金融对经济的影响精选(五篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的5篇金融对经济的影响，期待它们能激发您的灵感。

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关键词：金融摩擦；金融波动性；经济影响；措施；金融风险；模型构建；概况；金融市场；银行业

传统经济周期理论认为金融市场不会对真实经济活动产生实质性的影响，在经济周期生成及传导过程中强调真实因素的作用。但是东南亚金融危机（1997）与全球性金融危机（2007）表明金融部门对经济周期动态特性的理解具有关键性的作用，由此可见，金融因素直接影响着经济周期的运行。通过金融市场对现实经济周期体现出的微小冲击进行放大与加速，可对国民经济发展造成极大的冲击，该现象目前无法通过传统经济周期理论进行解释。对于货币冲击及股市崩盘出现的短期经济剧烈波动如何解释，越来越多的人将重点倾向于金融市场摩擦方面。与主流经济学相比，很早之前宏观经济分析中就存在另一种分析框架，其将分析核心定为金融摩擦，进而对经济周期波动中金融摩擦的重要性进行分析。其中最具影响力的人物为Bernanke与Gertler（1989），而Kiyotaki与Moore（1997）则提供了另外一种在一般均衡模型中加入金融摩擦的方式，其论文已经成为该领域的经典文献。

1 金融摩擦、金融波动性概况

当摩擦不存在于经济内时，资本的流动性较强，并能向最高收益率投资项目进行自行流动。虽然人生产效率、耐心等都会对资金的流动性产生不同决定作用，但整个经济产出来讲，其中总资本与总劳动起决定作用。换言之，在经济内没有摩擦时，资本将向高生产率人进行集中流动，资本筹集时，可利用债务发行与股权融资工具进行规模化生产。这种情况下，市场具有完备性，可选用一个代表性人对宏观经济进行分析与研究，这是上世纪70年代至今，宏观经济学基本假设的前提。但因现有宏观经济学理论研究并没有将金融摩擦引入，无法对金融危机、债务危机等情况进行充分解释。与宏观经济学相比，现实经济发展中存在大量金融摩擦现象，尤其是金融市场信息不对称或不完备性等，导致资本流动性、财富分布存在诸多问题，并严重约束了资本的再分配。

随着我国加入世贸组织，在全球化金融发展的趋势下，国内金融机构在金融风险管理中还面临着诸多问题，作为金融市场风险最主要的特性，波动性是证券组合理论、资本资产定价模式、ROSS套利定价理论与期权定价公式的核心变量。金融波动性和市场不确定性、风险性具有密切关系，是金融市场质量、效率充分体现的有效指标。在企业投资、财务杠杆决策中金融波动性起到重要影响作用。

2 金融摩擦、金融波动性模型构建分析

金融市场的功能为把经济内闲置资金由资金剩余者向资金短缺者进行转移，当金融市场不具备摩擦现象时，该转移过程中资金价格不会发生变动，在给定价格情况下，借款人可以借到相应资金。金融摩擦具有较为广泛的来源，如税收、交易成本及监管扭曲等。资金融通为目前金融部门的重要职能，同时其还具备通过本身强大专业与信息优势进行资金使用效率的提升，利用经济资源优化配置实现金融经济发展。通过分析金融摩擦，假设银行家劳动和银行投资效率属于正相关，但储户无法直观分析银行家劳动，这种情况下，人问题就会出现在银行和债权人之间。金融摩擦情况下，银行家劳动水平将低于一般水平，进而无法优化配置经济资源。

由附图可以看出每家银行具有不同的盈利能力，由此可见，经济中对投资收益造成影响的因素很多，如位置、行业及投资人等，基于此，银行应集中于一个领域，优化选择客户进行合作。但这种投资方式，将无法对投资进行完全分散化。为有效分析金融摩擦、金融波动性及其对经济的影响，可进行模型的建立，其形式如下：

（1）金融加速器模型

金融市场信息不对称是金融加速器模型摩擦的主要来源，信息不对称情况的出现将导致贷款人无法在没有成本的前提下，对借款人行为进行直接观察，贷款人不能对金融风险进行有效分散，这种情况下，贷款人需要一个外部融资溢价，进而导致外部融资高于内部融资，该外部融资溢价和借贷人存在净资产负相关，这是信息不对称对经济活动产生影响的主要摩擦。同时，这个外部融资溢价具有逆周期特性，经济发展速度快的情况下，企业家具有较高收入，进而具有较高净资产，并降低外部融资溢价，企业家通过更多资金的借入进行投资融资。Bernanke与Gertler（1989）提出，"信贷市场信息不对称的存在将使企业净资产变动，进而引起借贷双方成本变化，引起企业投资与产出变化，最终使经济呈现出极大的波动。"而该效应就是加速器效应。金融加速器概念在1996年正式被Bernanke、Gertler及Gilchrist提出。随后在其模型内又进行了动态新凯恩斯模型分析框架的分析，在主流宏观经济模型内纳入了信贷市场不完全及企业净值，对经济周期内金融加速器的作用进行了分析。21世纪后，逐渐在家庭住房投资内引入金融加速器机制，并对货币政策冲击影响住房投资、价格及消费的因素进行了分析，进而达到完善金融加速器理论的作用。

