矿产资源投资风险精选(五篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的5篇矿产资源投资风险，期待它们能激发您的灵感。

篇1

新能源产业是国务院《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》确定的七大新兴产业之一，主要包括核能、太阳能、风电和生物质能。新能源产业的发展不仅是我国应对全球气候变化、调整能源结构、推动能源可持续发展的必要条件，更是扩大内需、拉动投资、增加就业，进而应对金融动荡的有力手段。新能源产业的蓬勃发展孕育着新的经济增长点，促进新能源产业发展，既是抢占未来经济发展的制高点，也是抢占新一轮国际竞争的战略制高点。美国政府把未来战略产业的设想纳入宏观规划，并把目光锁定在以新能源为核心的新兴战略产业上，奥巴马政府上台后不久就推出了“美国复兴与再投资计划”，促成《2009年恢复与再投资法》和《美国清洁能源安全法》的通过，聚焦于开发新能源及环保节能，通过立法制定能源政策、预算资金倾斜、补贴等多种方式推动新能源产业发展。日本政府也通过激励、政策法规、价格手段等推动新能源产业发展。在《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》、《可再生能源法》、《关于完善农林生物质发电价格政策的通知》以及《风电并网技术国家标准》等政策的支持下，我国新兴能源产业呈现出有史以来最好的发展势态。新兴能源规模不断扩大，在一些重要领域达到世界先进水平。政府鼓励政策不断出台，标准逐渐完善，市场逐步健全，呈现出积极的发展态势。

2011年3月，我国《新兴能源产业发展规划》已通过国家发改委的审批，上报国务院，预计未来10年我国新能源投资将达5万亿元。国家将综合运用贷款贴息、风险投资、偿还性资助等多种投入方式，对新能源产业的技术创新活动给予重点支持。新能源产业发展具有高投入、长周期、多关联等特点，尤其是面临大额资金需求，以支撑初期技术研发至后期的示范推广，而风险资本具有承担高风险、谋求高回报的特点，对新兴能源产业具有较强的偏好，对新能源产业的投资也呈上升趋势。

1　我国新能源产业的特征

“十一五”期间，我国新兴能源产业尚处于技术攻关和工程试验阶段。作为一个新兴产业，新能源产业需要经历技术突破、产业化、市场培育等一系列起步和成长阶段，才能迈上健康发展轨道。新能源产业的独特性使其有别于现有的传统产业，对经济结构具有重要影响，其有如下特征：

（1）新能源产业技术研发的高投入 。新能源产业属于技术密集、知识密集、人才密集的高科技产业，以重大的技术突破和发展需求为基础，需要持续的技术改进和创新。技术研发的高成本使得新能源企业发展需要大量资金，并且由于技术难度高，新能源行业的投资额较大，如光伏产业动辄几亿、几十亿元的投资。因此，拥有核心技术、专利技术的企业在新能源产业链中具有较大的话语权。

（2）新能源产业子行业之间的低技术关联度。新能源产业的覆盖范围较广，涵盖太阳能、风电、生物质能和核电，行业之间的技术关联度不强。如太阳能光伏产业的技术属于电子科学领域，风能利用更多的是机械科学的应用，因而各成体系，是非常独立的产业。如太阳能光伏产业的源头是硅，有些太阳能企业是从电子企业演变而来的，而风电产业主要属于机械加工业，因此很多风机设备企业是从机械加工业演化而来的。

（3）新能源产业子行业发展成熟度不一致 。社会对新能源行业的需求正处于快速增长阶段，随着国家对节能减排政策的不断深化和能源需求与供给关系的日益紧张，新能源的市场需求空间不断增长，刺激更多的企业进入该行业，同业竞争激烈，但是子行业发展成熟度不一致，处于不同的发展周期，太阳能和风能都较为成熟，而核能和生物质能的广泛应用需要较长时间。（4）新能源产业的后期示范推广需要大额资金。从技术开发到后期推广，唯有技术快速商品化才能实现技术能力向竞争实力的转变，新能源产业在初期由于技术开发需要大额资金投入，在后期示范推广中由于市场的不确定性、同质企业的竞争、公司扩张等同样需要大额的资金投入。

2　我国新能源产业分布状况及发展瓶颈

2．1　我国新能源产业的分布状况

目前，全国范围内上市的新能源企业有87家，风险资本（包括PE和VC）融资企业达到205家。从上市和未上市新能源企业的分布来看，位居前6位的省市均相同，分别为北京、江苏、广东（除深圳）、上海、深圳和福建。北京和江苏两地的上市和非上市新能源企业数量均位居前2位。从整个产业布局来看，目前，新能源上市和非上市的地区分布主要集中在3块：北京、以上海为中心的长江三角洲地区、广东珠三角地区。上述3个地区的新能源上市企业和非上市企业分别占据全国的65．5％和62％。风险资本投资的企业分布之间存在较大的依存度，其中北京主要聚焦于节能环保，依托于北京大城市，具有较大的发展前景；在以上海为中心的长江三角洲地区，上海同样聚焦于节能环保，浙江和江苏除了节能环保以外，在太阳能子行业中的发展也较为成熟；在广东珠三角聚集的新能源企业中，节能环保同样占据较大比重。节能环保企业更多地存在于发达城市，可以将研究成果迅速应用于庞大的商业需求，对企业发展较为有利。目前，江苏已初步形成太阳能产业集群，代表性企业有无锡尚德、林洋新能源、中电光伏、阿特斯及天合光能等。除了产业集群企业之间的依存之外，由外界条件形成的风能行业主要分布在新疆，具有代表性的企业有金风科技等。

2．2　我国新能源产业的发展瓶颈

我国的基础设施产业、高新技术产业、传统产业均在快速发展的通道之中，面临庞大的需求和投资空间，在产业结构较复杂的局面下，新能源产业发展依然存在诸多问题，这些瓶颈在一定程度上关系到风险资本在新能源产业的介入程度，影响新能源产业的发展。目前，各细分产业的主要问题有：

