汇风险的潜在威胁性却也一直得不到很好地解决，除了在理论上的指引性，还需要商业银行切实重视与实施。对于我国商业银行外汇风险管理提出几点对策建议：

1.在外汇风险管理方面

（1）提高商业银行各层外汇风险管理水平和管理状况。以自身的风险管理水平和业务战略来确定风险容忍度和风险限额，并根据各自的专业能力，高级管理层专攻擅长的外汇业务，董事负责监控高级管理层在风险方面所采取的措施与实施效果，规范高层管理人员操作合理性。注重对外汇风险管理的方法与技术学习与培训，提高中低层职员的外汇风险水平，树立对风险管控的意识。此外，改善员工激励机制，避免外汇优秀人才的流失，引进国外一流管理人才。

（2）合理引用外汇风险计量手段。我国外汇风险识别与计量的手段仍是以外汇敞口分析法为主，在精确度上远不及国外先进的内部模型。商业银行各自具有着独特的业务特点与条件，根据自身发展进程来选择恰当的风险识别和计量方法，不盲目更新现有风险计量工具，才能向更为精准的风险计量逐步过渡。

（3）加强外汇的内部审计。商业银行组织结构需下设审计部门，具备风险管理职能的独立性及专业素质。为确保各项风险管理政策和程序得到有效执行，审计需全面和及时，并评估在风险控制方面的差距和自我改进状况，建立出完善的风险管理系统，以支持对市场风险的计量、检验和压力测试。

2.在外汇资金方面

在国内尚未拥有外汇风险控制水平的基础上，对外汇产品进行控制亦能降低外汇风险。

（1）逐步降低外币资本金的规模。在满足自身国际化发展战略的前提下，商业银行可根据自身的风险控制能力，控制外币资产规模或减缓外币资金增长率。同时注重核准结汇方式的加快，尽可能保护投资者外币资本投入部分的本金实际价值， 减少折算损失。

（2）优化外币资本金投资组合。秉承“鸡蛋不能放在同一个篮子里”的思想，商业银行应尽可能扩大外币资本的投资渠道，在了解充分的基础上，多元化运用金融投资工具，以一揽子投资产品分散外汇风险，已达到优化外汇资本投资组合、提升资金运用效率的目的，合理提高其投资收益。

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关键词：衍生工具，转换风险，操作的曝光

公司背景

澳洲航空是世界知名的长途航空公司。该公司的航班遍及国际上40个国家，国内20个城市。它在1920年成立于昆士兰州，是澳大利亚最大且历史最悠久的航空公司，也是全球民航业历史最悠久的航空公司之一。

外汇风险概述

航空业面临来至经营，战略和融资方面的大量的风险，尤其是经济总体状况发生变化和成本及收入变化所带来的未来现金流的不确定性所带来的风险。总的来讲，航空业通常面临外汇风险，利率风险和燃油价格风险。作为澳大利亚主要的航空公司，澳洲航空也同样面临这些风险。

从2007年，澳洲航空的董事会已经把旗下的捷星航空从国内空运转型到长途空运，这就意味着澳洲航空集团现在有更多的外币收入。图表1显示，澳洲航空(55%)和捷星航空(9%)所获取的64%的收入来自于海外市场，而且大多数这些收入是来自于英国，欧洲，美洲，太平洋以及南，东北亚地区，显然这些收入是和外汇汇率紧密相连的，因此外汇风险在风险管理中显的尤为重要。其次，在国际和国内范围内，澳洲航空面对很多强有力的竞争者。其中，维珍蓝航空和虎航是澳洲航空的主要国内竞争者。为了建立和维持一个持久的竞争优势，澳洲航空不得不持续性的预测经营性风险来制定公司经营性战略，以防外汇交易波动带来的现金流的不确定性。因此，外汇风险对于公司全盘经营性战略的制定至关重要。

(Source: Alan Joyce Qantas investor day)

1、风险的种类和根源

1.1转换风险的种类和根源

转换风险是由于不同国家之间外汇汇率变动而引起的企业资产负债表中一些外汇资金金额变动的风险。在澳洲航空内，该折算风险主要分为外汇汇率风险，利率风险和燃油价格风险。

1.1.1外汇汇率风险

澳洲航空2009年年报显示外汇汇率风险主要来自于经营风险，资本支出风险和转换风险。 首先，由于澳洲航空不仅在国内经营，而且更多的航线是遍布许多国外地区，例如联合王国，欧洲，亚洲，美国等，因此当该公司收到或者支出以外币为单位的收入和花费时，外汇汇率风险就会增加。在过去的几十年中，澳洲航空旗下的廉价航空――捷星主要专注于亚太地区的航空拓展。在2009年，澳洲航空总收入中的18.8%的份额是捷星航空贡献的。显然，捷星航空的收入和支出会因汇率的变动而浮动。

其次，外汇汇率风险也会产生于国外公司的长期借贷。澳币的升值将直接降低外币借贷的成本。澳洲航空2009年年报显示，捷星航空在亚洲投资的融资的净成本是1。26亿美元，这个数值占到了所有融资净成本的62%。这说明澳洲航空将不得不面临不同外币所带来的外汇汇率风险。最后，澳洲航空所购买或处理的以外币结算为主的飞机及相关机器设备也同样受外币汇率的影响。

1.1.2利率风险

利率风险是由于不同市场利率的变化所导致的期权和掉期交易及其他各种金融衍生工具的市值或者将来的现金流的波动。澳洲航空有很多利率敏感的资产和负债，例如以英镑和欧元为主单位的公司债券和租约。因此该公司不得不面临外币市场利率变动所带来的风险。事实上，澳洲航空集团通过制定一个长期的基准目标来衡量利率敏感的资产和负债。通过2009年澳洲航空的年报，我们可以看出利借贷利息一共是55.03亿美元（2008年：41.6亿美元）以及和0.81亿美元借贷相关的金融性资产和负债（2008年：2.45亿美元），而这些借贷利息和利率的变化紧密相连。因此，澳洲航空中借贷利息占到38.5%的负债的事实对该公司总负债的影响不可小觑。不言而喻，当利率升高的时候，澳洲航空的融资将会更富有风险性。

1.1.3燃油价格风险

燃油价格风险是由于燃油成本提高及燃油需求量增加所带来的风险。在澳洲航空集团，2009年的年报显示燃油开支是36.02亿美元，占到了总支出的25.1%，同时也是总成本的第三大份额。事实上，燃油价格风险不仅受到国际市场供求的影响，而且也受到国际能源市场原油价格的影响（附加表1）。在短期范围内，燃油价格的变换严重影响澳洲航空的现金流。在2009年中，该公司的经营性现金收入和支出分别为154.62亿美元和138.91亿美元。这些现金流对公司的资金流动起到很重要的作用。在中期范围内，燃油价格的风险还体现在燃油成本对公司竞争力的影响。相对于中国航空和美国航空纷纷采取各种途径降低燃油资源的成本以保持良好的竞争力而言，澳洲航空所面临的压力越来越大。在长期范围内，燃油价格风险是航空业面临的主要问题。虽然所有的航空公司承受几乎一样的燃油价格，但是燃油价格的上升会导致航空业付出巨大的成本，包括澳洲航空。

1．2 经营性风险的种类和根源

由于澳币的浮动，澳洲航空的经营性风险可以通过该公司价值链的主要活动进行分析。该价值链的主要活动分为四个部分，分别是：进货物流，业务运营，出货物流和市场营销及贸易融资。2009年的年报显示，各种经营性风险是显而易见的。例如，人力资源成本（占总费用支出的29.45%）和燃油成本（占总费用支出的28.79%）和飞行器操作成本（占总费用支出的22.66%）都是由现货市场状况所决定的。有利的外汇变动将会很大程度上降低经营性风险，反之亦然。虽然很多间接经营性风险的种类，像工资费用（占总费用的29.45%）在长期范围内可以通过预算和计划操作，但是澳洲航空面临的直接经营性风险是无法避免的。例如，机票在世界范围内销售，而获取的收入需折算为本币来支付各种各样的成本（图二）

