规避风险的投资方式精选(十四篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的14篇规避风险的投资方式，期待它们能激发您的灵感。

篇1

1、规避风险的投资方式主要有五点，它们分别是第一，投资只选择熟悉的项目，不熟悉千万别投。第二，选准正规的投资渠道。第三，广泛听取专家的意见，不要听一家之言。第四，坚持金融风险评估。第五，不盲目跟风投资。

2、正所谓投资的过程中存在着很多的花言巧语，因而我们不加辨别就很容易造成重大损失。

3、风险越大，收益越大，我们在投资过程中很容易被突如其来的利益冲昏头脑做出冲动的事情。所以投资过程中我们最好是选择自己熟悉的、正规的、专业性的、有评估的意见，并且在整个投资过程中有自己的主见，不会被盈利与销售牵着鼻子走。

（来源：文章屋网 ）

篇2

创业投资又称风险资本或风险投资。根据美国全美风险投资协会的定义,风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。

所谓风险识别是指对潜在的和已经存在的各种风险进行系统和全面的认识和区分。

风险管理是研究风险发生规律和风险控制技术的一门新兴管理科学。美国风险管理的权威解释者威廉姆斯和汉斯认为:风险管理是通过对风险的识别、衡量和控制,以最少的成本将风险导致的各种不利后果减少到最低限度的科学管理办法。按照风险管理的定义,风险管理的实施主要包含三个过程:即风险识别、风险评估和风险控制。

二、创业投资风险管理的对策

创业投资的风险与收益一般成正比关系,即风险越大,获利可能性越高。正是因为创业投资存在着巨大的投资风险,对创业投资机构而言,最大限度地控制并有效规避风险,尽量减少投资失败的几率,提高投资项目的成功率,是获取高额投资回报的前提。因而,创业投资公司必须对投资项目进行科学的风险管理,只有这样才能有效规避风险,获取最大的收益。

就创业投资风险而言,风险控制是指创业投资家采取各种措施和方法,消灭或者减少风险事件发生的各种可能性,或者风险事件发生时造成的损失。根据风险评估的结果实现风险管理的目标,风险控制是其中最为重要的一步,贯穿于风险管理的全过程。

按照创业投资活动的整个运作过程,可以将风险管理对策分为两个部分。

(一)创业资本投入之前的风险防范对策

创业资本投入之前的风险主要来自于事前信息不对称以及由此产生的逆向选择风险。因此,这一时期的风险防范措施的形成应建立在如何保证创业投资商能够尽可能得到来自创业企业家和创业企业的完整、准确的信息上。

确定项目是否可行,具体可以通过分析商业计划书、借助中介机构推介以及依靠专业队伍评估来达到尽可能全面准确地掌握被投资项目的真实信息。同时,在考察项目可行度时,还应该注重对被投资企业企业家素质特别是整个管理团队综合素质的考察。此外,在创业资本投入之前我们还要关注可能出现的投资公司内部人员道德风险以及后期可能出现的资金风险和投资失败风险,为此我们为将风险可能造成的损失降到最低,应采取措施尽可能规避这些风险。

1、跟投的投资方式

跟投是指投资公司每投资一个项目要求部分或全部项目参与人以个人名义投入一定比例资本。这种管理措施可在一定程度上控制因投资企业内部的项目推荐及决策等相关人员工作不认真或决策发生重大失误甚至与创业企业联合诈骗等行为所产生的道德风险。

2、分散投资方式

由于创业投资具有极高的风险性,通常创业投资机构会规定,对某一项目的投资不得超过所筹集创业资本总额的10―20%左右。这种分散组合的投资方式能尽量大的降低投资风险,提高投资成功率。

3、辛迪加投资方式

在创业投资过程中几家创业投资机构共同对某一项目进行投资就是一种辛迪加投资方式。在创业投资领域,分散投资和辛迪加投资是相互结合的两种投资形式,被大多数机构采用。辛迪加投资可弥补创业投资机构分散投资所带来的资金不足的难题。且通过辛迪加投资形式,创业投资机构可以实现优势互补,降低市场竞争风险,减少投资决策失误的概率。

4、分段投资方式

分段投资的方式就是根据创业企业的不同发展阶段,将投资分为不同的时间段注入到企业发展的不同时期,而不是一次性提前向项目注入所有资本。分阶段投资允许创业投资家在做出再投资决定之前对被投资企业实施监控,以便对项目的预测更加精准,有利于对终止投资还是继续投资做出正确的抉择。

(二)创业资本投入之后的风险管理对策

1、运用金融工具规避风险

创业投资机构经常运用的金融工具有可转换债券和可转换优先股等。

可转换债券投资方式,即创业投资机构委托银行贷款给拟投资企业,同时约定在一定的条件下委托方拥有将贷款本金(利息)转换为公司股权的选择权,并事先约定转股的时间、转股的价格或价格的计算方法以及其他的转股条件。

可转换优先股投资方式,即将创业投资机构投资的股份设定为可转换优先股,可以取得固定的股息,且不随公司业绩好坏而波动,并可以先于普通股股东领取股息,同时在被投资企业破产清算时,创业投资机构对企业剩余财产有先于普通股股东的要求权。此外,创业投资机构可以在适当的时候将优先股转换为普通股,分享企业快速发展时的资本增值收益。通过巧妙设计金融工具,创业投资机构将风险转移到创业家身上,并给予创业家相应的收益分配权,强化激励和约束,达到规避风险,实现收益与风险均衡之目的。

但如果创业投资商采取可转换优先股等金融工具进行创业投资,那么,正常情况下是不具有投票表决权的。这样势必会导致对创业企业的失控,从而加大投资风险。为了解决这一问题,创业投资商可以在投资契约中为表决权制定附加条款,即不仅允许优先股具有像普通股一样的表决权,而且还允许优先股附加超额投票权(比如,一个股份所代表的投票权可以是其他普通股投票权的两倍等)或者重大问题否决权(对重大问题拥有一票否决权)。这一制度安排保证了创业投资商不管以何种金融工具结构投资都能对创业企业拥有足够的控制权。

2、通过参与创业投资的后续管理控制风险

创业投资商除了防范信息不对称所造成的风险外,还要应对创业企业本身所面临的技术风险、市场风险和管理风险等。创业投资公司必须有意识地推动创业企业内部治理结构的完善,培育创业企业对规范化管理的意识。

具体的参与方式有:通过向创业企业派驻董事,随时对企业的经营情况、财务状况和管理层素质进行监督和评定,定期审查企业的财务报表或直接派遣财务总监,实施财务控制;并有权在管理层不遵循契约规定或经营出现偏差时,向创业企业提出意见,必要时向企业派驻管理人员,甚至撤换总经理。这样,创业投资商更可以监督和控制创业企业的重大决策,帮助创业企业完善内部治理,在内部形成完善的管理制度和财务制度,提高企业抵御风险的能力。

篇3

富人守财秘诀

据2007年统计，美国有超过400万家庭拥有百万美元可投资净资产，排名全球第一，而在中国，这样的家庭有31万。如何让手中财富获得比较稳健的投资收益，几乎是所有中国富裕家庭考虑的问题。

富裕家庭的财富主要来源于创业所得和出售产业所得。中国改革开放以来的一大批民营企业家通过创业成功积累了财富，这是第一代富人们积累财富的最主要途径。而通过投资积累财富在所有富人中的比例连10％都不到。这说明积累财富不是靠理财．理财是保住财富，理解这个非常重要。

统计显示，就富裕家庭和普通人的理财效果看，2001～2006年的年复合投资收益，前者在10％以上，后者只有百分之零点几。是不是富人比普通人更会理财呢？我们先来看资产的种类。

资产通常可分为两类，一类是实物资产，最典型的就是不动产，其他如黄金、珠宝、首饰、手表、收藏品和字画等，这类资产的特点是看得见，摸得着。其二是金融资产，可以把它再分为现金类、固定收益类、权益类和另类投资等。这些资产相辅相成组合在一起，像是一个团队，配置得法，从长期来看就会给投资者带来比较稳健的回报。

从图1可以看出，全球富裕家庭配置资产在各个方面基本上保持平衡的比例，虽然从2002年到2007年都在不断地微调，但总是保持一定的比例。它给全球富人们带来了10％以上的稳健增值。这就是资产配置的好处。

理财最重要的就是怎么样把投资者的资产盘活，给分配好，就是做好资产配置。影响长期投资性最重要的就是资产配置，其重要性占到了91．5％。

观察美国过去10年的资本市场，股市的平均月波动率是4．4％．平均月报酬是0．9％。波动率代表风险程度，数字越大代表的风险越高；债市的月报酬率是0．6％，比股票小，它的月波动率为1．4％，风险也低。假设做一个比较简单的组合，75％的股票和25％的债券，收益率和波动率就介乎两者之间。

资产配置的真正作用还不在此，加入一个避险基金(这是在海外富人理财选择比较多的产品)，38％的资产配置股票，13％配置债券，50％配置避险基金，则获得的月投资收益是0．9％，和股票一样投资，但月波动率只有2．6％。这就是资产配置其中的一个重要作用：在获得同样收益的情况下可以有效降低收益风险。

