外汇风险分析精选(十四篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的14篇外汇风险分析，期待它们能激发您的灵感。

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摘 要 外商投资企业在中国投资，不但面临着投入资本的外汇风险，还在经营活动中存在经常项目下的外汇风险，而国际上对人民币升值的压力在很长一段时期会一直存在，对外汇风险的防范和管理已成为外资企业在经营中要面临和解决的实际问题。本文针对外商投资企业对外汇风险的管理问题进行分析研究，并对外资企业如何降低汇率风险提出相关的建议。

关键词 外资企业 外汇风险分析 风险管理 防范措施

外商投资企业在中国投资，不但面临着投入资本的外汇风险，还在经营活动中存在经常项目下的外汇风险，是外汇风险的直接承担者，有着强烈的需要对外汇风险进行管理，以控制和降低外汇风险。

一、外资企业的外汇风险分析

外汇风险，又称汇率风险，是指因外汇市场上的汇率变动给参与外币交易的企业或个人带来经济损失或获得收益的可能性。企业所面临的汇率风险通常是由于汇率波动的时间差、地区差以及币种和期限结构不匹配等因素造成的。汇率风险既可能带来风险损失，也可能带来风险报酬。

美国的财务学教授Shapiro将外汇风险类别划分为：折算风险，交易风险，经济风险三部分。

折算风险是指不同的地域的母、子公司为了反映公司整体的财务状况，经营成果和现金流量，母公司会在每一个会计期末按照自己所在国的记账本位币将子公司的财务报表折算成本币。编制合并财务报表；这种折算时受汇率波动影响的风险。

交易风险是指在跨国交易中，由于合同的签约日和履约日的时间差异，不同的汇率导致应收债权和应付债务的价值发生变动的风险。它是合同规定的，由汇率变动对将来特定时刻以外币表示现金流入现金流出引起的汇兑损益的不确定性。对于外资企业来讲，只要发生以外币计价的对外销售的交易日与实际估算的收汇日不一致，就会存在由于汇率变动产生的实际多收或少收外币的可能性。

交易风险和折算风险在一定程度上有重叠，因为企业财务报表上的科目，如应收应付科目，已经包括折算风险的一部分，但它与折算风险不同的是，折算风险所产生的汇兑损益不会对现金流量产生直接影响，不会影响公司的真实价值，而交易风险会产生实际的外汇损益，对外资企业的现金流量和经营成果均有直接的影响。

经济风险是基于公司价值的层面，以未来现金流的现值来衡量的公司价值，当汇率改变时亦会改变，会影响企业盈利能力和现金流量的一种潜在风险。经济风险是一种深度的风险，对外资企业的影响最大，从长期来看，经济风险对外资企业的竞争力产生直接影响，足可以让一个企业陷入困境。

二、外资企业的外汇风险管理及措施

对于外资企业来说，外汇风险管理就是通过风险的识别、预测和衡量、选择有效的手段，尽可能的降低成本，有计划地处理外汇风险，以获得企业安全生产经营的经济保障。这就要求在生产经营过程中，对可能发生的风险进行识别，充分认识和分析各种外汇风险可能对企业造成的影响，加强外汇风险的管理，有效的防范和降低外汇风险的发生。

1.管理出口贸易方面签订的合同条款约定

外贸企业在签订出口合同时，要充分考虑汇率方面问题，合理规定双方都可以接收的可能出现的风险比例。对外出口时，双方都希望在交易中能够最大限度降低汇率风险，这就涉及计价货币的选择。（1）选择本币作为计价货币，不涉及货币的兑换，对外资企业而言，没有外汇风险；（2）选择可自由兑换货币最为计价货币，便于外汇资金的调拨和运用，一旦出现外汇风险，可以立即兑换成另一种有利货币，虽然这是大多数企业的选择，但实际风险出现时，要么货币兑换受到影响，要么汇率已经大幅波动，损失已经产生；（3）选择软硬货币搭配，即收硬损软，能够减少汇率风险，出现风险，双方共同承担。

2.管理汇率风险相关的敞口头寸

企业在管理汇率风险方面，使用最基本的买卖头寸的平衡法，这是相当有效的，所耗费的成本也是相当低的。买卖头寸的平衡法是通过对外汇中买卖头寸进行调整，来实现平衡的方法，外汇交易中出现的风险敞口就是进行买卖头寸中的差额，因此，如果买卖差额是零的时候就能完全避免外汇的风险。企业可以通过调整出口和进口的收付汇时间，实现一定程度下进行的买卖头寸的平衡。

3.运用避险法管理汇率风险

要避免风险，可以在贸易中提前采取措施应对可能出现的汇率变动的情况，这是一种相当有效的管理汇率风险的方法。在这种避险法中的外汇交易是相互独立的，在不影响交易过程中另一方利益的前提下，通过外汇的交易，对外汇风险进行管理。可以对收汇的金额提前进行锁定，避免人民币汇率出现变动可能引起的风险。

总之，对于出口型企业的外汇风险，主要是外汇应收账款的汇率波动损失，以及出口订单的汇率损失。可以采取的措施有人民币结算，出口合同保值条款等方法。对于进口型企业而言，在目前人民币保持升值的走势下，对进口型企业是比较有利的，但从长期来看，人民币汇率政策必然会与经济和贸易状况相联系，对于外汇风险也要有相应的策略应对准备。

三、外资企业外汇风险的内部控制

1.提高财务管理方面的人员素质

财务管理部门人员应该在企业进行经营管理方面重点管理外汇风险，各个财务人员之间应该及时沟通信息，相互配合，对企业中使用的外汇资金使用充分了解。在提高风险意识的同时，加强引进外汇风险管理人才，建立专门的风险管理机构。

2.对会计的管理制度进行相应的完善

完善会计的管理制度，这可以有效降低中小企业的外汇风险。我国的会计制度尚未对外币制定相关完善的规范，对制度进行有效完善，可以有效控制风险的出现。

3.在进行贸易经营中要选择合适的币种和汇率

外汇风险的大小与具体的汇率相关，是一种现金风险。当前的市场环境下，汇率会因种种因素的影响产生变动，这是一种不可忽视的外汇风险。选择合适的币种和汇率进行贸易经营，可以大大降低风险。

四、结论

外资企业可以根据本企业的实际情况，对可能会出现的不可避免的外汇风险问题采取有效措施，防范可能出现的风险问题，同时也可采取有效的方法获取尽可能的外汇风险收益，让企业争取获得最大的经济效益。在外汇业务的实践过程中，不断总结经验，吸取教训，完善外汇风险的管理制度，这样才能在国际市场竞争中获得生存与发展。

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外汇风险是指由于各国货币国际汇价的变动而引起的企业以外币表示的资产、负债、收入、费用的增加或减少，产生收益或损失，从而影响当期利润和未来现金流量的风险。

在国际工程承包中，我国对外承包企业一般需要使用大量的自由外汇用于购置施工机械设备、永久性设备、进口材料、办公用品，支付国内员工工资、国际差旅费、管理费用、利润等。由于对外承包企业对自由外汇的需求是必不可少的，而最终的资金来源只有工程结算款，大量外汇兑换业务的存在，产生了外汇风险。

一、对外承包工程外币兑换业务的主要表现形式

（一）当工程结算款与工程贷款（如进口设备材料贷款等）币种不同时，必须要将所结算的工程款兑换成工程贷款币种还贷。

（二）承包商在工程前期投入的外币资本金一部分需要兑换成工程所在国货币，用以支付在当地的各项费用开支，当工程结束需要收回投资时又必须将工程结算款兑换成自由货币汇回给母公司。

（三）工程结算款所形成的资产在转化为其它资产、费用的过程中往往需要经常性的外币兑换，如用作从国外购置设备、材料、支付出国人员费用等。

（四）工程结束的利润应兑换成自由外汇汇回国内总公司。

（五）除上述之外的其它各种外币兑换活动。例如上缴总公司的管理费、支付其他公司的代垫款、为避免外汇风险而进行的套期保值及购进期货合约等。

二、与其他外贸出口企业相比，我国对外承包企业的外汇风险有自身的一些特点

（一）外汇风险大小受合同条件决定。在国际招标文件中，一般都允许投标人按某一国际通用货币选择一定的外汇比例进行投标报价。合同中规定的国际通用货币比例越大，外汇风险越小。我国对外承包企业所承建的工程大多数在非洲、东南亚、南美洲等发展中国家，这些国家通常物价上涨较快，导致工程成本增加，当地币贬值较快，易遭受汇兑损失。

（二）我国对外承包企业的外汇风险既有所在国当地币与自由外汇的兑换，也有自由外汇与人民币的兑换。

（三）外汇风险金额大、时间长、种类多。这是由国际承包工程本身的合同金额大、合同工期长的特点决定的，同时，国际工程合同涉及到了外汇风险的各个方面。

（四）外汇风险的防范不但要运用一般的金融工具，而且与项目的经营方式、施工组织与计划、工程进度密切相关。

三、外汇风险种类较多，通常可划分为交易风险、经济风险和折算风险

（一）交易风险。交易风险是指企业在以外币计价的跨国交易中，由于汇率的变动而造成未结算的外币交易发生损益的可能性。就我国对外承包企业来说，经常性的外币交易主要包括：（1）采购或出售商品时以外币计价的商业信用；（2）以外币计价的借款或贷款；（3）尚未履行的远期外汇合约；（4）其它以外币计价的资产和权益。（二）经济风险。经济风险是指企业所处的经济环境由于外汇汇率变动而引起的企业未来收益变化的风险。经济风险是一种潜在的风险，它直接影响到我国对外承包工程企业在海外的经济效益和投资的经济价值。就国际工程承包来说，经济风险的大小主要依据合同的支付条件来决定。当合同规定外汇风险由业主承担时，则企业的经济风险仅限于业主依据合同规定不能给予补偿的部分；当合同规定存在调价公式时，除固定费用部分要承担经济风险外，物价指数的增长不足当地币贬值的部分，同样要承担经济风险。除此之外，合同中规定由当地币支付的部分也要受到经济风险的影响。

（三）折算风险。折算风险是指在企业的母公司与海外子公司合并财务报告所引致的不同币别货币的相互折算中，因汇率变动，致使企业蒙受账面经济损失的可能性。折算风险是企业母公司因对海外子公司的财务报告做不同币别货币的相互折算的会计处理而承受的汇率风险。折算风险的承受主体是企业母公司，风险结果是企业蒙受账面折算损失。这意味着，只是以母国货币计值，在海外子公司的财务报告上出现了资产或收益减少，负债或损失增多，企业因此在合并的财务报告上丧失了一定量的以母国货币计量的经济价值，但是，企业实际上并未丧失任何实物价值或以海外子公司当地币计量的经济价值。

四、为防范外汇风险，对外承包企业可采取以下主要措施

（一）注意对有关外汇市场信息的收集、跟踪，加强对外汇风险的分析、评估。

（二）货币保值措施。在对外承包合同中订立适当的保值条款，以防止汇率变化的风险。

（三）可利用分包经营的方式，将以当地币计价的合同尽可能地分包给当地分包商，以减少合同本身固有的风险。企业在签定分包合同时，一般不能用主合同支付币种以外的硬货币作为分包合同的条款，否则将有可能使企业增加额外的经济风险。

（四）选择有利的计价货币。国际金融市场上有软、硬货币之分。硬货币是指货币汇率比较稳定，并且有上浮趋势的货币；软货币是指汇率不稳定，且有下浮趋势的货币。企业应争取付汇用软货币，收汇用硬货币。但这种计价方式会受到交易本身条件的限制。实际上交易双方均会采用相同的商业策略，其结果是，若一方想要避免外汇交易风险，则必须以较高的交易成本为代价。

（五）通过预测计价货币汇率的变动趋势，提前或推迟结汇时间。一笔应收或应付账款的时间结构对外汇风险的大小具有直接的影响。时间越长，汇率波动可能性越大，外汇风险相对就大，反之越小。企业可以通过提前或推迟结汇的方式，选择适当时点兑换外汇，清偿债务。

（六）软硬货币搭配使用。外汇汇率上有些货币是此消彼长的关系，所以要选择一些货币和另一些货币搭配使用，尤其是中长期的大型机械设备进出口宜采用这种方法。软硬货币的搭配一般要在合同中注明计价货币、计价时间、软硬货币的汇率等，到时候一旦某种货币贬值，则可以按调整后的汇率支付。

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【关键词】 内部控制; 外汇风险管理; 风险评估; 风险应对

2008年6月财政部联合五部委《企业内部控制基本规范》,其中风险管理是企业内部控制的内容之一,《企业内部控制基本规范》的制定和将有利于提高我国企业的风险意识和风险防范能力。随着全球化进程的加快,我国企业的国际经贸往来也越来越频繁,加强企业外汇风险管理也越来越重要,以下从内部控制理论的角度,来探讨我国外汇风险管理。

一、内部控制及风险管理基本理论分析

《企业内部控制基本规范》在形式上借鉴了COSO报告的五要素(控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、内部监督)框架,同时在内容上体现了风险管理八要素(控制环境、目标设定、事项识别、风险评估、风险应对、控制活动、信息与沟通、监控)框架的实质,构建了以风险评估为重要环节的内部控制框架。风险评估主要包括风险识别、风险分析和风险应对。

全面良好的风险管理需要以真实、准确、及时和完整的风险信息为基础,企业应广泛收集与本企业风险和风险管理相关的内部、外部初始信息,及时进行风险识别。风险识别是一个系统的过程,首先确定企业的目标、制度、资源、信息和业务流程等,再通过风险识别活动输出企业风险。风险分析是指企业进一步分析风险发生的可能性和对目标实现的可能影响程度,是风险应对的基础。风险分析的基本流程包括数据的收集、技术方法选择、分析实施、分析结果、数据存档。风险应对建立在风险评估的基础上,为风险控制活动提供依据。企业根据目标、风险偏好和风险可接受程度、风险发生的原因和风险重要性水平,结合实际情况确定适当的风险应对策略。企业风险应对有风险规避、风险降低、风险分担和风险承受四种基本类型。

二、外汇风险的识别

企业开展风险评估,应当准确识别与实现控制目标相关的内部风险和外部风险。识别内部风险主要关注人力资源因素、管理因素、自主创新因素、财务因素、安全环保因素等内部风险因素。识别外部风险主要关注经济因素、法律因素、社会因素、科学技术因素、自然环境因素等外部风险因素。

(一)内部外汇风险

1.专业外汇人才的不足

我国不少企业聘用财务人员管理外汇,而一般的财务人员往往不具备外汇风险预测和防范的能力,缺乏足够的外汇管理知识,因此,即使企业管理层重视外汇风险的管理,但由于企业缺乏专业的外汇人才而使得管理外汇风险无法实施。

2.外汇风险管理的不足

在我国很多企业没有对外汇风险的防范设计相应的内部控制制度,企业外汇风险管理不足,导致企业一旦面临外汇风险,无法确定外汇风险承受度、无法正确选择外汇风险的应对措施。因此,常常出现以个人风险偏好进行外汇风险管理,这种个人行为将会给企业带来严重的损失。

3.财务的单一性

我国一些企业的财务存在单一性,出于控制成本的目的只是在个别的金融市场以某一两种货币进行筹资和投资。这样在外币波动的情况下,公司将面临外汇风险,会给企业带来重大损失。

(二)外部外汇风险

1.交易风险

交易风险是指经济主体在当前交易中因汇率变化而造成的实实在在的经济损失或经济收益,反映了汇率波动对公司现金流量的影响。交易风险的产生一方面源于外币事项自交易发生至结清时的汇率变动;另一方面是外币事项在收付实现时,将外币兑换为本国货币及其他外币或将本国货币兑换为外币过程中发生的损益。交易风险影响企业短期现金流量、收入或收益的人民币价值。

2.折算风险

折算风险是指经济主体对资产负债表进行会计处理中,在将外币转换成记账货币时,因汇率变动而出现账面损失的可能性,是账面价值的变化。反映了汇率波动对公司资产负债表的影响,包括流动资产及负债和股本。折算风险一般会影响到资产负债表上的净资产,而不是现金流量。