（2）抵押限制模型

金融加速器模型并没有对外部融资可获得性进行限制，只需要对外部融资价格进行改变。企业固定资产价值将对其从银行贷款的能力造成极大的影响（1997年由Kiyotaki与Moore提出）。抵押资产价格决定企业从银行取得的信用额度，与此同时，这些价格将对其信息额度造成极大的影响。货币传导机制通过信用额度与资产价格间的动态影响过程形成，促使其冲击影响持续放大及快速传播。2004年Cordoba与Ripoll对原有严格假设进行了放宽，并将消费者偏好与生产技术描述引入，形成了更规范的宏观经济模型。2010年Miao与Wang表示在资本累积加入与投资成本调整假设情况下同样能得到该结论，2012年Jermann与Quadrini在低压约束模型的前提下有效分析了经济波动中金融冲击对其的解释力，表明金融冲击直接影响着总产出的波动。

3 经济影响下降低金融风险的措施

（1）各种融资渠道的扩宽，对企业（中小企业）融资能力进行有效提升。金融摩擦影响经济周期波动的前提为外部融资对银行信贷的过度依赖与政府对银行放贷控制，当增加银行信贷融资可替代性时，金融摩擦将减弱对经济周期波动的影响作用。基于此，可对资本市场进行大力发展，实现直接融资途径的扩宽，为企业发展提供可靠的保障。

（2）降低银行垄断，提升银行业竞争力，规范市场秩序。银行业应鼓励民营资本的加入，对银行信贷的可替代性进行有效提升，降低企业面对银行垄断溢价的周期波动性，对企业投资生产活动进行规范，降低金融波动性。

4 结语

综上所述，通过金融摩擦对经济波动重要性的理解，要求制定、执行宏观调控政策时，必须对金融市场内存在的多种金融摩擦进行充分考虑，要求金融市场准确分析、预测其对各种宏观调控政策的反应，通过政策工具的合理选择，实现宏观调控的有效性。

参考文献：

[1]康立，龚六堂，陈永伟.金融摩擦、银行净资产与经济波动的行业间传导[J]. 金融研究，2013（05）.

[2]戴金平，陈汉鹏.中国的利率调节、信贷指导与经济波动--基于动态随机一般均衡模型的分析[J]. 金融研究，2013（11）.

[3]戴金平，陈汉鹏.金融摩擦、金融波动性及其对经济的影响[J].四川大学学报（哲学社会科学版），2014（05）.

[4]曹永琴.经济结构周期性变化的成因--基于金融摩擦的视角[J].上海经济研究，2012（10）.

[5]陈凤.基于金融摩擦加速器模型的货币政策传导机制研究[D].吉林大学，2014.

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【关键词】金融摩擦 金融波动 影响分析

传统的经济发展过程中，认为经济处于一种中立的地位，相关的部门不能通过任何方式对于经济的发展产生干扰作用。但是在长久的经济发展中，由于许多问题的出现使人民逐渐的改变了这种看法，尤其是2007年去全球金融危机的爆发，严重影响了各国经济的发展。一些相关的经济学者认为金融市场以及信贷市场的存在对于经济的发展有着显著的影响，在经济不断的发展中，这些问题得到了有效的解决，一定程度上促进了宏观经济的发展。

一、金融波动以及金融摩擦的关系

在经济的发展过程中，金融波动能够直接的反映出金融摩擦的变化，金融摩擦对于经济发展的整体效率具有直接的影响。通过对于金融危机进行分析所得：相关的金融部门的表现方式有可能是造成经济危机的强化者，一定程度上打破了金融中立的理论，在另一种经济研究思路中，一些经济学者认为，金融市场以及信贷市场对于整个经济的宏观调控具有重要影响，一些较小的金融摩擦能够造成严重的金融波动，有可能会造成小范围的金融危机，对于经济的发展具有重要影响。在不断的发展过程中，信息经济学的不断发展，有效的解决了这一问题，金融摩擦正式进入宏观经济的研究框架中，一般来说，信息发展是金融市场发展的关键所在，在实际的借贷情况下，信息非对称中存在的问题最为明显，所以，在进行借贷的时候，双方所采用的金融合约都主要是以有效的降低相关信息的采集成本、有效的缓解委托人的方式进行借贷合约的签订。通常中，金融危机爆发的时候，整个金融系统的效率下降，对于借贷人以及隐性借贷人的相关匹配功能下降，一定程度上增加了人的成本，这就是所谓的金融摩擦对已金融波动的影响，不能严重降低了整个金融体系的效率，还严重阻碍了经济的发展。

