企业的财务风险分析精选(十四篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的14篇企业的财务风险分析，期待它们能激发您的灵感。

篇1

在当前市场经济形势下，只要存在着筹资、融资行为，就必然存在着财务风险。商业地产企业所存在的财务风险主要指的是由于企业的融资不合理，组织结构不合理导致企业收益降低的风险，是商业地产企业生产和发展过程中需要面临的主要问题。商业地产企业财务风险反映了其自身的经营情况，商业地产企业必须认真分析了解企业财务风险的起因，加强财务风险管理，加强财务预警才能提高企业的市场竞争力。当前，很多商业地产企业已经认识到了财务预警对于其发展的重要性，并采取了一定措施，但仍存在很多问题，导致商业地产企业的安全运作仍然存在很大的财务隐患。所以，商业地产企业要更加重视这些问题，积极加强财务预警，趋利避害，从而促进商业地产企业健康发展。

二、商业地产企业存在的财务风险分析

(一)商业地产企业财务风险特点1.投资金额巨大、筹资困难商业地产企业是典型的资本密集型产业，对资金的要求比较高。但是由于投资金额巨大，商业地产企业项目资金又往往不到位，加之商业企业筹资的方式、渠道比较单一，导致商业地产企业筹资十分困难。比如2011年国家进行地产业改革调整，导致资金更加紧缺。国家对地产企业要求自由资金要大于总投资的35%，企业进行贷款时只能进行开发贷款，并且期限要求在两年之内。这些政策更是增加了商业地产企业筹资的难处，无形之间增加了财务风险。2.项目前期需要投资资金多商业地产企业在进行项目建设、开发过程中，往往前期所需资金较多，前期工程成本较大，导致商业地产企业前期运作较困难，比如工程土地款、项目开工前等相关费用大约占整个项目的35%。而且商业地产企业的开发项目往往周期较长，在资金运转时，不确定性因素较多，容易出现财务风险。3.销售资金回笼不及时商业地产企业主要消费群体是单一用户，并且由于其进行的销售策略等原因，很容易出现到账不及时，资金回笼慢的状况。用户在消费时，往往采取按揭贷款、分期付款等方式，影响企业资金回笼的速度。并且，国家对于地产企业的宏观政策也会对地产企业资金产生很大影响。比如贷款利率升高，导致地产企业项目价值缩水，而进一步影响产品销售，进而影响产品销售资金的回笼。

(二)商业地产企业存在的财务风险商业地产企业在项目开发、建设过程中存在很多财务风险，主要有融资风险、投资风险、资金回收风险以及收益分配风险。1.企业融资风险商业地产企业为了保持财务的杠杠利益进行融资，企业进行融资是其生产经营的重要部分，是企业根据自身情况进行投资和调整商业地产资本结构的一种方式。融资风险主要指商业地产企业再融资时增加企业还本付息负担，甚至存在着无法还债的风险。商业地产企业如果在融资过程中出现不合理的情况，就会给其生产经营带来风险。商业地产企业融资风险主要表现在资金利率过高导致筹资成本升高风险；债务规模、期限、结构不合理导致的债务偿还日期集中而使企业偿还能力下降的财务危机。2.企业投资风险商业地产企业投资风险主要指的是在进行投资的过程中，由于一些不确定因素的影响，导致项目不能按照预期计划进行，影响项目收益，最终影响了企业的盈利和偿债能力的风险。由于商业地产行业在我国起步较晚，各项措施并不完善，导致商业地产企业在投资过程中存在很多风险，主要表现在企业进行市场调研存在误差而导致的产品销售落后；企业投资的地产项目在建设过程中技术不可操作等问题导致企业投资浪费；企业负债经营时，负债率过高导致的企业债务负担加重；企业投资的项目规划不合理，导致项目失控，最终出现地产企业所投资的项目的收益情况与预期相差较大的局面。3.企业资金回收风险商业地产企业在将产品售出后，将项目成品的资金变为企业的货币资金的过程中存在着时间、金额的不确定性，导致企业资金回收存在风险。一般而言，国家的宏观政策对于企业资金回收影响很大。当国家经济财政进行紧缩时，地产市场比较疲软，产品销量降低，导致三角债务下资金回收困难。当国家经济财政宽松时，产品销量增多，资金回收较容易。同时，地产企业自身的决策水平和管理能力也影响着企业的资金回收风险。4.企业收益分配风险企业的收益分配风险指的是在进行利润分配时，由于分配不当导致对地产企业日后的生产经营产生不利影响，从而影响商业地产企业进行项目再开发。收益分配主要包括分配股息和留存收益，如果商业地产企业不能处理好二者关系就十分容易出现企业收益分配风险。当地产企业扩展速度较快，需要大量资金时，在资金短缺时以货币资金的形式进分配，容易降低地产企业偿债能力，从而影响企业的再生产，对企业的发展十分不利。

三、商业地产企业防范财务风险与加强财务预警措施

(一)提高财务预警意识，加强财务管理商业地产企业必须重视财务风险，提高财务预警意识，加强财务管理。首先，商业地产企业领导要提高财务预警意识，重视财务预警，提高企业的利益工作。组织企业管理工作者共同进行财务风险预警，加强企业管理，建立企业专门的财务预警部门，使企业财务得到制度保证、信息保证。其次，加强对各部门工作人员的思想教育，加强其财务风险意识，加强财务管理，不断提高自身的水平。最后，加强企业财务管理，联系企业实际，制定合理的财务管理目标。充分了解企业各个项目生产情况，明确各环节的财务情况，加强对企业财务管理，建立完善的财务预警机制，加强财务部门的审计工作，确保企业财务信息的真实性，保证地产企业财务预警信息的准确性。

(二)建立完善的商业地产企业财务内控制度商业地产企业进行财务管理是一项十分复杂的内容，其涉及到商业地产企业各个经营环节和职能部门，必须有效的进行权限划分，避免出现财务责任不明确的情况，从而提高地产企业抗风险的能力。建立完善的商业地产企业财务内控制度，明确各部门责任，根据企业内部各部门的经营特点和分工情况建立相应的责任分工，明确各部门、各工作人员的责、权、利关系，并将地产企业的各项财务指标分解落实到各责任中心，加强分工协作，共同抵御企业财务风险，及时汇报企业各项财务指标的完成情况和经营过程中的一些问题。通过建立企业内部财务控制制度，从企业内部进行财务风险防范，对企业财务可能存在的问题进行预警，保证企业的各项财务工作的安全。

(三)强化企业财务风险信息监测商业地产企业对其经营过程中各项财务数据进行分析处理是企业进行财务预警的核心内容，因此企业必须强化财务信息监测，确保各项财务信息的准确可靠。通过强化企业财务风险信息的监测，可以获知企业在项目开展过程中各项财务信息，从而方便企业财务工作人员进行财务信息的收集，并确保各项财务信息真实可靠，并且具备较强的专业能力，可以对企业各种分散的财务信息进行整合、分类，分析，最终使之成为有利于企业发展的信息，从而降低企业财务风险，提高企业财务安全。同时，监测企业财务风险信息，有条理的反映企业的财务风险情况，分析企业可能存在的财务风险因素，及时上报给企业管理层，从而作为企业财务预警的依据。

(四)健全企业财务预警机制商业地产企业加强财务预警还要不断健全企业的财务预警机制。首先，必须明确商业地产企业自身实际情况，根据自身实际规模确定与企业相适应的管理方式，从而确定适合企业发展的财务预警机制。商业地产企业的财务预警机制必须含有数据采集、分析和反馈三部分，企业的财务风险预警部门在进行财务风险分析时必须根据各项收集的数据进行核实，确保各项数据的真实有效，从而进行分析企业各个环节可能存在的财务风险，进而制定相应的措施进行防范，使企业的财务风险控制在最低水平。其次，加强财务风险预测，提高风险预测水平和准确度，针对企业可能发生的财务风险制定相应的对策，以便第一时间进行处理风险，确保企业财务安全。最后，将企业的风险来源、可能造成的损失进行评估，将各项财务风险后果进行对应于各部门责任，进行相应的处罚，提高其警惕性，保证企业在发展过程中不会出现重大财务问题，保证地产企业顺利健康发展。

四、结论

篇2

[关键词]并购；财务风险；防范

[作者简介]郭静荷，南方建材股份有限公司财务部会计师，湖南长沙410011

[中图分类号]F275　[文献标识码]A　[文章编号]1672-2728(2011)04-0024-03

企业并购实质上就是企业间在市场机制条件下的一种产权交易活动，是并购企业运用自身的可控资源(现金、证券等)交换目标企业的控制权，使目标企业法人地位消失或改变法人实体，并取得对目标企业经营与财务决策控制权的一种投资行为。并购作为一项资本运营活动，能够实现企业之间的资源优化配置，扩大生产规模，提高企业管理效率与获得快速发展的契机，但是并购风险无处不在，贯穿着企业并购活动的始终，其中财务风险是企业并购成功与否的重要影响因素。本文系统总结和剖析了并购过程中企业可能面临的财务风险，并针对各财务风险提出了具体建议以期降低并购风险，提高企业并购的成功率。

一、并购存在的主要财务风险

并购财务风险主要是指企业由于并购而涉及的各项财务活动引起的企业的财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，主要包括：财务定价风险、融资风险、流动风险和杠杆收购的偿债风险。

1.财务定价风险。财务定价风险是指目标企业价值评估的风险。目标企业价值的评估实质是对目标企业进行综合分析，合理确定其价值以及并购企业愿意支付的价格。但是，由于信息的不对称，并购企业无法充分获得目标企业，尤其是非上市公司和敌意收购公司的真实信息，对目标企业的资产质量与盈利能力，是否存在债务担保、未决诉讼等合同与法律诉讼风险，以及多计资产、隐瞒负债、虚增利润等财务信息风险不能做出准确判断，因此很难合理确定目标企业的真实价值，特别是是在通货膨胀的经济背景下，容易造目标企业的价值被高估，导致并购企业支付的并购价格可能与合理的并购支付相背离，增加了并购成本和风险。

2.融资风险。并购的融资风险主要指能否按时足额地筹集到所需资金，保证并购活动的顺利进行。由于并购活动需要的资金量大，如果以债务融资为主，当并购的实际效果没有达到预期时，并购企业将面临无法按期支付利息和到期支付本金甚至破产的危险；如果以股权融资为主，由于股票发行手续繁琐，不能及时补充企业的现金流，当并购实际效果偏离预期时，会稀释每股收益，使股东利益受损，给恶意收购者提供了收购企业的机会；如果以自有资本为主，当并购企业因经营不善而出现重新融资困难时，会增加企业进一步融投资的机会成本。在利用多种渠道筹集并购资金的情况下，并购企业还面临着融资结构风险，导致并购企业可能因资本结构不合理造成资产负债率过高而陷入财务困境。

3.流动风险。流动性风险是指企业并购完成后由于债务负担过重，缺乏短期融资，导致支付困难的可能性，主要表现为企业资产不能正常和确定性地转移为现金，或企业债务和债务责任不能正常履行的可能性。流动风险主要与并购企业的支付方式以及并购企业资产的流动性有关。在各种支付方式在中，如果以现金支付为主，现金支付过多会给并购企业在整合过程中带来较大的资金压力，降低企业对外部环境变化的快速反应和适应调节能力，增加并购企业的营运风险。如果以举债方式进行支付，一旦并购企业的资产流动性降低，转化为现金的能力较差，同时现金流量安排不当，则会给并购企业带来资产流动性风险，影响其短期偿债能力。

4.杠杆收购的偿债风险。杠杆收购是指并购企业主要通过举债来增加公司的财务杠杆以获得目标企业的产权或资产，同时用目标企业的现金流量偿还负债的方法。目前，企业并购主要是运用杠杆收购进行融资。杠杆融资中除一部分资金来源于银行贷款外，还有一部分资金来源于高息风险债券。由于高息风险债券资金成本很高，杠杆收购要求整合后目标企业必须具有稳定足额的现金净流量和实现很高的投资回报率，才能使并购企业获益。但是，由于目标企业未来现金流量的不确定性，以及这种并购融资方式给并购企业带来的较高的债务资本结构和沉重的债务负担，增加了并购企业在并购“成功”后因不能按期还本付息而破产的偿债风险。

二、并购财务风险的防范对策

针对以上对并购财务风险的类型及产生原因的分析，在整个并购活动中，并购企业应该采取合理、有效的防范措施，规避和减少并购财务风险。

1.改善信息不对称状况，合理评估目标企业价值。由于并购双方信息不对称是产生财务定价风险的根本原因，因此并购企业应在并购前对目标企业的历史和现状以及资产状况、财务状况、市场状况等进行详细的调查，通过聘请投资咨询机构、会计事务所等专业中介机构对目标企业的信息进行核实，充分了解目标企业真实的经营业绩和财务状况以及目标企业所面临的潜在风险，对目标企业未来收益的大小和时间作出合理预期。同时，并购企业应采用贴现现金流量法、换股并购法、实物期权确定法、市场价格法和同业市值比价法等不同的价值评估方法对目标企业进行价值评估，在力求信息对称的情况下，根据不同的核算方法计算出并购过程中目标企业的最高价和最低价，作为定价的参考依据，然后根据双方的讨价还价能力，恰当运用诱导性出价策略，协商确定并购价格，尽可能减少对目标企业的高估而增加并购风险。