如果再加一类产品，地产信托，通过组合投资股票28％，投资债券9％，避险基金38％，地产信托25％，发现月报酬率达到1．0％，月波动率持续下降为2．4％。这就是资产配置的另一个重要作用：在承担同样的风险情况下，稳定地提高投资收益。

资产配置5步曲

资产配置看上去简单，做起来却相当复杂，对于投资者应该怎么做呢？不同的财富水平下有不同的理财需求。在财富水平比较低的时候，先满足的是基本的需求，比如说住房、医疗、生活等等这些基本的理财需求。做好资产配置，可以通过以下几个步骤来实现，详见图。

确认理财目标

比如，在未来5年希望积累到多少财富，或希望每年获得15％收益率。

确定大类资产配置比例 根据自己的特征、特点进行配置来配，每个因素都在不断变化、资产配置也需要不断调整。

1．年龄。如果年龄偏大，那就多投资一些固定收益产品，这样风险比较低。

2．资产规模。如果资产规模够大，可以做更积极的一些投资。

3．阶段性的投资期限。期限比较长，可以多进行一些权益类投资；如果比较短，就要做一些稳健的投资。

4．对待风险的态度。这是对于个人来说，可以承受多少风险。很多人都不知道自己的承受能力有多大。有个方式可供参考，亏损的时候每个人都会难受，如果难受到晚上睡不着觉，那就超出了个人的风险态度了。每个人的风险态度都不同，而且会随着时间而变化。

5宏观的趋势。如果市场看好，就做积极一点的投资；如果市场不好，就做稳健一点的投资。

上述5个方面要综合起来考虑，形成每个人不同的资产配置比例。

根据目标，运用合适的投资方法确定好了理财目标做好了资产配置，就需要选择合适的投资方法。投资方法有很多，每种方法都适合不同的人群。

1．恒等比例投资法：定期审视并调整大类资产配置比例，维持原来大类资产配置比例。

2．定期定额投资法：在固定时期投入固定的金额，旨在长期过程中降低整体投资成本，获得稳健投资回报。非常适合积累养老金或教育基金。

3．金字塔投资法：逐渐建仓的投资方法，价格越高投资金额越小．旨在控制投资风险，避免高位投资。

4．核心卫星投资法：核心部分投资比重大，稳健第一位；卫星部分投资比重小、灵活性第一位。

选择这些方法的目标，最重要的就是为了降低风险稳健获利。

选择金融产品

在选择金融产品的过程中有几个要点，长短期限要搭配；不同风格要互补(不要挑食)；不同类型金融产品的选择重点不一样。

定期审视并调整方案

市场趋势是否发生改变？投资收益是否达到预期要求？当初投资的产品是否有新的变化？是否有新的替代产品值得选择？比如说原来的理财目标是3年积累1000万元，可是现在行情变化了，可能收益率达不到预期．那就需要调整了。理财目标是否发生变化？这些都需要定期检查、调整资产配置方案。一般来说一年调整一两次就够了，当出现了上述情况后，就需要及时调整。

如何筛选合适的私募金融产品

当前，市场上有两类炙手可热的产品，私募证券投资基金和私募股权基金，即专户理财产品等和对企业进行权益性投资并通过上市、并购、管理层回购等方式出售持股获利的基金。那么，如何筛选呢？

合规性和合理性

合规性就是产品符合国家的监管要求，否则就面临着政策风险。合理性就是能否避税，费用结算是否合理。

团队的投研能力

为什么把资产交给这个基金来运作？是因为该基金的管理团队有更好的投研能力。如何去考察呢？方法会有很多，比如看它的投研团队人数、工作背景、流程，还有公司的管理水平和对行业的认知水平等，这些都非常重要。

篇4

关键词：招商引资；过程管理；风险控制

Abstract: Investment is the local Government to revitalize the local economy, and effective ways to improve the local economic environment, but in the process of implementation, relevant departments eager to succeed, or the appropriate controls in place, results are not attracting, but incur risks, local destabilizing factors. For the risk-averse will pass forward, strengthening ex ante control, process-oriented controls, improve management and control, and innovative methods of management and control, the policy is good, solid.

Key words: Investment; process management; risk control

中图分类号：TU723.1 文献标识码：A 文章编号：

招商引资是地方府振兴地方经济，改善地方经济环境的有效办法，但是在具体实施过程中，相关部门急于成功，或相应管控不到位，结果不是引资，而是招来风险，经地方带来不稳定因素。为规避风险将关口前移，加强事前预控，注重过程管控，提高管控力度，创新管控方法，将政策用好、用实。

一、风险存在的一般表现

1．招商引资暗箱运作，没有引入竟争机制，给权力寻租创造空间。

2.地方区域内、外的企业，都是平等的纳税人，但没有公平的竟争平台，并且差距巨大。对当地企业严歧视，影响当地企业发展、扰乱地方正常秩序、给政府公信力造成负面影响。

3.投资方只投机性圈地（工业性质），享受招商政策，享受土地增值，不实际进行工业投资。

4.投资方只注重回报项目，社会性配套项目不做或遗留，给包袱留给政府。

5.投资方的资金回收（开发），没有用于项目支付，随时准备走人，将不稳定因素留给地方。

二、造成风险的根源辩析

1.项目前期论证不完整，（如环保、规划等原因）导致项目中止，造成半拉子工程。

2.项目前期论证未贴近市场，项目完成后，产品没有市场，不能进行经营运作。

3.投资方没有投资真实意愿，以圈地为目的而进行的投机行为。

4.投资方只注重利益回报大的项目投入与开展，社会公益性的工作不开展，或采取其它措施改变用地性质。

5.在项目开发中套取资金，不用于支付项目相关债务，给风险留给当地社会及政府。

三、风险管控的措施及建议

1.项目招商可行性论证（协议前阶段）：项目的可行性论证：（必须性、可行性及经济评价、社会评价）。可行性论证可由投资方编制，政府相关部门组织相应专家评审。

①项目是否符合国家的产业政策与导向；

②当地的资源条件、物流条件、人员条件对项目的支撑度；

③项目实施后的效益可行性分析（包括市场分析）；

④项目实施后的环保可行性分析；

⑤项目实施后对社会层面的影响评价。

2.意向投资方的意愿、资信、技术力量的询证：

①投资方的业务发展方向、内部决策意愿及长期发展规划；

②是否具备有与项目开发相配匹的资金实力，或可靠的筹措办法、融资渠道；

③是否具备项目开发相应的管控能力、技术力量或可行的解决措施方案。

④社会信誉等方面考察。投资方的生产经营运行状况是否良好，与合作方的相处是否具有共赢理念，是否具有一定的社会责任感，是否有不良市场行为或违法经营记录。

3.对投资方的优选：引入招投标机制，阳光运作。

①对潜在投资方的政策应公开透明，以公开招标的方式择优选取。

②只要具备相应条件，当地企业应有相应参与竟争的权利。不得对区域内、外企业不公平对待或暗箱运作。

③对于开发项目或开发加配套项目，必须引入招投标机制，能最大限度地限制权力寻租及选用讲诚信、有实力、真投资、能作为的投资方。

④如果潜在投标人不足，对于当地企业符合条件的，可邀请参与。

⑤招标文件中，主要合同条款必须具备，具体条款可在大框架下细化。不能为投资方取得资格后，在合同洽谈中有过多的空间，而对其它竟争投资方的不平对待。

⑥给出的招标条件，不能过分偏离当地通常状况水平，给当地市声场带来混乱，也影响政府的公信力。

4.合同条款的拟订及关键性条款：

①土地的取得：土地出让金竟标确定，出让金的缴纳应符合相应法规，土地的开发时限必须符合法规要求。

②规划方案的报批：项目用地性质、年限；项目容积率、绿化率等指标；

③设立子公司法人的相关注资及手续。不应低于项目需求的各项指标，特别是不能设立子公司违规逃避风险。

④项目实施必须相互挂接；必须遵从先公益、再工业、后开发；以营利率从小到大的顺序安排施工；各种手续如详细规划、项目招投标、施工许可都以此为序进行管控。

⑤优惠待遇的实施：优惠政策必须与公益性设施进度，或工业进度进行挂接，不得提前享受。

⑥项目资金流的管控。

⑦违背主要条款的违约责任。

5.实施过程中的管控：

①单独设立子公司法人的企业，应具备上述针对投资方的条件，否则必须有母公司的连带责担保的手续。

②项目开发顺序必须严格把关，从土地取得、规划许可、建设许可中分别把关，避免烂摊子工程或半拉子工程。工业性质项目，环保处理工程必须同步实施。

③开发性项目资金的回收，必须纳入监管，相应的资金流必须流入与项目相关的债权人，避免风险遗留。

④跟踪检查项目进度、质量、安全等合同条款执行情况，关适时提出整收意见。

6.引资项目的后评价：

①项目竣工前评估：

项目实体评定：以设计、业主、质检、监理、施工对项目质量进行评定，是否符合项目开发的质量、进度、投资等方面要求。

项目挂接评定：以城建、招商等部门进行评定，项目开发须序是否按合同约定开展。没有按顺序开发的，项目不得验收；公益性项目未实施的，开发性质的不得办理预售许可及相关权证；