（1）太阳能有产业没市场。我国太阳能产业有13家企业实现海外上市，与快速发展的光伏产品市场相比，我国光伏发电产品的市场应用还很少，目前主要用于解决偏远地区和特殊行业的用电问题，与海外市场旺盛需求形成鲜明对比的是，国内“有产业，没市场”，对太阳能这一绿色、清洁能源的应用相对滞后。

（2）风电产业同质化竞争加剧，集中化趋势加强，仅华锐风电、金风科技、东方电气3家风电整机企业所占的国内市场份额合计已近60％，买方市场压缩了设备制造商的利润。同时，国家产业政策发生较大变化，工信部公布的《风电设备制造行业准入标准》（征求意见稿）中规范风电行业发展力度增强，提高了公司进入风电行业的门槛。

（3）生物能源产业发展面临诸多问题：生物质资源不足、品质不佳、收集困难、难于转化；生物质催化与转化效率低下，过程能耗和水耗高；生物转化工艺难以低成本规模化放大；生物能源终端产品品质不佳、产品标准欠缺等。尽管新能源产业面临上述问题，但是风险资本对新能源产业的投资增长迅猛。

3　我国新能源产业风险资本介入现状及问题

新能源产业在上升为国家战略性新兴产业高度的同时，受到资本市场的热捧，风险资本在新能源领域的角逐已十分激烈，呈现如下特征及问题：

（1）风险资本投资的企业以中后扩张期为主。风险资本投资早期和获利期相对较少。早期的新能源企业与风险投资之间几乎没有交集，这不利于新能源企业的快速发展。处于成长早期的企业由于技术、市场的不确定性、高风险性、低估值性等因素，发展前景存在很大的不确定性，使得风险资本的介入处于观望状况。同时，位于获利期的新能源企业，备受风险投资机构的亲睐，各方角逐产生巨大的交易成本，上市不一定可以弥补进入成本，使得风险投资机构在激烈竞争的同时保持审慎态度。

（2）风险资本投资数额巨大，政府资助有缺口。由于风险投资阶段的中后期偏好，使得发展初期的企业成长较为艰难，而政府扶持金额难以满足新能源成长的需要。CVSource中新能源企业首轮投资平均数额为800万美元，达到了千万人民币的数量级。相对于政府创新基金、政府引导基金、产业投资基金等最高不超过200万的限额，显然单靠政府的优惠扶持措施只能杯水车薪，对新能源企业的成长难有显著影响。同时，由于风险资本追逐较高回报、高成长性的企业，良好的企业项目投资数量有限，大多数企业更多地依赖于银行贷款或是政府方面的创新基金和资金扶持政策，因此，大多数早期阶段的新能源企业的资金需求存在严重的缺口，而目前政策方面提供的资金扶持额度远远不够。新能源企业的融资需要难以得到满足，风险投资的中后期偏好使得两者之间存在资金缺口。带动风险投资向早期阶段移动成为关键，亟待相应的政策法规出台，以推动风险资本更好地投资早期阶段的新能源企业。

（3）风险资本介入新能源企业以A轮投资为主。上述205家非上市新能源企业中以风险投资进行资金募集的企业有159家，共发生191次投资事件。在159家接受风险资本融资的企业中，A轮投资事件有148件，占77．5％；B轮投资事件有33件，占17．3％；C轮和D轮投资事件分别占3．6％和1．6％。可见，风险投资对于新能源企业的投资仍较多地处于A轮阶段，对于新能源企业的成长及进一步的发展情况还处于观望状态，对于新能源企业未来的预期并不明晰，由此折射出我国新能源产业的发展面临巨大的挑战，新能源企业的发展、成长至形成成熟的战略性新兴产业，还有很长的路要走。

（4）风险投资在新能源产业细分产业投资的比重不同。最受亲睐的是环保节能产业，其次是太阳能产业，再次是风能产业，然后是生物能源。在新能源产业细分产业的投资具有差异性，环保节能产业相对处于蓬勃发展中，其涵盖的范围较广，从清洁能源、清洁技术、废物处理、水处理到污染控制，具有较大的市场潜力。太阳能和风能产业对并网的配套措施具有较高要求，并且也只有在并网配套措施较完善的前提下，太阳能和风能产业才可能保持持续、稳健的增长，而就目前的情况来看，新能源并网的对接办法、技术标准都没有完善的政策保障和实际行动。另一方面，太阳能和风能产业的发展虽走在新能源的前端，但企业重量不重质，缺少技术创新，使得发展面临瓶颈期，风险投资对这两个产业的投资正由激情走向理性。

（5）风险机构的增值服务有待完善。为创业企业提供增值服务（Value　Added　Service），是风险投资不同于一般投资的重要特点，增值服务指的是风险投资机构除了向创业企业提供资金外，更重要的是通过参与创业企业的管理为创业企业提供一系列旨在使企业价值增值的服务。而目前，风险机构与新能源企业的矛盾层出不穷，风险投资家为投资设定苛刻的对赌协议，缺少与企业共同成长的指导和扶持，磨合的过程相对较长，这与企业忽视风险资本在企业发展中的定位不无关系，企业需完善治理机制，解决与风险资本的持股分歧。总的来看，目前存在较大的两个问题是资金缺口和新能源产业发展的结构化问题。从实验室发明到发明市场化、产业化乃至新兴产业集群化的过程中，资金链如同生态系统中的“食物链”，一旦出现断裂，将会影响整个系统的形成与演化。另外，我国新能源产业整体技术含量不高，难以走出技术困境，未找到真正可持续发展的迸发点。

4　促进新能源产业风险资本介入的对策

基于风险投资的中后期投资偏好，以及目前国家对风险投资的多种运用方式，如创新基金、政府引导基金、产业投资基金、基金中的基金等，从政策、制度、提升风险投资效率等方面，对引导风险资本向新能源企业进行早期投资给出如下建议：

