医药行业基本面分析精选(十四篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的14篇医药行业基本面分析，期待它们能激发您的灵感。

篇1

段炼炼，现任长江证券医药行业分析师，对国内外生物医药行业发展趋势有深度研究，也是业内最早提出原料药景气周期可能长于以往的分析师，曾推荐过华东医药、双鹭药业、华海药业等个股，于2008年10月被评选为“2007年度中国最佳明星分析师”。

近期市场反弹累计已有20%，但医药板块遭受冷遇，俨然成了市场“非主流”。

但事实上今年以来，医药行业依然维持了较高景气度，而且在上周持续一个月的医改方案意见征求已经结束。市场分析人士普遍相信，医改试点有望在今年年底或明年初实行。但从最近的市场反应情况来看，这似乎没引起投资者太大的兴趣。医药指数自大盘反弹以来，累计涨幅也不过10%，远逊于同期大盘表现。

为什么行业表现会与市场出现这样的反差？后市行业机会在哪里？

行业景气度良好 防御性能突出

就行业表现而言，医药行业景气度仍然高企，对此相信多数市场多数分析人士不会有异议。长江证券医药行业分析师段炼炼就表示，相对于其他行业而言，今年医药行业的表现远远超越了年初市场的预期。而且她相信，随着医改的逐步实施，行业必将面临一次更大的“变革”，现在的“非主流”也许就是明天的“主流”。

据WIND统计，129家上市公司于2008年前三季度实现收入1606.35亿元，同比增长了13.91％；利润总额144.06亿元，同比增长了37.45％。这表明医药上市公司主营业务持续快速增长趋势，景气度依然良好。就各项财务指标来看，毛利率持续上升成为医药行业主营利润增长的最大动力，主要是今年大宗原料药进入非常景气周期，维生素类、青霉素工业盐等的价格几乎都较去年低点增加三倍，推动毛利率较去年同期仍有所增加。而期间费用率基本持平。值得注意的是，“两税合一”的效应依旧没得到很好体现，但随着上月份浙江省公布了第一批进入高新技术企业名单，预计今年年底明年年初各省的名单也会跟着陆续公布，该项利好会在08年的年报有较明显的体现。段炼炼认为，正是由于近期市场波动较大，热点主要集中在建材、工程等周期行业，而医药行业这些潜在利好被忽略，所以才导致近期市场“热”而医药“冷”的局面。

从医药行业二级市场具体表现来看，医药行业表现出较好的抗跌能力。根据WIND数据库统计，今年以来，医药股下跌了56.12％，低于沪深300指数的66.92％。再看“9.19”行情以后的表现，医药股在跑输大盘一段时间后，再次表现出较好的抗跌能力，截至11月11日止，医药股下跌12.18％，而沪深300指数下跌了14.07％。

分板块来看，在申银万国23个一级行业中，医药板块依旧表现出彩。今年以来在行业累计跌幅中仅次于农林牧渔。而在“9.19”行情之后，经历了两轮大的涨幅，医药股下跌幅度还是处于第七位，与其它行业相比，表现出较好防御性。

市场估值合理 行业底部形态明显

2008年第三季度前半程，包括医药在内的各消费板块仍跑赢大盘，但到了8月中旬以后，由于估值较高、市场预期下游消费行业景气见顶以及中报披露部分企业盈利水平和盈利质量低于预期等原因，消费板块出现补跌，开始跑输大盘。第三季度医药行业表现最好和表现最差的前20位股票中，取得正收益的有8只，其中双鹭药业由于中期业绩超出市场预期、云南白药由于增发原因、仁和药业由于资产注入分别取得了21.34%、13.24%、2.02%的正收益，跌幅较大的个股主要集中在原料药行业，主要由于市场对周期性行业的回避加之上半年涨幅较大原因。

目前市场有种观点认为，医药股相对于其他行业估值显得“太高了”，认为这是导致板块“遇冷”的主要原因。但段炼炼并不这样认为，她表示，截至2008年第三季度末，医药行业2008、2009年动态PE分别为19.6倍、15.2倍，在各行业中位列第四，相对市场溢价35%左右，但从个股估值水平看，估值中枢在20倍、15倍左右，相对市场估值溢价基本合理，也就是说，8月中旬以来的一轮补跌使得医药板块估值基本跌至合理位置。她更坚信这是机遇，而不是“退缩的理由”。

同时，锻炼炼强调，但值得指出的是，仍有一批个股估值处于较高水平，如通化东宝由于市场含有胰岛素II期大幅放量的预期而高达44倍、26倍估值，华兰生物（上海莱士）由于血液制品行业处于高景气和疫苗上市预期原因，天坛生物由于资产注入预期，云南白药由于增发原因，国药股份、恒瑞医药由于长期以来基本面良好、增长较确定，科华生物、双鹭药业、康缘药业由于高成长性，市场都给予了较高的估值溢价。她认为，对于经营质量较好、成长性相对确定的一线个股给予2008年30倍、2009年25倍PE较为合理；对于长期经营质量较好、短期遇到经营瓶颈的“次”一线股以及成长性较好、基本面有瑕疵长期经营质量有待市场逐渐观察接受的二线股给予2008年25倍、2009年20倍PE较为合理。值得提醒的是，有些个股估值水平已经提前反映明年乃至后年高预期，估值已顶在“天花板”上，为此她建议投资者暂时回避这样的个股。

精挑细选 “非主流”个股更具吸引力

锻炼炼认为，在第四季度，医药行业在基本面景气、医改预期和当前较为合理的估值水平背景下仍是优选的配置板块之一。在投资策略上她建议“轻行业、重个股”。从市场关注度来讲，她表示，投资者除了应该关注云南白药、S三九、恒瑞医药、国药股份、科华生物、上海莱士、东阿阿胶、海正药业等基本面良好、估值合理的行业“主流”股票外，仍可买入双鹭药业、一致药业、华东医药、华海药业、仁和药业等“非主流”个股。双鹭药业业绩快速增长，明年业绩仍有超预期可能，估值仍有优势，一致药业业绩增长稳定，估值偏低，华东医药基本面在逐渐好转，估值较低，华海药业明年面临沙坦放量机遇，随着油价回落成本压力也将有所缓解，仁和药业正处于前期营销投入之后的产出期，可关注注入资产盈利能力。

重点公司点评：

双鹭药业（002038）：高增长、高盈利支撑公司股价表现优异

我们注意到，公司的股价却一直表现得非常坚挺，在大盘持续下跌之中，它甚至在5月中旬还创出了历史新高。此后，公司股价尽管随大盘有所下跌，但截止10月底，公司股价相对去年年底的收盘价仅下跌了12.29%，显示出非常好的抗跌性。

公司主要从事生物、生化药物的研究开发、生产和经营，经过几年的积累，公司从2006年起开始进入了快速发展的阶段。公司销售收入在07年-08年均保持了60%以上的增长。与可比公司相比，公司毛利率一直保持在较高的水平，且由于公司的销售费用和财务费用都很低，使得公司拥有可比企业中最高的销售净利率。进入08年，由于工艺改进和贝科能原料自给率的提升，公司毛利率水平又有了很大幅度的提升，这大大提升了公司的盈利能力。

篇2

医药行业表现强势

在分析医药行业时，通常将其细分成化学原料药、生物制药和中药3个子行业，它们由于自身特点不同，表现也略有差异。截至7月15日，上证指数累计上涨7437％，而医药行业的3个子行业分别大幅跑赢上证指数23.54％、32.9％和24.13％，远远强于市场平均水平。

预计在未来，随着市场风格的转变，资金的避险需求增加，化学原料药子行业具有的防御性特征可能会充分展现。另外，由于医改配套政策，如基本药物目录等将陆续出台，相信受益于医改的化学原料药上市公司将得到市场的关注。生物制药行业在3个子行业中表现最强，这主要与甲型H1N1流感疫情在全球的集中爆发有关，流感概念股中有部分公司基本面较为优良，看点颇多。随着这类公司估值压力逐渐释放，后市仍然值得积极关注。中药保健品行业，从长期来看，目前的估值处于历史平均水平，相对较为合理。如果大盘继续强势上扬，整个行业将有望随大盘同步上涨。

估值优势并不明显

目前，上证指数已经站稳了3100的整数关口，大盘强势特征明显。炒股的主要思路有二：第一，寻找行业的估值洼地。个股和行业上涨的最大理由就是估值上有优势，通常情况下，估值洼地最容易吸引大资金介入，风险小而收益大。第二，寻找业绩增长明确的公司。上市公司2009年二季度报表陆续披露，从中寻找二季度业绩大幅增长的公司，逢低介入是最适当的时机。

从估值角度看，由于目前上市公司赢利能力处在相对低谷，因此市盈率普遍偏高，用市盈率(PE)来估值并不能反映市场正常的估值水平。这里主要用市净率(PB)和市销率(PS)作为标准对个股和行业进行估值，因为这两个数值波动小，敏感性低，更能反映目前的真实水平。对于医药行业的3个子行业而言，将目前阶段的PB和Ps分

别与历史上平均的PB和Ps进行对比，如果偏低则表明行业估值仍然有优势，否则估值优势就不明显。下表的数据表明，3个子行业中，中药及保健品行业刚好处于历史平均估值水平，相对合理；而化学及原料药以及生物制药则处于历史平均估值水平的上端，估值优势并不明显。