3.经济风险

经济风险是因意料之外汇率变化对未来的经营活动和经营收益所产生的潜在的不确定性而引起的潜在损失。未来收入、净收益和现金流量的人民币价值可能很容易受到外汇潜在贬值的影响,从而使公司的总体价值及其竞争地位受到影响。相对于折算风险与交易风险而言,经济风险影响程度较大。

三、外汇风险的分析

(一)定性与定量的方法相结合

企业应依据风险的复杂程度和重要性选择适当的风险分析技术和方法,往往采用定量技术和定性技术相结合的方式。定性方法可以采用问卷调查、集体讨论、专家咨询、行业标杆比较、管理层访谈和调查研究等。定量方法可以采用统计推论、计算机模拟、失效模拟和影响分析等。风险分析中,定量与定性分析技术的结合是必要的,两者可以互补其不足,企业可以依据自身的特征决定采用具体的组合形式。例如风险坐标图法。风险坐标图是把风险发生可能性的高低、风险发生后对目标的影响程度,作为两个维度绘制成直角坐标系。如果采用定性方法,可直接用文字描述风险发生可能性的高低、风险对目标的影响程度,如“极低”、“低”、“中等”、“高”、“极高”等。如果采用定量方法对风险发生可能性的高低、风险对目标影响程度用具有实际意义的数量描述。如对风险发生可能的高低用概率来表示,对目标影响程度用损失的金额来表示。

(二)确定风险分析结果

按照风险发生的可能性及其影响程度等,对风险进行排序,确定关注重点和优先控制的风险。企业进行风险分析,应当充分吸收专业人员,组成风险分析团队,设置规范流程,严格按照规范流程开展工作,确保风险分析结果的准确性。

因此,第一,对于企业专业外汇人才的不足,应加强外汇人才的储备和培养,不断充实外汇人才的专业知识,安排专业的外汇专职人员组成风险分析团队,从事外汇风险的预测和防范工作;第二,对于企业外汇风险管理的不足,企业应根据自身的特点,为外汇风险的防范设计一套相应的内部控制制度,使相关人员在防范企业外汇风险时能够严格按照规范流程来开展工作,以减少执行过程可能产生的个人行为。

四、外汇风险管理策略

(一)外汇风险规避

外汇风险规避是指企业对超出风险承受度的外汇风险,通过放弃或停止与该风险相关的业务活动以避免和减轻损失的策略。例如,企业经营多样化。经营多样化是指在国际范围内分散其销售、生产地及原材料来源地,通过国际经营的多样化,当汇率出现变化时,管理部门可以通过比较不同地区生产、销售和成本的变化趋利弊害,增加在汇率变化有利的分支机构的生产,而减少或放弃汇率变化不利的分支机构的生产。在我国,企业可以加快海外转移,强化海外生产体制,扩大多边贸易。充分利用人民币升值带来的优势,建立全球化生产体制,同时提高当地零部件采购比例,培育当地协作企业,扩大多边贸易。这样既可以提高对汇率变动的抵抗能力,又能够确立全球化的内部分工体系,还可以带动原材料和零部件的出口。

(二)外汇风险降低

外汇风险降低是企业在权衡成本效益之后,准备采取适当的控制措施降低外汇风险或减轻损失,将外汇风险控制在风险承受度之内的策略。例如,要选择恰当的合同货币。在有关对外贸易和借贷等经济交易中,选择何种货币作为计价货币直接关系到交易主体是否将承担汇率风险。为了降低汇率风险,企业应该争取使用本国货币作为合同货币,在出口、资本输出时使用硬通货,而在进口、资本输入时使用软通货,同时在合同中加列保值条款等措施。我国企业可以直接与客户签订人民币合同,以扩大人民币结算。再者,企业可以通过在金融市场进行保值来降低外汇风险,主要方法有:现汇交易、期货交易、期汇交易、期权交易、借款与投资、利率―货币互换、外币票据贴现等。此外,对于外汇折算风险,可实行资产负债表保值来化解。在资产负债表上以各种功能货币表示的受险资产与受险负债的数额保持基本相等,从而使其折算风险头寸为零。

(三)外汇风险分担

外汇风险分担是企业准备借助他人力量,采取适当的方式和控制措施将外汇风险控制在风险承受度内的策略。例如,我国企业可以通过调整产业结构,以提高产品附加值,增强企业竞争力。一是通过技术创新和差别化战略,提高产品附加值;二是要通过技术革新、增加廉价零部件进口、减少能耗等措施,降低生产成本。当企业具有了一定的竞争力,就可以将人民币升值带来的出口成本增长部分转嫁到出口商品价格上,由海外进口商分担部分风险。

(四)外汇风险承受

外汇风险承受是企业对风险承受度之内的风险,在权衡成本效益之后,不准备采取控制措施降低风险或减轻损失的策略。例如,我国企业可以采用财务多样化的方法来承担一些外汇风险。企业在多个金融市场,以多种货币寻求资金的来源和资金去向,实行筹资多样化和投资多样化,这样在有的外币贬值,有的外币升值的情况下,公司就可以使绝大部分的外汇风险相互抵销,使得总的外汇风险在企业承受度内。

【参考文献】

[1] 吕晖,李建平. 金融衍生工具在企业外汇风险管理中的运用[J].财会研究,2009(05):56-57.

[2] 李靠队.浅析外汇会计风险[J].财会通讯,2009(09):72-73.

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出口企业面临汇率风险，自然就有避险需求。发达国家的金融市场，市场化程度高，金融衍生品丰富，交易主体多样，规模很大，流动性强而且金融创新力强。企业有避险需求根本不用担心工具不够用。但中国实际是，企业仅可以选择远期结售汇和掉期这两个工具来规避外汇交易风险，出口企业大多用远期结汇。据央行2006年2月调查显示企业利用金融工具的状况，有91%的企业选择远期结售汇避险，剩下9%的企业则运用外汇掉期或境外无本金交割NDF，几乎没有其他方式。

目前人民币远期结汇定价高，以致出口企业宁愿承担风险也不愿为避险支付高额交易成本。外汇市场市场化程度不高，像有远期结售汇业务银行需要授权，导致一定程度垄断，给客户的价格当然不那么理想。目前银行与客户间远期外汇合约交易币种有限，期限短，交易成本高，还有很大局限，属柜台衍生品不能反向操作，不如期货期权等交易所产品灵活。

汇改后避险要求刻不容缓。央行2005年8月就出台相关配套措施改革汇制、发展外汇市场，政策新突破主要表现在：

1.扩大银行间汇市交易主体，放宽准入条件。符合条件的非金融机构的出口企业，亦可进入即期银行间外汇市场交易。

2.允许商业银行自主对远期结售汇和掉期定价，意味着企业有一定的谈判空间，可以争取用更低的成本来套保。

3.放开交易期限。企业可以更加灵活地按照自身的风险敞口与银行签订远期结售汇或掉期合约，从而避险。

4.扩大远期结售汇业务。放宽到现在只要有即期结售汇业务和衍生品交易业务的银行通过备案均可开办。市场化程度的增强使企业可选择期限和成本相对适合自身的银行做套保。

二、避险产品创新构想

1.产品简述。鉴于中国目前的避险产品市场不成熟，但企业又有强烈的避险需求，建议银企联合，共同开发避险工具，既可给银行增加商机，还可为企业量身订做套保工具。本文给出一个创新设计：以企业财报为基础的协议避险产品，希望抛砖引玉。

运用的经济学原理：供给商实行价格歧视可放大生产者剩余。

远期结汇和期货工具都把汇率锁定成一个值，无论是实力雄厚还是薄弱的企业运用这些工具都收到一样的效果，用一定的成本控制了一定程度的风险。但实际上汇率交易风险带给每个企业的损失感受度是不一样的。同样5%的波动，对于边际利润高的企业，似乎没有变化，但利润本来就微薄的企业则面临亏损边界。当汇率走势明显时，企业难以找到交易对手或要支付高额风险补偿，正如目前的远期结汇成本过高。因为银行吃进的只是损失的可能，当然要求高额补偿。以财报为基础，银企共商避险方案，应该可缓解这些矛盾。

产品描述:企业向银行提供财务报表，银行根据报表具体情况分析其亏损边界，事先确定亏损补偿参考值和盈余返交参考值，补偿比例和返交比例。若汇率波动造成汇兑损失对该企业影响重大（汇兑损失占企业税前年利润的百分比高），银行向企业支付大比例的汇率下跌亏损补偿；若损失对企业影响较小（汇兑损失占年利润百分比小），银行仅需小比例补偿。若企业想进一步降低避险成本，可与银行商讨盈余返交参考值。若年终出口利润超过盈余返交参考值，则据合同返交比例，企业让银行分享部分利润。最后由银行权衡该笔交易对自身的利弊定价。利润高的企业，汇兑损失占比小，需银行偿付的汇兑损失比例小，银行收取风险补偿也小；利润本来就低的企业需偿付的比例高，当然避险支付成本也高；若企业愿与银行分享超额出口利润，银行可据这一条款进一步降低产品定价。总的来说实现了差别定价，企业支付的成本降低了，因为银行只需要根据企业必要救济部分进行偿付，且还有分享企业盈利的机会。2.优势及可行性。

(1)照顾在相同汇率变动状况下不同企业的损失感受程度，让汇率交易风险在财务状况好的企业，坏的企业和银行三者间更加公平地分散。

(2)银行吃进的风险明显减小，汇兑损失发生后不需为所有企业的全部损失买单，而是据各企业的具体状况有差别补偿，还可分享企业利润。这样消除了银行避险产品定价高的根源，企业可更廉价地为自己的风险套保。

(3)企业实现“与狼共舞”，虽还有风险敞口，但照顾了企业具体财务状况，使避险成本下降，与企业追求价值最大化整体目标一致。这种安排使好企业和坏企业出口年终利润的反映将更加平稳，减少来自汇市波动的影响。

3.注意事项:

(1)银行进行差别定价，需要对每个企业的利润有较为精确的估计，不致于定价过高而流失客户，也不能定价过低而自己承担损失或过量风险。确定亏损补偿参考值和盈余返交参考值，以及补偿比例和返交比例是整个产品设计的重点，也是银行给产品定价的最终依据。

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【关键词】外汇风险 应对措施 格力电器

我国加入WTO以来，越来越多的企业开始参与到国际市场的竞争当中，进行海外投资。毋庸置疑，国际市场的开拓为企业带来了新的发展机遇，然而，企业面临的外汇风险也与日俱增。随着人民币汇率改革的不断深入，汇率的波幅不断扩大，很多涉外企业已经切实体会到了外汇风险的不可小视。在某些出口依存度较大的企业，外汇风险甚至成为其生死攸关的决定因素。外汇风险管理已成为我国涉外企业财务管理中不容忽视的重要问题。

一、理论阐述

（一）涉外企业外汇风险的分类及其影响

1.折算风险。折算风险是涉外企业将其境外附属公司或者投资项目经营业绩由外币折算成本币时，由于汇率的变动而产生的账面上的损益。尽管折算风险的结果不是实际交割的损益，而只是账面上的损益，折算风险会影响企业的对外报告。

2.经济风险。经济风险也称经营风险，是指由于汇率的意外波动，使得涉外企业的生产数量、价格和成本发生改变，从而使得企业在未来一定时期内的现金流量发生变化的风险（朱延松，2002），而无论是否真正牵扯到外汇交易。经济风险是一种存在于未来的长期风险，通常会直接影响到涉外企业的经营成果和投资效益。

3.交易风险。交易风险是指企业在运用外币进行交易的计价和收付时，从合同签订起到相关债权债务完成结算的过程中，由于汇率变动而使得相关债权债务以本位币表示的现金流量发生变动的风险。交易风险可能来源于尚未完成结算的、以外币标价的应收或者应付款项，也可能是起源于用外币计价的投资或借贷的债权债务等。与折算风险不同，交易风险会给企业带来实际的外汇损益。

（二）涉外企业常用的外汇风险管理技术

在上述3种外汇风险中，由于折算风险通常只导致折算时出现账面损益，而不反映实际的经营效果，也不真正影响企业未来的现金流量，所以大多数企业通常不会花费人力财力对这种风险进行专门的规避，一般只是在报表附注中作出相关的说明。由于经济风险具有长期性和难以确定的特点，并且会影响到企业未来的现金流量和企业价值，因而企业在制定长期发展战略计划时应予一定程度的重视，作出相关考虑。交易风险通常直接关系到企业的现金流量，对企业的影响最为重大（朱延松，2002），是企业整个外汇风险管理的重点所在，因而企业应当安排专门的人员予以管理和控制。涉外企业的外汇风险管理通常可以分为内部措施和外部措施两部分，其中内部措施通常是采用预防技术或者内部控制管理来应对外汇风险，而外部措施主要是利用金融工具进行套期保值。

1.涉外企业应对外汇风险的内部管理措施。涉外企业利用内部管理措施应对外汇风险主要表现在对外汇风险的预防和内部管理控制上。企业可以在相关涉外交易发生前就做好相关工作，以降低外汇风险带来的损失.例如，合理地选择计价货币，在合同中增加保值条款以锁定汇率或明确汇率损失的承担责任等。同时，企业还可以通过内部管理，对外汇风险进行平滑控制，例如：外币流入流出的配比管理，提前或延期收付外汇款项，交易的净额结算等。

2.涉外企业利用套期保值方法应对外汇风险。利用套期保值的方法来应对外汇风险是企业应对外汇风险时普遍采用的方法。套期保值方法是利用外汇衍生金融工具对外汇头寸进行套期保值，以达到外汇衍生产品的收益或损失与被套期项目的损失或收益相互抵销的目的，从而锁定企业的外汇风险。常用的套期保值金融工具包括：外汇远期、外汇期货、外汇期权。

外汇远期。外汇远期本质上是一种预约买卖外汇的交易。远期汇率协议是指按照约定的汇率，交易双方在约定的未来日期买卖约定数量的某种外币的远期协议。通常是企业与银行签订的合同，在合同中约定在未来特定日期以特定的价格（远期汇率）兑换特定数量的货币。远期合约作为一种非标准化的交易，灵活性强，是目前我国涉外企业采用的主要外汇套保工具。目前国内主要外汇银行均开设远期结售汇业务，同时，在新加坡、香港等地，还广泛存在着不交割的人民币远期交易（简称“人民币NDFs”）。有些企业为了更好地规避汇率风险，将即期交易和远期交易相结合，形成外汇掉期，这同样是利用外汇远期来规避外汇风险的常用方法。外汇远期的合理运用为从事涉外交易的企业提供了规避汇率风险的有效手段。

外汇期货。外汇期货是金融期货中最早出现的期货品种，是一种以汇率为标的物的期货合约。作为管理汇率风险的有效工具，外汇期货一直是金融期货中的重要产品之一。外汇期货合约与外汇远期合约类似，也是交易双方订立的、约定在未来某一日期依据现在所约定的比例，完成两种特定货币的交换行为的合约（陈钧，2011）。外汇期货是一种标准化交易，要求每日清算，结算盈亏，并可以提前平仓。而且，与远期合约相比较，期货合约的合约金额一般比较小，通常适合一些需要进行避险或者投机策略的个人以及小公司进行操作。

外汇期权。期权又被称为“选择权”，是以支付期权费为代价换取的一种选择的权利。外汇期权是指期权的购买方在支付了一定数额的期权费后，即获得了在未来某一时间能够以事先约定的汇率买入或者卖出特定数额某种外汇资产的权利。与外汇远期和外汇期货相比，外汇期权最大的优点在于，期权赋予了企业选择权，可以锁定风险，也可以使企业在汇率有利变动时享受收益。期权的买方风险是确定而且有限的，仅限于事先支付的期权费，可能获得的收益则是无限大的，对于某些尚未最终确定的进出口业务合同，外汇期权能够很好地实现保值的目的。但是期权的获取是以提前一次性付出一定数额的期权费为代价的，而且一经付出，不能收回，这是其他套期保值工具所不需要付出的。

