融资最好的方法精选(十四篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的14篇融资最好的方法，期待它们能激发您的灵感。

篇1

很多VC(风险投资)的网站都提供一个可以投递商业计划书的邮箱，但是创业者投递了商业计划后，能够得到反馈吗?答案是：“不能。”实际上，这是一种最糟糕的跟VC接触的方式。

当然，现在找到他们的方法很多，我在公开谈论这个话题的时候，会提醒听众，“我当初融资的时候，要找出谁是VC的朋友是很困难的，但是现在，你有很多社会关系工具可利用，比如LinkedIn、Facebook、Twitter、微博类的社交网站，甚至G00gle类的搜索引擎等，太容易了。”但除了这些，我还可以给你几条建议：

1　公司律师

VC时刻都会跟律师打交道，律师可能会协助VC募集资金，也会代表VC投资过的公司处理法律事务。VC在出售公司或者实施公司期权计划的时候，也需要跟律师合作。实际上，大部分出色的早期公司的代表律师跟VC的圈子很重叠。他们通常是VC最好的早期项目来源之一，因为通常创业者要做的第一笔业务是让律师帮他们注册公司。

当年我融资的时候，就给两个熟识的律师打电话，问他们在华盛顿区的VC情况。他们告诉我：哪家VC公司最好、哪家很有趣、哪家很无聊?甚至更详细的关于合伙人的问题：谁有影响力、谁没有?谁做了大量项目、谁把时间花在golf课程上?谁懂SaaS、谁不懂?我还问他们谁会积极参加董事会、谁只参加“电话董事会”?当然，不是每个律师都会告诉你这些细节，但是如果你能够花足够多的时间跟足够多的律师在一起，并且给他们提供帮助(比如给他们介绍客户)，那你就能获得一些信息。大部分做VC业务的好律师，在你做好融资准备之后，把你介绍给VC还是轻车熟路的。

2　专注创业企业的猎头

我一直都愿意跟猎头交流，不仅仅是因为他们爱交际，也因为他们认识很多人，如果他们在这一行干过足够长的时间的话，他们对人的了解有更多的渠道。好的猎头一定认识VC，你需要找到这样的猎头。怎样找呢?很简单，跟本地的创业企业CEO联系，问问他们。

3　VC投资过的公司

假如你已经挑出了想接触的VC公司，收集了他们的一些信息，但是你还没有找到合适的人给你做推荐，那么最好的办法就是找到被这些VC投资过的公司的CEO。我很困惑的是很多人都不这么做。每家VC都会在网站列出他们的投资项目清单，很容易就能找到认识这家VC的一些CEO。当然，当你联系这些CEO的时候，你需要节省他们的时间，并最好能让他们觉得认识你对他们也有帮助。问他们能不能抽出30分钟跟你喝喝咖啡，向他们学习一点融资的经验。如果他们答应了，你不要超过约定的30分钟限制，跟他们建立联系，他们会对你的融资有帮助的。

如果你觉得跟那些CEO打电话不方便，也可以跟他们的其他创始人联系，这些人的名单在公司的网站上也有。一旦你按照上面的方法见了4、5家公司的CEO，至少可以跟其中的1位建立友好关系。在适当的时候，礼貌地请他们给你推荐那些投资给他们的VC。来自被投资公司的推荐是所有VC最好的项目来源。

4　其他创业者

篇2

每个初创的互联网公司都需要融资。不需要融资的公司，往往都没啥前途，甚至增长越快的公司，越需要融笔大钱。很多高成长的公司，CEO都“不务正业”，不是在融资就是在准备融资。

无论是买用户、抢市场、吸引人才、提升技术，还是建立系统、形成壁垒、获得竞争力，这些都需要时间去用心经营。给你足虺な奔洌你会有很多用户，很多利润。但是如果等不到最后，因为你没那么多时间，有太多对手，一切都是白搭。

而融资就是加速这个进程，融资就是获得成长加速度，融资的本质就是融时间。

今天我想用洪荒之力来谈谈融资。从2004年e都市，到2007年房途网，到2012年51信用卡，这一路十三年时间，我累计约谈的VC投资人超过400人次，独立VC机构有300多家，最后成交的也就30多家。各种酸甜苦辣不谈，只谈干货。

自然流量的 VC 转化率最高

我仔细分析我历史上成交的30多个股东中，一半以上是自己找上门的，或者是朋友顺便介绍的。

这种投资人流量质量最高，而你自己主动敲门，或者FA（财务顾问）生拉硬扯见的投资人，大部分转化率都很低，差不多都在个位数（小于10%）。有些FA像拉皮条一样，帮你约了一堆投资人，每见一个就会有一堆没有诚意的挑战，使创始人的信心受到冲击，到最后连这个FA都对你失去信心。

而自己根据市场或者口碑来问询的投资人，本来就是抱着开放的心态，或者欣喜的心态，成交率当然大幅提高。这也就是为什么创业公司PR很重要，他可以在投资圈形成话题，并形成高质量的流量，对你的模式有兴趣的投资人自然会联系你。

当然这招用过头的公司比比皆是，也挺恶心的。也有投机取巧阶段性融资成功的，但大潮退后，裸者自现。

任何机构投资决策都极度主观

这也是投资经理的悲剧。资本主义的游戏规则都挺完美和民主的，然而决策都是极度个人和主观的。那些靠投票决策的公司没有几家是成功的，关键决策者对你和业务的判断是核心。

投资经理负责前期接触，帮投资机构决策者筛选推荐项目，很多好的项目在这个漏斗环节被筛选出局很正常。好的创业者一定会找到捷径直接跟投资决策者谈。

理论上，对两个独立思考的决策者来说，一个人从逻辑上说服另一个人基本是不可能的。你所能做的，就是根据自己的生活商业感知，唤醒对方的生活商业感知，有就是有，没有就是没有，似乎这样的决定都是早就有了。对方没有，你怎么说服都是无用功。

所以跟一个老大谈15分钟，你就应该面对结果了，剩下的沟通都是效率问题。当然有很多平庸的机构决策者不具备独立思考精神，他们喜欢跟风抱团，这里需要使用技巧，也不是我的擅长。