(Source from: Qantas annual report 2009)

2、 风险管理战略及其评估

2．1折算风险

以上的分析显示出外汇汇率风险，利率风险和燃油价格风险是影响航空公司业绩的主要风险因素。因此，航空公司采用各种各样的金融衍生工具进行这些风险的规避。

2.1.1外汇汇率风险管理战略及其评估

外汇汇率风险管理战略：外汇汇率风险可以通过远期外汇合约和货币期权还规避风险。

远期外汇合同可以有助于投资组合的管理和规避来自于外币净收入或开支的风险。它是一种交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约 (Diana, T.2007).在澳洲航空中，远期外汇合约可以规避长期外币借贷，外币净收入和支出和购买及处理外资资产设备。在2007年到2009年的年报中，对于长期外币借贷，在这些金融衍生产品中实现的收益分别是41.07亿美元（2007年），42.5亿美元（2008年）和12.省略)

图三显示了澳洲航空不同外币收入的份额。显然，外币收入占到了整个收入的一半以上，尤其是澳洲航空在日本和新家皮已经取得了显著的成功。这些外币为主收入份额的不断扩大也意味着更高的风险。澳洲航空可以通过之前的远期外汇合同进行风险规避，而且还可以选择买卖货币期权。例如，据2009年统计，欧元兑换澳币的汇率在AU2.11280-AU1.省略)

澳洲航空主要从Boeing和Airbus购买飞机。例如，在2000年，澳洲航空从Airbus购买了12架A380-800飞机，所支付的货币主要以美元，英镑和欧元，而且澳洲航空每年都要花很大的费用用机的维修和保养。因此，在2009年，澳洲航空购买和处理大约17亿美元的大型设备，但是其中70%的设备是通过买卖货币汇率为AUD 0.7200的货币期权实现的。

外汇风险管理战略评估：首先，远期外汇合同的优势在于它能够预算交易的精确成本，而避免当期现货市场上利率不利变动带来的损失。但是由于远期外汇合使得澳洲航空在约定价格上具有义务进行合同的买卖，所以该合同也同样使得澳洲航空失去了现货市场上利率有利变动所带的收益。相比远期外汇合同，货币期权更加灵活。它并没有赋予澳洲航空必须买卖合同的义务，同时还保证该公司交易的汇率至少不会低于现货市场的汇率。 然而货币期权的获取须付出一定的溢价成本，所以当货币期权的标的物的数量非常大时，溢价成本的高额性也将是澳洲航空所不得不面临的。

2.1.2 利率风险管理战略及其评估

利率风险管理战略：利率风险是指金融工具的价值及其将来所产生的现金流会因利率变化而蕴涵的风险。澳航公司运用利率调期，远期利率协议以及期权来管理利率风险。在很多情况下，澳航公司的资产和负债都会对上升的利率非常敏感，尤其是英镑和欧元。这集中体现在了公司的债务和租赁协议上。

利率调期：澳航公司运用利率调期来管理利率风险。这主要是通过用自己的利息支出与其他公司现金流交换实现的。换言之，澳航公司同意为其他公司支付固定或者浮动利率的利息，这样就可以有效的减少对利率敏感的资产和负债所遭受的可能在将来会有的利率风险。在利率调期协议下的利率支出和收入在年终会计报表中以权责发生制形式出现，超额部分可以逐年摊销。

举例来说,在2007财政年度中，澳航公司和另外一家公司在一笔债务上交换了利率，根据表1， 澳航公司可以得到一个更有利的利率来使用这笔借款，而此时利率就是 BBR-BBSY rate-1.5%。

远期利率协议:远期利率协议(FRA)已经被广泛的使用在管理利率风险中了。一个远期利率协议在操作中就如同期货合同的柜台交易，并且更加灵活，因为起始时间和期限长短都可以在双方同意的基础上进行规定。

购买者可以在利率上升时获利。销售者可以在利率下跌时获利。远期利率协议双方会在远期利率的升降上博弈。支付固定利息的人可以被称做借贷者或者购买者，收入固定利息的人可以被称做放贷者或者卖家。

澳航公司和其他公司共同决定在将来的某个时间上利息的支出和收入。换句话来将，作为一个借贷者，澳航公司用固定汇率来换取诸如伦敦同业银行拆借利率这样的浮动利率。比如说在2008年中，澳航和另外一公司签订了远期利率协议， 澳航公司将会在未来三年内收到年利率6％的贷款一亿元。而跟澳航签署协议的B公司，就可以收到浮动利率的利息。澳航公司在未来三年中每年收到固定的6百万元，对自身来讲安全可靠。

利率风险管理战略评估：首先是利率调期的评估。利率调期最主要的潜在缺陷就是流动性差以及违约风险。利率风险源自于利率变动。在利率调期协议中，支付浮动利率的一方在利率下跌的时候受益。从这个角度上说，利率风险并没有真正的消失，而是转嫁到了合约的另外一方。因此相对于期权和期货，利率调期的流动性要差很多。另外，如果合约中的某一方不能履行合约中规定的义务，另外一方就要遭受违约风险。因此利率调期也有此劣势。但是，利率调期同样会有优势所在，比如说灵活性以及长时间稳定性。另外利率调期种类繁多，有定－浮交换，浮－浮交换以及定－定交换，这在一定程度上满足了不同公司的不同需要。

其次是远期利率协议的评估。FRA有一些特点，比如利率固定而且灵活。这些都是风险管理者所青睐的。市场变化的因素对远期利率协议的影响不会太大。FRA都是通过柜台交易，借贷的数额以及利率都是可以协商甚至为公司的需要量身定做的。远期利率协议都是现金交割，借贷的款额并没有真正的从一家公司流动到另一家公司。但是，就是由于现金交割以及无款额流动的特性，违约风险也是客观存在的。目前并没有对远期利率协议实行监管的机构，因为这是公司间的交易。数额越大，违约的危险也相应越大。

在澳航公司签署远期利率协议之后，对于将来的利率变动的预期，有两种可能性及对策。一方面，双方都可以中止合约，在此种情况下，B公司会计算合约项下的余存价值，但是澳航和B公司都不必支付余存价值。该数额是由在合同中止时的利率决定的。另外一方面，澳航公司可以和其他公司签订一个金额相同但是方向相反的远期利率协议，由此就可以冲销掉首个合约所带来的影响。在这种情况下，余存价值会在新合约开始的那一天进行支付。

2.1.3燃油风险管理战略及其评估

燃油风险管理战略:航空公司常常通过利率上下限期权来管理该公司的风险。利率上下限期权又称领子期权、双限期权或利率双限期权，是利率上限期权和利率下限期权的结合。 显然澳洲航空也使用利率上下限期权战略对冲它的燃料价格风险。

众所周知，喷气燃料很少在贸易市场上交易，但原油市场却有很大的成交量。因此，通过套期保值比率，这不难管理喷气燃料风险。换句话说，套期保值比率是期权合同中的标的物数量和所有标的物数量之比。依据交叉套期保值理论，澳洲航空的管理层可以确认现货市场标的物价格的变化量（ΔS）和同期标的物期权合同的价格变化量(ΔS')，以及同期两者价格变化量的标准偏差和相关系数。然后通过套期保值比率（H*=ρ(σs/σs')）来确定该公司在原油市场需要购买期权合同的数量。

澳洲航空能运用原油期权对冲喷气燃料风险。公司能进入看涨期权，然而，购买看涨期权将要求公司应付的一个溢价费用。

考虑到经济形势在进一步发展以及目前的原油价格，我们合理的认为燃油价格正在燃油价格周期的中期水平，利率上下限期权是非常理想的(Carter etc，2006)。

为了削减买进买入期权的成本，公司可以诉诸利率上下限期权。利率上下限期权是一个投资策略，澳洲航空在原油市场上能购买一个看涨期权，出售一个看跌期权。首先是澳洲航空购买预购价格高于原油现货市场价格的看涨期权，这会确保该公司在燃油价格上涨时以预约价格购买燃油。然后该公司卖掉同期限看跌期权并且该期权的预约价格须低于看涨期权的预约价格。显然，澳洲航空卖掉看跌期权所收到的溢价收益能够抵消购买看涨期权说支出的溢价成本。利率上下限期权可以把燃油价格锁定在很小的范围内。

