传媒行业财务分析精选(十四篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的14篇传媒行业财务分析，期待它们能激发您的灵感。

篇1

关键词：财务分析；现金流量表；发展前景

华谊兄弟是中国影视传媒公司的一个发展较好，比较有代表性的集团，所以本文希望通过对华谊兄弟传媒集团公司的财务分析以及发展前景分析，来帮助我们更加深入地了解中国影视传媒行业的发展状况以及发展前景。

一、财务分析

偿债能力是指一个企业偿还到期债务的能力。对于短期偿债能力的财务指标一般有流动比率、速动比率、现金流比率等，但并不局限于这些比率的分析，还需要关注财务报告中的附注以及企业本身的发展状况。比如说报表附注中存在但三大财务报表中没有体现出来的但属于企业需要承担的或有负债就会影响到企业的偿债能力。对于长期偿债能力分析财务分析指标有资产负债率、权益乘数、产权比率、有形净值债务比率、长期负债比率等。流动比率，它代表的含义是每单位流动负债会有几单位的流动资产作为担保，从以上数据可以看到，华谊兄弟的短期偿债能力还是挺强的，虽然2015年较前两年有所下降，但还是维持在1以上。资产负债率下降意味着负债的增加不如资产的增加，这从另一个侧面看出企业偿债能力有所增强。同样道理，对于权益乘数也一样，权益乘数衡量的是每一单位的所有者权益所有多少是自有资本，从上述指标的计算结果可知，华谊兄弟的权益乘数近三年来基本上都维持在1以上。权益乘数=1，意味着企业的资产全是自有资本，大于1意味着企业的企业有负债，权益乘数的下降意味着企业的负债有所下降，资产所需现金的来源由负债承担的部分减少了。总体上来说，华谊兄弟的偿债能力是较强的，每一单位的负债，无论是短期负债还是长期负债都有足够的资产来偿还。

二、资产营运能力

企业营运能力，主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。企业营运资产的效益通常是指企业的产出量与资产占用量之间的比率。实际上，营运能力就是指企业运用各种资产的效率。营运能力分析有很多种指标，本文在对华谊兄弟营运能力分析，采用了三种指标，固定资产周转率、流动资产周转率分析以及总资产周转率。华谊兄弟营运能力分析在同行业当中，华谊兄弟的固定资产周转率是比中视传媒以及凤凰传媒的固定资产周转率高（但并不能因此而说明华谊兄弟是行业龙头，因为中影集团和上影集团并没有公开数据，只能说明华谊兄弟在固定资产营运能力比这些企业好。但对于流动资产周转率和总资产周转率，华谊兄弟的营运能力比他们的略低。

三、结论

在现金流量表中，能较好反应企业成长性的是投资和筹资活动。华谊兄弟的投资活动所产生的现金流出每年都有增长，即使有所下降，幅度也不大，而且在表3—3的投资活动现金合计可看出，除了2014年是流入大于流出，其他三年均为流出大于流入，这表明华谊兄弟在致力于投资，而且在华谊兄弟的投资活动中，它的现金投资支出投资支付的现金和取得子公司及其他营业单位支付的现金净额均多，对于一个影视传媒公司来说，固定资产的投入会相对比较小，因为这是一个文化产业公司，知识产权才是较为重要的因素。所以，并不是没有投资固定资产就不能说明一个公司并不致力于发展，华谊兄弟这样的投资也是一种增强自身实力，致力于成长的表现。虽然，每年的投资额较大，但华谊兄弟每年的净现金流都维持在一个较高的水平。投资净值为负，最终结果为正，从表3—3可知，华谊兄弟每年的经营现金流和筹资现金流能够弥补投资所需资金，其中筹资资金流入在很多时候起关键作用。这从另一方面表明华谊兄弟的融资能力较强。理性投资者只会投资成长性强，发展前景好的企业。在影视业成为现代社会人必不可少的娱乐方式之一时，也同时决定了影视行业在未来的发展态势。在本文，只是提供了一种分析企业财务和发展前景的一个思路。希望能为广大投资者做决策有所帮助。

作者:唐秋玲 单位:华南师范大学经济与管理学院

参考文献:

[1]胡玉明,董毅华,肖继辉.财务报告与评价[M].暨南大学出版社,2006.

篇2

关键词 广电产业 合作竞争 绩效

中图分类号 G206 文献标识码 A

Evaluation of the coopetition performance of TV & Radio Industry in China

GuoHongyan

(Zhengzhou Institute of Aeronautical Industry Management,Zhengzhou 450015)

AbstractTaking 5 listed TV & Radio corporations as a sample, the overall efficiency of the TV & Radio Industry system (including the sub-systems) coopetition in China is examined with financial analysis.

Key wordsTV & radioindustry systemcoopetitionperformance

2005年10月10日，瑞典皇家科学院

将该年度诺贝尔经济学奖授予具有以色列、美国双重国籍的罗伯特・奥曼和美国经济学家托马斯・谢林，以表彰他们“通过博弈论分析而增进我们对冲突与合作的理解”。

20世纪90年代以来，人类进入竞争全球化的新时代。全球化竞争意味着竞争主体的多元化、竞争范围的国际化、竞争领域的全面化以及竞争程度的激烈化。面对复杂的环境和共同的利益，以战略联盟、虚拟企业、供应链管理为代表的经济组织和管理形态如雨后春笋般涌现出来。强调以互补为核心、以协同为基础、以共赢为目标的新型经营战略――合作竞争，正逐渐取代传统的对抗性竞争，成为新时代经济组织赢得竞争的必然选择。

广电产业是我国规模最大的传媒产业，也是信息产业的重要组成部分。分析和研究广电产业的运行规律和经营实践，对于传媒经济理论的丰富发展以及传媒经营实践的指导推动无疑都具有积极和重要的意义。面对渠道霸权时代的终结和传播技术的革命，广电产业的经营重点正日益从围绕内容生产的“单点式”经营向产业价值链经营转型，而经济组织之间的竞争形式也逐步由过度竞争、差异化竞争向合作竞争转变。随着传媒市场竞争的不断加剧，以集团化构建为主流形式的传媒之间的合作、联合将成为我国媒介产业未来生存发展的基本模式。在竞争压力下，讲求资源互补、价值链接、市场共享的各类合作方式将成为中国传媒市场的一道风景。①

根据产业链或价值链上不同节点的联系，广电产业合作竞争可划分为横向型合作竞争、纵向型合作竞争、跨业型合作竞争三种基本类型。其中，横向型合作竞争是指处于产业链或价值链上相同环节的竞争者为培育发展其共同市场而进行的合作竞争，包括横向合作和横向竞争两个方面；纵向型合作竞争是指处于产业链或价值链上不同环节的竞争者为提高价值链的价值流量而进行的合作竞争，包括纵向合作和纵向竞争两个方面；跨业型合作竞争是指广电产业与他类媒介或其他行业（非传媒产业）进行的合作竞争，体现在与他类媒介的合作竞争、与其他行业的合作竞争等方面。

对广电产业合作竞争进行绩效评价的主要目标是在计量分析的基础上考察中国广电产业系统（包括子系统）合作竞争的总体效率。分析思路如下：1、界定广电产业合作竞争绩效评价的具体研究内容与对象；2、建立广电产业合作竞争绩效评价的指标体系，运用经济学方法计量中国广电产业系统（包括子系统）合作竞争的绩效水平；3、得出结论。

对广电产业合作竞争绩效水平进行计量评价的方法主要包括投入产出分析法、财务分析法等。鉴于研究对象的庞杂性，兼顾整体与局部，同时考虑数据的客观性、完整性与可对比性，本文选取以股权式合营企业或媒介集团为主要合作竞争形式、经营范围具备整合性或跨业型特征的广电系统五家上市公司――电广传媒（000917）、歌华有线（600037）、中视传媒（600088）、广电网络（600831）、东方明珠（600832）2004年－2006年的财务数据为分析样本，采用财务分析法对广电产业合作竞争的绩效进行计量评价。

一、中国广电产业合作竞争绩效分析

中国广电产业合作竞争绩效评价的研究内容是广电产业实施合作竞争的总体效率，具体表现在经济效益和社会效益两个方面，本文侧重研究前者。绩效评价的研究对象是实施合作竞争的广电产业系统各子系统。具体地，本文选取广电系统五家上市公司――电广传媒（000917）、歌华有线（600037）、中视传媒（600088）、广电网络（600831）、东方明珠（600832）作为具体研究对象。

这一抽样主要基于以下几点考虑：

1、上述公司均为股权式合营企业，且主要股东或发起人均为广电系统内企事业单位。

2、对上述公司的分析研究在很大程度上能够体现广电产业实施集团化合作竞争战略的运营绩效。具体来说，电广传媒（000917）、歌华有线（600037）、中视传媒（600088）、东方明珠（600832）分别是由湖南广播影视集团、北京广播影视集团、中国广播影视集团、上海文化广播影视集团（简称上海文广集团）控股的上市公司。作为集团化改革深入程度较高的地区和单位，上述公司的业绩分析无疑对集团化合作竞争的运营绩效具有很强的说明意义。

3、上述公司的经营范围均具备整合性或跨业型特征。例如，电广传媒（000917）的经营范围包括：策划、设计、制作、、国内外各类广告，影视节目制作、发行和销售，电子商务、网络及信息传播服务，音像制品出版发行，兼营旅游开发、文化娱乐、餐饮服务、贸易；歌华有线（600037）的经营范围包括：广播电视网络的建设开发、经营管理和维护，广播电视节目收转、传送，广播电视网络信息服务，承办（不含）外省市卫星电视节目落地频道在北京有线电视台的广告业务，有线电视管道开发、建设、租赁和销售，有线电视器材租赁和销售；中视传媒（600088）的经营范围包括：影视拍摄基地开发、经营，影视拍摄（摄制电影（单片），以工商核准为准）、电视剧节目制作、销售经营，影视设备租赁、高清晰度影视技术、宽带数字信息技术、网络系统集成技术开发及相关信息服务，设计、制作、、各类广告业务，文化经纪，房地产开发，科学技术服务，室内外装饰，物业管理，投资咨询，综合文艺表演，百货、工艺美术品（黄金制品除外）销售；广电网络（600831）的经营范围包括：广播电视信息网络的建设、开发、经营管理和维护，广播电视节目收转、传送，广播电视网络信息服务、咨询，广播影视节目策划、制作、发行，有线广播电视分配网的设计与施工，卫星地面接收设施设计、安装、施工，设计、制作、、国内外各类广告，广播电视信息网络设备的研制、生产与销售，家用电器、电子元器件、仪器仪表、通信设备的销售，房地产开发（以政府行业管理部门和工商行政管理部门核准的范围为准）；东方明珠（600832）的经营范围包括：广播电视传播服务，电视设施租赁，五金交电，日用百货，服装鞋帽，针纺织品，工艺美术品，金属材料，文体办公用品，针棉织品，建筑装璜材料，家具，实业投资。

4、从产业链的角度，对上述公司的分析研究有助于了解和评价广电产业合作竞争的全貌以及产业链上不同角色的运营状况。具体地，根据主营业务划分，电广传媒（000917）、中视传媒（600088）属于内容生产系统和内容集成系统，歌华有线（600037）、广电网络（600831）、东方明珠（600832）属于平台运营系统。

5、上述公司所提供的样本数据具备实证研究所需要的客观性、完整性与可对比性等特点。当然，这里一个潜在的假设是资本市场具有有效性。

为了研究合作竞争绩效的长期变动状况，同时结合广电产业合作竞争演化的具体特点，本文选用上述公司2004年－2006年的三年财务数据作为分析样本。需要指出的是，从分析目标出发，本文关于广电产业相关指标值的计算采用上述五家公司相关指标的平均值。

从指标体系设计的系统性、科学性、可比性与可操作性原则出发，根据财务分析理论和方法，选取资产质量、盈利能力、成长能力作为衡量广电产业合作竞争绩效的一级指标。具体地，选取每股净资产、每股收益、净资产收益率、主营业务利润率、主营收入增长率等财务指标作为衡量广电产业合作竞争绩效的二级指标。在此基础上，构建广电产业合作竞争绩效评价的指标体系如图1。