二、案例分析

（一）格力电器外汇风险的表现

1.折算风险。格力电器2011年年报中纳入合并财务报表范围的，并与外币折算相关的境外子公司有：格力电器（巴西）有限公司（全资子公司，注册资本巴币4 000万元，实际出资人民币13 023.94万元）；巴西联合电器工商业有限公司（全资子公司的全资子公司，巴币200万元）；格力美国销售有限责任公司（全资子公司的控股子公司，持股比例51%）；香港格力电器销售有限公司（全资子公司）。由此可见，格力电器外币折算风险主要涉及到巴西雷亚尔、美元和港币。按照格力电器2011年度财务报表附注第9条的说明，2011年度格力电器合并财务报表中外币报表折算差额余额为人民币16 584 555.69元。

2.交易风险。格力电器2011年年报数据显示，公司货币资金中存在美元、港币、巴西雷亚尔、欧元等多种外币。2011年格力电器营业收入总额为人民币7 675 474万元，其中外销收入占收入总额的18.95%。同时，格力电器2012年开展外汇资金交易业务的专项报告显示，2011年出口收汇金额合约22亿美元，进口付汇合约6亿美元。由此可见，2011年格力电器整体面临外汇净流入风险，风险敞口约16亿美元。除了上述收付汇业务外，2011年年报数据显示，格力电器长期借款中，排名前5位的均为外币借款。外汇借款的存在从一定程度上与外汇资产形成了相关风险对冲，但在人民币贬值的情况下可能给企业带来巨大损失，应当予以关注。

（二）格力电器采取的相关应对措施分析

1.内部控制管理。格力电器在“2011年开展外汇资金交易业务的专项报告”中披露，制定有一系列的管理措施，制订了《期货套期保值业务管理办法》、《远期外汇交易业务内部控制制度》等内部管理制度，建立健全了组织结构、操作规范和审批流程。公司所有外汇资金业务均有正常的贸易背景，同时采取由财务部操作、审计部监督的独立操作模式，外汇交易实施三级审批制度。以上内部管理措施的运用有效地控制和防范了风险。

2.金融工具的运用。格力电器2011年开展了如下外汇资金交易业务：

（1）远期结汇业务。格力电器以一年为限，对应未来的收汇时间和金额，与境内银行签订了远期结汇合约，用以锁定未来收汇的汇率。该项交易可以有效预防人民币升值带来的风险，但如果到期汇率大于合约汇率也可能带来一定的损失。格力电器2011年年末远期外汇合约持仓情况如下：远期外汇合约（买入），期末合约金额为46 109 190.11元；远期外汇合约（卖出），期末合约金额为-33 196 860.31元。

（2）远期结汇业务和NDF购汇业务组合。在与境内银行签订远期结汇业务的同时，格力电器的境外子公司（香港格力电器销售有限公司）与境外银行签订了对应的NDF购汇合约，用以锁定收益。两种金融工具的组合使用有效规避了汇率波动产生的风险。这种组合业务的使用期通常在2年以内，由此产生的收益率大约为0.5%～1%。

（3）人民币质押、外汇贷款、NDF购汇、到期即期购汇组合。除了远期结汇与NDF购汇业务的简单组合外，格力电器还利用人民币存单或保证金向银行进行质押贷款贷入外汇，同时其境外全资子公司（香港格力电器销售有限公司）签订NDF的购汇合约。通过负债和资产的有效组合，格力电器在规避汇率风险的同时能够锁定一定的收益。

（4）内保外贷业务。内保外贷的主要目的同样是通过负债的增加与其他相关收汇业务形成一定的配比对冲，以有效规避人民币汇率升值带来的风险。该项业务的操作主要为境外全资子公司利用境内信用证进行融资。为了更有效地规避风险同时获得收益，该项业务也可以与NDF购汇业务组合使用。

（5）海外代付和NDF购汇组合。由于存在较大金额的进口付汇，格力电器选择了采用境内银行质押或者授信，指使境外银行先替公司支付，同时境外子公司签订NDF购汇业务的方法，以达到规避风险、锁定收益的目的。在融资到期日，公司将融资款项归还境内银行，由境内银行归还境外银行。

通过以上各种方式的单独或者组合运用，格力电器对外汇风险进行了有效的规避。格力电器2011年财务费用中，汇兑收益为206 626 823.80元。

三、加强涉外企业外汇风险管理的相关建议

1.加强外汇风险防范意识。虽然多数涉及大量外汇业务的企业切身体会到了外汇风险的不可小视，然而对于很多外汇业务仍处于发展中的企业来说，外汇风险仍未引起管理层的足够重视。因而，加强企业外汇风险防范意识是加强企业外汇风险管理的重要措施和首要着力点。很多企业存在着由财会人员兼任外汇风险管理的情况，甚至有些企业根本无人管理。为了加强外汇风险管理，企业应当聘用专业的人员负责外汇风险的管理工作。管理层应当重视外汇管理的宣传，着力培养涉外企业的外汇管理理念，储备相应的外汇风险管理专业人才，为加强企业外汇风险管理奠定坚实的基础。

2.建立健全企业外汇风险管理制度。涉外企业应当在企业内部建立完善的外汇风险管理制度，同时设立专门的外汇风险管理部门，派遣专门的人员负责外汇风险的管理工作。首先，对于外汇业务，企业应当进行相关的风险评估和审批，保证业务具有正常的贸易背景和合理的风险水平，从源头上有效地控制和防范风险。其次，企业内部应当建立完善的风险监控体系，提高对外汇汇率变动的预测能力，及时地洞察到外汇的相关波动。最后，企业应当建立健全外汇风险管理的评估审批制度，在进行外汇风险的管理过程中合理评估管理方案，专人审批，控制风险。

3.合理选择避险工具。利用金融衍生品进行套期保值是涉外企业应对外汇风险的常用方式，然而金融工具选择的合适与否是企业外汇风险管理成败的关键。不合理的选择可能给企业带来巨大的损失，中信泰富的澳元巨亏案就是最好的前车之鉴。企业在进行外汇风险管理的过程中，应当结合自身经营特点和财务状况，合理选择适当的避险工具进行风险管理。企业应当认识到外汇风险管理的目的是避险，因而在选择避险工具的过程中应充分考虑避险工具的风险层次，合理选择企业所需要的金融避险工具。

（作者为硕士研究生）

参考文献

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[4] 程六满.套期保值会计研究：基于跨国营运的视角[M].北京：中国财政经济出版社，2010.

[5] 珠海格力电器股份有限公司. 2011年度报告 [R].2012-04-25.

[6] 珠海格力电器股份有限公司. 2011年开展外汇资金交易业务的专项报告[R].2011-03-24.

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关键词:经济与国际贸易;外汇风险;预防措施

在当前电子信息技术飞速发展的时代，国际经济和商业交易的速度不断加快，中国企业在国际舞台中扮演着越来越重要的角色，经济发展给我国企业的发展带来机遇的同时，也带来了挑战。外汇风险主要日常国际业务交易中，企业在跨境贸易的间接交换中应予以重视，一旦汇率出现问题，将引起严重的汇率风险问题，因此，企业必须制定有针对性的应对方案，尽可能减少汇率问题，避免出现严重的汇率风险。

一、国际经济贸易中的汇率风险现状

会计风险和操作风险是国际贸易中最常见的风险形式。会计风险和操作风险容易发生在公司财务管理过程中的风险，主要是指公司应收账款和汇率变动引起的债务价值，会影响公司的实际收入。操作风险主要是指资产负债表中外汇项目价值汇率变动带来的风险，也可以称为会计风险或转换风险。运营风险是指公司的生产成本和市场价格会受到汇率不断波动的影响，进而增加企业运行中的风险。从目前的情况来看，大多数公司的发展过程将不可避免地涉及出口贸易，这是经济全球化的必然影响，但对公司而言，出口的国际贸易也意味着更多的利润，但是也将面临更多的货币风险。在汇率波动或其他影响的情况下，这将直接导致许多发展制约因素和巨大损失，这对于所有国有企业来说都是无法接受的。

(一)货币兑换过程中遭受的损失货币分析造成的最明显的经济损失是在经济全球化发展模式下的货币兑换过程中遭受的损失。当公司的进出口业务已成为核心业务和关键地位时，经济和国际贸易的货币风险将更加严峻，特别是当国际进出口被公认为商业行业提供服务。该要素的实现时间相对较长，因此，在此过程中，会由于汇率的变化而存在货币兑换损失的风险。尤其是在国际经济和商业交付过程中，由于汇率突然变化，将导致合同签订过程中的汇率与实际情况之间存在严重差异。如果企业没有找到有效的处理方法，则会对公司的商业交易产生不利影响，在货币兑换过程中肯定会造成严重的经济损失。

(二)公司营业额受到影响汇率的变化会使公司的营运额受到严重的影响，这也是当前国际贸易中的关键问题。就当前情况而言，中国在当前国际贸易工作中的总体发展相对较好，但结合实际情况可以发现，汇率波动会影响公司的经营状况。多种因素相互作用，导致整个业务流程受到影响，进而造成企业运营状况的不稳定，使得企业在世界国际贸易的发展可能遭受严重的外部风险。公司的日常活动与营业额之间的关系是互补的，但是汇率风险将直接导致业务量的减少，从而影响公司的日常运行活动，这也是一种汇率风险。目前，大多数国有公司以资产和负债的形式显示其经营状况。如果在运营过程中经常发生与其他国家的国际经济和商业活动，则公司的会计资产除当地货币(人民币)外还将包括货币结算方法。在进行账目的对账和准备过程中，必须使用人民币当地货币来说明外汇结算方法，以了解公司的具体收入和职责。如果汇率在计算前后大幅度波动，则公司的账面利润也将减少，从而使公司陷入财务困境。对于跨国公司而言，这种影响将更加深远。外国子公司的大部分业务结算将以当地货币为主。同时，将使用当地货币与其他货币共同结算，多币种账户将进一步得到扩充。

(三)汇率效应引起的汇兑损失在全球经济一体化下，频繁的国际贸易对中国的整体经济发展具有极强的推动作用，特别是随着大量资金的投入，变化影响将造成巨大损失。在外汇市场上，一旦银行根据汇率变化进行相应地调整，将给公司造成严重的经济损失，进而影响进口商的成本和出口商的利润。尤其是最近人民币兑美元汇率的大幅波动已经造成了严重影响，并最终提升了公司的风险管理要求。国际贸易活动中存在的货币风险类型多种多样。对于不同类型的货币风险，对公司的影响也不同。这就要求公司对各种风险进行深入分析，以找到合理，科学的解决方案。当前，中国世界贸易中的主要货币风险类型如下。1．交易风险这种风险是国际贸易活动中的重要风险之一，主要体现在公司的财务管理中。受汇率变化的影响，公司应收账款和应付账款的价值发生了不同程度的变化，导致公司利润逐渐减少，这是风险的结果交易。2．会计风险主要体现在汇率变动中，公司资产负债表中与外币变动有关的项目的价值将发生变化，给自身带来风险。在国际贸易中，公司通常使用外币作为衡量其资产，负债和实际收益的标准。但是，当将由外币转换的金融项目转换为本国货币时，账面值可能会发生变化，甚至会对公司的利润产生了更大的影响，因此，需要公司在国际贸易中予以关注。3．运营风险由于日常运营过程中汇率的变化，公司可能会面临自身的风险。当汇率变化时，公司的生产成本也将发生变化，产品的市场价格也会有所不同。汇率变动将对公司的经济效率产生影响，带来商业风险。以上三种货币风险是公司在国际贸易活动中面临的全部风险，并且三种风险中的每一种都有其自身的特征。对于商业风险而言，它是高度动态和主观的，并且难以具体衡量。企业在进行财务管理过程中，可以使用工具计算会计风险和交易风险，并以具体数字作为后盾;这三种风险的发生阶段也不相同。会计风险主要发生在商业运营的结果中，而交易风险通常发生在商业运营中。总之，会计风险和交易风险主要是在过去的特定时间段内产生的，而操作风险是公司将来在给定的时间段内可能面临的风险。从风险影响的角度来看，操作风险将对公司的实际收入产生实际影响，而会计风险将仅影响资产负债表并在账面反映公司的损失。交易风险的影响通常是通过评估业务交易，也可以从运营角度衡量损益结果。4．加强防范货币风险的必要性在经济和商业全球化背景下，中国的经济发展与国际市场日益融合，为中国公司提供了许多机会。因此，它已经发展得更好，但同时也将面临相应的挑战。由于汇率变动的规律性和不确定性，这些公司面临的货币风险也将很严峻。在中国，一些公司没有意识到货币风险的预警和预防，也缺乏预防货币风险的工具，这影响了公司在国际市场上的发展效果。这对于企业的长远发展和提高其在国际市场上的竞争力，加强防范外汇风险非常重要。

二、国际经济和商业环境中汇率风险的原因

(一)汇率波动外贸公司最重要的基准是汇率，汇率变动最实际的反映国际经济市场的变化。在国际贸易中，由于汇率变动，流通中的不同货币将影响成本和收益。因此，在国际市场竞争激烈的情况下，如果汇率发生重大变化，将直接损害公司的收入。相反，如果汇率变动不大，则公司受益，将不会承担太大的风险。但是，事实是汇率随时都在变化，现在由于其他因素已经发生了很大变化，因此，汇率的波动会影响公司的利润，从而影响公司的发展。

(二)货币兑换在国际贸易过程中，不同的国家使用不同的货币和会计系统。因此，为了进行公平合理的交易，应使用当地货币进行结算和核算。在此过程中，对于正常交易，公司必须进行货币兑换，货币兑换肯定会增加国际贸易风险导致各种程度的损失。

(三)多样化的结算方式当前，随着国家经济的蓬勃发展，国际贸易也出现了多种多样的特征，多样化的贸易方式导致了丰富的结算方式。在这种情况下，信贷销售交换结算方法应运而生。但是，这种交易方式存在明显缺陷，交易结算时间长，业务竞争激烈，汇率波动较大，特别是对于处于发展阶段的中国而言，部分企业的财务人员缺乏业务经验，整体管理水平相对较低，无法准确预估汇率波动造成的经济损失，无法及时避免汇率风险。

(四)市场机制不健全国际贸易市场是利益与风险并存的。企业在经济市场竞争的过程中，需要非常强大的市场机制来支持和指导国家和公司的对外贸易活动。但是，中国市场仍处于发展阶段，外汇金融市场不强，难以为业务发展提供有力支撑。

三、国际经济贸易中防范外汇风险的措施

(一)建立良好的货币风险防范意识有效地规避风险，首先，必须具有相应的风险防范意识，这是加强风险防范的基础。其次，我们可以考虑以下两个方面:第一，对风险预防的认识不仅是公司经理人所必需的，而且还使各个级别的人都对风险预防有了这种认识，需要加强公司的内部文化。建立并增强公司的员工价值观念，以使每个员工都具有防范风险的意识。第二，仅仅预防意识是不够的。实际执行是解决问题的关键。这就要求公司建立适当的责任制度，以确保他们可以采取适当的策略来避免风险。

(二)建立并不断完善外汇风险管理机制在外汇风险管理过程中，加强健全的外汇风险管理机制的建立是公司的必修课。一方面，适当的公司发展管理机制是关键。公司在建立和完善风险管理机制的过程中，可以根据自身需要，充分吸收优秀外部公司的经验，为自身发展确定适当的外汇风险。另一方面，在采用管理机制的情况下，我们不能放松对风险预防过程中从预测到评估和预防的所有环节的加强。如果企业要实现健康、可持续的发展并提高自身竞争力，就必须建立健全货币风险管理机制，从根本上促进自身的稳定发展。从这个意义上讲，企业采取以下措施:第一，积极吸收和借鉴发达国家的成功经验，结合自身现状，建立一套与自身发展相适应的管理机制。第二，进行深入分析，找出造成货币风险的原因并制定具体解决方案，以尽量减少风险损失。