产品是最好的PPT

前8年创业最爱写PPT，创作的时候很开心，因为在写的时候你以为市场会按照你希望的模式发展，容易自我催眠。投资人也见多了PPT，写得再好都没有用，甚至决策者是不会看你的PPT的，都是投资经理们开会时候用。所以那些让你先发PPT的机构，99%都不会跟你成交。

从做51开始我就有个雄心壮志，我不想写PPT了。一开始见到很多投资人当面问我有没有PPT，我说没有PPT，我只有APP。于是我掏出手机，一遍遍演示我的产品，讲我对用户的理解，噼里啪啦说了一通，很有激情，后来发现这招最有用。

无论男女老少，中国的美国的，落后的先进的，投资人大佬都能理解我的意思。而且我把一个大逻辑讲了100遍，我都没吐，因为没有PPT，每次讲都可以随机应变，也是我喜欢讲的产品，很有激情，所以转化率很高。后来我们的PPT都是FA写的。

临门一脚的方法就是创造竞争

我发现每次融资加速成交的时候都是有几家在竞争。

因为投融资是很个性化的事情，大部分意向投资机构都希望花足够长的时间去了解你，因为一个创业公司信息不对称性程度比一台二手车要严重得多。只有他感觉到有人要先下手了，他才能慌忙下单。而大部分的成交都是在这种慌忙的局势下完成的。

所以融资谈判中，找准最早要跟你下单的机构很重要，也是融资催化剂。因为越多的机构参与，很多决策者进入狐疑状态，有羊群效应。也有人创造虚假竞争，很容易因被识破而失败。就跟打牌Bluff（德扑中“偷鸡”）被rasie一样，因为通过创业者的精气神和投资行业的小道信息就能很快识破你。

打钱快的投资人不会差

每轮融资，都要消耗CEO大量的精力和信心，因为一旦失败，信心受挫，团队士气也下去了。所以融资的谈判过程，最重要的是确定性。

最早下决心投的投资人最重要，最早给TS，最早完成尽职调查，最早给过桥，最早签SPA文件的投资人都不会差，他会给CEO最大的精神鼓舞。越是早期项目越是PK打钱速度，这是核心竞争力。

51融的第一笔钱是我见了薛蛮子的第三天，他打过来50万元。第四天红衫周逵给我电话，我说晚了。

当心傲慢的巨头投资人

巨头会很土豪，往往给出很多霸气条款。创业者要当心，那些被巨头看过、摸过最后不给钱的公司应该很多，51的故事就不多说了。这年头还是BAT的天下，我们创业者日子不好过，要谨慎。

每个投资人共同的谎言

我见了300个投资人，至少有250个投资人都会说：我们跟其他投资人不一样，我们除了给你钱以外，还有更多的资源，人脉关系，Blablabla……我有时候觉得台词如此标准化都想笑。就如每个投资人问我未来盈利模式时，我也在Blablabla一样。

好的投资人就是最好的风水

其实在企业经营和重大决策时，不给你添乱的投资人就是好的投资人。

好的股东就是最好的风水，他们懂业务、懂战略、懂CEO的困境，人杰地灵，他们的站台就能吸引更好的投资人。如果有投资人能在关键的融资环节借款，在关键业务上面能搭把手，就已经是极品投资人了。这里不得不表扬天图资本和京东金融。

差的投资人，逼迫你让他退出，否定你最重要的决定，关键环节扣一些小利益。

估值肯定不是越高越好

估值很高肯定可以吹NB。但肯定不是越高越好，一个合理的估值会让新的投资人很支持你，甚至能支持你做个好的ESOP，让下轮融资估值谈判空间变大，容易成交，给自己留条后路。

大部分创业者融资的时候自己也不方便套现，所以追求高估值没意思。这也是为什么对于我们这个体量的公司来说，我可能是最穷的CEO。

融资721黄金分配定律

分享个NB规则，我们2015年引入泰和资本时宋良静教我的。

融资的环节，介绍公司要分碗里、锅里和田里（碗里：当前主营业务。锅里：即将发生的业务。田里：未来要干的业务）三个板块。三个板块无论表达的时间和表达的内容都要按7：2：1来分配。

这个对我来说太重要了。很多CEO对未来预期过高，对现在谈得少，对即将开展和未来开展业务做了大量的表达，会让投资人觉得你很不靠谱。就如菜鸟创业者讲不清楚自己的业务模式，老是在鼓吹行业多大，国外的这种模式多么成功。这些跟你有什么关系？

我原来是按照2：1：7在谈融资。难怪转化率很低，浪费了很多投资人资源。因为投资人大佬都很主观，有了这次不靠谱的业务印象，很难再给你第二次改变故事的机会。

是个体力活也是运气活

正是因为投资是个很主观的决策活动，所以我们需要谈很多家，才能有成交。

篇3

融资是一门学问，方法也有很多种，最容易被大家理解的就是借钱，借别人的钱，办自己的事，当把事情办好后还钱，付利息等。但在网吧快速发展过程当中，几百万甚至上千万的资金如果全部依赖借款，不仅实现的难度很大，而且风险也很高，对于各位经营网吧的投资者想要详细了解各种融资手段也不一件容易的事。所以学习融资策略，巧妙利用融资方法才是小型连锁网吧与单体私人连锁网吧快速发展的解决之道。

私募资金、银行质押贷款

私募资金非常适合网吧在前期由单店变成多店的时期，主要由网吧创办人通过自己的人脉关系进行资金筹集，即向亲戚、朋友开口借钱，一般需要较高的人力、财力和整合能力，最大的优点是融资成本较低，可以控制很大一部分成为无息借款，但是也由于没有利息，还款周期比较短，对于网吧这样回收周期比较长的项目来说，压力比较大。对于亲戚、朋友来说分期还款是大家普遍能接受的一种方式，一方面网吧的资金回笼是需要时间的，分期还款可以解决资金压力，另一方面被借款人也能缓解自己的资金压力。既然借来的钱是用来投资的，给付一定的利息或红利给借款人是应该的。

