项目盈利及偿债能力分析精选(五篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的5篇项目盈利及偿债能力分析，期待它们能激发您的灵感。

篇1

（一）上市公司偿债能力分析的主要方法。上市公司偿债能力分析的主要方法有比率分析法和因素分析法。比率分析法是通过计算各种比率指标来确定企业偿债能力变动程度的分析方法。比率是相对数，采用这种方法能够把某些条件下不可比的指标变为可比较的指标，以利于分析。但并不是所有的经济活动和事项都可以量化。因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标的影响方向和影响程度的一种方法。因素分析法既可以全面分析各因素对某一指标的影响，又可单独分析某个因素对指标的影响。因素分析法操作起来没有比率法简便易行，而且有些影响因素也是难以量化的。

（二）上市公司短期偿债能力评价指标

1、流动比率。流动比率指流动资产与流动负债的比率关系，它是衡量企业短期偿债能力最常用的比率和预测企业短期风险最常用的指标，它表示每元流动负债有多少流动资产作为企业支付的保障。通常情况下，企业的流动比率越高，其短期偿债能力越强，财务状况就越稳定。

2、速动比率。速动比率是指企业的速动资产对企业流动负债的比率关系。速动比率中的速动资产剔除了在企业里变现能力较弱，而数额占流动资产比重较大的存货项目和待摊费用项目。因而速动比率能更好的反映企业的短期偿债能力。

（三）长期偿债能力评价指标

1、资产负债率。资产负债率是负债总额和资产总额之比值，表明债权人所提供的资金占企业全部资产的比重，揭示企业出资者对债权人债务的保障程度，因此该指标是分析企业长期偿债能力的重要指标。 资产负债率保持在哪个水平才说明企业拥有长期偿债能力，不同的债权人有不同的意见。较高的资产负债率，在效益较好、资金流转稳定的企业是可以接受的，因这种企业具备偿还债务本息的能力；在盈利状况不稳定或经营管理水平不稳定的企业，则说明企业没有偿还债务的保障，不稳定的经营收益难以保证按期支付固定的利息，企业的长期偿债能力较低。作为企业经营者，也应当寻求资产负债率的适当比值，即要能保持长期偿债能力，又要尽最大限度地利用外部资金。

2、产权比率。产权比率是负债总额与所有者权益总额的比。产权比率越高，说明企业偿还长期债务的能力越弱；产权比率越低，说明企业偿还长期债务的能力越强。

3、利息保障倍数。利息保障倍数，又称已获利息倍数，是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率。利息保障倍数指标反映企业经营收益是所需支付的债务利息的倍数。只要利息保障倍数足够大，企业就有充足的能力支付利息，反之相反。

二、上市公司偿债能力评价中存在的问题

（一）评价指标本身存在缺陷。第一，偿债能力评价指标缺乏动态性。偿债能力评价指标是系列的比率值，比率反映的是公司一种静态财务状况，而不能反映公司生产经营中所产生的偿债能力。只重视某一时点的公司偿债能力水平，而忽视达到这一时点之前的累积过程以及时点之后的发展趋势，是不能满足信息需求者的要求的。第二，指标本身所固有的缺陷。短期偿债能力评价指标，如速动比率和流动比率，是从资产的流动性和资产的质量来考察公司的偿债能力，而不同性质的公司，不同行业的公司以及同一公司的不同时期的资产的流动性及变现能力是有差别的，所以偿债能力评价指标的很难具有可比性。

（二）评价指标在使用中存在误区。上市公司偿债能力的评价指标大多是正指标，即一般来讲指标的值越大表明企业的偿债能力越强。对于债权人而言，企业偿债能力越强对其越有利，然而对于投资者和经营者并非如此。如，流动比率过高，公司可能存在资金或资产利用不足的问题，从而影响了企业的盈利能力及长远发展。

（三）评价视角的局限性。上市公司的偿债能力与其盈利能力、运营能力及发展能力密切相关，而我国现行的偿债能力评价体系往往忽视他们之间的联系，单从资产安全的角度来衡量公司的偿债能力。上市公司的偿债资金不仅来源于资产而更多时候产生于公司资产的运营及其他投资所获取的现金。现行的评价体系因忽视对其他渠道来源的偿债资金而不够客观。

（四）评价所依据的财务信息对外披露不充分。偿债能力的分析者主要以上市公司对外公布的财务信息为基础来分析和评价上市公司的偿债能力。然而在上市公司财务系统中，财务信息的生产主体和分析主体与公司具有不同的利益关系，因而会计信息的生产者及公司的管理人员可能基于自身的利益去提供不真实的财务信息以获取奖励，升职等好处。而分析者并不了解财务信息背后的真实情况，在分析时就可能会被误导，甚至做出错误的决策。同时，由于上市公司所披露的信息不充分，而使分析者无法获得其所需要的财务信息。

三、上市公司偿债能力评价的改进对策

（一）引入新指标，克服原有指标上的缺陷

1、超速动比率。超速动比率是用企业的超速动资产比流动负债来反映和衡量企业变现能力的强弱，评价企业短期偿债能力的大小。计算公式如下：

超速动比率=（货币资金+短期证券+应收票据+信誉高的客户的应收款净额）/ 流动负债

优点：从流动资产中去掉其他一些可能与当前现金流量无关的项目（如待摊费用）和影响速动比率可信性的重要因素项目，如信誉不高客户的应收款净额，能够更好地评价企业变现能力的强弱和偿债能力的大小。

2、有形净值负债率。有形净值负债率是负债总额与净资产扣除无形资产之后的余额的比值。计算公式如下：

有形净值负债率=负债总额/（所有者权益-无形资产）

有形净值负债率是产权比率的改进，理由是无形资产价值存在不确定性及沉没性，以至于不能作为偿还债务的保障。

（二）拓宽偿债能力的评价视角

1、结合公司的现金流量分析公司的偿债能力。由于真正能偿还债务的是现金流量，用现金流量和债务的比较可以更好的反映公司偿还债务的能力。现金流量分析的主要内容是结构分析和比率分析。