(三)外汇风险控制与管理随着国际贸易内容和范围的不断扩大，有效利用现有的风险管理工具，主要是外汇交易，远期外汇交易，货币期货交易，期权交易，交易所交易等。但是，这些工具各有优缺点，因此，在规避货币风险过程中，公司必须根据交易的特点，工具的特点选择适合公司发展的管理工具。在汇兑风险管理过程中，加强公司内部管理已成为有效措施之一。公司可以通过正确结算和调整货币条件以及资产和负债来将价值保护条款纳入合同，以增加逃避外币支付的能力，从根本上减少公司在业务管理中面临的风险问题。此外，公司还应从提高员工的抗风险能力，建立风险培训机构以增强公司的抗风险能力等方面，加强专业人才培训。

(四)加强内部货币风险的管理我们无法预测国际经济和商业流程中的外部风险，因此，加强公司内部货币风险的管理是当务之急。在不违反中国会计制度和相应法律法规的前提下，公司可以根据交易情况，例如，在保证真实性和有效性的前提下，充分改进内部管理方法和手段。会计信息的有效性，正确选择价格和结算货币，调整货币资产和负债，在外贸合同中加入套期保值条款，以避免因交易产生的外汇风险人民币升值和外币贷款规模的增加。

(五)培养优秀的货币风险管理人才货币风险管理人才的匮乏是当前中国企业货币风险管理发展不足的重要原因。在未来的发展中，我们必须继续培养外汇风险管理人才，招聘和发挥专业人才的作用。培养货币风险管理人才可以从学校培训和公司的日常工作开始，这不仅可以提高财务人员的专业知识，还可以锻炼财务人员的应对能力。通过预防货币风险，公司还可以调整其内部发展战略以提高预防水平。具体来说，首先，公司在进行国际业务和经济交易时可以采用改变结算时间的方法，当预期货币升值或贬值时，公司可以根据情况进行提前或递延结算。具体降低货币风险，确保公司可以继续在国际市场上发展。其次，在签订合同的过程中，公司可以适当增加一些销售调整。通过采用随时调整价格的方法，公司可以在商品价格之间划分货币风险，从而可以减少货币风险的影响并有效地防止货币风险。

(六)选择合理的结算和融资方式在国际贸易中，如果管理不当，多样化的结算方式很容易带来货币风险。因此，为避免风险，公司应根据自身情况和交易的实际特点，采取合理的结算方式，避免因汇率大幅波动而结算时间长而带来的风险。此外，如何选择融资方式也是一个非常重要的问题。一般来说，短期资本问题可以通过信用证下的出口汇票解决，没收或保理业务可用于解决长期融资问题。

(七)谨慎选择结算时间以避免风险对于专注于国外进出口贸易的公司，在与贸易伙伴所在国家或地区签订的付款合同生效后，他们应该保持高度的金融风险意识，并密切注意本币和外币。两国之间的汇率变动应在合同允许的时间内进行，以避免汇率波动带来的风险，并计划提前和推迟汇款或组织货币兑换。例如，在出口方案中，如果结算货币汇率下降，则可以通过适当推迟交货日期或交货时间来避免损失。相反，如果结算货币汇率上升，可以及时停止亏损，并在上升期内提早交付，避免失去更多利益。

(八)改进结算方式并选择稳定的结算货币如今，公司可以在国际贸易和经济学中使用各种结算形式。对于刚刚涉足外贸的中小型国家公司而言，这非常容易。通过选择不合理的结算方式，例如，不同类型的结算货币，可以进一步扩大现有的货币风险。在这种情况下，公司必须根据自身的发展条件选择最合理的结算方式，正确选择可以有效降低国际经济贸易中货币风险的可能性。此外，除了签订合同以保护自己的利益外，公司还可以密切注意支付外汇并进行风险计算和汇率波动的评估，以减轻货币风险对公司的不利影响。值得注意的是，在实际的货币交易中，中小企业应尽量选择人民币作为本币。但是，如果在特殊领域无法识别本币的结算状态，则还需要选择汇率更稳定的货币结算，例如，欧元和美元，进而保障商业交易的安全性以及稳定性。

四、结语

在经济全球化继续深入发展的国际经济形势下，中国公司在“退出”过程中的国际经济和商业活动中的外汇风险将直接影响到企业运行过程中的经济损益。尽管近年来，中国对外贸易的发展已经有了卓越的表现，但是人民币的波动依旧不容忽视，企业在进行外汇交易时应做到规范、谨慎。随着中国与世界的紧密联系，外汇风险对于我国企业的影响日益显著。企业在进行对外贸易的过程中应当更加重视外汇风险控制，加强货币风险防范，进而提高我国企业在国际市场竞争中的实力。

参考文献:

［1］毛薇兰．国际贸易外汇风险及防范措施的分析［J］．全国流通经济，2019(33):40－41．

［2］夏兰．国际经济贸易中对外汇风险的防范措施分析［J］．现代经济信息，2019(22):118．

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关键词：衍生工具，转换风险，操作的曝光

公司背景

澳洲航空是世界知名的长途航空公司。该公司的航班遍及国际上40个国家，国内20个城市。它在1920年成立于昆士兰州，是澳大利亚最大且历史最悠久的航空公司，也是全球民航业历史最悠久的航空公司之一。

外汇风险概述

航空业面临来至经营，战略和融资方面的大量的风险，尤其是经济总体状况发生变化和成本及收入变化所带来的未来现金流的不确定性所带来的风险。总的来讲，航空业通常面临外汇风险，利率风险和燃油价格风险。作为澳大利亚主要的航空公司，澳洲航空也同样面临这些风险。

从2007年，澳洲航空的董事会已经把旗下的捷星航空从国内空运转型到长途空运，这就意味着澳洲航空集团现在有更多的外币收入。图表1显示，澳洲航空(55%)和捷星航空(9%)所获取的64%的收入来自于海外市场，而且大多数这些收入是来自于英国，欧洲，美洲，太平洋以及南，东北亚地区，显然这些收入是和外汇汇率紧密相连的，因此外汇风险在风险管理中显的尤为重要。其次，在国际和国内范围内，澳洲航空面对很多强有力的竞争者。其中，维珍蓝航空和虎航是澳洲航空的主要国内竞争者。为了建立和维持一个持久的竞争优势，澳洲航空不得不持续性的预测经营性风险来制定公司经营性战略，以防外汇交易波动带来的现金流的不确定性。因此，外汇风险对于公司全盘经营性战略的制定至关重要。

(Source: Alan Joyce Qantas investor day)

1、风险的种类和根源

1.1转换风险的种类和根源

转换风险是由于不同国家之间外汇汇率变动而引起的企业资产负债表中一些外汇资金金额变动的风险。在澳洲航空内，该折算风险主要分为外汇汇率风险，利率风险和燃油价格风险。

1.1.1外汇汇率风险

澳洲航空2009年年报显示外汇汇率风险主要来自于经营风险，资本支出风险和转换风险。 首先，由于澳洲航空不仅在国内经营，而且更多的航线是遍布许多国外地区，例如联合王国，欧洲，亚洲，美国等，因此当该公司收到或者支出以外币为单位的收入和花费时，外汇汇率风险就会增加。在过去的几十年中，澳洲航空旗下的廉价航空――捷星主要专注于亚太地区的航空拓展。在2009年，澳洲航空总收入中的18.8%的份额是捷星航空贡献的。显然，捷星航空的收入和支出会因汇率的变动而浮动。

其次，外汇汇率风险也会产生于国外公司的长期借贷。澳币的升值将直接降低外币借贷的成本。澳洲航空2009年年报显示，捷星航空在亚洲投资的融资的净成本是1。26亿美元，这个数值占到了所有融资净成本的62%。这说明澳洲航空将不得不面临不同外币所带来的外汇汇率风险。最后，澳洲航空所购买或处理的以外币结算为主的飞机及相关机器设备也同样受外币汇率的影响。

1.1.2利率风险

利率风险是由于不同市场利率的变化所导致的期权和掉期交易及其他各种金融衍生工具的市值或者将来的现金流的波动。澳洲航空有很多利率敏感的资产和负债，例如以英镑和欧元为主单位的公司债券和租约。因此该公司不得不面临外币市场利率变动所带来的风险。事实上，澳洲航空集团通过制定一个长期的基准目标来衡量利率敏感的资产和负债。通过2009年澳洲航空的年报，我们可以看出利借贷利息一共是55.03亿美元（2008年：41.6亿美元）以及和0.81亿美元借贷相关的金融性资产和负债（2008年：2.45亿美元），而这些借贷利息和利率的变化紧密相连。因此，澳洲航空中借贷利息占到38.5%的负债的事实对该公司总负债的影响不可小觑。不言而喻，当利率升高的时候，澳洲航空的融资将会更富有风险性。

1.1.3燃油价格风险

燃油价格风险是由于燃油成本提高及燃油需求量增加所带来的风险。在澳洲航空集团，2009年的年报显示燃油开支是36.02亿美元，占到了总支出的25.1%，同时也是总成本的第三大份额。事实上，燃油价格风险不仅受到国际市场供求的影响，而且也受到国际能源市场原油价格的影响（附加表1）。在短期范围内，燃油价格的变换严重影响澳洲航空的现金流。在2009年中，该公司的经营性现金收入和支出分别为154.62亿美元和138.91亿美元。这些现金流对公司的资金流动起到很重要的作用。在中期范围内，燃油价格的风险还体现在燃油成本对公司竞争力的影响。相对于中国航空和美国航空纷纷采取各种途径降低燃油资源的成本以保持良好的竞争力而言，澳洲航空所面临的压力越来越大。在长期范围内，燃油价格风险是航空业面临的主要问题。虽然所有的航空公司承受几乎一样的燃油价格，但是燃油价格的上升会导致航空业付出巨大的成本，包括澳洲航空。

1．2 经营性风险的种类和根源

由于澳币的浮动，澳洲航空的经营性风险可以通过该公司价值链的主要活动进行分析。该价值链的主要活动分为四个部分，分别是：进货物流，业务运营，出货物流和市场营销及贸易融资。2009年的年报显示，各种经营性风险是显而易见的。例如，人力资源成本（占总费用支出的29.45%）和燃油成本（占总费用支出的28.79%）和飞行器操作成本（占总费用支出的22.66%）都是由现货市场状况所决定的。有利的外汇变动将会很大程度上降低经营性风险，反之亦然。虽然很多间接经营性风险的种类，像工资费用（占总费用的29.45%）在长期范围内可以通过预算和计划操作，但是澳洲航空面临的直接经营性风险是无法避免的。例如，机票在世界范围内销售，而获取的收入需折算为本币来支付各种各样的成本（图二）

(Source from: Qantas annual report 2009)

2、 风险管理战略及其评估

2．1折算风险

以上的分析显示出外汇汇率风险，利率风险和燃油价格风险是影响航空公司业绩的主要风险因素。因此，航空公司采用各种各样的金融衍生工具进行这些风险的规避。

2.1.1外汇汇率风险管理战略及其评估

外汇汇率风险管理战略：外汇汇率风险可以通过远期外汇合约和货币期权还规避风险。

远期外汇合同可以有助于投资组合的管理和规避来自于外币净收入或开支的风险。它是一种交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约 (Diana, T.2007).在澳洲航空中，远期外汇合约可以规避长期外币借贷，外币净收入和支出和购买及处理外资资产设备。在2007年到2009年的年报中，对于长期外币借贷，在这些金融衍生产品中实现的收益分别是41.07亿美元（2007年），42.5亿美元（2008年）和12.省略)

图三显示了澳洲航空不同外币收入的份额。显然，外币收入占到了整个收入的一半以上，尤其是澳洲航空在日本和新家皮已经取得了显著的成功。这些外币为主收入份额的不断扩大也意味着更高的风险。澳洲航空可以通过之前的远期外汇合同进行风险规避，而且还可以选择买卖货币期权。例如，据2009年统计，欧元兑换澳币的汇率在AU2.11280-AU1.省略)

澳洲航空主要从Boeing和Airbus购买飞机。例如，在2000年，澳洲航空从Airbus购买了12架A380-800飞机，所支付的货币主要以美元，英镑和欧元，而且澳洲航空每年都要花很大的费用用机的维修和保养。因此，在2009年，澳洲航空购买和处理大约17亿美元的大型设备，但是其中70%的设备是通过买卖货币汇率为AUD 0.7200的货币期权实现的。

外汇风险管理战略评估：首先，远期外汇合同的优势在于它能够预算交易的精确成本，而避免当期现货市场上利率不利变动带来的损失。但是由于远期外汇合使得澳洲航空在约定价格上具有义务进行合同的买卖，所以该合同也同样使得澳洲航空失去了现货市场上利率有利变动所带的收益。相比远期外汇合同，货币期权更加灵活。它并没有赋予澳洲航空必须买卖合同的义务，同时还保证该公司交易的汇率至少不会低于现货市场的汇率。 然而货币期权的获取须付出一定的溢价成本，所以当货币期权的标的物的数量非常大时，溢价成本的高额性也将是澳洲航空所不得不面临的。

2.1.2 利率风险管理战略及其评估

利率风险管理战略：利率风险是指金融工具的价值及其将来所产生的现金流会因利率变化而蕴涵的风险。澳航公司运用利率调期，远期利率协议以及期权来管理利率风险。在很多情况下，澳航公司的资产和负债都会对上升的利率非常敏感，尤其是英镑和欧元。这集中体现在了公司的债务和租赁协议上。

利率调期：澳航公司运用利率调期来管理利率风险。这主要是通过用自己的利息支出与其他公司现金流交换实现的。换言之，澳航公司同意为其他公司支付固定或者浮动利率的利息，这样就可以有效的减少对利率敏感的资产和负债所遭受的可能在将来会有的利率风险。在利率调期协议下的利率支出和收入在年终会计报表中以权责发生制形式出现，超额部分可以逐年摊销。

举例来说,在2007财政年度中，澳航公司和另外一家公司在一笔债务上交换了利率，根据表1， 澳航公司可以得到一个更有利的利率来使用这笔借款，而此时利率就是 BBR-BBSY rate-1.5%。

远期利率协议:远期利率协议(FRA)已经被广泛的使用在管理利率风险中了。一个远期利率协议在操作中就如同期货合同的柜台交易，并且更加灵活，因为起始时间和期限长短都可以在双方同意的基础上进行规定。

购买者可以在利率上升时获利。销售者可以在利率下跌时获利。远期利率协议双方会在远期利率的升降上博弈。支付固定利息的人可以被称做借贷者或者购买者，收入固定利息的人可以被称做放贷者或者卖家。

澳航公司和其他公司共同决定在将来的某个时间上利息的支出和收入。换句话来将，作为一个借贷者，澳航公司用固定汇率来换取诸如伦敦同业银行拆借利率这样的浮动利率。比如说在2008年中，澳航和另外一公司签订了远期利率协议， 澳航公司将会在未来三年内收到年利率6％的贷款一亿元。而跟澳航签署协议的B公司，就可以收到浮动利率的利息。澳航公司在未来三年中每年收到固定的6百万元，对自身来讲安全可靠。

利率风险管理战略评估：首先是利率调期的评估。利率调期最主要的潜在缺陷就是流动性差以及违约风险。利率风险源自于利率变动。在利率调期协议中，支付浮动利率的一方在利率下跌的时候受益。从这个角度上说，利率风险并没有真正的消失，而是转嫁到了合约的另外一方。因此相对于期权和期货，利率调期的流动性要差很多。另外，如果合约中的某一方不能履行合约中规定的义务，另外一方就要遭受违约风险。因此利率调期也有此劣势。但是，利率调期同样会有优势所在，比如说灵活性以及长时间稳定性。另外利率调期种类繁多，有定－浮交换，浮－浮交换以及定－定交换，这在一定程度上满足了不同公司的不同需要。