目前大部分网吧在前期两家店或几家店的发展时期，采用私募资金是最好的方式。但这种方式也有一个最大的问题，就是它的借款期限不是可控制的，因为没有合同约束，一些意外事件随时出现问题，例如朋友家里有急用，那就要提前还款，这种风险要事先考虑到才行，免得风险来临时无力应对。

银行质押贷款大家都非常熟悉，只要你有房或固定资产就可以贷款，利息按国家标准付，这种方式适合有资本的业主们，一般用自家居住的房产来做抵押为自己的网吧发展提供血液，风险也由自己承担，这种方式优点是最直接，速度相对也比较快，前期网吧由单店变多店时可以采用，但后期想实现快速复制和发展，靠这种方法不太可行。

信用担保融资

信用担保融资主要由第三方融资机构提供，是一种民间有息贷款，也是解决中小型企业资金问题的主要途径，目前国内中小企业信用担保融资机构已经有很多，网吧本身也属于中小企业，当然可以充分利用这种方式。对于网吧来说信用担保操作方式可能并不熟悉，在此举例讲下网吧该如何利用信用担保这种方式。

案例：某北京网吧拥有正规牌照，房屋是租赁的，机器数量100台，按市价估计网吧市值应该在80万左右。这家网吧想要再开一家分店，他的资金来源如果选择银行贷款，银行是不能接受网吧的质押的，因为网吧没有固定资产。而通过信用担保方式，网吧牌照价值与机器剩余价值还有网吧未来赢利能力，都可以被合理评估，最终确定信用价值获得资金。

由此可见，信用担保融资是完全能够为网吧快速发展解决资金问题的。但它也有自身的缺点，信用担保融资一般利息在2分～7分之间，由于利息较高造成融资成本普遍较高，而且一般计算方式比较独特，大都按贷款周期计算利息，不进行逐月还款递减计算，所以相对于其他方式这种融资成本更大。但是这种贷款方式也有它的优点，优点之一就是不像银行贷款那样需要抵押，面且借款方式比较灵活，可以定制期限，从而降低融资风险，对于短期融资的需求者来说，优点与缺点是相互的，可以根据需求定制融资方式。目前对网吧行业有投资业绩的有天润投资、西安的红树林连锁网吧投资管理机构等。

股权融资

股权融资就是常说的入股，股权融资主要是通过将网吧股份置换，由债权人根据出资额的多少来占用网吧股份，这种融资模式比较多，而且对于大多数投资者来说融资压力比较小。合作发展是目前国际性大企业通用的作法，收购，并购等方法也是融资的一种方法，但是对于网吧这种小型企业来讲，股份持有比例是目前的难点，如果原始投资人股份较少时有被收购的可能，如果持股较多则参与投资人利益得不到保障等。目前股权融资方式非常普遍，也是网吧实现快速发展过程中少有的几种成功融资模式。

风险投资

风险投资是不太适合网吧行业的，之所以在此介绍是因为要清楚网吧适合哪种方式发展，首先风险投资是一种权益资本，而不是借贷资本。得到风投比得贷款容易，但它却是一种昂贵资本。银行贷款讲安全性，回避风险；而风险投资却偏好高风险项目，追逐高风险后隐藏的高收益，意在管理风险，驾驽风险。而网吧是个低风险行业，收益也是有限制的，所以双方并不适合。

其次，风险投资更注重的是被投资企业的管理队伍是否具有管理水平和创业精神，考核的是的未来市场。而网吧的自身发展前景不被看好，自身生存问题仍需突围。这些特点都决定网吧绝不可能是风险投资所感兴趣的项目，并不像市面上所流传的那样，因为网吧税收高等，这并不是实际原因。

设备租赁、分期付款

谈到单体网吧朝小型连锁方向前期的快速发展，除解决资金来源问题外，缓解前期巨大资金投入的压力也是良好方式。相比起投资一个网吧需要1～2百万的投资来讲，如果能采用分期付款方式购买设备，前期投入的资金可以缩减到50万以内。如今像品牌机的代表方正科技、DIY攒机的代表上海的百科飞公司都在全国范围内提供网吧采购贷款或分期付款等形式的服务，为想开网吧的朋友提供资金上的支持。设备租赁方式也能有效的将前期投入降低至合理的风险范围内，与设备分期付款有着共同的特点，也可以说是另一种形式的分期付款。不同之处是设备租赁方式可以满足一些乡、镇及农村网吧的发展需求，在没有资金购买设备的时候，租赁二手设备也是非常好的方式。

篇4

关键词：上市公司 融资选择方式 偏好顺序

中图分类号：F830.91 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2011）04-094-03

为了在国际市场上有效地参与竞争，公司必须不断地创新和提升自己的竞争优势，这就要求持续地融资，并使融资行为成为竞争力优势的最关键的决定性因素。近年来，随着我国市场经济的发展和证券市场的日益成熟，债务融资渠道逐渐畅通和债务融资创新方式不断涌现，导致上市公司融资渠道日渐多样化，上市公司在融资决策方面有更多的选择余地和创新空间。2008年1月21日，中国平安公司推出融资额约1178亿元的巨额股权融资计划，结果该信息一出，不仅引起中国平安股价的暴跌，而且引起中国股市大幅调整。21日中国平安跌停，上证指数在21日和22日连续暴跌，分别下跌5.14%和7.22%，在22日沪深两市近千只个股跌停。此后，上市公司中若有实施股权再融资计划，则成为一个极大的利空信息。但是此时依然有许多公司计划实施股权融资。因此，目前上市公司在进行投资时，如何实施融资偏好顺序值得我们认真探讨。

一、融资选择方式的法规和政策约束与偏好

在融资偏好顺序研究中，影响较大的为Myers和Majluf（1984）提出啄食顺序理论，该理论认为新的投资资金首先源于留存收益，其次是贷款，最后才是新股发行。即在公司融资偏好中，相对于股权融资来说，公司优先选择债务融资。Rajan和Zingales（1998）指出，实际上对于美国的上市公司而言，只是在首次公开发行之时或者之后很短的一段时间内，股票市场起到了外部融资的作用，但之后就没有这个作用。对于成熟的企业而言，股票市场在融资方面反而会带来负面影响。同时如果成熟企业的债务偿还额高于其重新借入的债务的金额，债务融资也会产生消极的作用。