项目建设评价：国土、规划、设计、消防、环保、抗震等部门别评定，是否符有项目建设要求；

项目支付评价：城建、招商检查投资方的投资是否到位，资金流向是否合规，各种债仅债务是否清晰，是否遗留支付风险。

②项目营运评价：

项目经营评估：项目经营状况，营利能力，与可行性报告相比的差距，政府部门能作哪些支持、服务与改进，特别是工业性更应特别关注与关心。

项目环境评估：环保设施是否运行、绿化指标是否到位、周边社区是否有负面反映。

项目社会评估：投资方是否依规纳税；员工工资、社保是否按规缴纳；上下游合作伙伴经济往来是否正常及口碑反响。

③后评价总结：项目成功或失败总评；为后续引资值得推广的经验和总结的教训。

篇5

关键词：火电BOT项目；投资；风险应对

中图分类号：F283 文献标识码：A 文章编号：1674-1723（2013）04-0115-02

从世界第一个BOT项目——土耳其电厂诞生至今，BOT方式作为建设基础设施项目和一种重要的融资方式逐渐在世界范围内流行起来。随着国际化合作的进程，除了继续引进国外资金及先进技术项目的同时，我国“走出去”投资建设基础设施项目的企业也越来越多，火电BOT项目就是其中的一种。在此情况下，投资火电BOT项目将要面临怎样的风险，以及在项目的各阶段如何防范和控制这些风险，以提高投资的效率，成为投资方需要重点关注的问题。本文对火电BOT项目投资的风险应对进行阐述。

一、火电BOT项目的风险特征

火电BOT项目经过项目的前期开发、施工建设、系统调试、商业运行、项目移交、移交后的质保期阶段，期限很长，多涉及公共利益，建设管理过程复杂，投资方在建设、运营和移交过程中涉及的风险点多面广。项目的按期完工和安全稳定经营是保证投资方成本和收益的关键环节，同时也是存在相当多的投资风险环节。火电BOT项目的风险特征有以下五点：

（一）金融风险

电力BOT项目的特点是投资额大、投资周期长、融资成本较高。而项目投资商回收项目投资和保证利润的唯一途径是项目建成后运营所产生的收益。因投资周期长，要面临汇率风险、通货膨胀、利率风险、项目设备及原材料价格上涨等多方因素。且因涉及方包括政府、投资方、项目公司、融资机构、总承包商、分包商、经营管理公司、原料供应商、产品或服务的购买商、保险公司、专业中介机构等，利益相关方多，项目收益的不确定性较大。

（二）市场风险

为了吸引投资，项目东道国政府或地方政府会给予项目诸多优惠条件，特别是在当地急需电力却又缺乏资金时期，项目所在国或地方政府甚至会接受高电价。但随着电力供需的逐渐平衡，各电厂间的竞争将逐渐激烈，给予的优惠条件将随之逐渐减少，市场风险也随之增大。更有甚者会要求电厂竞价上网，甚至不惜违约对项目公司少购电或不购电。

（三）技术风险

技术风险可分为建设期技术风险及运营期技术风险。建设期涉及到项目是否能按规定的时间和预算完工，完工后能否达到运行标准。运营期涉及到项目是否能按设计能力和预计成本安全稳定运行。通常BOT合同中都将建设期及电厂技术标准保证作为项目公司的责任，一旦因项目公司原因造成工期延误或电厂性能不能达到合同要求的，项目公司将要面临承担巨额的罚款，严重者甚至提前终止项目。因此设计、建设、设备质量、安装、运行中的任何环节上的薄弱都会对给项目造成损失。有的项目就是因为设计与施工方案缺陷，或设备质量问题而造成项目经营收益减少，甚至造成不能收回贷款和资本金的严重后果。

（四）政治风险

投资者在国外投资项目都有面临项目所在国由于战争或国际关系变化而对项目实行征用、没收，不购买所生产产品，或拒绝支付等方面的国际风险。也有项目所在国因国内动乱或法律和政策发生变化，从而改变项目的利益分配结构的国内

风险。

（五）不可抗力风险

不可抗力可能导致项目完工的延期，或对项目的运营能力造成干扰，严重时甚至造成项目提前终止。

二、应对措施

上述风险存在于每个BOT火电项目中，但每个项目又有着自身不同的风险，通过详细的分析和研究，可以准确地鉴别项目风险，有效地规避和分摊各种风险，降低项目成本，保证项目的成功实施，使项目各方取得比较满意效益

（一）风险分析

风险分析与评估是BOT项目的核心问题，在研究项目可行性阶段，就必须对项目所在国的政治、经济、政策的稳定性、项目环境、市场范围及竞争程度等相关情况进行调查，对项目风险进行识别、分析和评估。

（二）风险规避

即以一定的措施将发生不利情况的概率降到最低。

1.项目可行性研究。项目地质、水文、厂址条件，项目东道国的信用度、履约能力及政府支持程度，项目各相关方是否能按合同履行各自的义务等因素都将对项目的实施产生实质性的影响，所以在选择项目的初期就必须对项目可行性及投资环境进行深入分析和评价。

2.项目合同设置。项目合同作为约定各相关方权、责、利的文件，严格规定各方的权利和义务，同时也是界定风险责任范围的依据。必须做好项目风险的合同设置，通过政府特许权协议（BOT合同）、政府担保协议中的国有化、法律变更、外汇担保、税务制度等条款设置，尽可能地规避政治风险、劳工风险及部分金融和市场风险。通过融资协议及选择金融衍生工具规避汇率和利率风险。通过签订长期的电力销售/包销协议降低市场风险。通过签订设备供应及服务合同，将价格锁定在双方都能接受的范围内，规避通货膨胀及设备、原材料价格上涨风险。

3.选择合作方。项目的成功实施必须以项目各相关方的严格履约和密切配合为基础。选择资信状况、信誉良好，技术、财务和履约能力强，管理水平高，经验丰富的供应商、承包

商，保证可行性研究、设计、建设、安装、调试、运行的可靠性，尽可能地规避风险。

4.项目工程质量管理。项目工程质量的好坏，决定了项目的成功与否，并对项目收益起着决定性作用。将作为项目工程质量保证的主体，投资方及项目公司要选择技术成熟的设备，加强项目建设及运维管理，保证工程质量，降低风险发生

概率。

（三）风险分摊

即事先约定不利情况发生时损失的分配方案。

国际上对各参与者的风险分摊原则是谁最能控制的风险，其风险就由谁来承担。对不属于任何一方，或任何一方都不能控制的风险就由各方共同承担。

通过签订政府特许权协议将部分市场风险及不可抗力风险分摊给项目所在国政府或地方政府；签订EPC总承包合同，将建设期的技术风险分摊给承包商；签订运行维护合同（O&M合同）将运行期风险分摊给运维商；签订长期的购售电协议，将市场风险分摊给电力购买方；签订长期的燃煤供应协议，将燃料的风险分摊给燃煤供应商；购买保险，将不可抗力风险分摊给保险公司。

（四）国家保护

项目东道国的经济和政策稳定性主要国内外局势的影响，投资者很难掌握，如何掌握和分析项目所在国的政策、经济情况及其变化趋势是政府需要考虑的重要问题。投资者所在国与项目所在国国家之间签订相互促进和保护投资的协议，是保护投资者权益、增强投资信心的重要保障。

三、结论

由于BOT项目对于投资者而言将会获得较独立电厂更过的优惠条件和收益保障。对于项目东道国而言将能较快解决亟待投资而又受到资金短缺约束的资金密集型项目投资的困难。因此，BOT投资方式将继续成为大型项目的重要投资方式之一。在但是以BOT项目是复杂而特殊的项目融资，需要符合国际规范的运作程序和多方面的专业支撑，并且需对项目的风险有足够的认识，并制定相关的风险防范和应对措施。

参考文献

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牛年春节过后，A股市场终于迎来了一波期待已久的反弹行情，伴随着成交量地快速放大，投资者参与市场的热情也在逐步高涨，散户大厅一派人头攒动的热闹景象。但问题是本轮行情是一波资金推动的行情，缺乏坚实的基本面支持，根据央行最新公布2009年1月份的信贷数据显示商业银行单月发放人民币贷款1.62万亿元，同比多增8141亿元，单月贷款发放创历史记录。手疾眼快的投机高人也许能做到火中取栗，可普通投资者又该如何面对？这里，建议广大投资者不宜盲目乐观。

宏观经济也好、股票市场也好，任何长期健康的发展都需要有良好基本面做为支撑，仅靠政策刺激、流动性推动、概念炒作等推高的资本市场只是短期行为，是否具有长期投资价值应值得投资者三思。目前的主流观点认为今年的A股市场将好于去年。而2009年也有可能会出现很多结构性的投资机会，但究竟如何把握，需要投资者根据自己的实际情况制定战术。