（1）以公共风险资本带动私人风险资本，促使新能源企业投资向早期移动。政策的强力支持是关键，政府需要制定详细的引导政策，确保私人风险资本利益最大化，同时降低公共风险资本的投资风险。公共风险资本在政策的扶持上享受优势，但更注重社会效益，而私人风险缺少政策上的保证，却有高逐利性的特质，在政策制定中应着重围绕以公共风险资本带动私人风险资本的思想，使私人风险资本享有相关优惠政策，并且双方协议共同投资，在出资比例上进行商榷，使得私人风险资本尽可能多地得到高回报，而同时公共风险资本也可以减少投资风险。最后，逐步完成由公共风险资本主导到私人风险资本主导转变为由市场投资体系解决新能源企业初期投资不足问题。

（2）对于新能源企业融资不足问题，鼓励民间资本参与风险资本。2010年5月7日，国务院《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》中鼓励民间资本参与风能、太阳能、地热能、生物质能等新能源产业建设，引导庞大的民间资本进入新能源产业，改变风险资本中政府资金占比过高的状况，发挥政府基金的引导作用，促进民间资本的进入，增强公共风险资本的投资能力，解决新能源企业通过银行的创新基金融资和资金补贴不足等问题。

篇2

关键词：

跨国矿业投资；风险识别；风险控制

中图分类号：

F2

文献标识码：A

文章编号：1672-3198（2014）04-0001-02

中国经过三十多年的高速发展，本国拥有的自然资源已经远远不能满足发展的需求，这就需要大量进口这些自然资源，进口自然资源满足了国内需求也为国外自然资源企业创造了大量的利润。从国外的企业进口，往往受很多因素的制约，走出国门寻找和收购资源类的企业和资产成为中国及中国企业的不二选择。但由于国际形势的复杂多变，加上矿产资源的特殊性，以及相关的金融和政治风险，使得国外资源类的投资比在国内投资风险更大。曾经有行业协会的分析，中国对外矿产投资的失败率可能达到了80%。在人民币升值，世界形势比较低迷，总体资源价格比较低的时候收购资产，这对于中国企业来说，如果能够在更好地控制风险，对于企业来说，是应该比较好的时机。因此，根据目前矿山资源的特点，结合分析矿产资源风险的来源和特点，更好地控制风险，对于企业矿产投资至关重要，也能为企业获得高额的投资利润。

1 矿产资源投资的特点

矿产资源投资是指以一定的资金或者实物直接或间接地从事矿产资源开发并获得相关收益的活动。一般来说，矿产资源分为国家投资和企业投资两大类。国家往往对于重要的资源进行直接控制和开采，但大部分矿产资源还是由企业投资来进行。

从矿产资源的投资来看，其与其他工业投资是有很大区别的。矿产资源投资的特点包括：

第一，矿产资源为不可再生资源。矿产资源通过不断消耗矿体来实现其自身的收益，弥补矿山开采中的成本。这个矿体往往受开采年限的制约。

第二，矿产资源的价格波动受经济周期的影响很大。在经济周期的繁荣期，矿产资源的需求大，价格高；但在经济周期的衰退期，矿产资源的需求小，价格低。矿产资源的价格波动很大。

第三，矿山资源的投资周期比较长。由于矿产资源所在的地区往往在比较偏僻，相关的配套设施不全，要形成投资规模，需要进行相关配套设施的建设，加上矿产设施本身的建设周期，因此，投资周期要长于大部分工业建设。

第四，矿山资源的勘探结果与实际储量和等级可能会有比较大的区别。由于矿山资源大部分都是埋在地面下，资源蕴藏量也只是根据勘探信息得出的结果，而非实际数量，因此其真实情况与勘探结果相比较有很大的不确定性，因此投资风险比较大。

第五，矿产资源开发常常会对周边的生态环境造成一定程度的破坏和污染，因此矿山生产的外部成本高。

2 矿产资源投资风险的来源和特点

由于矿山资源有别于其他工业投资的特点，在跨国进行投资时，特别需要注意识别矿山资源投资风险的来源和特点，从而为有效的控制和管理跨国投资风险提供基础。

矿产资源投资风险主要来源包括：

2.1 矿山勘探开采风险

矿山的勘探，开发和生产过程都包含了很高的风险。首先是矿山的勘探风险，由于矿山大多数都是埋在地下，虽然有科学的方法可以来测定，但仍然存在着误差的因素。如吉恩镍业2009年公司投资入股加拿大Liberty公司，由于矿山开采矿层的矿体比预想的结构更加不连续和不均匀，矿石贫化率提高，2010年开采矿石平均品位0.61%，大大低于预计值1.03%。这是导致该公司2010年度亏损的原因之一。

2.2 许可风险

由于矿山资源的开发存在外部成本高的问题，因此矿产资源在开发过程中往往受到所在国政府和社区的严格管理和控制。矿山资源在开发中由于设计环保，社区布置，道路规划等问题，需要得到很多关键的许可，任何一项许可得不到及时批准，就会严重影响到矿山的按时投产，增加企业的成本，甚至由于得不到相关的许可，而导致项目夭折。而政府对于重要矿产资源也出于国家安全等原因，对其严加控制。

2.3 融资风险（包括流动性风险）

由于矿山投资的建设期长，投资额大，企业往往难以用自有资金进行投资，需要进行外部融资，包括采用股权资金来募集，发行债券融资，银行贷款等。这部分资金能否及时足额的筹措是保证矿山投资的关键。而从目前来看，在矿山资源价格较高的时候，由于大家预期看好，资金比较容易筹措，但在矿产资源价格下降的时候，筹措资金便有很大的风险。

2.4 市场风险

由于矿产资源是与经济周期密切相关的产品，其价格受到经济周期波动的影响。而且大部分矿山资源在国际市场都有报价，价格比较透明，这种波动性在铜价、金价及其他价格中都非常明显。如伦铜在2008年金融危机时价格从每吨8000多美元，跌到了每吨不到3000元。在2011年十月份时每吨超过10000元，但目前在7000多元徘徊。价格的波动性给矿山资源的投资带来了很大的市场风险，