2.确定合理的融资结构，降低融资风险。企业在制定融资决策时，应该积极拓展不同的融资渠道，合理确定融资结构，改善资本结构状况，通过将不同的融资渠道相结合，做到内外兼顾，及时筹集到所需资金，顺利推进企业整合重组。企业进行并购融资时，首先要遵循资本成本最小化原则，积极利用多种融资方式，降低综合融资成本；其次要保持债务资本与和股权资本的适当比例，并在这一比例前提下，通过对债务资本组成及其期限结构的分析，合理确定长期负债和短期负债的数额和期限，以有效安排偿债资金的现金流出，避免债务清偿风险。同时，并购企业应该针对目标企业负债还款期限的长短和维持正常营运资金的多少，做好投资的不同回收期与借款的种类相配合，一方面用短期融资来维持目标企业正常营运的流动性资金需要，另一方面用长期负债和股东权益来筹措购买该企业所需的其他资金投入，在并购企业不会出现融资危机的前提下，尽量降低资本成本，力求资本结构的合理性。

3.加强营运资金管理，建立流动性资产组合，降低流通风险。加强对营运资金的管理，在于提高并购企业的短期支付能力。支付能力是企业资产流动性的外在表现，较强的资产流动性一般对应着企业较高的支付能力，而资产流动性的强弱源于资产负债结构的合理安排，所以必须通过调整资产负债匹配关系，将企业未来的现金流入和偿付债务等现金流出按期限进行组合，合理预期企业未来资金缺口的时间点，并安排一种与资金短缺日期大致对应的融资工具，减少并购企业出现资金缺口的情况；同时，不断调整企业自身的资产负债结构和加强对营运资金的管理，以减少现金流入的不确定性。现金流入的不确定性一般与资产的风险有关，要降低资产的风险就必须增强其流动性，但资产的流动性与其盈利能力负相关，所以需要建立流动资产组合以兼顾资产的流动性与收益性，在流动资产中，合理搭配有价证券、存货等资产组合，在满足并购企业支付能力的同时也降低流动性风险。

4.增强对目标企业现金流量预期的合理性，降低并购偿债风险。企业利用债务融资的并购，其偿还债务的主要来源是目标企业并购后的现金流量。要想降低此类则务风险，必须保证并购后目标企业能够带来较为稳定的现金流。因此，在选择并购对象时，一方面应该选择那此经营风险较小、产品市场发展前景较好的企业；另一方面选择与并购企业能够产生协同效应，在发展战略、管理制度、企业文化等方面能够实现有效整合的企业，避免并购后生产经营的不确定性。另外，并购企业和目标企业的长期债务都不应该过多，在经营过程中也应提取一定的偿债基金来应付现金的需求高峰，保证并购后的现金流量能够支付利息支出，避兔因为现金不足而导致并购的失败。并购完成后，并购企业对目标企业追加投入时，可以通过将目标企业的财产作抵押向银行贷款取得，以减轻并购企业的资金压力，同时增加企业的融资能力。这样一旦被并购的目标企业出现风险，并购企业可以将损失限定在目标企业，降低并购企业可能遭受的偿债风险。

[参考文献]

[1]陈共荣,艾志群.论并购的财务风险[J].财经理论与实践,2002,(3).

[2]胡海峰.公司并购理论与实务[M].首都经济贸易大学出版社,2007.

篇3

[关键词] 互联网企业；财务风险；因素；措施

[中图分类号] F270 [文献标识码] B

[文章编号] 1009-6043（2017）02-0082-03

一、互联网企业的概念及特征

（一）互联网企业的概念

互联网企业，是指借助互联网平台提供服务并获得收入的企业。国外比较著名的互联网企业有苹果、谷歌、Facebook、亚马逊等，国内比较著名的有阿里巴巴、腾讯、网易、百度、新浪等。

（二）互联网企业的特征

互联网企业的特征很多，我们着重选择其几个重要的特征来分析。

一是依赖于互联网平台。互联网企业最大的特征就是完全依赖于互联网平台，离开了这个平台，互联网企业就彻底失去了意义，很难存活下来。试想，假如谷歌离开了电脑搜索，阿里巴巴离开了淘宝网、支付宝，必然寸步难行。

二是服务对象众多。同样是因为依赖于互联网平台，互联网企业的直接服务对象是数以亿计的广大网民，而“互联网+”模式的间接服务几乎可以覆盖全社会每个领域、每个角落。

三是财富积累速度快。互联网企业财富积累速度惊人，很多默默无闻的小企业，一夜之间可能暴富起来。一年财富翻个几番、几十番对于互联网企业来说，已不是什么新闻。

四是注重客户体验。互联网市场竞争激烈，用户接触新产品的范围广，可选择的替代品很多，再加上服务对象广泛，这就注定了互联网企业要注重客户体验，千方百计留住客户。

五是创新力强。互联网更新换代速度实在太快，一种新生事物问世不久，很快就被另一种新生事物所代替。这种特性倒逼着互联网企业不断加强创新，提高市场竞争力。华为手机正是凭借着持续的创新，赢得了用户的尊重与喜爱，成为媲美苹果、三星等的国内品牌。

六是效率高。由于互联网这个平台，很多事情变得极其高效。如饿了么的即时配送模式，从客户下单到配送完毕，45分钟内全部完成。京东自营物流可以实现头一天下单，当天或第二天到达。这些是传统企业无法比拟的。

七是互动性强。借助于互联网，企业和客户很容易实现实时对话，互联网企业可以根据客户的需求来随时完善服务。

二、互联网企业财务风险概述

（一）互联网企业财务风险的概念

要想了解什么是互联网企业财务风险，先要了解财务风险的概念。所谓财务风险，就是指因公司财务不规范、财务意识不强、经营模式不合理、资本结构不合理，或者其他方面的原因，使得财务状况具有不确定性，导致企业存在财务危机的可能。互联网企业财务风险，顾名思义，就是互联网企业在经营过程中产生的财务风险。

（二）互联网企业财务风险的分类

互联网企业财务风险，大致可分为盈利模式风险、筹资风险、投资风险、政府监管风险四种。企业应针对每一种类型的风险，都进行正确分析预估并做好应对准备。值得注意的是，财务风险是普遍存在的，即使一家企业财务再规范、防护措施再到位，也不可能完全没有财务风险，而只能说财务风险很低。

三、互联网企业财务风险分析

（一）盈利模式风险

互联网企业盈利模式有收费和免费两种，其中收费又分为直接收费和间接收费，直接收费如电脑游戏、手机游戏等，通过游戏点卡、虚拟道具收费，间接收费如爱奇艺会员、腾讯会员等，基本的服务是免费的，如果享受更高层次的服务再另行收费。免费的如360杀毒软件、各种门户网站和新浪、腾讯微博等。收费模式的风险在于一旦客户体验度下降，虽然付费了但是没有享受到与之对等的服务，便会导致客户大量流失。而免费盈利模式的风险在于，互联网企业一般是靠前期免费来吸引大量客户，以广告费来获取收入，后期需要找到一种盈利方式，要么在原来基础上进行收费，要么开发其他系列产品进行收费，由收费转为免费更容易被人接受，而由免费转入收费必然会给互联网企业带来影响。

（二）筹资风险

互联网企业不同于传统意义的企业，其资产更多地是体现在无形资产上，如果互联网企业为上市公司还好，可以通过股价来估算，但很多互联网企业处于发展初期，规模较小，固定资产少，也没有股权，虽然有一定的技术创新、科技研发和专利，但这些有时很难估量，也很难获得银行等金融机构认可，这就注定了互联网企业的融资渠道相对较少，只能通过风投或者众筹等模式来融资，而这种模式对互联网企业的要求比较高，且不够稳定，更不利的是，这种模式有可能稀释自身股权，甚至丧失对于企业的控制力。此外，由于有形资产较少，有的甚至不需要办公场所和其他固定资产，互联网的资产负债比率通常比传统企业要高，难以获得投资者的信赖，这种情况下，互联网企业容易出现资金链断裂，难以继续运营下去。

（三）投资风险

客户对于互联网企业来说尤为重要。要想占有更多的市场份额，拥有更多的客户，互联网企业必须舍得投资，即所谓的“烧钱”。即使前期造成大量的亏损，但只要成功抢占了足够的市场份额，后期还是能够弥补回来的。例如，滴滴打车和快的打车为了抢占客户源而开展的“烧钱大战”，便是其中的一个案例，一直被人们所津津乐道。目前滴滴已与快的正式合并，牢牢占据打车市场份额，并成功将国际打车软件巨头uber挤出中国市场。然而很多情况下，互联网企业大手笔的投资与取得的回报不成正比，造成亏损现象，这便是投资的风险。

（四）政府监管风险

互联网企业成立时间普遍较晚，很多是近几年伴随着互联网产业的蓬勃发展而兴起的，一方面，政府在互联网监管方面缺乏成熟的经验，很多领域还需要继续完善和探索；另一方面，虽然制定了一系列政策措施，明确了互联网企业监管单位和具体监管职责，但日常仍然存在监管不到位的现象，存在一定的监管盲区。由于缺乏必要的监管，互联网企业在规范性和成长性上相对较差，企业管理者意识不到自身存在的问题，或者乐于不被监管，放松了各方面的要求，以致在健康发展的道路上越走越远。

四、互联网企业财务风险产生的主要因素

（一）对于宏观环境变化的不适应

宏观环境是互联网企业财务风险产生的外部因素。互联网企业所服务的范围涵盖社会方方面面，受宏观环境影响很大。宏观环境主要来源于政策环境、经济环境、社会环境等。政策环境方面的影响主要表现在国家出台了相关政策措施，对于某个领域进行规范限制后，对互联网企业造成的影响。例如，受部分P2P公司跑路恶劣影响，国家出台了相关政策对P2P公司进行整治，从而引起更多的不合规P2P公司退出。经济环境方面的影响是国家采取的经济手段，比如收缩银根、减少信贷投放等，对互联网企业融资带来更大难度。而社会环境方面的影响主要是当前的社会氛围是如何的，如国民旅游热发展起来后，催生了途牛网、去哪儿网、驴妈妈等一批知名的互联网旅游企业。事实上，宏观环境对于互联网企业来说，很难把握准确，宏观环境一旦发生变化，很容易对企业产生重大影响，引发财务风险。

（二）管理者对于财务风险的认识不够全面

互联网企业管理者的思想理念决定着企业的防范财务风险水平。然而很多企业管理者对财务风险认识不够清楚和全面，片面的认为互联网企业财务风险较低，只要制定了相关财务制度，把住了财务人员的关口，管理好了资金问题，就不会发生财务风险。因此没有将防范财务风险纳入企业发展规划，没有加强日常的管理教育工作，也没有建立防范风险的完整预案和预警系统。此外，企业管理者对于财务人员的重视程度不足，没有充分发挥财务人员的监督作用，也会导致财务风险的发生。

（三）内部制度建设不够完善

很多互联网企业没有建立专门的会计机构，也没有建立完整的内部控制制度。有的虽然成立了专门的会计机构，但是人员配备严重不足，财务人员之间缺乏有效的相互监督。有的虽然建立了内部控制制度，有一整套的工作流程，但是执行力不够，没有形成约束和惩戒机制，财务规章制度形容虚设。有的企业财务人员基本素质不高，没有严格按照会计相关法律法规进行会计处理，对于不符合规定的把控不严，资金使用混乱，也缺乏风险防范意识，企业资金的安全性不高。

五、互联网企业财务风险的防范措施

（一）制定合理的风险控制目标

对于互联网企业来说，互联网信息瞬息万变，有时一条重要信息捕捉不到，就足以扩大企业风险，因此制定合理的风险控制目标显得尤为重要。为此，互联网企业应高度重视风险控制目标的制定工作，把风险控制作为企业一项发展战略来对待，针对不同的风险，制定出相应的风险控制目标。对于盈利模式风险，风险控制目标应着眼于实现企业拥有固定的客户群体，保持一定的市场份额，不发生客户大量流失导致收入锐减的现象。对于筹资风险，应着眼于企业不发生资金链断裂，保持经营活动的稳定性，同时确保企业的控制权牢牢掌握在自己手中。对于投资风险，总体上着眼于长久盈利，但也应制定止损额度，不能为了抢占市场而大打价格战，超出自身承受范围，最终得不偿失。对于政府监管风险，企业应着眼于自身入手，加强财务制度建设，确保规范健康运行。当然，风险控制目标不是一成不变的，因为风险是在不断变化中的，风险控制目标也要随着变化相应地完善调整。

（二）建立有效的财务预警体系

即使风险控制目标制定的再完善，考虑的再周到，仍有一些风险是难以估料到的，这时就需要互联网企业建立有效的财务预警体系。首先，互联网企业应制定完善的风险防范预案，针对每一项风险列出相应的风险预案，并会同员工定期加强模拟演练，确保真正发生风险时，能够从容应对，不慌不乱。其次，互联网企业应从自身入手，加强内控制度建设。要建立健全财务规章制度，严格按财务制度办事，严格财务审批流程，尽可能减少财务方面的不规范、不透明现象。第三，互联网企业要进一步优化公司治理结构，设置专门的会计机构，配齐配强财务人员，明确财务人员职责和工作权限，形成相互制约、相互监督的工作机制。具有一定规模的互联网企业还应设立风险控制部门，招聘引进专门人才，专门负责企业风险控制工作。

（三）建设财务风险管理制度文化

企业文化是企业增强凝聚力和核心竞争力的关键所在。很多知名企业都有着独特的企业文化，如海尔的质量、创新，华为的狼文化等。不难发现，这些企业文化基本上都与企业生产经营或者塑造品牌等相关。事实上，企业文化还应该包括建设财务风险管理制度的文化。互联网企业应将财务风险防范作为日常工作的一部分，加强员工特别是财务人员的教育培训，使每个人都充分认识到财务风险防范的重要性和必要性，从而严格遵守财务规章制度，降低财务风险。要在企业内部树立良好的导向，对于风险防范意识强、没有发生问题的部门和个人进行表彰和必要的物质奖励，对于风险防范措施落实不到位、引发财务风险的，给予处罚，从管理者到员工都树立起财务风险意识。