选择稳健的投资产品

经济危机在2009年还会延续，因此建议投资者选择稳健的理财产品来应对市场风险。诸如股票、股票型基金等高风险产品要慎重投资。

经济危机，现金为王。持有现金类资产的主要风险在于通货膨胀，在目前降息预期、CPI下滑预期强烈的市场氛围中，持有现金是安全的。诸如银行存款、货币基金等理财产品是当前市场环境下不错的选择。

另外，可以选择债券类产品进行投资。目前还有2-3次降息预期，会继续推升债券牛市行情，短期具有投资价值。但投资者需要注意经济周期和股市拐点，降息周期结束债券市场将会下跌。但相比于股票类投资而言，投资债券的风险相对较低。

对于有一定资金实力的投资者可以选择一些保障机制健全的信托产品。目前政府的大规模经济刺激计划必将带动信托市场，而且有些信托产品有地方政府参与并提供相应担保。一般的年化收益率在7%左右，投资起点多在50-100万元以上，因此建议大额投资者选择优质信托产品。

合理进行资产配置

合理的资产配置是分散单一市场系统性风险的有效手段。在资产组合当中，建议今年大比例配置低风险产品，同时注意产品类型的分散，股票、债券、银行理财产品、信托、黄金等尽量多的纳入资产组合。目前，大部分投资者主要的金融资产还是集中在股票和股票型基金上，其实这些资产都没有离开A股市场，即使投资者买了不同的股票和基金，仍然无法化解系统性风险，在去年股指大跌的行情下蒙受了不少的损失。因此资产组合的构建除了囊括不同种类的金融资产外，还要从投资标的的地域、投资产品的流动性、资产类型丰富性等多方面考虑。

选择适当的投资方式

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1、持仓占比是指投资者在进行金融工具投资时，某个投资标的所占总资产的比重。风险越大的投资标的占比越多，其风险就越大。

2、在证券市场中，持仓占比的多少会对市场价格产生影响。投资者的做空和做多都是影响价格变动的因素。

3、持仓比例要在实践操作中慢慢摸索，不同时期，不同市场表现、甚至投资方式（如短期或中长期投资）所设置的仓位都不同；而且在投资过程中，要根据这些的变化，随时改变仓位占比大小，来规避风险或增加收益。

（来源：文章屋网 ）

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关键词：投资项目；风险；分析；对策

一、投资项目风险的概念

（1）项目风险。投资项目本身就存在的特有风险称之为项目风险，风险本身具有不确定性，人们无法准确的评估出风险所带来的损失程度。面对项目的特定风险，人们通常采用概率的方法来估测风险有可能带来的经济损失，用项目标准差来进行衡量，从而分析出是否能够有效规避风险。每一个投资项目在实施过程中都存在不同的风险，也可以理解为投资本身就是一项存在风险性的经济活动。项目在实施过程中会由于外部和内部的因素变化而产生不同的实施结果，所以投资项目也会产生或多或少的项目风险。对于风险的发生，如果人们不能准确的评估和防止风险发生，那么就会对投资方造成无法预测的经济损失。造成风险的因素是多个方面的，比如在投资初期由于对项目的一些因素分析错误引起的误差所带来的风险，或是筹资过程中的风险，以及项目收益风险和市场风险等。（2）公司风险。公司风险指的是不考虑投资中的其他风险因素，而单纯站在公司的立场上来分析出的投资风险。通常衡量公司风险的标准是以公司收益额为衡量标准，构成公司风险的因素也是各方面的，主要包括：资产所占比重所产生的风险；以及公司在投资初期由于缺乏投资方面的经验，所以对即将面临的风险评估不准确从而带来的经济风险；还有的公司在面临投资风险时由于处理方式不当，从而引发了对风险规避不力的问题，这样也会引起一定的公司风险。（3）市场风险。影响投资项目的因素所导致的投资项目预期收益的变化能够引起市场风险，除此之外，政策、经济、通货膨胀等市场波动和影响都会引发市场风险。市场风险与项目风险和公司风险不同，市场风险无法通过有效的方式完全规避，只能通过投资者和企业及时进行预测并加以预防。另外，由于市场风险是与市场的经济发展与市场活动变化相联系的，所以规避市场风险的有效方式就是分散投资资金来减轻市场对投资项目的影响。

二、风险投资存在的问题

（1）投资风险控制能力较弱。目前，我国在项目投资方面的规模总体来说有了明显的飞跃，但主要存在的问题仍然是规模偏小且投资风险控制能力较弱。首先，投资规模较小就意味着投资资金少，不利于其进行投资风险控制。投资机构所进行的投资资金少，那么在利用资金来分散投资风险时就意味着没有足够的资金来分散风险，也就等于控制风险能力较弱，所以对有关投资项目进行后续资金投入时也比较困难。另外，风险投资机构管理资金规模较小也不利于对发展潜力较大的项目进行投资活动，这样也容易引起支配资金困难、抗风险能力较差等一系列的问题。（2）融资渠道不通畅。目前，我国缺乏成熟的机构投资者，投资的融资渠道长期以来一直都是以银行贷款为主，融资渠道单一，风险投资的主体来源主要集中于政府和金融机构贷款，因此，风险投资机构的投资行为很容易受到政府的决策影响。我国在项目投资方面起步较晚，目前也正处于风险投资业的初期，对风险投资各方面始终坚持创新的原则，以政府为主体进行项目投资虽然对于我国正处于风险投资初期能够起到促进作用，但随着我国的投资产业发展，能够明显意识到这种融资渠道单一化以及投资模式的不合理性所带来的问题。（3）缺乏优秀的风险投资从事人才。目前我国从事风险投资的人才大多是金融专业，或多为技术干部专业的人员，虽然他们懂得一定的技术专业知识，但缺乏对风险投资的实践和了解，也缺乏经营管理和开拓市场的实践经验。如今，虽然有现代科技设备能够帮助金融人员快速的了解现代科技知识和投资知识，但由于这些人员对风险投资没有实战经验，对高新技术产业开发与发展也没有实践经验，在投资过程中往往凭自己的感觉或是以一般项目投资理论来进行风险投资，这样很容易因为自身的判断错误为投资方带来一定的经济损失。（4）缺乏适宜的文化环境。我国的风险投资能够推动高新技术产业的发展，其投资对象主要决定着风险投资的风险性，因此对于风险性越高的投资对象，就要求投资者能够在投资时具有一定的冒险精神，风险越大，收益越大。但我国长期以来的经济体制使得投资人在投资方面已形成惯性思维，在面对风险较大的投资项目时很容易选择放弃，害怕承担经济风险，也是由于长期以来的经济体制阻碍了我国适合发展风险投资文化环境的形成。这些不适宜性成为了影响投资者投资决策的主要因素，主要包括：一是企业若缺乏传统观念，或缺乏道德性那么就会对社会的各个层面都产生影响，导致市场的严重失序，这样的思维使得投资者认为投资资金较大是一种盲目投资的行为，因此不敢尝试；第二是由于长期的计划与安排，使得很多投资者产生了安于现状的生存态度，在面对规模较大的投资项目时，缺乏一定的冒险与创业精神，只想固守着自己的本钱，不敢放手一搏；最后在国家发展的道路上，无论是办什么事都存在着讲人情讲关系的现象，没有真正的形成“公平合理”、“以人为本”的文化气氛，这对于投资者在投资决策时也容易走关系。

三、我国风险投资业的发展对策

（1）把握政策环境变化及取得政府支持。目前，我国国内的经济环境与发达国家相比在投资项目方面还不够成熟，政策环境的变化以及政府对投资项目的干预导致在投资过程中产生很多不确定的因素和风险。因此，对于风险投资企业要懂得如何把握政策环境变化，取得政府支持，这样才能够避免投资过程中由于一些不确定因素而引发的风险。（2）优化投融资机构。在金融危机过后，私募基金领域国际化的趋势明显，但是由于国内相关规则的差异及认知程度、信任度的不同，国内风投整体的水平还很低。从投资主体和资金来源看，我国还需继续优化投资主体结构，拓宽资金来源，加快建设多层次的风险投资市场，培育多元化的风险投资主体。应进一步增强国内风险投资机构的实力，积极引导民间资本和境外资本的流入。逐步使民间资本和国外资本成为风险投资的主体。我国应进一步更新投融资理念，充分认识和了解风险投资，并树立积极利用风险投资发展经济产业的意识。（3）开放市场，引进外资基金和风投人才。风险投资对人才的要求很高，只有懂得金融知识和开拓市场的高科技人才才能够有效的评估到项目风险，并做到规避风险。外国的风险投资业之所以比中国发展的更先进更科学，主要是因为国外的金融视野比国内要宽广，还因为国外对金融多年的研究与发展为风险投资积累了众多的经验，这些都造就了国外的投资家能够在面临激烈竞争的经济市场时依然做出正确的风险判断，对此中国还应加强这方面的学习，必须掌握相关的金融理论知识，吸取国外的经验与成果。（4）优化风险投资环境。首先要建立规范风险投资运营机制的法律法规，通过发达国家风险投资业发展的成功结果表明，建立风险投资方面的法律法规能够有效监督风险投资业的健康发展，保证风险投资行业的健康发展就等于保证我国经济的稳定发展。因此，严格规范风险投资的运营机制，优化风险投资环境，是保障我国风险投资业顺利发展的必要之路。