最近的一些学者研究认为：一国或地区制度与法律环境对公司最优资本结构的选择具有重要影响。制度安排对规范人们行为和促进社会经济发展的重要性，这为探讨融资决策提供了一种分析工具和研究视角。根据North（1990）的观点，制度是一套社会的博弈规则，参与人不仅受制度的约束，而且也能从制度中获取信息。上市公司在融资偏好选择中，往往要受到法规和政策的直接或间接影响。随着法规和政策的调整而改变融资偏好顺序。在2005年实施股权分置改革时，暂停了股权融资，从而公司债券得到了迅猛发展。同时也使公司融资偏好产生改变，在2005年上市公司通过债务融资的资金额突破了2000亿元，是2004年的6.54倍，该数字近乎上市公司股权融资的7倍。这说明，随着我国关于融资方式的政策发生了变化后，上市公司的融资偏好发生明显的转变。此外，股权融资的监管规则的演变体现了监管机关与上市公司之间的博弈。在中国上市公司股权融资动机非常强烈，一些达不到实施配股和增发股权融资条件的上市公司采取各种对策取得股权融资资格，在一定程度上降低了证券市场配置资源的使用效率。监管部门注意到一些上市公司采取不同的对策来取得股权融资的资格，根据实践中产生的新问题，不断改进有关股权融资的监管制度，从1993年开始，监管机关和上市公司的这种博弈促进了上市公司融资制度的一系列变化。从这些法规制度的演变看，证券监管部门和上市公司的博弈表现为：融资资格对盈利要求的变化和强调投资项目的可行性。这些体现在股权融资选择中为：随着配股和增发条件的改变，配股和增发两种股权融资的顺序在1998年在目前发生了显著的变化，在2000年之前，上市公司在股权融资中主要采用配股的股权融资方式，并在2000年达到了顶峰，采用配股进行股权融资的上市公司有167家，采用增发的上市公司仅有19家。但2000年以后，随着股权融资条件的调整，增发方式的股权融资逐渐增多，在2007年通过定向增发的上市公司有129家，融资总额2238.3亿元，占当年融资总额的六成以上。30家公开增发，融资总额663亿元；7家配股，融资约232亿元。这说明，融资偏好并不是固定的，当公司所面临的法规和政策发生转变时，上市公司在融资偏好上也会随之改变。

二、融资选择方式的成本约束与偏好

在融资偏好中，传统观点认为融资成本是上市公司比较选择融资方式的重要依据，是决定上市公司融资取向的根本因素。理论上，融资成本的高低顺序和融资人对融资形式取舍呈反向关系。融资成本越低的融资形式，越容易得到融资人的青睐。以税收为基础的融资偏好理论认为，盈利的公司应该借更多的钱，因为他们更有必要规避公司所得税。这说明税收的避税效应有利于增强融资方式中的债务融资偏好的程度。

以税收为基础偏好理论分析融资成本，主要是从静态的和显性的成本角度分析融资偏好的确定。但是，从动态的和隐性的成本角度看，债务融资也是有一定的范围的。因为债务融资也是有成本的。当债务融资的规模愈来愈大时，债务人所承担的公司经营风险和财务风险的比例日益增加。如果投资成功的话，股东能够全部偿还借款并且获得剩余的收益。如果项目不成功，股东仅仅是拖欠的问题，债务人将接管一个空壳公司。为此，债务人为防止该类情况出现，最有效的约束措施就是在借款合同中加入详细的条款，这些条款能够限制管理层从事不利于债务人行为的能力。这些条款使得债务协定的磋商与执行成本增加，并且这些约定在约束管理层作出价值减少的决策权力的同时，也阻止了管理层进行增加公司价值的决策。因此，在公司开始没有负债时，为了减少股权成本，将在公司融资中偏好债务融资。然而随着这个过程的继续，负债的成本将随着利率提高开始上升。在债务融资的边际成本与其所带来的边际收益相当时，公司的融资偏好将发生转移。同时，这也说明在债务融资偏好中，存在边际效用递减规律。因此，股权融资成本是否低于债务融资成本是融资人选择股权融资还是债务融资的分水岭。相比而言，理论上债务融资的显性成本一般要高于股权融资，而股权融资的隐性成本一般要高于债务融资。许多学者通过对2002―2005年沪深两市举行IPO、增发、配股的上市公司的融资成本进行分析发现，国内上市公司平均股权融资成本小于债务融资成本。因此，从融资的综合成本看，在2002年到2005年我国股权融资相对于债务融资对企业更有利，为此上市公司对股权融资便显示出强烈的偏好。

三、融资选择方式的控制权约束与偏好

控制权通常是由持有的索取权不能代表投资者全体利益的投资者实施的。所谓控制权，是指企业形成之后，合约一方（或由多方形成的集体）在特定情境下影响企业行动路径的权利。在合同不完备的世界里，控制权处于“依存状态”，不同状态下企业应由不同的利益主体来控制。在通常情况下，当企业业绩优良时，股东拥有企业的控制权；当企业处于艰难时，债权人拥有企业的控制权，股东仅是“正常状态下的企业所有者”。可见，企业的控制权是可转移的。但这种转移是建立在一定的融资结构基础上的。在企业面临清算、破产状态下，企业控制权就转移到债权人手中。

在啄食顺序理论中，Myers和Majluf（1984）根据逆向选择的不同成本来解释融资的次序。然而若根据不同来源的资金对控制权所产生的影响，可以得到一个更简单的解释：债务融资的投资需要提供资金的贷方同意，而且，如果企业的状况恶化，公司的控制权将发生转移。而股权融资，将会使外部股东得到更多的投票权，这就会增加当前的管理层和控股股东丧失控制权的风险。并且Harhoff（1998）在对德国中小型私有公司调查发现，被调查者都表现出对外部融资的反感，原因在于他们害怕失去对公司的控制权。该结论与早先其他的学者调查结果一致，这说明该结论具有普遍性和控制权在融资偏好顺序中具有重要的诱导作用。在股权融资的层面上，担心失去控制权是造成欧洲大陆一直盛行股票分类的主要原因。无投票权的股票、消减了投票权的无记名股票、转让受到限制的记名股票……所有这些都是在职的企业家/管理人员维持其对股东大会的控制工具。