根据样本数据分析计算，可得到各个股相关指标值与广电产业相关指标值。进一步地，将广电产业相关指标值与沪深两市上市公司整体相关指标值对比，可初步得到广电产业合作竞争绩效的行业总体评价，具体指标对比如表1所示。同时，将各个股相关指标值进行分析对比，可得到广电产业合作竞争绩效的具体评价，具体指标对比如表2、图2、图3、图4、图5、图6所示。

二、分析结论与思考

综合上述图表分析结果，不难发现：

1、从行业总体情况看，行业指标值与上市公司整体指标值的对比情况显示：广电产业的资产质量良好、盈利能力较强，由此进一步反映出广电产业合作竞争的综合绩效水平较高。

2、从个股的具体表现看，歌华有线（600037）、东方明珠（600832）都表现出较好的资产质量、较高的盈利能力和较快的发展速度，其总体绩效水平较高；中视传媒（600088）也有不俗的市场表现；相对而言，电广传媒（000917）、广电网络（600831）则不尽人意。

3、从合作竞争的形式看，集团化方式的运作是卓有成效的。特别是在上海和湖南两地，其媒体部分经营性业务的分拆上市已取得一定的效果。当然，不同地域之间所存在的绩效水平差异同样不可忽视。

4、从合作竞争类型与合作竞争绩效之间的相关关系看，不同的合作竞争类型在绩效表现上呈现出一定的差异性。具体分析思路如下：根据经营范围将个股的合作竞争类型进行分类，如歌华有线（600037）涉及横向合作竞争和纵向合作竞争，东方明珠（600832）涉及横向合作竞争和跨业型合作竞争，其余个股则不同程度地涉及横向合作竞争、纵向合作竞争和跨业型合作竞争。在此基础上，再将个股综合绩效水平与其合作竞争类型及其具体实施情况进行相关分析。分析结论包括：横向合作竞争的绩效水平较为稳定且呈上升趋势，随着纵向合作竞争和跨业型合作竞争的深入发展，其综合绩效水平呈现出不稳定甚至下降趋势。从理论上说，这一点也恰恰佐证了“多元化”经营所存在的潜在风险性。

5.从产业链的角度看，平台运营系统的总体绩效水平大体上高于内容生产系统和内容集成系统。

对合作竞争绩效的客观评价需要建立在全面分析的基础上。深入的研究将会发现，上述业绩的取得与以下一些因素密切相关：

1.政策因素的促进

从宏观角度看，主要表现在两个方面：首先，国家广电总局近年来相继出台《关于深化新闻出版广播影视业改革的若干意见》、《关于促进广播影视产业发展的意见》、《广播电视有线数字付费频道业务管理暂行办法》等文件，大力降低广电产业准入门槛，扩大市场开放，为媒体发展创造了良好的政策环境和产业支持。种种迹象表明，广电产业内的并购重组以及上市大潮已经到来。其次，数字电视的继续推进和广电产业化改革的不断深化将有力促进广电板块的活跃。数字电视产业链主要包括信号发送、网络传输、节目制作和终端接收四个部分，目前来说，信号发送和网络传输将是最大的收益者。

从微观角度看，政策的特许和保护促使部分媒体处于行业垄断地位。例如，歌华有线（600037）是北京市政府批准的唯一一家建设、经营和管理北京市有线广播电视网络的单位，2004年6月与上海文广、中影集团、中广网络传输有限公司、中央电视台首批获得全国性广播电视有线数字付费频道集成运营机构资格；东方明珠（600832）拥有上海市标志性建筑――东方明珠电视塔的经营权，2006年其经营利润占主营业务利润的41%；电广传媒（000917）拥有湖南电视台（总台）卫星频道、经视频道、都市频道、文体频道、生活频道、影视频道以及湖南广播电视报等七大媒体的广告业务统一经营和权，其广告经营收入占湖南省全年广告收入的60%以上。

2.广告收入的支持

2006年，广电行业广告收入额527亿，较2005年增加28亿，增幅12%，占全行业总收入的48%。②广告市场连续20年的高速增长和发展对广电系统上市公司的业绩表现起到良好的支撑作用。从个股财务信息来看，电广传媒（000917）、广电网络（600831）的广告收入在其主营业务收入中所占的比重均超过75%。特别是广电网络（600831），2006年其广告收入占到主营业务收入的88%。

3.关联交易的影响

关联交易是拟发行上市公司及其控股企业与上市公司的控股股东等各关联方之间在生产经营、资产交易、投资、债务等方面发生的交易。适当的关联交易能够降低交易成本，提高效率，保障交易安全，特别是对集团内部的企业之间；但过多的关联交易将影响上市公司的经营独立性，使其难以自主经营、独立承担责任和风险，还可能为大股东利用对上市公司的控制扭曲交易条件、转移利润、侵犯小股东及债权人权益、粉饰经营和财务状况、制造虚假信息、欺骗投资者等。对广电板块而言，发生在各关联方之间的频繁关联交易和业务重组是其具有良好业绩表现的主要因素。同时，关联方对上市公司的成长和发展起到重要的作用。

此外，对于集团化合作竞争方式的绩效评价还应更加理性和全面。

从地域上看，集团化改革的深入程度呈现出显著的差异。例如，北京、江苏、广东等地区大多实现了媒体组织机构的调整，而更深层次的改革尚未展开；湖南、上海则已进入到媒体部分经营性业务分拆上市的阶段。

从更综合的角度看，集团化尽管取得较大发展，但总体状况仍存在很多深层次问题，真正能在行业发展中起到“旗舰”作用、在国内和国际竞争中独树一帜的广电集团还为数甚少，有的集团甚至连自身的经营都面临重重困难。归纳起来，目前集团化方式存在的主要问题包括：（1）产权残缺，即没有形成合理的所有权、支配权和使用权归属；（2）委托人残缺，即由于多头管理体制造成的人缺位；（3）内部管理体制不规范，组织结构不科学，改革留于形式，集团内部未形成合理的产权纽带；（4）缺乏有效的激励和约束机制；（5）集团的功能有待进一步扩展，主要表现在筹资、融资、投资的能力有限，不适应市场竞争的需要。

三、小结

本文以广电系统五家上市公司为样本，运用财务分析法考察了中国广电产业系统（包括子系统）合作竞争的总体效率，结果显示：广电产业合作竞争的综合绩效水平较高，集团化方式的运作是卓有成效的；同时，从合作竞争类型与合作竞争绩效之间的相关关系看，横向合作竞争的绩效水平较为稳定且呈上升趋势，随着纵向合作竞争和跨业型合作竞争的深入，其综合绩效水平呈现出不稳定甚至下降趋势；再者，从产业链角度看，平台运营系统的总体绩效水平大体高于内容生产系统和内容集成系统。当然，以上结论还要综合考虑政策因素、广告收入以及关联交易等因素的影响。同时，对于集团化合作竞争方式的绩效评价还应注意到地域水平的差异以及目前在内部治理结构和管理体制上存在的突出问题。

注释

篇3

[关键词] 医院管理；财务分析；财务管理

[中图分类号]R19 [文献标识码]B [文章编号]1673-7210（2007）11（c）-114-02

随着医疗体制改革的不断深入，医院经济活动发生了巨大变化，医院管理企业化趋势越来越明显。财务分析作为一种财务管理手段，在企业界已得到广泛的应用。它为企业制定科学决策、降低经营成本、提高经济效益，发挥了重大的作用。当医疗市场竞争日趋激烈，医院面临的挑战将更为严峻，除了以提高医疗服务质量为主要目标外，还必须把提高经济效益作为奋斗目标[1]。因此，医院要想在市场中提高竞争能力，加强财务分析就显得尤为重要。

1 医院加强财务分析的目的和意义

医院开展财务分析的目的是分析和评价医院的过去和现在的财务状况、经营成果及现金流量，了解过去、评价现在、预测未来，从而改善经营管理，提高社会效益和经济效益。为此，加强财务分析具有以下意义：

第一，有利于评价和促进医院计划、预算的完成。计划和预算是经营活动的目标和准则。加强财务分析，能够全面地评价计划、预算的执行情况，发现薄弱环节和问题，及时采取有效措施，及时调整，促进计划和预算的完成[2]。

第二，有利于医院改善经营管理和提高综合效益。财务分析是从资金活动入手，分析医院人力、物力、财力的利用情况，研究经营活动取得成果的原因。加强财务分析，可以不断总结经验教训，找出差距和问题。从而采取措施，加速资金的周转，提高设备利用率，挖掘医院营运潜力，充分利用卫生资源，减少积压浪费，降低医药费用，提高医院的经济效益和社会效益。

第三，有利于医院管理者做出科学的决策。医院的经济活动是一个由各种错综复杂的因素交织在一起的系统，运用科学、有效的手段对医院的经济活动进行充分的分析，可以了解医疗活动中财务运转情况，掌握经济决策与客观经济规律的相符程度，将大量的财务报表数据转化成对决策有用的信息，为领导决策提供可靠依据，提高决策的科学性。

第四，有利于提高医院财务管理水平。医院财务分析既能对医院已发生的财务状况和财务结果进行评价总结，具体地判断医院资产的管理和使用是否合理[3]，资金的运营是否安全、有效，客观地评价医院业务计划的完成情况，为以后的预算、计划和决策提供有用的信息，又能预测医院未来的发展趋势。因此，加强财务分析，能够更加客观地总结理财经验，揭示财务管理中的潜在问题和发展趋势，认识和掌握财务活动的规律，改进财务管理工作，不断提高医院财务管理水平。

2 医院财务分析中存在的问题

由于目前医院财务分析工作还处于探索阶段，没有统一的标准，很多方面还存在着诸多局限性，有客观条件的限制，也有主观因素的影响[4]，主要体现在：

2.1 财务报表本身存在局限，缺乏对现金流量的分析

财务分析要以财务报表数据为基础，真实、有用的财务信息是进行有效财务分析的前提条件。但医院财务报表数据本身却存在很大的局限性，如：报表以原始成本为基础，缺乏时效性；没有考虑通货膨胀和物价变动等因素的影响；资产负责表与收支总表所反映的时间概念不同，以比率的形式将两表数据进行比较，其可比程度不一致。此外，现金流量表目前还不是医院法定对外报送的报表，许多医院尚未编制现金流量表，没有从医院资金运营的角度对现金流量进行分析。

2.2 侧重单一财务信息的分析，综合分析水平不高

由于财务人员受业务知识单一性的限制，财务分析仅重视内部财务指标、财务行为和财务管理状况等财务方面信息进行分析，缺少对医疗服务和相关业务等医疗方面知识的了解，影响了分析人员的观察力和分析力，无法从财务变化中判断业务经营中存在的问题以及对财务指标造成影响的因素，忽视了对其他相关经济信息的综合分析，从而影响评价经营活动的真正效益，造成医院财务分析综合水平不高。

2.3 重视医院内部分析，忽视行业外部分析

目前医院财务分析指标缺乏统一的标准，财务指标缺少可比性，医院之间缺乏横向比较。加之难以获得其他医院的信息，分析工作还仅局限于医院内部，缺乏与同行业间的对比，造成医院管理层难以了解相关指标在同行业中的地位，不利于医院对自己的经营决策进行适当定位。此外，还忽视了对外部医疗物价政策、市场状况、国家医药政策及财务管理体制等外部影响因素的分析。

2.4 着重于经济事项的事后分析，缺少有效的前瞻性分析

传统的医院财务分析是解剖已发生的财务活动及其成果，即着重于对财务报表作事后的分析。这种事后分析的适时性和快速反应能力滞后，缺少对医院风险的防范和发展潜力的预测，侧重于财务指标的静态分析，忽略了医疗服务活动的动态性分析，已经不能满足医院发展的需要。

3 加强医院财务分析的改进措施

针对以上问题，笔者认为加强医院财务分析应从以下几个方面加以改进：

3.1 完善医院报表体系，加强对现金流量的分析

目前医院报表体系可以从两个方面进行完善：一是增加会计报表附注内容。由于一些重要的、需要详细说明的项目内容在报表中无法准确表示，且影响医院财务分析的质量，因此，应对会计报表附注内容加以补充和完善。二是引入现金流量表。现金流量表是反映医院一定会计期间内现金流入和流出信息的报表。通过对它的分析，可以了解医院实际经济利益的来龙去脉，揭示医院经营活动现金净流量与净收益之间的差别，对这些差别及其原因进行分析，不仅便于医院管理者了解和评价医院获取现金的能力，也有助于分析医院收益质量，并可以对投资活动和筹资活动做出评价。因此,引入现金流量观念，开展对现金流量的分析，必将更快地提高医院的财务管理水平。