因此，目前阶段整个医药行业并不属于市场上的估值洼地，由于股价已经相对合理，走出独立性行情的可能性相对较小。预计后势整个行业同步于大盘的可能性较大，在大盘相对较强时，涨幅同步于大盘；在大盘相对较弱时，走势有望稍强于大盘，显示出明显的防守型特征。整个行业的主要机会将集中在2009年中报大幅增长的医药股。表2为医药行业2009年中报业绩同比大幅增长30％以上的个股。

寻找有补涨潜力的品种

在医药股里面，除了上述提到的2009年中报业绩同比大幅增长30％以上的股票值得关注外，还有一条思路就是寻找涨幅相对偏小，股价仍有优势的品种，宜积极跟踪。通常情况下，在分析一个股票时，需要对该公司进行合理的估值，也就是合理的股价是多少。这里把合理的股价定义为中枢价值，中枢价值空间就用来衡量现在的股价与合理的股价相比，是低估还是高估。如果一个公司股价相对低估，涨幅相对行业偏小，理论上它就存在一定的补涨要求。按照这个标准，医药行业里面有补涨要求的股票有8只(见表3)。

若考虑到整个行业的成长性，医药行业的看点仍然非常多。从2009年中期开始，以基本药物目录制度正式实施为标志，医药行业的发展将进入一个新的阶段，用于医疗服务的投资将不断增加。在抗肿瘤等高端领域，高价药品由于需求刚性，仍然保持快速增长；而在一些需求弹性较大的领域，进人基本药物目录的品种需求将会得到提升。因此未来几年，医药行业仍能保持20％左右的稳定增长，高端专科用药和品牌普药生产企业将是最大的受益者，OTC市场年增速维持15％以上。

从投资逻辑上考虑，可以在以下几个领域寻找投资机会：

1、把握维生素E、A、B2的上涨趋势，关注新和成、浙江医药等；

2、制剂中高端刚性的专科用药，如恒瑞医药、恩华药业、人福科技、华东医药等；

篇3

国海富兰克林基金研究称，中长期来看，宏观经济增速将从10%的高速增长逐步过渡到5%～6%的中速增长时代，现在的7.5%是一个中间状态。在政府的明确政策导向下，增速回落的时间跨度被主观拉长，整体过程类似于上世纪70～80年代中期的日本经济。

博时产业新动力基金经理蔡滨说：“我们看好高端装备制造业、国防军工、智能化装备、新能源、节能环保、新材料、现代物流等，这些行业不同于传统劳动力密集驱动的产业，更多由技术创新驱动，具有更高的附加值以及成长空间。从投资主题上，我们更加关注‘走出去’战略、科技对传统产业的渗透和改造、并购重组、改革受益、国防军工等相关主题板块。”

综合各大机构的观点，2015年A股市场仍然存在较好的投资机会，券商保险、医药健康、高端制造、节能环保等四大板块有望成为引领行情的主角。 券商保险强势难改

2014年第四季度以来，证券业是金融板块内的领涨板块，也是金融行业中涨幅最大的子板块。其业绩同比增速逐月提高，在基本面、资金面、情绪面的多方契合下，走出了一波大行情。

申银万国分析师何宗炎认为，2014年12月上市券商净利率将达80亿至90亿元，环比增长60%以上。虽然券商、保险、银行、建筑等板块轮动明显，但券商是绝对龙头。

展望后市，证券行业基本面仍然较为强劲。尤其在2015年上半年，由于2014年上半年的同比基数相对较低，加上融资融券的大发展如持续至2015年，将给行业整体带来可观的收入增量。

由于上证50ETF期权即将推出，而上证50ETF期权标的成分股中70%是金融股，这将使金融股具有很强的流动性溢价。同时，券商股业绩本身也将受益于ETF期权。何宗炎看好大券商，如中信、海通、华泰和光大证券等。

保险行业在2014年的保费收入和业绩表现都符合市场预期。在经过两年的保单结构调整后，保费的复苏意味着保险公司基本面从底部开始复苏。近年来，保监会对保险投资范围的逐步放松也可能带来未来保险公司投资收益率的上升。

海通证券非银金融业首席分析师丁文韬说：“保险是唯一能加杠杆投资股票的标的，在过去的牛市中，保险明显呈现出牛市中后期品种的特点。随着牛市行情的明确，保险公司逐渐增加股票配置比例，在牛市中后期杠杆增加，行业表现超过大盘走势。” 医药行业春潮涌动

2014年，医药行业涨幅在各行业中排名垫底，其主要原因是年初基金的仓位较重。由于后来周期股涨势如潮，随着基金调仓，医药股仓位下降很快，导致医药股走势很差。2015年，医药行业的变革趋势风生水起，表现为打破现有利益格局，走向有管制的市场化。

据西南证券研发中心分析师朱国广研究，2015年医药行业增速同比增长将提升3至5个百分点，原因是2015年是基药、非基药招标大年，新药快速放量及基药制度实施将刺激工业收入增速。生物新技术、医药流通新概念、移动医疗等将是2015年的投资主线。

干细胞治疗是生物技术的发展方向。在国内，可进行干细胞储存。在脐带血干细胞竞争激烈的背景下，胎盘干细胞储存处于相对蓝海状态，预计关于我国胎盘干细胞的临床诊疗行业规范在 2015 年很可能出来。建议关注新进入人体胎盘干细胞储存领域的国际医学（注：原名为“开元投资”）。

朱国广表示，海南、上海已在试点网上购药医保报销，未来试点范围有望扩大，各地扶持医药电商的配套方案将陆续出台。随着政策壁垒逐步打破，电商在处方药领域大有可为，预计未来三年国内网上零售市场规模年均复合增速70%至80%左右，2017年国内网上零售市场规模将达450亿元左右。提前布局医药电商领域的九州通具有较大优势。

移动医疗指通过移动设备（手机、电脑、穿戴设备等）提供医疗或健康信息和服务，具体如远程患者监测、在线咨询、无线访问电子病例和处方等。2015 年国内移动医疗市场规模估计可增至42 亿元，2017 年可达125亿元，预计2013～2017 年五年间复合增长率超50%。 高端制造动力强劲

中国大的经济周期决定国内固定资产投资进入下行通道，机会大多集中于转型新兴行业或者传统但是能扩展海外市场的行业，军工、智能装备（广义机器人）、高铁是三大主要亮点，但侧重点有所不同，需抓住估值和成长的匹配点。

军工是战略性机会，未来3～5年基本面持续往上。站在空间争夺战的角度，需要抓住装备列装提速、资产证券化、军民融合三条主线。

据广发证券研究，强军目标指引下的军队改革带来需求的变化，国防科技领域改革和政策支持将激发行业活力、逐步提升装备供给能力。装备需求提升和技术能力提升主要体现在海、空装备平台和信息化方向，可重点关注具有成长空间的装备供应商和配套商。

在工业4.0大背景下，智能装备（广义机器人）需求持续旺盛，下游应用广度和深度均不断提高，但内资厂商竞争压力越来越大，必须依托高端集成商实现弯道超车，军用及智能服务机器人将是下一片蓝海。

东吴证券分析师黄海方认为，中国工业机器人的高增速时代已经到来。从核心零部件国产化看，控制器、伺服电机和减速器是机器人的三大核心零部件。过去核心零部件过度依赖进口，严重制约着行业发展。目前国内大部分本体制造企业，均实现了控制器自主生产，在核心零部件上取得了突破。只要实现关键零部件产品的升级跨越，就可以以支撑机器人整机发展，未来替代进口的效应也会逐步释放。

从政策落实看，在十二五规划中，国家已经把工业机器人作为智能制造装备的重要部分。机器人产业的发展与国家从“制造业大国”向“制造业强国”的转型相契合，汇川技术、新时达、巨星科技、上海机电、亚威股份等个股前景看好。 环保行业前景广阔

环保产业未来将渐渐脱离政府投资这个外在推动力，逐步转向持续稳定的内生动力，政府角色发生转变，弱化投资、强化监管。市场化机制建立的本质是用经济杠杆来提升企业加大环保投资的力度，引导环境治理资金的投资效率。

方正证券高级分析师梅韬和环保行业分析师郭丽丽认为，环保产业已经由“计划经济”模式切换到“市场经济”模式，行业发展进入2.0 时代。

但是，环保行业将不会像过去一样在政策利好下出现全面上涨的行情，个股之间将出现分化，关注点由政策刺激转为业绩兑现能力。订单获得能力强及业绩兑现好的企业，估值将有所提升。

华融证券分析师王刚说：“2015 年将是环保行业的收获大年，随着订单的不断获得，产能进入释放期，环保企业的业绩也将迎来新的大幅增长。”

篇4

5月份医药板块表现弱于大盘，这和医改出台的时间不断推迟，且内容可能低于投资者预期有关，此外，出台的1-4月份医药行业运行数据显示整个行业增长有所放缓，这与出口的大幅放缓以及国家对部分药品的终端处方量控制有关。

医药板块中不乏亮点，在国家政策以及H1N1流感相关产业链内研发的不断进展，催生出很多主题投资机会。5月份医药板块继续追逐不断出台的行业政策事件，带来阶段性的上涨。5月7日，国家颁布了《关于扶持和促进中医药事业发展的若干意见》，5月15日，国务院原则通过《促进生物产业加快发展的若干政策》，在此推动下，中药板块，生物板块表现良好。我们认为行业政策的出台在于对行业基本面的长期利好，可以深度挖掘，长期关注。