燃油风险管理战略评估:澳洲航空可以在原油期权交易市场上同时买卖期权。该战略相对于其他战略而言非常灵活，而且原油期权的交易能够确保双方交易的信用度而无需考虑信用风险。其次，澳洲航空购买利率上下限期权所需要的成本几乎为0，这样可以节省该公司的经营性资金并提升其效率。 更好的是该期权的买卖可以确保澳洲公司购买燃油价格的区间。 然而，该规避风险的战略也带来了一些问题。例如，原油价格和燃油价格在短时间意料之外的巨大差价会给澳洲航空带带很大的风险。同时，该公司要慎重考虑期权买卖的时间问题。因为当市场中的燃油价格突然间远远低于看跌期权的预约价格时，没有进行规避的航空公司在然后购买成本中将优越于澳洲航空。

2．2经营风险

由于经营风险对澳洲航空的竞争性地位的产生重大影响，所以经营风险的评估对澳航的战略决策至关重要。但是经营风险自身的不可预知性使得经营风险的量化并非易事。.除了计算实际汇率变化的方法，根据Alan Shapiro的研究，通过其他相关因素，例如，每年的现金流量，以反映经营风险的研究方法也是可行的。因此，依据这些因素和经营风险的紧密关系，Alan Shapiro建议采用一个稍微修正的回归分析,即在母公司的历史现金流量（自变量）中的这些变量因素和银行间汇率（因变量）的浮动是怎么样的关系（Shapiro,2002）。这一分析表明，对于较高的β值，汇率的变化将会导致更大浮动的现金流，也即意味着更大的经营风险（Shapiro,2002）。但是，有两个需要注意的限制：对现金流量波动的唯一因素是货币汇率变化和;第二，其结果是依赖于历史数据。该公式为：

Where: (1) CFt = (CFt - CFt-1)/ CFt-1 and CFt is the change in dollar value of total parent cash flows in period t

(2) EXCHt = (EXCHt - EXCHt-1)/ EXCHt-1 equals the average change in exchange rate during period t

(3) μ = a random error term

(4) α = constant

Beta系数说明了澳币现金流对汇率变化的敏感度。以欧元和澳币为例，Beta值越高，欧元变化对澳币现金流的影响就越大；Beta值越低，欧元和澳币之间的相互敏感性就越低。然而，这并不意味着澳航现金流所有的风险都来至于欧元汇率的变化。与此同时，R2也解释了现金流变化的部分原因。R2的数值越高，就意味着美元和澳币的关系就越紧密，现金流的波动性就越强烈，反之亦然。因此，在其他变量都不变化的情况下，如果澳币贬值5%，那么英镑折算为澳币现金流将会增值33.4%，欧元折算为澳币现金流将会增值12.5%，新西兰货币折算为澳币现金流将会增值2.1%，美元折算为澳币现金流将会增值11.省略)

2.2.1经营风险管理战略

在经营风险量化的基础上，澳洲航空管理层可以采用一些方法尽量降低实际汇率变动带来的经营风险。首先，澳航应该调查不同地区消费者对于该公司航空的价格需求弹性以掌握定价的灵活性。对于需求价格弹性低的地区，澳航应该提高航运的价格。相反，对于价格需求弹性高的地区，澳航应该稳定航运的价格。

其次，基于外币的升值和贬值，澳航应该决定如何调整国内和国外的航线并制定一系列相对应的策略。具体地说，就是澳航管理层决定是增加还是减少现存市场和新兴市场的营业额；增加还是降低对国外供应商原材料和其他中级投入品的依赖性，建立或者撤销国外的产品生产工厂，增加或者降低外币贷款。例如，2006年澳航的年报显示，澳航采用集中外汇交换的风险管理方法。该方法取代了澳航各国分公司以外币收入进行当地融资活动的非集中外汇交换的风险管理方法，这就意味着该公司将不得不面临不同债权者外汇交换的风险。因此澳航管理层应该降低外币借款。

最后，澳航管理层应该创建一个集中和非集中管理模式来控制经营风险。很明显，集中经营模式可以带来有效的整体控制，但是所带来的经营风险不可忽视。然而，Donald R. L & Peter L (1977)建议这种两难的境地可以通过“内部期货利率”来解决。它是用公司资金转入未来外币收入和支出的项目中。它揭示了处理汇率变化的不同方法在预算和非集中经营子公司业绩上的影响力。为了处理好跨国公司的预算规划和控制系统，该方法包括各个国外子公司的非集中经营控制和整个公司集团金融的集中控制。因此，地方管理层期望这些利率能够和公司的目标相吻合。与此同时，金融决策可以统一处理，兼顾高效统一政策组合而又不影响非集中的经营决策。显然，澳航采用的非集中规避风险决策允许国外子公司通过去阿诺合约管理他们的经营风险。

3、建议和结论

根据以上对澳航公司外汇风险控制的分析，我们可以得出结论，那就是风险控制对澳航公司得可持续高增长的发展方式至关重要。在澳航公司所采用的现有的策略中，我们给出以下的建议：

对于换汇风险，澳航采用了不同的策略，比如外汇交换或者签订远期合同来减小汇率风险。不言而喻的，澳航规避了很大的潜在损失。但与此同时，通过在不同的金融市场上的投资，澳航可以将各种简单的策略复合在一起，来建立更加有效的风险防范机制。另外，该公司也应该制定完备的预算计划，诸如购买飞机燃料的费用和用来在市场上投资的本金。多运用金融工具，会另澳航在风险处理的问题上效率大增，而且业绩喜人。

对于操作风险，澳航应该对自己对汇率敏感的的收入支出进行检验。实际上，澳航的董事局可以更优化企业结构。比如说把高层决策权进行谨慎的下放，操作风险会进一步的降低。

另外，依据市场独有的特性，如果澳航有效的改变管理的决定，比如在国外增加或者减少产品服务，或者提高或降低所持外币标价债务，都可以减少风险。尽管如此，澳航的外汇风险还是非常好的被控制，进而该公司的业绩，在过去的几年中，也显得非常强势。

Appendix

A: (source from: the market oracle.co.uk)

References:

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Smith, C.W. & Stulz, R. 1985, 'The determinants of firms' hedging policies', Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 20, pp. 391-405.

篇8

外汇交易风险是指在运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。在国际贸易中，从签订商品进出口合同到收付货款之间都有一段时间间隔，这段时间的外汇汇率发生变化对于未来有外汇收入的出口商而言存在外汇汇率贬值的风险，相反未来有外汇支出的进口商则面临外汇汇率上升的风险。2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度，人民币不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。这次改革是人民币汇率形成机制的改革，是人民币汇率走向市场化的加速。同时，人民银行宣布将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间，但在这一过程中企业将面临日益增大的外汇交易风险，如何提高企业自身防范外汇交易风险的能力，更好地迎接各方面的竞争，是我国企业必须解决的重要课题。

一、外汇交易风险的含义与防范目标

1.外汇交易风险的含义。

交易风险是指企业以外币计价成交的交易或持有的货币性资产负债，因未预期的汇率波动而引起亏损的风险。可能造成交易风险的经营活动主要有：以外币计价的商品或劳务的赊销与赊购业务；外币资金的借贷活动；尚未交割的远期外汇合约；外币期货买卖；其他可能获得外币资产或产生外币债权、债务的外币交易活动。

2.外汇交易风险的防范目标。

外汇交易风险防范的目标，一是使企业最终发生兑换行为时，遭受的汇兑损失达到最小，即保证未来的外币现金流量的经济价值；二是能够确定未来与一定的外币现金流量等值的人民币流量，以便能够安排企业其他的资金活动；三是在尽可能减小汇率变动风险的同时，尽可能地降低管理风险的成本，或者说，在风险程度一定的情况下，使所花费的成本达到最小，或在成本支出为一定水平的前提下尽量降低可能。但是目前我国国内企业的外汇交易风险意识普遍较弱，一些企业甚至不懂什么叫外汇交易风险，很多往往认为汇率的变动是天经地义的事，汇率变动所带来的亏损也是天经地义的，认为没有必要采取专门的外汇交易风险防范管理，“多一事不如少一事”。人民币汇率形成机制改革后，伴随人民币汇率浮动范围的增大，国内企业除承担欧元、英镑、日元等主要货币的外汇交易风险外，还将承担美元汇率波动带来的风险。外汇交易风险意识的提高已经是摆在企业面前的一个不能忽视的重要问题。