3.2 建立财务分析队伍，提高分析人员的综合素质

医院财务分析不仅是对医院财务指标进行分析，还应对造成财务变化的影响因素进行分析，如：医疗收费价格变动、药品降价、新技术的开展等多种因素对医院财务状况的影响[5]。单靠财务人员的知识结构是无法对各项因素做出准确的判断。因此，应建立以财务人员为主，医务科等部门人员参与的财务分析队伍。财务分析人员除了要掌握会计核算和财务管理等会计理论知识外，还应深入科室实地了解经营管理的全过程，拓宽知识面，调整知识结构，系统地掌握财务分析的技术方法和技巧，从而提高自身的综合素质，做出较高水平的财务分析。

3.3 充分收集有用的相关信息资料

进行财务分析必须有充分的资料，只有尽可能多地收集有用的信息资料，才能保证财务分析的依据全面、客观、准确。财务分析资料不但要有真实的会计资料，还应充分应用有关的统计和业务资料。医院财务分析所需要的资料主要分内部资料和外部资料，内部资料可以通过医院的财务报告获得；外部资料可以通过行业协会、各种科研咨询机构、政府机关、学术杂志、新闻传媒等多种渠道收集。财务分析人员在日常工作中应注意收集、整理、积累与财务分析有关的资料。

3.4 加强财务风险预警分析，提高科学预测

近几年，医院的各项事业得到了快速的发展，但在市场经济环境下，风险与收益同在。医院的财务分析能为医院的生存发展预先提供高质量的指标信息，使医院在竞争中立于不败之地。为增强医院竞争和应变能力，避免可能发生的风险，事先加强预测，以便采取最优的经营方案和最有效的管理方法，要比事后解剖更为重要，更具积极意义。因此，在财务分析中，要对未来可能发生的问题进行科学预测，要跟上形势，走在前面作事先判断。通过建立医院财务风险预警分析系统，即设立科学化的敏感性财务指标，通过观察这些指标的变化，对可能或将要面临的财务危机进行预防的一种财务分析系统。从财务预警系统的角度出发，加强财务风险分析，提高科学预测，强化财务管理，促进医院稳定健康地向前发展。

[参考文献]

[1]张岚.实用医院财务管理[M].成都:西南财经大学出版社,2006.199-225.

[2]玄香兰.医院财务预算管理分析[J].中国医药导报，2007，4（10）：72，78.

[3]刘敬华.医院财务管理的几点思考[J].医药产业资讯，2005，2（14）：103.

[4]穆晓芳.浅析财务分析存在的问题及其改进[J].内蒙古科技与经济,2005,18(9):47-48.

篇4

【关键词】先锋传媒；财务风险；防范措施

一、引言

财务风险是客观存在的，其存在于整个财务管理过程中。但是，近几年一些中小型企业由于自身实力较为薄弱等原因，在其发展过程中不断暴露出应收账款回收不力、资本负债率过高、偿债能力不足等问题。此外，还不断有大型企业、跨国企业也传出破产的消息。通过观察研究可知，这都是因为没有做好财务风险管理造成的。由于企业相关人员缺乏财务风险意识，企业资本结构不合理，财务制度不完善，缺乏相应监管等原因，导致企业财务风险不断积累。一旦财务风险失去控制，就会导致财务危机的出现。因此，企业需要在分析自身原因的基础上，制定合理的防范措施来规避风险，才能更好地实现企业效益最大化，促企业持续健康发展。

二、文献综述

黄锦亮，白帆（2004）认为企业需要在筹资、投资、资金回收和收益分配四个方面分别实施风险识别、风险评估、风险防范与控制三个环节的风险管理活动。有效地对财务风险实施管理，最大限度地保证企业的利润，形成稳定健康的现金流[1]。周若君（2012）认为当前企业财务风险管理中主要存在风险意识淡薄，资本结构不合理，负债资金比例过高，项目投资分析不科学，收益分配政策不规范等一系列问题[2]。金昌旭（2012）认为开始全面财务风险管理研究是完善企业经营管理的必然要求，也是财务风险管理理论发展的必然趋势。建立一个全面有效的财务风险防范和控制体系，以最小的财务风险成本实现最大的企业价值是全面财务风险管理的主要目的。倪学辉（2009）总结出财务报表能够全面综合反映企业的经营状况，他要求企业经营者进行经常性财务分析，建立预警分析指标体系，进行适当的财务风险决策。

三、成都先锋文化传媒有限公司财务风险分析

3.1 公司财务指标风险分析

3.1.1从偿债能力方面分析公司的财务风险状况

3.1.2从营运能力方面分析公司的财务风险状况

3.1.3 从盈利能力方面分析公司的财务风险状况

4、成都先锋文化传媒有限公司加强财务风险控制的建议

4.1 加强应收账款催收管理

当一个正常运营的公司其应收账款过大时，这将会影响到公司的现金流，经营计划及决策等。截止2014年底，成都先锋文化传媒有限公司应收账款金额达到4，732.11万元，并且还有不断增加的趋势。为此，公司应加强应收账款催收力度，特别是要加大对世家机构应收账款的催收力度。及时改变现有业务收入和项目结构比例，积极应对市场风险。另外，公司还需建立健全的科学高效应收账款催收机制，制定相应的《销售与收款制度》和《应收账款管理规定》等。

4.2 注重公司经营管理，建立健全财务管理制度

成都先锋文化传媒有限公司应建立健全完善的财务管理制度及内部人员岗位责任制度，明确规定公司领导层、财务部、经营部等部门的财务管理职权，并确保制度的有效执行。此外，公司还应明确制定关于财务支出管理、应收账款管理、经营合同管理、预算调整等相关环节的财务制度，并要切实在实际工作中得以全面落实。

4.3加强内部管理，注重行业创新

面对互联网时代的快速发展，传统纸媒应积极应对新媒体行业带来的冲击和挑战，公司应从采编工作、经营工作、管理工作三个层面进行改进及提高。在采编工作方面，应加强对内容生产导向的把控指导和监督管理，加快推进新媒体和采编内容的深度融合。坚持“内容为王”，扩大先锋系列品牌影响力。在经营工作方面，应坚持以利润为核心，以市场为主导。积极探索新的商业模式，实现向线上与线下相结合的转变。规划投融资渠道，实现全营销战略；在管理工作方面，要全面推进公司依法制企，及时对公司相关制度进行修订完善，引导全员严格依照法律、公司章程和公司管理制度的规定履行职责。不断加强成本管控，增强成本观念，贯彻全员成本管理，合理平衡经营拓展与成本控制的关系，提高资金运作水平。

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关键词：营改增；传媒行业；财务风险；规避处理

一、引言

国家进行营改增税务改革，其主要目的在于减轻企业税收负担，活跃市场经济，引导全行业的转型升级。由此可见，营改增对于绝大多数行业尤其是第三产业自然是一个利好消息，尤其是传媒行业近年来发展迅速，但是市场竞争也十分激烈，营改增带来的税收减负能为企业缓解一部分的财务压力。不过在营改增具体运用中，传媒企业也会遇到许多实际问题甚至是财务风险：财务工作人员缺乏对营改增的全面认识；过于乐观的对营改增形势估计；增值税进项发票难以获取，抵扣困难；没有抓住转型升级的机遇。这些问题都可能使企业陷入财务风险和发展滞后的困境中去。

二、营改增后传媒行业存在的财务风险和问题

（一）财务工作人员缺乏对营改增的全面认识

营业税、增值税是以前税务中两大重要税务模块，都有自己的衡量标准和计算方式，自2016年5月全面营改增以来，营业税才初步退出税务的历史舞台。而这一税务改革，却对从事财务工作的相关人员带来了不小挑战，营业税、增值税本身就是两个较为复杂的计税系统，而营改增中财务的工作就是将两个复杂的系统进行衔接延伸。但在很多企业包括传媒企业，普遍存在不够重视财务工作的现象，尤其是对于一些小型的传媒企业，财务工作简单，工作内容形式单一，导致了财务工作人员思维固化，在面对营改增改革的时候，消极应对，许多增值税的具体细则都不了解，譬如在税务局进行发票认证的时候，时常会有财务人员拿出过期的发票，而不知发票的有效期限是180天，这反映了很多财务工作者对营改增认识不全面，对增值税缺乏学习和了解。

（二）过于乐观地估计了营改增形势和影响

众所周知，营改增是国家层面上领导的一场税务大改革，旨在减轻企业的税负压力。相对于营业税的价内税，增值税征收的价外税避免了商品流通过程中的重复征税而显得更为合理。实际上，很多传媒企业也确实因为营改增获得了实质性的利益：在2013年营改增对部分传媒公司业绩影响测算中，华录百纳、华策影视等企业有6个点左右的净利润增长，华谊兄弟、光线传媒也有小幅度的利润增长。由此不难看出，营改增对传媒行业的积极影响。不过，也有部分传媒企业高估或者太过乐观地看待了营改增的推动力，资金压力的减小带来了这部分企业的投资或扩充冲动，导致了盲目投资和资金浪费，这种行为极大的减少了企业的现金流储备，极易造成短期偿债能力减弱触发的财务风险。

（三）增值税发票获取及鉴别存在一定难度

单从税率来看，增值税税率高于营业税，但通过相应的财务计算，增值税纳税额却比营业税低，这就是营业税和增值税的重要区分点：进项税可以抵扣销项税。理论上来讲，绝大部分企业可以通过营改增的进项税抵扣降低税负，不过在实际操作中，部分传媒企业却发现税负不但没有降低，还有一定程度的上升。这里有两个方面的原因：一方面是供货方主观上不太愿意开具专用发票（如供应商的资质原因等），另一方面是因为传媒行业原来很大程度上是营业税为主，相关业务人员、财税人员对于增值税发票的相关要点把握不清楚，因此，对于合规的进项税发票没有明确、准确的判断，或者对于认证期等时间节点把握不准确，导致进项税发票取得或鉴别、认证存在一定的问题，客观上导致了税负的上升。

（四）解读营改增片面，没有抓住转型升级机会

随着民众物质生活的提升，对精神生活的需求也日益旺盛和追求多元化，人们不再局限于单从电视、报纸获取信息，而试图通过多种渠道方便快捷的获得，而传媒行业正是民众这一需求的主导者，而营改增正是转型升级的绝好机会。不过很多企业在解读营改增时太片面，简单的认为增值税只是税负减压，而没有妥善利用税负节余资金，也没有深层次地对营改增政策倾斜进行解读。在同行业利用营改增转型升级的时候，自身企业不做出相应改变，必然会失去市场竞争力。

三、营改增后传媒行业的财务风险规避建议和措施

（一）加强对财务团队的建设，全面学习营改增

财务工作人员作为营改增改革的主要参与者，承担着让企业顺利过渡到增值税时代的重任。由于传媒行业的财务工作相对重复、简单，财务工作人员难免会有工作思维固化的现象，很多财务工作人员的专业知识长久未得到系统更新。财务人员应该利用营改增这一契机，深入学习新的税务细则，在保证企业纳税正常的前提下，发挥财务工作人员参与管理的职能，为企业建立一套完善合理的税务筹划。传媒企业也应该注重对财务团队的建设，专项组织财务团队的营改增学习和再教育培训，保证不会因为财务工作人员的专业问题而使企业陷入财务风险。

（二）重新评估财务报表，客观分析

营改增营改增的出现必然会导致财务数据的一系列连动变化，比如企业固定资产、库存材料、净利润等数据都会有所调整。因此，企业应该在营改增后全面更新财务报表，并根据最新的财务报表进行财务分析，重新确认各项指标是否正常或采取措施解决。至于营改增对税负的减压方面，从2013年的传媒业部分公司业绩影响测算中可以看出，大多数企业的净利润在营改增后得到了提升，最高的企业利润增长达13%，但同时也应该看到，像华谊兄弟、光线传媒等传媒企业，营改增后的利润上升是非常小的。这说明了营改增带来的利润增加，资金减负还是要根据企业自身情况客观对待，在经过财务专业核算后，在保证偿债能力稳定的前提下，可以对盈余资金做适当的投资与扩充。