此外，H1N1流感相关产业链的不断出现新的进展，在特异性疫苗，H1N1流感病毒诊断试剂盒，以及达菲原料药等领域出现了新的进展，为达安基因，海正药业，华兰生物，天坛生物等医药股带来短期上涨的催化剂。6月份，我们认为可关注基本药品目中的重点独家品种生产企业，继续关注H1N1流感相关医药产业链的新进展，为部分医药股带来的主题性投资机会，以及继续发掘生物制药产业中的投资机会。

关注H1N1流感相关产业链机会

H1N1流感在5月已开始在我国迅速传播，在医药行业相关的产业链内，不断涌现出新的研发和生产进展。根据我们上月对于H1N1流感预防，诊断，以及治疗各个环节的分析，我们有必要先梳理一下H1N1流感相关医药行业的产业链及相关公司，以便继续把握H1N1流感的主题投资机会。目前针对H1N1流感医药行业产业链各环节的最新进展是：

针对性疫苗：

葛兰素史克获得了来自美国卫生和人类服务部的甲型(H1N1)猪流感疫苗订单，公司的AS03系统将优先支持这部分疫苗的生产。葛兰素史克同时还生产传统的疫苗抗原，将由最近分离的H1N1流感毒株分离得到。按照监管要求，得到H1N1毒株之后，葛兰素史克将能够在4-6个月的时间里生产出疫苗抗原，接下来将接受临床试验的检验。

6月3日，华兰生物从世界卫生组织认可的实验室取得了甲型H1N1流感疫苗的生产用毒株，公司正式启动甲型H1N1流感疫苗的研发、生产。

H1N1病毒诊断试剂盒：

5月3日，卫生部研制成功快速诊断试剂，5月3日，农业部也称快速诊断试剂研制成功，5月4日，军事医学科学院军事兽医研究所对外了新试剂研制成功。

5月8日，达安基因研制出的新发人甲型(H1N1)流感病毒核酸检测试剂盒和通用型甲型流感病毒核酸检测试剂盒成功获得验证。

基于核酸检测技术平台，科华生物已经完成了甲型H1N1流感病毒核酸诊断试剂盒的研制工作。能够在3小时内完成甲型通用型流感病毒和甲型H1N1型流感病毒的鉴别诊断。

目前两家诊断试剂公司虽都已经研制出H1N1流感病毒诊断试剂盒，但进入临床还需要一定的时间，主要用于医学实验室，我们认为鉴于目前疫情迅速扩散的特殊时期，公司的产品将有部分渠道进入出入境检疫点，医学实验室等环节。为公司带来部分业绩贡献，但目前市场对其的炒作已经是公司估值过高。

达菲相关：

为保障防控药品供给，国家发改委批复了海正药业应急药品扩能项目，将生产其他药品的装置改产磷酸奥司他韦(达菲)中间体。国家此举在于长期加大对于奥司他韦原料药的战略储备，国家收储的确不会给予公司较高的利润率，但首期储备预计不少千千万人份，会给公司带来大量而稳定的订单，会对公司的业绩带来一定的提升。

对于H1N1流感，我们建议沿着我们梳理的医药行业产业链及延伸，关注可能带来的新的进展，把握部分医药股的投资机会，规避因前期炒作估值过高的品种。

生物制剂行业一枝独秀

在刚刚公布的我国医药行业1-4月份数据中，我们看到医药行业在4月的增长有所放缓，放缓的原因和出口的大幅下滑有关。以及医改细则出台前夕。国内医院终端市场对部分药品的大处方量控制，使得部分药品的销量增速放缓。我们认为这对于医药行业来说，长期来说是有益的，会使得小的企业逐渐退出市场，行业优质企业加快发展。

子行业方面，表现最为优异的是生物制剂行业，4月同比增长24.63％，1-4月累计同比增长21％，在4月的增长环比有所反弹。对于生物制剂行业来说，高增长和高盈利性将持续，我们更为关注的是研发实力强大，有着长远高成长性，潜力的巨大的生物制药公司。

增速下滑较为明显的是化学药品制造行业，这里统计的既包括了化学制剂行业，也包括了原料药行业，我们认为其中化学原料药因为去年同期基数较高，因此同比增速下滑，尤其是出口的负增长是造成整个化学药品行业增速放缓的主要原因。对于化学原料药行业来说，大部分产品目前仍处于价低。量有所反弹的阶段，只有期待实体经济的复苏带来终端需求的复苏，才能带领整个行业真正走出低谷。我们认为化学制剂行业则会继续保持稳定的增长。

长期关注生物制药产业优秀公司

5月15日，国务院原则通过《促进生物产业加快发展的若干政策》，我们认为在国家政策的大力扶持下，同时国内生物制药产业正在内生性高速增长，将为生物制药公司带来长期投资机会。

我国提出的《促进生物产业加快发展的若干政策》，绝不仅仅是一个短期的促进作用，在国家对生物技术企业技术和资金的扶持下，将会诞生一批优秀的生物制药企业，这些公司也将为投资者带来数年翻几倍的巨大投资机会。美国的生物制药产业崛起干美国政府的扶持和风险投资的培育，在风投的眼中，拥有潜在的重磅产品和强大的研发能力，踏实的经营风格是最被看好的投资标的，安进和基因泰克就具备这样的优秀素质。

对于风险投资基金来说，生物制药是一个可以长期等待，十年带来几十倍受益的良好标的。但对于二级市场而言，超长时间段的等待似乎很难做到。生物制药股有时被作为概念炒作而波动剧烈。我们认为应着眼于生物制药股的内在价值，进行长期关注。对公司内在价值的把握时核心，是否具有强大的研发能力，未来是否有可以不断的推出重磅新药，对于新产品的营销能力怎样，目前是否有稳定增长的现金流品种。对于处于全球前沿的，市场无限广阔的超级大品种，如艾滋病疫苗，宫颈癌疫苗，新靶点与新方案抗肿瘤药物等应该重点关注。

篇5

在没有重大利空消息的情况下，2014年全年医药板块（申万一级行业）整体涨幅34.45%，表现仅好于家用电器、食品饮料、采掘及农林牧渔几大板块。

而从持仓情况来看，医药板块多只个股在去年四季度都遭到了基金的减持，此前备受机构重视的香雪制药在四季度就被减持了近8600万股。

然而，进入到2015年初，风向突转。医药板块的防御属性重新得到推崇，相关医药主题基金更是纷纷成立。如此逻辑突变，是何原因？医药股是否又已经守得云开见月明？值得一探。

业绩向好却遭疯狂减仓

从医药股2014年全年走势来看，表现确实不尽如人意。

板块内190只个股中，有147只个股跑输大盘，占比接近8成。其中，全年股价下跌（考虑复权）的个股有36只，跌幅排在前十位的依次是三诺生物、溢盛药业、双鹭药业、长春高新、利德曼、凯利泰、力生制药、汉森制药、直飞生物、山大华特。

然而，上述十家公司2014年的业绩却并未都如其股价一般颓势。除了山大华特尚未2014年业绩快报之外，其他已2014年业绩快报的9家公司中，有8家业绩预增。

其中，业绩预增最多的双鹭药业，其预告2014年公司净利润增长幅度为40%；另外，三诺生物、汉森制药、智飞生物预告增长幅度为30%。唯一一家预告利润下降的是力生制药，其预告公司2014年净利润亏损幅度为70%。

而从医药行业2014年年报预报的整体情况来看，截至2015年2月12日，124家已业绩快报（其中15家已年报），其中100家公司业绩预增，占比超过八成。

具体到已经年报的15家医药类上市公司中，12家业绩同比增长。其中，三精制药以516.69%的净利润增长率大幅领先，上海莱士、沃华医药、亿帆鑫富的净利润也实现了翻倍，分别为255.27%、244.10%、102.67%。

在基本面无大问题，多数公司业绩预增的情况下，为何医药股却在2014年表现如此颓势？这或与基金在去年四季度对医药股的大幅减仓 有关。

根据国泰君安证券的数据，2014年四季度基金医药全部持股合计315.079亿元，其中重仓股合计310.259亿元。与基金持仓总市值相比，重仓持股比仅为2.9%。而同年一季末和二季末的数据分别为7.0%和6.6%，可见四季度减仓幅度 之大。

具体到个股来看，一贯备受机构宠爱的基金重仓股的香雪制药几乎首当其冲。数据显示，2014年三季末，持有该股的基金有近1.28亿股，然而到四季末却仅余4194.73万股，减仓幅度高达近8600万股。

同样是基金重仓股的康恩贝在2014年四季度也遭到了基金的疯狂减持。据数据显示，2014年四季末，基金持有该股量仅余3659.41万股，比三季末减少了超过5700万股。

而除了平时备受公募热捧的基金重仓股遭减持之外，一些关注度较低的医药行业个股则几乎遭抛空。

以前述2014年业绩表现出彩的上海莱士为例，2014年三季末共有13家基金公司合计16只基金产品驻扎在内，共持股84.33万股。而到2014年四季末，虽然嘉实旗下一只基金新进持有16.47万股，但三季末的13家基金公司几乎全线撤离，仅剩下国联安旗下一只基金保留在内，持股0.69 万股。