其次是远期利率协议的评估。FRA有一些特点，比如利率固定而且灵活。这些都是风险管理者所青睐的。市场变化的因素对远期利率协议的影响不会太大。FRA都是通过柜台交易，借贷的数额以及利率都是可以协商甚至为公司的需要量身定做的。远期利率协议都是现金交割，借贷的款额并没有真正的从一家公司流动到另一家公司。但是，就是由于现金交割以及无款额流动的特性，违约风险也是客观存在的。目前并没有对远期利率协议实行监管的机构，因为这是公司间的交易。数额越大，违约的危险也相应越大。

在澳航公司签署远期利率协议之后，对于将来的利率变动的预期，有两种可能性及对策。一方面，双方都可以中止合约，在此种情况下，B公司会计算合约项下的余存价值，但是澳航和B公司都不必支付余存价值。该数额是由在合同中止时的利率决定的。另外一方面，澳航公司可以和其他公司签订一个金额相同但是方向相反的远期利率协议，由此就可以冲销掉首个合约所带来的影响。在这种情况下，余存价值会在新合约开始的那一天进行支付。

2.1.3燃油风险管理战略及其评估

燃油风险管理战略:航空公司常常通过利率上下限期权来管理该公司的风险。利率上下限期权又称领子期权、双限期权或利率双限期权，是利率上限期权和利率下限期权的结合。 显然澳洲航空也使用利率上下限期权战略对冲它的燃料价格风险。

众所周知，喷气燃料很少在贸易市场上交易，但原油市场却有很大的成交量。因此，通过套期保值比率，这不难管理喷气燃料风险。换句话说，套期保值比率是期权合同中的标的物数量和所有标的物数量之比。依据交叉套期保值理论，澳洲航空的管理层可以确认现货市场标的物价格的变化量（ΔS）和同期标的物期权合同的价格变化量(ΔS')，以及同期两者价格变化量的标准偏差和相关系数。然后通过套期保值比率（H*=ρ(σs/σs')）来确定该公司在原油市场需要购买期权合同的数量。

澳洲航空能运用原油期权对冲喷气燃料风险。公司能进入看涨期权，然而，购买看涨期权将要求公司应付的一个溢价费用。

考虑到经济形势在进一步发展以及目前的原油价格，我们合理的认为燃油价格正在燃油价格周期的中期水平，利率上下限期权是非常理想的(Carter etc，2006)。

为了削减买进买入期权的成本，公司可以诉诸利率上下限期权。利率上下限期权是一个投资策略，澳洲航空在原油市场上能购买一个看涨期权，出售一个看跌期权。首先是澳洲航空购买预购价格高于原油现货市场价格的看涨期权，这会确保该公司在燃油价格上涨时以预约价格购买燃油。然后该公司卖掉同期限看跌期权并且该期权的预约价格须低于看涨期权的预约价格。显然，澳洲航空卖掉看跌期权所收到的溢价收益能够抵消购买看涨期权说支出的溢价成本。利率上下限期权可以把燃油价格锁定在很小的范围内。

燃油风险管理战略评估:澳洲航空可以在原油期权交易市场上同时买卖期权。该战略相对于其他战略而言非常灵活，而且原油期权的交易能够确保双方交易的信用度而无需考虑信用风险。其次，澳洲航空购买利率上下限期权所需要的成本几乎为0，这样可以节省该公司的经营性资金并提升其效率。 更好的是该期权的买卖可以确保澳洲公司购买燃油价格的区间。 然而，该规避风险的战略也带来了一些问题。例如，原油价格和燃油价格在短时间意料之外的巨大差价会给澳洲航空带带很大的风险。同时，该公司要慎重考虑期权买卖的时间问题。因为当市场中的燃油价格突然间远远低于看跌期权的预约价格时，没有进行规避的航空公司在然后购买成本中将优越于澳洲航空。

2．2经营风险

由于经营风险对澳洲航空的竞争性地位的产生重大影响，所以经营风险的评估对澳航的战略决策至关重要。但是经营风险自身的不可预知性使得经营风险的量化并非易事。.除了计算实际汇率变化的方法，根据Alan Shapiro的研究，通过其他相关因素，例如，每年的现金流量，以反映经营风险的研究方法也是可行的。因此，依据这些因素和经营风险的紧密关系，Alan Shapiro建议采用一个稍微修正的回归分析,即在母公司的历史现金流量（自变量）中的这些变量因素和银行间汇率（因变量）的浮动是怎么样的关系（Shapiro,2002）。这一分析表明，对于较高的β值，汇率的变化将会导致更大浮动的现金流，也即意味着更大的经营风险（Shapiro,2002）。但是，有两个需要注意的限制：对现金流量波动的唯一因素是货币汇率变化和;第二，其结果是依赖于历史数据。该公式为：

Where: (1) CFt = (CFt - CFt-1)/ CFt-1 and CFt is the change in dollar value of total parent cash flows in period t

(2) EXCHt = (EXCHt - EXCHt-1)/ EXCHt-1 equals the average change in exchange rate during period t

(3) μ = a random error term

(4) α = constant

Beta系数说明了澳币现金流对汇率变化的敏感度。以欧元和澳币为例，Beta值越高，欧元变化对澳币现金流的影响就越大；Beta值越低，欧元和澳币之间的相互敏感性就越低。然而，这并不意味着澳航现金流所有的风险都来至于欧元汇率的变化。与此同时，R2也解释了现金流变化的部分原因。R2的数值越高，就意味着美元和澳币的关系就越紧密，现金流的波动性就越强烈，反之亦然。因此，在其他变量都不变化的情况下，如果澳币贬值5%，那么英镑折算为澳币现金流将会增值33.4%，欧元折算为澳币现金流将会增值12.5%，新西兰货币折算为澳币现金流将会增值2.1%，美元折算为澳币现金流将会增值11.省略)

2.2.1经营风险管理战略

在经营风险量化的基础上，澳洲航空管理层可以采用一些方法尽量降低实际汇率变动带来的经营风险。首先，澳航应该调查不同地区消费者对于该公司航空的价格需求弹性以掌握定价的灵活性。对于需求价格弹性低的地区，澳航应该提高航运的价格。相反，对于价格需求弹性高的地区，澳航应该稳定航运的价格。

其次，基于外币的升值和贬值，澳航应该决定如何调整国内和国外的航线并制定一系列相对应的策略。具体地说，就是澳航管理层决定是增加还是减少现存市场和新兴市场的营业额；增加还是降低对国外供应商原材料和其他中级投入品的依赖性，建立或者撤销国外的产品生产工厂，增加或者降低外币贷款。例如，2006年澳航的年报显示，澳航采用集中外汇交换的风险管理方法。该方法取代了澳航各国分公司以外币收入进行当地融资活动的非集中外汇交换的风险管理方法，这就意味着该公司将不得不面临不同债权者外汇交换的风险。因此澳航管理层应该降低外币借款。

最后，澳航管理层应该创建一个集中和非集中管理模式来控制经营风险。很明显，集中经营模式可以带来有效的整体控制，但是所带来的经营风险不可忽视。然而，Donald R. L & Peter L (1977)建议这种两难的境地可以通过“内部期货利率”来解决。它是用公司资金转入未来外币收入和支出的项目中。它揭示了处理汇率变化的不同方法在预算和非集中经营子公司业绩上的影响力。为了处理好跨国公司的预算规划和控制系统，该方法包括各个国外子公司的非集中经营控制和整个公司集团金融的集中控制。因此，地方管理层期望这些利率能够和公司的目标相吻合。与此同时，金融决策可以统一处理，兼顾高效统一政策组合而又不影响非集中的经营决策。显然，澳航采用的非集中规避风险决策允许国外子公司通过去阿诺合约管理他们的经营风险。

3、建议和结论

根据以上对澳航公司外汇风险控制的分析，我们可以得出结论，那就是风险控制对澳航公司得可持续高增长的发展方式至关重要。在澳航公司所采用的现有的策略中，我们给出以下的建议：

对于换汇风险，澳航采用了不同的策略，比如外汇交换或者签订远期合同来减小汇率风险。不言而喻的，澳航规避了很大的潜在损失。但与此同时，通过在不同的金融市场上的投资，澳航可以将各种简单的策略复合在一起，来建立更加有效的风险防范机制。另外，该公司也应该制定完备的预算计划，诸如购买飞机燃料的费用和用来在市场上投资的本金。多运用金融工具，会另澳航在风险处理的问题上效率大增，而且业绩喜人。

对于操作风险，澳航应该对自己对汇率敏感的的收入支出进行检验。实际上，澳航的董事局可以更优化企业结构。比如说把高层决策权进行谨慎的下放，操作风险会进一步的降低。

另外，依据市场独有的特性，如果澳航有效的改变管理的决定，比如在国外增加或者减少产品服务，或者提高或降低所持外币标价债务，都可以减少风险。尽管如此，澳航的外汇风险还是非常好的被控制，进而该公司的业绩，在过去的几年中，也显得非常强势。

Appendix

A: (source from: the market oracle.co.uk)

References:

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Allayannis, G. & Ihrig, J. 2001, 'Exposure and markups', Review of Financial Studies, vol. 14, pp. 805-35.

Bartram, S.M, 2002, 'The interest rate exposure of non-financial corporations', European Finance Review, vol. 6, pp. 101-25.

Bondar, G.M., Dumas, B. and Marston, R.C, 2002, 'Pass-through and exposure', The Journal of Finance, vol. 57, pp. 199-231.

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Shapiro, A.C, 1975, 'Exchange rate changes, inflation and the value of the multinational corporation', The Journal of Finance, vol. 30, pp. 485-502.

Smith, C.W. & Stulz, R. 1985, 'The determinants of firms' hedging policies', Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 20, pp. 391-405.

篇8

外汇交易风险是指在运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。在国际贸易中，从签订商品进出口合同到收付货款之间都有一段时间间隔，这段时间的外汇汇率发生变化对于未来有外汇收入的出口商而言存在外汇汇率贬值的风险，相反未来有外汇支出的进口商则面临外汇汇率上升的风险。2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度，人民币不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。这次改革是人民币汇率形成机制的改革，是人民币汇率走向市场化的加速。同时，人民银行宣布将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间，但在这一过程中企业将面临日益增大的外汇交易风险，如何提高企业自身防范外汇交易风险的能力，更好地迎接各方面的竞争，是我国企业必须解决的重要课题。

一、外汇交易风险的含义与防范目标

1.外汇交易风险的含义。

交易风险是指企业以外币计价成交的交易或持有的货币性资产负债，因未预期的汇率波动而引起亏损的风险。可能造成交易风险的经营活动主要有：以外币计价的商品或劳务的赊销与赊购业务；外币资金的借贷活动；尚未交割的远期外汇合约；外币期货买卖；其他可能获得外币资产或产生外币债权、债务的外币交易活动。

2.外汇交易风险的防范目标。

外汇交易风险防范的目标，一是使企业最终发生兑换行为时，遭受的汇兑损失达到最小，即保证未来的外币现金流量的经济价值；二是能够确定未来与一定的外币现金流量等值的人民币流量，以便能够安排企业其他的资金活动；三是在尽可能减小汇率变动风险的同时，尽可能地降低管理风险的成本，或者说，在风险程度一定的情况下，使所花费的成本达到最小，或在成本支出为一定水平的前提下尽量降低可能。但是目前我国国内企业的外汇交易风险意识普遍较弱，一些企业甚至不懂什么叫外汇交易风险，很多往往认为汇率的变动是天经地义的事，汇率变动所带来的亏损也是天经地义的，认为没有必要采取专门的外汇交易风险防范管理，“多一事不如少一事”。人民币汇率形成机制改革后，伴随人民币汇率浮动范围的增大，国内企业除承担欧元、英镑、日元等主要货币的外汇交易风险外，还将承担美元汇率波动带来的风险。外汇交易风险意识的提高已经是摆在企业面前的一个不能忽视的重要问题。

二、我国企业外汇交易风险的防范措施

1.积极利用金融衍生工具。

从国际范围看，衍生金融工具已经发展成为最主要的交易风险管理手段，目前在金融市场上进行交易的衍生金融工具品种已经超过3000种。我们认为，远期外汇交易与外汇期货交易对于风险防范极为重要。远期外汇交易又称期汇交易，指我国具有外汇债权或债务的企业与银行按商定的远期汇率签订卖出或买进远期外汇合约，规定买卖的币种、金额、汇率及未来交割的时间，到合同规定的交割日再进行交割，以避免在货物从成交到支付款项期间内因汇率变动而遭受的风险的方法。运用远期合约最大的作用是让具有交易风险头寸的企业确定未来现金流量的价值。因此，企业可以事先进行成本管理，确定销售价格以保证取得合理的利润率。期货合同是交易所为进行期货交易而制定的标准化合同。外汇期货交易采用交易双方在交易所内通过公开叫价的方式，确定在将来某一日期以既定汇率交割一定数量外汇的期货合同，外汇期货损益和现汇损益进行抵消，是套期保值行为。由于外汇期货套期保值交易在汇率变动不利于进口企业的情况下，可以使进口企业少损失一些外汇，但当汇率变动有利于进口企业时，它又要使进口企业的外汇盈余少一些，这就是外汇期货套期保值的特点。

2.加列交易合同条款。

在外汇交易风险防范中，加列交易合同条款是一个很重要的方面。（1）加列货币保值条款。加列货币保值条款是指加列某种与合同货币不同的、价值稳定的货币，将合同金额转换成用保值货币表示，结算时再按市场汇率将保值货币表示的金额折合成合同货币进行收付。因为保值货币的币值比较稳定，能够缓解汇率变动的风险，它通常被用于长期合同。（2）加列风险分摊条款。风险分摊指交易双方按签订的协议分摊因汇率变化造成的风险。其主要过程是：确定产品的基价和基本汇率，确定调整基本汇率的方法和时间，确定以基本汇率为基数的汇率变化幅度，确定交易双方分摊汇率变化风险的比率，根据情况协商调整产品的基价。

3.合理选择合同货币。

随着人民币在周边国家和地区的币信逐步提高，特别是伴随香港人民币离岸业务的开展，人民币在通往自由兑换的道路上稳步前进，进出口企业在进出口贸易中应不失时机地加强人民币计价结算的比重。但是在选择合同货币时还必须注重“收硬付软”的原则，即出口、借贷资本输出争取使用硬币，进口、借贷资本输入争取使用软币。这一原则的困难在于，由于“硬”、“软”并不是绝对的，企业管理人员难以掌握其变化规律，因此企业可以与银行建立联系，在专业人员的帮助下对汇率走势做出正确的判断。

4.灵活掌握收付时间。

企业应根据实际情况灵活掌握收付时间。作为出口企业，当计价货币呈上升趋势时，由于收款日期越向后推就越能收到汇率收益，故企业应在合同规定的履约期限内尽可能推迟出运货物，或向外方提供信用，以延长出口汇票期限。当然，这要在双方协商同意的基础上才能进行。

5.加强人才储备和培养。

篇9

2002年以来,国内金融机构纷纷推出个人外汇理财产品,外汇结构性存款即是其中之一｡外汇结构性存款是结构性产品的一个种类｡结构性产品是指将固定收益产品和某类金融衍生品进行组合而成的一种复合金融产品,其中的金融衍生品一般是期权｡[1]外汇结构性存款的核心特性是指银行在外汇定期存款这一固定收益产品的基础上,根据客户对利率汇率等资产价格的预期,嵌入与利率汇率等标的相挂钩的期权,提供给投资者｡[2]投资者是期权的卖方,收取期权费;银行是期权的买方,交纳期权费,享有执行期权与否的权利｡投资者的收益来源于外汇存款利息收入和卖出期权所获得的期权费;银行收入源于外汇存款拆放利率与客户存款利率之差､将期权转售卖出价与从客户买入价之差及持有期权到期所赚取的投机利润｡

大多数投资者投资外汇结构性存款时看中的是其高收益的特点,并把它当成不存在风险损失的银行定期存款,对于外汇结构性存款的风险未引起足够的重视,但风险收益是永远相配比的,高收益必然高风险,本文试图对其实际经营过程中存在的风险进行全面综合的分析,为外汇结构性存款运作提供一些合理的建议｡