结语：总之，随着中国的经济不断发展与壮大，风险投资业也将会变得越来越成熟，我们应该在风险投资业发展过程中借鉴外国的投资经验，吸取教训，并完善我国相关的法律和法规，培养投资方面的人才，发挥政府引导作用等，这样才能有效促进我国风险投资业的蓬勃发展，从而使我国的经济发展再上新的台阶。

参考文献：

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一、加强中小企业投资管理现实意义

1.对推动我国国民经济发展有重要作用

中小企业是推动我国国民经济发展的重要力量,在经济社会协调发展方面发挥着重要作用。中小企业的发展对振兴地方经济、缓解区域经济的不平衡、加快生产力发展起了重要作用,确保国民经济持续稳定发展。

2.能够解决大量的社会就业问题

企业的投资活动为企业的发展壮大提供条件,企业的壮大需要更多的劳动力,从而为社会提供了更多的就业岗位,促进了社会的稳定。以后我国城镇要增加就业、解决城镇失业和下岗问题,国农村解决农业冗员问题,转移农村剩余劳动力,提高农生产效率和农村扶贫,都离不开中小企业的发展。

3.能够促进中小企业的健康发展

投资活动是企业的制胜的法宝。一个企业要生存发展,就要采取各种措施不断地进行投资,获取更多的利润。企业在投资管理过程中能够对资源进行优化配置,采取措施控制投资活动向预期的方向发展,使投资活动最终达到预期的目标,成本效益最大化。

4.能够促进中小企业管理规范化

在整个投资活动的管理过程中,为了达到预期的目标,管理者要不断地改进管理策略,完善管理制度,根据投资活动的实际情况制定相应的管理方法,把现代管理方法应用到实践中,从而促进管理活动朝规范化进程发展。

二、中小企业投资管理存在的问题

1.中小企业投资管理方式不当

企业投资方式陈旧，融资渠道单一，管理方式落后，监督措施不力，很难发现投资中出现的问题，即使勉强发现也不能及时处理，造成投资失误、投资重复、投资浪费、投资亏损。

2.中小企业投资缺乏市场调研意识

有些企业往往没有掌握充足的可靠的信息，因此专门研究规避风险问题，对企业的生存和发展至关重要。不做市场调查，或市场调查的方法不当，缺乏科学依据，搜集数据失真，从而导致错误理论，误导企业选项，最终导致决策失误。

3.中小企业投资风险大

投资风险是客观存在的，不以人的意志为转移，任何一个企业进行投资都会面临各种各样的风险。企业的经营者对该企业如何经营而承担的风险，包括对内投资风险和对外投资风险。一些企业由于人员素质不高，管理水平偏低，缺乏驾驭风险和规避风险的能力，尤其是一些私营中小企业，主要管理人员没有树立风险意识，投资随意性大，导致其投资项目风险更高。

4.中小企业投资决策缺乏创新

计划经济向社会主义经济过渡过程中的一系列变革，实际导致了企业生存发展环境的深刻变化，企业领导不从本企业所处环境角度研究改革政策措施的性质及其影响，并对可能出现的变化做出及时的反应，重大投资决策便不可避免地带有明显的盲目性。

5.中小企业投资决策者素质低，决策水平不高

投资决策者和财务人员的素质普遍偏低。许多投资者缺乏基本的财务管理知识，有的甚至连财务报表都看不懂，何谈进行投资决策与获取投资决策信息的能力。

三、对策

在日常的社会经济活动中，中小企业在投资过程中由于自身规模小、资产少、负债能力有限、缺乏良好的信誉、融资额度有限、易受经营环境的影响、变数大、风险大等方面的种种问题，因此造成企业融资困难，资金严重不足，甚至一些非常好的项目也由于缺少资金而流产，所以对中小企业来说，“量体裁衣”特别重要的。

1.企业在长期投资中应树立货币的时间价值观念

货币在不同时间的价值不等，货币的时间价值是货币所有权与货币使用权分离的必然产物。货币时间价值实质上是资本的增值，剩余价值的转化形式。树立货币时间价值观念，就要通过计算货币时间价值，对企业投资收益和投资额进行正确评价，并采用适当的投资决策对各种长期投资方案进行选择和评价，以期达到预期必要的投资报酬率或投资收益。

2.树立投资风险价值观念

投资风险价值是指企业投资者为获取较高的投资收益，甘冒风险进行投资而获取的额外报酬。投资风险是企业投资收益及投资报酬的不确定表现，而投资风险报酬是对甘冒投资风险的回报。

3.树立资金成本观念

企业的投资成本是评价企业投资方案是否可行的重要经济技术指标。当企业投资方案预计的投资报酬率大于该方案的资金成本率时，则该方案可行，否则，不可行。

4.树立现金流量的观念

要通过每年现金流入与现金流出的计算，确定每年的现金净流量，从而了解企业投资项目在实施后每年收益大小，以利于采用合适的决策方法对各投资方案进行评价和决策管理。

小结

中小企业就应苦练内功，充分运用国家政策，转变增长方式，提升产业结构层次，提高技术创新能力，寻找新的发展道路。而要做好这些工作，当然离不开合理而高效的投资，因为投资活动是企业财务活动的重要组成部分，有效的投资能达到企业资源的最佳配置和生产要素的最优组合，是企业增加利润的源泉。

参考文献：

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【关键词】个人投资者 投资方式 金融资产 实物资产 风险收益

一、金融资产投资

（一）银行储蓄（活期、定期）

基本概况：活期储蓄指不约定存期、客户可随时存取、存取金额不限的一种储蓄方式。定期储蓄指存款人同银行约定存款期限，到期支取本金和利息的储蓄形式。

收益：活期利率0.35%，定期年利率2.6%-4.5%之间。

风险：银行储蓄风险主要表现为利率风险和通货膨胀的影响，活期储蓄风险更高。

综合评价：银行储蓄收益稳定风险小，但是收益水平较低。

（二）股票

主要概况：股票是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。

收益：在目前中国的股市，股息收入和分红不是主要收益，主要股票投资收益来自于股票出售的资本利得。根据不完全统计，中国股票长期年化收益率在10%左右。

风险：最主要的是系统风险和公司特有风险，此外有流动性风险与利率风险等。

综合评价：在当前中国经济形势缓慢回升的情况下，并且受目前市场流动性缺乏的影响，中国股市基本面仍然处于低谷，上证指数近几个月呈下跌趋势，股票投资收益率下跌。

（三）债券

主要概况：国债是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。企业债券是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。

收益：国债年利率在3.72%-3.54%之间，企业债券利率水平在3.5%—8.9%之间。

风险：国债几乎不存在违约风险，但是由于期限一般较长，面临着利率风险和通货膨胀风险。企业债券除了市场风险还有违约风险。

综合评价：国债风险低，但国债偿还周期一般比较长。企业债券收益率高于国债，但是违约风险也大于国债，适合想获取超于国债收益且具有长期投资目标的投资人。

（四）基金

基本概况：基金是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。在现有的证券市场上的基金，包括封闭式基金和开放式基金。

收益：基金收益包括基金投资所得红利、股息、债券利息、买卖证券价差、存款利息和其他收入。目前中国基金年化收益率在5%-7%左右。

风险：目前基金市场活跃健全，基金流动性高，交易便捷，故流动性风险较低；同时，由于基金具有分散投资，专家理财的特点，因此也大大降低了其投资的风险。

综合评价：一般来说货币型基金、债券型基金的收益较为稳定，但收益率相对而言较低；股票型基金、投资基金、信托基金等就属于高风险高收益型的投资方式。总体而言，基金相对股票来说，收益较为稳定。

二、实物资产投资

（一）房地产

基本概况：房产投资理财是利用房产产权具有可分割性的特性，投资者购买房产后，可以期望通过转让或者出租以获取差价或者租金收益。

收益：房地产投资的收益主要来自于出租房产的收益或买卖价差减去相关的税费以及手续费。目前中国房地产投资收益率普遍在12%以上。

风险：房地产投资的风险主要取决于市场供需状况以及国家政策风险。

综合评价：在中国目前房地产的供需状况来看，房地产市场在长期来看是上涨占主导地位，但是在一些短期的节点上会受到政府政策的影响呈或涨或跌的波动趋势。

（二）艺术品和古玩

基本概况：常见的艺术品投资主要包括：字画、邮品、珠宝、古董等。

收益：艺术品投资潜在收益非常高，具有极强升值功能，随着持有时间的增加艺术品会不断增值。目前中国艺术品投资收益率在20%左右。

风险：对于有很强鉴别能力的投资者而言，艺术品投资波动率和风险均较小。

综合评价：艺术品投资具有风险小、升值快、格调高的特点，但风险总是与收益并存，艺术品投资的特性决定了它特有的投资风险，即鉴赏风险。艺术品投资要求投资者具有专业的艺术品鉴别能力。