风向突变重现布局良机

对于医药板块去年四季度的糟糕表现，基金经理们亦抱怨所料未及。上海的一位基金经理在2015年新年策略会上谈到，“此前完全没有想到医药股会在去年四季度遭到如此大程度的减仓，这般行情完全是出乎意料。”

深圳一位基金经理亦坦言，“去年投资医药股的都很惨，我本人也犯了错误。去年7月我发现组合中该涨的股票都涨了，需要挖掘新的优秀公司，最后配置了一堆医药股，结果表现一直 不好。”

医药板块一直被誉为是最具防御性的板块之一，此前有过多轮大热行情，在基本面无大问题的情况下，为何会在去年四季度遭如此减持？

业内人士分析认为，除少数基金经理因个人投资偏好而作出减持动作之外，去年四季度基金对医药的大幅减仓主要还是由于大盘蓝筹强势回暖，基金公司为防止下一轮踏空只能迅速做出调仓举动，只不过由于行情极端而导致反应过激。

而到2015年一季度，大盘蓝筹强烈震荡的行情毫无休止之兆，基金经理们也相应迅速进行了调仓，医药股因防御属性强烈而又重新受到了基金的热捧。

前述上海基金经理就表示，“正是由于2014年医药板块表现低迷，已无多大下沉空间，因此今年一月我们重点配置了医药板块，视行情再做增减。”

从板块涨幅来看，医药板块行情相较去年四季末确实已经出现逆转。截至2015年2月12日，医药生物板块上涨了10.83%，跑赢大盘12.72%。

对于为何医药行情会在今年一季度突然急转，前述深圳基金经理认为，“当市场有‘快钱’的时候，都往‘快钱’上涌。但是当行业没有这种‘快钱’，大家才会想到30多倍PE的医药股还不错；此外，医药股的大逻辑是老龄化社会，20%人用80%的药，基数越来越大，用药人群越来越多，行业增速是非常好的状态。”

因此，在大盘蓝筹大起大落不确定性太强的背景之下，目前相对估值低的医药股“守得云开见月明”，重新迎来布局良机。2015年开年以来，医药主题基金纷纷成立，例如招商医药健康、农银汇理医疗保健主题、华夏医疗健康、广发中证养老产业等，此外，安信消费医药主题基金也正在发行之中。

医药消费、电商成布局重点

不过，尽管医药板块的防御属性重新得到认可，但多位基金经理认为，目前的形势更为复杂，精选标的是比拼重点。

广州一位基金经理就表示，“医药行业目前分化得比较厉害，应该要区分看。一些传统的医药公司内部增长其实已经有很多问题，业绩增长也持续低于预期；而一些诸如细胞技术、基因技术等相关细分行业，却还有很大的空间。因此在选择标的上可能要经过一些博弈，这里面风险是比较大的。”

前述深圳基金经理也认为，“这两年整个医药板块其实表现一般，未来‘只要配置医药就不差’的这种行情已经结束了，必须从中精选优质标的。”

篇6

高关注：专注掘金医疗行业

近年来，为了解决广大群众“看病难、看病贵”的问题，作为民生大计的医疗事业受到了老百姓的极高关注，医疗服务体制更是进行了一系列的改革。有统计数据显示，医改前，中国44.8%的城镇人口和79.4%的农村人口没有任何医疗保障，绝大多数居民靠自费看病，承受着生理、心理和经济三重负担，因经济负担过重而“小病拖、大病扛”、放弃住院者居多，不少患者因病致贫。以2003年为例，中国农民年人均收入2622元人民币，而平均一次住院要花去2236元。如今，全国医疗保险参保人数达13亿之巨，覆盖率超过95%；其中“新农合”参保农民超过8.32亿人，覆盖率超过97%。

“中国医改编织了世界上最大规模的医保网，放眼全世界，没有其他国家能在五六年里取得这样的成就。”国际权威医学杂志之一《柳叶刀》如是评价。

随着“医改”的推进，医药板块可谓A股市场的“金矿”。医疗保健行业近10年来的高速发展，孕育并诞生了许多涨幅10倍的股票。而且，过去一年医药板块经历了较大幅度的调整，医疗保健行业下一个黄金十年值得期待，因此，博时基金选择发行了一只专注于“掘金”医疗保健行业的新基金——博时医疗保健行业基金。

博时医疗保健行业基金主要投资于医疗保健行业股票，精选医疗保健行业的优质上市公司，在严格控制风险的前提下，力争获得超越业绩比较基准的投资回报。拟任基金经理李权胜，科班出身，北京大学生物化学及分子生物学专业硕士毕业，拥有较长期的证券从业经历，具备较丰富的行业研究及投资管理经验。2006年3月加入博时基金，历任研究员、研究员兼任博时精选股票基金经理助理、特定资产部投资经理。

高需求：消费刚性决定“钱景”

德国联邦经济与技术部的一项研究报告显示，2008年全世界人口达67亿，年人均健康保健消费支出854美元，全球医疗保健市场销售额为5.7万亿美元，相当于德国GDP的1.5倍。全球医疗保健产品和服务市场年均增长6%，多数国家医疗保健市场的增长速度超过了本国GDP的增长速度。如全球医疗保健市场保持当前的增长速度，预计到2030年该行业的营业额可能将达20万亿美元。

随着我国城镇化建设的持续推进，现有大中型城市规模不断扩大，农村人口大量涌向北京、上海、广州等大城市，远远超过其公共资源容纳限度。根据国家统计局前不久的数据，至2011年末，我国城镇人口已超过6.9亿，约占总人口的51.27%，从数量上首次超过农村。同时，我国人口老龄化的发展趋势日益明显，至2010年我国人口总数约为13.39 亿，而65岁以上老年人口为约1.12 亿，占总人口比例超过8%，我国已经真正成为人口老龄化国家。国家统计局预测，到2020年，我国65岁及以上老年人口所占比重将从2011年的9.10%增长到11.92%，届时每8人中就有一位65岁及以上的老年人。人的医疗消费很多是发生在年老之后，老年人口增多会带来医疗保健费用的高速增长。

社会的变迁和人口结构的变化使得医疗消费需求激增，目前中国已成为全球第三大医药市场。有统计数据表明，目前中国是全球第三大医药市场，到2013年，中国有望超越日本成为全球第二大医药市场，在全球的市场份额有很大的提升空间。博时医疗保健行业基金拟任基金经理李权胜表示，自2001年以来，中国医药工业经历了快速发展的十年，行业由2千亿元的产值上升至1.2万亿元，年复合增长率高达20%。未来十年，医药行业的消费刚性决定了医药行业的发展前景仍值得期待。

高跨越：估值底部布局良机

Wind数据显示，截至7月20日，2006年以来国内A股的医药行业指数总计涨幅超过485%，超过同期沪深300指数超325个百分点，医药行业指数也已经跨越了2007年6124高点。国外投资经验也有同样的轨迹，医药行业1989年至2011年，美国标普500医药指数上涨608％，是标普500指数上涨幅度364％的近两倍。1995年至2011年，老龄化严重的日本，医药指数上涨155％，而同期日经225指数则遭受了近60％的跌幅。

另外，从近十年的数据看，申万医药生物板块市盈率仅在2005年至2006年的行业低迷期、2008年年末的金融危机期低于30倍。而目前医药板块的市盈率在21倍左右，处于历史较低水平。Wind数据显示，截至7月20日，医药生物指数推出以来累计涨幅为394.03%，是同期上证综指涨幅的5倍多。

篇7

在8月以来的震荡回调行情中,医药板块个股因其相对抗跌而备受机构推崇。包括云南白药(000538)、东阿阿胶(000423)、恒瑞医药(600276)、浙江医药(600216)、康缘药业(600557)等在内的绝大多数医药股,在这一波股市的下跌行情中,跌幅远远小于大盘。

而不止是下跌行情中的抗跌,对于医药板块的后市表现,机构也普遍看好。最主要的理由,是医药板块的低估值。今年以来,沪深股市持续反弹,截至7月末,沪综指累计涨幅高达87.39%。而同期,医药板块整体表现却远不及大盘,连续7个月跑输大盘指数,医药行业指数累计涨幅仅为57.92%。因此,医药板块相对于大盘指数的估值溢价水平大幅降低。统计数据显示,医药板块整体动态溢价水平,已从2008年底的溢价78.25%回落到目前的17.08%。

从历史上的估值来看,医药板块也已处于非常明显的价值低估时期,由于今年以来,医药一线股及二线绩优股严重滞涨,一线股及优质二线股的价值低估程度更高。今年以来,一线的医药股中,云南白药、东阿阿胶等均没有任何上佳表现,云南白药从2月18日的高点41.50元回落之后,就一直处于盘整状态,其盘整时间长达5个月之久。

除了低估值的优势,医药板块后市预期看涨,也有明确的业绩的支撑。统计数据显示,截至8月15日,已公布2009年中期业绩报告的25家医药类上市公司中,24家公司实现盈利,平均每股收益达到0.21元,而同时公布中报的全部533家公司平均每股收益仅为0.147元。从公司的基本面来看,医药板块上市公司也保持了良好的增长势头。因此,中信证券分析师认为,医药板块后市有着较强的补涨需求,预计该板块在未来6个月至少有20%-30%的上升空间。