二、我国企业外汇交易风险的防范措施

1.积极利用金融衍生工具。

从国际范围看，衍生金融工具已经发展成为最主要的交易风险管理手段，目前在金融市场上进行交易的衍生金融工具品种已经超过3000种。我们认为，远期外汇交易与外汇期货交易对于风险防范极为重要。远期外汇交易又称期汇交易，指我国具有外汇债权或债务的企业与银行按商定的远期汇率签订卖出或买进远期外汇合约，规定买卖的币种、金额、汇率及未来交割的时间，到合同规定的交割日再进行交割，以避免在货物从成交到支付款项期间内因汇率变动而遭受的风险的方法。运用远期合约最大的作用是让具有交易风险头寸的企业确定未来现金流量的价值。因此，企业可以事先进行成本管理，确定销售价格以保证取得合理的利润率。期货合同是交易所为进行期货交易而制定的标准化合同。外汇期货交易采用交易双方在交易所内通过公开叫价的方式，确定在将来某一日期以既定汇率交割一定数量外汇的期货合同，外汇期货损益和现汇损益进行抵消，是套期保值行为。由于外汇期货套期保值交易在汇率变动不利于进口企业的情况下，可以使进口企业少损失一些外汇，但当汇率变动有利于进口企业时，它又要使进口企业的外汇盈余少一些，这就是外汇期货套期保值的特点。

2.加列交易合同条款。

在外汇交易风险防范中，加列交易合同条款是一个很重要的方面。（1）加列货币保值条款。加列货币保值条款是指加列某种与合同货币不同的、价值稳定的货币，将合同金额转换成用保值货币表示，结算时再按市场汇率将保值货币表示的金额折合成合同货币进行收付。因为保值货币的币值比较稳定，能够缓解汇率变动的风险，它通常被用于长期合同。（2）加列风险分摊条款。风险分摊指交易双方按签订的协议分摊因汇率变化造成的风险。其主要过程是：确定产品的基价和基本汇率，确定调整基本汇率的方法和时间，确定以基本汇率为基数的汇率变化幅度，确定交易双方分摊汇率变化风险的比率，根据情况协商调整产品的基价。

3.合理选择合同货币。

随着人民币在周边国家和地区的币信逐步提高，特别是伴随香港人民币离岸业务的开展，人民币在通往自由兑换的道路上稳步前进，进出口企业在进出口贸易中应不失时机地加强人民币计价结算的比重。但是在选择合同货币时还必须注重“收硬付软”的原则，即出口、借贷资本输出争取使用硬币，进口、借贷资本输入争取使用软币。这一原则的困难在于，由于“硬”、“软”并不是绝对的，企业管理人员难以掌握其变化规律，因此企业可以与银行建立联系，在专业人员的帮助下对汇率走势做出正确的判断。

4.灵活掌握收付时间。

企业应根据实际情况灵活掌握收付时间。作为出口企业，当计价货币呈上升趋势时，由于收款日期越向后推就越能收到汇率收益，故企业应在合同规定的履约期限内尽可能推迟出运货物，或向外方提供信用，以延长出口汇票期限。当然，这要在双方协商同意的基础上才能进行。

5.加强人才储备和培养。

篇9

关键词：企业财务 外包风险 风险分析

企业财务会计外包政策的实施虽然使企业获得了一定的优势，但是在市场环境不断变化的进程中也承担着一定的风险。在这种风险和机遇并存的情况下，如果外包企业不能对实施外包所可能遇到的风险很好的进行识别和规避，那么就会导致企业财务会计实施外包的目的无法实现。因此，企业财务会计在实施外包是就一定要对外包所带来的风险进行系统的分析和评估，这样才可以更好的规避风险，更好的将外包的目的体现出来。

一、企业财务会计外包实施的必要性

随着经济全球化的迅速发展，高回报低成本已经成为了企业所最求的目标，那么企业将财务会计进行外包就成为了一件必然的事情。在企业财务会计外包下，其不仅可以有效的降低企业在经营中的成本，同时还可以提高财务的质量。在我国的企业之中中小型的企业占有很大一部分，这些企业在财务部门上的建立都不够完善，有的企业甚至没有设置财务部门，那么企业财务会计外包政策的实施对企业在未来道路上的发展是非常有利的。与此同时，财务会计外包可以使企业重新回顾业务的流程，这样就使企业的经营模式在改变的过程中带来了很多的契机，对企业业务规模的缩减和组织结构的精简都有着重要的帮助，可以使企业更加灵活的参与到市场激烈的竞争中去。而企业将财务会计交给专门的服务商来处理，这样就是企业的财务更具透明性，对企业财务信用的提高有着重要的作用。

二、企业财务会计外包所面临的风险

1.企业财务会计外包所面临的外部风险

企业财务会计外包所面临的外部风险主要有政策法律环境风险、外包市场环境风险和宏观经济环境风险。企业财务会计外包所面临的外部环境风险是非常大的，同时这些外部环境的变化会从宏观层面上来影响企业在财务会计活动上的开展，而这种系统性的风险企业是难以将其控制的。在这些外部环境风险之中，其张松法律政策风险是指国内和国际上的一些政策法规的完善程度，以及财务会计外包活动在监督上的一些规定和变化程度，这些都会对企业财务会计外包的决策和实施产生很大的影响。从我国目前的财务发展健全程度来说，法律法规和相应的引导政策依旧不是十分的完善，而财务会计外包作为一项新型的业务，在行业上的规则还是十分缺乏的，它的实施很大程度上都是参照国内外一些大企业的实例来进行的，那么在这个过程中如果遇到了没有实例参照的问题就需要企业自行探索也解决，这无疑是加大了企业在财务会计外包上所面临的风险。外包市场环境是指国内外才财务会计外包上的服务需求情况、外包市场的成熟程度和外包服务机构下此行业的发展情况。现如今，我国的外包业务还是处于刚刚起步的阶段，不仅市场的竞争机制还不是十分规范，在服务的方式、水平和价格上的评价与监督交易规则也没有成型，那么一旦出现外包服务上诚信不足的情况，对外包服务上的监督和责任追究问题就会面临很大的困难。宏观经济环境所指的是国内外的经济环境，从国际环境来讲，那么在全球运作的公司面对国际金融的秩序和产业链结构的变化所面临的风险是无法预计的；从国内的环境来说，国家经济体制的改革、行业服务的标准和经济上所实施的政策都会给企业在财务会计外包上的活动产生巨大的影响。

2.企业财务会计外包所面临的内部风险

企业的内部环境背景给企业在财务会计外包活动上的实施同样会带来一定的干扰和影响。面对这一问题的关键就是要看外包工作者对外包这一活动的意识和技能是否会受到不良的影响。在企业实施财务外包这一活动时，企业的活动会发生一定的变化，同时还需要对内部的资源进行优化配置，而资源优化配置的实施就表示这需要对企业的利润进行新的分配，在这种情况下就会影响到部分工作者的利益，同时部分工作者还会面临着失去工作的问题。目前在企业和外包服务机构联合的情况下，如果外包服务着的活动一旦出现辩护，企业的发展也会受到阻碍。外包毕竟是一项新的组织变化活动，企业之所以选择财务会计外包这一活动，其根本的目的就是为了企业的创新和改革，但是在企业实施这一活动的过程中，企业自身的改革就需要外包服务上作出相应的改革，在这种情况下企业就需要依赖外包服务上是否愿意统一革新的态度，但是不可否认，外包服务上在某种程度上回成为企业在改革进程中的重要阻力。而在企业签订外包合同时，这一活动就是一项长期的政策，而企业要想终止合同其所要付出的代价是不可预计的。

三、结语

综上所述，企业财务会计外包活动的实施使企业面临着机遇的同时也迎接着挑战。因此，在激烈的市场经济浪潮中，企业要想在实施财务会计外包这一活动时将风险规避就需要对其所面临的风险进行准确的分析，针对不同的风险采取恰当的应对措施，以此来达到有效预防企业财务会计外包风险的目的，节约企业在经营上的成本，这对企业外来的发展有着重要的意义。

参考文献：

[1]周建霞.以财务与会计外包推动企业价值的提升[J].产业与科技论坛.2009，（12）：78.