（三）黄金（贵金属）

基本概况：黄金投资包括金条、金币以及黄金首饰，以持有黄金实物等作为投资。

收益：在当前世界经济不景气的情况下，黄金价格总体上呈持续上涨趋势，黄金投资是一种高收益的投资。目前中国黄金投资收益率在5%-6%左右。

风险：风险较小，流动性强，交易市场活跃，但存在一定储蓄风险和回收风险。

综合评价：黄金的初始投资额较高，并且短期炒作很难获得预期的收益率，只有长期持有才会有稳定的收益率。在目前全球经济不景气、中国经济缓慢复苏的情况下，黄金投资作为资金避风港，能规避目前的市场风险，并且获得稳定、较高的收益率。

三、总结

在国际金融危机后全球经济处于二次探底的经济衰退期的基本经济形势下，中国目前也处于一个经济的较小衰退期，作为中国的个人投资者，考虑到现有经济大环境，黄金、房地产、艺术品等实物投资方式在收益和风险方面相较于股票、债券等金融投资方式更有优势。当然，任何投资方式风险-收益的选取都是因人而异，只有选择最适合自己的投资方式，才能达到效用最大化的投资效果。

参考文献

[1]向锐.中国证券市场投资者行为研究[D].成都：西南财经大学，2006.

[2]邓可斌.中国个人投资者证券偏好与资产选择研究[D].上海：暨南大学，2006.

[3]弗雷德里克.S.米什金.货币金融学第八版[M].中国人民大学出版社，2009.

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关键词：融资融券 中国股市 需求弹性 波动性

“融资融券”交易又称为保证金交易或“证券信用交易”，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为。

在许多发达国家，如美国、日本等国的融资融券已经存在了较长时间并且制度较为成熟。而对我国来说，其在我国尚处于萌芽阶段，不仅体制不够完善，而且自身的影响作用还相对比较弱。对于大部分投资者而言，这个新兴业务手段是一个相对比较新颖的概念，对这个手段的认识还较为模糊。但是在世界范围内，融资融券制度已经是一种相当普及的信用交易制度。

一、融资融券交易在中国的出现和发展过程

中国证券交易市场在股指期货出现之前，投资者只能“做多”证券获取利益，而无法通过“做空”来实现套利。所谓“做多”就是看好股票、外汇或期货等投资物未来的上涨前景而进行买入持有等待上涨获利。“做空”是指预期未来行情下跌，向证券公司借入股票按目前价格卖出，待股票价格下跌跌后买进再买进股票还给证券公司，获取差价利润。在股指期货出现后投资者可以通过“做空”来实现获利，但是股指期货要求资金在50万元人民币以上的投资者才可以开户。过高的投资门槛导致很大一部分投资者无法参与投资股指期货。

融资融券的投资门槛对比股指期货则要低得多。只要投资者的投资账户资金量在10万人民币以上，而且证券账户开户时间在半年以上就可以开设融资融券账户。在具备相同效果的情况下，融资融券交易比股指期货交易更加有优势，对投资者的门槛低也使得投资者更偏向于融资融券交易。在这样的背景下，2008年10月05日，证监会宣布启动融资融券试点。2010年03月30日，上海、深圳证券交易所正式向6家试点券商发出通知，将于2010年3月31日起接受券商的融资融券交易申报。自此，融资融券交易正式开启，各大证券公司陆续申请加入试点会员，向投资者提供融资融券交易。

中国股市开启融资融券交易，融资融券通过一段时间发展后，其主要集中在融资融券标的物扩容之上，主要体现可分两种，融资标的和融券标的，融资买入证券称为融资标的；融券卖出证券称为融券标的。通常情况，这两种会同时提供交易，所以我们合称为融资融券标的。

直到2016年，数次标的物扩容，融资融券标的股票规模增至900只，其中上海证券交易所的融资融券标的股票为500只，融资融券标的ETF（交易型开放式指数基金）为9只；深圳证券交易所的融资融券标的股票为400只，融资融券标的ETF为6只。 标的股票的数量超过A股市场股票数量的30%，流通市值超过A股流通市值的80%。

融资融券标的股票的扩容，有利于进一步满足投资者做空和对冲的需求，有利于吸引更多的增量资金金融A股市场，促进A股市场的健全发展。

二、融资融券对中国股市的影响

（一）在证券交易量方面的影响

融资融券交易对于中国股市的影响呈现上下起伏的波动性影响。融资融券业务启动之后，提供了额外的交易类型和交易机会，促进了证券交易量的增长。根据权威部门的数据，截止到2016年沪深两市的融资融券余额平均已经超过9000亿元人民币。从融资融券开通开始，融资融券余额一直呈现波动上升趋势，其数额不断的突破历史新高。

（二）在投资风险方面的影响

执行融资融券政策以后，投资方的投资方案和投资渠道都与之前有很大不同，投资方在投资过程中难免会遇到投资风险。对于不同的投资方来f，由于他们的交易方法有差异，投资风险的波动性也会不同，有些会增加风险，有些反而会有效规避风险。事实上，当投资方把自己的证券作为抵押物，在融资过程中又购买了与抵押物价值相当的证券，势必会使得投资风险加大，是不明智的做法。这其实是一种比较冒险的交易方式，用较低的金额购买超出范围的证券。假如证券价格提升，投资方会获得翻倍的利益，但是一旦证券价格下跌，则会造成损失惨重的局面，是无法承受和弥补的亏空。但是，在融资过程中投资方如果在自身拥有证券的基础之上，还能售出与自身证券总量价值相当的的证券，就能在很大程度上降低投资风险。这种交易方式相对比较保守，虽然不能获取大额利益，但至少不会亏损太多。例如：一个投资方自身拥有上市股票市场的一种证券，他又在融券交易过程中售出与自身拥有的证券价值相当的另一类证券。恰好两种证券都是经过交易市场认证的，都属于同一领域的企业。则两种证券的价格就有了连带关系，会同时增大或减小。这时的投资风险明显会低于只有一种证券时的风险指数。所以说，融资融券政策的实行，会帮助投资方有效规避投资风险。

（三）在证券价格方面的影响

执行融资融券政策以后，为原来不能实现的证券买入和卖出交易提供了新的机遇。换句话说，是指市场对于证券的需求量和供给量都大幅提升，证券相关的市场波动性减弱。所以，融资融券政策也帮助证券价格实现稳定化，虽说不能确定在某一点，但至少缩小了波动区间。证券价格的变化，是伴随市场对其的需求量和供给量之间的平衡关系的改变产生的。这种变化无可避免，因此证券价格的起伏不定也是正常的。另外，股票交易市场自身带有价格估算的能力，可以大概评估市场走向，并以此来判断价格范围。在执行融资融券政策以后，市场上流动的证券数量会大幅度上升，证券交易市场的数据统计值能够更加接近真实的市场状况，我们能够根据这些数据做出更加精准的判断。所以说，融资融券政策的实行可以在证券价格评估方面产生积极影响。

（四）在投资机遇方面的影响

执行融资融券政策以后，会出现各种类型的交易合作方案，所以合作双方之间会有相互了解合作意向以及基础条件的阶段。当今社会，只要是进行股票交易，或者涉及融资融券的项目，都会在双方正式合作之前一些企业具体信息，例如融资买入额、融资余额、融券卖出额设定以及融券余额等等。这些对于交易双方来说，都是衡量交易能否进行，对方是否符合合作要求的关键因素。交易双方必须在市场上有势均力敌的竞争优势，在合作中才能给予对方更多利益，如果一方实力差强人意，那么合作就没有进行的必要了。上述的融资余额表示的是投资方购买的数额和需要返还的贷款两者之间的差值，这是比较明确的定义。实际上，融资余额数值大，反映的是投资方实力雄厚。融资买入额表示的是在一定时间间隔中，在融资政策的实行下购买这些证券支付的资金数额，这是一个模糊的定义，因为一定时间间隔是一个大概的范围。融券余额表示的是投资方变卖证券所得和购买时所支付费用的差值，这也是一个明确的定义。实际上，证券余额数值大，反映的是售卖者的实力不凡。融券卖出额则是表示一段时间间隔中，在融券政策的实行下售卖证券的数值，这也是一个模糊的定义，同样是因为一定时间间隔是一个大概的范围。以上这些数据都会在交易之间让合作双方知晓，这样就能为投资方提供更多的参考数据，用来衡量被投资方的实力，判定其是否符合合作要求和标准。也就为投资方提供更多投资机遇。

三、对投资者的影响

（一）有利于投资者风险回避。

融券和股指期货出现之前，我国一直都是单边市场，投资者只能先买进股票，等带价格上升之后卖出，通过差价来获利。当出现危机股价大幅下跌时，投资者除了暂时退出之外无其他避险手段。融资融券的推出，让投资者在危机来临的时候可以融券卖出实现风险对冲，规避风险。

（二）有利于提高资金利用率

融资融券是以投资者自有资产为担保物向证券公司借入资金或证券，具有财务杠杆作用，能使投资者以超出自有资金数额的资本进行交易操作，提高了投资者的交易能力，达到提高资金利用率的目的。融资融券交易在符合投资者交易预期的情况下可以放大收益，获得远超普通交易的超额利润，但是同时如果股票的走势不如投资者的预期，那投资者除了要承担交易的亏损和融资融券利息，加大了总损失。对投资者来说这是一把双刃剑，需要适当利用。

四、小结

在上述分析以后，我们不难发现融资融券政策的实行，对我国的证券市场和个人投资者而言都具有比较正面的影响，我们应该大力推行融资融券政策的实行，健全融资融券交易的各种监管制度。

参考文献：

[1]《证券金融公司监管法律制度研究》 穆治平 2005年

[2]孙国茂.中国证券市场信用交易研究.中国金融出版社，2007，9.