首先，现金流量的结构分析可以帮助评价公司的债务是否有稳定的现金流量作保障，包括流入结构的分析、流出结构的分析和流入流出结构的分析。上市公司的现金流入的来源分为经营活动，筹资活动，和投资活动。一般来讲经营活动带来的现金流量比较稳定，如果这部分的现金流入占总现金流入的比例较大，那么公司就有比较稳定的现金流量来偿还债务。现金的流入流出也应该保持一个比较合理的结构。只有大量的现金流入而没有相应的现金流出则可能表明公司在缩小规模，或收缩产业，则不利于投资者投资。如果只有大量现金流出而无对应的现金流入，则公司很肯没有足够的现金来偿还债务了。

其次，现金流量的比率分析可以衡量现金流量对企业债务的保障程度。主要有到期现金债务比、现金流动债务比和现金债务总额比。他们的计算公式和涵义如下：

到期现金债务比=经营现金净流入/本期到期债务

到期现金债务是指本期到期的长期债务和本期到期的应付票据，因为这两种债务通常是不能够延期的，必须按时如数偿还。比率值越大，说明保障程度越高。

现金流动债务比=经营现金净流入/流动负债

该比率反映公司利用经营活动产生的现金流量偿还流动负债的能力。它有效的探测了企业从其主营业务收入的现金收入偿还债务的能力。理论上讲，该比率越高，企业支付能力越强。

现金债务总额比=经营现金净流入/债务总额

该比率反映了公司用当年的经营活动产生的现金流量偿还所以债务的能力。此外，该比率还表明了公式最大付息能力。

2、结合盈利能力评价公司的偿债能力。持续良好的盈利能力是上市公司偿债能力最稳定、最有力的保障。首先分析公司盈利能力对上市公司债务利息偿付的保障程度。如果公司的近三年的平均利润能够支付一年的债务利息，说明公司近期没有较大的财务风险。反之则分析者则要引起注意。其次分析公司用于偿还债务的资金多少是来自公司的盈利，或是来自其经营活动产生的现金流量。若公司的偿债资金较多的来自盈利，说明企业的盈利能力对公司的债务有很好的保障，公司的偿债能力良好，且公司发展稳定，预计未来的财务风险较小。

3、结合财务会计报表附注评价公司的偿债能力。企业的会计报表附注是上市公司财务报告的重要组成部分，它蕴含着丰富的财务信息，是对资产负债表，现金流量表及所有者权益变动表的相关内容所做的补充说明及诸多公司表外财务信息的反映。它能帮助投资者、债权人及公司管理者更好地理解财务信息，使得其对公司偿债能力的判断更加全面和客观。

（三）克服偿债能力评价所依据的财务信息的不足。

篇2

一、基于现金流信息的企业偿债能力评价指标体系

企业最终要依靠企业的现金资源偿还债务。现金流量表以收付实现制为基础编制，它排除了权责发生制及会计估计等人为因素对报表数据的影响，因此运用现金流量表信息分析企业偿债能力更能体现企业真实的会计信息。基于现金流信息建立偿债能力评价指标体系，更能从动态角度反映企业经营活动所获取的现金流量对企业债务偿还能力的影响。笔者认为，基于现金流信息的企业偿债能力评价指标体系包括资产负债率、现金负债比率、现金利息比率和现金流动负债比率四个重要指标。

(一)资产负债率资产负债率是反映企业偿债能力的重要指标，该指标在任何业绩评价指标体系中都占有重要地位，基于现金流信息设计的企业偿债能力指标体系也不例外。本文继续使用该指标以体现企业的债务水平和财务杠杆利用程度。

(二)现金负债比率从众多企业实践看，债务偿还依赖于企业主营业务的现金产出能力，应将主营业务产生的现金净流量作为对债务的支撑因素。基于此原因产生了现金负债比率，该指标是企业3年平均经营活动产生的现金净流量与期末负债总额的比率。

上式中，经营现金净流量指一定时期内，由企业经营活动所产生的现金及其等价物的流入量与流出量差额，其数值取于现金流量表。由于现金负债比率反映企业长期偿债能力，而年经营现金流量基于收付实现制而易受非正常因素干扰，因此上式取其3年平均值来消除债务资金产生的现金滞后效应影响；期末负债总额数据取值于资产负债表。一般而言，该指标越大，说明现金收益对企业长期债务的保障能力越强，但不同行业区别较大，需要有针对性地进行具体分析。

(三)现金利息比率虽然利润是偿债资金的源泉，但企业的本金和利息是以现金而非利润支付。传统指标体系中已获利息倍数反映的是企业收益对偿付债务利息的保障程度。然而由于现代企业应收项目大量存在，而利息作为一种短期内必须用现金支付的费用，仅有利润保障远远不够。在企业正常运作情况下，经营活动现金净流量不仅应包括已实现的利润和利息支出，还应包括固定资产折旧补偿，因而本文以现金利息比率替代已获利息倍数比率。现金利息比率指企业一定时期内经营活动产生的现金流量净额与当期利息支出的比值。

经营现金净流量指当年企业经营活动现金净流量，利息支出是当年应付利息总量，两种数据取值于现金流量表。现金利息比率指标反映了当期企业经营活动现金收益是所需支付债务利息的倍数。该指标充分反映了企业经营活动获取现金利润的能力对债务利息的保障程度，即企业现金偿付的底线是否有保障。

(四)现金流动负债比率现金流动负债比率是企业一定时期的经营现金流量同流动负债的比率，该指标从现金流动角度反映企业当期短期负债的偿付能力。

经营现金净流量指当年企业经营活动现金净流量，流动负债指企业年末流动负债合计。现金流动负债比率是从现金流入和流出的动态角度对企业实际偿债能力进行再次修正。该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流入越多，企业按时偿还到期债务的能力越强。