但是与股权融资相比，债务融资从理论上讲意味着向外转让少量的股权就能到达从外部融资的目的。这样一方面可以减少公司股权变动，弱化了控制权的变动；另一方面股权集中能够降低经理与股东之间的成本。更为重要的是，对外发行债券而不是股票融资可以减少管理层的额外消费的范围。因为在贷款的约束下，管理层有责任制定常规的、强制性的债务服务契约条款，这是对管理层进行自律的有效工具。由于存在发行在外的债券，额外消费的成本可能导致管理层随着欠款及债券所有者对公司资产的没收而失去对公司的控制权。因此，从控制权约束的角度看，上市公司的股东在融资选择中偏好债务融资。

四、融资选择方式的公司治理约束与偏好

公司融资中在关于债务融资还是股权融资中，不仅需要考虑融资的法规、政策和成本等，还需要考虑特定的公司治理结构。Shleifer和Vishny（1997）认为公司治理是与那些能够确保公司的资金提供者从他们的投资中获得回报的途径相关的。通过适当的治理机制，能确保数额巨大的资金流向企业，并将一部分利润返还给资金的提供者。但这要求：公司需要外部资金为其投资项目进行融资以及外部的资金提供者能够通过限制管理层的不当行为，来保护其自身利益。目前比较典型的公司治理模式为，以美国、英国为代表的市场导向型即“英美模式”和以日本、德国为代表的银行导向型即“德日模式”。前者又被称为股东治理模式。其特征是：股权高度分散和存在相当活跃的公司控制市场。并且由于这种制度对于公司信息的披露有着严格要求，也常被称为“以信息披露为基础的制度”。后者是在银行主导的环境中兴盛起来，存在主银行，突出银行在公司治理中的核心地位，法律法规经常是禁止“投机性”活动而不是坚持严格的信息披露，主要借助主银行或全能银行的外部化相机治理机制与不同利益主体共同参与的内部治理机构，被认为更接近利益相关者治理模式。因此，内部人系统（德日模式）通常以银行为中心，股权与控制权相对集中，公司融资方式经常表现为对银行贷款的高度依赖和高的资产负债比率。Sheifer和Vishny（1997）认为投资者的法律保护和所有权集中是一个好的公司治理结构的关键因素，所以他们认为美国、英国、德国和日本具有世界上最好的公司治理制度。《OECD公司治理准则》则认为，好的或有效的公司治理制度是具有国家特性的，它必须与本国的市场特征、制度环境以及社会传统相协调。

从法律的角度看，Stulz指出为防止债务人失职，债权人不需要像股东那样采取联合行动，因而能更有效地得到法律保护。LLSV用法律规则的特点和执法质量两个指标研究表明投资者保护越弱的国家，资本市场越不发达。美国对投资者的法律保护最好，因此企业以股权融资为主，股票市场发达，日本和德国重视对债权人的法律保护，所以企业以债券融资为主，债务市场发达。他们认为企业的融资决策与该国的法律环境等因素有很大关系。而从股权集中的角度看，公司治理是股东、债权人、员工、供应商、客户，乃至整个社会之间相互关系和成本作用的结果。一个理想的公司治理结构可以消除这些不同利益取向之间的冲突所产生的制度成本。因此，公司中的成本主要来源于两个方面：一是出资者与管理者之间的关系；二是出资者和人不可能在关于人的确切职责方面达成完全一致的契约。如果由股东负担的成本太大，则股权融资成本将上升，资本市场结构将严重地倾向于债务融资。

五、融资选择偏好的权变理论

作为公司管理中重要内容，融资决策的选择的关键也在于根据公司所处的内外环境随机应变。在融资方式偏好中，许多学者认为在我国存在融资顺序异常，与啄食顺序理论刚好相反，特别在股权与债务融资上，表现为先是股权融资，然后是债务融资。这可能与我国上市公司对于我国股权结构和公司依存的外部环境的适用的结果。在经济转型时期，我国上市公司中“一股独大”的现象比较严重，通过股权融资，虽然可能稀释控股股东的持股比例，但是其并不足以影响控股股东的控股地位。因此，与控制权比较分散的美国公司相比，通过股权融资削弱股东的控制权风险在中国并不存在或并不严重。而债务融资虽然能满足资金需求，也可以获得财务杠杆收益和税收节约收益，但由于要定期还本付息，会强化人的工作努力程度，压低在职消费程度，还可能给公司带来财务风险甚至破产风险，显然不是人的最佳选择。相比之下，不丧失控股权条件下的股权融资没有这些问题，有利于人的效用最大化。因此，人在融资方式上自然倾向于股权融资。对于那些经营不善的上市公司，股权融资还能延长企业的生命周期，解除至少是延缓公司的破产威胁。另外，从公司发展的历程来看，我国大多数公司的发展时间较短，相对于世界上著名的大公司，我国上市公司还存在一定的差距。为了缩短与世界知名公司的差距，上市公司在发展、成长和壮大中，资金的需求意愿比较强烈和规模巨大。而从股权和债务融资规模来看，股权融资的规模相对来比较大，能够满足企业对资金的需求。而债务融资规模相对较小，并且随着融资规模的增大，其成本和控制权约束随之显现，边际效用逐渐降低。因此，股权融资的偏好和优势得到突出。但是随着我国融资渠道的拓宽和公司内外环境的变化，我国上市公司的融资偏好也在不停地调整。在2007年，据统计，有118家公司通过IPO融资，融资规模为4470亿元，是2006年融资规模的2.6倍，超过2002年到2006年的五年融资总和，居全球首位，其中融资规模超过百亿的有12家，中国石油通过A股融资达668亿元。通过定向增发融资有129家，融资2238.3亿元，占再融资额的60%以上；另外，还有通过公开增发和配股等股权融资方式融资。因此，在2007年从融资意愿上看，上市公司偏好股权融资。但是到2008年，受国家宏观调控和紧缩银根及贷款成本趋高的影响，除分离交易可转债这种创新型公司债外，普通的企业债、公司债也正在被各类企业所“追捧”。Wind资讯统计表明，2008年以来，企业通过发行债券方式再融资规模达3504.6亿元，已远远超过新股发行、增发(含定向增发)、配股等股本融资方式。

