证券行业市场研究精选(五篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的5篇证券行业市场研究，期待它们能激发您的灵感。

篇1

我国证券市场建立之前，整个国民收入除掉消费部分之后了形成社会储蓄，其出路一是国家投资，二是银行贷款，即储蓄一国家投资+银行贷款。个人收人节余只能存入银行，形成银行信贷资金的来源，个人无支配这笔资金进行直接投资的机会，作为国有企业也无独立的投资权限，国家的投资则是动用财政收人，则财政收人也是广义储蓄的一部分，银行则利用存款按计划发放贷款。这种计划经济下单一投融资模式，限制了多元投资主体的积极性，无法发挥直接融资的优越性，不利于社会资源的有效配置。证券市场的兴起，赋予社会公众和法人机构以直接投资权利，社会公众和法人机构储蓄一部分用于投资股票、债券，从而使储蓄流向结构发生变化，即储蓄~国家投资+个人及机构投资+银行贷款。投资主体选择金融资产，不仅要考虑资产的安全性，而且要考虑资产的收益性和流动性，努力实现投资收益最大化目标。社会投融资格局的变化还引起了社会消费结构和消费水平的变化，直接投资扩大活跃了消费市场，这不仅在于投资收益对投资者补充了新的购买力，而且投资结果扩大了企业规模，改良了企业的素质，提高了职工收人及消费水平，有利于住房商品化等新的消费热点形成。

二、证券市场发展对银行负债业务的影响

1.证券市场的发展提高了全社会的储蓄水平，扩大了包括商业银行在内的整个金融体系的资金来源。证券市场的建立和完善，拓展了储蓄向投资转化渠道，提高了储蓄向投资转化效率，进而提高了边际储蓄倾向和社会总储蓄率。80年代我国的总储蓄率平均是36%，90年代前五年平均是40.1写，1996年已经提高到42%，在总储蓄率增长同时，国民生产总值也以每年9%以上速度增长，不考虑通货膨胀因素，现在金融体系的总资金流量就要比80年代增长几十倍。

2.证券市场发展改变了资金在各金融机构的分配格局。证券市场发展在分流银行存款同时，又增加了银行新的资金来源渠道。证券市场建立之初，居民储蓄和企业闲置资金主要以企业存款的形式存在。证券市场兴起以后，个人和机构投资者的投资资金主要来自银行居民储蓄存款和单位定期存款，证券市场的发展对银行存款尤其是居民储蓄存款具有分流作用。同时，由于经营证券业务的非银行金融机构必须通过银行办理结算业务，证券发行市场上股票申购资金、股本资金、证券流通市场股民交易资金、券商结算资金又成为了商业银行重要的资金来源。证券市场从银行分流各项存款形成各类证券资金过程，是一种跨系统、跨地区的资金运动，证券市场资金回流到哪个地区的哪家银行，回流到哪家银行分支机构，回流资金多少，取决于各家银行综合实力和服务质量。由于存款是银行生存和发展基础，可以预见，商业银行争夺证券市场资金竞争将趋于白热化。今后，哪家商业银行服务手段先进，服务水准高，哪家商业银行就可以从证券市场上森得更大的资金份额。

3.证券市场的发展，增强了银行负债的流动性。由于证券市场资金，其流动性极强，商业银行吸收这类存款越多，其负债流动性也越强。由于商业银行负债流动性提高，一方面有利于降低商业银行负债成本，对提高商业银行经营效益具有积极意义;另一方面，商业银行负债流动性的提高，也增加了商业银行调度头寸难度，不利于提高资金的利用率。

三、证券市场发展对银行信贷资产业务的影响

证券市场发展，对间接融资为主的商业银行信贷业务产生深远的影响，不仅在负债业务方面，而且也表现在资产业务方面。证券市场对资产业务影响主要表现在三个方面:

1.证券市场的发展减少了企业对银行贷款，特别是长期贷款需求量，冲击着银行现有信贷资产的规模。证券市场发展为企业发行股票和债券提供了便利条件，资金实力强，经营效益好，信誉优良的大中型企业，将改变传统的融资结构和方式，由单纯依靠银行贷款，改为银行贷款和通过证券市场直接融资相结合，企业所需长期资金将更多地通过证券市场筹集，进而减少了企业对银行贷款特别是长期贷款的需求量。银行长期信贷资产比重下降，资产流动性提高，从而有利于实现银行资产结构和负债结构的对称性，增强银行经营的灵活性和抵御风险的能力，为国有银行向商业银行转轨创造了有利条件。

2.证券市场发展改变了银行资产结构，有利于商业银行提高资产流动性、安全性和收益性。证券市•场产生之前，我国银行的资产主要表现为贷款资产。由于各级政府对银行贷款的强烈干预，形成了大量不良贷款。在计划经济向市场经济转轨过程中，由于国家财政主要是吃饭财政，无力向国有企业注资，国有企业主要依赖银行贷款经营，而国有企业低效率和信誉度低，又进一步加大了银行经营风险。证券市场兴起后增加了金融资产品种，给商业银行按资产“三性”原则调整资产结构创造了有利条件。商业银行资产要适时转换，寻求新的出路，重整资产结构，实现资产结构多元化，改变原先单一贷款型资产结构，将一部分资产投向优良证券，尤其是国家债券，分散经营风险。这样既给银行资金找到了新的出路，又增进了银行资产的流动性和赢利性，同时，银行证券投资也是央行实行公开市场操作的基础。

3.证券市场发展给国有商业银行盘活不良资产提供了新的机遇。国有企业建立现代企业制度和国有银行商业化是我国经济体制改革的两大难点，其重要原因之一就是企业的高负债和银行的高不良资产。对于商业银行已形成的巨额不良资产，实践证明完全靠企业破产、银行核销呆帐、财政注资这些办法是消化不了的。企业大量破产，社会承受不起，也无法保全银行信贷资产;银行盈利水平低，提取呆帐准备金数量有限，核销呆坏帐也十分有限，国家财政年年赤字，更无力拨款消化巨额不良债务。盘活银行不良资产，根本途径还是要搞活经济，使大多数国有大中型企业走出困境。证券市场发展，拓宽了国有企业融资渠道，通过证券市场筹集资金，提高国有企业自有资金的比例，降低负债率，减轻利息负担，增强抗风险能力。证券市场发展不仅是为企业提供了一条融资渠道，其更深远的意义还在于为国企提供能使存量资产得以流动和增殖的机制，充分发挥市场机制在资源配置中的积极作用。

四、证券市场兴起之后银行信贷管理对适应证券市场发展的新形势，商业银行要及时调整经营策略，在服务证券市场过程中壮大实力，在支持企业改制和股票上市过程中盘活信贷资产。

1.牢固树立客户第一的观念，积极为证券发行和交易提供优良服务，通过证券发行市场和交易市场，实现银行资金的回流，增强资金实力。首先，在证券发行过程中国有商业银行要利用遍布全国的营业网点和先进的资金结算系统，积极为证券承销商收缴股票发行资金;其次，在证券交易和资金结算过程中，国有商业银行要积极为股民提供准确、安全、快捷的证券资金清算服务，争取券商和股民开立存款帐户，吸收券商和股民在证券交易和结算中的沉淀资金。第三，密切与证券投资基金管理公司合作，签订委托协议，吸收基金管理公司的资金。

篇2

[关键词]贝塔系数 CAPM模型 最小二乘估计 单指数模型 检验

一、引言

贝塔系数是衡量证券或证券组合系统性风险大小的指标。它是资本资产定价模型(CAPM)中最为重要的参数之一,著名的“单一指数模型”就要求事先估计出贝塔系数。但是,贝塔系数必须要用历史数据进行估计。因此,贝塔系数的稳定性就成为投资实践中的一个关键问题。本文将对上海股票市场的5大行业板块的贝塔系数的稳定性进行实证研究。

威廉夏普提出了资产定价的均衡模型――资本资产定价模型(CAPM)。在一些假设的基础上,可导出如下模型:

其中为股票i的期望收益率;为无风险收益率;为股票i的贝塔系数;为市场组合的期望收益率。

其中为市场组合收益率的方差,为风险资产i的收益率与市场组合收益率之间的协方差,为风险资产i的收益率,为市场组合的收益率。

由于之前的CAPM模型本身是无法进行实证检验,必须对它进行变形。假设每一种证券收益率与市场收益率存在一种线性关系,将CAPM模型转化为CAPM可检验的形式,即单指数模型:

在这个模型中,所有参数都是以预期形式表示,而贝塔系数无法确定预期值,所以大多数CAPM模型的检验都要用历史数据来代替。因此必须假设贝塔系数在检验期间是完全稳定的。如果用历史数据检验得到的贝塔不具有一定的稳定性,那它就无法作为未来贝塔系数的无偏差估计。所以,贝塔系数稳定性检验问题的研究就具有重要意义。

厦门大学的沈艺峰和洪锡熙通过CHOW检验方法对深圳证券交易所1996年度所有上市股票样本数据的分析表明,无论单个股票或是股票组合,贝塔系数都不具有稳定性。2007年,袁皓用沪、深两市1998年1月至2005年12月共计96个月的月度收益率数据考察了我国证券市场贝塔系数的稳定性。他的研究以单一指数模型(SIM)为基础,分别使用OLS,Prais-Winsten叠代技术,以及Vasieek(1973)方法估计了贝塔系数。研究发现我国股市中的单只股票的贝塔系数:不具有稳定性,而随着证券投资组合中股票数目的增加,贝塔系数的稳定性呈上升趋势。2006年,申隆,戴志辉的研究认为,贝塔系数是反映单个证券或证券组合相对于证券市场系统风险变动程度的一个重要指标。通过单一指数模型对贝塔系数的计算,投资者可以得出单个证券或证券组合未来将面临的市场风险状况。通常贝塔系数是用历史数据来计算的,而历史数据计算出来的贝塔系数是否具有一定的稳定性,将直接影响贝塔系数的应用效果。他们利用CH0W检验方法对中国证券市场已经实现股份全流通的上市,公司进行检验后发现,大部分上市公司在实现股份全流通后,其贝塔系数并没有发生显著的改变,用贝塔系数进行系统风险的预测可靠性还是相当高的。2005年,周少甫,杜福林应用Engle提出的一种多元DCC―GARCH模型,选取了上海股市五支股票进行研究,获得了比较准确的时变贝塔系数,并给出了贝塔系数的预测公式。同年,曾德军在对上海证券市场的短期、中期和长期贝塔系数进行系统研究,发现中长期贝塔系数近似服从正态分布;上升贝塔和长期贝塔具有较好的稳定性,而一年期短期贝塔出现了较大的波动性。2003年,马喜德,郑振龙和王保合利用上海股票市场90家上市公司的数据作为样本,对CAPM中的贝塔系数的波动状况进行实证研究。结果表明所有股票的贝塔系数波动率都显著异于零,贝塔系数在不同的时期会发生变化,具有不稳定性。实证分析中如果忽略了这一点,必将导致对CAPM检验的失效。

本文采用2006年1月4号到2010年1月4号共972个交易日的上证板块样本数据,应用最小二乘估计法,以每12天为一个时间段,用Matlab编程计算了上证综合、商业、工业、地产、公用5大板块的贝塔系数。分析比较了5个行业板块之间的贝塔系数有无显著差异,并用 检验对各板块间的贝塔系数的显著性差异进行了检验。实证表明,大市趋于上升时(2006年下半年至2007年),各板块贝塔系数相对稳定,围绕着0值上下波动。大市趋于下跌时,贝塔系数明显不稳定,甚至有个别时段的贝塔系数达到-10以上,基本在负区间波动。贝塔系数的波动与股市发生的重大事件没有明显联系。

二、计算5个行业板块贝塔系数

单指数模型:

其中、分别是第t天相应的第i个板块收益率和市场收益率。

收益率计算公式为:

,其中为第t天的相应指数。

应用最小二乘法估计单指数模型里的贝塔系数,得到:

其中。

数据采用2006年1月到2009年12月共972个交易日的上证指数()和5大行业板块指数(),每12天为一个时间段得到一个贝塔系数的估计值,用Matlab软件编程计算得到:

图1 工业板块贝塔系数图2 商业板块贝塔系数

图3 公用板块贝塔系数 图4 综合板块贝塔系数

图5 地产板块贝塔系数

由上面5幅图可以看出,五个板块的贝塔系数明显是不稳定的。大市趋于上升时(06年下半年至07年),各板块贝塔系数明显稳定,围绕着0值上下波动。大市趋于下跌时,贝塔系数明显不稳定,甚至有个别交易日的贝塔系数达到-10以上,基本在负区间波动。板块之间的贝塔系数的联系相当明显,同一时期的振动趋势基本一致。工业板块、商业板块、地产板块、公用板块贝塔系数最小值-15.1651、-15.5764、-20.7519、-16.6298都出现在2007年3月5号到3月20号(央行首度决定上调金融机构人民币存贷款基准利率)。综合板块最小值-18.4336出现在2006年11月29号到2006年12月14号。工业板块最大值1.077出现在2006年2月16号到2006年3月3号。商业板块最大值2.4087出现在2006年10月9号到2006年10月24号。地产指数最大值2.8633出现在2006年3月22号到4月6号。公用指数最大值1.5015出现在2007年9月12号到2007年9月27号。综合指数最大值1.4012出现在2006年12月15号到2007年1月4号。而股市几次重大调整(例如2007年5月30号和2007年12月),贝塔系数的波动并不大。

三、检验

使用t检验来检验各大板块之间的贝塔系数的稳定性。

假设检验:(两个样本贝塔系数均值之间没有显著差异);(两个样本贝塔系数均值之间有显著差异)

检验计算公式:

其中,为样本1的贝塔系数,为样本2的贝塔系数,为样本1贝塔系数的期望,为样本2贝塔系数的期望。为样本1贝塔系数的个数,为样本2贝塔系数的个数。

样本数为81个,自由度,

查表得。

用Matlab编程计算得到:

其中,为工业板块与商业板块之间的差异,为工业板块与地产板块,为商业与地产,为工业与公用,为工业与综合, 为商业与公用,为商业与综合,为地产与公用,为地产与综合,为公用与综合。

由于即为差异非常显著,反之即为差异不显著。从而可知差异非常显著,其余差异不显著。即综合板块与其他四个板块的差异非常显著,这说明综合板块贝塔系数的变化受其他四个板块贝塔系数变化的影响不大,而其他四个板块的贝塔系数之间互相影响。

参考文献:

[1]沈艺峰 洪锡熙:我国股票市场贝塔系数的稳定性检验[J],厦门大学学报,1994.4

[2]袁 皓:中国证券市场β系数稳定性:一个大样本的检验[J], 中大管理研究, 2007, 2(2): 111-124.

[3]申 隆 戴志辉: 全球流通股票的贝塔系数稳定性研究[J], 商业时代, 2006(35):61-62.

[4]周少甫 杜福林:上海股市时变贝塔系数的估计[J], 统计与决策,2005(11): 17-19.

篇3

近期A股遭遇异样暴跌，倒逼人们反思此轮“牛市”的演绎与逻辑。是什么导致“牛短熊长”？如何在危机中看清本质，危机过后如何避免淌进同一条河流？金融创新是否存有边界，什么才是有效的金融创新？

笔者所在城市的中山大学王则柯教授，曾著过一本经济学常识的书，叫做《智慧何以被善良蒙蔽》，深入浅出。笔者在中大进修期间，未有幸被王教授耳提面命，但掩卷之后比照其时，心有戚戚焉。

笔者最近恰好读到一本《实践的眼睛：证券公司与资本市场研究》（简称《实践的眼睛》），也产生了相似之感，区别在于王教授著作讲泛经济，而《实践的眼睛》则是证券管理者和相关人员的专业课。笔者瞬间将这两本书联系起来，盖因两本书名皆值得细细品味，游走字里行间有醍醐灌顶之感。