（四）加强筹资风险的管理

因为互联网企业的特殊性，使得筹资风险防范对于互联网企业来说更为重要。互联网企业要加强对筹资风险的管理。首先，在筹资渠道上，要谨慎选择投资方。互联网企业融资难度较大，特别是在创业初期，很难获得银行的支持。尽管如此，在投资方选择上，互联网企业一定要谨慎，一方面要满足自身发展资金需要，另一方面要提高警惕力和辨别力，不能过多地出售自己的股权，以免丧失了对企业的控制权，为他人作嫁衣裳。其次，在资产结构上，要注重控制负债，使得资产负债率处于一个合理水平，这也有助于金融机构更加认可互联网企业，增加自身筹资砝码，从而实现健康稳定发展。第三，在保障措施上，互联网企业也可以设立一部分筹资风险损失准备金，增强企业抵御风险的能力。一旦发生风险，可以在一定程度上减少企业损失。

结语

互联网企业作为一个新生事物，在外人看来，这个行业充满了生机和希望。然而由于财务风险防范意识不强，很多原本稳定发展的互联网企业出现财务危机，最终走向破产。因此，对于财务风险，互联网企业必须引起足够的重视。本文首先对互联网企业的概念及特征进行了分析，接着对互联网企业财务风险进行了概述，随后又对互联网企业财务风险进行了逐一分析，然后又分析了互联网企业财务风险产生的主要因素，最后提出了互联网企业防范财务风险的具体措施，期望能为研究相关此类课题者以启发。

[参 考 文 献]

[1]李晓光，张路坦.基于百度并购91无线案例的互联网企业并购财务风险研究[J].商业会计，2014（17）：40-42

篇4

一、企业并购

企业并购（Mergers and Acquisitions， M&A）包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为M&A，即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。企业并购主要包括公司合并、资产收购、股权收购三种形式。企业并购是实现企业高速成长、规模扩张的重要手段和途径，它造就了一批批世界企业巨人和亿万富翁。我国的海尔集团从最初单一冰箱产品，到通过多次并购发展成为集冰箱、洗衣机、空调、冷柜、电视机、小家电为一体的家电特大型企业集团。众所周知的位居世界500强前列的微软公司，正是通过130多次收购兼并，达到今天这样庞大的规模，取得了傲人的业绩，其创始人比尔盖茨也成了世界首富。

二、企业并购中的财务风险

企业并购的财务风险是各种并购风险在价值量上的综合反映，是一个由定价、融资、支付等财务决策行为引起的价值风险的集合，是由风险诱惑效应和风险约束效应交互作用而形成的价值预期与价值实现的严重偏离，从而导致企业陷入财务困境与危机当中。

（一）对目标企业进行价值评估的风险

并购价值评估主要确定有关企业的价值以及并购增值，是企业并购中制定并购策略、评价并购企业案、确定并购支付成本的主要依据之一，是企业并购的中心环节，有着特殊的重要地位。在企业并购中，交易双方对目标企业价值评估不当，将产生估价风险，甚至有可能导致并购失败。

（二）融资风险

融资风险是指与并购资金和资本结构有关的资金来源风险，具体来讲包括资金是否在数量上和时间上保证并购需要、融资方式是否适合并购动机、债务负担是否会影响企业正常的生产经营活动等。融资方式有债务融资、权益融资、混合融资等，融资的方式选择将直接将影响着并购财务风险的大小。融资方式选择不当，就有可能让企业背上沉重的财务负担，导致资本结构恶化，甚至因为付不起本息而倒闭。

（三）支付风险

在企业并购中，支付对价是其中十分关键的一环。选择合理的支付方式，不仅关系到并购能否成功，而且关系到并购双方的收益、企业权益结构的变化及财务安排。在我国，并购涉及的支付方式有现金支付、股权支付和混合支付三种方式。在不同的支付方式下，支付风险也会有不同的表现，具体来讲包括：现金支付方式下的资金流动性风险，股权支付方式下的股权稀释风险，杠杆支付方式下的债务风险等等。

（四）流动性风险

流动性风险指企业并购后承担过重的债务，无法及时获得充足资金或无法以合理成本及时获得充足资金以应对资产增长或支付到期债务的风险。这种风险在在现金支付方式的并购中显得更为突出。在现金支付方式下，由于企业并购活动支付了大量的流动性资产，造成了并购后企业短期融资困难，企业对外部环境变化的快速反应能力减弱，企业流动性风险增大。在举债支付方式下，并购后企业负债比例过高，给并购企业带来资产流动性风险。

（五）财务整合风险

财务整合处于企业并购整合体系的核心地位，关系到企业并购的成败。由于企业并购后的整合包含了各类资源的整合，而各种资源的单项整合最终都要借助财务整合来实现，都要通过资产和负债的状况、质量的变化来体现其成果。从并购双方来说，其财务资源、财务制度以及财务管理方式是不同的，因而并购后的财务管理面临着一系列的问题，即需要进行并购后的财务整合，一旦财务整合不力，非但企业核心竞争力没有形成，而且企业原有的业务也可能受到损害，从而造成企业资金无法运转，给并购企业带来严重的财务危机。

三、企业并购中财务风险的应对

（一）合理确定目标企业的价值，降低定价风险

在企业并购中，并购信息不对称是造成目标企业价值评估风险的根本原因，因此并购企业应在财务、法务和经营全面调查的基础上，通过价值评估，分析确定资产的账面价值与实际价值之间的差异，以及资产名义价值与实际效能的差异，准确反映资产价值量的变动情况。在价值评估的同时，还要全面清查被并购企业的债权、债务和各种合同关系 ，以确定债务合同的处理方法。企业并购价值评估方法包括收益法、市场法、成本法。并购企业应根据并购的动机、并购后企业的发展方向、信息资料的掌握情况等来选择合理的评估方法，合理评估企业价值，最终形成并购交易的底价。在香港建发国际收购升平煤矿这一并购事件中，由于境内外评估机构采用两种不同的评估方法对升平煤矿进行估值，产生5.44亿港元差异，而引发各方矛盾，可见选择不同的评估方法对目标企业估价有重大影响。

（二）确定合理融资结构，降低融资风险和流动性风险

融资结构指是的企业权益资本、自有资本、债务资本三者间的比例关系。并购企业应该综合并购动机、并购企业自身的资本结构和对待风险的态度、并购的支付方式、当前融资环境等各种影响因素来确定合理的融资结构。吉利收购沃尔沃，这一并购事件给我们了启示，当时18亿美元收购价及后续发展近20亿美元，相对于吉利集团可谓巨额资金。2009年吉利销售业绩仅为165亿人民币，利润不过几十亿，吉利进行了合理的融资，收购资金：首先，自有资金、国内银行提供的贷款；其次，瑞典当地政府担保的欧盟内相关银行的低息贷款；最后，通过权益融资的方式，吸收海外投资者的资金。在融资结构中国内资金和境外资金分别占总数的二分之一，其中国内资金中自有资金和银行存款又分别各占一半，中国银行浙江分行与伦敦分行牵头的财团承诺为吉利提供5年期贷款，金额近10亿美元；境外资金中大部分是吉利向高盛发行可转换债券和认股权证，高盛为吉利提供25.86亿港币，小部分资金来源于美国与欧洲。从分析吉利成功收购沃尔沃这一事件的资金来源、融资结构可知，该项收购成功的关键在于融资借债，通过杠杆撬动大资本来完成这项收购。

（三）选择合理的支付方式，降低支付风险以及流动性风险

根据并购方的财务状况、股东和管理层的要求，考虑税收安排、资本市场和并购市场的发育程度和法律法规的约束以及资本结构，从而选择合理的支付方式。支付方式不是单一的，可以是现金方式、债务方式、股权方式的多种组合。在国内并购市场上，青岛啤酒向AB集团定向增发可转债，达到美国AB集团持股青岛啤酒H股目的。在国际并购市场上，惠普并购康柏、波音并购麦道均采用换投并购的方式完成。由于收购方不需要支付大量现金，因而不会使企业的营运资金遭到挤占。可以推迟收益实现时间，享受税收优惠。另外还可以避免收购完成后目标公司股东套现离开使目标企业价值驱动因素流失，有利于公司合并后的整合。

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论文摘要：并购是企业成长和扩张的重要手段，企业通过并购能够获得更多的收益，但同时，并购总会面临各种各样的风险，而所有风险最终都表现在财务风险方面。企业并购的计划决策、交易执行和运营整合三大阶段中都存在财务风险。主要包括目标企业定价风险、融资和支付风险、流动性风险和偿债风险，并购企业需针对不同阶段的风险做好防范。

一、企业并购的财务风险概述

企业并购的风险可以根据其来源分为产业风险、市场风险、信息风险、法律风险、政策风险、人事风险、文化风险和财务风险等，并体现在企业的财务之中。由于各种风险的结果都会反映在财务信息上，因此财务风险是一种综合性风险，足企业并购风险的最终表现形式。

一般来说，企业财务风险指南于负债和融资变化而给企业财务状况带来的不确定性。企业并购的财务风险是各种并购风险在价值量上的综合反映，是一个由定价、融资和支付等财务决策行为引起的企业财务状况恶化或损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现的严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。

二、并购各阶段的财务风险及原因分析

1．信息不对称和评估方法不当导致目标企业定价过高。在计划决策阶段，最为重要的是对目标企业的价值评估，由于并购双方信息明显不对称，会导致并购企业在估值和定价谈判中处于不利局面。目标企业的定价是整个并购过程的核心，是并购成功与否的基础。目标企业的定价风险同目标企业的性质、并购双方的态度、并购信息的获取和定价方法的使用都有很大的关系，但归根结底还是取决于信息不对称程度的大小。由于并购双方信息不对称，很可能会使并购企业遭遇财务陷阱，引发财务与法律的纠纷、影响并购融资的安排和并购整合的进程。另外，通常的企业价值评估方法包括折现现金流法、账面价值法、清算价值法、市盥率法、eva法和重置成本法等等，各种方法都存在很多主观因素和缺陷。

由于信息不对称和价值评估方法的选取不当，会使得目标企业价值被明显高估，并购企业不得不付出巨大的成本。2008年7月，招商证券以63．2亿元(约每股130元)收购博时基金管理有限公司48％的股权，大约付出了10倍溢价。由于对博时基金的估值不合理，让招商证券背上了巨额的债务包袱。2．融资和支付风险。在交易执行阶段，企业在决定融资手段和支付方式时，可能会面临融资风险和支付风险。融资风险主要是指企业在并购过程中由于所采取的融资策略不同而产生的与并购保证和资本结构有关的资金来源风险。企业融资方式有内部融资、债券融资、信贷融资、股权融资四种，如何合理利用内、外部的资金渠道按时足额的筹集到资金，是关系到企业并购能否成功的关键所在。

支付风险主要是指企业并购时资金支付能力不足及与股权稀释有关的资金使用风险，它与融资风险、债务风险有密切联系…。通常的支付方式包括现金支付、股票支付、混合支付等，现金支付是企业并购中普遍采用的一种支付方式，同时也是对于企业资金筹措压力最大的方式。每种支付方式都有其特有的风险程度，对企业的现金流量及未来企业的融资能力的影响不尽相同，如果企业不能根据自身经营状况和财务状况选择好融资方式和支付方式，就会给企业带来很大的财务风险。现金支付很容易导致并购企业的现金余额不足，而股票支付则可能会使得股权被稀释，并购企业的收益下降。tom公司多次收购均以现金加股票、发行新股的方式进行，而其新股的价格远远高于收购当时的股票价格，之后大批股票超过禁售期，维持股价必须通过收购，而“现金+股票”的收购方式使其股票面临不断增大的抛售压力，2003年公司陷入收购怪圈，风险越积越大。

3．流动性风险和偿债风险。流动性风险是指企业并购后由于债务负担过重而缺乏短期融资，导致出现支付困难的可能性_引，偿债风险则是流动性风险的进一步体现。如果并购后企业债务负担过重而无法保证稳定的现金净流量和合理的债务期限结构，没有后续的资金支持，便会发生连锁反应，导致企业资产面临流动性不足、无力偿还债务，甚至破产。企业并购结束之后，并购双方的人力、资本、财务、文化等各个方面都需要一个融合的过程。由于相关企业的经营理念、财务机构设置、财务运作方式等因素的影响，在整合过程不可避免地会出现摩擦，并购后的实际结果和预期收益可能会有很大差距，甚至产生背离而使整个企业集团的经营业绩都受到拖累。2005年明基收购西门子的全球手机业务后一年巨额亏损8亿欧元，这与之前tcl收购阿尔卡特手机业务之后的遭遇如出一辙，都是由于并购之后整合不利而陷入困境。

三、企业并购中财务风险的防范

1．事前做好目标企业价值评估和自身能力分析。在做出并购决策前，并购企业需要对市场环境、政策法规、目标企业的状况和自身能力有一个全面的认识，获取充分的信息。并购企业可以聘请投资银行根据企业的发展战略进行全面策划，认真做好尽职调查，捕捉目标企业并对目标企业的产业环境、财务状况和经营能力进行全面分析，避免财务和法律陷阱，综合运用估价方法使得评估结果更接近真实价值。只有对目标企业进行合理定价，才能保证自己在谈判过程当中不会因出价过高而导致资金压力过大。同时，并购企业应该对自己的战略目标、业务范围、资金实力、人员配置和整合管理能力有清晰的认识，做好充分的准备，真正做到知己知彼。2004年中信证券收购广发证券虽说是因为广发的“反收购”而最终失败，但关键还是败在中信自身准备不足之上。而2008年招商证券收购博时基金成为笑柄，则是并购企业对目标企业估值不合理的具体体现。