二、基于现金流信息的企业偿债能力评价指标体系效用

为正确认识基于现金流信息的企业偿债能力评价指标体系评价效用，笔者拟将企业传统偿债能力评价指标体系效用和基于现金流信息的企业偿债能力评价指标体系效用一同进行分析。由于无法用过去的指标预测未来，也不宜用现在的指标检验过去，因此对偿债能力指标体系优劣评价较困难。在此笔者通过两种偿债能力指标体系下偿债能力对企业未来盈利能力变化的影响来检验偿债能力指标效用。

(一)样本选取及分析方法首先，本文选择1998年至2004年年报数据完整的上市公司数据样本(样本数据来源于深圳市国泰安信息技术有限公司的中国股票市场研究数据库CSMAR SYS-TEM2.2系统)共686个，不包括在此期间新上市及退市的上市公司，及适用特殊评价指标的金融类上市公司，对数据处理中原始数据不全的个别公司数据通过构稽关系计算得出。其次，本文采用因子分析的实证分析方法进行分析。多元统计分析中的因子分析法构造综合评价时所采用的权数是从数学变化中伴随生成而非人为确定，具有客观性。因子分析通过研究多个指标相关矩阵的内部依赖关系，找出控制所有变量的少数公因子，将每个指标变量表示成公因子的线性组合，以再现原始变量与因子之问的相关关系。每个公因子都将原变量所表示的信息重新整合，代表某种特定的评价意义，反映企业某种特定的能力信息，而意义相近的指标代表相同信息的部分，其权重也会在处理中整合，去掉重叠部分避免了重复加权的可能。上市公司财务报表数据来源于CSMAR SYSTEM2.2，指标数据计算处理采用EXCLE2000，数据库采用ACCESS2000软件，数据标准化、因子分析及相关性分析等采用SPSSl3.0统计软件。

篇3

一、财务分析的内容及方法

财务分析是指在企业运行过程中，以会计核算和财务报表等资料为依据，采用专门的分析方法，对企业过去和现在有关经营活动、筹资活动、投资活动、分配活动的营运能力、偿债能力、盈利能力等进行分析和评价的经济管理活动。财务分析并不是单一性的工作，其包含的内容具有多样性。其中偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力是财务分析的重点，本文着重从这几个方面来阐述财务分析在现代企业管理中的应用。财务分析的方法主要有以下几种：一是比较分析法。通过将两个或两个以上的可比数据进行对比、分析，找出企业财务状况和经营成果中的差异与问题。按照比较对象的不同，比较分析法分为横向比较法、趋势分析法、预算差异分析法。二是因素分析法。主要根据分析指标与其影响因素的关系，采取一定的方法来确定各因素对分析指标的影响方向和影响程度［1］。三是比率分析法。通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度。比率类型包括构成比率、效率比率和相关比率。

二、财务分析在企业管理中的应用

在日常财务工作中，财务分析主要是以资产负债表、利润表与现金流量表三大报表的数据为主要分析对象，经过系统的分析方法，如比较分析法、比率分析法等来反映企业目前的运营状况，同时也为企业的营运发展提供改善措施和方法。财务分析在现代企业管理中得到普遍的应用。广义的财务分析除了对财务数据进行比较、分析、评价和判断，在基础财务分析之上还应该综合企业情况进行环境分析、业务分析等，据此才能够全面、深入地认识企业的偿债能力、营运能力、盈利能力等，为企业的经营管理提出合理可行的建议，从而推动企业健康、快速地发展。

1．偿债能力分析偿债能力是评估现代企业经营能力、财务状况的重要指标，企业的偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力，短期偿债能力是衡量企业当前财务能力，尤其是流动资产变现能力的重要指标，包括流动比率、速动比率等指标；长期偿债能力主要涉及企业的长期负债与总资产和权益资本的比例关系，说明企业资本结构的合理性及长期负债的风险程度，主要包括资产负债率、权益乘数、利息保障倍数等指标［2］。企业只有在具备偿债能力时其经营风险才会变低，企业才能持续健康地发展。以房地产企业为例，房地产企业开发周期较长，拿地和建设环节需沉淀大量资金，资产负债率无疑成为企业财务分析的重要指标。房地产企业如果资产负债率过高，企业偿债能力较弱，将面临较大的财务风险，一旦出现大的市场波动，极易造成企业资金链断裂。因此对于一般企业而言，一方面，要不断提高企业的偿债能力，有效防范经营管理风险，基于产品市场定位，优化市场布局，减少产品库存量，释放资金流；另一方面，要将外债控制在合理的范围之内，分析现有的融资规模和企业生产经营状况是否匹配，特别是在进行资产购置、扩大生产时，企业应以战略性发展为导向，实现资源的优化配置和资产的整合利用，不能大举借债，盲目扩张。

2．营运能力分析营运能力通常是指企业资产的周转运行能力，营运能力指标包含存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率等。一般情况下，该指标越高，表明企业资产的周转速度越快，利用越好。但也要注意周转率指标存在的不足，例如企业生产经营可能存在季节性原因，或者企业大量使用现金结算等，就不能仅以营运能力指标来判断企业资产的使用效率高低。所以在进行理论分析的同时，也要结合企业自身的实际情况进行综合分析。对于制造型企业而言，营运能力分析的重要指标有应收账款周转率和存货周转率，以这两个指标为例分析如下。（1）应收账款周转率。该指标反映了企业应收账款变现速度的快慢，也体现了企业管理水平的高低。周转率高表明了企业收款速度快、应收款账龄短、短期偿债能力强。周转率低表明了企业的营运资金过多沉淀在应收账款上，将会影响企业的资金周转和偿债能力。在周转率过低的情况下，管理层应引起重视，派出专人，及时清理应收账款，也可将业务员的奖金、工资同回收货款挂钩，调动相关人员的积极性。同时加强产品赊销管理，防止坏账的产生。企业可借助应收账款周转期与客户的信用期限进行比较，评价客户的信用程度，并对原订的信用条件进行适当的调整。（2）存货周转率。存货属于流动资产中变现能力较弱、流动性较差的资产，存货周转速度的的快慢，不仅反映出企业采购、生产、销售各环节的效率，而且对企业的偿债能力及获利能力产生一定的影响，一般存货周转率越高，表明其变现的速度越快，资金的占用水平越低；如果存货的周转率非常低，会导致资金的大量闲置和沉淀，影响资产的使用效率。因此企业要优化库存量管理，积极解决库存积压等问题，提高存货周转率，从而盘活企业资金流。