篇10

出口企业面临汇率风险，自然就有避险需求。发达国家的金融市场，市场化程度高，金融衍生品丰富，交易主体多样，规模很大，流动性强而且金融创新力强。企业有避险需求根本不用担心工具不够用。但中国实际是，企业仅可以选择远期结售汇和掉期这两个工具来规避外汇交易风险，出口企业大多用远期结汇。据央行2006年2月调查显示企业利用金融工具的状况，有91%的企业选择远期结售汇避险，剩下9%的企业则运用外汇掉期或境外无本金交割NDF，几乎没有其他方式。

目前人民币远期结汇定价高，以致出口企业宁愿承担风险也不愿为避险支付高额交易成本。外汇市场市场化程度不高，像有远期结售汇业务银行需要授权，导致一定程度垄断，给客户的价格当然不那么理想。目前银行与客户间远期外汇合约交易币种有限，期限短，交易成本高，还有很大局限，属柜台衍生品不能反向操作，不如期货期权等交易所产品灵活。

汇改后避险要求刻不容缓。央行2005年8月就出台相关配套措施改革汇制、发展外汇市场，政策新突破主要表现在：

1.扩大银行间汇市交易主体，放宽准入条件。符合条件的非金融机构的出口企业，亦可进入即期银行间外汇市场交易。

2.允许商业银行自主对远期结售汇和掉期定价，意味着企业有一定的谈判空间，可以争取用更低的成本来套保。

3.放开交易期限。企业可以更加灵活地按照自身的风险敞口与银行签订远期结售汇或掉期合约，从而避险。

4.扩大远期结售汇业务。放宽到现在只要有即期结售汇业务和衍生品交易业务的银行通过备案均可开办。市场化程度的增强使企业可选择期限和成本相对适合自身的银行做套保。

二、避险产品创新构想

1.产品简述。鉴于中国目前的避险产品市场不成熟，但企业又有强烈的避险需求，建议银企联合，共同开发避险工具，既可给银行增加商机，还可为企业量身订做套保工具。本文给出一个创新设计：以企业财报为基础的协议避险产品，希望抛砖引玉。

运用的经济学原理：供给商实行价格歧视可放大生产者剩余。

篇11

【关键词】人民币汇率；预警机制；防范意识

一、人民币汇率变动对贸易的理论影响

即使马歇尔―勒纳条件成立，本币的贬值能否引起进出口数量变化，而导致国际收支情况好转，仍然是一个不能确定的事情。研究表明，在短期内，由于贬值前的合同可能在贬值后才能到期，本币贬值不能立即导致贸易数量的变化，进出口商品价格的波动，以及数量的变化都需要一定的时间，即存在一定的时滞。在这段时间内，贬值不仅不利于改善国际收支，反而会使其更加恶化[2]。

由公式9可以看出，如果e变大，用外币标价的出口商品不会低至完全传递的水平，用国内货币标价的进口商品不会升至完全传递时的水平。因此出口商品价格的汇率弹性为正，进口商品价格的汇率弹性为负。与完全传递相比，不完全传递时，本币贬值更易于使本国国际收支得到改善。

二、企业外汇风险管理存在的问题

由于长期以来人民币汇率相对稳定，我国涉外企业规避外汇风险的意识比较薄弱，虽然目前在人民币升值的压力下我国的出口销售额仍然保持着良好的上升趋势，都是企业在外汇风险管理中依然存在不少问题[3]。长期以来，我国人民币汇率保持相对稳定，没有给企业带来很大的损失，许多企业在危机发生前并没有意识到外汇风险管理对企业的重要意义。这种外汇风险意识的缺乏本身就意味着企业存在不适当的风险，因为该风险是确实存在的，很可能对企业产生较大的负面影响，如果企业未能识别出来，那么相应的风险控制机制就是不完善的，一旦出现危机，企业不能在短时间内采取有效的措施进行防范，很容易在惊慌失措中遭受巨大的损失甚至破产。目前我国不少外贸企业只看到外汇业务带来的收益而忽略了与收益相关的风险，加上我国进行国际业务的时间并不长，对于外汇风险管理的经验比较少，而且不善于总结外汇风险管理工作。另外，由于企业缺乏风险管理意识，相应的专业人才就比较缺少，不具备全面的金融知识，无法深入了解外汇市场汇率的波动情况，不能对未来汇率走向作出合理的判断，这些都会给企业带来较高的风险水平，进而造成无可挽回的损失。

（一）外汇风险管理体系不健全[4]

如果企业没有形成一个浓厚的企业风险管理文化氛围，就很难建立相应的机制去管理风险。我国很多涉外企业就存在这个问题，没有建立健全的外汇风险管理体系，这对企业而言是个隐患。首先，企业就没有设立专门的机构进行风险管理，更不用说成立专业的外汇风险管理部门。日常经营中，很多企业的外汇业务往往由财务人员负责，而财务人员不具备专门的外汇知识和外汇理财方法，无法使用有效的技巧管控外汇风险，对于外汇市场汇率的变化无能为力。其次，企业没有设立完备的外汇风险监控体系，有效的风险监控体系能够帮助企业及时识别企业面临的风险并对其进行预测和管理，从而降低损失发生的概率，而体系的缺失就很可能使企业无法应对这些风险。

（二）外汇市场不完善

外汇风险管理对外汇市场有高度的依赖性。如果在一个相对开放完善的外汇市场中，涉外企业就能够使用货币期权和货币互换等金融衍生产品进行有效的外汇风险管理，从而降低外汇风险带来的损失。但是就我国而言，外汇市场的发展程度依然比较低，一定范围内受制度约束的力度较大，企业可能就因疲于应付这些规定而忽视汇率变动带来的影响，这些都制约了企业对防范外汇风险的金融工具的选择和降低了外汇风险管理的效果[5]。除此以外，外汇市场高度集中，中国银行等四大国有银行占到外汇市场总交易量的绝大部分，这种垄断现象的存在严重影响了市场资源的合理配置。总之，发展较为缓慢的外汇市场限制了我国外汇风险管理手段的选择，进而影响了外汇风险管理的水平。

三、防范外汇风险的方法

（一）实施灵活的经营战略，提高产品附加值，规避或消除汇率风险

这是规避或消除汇率风险的基本方法。由于我国外贸出口的产品，大多是劳动密集型低附加值的产品，利润率较低。因此，应当调整产品结构，开发高附加值产品，同时要加速产品换代，走差异化、品牌化之路，才是消除汇率风险的基本方法。我国企业应利用本次汇率调整时机，加速产品的升级换代，从而提高出口产品价格，化不利为契机，走差异化、品牌化之路，也能创造出另外一片天地。

（二）运用外汇市场和金融市场的各种金融衍生工具，防范和化解汇率风险。

1、贸易融资法

这是我国外贸企业常用的规避汇率风险的方法。银行借款、进出口押汇、福费廷、贴现是其主要的形式。

2、金融工具法，运用套期交易

远期外汇合约交易。主要用来抵消套期保值者预期的外汇风险，是浮动汇率制国家企业普遍使用的一种汇率避险工具。期货合约交易。它也是根据目前约定的远期汇率在将来到期日办理交割的一种避险交易。货币互换合约。指交易双方按照预先约定的汇率、利率等条件，在约定的期限内，交换两种不同货币的本金。

（三）建立汇率风险预警和管理机制，防范和化解汇率风险

提高风险防范意识，认真制定汇率风险管理的战略目标。首先要提高汇率风险防范意识，同时企业的高管层要把风险管理目标与其整体经营和发展战略结合起来，积极制定和完善汇率风险控制的责任目标，完善相应的规章制度和激励机制，建立汇率风险稽核机制[6]。

强化汇率预测工作，建立汇率风险动态监控机制。财务部门应把汇率风险管理纳入企业财务管理的体系内，安排专人负责并建立汇率风险防范的责任，加强与外汇管理部门及银行的联系，充分利用国际信息网络，分析影响汇率变动的各种因素。

加强外向型财务管理人才的培养，提高企业防范风险的水平。企业必须拥有精通国际金融理论与实践操作的专业外向型财务管理人员，用外汇期权、远期、掉期等金融衍生工具为企业避险套利，以适应企业国际业务发展的需要。

参考文献：

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[2]岳昌君.实际汇率与中国双边贸易[J].经济学季刊，2003（2）.