管理学中权变理论认为，在企业管理中要根据企业所处的内外条件随机应变，没有什么一成不变、普遍适用的“最好的”管理理论和方法。企业需要以系统观点为依据，研究一个组织（企业）如何根据所处的内外环境可变因素的性质，在变化的条件下和特殊的情境中，采用适用的管理观念和技术，提出最适合于具体情境的管理活动的一种管理理论。在以系统观点为基础时，强调该系统不是与外界无关的独立系统，而是从独立系统与外界环境的关系出发来研究。对于外部环境中可变因素的认识，在于一个组织（企业）要根据所处的内外部条件，采用适用的管理观念和技术，做到随机应变。随机应变的最终目的，在于提出最适合于具体情境的管理活动。因此，权变理论认为，在企业管理中要根据企业所处的内外条件随机应变，没用什么一成不变、普遍适用的、“最好的”管理理论和方法，应针对不同的具体条件，采用相应的、不同的、最合适的管理模式、方案或方法。作为企业决策中的一项重要行为，融资方式的选择需要随着企业所处的外界条件的变化，而随机决定最好的融资决策行为。而且从国外的融资选择来看，许多学者的研究结论对Myers和Majluf（1984）的啄食顺序理论也存在分歧，随着日本公司治理法规的变化，日本融资选择也发生转变，股票形式的股权融资和内部融资替代了银行融资，成为日本的首要来源。Sherman和Babcock（1997）研究发现，在1980年日本的股票占到公司融资的12%。在20世纪90年代早期，这个数据上升到30%。因此，日本公司融资选择偏好也逐渐发生了转移。这些都说明，上市公司对于融资方式的选择需要采用的权变的观点，并不要拘泥固定的思维观念，而应根据企业所处的内外环境的变化而及时调整融资选择偏好。

参考文献：

1.Buysschaert, A., M. Deloof, M. Jegers. Equity sales in Belgian corporate groups: Expropriation of minority shareholders? A clinical study. Journal of Corporate Finance, 2004, 10(1).

2.Cheung, Y. L., P. R. Rau, A. Stouraitis. Tunneling, propping, and expropriation: Evidence from connected party transactions in Hong Kong. Journal of Financial Economics, 2006, 82(2).

3.余明桂,夏新平.控股股东、问题与关联交易：对中国上市公司的实证研究.南开管理评论,2004(6)

4.夏立军,方轶强.政府控制、治理环境与公司价值.经济研究,2005(5)

5.黄志忠.股权比例、大股东“掏空”策略与全流通.南开管理评论,2006(1)

6.汪辉.上市公司债务融资、公司治理与市场价值.经济研究,2003(8)

7.金天,余鹏翼.股权结构、多元化经营与公司价值：国内上市公司的证据检验.南开管理评论,2005(6)

篇5

[摘要]中小企业融资的问题就成为影响到赣州市经济持续快速发展的重要课题，中小企业的融资对策主要有：进一步建立和完善赣州市中小企业信用体制以及相应的风险评估体系；构建中小企业担保体系；推动一批优秀的中小企业上市融资；鼓励民间资本家开设风险投资公司，充分有效利用民间资本。

[关键词]中小企业融资担保

一、赣州市中小企业发展情况

赣州市是江西省最大的行政区，截至2007年6月，已有15万多家中小企业，仅工业企业就有2.65万家，所创造的工业增加值已占到全市工业增加值的51.3%。可见中小企业已经成为赣州市经济发展的“领头羊”。但是随着中小企业的迅猛发展，根据优序增长理论，成长期企业的资金往往靠内源性融资难以完成，通过实际调查我们也证实了这一点。目前流通资金不足已经成为困扰赣州市企业进一步迅速发展的“瓶颈”，因此能否解决中小企业融资的问题就成为影响到赣州市经济持续快速发展的重要课题。

二、中小企业融资的定义、常用方法和途径

中小企业融资是指中小企业在生产、经营过程中主动进行的资金筹集行为。其常用方法和途径有：银行信贷资金、非银行金融机构资金、自筹资金和证券融资等。其中，证券融资是企业最有效的融资方法之一，但是目前我国的中小企业板还处于起步发展阶段，截至8月18日，深圳中小板的总貌如下：

由此可见我国中小板规模较小，我市中小企业要上市融资短期还很难实现，但作为未来中长期融资途径，则是一个很好的选择。

三、赣州市中小企业的融资分析与对策

1.进一步建立和完善赣州市中小企业信用体制以及相应的风险评估体系。我市中小企业融资主要是从银行贷款和自筹资金，但是由于赣州民间的私有资金有限，多数企业的资金都是从银行贷款，而银行贷款的发放主要看企业的信用，因此建立赣州市中小企业信用体制以及相应的风险评估体系，就可以最大限度的发挥银行信贷对企业融资的支撑作用，在短期内解决多数中小企业的融资难题。为此市政府去年就发文，在三年内建立起中小企业信用信息基础数据库。值得一提的是，我们在赣州市商业银行等金融机构调研时发现银行在进行放贷时，企业家本人的信用是影响贷款的一个非常关键的因素，为此中小企业的信用信息必须包含企业家本人的个人信用档案，同时还可以推行打分制，分数越高，信用越高，企业贷款数额就越大，这样可以大大提高信用系统信息的可靠性和实用性。

通过以上分析，不难得出一个结论，在建立完善信用数据库之后，企业贷款融资的难易最终取决于企业的信誉，信誉越高，贷款就越容易。那么接下来的问题就是提高企业的信誉了，我们认为其最关键的就是提高违约的成本，让违约企业付出沉重的代价，而这些政府可以利用税收等行政手段来做到。政府也可借鉴台州经验，设立“打击逃债办公室”，专门追缴恶意逃债。总之企业信誉的好坏，决定了企业融资的难易，进而严重影响到企业的持续快速发展。