3．盈利能力分析盈利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力，盈利能力指标包含：销售利润率、总资产报酬率、净资产报酬率等。对企业而言，盈利能力的大小直接关系到企业经营发展的推进。以某制造型企业的盈利能力分析图为例，可以看到：（1）该企业近几年的盈利能力持续增强，销售毛利率和销售净利率均不断提高，结合企业情况分析成因，企业改变了之前单一的市场营销体系，完善了营销体系，扩大了销售规模，同时采取规模化生产，有效地降低了企业成本，提升了企业的盈利水平。（2）该企业的总资产收益率略有增长，但由于企业本身固定资产投入较大，且随着销售增长应收账款也有所增长，故企业整体总资产收益率还不是很高。通过企业盈利能力分析，可以为现代企业的经营管理打下了坚实的基础，具体应用如下。（1）企业应以市场需求为导向，注重企业研发力度，不断提升产品质量，获得高附加值的产品，提升市场竞争力，以技术创新巩固和扩展产品优势。（2）积极开拓市场，加强市场竞争力，通过增加更多的销售数量来提升企业盈利水平。（3）如果利润率过低，考虑是价格低还是成本高。如果是价格因素造成的，首先应对价格调整的利弊进行分析，再作决策。如果是成本因素引起的，就要分析企业在降低成本方面是否有挖掘潜力，通过加强管理，提升成本控制能力，减少各环节的费用支出。（4）以产品盈利能力为导向，加强产品结构优化。企业对企业中各类产品所赚取的利润及在企业经济效益中的占比进行分析，管理者可据此对产品结构进行优化调整，促使企业在未来运行发展中获取更多经济效益。

4．发展能力分析企业的发展过程会通过不同时期的财务状况体现出来，因此可以通过财务分析来预测企业的发展能力。企业发展能力指标主要包含销售增长率、总资产增长率、利润增长率等。其中销售增长率是衡量企业市场占有能力、预测企业销售趋势的重要指标。销售收入的稳定增长，是企业生存的基础和发展。总资产增长率指标反映了企业资产规模的增长情况，体现了企业用以取得收入的资源增长速度，该指标越高，说明企业一个经营周期内资产规模和经营规模扩张的速度越快，但也要关注企业的偿债能力和后续发展能力，避免资产盲目扩张。财务人员在日常工作中，应关注经营运行、财务状况中的重大变动事项，多和其他部门沟通，加深对企业整体战略和相关业务的理解。真正的财务分析，不能单就数字进行简单比较，而应揭示数字背后相关业务间的必然联系，要找出原因，提出合理的措施和建议。

三、发挥财务分析作用，推动现代企业管理

通过科学的财务分析，能够使管理者、投资者全面、快速地了解和掌握企业经营情况，同时也有助于管理者找出经营管理过程中的不足，提高内部管理水平。在现代企业管理活动中，全面系统的财务分析所发挥的作用越来越大。1．为企业经营决策的制定奠定良好的基础财务分析最为关键的是，不仅能够在相关数据的基础上通过各个指标对当前企业的财务状况进行分析总结，而且可以根据目前的数据分析预测企业未来的经营状况，为之后经营管理决策的制定提供一定的数据支撑。通过财务分析还可以发现企业经营管理中存在的问题和潜在的风险，有助于管理者找出问题根源，使其在制定决策时充分了解企业的现状，做出更为准确的判断。2．为企业投融资决策的制定提供一定的依据财务分析在投融资决策中的作用主要有以下几个方面：首先，可以对资产负债表进行分析，了解企业的财务状况、资本结构、自有流动资金及偿债能力等。其次，可以通过利润表来分析企业的盈利状况、盈利能力和经营效率，明确企业在行业中的竞争地位以及持续发展能力。最后，通过剖析现金流量表，知晓企业获取现金及现金等价物的能力［3］。基于这几方面财务分析，并针对具体的投融资项目展开评估测算，来决定企业后续的投融资计划是否推行。例如企业计划投资新项目，在项目投资决策阶段，财务人员应该从投资风险、投资效率、投资收益方面进行分析和评估，测算新产品的成本、销售、回款、利润情况，使项目可行性得到完整反映，并评估企业资金实力、偿债能力等是否能满足新项目的投资要求，企业依据全面的分析评估才能制定科学的投资决策，以保证新项目能顺利实施。

四、结语

财务分析对于企业来说，不单是对以往完成的财务活动进行总结，也为后续的财务预测奠定坚实的基础。财务人员应以三大报表作为财务分析的主要依据，运用营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力等指标，进行系统的分析，对企业的实际经营情况和财务情况形成客观、全面的评价，为企业未来的发展提供科学的决策依据。在现代企业管理过程中，只有强化财务分析，发挥财务分析在企业战略发展中的重要地位，才能优化企业经营管理，促进企业稳健长远的发展。