一､投资者在外汇结构性存款中面临的风险

1.市场风险｡投资者面临的最主要的风险就是市场风险｡外汇结构性存款与利率､汇率等标的挂钩,投资者的未来收益取决于所挂钩标的变动是否与其原先预期一致,如果市场发生出乎投资者意料的情况,他们将面临重大不利局面,不仅正常收益不能实现,甚至存款本金都会受到侵蚀｡投资者面临的市场风险因产品种类不同而不同,以市场上常见的与美元LIBOR利率挂钩的外汇结构性存款产品为例:固定收益型外汇结构性存款的收益是固定的,不因挂钩标的波动而波动,其主要风险是美元LIBOR利率上涨,使投资者丧失获取更高收益的机会;浮动收益型-正向浮动型的收益是浮动的,可以避免利率上升带来的损失,但在LIBOR走低时,产品与LIBOR正向挂钩可能带来损失;浮动收益型-反向浮动型可以避免利率下跌带来的损失,其风险在于LIBOR走高时,产品与LIBOR反向挂钩可能带来损失;浮动收益型-利率参考型可以有效避免利率浮动损失,其风险在于LIBOR不在参考区间内的天数越多,利息越低｡如某一与利率区间挂钩的结构性产品,名义收益率为6%,实现这一收益的要求是投资期内三个月的美元LIBOR利率在0-5%区间内,假如这一年利率实际只有一半时间落在该区间,则该外汇理财产品的实际收益率只有3%,极端情况下,利率没有一天落于0-5%的区间内,投资者的收益将为零,与所说的6%差距甚大｡

2.流动性风险｡大额可转让定期存单可以流通转让,普通定期存款一般可以提前支取,而目前各家银行的外汇结构性存款都还不能转让,部分产品规定在任何条件下客户都不得提前支取,另外有些产品虽然可提前支取,但也得交纳很高的违约金｡客户一般只有持有到期的义务,而没有提前支取的权利;银行则有权提前终止存款,这根本上也是由期权双方的权利义务关系决定的｡客户在未到期前存在应急资金需要时,不能够提前支取,面临流动性风险｡目前,有些银行也推出了能够用来进行质押融资的外汇结构性存款产品,客户有应急之需时,可以结构性存款作质押获得融资,为客户提供了很大的便利性,但受制于质押融资比率,客户获得的流动性也会不同,同样存在一定的流动性风险｡

3.交易对手——银行的风险｡银行在外汇结构性存款产品经营中存在很大的风险,而不同实力和信誉状况的银行对风险的承受力和处理对策是不同的,这将直接影响到投资者的投资收益和本金安全｡本身人员配备较差､操作手段落后的银行在自身经营过程中会隐含更大的风险,对投资者带来可能的危害｡而且外汇结构性存款产品的收益率有名义收益率与实际收益率之分,银行在宣传时只给出名义收益率,最后期满时的实际收益率可能会与名义收益率有很大差异｡另外,根据《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》,未经银监会批准,任何金融机构将不得从事衍生品交易业务｡目前并不是所有银行都可以推出外汇结构性存款产品,某些银行在准备不足､尚未获批的情况下,推出个人外汇理财产品,一旦业务被叫停,必将给投资者带来潜在风险｡

4.错误认识带来的风险｡外汇结构性存款本身就是一个金融衍生品,是高风险高收益的集合体,认识到这一点对于投资者来说非常重要,直接影响到对风险收益的估计,影响到他们的投资决策､投资资金数量和来源(自有外汇资金还是从其它渠道借入)｡如果完全把外汇结构性存款看作是类似外汇定期存款的无风险的固定收益产品,面对高额收益,投资者会倾注大量自有资金或者从正常渠道借入甚至直接从外汇黑市等非正常渠道借入资金牟取利润｡投资者的无知和盲目本身就是一种风险,目前火爆的市场,实际上潜藏着很大的风险隐患,成为未来的风险源头｡

二､商业银行在外汇结构性存款中面临的风险

1.市场风险｡期权对于买卖双方都是权利义务的结合,双方分别承担不同的义务责任,享有不同的权利｡银行作为期权买方,面临持有期间市场向不利于自己的方向发展的风险｡面对暗含的市场风险,银行一般会采取将隐含在外汇结构性存款中的期权打包在国际市场上出售,银行售价要比买价高,从中还可以赚取利差;也可以将结构性存款整体出售给其他银行或交易商,转移风险,获取利差｡另外,如果银行愿意自己承担风险,则持有期权到期以赚取投机利润;如果银行为投资者提供的结构性存款产品太过复杂和个性化,银行在转售时就存在找不到买主,只能被动持有到期,暴露于市场波动风险之中,而为规避风险,银行可以选择其它衍生品进行保值避险,这样银行整体利润就比较低,而且国内金融衍生品市场品种单一,严重缺乏银行所需要的避险工具,其中的风险就只能自担｡

2.信用风险｡银行在提供外汇结构性存款时,有两个交易对手,投资者和其它银行或交易商,因此存在两方面的信用风险｡(1)投资者信用风险｡根据有关规定,客户用于外汇结构性存款的存款资金必须是符合法律规定的合法资金,禁止银行为非法的或来源不明的外汇资金提供此类产品,银行有责任对客户的资金来源和合法性进行审核,但实务当中存在客户用伪造证明等手段骗过银行审核的情况,银行承担了由此带来的风险｡另外,实际操作过程中,如果银行为客户提供融资服务,客户只需要提供部分资金,其余由银行供给,这种情况下,如果到期市场发生巨大不利于客户的变化,导致客户不能归还所借款项,损失只能由银行承担｡国内的市场运作一般是客户完全以自有外汇资金进行投资,银行不对其融资,故可避免类似风险｡(2)其它银行或交易商信用风险｡国内银行一般在与客户达成交易后,将外汇结构性存款立即转售给国外交易商,通过他们来转移风险,赚取利差｡这样国外交易商的信用状况就至关重要,直接关系到国内银行是否安全转移风险｡交易对手的违约,将导致国内银行完全暴露于风险之中｡国内银行在实务当中,一般会选择信用卓著的境外银行或交易商作为交易平盘对手,信用风险很小｡

3.操作风险｡外汇结构性存款作为复合金融衍生品,具有相当复杂性,对银行操作人员的素质有较高要求,操作难度比较大,而我国从2002年才推出此类产品,经营时间短暂,普遍缺乏实际业务操作经验和对风险的有效控制,未建立完备的业务操作流程和完善的制度,蕴含很大的操作风险｡在实务当中,中行､工行主要出具“资金管理协议书”,但一些分支机构未经总行授权也以自身名义对外签署此类协议书,违背了市场主体准入原则;一些分支机构甚至给客户出具存单,混淆了外汇结构性存款的性质,给客户造成资金安全无风险的错觉,使银行面临在交易出现损失的情况下无法兑现存单的司法诉讼风险｡会计处理方面,有些银行通过“存款”科目进行核算,混淆了外汇结构性存款的性质｡银行以经营一般存款的思维和方式来经营外汇结构性存款,必然导致对其中所含风险的麻痹大意,引致风险隐患｡合约签署方面,分行与客户､总行与境外交易商所签署的合同不具有法律上的一一对应关系,实际上为两个交易合约,模糊了商业银行总行“代客交易”和“自营交易”的业务性质,若不加强管理,可能会造成合约挪用､串户等问题｡[3]

三､外汇结构性存款对宏观经济带来的风险

1.外汇市场风险｡由于外汇结构性存款收益较高,一经推出就受到投资者的追捧｡投资者纷纷提取尚未到期的外汇定期存款购买,造成短期内外汇资金的大规模流动,直接影响到被提款银行的正常经营｡当市场又推出更高收益的产品时,又会导致外汇资金的大量流动,对外汇市场经营秩序造成很大冲击;而且投资者对收益率的较高预期,迫使以后推出的类似产品不断提高收益率,致使银行恶性竞争｡另外,为追逐高收益,一些投资者不惜从黑市购买外汇,投资于结构性存款牟利;随着竞争的加剧,一些银行分配给员工结构性存款销售任务,某些员工迫于任务压力,也进入外汇黑市购汇,进一步刺激了黑市的活跃,使本已收到很大打击的黑市交易又日渐活跃,不利于外汇市场的健康发展｡

2.洗钱风险｡根据《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》,商业银行开办结构性存款必须经银监局批准获得市场准入资格｡之后,外汇业务的运营监管由银监局和外汇局共同负责,前者侧重风险性监管,后者侧重合规性监管｡商业银行获得开办外汇结构性存款市场准入资格后往往忽视在外汇局备案,而外汇大额资金交易是由外汇局监管,这就使得外汇结构性存款的准入和监管分离,必然出现审批与监管脱节,导致外汇局对外汇结构性存款市场资金流动监控的失控,为不法洗钱活动带来可乘之机｡[4]另外,随着越来越多的银行获得市场准入资格,市场竞争愈加激烈,为扩大市场份额,部分银行会违反规定,擅自降低对外汇资金审核标准甚至不予审核,导致大量黑钱通过结构性存款进入正常渠道,对于我国的反洗钱斗争极为不利｡

3.监管风险｡对于金融衍生品的监管,直到2004年2月才出台了《金融机构衍生品交易业务管理暂行办法》(以下简称《办法》),之前一直没有一部完整的法律法规｡这一《办法》的出台必然为监管机构提供一个标准,有利于监管工作的开展,但它仅仅是一个框架规定,对外汇结构性存款未作专门规定,监管机构在履行监管责任时,缺乏明确的指导,只能靠自己的理解和经验来操作,缺乏法律依据和准绳｡另外,监管机构也存在多维监管｡《办法》规定,商业银行开展结构性存款业务要经银监局批准获取市场准入资格,但之后的业务运营要接受银监局和外管局共同监管,两个机构在监管过程中,可能存在互不通气､消息闭塞､分散监管的问题,导致不能有效地实行监管,不能及时地发现存在的问题和风险源头｡

四､防范外汇结构性存款风险的对策和建议

结构性外汇存款在我国的火爆说明了它适应了各方的需要,一方面,它为银行找到了吸收外汇存款的妙方,克服了人民币升值带来的外汇存款的流失和下降,而且成为银行的一个颇具吸引力的中间理财产品,有助于银行盈利模式的转变,增强银行的竞争力;另一方面,市场的火爆也直接反映了巨大的市场需求,类似外汇结构性存款这样的理财产品必然具有诱人前景和广阔潜力;再者,结构性存款作为一种金融衍生品,它的推出和成功运作对于我国金融衍生品市场的发展有重大意义｡对于它的发展,笔者认为应该营造良好的环境鼓励各金融机构大力发展和不断创新,同时也应加强风险监控,防患于未然,保证市场的健康稳定发展｡为促进外汇结构性存款的健康发展,笔者从投资者､银行和监管者三方面提出以下建议｡

1.投资者｡要充分了解所选择的产品､产品的特点､价格变动区间以及超出该区间变动的可能性,弄清挂钩产品超过变动区间后所带来的风险大小,自身的风险承受能力,要合理计算收益,特别是与普通存款收益进行比较,计算出准确收益情况｡对于一般投资者来说,专业素质不高,可选择低风险的结构性产品,如固定收益型外汇结构存款,它的特点是无论市场利率或LIBOR如何变化,投资者都是按照协议以事先确定的利率计算收益｡很显然,这类存款的名义收益率不会变化,只承担了实际收益率缩水的风险｡对于具备专业素质,对各国利率和汇率的走向有一定把握能力的投资者,可选择像浮动收益类高风险高收益的产品,如正向浮动,即产品与LIBOR正向挂钩,投资者所获得的约定收益率随LIBOR上升而上升,适合于美元利率存在可能快速上涨的情况,对投资者比较有利,而当LIBOR逆向下跌时,投资者将丢失高收益机会｡

2.银行｡(1)信用风险方面,对于境外交易对手,应选择信誉卓著的机构;对于客户,不为其提供融资服务,只以其所拥有的实际外汇资金提供外汇结构性存款服务｡(2)操作风险方面,严格建立健全完备的业务操作制度和规程,建立相互监督､相互制约的业务流程控制体系,各岗位要合理分工､相互协调相互制约,在为客户提供高效快捷的服务同时,将操作风险扼杀于襁褓之中;建立严格的授权制度,各级别､各岗位员工在授权限度内操作,超过限度,必须向上级报告;交易､交收､结算分属不同的部门,相互制衡监督｡[5](3)进行产品的市场推介时,应详尽而又完整地向客户说明结构性存款的情况,既应包括收益情况,更应包含蕴含的风险内容,让投资者对风险收益情况有一个完整的了解,便于他们做出投资决策,以免造成对客户的误导｡(4)严格遵守《金融机构衍生品交易业务管理暂行办法》等相关法律法规,接受监管机构的监管,获得银监局的批准后,还应到外汇局备案,向其报告大额资金交易情况,严格按有关规定对客户资金来源进行审核,只对符合规定的合法资金叙做外汇结构性存款业务｡(5)对于市场风险,银行要加大对交易人员的培训,提高他们的市场操控能力;要大力开发创新性金融避险工具,规避外汇结构性存款所蕴含的市场风险;开发适合自身特点的风险测控预测模型,提高对市场利率､汇率等变动的预测准确度｡(6)加强产品创新,推出更加满足客户和市场需要的结构性存款产品｡如针对一般结构性存款产品投资者没有提前终止权,面临严重的流动性风险的现实,许多银行推出了自己的创新产品,例如:中国民生银行推出了银行和客户同时拥有提前终止权的结构性存款产品,之后又推出了银行无提前终止权而客户方面可提前终止的产品,使得客户可根据自己对市场形势的判断,做出是否提前终止的决定｡对于挂钩标的的选择也可以进一步扩大,而不仅仅局限于利率或汇率｡

3.监管机构｡首先要知道外汇结构性存款是一种很好的产品创新,它的发展对于整个金融衍生品市场的发展具有重大意义,对它的监管原则不应是简单禁止,而应是引导和保障,在完善和健全风险监控的基础上促进整个市场的发展｡为此,监管者应该做到以下几点:(1)加大宣传,对投资者进行有关结构性存款的知识教育,提高投资者的市场把握､风险识别能力,增强投资者的风险投资意识｡(2)强化对银行的合规性监管,加大对银行合规性检查的力度｡(3)进一步制定和完善相关金融衍生品及结构性存款立法工作,对金融衍生品及其结构性存款的交易细节､操作要求､流程设计､风险控制做出详细的规定,确保银行有效地控制风险｡(4)进一步推进金融衍生品市场的建设工作,大力推进金融创新,鼓励和支持更多的金融衍生品工具的出现,为银行提供多样的避险工具,而不是消极地将外汇结构性存款简单地转售给外国交易商作商,赚取固定但微小的利差｡(5)协调监管机构之间的职能作用,相互通报,实现信息共享和交流,共同监管,提高监管效率｡

参考文献:

[1]刘行黎.结构性外汇存款的投资属性与银行盈利模式的改变[J].新金融,2004,(5).

[2]童晖平.个人外汇结构性存款理财产品的收益风险分析[J].统计与决策2005,(10).

[3]吴水平.外币结构性存款:细节操作仍需规范[J].中国外汇管理,2005,(7).