另一方面，随着相关学者对于金融摩擦的进一步研究，此次研究主要方式假设金融发展处于中立地位的理论不能成立，把相关的人问题引入到相关的均衡关系分析，所获得的结论是：成本的不断增加速率对于经济的发展具有一定的影响，另外，通过对于金融摩擦的研究，一些学者又提出一些相关的金融发展理论，例如：“金融加速器”理论，这个理论的核心机制是外部融资成本以及公司发展内部资金机会成本之间的差价（外部融资溢价）和借贷人由于金融摩擦的存在所出现的负相关的关系，因此，借贷人的外部融资溢价就会是逆周期方式所呈现，一定程度上造成了企业的融资波动，严重影响了企业的发展。

二、金融摩擦对企业的影响

一般来说，金融摩擦的存在对于企业的发展具有重要影响，金融摩擦在一定程度上扭曲了一些企业的决策，一些相对生产效率较高的企业由于缺少资金不能及时的进行融资，因此，就不能及时的做出相应的决策，严重阻碍了企业的发展。

在金融市场的发展中，金融摩擦现象越明显，相应的外部融资就会越少，相关企业的资金也会越来越少，会对企业的发展造成严重影响，主要表现在：相关企业的生产活动减少，生产效率降低，不利于企业的发展；严重的金融摩擦能够促进一些小企业的诞生，不利于金融市场稳定发展。

三、通过相应的模型构建对于金融摩擦的研究

案例分析：在金融市场发展中，金融摩擦的产生影响因素具有一定的广泛性，例如：企业的税收状况、交易额、监督管理等，金融摩擦的存在具有两面性，虽然一定程度上阻碍了经济的发展但是通过金融部门的调控，能够通过自身所具有的专业化以及信息功能有效的提高企业资金的利用效率，优化相应的资源配置。以下通过银行为例进行分析：

在此案例中，通过相关的设定，（银行家的劳动以及相关的银行投资效率呈现正相关），通过对于各个银行的研究分析，我们能够看出各个银行获取效益的能力具有一定的差异性，为了提高银行的收益，银行应该针对某领域进行投资，选择一些合适的进行经营，这样才能保证银行的收益。

案例总结：银行在投资的时候，由于金融摩擦的存在具有一定的风险性，因此，银行自只有通过选择合适的领域以及属熟悉的客户，才能有效的降低金融摩擦的影响。

四、金融摩擦对于经济发展的影响

金融摩擦对于经济发展影响主要表现在：

（1）金融摩擦所造成的经济波动对于经济的积累形成严重的阻碍，并且，一定程度上影响了各个行业的发展，主要是由于企业生产的造价成本高于产品销售额，这就造成了金融波动打破了均衡利率，严重阻碍了经济的发展。

（2）金融摩擦对于资金的发展具有一定的限制性，不能促使相关企业进行良好的融资，同时，由于一些金融摩擦造成的金融波动，严重影响了进行市场的稳定性；对于一些规模较小的企业造成巨大损失，甚至导致一些企业破产，形成经济衰退的局面，不利于经济发展。

五、总结

随着经济全球化的进一步发展，已经把各个国家的经济仅仅的联系在一起，因此，只有保证良好的金融市场，才能促进经济的发展。在金融市场中存在着金融摩擦，一般来说，金融摩擦容易引起经济的波动，不利于经济的发展，所以，只有不断加强经济理论研究，有效的降低金融摩擦影响才能更好的促进全球经济的发展。

参考文献：

[1]戴金平，陈汉鹏.金融摩擦/金融波动性及其对经济的影响[J].四川大学学报，2014，（05）.

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一、我国互联网金融的特点

（一）交易信息对称性

就当前企业融资问题来看，小微企业的融资难问题始终未得到有效解决，导致这种情况，主要是由于金融机构本身获取企业主体信息的不对称性。在对主体信息获取的过程中，金融机构更容易全面掌握大型企业的信息，且所花费的成分通常更少，但处于起步阶段的小企业，金融机构需要花费较高的成本来获取他们的主体信息，加之，小微企业所需要的资金往往较少，这使得不少金融机构均逐渐丧失了对小微企业的服务热情。但随着互联网金融时代的到来，通过互联网技术，金融机构更容易掌握各企业的主体信息，这使得以往的不对称性问题得到了有效解决。

（二）市场信息虚拟化

互联网金融在社会经济活动中，其本质主要为货币和资金的虚拟化和信息化，最早的市场经济活动，人们在进行交易时，均是通过货币和资金来完成的。但伴随着现代信息网络的逐步普及，交易双方之间的距离和交易金额有了明显变化，再运用现实货币来进行交易，这无疑是非常不现实的。随着互联网金融的推广，互联网交易的本质主要是指货币或者资金的所有权的交易，而在这些活动中，实体资金仍然储存在银行等金融机构，但因起所有权发生了一定的变化，货币的使用功能与其实体功能被剥离，而这种趋势也是我国现代经济发展的主要方向。