2.5 汇率风险

汇率风险是矿山投资中最大的风险之一。汇率风险包括经营风险，交易风险和折算风险，在海外投资，这几项风险都会有所涉及，如果控制风险成为矿山投资的重要内容。

3 矿产资源投资风险的管理和控制

如何控制矿山跨国投资的风险是保证矿山投资成功的重要方面。根据以上风险的来源和特点来看，目前可以采用的风险控制和管理的方法主要包括：

3.1 尽量收购已经得到批复许可的项目

由于项目的批复设计到法律法规、政府管制等内容，对于跨国投资的公司来说，由于存在语言和人脉资源等问题，要获得这些许可十分困难，因此，收购现有的已经获得许可的项目，可以极大地降低企业的投资风险。

3.2 合理地评估项目的价值

目前在矿山资源的评估中普遍采用的是净现值法，这种方法比较容易理解，也便于根据项目的净现值来衡量矿产资产的价格是否合理。但由于投入和产出的现金流是一个估计值，不同的假设情况下衡量出来的价格具有很大的随意性和不同，需要投资者仔细测算。同时，在折现率的选择上，也应该选择一个比较保守的折算率。

3.3 汇率风险管理

对于折算风险，由于是在母公司和子公司合并报表中存在的风险，需要注意折算对企业价值影响特别是对上市企业更应重视对市价的影响。

对于交易风险，则是非常重要的风险，需要投资者十分重视的风险。由于应收账款是企业可以收取的款项，而应付账款的支付设计到企业信用，因而对于这部分的风险的管理，往往采用保值的方法来管理。具体地，对于应收账款大多数以美元计价，所以要十分重视美元和人民币的比值问题，从目前来看，人民币的升值已经到了一个高位，再大幅升值的话势必会影响到中国的进出口贸易，因而其升值的空间不会很大，这部分资金可以不再保值。但如果是其他的货币形态，则需要保值，可以采用的方法可以通过期货市场，期权市场上对相关的货币进行保值，如果这种货币没有直接兑人民币，则可以通过保值美元价值的方法来保值。对于应付账款则根据币种，要及时地关注相关币值与人民币的币值，

3.4 合理地选择保险机构

目前不管从控制风险的角度，还是从融资的角度，企业往往都需要选择保险机构，不同的保险机构可以提供的服务也是各不相同。首先，对于控制国家政治风险而言，中国出口信用保险公司则是国内唯一经营政策性出口信用保险业务的机构。国家风险包括投资国家的政府征收，国有化，战争等国家风险。而对于具体的业务，则往往根据具体情况，由中国或矿山当地的保险公司来出具。但要注意的是由于保险往往需要支付高额的保费，如果足额的承包，往往会使企业的成本大幅提高，但如果没有足额的承包，则采矿过程中的污染和其他危害产生时可以由于没有保险的覆盖，使企业承担巨额的费用，这个可以导致企业无利可图，甚至影响企业的正常生存。企业需要在保费和承包范围中作较好地权衡，在计算企业成本时也需要特别考虑这部分费用。

3.5 合理选择投资的国家

对于矿山企业来说，如果选择国家是一个重要的方面，不少企业选择了中美洲和非洲国家进行投资，但这些国家往往由于政治体制和民族问题，比较动荡，而同样蕴含了丰富矿产资源的澳大利亚，北美洲等则国家政治体制完善，社会稳定，相对来说投资风险会小得多，但有可能回报会相对较低，因而需要权衡风险和回报之间的平衡问题。

4 目前是矿产资源投资的有利时机

从投资矿产资源的时机来看，目前是一个比较恰当的时机：

首先，人民币经过长期升值以后，与美元的比值，已经从1美元兑8.1左右美元上升到1美元兑6.1左右人民币。根据国际投资和贸易理论，升值的国家的投资活动比较频繁，这个从日元升值过程也可以看出。

其次，从资源的价格来看，由于2008年国际经济危机以来，资源价格虽然较2008年有较大的涨幅，但随着欧债危机的爆发，资源价格又有较大的回落，总体而言，各项资源较以前有较大的下调。

再次，从政治角度来看，虽然国际形势也有部分动荡，但总体而言，相比过去已经有较大的改进。

第四，中国各大银行与保险公司在国外分布更广，对于担保业务的面更广。特别是中国信用担保公司为国家风险提供了担保，可以避免因为国家风险、对方违约等带来的风险，使更多资金走出国门成为可能。

篇3

一、矿业的高风险因素

(一)地质风险因素

1、勘查风险

勘查风险是矿业项目中所固有的，勘查是在生产之前的活动，其中有着很长一段时间的准备期。勘查投资具有极高的风险性，但在高风险的下又具备高的回报率。一般矿产勘查的成功率较低就是投资中的高风险，由于未知的地质环境可以是复杂的，也可以是多样的。就影响了勘查的准确度，导致了勘查期间投资的高风险性，同时矿产的埋藏位置多数都较为隐蔽，这也大大加大了矿产勘查期间的风险性。同时勘查风险又具有周期长和高投入的特点分别是指矿产勘查成功周期长与成本投入。

2、储量风险

由于矿产资源贮存的隐蔽性和成分复杂多变，也给在矿业生产带来诸多的不确定性，而这种不确定性，在矿业领域最为突出。由于这种不确定性给矿产的寻找和探明，乃至开采的过程中带来不同程度的风险。矿产投资主要针对矿产的储量，质量和开采成本进行决策，而这种不确定性也就导致投资风险的加大。有时仅管已经做了大量的地勘工作和可行性评估报告，但是仍旧有着一些不可预见的地质变化因素影响对于矿产储量的预测，这样一些往往预测较好的矿区，依然会出现亏损的风险。

(二)市场风险因素

市场风险因素主要分为：周期经济的影响、市场发达程度的制约。

1、周期经济的影响

矿业是国民经济的基础行业，矿业投资的收益深受市场经济发展周期的影响，矿产品的市场价格是由经济发展的周期性决定的。如，积年来煤炭行业的飞速发展，给煤炭投资带来了相当大利益，然而在近年来的煤炭价格却持续跌落，很多煤炭生产企业都在面临着亏损的风险。