篇10

出口企业面临汇率风险，自然就有避险需求。发达国家的金融市场，市场化程度高，金融衍生品丰富，交易主体多样，规模很大，流动性强而且金融创新力强。企业有避险需求根本不用担心工具不够用。但中国实际是，企业仅可以选择远期结售汇和掉期这两个工具来规避外汇交易风险，出口企业大多用远期结汇。据央行2006年2月调查显示企业利用金融工具的状况，有91%的企业选择远期结售汇避险，剩下9%的企业则运用外汇掉期或境外无本金交割NDF，几乎没有其他方式。

目前人民币远期结汇定价高，以致出口企业宁愿承担风险也不愿为避险支付高额交易成本。外汇市场市场化程度不高，像有远期结售汇业务银行需要授权，导致一定程度垄断，给客户的价格当然不那么理想。目前银行与客户间远期外汇合约交易币种有限，期限短，交易成本高，还有很大局限，属柜台衍生品不能反向操作，不如期货期权等交易所产品灵活。

汇改后避险要求刻不容缓。央行2005年8月就出台相关配套措施改革汇制、发展外汇市场，政策新突破主要表现在：

1.扩大银行间汇市交易主体，放宽准入条件。符合条件的非金融机构的出口企业，亦可进入即期银行间外汇市场交易。

2.允许商业银行自主对远期结售汇和掉期定价，意味着企业有一定的谈判空间，可以争取用更低的成本来套保。

3.放开交易期限。企业可以更加灵活地按照自身的风险敞口与银行签订远期结售汇或掉期合约，从而避险。

4.扩大远期结售汇业务。放宽到现在只要有即期结售汇业务和衍生品交易业务的银行通过备案均可开办。市场化程度的增强使企业可选择期限和成本相对适合自身的银行做套保。

二、避险产品创新构想

1.产品简述。鉴于中国目前的避险产品市场不成熟，但企业又有强烈的避险需求，建议银企联合，共同开发避险工具，既可给银行增加商机，还可为企业量身订做套保工具。本文给出一个创新设计：以企业财报为基础的协议避险产品，希望抛砖引玉。

运用的经济学原理：供给商实行价格歧视可放大生产者剩余。

篇11

【关键词】人民币汇率；预警机制；防范意识

一、人民币汇率变动对贸易的理论影响

即使马歇尔―勒纳条件成立，本币的贬值能否引起进出口数量变化，而导致国际收支情况好转，仍然是一个不能确定的事情。研究表明，在短期内，由于贬值前的合同可能在贬值后才能到期，本币贬值不能立即导致贸易数量的变化，进出口商品价格的波动，以及数量的变化都需要一定的时间，即存在一定的时滞。在这段时间内，贬值不仅不利于改善国际收支，反而会使其更加恶化[2]。

由公式9可以看出，如果e变大，用外币标价的出口商品不会低至完全传递的水平，用国内货币标价的进口商品不会升至完全传递时的水平。因此出口商品价格的汇率弹性为正，进口商品价格的汇率弹性为负。与完全传递相比，不完全传递时，本币贬值更易于使本国国际收支得到改善。

二、企业外汇风险管理存在的问题

由于长期以来人民币汇率相对稳定，我国涉外企业规避外汇风险的意识比较薄弱，虽然目前在人民币升值的压力下我国的出口销售额仍然保持着良好的上升趋势，都是企业在外汇风险管理中依然存在不少问题[3]。长期以来，我国人民币汇率保持相对稳定，没有给企业带来很大的损失，许多企业在危机发生前并没有意识到外汇风险管理对企业的重要意义。这种外汇风险意识的缺乏本身就意味着企业存在不适当的风险，因为该风险是确实存在的，很可能对企业产生较大的负面影响，如果企业未能识别出来，那么相应的风险控制机制就是不完善的，一旦出现危机，企业不能在短时间内采取有效的措施进行防范，很容易在惊慌失措中遭受巨大的损失甚至破产。目前我国不少外贸企业只看到外汇业务带来的收益而忽略了与收益相关的风险，加上我国进行国际业务的时间并不长，对于外汇风险管理的经验比较少，而且不善于总结外汇风险管理工作。另外，由于企业缺乏风险管理意识，相应的专业人才就比较缺少，不具备全面的金融知识，无法深入了解外汇市场汇率的波动情况，不能对未来汇率走向作出合理的判断，这些都会给企业带来较高的风险水平，进而造成无可挽回的损失。

（一）外汇风险管理体系不健全[4]

如果企业没有形成一个浓厚的企业风险管理文化氛围，就很难建立相应的机制去管理风险。我国很多涉外企业就存在这个问题，没有建立健全的外汇风险管理体系，这对企业而言是个隐患。首先，企业就没有设立专门的机构进行风险管理，更不用说成立专业的外汇风险管理部门。日常经营中，很多企业的外汇业务往往由财务人员负责，而财务人员不具备专门的外汇知识和外汇理财方法，无法使用有效的技巧管控外汇风险，对于外汇市场汇率的变化无能为力。其次，企业没有设立完备的外汇风险监控体系，有效的风险监控体系能够帮助企业及时识别企业面临的风险并对其进行预测和管理，从而降低损失发生的概率，而体系的缺失就很可能使企业无法应对这些风险。

（二）外汇市场不完善

外汇风险管理对外汇市场有高度的依赖性。如果在一个相对开放完善的外汇市场中，涉外企业就能够使用货币期权和货币互换等金融衍生产品进行有效的外汇风险管理，从而降低外汇风险带来的损失。但是就我国而言，外汇市场的发展程度依然比较低，一定范围内受制度约束的力度较大，企业可能就因疲于应付这些规定而忽视汇率变动带来的影响，这些都制约了企业对防范外汇风险的金融工具的选择和降低了外汇风险管理的效果[5]。除此以外，外汇市场高度集中，中国银行等四大国有银行占到外汇市场总交易量的绝大部分，这种垄断现象的存在严重影响了市场资源的合理配置。总之，发展较为缓慢的外汇市场限制了我国外汇风险管理手段的选择，进而影响了外汇风险管理的水平。

三、防范外汇风险的方法

（一）实施灵活的经营战略，提高产品附加值，规避或消除汇率风险

这是规避或消除汇率风险的基本方法。由于我国外贸出口的产品，大多是劳动密集型低附加值的产品，利润率较低。因此，应当调整产品结构，开发高附加值产品，同时要加速产品换代，走差异化、品牌化之路，才是消除汇率风险的基本方法。我国企业应利用本次汇率调整时机，加速产品的升级换代，从而提高出口产品价格，化不利为契机，走差异化、品牌化之路，也能创造出另外一片天地。

（二）运用外汇市场和金融市场的各种金融衍生工具，防范和化解汇率风险。

1、贸易融资法

这是我国外贸企业常用的规避汇率风险的方法。银行借款、进出口押汇、福费廷、贴现是其主要的形式。

2、金融工具法，运用套期交易

远期外汇合约交易。主要用来抵消套期保值者预期的外汇风险，是浮动汇率制国家企业普遍使用的一种汇率避险工具。期货合约交易。它也是根据目前约定的远期汇率在将来到期日办理交割的一种避险交易。货币互换合约。指交易双方按照预先约定的汇率、利率等条件，在约定的期限内，交换两种不同货币的本金。

（三）建立汇率风险预警和管理机制，防范和化解汇率风险

提高风险防范意识，认真制定汇率风险管理的战略目标。首先要提高汇率风险防范意识，同时企业的高管层要把风险管理目标与其整体经营和发展战略结合起来，积极制定和完善汇率风险控制的责任目标，完善相应的规章制度和激励机制，建立汇率风险稽核机制[6]。

强化汇率预测工作，建立汇率风险动态监控机制。财务部门应把汇率风险管理纳入企业财务管理的体系内，安排专人负责并建立汇率风险防范的责任，加强与外汇管理部门及银行的联系，充分利用国际信息网络，分析影响汇率变动的各种因素。

加强外向型财务管理人才的培养，提高企业防范风险的水平。企业必须拥有精通国际金融理论与实践操作的专业外向型财务管理人员，用外汇期权、远期、掉期等金融衍生工具为企业避险套利，以适应企业国际业务发展的需要。

参考文献：

[1]封思贤.人民币实际有效汇率的变化对我国进出口的影响[J].数量经济技术经济研究，2007（4）.

[2]岳昌君.实际汇率与中国双边贸易[J].经济学季刊，2003（2）.

[3]林毅夫.关于人民币汇率问题的思考与政策建议[J].世界经济，2007（3）.

[4]张明.人民币贬值与我国贸易收支的关系研究――关于国际收支弹性理论的实证分[J].金融教学与研究，2001（1）.

[5]谷宇，高铁梅.人民币汇率波动性对中国进出口影响的分析[J].世界经济，2007（10）.

[6]葛炎欢.汇率变动对国际贸易影响文献综述[J].经济论坛，2008（19）.

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关键词：外汇储备 投资组合 汇率风险 收益

外汇储备（Foreign exchange reserves），是一国货币当局持有的国际储备货币。目前，能成为国际储备货币而被其他国家持有的主要是发达国家各自的本国货币，比如美元、欧元、日元、英镑等。

我国外汇储备汇率风险现状

截止2005年底，我国外汇储备余额为8189亿美元，如果再加上香港的1243亿美元，实际上我国已经以9432亿美元的外汇储备位居世界榜首。

在我国8000多亿美元的外汇储备中，美元资产所占比重大约在60%-80%。在这样一种“美元独大”的币种结构下，美元汇率的变动成为我国外汇储备面临的最主要汇率风险。从2002年到2004年，美元相对于其他主要货币的名义有效汇率已下跌了25%左右。由于美国严重的财政与贸易双赤字局面短期内无法改善，很多国际专家认为美元贬值的局面目前仍难以扭转。美国经济学家罗高夫和奥伯斯特菲尔德认为，美国要消除巨大的经常项目逆差，至少需要贬值20%-30%，对我国外汇储备造成的损失可能高达1000亿-1500亿美元，这大约相当于我国GDP的10%，如此之高的损失对于我国是很难承受的。如何有效地防范与管理我国外汇储备的汇率风险已经成为我国外汇储备管理的一个非常重要的课题。

本文尝试通过在外汇储备管理中运用现资组合理论来化解我国外汇储备的汇率风险，以1999年-2005年我国外汇市场的实际汇率为依据，进行均值-方差分析，实证检验了进行不同储备货币的投资组合，可以大大降低我国外汇储备面临的汇率风险。

防范汇率风险的投资组合实证研究

样本币种和样本指标选择

本文主要选取了美元、日元、欧元、英镑、澳元、瑞士法郎和加拿大元这七种主要的世界货币，研究的指标是美元与其他六种货币之间的实际外汇汇率。本文选择这七种货币主要是基于以下几个方面的考虑：第一，根据投资组合理论，一个投资组合中选取的风险资产越多，投资组合的风险则越小。因此，在这里选择了七种世界主要货币进行投资组合，可以在提高投资收益的情况下，降低投资组合的汇率风险。第二，本文选择的七种货币是在国际贸易中占有重要比重的主要发达国家货币，具有很强的代表性，这七种货币之间的相互变动基本上能够反映世界经济的实际情况和变动趋势。第三，所选择的货币也主要是我国的主要贸易伙伴国家的货币，选择这些国家货币进行适当的投资组合，有利于提高我国国际贸易的效率和质量，完善我国外汇管理体制，提高我国外汇管理水平。

本文选择的样本是七种货币在外汇交易市场实际的季度收盘价，选择的期间从1999年12月31日至2005年6月30日，数据来源是中国工商银行外汇交易系统。选取季度数据作为研究对象，主要是基于以下认识：

第一，我国的外汇储备管理不是以追求和赚取短期价格波动收益为目的，而是强调外汇储备的安全性和稳定性，以便更好的为国民经济建设服务，因此不宜参与外汇市场的投机炒作，以季度数据为研究对象，可以更好地反映汇率变化的长期趋势，为国家进行外汇储备的管理提供依据。第二，在选择数据时，更强调外汇汇率的最新变化，即欧元的启动。因此选择的起点是从1999年年底为起点，如果选择的数据时间过早，虽然可以反映汇率之间的长期变化特征，但不能很好地描述外汇市场的最新变化。同时，选择的时期过早也会降低投资组合对现实情况的指导作用，因为按照投资组合理论，投资组合的有效边界是对投资组合起点的反映，而不是对投资组合终点的反映。第三，本文选择季度数据而不是年度数据，一方面是因为年度数据量过小，不能反映出外汇汇率的实际情况，另一方面是因为目前国际金融市场动荡加剧，外汇市场的波动增大，年度数据不能很好地反映外汇汇率变动的真正趋势。此外，年度数据时效性较差，国家根据年度数据进行外汇储备的阶段性调整，容易跟不上外汇市场变化的趋势而增加调险。

汇率风险防范的投资组合分析

计算平均收益 本文在计算外汇收益率时，采用的是连续收益率的计算公式，即：ri=ln(Pt/Pt-1)，存款投资风险我们用标准差来表示。通过对1999年12月31日至2005年6月30日的季度数据进行计算，可得以下结果（见表1）。从表1中可以看出：

第一，在计算不同货币的收益时加入了不同货币的存款收益，存款收益是中国工商银行的外汇存款利率表中三个月的存款利率。这主要是因为不同币种的存款收益对不同币种的总收益影响较大，同时也基于投资组合可以进行季度调整的考虑，如果进行调整可以获得适当的存款收益，如果不进行调整则可以进行自动转存而收益不变。

第二，外汇收益风险情况基本上反映了最近几年世界经济发展的实际情况。美国经济长期低迷，经济增长缓慢，投资者对美元的信心开始下降，美元出现了大幅度的贬值现象，美元的平均收益率降低，仅为-0.3809%，欧洲经济出现全面复苏，经济实力不断提高。投资者对欧元、英镑和瑞郎的信心逐渐增强，导致这三种货币的汇率出现了大幅度的上升，平均收益均比较高。此外，澳元和加元也表现良好，平均收益较高，其中澳元的收益是所有币种中最高的，达到了1.2681%。

第三，外汇市场汇率波动幅度增大，市场风险增加。虽然澳元的平均收益最高，但其汇率风险也最大，其平均收益的标准差最高为6.4472%。同时，近段时间，美国经济出现了复苏的趋势，美元的汇率也出现了一定幅度的上涨，导致美元收益一定程度的上涨，这也说明外汇市场汇率波动更加频繁，需要及时关注和防范，通过对投资组合进行适当的调整来规避风险。

第四，从整体上看，英镑和加元成为良好的避险货币。英镑和加元的平均收益都比较高，而其风险水平相对较低，季均标准差分别为3.6795%和3.6913%，是所有七种货币中最低的两种货币，这也反映出这两国的经济比较平稳受市场波动的影响较少，其风险与收益的匹配比较好。

第五，单一投资美元汇率风险巨大，需要进行投资组合化解汇率风险。通过投资组合可以防范非系统风险而不能化解系统风险，因为外汇市场不存在系统风险，所以通过不同币种的投资组合可以分散资产的非系统风险，从理论上讲只要组合中包括所有的币种就可以完全化解非系统风险，但在实际操作中因为非系统风险只存在于少数几种主要储备货币上，因此通过适当的投资组合是可以化解单一币种的汇率风险。

计算协方差矩阵 协方差是度量两种资产收益之间线性关联程度的统计指标，正协方差表示资产收益同向变动；负协方差表示资产收益反向变动。本文根据1999年12月31日至2005年6月30日的季度数据进行计算，得出四种货币的协方差矩阵（见表2、表3）。

从表2和表3中可以看出：

第一，美元与其他六种货币存在负相关。这是由计算公式所决定的，因为美元的升值（贬值）则意味着其他货币的贬值（升值），美元与欧元的相关程度最高，相关系数为-0.99，与加元的相关程度最低，相关系数为-0.58。美元与欧洲区的三种货币相关程度高于其他地区，与瑞郎和英镑的相关系数分别为-0.94和-0.87。

第二，其他六种货币之间存在不同程度的正相关。欧元与瑞郎和英镑的相关程度较高，相关系数分别为0.95和0.82，这也反映了三种欧洲货币的一致性，也反映出欧洲经济发展相当程度的一致性。

第三，按照投资组合理论，在风险资产中加入与资产负相关的资产可以降低组合的风险，其中负相关越大，降低风险的程度越高。因此，在美元资产中加入上述六种货币的资产都会降低资产组合的风险，而其中应该加大欧元在组合中的投资比例。

计算有卖空限制下的投资组合有效前沿 根据投资组合理论的均值-方差模型计算出七种货币进行组合的有效前沿（见图1），从图1中可以得出：

第一，通过进行不同货币的投资组合，可以大大降低外汇市场中存在的汇率风险。如果不进行投资组合而单一的持有美元，则平均收益将为-0.3809%，投资风险为4.7046%，通过进行投资组合后，在相同投资风险4.7046%的情况下，平均收益将达到1.1737%，远远高于单一持有美元的投资收益。