（三）统筹规划合作商，提高进项税抵扣率

由于传媒企业的业务涉及方面广，会接触到各个行业阶层的合作商，这种行业的特殊情况很大程度的加大了传媒企业的进项税有效抵扣率。在营改增后，为了规避这一部分的不必要损失，传媒企业应该有计划地选择能开具正规增值税专用发票的合作商，对经常会使用的业务，可以与合作商建立长久合作关系。对于少数不良合作商开具虚假或违规发票的行为，要懂得辨别和自觉抵制，避免因为发票的原因造成企业的税务风险甚至是犯罪。此外，传媒企业在很多方面可以进行转型升级，积极谋求与新兴行业的合作，一方面能够增加进行税的抵扣几率，另一方面也会享受到政策的优惠。

（四）利用营改增契机，抓紧企业的转型升级

随着互联网时代的到来，对传媒行业造成了极大的冲击，自媒体、公众号等新兴传媒层出不穷，传统传媒方式的市场占有额在逐年缩水，许多传媒企业都面临着转型升级，但迫于财政压力而迟迟不能展开。营改增的到来，正好是传媒行业进行转型升级的绝佳机会，首先，资金压力的释放，可以将资金用于新传媒方式的探究和运用上；其次，国家政策的各种倾斜与扶持，能极大地辅助传媒企业的转型升级。四、结语营改增对于传媒行业的相关企业是一场机遇与挑战并存的税务改革，所以，力求长远发展的传媒企业都会采取多种措施避免财务风险，将营改增从挑战转换为机遇，走上一条健康的可持续发展道路。作为营改增的主要参与者，财务工作人员是规避财务风险的主导，企业应该注重对财务团队的建设；对营改增带来的一系列财务变化，要全面分析，客观对待；进项税抵扣是增值税的精髓和优势，需要通过对合作商的统筹规划，提高进项税抵扣率；传媒企业应抓住营改增契机，促进企业的转型升级。

参考文献：

[1]王开欣.“营改增”对企业财务风险管理的影响研究[J].商，2016（14）.

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【关键词】华谊 投资价值 分析

一、宏观经济形势分析

我国国内经济环境总体良好，经济运行较为平稳。经济结构逐渐优化，供给和需求结构都呈现出积极的变化，能够拉动经济的增长。国内消费需求旺盛，人均可支配收入的增长以及新的消费热点的出现有力地促进了消费潜能的释放。国家加大对基础设施的投资，为长期发展奠定了良好的基础，也为经济持续平稳的增长提供了条件。另外，国际经济复苏趋势加强，一些发达国家的经济逐渐好转，促进世界经济的增长，这为我国经济增长提供了有利的外部环境。我国国内通货膨胀的压力有所缓解，物价水平较为稳定，加之国家出台了一系列有利的政策，使我国国内市场预期较好。因此，证券价格总体上应该处于上涨趋势。

二、行业分析

（1）经济周期与行业分析。一般来说，传媒业属于防守型行业，它的经营状况不会随经济周期变动而呈现出较大的波动，受经济周期的影响较小，相对来说比较稳定。

（2）行业生命周期分析。 通常我们将产业生命周期分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。我国的传媒业与发达国家相比还存在一定的距离，目前正处于成长期，发展潜力巨大。加之我国国内对影视文化业的需求日益扩张，华谊公司作为国内影响力较大的影视传媒公司，必将经历一个快速发展的阶段，投资前景良好。

（3）行业市场结构及竞争环境分析。由于传媒业影视制作成本高，资金需求量大，相关技术不易被复制，行业壁垒较高。但目前我国经济形势良好，可以筹措到大量自由资金，如果引进国外更为先进的影视制作技术，就会对行业内现有企业形成威胁，加剧竞争，导致行业获利能力下降。但竞争同时也能促使企业降低成本、革新技术，扩张企业价值链，形成差异化产品和核心竞争力来提高利润。所以，我国传媒业的发展前景较为乐观。

（4）影响行业发展的主要因素分析。技术进步对影视传媒行业的发展至关重要，特别是电影数字化、3D技术、IMAX的引进，使得电影票房取得更加可观的成绩。我国2009年了《文化产业振兴规划》，加强了对文化影视业的重视，将其提高到战略层面，并陆续出台了一系列法规，为文化影视业的发展提供了相关的政策支持。随着全球化的不断推进，使得我国国内电影能够走出国门开拓更为广阔的国际市场，参与到国际市场的竞争中去，从而获取更大的利润。

三、公司分析

（1）行业地位分析。华谊兄弟创立于1994年，因投资冯小刚的《没完没了》和姜文的《鬼子来了》而正式进入电影行业，之后每年投资冯小刚的贺岁片都取得了不错的成绩，加之公司旗下巨星云集，影视作品知名度高，由此确立了其在传媒业的地位。随后华谊更是全面拓展业务领域，投资涉及电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等并且成绩斐然，并在2005年成立华谊兄弟传媒集团，于2009年成功上市。

（2）公司产品分析。第一，华谊兄弟投资的影视作品一般都是大制作，在前期策划、剧本收购、人气明星聘请、现场拍摄、后期制作以及宣传推广方面都投入了大量的资金，但由此得到的回报也是相当可观的，并且借此建立起了属于自己的品牌。第二，华谊兄弟在产品营销方面也做得相当不错，他们通过与赞助商的互惠合作以及电影主创的全国巡回宣传达到了宣传自己的影视作品以及公司品牌的目的。

（3）公司组织管理能力分析。华谊的组织结构相对比较完善，董事会下设有独立的董秘办公室和审计部，每个领域的业务都设立特定部门进行分管，如电视剧事业部、电影事业部、艺人事业部等，在各个事业部下又细分了多个职能部门。华谊的股权结构较为规范，并且股东中有很多是华谊旗下的艺人，这有利于公司内部利益的统一，是对组织内部管理的一种创新。明星工作室的设置有利于对艺人进行更为科学有效的管理，事业部的设置则有利于内部合理分工，使组织体系更为完善。总体上来说，华谊具有较强的组织管理能力。

（4）公司战略经营分析。作为较早涉足传媒业的公司之一，华谊公司在行业中积累了一定的品牌优势，同时公司收入大多为现金交易，公司现金流比较充裕，使其具备一定的资金优势，再通过吸收大量的优秀导演、演员、制作人、经纪人等获得了人才优势，最终将品牌、资金、人才这三大优势进行整合利用，为公司经营带来了较高的经济效益。此外，华谊公司也很注重产业链和价值链的延伸，不断拓宽业务范围，致力于打造综合性娱乐传媒集团，这为公司的长远发展奠定了坚实的基础，有利于公司的长远发展。

四、公司财务分析

（1）经营能力分析。华谊公司形成了从编剧、导演、制作、市场推广、院线发行的完整体系，除传统业务外，还涉足唱片、娱乐营销、游戏等多个领域。并且上市后，公司发展迅速，总资产规模不断增大，利润增长较为平稳，公司发展前景良好。

（2）盈利能力分析。根据对公司2006年到2013年历史财务数据的分析可以发现，公司的毛利率和净利率整体呈上升趋势。另外，报告期内的投资收益也进一步提高了利润效益。

（3）营运能力分析。由于电影本身的制作时间较长，尤其是一些高投资大制作的电影，收回投资所经历的时间就更加长，所以相比于其他行业，传媒业尤其是电影业的存货周转率就比较高。2013年华谊公司的应收账款主要是已经实现销售的电影电视剧等影视产品尚未收回的款项，客户主要是各大电视台。由于客户议价能力较强，故应收账款周转较慢。加之公司规模扩张，对固定资产的投资大幅增加，因此2013年的总资产周转率较2012年慢。

（4）成长性分析。对公司的现金流进行分析可以发现公司现金流很不稳定，这和公司影视作品生产模式的特点和产品制作周期长是密切相关的，但同时我们也能发现公司近些年一直在加大投资力度。从净利润增长来看，净利润在2006年到2013年之间保持总体增长的态势，期间虽有波动，但净利润增长率也有所提高。从公司资产增长率看，公司资产逐年增长。总体上，公司具有较高的成长性。

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关键词：出版业；财务绩效；公司治理

近年来，出版传媒行业作为我国文化产业中覆盖而最广、比重最大的重要分支得到了前所未有的发展契机，同时出版行业内的竞争将更加激烈，外部投资也将更加活跃。根据中国证监会行业分类，传播与文化产业中的出版业上市公司从2008年的8家发展到2012年的11家（分别是大地传媒、天舟文化、国学时代、中文传媒、时代出版、浙报传媒、长江传媒、中南传媒、凤凰传媒、出版传媒、ST传媒）。其中，国有控股9家，民营公司2家。本文根据CSRC行业分类，以出版业上市公司2008年-2012年的横截面数据和时间序列数据为研究对象，考察了其近5年来的财务业绩表现特征和发展趋势。

一、出版业上市公司绩效与运营能力指标的选取和定义

在我国现有的市场和法律环境下，财务指标能够更好地反映公司的经营业绩。净资产收益率是公司净利润与平均股东权益余额的比例。净资产收益率越高，盈利能力越强。净资产收益率是最全面的财务业绩指标，是最有代表性的经营业绩指标，故本文将主要使用净资产收益率来衡量出版业上市公司的绩效表现。另外，资产负债率、公司规模、无形资产比重和净利润增长率是公司运营绩效的重要影响或相关因素，因此在绩效和运营能力评价时有必要纳入这四个特征变量，以综合反映出版上市公司的财务表现和运营能力。需要说明的是，出版传媒业的特点，决定了其经营与盈利更多依赖于以知识产权和内容资产为代表的无形资产，所以考察出版企业的无形资产在总资产中的比重也能反映我国出版行业的运营能力和发展潜力。综上，本文选择下列变量（如表l所示）作为我国出版业上市公司绩效和运营能力评价指标。

二、我国出版业上市公司绩效和运营能力的实证评价

本文全部数据来自于深圳证券交易所、上海证券交易所和全国中小企业股份转让系统公布的上市公司年报数据。为了保证数据的有效性，在样本的选择上遵循以下原则：考虑到极端值不能反应财务正常的出版公司特征和对实证分析的不利影响，剔除了业绩过差的ST、*ST、S*ST公司的年报数据。通过对样本数据的筛选与整理，应用Excel2003进行相关处理后，我们可以得到2008年～2012年的出版行业上市公司绩效数据的描述性统计结果如下。

1.我国出版行业上市公司整体绩效不太理想，盈利能力波动较大，公司规模和成长能力趋于平缓。

表2表明，2008年-2009年净资产收益率均值小于0，最大值和最小值也有较大差异，即个体差异较大，这反映出版行业上市公司绩效水平不一。究其主要原因，可能是金融危机所带来的不利影响。2010年～2012年净资产收益率比较稳定，均在10%左右，但这三年净资产收益率没有明显提高（见图1），说明出版行业缺乏活力。尽管我国出版业已在国民经济中占据了十分重要的位置，但整体上仍然处于产业化的初级阶段，和西方国家发达的出版业相比，我国的出版行业仍然具有巨大的发展空间。

从表3中可以看出，净利润增长率个体差异相对比较大，可以看出我国出版行业上市公司的净利润稳定性较差，波动性大。而且净利润增长率趋于稳定（见图2），表明出版业近几年盈利能力自2009年以后基本保持不变，说明我国出版业持续增长动力不足。受我国出版传媒行业的市场和产业政策影响，出版业公司规模比较适中，而且个体差异不太大，普遍呈较弱上升趋势（见表4），反映了我国出版产业规模还是呈现良好的发展壮大态势。

2.出版业资产负债率个体差异较大，全行业负债水平变动幅度较大；无形资产比重尽管明显大于全行业平均水平，但是呈现下降趋势。

分析表5和图3可以看出，我国出版企业的资产负债率个体差异相对比较大，2008年-2012年负债变动幅度很不稳定（见图3），表明我国出版业还没有形成一套成熟的运营模式，负债不稳定的原因可能是企业融资能力或者运营能力还处于较低水平。负债是把“双刃剑”，在好的情况下，在竞争市场条件下充分利用负债的财务杠杆效应，不仅有利于企业最佳资本结构的形成，而且还可为企业带来超额投资回报。当然企业必须同时重视负债可能带来的财务风险的识别和控制。