参考文献：

［1］金毅．企业财务报表分析的方法体系问题与对策研究［J］．中国商论，2018，（18）：130～131．

［2］陈弘．企业经营业绩评价体系构建研究［J］．中国乡镇企业会计，2011，（2）：101～102．

篇4

关键词：

长城电工；偿债能力；财务杠杆；对策研究

中图分类号：F23

文献标识码：A

文章编号：16723198（2013）17012603

0引言

兰州长城电工股份有限公司（简称长城电工）系甘肃长城电工集团有限责任公司独家发起，以社会募集方式设立的股份有限公司，于1998年12月10日在甘肃省工商行政管理局注册登记，于1998年12月在上海证券交易所成功挂牌上市，股票代码为600192，简称“长城电工”。长城电工股份公司属于电器机械及器材制造业，根据大中型企业的划分标准，长城电工属于大型企业，目前主要从事输配电、用电装置及低压电器元件、自动化装置等三大系列等产品的生产、加工和销售。截止2012年年12月31日，兰州长城电工股份有限公司股本总额已达341，748，000元人民币，股东人数为42，979，其中44.4%由甘肃长城电工集团有限责任公司持股，甘肃省人民政府国有资产监督管理委员会100%持股的国有全资公司，因而，本文中的兰州长城电工股份有限公司属于国有控股公司。

偿债能力是指一个公司偿还债务的能力，包括短期偿债能力和长期偿债能力。偿债能力的大小直接关系到企业所面临的财务风险的大小。因此，债权人、股东和经营者都非常重视偿债能力的分析。影响偿债能力的因素有很多，其中主要包括：资产的流动性、资产的规模、资产结构、债务的流动性、权益结构和盈利能力。本文以兰州长城电工股份有限公司2010年至2012年母公司的财务报告和合并财务报表为基础资料，以其财务状况为起点，对其2010年至2012年各年度的偿债能力进行分析。

1短期偿债能力分析

1.1比率分析

从表1与图1可以看出，兰州长城电工股份有限公司近3年的短期偿债能力良好。流动比率和速动比率在2010年和2012年差不多保持一致，但在2009年均有所下降，结合三年的资产负债表分析，2011年的货币资金同比减少，其他应付款同比大幅增加，并且应交税费从2010年的负七百多万变为一千三百多万，致使流动资产减少而流动负债增加，从而导致2011年的流动比率和速动比率较其他两年的低。再结合现金流量分析，2012年销售商品收到的现金较上年减少，同时，支付给职工以及为职工支付的现金增加，并且支付的各项税费同比增加，致使经营活动产生的现金流量净额大幅下降变为负值，进而表现在短期偿债能力相关指标的下降及其现金流量与流动负债比变为负值。

兰州长城电工股份有限公司近3年流动比率保持在14左右，通常，理论上，流动比率以2为标准，但具体还要结合行业状况和经营状况分析。与本行业经验值相比较，流动比率较大值为1.35，中位值为1.1，因此，长城电工的流动比率在本行业的大型企业中处于良好水平。从速动比率看，长城电工近3年的速动比率都低于标准值1，且与流动比率的趋势相似，同理，与本行业经验值相比较，速动比率较大值为0.81，中位值为0.6，因此，长城电工的速动比率水平与流动比率水平一致。经营现金净流量与流动负债的比率，前两年的值都大于0，而2012的值小于0，说明长城电工股份有限公司的现金偿债能力前两年表现较良好，但在2012年表现较差。这3个指标，都要结合行业水平或者竞争对手的水平进行分析才更有意义。仅从公司3年的变化趋势看，长城电工股份有限公司的短期偿债能力保持在一个良好的水平上。

1.2趋势分析

公司短期偿债能力的绝对数趋势分析如表2所示。

从表2以及图2可以看出，兰州长城电工股份有限公司的货币资金的绝对额呈现下降趋势，从2010年的3亿元左右减少到2012年的2亿元左右，公司的应收帐款与流动资产的绝对额呈现上升趋势，应收账款从2010年的8亿元多增长到2012年的9亿元多，流动资产从2010年的20亿元左右增长到2012年的22亿元多；另一方面，流动负债3年呈现稳步上升趋势，从其结构看，流动负债内部各项目都表现为上升，尤其短期借款大幅度上升；经营活动现金净流量呈现快速下降趋势，从2010年的两千五百多万减少至2012年的负九千万左右，因而，造成经营现金流动负债比从大于0下降为小于0。

1.3结构分析

表3是长城电工股份有限公司短期偿债能力的结构分析，其中，货币资金、应收账款、应收票据、存货4行分别表示这4种项目在流动资产总额中的比重；流动资产合计表示各年度流动资产在总资产中的比重；短期借款、应付账款是各年度这两个项目分别占流动负债的比重；流动负债合计是各年度流动负债占负债和所有者权益总额的比重。

由表3可以看出，流动资产占总资产的比重在各年都非常高，均在70%左右，而其中应收账款占流动资产比重最高，在40%左右，存货占流动资产比重次之，占到30%多。流动资产在资产总额中比重高，对流动负债的保障程度就高，但是流动资产的盈利能力较弱，所以，流动资产比重太高会影响企业的盈利。因此，流动资产比例过高应该说不是一个很好的现象。流动负债占负债与所有者权益总额的比重均在50%左右，相对来说比较合理。

2长期偿债能力分析

2.1比率分析

表4是长城电工股份有限公司长期偿债能力比率及趋势分析，包括资产负债率、权益乘数、利息保障倍数、偿债保障比率，偿债保障比率是从企业现金流角度分析长期偿债能力，它是负债总额与经营活动现金净流量的比值。