第二，从投资组合的有效前沿中可以发现日元在组合中的比例极低，在风险为0.2044%和收益为0.3983%前，日元的投资比例一直为0。这说明日元在投资组合中，在降低风险和提高收益的作用有限。这与日元投资收益低风险有一定的关系，日元的平均收益为-0.3618%，投资风险为4.9854%。

第三，从投资组合的有效前沿中可以发现欧元在组合中的比例很低，在风险为0.3067%和收益为0.4409%前，欧元的投资比例一直为0。欧元与美元的负相关系数最高几乎是完全负相关，应该能够充分的分散风险和提高收益，原因主要是欧元的风险程度比较高，其风险为5.6370%，仅次于澳元，导致了欧元在投资组合中的比例较低，而与其风险和收益相近的瑞郎在投资组合比例中则较高。

第四，从投资组合的有效前沿中可以发现要想获得较高的投资收益并能承受较高的投资风险时，组合中所需的澳元投资比重则较高，而当要求的投资收益和风险较低时，则组合中的澳元的投资比重为0，即当投资收益和风险低于1.0754%和3.2378%时，投资比重为0，这与澳元投资收益高和风险高相关，澳元的投资收益和风险分别为1.2681%和6.4472%，是组合中投资收益和风险最高的一种货币。

第五，从投资组合的有效前沿中可以发现英镑和加元在组合中的比例一直较高，成为投资组合中主要的货币。这主要是因为这两种货币的风险与收益的匹配比较合理，在降低投资组合风险的同时，提高了投资组合的收益。

外汇储备资产属于风险资产，可以针对各种储备资产的不同风险收益情况进行投资组合，这样在降低风险的同时获得稳定的投资收益。这种做法符合我国外汇储备结构管理中坚持流动性、安全性和盈利性的原则。我国是一个拥有巨额外汇储备的国家，在外汇储备资金运用管理上应该有长期的战略性的规划和创新。

本文实证证明，单一币种的外汇储备风险相当大。因此，多币种的外汇储备组合将是外汇储备结构管理的一个创新选择。

在运用投资组合理论时，本文认为不仅需要对不同货币的汇率变化的历史数据给予充分重视，更重要的是要对外汇市场变化作出合理的市场预期，只有这样才能有效的使用投资组合理论，为我国的外汇储备管理服务。

参考文献：

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【关键词】外汇 信息安全 风险 保障措施

近年来，国家外汇管理局加大了信息化建设步伐，信息系统已基本替代了手工操作用于处理外汇管理日常工作，在外汇监管与服务的过程中发挥着越来越重要的作用，外汇业务信息系统的安全正常运行已成为外汇局开展业务开展的前提，任何一个环节的信息系安全管理缺失，都可能给外汇管理工作带来严重的后果。

一、外汇信息系统和数据所面临的风险

信息安全就是保护信息系统或信息网络中的信息资源免受各种类型的威胁、干扰和破坏，即保证信息的保密性、完整性、可用性.可控性和平可否认性。

外汇管理信息系统和数据在采集、保存和使用等过程中存在诸多安全风险，例如硬盘损坏等物理环境风险，操作系统和网络协议漏洞导致外汇信息数据被非法访问、修改或恶意删除，最终导致外汇信息丧失上述安全特性，从而影响了外汇业务的正常开展。本节仅结合外汇信息系统和数据实际情况，简要介绍外汇信息常见的风险。

（一）电子设备存在软件和硬件故障风险

外汇信息系统在运行过程往往会面临硬件设备发生故障，软件系统出现运行错误的风险，例如服务器电源设备老化、硬盘出现坏道无法读写、软件崩溃、通讯网络故障等问题。上述问题是外汇信息系统实际运维过程中最为常见风险源。

（二）人为操作风险

因人为操作外汇信息系统产生的未授权的数据访问和数据修改、信息错误或虚假信息输入、授权的终端用户滥用、不完整处理等。产生该类风险的原因是用户安全意识淡薄，未授权访问数据造成外汇信息泄漏，数据手工处理导致的错误或虚假信息，未授权用户操作等行为都会造成信息系统安全性风险。实际外汇信息系统运行中，人为事件造成损失的概率远远大于其他威胁造成损失的。

（三）系统风险

一般所用的计算机操作系统以及大量的应用软件在组织业务交流的过程中使用，来自这些系统和应用软件的问题和缺陷会对一系列系统造成影响，特别是在多个应用系统互联时，影响会涉及整个组织的多个系统。例如，部分系统具有维护困难、结构不完善、缺乏文档和设计有漏洞等多个隐患，有时就会在系统升级和安装补丁的时候引入较高的风险。

（四）物理环境风险

由于组织缺乏对组织场所的安全保卫，或者缺乏防水、防火、防雷等防护措施，在面临自然灾难时，可能会造成极大的损失。

二、外汇信息安全基本准则和特性

外汇信息系统是一个以保障外汇业务系统正常运行的专用的信息系统，近年来在不断加大信息科技方面投入、加快信息化建设的过程中得到了有效整合和完善。为有效应对外汇信息系统安全风险，科技部门应同步提升科技管理制度的完整性和执行力度、管理精细化程度。制定外汇信息系统安全的具体保障措施之前，首先需要我们认清信息安全的基本准则和一些特性：

（一）信息安全短板效应

对信息系统安全所涉及的领域进行安全保护即全面构筑外汇管理信息安全保障工作，重点加强对安全洼地、薄弱环节的安全防护。

（二）信息安全系统化

信息系统安全其实是一项系统工程，要从管理、技术、工程等层面总体考量，全面保障外汇管理局信息系统安全。

（三）信息安全动态化

信息安全保障措施所防范的对象是一个动态变化的过程，所以信息系统也应该随着内外部安全形势的变化不断改进。

（四）信息安全常态化

信息安全从时间角度看是一个长期存在的问题，只有在信息安全技术方面严格把握重点，综合信息安全体系的可持续构建，才能保障外汇管理局信息系统安全。

（五）系统操作权责明确

信息系统安全的前提是要严格内部授权，划分各岗位职责，如加大内控风险防范和控制。使各系统角色操作者权限形成相互制约的控制机制。

三、外汇信息安全保障应对措施

外汇信息安全工作应以信息系统所面临的安全威胁依据，遵循基本准则，以信息基础设施建设和安全管理制度为我切入点制定相应的防护措施。

（一）建立系统性的安全管理制度

安全管理制度要包括人员管理、资产管理、数据管理、网络管理、运维管理、应急管理、事后审查等方面内容

（二）建立良好的网络信息安全防护体系

从物理环境安全、网络边界安全、设备安全、应用系统安全以及数据安全等方面部署相关的安全防护设备和措施。

（三）定期进行信息安全教育培训

因信息技术行业快速发展，信息安全形势也在不断变化，外汇管理局科技部门可定期对辖内外汇信息系统维护和操作人员进行信息系统安全培训，更新安全知识。为了有效防范未知威胁和隐患，外汇管理局科技部门可对辖内定期开展信息系统安全检查，确保外汇信息系统安全有效运行，保障外汇信息的可控、可用和完整性。

（四）开展信息系统安全风险评估，进一步做好系统等保工作

首先对外汇信息系统安全进行风险评估，根据评估识别威胁外汇信息系统安全的风险，作为制定、实施安全策略、措施的基础，风险评估同时也是外汇信息系统安全等级保护的重要前提与依据。其次确定信息系统安全级别，根据级别的不同，实施对应的保护措施，启动对应级别的安全事件应急响应程序。

（五）运用入侵检测等技术，预防恶意攻击

随着技术发展，当前恶意攻击手段呈现越来越隐蔽的趋势，需要科技部门采用具有预警功能的技术手段来应对，如入侵检测、数据挖掘等技术，通过分析历史数据，发现当前安全措施的缺陷，及时纠正和预防内外部风险再次发生。

（六）完善监督管理，实施信息安全自查与检查相结合

查找现有信息化建设工作中的薄弱环节，井切实进行整改，建立良性的信息安全管理机制。开展信息安全检查与自查是完善信息安全监督管理工作的有效方式之一，其中信息安全检查方案的设计是安全检查的核心，科技部门需要根据外汇业务实际情况，将外汇管理局有关要求进行梳理完善，对相应风险点进行总结和归纳，科学设计了信息安全检查方案。

参考文献

[1]林国恩.信息系统安全[M].北京：电子工业出版社.2010

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关键词：企业；财务；会计；外包风险；防范措施

随着我国经济的发展，企业在获得良好发展机遇的同时，也面临空前激烈的竞争。在这种环境之下，降低管理成本、提升管理质量成为每个企业追求的目标。财务外包作为一种市场化、专业化的社会服务方式，逐步成为多数企业特别是中小企业降低成本，提高管理质量的重要途径。那么，财务外包对于企业究竟能带来哪些益处，在此过程中有存在哪些风险，本文对此作以下分析和阐述。

一、企业财务会计外包的益处

（一）降低企业财务管理成本

企业将财务会计外包给专业的财务管理公司，由于财务管理公司致力于从事专业财务管理工作，在管理上能够实现规模效应，因此与企业自行开展财务管理相比，可以降低管理成本。主要表现在软硬件成本和人力成本的降低：一方面，财务会计外包可以降低硬件和软件等成本，企业如果将财务会计外包出去，就可以不再配备所需的计算机、网络及软件等财务管理工作必备的办公条件，同时也不必为软硬件升级换代支付费用，可以籍此节省一笔费用；另一方面，企业把日常财务会计工作外包出去，将这一部分工作采用契约化的方式转移给财务管理公司，可以相应减少内部财务管理人员，从而使得人员成本得以降低，而且把固定资产管理、纳税申报、应收账款管理、筹资融资等财务工作交给专业的财务管理公司k理，可以提高办事效率及专业化程度，能够减少企业在财务运转上的时间。

（二）提升企业财务管理质量

财务管理公司作为专业的财务管理服务机构，其优势表现在：一是公司具备大量的财务专业技术人员，其中不乏个人资质水平高、能力强的专业人员；二是财务管理公司为了适应经济和市场发展的需要，除了在人员方面投入以外，还会投入大量资金，及时实现财务管理软件、硬件的升级和更新；三是公司长期与不同行业、不同类型、不同层次的企业客户打交道，专业从事财务管理工作，积累了丰富的管理经验，而且对国家及地方出台的财务管理新法规、新规定贯彻执行得较好。基于财务管理公司的专业优势，企业可以借财务外包来弥补自身在财务管理人才上的不足，提高财务管理工作质量，提升在主管部门、税务机关等第三方的认可度，另外还可以通过外包过程，学习到一些先进的管理经验，进一步提高自身的管理水平。

（三）让企业专注于核心业务，利于提高竞争能力

企业在竞争激烈的市场环境下生存，应该把核心业务的开展及竞争能力提升作为最核心的工作目标来抓，并将企业的人、财、物等资源投入到其中。如果不将财务管理等工作外包，企业就无法从这些非核心业务工作中解放出来，一些管理上不成熟的企业还有可能主次不分，花很大精力去抓财务工作。因此，财务外包对于企业特别是财务管理人才缺乏的企业，一方面帮助其提高了财务管理水平，另一方面把企业从非核心业务管理中解脱出来，让企业能够更加专注于核心业务，集中企业资源来提高竞争水平，满足客户需求。

二、企业财务会计外包的风险

（一）财务管理公司专业能力及职业道德风险

从企业的角度，所选择财务管理公司在能力和职业道德上都对其构成了一定风险。首先，财务管理公司的能力能否与企业的实际情况结合，提供的财务管理服务是否能满足企业的需要。财务管理公司虽然长期对不同行业和不同类型的企业提供服务，但是每个企业所具有的不可能只是一些在管理上的共性问题，还会有不少作为个体存在的个性问题和需求，所以财务管理公司能否解决这些问题，成为其专业能力胜任的关键；其次，财务管理公司所承担的财务管理工作中，可能包含大量商业机密，虽然我国法律法规中对商业秘密有相关规定，双方在契约中也可以约定泄密责任，但由于企业向财务管理公司提供相关财务资料在契约中本身作为一种义务出现，加之对泄密行为取证难度很大，所以财务管理公司职业道德水平直接关系到企业商业秘密的保护，可能给企业造成损失。

（二）在财务管理上对财务管理公司形成依赖的风险

不可否认，企业将财务外包，作为专业机构的财务管理公司可以在短期内提高企业的财务管理能力，补齐企业在这方面的短板，但是，企业如果把财务所有工作都外包，从长远情况来看，会弱化企业自身的财务管理水平，不利于企业中长期的财务规划和决策，并且无法为企业战略决策提供所需的财务支撑。如果企业在财务管理上对财务管理公司形成了依赖，可能会出现两个方面的不利后果，一是财务管理公司本身作为经营性企业，其自身运行也受到市场风险等因素的制约，也可能出现经营危机甚至倒闭，如果企业对其依赖性强，就会形成连带风险；二是财务管理公司同时对多家客户提供服务，在时间和精力上既不可能像企业内部职能机构一样专注，也不可能像企业内部职能机构一样熟悉企业情况，所以所提供的服务不可能完全满足企业需求，企业据此决策可能蒙受损失。

（三）合同履行风险

即使在相关法律的监管之下，企业与财务管理公司签订的合同，也可能由于种种原因无法完全履行，在一些极端情况还可能出现合同无法履行、财务管理失控。这一风险的产生，既可能是财务管理公司的能力原因，也可能是双方在具体工作中由于所处地位不同导致所持立场不一致，还可能是企业与财务管理公司在具体工作中的对接问题等，总之，企业必须正视财务外包过程中存在的一些不确定因素，对这一过程可能给企业管理造成的冲击作一些必要准备。

三、企业财务会计外包的风险防范措施

（一）选择合格的财务管理公司

对于准备采取外包方式来解决财务管理问题的企业来说，选择好财务管理公司是最为关键的一步。企业在选择财务管理公司的时候，重点从专业能力、社会信誉、服务经验、服务质量、服务价格五个方面进行考察。值得注意的是，企业在选择财力管理机构时不能只看价格，不看质量，应该坚持质量信誉第一，价格其次的原则。必要时，企业可以通过调研自身情况，具体提出相关服务要求，通过招标方式来选择和确定财务管理公司。

（二）合理确定财务外包范围

由于在激烈的竞争环境中，商业间谍无孔不入，而企业财务涉及到众多商业机密，所以有必要在财务外包时通过限定相应服务范围来防范商业秘密被泄露或盗取。从目前西方发达国家的一些情况来看，大多数是把财务处理、财务报告编制及分析等业务外包，对于财务的一些基础和关键的控制环节仍由企业自己掌握，并不是把所有工作都外包出去。这种做法值得我企业借鉴。企业在财务外包时要对准备包出去的工作进行详细分析，找准风险点后再进行筛选，确定外包的财务工作范围，从目前的实际情况来看，多数企业包出去的只是记账。

（三）签订好财务外包合同

由于我国市场主体的信誉体系还在建立健全之中，为了保护企业在财务外包过程的权益，必须在合同中约定好双方的权利义务，明确财务外包范围、价格、期限、商业秘密的保护措施与责任、违约责任等等。特别是对于企业针对自身情况，对财务外包服务有一些特殊要求的，更应该在合同中约定清楚。

（四）与财务管理公司保持密切沟通和合作

在财务外包合同的履行过程中，保持与财务管理公司的合作关系非常重要。企业既然选择了财务外包，就应该把担负这一项工作的财务管理公司视为战略合作伙伴，在工作中加强与其沟通，帮助其了解熟悉企业的情况，以便为企业提供合适的管理建议，最终实现双赢。

四、结束语

由于能够节约成本，并且在短期内实现财务管理的专业化、规范化，财务外包已经成榱说鼻捌笠灯毡椴捎玫囊恢种匾手段。在财务外包的过程中，企业要通过从质量信誉来考核财务管理公司，合理确定外包范围，签订好管理合同，与其保持密切合作等手段，来降低财务外包风险。

参考文献：

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