（三）经济运行高效化

因受到信息、技术以及安全等多方面因素的共同限制，传统金融模式在进行单笔资金交易的过程中，往往需要花费较长的时间，这严重阻碍了市场经济活动的运行。伴随着互联网金融的应用，金融活动形式也更加的便捷，同时自动化水平也显著提升，从客观层面来说，这使得经济运营效率有了显著提升。

二、互联网金融对现代经济的影响

（一） 互联网金融给现代经济带来的促进作用

1、以网络理财为主要形式的互联网金融对经济增长的促进作用

因成本因素使得传统货币市场基金的认购起点额通常较高，这使得中低收入群体无法参与投资。在互联网金融的影响下，以网络理财为主的金融模式较好的实现了对线下理财投资、低成本聚焦资金等的充分结合，这给传统金融带来了较大的冲击。而网络理财产品则不仅能够根据企业的生产需要为其量身定做融资产品，同时还可提供小份额的投资理财产品。互联网金融可通过客户资源以及网络平台等优势实现对成本的控制，同时还可经由网络来完成对理财产品的发行，通过人口聚集化和低成本的优势，使得中低收入人群的投资愿望得到实现。互联网金融通过对社会上各种闲散资金进行聚集，为企业资金筹集创造了更好的融资环境，可以说将闲散小额资金转变为了生产资金，这就为市场经济的快速增长和产业的有效发展提供了资金来源，对促进市场经济发展起到了积极意义。

2、互联网金融倒逼金融市场加快发展，提高资金配置效率促进经济增长

由于我国长时间处在“金融压抑”的状态下，利率长期以来受到控制，且资金主要是由银行体系来进行配置，这导致我国表现出较为严重的资金沉积现象。伴随着经济逐渐进入到下行通道的过程中，长时间除于受压状态下的金融体系，将对货币流通速度进行调控，这就极易出现经济通缩现象。互联网金融可加速货币的流通速度，全面提升金融资产的流动性，并对小额闲散资金进行吸收，更好的推动货币的快速流通。与此同时，经由互联网直接进行有效的金融资源交易是互联网金融的核心，这就不在经过金融中介，充分展现了去中介化的特点。通过互联网，人们可根据个人喜好、资金数量以及时间的安排来实现资金的交换，这样一来就能够最大程度上，实现对资金使用率的全面提升。随着互联网金融的快速发展，银行存款的分流速度得到了增加，这给垄断的资金体系带来了极大的冲击。根据调查数据了解到，到2014年2月14日，余额宝的规模已经达到了4000亿元。在这种局势的影响下，银行业金融机构受到了极易的影响，只有通过加速利率市场化的方式来促使市场竞争力得到提升。

（二） 互联网金融给现代经济带来的风险

随着互联网理财产品逐渐成为现代经济的一种新的盈利方式，互联网金融企业经由网络更容易获得各种低成本资金，而投资者为了能够获得更多的利益，逐渐将银行中的存款转移到互联网金融理财产品中，这使得不少商业银行不得不向互联网金融企业获取资金。在这样的背景下，致使商业银行的资金成本不减反增，而商业银行为了能够获得更高的收益，不得不进行高风险操作。而互联网理财所具备的及时赎回的特点，致使商业银行只能够进行短期的投资，在两种模式的共同影响，导致信贷资金的风险因此增加。

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关键词：煤焦价格起伏 经济金融 运行现状 对策建议

中图分类号：F206 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2015）12-206-02

近年来，煤焦市场持续低迷，煤焦行业经营整体陷入困境。当前，由于煤焦价格持续走低而引发煤焦企业处于停产、半停产状态，工人工资难以按时发放、银行贷款不能及时归还、财政收入锐减等一系列问题，影响着县域经济金融的稳定发展。本文以煤焦为支柱产业的山西省古县为例，对煤焦价格起伏对经济金融的作一探析。

一、目前辖内经济金融运行现状

1.经济运行情况。2015年以来，煤炭市场需求放缓，下游钢材市场产能过剩，造成煤焦价格持续下滑，销路不畅，全县煤焦生产呈现出“煤炭生产滑坡，洗煤企业观望，焦化企业维持”的状况，受主导产业――煤焦行业生产不正常影响，全县经济形势总体表现不佳。据统计局有关数据显示：1―6月份全县生产总值累计完成268815万元，同比下降0.9%，其中，第一产业完成5408万元，同比增长5.7%；第二产业完成219565万元，同比下降1.3%；第三产业完成43842万元，同比增长1.6%。工业总产值累计完成371967万元，同比下降17.8%；财政收入完成52603万元，同比下降9.2%；固定资产投资完成148447万元，同比增长23.8%；社会消费品品零售总额42439万元，同比下降13.2%。