2．合理选择融资手段和支付方式。并购资金的筹措方式及数量大小与并购方的支付方式有关，而并购支付方式又是由于并购企业的融资能力所决定的。并购融资结构中的自有资本、债务资本和股权资本要保持适当的比例，但选择融资方式时也要考虑择优顺序。在企业并购中，由于并购企业与目标企业的资本结构不同，会造成企业并购所需的长期资金与短期资金、自有资金与债务资金投人比率的种种差异，因此并购企业必须综合考虑自身获得的流动性资源、股价的不确定性、股权结构的变动以及目标企业的税收筹措状况，合理选择并购的融资手段和支付方式，将支付方式安排成现金、债务与股权方式的混合支付方式l5ij以满足并购双方的不同需求，保证并购活动的顺利进行。另外，并购企业还可以选择分期付款的方式来缓解资金压力，加强营运资金的管理，降低流动性风险，为企业提供良好的资金保障。大型并购案例中的交易标的数额巨大，企业往往需要选择综合融资手段与支付方式。tom公司因其多次使用的“股票+现金”收购方式使自己在2003年陷入了收购怪圈，风险累积而陷入被动局面。而2005年ebay收购skype的41亿美元交易则选择了分期付款的方式，成功完成收购，其中前期先付13亿美元现金和13亿美元股票，后期再根据skype公司的业绩支付l5亿美元的报酬。

3．做好整合运营管理，充分发挥并购的协同效应。企业并购之后整合工作做的不好，可能无法使企业集团产生预期的经营协同效应、财务协同效应、管理协同效应和无形资产协同效应，难以实现规模经济和经验互补，甚至产生规模不经济。德鲁克曾经说过：“公司收购不仅仅是一种财务活动，只有收购后对公司进行整合发展，在业务上取得成功，才是一个成功的收购。”并购企业应当充分重视并购之后的整合管理，增强企业的核心竞争力，保证企业现金流量的稳定性。只有目标企业的资源与自有资源有效的整合在一起，才能真正实现协同效应。对于那些流动性不好、变现能力差和收益低下的资产和业务，应该及时剥离；对于复杂冗余的机构以及占岗不干活的人员，应该及时裁减。而对于原有的优势产业和核心人才，应该充分保留。2004年联想集团以12．5亿美元收购ibm公司pc业务，曾被视为中国企业跨国并购的成功典范，但由于双方在运营管理、品牌效应、企业文化方面存在巨大差异，并购之初预期的协同效应并未产生，最终导致了目前的亏损。

4．增强管理层的并购风险意识，完善财务风险监测预警体系。企业并购的决策权最终还是掌握在管理层手中，提高企业管理层的风险意识可以从源头上防范企业并购的财务风险。具有敏锐洞察力和强烈风险意识的管理层能够制定良好的战略规划和并购财务目标，抓住机遇，通过并购扩大规模，提升企业竞争力。如果企业管理层的风险意识薄弱，可能会出现盲目并购的现象，再加上后续管理能力的欠缺，使得企业陷入被动的局面。另外，在企业内部建立健全自身的财务风险控制体系，加强企业对并购风险的预测预警也是建立风险防御体系中的重要环节。只有从源头人手，真正做好企业内部控制和监测预警，才能将并购风险降到最小，做到防患于未然，达到实施并购的最终目的。

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摘 要 随着经济的不断发展和世界经济一体化的逐步实现，理财环境和激烈竞争的不确定导致我国的国有企业面临很多风险，有财务风险、经营风险等等，这些风险对国有企业集团的发展和生存会产生非常严重的影响，怎样才能够合理有效地控制、化解、防范危险，让国有企业能够走上持续稳定的发展道路，是当前我国财务管理领域面临的一个重要问题。

关键词 国有企业 财务风险 研究分析

现代企业的管理核心是财务管理，财务风险管理会对企业的经济效益和管理水平产生重要的影响，建立和健全企业财务风险管理机制，合理有效的规避、评估、防范和预测财务风险是我国国有企业进行财务管理工作的重中之重。

一、我国国有企业的财务管理工作存在的不合理因素

1.国有企业存在较高的负债比例

我国国有企业实行负债经营能够得到杠杆效应带来的效益，从而使企业能够合理避税、不断地优化资本结构，但是过高的负债会导致企业财务风险的增加。因为我国国有企业在经济中占据主导地位，能够和银行保持非常良好的关系，获得银行贷款也较为容易，这样会导致企业存在较高的负债比重。过高的负债比重会导致企业面临很大的借贷压力，从而使国有企业的财务风险增加。另外，若国有企业的流动资金较少，对其变现能力也会有所影响，使国有企业缺少足够的现金，可能导致企业陷入财务危机，对企业的生产经营产生非常严重的影响。

2.国有企业的财务活动难以适应不断变化的外部经济环境

国有企业的财务活动要在特定的经济环境当中进行，势必受到外部环境的制约，企业外部经济环境影响因素主要包括银行利率、国家的信贷政策、行业的发展状况、外汇调整和通货膨胀等等。面对不断发展变化的外部经济环境，我国国有企业的市场观念普遍较差，对于环境变化的适应能力和应变能力较为薄弱。国有企业的规模相对较大，有着稳定的财务会计政策，不能够对不断变化的外部经济环境作出及时有效的反应。面对有利于企业发展的经济环境时，不能够及时的把握机会；面对不利于企业发展的经济环境时，不能够及时的进行应对处理。特别是国有上市企业，外汇调整、信贷政策、利率、税率变化等都可能导致企业风险的增加。另外，国有企业为提高企业的经济效益和防范风险，有可能进行衍生金融产品交易，它虽然能够提高企业的防范风险和经济效益，同时也有可能导致企业对于外部环境过于依赖。当外部经济环境的变化不利于企业发展时，企业如果不能采取积极有效的应对措施，进行合理科学的预测和分析，就会导致国有企业财务风险的增加。

3.需要提高国有企业的财务人员素质

具有较高素质的人才是我国国有企业健康快速发展十分重要的基础条件，同时也是企业非常宝贵的一笔财富。但是，由于我国国有企业有着较为稳定的聘用机制，相关绩效考核缺少竞争，从而导致企业的财务人员对于提高风险管理能力和业务能力的动力不足，风险意识较为薄弱，所以，企业财务人员具备的现有素质难以应对和适应市场环境的不断变化。企业在进行投资决策时，需要结合相关数据进行分析，但是，因为财务人员的业务素质和知识结构的限制，会导致收集到的信息不够准确和全面，造成决策失误，给企业带来严重的经济损失。另外，在利润分配决策和筹集资金时都需要财务人员的信息，如果财务人员的素质较低，会导致企业出现决策失误，从而使企业的财务风险加大。所以，提高我国国有企业现有财务人员的素质是预防企业财务风险非常重要的一项工作。

4.国有企业的内部控制制度不够健全

我国国有企业非常特殊和重要的一项财务工作就是内部控制，建立和健全内部控制体系，并且将其有效运行、贯彻落实在国有企业中，才能够使内部控制发挥其应有的作用。内部控制在国有企业中存在较为稳定，企业经营和市场经济并不是一成不变，而是不断发展变化的，我国现有的企业内部控制制度已经不能适应现有的经济环境。与此同时，因为我国国有企业存在交叉管理以及权责不明的现象，特别是资金控制、盈余管理、多重领导表现的十分明显和普遍，从而导致企业出现浪费严重、效率低下以及管理不善等问题。为提高我国国有企业的经营管理效率，确保国有资产的完整和安全，其内部控制制度迫切需要完善。现阶段，我国很多企业缺乏完善独立的内部控制机制；还有一部分国有企业只是制定相关制度，却不去贯彻和落实，导致内部控制机制过于形式化。

二、防范国有企业财务风险的方法

1.建立风险控制标准，实现公司结构的不断完善

对于国有企业而言，风险控制系是项系统工程，其中包括明确业务部门纪律程序、控制职责，量化风险管理体系措施以及建立完善的内部控制报告路线、流程、组织结构等。制定风险控制体系的标准是定期进行风险控制制度的评价，不断调整和测试控制制度，让其能够适应发展趋势，保证企业能够持续健康的运行；还应明确事权划分，有较强操作性，明确实施程序；注意控制企业经营的各个方面和各个环节，消灭控制死角。

对于公司的治理结构，首先应该解决的就是所有者缺位的问题。解决措施主要包括，国有资本退出竞争性行业，将国有资本转让给非国有资本，实现股权多元化，在此基础上建立起现代企业制度，政府要设立专门的公司进行国有资产的管理，进行财、事、人的一体化管理。再就是总经理和董事长要权责明确，分别代表经理人和投资人进行企业的控制权和管理权。最后就是公司的财务主管要由董事会调派，并且直接向董事会负责，要和总经理形成制衡。成立监事会，实现全过程监督企业的经济活动。

2.建立财务风险概念，规范和完善风险预警体系

国有企业应该要求财务人员建立财务风险观念，不能畏惧也不能无视其存在，要认清楚财务风险具有的本质内容，不断进行探索和规避。另外，因为现金流动是国有企业的理财对象，企业能否在短期内坚持下去，不能够完全取决于盈利状况，更重要的是取决于用于各种支出的现金是否充足。

进行预警的一个重要前提就是企业是否有利润，经营相对稳定的国有企业，因为其存货、应付账款、应收账款等能够保持稳定，所以国有企业的经营活动所产生的净利润应大于现金流量净额。对于预警系统方式而言，国有企业要想建立起短期的财务预警系统，还是长期预警系统，其发展潜力、偿债能力、经济效率和获利能力等指标都很有代表性，一个企业的最终目标是获利，这也是企业发展和生存的重要前提。从较为长远的角度看，如果一个企业能够做到规避财务风险，需要具备较强的盈利能力，也只有这样，国有企业才能够具备越来越强的清偿债务能力和对外筹资能力。

三、结语：

对于国有企业集团而言，财务风险存在于财务管理工作的每个环节，其财务活动的管理和组织过程中某一环节和某一方面的问题，都可能导致这种风险转变成损失，从而降低国有企业的偿债能力和盈利能力。所以，提高管理水平、实施风险策略、建立预警机制，从财务管理工作的每个环节做好财务风险的预防工作，对于增加企业的经济效益、解决和降低财务风险都起着重要的作用。

参考文献：

[1]方琦.试析国有企业财务风险与应对策略.中国经贸.2012（24）.

[2]于世聪.关于国有企业财务风险及防范措施的探析.经济技术协作信息.2012（30）.

[3]谢萍.国有企业财务风险防范综合策略分析.经济视野.2012（10）.

[4]孙正燕.国有企业财务风险管理初探.中国对外贸易（英文版）.2012（6）.

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关键词：供应链物流业务 财务风险 货权控制

市场经济中每个企业都面临着无处不在、无时不在的风险，风险是指事物发展的未来结果与期望结果产生差异的可能性，或者说是人们对某事物发展的未来结果的一种不确定性。企业风险控制是对企业内可能产生的各种风险进行识别、衡量、分析、评价，并适时采取及时有效的方法进行防范和控制，用最经济合理的方法来综合处理风险，以实现利益最大化的一种科学管理方法。财务风险作为一种客观存在的贯穿于企业各个财务环节的经济风险，是企业运行过程中各种风险因素在财务上的集中体现。

在目前宏观经济环境中，随着我国银根紧缩政策的执行，以及银行风险意识加强和任务指标考核等影响，往往对规模较大的企业表示青睐，而对中小企业则较为冷淡，造成中小企业资金紧张，因此供应链物流业务模式应运而生。供应链物流业务是指核心企业利用自身的资源优势，整合供应链中供应商、制造商、分销商、零售商及最终用户的资源，沟通整个供应链的商流、物流、信息流及资金流渠道，通过合理策划、设计和优化，提高运行效率、降低运行成本，以达到供应链整体效益最佳而开展的一种大宗商品交易和物流经营相结合的一种商品交易模式。这一模式中核心企业是供应链的组织者和发起者，享受利益的最大化，同时承担着最大的财务风险。供应链物流业务核心企业财务风险是指由于供应链上下游企业经营的不确定性、企业间交易的复杂性和上下游企业能力的有限性而导致核心企业实际收益达不到预期收益，甚至导致核心企业生产经营活动失败的可能性。为了确保这一模式的有效开展、安全运行，就必须找出其风险点，并针对提出其相应的对策。为此本文旨在分析这一业务模式中可能存在的财务风险，并探索相应的风险控制对策。

一、供应链物流业务的必要条件

供应链物流业务既是一个物资流转过程，同时更是一个价值流转和信息流转的过程。物流贯穿于整个供应链的各环节，是企业间联系的纽带，也是核心企业货权控制的主要形式。它在传统的物流管理的基础上，不仅集成了市场和制造功能，而且包括了供应链上下游企业之间的协调管理功能。因此要有效开展供应链业务必须满足具有三个基本条件：

第一具备完善的可控物流监管配送网络体系；

第二供应链参与企业中必须包含生产性企业，即供应链物流服务的上下游客户至少有一家是生产性企业；

第三核心企业具有资金、信息、物流等资源优势。

基于以上分析我们可以归纳供应链物流业务中核心企业的主要经营管理环节有：资信调查、合同签订、付款、收货和在途、信用、收款、发货和开票结算等，这些环节中任何一个差错都可能造成核心企业的财务风险。

二、供应链物流业务核心企业的财务风险分析与风险控制对策

鉴于以上分析供应链物流业务过程的分析，探索了各环节可能存在的财务风险，并给出了相应的风险控制对策。

（一）上下游资资信风险及控制对策

供应链物流业务的核心企业必须全面掌握参与企业的资信，并作出全面评估，确保所有参与企业具有良好的信誉。而目前由于整体经济环境不佳，信息来源的局限性，而核心企业急于扩大业务规模，或业务员为了自身的业务业绩，对客户资信状况无法做深入的了解，无法确认客户的经营状况和财务状况，客户的资信调查主要靠业务部门对客户的了解。