2、市场发达程度的制约

矿业开发具有地域性强的特点，一些市场没能及时打开，随着对于矿产资源的无序开采，综合利用水平低，恶性竞争，以及浪费资源，不注重安全生产来加快生产进程这些都大大的抑制了矿产市场的健康发展，给正规矿业企业带来了巨大的市场风险。

(三)政策风险因素

政策风险因素主要为：产业政策风险、政府和投资者目标的协调、税收制度的风险。

1、产业政策风险

国家往往会对矿业生产制定一系列的优惠政策，如今年来国家对煤层气产业的各类优惠政策，加大了煤层气的开发力度，但是，同时国家也能出台一些影响矿产资源开发利用的政策，大大的限制了一些矿产企业的经营生产。

2、政府和投资者目的协调

政府和投资者的目的就是实现利益最大化。投资者的目的就是追求快速收回本金，取得更多的资金回报，而政府的目的是最大限度的增加税收，并为社会提供一些新的就业市场，矿产是固定存在的，在投资前可能会受到当地政府的某些条件，也加大了投资的风险。

3、税收制度的风险

国家对税收制度的调整，直接影响着矿业投资的风险性，如，在煤层气产业中，国家几乎免收增值税，这样减少了税收的政策就能给投资者带来更多的收益，然而国家可能加大对某项矿产的税收力度这样就制约了矿产的开发，加大了投资风险。

(四)环境风险因素

在矿业的开采过程中，往往会带来对当地环境的生态土壤带来破坏，如阜新海州露天矿，不但对山体和水体进行了破坏，直接产生了一个长约4公里，宽约2公里的人工矿坑，严重的破坏了当地环境。破坏环境在做到环境恢复就要付出很大的投入，且难度极大。使投入成本增加。

(五)维简风险

矿山开采需要不断对工作场地进行拓展，通过不断的纵向和横向的拓展来弥补储量的不足，足够的矿产资源才是矿产企业的基本。而随着不断的破坏土地，矿业企业就要将这些基本建设就必须以一定的比例贯穿矿业生产的整个过程，也就需要源源不断资金流入，确保维持企业的简单再生产，但，维简投入的开拓工程，但是却没有很大的收益，很大程度上减少了项目的收益。

二、风险控制战略

(一)地质风险控制战略

1、直接去的采矿权

已经形成的采矿区的矿产资源都是经过多种地勘手段的精细操作后已探明的矿区。可以通过向政府直接申请，有偿取得；也可以向合作伙伴处购买或出资或借用。

2、申请探矿权并投资勘查

对于一些经过初步地质工作的前景较好，矿体突出等地区。向政府申请探矿权，投入一定资金，得到实际情况后再进行开采。这样减少了购买采矿区的费用，仅仅作为勘查资金投入，有效的降低了风险，同时当风险出现时也能及时停止投入进而收回投资。

3、尽量多选取优质资源

通过获取优质的资源，能够减少资金的流入，降低市场风险，加大矿山的生产年限，获得更多的利益。

(二)市场风险控制战略

在矿业投资前，要充分做好矿产的市场调研，了解矿产的产品周期，不能以最低迷的时期价格来评估，也不能以最繁盛时期的价格进行决策，要考虑周全，同时理性投资，在控制优质资源的条件下，对未来矿产的价格做出预测，进而降低市场风险对矿业投资的影响。

(三)政策风险控制战略

面对国家的税收政策，对于矿业投资者来说，只能是被动接受的，但是投资者就要把握国家政策的最新动态。国家所追求的增加税收也是在企业生产值增强的条件下，国家往往会出台一些相对的优惠政策，这个时候作为相关矿产投资者就应该积极响应政策，以达到规避政策所带来的风险，进而增加收益。

(四)环境风险因素控制对策

在矿业投资时，一定要注意环境的保护，采取有效手段使生产矿区达到环保要求。在投资之前要对环境保护方面的费用严格考虑进去，避免存在不保护环境，破坏生态不给予治理的态度。在生产过程中要加大对环境的保护力度，增强环保意思，采用新技术新工艺以达到减少污染的战略需求，进行绿色开采。从而达到快速复垦，减少环境的负担。

(五)维简风险控制战略

矿业投资在预计效益的时候，要将维简的费用和更新改造费用，这样能够更加接近矿业生产的实际情况，能够降低风险。在矿山生产中，要加强维简计划管理，保证矿业生产符合国家相关规定，在保护好环境的基础上进而获得更多的利益。

三、结束语

篇4

那边A股市场跌跌不休，这边固定收益信托风景独好。去年以来，A股市场持续震荡，在厌倦了资产上上下下的忐忑之后，固定收益信托投资被越来越多投资者关注。尤其是经过去年10月以来的连续五次加息，固定收益产品的利息水平已经站在相对高位上，配置价值凸显。而银行信贷的紧缩，也让不少企业转向信托平台融资。需求和供给的双向推动，迎来了固定收益信托的红火。

据好买基金研究中心统计，今年以来，截止2011年5月20日，我国市场上共有1107款固定收益类信托产品成立。那么，在这些产品中，最赚钱的是谁？

根据据好买基金研究中心的最新统计，这一桂冠不再属于房地产信托，矿业类产品一鸣惊人，以9.85%的平均年化收益率占据榜首。而房地产类信托，以9.05%的平均收益率居第二位，收益率相差0.8个百分点。

矿产与信托的结合

信托市场上热点转换的迹象，始于去年下半年。随着证券市场和房地产市场身陷深度调整，矿产资源类信托融资项目显现出快速增长的势头。在通胀环境下，矿产资源的保值效果愈加凸显，开发矿产所带来的丰厚的利润而被企业主、金融业看中，各路资本跃跃欲试。