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一、煤炭企业财务风险的表现形式

（一）长短期负债错配。资本结构不合理

企业中的资本结构表示了长期资本的构成，如果资本结构不合理的话，就会为财务部门带来十分沉重的负担，为财务风险的形成埋下隐患。在我国的煤炭企业中，生产以及经营的资金大多数为自有资金和借入资金，从资本结构的角度上来看，煤炭企业的资产负债率比较高，集中体现在短期的负债较高。但长期负债较少，长短期的负债错配。

（二）盲目投资导致资金的使用效率不高

一些煤炭企业在对外投资的过程中，管理者出现了盲目投资的情况，没有充分认识到投资有哪些风险，因此在一定程度上造成了企业出现财务风险。除此之外，针对企业内部进行资产改革的过程中，管理者的决策能力不足也会致使投资失误的情况时有发生，使得所投资的项目无法按照预期的目标获得利润，为企业带来巨大的资金损失。

二、煤炭企业财务风险的成因分析

（一）煤炭企业面临外界因素的变化

任何一家企业进行经营活动的过程中，都不可能是孤立存在的，会与其他企业及组织进行交流与合作，因此在外界的环境上会面临一定的变化。通常情况来看，外界的环境因素主要包含了市场环境、文化环境、经济环境、资源环境、政治环境以及法律环境等。这些因素都会对煤炭企业的财务管理产生一定的影响，同时外界因素具有一个特点，就是无法预见性和无法改变性，煤炭企业的财务情况也会随着外界因素的变化产生风险。比如受到自然环境的影响，导致煤炭的产量不高，这就会对企业的利润造成不利的影响。

（二）煤炭企业内部缺乏完善的财务管理机制

企业的财务管理制度主要有投资核算制度、存货盘库制度、会计内部监督制度等，只有这些制度都处于完善的情况时，企业才能有效规避财务风险。但就目前我国的煤炭企业来说，这些财务管理机制内容不全面，尤其是会计内部监督制度流于形式，并不能对实际的经营和财务管理起到指导性的作用，为执行带来很大的困难，进而会产生财务风险。

三、煤炭企业应对财务风险的对策分析

（一）建立风险预警机制，加强对风险的控制

风险预警机制是指企业在进行财务管理的过程中，在财务部门中所形成的一种相互依存并相互制约的体系，风险预警机制是煤炭企业有效规避财务风险的主要措施之一。建立起行之有效的风险预警机制，能让财务风险的损失降至最低水平，这主要体现在两个方面，一是在煤炭企业的管理者进行投资决策时，选择那些风险相对而言较小的投资方案，从根本上减少出现风险的概率：二是在采用风险方案的过程中，一旦发现对企业不利情况出现后，可以及时停止这个方案。比如说煤炭企业的管理者在进行投资时，可以选择债权性的投资方案，因为与股权性投资相比。债权性的投资方式能让企业的收益更高。

（二）优化企业的资本结构

企业的资本结构与财务风险息息相关，因此企业在进行融资时要充分考虑到一切影响因素，选择最合适的方法让企业的资本结构达到最佳水平。要想实现资本结构的最优化，首先要将企业价值实现最大化。其主要的做法是减少资本成本，确定合理的企业负债额度，利用好煤炭企业的财务杠杆，对筹资的能力进行科学的估计。

（三）加强财务风险制度的建设

内部环境对企业来说至关重要，而科学完善的财务风险制度有利于形成良好的内部环境。在建立完善的财务管理制度之前，首先应了解煤炭企业目前的业务流程，估量好经营活动都需要哪些内容，在经营中会产生怎样的风险，产生的风险将会对企业造成怎样的影响。在此基础上完善财务内部管理制度，加强对会计的内部监督，让其更好地服务于企业。

四、煤炭企业防范财务风险的技术手段

（一）分散法

分散法是指通过多家，煤炭企业联营的方式使对外投资呈现多元化的局面，以此方法能分散财务风险。针对一些风险比较大的投资项目，煤炭企业可以和其他企业合作，凭借这种获得利润共同分享、形成风险共同分担的方式来减少财务风险。市场经济的一个显著特点就是市场需求的不稳定性，针对这种不稳定性，煤炭企业为了分散风险可以选择多种经营方式。

（二）回避法

回避法是指煤炭企业在选择一定的理财方式时，充分考虑到每一种理财方式可能会产生的财务风险。评估完毕后选择产生风险最小的方法。以此来回避风险。比如在投资方式上，债权性的投资风险要远远小于股权性投资，虽然从收益情况上来看股权性投资的回报更大，但是按照规避风险的角度上看，煤炭企业还是应该谨慎选择。值得注意的一点是，回避风险并不代表煤炭企业不进行风险投资，当煤炭企业想要获得更大的经济利润的话，还是应该勇于承担风险，选择股权性投资。

（三）转移法

转移法的方式是指煤炭企业将一部分的财务风险转移给他人来承担。这种方法体现在企业购买资金保险，这样就可以将财产上的风险转交给保险公司。而在对外的投资方面，企业也可以选择联营投资的方式，将一部分投资所带来的风险转移给其他的企业。而建造固定资产的话，煤炭企业可以利用出包的方式建造，将资本建造中会形成的风险转交给承保公司。通过将财务风险转移的方法。可以在很大程度上减轻煤炭企业的财务风险。

（四）降低法

降低法是指面对客观存在的一些风险，煤炭企业可以通过一定的手段去降低，比如在其经营的过程中。尽可能去降低负债资金所占全部资金的比率，以此来实现降低债务风险的目的。同时煤炭企业也可以提升自己的服务质量，不断开拓新的市场，提升市场的占有率。除此之外，煤炭企业还可以建立起风险控制的体系，选择专业的财务管理人才来对经营中的风险进行预测，通过这样的方式降低财务中的风险。

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Abstract: BOT (build-operate-transfer) or build - operate - transfer means that the government awards the private enterprise a certain period of the franchise license(including foreign enterprises)by contracts, which permits its construction and operation of a specific financing public infrastructure, and gives permission to charge fees to customers or through the sale of products to repay the loan recovery , recovery investment and profit; when the concession period has expired, the basic facilities are transfer to the government freely.

关键词:BOT;BOT合同谈判;特许权协议

Key words: BOT;BOT contract negotiations;franchise agreement

中图分类号:X70文献标识码:A文章编号:1006-4311(2010)24-0158-01

1BOT合同谈判

BOT合同涉及项目的性能和质量,建设期,特许期,项目资本结构,备用资金,原项目收费和价格调整方式,贷款人的权利,移交条件,奖惩以及仲裁的等内容。BOT谈判的内容又分为技术部分和商务部分,一般来说,技术部分的谈判容易一些,商务部分是政府与发起人谈判的焦点。对于一个BOT项目,特许权协议涉及到技术、经济、法律等领域。

1.1 项目的特许权协议我们作为政府的代表方,在BOT项目特许权协议谈判之前,必须对双方在BOT项目执行期间的权利与义务进行一定的了解,才能在谈判中获得足够的主动权,以获得有利的谈判结果。投资方的权利主要有:收取服务费用,获得税收优惠,得到政府的援助;政府的权利主要有:审查项目公司提交的方案,对工程建设进行监理及审批,对经营过程进行监督管理,无偿获得运行良好的基础实施(特许权期期满时)。投资方的义务主要有:按规范设计并应将设计方案提交政府审查,筹集资金,对实施进行维护与保养,将运行良好的基础设施移交政府;政府的义务主要有:为项目施工提供各种条件,帮助项目公司解决公共设施,保证运营期间服务收费的收取。

BOT谈判基础是整个谈判期间双方所需遵循的依据,双方在正式谈判之前应就谈判基础达成一致,一般包括以下几项内容:一是国家、省、市及地方出台的相应法律、法规,这是双方都必须严格遵守的,只要有相关规定,就应严格按照法律法规进行修正;二是污水处理厂项目原有的招投标文件,其中包含了投资人原有的财务方案、技术方案等;三是双方原来签署的特许经营协议及其附件等;四是污水处理厂最近几年的运行状况,包括财务报表,成本数据、年度计划等等。