为防范资信风险建议引入了中信保等成熟的商业信用评估模型，利用其信息资源优势了解客户的主要资信信息，建议对重要客户通过中信保资信调查，对客户资信情况作出较为准确的评价，以确定其信用额度，将风险控制前移至业务发生前。

（二）货权控制风险及控制对策

鉴于目前整体经济环境不佳，而业务员为了自身的业务业绩，若在业务合作中缺少对货权的实质控制，则会增加了供应链物流业务中核心企业的财务风险性；特别是对上家客户，在非现货交易的订单采购时，预付货款完全是基于对上家客户的信用预付，并无实际的货权控制；尤其是对于有些大宗商品采用从生产者到需求者直发的模式，控货权控制的风险更大。例如为钢厂采购焦炭的业务，合同签订后虽然核心企业尚未支付上家货款，但实际货已直发给下家，而下家也一直未支付货款，形成了实际的应付、应收账款。特别是由于这样的模式在没有开票结算以前不会通过财务账面反映，形成帐外的应付应收账款，容易掩盖风险的存在。

因此，开展供应链物流业务的前提是核心企业必须具有可控的物流网络体系，并制定严格的管理流程，对货权控制需要作出严格的规定。在合同中明确物流流程和控货原则，对货权控制作出严格的规定，将物流过程中货权的控制掌握在核心企业中；在具体管理中实行商流、物流和资金流三流分离的控制办法，通过业务、财务和管理部门的互相制衡，同时加强与客户对账，防范坏账损失风险。

（三）票据管理风险及控制对策

由于目前开展供应链物流业务的核心企业多数是与钢厂建立双向供应链的合作模式，即钢厂是核心企业一个供应链的上游企业，又是另一个供应链的下游企业，形成了较为特殊的票据关系，可能会出现多次票据背书问题，存在较高的财务风险。

加强票据管理，制定防范票据业务风险的要求，建立完善票据管理制度，明确规定票据的取得、贴现、背书、保管等要求；严格审查票据的真实性和合法性，防止票据欺诈；落实专人负责票据保管，定期核对盘点；规范票据贴现、背书审批流程，建立票据备查簿，严格执行票据法的规定。特别是加强商业汇票管理，防范连续背书过程中的连带责任。

（四）合同管理风险及控制对策

由于供应链物流业务是一种新型的大宗品交易模式，目前还处于摸索阶段，其业务运行方式随时可能变化，并且存在双向供应链的情况，合同具体执行过程中业务情况的变化以及客户的合作要求，导致合同执行中出现一对多、多对多、合同交叉、客户交叉等复杂情况，造成合同后续管理困难，隐含大量的风险。

建议业务部门在操作过程中，力求避免合同的交叉情况发生，若业务情况发生变化，尽量结束前一合同后，重新签下一合同，减少环节过多，客户关系过于复杂的情况。同时也要防止逾期合同和长期挂账尾款的发生，以避免坏账的产生。

（五）业务保证金的管理风险及控制对策

供应链物流业务的开展中核心企业通过控制货权和业务保证金等手段规避自身的风险。一般核心企业会通过财务测算规定一个合理的比例的保证金（如18%），而目前由于整体经济环境不佳，核心企业急于扩大业务规模，或业务员为了自身的业务业绩，在实际业务执行中出现了低于合理保证金的合同；同时目前大宗商品如钢材、焦炭的价格波动较大，特别是出现价格大幅下行阶段时，存在跌价造成的客户弃单风险。

建议在合同签订阶段一定要合理确定价格，规定合理的保证金，以化解跌价风险，同时在合同执行阶段要密切跟踪价格的变化，及时补足跌价保证金，防止跌价造成的客户弃单风险。

三、结束语

供应链物流业务模式是一种新型的大宗商品交易模式，本文对其概念、运行必要条件、存在的财务风险及对应的风险控制对策作了一些必要的探讨，旨在分析该模式运行过程中可能存在的风险问题，以引起该模式的核心企业的重视，规避相应风险。

参考文献：

[1]彭韶兵.财务风险机理与控制分析[M]，上海，上海立信会计出版社，2000

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国外大企业并购普遍采用换股并购或“现金+股票”并购支付模式，而我国现有并购融资工具主要以债务融资为主(沈强、郑明川、李辉等，2003)，这一并购融资模式的结果是导致并购企业的资产负债率不断上升，财务杠杆持续上升且居高不下，再加上不合理的债务期限结构，使企业财务风险不断增加，最终恶化并购企业的融资能力，增加并购企业出现财务危机的概率。我国多家民营大企业财务危机表明，高财务杠杆和高风险的债务期限结构状态下的并购增长模式没有可持续性。本文以湘火炬为案例来详细阐释这一问题。

一、湘火炬并购产业整合模式

湘火炬汽车集团股份有限公司(以下简称“湘火炬”)是德隆国际战略投资有限公司(简称“德隆国际”)控股的上市公司之一，在德隆国际控股公司之前，湘火炬的主导产品是火花塞，1996年的资产规模为3．36亿元，主营业务收入7263．65万元，净利润为164．52万元，每股收益0．017元，是一家规模小、业绩偏差的上市公司。1997年11月6日，德隆国际通过受让株洲市国有资产管理局所持有的2500万股(占总股本的25．71％)国有股而成为湘火炬汽车集团股份有限公司(简称“湘火炬”)的控股股东。此后，德隆国际通过一系列的收购与兼并使湘火炬的资产规模及主营业务收入高速扩张，经过6年的产业整合，截止2003年底，公司的主要业务从火花塞发展为生产汽车整车及汽车零部件，公司主导产品为重型卡车及重型卡车关键零部件。

从公司并购发展历程来看，大致可分为两个阶段：第一阶段是实施“发展大汽配和国际化”的并购扩张战略，实施时间主要集中在1998年～2000年期间，主要策略是通过收购国内和国际相关汽车零配件企业来完成，用于并购的金额约为45893万元；第二阶段是实施“重型卡车及关键总成”等高成长性和高附加值业务的并购扩张战略，时间在2001年～2003年期间，发展模式主要以对外投资为主，通过与汽车及汽车零部件行业的优秀企业合资(即湘火炬出现金，合资方以实物资产方式出资)，利用双方的已有优势，通过专业化运作，快速进入新的行业，该期间累计完成投资金额约11．77亿元。自1997年至2003年，公司的产业结构不断升级，从二级汽车零部件配套供应商快速转变成国内大型整车企业的一级配套供应商，从汽车零部件供应商转变成整车及关键零部件总成的研发和生产商，并迅速成为相关行业的最大研发与生产公司。

从湘火炬的主营业务收入、息税前利润和净资产收益率的变化趋势来分析，公司的并购产业整合战略也是很成功的。表1显示，随着公司资产规模的快速扩张，公司的主营业务收入息税前利润呈同步增长趋势，并且主营业务收入增长率和息税前利润增长率高于总资产的增长率，这表明公司的并购整合经营状况呈良性循环。

二、湘火炬并购整合融资模式的财务风险分析

从经营和管理的角度分析，湘火炬的并购整合增长模式是成功的，但由于持续大规模的并购资金来源主要依赖债务融资，并且主要依赖于短期债务融资来从事长期投资项目，导致这一并购增长模式存在巨大的财务风险，具体体现在两个方面：其一，它使公司的资产负债率逐年上升，股东权益比例快速下降，财务杠杆急剧上升；其二，以短期债务融资从事长期投资项目导致的高风险债务期限结构安排。这一并购融资模式的必然逻辑结果是：(1)随着公司财务风险的增加，公司融资成本也必然不断提高；(2)随着资产负债率的上升，公司债务融资能力不断下降；(3)快速上升且居高不下的财务杠杆率使公司的抗风险能力脆弱，出现财务危机概率增加。一旦银行信用受到怀疑，或遇到国家紧缩的货币政策，公司出现财务危机的概率极大。因此，从财务角度分析，高财务杠杆和高风险的债务期限结构使湘火炬的并购增长模式不具有可持续性。

(一)高风险的债务期限结构安排导致脆弱的资本结构

合理的债务期限结构安排意味着能够使企业未来的现金流量时间表与企业的债务支付时间表进行准确的配比，并建立适当的安全边际以应对现金流量不利的波动，这也就是要求企业以短期融资来满足短期资金需求，以长期融资来满足长期投资项目的资金需求。但从湘火炬的整体融资与投资的结果来看，该公司一直以短期融资来从事长期项目的投资，从而是把公司置于高风险的债务期限结构安排中，具体数据参见表2：

从表2的数据可以发现如下特点：(1)湘火炬每年从经营活动得到的现金流量净额远满足不了公司投资对现金的需求，这就意味着公司必须持续对外融资来满足公司持续并购对资金的需求；更为引人关注的是，公司经营活动现金流量净额经常无法满足债务利息对现金的需求(除1999年、2002年和2004年外)，这就表明公司不仅需要对外融资来进行投资，而且还要依赖对外融资来支付利息和股利。这一现金流特点与公司的投资项目有关，公司所投资的重型汽车和汽车关键零部件属于长期投资项目，从项目的投资建设、市场推广与营销、技术研发与技术引进到产生足够的经营现金流需要较长的时间周期，在这一时间里，投资项目本身创造的现金流通常是不足以满足投资项目对资产的持续需求。(2)公司融资主要依赖于短期债务融资，这体现在三个方面：第一，债务期限结构短。本文把债务期限结构定义为长期债务占总债务的比例(如Braclay和Smith，1995)，1998年-2003年债务期限平均为3．36％，远低于国内上市公司的12．85％的平均水平(肖作平，2005年)。此外，与短期借款金额相比，公司长期借款比例非常低，平均占短期借款的5．56％。第二，自2001年开始，公司每年发生的现金借款与还款的金额大且增长速度非常快。以每年的借款为例，从2000年的约4．5亿元增长到2003年的48．4亿元，三年增长了10倍；这表明公司主要依赖短期债务融资来从事大规模的投资活动。第三，每年借款金额高于还款金额，短期借款金额增长快，自1998年的约1．3亿元增长到2003年的约30亿元，5年增长23倍。

上述财务数据表明，湘火炬主要依赖短期债务融资来为其长期投资项目进行融资，在1998年～2004年期间，公司累计投资现金净流出30．81亿元，2003年末的短期借款余额约30亿元。从财务风

险角度来看，“短融长投”的资金结构是非常脆弱的，当短期融资达到一定的规模后，由任何因素引发的信任危机都会导致公司资金链的断裂，并进而引发银行等债权人的集体挤兑和集体诉讼，导致公司破产。

从资产负债率分析(见表3和图1)，随着公司持续大规模的并购活动，导致公司资产负债率呈持续上升趋势，除2000年因配股融资55980万元而使资产负债率略有下降外。从1998年的41．86％上升到2003年69．14％。从银行债务融资的角度分析，70％的资产负债率已经极大地恶化了公司的债务融资能力。这也意味着湘火炬在2003年以后很难从银行进行大规模的债务融资来支持其产业整合战略，即公司并购增长模式走到了极限。

从股东权益／总资产的比率来看，公司自有资本比率逐年快速下降，到2003年底，股东权益比率仅为12．84％，截止2004年第一季度，股东权益比率下降到12．5％，这一自有资本比率与新巴塞尔协议对银行资本充足率要求水平相当。很显然，公司的股东权益比率已极大地偏离正常经营企业的水平，进一步下降的空间已不存在。也就是说，公司已不能进一步扩张资产规模，除非资产来源于股东权益的增加，即公司已不能通过债务融资来实施资产的扩张计划。

此外，从总资产增长率、总负债增长率和股东权益增长率情况分析，在1997年552003年间，总资产的平均增长率为77．08％，而总负债的平均增长率却高达99．13％，高出资产增长率22个百分点。与此同时的股东权益平均增长率为43．57％，远低于总资产和总负债的平均增长率，这表明公司总资产的增长主要通过增加债务来实现。

(三)财务杠杆太高，财务风险极高

从图2来看，湘火炬的债务／权益比率随着持续大规模并购而快速上升，2003年底达到538．29％，2004年第一季度则高达560．72％。不论是从国内大企业的财务杠杆水平，还是从国际大企业的财务杠杆水平来看，这一财务杠杆比率是非常高，任何大企业都无法在这样高的财务杠杆水平下长期经营。持续上升且居高不下的财务杠杆比率增加了公司财务危机的可能性，公司抗风险能力明显降低。

(四)随着财务风险的上升，公司的融资成本上升，财务费用压力上升

表4的数据显示，随着公司债务规模的增长，公司的财务费用也随之大幅度增长，到2003年，财务费用的增长率以超过总负债的增长率，显示公司债务融资成本在上升。此外，财务费用平均增长率也高于负债平均增长率。在1997年至2003年间，财务费用的平均增长率为104．20％，负债平均增长率为99．13％，这也表明公司资金成本在上升。

从财务费用与净利润的比例来分析，公司每获得一元净收益所支付的财务费用逐年提高，从1998年的0．29元上升到2003年的0．85元，到2004年第一季度上升到每获取1元收益要支付0．96元的财务费用。财务费用成为吞噬公司利润的主要“杀手”。

(五)庞大的担保金额极大地增大了公司的财务风险

根据公司2003年的年度报告披露的数据显示，截止2003年年底，公司担保总额为183853万元，占公司净资产的140．95％。其中对外担保总额为32150万元，占公司净资产的24．65％，为持股50％以下的参股公司提供的担保为人民币11400万元，占公司净资产的8．74％，对控股子公司的担保为140303万元，占公司净资产的107．56％。

公司之间相互提供担保是获得银行贷款的主要方式之一。湘火炬为获得持续并购所需资金，必然需要其他企业为其提供贷款担保，作为利益交换，公司也必然要为其他企业提供担保，贷款担保是一种或有债务，庞大的贷款担保增加了公司的财务保险。