篇8

【关键词】基本分析；股票；政策；实战；应用

基本面分析是指通过对影响证券投资价值和价格的基本因素如宏观经济运行状况、行业结构、上市公司业绩、国家的政策法规等进行分析，评估证券的实际价值，为投资者的投资决策提供依据。从基本分析角度出发，影响股价的因素主要包括宏观经济因素，行业因素、以及上市公司本身的因素。选择基本面较好的股票投资，无疑是走好投资的第一步。

一、宏观分析在实战中的应用

宏观分析主要包括宏观经济因素分析和宏观非经济因素分析两方面。宏观经济因素分析主要从宏观经济指标和宏观经济政策两方面分析对证券市场的影响，如GDP、通货膨胀率、利率、汇率以及货币政策、财政政策等的变化都会影响证券市场价格；宏观非经济因素主要是通过影响宏观经济来影响证券市场价格的，如政局的变动可能引致经济的改变，从而影响证券市场价格，战争、动乱则通过影响宏观经济环境而导致证券市场价格变动。在证券投资领域中，只有把握住经济发展的大方向，才能把握证券市场的总体变动趋势，作出正确的决策。

首先，从政策对股票市场的影响看，2009年针对房价增涨过快的现象，国家多次采取措施来抑制投机以控制房价过快增长，使得2009年下半年房地产股价一直处于下跌状态。尤其2010年以来，国家加大了对房地产行业的政策管制。2010年1月10日，国务院出台了“国十一条”，之后房地产股就不再出现大涨的趋势。

2010年9月29日，为进一步贯彻落实《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，国家有关部委分别出台五条措施，被业界称作“新国五条”；2011年1月26日，国务院总理主持召开国务院常务会议，提出了“国八条”。4月13日总理主持召开的国务院常务会议上提出要不折不扣落实房地产调控政策。国家频繁的出台了这一系列整治房价过快增长的政策，对房地产股产生了严重的负面影响，每一次调控措施出台后都会引起地产股明显的下跌，从而使一直处于较好涨势的地产股价格出现了连续的跌势，以至于2010年下半年至今，房地产股一直未出现较好的涨势。

其次，央行近两年提高存款准备金率和加息的举措也对股市产生了较大的影响。从2010年截至2011年5月4日，央行共九次上调存款准备金率、四次加息，其主要目的是抑制日益加剧的通货膨胀，这也直接影响到了股票市场。上调准备金率和加息会使得银行发放的贷款减少，对金融板块来说是利空。加息也引起了购房需求的减少，使得房地产公司效益降低，引致房地产股价格出现了一定程度的下跌。由于金融、地产等权重板块的持续下滑，使得上证A股和沪深300指数成分股整体静态市盈率下降，从2010年10月至今，大盘也跌了几百点，这主要就是经济通胀以及频繁加息政策密集出台引起的。如果通货膨胀状态好转，经济发展态势走好，股票市场就可能迎来一段表现不错的行情。总体看来，随着通胀压力加大以及在利率和准备金率政策双管齐下的影响下，我国股票市场短期来看，将处于以震荡为主的状态。

二、行业分析在实战中的应用

从证券投资分析的角度看，行业分析主要是界定行业本身所处的发展阶段以及在国民经济中的地位，同时对不同的行业进行横向比较，为最终确定投资对象提供准确行业背景的分析。行业分析的重要任务之一就是挖掘最具投资潜力的行业，进而在此基础上选出最具投资价值的上市公司。

一般来说，如果一个行业是符合国家发展方向、国家政策扶持的行业，那么它的前景比较看好，该行业未来的股票价值也相对高；如果一个行业的发展受到国家的抑制，那该行业的股票价格走势不会太好。行业分析主要从行业结构、行业景气、行业生命周期和产业政策等方面来分析。

中国的生物制药产业起步较晚，但在近些年仍旧取得了飞速发展，产业结构日趋合理化。随着行业整体技术水平的提升以及整个医药行业的快速发展，生物制药行业作为朝阳行业也是医药行业中最具投资价值的子行业之一，具备较大的发展空间。

首先，政策支持对该行业发展形成有利支撑。2009年政府出台了新医改方案，随后相继出台了许多配套文件，并将在三年内（2009-2011）投入8500亿元。2009年5月13日，国务院总理主持召开国务院常务会议，会议认为，要以生物医药、生物农业、生物能源、生物制造和生物环保产业为重点，大力发展现代生物产业。这一系列利好政策都极大的促成了生物制药板块的不断上涨，2010年生物制药板块就取得了比较好的投资回报。

其次，医疗卫生水平的提高有利于生物制药行业发展。随着诊断在医学及其他方面重要性的增强，分子诊断药物行业也面临良好的发展环境，近年来某些恶性传染病的爆发对传统疫苗行业发展起到有利支撑而新型治疗性疫苗则为行业的快速发展注入新的活力。2009年6月份甲型H1N1型流感蔓延到我国，我国政府迅速展开预防整治措施，积极鼓励研制生产甲流疫苗。鼓励研发创新疫苗的举措迅速营销到了生物制药行业的发展以及其股票态势，从8月27日至31日，国内3家甲流疫苗生产企业华兰生物、天坛生物、海王生物连续三个交易日收盘价格涨幅累计超过20%，并一度出现停牌。在新医改推进、甲流肆虐的背景下，2009年医药股表现非常乐观，在132支医药股中，剔除11支09年才上市的新股和11支业绩差的ST股，有50余支医药股涨幅翻倍，其中海王生物涨幅超过400%，排名第一。医药指数在2009年11月份创出新高，超越大盘6000点时的估值水平，生物制药类的企业作为医药股的新兴主力，业绩更是有了很大的改善，股价也必然随之上涨。

三、公司分析在实战中的应用

公司面分析主要包括公司管理层分析和财务分析两方面。通过对这两方面的分析增加对公司的了解，进而判断该公司的投资价值。一般来说，公司基本分析着重于对公司经营管理能力和盈利能力两方面；公司财务分析着重于财务指标的分析。

公司管理方面的状况直接影响到其在市场上的竞争能力以及盈利能力。管理层行为的理性与否直接影响公司的未来走向。一般而言，在选股时我们注意看该上市公司的管理人员的管理创新能力、工作经验、专业技术能力等。一家良好的上市公司通过理性的投资取得较高的投资回报率，那么该公司的股价也会相应上升，利润回报日益增加，使得公司发展前景更加广阔。例如，苏宁电器，2004年7月21日上市。在管理者有效的管理下，苏宁电器通过细化市场定位、变联营为自营、推出自主品牌等一系列的创新，引领家电连锁营销新的变革，继而成为中国家电连锁零售行业的龙头和先锋，更是当之无愧的行业标杆。2008年半年报显示，2008年1-6月份，苏宁业绩继续保持稳健快速的增长，公司实现营业总收入259.19亿元，其中主营业务收入251.43亿元，比上年同期增长39.41%；实现净利润11.01亿元，比上年同期增长70.36%。经过多次派息、送股后，从2004年7月21日上市开盘价为29.88元一直运作到了2008年的74.84元，后期涨势依然喜人。苏宁电器具有高成长性和资本扩张的能力，2009年中国连锁百强榜苏宁电器位居第一。苏宁电器凭借优良的业绩，苏宁电器得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。

篇9

不久前，深圳市高特佳投资集团有限公司（以下简称“高特佳”）大肆招兵买马的消息惊动了PE界。扩充人才储备本无可厚非，但有细心人注意到，高特佳招聘的人才偏重于二级市场。不言自明，高特佳集团化进程正在逐步推进。在当前PE行业加速洗牌的背景下，这是一种选择，值得尝试。但对于PE走集团化的道路，市场人士众说纷纭。无论市场怎样评论，一个事实越来越清晰——高特佳的集团化道路已经开始了。

储备人才

高特佳对集团化似乎早有准备。

投资的核心在于投资人，如果想做全产业链一体化发展，那么，各产业链的人才吸纳是重中之重。因此，投资机构想要纵向一体化，必然要寻找各个环节的人才。

高特佳集团化发展首先押中了人才，董事长蔡达建对于构建二级市场团队似乎心中早有打算。“我们目前有3-4位专人负责二级市场业务，除了负责退出外，主要功能在于投资。”蔡达建曾经在接受媒体采访时公开表示，“目前二级市场相比较一级市场，已出现了较为明显的投资机会，作为PE机构，在二级市场上买股票，主要是看中上市公司具备估值优势、透明度以及运作规范这三条。”

目前，高特佳对于二级市场的投资正处于试探阶段，仅有约5000万至1亿元资金投资二级市场，未来高特佳考虑通过设立阳光私募、单一客户委托等方式做大二级市场投资规模。

对于高特佳在二级市场的表现，道可特投资管理（北京）公司执行董事徐沁表示肯定。他说：“高特佳近期大量吸收专业人才，积极构建二级市场团队，在二级市场上进行有选择地投资，形成纵贯一二级市场的产业链条，这种模式值得肯定。目前看来，PE集团化是国内PE发展的一种趋势。”

的确，眼下国内PE市场似乎已经到了瓶颈期，纵向延伸投资产业链，几乎使本土中型PE都想到了投资二级市场。对于投资二级市场，PE机构起点总体上大抵相同，而想从中脱颖而出无疑需要人才。