2.构建中小企业担保体系。构建中小企业担保体系，补充中小企业信用的不足，分散金融机构的风险，是目前突破赣州中小企业融资“瓶颈”最有效的方法之一。截止2008年1月，全市已有中小企业信用担保机构15家，担保资本1.46亿元，累计为621家中小企业提供了担保服务，但总担保贷款金额仅为1.66亿元。由此可见我市担保业的规模仍然较小，政府需加大扶持力度。建议构建四个层次的中小企业信用担保体系：

(1)构建并完善政策性担保公司，建立风险损失补偿机制。(2)大力发展商业性担保机构。通过对现有担保公司的重组、兼并、增资扩股等形式做大规模，做强实力。也可采用由行业协会和政府共同担保的方式，但政府最好不要直接参股商业性担保机构。(3)引导小企业成立合作制担保组织。鼓励一些相互间信任的企业，共同出资组建合作制担保机构。比如江苏省沭阳县推广“自助担保”，到2007年底已有自助担保公司25家，有1241家会员企业在农合行贷款12696万元，取得了很好的效果。对于我市经济欠发达县市如石城县（2007年全县财政收入仅为1.05亿元），企业规模小，无力提供有效的担保，要在短期内解决中小企业融资难题，成立合作制担保组织自然是最好的选择之一。(4)组建信用再担保公司，为担保机构提供再担保，分散担保公司风险。再担保公司可由大型民间商团出资，但最好要有政府的参与，这样政府就可以用经济手段间接地规范担保机构行为和完善担保体系。

3.推动一批优秀的中小企业上市融资。针对赣州企业发展现状，建议建立企业上市后备资源库，对主业突出、产品上档次、管理水平高、经济效益好的企业及时列入上市后备资源进行重点培育，在项目建设、收购、兼并、转让、资产重组等方面给予政策扶持，并设立专项扶持资金，实施信贷支持等。

篇6

这一天，秋高气爽，气候宜人，本来应该忙碌异常的剧组却反常的平静。大家都把目光投向了躲在角落里的茱莉亚 罗伯茨，焦急地等待着。

时间一分一秒流逝，剧组的副导演在茱莉亚 罗伯茨和导演之间大汗淋漓地来回奔跑穿梭着。每当副导演跑回来的时候，导演脸上都满怀期待，可听完副导演的话之后，导演很快又陷入了沮丧之中。

原来，今天要拍一组非常重要的镜头，剧情要求茱莉亚 罗伯茨要演出痛彻心扉的哭泣场面。可是茱莉亚 罗伯茨尝试了几次之后总是找不到最佳的状态，虽然她的表演已经相当出色了，可她还是执意要求导演让自己找个角落再酝酿一下情绪。可是在角落里反复想着各种伤心往事酝酿情绪的茱莉亚 罗伯茨过了好久还是找不到最佳的状态，导演也坐不住了，于是就让副导演反复跑来询问茱莉亚 罗伯茨是否准备好了。

终于，茱莉亚 罗伯茨在大家等得有些不耐烦的时候回来了。她刚来到镜头前，所有人都惊呆了―――还不到一秒钟的时间，茱莉亚 罗伯茨的眼泪就喷涌而出，哭得昏天黑地，在场的人都不由得被感染了，鼻子都微微有些发酸。

这场戏因为有了茱莉亚 罗伯茨充分的准备，所以效果出奇的好。剧组里所有人都没想到演戏居然可以如此有感染力，当然大家更为茱莉亚 罗伯茨的专业精神震撼不已。后来，当谈到这段往事的时候，茱莉亚 罗伯茨露出了她那标志性的笑容：“如果我的状态没有调节到最好的时候，我绝对不会出现在镜头下，这是对我职业的尊重，更是对影迷们的尊重！”

乍看之下，茱莉亚 罗伯茨的举动可能让人有些无法理解，为什么因为一个镜头就耽误了剧组那么长的时间。可是事实证明，如果没有茱莉亚 罗伯茨这种精益求精认真负责的专业精神，那么这个电影将会缺少一个永恒的经典画面。我们不能时刻都保持最佳的状态，可我们可以保证自己在最佳状态时再投入工作，这就是每个人都不可缺少的专业精神。

有一段时间，张朝阳忙于从各个渠道融资，以此来支撑自己的网络事业。可是那时候恰逢网络低潮期，手握大量现金的资本大佬们谁也不敢轻易把钱砸给他。经过长时间的努力，张朝阳好不容易才找到了对自己感兴趣的投资商，于是便开始了深入接触。

当双方已经进入到最后的谈判阶段时，张朝阳拿出了两份资料。一份是自己公司的优势所在，一份则是自己公司存在的隐患和风险。当对方看到第二份资料的时候，立刻愣住了，要知道融资就是想方设法让对方相信自己的企业具备高收入低风险的特性，所以很多人都将自己公司的优势浓墨重彩洋洋洒洒的写上，而将风险一笔带过。可张朝阳给对方的有关公司风险和隐患的资料居然比优势的资料还要厚！客户仔细阅读了一下两份资料，发现资料数据齐全，分析到位，显示出了极高的专业水平和责任心。

这时候，张朝阳笑着告诉对方：“作为一个合格的商业伙伴，我有义务将自身的优势和弱点都介绍给您。只有诚信才能产生信任，只有信任才能产生凝聚力，只有凝聚力才能创造商业神话。”

客户很快就决定和张朝阳合作，在庆祝的酒会上，客户告诉张朝阳：“这个项目我很看好，拥有如此专业精神的人我更加看好。”后来，极富专业精神的张朝阳果然在商场上叱咤风云，创造了让人惊叹的商业神话。

张朝阳明白，想融资没错，但不能为了融资就不择手段。想和对方融资，就不仅要将自己公司的优势全部展现出来，同时也要将自己的不足告诉客户，这样虽然增加了合作失败的可能性，但却能让客户有更多更有效的信息进行决策，从而从长远上避免了很多问题的发生。所以，张朝阳这种为对方百分之百考虑的专业精神自然会得到客户的认可和好印象，从而为自己的成功增加了推动力。