以上数据分析表明，湘火炬依赖大规模短期融资进行的并购活动导致公司形成高财务杠杆和高风险的债务期限结构，这表明公司的资本结构相当脆弱，公司财务风险很高。

三、公司财务信任危机引发财务危机

2004年，我国消费物价指数持续上升，固定资产投资持续保持高速增长的态势，为抑制过度的固定资产投资增长和预防通货膨胀，央行采取了一系列的紧缩货币政策，严格控制银行贷款规模。在2004年紧缩货币政策的压力下，湘火炬并购融资模式所固有的缺陷立即暴露出来，持续大规模并购所导致的财务高风险状态成为公司财务信任危机的根源所在。

其一，财务信任危机引发股票大幅度下跌。2004年财务危机的导火索是持续质押股票融资，导致媒体和投资者普遍推测德隆国际的资金链断裂，引发财务信任危机，进而大肆抛售德隆控股的公司股票。

2003年12月16日，湘火炬公告称，新疆德隆因提供借款质押担保，已将其持有的湘火炬法人股10020万股质押给招商银行上海分行，股份质押期限为2003年12月16日至2005年6月10日。3个月后，2004年3月5日，湘火炬再次公告称，德隆固提供借款质押担保，将其持有湘火炬法人股3733万股质押给中信实业银行济南解放路支行，股份质押期限为2004年3月3日起至还款截止日。不到一个月时间，德隆再次质押湘火炬股权，3月31日，湘火炬公告称，德隆因提供借款质押担保，将其持有的湘火炬法人股4341万股质押给中国工商银行乌鲁木齐明德路支行，股份质押期限为2004年2月26日起至还款截止日。经过三次质押，德隆已经合计质押湘火炬18094万股，而德隆持有的湘火炬法人股总共为20520万股，质押股份占所持湘火炬总股份的88．18％。

公司连续大量质押股票融资的行为引起了媒体和市场投资者对德隆集团资金链断裂的猜测，进而演变成恐慌性的股票抛售浪潮。在2003年12月26日，湘火炬的收盘价为15．69元／股，截止2004年4月30日，收盘价为4．76元／股，在4个多月的时间里跌幅高达69．67％，流通股市值损失65．43亿元，总市值损失102．34亿元，投资者损失惨重。

其二，财务信任危机和股价下跌引发债权人的挤兑和集体诉讼。由于股票价格崩溃性下跌导致湘火炬陷入大量银行债务必须马上偿还的财务危机之中，而财务信任危机使银行等债权人为保全自身借款的安全性而纷纷提出还款要求和资产保全诉讼，债权人的挤兑和集体诉讼使公司陷入财务危机之中。

四、结论与建议

从经营与管理的角度分析，湘火炬并购整合的产业扩张战略是成功的，但由于主要依赖短期债务并购融资模式蕴涵着极大的财务风险，这决定了湘火炬奉行的并购整合增长战略从根本上来说又是不成功的，因为这一模式没有可持续性。从湘火炬的财务状况发展趋势来看，如果公司不能改变并购整合的短期债务融资模式，公司出现财务危机只是时间问题，财务危机是其必然的逻辑结果。

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【关键词】内部控制；财务风险

一、前言

在经济全球化的今天，企业面临的竞争日趋激烈，所处环境的不确定性程度更高。在价值最大化的目标下，如何赚取利润增加价值是每个企业所追求的目标。但是许多企业却忽视了自身经营过程中的风险防范，在高速成长的过程中一夜之间轰然倒塌。美国安然公司的破产、雷曼兄弟公司的倒闭等，国内的如因“毒奶粉事件”倒下的三鹿集团、近期的温州企业破产潮、因资金链断裂而陷入破产传闻的绿城集团等，这些国内外原本经营业绩良好的“名企”在一夜之间陷入了破产倒闭的漩涡中，不论个案有多么特殊，一个重要的原因是这些企业在内部控制的建设和实施中存在着失调，从而在面对风险特别是财务风险时，无法做出及时的调整和应对。

企业的经营环境包括内部和外部环境，内部环境主要是企业的内部治理环境。通常企业无力对外部的环境施加影响和控制，但是对于自身的内部环境可以进行持续的改进和完善。内部控制是公司内部治理环境的重要组成部分，是实现公司治理的基础设施建设①。没有系统而有效的内部控制，公司治理将成为一纸空文。内部控制是为了实现企业目标，由董事会、监事会、经理层和全体员工实施的一系列政策和程序，最终目的是提高企业的经营管理水平和风险防范能力，其本质上是组织的内部风险控制机制。因此，加强控制，防范风险是每个企业在激烈的市场竞争中生存下去所要面对的重要议题。内部控制作为企业防范和控制风险的一种手段，也越来越得到重视。2008年财政部等五部委联合了被誉为中国版萨班斯法案的《企业内部控制基本规范》，并在2010年陆续颁布了内控建设的配套指引。这表明我国内部控制制度建设达到了一个新的高度。

二、内部控制理论的发展

内部控制是随着社会经济的发展和管理思想的演进而逐渐发展和完善起来的。早起由于经济活动形式简单，内部控制的雏形以最早内部牵制、职能分离的形式出现。随着内部控制在企业管理中的作用越来越重要，审计人员在改进审计程序和方法的探索中，开始关注内部控制的作用。在美国注册会计师协会（AICPA）1953年颁布的《审计程序说明》中，将内部控制分为内部会计控制（Internal Accounting Control）和内部管理控制（Internal Administrative Control）。内部会计控制的主要目的是确保企业会计信息和财务报告合法、可靠和公允及保护企业资产的安全完整。内部管理控制则侧重于提高企业的经营效率和效果、保证企业各项政策措施的有效贯彻和落实。但是管理者在实践中却发现区分内部会计控制和内部管理控制非常困难。AICPA在1988年的《会计报表审计中对内部控制结构的关注》中，“内部控制”被“内部控制结构取代”，不再强调管理者区分内部会计控制和内部管理控制，并进一步将内部控制结构划分为控制环境、会计制度和控制程序三个方面。

1992年，COSO（Committee of Sponsoring Organization of The Treadway Commission）委员会著名的报告《内部控制—整合框架》。报告指出：内部控制是由企业董事会、管理层和员工共同实施的一个过程，主要为了实现三个方面的目标，即财务报告目标、合规性目标、经营目标。报告还提出了内部控制的整体框架，将内部控制结构划分为：控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、监督五个部分。

2001年“安然事件”等一系列的财务舞弊案件，使世界各国重新关注内部控制建设，内部控制理论在这一时期也得到了新的发展。美国在2002年颁布了《萨班斯—奥克斯利》法案，强制要求上市公司定期披露企业内部控制信息，并聘请独立第三方对企业内部控制进行鉴证。随后，COSO委员会在2004年颁布《企业风险管理—整合框架》，将内部控制提升至全面风险管理的高度。该框架将风险管理的目标分为战略目标、经营目标、报告目标和合规性目标，并指出风险管理的八个要素：内部环境、目标设定、事项识别、风险评估、风险应对、控制活动、信息与沟通、监控（见图1）。

三、企业财务风险的成因分析

风险是一种客观存在，对风险的评估主要看风险发生的可能性和由此受到损失的大小。企业在不断变化的市场环境中面临着各种风险，而财务风险是一项重要的风险。财务风险是企业生产经营活动中由于在投资、筹资、经营、分配过程中受到内外部不确定因素的影响使企业的实际结果与预期情况偏离而遭受损失的可能。近期温州企业“倒闭潮”风波中，由于企业盲目投融资，举借高利贷，盲目投机房地产市场，使得企业自身资金链断裂而陷入财务危机。追根溯源，主要是企业内部控制在企业的财务决策中无法发挥应有的制衡作用。

（一）资本结构不合理而导致财务风险

资本结构是指企业的资本构成及其比例关系。我国企业大部分日常经营性资金的来源主要为依靠借入资金。从目前许多企业的资本结构状况来看，普遍存在着资产负债率较高、过多依赖银行贷款的问题。当前由于宏观经济政策调整，银根收紧，一些企业将借款渠道转向了高利贷和民间集资的方式。这种融资方式虽然能够使企业较容易的取得资金，但是成本往往是银行贷款的数倍甚至数十倍。一旦市场行情发生变化销售缩减，导致收入剧减，必然引发资金紧张。近期的绿城集团破产风波和温州企业破产风潮就是由于企业筹资决策不合理，在政策调整中无法及时转变经营策略，从而陷入财务困境中。

（二）盲目投资，缺乏充分调查分析

企业投资包括对内投资和对外投资。在投资决策中，很多企业投资决策者对投资风险的认识不足，盲目投资。一些企业经营者在投资决策前缺乏充分的调查分析，往往“一拍脑袋”即作出投资决策，导致企业蒙受巨额损失。目前我国房地产市场火热，一些企业盲目进入房地产行业，置主业于不顾。当国家对房地产市场进行调控，企业无法及时抽出资金，而陷入资金链断裂的危机中。企业对内投资主要是固定资产投资。

（三）资金收回政策不当

赊销是企业普遍采用的销售策略，从财务上看，虽然货款没有收回，但是在企业的账面上已经确认了相应的收入并形成了利润。一些企业和销售人员为了扩大市场占有率，完成个人销售业绩，大量采用赊销方式销售产品。但许多企业没有建立完善的客户信用管理制度，盲目赊销，造成大量应收账款到期无法收回成为呆账、坏账。一个生动的案例就是名企长虹电器由于应收账款管理不善，致使企业近26亿的应收账款无法收回，企业的生存和发展能力受到严重打击。

（四）风险意识淡薄，财务关系混乱

在实际中，许多财务人员和企业管理人员缺乏对宏观、微观经济环境的把握和感知，对财务风险认识不充分，因而无法在风险来临之前做好相应的应对策略防范和化解风险，将损失降至最小。一些企业没有根据相关法律法规和具体的业务情况建立有效的内部财务制度，财务部门内部、财务部门和其他业务部门，在资金的筹集、使用、利益分配方面权责不清，管理混乱，造成资金使用效率低下、资金安全性和完整性得不到保证。

四、基于内部控制的财务风险防范策略

根据内部控制的基本要素，本文从内部控制的控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、监督五个方面提出相应的财务风险控制和防范措施。

（一）控制环境的完善

1.建立适合于本企业的企业文化，倡导诚信和道德的价值观念。控制环境是企业内部控制的“软因素”，倡导诚信的企业文化会渗透到企业经营管理的各个方面，对不道德、不诚信的行为起到遏制的作用，有助于减少职务犯罪等行为而带来的财务风险。

2.建立财务人员选拔和任用的标准，为财务人员提供后续的职业教育和培训，提高财务人员的胜任能力和职业水准。

3.完善公司治理机制，建立和完善审计委员会、战略委员会和薪酬委员会。股东大会制度、审计委员会制度作用的有效发挥能够提高企业的经营管理水平和风险应对能力。对重大的投资、融资项目进行科学、民主的决策，充分听取专家、股东、独立董事的建议。

4.建立和完善企业的投融资战略和规划，建立和完善现金管理制度。

（二）建立风险评估机制

1.建立风险评估体系，定期对外部经济形势、经济政策、竞争对手、汇率利率变动进行跟踪，评估财务风险发生的概率及造成的损失。由于经济形式的复杂化，企业面临的风险也不断变化。企业需要一套风险评估体系以增强对外界不确定性的感知能力，从而防范于未然。

2.建立财务风险预警机制，定期评估企业的现金流、偿债能力、盈利能力、成本费用率。对重要指标进行趋势分析，了解企业的运营状况。

（三）加强控制活动

1.高层控制活动。建立企业的预算制度，完善严格的资金管理制度，加强资金活动的集中归口管理，明确筹资、投资、营运等各环节的职责权限和岗位分离要求，定期检查和评价投融资活动情况，落实责任追究制度，确保资金活动安全有效运行。

2.直接控制活动。具体包括筹资、运营、投资环境的财务活动管理。

①根据融资战略目标和规划，结合年度战略计划和预算，拟订筹资方案，明确筹资用途、规模、结构和方式等相关内容，对筹资成本和潜在风险作出充分估计。

②加强资金营运全过程的管理，统筹协调内部各机构在生产经营过程中的资金需求，切实做好资金在采购、生产、销售等各环节的综合平衡，做到实物流和资金流的相互协调，全面提升资金营运效率。

③根据投资目标和规划，科学确定投资项目，拟定投资方案，合理投放资金。定期分析投资项目的收益和风险。在投资项目的选择上，重点考虑企业主业发展方向的投资项目，谨慎从事股票投资或衍生金融产品投资。从事境外投资项目，还应考虑政治等因素的影响。

3.职责分离。不相容岗位相分离，交易授权、记录、处理有关资产的职责应该分离。

（四）信息与沟通

1.建立员工进行信息沟通和反馈的渠道，如设立公司信箱等方式。通过建立沟通渠道，使得员工能够及时的将有关内部控制缺陷信息反馈给相关部门，避免更大的损失。

2.建立反馈信息处理制度。对员工反馈的信息应当按照既定的政策和程序处理，以便这些信息被公正和有效的处理，并以适当的方式反馈给员工。

3.加强对企业文化、规章制度、政策程序的宣传和渗透，使得财务人员能及时了解和获知内部控制的相关要求。

（五）监督

1.建立内部审计部门以及内部控制监督制度、程序、方法，对财务管理活动进行定期的审计。

2.结合内部审计情况，定期对企业的内部控制有效性进行自我评价。

3.对审计过程中发现的内部控制缺陷，分析原因提出更改方案，并进行后续的跟踪和检查。

注释：

①杨雄胜.内部控制理论研究新视野[J].会计研究,2005(7):49-54.

参考文献

[1]吴水澎等.企业内部控制理论的发展与启示[J].会计研究,2000(1).

[2]罗绍德,陈平光.财务风险的分析与防范[J].暨南学报,2000(5).

[3]姜秀华,孙铮.治理弱化与财务危机:一个预测模型[J].南开管理评论,2001(5).