表6表明，2008年-2012年我国出版业上市公司无形资产在总资产中的比重平均值为5，86%，明显高于全行业平均值1，06%。但是无形资产比重各年变化不大（见图3），基本没有表现为增长，造成这种现象的原因可能有两种，一是近几年无形资产的投资力度基本保持不变，二是我国会计准则对无形资产的确认和计量不能反应真实的无形资产投资情况，使得部分无形资产可能被计入了资产负债表的其他资产或者费用中。

此外，我国出版行业上市公司整体绩效处于中等偏下的水平。2012年出版行业上市公司平均净资产收益率为9.81%，低于沪市954家上市公司2012年实现的净资产收益率13.53%，略高于深交所1538家上市公司2012实现的净资产收益率8.43%。究其原因可能是出版业在公司治理和运营管理中没有充分认识和发挥负债的财务杠杆效应和无形资产在知识经济时代的价值创造潜力，客观原因可能是受全球金融危机的滞后影响和市场竞争的影响。自2008年9月份以来，由美国次贷危机引发的金融危机席卷全球，许多国家经济增速放缓，银行濒临倒闭。受全球原材料价格上涨、劳动力成本上升、需求减少、资金紧张等诸多因素的影响，我国企业受到较大的冲击，公司绩效明显下降，出版行业也不例外。由于后金融危机的影响，同时国有控股公司占大多数，2010年公司绩效提高后，近两年并没有明显提高。

三、完善我国出版企业运营管理，提高企业绩效的对策建议

上述实证分析表明，目前我国出版行业上市公司整体绩效不太理想，缺乏活力。针对这一绩效现状和运营特征，出版行业上市公司的未来发展应旨在完善经营管理水平，提高公司经营绩效。

1.建立规范的公司治理结构与职业经理人市场，提高经营效率

公司治理结构是现代公司制度的核心，狭义上是指所有者对经营者的一种监督与制衡机制，广义上是指公司各个利益相关者之间的利益协调和相互制约机制。目前大部分出版业上市公司尚未真正建立起符合市场经济体制条件的规范健全的公司治理结构，法治化对于其实现公平、高效不可或缺，同时要建立多元的股权结构，充分发挥上市公司外部独立董事和监事会的监督作用，加强内部控制。我国出版企业转企改制后，建设现代企业制度，完善公司治理结构是当前深化改革最为紧迫的任务。

职业经理人市场的实质是充分发挥企业家竞争优势，实现人才资源有效配置的机制。持股激励制度要发挥有效作用，不仅需要有高素质的企业家，还需要引入公平竞争和选拔机制，建立公司与职业经理人双向选择的资源优化机制。国内出版业尚没有成熟的经理人市场，对职业经理人的重要作用还没有充分认识，也谈不上给予他们股权激励，即使有也是很少量的，所以未来要充分发挥政府对出版职业经理人市场的宏观管理职能，政府有计划地制定市场的各种配套的法律、法规，保障公平竞争，保护公司与职业经理人的合法权益。同时，出版业要调整产业政策，改变经营策略，使企业的经营管理更加灵活，提高企业的经营效率，创造比较稳定的利润水平，使企业能够快速成长。

2.规范管理层持股，实现激励机制与约束机制同步发展

我国应尽快完善相关的法律法规，健全股权激励机制，以便充分调动出版上市公司管理层的积极性。股权分置改革后，尽管管理层持股得到较大范围的应用，股权激励得到更多公司的认可，但是没有合理的股权激励机制做后盾，股权激励效果依旧不太理想。从某种意义上来说，上市对于部分出版公司而言，更多的是作为一个获得更多资金的渠道，公司的管理层持股机制也多为上市时根据工作岗位认购的股份，并未与公司绩效很好地挂钩，所以建立合理的股权激励机制已是当务之急。

在加大管理层持股力度、提高持股比例的同时，也应该考虑对管理层的有效约束。管理层是出版公司控制权的核心，主导公司的生产经营活动和日常管理，影响公司未来的发展前途。因此，公司对管理层实施持股激励，共同分享经营成果的同时，也应该适当缩小管理层的行为空间，进行必要的约束，防止激励过度导致激励失效。例如，完善公司的内部控制体系，合理保证企业经营管理合法合规、资产安全、财务报告和相关信息真实完整；在设立监事会的同时，在公司内部设立监督委员会，该委员会直接由董事会管辖，负责对管理者的工作和行为进行全方位的监督。

3.适度举债，加大无形资产投资力度和管理水平，提升可持续增长能力

债务融资具有税收屏蔽的作用，所以可适度举债，有利于公司绩效的提高。从上述实证分析结果得知，目前我国出版行业上市公司的负债比率不太合理，个体差异很大，说明出版业整体没有发挥负债的杠杆作用，也没有重视适度负债问题。出版上市公司应结合自身的发展规划和财务战略，通过财务分析预测，寻求一个合适的负债水平，进行有效的融资和投资。政府应使信用担保体系更加完善，加大信贷政策对出版行业上市公司的支持。

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关键词：盈利能力；资产盈利能力；资本盈利能力；收益质量；实证研究

一、中视传媒股份有限公司基本情况

中视传媒股份有限公司在上海浦东注册成立，上海证券交易所1997年挂牌上市（证券代码600088），分支机构所在地包括北京、江苏无锡、广东南海、浙江杭州四地。中视传媒是中央电视台控股的传媒类 A 股上市公司，主要经营业务包括营影视拍摄、电视节目制作与销售、媒体广告等业务。根据中视传媒 2014年度财务显示，该公司总股本33142.20万股，每股净资产3.03元，每股收益0.127元，销售毛利率11.52%，股东权益47.31%，流动比率1.52倍，速动比率1.23倍，全行业综合排名第三，仅次于电广传媒和光线传媒。对于企业的财务状况的评价与经营结果的分析过程当中，企业的偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标以及发展能力指标扮演着重要的角色。企业的盈利能力体现企业的收益数额大小与收益水平的高低。

二、中视传媒股份有限公司研究方法及指标选择

（1）研究方法。层次分析法简称AHP（Analytic Hierarchy Process），是20世纪70年代由美国著名数学家T.L.Satty提出的。AHP提倡将评价对象系统化，分析该对象的性质、包含要素及要素之间的相互关系，按照彼此之间的相互关联程度，将要素组合分成不同的层次，最终形成一个多层次的分析结构系统。按照一定的原则在每一层通过两两比较的方式标度定量化，最终形成判断矩阵。通过计算判断矩阵的最大特征值以及相对应的正交化特征向量计算要素的权重，确定每一层次中要素的相对重要性，在此基础上计算得出总目标层次的总排序。

（2）指标选择。在指标选择方面，盈利能力分析体系包括经营盈利能力分析、资产盈利能力分析、资本盈利能力分析和收益质量分析，具体的指标如表1所示：分为总目标层（A）、子目标层（B）、具体指标层（C）。

表1盈利能力分析体系

总总目标 A 子目标 B 具体指标 C 指标含义

企企业盈利能力评价体系A

经营盈利能力B1 营业毛利率 C1 （营业收入 - 营业成本）/ 营业收入 *100%

营业净利率 C2 净利润 / 营业收入 *100%

成本费用利润率 C3 利润总额 / 成本费用总额 *100%

资本盈利能力B2 净资产收益率 C4 净利润 / 平均净资产 *100%

资本收益率 C5 净利润 / 平均资本 *100%

每股收益 C6 净利润 / 普通股平均股数

市盈率 C7 普通股每股市价 / 普通股每股收益

资产盈利能力B3

总资产利润率 C8 利润总额 / 平均资产总额 *100%

总资产报酬率C9 息税前利润总额 / 平均资产总额 *100%

总资产净利率 C10 净利润 / 平均资产总额 *100%

收益质量B4 盈余现金保障倍数 C11 经营现金净流量 / 净利润

三、模型构建

综合以上结果，得出企业盈利能力的评价模型：Y=0.1254C1+0.3543C2+0.0654C3+0.1351C4+0.0303C5+0.0536C6+0.014C7+0.0152C8+0.08C9+0.0427C10+0.084C11

通过以上模型的计算以及结论可以看出，企业营业净利率、净资产收益率以及营业毛利率对于企业的盈利能力影响最为明显。

四、中视传媒股份有限公司实证分析及结论

（1）实证分析。结合以上的模型结论，结合中视传媒股份有限公司的营业指标，得出下表2。

表2中视传媒股份有限公司分析

指标 2009 2010 2011 2012 2013

营业毛利率 C1 0.1470 0.1354 0.1196 0.0886 0.1319

营业净利率 C2 0.0846 0.0680 0.0568 0.0368 0.0546

成本费用利润率 C3 0.1351 0.1038 0.0861 0.0565 0.0874

净资产收益率 C4 0.1225 0.0804 0.0707 0.0430 0.0612

资本收益率 C5 0.5316 0.2534 0.2287 0.1467 0.2200

每股收益 C6 0.4840 0.2410 0.2210 o.1360 0.2640

市盈率 C7 32.5826 66.1411 63.3484 68.8235 76.0784

总资产利润率 C8 0.1097 0.0628 0.0431 0.0346 0.0633

总资产报酬率 C9 0.1264 0.0691 0.0515 0.05 0.0752

总资产净利率 C10 0.0875 0.0488 0.0326 0.0261 0.0473

盈余现金保障倍数 C11 -0.758 3.9456 7.7015 -11.9313 -1.9909

层次分析总排序（Y） 0.5238 1.3453 1.6091 0.0123 0.9775

（2）结论。本文对中视传媒股份有限公司的盈利能力进行了定性和定量相结合的分析，以中视传媒2009～2013 年的财务数据为基础，用层次分析法分析了包括营业毛利率等11个因素对企业盈利能力的影响程度，结合对折线图的分析，最终得出以下结论：第一，利用层次分析法对影响企业盈利能力的11个因素指标进行研究，最后得出评价企业盈利能力的基本模型，将数据代入模型，得中视传媒这五年的层次分析总排序Y呈上升趋势，说明中视传媒盈利能力呈上升趋势。第二，从中视传媒五年数据发现营业净利率、净资产收益率和营业毛利率对企业的盈利能力影响最大，将中视传媒2009～2013年的数据代入模型，发现中视传媒在2009 年的盈利能力最强，2012年的盈利能力最弱。第三，从2009～2013年，中视传媒的盈余现金保障倍数先下降，这说明中视传媒在收益质量管理方面曾出现过问题，后又及时调整。中视传媒要想提升盈利能力，就要加强收益质量管理。第四，从2009～2013年，中视传媒的经营盈利能力的各项指标包括营业毛利率、营业净利率和成本费用率等数据稍有波动，2012年最低，不过之后逐渐上升，可见中视传媒的盈利能力自2012年后开始呈上升趋势。第五，从2009～2012年，中视传媒资本盈利能力的净资产收益率、资本收益率这两个指标总体呈下降趋势，2013年稍有回升，说明中视传媒的资本盈利能力在低谷后逐渐提高。

参考文献：

［1］ 蒋麟凤，王红英，黄小梅.层次分析法在财务分析中的应用［J］.

江西农业大学学报（社会科学版），2007（01）：97-103.