为了谋求集团化发展，蔡达建把人才培养落到了实处。在所有PE企业中，高特佳集团化之路走得最高调，大张旗鼓地建设团队，大张旗鼓地吸纳人才，几乎整个PE行业都将注意力转移到了高特佳身上。在打造集团化发展初期，高特佳开始走新的投资路线，在投资景达生物、博雅生物时，高特佳采取了与传统VC/PE完全不同的投资思路，以并购方式拿下绝对控股权。

不得不承认，进军二级市场，对流通中的股票进行投资，对于PE是个不错的选择。徐沁向记者解释：“一方面，PE可以选择具备估值优势、运作规范的公司股票进行投资，这种投资相对更稳健；另一方面，PE通过买卖已经发行流通的股票，提高资金流动性，投资计划更加灵活，有利于及时调整从而获得更大收益。”

看好医药

对于高特佳未来的投资方向，分析人士直指医药行业。在最近高特佳的公开亮相中，医药行业成为其较为看好的投资标的。

高特佳执行合伙人李彤指出，医疗器械行业作为医疗健康产业的重要细分领域，在中国起步相对较晚，2000年整个市场规模尚不足200亿元，较药品市场有着巨大差距。但在政策与需求驱动下，近年来中国医疗器械行业发展迅猛，到2011年中国医疗器械市场规模达1300亿元左右，10年来年均复合增速达21%，增速高于同期中国药品市场水平。不过，从医疗器械市场规模占药品市场规模比来看，中国该比例仍不超过14%，而国外医疗器械与药品市场规模基本不相上下。因此，未来中国医疗器械行业仍有巨大发展空间。

虽然高特佳并没有公开宣布未来在二级市场的投资思路，但其对医药行业的看好溢于言表，蔡达建也曾公开表示会考虑投资他们熟悉的医药行业。不过，二级市场不同于一级市场，且高特佳眼下的投资规模并不大，存在一定风险。但这一切在蔡达建看来似乎都不是问题，他所担心的问题是LP。

“其实，投资规模不是问题，最大问题在于LP的理念与接受度。”蔡达建在接受媒体采访时说，“二级市场波动大，而我们践行价值投资，只做自己熟悉的板块和公司，如医疗行业。对比二级市场参与者，我们有基本面的研究优势，对产业及公司更有把握度；而弱势在于市场的短期波动与炒作模式。”

篇10

尽管今年以来房地产开发投资增速下滑明显，但在“四万亿”刺激投资政策促进下，09年1～4月全社会固定资产投资同比增速高达30.5％，创两年半新高，基建投资对房地产投资下滑的抵消力度之大、自身增速之快远超乎市场预期。我国建筑工程行业正呈现出投资运营业务快速发展、产业多元化延伸、海外市场拓展和盈利能力逐步提升四个发展趋势。

中信证券分析师潘建平认为，在普通建筑领域建议重点关注盈利增长确定性高、释放业绩积极性和盈利增长预期在提升的两家综合性大型基建公司即中国铁建、中国中铁，以及隧道股份、浦东建设、龙元建设和上海建工等上海本地基建股在两个中心建设、世博会和迪斯尼等背景下上海城市大建设所带来的发展良机和投资机会。特种建筑领域继续看好所服务领域景气向好、市场空间较大、竞争门槛较高，以及竞争力和市场占有率高的公司，如中材国际和东华科技等。维持建筑行业“强于大市”的评级。

机械制造：铁路投资增长　船舶资金需求大

最新数据显示，09年前5个月，全国铁路基本建设投资增长161.8％，实际增速远远高于市场预期。我国铁路网强密度明显低于世界主要经济体，未来发展空间巨大。而与全国铁路基本建设投资增长形成鲜明对比的是铁路建设用机械类上市公司严重滞涨。单就机械制造业而言，除工程机械行业外，受益更多的集中在电气设备类与机械基础件类上市公司上，如：电气化铁路生产牵引变压器的卧龙电气、紧固件龙头企业晋亿实业。一直以来国内船舶需求相对不足，造船业产业链相对落后，我国原油、铁矿石和不少货物的运输都是用国外的航运公司，“国船国造”的呼吁一直没有大规模实现。其原因之一就是船舶产业基金不足，若船舶产业基金数额大幅增长，可以使得国内船企为国内公司造船提供必要的条件。但是，目前，在全球船舶市场大幅下滑的背景下，我国船舶制造企业也难独善其身。

浙商证券分析师史海表示，给予子行业机床设备行业“中性”评级、工程机械行业和机械基础件行业“推荐”评级。

医药行业：基本面健康　静待市场转变

09年上半年，医药板块的收益弱于市场，医药行业的基本面没有发生显著的变化，发生变化的只是市场对宏观经济的预期。下半年任何对宏观经济预期的变化都会改变医药板块相对于市场的强度，上半年弱于市场的走势给医药行业下半年带来更高的相对市场的收益。医药行业本身就有2―3年一个周期的波动趋势，08年的调整有宏观经济的影响，但是大部分原因来自于行业自身的波动，按照行业规律，09年行业整体将逐级走高，从3―4月份的数据来看，这种趋势较为明显。目前医药板块的相对估值水平已经大幅的降低，无论是从各个板块之间的横向比较还是从历史的相对估值比较来看。而且09年医药板块的业绩增长确切，增长速度也将会在各个行业中保持领先，因此从09年动态估值来看，医药行业的相对估值已经明显偏低。

东北证券分析师宋晗表示，结合目前的估值水平，找到被低估的企业，才能更好的发现上市公司的价值。维持行业“优于大势”评级。

天士力：受益营销改善　业务增长加快

公司主要产品有复方丹参滴丸、养血清脑颗粒、荆花胃康胶丸、水林佳胶囊、藿香正气滴丸、益气复脉粉针等，都为全国独家生产或剂型独家生产。基本药物目录即将出台，复方丹参滴丸作为首个单品种销售规模过10亿的中成药。消费群体广泛，疗效确切，进入基本药物目录可能性很大。进入基本药物目录带来的市场扩张将有力地支持复方丹参滴丸的稳健增长，预计未来3-5年复方丹参滴丸市场销售规模达到20亿元。公司二线产品主要是养血清脑颗粒、水林佳、荆花胃康、益气复脉粉针等，05-07年增长缓慢，受益于营销改善，08年增长加快。从09年前5个月数据来看，二线产品仍然保持快速增长势头。

申银万国分析师娄圣睿上调公司09-11年每股收益至0.65元、O.80元、0.96元，对应市盈率为26倍、21倍、17倍。公司是中药现代化企业，营销改善，主导产品复方丹参滴丸稳步增长，二线产品增速加快。应参照一线医药股给予估值，给予09年30-35倍市盈率，维持“增持”评级。

中国重汽：有望于09年下半年复苏

国家统计局近期公布的固定资产投资增速大幅超越市场预期。数据显示，09年1-5月，城镇固定资产投资53520亿元，累计同比增长32.9％。固定资产投资增速由1-4月的30.5％升至1-5月的32.9％，5月份的固定资产投资同比增速更是飙升到39％，创5年来的新高。同时，从行业层面来看，主要用于物流用途的半挂牵引车5月销量继续回升，单月销量1.5万台，已恢复至07年的平均水平。由于物流类用途车销量占比较高，因此半挂牵引车的需求复苏将决定行业复苏的时点。在固定资产增速持续走高，而房地产投资有望在今年下半年触底回升，取代基建投资成为拉动经济之新增长点的综合背景下，重卡行业有望于09年下半年复苏。预估09-11年，公司将分别实现销量8.4万台、9.4万台和10.3万台。

凯基证券分析师王志霖预计公司09-11年每股收益分别为1.19元、1.55元和1.78元，公司现股价较行业平均水平或龙头公司拥有估值优势，维持“增持”评级。

汉钟精机：压缩机需求稳定

公司目前螺杆制冷压缩机行业需求稳定，加速增长，空压机业务增长稳定。螺杆式压缩机相比往复式压缩机，具备节能环保的特点，符合国家构建节约型社会的基本国策。公司主要产品之一的螺杆制冷压缩机(冷媒机)国内市场占有率第一，约为40％。公司的冷冻压缩机(冷凝机)产品主要用于农产品保鲜冷库储存和工业冷冻，由于国内目前的冷链设施和冷链装备不足，原有设施设备陈旧，发展和分布不均衡，无法应对日益增长的居民消费需求，近年来国家对此予以积极引导和鼓励。受益于此，公司产品销售增长迅速，也是业务发展的重点。预计09年有望实现50％的高速增长。目前公司已具备中小型空气压缩机制造能力，其中螺杆式空气压缩机体08年约占国内市场的10％。公司未来还将逐渐进入包括离心机等中大型空压机市场，预计09年空压机业务有望实现20％的增长速度。

东方证券分析师周凤武预计公司09-11年的每股收益为0.35、0.39、0.44元，维持“增持”评级。

报喜鸟：增发有利于提升公司品牌形象

公司拟通过公开增发方式，发行不超过6500万股、募集资金不超过8亿元，用于加强公司营销网络建设。增发资金用于在全国范围内通过新开店的方式进一步加强营销网络建设，公司计划总投资8.397亿，在18个城市建