[4]曹德芳,曾慕李.我国上市公司财务风险影响因素的实证分析[J].技术经济与管理研究,2005(6).

[5]张宜霞.企业内部控制的有效性与有效的企业内部控制[J].中国注册会计师.2008(3).

[6]程晓陵,王怀明.公司治理结构对内部控制有效性的影响[J].审计研究,2008(4).

[7]李小燕,田也壮.持续改进的企业内部财务控制有效性标准的研究——基于组织循环理论的分析框架[J].会计研究,2008(5).

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企业并购模式中的财务风险主要是指并购过程中的目?瞬⒐浩笠档亩ㄎ缓褪谐〖壑怠a href="lunwendata.com/thesis/List_69.html" title="融资论文" target="_blank">融资?道不广泛、不同的支付选择、国家的政策策略影响等因素直接导致企业并购的失败。这些风险因素存在于整个过程中，稍有疏忽都会导致失败。因此，做好企业并购过程中的财务分析至关重要。

一、我国企业并购的具体案例分析

（一）并购规模分析

通过表1可以发现2015中大型交易额占了63.65%的比例，小型企业交易额只占11.62，说明交易额主要是大型占主导地位，小中型交易额较低，但是通过交易量可以看出，小型交易量占了68.8%的比例，大型企业交易额只占了10.12%的量，说明大众的主要选择是小型为主，大中型为辅，说明了大中型并购风险远大于小型并购风险，更多的人主要以企业的平稳发展为主，表明2015年我国大部分企业对风险评估有较好的认识。从2015年的交易数量看，以小型为市场的主导，占据了市场的大部分；从交易额来看，以大型并购为主导，以小型为辅，是市场份额的主要部分。

（二）并购类型分析

我国的企业并购主要由资产并购和股权并购两组交易方式组成。（见表2）

企业主要并购类型是资产并购和股权并购。其中股权并购有要约金额、协议收购、大宗交易、集中竞价四种交易形式组成。表2表明，我国要约金额收购方式没有，大部分以协议收购的形式进行交易，不论是在交易金额还是交易量上都占据了主要部分，为我国的主要并购交易途径。

二、我国企业并购的存在风险

（一）价格风险

当企业并购后，对并购企业旗下的物品的定义价值可能会出现较大的改变，因此对并购企业进行合理的价值评估至关重要。要确定一个具体的价格有一定的难度，通常先确定出价值区间，因为高于或者低于最终市场价对于企业并不是很好，会存在一定的风险，所以确定价值区间，然后再根据地区、人群、环境等因素得出准确的价值，并给出一个可小幅度变化的小区间，有利于跟随市场价值的变化做出相应的调整。

第一、并购后双方企业应该及时进行信息交流，并合并为一个新整体。在我国，大多数的并购企业更适用于通过价值估量的方式对并购企业进行价值评估，在这个过程中存在一个问题，并购企业是否为上市公司，如果并购公司是上市公司，那么互相获取信息就非常简单，如果是非上市公司，那么要想获取更多的信息就必须做更多更深入的调查。我国还存在着一个根本的问题，证券交易市场缺乏完善的制度对交易进行规范化运行。这将导致在并购企业获取的信息不能完全反映企业的内部情况，就不能获取正确的价值评估结果，不能准确的定义价值。影响我国对并购企业价值评估的原因还有一点，缺乏公正公开的评估机构，造成没有一个完备的制度进行参照。

第二、价值评估体系不完整和价值评估机构不规范。目前我国对于并购模式的价值评估方面并没有明确的价值评估体系出台，这就导致了在评估过程中存在了一定的主观因素，将造成对并购企业价值评估不准确的出现。在我国也没有一个明确的针对于并购企业价值评估的专业机构，这使得并购双方缺乏基本的法律的保护，使得双方不能监督与自我监督，进而会加多对信息了解的成本和交易成本。

（二）并购企业融资风险

并购企业的资金来源途径对财务风险也是一个很大的因素。企业通过企业内部和外部资金对其它企业进行并购，在并购过程中如果企业内部资金大部分用于并购企业上了，则会使公司资金紧张，影响正常的运营。如果大量的外部资金用于并购，会加大企业的并购成本和增加综合资金成本，将直接导致企业财务风险的的加大。因此，应该该合理安排内外部资金的运转，使企业在看清自身情况的条件下合理选择方式进行并购。

要做好企业并购工作还应该做好这几个方面。融资前后资金流动情况和相应的融资风险，融资目标大小与融资金额数量，企业融资信誉度和融资后企业收益。

（三）付款方式的风险

我国主要的付款方式有现金、股票、基金、债券、资产等，最主要的方式是现金支付，现金支付风险小，企业流动资金幅度小，操作简单等。现金是企业流动的主要资金来源，是企业资金的基础。

（四）政策风险

在我国对于企业并购并没有明确的法律法规，所以在实际并购过程中要考虑多方面的因素，比如政策、环境、法律等。假如超过了一定的范围，那么并购不一定能成功。

三、并购企业财务风险评估的建议

（一）掌握完善的并购企业信息，准确进行价值评估

在微软对雅虎的收购案例中，由于没有掌握完善的信息，开出过低的价格导致雅虎拒绝并购。并购双方可以通过对财务的掌握，对企业运营情况，企业盈利情况，企业税收情况，企业未来发展趋势等方面的深入了解，将会降低并购价值评估的风险。

（二）并购交易方式的选择

我国主要的交易方式是股权交易。企业并购过程中应该针对自身情况选择合适的股权交易途径，避免交易的失败。通过这种稳定的企业发展模式，即企业选择正确的交易方式，来确保并购的成功进行。

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关键词：财务分析；保险企业；财务风险；风险管理

一、财务分析简析

财务分析至今为止还没有统一定义。例如WalterBmeigs认为，财务分析就是广泛地采集和决策有关的所有信息，并对这些信息进行分析和解释。也有学者认为财务分析就是对企业目前所创造的业绩进行评估，并且对未来发展展开预测。笔者认为财务分析本身牵扯到了经济分析、财务管理、会计学等学科，其属于综合学科。大部分财务分析都涉及了项目投资、融资、消耗、回收、利益分配。而分析对象则是企业的经济活动，包括财务活动和生产活动两部分。［1］

二、保险企业财务风险管理的重要性

第一，通过财务风险管理可以有效地识别投融资当中的风险因素例如盲目投资、负债比失衡等，可以提升保险企业项目管理水平，更好地控制投融资，保证最大的收益。第二，能够对收支进行科学管理。可以通过对应收账款、坏账、呆账等进行具体管理，确保应收账款及时到账，降低坏账呆账比率，保证企业收益最大化。能够结合保险企业本身业务情况来进行支出管理，避免支出过于庞大而导致利润被侵蚀。第三，能够找到影响利润分配的风险，主要是能够正确保留留存资金，保证自身运营所需，另外就是就利润形成科学的分配政策，保证公司上下得到激励。［2］

三、保险企业财务风险分析现状

2019年我国保险业累计原保费收入达到了4.26万亿元，赔付支出1.26万亿元，寿险、人身险的赔付额度都在下降，唯独财险赔付上涨，这代表我国理财领域的未知风险程度加大，导致了保险行业的财险项目的利润开始下降。从保费收入来看，保险企业的健康险的收入增多，同比增加29.7%，这是源于我国居民对于自身健康的重视程度明显提升。这也意味着保险企业财务风险和我国大环境有着密切关系。然而，目前保险企业财务风险分析方面对大环境分析不足，基本上都集中在了具体结构化数据方面，导致对风险的辨识以及挖掘能力不足，做不到风险的充分预估以及预防。具体来说，保险公司财务风险分析呈现以下特点：第一，非结构化数据采集水平低。WalterBmeigs说财务分析是采集和决策有关的所有信息。那么让我们站在财务分析之下来看目前的保险企业财务风险分析，可以发现大部分涉及到了利润率、成本率、费用率、赔付率、给付率、退保率等方面计算和分析。这些指标分别体现了保险企业在一个会计周期之内的利润水平、成本高低、赔付多寡以及业务中断的水平等等。最终依赖的还是数据，即通过各类数据的加减乘除来最终或者这些指标的具体结果，对于非结构性数据的利用水平较低。［3］第二，大数据技术应用不佳。这一点是导致非结构化数据采集较低的原因之一，另外也是因为保险公司精通大数据分析的人才较为稀少，不能将云计算技术充分融入企业经营管理当中，导致了部门间数据不对称，给企业发展决策带来负面影响。其中最为典型的便是没有建立公司自己的ERP业务系统和客服系统，导致了对业务有关的利润率、成本率、费用率分析不是非常到位，不知道保险业务退保率、赔付率以及给付率水平，从而不能衡量保险项目的实际状态。第三，财务报表数据并不能反映企业运营真实情况。造成这一点的主要是财务报表是通过《会计准则》来编制的，其虽然符合准则但是却并不能充分反映企业经营情况。比如：报表当中的数据没有考虑目前通货膨胀以及当前物价水平；非流动资产余额是通过摊销得到的数据，和资产实际价值并不一定等同；在一些广告费和一些支出原本是需要计入资本支出，但最终却记录到了当期支出当中；还存在主观估计的一些无形资产的价值等。若是利用这样的财务报表为基础来对财务风险管理展开具体分析，显然会导致财务风险管理方向的偏误。［4］第四，会计程序不同会导致最终风险管理分析结果不同。目前开发出来可用于财务风险管理的软件有多种，而且一些风险计算的公式也不尽相同，这就导致了不同的管理者分析结果不同。这显然使得保险公司在面对不同的计算结果以及不同的规避建议时手足无措。这些现状折射出的问题是多方面的，首先是制度不全，因为制度缺乏导致财务风险管理在信息采集阶段就存在了不严谨现象；其次是技术缺乏创新，仍然采用以往的工作方式，采用传统的技术，导致分析不精确；再次，人才不足，这是源自目前高校系统在保险企业数据分析领域的人才培养缺乏，另外保险企业内部人才培养和利用存在问题；然后是软硬件不足，这一点使得财务风险分析缺乏得心应手的工具，导致分析工作不能对接行业状态和企业自身实况，主观分析过多容易给企业鞠策带来误导。

四、站在财务分析视角提升保险企业财务风险管理水平

财务分析追求的是信息采集的全面性、系统性，以及对信息分析、归纳的科学性和利用上的及时性，力争通过财务分析的方式来使得企业运营当中的风险能够尽可能被挖掘出来，并建立系统的风险预防措施。提升企业的财务风险管理水平。做到这个目的需要从以下四个方面入手：第一，建立全面信息采集制度，提高财务分析水平。首先，需要保险企业财务风险管理人员充分了解财务分析的目的，并能够认识到信息对于保险公司风险规避的重要意义，从而能够积极地提升自身信息素养，拥有敏锐的洞察力，在数据采集过程中可以将公司有关的各类信息都采集到位，而且还能利用财务分析的方法来这些信息进行衡量。其次，企业能够建立财务分析制度，并规定所要采集信息的标准来来源，保证财务风险管理人员在严格规范下开展工作，避免了缺乏规范导致的数据不全。再次，在信息采集的工作过程里不断总结分析，能够发现财务风险的规律性，从而做到信息的精准采集，降低采集成本。换而言之，信息采集工作需要不断的评价总结，保证信息采集工作的持续健康开展。［5］第二，积极进行技术创新，培养大数据人才，匹配大数据工具。要看到云计算技术对于现代企业管理具有的优势，能够在企业经营当中植入信息观念，积极地创新技术，实现“互联网+风险分析”工作模式：利用互联网、新媒体等来汲取行业信息以及国家政策等结构型数据和非结构性数据，在结合大数据分析技术来将和本企业有关的信息提炼出来，能够将本企业运营情况和行业整体水平比较，来发现其中的优劣势。第三，综合利用财务分析指标，降低财务报表影响，确保分析的精准性。首先要知道不同的财务比率必须结合起来使用，不能孤立地进行分析。每一项财务指标体现的都是某个方面的具体情况，在限定条件之下才有具体的衡量作用。这就决定了在财务指标的利用上必须要多个指标结合使用，这样才能保证指标间的彼此佐证，确保分析的正确性和科学性，比如在负债经营率和资产负债率二者经济意义相近，它们结合利用，便可以起到了彼此考证，使得企业偿债能力得到具体体现，从而降低计算失误率的［6］。又比如费用率、成本率、赔付率等综合使用便可以衡量某个保险产品的利润多寡。其次需要改变过去对财务报表的盲目性，能够同时积极地搜集其他资料以及数据，要多手准备，避免自身受到财务报表的误导，务求财务风险分析的全面性、系统性，能够为企业经营决策提供科学的参考。第四，尽可能统一会计程序，统一分析软件，保证数据的一致性。指的是在同一个系统内采用统一的会计程序以及统一的分析软件，这样可以保证指标的一致性，避免传统因为程序标准不一而导致的信息失真和扭曲。为了达成统一目的，需要企业上下接受培训，能够及时准确地掌握软件、熟悉操作方法，使得财务风险管理工作积极地开展起来。

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【关键词】企业，财务风险，控制策略

一、企业财务风险的具体表现形式

企业的财务活动贯穿于生产经营的整个过程中，筹措资金、长短期投资、分配利润等都可能产生风险，根据风险的来源可以将财务风险划分为：

1.筹资风险。

筹资风险指的是由于资金供需市场、宏观经济环境的变化，企业筹集资金给财务成果带来的不确定性。筹资风险主要包括利率风险、再融资风险、财务杠杆效应、汇率风险、购买力风险等。

2.投资风险。

投资风险指企业投入一定资金后，因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的风险。企业对外投资主要有直接投资和证券投资两种形式。债券投资与被投资企业的财务活动没有直接关系，只是定期收取固定的利息，所面临的是被投资者无力偿还债务的风险。投资风险主要包括利率风险、再投资风险、汇率风险、通货膨胀风险、金融衍生工具风险、道德风险、违约风险等。