信托公司作为重要的非银行金融机构也纷纷踏入煤炭行业，尤其是近年来煤炭产业升级、行业重组等进程加快，信托业与煤炭业的“亲密接触”日益增多，产品创新速度也在加快，去年6、7月仅一个月时间内正式发行和进入推介期的煤炭类信托产品就有6只。

今年以来，矿产类信托热度不减，共有11家信托公司推出27只产品。从收益率来看，最低为8%，最高为11.5%，整体收益率水平较高，且相对于房产类信托产品之间动辄5%的收益率变动，矿产类信托收益率差距较小。

今年收益率最高的矿产类信托产品，当属新华信托推出的福建省富贵鸟矿业，收益率为10.5%―11.5%。该产品成立于今年1月，发行规模2.1亿元，产品存续期为2年。募集资金用于向福建省富贵鸟矿业集团提供贷款，拥有采矿权抵押担保、集团公司及集团法人连带责任保证担保。在“高收益”的魅力之下，矿业投资的高风险向来不容忽视。为此，对抵押担保物的要求颇高。

在今年的27只产品中，募集资金规模最大的是中信信托的金岩煤化工特定资产，发行规模达到10亿。该产品的收益率根据存续期设定了两个档次：若信托计划期限为2年，预期年收益率为9%―10.5%，若信托计划延长1年，则预期收益率为9.5%―11%，并可随银行基准利率调高。该产品的“保险系数”亦不低，拥有股权质押、采矿权抵押、公司实际控制人连带责任保证担保。

此类产品发行量最大的信托公司为中融信托，今年以来共成立了6只产品，总规模为5.5亿元，分别是西北矿业（三期/四期）、雄震股权质押、常洪口煤业、康定鑫宝金矿、鄂托克旗中山矿业。其中前四只产品公布了预期收益率，均为9%。

风险与机会共存

较高的收益率，使得矿产类的信托成为继房地产信托后的一大看点。矿产资源的稀缺性和不可再生性，也加大了此类产品受追捧的程度。

同房地产行业相类似，矿产也属于银行贷款占企业总资产比重较高的行业，随着信贷规模的进一步收紧，矿产企业的贷款问题也面临严峻考验。对于信托公司来说，由于房地产信托受银监会管控较严，一些信托公司也转而做矿产资源类的信托。

高收益产品一向抢手，矿产信托产品的增多，给投资者提供了更多的介入机会，但同时，在信贷收紧背景下，矿产企业的资金压力也加大了投资者的投资风险。好买基金研究中心研究员罗梦认为，投资者要特别关注此类信托产品的风险。

原因很简单，一方面，矿产资源项目的投资周期长、前期费用较高，受政策影响较大，且地下资源的储量与地质勘探的结果，可能产生一定的偏差，因此投资风险较高。另一方面，近年来，采矿行业的高收益，让很多企业趋之若鹜，在没有足够经验和技术的条件下进入该行业，行业鱼龙混杂。因此，投资者需要仔细考察信托产品相关交易对手的资质、募集资金用途、过往经历等，理性评估其中的投资风险。

那边A股市场跌跌不休，这边固定收益信托风景独好。去年以来，A股市场持续震荡，在厌倦了资产上上下下的忐忑之后，固定收益信托投资被越来越多投资者关注。尤其是经过去年10月以来的连续五次加息，固定收益产品的利息水平已经站在相对高位上，配置价值凸显。而银行信贷的紧缩，也让不少企业转向信托平台融资。需求和供给的双向推动，迎来了固定收益信托的红火。

据好买基金研究中心统计，今年以来，截止2011年5月20日，我国市场上共有1107款固定收益类信托产品成立。那么，在这些产品中，最赚钱的是谁？

根据据好买基金研究中心的最新统计，这一桂冠不再属于房地产信托，矿业类产品一鸣惊人，以9.85%的平均年化收益率占据榜首。而房地产类信托，以9.05%的平均收益率居第二位，收益率相差0.8个百分点。

矿产与信托的结合

信托市场上热点转换的迹象，始于去年下半年。随着证券市场和房地产市场身陷深度调整，矿产资源类信托融资项目显现出快速增长的势头。在通胀环境下，矿产资源的保值效果愈加凸显，开发矿产所带来的丰厚的利润而被企业主、金融业看中，各路资本跃跃欲试。

信托公司作为重要的非银行金融机构也纷纷踏入煤炭行业，尤其是近年来煤炭产业升级、行业重组等进程加快，信托业与煤炭业的“亲密接触”日益增多，产品创新速度也在加快，去年6、7月仅一个月时间内正式发行和进入推介期的煤炭类信托产品就有6只。

今年以来，矿产类信托热度不减，共有11家信托公司推出27只产品。从收益率来看，最低为8%，最高为11.5%，整体收益率水平较高，且相对于房产类信托产品之间动辄5%的收益率变动，矿产类信托收益率差距较小。

今年收益率最高的矿产类信托产品，当属新华信托推出的福建省富贵鸟矿业，收益率为10.5%―11.5%。该产品成立于今年1月，发行规模2.1亿元，产品存续期为2年。募集资金用于向福建省富贵鸟矿业集团提供贷款，拥有采矿权抵押担保、集团公司及集团法人连带责任保证担保。在“高收益”的魅力之下，矿业投资的高风险向来不容忽视。为此，对抵押担保物的要求颇高。

在今年的27只产品中，募集资金规模最大的是中信信托的金岩煤化工特定资产，发行规模达到10亿。该产品的收益率根据存续期设定了两个档次：若信托计划期限为2年，预期年收益率为9%―10.5%，若信托计划延长1年，则预期收益率为9.5%―11%，并可随银行基准利率调高。该产品的“保险系数”亦不低，拥有股权质押、采矿权抵押、公司实际控制人连带责任保证担保。

此类产品发行量最大的信托公司为中融信托，今年以来共成立了6只产品，总规模为5.5亿元，分别是西北矿业（三期/四期）、雄震股权质押、常洪口煤业、康定鑫宝金矿、鄂托克旗中山矿业。其中前四只产品公布了预期收益率，均为9%。