[3]林毅夫.关于人民币汇率问题的思考与政策建议[J].世界经济，2007（3）.

[4]张明.人民币贬值与我国贸易收支的关系研究――关于国际收支弹性理论的实证分[J].金融教学与研究，2001（1）.

[5]谷宇，高铁梅.人民币汇率波动性对中国进出口影响的分析[J].世界经济，2007（10）.

[6]葛炎欢.汇率变动对国际贸易影响文献综述[J].经济论坛，2008（19）.

篇12

关键词：外汇储备 投资组合 汇率风险 收益

外汇储备（Foreign exchange reserves），是一国货币当局持有的国际储备货币。目前，能成为国际储备货币而被其他国家持有的主要是发达国家各自的本国货币，比如美元、欧元、日元、英镑等。

我国外汇储备汇率风险现状

截止2005年底，我国外汇储备余额为8189亿美元，如果再加上香港的1243亿美元，实际上我国已经以9432亿美元的外汇储备位居世界榜首。

在我国8000多亿美元的外汇储备中，美元资产所占比重大约在60%-80%。在这样一种“美元独大”的币种结构下，美元汇率的变动成为我国外汇储备面临的最主要汇率风险。从2002年到2004年，美元相对于其他主要货币的名义有效汇率已下跌了25%左右。由于美国严重的财政与贸易双赤字局面短期内无法改善，很多国际专家认为美元贬值的局面目前仍难以扭转。美国经济学家罗高夫和奥伯斯特菲尔德认为，美国要消除巨大的经常项目逆差，至少需要贬值20%-30%，对我国外汇储备造成的损失可能高达1000亿-1500亿美元，这大约相当于我国GDP的10%，如此之高的损失对于我国是很难承受的。如何有效地防范与管理我国外汇储备的汇率风险已经成为我国外汇储备管理的一个非常重要的课题。

本文尝试通过在外汇储备管理中运用现资组合理论来化解我国外汇储备的汇率风险，以1999年-2005年我国外汇市场的实际汇率为依据，进行均值-方差分析，实证检验了进行不同储备货币的投资组合，可以大大降低我国外汇储备面临的汇率风险。

防范汇率风险的投资组合实证研究

样本币种和样本指标选择

本文主要选取了美元、日元、欧元、英镑、澳元、瑞士法郎和加拿大元这七种主要的世界货币，研究的指标是美元与其他六种货币之间的实际外汇汇率。本文选择这七种货币主要是基于以下几个方面的考虑：第一，根据投资组合理论，一个投资组合中选取的风险资产越多，投资组合的风险则越小。因此，在这里选择了七种世界主要货币进行投资组合，可以在提高投资收益的情况下，降低投资组合的汇率风险。第二，本文选择的七种货币是在国际贸易中占有重要比重的主要发达国家货币，具有很强的代表性，这七种货币之间的相互变动基本上能够反映世界经济的实际情况和变动趋势。第三，所选择的货币也主要是我国的主要贸易伙伴国家的货币，选择这些国家货币进行适当的投资组合，有利于提高我国国际贸易的效率和质量，完善我国外汇管理体制，提高我国外汇管理水平。

本文选择的样本是七种货币在外汇交易市场实际的季度收盘价，选择的期间从1999年12月31日至2005年6月30日，数据来源是中国工商银行外汇交易系统。选取季度数据作为研究对象，主要是基于以下认识：

第一，我国的外汇储备管理不是以追求和赚取短期价格波动收益为目的，而是强调外汇储备的安全性和稳定性，以便更好的为国民经济建设服务，因此不宜参与外汇市场的投机炒作，以季度数据为研究对象，可以更好地反映汇率变化的长期趋势，为国家进行外汇储备的管理提供依据。第二，在选择数据时，更强调外汇汇率的最新变化，即欧元的启动。因此选择的起点是从1999年年底为起点，如果选择的数据时间过早，虽然可以反映汇率之间的长期变化特征，但不能很好地描述外汇市场的最新变化。同时，选择的时期过早也会降低投资组合对现实情况的指导作用，因为按照投资组合理论，投资组合的有效边界是对投资组合起点的反映，而不是对投资组合终点的反映。第三，本文选择季度数据而不是年度数据，一方面是因为年度数据量过小，不能反映出外汇汇率的实际情况，另一方面是因为目前国际金融市场动荡加剧，外汇市场的波动增大，年度数据不能很好地反映外汇汇率变动的真正趋势。此外，年度数据时效性较差，国家根据年度数据进行外汇储备的阶段性调整，容易跟不上外汇市场变化的趋势而增加调险。

汇率风险防范的投资组合分析

计算平均收益 本文在计算外汇收益率时，采用的是连续收益率的计算公式，即：ri=ln(Pt/Pt-1)，存款投资风险我们用标准差来表示。通过对1999年12月31日至2005年6月30日的季度数据进行计算，可得以下结果（见表1）。从表1中可以看出：

第一，在计算不同货币的收益时加入了不同货币的存款收益，存款收益是中国工商银行的外汇存款利率表中三个月的存款利率。这主要是因为不同币种的存款收益对不同币种的总收益影响较大，同时也基于投资组合可以进行季度调整的考虑，如果进行调整可以获得适当的存款收益，如果不进行调整则可以进行自动转存而收益不变。

第二，外汇收益风险情况基本上反映了最近几年世界经济发展的实际情况。美国经济长期低迷，经济增长缓慢，投资者对美元的信心开始下降，美元出现了大幅度的贬值现象，美元的平均收益率降低，仅为-0.3809%，欧洲经济出现全面复苏，经济实力不断提高。投资者对欧元、英镑和瑞郎的信心逐渐增强，导致这三种货币的汇率出现了大幅度的上升，平均收益均比较高。此外，澳元和加元也表现良好，平均收益较高，其中澳元的收益是所有币种中最高的，达到了1.2681%。

第三，外汇市场汇率波动幅度增大，市场风险增加。虽然澳元的平均收益最高，但其汇率风险也最大，其平均收益的标准差最高为6.4472%。同时，近段时间，美国经济出现了复苏的趋势，美元的汇率也出现了一定幅度的上涨，导致美元收益一定程度的上涨，这也说明外汇市场汇率波动更加频繁，需要及时关注和防范，通过对投资组合进行适当的调整来规避风险。

第四，从整体上看，英镑和加元成为良好的避险货币。英镑和加元的平均收益都比较高，而其风险水平相对较低，季均标准差分别为3.6795%和3.6913%，是所有七种货币中最低的两种货币，这也反映出这两国的经济比较平稳受市场波动的影响较少，其风险与收益的匹配比较好。

第五，单一投资美元汇率风险巨大，需要进行投资组合化解汇率风险。通过投资组合可以防范非系统风险而不能化解系统风险，因为外汇市场不存在系统风险，所以通过不同币种的投资组合可以分散资产的非系统风险，从理论上讲只要组合中包括所有的币种就可以完全化解非系统风险，但在实际操作中因为非系统风险只存在于少数几种主要储备货币上，因此通过适当的投资组合是可以化解单一币种的汇率风险。