3.收益分配风险。

收益分配风险是企业财务循环的最后一个环节。收益分配包括留存收益和分配股息两方面。留存收益是扩大投资规模来源，分配股息是股东财产扩大的要求，二者既相互联系又相互矛盾。

二、控制企业财务风险的策略

1.企业管理者提高风险防范和控制意识。

企业的投资，在多数情况下只能依靠对有限的信息资料分析做出决策，这不可避免地使经营决策带有一定的风险，因此，企业必须主动提高风险防范和控制意识。尤其是要使财务负责人知道，财务风险无处不在，任何环节的工作失误都可能会给企业带来财务风险，因此，财务管理人员应当将风险防范和控制意识贯穿于财务管理工作的始终。

2.企业要建立针对财务会计的激励机制和岗位责任制。

建立健全岗位责任制主要应做好以下几方面的工作：

一是根据企业的实际情况，科学地设计财务会计岗位，制定相应的岗位责任制，并赋予各岗位权责，使之相互牵制，减少失误，提高效率。

二是财务管理的流程和会计核算流程要适应企业经营方式与发展模式的变化，要动态地适应企业发展的需要，以预防和规避财务风险的发生。

目前对于国内绝大多数企业而言，在财务管理方面仍然是会计核算在只手遮天。严格意义上的绩效监督和财务管理仍然进展缓慢。无论是投资选择还是财务运行，都很难做出高质量的深度分析报告。

三是强化企业的价值管理，并与企业的实物管理有机地结合起来。会计核算部门要及时发现异常情况，并采取有效措施解决出现的问题。激励与责任相结合，既能达到提高积极性、发挥主观能动性的功效，又能给责任予以约束，建立权责利相对应的合理机制。这是现代企业财务管理模式的必然选择。

3.建立风险预警系统。

财务预警系统是以企业信息化为基础在企业经营管理活动中对潜在的风险进行监控的一个系统，它贯穿于企业经营的全过程。对风险预先做出警报和提前防范和控制是财务预警系统的核心，当风险发生后也具有一定的处理功能。值得一提的是，以信息化为基础建立的财务预警系统要注意内部资料共享的广泛性，这对于提高财务防控覆盖面很有好处。同时也要注意吸取和利用先进的管理工具和方法，不断丰富企业公司的财务预警手段。

4.企业要完善对财务运行机制的控制。

（1）企业的融资管控。

融资是企业发展必不可少的需要，不同的融资渠道，将带给企业不同的融资成本和使用自由度。企业只有创造出更多更畅通的融资渠道，并有效利用这些渠道筹集资金，才能拥有可靠的财务资源并占据财务优势。

（2）对投资的财务风险控制。

对于企业集团的任何一个投资项目，都必须按照一定的程序进行。公司必须建立起一套投资政策，用这一政策规范企业的投资行为。这样才能集中优势资源，确保整个公司的投资行为与发展战略同步，保障企业战略的实行。这些措施包括:

【1】规范投资管理制度。

企业投资管理制度一般包含投资决策、投资执行、投资风险分析、投资监控管理和投资风险应急处理等方面诸多内容。完善的投资管理制度是保证投资业务操作规范的前提，只有有效的控制风险，形成各自独立、权责分明、相互制衡的投资运作规范和风险控制机制，企业的发展战略才能实现。

在此需要重点指出的是，投资管理不仅包括对外投资与合作，还包括内部重大资产投资。对于许多规模较大的公司企业而言，一项内部投资可能比一般企业的资产规模都要大，而且往往期限也比较长，需要涉及的企业资源和人力也比较多。一旦投资失误或者管理不慎，也会对企业经营造成较大的影响。因此必须将企业内部投资和外部投资上升到同等战略高度进行管理。

【2】适时监控投资风险。

在投资实施过程中，公司要实时对投资项目的财务数据进行分析，并以此为依据对资过程监控，对投资效率及效果分析和投资风险状况进行衡量。

【3】建立财务分析专家库。

一般较大型的公司企业，也都具有相当规模的财务会计人员。为了适应现代企业发展和市场竞争形势需要，必须培养一部分具有财务管理理论基础和从业经历的资深人士成立财务分析专家库。

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关键词：企业财务管理；系统性风险；防范

一、企业财务管理的系统性风险分析

财务风险管理是企业风险管理的一个重要组成部分。只有对财务风险进行控制与管理，才能更好地提高企业的质量，保证企业在市场经济的重重风险和市场经济的激烈竞争中处于不败的地位。

1.总体市场因素分析

（1）市场需求。产品进入流通市场，并从中获得收入去补偿成本的可能性即为市场需求。市场需求的大小对于企业的经营状况会产生直接的影响，如果市场需求提升，那么企业的经营状况必然会越发良好，反之则会导致恶化。此时，企业要么转产或重组，要么宣告破产；

（2）行业增长率。一个行业的前景与机遇是从行业增长率来判断的，较高的行业增长率意味着会有更好的前景与更多的机会。当然，行业都会有自己的生命周期，那么受此影响，对于行业增长率的判定，不仅要考虑目前的市场状况，还应该看到长远的发展。因此应该具备战略眼光，对整个战略规划阶段的市场增长进行预测；

（3）周期性因素。商业周期、产品生命周期以及季节性因素等都是影响企业发展的一些周期性因素。企业如果不能对所处时期的环境特征有正确的认识，制定的财务战略不正确，无法及时应对环境的变化，就会产生财务风险。

2.行业的竞争结构因素——五种竞争力量

虽然评价一个行业吸引力的重要指标是总体市场因素，但这却无法提供关于行业竞争结构方面的任何信息。经营决策时能否对这方面信息做出正确分析，影响着企业的长期盈利能力。如（图1）所示，决定企业产品的成本、价格和投资，决定行业的长期盈利水平的五种竞争力量（沈妮，2006）。

二、财务风险的防范策略——提高财务管理的专业水平

1.加强对资金的管理

（1）资金的预算管理的加强。财务部门应编制由资金预算收入、资金预算支出两大主体内容构成的资金预算计划。企业通过制定年度资金预算，能够明确公司年度资金运作的重点，便于公司日常的资金控制，避免发生一些不符合实际情况的盲目贷款和不合理存款等行为。

（2）资产流动性的保持和提高。债务总额及资产的流动性直接决定了企业的偿债能力。流动资产规模可以根据公司自身的经营需要和生产特点来决定，特殊情况下资产的流动性也可以采取措施相对提高。在筹资管理方面，企业可以通过保持一定的资本负债来达到提高使用资金的效率以及优化资本结构的目的，但是需要企业谨慎合理的选择资金筹集的渠道，对筹集来的资金也要合理安排和运用；在投资管理方面，要对投资的方案的是否切实可行加强研究，保证合理使用筹集的资金，避免非理性投资，使资金的使用能够投资到可行性较大的方案上；在收益分配管理方面，合理的收益分配政策的制定是必不可少的。

（3）经营风险的降低。为了更有效地降低企业的经营风险，可以从以下几个方面着手：首先，降低企业的各类成本和费用，最大程度上节约开支。厉行节约，对企业的生产和经营成本加以严格控制，可以将一些无效的生产线关闭、对外采购适度减少、削减各种行政管理费用等。其次，企业还可通过增加销售额使经营杠杆系数下降，降低经营风险，从而走出财务困境。此外，适度的裁员和裁并亏损部门也是降低企业成本的有效措施。

2.完善财务风险信息系统

信息收集、信息处理和信息是企业财务风险信息系的三个环节。

（1）信息收集。原始信息收集和反馈信息收集是信息收集所包含的两个方面。原始信息收集除了要对接企业内部会计信息和其他管理信息之外，还应该将信贷政策、税收法规和监管法规的变化与走向等外部信息纳入收集范畴。反馈信息则主要包含的是财务风险管理各阶段所采取的方法措施实际起到的效果、反映出的问题和相关各方的反应等方面。

（2）信息处理，是指分类整理、综合分析和评判所收集的信息，为形成或修订财务风险管理措施和方法提供参考和依据。它转化信息收集环节收集的原始信息和反馈信息为财务风险管理相应阶段可供利用的信息，为公司规划、决策、执行等各个环节提供相应的信息支持。

（3）信息，是指将企业的财务状况或者财务风险现状及处理情况等相关信息或传递给企业内部和外部。企业发言人和企业网站信息是两种常见的形式。信息的及时对外能够更好地加强企业间合作，实现资源共享。随着信息的网络化、科学技术的综合化和全球经济的一体化，必然要求企业间相互沟通与协作，遵守一定的游戏规则。

3.建立财务风险预警系统

上述措施是对财务风险的定性分析，但是财务风险的防范除了定性分析之外，还可以进行定量分析。只有定性分析和定量分析相结合，我们才能更好的防范财务风险的出现。建立财务风险预警系统就是对财务风险的定量分析。

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【关键词】财务风险；风险防范

1 财务风险的含义及内容

财务风险，是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。财务风险是企业在财务管理过程中必须面对的一个现实问题，财务风险是客观存在的，企业管理者对财务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。财务风险主要有：无力偿还债务风险，利率变动风险，再筹资风险等。

2 财务风险产生的原因

财务风险的原因有很多种，既有企业外部的原因，也有企业自身的原因，而且不同的财务风险形成的具体原因也不尽相同。企业产生财务风险的一般原因有以下几点：1.企业财务管理宏观环境的复杂性是企业产生财务风险的外部原因。企业财务管理的宏观环境复杂多变，而企业管理系统不能适应复杂多变的宏观环境。财务管理的宏观环境包括经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境、资源环境等因素，这些因素存在企业之外，但对企业财务管理产生重大的影响。2.企业财务管理人员对财务风险的客观性认识不足。财务风险是客观存在的，只要有财务活动，就必然存在着财务风险。然而在现实工作中，许多企业的财务管理人员缺乏风险意识。风险意识的淡薄是财务风险产生的重要原因之一。3.财务决策缺乏科学性导致决策失误。财务决策失误是产生财务风险的又一主要原因。避免财务决策失误的前提是财务决策的科学化。4.企业内部财务关系不明。这是企业产生财务风险的又一重要原因，企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理不力的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保证。这主要存在于一些上市公司的财务关系中，很多集团公司母公司与子公司的财务关系十分混乱，资金使用没有有效的监督与控制。具体的形式也有很多种：筹资风险，投资风险，经营风险，存货管理风险，流动性风险。由于企业支付能力和偿债能力发生的问题，称为现金不足及现金不能清偿风险。由于企业资产不能确定性地转移为现金而发生的问题则称为变现力风险，因此安全消除财务风险是不可能的，也是不现实的。对于企业财务风险，只能采取尽可能的措施。

3 财务风险的防范措施与思路

（1）树立风险意识，建立有效的风险防范处理机制

具体主要有：一是坚持谨慎性原则，建立风险基金。即在损失发生以前以预提方式建立用于防范风险损失的专项准备金。二是建立企业资金使用效益监督制度。有关部门应定期对资产管理进行考核。同时，加强流动资金的投放和管理，提高流动资产的周转率，进而提高企业的变现能力，增加企业的短期偿债能力。

（2）建立财务风险识别预警系统

首先需要建立财务风险识别，财务风险识别是在财务风险管理过程中，在不利风险刚出现或出现之前，就予以识别，以准确把握各种财务风险信号及其产生原因。其次设立财务风险预警机制，采用及时的数据化管理方式，通过全面分析企业内部经营、外部环境等各种资料，以财务指标数据形式将企业面临的潜在风险预先告知经营者，同时寻找财务危机发生的原因和企业财务管理中存在的问题，并明确告知企业经营者解决问题的有效措施，组成企业财务管理的一张疏而不漏的安全网。

（3）适度负债合理安排资本结构

企业在充分考虑影响负债各项因素的基础上，谨慎负债，在制定负债计划的同时，使其具有一定的还款保证，企业负债好的流动资产与流动负债的流动比率不低于1：1，最好流动比例保持在2：1的安全区域。还有企业的息税前利润率大于负债成本率是企业负债经营的先决条件。如果税前利润率小于负债成本率，就不能负债经营，只能用增资办法筹资。因此，企业必须权衡财务风险和资金成本的关系，确定最优的资本结构。

（4）加强资金管理

加强资金管理要从合理调动使用资金和细化应收账款管理两方面着手。企业要根据自身资金运动的规模和生产特点，妥善安排货币资金收支活动，使企业能保证日常的生产经营需要，并且在还款和分红付息到来时，及时筹措和调度资金，以避免出现无力支付的情况。同时日常管理中要做好以下工作：第一，建立信用额度管理制度。第二，做好账龄分析。第三，加强对坏账的管理。第四，评估客户的偿债能力。

（5）完善科学的决策机制

完善企业财务风险决策机制，系统全面的识别、分析与预测财务风险，采取科学的方法防范与控制财务分析，并对管理效果做出客观评价。财务风险本身具有综合性，企业生产经营活动中所有风险最终都反映在财务风险中，使决策科学化和合理化是防范财务风险的重要手段，所以企业必须建立科学的决策机制。

4 结论

财务风险是不可回避的，其成因的复杂性、效用的双重性要求我们积极规避财务风险，提高企业盈利能力，熟练掌握财务风险控制的途径和手段。企业的财务风险实际上是一把双刃剑，它一方面给企业带来损失，威胁企业的发展甚至是生存，但另一方面，在经济国际化、科学技术进步、市场经济瞬息万变的大环境中，也给一部分企业的发展创造了空间，带来了机遇，这是市场竞争的结果，是自然界优胜劣汰法则在经济界的具体体现。

参考文献：

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[5]曹杰，《企业财务风险的预警与排除》，《财经纵横》，2006年第6期：34-35

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