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一、传媒公司多元化经营战略带来的财务风险

多元化经营模式使得传媒公司的财务结构更加复杂化，为公司的财务管理增加了难度。公司在收购刊号办杂志、以版面费投资项目、以发行带动快递等等方面并购与扩张都会引发公司的财务风险，因此，公司进行多元化经营时对财务管理能力的要求相对较高。在完善公司产品线和产业结构时需要大量资金的投入，给财务管理带来了筹集资金、投资额度和投资收益分配的风险。

打破传播内容生产与传播渠道的垄断壁垒，联接起报纸、电视、电影、广播、网络等存在的不同媒介形态以及跨地域联合，从而实现传媒产业的规模经济与范围经济是传媒行业未来发展的必然趋势，同时也是对传媒公司财务管理提出的巨大挑战。因此，传媒公司财务管理应当为多元化经营做好铺垫，防范传媒公司多元化经营的业务风险，有效控制和核算公司成本，并确保公司资产的保值、增值，将财务管理贯穿于公司经营的整个过程，应当从多元化经营的事前、事中、事后等多个方面进行财务控制、管理和监督。

二、事前控制

（一）财务主动介入

财务应当主动参与公司进行的多元化经营管理，不能停留在传统的财务管理理念中，应当更加注重经营管理。从公司确立项目开始，财务人员应当及时参与经营管理，便于了解公司项目的开展情况，同时要求财务人员参与项目决策的制定，通过财务掌控的相关信息为项目决策提供相关的参考数据，财务人员从财务的角度出发考虑，为经营项目的决策提供可行性的专业分析，并计算项目的预计收入与支出，同时预测经营项目的现金流量，避免项目进行后期财务管理出现混乱的现象发生。

（二）授权审批备案

在传媒公司的业务活动发生之前，根据会计制度的相关程序严格核准项目的正确性、合法性以及合理性。只有确保符合公司的整体战略需求的多元化业务才能按授权进行审批。内控制度中明确表明业务活动中的不相容岗位的明确、规定各层级授权审批权限，可有效防范多元化经营为公司带来的风险。

（三）编制预算

财务部门应当与业务部门在多元化经营年度核算的基础上编制更为详细具体的项目预算，将项目成本、收入、利润进行细化。在项目成本预算分析时，明确区分固定成本和变动成本的业务，可以根据项目的业务性质进行区分，计算出固定成本、边际收益以及边际收益率和相应的业务量，最大限度优化项目的利润和边际收益率。

（四）税收筹划

对开展多元化经营项目产生的营业税金和文化事业的建设费用要进行合理规划，由于不同设计的业务流程会导致项目经营的税费不同，在公司多元化项目经营时财务应当根据公司开展的实际业务提供多样化地、合理地流程设计进行参考与选择，最大限度的降低公司经营的税费支出，从而有效控制公司多元化经营的成本支出。

三、事中管理

（一）精细化核算

公司多元化经营过程中的管理应当按照预算报告进行详细规划成本，通过财务核算的各个指标直观反映出传媒公司的生产经营状况。多元化项目应当按照核算项目进行明细项目的设立，财务的原始记录应当按照财务预算时已经确定的成本核算对象进行填制。并且还要求项目成本费用的开支必须与项目的收入进行匹配。在进行精细化核算过程中可以将公司进行的项目进行分工记录，采用谁记录谁负责的模式进行，让专门的财务管理人员对项目财务情况进行跟进，从而发现管理漏洞与财务具体情况。精细化核算可以有效反映传媒公司的真实经营状况。

（二）刚性执行预算

公司多元化经营管理由分解细化预算奠定了良好的基础，但是在执行过程中对经营行为进行有效约束就必须采取强制的措施执行和落实，从而实现由预算控制业务活动。对项目经营的预算准确性与控制力是相互作用和影响的，预算执行的随意性很大程度造成了预算准确性的偏差，因此，必须要求预算执行的力度，通过规范的预算执行与调整的过程培养刚性的预算意识，并且要求财务人员端正预算编制的态度，从而逐步提高财务人员的预算编制能力，进而实现和完善公司多元化经营项目的事前控制。

执行过程中对执行情况进行记录与跟进，保证每一项的预算都落实到位。可以采用专人落实负责制度，在落实后由落实人员与被执行人员分别签名，证明预算落实情况，一层一层落实，最终落实到具体的地方。只有这样才能将执行预算刚性落实下去，如果在落实的过程中出现问题，可以通过记录进行查询，方便工作的开展。

（三）严格执行相关的业务流程

按照公司内控制度严格控制采购、销售、资金、工程等所有业务的各个环节。由各部门和分支机构中具有一定的职位层级和组织能力的专人，在本部门和本机构内行使组织和协调工作，鼓励全体员工参照相应的控制措施严格执行公司制度。在实际工作中发现问题，及时上报沟通并予以纠正，以便更好的催进项目及企业发展。

四、事后监督

公司多元化经营事后监督工作的重心侧重于对项目收支结果与项目预算进行对比分析和研究，从而发现在预算执行过程中存在的问题，为公司后期的多元化项目经营编制预算提供参考数据，从而保证公司的价值最大化，进而维护公司的资产安全与完整。

财务分析能够为公司管理者评估项目是否达标提供有效地参考，并且可以为公司管理者的决策提供有效地参考依据。同时，对预算目标执行所取得的效果与存在的缺陷进行总结，全面析其差距产生的原因。在具体的操作工程中应当按照整个项目的总预算目标，将事先的预算编制跟实际出现的数目进行比对分析，找出其差异比较大的项目作为单独说明。

采用财务预算的评价体系对公司的财务效益、资产情况、偿债能力、发展能力等等情况进行综合评价，通过这些具体的评价指标来对项目的费用进行定量分析，能够从多个角度来比对公司财务控制是否理想，控制度是否合理等等。

传媒公司的多元化经营是一个闭环的系统化过程，就是说需要确定预算方针目标、制定编制预算、监督预算的落实、分析与反馈预算结果。因此，传媒公司在进行多元化经营过程中要将财务管理贯穿于整个业务开展的始终，渗透到经营管理的全过程，结合事前、事中、事后的几个主要环节，共同做好多元化经营财务管理工作。

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【关键词】创业板；上市；华谊兄弟；财务分析

一、创业板的概念

创业板又称二板市场，即第二股票交易市场，是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的有效补给，在资本市场中占据着重要的位置。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出。创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。在中国发展创业板市场是为了给中小企业提供更方便的融资渠道，为风险资本营造一个正常的退出机制。

二、华谊兄弟传媒股份有限公司简介

华谊兄弟传媒股份有限公司成立于2004年，注册资本12600万元。公司主要从事电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。主要产品包括电影、电视剧，主要服务包括艺人经纪服务及相关服务。2009年10月30日，华谊兄弟传媒股份有限公司正式在深圳证券交易所挂牌上市。

三、华谊兄弟财务分析

（一）偿债能力分析

偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力，通过这种分析可以揭示企业的财务风险。偿债能力分析主要包括短期偿债能力和长期偿债能力。主要指标包括速动比率、流动比率和资产负债率等。

从以上图表可以看出，总体来说，华谊兄弟2009年上市之后的流动比率与速动比率比上市前高，而且这流动比率趋于

2：1，速动比率趋于1：1，这说明上市后企业的偿还流动负债的能力增强，流动负债得到偿还的保障大。资产负债率在2009年上市之后比上市之前总体上有所降低，这表明企业的长期偿债能力逐渐增强，企业的财务风险较低。这表明通过创业板上市可以帮助企业募集大量资金，增强企业的偿债能力，降低企业的财务风险。

（二）盈利能力分析

盈利能力是指企业获取利润的能力。评价盈利能力的主要指标有销售毛利率、销售净利率和净资产收益率等。

从以上图表可以看出，华谊兄弟上市之前毛利率、销售净利率和净资产收益率都比上市之后高。上市之后这三个比率波动不大，基本趋于稳定。销售毛利率反映了企业的营业成本与营业收入的比率关系，销售净利率是企业净利润与营业收入净额的比率，这两个比率越大说明企业通过销售获取利润的能力越强。华谊兄弟2009年～2012年毛利率比2006年到2008年低，表明企业的获利能力降低，这是因为上市后营业成本增加，营业成本占营业收入的比重增加。净资产收益率是企业一定时期的净利润与股东权益平均总额的比率，反应股东获取投资报酬的高低。2009年上市之后比2006年～2008年比率下降，说明股东的投资报酬降低，而这是公司上市公开发行股票使股东权益总额增加所致。从以上分析看出华谊兄弟在创业板上市之后因为营业成本大幅增加使毛利率和销售净利率有所下降，公开发行股票使股东权益总额增加导致净资产收益率降低，从而总体的盈利能力较上市之前有所下降。

（三）营运能力分析

营运能力反映了企业资金的周转状况。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用率高。评价营运能力的主要指标有应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率等。

从上图看出，华谊兄弟上市后这三个比率都比上市前降低，有下降趋势。说明在上市后企业的资金周转状况比之前差，企业的资金利用效率不高。公司上市后应收账款周转率较低主要是因为随着影视剧发行数量的增加，已实现销售的影视剧尚处于回款期所致。存货周转率低主要是因为公司生产规模扩大，对影视剧的投资规模加大，报告期末投入拍摄的影视剧数量增加，期末存货增加所致。因为公司业务规模扩大，一方面扩大对影视剧、影院项目建设的投资规模，同时出于进一步完善产业链布局的需要，对外投资规模逐渐扩大，使得总资产较上年同期大幅增加所致。这表明企业通过创业板上市，公司规模增大，投资增加，使得企业的资金占用率增加，从而会导致企业资金周转率降低，影响企业资金的流通速度。

（四）上市前后融资总额对比分析

按照资本的属性不同，企业的长期筹资可分为股权性筹资和债务性筹资。股权资本由投入资本（股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润组成。债务资本一般采用长期借款和融资租赁等方式。下图是根据华谊兄弟股份有限公司的2006年到2012年年报所披露的数据计算得到。

从上图可以看出，华谊兄弟的融资总额呈上升趋势，而且在2006年到2008年即上市之前与2009年上市之后融资总额的差距很大，上市之后融资额明显高于之前。这是因为华谊兄弟上市之后发行股票募集了大量资金，这说明创业板上市对企业融资的有利影响是显著的。创业板的推出拓宽了我国中小企业的直接融资渠道，筹资巨额资金，有效提高中小企业的直接融资比例，优化中小企业的融资结构，提高了创新能力。

四、华谊兄弟创业板上市后的影响

（一）创业板上市带来的有利影响

1.增强综合实力和企业竞争力，进一步巩固公司在行业中的领先地位。华谊兄弟创业板上市后，困扰公司业务增长的运营资金不足问题得以显著改善，公司的影视剧出品能力得到提升，市场份额快速提高；影院投资项目的实施有助于公司进一步完善电影产业链，增加新的收入和利润增长点。因此，募集资金的运用和募集资金投资项目的实施将进一步巩固公司在影视剧行业的领先地位，有助于公司发展战略的实施和发展目标的实现。

2.降低财务风险。募集资金到位后，公司资产负债率下降，偿债能力将显著增强，公司的财务风险会有所降低。

3.增加了企业的融资渠道。中小企业要在创业板上市，首先必须通过严格的审核条件，这增强了中小企业的信用等级，另外通过资本市场的示范效应，提升公司治理与规范运作，降低风险级别，从而带动银行及其他信贷、担保机构以及地方政府等加大对中小企业的支持，增加了间接融资的渠道。华谊兄弟通过上市公开发行股票筹集了大量资金，增强了企业的资金流动。

（二）创业板上市带来的风险

1.新兴市场蕴含巨大不确定性。市场本身能够健康发展是中小企业受益创业板的基本前提。由于我国创业板的各方面制度正处于起步阶段，仍存在大量的问题和不确定性，主要表现在市盈率过高和暴涨暴跌现象严重，面临大面积跌停板的风险。

2.容易纵、丧失控制权。创业板企业整体规模、融资额、发行量都较小，易受市场游资的炒作，被恶意推升股价来投机。由于创业板上市企业股本规模普遍比较小，也很容易遭到竞争对手的恶意收购，面临丧失控制权的风险，对上板企业的销售及士气都会产生很大影响。

3.高退市风险。为促进创业板市场平稳发展及保障投资者权益，我国创业板不同于主板市场，符合创业板退市标准的企业不再转入代办股份转让系统，而是实施直接退市。被退市的中小企业股票价值将急剧降低，也很难在短时间内获得重组和翻身。

五、总结

创业板市场在为中小企业带来机遇的同时也带来了风险，中小企业要正确认识资本经营的作用，注意防范风险，理性筹资，权衡利弊，慎重上市，根据企业的能力与规模确定合理的资金需求量。

参考文献

[1]荆新，王化成、刘俊彦.《财务管理学》.中国人民出版社，2012

[2]郭磊，余鑫强.创业板对中小企业融资的影响[J].金融经济.2011（1）

[3]华谊兄弟传媒股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书

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上海增值税扩围改革有望扩展到北京的服务行业。

春节后。北京有关部门开始向会展、咨询、律师、会计，以及知识产权等服务行业征求意见，提出将服务业实施的营业税。改为增值税，税率参照目前最低档的6％税率。

据了解，目前北京市预备申请将服务业领域实施营业税改增值税的试点方案也正在紧张地制定中。一些建议已经下发给一些协会和企业进行测算，以便尽快完成申报工作。

财政部的人士告诉记者。目前北京的确已经提出要尽快实施服务业增值税改革试点，最快将于下半年获得批准，因此实际执行的时间应该在第3季度。

目前北京的服务业增加值占到经济比重接近80％。比重位于全国最高。以知识产权服务业为例，目前北京的知识产权服务业法人单位和人员占到了全国的一半。北京市2011年的诉讼案件中，有1/3是关于知识产权的，该项资达到了40亿元。