风险与机会共存

较高的收益率，使得矿产类的信托成为继房地产信托后的一大看点。矿产资源的稀缺性和不可再生性，也加大了此类产品受追捧的程度。

同房地产行业相类似，矿产也属于银行贷款占企业总资产比重较高的行业，随着信贷规模的进一步收紧，矿产企业的贷款问题也面临严峻考验。对于信托公司来说，由于房地产信托受银监会管控较严，一些信托公司也转而做矿产资源类的信托。

高收益产品一向抢手，矿产信托产品的增多，给投资者提供了更多的介入机会，但同时，在信贷收紧背景下，矿产企业的资金压力也加大了投资者的投资风险。好买基金研究中心研究员罗梦认为，投资者要特别关注此类信托产品的风险。

原因很简单，一方面，矿产资源项目的投资周期长、前期费用较高，受政策影响较大，且地下资源的储量与地质勘探的结果，可能产生一定的偏差，因此投资风险较高。另一方面，近年来，采矿行业的高收益，让很多企业趋之若鹜，在没有足够经验和技术的条件下进入该行业，行业鱼龙混杂。因此，投资者需要仔细考察信托产品相关交易对手的资质、募集资金用途、过往经历等，理性评估其中的投资风险。

篇5

关键词：矿业；风险投资；投资风险；地质勘查；地质勘查；资源；储量；标准

Abstract: This paper discusses the theory of venture capital, and the extends to the practice of mining investment. According to the condition of China, and the management standards of the geological exploration and the control level of resources reserves of the countries around the world, this paper explores the interrelation between the value and risks of the investment projects in the mining industry. On this basis, it explores the opportunity to enter or exit the investment in the mining industry.Key words: mining; venture capital; investment risk; geological survey; geological exploration; resources; reserves; standard

中图分类号：F407.3文献标识码： A文章编号：2095-2104（2012）

一．问题的提出

风险是指投资活动中人们不希望的后果出现的潜在可能性。矿业项目的投资实际上也是一种风险投资。因此像其他的风险投资项目一样，投资的失败率极高。

美国是风险投资的发源地，同时也是风险投资最为发达国家。对美国近50年风险投资的统计表明，失败是大概率事件。见表1。

由于风险投资所投资的风险企业大多是具有较高增长潜力和较高利润回报的企业，从技术的研究开发、产品的试制、生产，到产品的销售要经历许多阶段，而投资风险存在于整个过程中，并来自于多方面。因此，加强风险投资的风险研究，规避风险，直接关系到风险投资主体的生存和发展。

在矿业领域里，所谓的投资风险是指投资项目预期收益发生偏差的可能性。很明显，这种可能性越大则风险越高。由于矿山工程项目的建设和投资回收期很长，面临大量的不确定性因素，从而导致投资支出能否取得预期收益具有很大的不稳定性；加之投资量巨大，矿山一旦投入建设就很难再改变投资方向。因此，在矿山的可行性研究中，风险分析，诊断和解决方案的确定绝不是可有可无的。应该成为可行性研究的重要组成部分。

矿床的勘探和开发是一项极其复杂的综合系统工程。因此，决策一个矿业投资项目，必然会遇到风险的预测，分析和控制问题。在决策一个矿业投资项目时，往往在决策的时刻无法完全查明矿床的特点，而且各种社会和环境参数（如市场条件，经营成本，矿业政策等）也是随时间而发生变化的。因此，在风险分析的基础上，矿业项目风险投资的进入和退出时机选择将起着决定性的作用。

二．矿业项目风险投资的特点

矿业项目实际上就是一个很复杂的系统工程。按照矿业项目的产业链，矿产投资项目的风险决策包括：进一步圈定矿体，继续进行某个单体勘探工程，新建矿山，扩大矿山能力，改变矿山经营参数，选择采矿/选矿工艺和方法，安装采选设备，生产矿山的大规模改造以及设备更新等。

2.1 矿业风险投资项目的特殊性

和其它行业里的风险投资项目相比，矿业领域里的风险投资有其特殊性。这些特殊性决定了涉及矿业税收，金融，财政和其他政策时，需要有一些特殊的考虑。矿业领域里风险投资的特殊性主要表现在以下四个方面：

矿业的高风险性。矿业是一个高风险行业，高风险也意味着高回报。这是各国都扶持矿业发展的出发点。

矿业的阶段性。矿山随着矿床的发现而兴，随着资源耗尽而衰。对矿山周期的不同阶段采用不同的政策。

矿业的地带性。只有在发现资源，并且有开发价值的地方才能发展矿业。矿产资源勘探和开采的地域性决定了矿业政策要与土地准入，土地使用政策相衔接。

矿业的危害性。矿业活动对生态环境具有众多的破坏性影响。如矿业生产过程中产生的“三废”对大气，水体和地表环境产生的破坏；矿业活动有可能诱发各种地质灾害。

2.2 矿业风险投资项目的主要风险

首先，矿产开发的经济效益，是在对资源的不断消耗过程中实现的，所以矿业项目的价格首先取决于资源的数量和质量。但是，矿床的属性复杂多变，不确定性强。其次，矿产供求关系的特点决定了矿产价格波动性很强。矿产在低价时，供给弹性大。而矿产在高价是，供给弹性小。再者，矿业是资本密集型产业，而且矿业投资周期长。投资的经济效益受市场价格变动和通货膨胀水平影响很大。

由于矿业领域里的风险投资有其行业的特殊性，则呈现出来的投资风险业同样具有特殊性。概括起来，矿业领域里风险投资项目的风险主要来自于三个方面：

矿山自然条件的不确定性：包括矿床自然条件（地质条件，矿岩的物理力学性质，水温条件，品位和储量等）

社会和市场环境：包括矿产品价格，投资，成本，市场供需，矿业政策，环境法规，国际政治经济形势等；

基础资料的不确定性：由于矿床经济评价和矿山可行性研究的大部分基础资料，来自类似矿山或者经验，因此其正确性难以保证。

三．矿业项目投资风险的分布

矿产开发包括勘探和开采两部分。首先获得了探矿权，但你并不知道地下矿床的数量和质量情况。即便取得了采矿证，开采矿产同样还有风险，因为投资回报不仅取决于矿产资源本身，还受到自然社会环境、开采技术条件、加工技术水平、市场变动等因素的制约。所以，矿床的大小和质量是矿业项目价格的基础。而投资价值有多高，很大程度是由矿产品价格决定的。