2.金融运行情况。全县共有5个金融机构，截至2014年6月末，全县金融机构各项存款余额319188万元，较年初增加1873万元，同比下降31208万元，其中，企业存款余额为77223万元，较年初下降3422万元，同比下降12413万元；储蓄存款余额230762万元，较年初增加10089万元，同比下降8775万元；各项贷款余额为114854万元，较年初增加5189万元，同比下降12139万元。

二、煤焦企业生产不正常对辖内经济金融的影响

（一）对经济的影响

1.经济增速同比明显下降。今年以来，受国际环境的影响，全国经济增速持续下滑，煤炭市场需求放缓，下游钢材市场产能过剩，煤炭价格持续下滑，由去年的1100元/吨下降为400元/吨，且有价无市，生产的原煤、洗精煤根本销售不出去，煤炭企业出现了“两低一高”的现象，即产量低、价格低、成本费用高。古县是以煤炭为主导产业的工业小县，煤炭业每年对辖内经济的贡献率在80%以上，受全国整体经济下行的影响，全县煤焦行业呈现出萧条的景象，煤焦市场一片萎靡，带动全县经济形势呈下行趋势。1―6月份，全县财政收入完成52603万元，同比下降9.2%；全县生产总值完成268815万元，同比下降0.9%，工业总产值完成371967万元，同比下降17.8%，工业增加值完成126376万元，同比下降2.0%，工业产品销售产值完成370624万元，同比下降23.8%。

2.煤炭行业整体进入“过冬”状态。1―6月份，全县共生产原煤247万吨，同比增长6.4%，焦炭生产97万吨，同比下降8.7%，洗精煤生产229万吨，同比下降5%。目前，洗煤企业均没有正常生产，煤矿产出的大量原煤，堆积在厂里，卖不出去，有价无市，整个煤焦市场一片萎靡，煤焦企业利润连续下滑，1―6月份煤焦企业实现利税-17800万元，同比下降465.7%，实现利润-31565万元，同比下降149.3%，企业应收账款居高不下，1―6月份高达176029万元，同比上升3.4%。

3.企业流动资金周转困难。1―6月份煤炭企业实现销售收入343240万元，同比下降23.6%，应收账款余额为176029万元，较去年同期增长3.4%。目前，大部分企业因资金困难，被迫停产，80%煤焦企业发生拖欠工人工资问题，各企业仅能为井下生产工人发放2014年1―3月份工资，拖欠工人工资已达4个多月，管理人员几乎放假，工资无着落。

4.相关行业经营受压。一是运输业受损。由于煤炭行业生产不正常，给全县运输企业造成了很大的经营压力。当地运输车辆主要靠原煤运输，迫使很多车队、运输合作社、货运公司转型发展，部分车队直接停工，运输行业受到冷遇，流动资金十分紧张。二是餐饮业受到很大影响。大中型宾馆停业装修，只有小餐馆在正常营业，且人员稀少，利润相对同期大幅下降。三是楼房空置增加。据调查，城中高层楼房房价与同期相比，几乎持平，地理位置不佳的楼房价格还在下降，部分楼盘空置，无人问津。

（二）对金融的影响

1.金融机构各项存款明显滑坡，尤其是企业存款大幅下降。由于经济形势呈下行趋势，经济决定金融，金融业也受到很大影响。全县金融机构各项存款增势缓慢，同比明显下降（详见下表），尤其是企业存款持续滑坡。截至2014年6月末，全县金融机构各项存款余额319188万元，较年初减少1844万元，减少0.58%，同比下降31208万元，下降10.2个百分点，其中，企业存款余额为77223万元，较年初下降3422万元，同比下降12413万元。以信用社为例，所处煤焦业区域内信用社存款下降尤为明显，截至6月末，古县联社营业部各项存款较年初下降9000万元，古县北平信用社各项存款下降100万元，下治分社各项存款下降200万元，古阳信用社各项存款下降300万元。

（2）银行贷款存在“畏难”情绪。今年以来，大部分煤焦企业处于停产、半停产状态，煤焦企业的萧条，给金融业带来很大影响，金融机构各项存款持续滑坡，信贷资金到期收不回来，使得银行存在着“畏贷”、“惧贷”现象，企业申请贷款到位率相对很低。截止6月末，全县金融机构各项存款余额为308330万元，各项贷款余额为105695万元，存贷比为34.28%，据调查，企业申请贷款满足率仅为30%（详见下表）。

3.煤炭企业欠息现象频繁，潜在的信贷风险加大。煤炭行业生产不景气，造成煤炭行业的资金违约风险逐渐加大，三个月未结息贷款户逐渐增加，据对古县农村信用社调查，全县信用社各项贷款余额为100352万元，其中，煤炭企业贷款余额为23650万元。受国家资源整合、环境治理等政策影响，煤炭价格一降再降，利润变成负数，洗煤、焦化行业停产的停产，维持的维持，大部分处于亏损状态，根本无力归还银行信贷资金，据调查，目前，古县农村信用社三个月未结息煤焦企业贷款将近1亿元。