合理的设置谈判程序有助于双方把握谈判重点,明晰各阶段谈判主要内容,加快谈判进程。BOT项目的谈判大致可划分为两个阶段,第一个阶段主要是围绕核心条件和重要事项进行谈判,即框架性谈判;第二个阶段主要是法律文件的谈判,根据第一阶段所取得的成果,进行全面、细致的谈判。

1.2 收费与调价由于污水处理厂投资项目的特许经营期一般在20~25年,对投资企业和政府来说最主要的风险都在于项目谈判初期的初始价格的确定和项目特许经营期间的风险规避这方面。污水处理初始价格确定及调价公式的确定是BOT项目的特许权期谈判的核心,是投资获得高收益并规避风险的最重要手段。

1.3 服务收费出价的确定BOT模式建设的污水处理厂选择工艺的一般原则是:确保出水达到国家标准的前提下,选择最为经济的处理工艺。由于目前主要采用的处理工艺如:SBR,氧化沟,A2/O UNITANKD等均能使出水达到目前所要求的排放标准,所以工艺的选择主要是通过经济性来进行判断的。污水处理工艺种类繁多,有的工艺总投资高,经营成本低,有的总投资低,经营成本高,还有的总投资和经营成本都高,因此必须通过有效的发法来对工艺进行筛选。

以BOT模式建设的污水处理厂的工艺的选择主要采用收费还原法计算出在确定财务内部收益率下的污水处理收费价格,其中价格最低者即为最优方案。因为污水收费价格是特许经营企业与政府谈判的核心,在达到环境目标的前提下,收费价格越低的方案就越具有竞争力。

收益还原法德原理是:在确定的财务内部收益率下,使整个特许经营期的折现净现金流量之和为零,从而计算出现金流入值。然后,计算处单位污水处理收费价格(单位污水处理收费价格=年现金流入值/年基本水量)。

1.4 调价公式在污水厂BOT特许经营期间影响水价调整的因素可分为:政策风险。金融风险,市场风险,建设风险,供应风险。由于污水处理厂投资项目操作年限较长,相对风险因素较多,因而在实际操作中企业和政府一般都采用一定的条款约定来规避可能发生的风险。针对不同的风险,采取不同的公式对水价进行合理的调整,以降低各种风险对项目公司收益的影响。现阶段,项目公司在BOT特许经营模式投资城镇污水处理设施中规避风险的主要方法是:确定合适的基本水量,达到预期收益的处理收费及针对不同风险的调价计算公式。

随着经济体制和投融资改革的深入,环境保护投融资机制正在发生着深刻的变革,我国污水处理厂融资方式和渠道也在不断发展,采用BOT特许经营模式投资城镇污水处理设施开始得到应用。BOT特许经营模式投资城镇污水处理设施涉及到技术谈判,商务谈判,融资规划,污水厂建设,运营,维护等多方面问题,BOT项目的投资公司需要具备各方面的资质及相关人才。

BOT项目融资的核心问题是风险分担问题,而解决风险问题的关键就在于如何确定BOT项目的特许权期。污水处理基本水量,初始价格及调价公式的确定是BOT项目特许期谈判的核心,是投资者获得高收益并规避风险的最重要和直接的手段。

2政府的职能

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关键词:风险投资;现状;挑战

一、风险投资概述

1.风险投资的特征

风险投资，是由专门人员和机构向那些刚刚成立或增长迅速、潜力很大、风险也很大的未上市新兴企业长期股权融资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其它股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。典型的风险投资往往具有以下几个基本特征：

（1）投资对象多为处于创业期(Star-up)的中小型企业，而且多为高新技术企业。

(2)投资期限至少在3-5年以上，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业10％-49％的股权，不要求取得控股权，也不需要任何担保或抵押。

(3)投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上。

(4)风险投资人一般不参与被投企业的经营管理，但提供增值服务；除了种子期(seed)融资以外，一般也对被投企业以后各发展阶段的融资需求予以满足。

(5)由于投资目的是追求超额回报，当被投企业增值后，投资人会通过上市IPO、收购兼并或其他股权转让方式撤出资本，实现增值。

(6)风险性极高，投资失败的可能性平均在70％左右，但一旦成功，便会获得超额回报。

2.分类及功能

对风险投资类型的划分有多种标准。按投入方式，可分为“杠杆式”风险投资和“权益性”风险投资，后者是国际上通常采用的投资方式。按接受投资的企业发展阶段不同，可以将风投资本分为种子资本、导入资本、发展资本和风险并购资本。

风险投资的基本功能是为应用高科技成果的中小企业提供其创业和发展所必须的股权资本，风险投资的基本运作机制是由风司融到风险资金，投向经过谨慎筛选的风险企业或项目，培养风险企业发展壮大，实现正常的市场运作，然后撒出投资，再去寻找新的项目。由此可见，风险投资主要有资金放大器、风险调节器、企业孵化器等几种功能。

3.风险投资的运作

风险投资主要由项目评估和选择、谈判和签定投资协议、培育风险企业、实现投资收益等环节构成。

（1）项目评估和选择。企业家（团队）管理能力、产品或技术的独特性以及产品市场大小构成了决策评价指标体系的主要组成部分，在此基础上派生出创投决策的“三大定律”：

第一定律：决不选取超过两个以上风险的项目。

第二定律：V=P×S×E

其中，V代表总的考核值，P代表产品市场大小，S代表产品、服务或技术的独特性，E代表管理团队(企业家)的素质。

第三定律：投资P值最大的项目。

（2）谈判和签订投资协议。风险企业所关心的是有足够的资金满足企业运转，确保目标利润和企业经营权。双方通过对风险企业未来盈利的预测来确定风险投资所占股份，最后形成项目股权分配与投资额及对赌条款等全面细致的风险投资协议。

（3）培育风险企业。协议签订后，风司与风险企业保持密切联系，一般通过管理报告、企业定期访问、担任企业董事会成员来对企业实行监控，以便发现问题和解决问题。风司一般还会用自身的管理、法律、财务等方面专长，向风险企业提供专业咨询等增值服务。

（4）实现投资收益。风险投资的退出方式和时机选择，取决于风司整体投资组合收益的最大化。主要的退出方式有风险企业股票公开上市；其他大公司收购风险企业，把风险企业转售给其它投资公司；执行偿付协议，风险企业向风司回购自身股份。

二、我国风投行业的发展状况分析

1.投资概况

我国风投行业经历过2000、2001年的发展高峰，之后随国内创业板暂不开设和纳斯达克网络泡沫的破灭而走向低谷，直到2004年由于资本市场退出形势的预期好转以及网络潮的回暖，风投行业在总投资额上大幅攀升，据统计数据，中外风投机构在2004年共对253家大陆及大陆相关企业进行了投资，投资总额达12.69亿美元，创历史新高，其中投资案例数量较2003年增加43％，投资金额上升28％，风投业进人一个全面复苏和加速发展的时期。

2.行业分布分析

风投机构在选择投资对象时通常会考虑该行业的成长性、创新性、市场前景以及具体企业的管理团队。调查显示，传统制造业已经取代软件行业，成为创投项目最为集中的行业，表明风投资本规避风险和短期盈利取向的动机显著增强。风投资本通过参股方式，从稳定发展的传统制造业那里获得股利，增加利润流量，满足了风司股东要求的一种策略选择。

3.区域分布分析

风投资本偏重高新技术项目和经济发达地区，主要指向上海、深圳、江苏、浙江、北京、天津等地，其中上海的风投机构数目最多，但在资金总量上比深圳小，北京虽然机构数目较少，但管理的资金却较多。此外，风投出现很强的区域集点。京津冀地区的项目投资强度最高，长三角与珠三角的差别不大，而东三省及其他地区的差别则较大。

4.阶段分布分析

针对创业企业所处的发展阶段的不同，其生命周期可分为五个阶段，即种子期、发展期、成长期、扩张期以及成熟期。风投机构会根据企业不同阶段的特点制定具体的投资对策。

国外的风投资本一般集中在发展、成长和扩展阶段，向种子和成熟阶段投的比例比较小，特别是在种子阶段，大约只有5％。2003年以来，风投资本分布基本上是“正态分布”：中间大两头小。项目主要集中在成长阶段，而种子阶段所占比例最少，这种趋势与国外风投的阶段分布基本一致。

5.我国风投行业投资项目退出状况

自2003年以来，我国风投资本在退出上虽然取得可喜的进展，有多家风投机构实现了成功退出。但与国外相比，上市和被其他企业收购所占比例明显偏低的状况仍然没有改变。值得注意的是，由于我国的创业板市场迟迟未开，多数风投机构投资“后撤”，即风投机构为了规避风险和获得稳定的回报，多选择比较成熟、规模较大的传统性项目。2005年以来随着我国证券市场股改的不断深入和登陆海外资本市场，通过IPO实现退出的较往年明显增多，多家风投支持的中国企业在美国、香港和新加坡市场上市。

三、我国风险投资行业面临的挑战