计算协方差矩阵 协方差是度量两种资产收益之间线性关联程度的统计指标，正协方差表示资产收益同向变动；负协方差表示资产收益反向变动。本文根据1999年12月31日至2005年6月30日的季度数据进行计算，得出四种货币的协方差矩阵（见表2、表3）。

从表2和表3中可以看出：

第一，美元与其他六种货币存在负相关。这是由计算公式所决定的，因为美元的升值（贬值）则意味着其他货币的贬值（升值），美元与欧元的相关程度最高，相关系数为-0.99，与加元的相关程度最低，相关系数为-0.58。美元与欧洲区的三种货币相关程度高于其他地区，与瑞郎和英镑的相关系数分别为-0.94和-0.87。

第二，其他六种货币之间存在不同程度的正相关。欧元与瑞郎和英镑的相关程度较高，相关系数分别为0.95和0.82，这也反映了三种欧洲货币的一致性，也反映出欧洲经济发展相当程度的一致性。

第三，按照投资组合理论，在风险资产中加入与资产负相关的资产可以降低组合的风险，其中负相关越大，降低风险的程度越高。因此，在美元资产中加入上述六种货币的资产都会降低资产组合的风险，而其中应该加大欧元在组合中的投资比例。

计算有卖空限制下的投资组合有效前沿 根据投资组合理论的均值-方差模型计算出七种货币进行组合的有效前沿（见图1），从图1中可以得出：

第一，通过进行不同货币的投资组合，可以大大降低外汇市场中存在的汇率风险。如果不进行投资组合而单一的持有美元，则平均收益将为-0.3809%，投资风险为4.7046%，通过进行投资组合后，在相同投资风险4.7046%的情况下，平均收益将达到1.1737%，远远高于单一持有美元的投资收益。

第二，从投资组合的有效前沿中可以发现日元在组合中的比例极低，在风险为0.2044%和收益为0.3983%前，日元的投资比例一直为0。这说明日元在投资组合中，在降低风险和提高收益的作用有限。这与日元投资收益低风险有一定的关系，日元的平均收益为-0.3618%，投资风险为4.9854%。

第三，从投资组合的有效前沿中可以发现欧元在组合中的比例很低，在风险为0.3067%和收益为0.4409%前，欧元的投资比例一直为0。欧元与美元的负相关系数最高几乎是完全负相关，应该能够充分的分散风险和提高收益，原因主要是欧元的风险程度比较高，其风险为5.6370%，仅次于澳元，导致了欧元在投资组合中的比例较低，而与其风险和收益相近的瑞郎在投资组合比例中则较高。

第四，从投资组合的有效前沿中可以发现要想获得较高的投资收益并能承受较高的投资风险时，组合中所需的澳元投资比重则较高，而当要求的投资收益和风险较低时，则组合中的澳元的投资比重为0，即当投资收益和风险低于1.0754%和3.2378%时，投资比重为0，这与澳元投资收益高和风险高相关，澳元的投资收益和风险分别为1.2681%和6.4472%，是组合中投资收益和风险最高的一种货币。

第五，从投资组合的有效前沿中可以发现英镑和加元在组合中的比例一直较高，成为投资组合中主要的货币。这主要是因为这两种货币的风险与收益的匹配比较合理，在降低投资组合风险的同时，提高了投资组合的收益。

外汇储备资产属于风险资产，可以针对各种储备资产的不同风险收益情况进行投资组合，这样在降低风险的同时获得稳定的投资收益。这种做法符合我国外汇储备结构管理中坚持流动性、安全性和盈利性的原则。我国是一个拥有巨额外汇储备的国家，在外汇储备资金运用管理上应该有长期的战略性的规划和创新。

本文实证证明，单一币种的外汇储备风险相当大。因此，多币种的外汇储备组合将是外汇储备结构管理的一个创新选择。

在运用投资组合理论时，本文认为不仅需要对不同货币的汇率变化的历史数据给予充分重视，更重要的是要对外汇市场变化作出合理的市场预期，只有这样才能有效的使用投资组合理论，为我国的外汇储备管理服务。

参考文献：

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【关键词】外汇 信息安全 风险 保障措施

近年来，国家外汇管理局加大了信息化建设步伐，信息系统已基本替代了手工操作用于处理外汇管理日常工作，在外汇监管与服务的过程中发挥着越来越重要的作用，外汇业务信息系统的安全正常运行已成为外汇局开展业务开展的前提，任何一个环节的信息系安全管理缺失，都可能给外汇管理工作带来严重的后果。

一、外汇信息系统和数据所面临的风险

信息安全就是保护信息系统或信息网络中的信息资源免受各种类型的威胁、干扰和破坏，即保证信息的保密性、完整性、可用性.可控性和平可否认性。

外汇管理信息系统和数据在采集、保存和使用等过程中存在诸多安全风险，例如硬盘损坏等物理环境风险，操作系统和网络协议漏洞导致外汇信息数据被非法访问、修改或恶意删除，最终导致外汇信息丧失上述安全特性，从而影响了外汇业务的正常开展。本节仅结合外汇信息系统和数据实际情况，简要介绍外汇信息常见的风险。

（一）电子设备存在软件和硬件故障风险

外汇信息系统在运行过程往往会面临硬件设备发生故障，软件系统出现运行错误的风险，例如服务器电源设备老化、硬盘出现坏道无法读写、软件崩溃、通讯网络故障等问题。上述问题是外汇信息系统实际运维过程中最为常见风险源。

（二）人为操作风险

因人为操作外汇信息系统产生的未授权的数据访问和数据修改、信息错误或虚假信息输入、授权的终端用户滥用、不完整处理等。产生该类风险的原因是用户安全意识淡薄，未授权访问数据造成外汇信息泄漏，数据手工处理导致的错误或虚假信息，未授权用户操作等行为都会造成信息系统安全性风险。实际外汇信息系统运行中，人为事件造成损失的概率远远大于其他威胁造成损失的。

（三）系统风险

一般所用的计算机操作系统以及大量的应用软件在组织业务交流的过程中使用，来自这些系统和应用软件的问题和缺陷会对一系列系统造成影响，特别是在多个应用系统互联时，影响会涉及整个组织的多个系统。例如，部分系统具有维护困难、结构不完善、缺乏文档和设计有漏洞等多个隐患，有时就会在系统升级和安装补丁的时候引入较高的风险。

（四）物理环境风险

由于组织缺乏对组织场所的安全保卫，或者缺乏防水、防火、防雷等防护措施，在面临自然灾难时，可能会造成极大的损失。

二、外汇信息安全基本准则和特性

外汇信息系统是一个以保障外汇业务系统正常运行的专用的信息系统，近年来在不断加大信息科技方面投入、加快信息化建设的过程中得到了有效整合和完善。为有效应对外汇信息系统安全风险，科技部门应同步提升科技管理制度的完整性和执行力度、管理精细化程度。制定外汇信息系统安全的具体保障措施之前，首先需要我们认清信息安全的基本准则和一些特性：

（一）信息安全短板效应

对信息系统安全所涉及的领域进行安全保护即全面构筑外汇管理信息安全保障工作，重点加强对安全洼地、薄弱环节的安全防护。

（二）信息安全系统化

信息系统安全其实是一项系统工程，要从管理、技术、工程等层面总体考量，全面保障外汇管理局信息系统安全。

（三）信息安全动态化

信息安全保障措施所防范的对象是一个动态变化的过程，所以信息系统也应该随着内外部安全形势的变化不断改进。

（四）信息安全常态化

信息安全从时间角度看是一个长期存在的问题，只有在信息安全技术方面严格把握重点，综合信息安全体系的可持续构建，才能保障外汇管理局信息系统安全。

（五）系统操作权责明确

信息系统安全的前提是要严格内部授权，划分各岗位职责，如加大内控风险防范和控制。使各系统角色操作者权限形成相互制约的控制机制。

三、外汇信息安全保障应对措施

外汇信息安全工作应以信息系统所面临的安全威胁依据，遵循基本准则，以信息基础设施建设和安全管理制度为我切入点制定相应的防护措施。

（一）建立系统性的安全管理制度

安全管理制度要包括人员管理、资产管理、数据管理、网络管理、运维管理、应急管理、事后审查等方面内容

（二）建立良好的网络信息安全防护体系

从物理环境安全、网络边界安全、设备安全、应用系统安全以及数据安全等方面部署相关的安全防护设备和措施。

（三）定期进行信息安全教育培训

因信息技术行业快速发展，信息安全形势也在不断变化，外汇管理局科技部门可定期对辖内外汇信息系统维护和操作人员进行信息系统安全培训，更新安全知识。为了有效防范未知威胁和隐患，外汇管理局科技部门可对辖内定期开展信息系统安全检查，确保外汇信息系统安全有效运行，保障外汇信息的可控、可用和完整性。