4.企业贷款难度加大。一是贷款到位率低。由于煤焦市场的萧条，辐射关联行业也进入低迷期，金融机构为规避风险，对前来申请贷款的客户慎之有慎，甚至出现慎贷、惧贷现象。据对辖内金融机构调查，目前企业贷款满足率仅为30%。二是银行大量抽贷。如古县利达焦化有限公司在洪洞工行借款4000万元，古县第一焦化有限公司在临汾中行借款1900万元，贷款到期归还后，银行抽贷，使得企业流动资金受到很大影响，生产无法正常运转。

三、建议

1.继续推进转型跨越，实现县域工业经济的可持续化发展。要按照以煤为基、多元发展的思路，推进工业可持续发展。一要着力提升煤、焦炭等传统产业，抓好产业循环发展和链条延伸，实现传统产业新型化。二要大力培育信息、节能环保，新能源等高新技术产业，积极抓好产业创新发展并形成规模，重点发展绿色、环保、节能、低碳和循环经济，充分发挥煤炭资源优势，着力延伸发展煤化工等产业链条，有效提高产品附加值。

2.建立监测预警机制，确保金融稳定运行。人民银行应加强对煤焦行业的调研与监测分析，深入了解煤炭经济运行对辖内经济与金融的影响程度，及时风险预警提示。一是加强对煤炭行业的监测，构建煤焦业监测体系，重点加强对煤炭价格、企业资金及资产负债率的监测，对煤炭行业信贷情况进行摸底排查，防范产业风险及其延伸的金融风险。二是引导银行利用征信系统关联交易查询、企业贷后监控系统等信息，对正常经营、效益稳定的企业，引导银行适时调整信贷政策，给予贷款展期以及其他支持，避免一味抽贷，在强化业务风险管控的同时，帮助企业渡过难关，对确实救助无望的企业采取平稳有序退出。

3.创新煤炭企业融资机制，支持煤炭经济稳定发展。一是引用短期融资券、同期票据、中小企业集合债券和非公开定向融资工具对优质项目进行低成本融资。二是建议政府部门在煤炭行业中建立煤焦企业及关联企业互保基金池，由地方财政从煤炭发展基金中按一定比例向基金池注入风险补偿金，入池企业缴纳一定金额的风险共同基金，并以其作为质押，向有融资需求的成员企业提供担保贷款，企业积极与县中小企业局、建行加强联系，取得县政府的同意，争取取得建行的“助保贷”贷款。

4.进一步优化信贷结构，全力保障资金安全，促进辖内经济发展。一是金融机构要树立科学发展观理念，建立完善的服务功能，坚持区别对待，有保有压，合理调整信贷结构，为煤炭企业创造良好的融资环境。二要强化风险预警机制，及时掌握煤炭行业动向、严密监测煤炭行业贷款质量及向下迁徙变化情况，采取措施，加大煤炭企业到期贷款的收回力度，防止信贷风险发生，确保信贷资金安全。三是金融机构要积极调整信贷资产结构，尤其要避免贷款向个别行业和个别企业集中，尽量规避经济增长波动所形成的市场风险，维持经营的稳健和良好的竞争力。

参考文献：

[1] 张晋伟，郭箭，闫静文.金融支持煤炭行业转型发展研究――以山西省为例[J].金融发展评论，2013（8）

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内容摘要：本文从金融市场的角度解释了各国之间经济发展不平衡以及全要素生产率存在差距的原因。由融资约束产生的金融摩擦扭曲了资本在生产单位中的分配。规模较大的行业有着更多的融资需求，因此更容易受到金融摩擦的影响。文章指出，金融摩擦是各国间经济发展不同的主要因素。在金融摩擦的条件下，资源得不到有效配置，阻碍了社会生产力的进步，从而导致国家经济难以发展。

关键词：融资约束 金融摩擦 产业结构差异 经济发展

金融市场结构与宏观经济之间的关系，是一个争论已久的问题。在传统的凯恩斯主义（Keynesian）和货币主义（Monetarist）的分析框架中，就已经承认金融市场作为交易媒介的重要作用。伴随着数次经济危机的出现，以及信息经济学的发展，金融摩擦论得以发展。信息不对称引起的金融市场资源配置的失效对于宏观经济的影响逐渐被人们所重视。在存在金融摩擦的经济体中，金融市场的缺陷使得金融体系中的价格发现机制在配置资本和引导投资价值方面出现扭曲，从而阻碍了宏观经济的发展。

我国现有的金融体系和各个金融子市场之间的运行机制受到众多非市场因素的影响，这将可能导致市场信号及其产生机制出现扭曲，引起金融资源的低效甚至错误配置。一个主要原因是我国金融市场的缺陷而导致功能失效。同时，与其互为因果、相互并存的是资源配置中不可忽视的金融摩擦因素。