公司近3年资产负债率在60%左右，且呈上升趋势；权益乘数维持在2.5左右，总体上也是上升趋势。企业应将资产负债率控制在50%左右比较适宜，此时权益乘数合理的范围应该是2.00左右，在我国资产负债率一般不应超过75%，权益乘数就应在4.00以下。资产负债率和权益乘数上升，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重下降，企业负债的比重增加，债权人权益受保护的程度降低，但公司也有可能是在利用财务杠杆来提高收益。利息保障倍数越高，企业支付利息的能力越强，与本行业的经验值相比较，同行业利息保障倍数较大值为2.84，中位值为1.36，而本公司的利息保障倍数维持在2.5左右且呈现上升趋势，因此，长城电工的利息保障倍数适当，公司偿付到期利息的风险小，当本金到期时公司也能筹集到新资金。通常，偿债保障比率越低，说明企业的债务偿还期越短，企业偿还债务的能力越强，长城电工近3年的该比率值比较高且存在较大幅度的升降，2011年由于经营活动现金净流量骤降导致该比率高达207.13，为了方便作图将该比率值都缩小了10倍，同时，2012年的公司经营活动现金净流量为负，计算出来的偿债保障比率也为负，这种情况，该比率没有实际意义，因此在作图时没有将2012年的数据录入，则表明企业完全无法依靠经营活动产生的现金流量偿还到期的负债，这时企业只能依靠自有资金的周转，这种情况对企业的经营是很不利的，而且大大增加了企业的短期资金风险，并对企业的长期发展造成潜在影响。综上所述，根据这4个指标的分析，企业的偿债能力较2010年有小幅下降，但长期不存在偿债风险，表明公司的整体运营情况、经营信用都是良好的。

2.2趋势分析

势，资产规模变化不大，但2012年的资产总额增长较明显，负债额总额与资产总额的变动趋势相似，且增长幅度基本保持同步，所有者权益有略微的上升趋势但上升幅度十分缓慢，说明公司的资金主要来源于债权人提供的资金，即公司在负债经营。公司息税前利润也在稳步缓慢增长，但是公司经营活动现金净流量有下降趋势，且在2012年该值为负，这主要是受市场和整个行业的影响，使得当年销售商品或提供劳务收到的现金大幅减少和支付的各项税费大幅增加，进而导致经营活动的现金流量净额为负值。

3财务杠杆分析

对企业的所有者而言，企业负债增加会增加其投资损失的风险，但同时也可能为其带来潜在的投资收益。由于固定债务利息的存在，税后利润的变动幅度大于息税前利润变动幅度，这是一种杠杆效应。兰州长城电工股份有限公司近年来息税前利润与税后净利润变动情况如表6所示。

从2010年和2012年息税前利润变动情况和税后利润变动情况，可以看出长城电工的息税前利润和税后利润呈明显的增长趋势，且2011年和2012年的增长幅度较大，有助于增强公司的偿债能力，同时，也显现了财务杠杆的放大效应，它把企业经营活动中好的结果和坏的结果都放大了。企业资本结构中负债比例越高，财务杠杆程度就越大，资金成本节约的利益与负债经营的利益就越明显，同时不能如期还本付息的风险以及当经营恶化时所有者利益加倍恶化的风险也越大。长城电工股份有限公司2010年至2012年负债比率呈上升趋势，财务杠杆的效应从2010年到2012年也有所增加。

4主要结论

企业发展仅靠内部资金的积累是不够的，对外筹集资金可以有股权和债权有两种形式。股权是权益性的资金来源，不仅不需要偿还，企业根据盈利状况以及股利分配政策，支付相应的股利。债权筹资对企业来说，增加了财务风险，因为这属于债务性质，到期需要偿还本金，并且要计算利息，因此，债权筹资给企业更大的压力。同时，企业也离不开债权筹资，因为通过负债融资，可以提高企业的获利水平，提高所有者权益，这里存在财务杠杆效应。因此，为了有效利用资产实现盈利，同时防止财务高风险，企业应将资产负债率控制在合理的范围，并适度使用财务杠杆。

长城电工2011年流动比率比2010年有较大下降，主要原因是货币资金的大量减少，以及一年内到期的非流动负债增加，但企业2011年经营较好，因此仍处于正常水平。2012年应收账款，预付款项及存货的增加使得流动资产有所增加，但企业短期借款的增长速度更快，使得流动比率较之2011年有所提高，但总的来说变化不大，相比之下，企业的速动比率则显得更为平稳，而其原因是存货的微量变化，因此企业的短期偿债能力较好。

相对于短期借款来说，企业的长期借款较少，2011年企业长期借款的进一步减少，使得债资比率下降到0.59，虽然企业在2012年有大量的借款，但由此带来的资产增幅同样不小，从总体上看，债资比率并不算高，所以长期偿债压力较小。

参考文献

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[3]张书杰.上市公司偿债能力分析：以海信电器为例[J].财会月刊，2010，（6）.

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关键词：偿债能力 财务指标 结构分析 趋势分析

偿债能力是指一个公司偿还到期债务的能力，包括短期偿债能力和长期偿债能力。偿债能力的大小直接关系到企业所面临的财务风险的大小。因此，偿债能力的分析不仅债权人关心，股东和经营者都非常重视。影响企业偿债能力的因素有很多，其中主要包括：资产的流动性、资产的规模、资产结构、债务的流动性、权益结构、盈利能力等。要想正确分析某公司的偿债能力就需要对上述内容采用一定的方法进行全面分析，下面我们以某上市公司为例，详细论述如何利用上市公司对外报送的财务报表所提供的信息分析其偿债能力。

一、短期偿债能力的分析

（一）财务指标分析

分析短期偿债能力的财务指标要包括流动比率、速动比率、现金比率、现金流量与流动负债比等。

1.流动比率

流动比率是指流动资产与流动负债的比值，其计算公式为：

流动比率=流动资产÷流动负债

根据国际通用的经验值，流动比率的标准值为2。当计算出来的流动比率大于2，则该公司的短期偿债能力强，反之较弱。但并不是流动比率越高越好，因为流动比率越高，公司的流动资产数额越大，流动资产占用资金过多就会对公司的盈利能力造成影响，从而影响公司长期的发展，需要结合结构进一步分析。某公司流动比率见表1-1。