立18家形象中心店，同时在全国范围内建立80家销售中心店，80家时尚店；合计建立178家店铺。根据项目可行性报告，该项目建设期为18个月，建设完成后第一年达产率为60％，第二年达产率为80％，第三年全部达产，可为公司新增年均销售收入57704.91万元，新增年均净利润12610.63万元。项目税后内部收益率为14.98％，投资净利润率为15.02％，税后投资回收期为7.08年。通过借力资本市场。采取购买、租赁店铺的方式，迅速设立起品牌形象店和销售中心店等直营渠道，有利于公司品牌形象提升，对公司长远发展相对利好。

银河证券分析师马莉表示，随着资本市场估值中枢上移，品牌服饰企业业绩增长稳定，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

中国太保：寿险继续好转　财险快速增长

子公司太保寿险和太保财险于09年月1月1日至09年5月31日期间累计原保险保费收入分别为296亿元、152亿元，单月总保费收入同比增长2.O％，其中寿险和财险单月保费分别增长5.4％和18.3％，寿险和财险保费收入分别占总保费收入63.8％和36.2％。太保寿险5月份单月原保险保费收入48.0亿元，同比小幅负增长5.4％，而此前4个月单月保费同比增速分别为-14.2％、-14.9％、-9.0％和-1.4％。从累计保费来看，前5个月累计保费下降9.9％，而前4个月累计保费下降10.7％。可见，单月保费继续小幅负增长，但累计总保费下跌趋势继续好转，降幅继续缩小，预计未来几个月累计保费负增长会继续缩小。太保财险5月份单月原保险保费收入27.3亿元，同比增长18.3％，略低于上月19.5％的增速。

海通证券分析师潘洪文维持公司09-10年每股收益O.51元和0.60元的预测，维持“买入”评级。

辽通化工：主营业务稳定　进军石化行业

篇11

今日投资在线分析师对券商二季度投资策略统计显示：14家券商研究认为上证指数二季度将在2000-2600点之间运行，上市公司业绩下滑将是二季度市场运行的首要不确定因素，看好的投资机会集中在政策推动和超跌反弹的周期类行业,有基本面支持的医药为二季度机构最看好的行业。

2008年中国股市暴跌让投资者损失惨重，09年一季度的大幅反弹又让投资者充满了希望，尤其是三月份，在三大要素，即流动性、宏观经济和海外市场合力作用下，A股市场在2009年3月份创下2007年8月以来的最大单月涨幅，13.94%。但是许多人仍对中国A股市场能否持续反弹依然充满疑虑、困惑和迷茫。目前各家券商陆续的2009年度二季度投资策略报告，披露了专业机构的预测展望。在此，我们总结了申银万国、国泰君安和海通证券等14家券商研究所对于2009年二季度A股市场点位预测、十大最被看好的行业和十大最看好的个股，希望对投资者有所帮助。

今日投资在线分析师对券商研究所出的09年二季度投资策略进行了统计。统计结果显示，14家券商研究所对于二季度的上证指数运行区间较为一致，他们认为上证指数将在2000-2600点之间运行，同时也较一致的认为上市公司业绩下滑将是二季度市场运行的首要不确定因素，这和3月份的观点相近。另外，我们也对券商研究所3月份最看好的投资机会进行了统计，多数的观点和三月份统计的结果相似，依旧是集中在政策推动和超跌反弹的周期类行业。但随着市场整体估值水平的提高，分析师对周期类行业业绩的大幅度下调，后续超额收益行业可能再次回归到基本面向好，有业绩支持的行业（如医药，本次仍为机构最看好的行业）。

市场有望震荡向上

从全部14家券商研究所的观点来看，有8家券商研究所对09年二季度的A股市场表现给予了中性的预期；其中，海通证券认为二季度政策面与资金面均不太可能明显优于一季度，经济刺激方案能否显现逆周期效应仍有待观察，而且年内可能显现从“去库存化”到“去产能化”的反复过程，A股市场可能很难再度呈现一季度的火热局面。总的来看，二季度A股行情将可能不如一季度乐观，市场关注的焦点将会逐步从政策面回归到基本面。中原证券也表示，政府投资增加、信贷上升、生产也随之扩张，二季度宏观经济会呈现“V”型走势。但中长期来看，实体经济仍处于下行周期中；工业企业面临产能过剩；政府投资对私人投资的挤出效应明显；促消费、护内需效果仍不明显，国内暂时的生产繁荣会引发企业再次“去库存化”，导致经济可能在阶段性复苏后继续探底。另有6家券商研究所对二季度A股市场较为看好，其中申银万国预计，上市公司的盈利能力将于第二季度开始改善；股市供求在第二季度仍将有利于市场上行；市场情绪指标预示强势特征还将延续。因此，市场有望震荡向上，并且在乐观情绪下，存在突破估值上限的可能。

3月经济数据仍不容乐观

从3月份外部需求的情况看，随着美元的快速贬值，大宗商品价格仍有不断上涨的趋势，导致我们人民币对外的实际有效汇率贬值的机会加大，我们面对可能改善的贸易条件，但实质性的影响仍要观察美国经济触底反弹的进程如何。另外一方面，内部需求仍然看不到实质的改善，而房地产的成交回暖能否延续仍是未知数。因此，广发证券预计3月的经济数据可能进一步延续2月跌幅逐步收窄的趋势，但消费数据以及信贷增长情况可能出现回落。最新的发电数据也显示，3月下旬反电量开始回落，经济复苏的基础仍然十分不稳定。但政策面的情况却是十分确定的。管理层反复强调，只要有需要，随时可能出台新的刺激政策，以维持市场的信心。所以预测，3月数据可能导致市场短期的震荡，但震荡后市场仍可能进一步反弹走高，期待更强有力的政策出台。这也是今年上半年市场运行的主要特征：经济运行不理想市场震荡--政策出台--市场走高--经济仍不理想--市场震荡--政策出台--市场走高，直到经济开始出现彻底复苏的迹象为止。

不断修正08年业绩预期

根据今日投资对国内70多家券商研究所1800余位研究员盈利预测数据的最新统计，截止到09年3月30日，沪深300成份股08年盈利预测增长率为-10.23%，持续第十一个月调低。值得关注的是，分析师仍在不断修正业绩预期。从已公布的上市公司08年整体盈利情况看，截至4月1日，沪深两市共有814家上市公司披露了2008年年报，占两市全部1625家公司的50.09%。根据数据统计，这些公司2008年完成主营业务收入同比增长19.16%，实现归属于上市公司股东的净利润同比下降5.96%；加权平均每股收益0.38元，比2007年的0.42元下降9.73%。分季度看，去年第四季度这814家公司共实现净利润1379亿元，环比大幅下降23.81%。总体来说，目前市场对于去年四季度上市公司业绩恶化早有心理准备，相反若年报下降超预期更增加09年正增长的概率，因此，4月份将是一个关键时间点，由于4月份一季报批露及数据公布更值关注。

篇12

现将半年来的工作情况总结如下：

证券研究部工作

年初加入证券研究部后，在谢总的提点与总日常的教诲中，让我对证券研究有了一定的认识。初步掌握了基本面分析的要点与方法，改变了原有对市场的简单认识，建立了正确的视角去看待市场的变化：

一、由原来单一的关注个股，开始向关注宏观经济变化，关注行业变化的方向转变。

以往个人只关注简单的宏观经济现象，没有深入的去思考背后的根本，以及现象可能引发的变化，对于行业的关注也脱离了宏观经济的变化，所以导致对于行业的变化把握不够。经过这半年的学习与工作，我认识到了证券分析必须从大的背景出发，由面到点的去一步一步进行，而不是单一的从k线形态出发进行凭空想象。

二、从简单的关注个股形态与基本面，向形态与量能结合，关注资金流向方面转变。

过去个人总是通过k线形态结合公开资料进行分析，相对而言比较片面，对于资金流向分析不太关注，且不得要领。近期在郑总的指点下，开始对于这个方面进行关注与学习。虽然目前盘面对于量能变化的敏感度还十分缺乏，对于资金流向的把握还十分欠缺。个人意识资金流向是行情的根本，这个方面将是我下一阶段需要努力的方向。

三、开始端正自己的投资操作理念与心态

过去心态相对比较容易波动，同时投资操作理念相对简单。经过这半年的工作与学习。个人认为个人心态有所提高。以往个人只在意于结果，对于造成结果的原因不太深究。现在在平时的工作、学习、个人操作中，比较注意过程，对于好的结果或坏的结果，个人都进行一定的总结。心态较以前平和许多。投资理念操作方面，个人十分赞同公司关于“跟从主流资金“的理念，虽然对于市场节奏把握的能力目前还十分欠缺；有时候还犯过于使用静态眼光看待市场以及个股的错误。但目前个人在日常看盘分析操作中已经有意识的去纠正与改变。

四、日常工作

我的日常工作主要是帮助公司关注相关的行业以及个股。个人认为自己在这个方面作的还很不够。虽然，每周对于自己关注的行业及个股，自己都会收集公开资料，及相关的分析。并在总结文字时，尽量多加入自己分析与思考，少照搬网路上现成的资料。在这个过程中，个人认为，由于对分析的行业的认识还停留在比较表面的程度。如医药行业，由于公司之间差异很大，对于医药行业个人比较陌生，虽然对于产品，自己可以通过网络查找了解，但对于具体公司的变化，还是停留在盘面和量能的基础上。因此，个人的分析比较简单而肤浅，往往只能简单的提及一点要素而缺乏全面，下一阶段工作中，这个方面将着重改进加强。