3.1 我国基础地质储量的评价标准

我国在改革开放以前，对矿物资源储量的管理和控制一直沿用前苏联的模式。改革开放以后，为了和国际惯例接轨，逐渐过渡到对矿物资源储量进行基于经济和技术两方面的动态管理。本文结合阅读《铁、锰、铬矿地质勘查规范》（DZ/T0200―2002）的点滴体会，从资源储量开始探讨矿业项目投资风险的分布。

目前在我国，基础储量一般的使用3位数码和一个字母组成。比如111b表示探明的（可研）经济基础储量。而2M22则表示控制的边际经济基础储量。第一位数字表示矿床的经济效益性；第二位数字表示其技术经济性；最后一位数字表示矿床勘查的程度（阶段）。请参考图1―矿床评价标准模型

图1―矿床评价标准模型

3.2 固体矿物的地质勘查

固体矿物的地质勘查基本上分成四个阶段。分别是预查、普查、详查和勘探。

预查是通过对区内地质、物探、化探、遥感等资料的综合研究，提出可供普查的矿化潜力较大地区，并可估算预测的矿产资源量。

在这一阶段上获得的有关矿床的地质信息可以支持对于项目所进行的可能性评价。

普查是通过对矿化潜力较大地区进行地质填图，通过数量有限的地质工程以及可行性评价的概略研究，提出是否有进一步详查的价值，为详查工作提供依据。

详查通过对普查圈出的详查区采用各种勘查方法和手段，进行系统的工作和取样。并通过预可行性研究，做出是否具有工业价值的评价，为勘探工作提供依据，也可作为矿山总体规划和编制矿山项目建议书的依据。

勘探是通过对勘探区采用各种勘查手段和有效方法，加密各种采样工程，并进行可行性研究，估算探明的矿产资源/储量，为矿山建设确定生产规模、产品方案、开采方式、开拓方案、矿石加工选冶工艺、矿山总体布置和矿山建设设计等提供依据。

在地质勘查的各个阶段上，都要相应的对地质研究程度，矿石质量研究，矿石选（冶）和加工技术条件，矿床开采技术条件研究以及综合勘查进行综合的评价。

毫无疑问，一方面，随着矿床地质信息的不断完善和补充，矿床的价值也在不断的提升；另一方面，通过可能性评价、可行性评价的概略研究、预可行性研究和可行性研究也把矿床的经济效益性不断地展示出来。同时也大大地降低了对矿床进行评价所承担的风险。请参见图2―矿业项目各阶段上成功概率曲线

图2―矿业项目各阶段上成功概率曲线

3.3 矿业项目投资价值和风险的分布

从全球矿产勘查的成功率来看，一般投资100个矿点，能最终采到1个矿。前期的筛选风险也很高，如果有3－5％的成功率已经算高的了。

笔者曾对国内外100多个矿业投资项目案例进行了统计，其风险的分布参见表2。

下图2用图示的方式表示了矿业项目从草根项目开始到投入生产的各个阶段上，成功的概率。从图示中可以看出，矿业投资项目成功的概率实际上是随着地质勘探程度的提高和项目技术经济评估的深入而升高的。与此同时，项目的价值也在提高。与此相反的，则是风险的下降。请参见图3―矿业项目各阶段上价值提升与风险下降曲线的对应关系。

图3―矿业项目各阶段上价值提升与风险下降曲线的对应关系。

四．矿业项目投资进入和退出的时机探讨

矿产开发的勘探风险与高科技投资的市场风险相比要小得多，而对矿床和对市场的把握和预测通常是最艰难的一件事情。 因此，在矿业项目评价充分的基础上，作为投资者来说，进入和退出的时机是至关重要的。

一般说来，在矿业投资项目的初级阶段上，风险很大，但是价格相对也是很低的。在项目的后期阶段上，风险相对很小，但是价格相对也是很高的。所以如何科学性地布局矿业投资项目的进入和退出时机，就理所当然地成为了矿业投资项目决策的最关键问题。

在本文的以上几个章节，我们概略讨论了矿业投资项目风险的特殊性、地质勘探和资源

储量的评价标准和管理机制、投资风险的分布以及项目风险与价值的对应关系。再此基础上，结合图4―矿业投资项目进入和退出时机，我们可以分三个方面来讨论矿业投资项目的进入和退出时机。

图4―矿业投资项目进入和退出时机

4.1 矿业项目投资的进入时机

矿业项目投资的进入时机，可以选在地质普查开始后和地质详查结束的一段时间里。在这段时间里，已经经过了地质预查，矿床的开发具备了可能性，投资风险相对较大，但是因为项目的价值还没有得到实质性的提升，价格也相对较低。

4.2 矿业项目价值的提升阶段

实际上，矿业项目投资的价值是通过其经济效益性体现出来的。因为地质详查阶段所得到的地质信息可以通过预可行性研究的深入而展示其经济效益性；而地质勘探阶段所得到的地质信息可以通过可行性研究来展示其经济效益性。所以在这个阶段上，矿业投资项目的价值可以得到实质性的大幅度提升。

其实，在地质勘探阶段和与之相适应的项目可行性研究过程的某一个时间点，就是项目价值和风险的平衡点。

4.3 矿业项目投资的退出时机

矿业项目投资的退出时机，可以选在地质勘探阶段和与之相适应的项目可行性研究过程之后。因为在这个阶段上，项目的价值得到了实质性提升，而风险也得到了大幅度的下降，同时这个时期也是产业投资人和专业投资人进入项目的时期。所以作为风险性质的可以风险投资应该有选择性的有序退出。

参考文献：