北京如果率先在知识产权服务业领域实施增值税。相比过去的营业税。可能有较大减税意义。

2011年10月26日国务院召开常务会议。决定从2012年1月1日起。在上海市交通运输业和部分现代服务业等开展试点。在现行增值税17％标准税率和13％低税率基础上，新增11％和6％两档低税率。

北京相关行业的人士告诉记者，目前北京商务领域行业，一般的营业税税率在5％左右，如果改为增值税，按道理可能会降低税率。不过咨询、会计、律师、知识产权、会展等行业的情况还不一样，具体要看目前一些企业的测算，来看是否真的降低了税负。

“目前暂时还没有结果，但是都在紧张测算中，很快会拿出数据。”一位行业人士说。

这位人士指出，北京商务服务业可能申请试点的增值税税率是在6％。与上海的情况一样。同期，北京的文化产业，也有望申请类似的增值税改革，实施新的6％税率。

未按期申报增值税扣税凭证6月30日前可补办

近日，国家税务总局下发《关于未按期申报抵扣税凭证有关问题的公告》(国家税务总局公告2011年第78号，以下简称《公告》)。

《公告》指出，增值税一般纳税人取得的增值税扣税凭证已认证或已采集上报信息但未按照规定期限申报抵扣：实行纳税辅导期管理的增值税一般纳税人以及实行海关进口增值税专用缴款书“先比对后抵扣”管理办法的增值税一般纳税人。取得的增值税扣税凭证稽核比对结果相符但未按规定期限申报抵扣，属于发生真实交易且符合本公告第二条规定的客观原因的，经主管税务机关审核，允许纳税人继续申报抵扣其进项税额。本《公告》所称增值税扣税凭证。包括增值税专用发票(含货物运输业增值税专用发票)、海关进口增值税专用缴款书和公路内河货物运输业统一发票。

《公告》强调，客观原因包括如下类型：(一)因自然灾害、社会突发事件等不可抗力原因造成增值税扣税凭证未按期申报抵扣；(二)有关司法、行政机关在办理业务或者检查中，扣押、封存纳税人账簿资料。导致纳税人未能按期办理申报手续；(三)税务机关信息系统、网络故障，导致纳税人未能及时取得认证结果通知书或稽核结果通知书，未能及时办理申报抵扣；(四)由于企业办税人员伤亡、突发危重疾病或者擅自离职，未能办理交接手续，导致未能按期申报抵扣；(五)国家税务总局规定的其他情形。

《公告》还指出，增值税一般纳税人发生符合本公告规定未按期中报抵扣的增值税扣税凭证。可按照本公告附件《未按期中报抵扣增值税扣税凭证抵扣管理办法》的规定，申请办理抵扣手续。

增值税一般纳税人取得2007年1月1日以后开具，本公告施行前发生的未按期申报抵扣增值税扣税凭证，可在2012年6月30日前按本公告规定申请办理，逾期不再受理。

该《公告》自2012年1月1日起施行。

企业所得税月(季)度预缴纳税申报表有改动

近日，国家税务总局关于《(中华人民共和国企业所得税月(季)度预缴纳税申报表)等报表的补充公告》(国家税务总局公告2011年第76号，以下简称《公告》)。

《公告》对企业所得税月(季)度预缴纳税申报表设动如下：将2011年第64号公告中《中华人民共和国企业所得税汇总纳税分支机构所得税分配表》填报说明第二条“分配表项目填报说明”第2项“纳税人名称”改为“总机构名称”；第8项“填写基期年度总机构、各分支机构的经营收入总额”改为：“填写基期年度各分支机构的经营收入额”；第9项“填写基期年度总机构、各分支机构的工资总额”改为：“填写基期年度各分支机构的工资额”：第10项“填写基期年度总机构、各分支机构的资产总额。不包括元形资产”改为：“填写基期年度各分支机构的资产额，不包括无形资产”；第13项“填写基期年度总机构、各分支机构的经营收入总额、工资总额和资产总额3项因素的合计数及当期各分支机构分配比例和分配税额的合计数”改为：“填写基期年度各分支机构的经营收入总额、工资总额和资产总额3项因素的合计数及当期各分支机构分配比例和分配税额的合计数”。

该公告自2012年1月1日起施行。

1月份社会融资大减8000亿元

近日，央行公布的最新数据显示，初步统计，2012年1月社会融资规模为9559亿元，比2011年同期大幅减少8001亿元。分析人士普遍认为，除假期因素外，监管指引、贷存比限制造成的贷款少增及表外融资额受限等是1月融资规模减少的主要原因。社会融资规模是指一定时期内实体经济获得的全部资金总额。社会融资规模总量由于涵盖了商业银行表内意外操作，以及其他金融机构的业务，因而更能反映实体经济从金融体系获得的资金支持状况。

新《事业单位财务规则》4月1日施行

为了进一步加强和规范事业单位财务管理，提高资金使用效益，财政部决定对《事业单位财务规则》(以下简称《规则》)进行修订。2012年2月7日，谢旭人部长签署财政部令第68号，公布修订后的《规则》，自2012年4月1日起施行。

此次修订，在基本维持原《规则》结构的基础上，增设了“财务监督”一章，增加了二十一条，共分十二章六十八条。具体包括：一是进一步明确《规则》的适用范围。明确《规则》适用于各级各类事业单位的财务活动。同时，为适应事业单位分类改革的需要，在附则中规定了参照公务员法管理的事业单位以及公益服务性组织和社会团体对于本规则的适用问题。二是强化事业单位的预算管理。进一步完善事业单位的预算管理办法，加强事业单位预算编制和执行管理，并明确事业单位决算管理的有关要求。三是规范事业单位收入管理。修改完善财政补助收入的定义，并进一步明确事业收入的范围，增加收入管理的有关要求。四是规范事业单位支出管理。修改完善支出的分类和事业支出的定义，并根据财政改革的有关要求，全面强化支出管理要求。五是完善事业单位结转和结余资金管理。分别界定了结转和结余概念，在此基础上，将结转和结余划分为财政拨款结转和结余资金、非财政拨款结转和结余资金两部分，并分别作了原则性规定。六是加强事业单位资产管理。根据改革实践，进一步完善资产的分类和定义，规范资产的配置、使用、处置以及对外投资管理，建立资产的共享共用制度。七是加强事业单位负债管理。明确事业单位建立健全财务风险控制机制，规范和加强借入款项管理，防范财务风险。八是建立健全事业单位财务监督制度，增设“财务监督”一章，具体规定财务监督的主要内容、监督机制和内外部监督制度。此外，《规则》还根据需要对事业单位财务管理的主要任务、专用基金管理、财务分析指标等内容作了进一步的修改完善。

新闻出版总署：鼓励出版企业兼并重组

新闻出版总署日前的《关于加快出版传媒集团改革发展的指导意见》明确指出，鼓励出版传媒集团对业务相近、资源相通的中央和地方出版企业进行兼并重组，实现跨地区发展；鼓励出版传媒集团兼并重组新闻出版领域以外的其他国有企业，实现跨行业发展。此外，意见还首次明确提出了“鼓励和支持转企改制到位的新闻出版单位自愿加入各类出版传媒集团。”

新闻出版总暑相关负责人表示，指导意见分为8部分32条，明确了今后一段耐期出版传媒集团发展的战略方向、指导思想、原则要求和主要目标，并细化了推动出版传媒集团改革发展的责任任务和保障措施。

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培养目标：培养具备较强的计算机操作技能，能熟练进行计算机多媒体软件设计和开发、交互式多媒体作品的设计与制作的高级技术应用性专门人才。

核心课程：多媒体技术基础、微机原理、数据库基础、平面动画实用技术、计算机网络基础、图像处理实用技术、三维动画实用技术、网页设计制作、多媒体设计与创作、影视制作程序、多媒体制作工具使用、商业简报制作等，以及各校的主要特色课程和实践环节。

2、动画专业

培养目标：本专业培养具备电影、电视动画创作所需要的基础知识及理论，能在电影、电视等媒体的制作岗位上，从事动画原画、动画创意设计和编导及三维电脑动画创作理论研究方面的专业人才。

就业方向：动画专业学生毕业后可可以就业于二维动画设计师、动画原画设计师、动画模型设计师、动画衍生产品设计、平面设计师，也可在影视动画制作及电视传媒行业、广告传播等商业制作公司，游戏、网络动画等互联网互动娱乐领域，手机游戏、手机动漫等无线娱乐领域从事相关工作。

3、会计信息管理专业

会计信息管理专业毕业生能胜任单位财务信息处理工作，各金融机构各种票据、资金结算工作，各大商场、超市的收银工作，各企业仓库保管工作;面向社会从事记账、税务等咨询工作岗位，具有财务信息管理、商务谈判、计算机基本操作和英语基本应用能力。

就业前景：按照培养目标，本专业毕业生能够在各类企事业单位及中介机构从事会计信息系统管理、会计信息平台维护、成本控制、财务分析、erp实施顾问、会计信息系统技术支持等工作，并具备相应岗位的职业技能。

4、导游专业

培养目标：培养掌握现代旅行社管理及导游服务的基本理论和技能，从事旅行社经营管理和导游接待服务的高级技术应用性专门人才。

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关键词：报业集团；借壳上市；短期绩效；长期绩效；财富效应

中图分类号：F830.91 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）24-0083-04

关于借壳上市的绩效检验方法，据国内外文献研究显示，目前主要有两种方法：一是事件研究法，它以重大资产重组公告日为中心确定一个窗口期，研究上市公司在借壳上市事件发生前后股票价格的异常波动，用以反映借壳上市的市场绩效，检验对壳资源的利用是否具有财富效应。二是财务指标分析法，它通过对比借壳上市前后的各项财务指标变化来检验绩效。一般短期绩效采用事件研究法，长期绩效采用财务分析法。本文对杭州日报报业集团（以下简称“杭报集团”）借壳上市进行绩效分析，来估算财富效益情况，以期给传统媒体借壳上市提供借鉴。

一、杭报集团借壳上市方案

借壳方杭报集团是一家以报刊为主、多元经营并进，大力发展相关文化产业的现代传媒集团。杭报集团100%控股杭州日报报业集团有限公司和都市快报社，杭州日报报业集团有限公司和都市快报社下属有多家子公司。

让壳方浙江华智控股股份有限公司（以下简称“华智控股”）主营业务为制造、销售仪表及原材料等。在2010年前因连续两年亏损，更名“*ST华控”，2011―2012年间，经营状况好转，2012年6月27日摘帽，更名“华智控股”。

2013年9月27日，华智控股因控股股东华立集团正在筹划可能涉及上市公司的重大事项，申请停牌。

2014年3月24日，华智控股召开第七届董事会第九次会议，审议通过了《关于公司重大资产出售及发行股份购买资产暨关联交易整体方案的议案》等相关议案。同时，上市公司与杭报集团签署了《利润补偿协议》，杭报集团承诺2014年至2017年实现扣除非经常性损益后归属标的资产股东的净利润分别1.75亿、1.95亿、2.15亿、2.26亿。如果实现利润低于上述数据，杭报集团将按相关公式计算，回购华智控股股份赔偿上市公司。

2014年5月18日，华智控股于晚间重大资产重组公告预案，拟向杭报集团所属杭州日报报业集团有限公司和都市快报社发行股份，购买其下属传媒经营类资产，资产估值约为22亿元，股票发行规模约为5.3亿股。次日，华智控股复牌。

2014年11月23日，华智控股《重大资产出售及发行股份购买资产暨关联交易报告书（修订版）》，拟出售（以2013年度为基准）89.69%的资产（除固定资产、无形资产、递延所得税资产）和97.13%的负债（除其他应收款、长期股权投资、其他应付款以及应付职工薪酬）与杭报集团置换股权，华智控股置换出净资产评估价值为37 011.42万元，置换入资产评估值223 115.86万元，为华智控股2012会计年度期末总资产的114.13%，定向增发529 966 415股，定向增发为4.21元/股。