日常工作中缺乏主动深入发掘的精神。近期、新股中步步高走势比较强，新华都与其比较类似，虽然，个人曾经在收盘总结时，向领导提及两股行业比较类似。但是事后自己没有主动没有深入分析与挖掘。下一阶段工作中，在工作主观能动性方面需要着重加强。

下半年工作学习目标

通过本次总结，让我静下心回顾了半年来的进步与不足。

个人认为不足在于：

1、自身知识结构仍需要进一步理顺。

虽然平日自我学习、看书、看资料中，每日与郑总的交流中，吸取了很多的经验与知识，但个人认识到，还没有很好的理顺与发展。如，在分析宏观经济中，自己就感到由于缺乏对“西方经济学“的相关知识深入认识，导致看到现象后，分析的比较片面，对于未来经济政策的预见性不够。又如在个股分析中，虽然运用了简单的财务分析，但是缺乏全面性，分析的比较肤浅。下半年的工作与学习中，个人打算对于基础知识进行回顾与加强。

2、提高工作的主观能动性。

虽然每天都了解市场、个股的，但是个人一定的惰性使我看观察信息时不够仔细与敏感。对于市场的变化，由于主观能动性的不够，导致分析不够。同时，对于其他行业的关注，也缺乏连续性。

篇13

现将半年来的工作情况总结如下：

证券研究部工作

年初加入证券研究部后，在谢总的提点与郑总日常的教诲中，让我对证券研究有了一定的认识。初步掌握了基本面分析的要点与方法，改变了原有对市场的简单认识，建立了正确的视角去看待市场的变化：

一、由原来单一的关注个股，开始向关注宏观经济变化，关注行业变化的方向转变。

以往个人只关注简单的宏观经济现象，没有深入的去思考背后的根本，以及现象可能引发的变化，对于行业的关注也脱离了宏观经济的变化，所以导致对于行业的变化把握不够。经过这半年的学习与工作，我认识到了证券分析必须从大的背景出发，由面到点的去一步一步进行，而不是单一的从k线形态出发进行凭空想象。

二、从简单的关注个股形态与基本面，向形态与量能结合，关注资金流向方面转变。

过去个人总是通过k线形态结合公开资料进行分析，相对而言比较片面，对于资金流向分析不太关注，且不得要领。近期在郑总的指点下，开始对于这个方面进行关注与学习。虽然目前盘面对于量能变化的敏感度还十分缺乏，对于资金流向的把握还十分欠缺。个人意识资金流向是行情的根本，这个方面将是我下一阶段需要努力的方向。

三、开始端正自己的投资操作理念与心态

过去心态相对比较容易波动，同时投资操作理念相对简单。经过这半年的工作与学习。个人认为个人心态有所提高。以往个人只在意于结果，对于造成结果的原因不太深究。现在在平时的工作、学习、个人操作中，比较注意过程，对于好的结果或坏的结果，个人都进行一定的总结。心态较以前平和许多。投资理念操作方面，个人十分赞同公司关于“跟从主流资金“的理念，虽然对于市场节奏把握的能力目前还十分欠缺；有时候还犯过于使用静态眼光看待市场以及个股的错误。但目前个人在日常看盘分析操作中已经有意识的去纠正与改变。

四、日常工作

我的日常工作主要是帮助公司关注相关的行业以及个股。个人认为自己在这个方面作的还很不够。虽然，每周对于自己关注的行业及个股，自己都会收集公开资料，及相关的分析。并在总结文字时，尽量多加入自己分析与思考，少照搬网路上现成的资料。在这个过程中，个人认为，由于对分析的行业的认识还停留在比较表面的程度。如医药行业，由于公司之间差异很大，对于医药行业个人比较陌生，虽然对于产品，自己可以通过网络查找了解，但对于具体公司的变化，还是停留在盘面和量能的基础上。因此，个人的分析比较简单而肤浅，往往只能简单的提及一点要素而缺乏全面，下一阶段工作中，这个方面将着重改进加强。

日常工作中缺乏主动深入发掘的精神。近期、新股中步步高走势比较强，新华都与其比较类似，虽然，个人曾经在收盘总结时，向领导提及两股行业比较类似。但是事后自己没有主动没有深入分析与挖掘。下一阶段工作中，在工作主观能动性方面需要着重加强。 个人半年工作总结仅供范文写作参考，切勿完全照抄！

下半年工作学习目标

通过本次总结，让我静下心回顾了半年来的进步与不足。

个人认为不足在于：

1、 自身知识结构仍需要进一步理顺。

虽然平日自我学习、看书、看资料中，每日与郑总的交流中，吸取了很多的经验与知识，但个人认识到，还没有很好的理顺与发展。如，在分析宏观经济中，自己就感到由于缺乏对“西方经济学“的相关知识深入认识，导致看到现象后，分析的比较片面，对于未来经济政策的预见性不够。又如在个股分析中，虽然运用了简单的财务分析，但是缺乏全面性，分析的比较肤浅。下半年的工作与学习中，个人打算对于基础知识进行回顾与加强。

2、 提高工作的主观能动性。

虽然每天都了解市场、个股的，但是个人一定的惰性使我看观察信息时不够仔细与敏感。对于市场的变化，由于主观能动性的不够，导致分析不够。同时，对于其他行业的关注，也缺乏连续性。

证券行业是一个不段学习与积累的行业，下半年，个人将着重进一步加强主观能动性方面的建设，相信只有这样才可以突破目前的相关瓶颈，才可能有一定的进步。

篇14

现将半年来的工作情况总结如下：

证券研究部工作

年初加入证券研究部后，在谢总的提点与郑总日常的教诲中，让我对证券研究有了一定的认识。初步掌握了基本面分析的要点与方法，改变了原有对市场的简单认识，建立了正确的视角去看待市场的变化：

一、由原来单一的关注个股，开始向关注宏观经济变化，关注行业变化的方向转变。

以往个人只关注简单的宏观经济现象，没有深入的去思考背后的根本，以及现象可能引发的变化，对于行业的关注也脱离了宏观经济的变化，所以导致对于行业的变化把握不够。经过这半年的学习与工作，我认识到了证券分析必须从大的背景出发，由面到点的去一步一步进行，而不是单一的从k线形态出发进行凭空想象。

二、从简单的关注个股形态与基本面，向形态与量能结合，关注资金流向方面转变。

过去个人总是通过k线形态结合公开资料进行分析，相对而言比较片面，对于资金流向分析不太关注，且不得要领。近期在郑总的指点下，开始对于这个方面进行关注与学习。虽然目前盘面对于量能变化的敏感度还十分缺乏，对于资金流向的把握还十分欠缺。个人意识资金流向是行情的根本，这个方面将是我下一阶段需要努力的方向。

三、开始端正自己的投资操作理念与心态

过去心态相对比较容易波动，同时投资操作理念相对简单。经过这半年的工作与学习。个人认为个人心态有所提高。以往个人只在意于结果，对于造成结果的原因不太深究。现在在平时的工作、学习、个人操作中，比较注意过程，对于好的结果或坏的结果，个人都进行一定的总结。心态较以前平和许多。投资理念操作方面，个人十分赞同公司关于“跟从主流资金“的理念，虽然对于市场节奏把握的能力目前还十分欠缺；有时候还犯过于使用静态眼光看待市场以及个股的错误。但目前个人在日常看盘分析操作中已经有意识的去纠正与改变。

四、日常工作

我的日常工作主要是帮助公司关注相关的行业以及个股。个人认为自己在这个方面作的还很不够。虽然，每周对于自己关注的行业及个股，自己都会收集公开资料，及相关的分析。并在总结文字时，尽量多加入自己分析与思考，少照搬网路上现成的资料。在这个过程中，个人认为，由于对分析的行业的认识还停留在比较表面的程度。如医药行业，由于公司之间差异很大，对于医药行业个人比较陌生，虽然对于产品，自己可以通过网络查找了解，但对于具体公司的变化，还是停留在盘面和量能的基础上。因此，个人的分析比较简单而肤浅，往往只能简单的提及一点要素而缺乏全面，下一阶段工作中，这个方面将着重改进加强。

日常工作中缺乏主动深入发掘的精神。近期、新股中步步高走势比较强，新华都与其比较类似，虽然，个人曾经在收盘总结时，向领导提及两股行业比较类似。但是事后自己没有主动没有深入分析与挖掘。下一阶段工作中，在工作主观能动性方面需要着重加强。

下半年工作学习目标

通过本次总结，让我静下心回顾了半年来的进步与不足。

个人认为不足在于：

1、自身知识结构仍需要进一步理顺。

虽然平日自我学习、看书、看资料中，每日与郑总的交流中，吸取了很多的经验与知识，但个人认识到，还没有很好的理顺与发展。如，在分析宏观经济中，自己就感到由于缺乏对“西方经济学“的相关知识深入认识，导致看到现象后，分析的比较片面，对于未来经济政策的预见性不够。又如在个股分析中，虽然运用了简单的财务分析，但是缺乏全面性，分析的比较肤浅。下半年的工作与学习中，个人打算对于基础知识进行回顾与加强。

2、提高工作的主观能动性。

虽然每天都了解市场、个股的，但是个人一定的惰性使我看观察信息时不够仔细与敏感。对于市场的变化，由于主观能动性的不够，导致分析不够。同时，对于其他行业的关注，也缺乏连续性。