金融摩擦的作用机制

（一）企业融资与金融市场

金融摩擦简单来说就是由于信贷市场的缺陷导致的企业融资能力受到限制。在企业的融资过程选择及其变化规律的分析中可以看出，企业的内源融资积累以及由此形成的自有资本等融资条件，决定了企业发展过程中的融资方式选择。然而，在技术进步和资本扩张这两大企业成长核心推动因素中，都需要利用大量的资本投入。现代经济社会中的企业仅仅靠内部积累是难以满足全部资金需求的，当内部资金不能满足需要时，企业就必须选择外部融资。单纯地依赖于内源融资和自有资本的积累将在相当程度上制约企业的成长，但是企业的外部融资却在相当程度上受制于这些自身具备的融资条件，使内源融资与外部融资成为企业融资选择中的一对难以权衡的矛盾。因此，获得外部融资成为企业成长过程中必须克服的障碍。

在现实条件下，由于信息不完全、交易者非完全理性以及交易成本等因素导致的金融市场摩擦的存在，金融市场是有缺陷的，因而导致各种融资方式之间的差别。自从信息理论兴起后，许多经济学家把信息不对称理论应用于对金融市场的研究，特别是在信贷市场的分析和应用方面，这一理论的作用得以充分展示。

在企业融资渠道的选择上，信息不对称问题产生于企业必须借助外部融资才能获得发展。根据企业融资的非对称信息理论，在金融市场上，资本的需求者在企业经营方面比资本的提供者掌握更多的信息。因此，他们就有可能利用这种信息优势在事先谈判、合同签订或事后资金的使用过程中损害资本提供者的利益，使资本的提供者承担过多的风险，即逆向选择（Adverse Selection）和道德风险。

由于资本市场运行的内在缺陷，金融市场和金融中介有助于企业克服逆向选择和道德风险问题，进而减少企业外部融资的成本，增加外部融资成功的可能性，使普遍存在的企业外部融资需求得到有效供给，从而促进企业发展。

（二）金融摩擦与信贷约束

20 世纪 70 年代以来，伴随着金融自由化进程的金融创新活动，推动国际金融市场有了巨大的发展，有效地促进了投融资的效率，并使得直接融资比例在企业融资总额中所占的比例越来越大。

在融资过程中，金融中介事先对资金的使用者进行甄别并通过合同的签订对资金使用者的行为进行约束，事后则对资金使用者进行监督。一个典型的结果是，大型金融机构通常更愿意为大型企业提供融资服务，而不愿为资金需求规模小的中小企业提供融资服务。如果一国经济中金融业（尤其银行业）比较集中，中小企业的融资就会特别困难。由于单位贷款处理成本随贷款规模上升而下降，大型金融机构一般更愿意贷款给规模大的大型企业，所以它们往往会忽视对中小企业的贷款，这就很难与中小企业建立稳定的合作关系，很难解决存在于金融机构与中小企业之间信息不平的上升（下降）。

上述结论中的许多方面已经被国外的一些经验研究所证明。首先，一些研究证明在银行对中小企业贷款与银行规模之间存在很强的负相关关系（Strahan & Weston，1996）；其次，一些对美国20世纪80 年代中期以后开始的银行合并的研究证明，大银行对小银行的吞并或大银行之间的合并倾向于减少对中小企业的贷款（Peek& Rosengren，1996）；再次，在银行业比较集中的地区，中小企业即使能够顺利获得贷款也必须付出较高的代价（Meyer，1998）。由于中小企业外部融资的这些特点，使得在银行等金融中介机构出现信用紧缩时，这些企业的外部融资将存在普遍的困难。20 世纪 80 年代以及 90 年代的实践中，美国、欧盟、日本和中国等国家地区的经验就说明了这一点。

大量的研究发现，摩擦的大小对应着市场的失效程度，因而与经济体的经济发展水平相关性显著。Robert G. King & Ross Levine（1993）以及Thorsten Beck, AsliDemirgü-Kunt &Levine （2000） 发现，信贷水平和金融市场的发展程度差异与国家间的人均产量差异有相当紧密的联系。Rafael La Porta et al. （1998） 发现，宏观经济指标与合约实施以及债权人保护等潜在的制度差异息息相关。Abhijit V. Banerjee &Esther Duflo （2005） 在微观层面上对于贫困国家的信贷约束及其导致的资本错配进行了实证。在对泰国进行的详细调查中，Robert M. Townsend （2011）将观测到配置不当与微观家庭面临的信贷约束程度建立了联系，表明这些家庭的信贷约束是如何随着金融市场的发展得以放松，从而最终带来整体经济的更快增长。

金融摩擦对经济的影响

（一）金融摩擦与行业差异

Buera & Kaboski（2008）对于许多不同的国家分别测度了国内各行业规模的差异，发现普遍存在规模的行业不平衡性。这种观测到的行业规模差异反应了微观层面上的行业生产技术差异。这些技术差异与金融市场的影响存在交互作用，因此，金融摩擦对于规模较大的行业（如：制造业）和规模较小的行业（如：服务业）所产生的影响程度不同。