表1-1 某公司流动比率

■

从指标值看，该公司2007年流动比率过低，2008、2009年流动比率呈增长趋势，且2008、2009年流动比率均偏高。应进一步分析其原因。

2.速动比率

速动比率是指速动资产与流动负债的比值，其计算公式为：

速动比率=速动资产÷流动负债

速动资产=流动资产－存货－预付账款

速动比率与流动比率的区别在于速动比率在计算时剔除了存货等在流动资产中流动性相对较差的项目，充分保证了对将要到期债务的偿还能力。由于速动资产的流动性强，因此只要有足额的速动资产就可以保障公司的短期债务的偿还。一般情况下，速动比率的标准值为1。当计算出来的速动比率大于1，则该公司的短期偿债能力强，反之较弱。利用速动比率分析公司的短期偿债能力也应注意该指标过高对公司造成的影响。某公司速动比率见表1-2。

表1-2 某公司速动比率

■

从指标值看，该公司2007年速动比率很低，短期偿债能力较弱，但2008、2009年速动比率呈上升趋势，且2008年、2009年该指标值均过高，应进一步结合结构分析其原因。

3.现金与流动负债比

资产中流动性最强、可直接用于偿债的资产为现金资产，包括现金及其等价物。现金是指可动用的资金，包括库存现金和活期存款及能取出的定期存款等。现金等价物是指期限短、风险小、金额确定的交易性金融资产。其计算公式为：

现金比率=（现金+现金等价物）÷ 流动负债

现金比率比速动比率更为保守。该指标值越高，短期偿债能力就越强，但如果该指标值过高，则说明企业持有的现金过多，没有充分有效利用货币资金。某公司现金比率见表1-3。

表1-3 某公司现金比率

■

从指标值看，该公司2007年度短期偿债能力很弱，但现金比率2008年迅速增长，2009年虽有所下降，但指标值仍然偏高，说明该公司货币资金量充足，应考虑如何有效利用。

4.现金流量与流动负债比

现金流量与流动负债比率是指经营活动现金净流量与流动负债的比率。如果说前三个指标反映的都是静态值，那么该指标则属于办动态指标，它反映下一年度经营活动现金净流入量对流动负债的保障程度，是对静态指标的重要补充。其计算公式为：

现金流量与流动负债比=经营活动现金净流量÷流动负债

该指标在计算时，由于无法取得下一年度的经营活动现金流量数据，一般用上一年度的经营活动的现金净流量代替。该指标值越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障。该指标充分考虑了下一期的经营活动流入的现金在支付了正常经营活动开支后，还能够偿还到期债务的能力，是对静态指标的重要补充。该指标的缺陷是，流动负债还是静态值，不能代表下一期的动态情况。某公司现金流量与流动负债比率见表1-4 。

表1-4 某公司现金流量与流动负债比率

■

从指标值看，该公司2007年度经营活动现金净流量与流动负债的比值低，短期偿债能力弱，但2008年大幅上升，2009年虽有所下降，但仍接近1，说明该公司2008、2009年度经营活动能力很强，能充分满足公司的短期资金需求，包括支付需求和偿债需求。

通过以上四个财务指标的分析，我们可以对公司的短期偿债能力有一个较为全面的了解，但由于财务指标具有一定的局限性，我们还需要再结合趋势和结构分析对公司的短期偿债能力做进一步的分析。财务指标的局限性包括：（1）指标结果有时相互之间会矛盾。（2）财务指标是静态值，是时点数，不代表整个期间的平均水平，并且没有考虑以后期间各因素变动对指标值的影响。（3）财务指标数据过于笼统，没有对影响公司短期偿债能力的各个项目的流动性具体甄别，不能准确反映偿债能力。（4）财务指标考虑的因素不够全面。

（二）趋势分析

在趋势分析中，我们主要通过对流动资产和流动负债中各项目的流动性进行具体分析，来准确判断公司短期偿债能力的强弱。其中资产中流动性强的项目增长得越快，公司的短期偿债能力就越强。还以某上市公司财务报告为例，趋势分析见表1-5、1-6、图1-1。

表1-5 某公司短期偿债能力的

绝对额趋势分析

■

表1-6某公司短期偿债能力的

定基趋势分析

■

■图1-1某公司短期偿债能力的

绝对额趋势分析

从趋势上看，该公司2008、2009年度流动资产呈上升趋势，而且增长迅速，而流动负债2008年急剧下降，2009年虽有所增长，但增长后的数额仍低于2007年度数额。我们通过阅读其财务报告中的管理层说明部分了解到：2008年由于该公司新增A股上市增加了募集资金使货币资金增长了531%，该项目变动增强了资产的流动性，2009年货币资金有所减少的原因是由于投资活动和筹资活动的净流出造成的，说明公司在加大投资力度，调整资本结构，提高资金的利用效率。流动负债2008年骤减的主要原因是，当年归还了全部短期借款，2009年虽新增了短期融资，以代替长期融资，但流动负债总体上呈下降趋势。

根据上述信息得出，该公司2008、2009年度短期偿债能力急剧增强的主要原因是货币资金大幅增长，而流动负债又在大幅下降所致。所以2008、2009年度流动比率、速动比率和现金比率急剧增大，另外，由于该公司经营活动现金净流入量呈增长趋势，说明公司经营活动获利能力强，进一步保障了公司的短期偿债能力。

（三）结构分析

短期偿债能力的结构分析主要包括流动资产及流动资产内各项目占总资产的比重，流动负债占权益总额的比重分析。通过分析流动资产及各项目在资产中所占的比重，可以进一步了解各项资产的流动性及其管理效率，对公司后期获益能力的影响，从而判断公司偿债能力的强弱。通过分析流动负债占权益总额的比重，可以了解公司财务风险的大小和资本成本的高低。