2014年12月18日，华智控股公告，本次重大资产重组实施完毕。实施后，华智控股控制权从华立集团转移为杭报集团，华智控股主营业务亦从制造业转为传媒业，杭报集团持有上市公司52.07%股份，不久即更名为“浙江华媒控股股份有限公司”，股票名称改为华媒控股。

二、杭报集团借壳上市短期绩效分析

（一）累计超额收益率的计算

本文以华智控股重大资产重组预案首次公告日2014年5月18日为事件基准日（t=0），选取[-20，+20]（剔除停牌日期）作为事件公告的时间窗，用市场指数模型计算累计超额收益率（CAR），计算公式如（1）式所示：

ARit为t日股价的超额收益率计算公式如（2）式所示，Rit为华智控股股票在交易日t 的个股实际收益率；E（Rt）为交易日t的市场指数收益率。本文采用CPAM模型估计市场正常收益率E（Ri）t，E（Ri）t=αi+βiRmt。出于谨慎性考虑，本文选取2013年1月4日至8月27日，即公告日前146个交易日（剔除了华智控股暂停交易日期）为估计正常收益率参数区间，以此估计窗口估计市场正常收益率和贝塔系数βi。华智控股在深圳证券交易所上市，故选取深圳证券交易所成份指数作为市场指数Rmt，经过回归分析可得方程（3）式。

接下来，检验CAR与0是否有显著差异。如果检验结果显著，CAR>0，表明股东的财富增加，CAR

（二）财富效应分析

从表2中我们观察到CAR的变动情况。总体而言，虽然有较多天数的超额收益率为负，但是其绝对值较小，而超额收益率为正时，其绝对值较大，累计超额收益率在稳步上升。在窗口事件期的40天中，前期上升较慢，公告日而前20日上升6.8%，公告日后CAR快速增长，其超额收益率共上升80%。分析表明，重组事件增加了壳公司股东财富，给投资者带来了实质性的利益。

从表3可以求得CAR的平均值为6.56%，用EVIEWS的系列分布试验可求出T 检验值为（6.56，a=0.05），T检验的结果（如表3所示）。从T检验的结果来看，在[-20，20]时间窗口期内，CAR显著大于0，市场对该重大资产重组态度积极，股东的财富在该时间段非预期地增加了，这为股东提供了交易条件。

（三）杭报集团股东财富效应

表中除每日送电子商务中的快递业务和盛元印务中的商业印刷其余均属于传媒相关行业，有“轻资产”的特征，这些轻资产企业拥有业务网络、服务能力、管理团队、品牌优势、优惠政策等重要的无形资源并不能在会计账面上反映。因此，用收益法能公平公正反映市场公允价值。

杭报集团借壳上市，置入资产评估值按收益法评估，评估值达到了账面资产的298%，从而获得上市公司更多股份，按每股4.25元价格，22.31亿可定向增发5.3亿股，意味着杭报集团节省了隐性的借壳成本，实现了国有资产保值增值的目标；同时复牌当日收盘价4.68元，之后连续6个涨停，上市的溢价明显，股东的财富效应显著增加。

三、杭报集团借壳上市长期绩效分析

（一）盈利水平不断上升

华媒控股的净资产收益率在杭报集团借壳上市后的2014年度达到历史新高，虽然截至2015年第三季度有所滑落，但也明显高于华立集团控股的阶段。一方面，文化传媒业行业“轻资产”特点；另一方面，杭报集团多元发展，“移动互联+”产业闭环的布局，新媒体营收的增加，盛元印务的发力以及相对垄断地位的杭州地铁户外广告经营等等，促使非报业收入比重不断上升，并且部分抵消了广告客户如汽车行业、房地产行业客户等政策限制导致的广告投放减少带来的不利因素。

华媒控股按照2001年和2012年证监会分类，分别属于出版业和新闻与出版业。将上市后数据与国资委制定的《企业绩效评价标准值》中传播与文化业的出版业平均值相比较，杭报集团上市后，净资产收益率和总资产报酬率远高于行业平均值。成本费用利润率在2014年度高于行业平均值30.5%，就2015年第三季度测算，也高于行业平均值48.3%，同时，营业利润率虽然在2014年低于行业平均值，在2015年上市后超出平均40.23%。这反映出杭报集团在上市后，企业整体是“轻资产”运作，对于主营业务成本和三费的控制力度很强，盈利能力总体很高。

（二）偿债能力高于行业水平

2012年华智控股仍属制造业，主要从事电表生产和销售业务。对于资本密集型行业，普遍存在资产负债率较高，速动比率较低的问题，偿债能力往往较弱。随着借壳上市的实施完成，改名华媒控股的上市公司资产负债率迅速降低54.26%，速动比率暴涨193.7%，资产负债率保持在较低水准，华媒控股的短期偿债能力大幅度提升。利息保障倍数为负，直接原因是利息费用为负――利息收入高于利息费用所导致。据2014年年报与2015年三季报显示，华媒控股有超过2 000万元现金购买低风险的理财产品。华媒控股的长期偿债能力也较强，与同行相比，华媒控股的各项指标均优于行业均值。

（三）经营水平仍有提升需要

分析表明，借壳后华媒控股与同行相比，总资产周转率和流动资产周转率明显高于平均值。但是，应收账款周转率远不如行业平均值。

究其原因，与杭报集团的广告与策划业务的疲软及多元发展模式有关。首先，2014年度杭报集团有54.8%营业收入来源于广告及策划业，2015年度显然也不会有太大变化，汽车业与房地产业总体发展疲软，公司对这些行业承揽的广告回款期较长，增加了应收款。2014年报反映一年以上的应收账款占据总应收账款的56.2%，达3.93亿元。其次，杭报集团已不是纯粹意义的出版业，非报业收入比重较高。但是，过低的应收账款周转率仍值得关注。

四、启示与建议

（一）借壳需挑选合适的净壳资源

壳资源要选择债务纠纷小的企业，尽可能借“净壳”上市，既可减少证监会和主管部门双重审核中关注的问题，减少审核等待时间，也可避免未来债务纠纷，避免业绩波动和投资减值带来的不确定性，有助于经营业绩的稳定。

（二）合理估值有利于借壳方财务统筹

轻资产企业用收益法评估，可以体现出资产的大幅度增值，也有利于拿到更多的上市公司股权。但高估值也意味着借壳方对于上市公司的高额利润承诺。一旦置入资产经营情况不理想，或者客观环境发生无法抗拒的重大变化，则借壳方须支付巨额成本回购股份，之前的增值将大打折扣。背负高额利润承诺，也会使借壳方压力巨大，不利于帮助上市公司更好地筹划未来发展。因此，后续有其他同类企业借壳上市，未来业绩承诺还是要更多地留有余地，可能更有利于上市公司和大股东两方面的发展。

（三）“轻资产”上市财富效应显著

传统媒体能借助“轻资产”的优势，以收益法进行资产评估，获得较高的上市估值；以优质资产注入让壳方，短期内市场反映积极，可实现资产的溢价；长期绩效需要上市公司提高自身的核心竞争力，获得可持续发展。

参考文献：

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关键词：小金库;检查;主要;技术方法

小金库其外表各式各样，内在比较复杂，滋生了社会腐败。小金库的存在导致会计信息失真虚假；防碍了经济社会的健康发展；造成了国家财政收入和国有资产的流失；影响了社会的和谐稳定。小金库治理工作的现实意义是贯彻落实科学发展观，完善社会主义市场经济体制的必然要求；实现从源头上惩治和预防腐败，加强作风建设的必然要求；深化收入分配制度、财税制度等改革的必然要求；加快转型发展、安全发展、和谐发展的必然要求。

检查小金库需要对被检查单位的基本情况、部门责任、行业特点、单位内部控制制度等进行综合分析，与相关人员进行坐谈了解，作出系统性判断；再对单位的财务管理、会计核算情况一起财务收支数据、业务数据和活动进行比较分析，来判断这个单位是否有私设小金库的可能。好的检查小金库的技术方法，可以成为检查小金库的突破口或切入点，主要的技术方法包括：

一、收入核实法

全面了解被查单位的活动，掌握起收入来源，有利于确认收入是否都入帐，核对报表与收入总账、明细账是否相符，重点检查罚没收入、投资分利、租赁收入、废料收入等是否入账；审查有无截留事业收入、经营收入和其他收入。

二、突击盘点法

对于私设小金库的单位来说，除保管困难外，现金是使用起来最为方便、最为快捷的。盘点前要充分了解被查单位的情况，根据掌握的线索资料，准确判断资金的存放地点。如果发现账款不符现象，应追查到底，查明原因。对于存放于保险柜的存折、存单，不管是单位户还是个人户，都要进行深入查证，确定是否属于小金库。

三、支出追查法

通过检查各项开支，检查是否有虚报冒领款项转做小金库的情况，特别注意审查白条抵库、大额和金额较正、有规律的支出，必要时联系到关联单位。盘查实际支出，账面列支数额与事物的单价、数额是否相符，看有无虚列支出的情况。此外还要注意账面上违反常规的特别问题，包括特别的数字金额、时间、地点、收支事项等，如没有生产经营项目的单位出现了生产经营费用、无建筑项目而发生建筑材料的购置、应由承建企业提供发票而在税务部门代开劳务发票报账等，这些特别的事项背后可能隐藏着小金库问题。

四、帐户检查法

从审计单位的银行存款账户入手，查找账外账。通过阅读被审计单位提供的银行账户，把握其开户的总体情况，以确认资金的完整性。通过核对银行对帐单与被审计单位的银行账以及帐户之间的收付款项，来查找线索。尤其注意银行对帐单已付且收付金额相等，而单位未入帐款项等问题。

五、票据抽查法

发票和各种收据是单位经济活动的具体反映。在清理检查过程中首先要审查收费票据的购买、领用、缴销纪录，存根，并抽查存根、核实金额是否真实、完整，开出的收据是否及时入账，是否全额入账。支出发票，特别是专款支出票据的内容和收款对象是否真实。有无虚构支出、套取现金、转移资金的行为。可询问对方或现场核实。

六、投资追踪法

对被审计单位的对外投资、资产的出租、出借等情况进行核查，检查其资产是否无偿提供他人使用，收入是否入大账。关注有哪些投资；有哪些资产出租、出借；有无合同；有无审批；起止时间；资产是否存在并完好；投资分红；租金标准、支付时间、方式；资产出租出借手续；租金收入凭证；是否及时全额入账。

七、挂账调查法

对被审计单位的往来账、结余资金进行追踪检查。特别是对往来款项数额较大的有关单位和有上缴款项的下属单位、派出机构，要有重点地进行外调，从中发现被审计单位收入不入账、私设“小金库”的问题。

八、调查询证法

询问、调查有关部门或知情人员，并对其作思想工作，讲明利害关系，调查、进行核实，取得证据。知情人员包括会计人员相关业务经办人员、主管人员。

九、分析比较法

对单位财务数据比较分析，从中发现问题。财务分析的数据可以利用历史数据、平均数据、行业数据等进行比较分析。财务指标的比较减少了规模上的影响，显示内在规律的变动性，通过财务分析发现存在的问题。对同一类业务比较分析，如果存在差异，确定差异原因是否正常。可利用计算机筛选、分析，提高效率。

十、现场勘察法

现场勘察办公场所、经营场所。确定有无闲置租赁、电梯间有无传媒广告、通讯机站，这些都可能是有额外收入的。确定有无合同，如果有合同，能够更有效的控制这些额外收入的情况，检查合同能够更有效的发现额外收入。

十一、延伸检查法

调查和核实业务单位，确定被检查单位的纪录真实性、完整性。现场勘察、询问、结合财务资料和经济资料分析。选择与被审计单位资金结算频繁、经济业务往来密切的单位进行调查。在分析判断发现疑点掌握一定证据基础上，向资金往来单位或其下属单位进行延伸审计。

十二、利用举报法

在检查时，公布举报电话、传真、地址、信箱、邮箱也很重要。一旦收到小金库的举报信息，记录举报信息，鉴定举报信息真假。调查被举报人员相关信息和业务信息。检查组应对举报的信息的真实度进行判断。进行实质性测试，可以提高检查的针对性。需要严格保密一旦泄密，不利于举报人进行举报。