（四）开展信息系统安全风险评估，进一步做好系统等保工作

首先对外汇信息系统安全进行风险评估，根据评估识别威胁外汇信息系统安全的风险，作为制定、实施安全策略、措施的基础，风险评估同时也是外汇信息系统安全等级保护的重要前提与依据。其次确定信息系统安全级别，根据级别的不同，实施对应的保护措施，启动对应级别的安全事件应急响应程序。

（五）运用入侵检测等技术，预防恶意攻击

随着技术发展，当前恶意攻击手段呈现越来越隐蔽的趋势，需要科技部门采用具有预警功能的技术手段来应对，如入侵检测、数据挖掘等技术，通过分析历史数据，发现当前安全措施的缺陷，及时纠正和预防内外部风险再次发生。

（六）完善监督管理，实施信息安全自查与检查相结合

查找现有信息化建设工作中的薄弱环节，井切实进行整改，建立良性的信息安全管理机制。开展信息安全检查与自查是完善信息安全监督管理工作的有效方式之一，其中信息安全检查方案的设计是安全检查的核心，科技部门需要根据外汇业务实际情况，将外汇管理局有关要求进行梳理完善，对相应风险点进行总结和归纳，科学设计了信息安全检查方案。

参考文献

[1]林国恩.信息系统安全[M].北京：电子工业出版社.2010

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【关键词】外汇 储备 经济 风险

外汇储备适度规模影响因素有很多，如进出口状况、外债规模、实际利用外资等。因此，我国必须根据我国持有外汇储备的收益、成本比较和其状况把外汇储备保持在适度的水平上。

一、我国外汇储备适度规模的需求因素分析

（一）进口用汇的需求

用进口额指标来体现进口需求，美国经济学家罗伯特特里芬把满足进口需作为衡量一国外汇储备的标准，一个国的外汇储备最低应能支持至少6个月的进口对外汇额的需求，标准值是应能满足6个月的进口对外汇的需求。

（二）偿债性需求

为避免发生债务危机，国家必须保有充足的外汇储备数额来应付即时偿付外债，外债的规模越大，债务的到期日也越近，用于偿还外债的储备需求也将变得更大。外债从期限结构来看，可分短期、中、长期外债，这两种性质的外债的偿债用汇需求存在一定的差异。为一年内到期短期外债余额，认为外汇储备规模必须考虑到资本流动。

（四）居民、企业对外投资和满足特殊需要的外汇需求

居民用汇主要体现在出境留学、旅游、探亲等方面。随着出境制度的松动、“黄金周”长假效应的放大及境外旅游目的地国家的增多，特别是国家外管局对个人用汇额度的放宽，居民用汇需求明显增加。企业对外投资，该需求主要与我国的经济发展息息相关。

（五）防范金融危机发生的需求

随着经济发展水平的不断提高和资本市场的尚未开放，我国金融风险日益严重。充裕的外汇储备有利于维持本国货币汇率的稳定，满足政府的干预需要。外汇储备是防止国际投资者冲击的防线，维持金融体系稳定、平衡国际收支及防范和化解国际金融风险具有重要作用。充裕的外汇储备有利于增强综合国力、满足兑换要求。

三、我国外汇储备规模的适度性风险防范对策

（一）规模控制

庞大的储备规模是影响外汇储备风险的主要因素，但如果我国的现存外汇储备总量合理，则无需对规模控制，因此，应对我国外汇储备的规模是否适度加以判定。我国持有高额外汇储备的风险十分明显，降低储备规模，将外汇储备控制在适度规模内成为解决问题的关键环节。国际收支双顺差是我国外汇储备规模不断攀升的直接原因，改善国际收支状况，从源头上有效控制了外汇储备总量的增长，从而防范风险。

（1）调整对外贸易，增加进口，改善经常项目顺差。我国要以出口作为对外贸易的政策，大力鼓励出口、限制进口，使外汇储备供给往往大于需求，外汇储备数量大幅低增加。因此，我国要适当减少出口鼓励措施，减少进口障碍进行着手。

（2）改善出口贸易方式，适当减少出口鼓励措施。改革开放以来，政府采取多种措施促进我国出口贸易的发展，我国成为第二贸易大国。因劳动力成本低使我国成了世界制造业的组装地，我国的出口贸易以加工贸易为主，加工贸易的产品最终是出口，由此形成经常项目下外汇盈余的稳定来源。所以，首先需调整我国的贸易方式，注重出口质量。其次，我国应改变鼓励出口战略，转而采取中性的出口战略，可利用税收手段为出口降温，调整出口退税政策。

（3）减少进口限制，鼓励进口。减少进口限制，大力发展进口贸易，通过增加用汇进一步降低我国外汇储备的风险。鼓励出口，制约我国外贸进口的因素非常多，有的地方政府人为压制进口。随着我国居民收入不断提高，居民的消费需求也相应得到提高。我国应适度降低关税和进口环节税，取消不必要的壁垒，积极扩大外贸进口，在关键工艺技术和精密设备还应积极鼓励，使得贸易进出口处于动态平衡。

（4）鼓励对外投资，提高引进外资质量，改善资本项目顺差。我国的资本项目实行部分可兑换政策，严格的资本管制制度，实际上是控制资本“宽进严出”，致使资本项目处于非均衡发展状况。资本项目盈余成为我国外汇储备供给的重要来源。鼓励对外投资、提高引资质量、适当控制外资规模调节资本顺差，达到防范风险的目的。

（5）提高引资质量，适当控制外资规模。经过多年粗放式的引进外资，我国成了发展中国家中的最大吸引外商的直接投资国。现阶段，我国资金比较充足的情况下，可适当控制外商直接投资规模，全面控制外资的质量，有选择性地利用外资，遵循原则基础上引导外资的投向。

（6）大力鼓励对外投资。在加强外资流入管理的同时，应当逐步放松外汇流出的限制，鼓励大型企业“走出去”，提高外汇资源使用效率。现在我国正学习国外先进的管理经验，实际上是政府投资行为，具有局限性。应大力鼓励个人和企业对外投资，分担政府的外汇储备风险。

（二）结构改善

我国外汇储备结构也不合理，且超过了适度规模，一定程度上加剧了储备的风险，因此，我国政府要加强结构管理达到弱化风险的目的。应将我国外汇储备划分为适度和超额储备两部分，按照不同的管理原则改善存储结构。

（三）政策协调

我国的外汇储备增长机制具有特殊性，国内宏观经济环境的现状和特定的制度，导致了我国外汇储备总量处于非正常增长，必须加强政策间的协调，减弱或消除人为制度因素的影响。

（1）扩大内部需求，优化国内宏观经济环境。扩大内部需求需适当降低国内过高的储蓄率。我国高储蓄率的组成中，居民、企业、政府的储蓄率均很高。居民储蓄额占居民支配收入比较高，财政存款持续性增长，主要是因近年来财政收入大幅增长，且财政政策轻消费重投资。因此，如果我们要降低储蓄率，必须提高居民、企业、政府的消费倾向，拉动我国内需。

（2）改革现行结售汇制度，化解制度性因素作用。我国高额外汇储备引发的风险十分明显了，必须采取有效地防范措施，弱化这些风险，从而减小国家损失。我国外汇储备的风险在于外汇储备供给远远大于需求、单一的美元结构、超额外汇储备的非优化管理以及外汇储备与经济制度的联系，因此，我国外汇储备的风险防范必须控制规模、改善结构、政策协调，做到短期目标和长期目标的完好结合。