《实践的眼睛》一书作者蔡咏，也有类似王教授的授业经历。蔡咏先生早于上世纪80年代，即在中国金融界“小黄埔军校”之称的安徽财贸学院（现为安徽财经大学）任教，目前兼任安徽大学和安徽财经大学客座教授，并在上海证券交易所带博士。

蔡咏先生出身金融世家，其父蔡守谟先生作为时任安徽省国际信托公司总经理，曾应邀参加1990年上海证券交易所的开业仪式。蔡咏先生子承父业，迄今已有20多年的证券从业生涯，具备丰富的境内外金融机构的经营和管理经验，现任上市券商国元证券股份公司董事长、党委书记。

笔者从事中国内地金融机构、机构投资者采访报道多年，苦于没有遇到多少具有系统性、针对性，实践与理论结合的金融证券实务专辑，《实践的眼睛》是不可多得的特例。

该书上篇“证券公司探讨”，直击证券公司创新、流动性风险管理、公司治理、业务多元化、盈利模式转型与创新等一系列行业最现实最紧迫的命题，下篇“资本市场研究”涉猎港府入市干预金融市场、国际金融危机与资产保全、限售股解禁对市场影响、A股定价等十分广阔而又为投资市场关心的焦点话题。

篇4

两年以上工作经验 |男| 25岁（1986年3月2日）

居住地：上海

电　话：138********（手机）

E-mail：

最近工作 [ 2年1个月 ]

公　司：XX金融证券股份有限公司

行　业：金融/投资/证券

职　位：投资项目经理

最高学历

学　历：本科

专　业：经济学

学　校：黑龙江大学

自我评价

具有多年的证券行业经验，具有成熟的投资理念以及系统化得投资方式。擅长把控市场行情，懂得宏观分析，了解经济趋势发展，为客户和公司提供良好的投资方向，为其取得丰厚收益。为人内敛谦逊，有上进心，仍然不断充实自己的金融知识和行业运作特点，努力提高自己的综合能力。懂得与客户沟通，善于拓展行业人脉，喜欢挑战自己，体现人生价值。

求职意向

到岗时间： 一个月内

工作性质： 全职

希望行业： 金融/投资/证券

目标地点： 上海

期望月薪： 面议/月

目标职能： 项目经理

工作经验

2010/4—至今：XX金融证券股份有限公司[ 2年1个月 ]

所属行业：金融/投资/证券

投融资部 投资项目经理

1. 负责投资客户的开发和老客户的维护，和客户进行谈判；

2. 负责为客户投资提供建议；

3. 负责撰写投资策略；

4. 负责与相关的行业协会和政府机构建立战略合作关系；

5. 负责行业市场研究、可行性分析、提案等。

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2009/3—2010/3：XX投资有限公司[ 1年]

所属行业：金融/投资/证券

咨询部投资顾问

1. 负责商业计划书撰写、推荐投资者、协助与投资者谈判；

2. 负责证券分析、金融产品、营销技能、客户服务等培训教案开发；

3. 负责维护公司客户，积极主动的沟通，稳定客源；

4. 协助指导客户，把握机会、规避风险；

5. 组织员工的专业知识培训。

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2008/7--2009 /2：XX金融有限公司[ 8个月]

所属行业：金融/投资/证券

投资部投资顾问

1. 负责组织高端客户的产品推荐会，开发客户，寻找合作机会；

2. 负责对客户进行投资理财知识教育；

3. 负责组织客户活动，与客户保持良好的合作关系；

4. 负责与银行等金融机构保持密切的联系；

5. 负责了解国内、外金融市场，解读分析各种投资报告；

6. 与客户进行有效沟通，了解客户需求，并且尽力满足。

教育经历

2004 /9 --2008 /7 黑龙江大学 经济学 本科

证 书

2007/7 证券行业从业人员资格证书

2006/12 大学英语六级

2005/12 大学英语四级

篇5

“这次彩管企业的亏损应该说是迟早的事情，在彩电企业集体由CRT（晶体管）时代向平板电视时代转变的过程中，这些企业和不少的国内彩电制造企业都还停留在CRT时代管理上，没有积极进行技术跟进，是导致当前被动局面的主要原因。”国务院发展研究中心副主任陆刃波表示。