表1列出了美国和其他OECD国家的制造业和服务业行业规模的加权平均数。其中，“工厂（公司）”指代的是“从事商业活动的地点”，因此，一个企业可能会有多个工厂（或公司）。表1对于规模采取了两种不同的测度方式：“公司（工厂）平均雇员数”和“企业平均雇员数”。 第一列的数据来源于2002年美国统计年鉴，第二列的数据来源于OECD2002年的经合组织工业和服务结构统计数据。

无论是“公司（工厂）平均雇员数”或是“企业平均雇员数”，平均规模在不同行业中的差距十分明显。在美国统计数据中，制造业的公司（工厂）平均雇员数几乎是服务业的3.4倍；而考虑企业平均雇员数时，制造业和服务业的相对规模差异更大。对于OECD而言，制造业和服务业的雇员数之比也达到了3.5。从表1中可以看出，制造业的金融依赖远远超出服务业的金融依赖，因此，当面临金融摩擦时，规模较大的行业（此例中即制造业）所经受的冲击更大。

金融摩擦扭曲了生产要素在企业间的分配。在存在金融摩擦的市场上，面临绑定抵押品约束的企业的边际生产率实际上高于资本租金，但是由于金融摩擦导致的信贷配给的存在无法达到最优的生产状态。由于本身存在较大的规模和融资需求，制造业中的工厂（公司）对于金融摩擦更加敏感。

（二）金融市场与行业规模及相对价格

在存在金融摩擦的市场中，当厂商进行是否进入市场的决策时，不仅仅与其生产函数有关，还与其财富水平有关。因此，金融摩擦扭曲了厂商的进入退出决策机制：具有较高的生产率但是缺少资金的厂商，由于无法在金融市场上顺利实现融资，只能将进入市场的时间推迟；直到他们能够通过内部融资筹集到足够的资金，来维持可以盈利的产量水平。而缺乏竞争力但是资金充足的厂商却会一直在市场上存在下去。

金融摩擦的程度越高，均衡中供给的外部融资资本就越少，厂商的财富水平对进入或是退出市场决策的影响也就越大，最终将导致市场中存在的厂商的生产水平差距较大。这会进一步产生两种后果。

首先，从事生产活动的厂商的平均生产力下降。信贷约束的存在导致均衡工资较低，产生较低的机会成本和利润空间。更多的厂商将进入市场，其中包括了生产力较低的厂商。因此，第二个后果是，金融摩擦会催生过多规模过小的企业。

这种理论已经被实证验证了其真实性，尽管结果的显著性并不是很强（James R. Tybout 2000）。存在金融摩擦的经济市场中最末端的厂商大多数选择在小规模的服务行业开始创业。 这是由于服务行业的生产技术决定的进入水平对于资金的要求较少。制造业的规模过于庞大，对于融资要求过高，使得厂商很难进入市场，更不用说在市场中存活。因此，在均衡经济中，制造业的厂商数量将会减少。

同时，金融摩擦将促使制造业市场与服务业市场上最终商品的相对价格增加。这种状况下产生的结果是，进行生产制造业的厂商规模相对于服务业而言变得更大。

在生产函数中，对于给定的产量水平和要素价格，厂商的生产规模是由生产力即生产函数本身，以及抵押约束界定的：生产力相同的厂商由于处在不同的财富水平下，可能选择不同的产量。金融摩擦这种对于厂商规模分布的离散程度的促进效应与其对于厂商生产力的离散程度的促进效应相互结合。最终整个行业中，厂商的规模分布将会随着金融摩擦的加剧变得越来越分散。这一理论与Tybout（2002）对于欠发达经济体中呈现的“双峰”分布基本一致。

（三）金融摩擦与经济发展

金融摩擦对经济的一个重要影响是其会妨碍资本积累。金融摩擦对于制造业和服务业不同程度的影响，导致了制造业的投资品的价格高于服务业。与数据得出的结论一致（Hsieh and Klenow 2007），这种较高的投资价格几乎能够完全解释资本产出率的下降。

实际上，有两种效果相反的力量在起作用。一方面，金融摩擦引起了均衡利率的下降，因此，储蓄的回报率也随之下降。所以，总的储蓄率存在下降的压力。另一方面，金融摩擦引起了工资和资本品租金的下降，增加了受到约束的厂商进行内部融资的回报。这两种作用效果相互抵消，使得在均衡价格下的储蓄率和投资率维持不变。

结论

总体而言，金融摩擦是引起发展不均衡的主要因素之一。其本质原因是，金融摩擦扭曲了资本在不同的生产部门之间的分配，同时扭曲的还有他们的进入/退出市场的决策；金融摩擦降低了行业的TFP以及总体经济的TFP。尽管内部融资能够减轻金融摩擦导致的分配不当，但大型的行业更加难以避免受到金融摩擦的影响。

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