表1-7某公司短期偿债能力结构分析

■

从结构上看，该公司2007年流动资产占总资产比重较低，资产流动性较差，这是造成2007年短期偿债能力弱的主要原因，2008、2009年流动资产所占比重增长较快，接近理想结构比率40%，资产流动性强，短期偿债能力增强。流动资产中货币资金2008、2009年所占比重增长较快，这也是2008、2009年度短期偿债能力增强的主要原因。另外，由于2007年流动负债在权益总额中所占比例较高，高于理想比例30%，造成2007年短期偿债能力弱，2008年流动负债所占比重急速下降，2009年比重有所增加，但该比重仍然较低，使得该公司2008、2009年度短期偿债能力有了很大改善。但同时我们应注意到，该结构下，流动资产中货币资金过多，降低了公司的获益能力，公司应进一步做好投资计划，增强资金的盈利能力；另外，该资本结构下资金成本高， 财务弹性小，没能充分利用财务杠杆获取杠杆利益。公司应在保证短期偿债能力的情况下，可适度调整筹资比例结构，降低筹资成本。

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二、长期偿债能力分析

长期偿债能力是指公司长期偿还全部债务的能力，它受很多因素的影响，包括资本结构、长期获利能力、经营活动现金流量等。在分析长期偿债能力时我们通常用资产负债率、利息保障倍数等财务指标，并结合趋势分析和结构分析。

（一）财务指标分析

1.资产负债率

资产负债率是指负债总额与资产总额的比值。它反映企业资产对负债的保障程度。计算公式如下：

资产负债率=负债总额÷资产总额×100%

该指标值的国际标准值为50%。该比率低，表明公司对负债的保障程度高，资本结构稳定，企业的财务风险低。反之亦然。但该指标值并不是越低越好，因为资产负债率过低往往表明公司没能充分利用负债经营的好处，获取财务杠杆利益。某公司资产负债率见表2-1。

表2-1某公司资产负债率

■

该公司2007年资产负债率较高，长期偿债能力较低，财务风险较大，2008、2009年度指标值骤减，且呈下降趋势，表明该公司2008、2009年度长期偿债能力极强，但由于资产负债率过低，公司无法获得负债经营带来的好处，应进一步结合结构分析调整其筹资结构。

2.利息保障倍数

利息保障倍数是指企业息税前利润与利息费用的比值，它反映企业所实现的经营成果支付利息费用的能力。计算公式如下：

利息保障倍数=息税前利润÷利息费用

其中，息税前利润等于利润总额加利息费用，由于利息费用在公司对外报送的财务报表中无法取得，所以我们一般用利润表中的财务费用来代替。

该指标值越高， 说明企业支付负债利息的能力就越强。一般来说，该指标值应大于等于1，说明企业所赚取的利润除支付利息外，还有盈余。如果该比率小于1 ，则说明企业赚取的利润不足以支付利息费用，此时企业进一步筹资将面临较大的困难，应引起高度重视。

表2-2某公司利息保障倍数

■

该公司利息保障倍数较高，尤其2008、2009年度指标值急剧增长，说明该公司付息能力强，所赚取的利润除偿还利息外，还有较大盈余。后期筹资没有问题。

在分析企业长期偿债能力的指标当中资产负债率是一个非常重要的指标，如果资产负债率过高，企业的偿债压力将会很大，如果后期经营不善，公司将会面临无法偿还到期债务，甚至破产的情况。因此我们在做长期偿债能力分析时，应重点关注资产负债率这个指标，如果该指标高于50%，应引起高度重视。

长期偿债能力的财务指标也具有一定的局限性，例如指标值是静态值，无法反应期间的平均水平和各因素的变动对指标值的影响。还有财务指标的综合性较强，无法对影响企业长期偿债能力的具体因素进行甄别，因此我们还需要结合趋势分析和结构分析对企业长期偿债能力进一步了解。

2．趋势分析

趋势分析主要针对能够影响企业长期偿债能力的重要项目变动趋势进行分析，从而判断影响长期偿债能力变动的主要因素。还以某公司为例：

表2-3 某上市公司长期偿债能力的

绝对额趋势分析

■

表2-4某上市公司长期偿债能力的

定基趋势分析

■

从趋势上看，该公司资产规模呈增长趋势，负债呈下降趋势，是资产负债率下降的原因所在，息税前利润呈上升趋势，因此该公司长期偿债能力越来越强，这与财务指标分析结果一致。

3.结构分析

长期偿债能力的结构分析主要是通过分析负债和所有者权益项目结构，进一步了解影响企业长期偿债能力的主要因素。

表2-5某上市公司长期偿债

能力的结构分析

■

■

从结构上看，该公司2007年负债所占比例较大，股东权益所占比重较小，负债总额中流动负债所占比例较大，因此2007年该公司偿债压力较大，尤其是短期偿债压力非常大，这与前面的分析结果一致；2008年负债所占比重骤降，其中流动负债和长期负债都大幅度减少，2009年虽有所增加，但总体比重还是较低，因此2008、2009年度公司偿债能力急剧加强，主要是权益结构发生了巨大改变所致。

综合以上分析得出，该公司长期偿债能力2007年较弱，2008、2009年长期偿债能力呈急剧上升趋势，主要是由于公司调整了权益结构，减少了负债，增加了所有者权益，同时资产总额得以增长所致。

其实影响企业偿债能力的因素还有很多，例如资产的质量、营运能力、企业的筹资能力、可动用的银行贷款指标、企业信用度、企业潜在的负债等。这些影响因素有一些在财务报表中我们能够直接找到，有些需要实地调查了解。这些因素的分析是对偿债能力分析的一个重要补充。当偿债能力的指标值较低时，如果企业的营运能力或筹资能力等较强，也能进一步弥补企业偿债能力的不足。因此我们在进行报表分析时，不要就数据论数据，要进行细致分析，精确了解企业的各项财务信息以及各财务项目的具体情况，做出正确的结论。

参考文献：

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