而事情的起源是，在赛格集团出现整体亏损，材料供应方全面追债的当口，另三家彩管制造企业安彩、彩虹和深圳三星先后宣布亏损，并表示在去年年底减产的基础上继续减产。

平板遗祸

“平板电视的快速普及，特别是液晶电视在全球市场的快速普及，是很多人所无法预料的。特别是在中国市场，作为全球彩电制造大国的中国彩电企业来说，全球多达70%以上的彩电由中国制造。应该完全能够掌控彩电市场的未来方向，但由于中国彩电企业在平板电视技术上的软肋导致整个彩电产业链对未来发展方向判断不准。”赛诺市场研究公司AV事业部总经理喻亮星告诉记者。

来自赛诺市场研究的数据显示：2004年我国CRT电视销量为3205 万台，到2005年则减少到3198万台，2006年延续了CRT的继续走低的态势，总销量仅为3110万台。而液晶电视却表现出强劲的增长态势：2004年为 21.8万台，2005年则猛增到126万台，2006年更是激增到380万台。虽然液晶电视的总销量占当前市场电视销量的十分之一左右，但其成长速度和发展方向、成长潜力都是CRT电视所无法比拟的。

来自中国电子商会、国务院发展研究中心市场经济研究所家电课题组，联合北京顾能市场调研中心了《2007年第二季度中国平板电视城市消费者需求状况调研报告》，《报告》显示今年上半年，国内平板电视销量达到360万台。

在平板电视继续走俏的当口，CRT电视的销量锐减必将导致CRT电视主要部件彩管数量的锐减，彩管企业的减产、转型也将不可避免。

减产观望

“彩管企业的减产是挽救自身的最直接方式。因为从目前的市场情况来看，减产应该只是手段之一，如何能够从彩管行业的红海中跳出来才是最关键的。”赛诺市场研究公司副总经理叶平表示。

来自银河证券的研究显示：2006年1~11月份我国CRT彩电销售共7150.2万台，同比负增长4.9%，有明显的放缓迹象；相反，同期彩色显像管共生产8467万台，同比增长6.8%。

进入2007年后，这种局面仍然没有改观，从信息产业部2007年1~5月份的数据来看，CRT彩电共生产2311.5万台，比去年同期负增长4.7%，彩管共生产2699.9万只，同比减少27.7%，但是依然供大于求388.4万只。

但来自于彩管行业的信息则是在国家政策扶持下的彩管企业，在经历过数次的减产、停产来控制产能以达到提高彩管价格的策略之后，并没有积极寻求转型。在观望中逐渐丧失了对平板电视领域上游的进入，最终导致了彩管全行业的亏损。

但银河证券的研究还认为：CRT彩电的衰落是消费取向和行业发展的必然，但是目前市场依旧拥有巨大的保有量，传统的CRT彩电仍是各大彩电厂商的重要赢利来源，彩管的需求仍然存在，恶劣的市场环境在一定程度上也是行业整合的机会。需求的放缓和售价的下跌对于规模较小的企业来说是一场噩梦，但是随着部分企业退出彩管领域，行业整体产能减少，规模较大的一些企业则迎来了喘息的机会，虽然蛋糕的规模在减小，但一定的需求和细分市场依然存在机会。

亟需转型

事实上，CRT产业正面临前所未有的整体下滑局面。据中国电子商会提供的数据显示，今年1~5月，CRT电视的销量为385万台，同比下降18.20％；销售额为15.26亿元，同比下降28.09％。

国泰君安证券家电分析师王稹表示，寻求向平板电视上游的转型，是国产彩管企业的主要出路，而这个转型的过程，需要国家相关政策的扶持和引导。

来自彩虹集团的消息则显示，除了和长虹集团联手成立欧虹公司进军等离子屏领域和上游模组外，还在积极进行液晶屏领域的扩张。