在美国NBA篮球联盟里，巴蒂尔的天分并不出众，可是他却是很让对手头疼的人―――他这个出色的防守队员让无数巨星都栽了跟头。

在一次激烈的常规赛对抗中，巴蒂尔负责防守一位球星，只要对方在场，巴蒂尔也一定上场。球星很郁闷，不管自己从哪个角度进攻，也不管自己的运球投篮多么刁钻，巴蒂尔总能抢先一步将自己投篮的路线封死。

打完一场比赛下来，球星的得分有些惨不忍睹，可也非常纳闷巴蒂尔是怎么练成这么好的防守技术的？由于两个人私交不错，球星就向巴蒂尔说出了心中的疑问。巴蒂尔听完之后哈哈大笑，开着车带球星来到了自己的家里。

当对方走进巴蒂尔的房间之后，终于明白了巴蒂尔成功的秘密―――在一间屋子里堆满了NBA的比赛录像。巴蒂尔告诉对方，自己只要有时间就研究每个人比赛时的特点。只要是人，就有自己独特的习惯，因为长年的反复观察，巴蒂尔已经知道了大多数人的比赛习惯，所以当你下意识地迈出一只脚时，微笑着的巴蒂尔已经挡在了你的面前。

巴蒂尔的成功秘诀很简单，就是在别人娱乐玩耍时，下工夫研究别人的技术特点。这个方法看似简单，却也最难模仿，因为你必须要有超人的耐力和定力才能排除外界的干扰和诱惑，专心致志地做好这一切。这种日复一日排除干扰用心学习揣摩的行动，自然能够换来相应的成功。也正是因为有了这种专业精神，天赋平平的巴蒂尔才能成为星光闪耀的成功者。

置身职场，不仅要认真努力，更要具备专注求实吃苦耐劳的专业精神。只有具备了这样的精神，你才能用最好的状态投入到工作之中，才能用最周到翔实的分析赢得对手的尊重，才能用忍得住寂寞的心默默耕耘。

篇7

该书的内容分为三大部分，第一部分着重论述了“国际上主要金融市场的法律与监管”，在这部分介绍了美国的证券法，美国的国际银行法，银行与证券领域的资本充足率监管，欧洲单一金融市场，欧洲货币体系和汇率体系，欧洲货币联盟和日本银行与证券市场的国际化等问题。

第二部分介绍了“国际金融工具和离岸市场业务”。在这一部分介绍了欧元存款和银行存款，国际支付系统，跨国的资产冻结，欧洲债券和全球债券，国际资产证券化，国际股票市场的竞争，国际清算结算系统，国际期货与期权等衍生金融工具，国际掉期和离岸互助基金等内容。

第三部分介绍“国际新兴金融市场”。这部分着重介绍了亚洲一些国家的项目融资、新兴市场国家的民营化与机构投资者、亚洲货币危机。

从内容来看，书中收录了两位教授的有关论文，选摘了其他著名教授的有关论文和著名著作中的片断，还引用了一些法律和国际条约的原文，严格说来，本书是作者“半写半编”而成的。由于本书的领域涉及广泛，内容复杂，每部分都请最好的专家来写，请最有名的权威来支持。这种既突出重点，又体现合作的方法，使本书内容的每个部分都是最好的，全书也是最好的。

这两位法学教授在分析国际金融法的时候，不是就有关法律条文或判例进行介绍，而是从经济学与统计学的方法出发，用统计数字和图表向读者展现国际金融的现状与发展，然后进行金融市场的各种交易分析，再转入各国的国际金融政策分析、国际机构的政策分析，最后才落实到各国的有关法律和国际金融机构的条约。这种风格是本书的一大特点。

同美国法学院着重案例教学和司法技术研究不同，在曾经创立了案例教学法的美国哈佛法学院里，这两位教授居然不用案例分析，却用经济统计的数字来分析，以引起读者对国际金融宏观的兴趣。

维仑斯教授进入法学院之前，是经济学教授，而斯卡特教授则是欧美“30人小组”的专家之一。这个小组的主要成员几乎都是著名的经济专家，斯卡特教授作为法学专家参加这个小组可见他的经济学功底之深厚。

美国的法学院近20年来有跨学科研究与教学的倾向，经济学与法学，管理学与法学，政治学与法学，国际关系与法学等不同学科，现在越来越融合在一起。法学院聘请了经济学博士当教授，欢迎国际政治学的教授到法学院加盟，法学家与经济学家在一起开研讨会，他们之间使用同样的跨专业术语，使用同样的语言，对原来属于两个领域的概念，现在有同样的认识，学者们的跨学科融合导致了研究的融合，这本书就是国际金融学与法学相结合的产物。

篇8

所谓玩钱，就是从找钱到挣钱，再到分钱，花钱，你要无所不能。只有这样，你才算是一个合格的CEO型的创业者，不然的话，在投资人眼里，你显然不是一个合格的CEO，还是找机会当个甩手掌柜更合适。

现在，请大家回到原点，追问自己以下7个问题，来完善一个创业者必须搞定的7个关于钱的那点儿事。

融资的江湖从来都不缺乏传说。你也许听说过很多5分钟搞定2000万元、洗手间搞定投资人等神乎其神的传说，甚至连你决定要创业也是受了这些传说的刺激。但我想说的是，传说永远只是传说。台上一分钟，台下十年功。你只看到了他的光鲜一面，没看到他在幕后的辛苦劳作。

创业开始后，你所要解决的不是如何去融资，而是确立自己的商业模式，想清楚自己到底想要做一件什么样的事，这个事又能解决人们的一个什么样的问题。这件事必须得想清楚，先说服自己，再去拜访投资人，去讲你的美妙故事吧。

融资绝对是个技术活，但这个技术并不复杂。投资人关注的无非就那么几个核心要素：1.商业模式，就是你解决什么问题，怎么赚钱；2.市场规模，就是你这件事的市场想象空间；3.核心团队，就是什么样的牛人在跟你做这件伟大的事。

这三件事解决了，也许5分钟搞定2000万元的事，明天就会发生在你身上。

从VC口袋里掏钱，只能让你拥有一个美好的开始，要想快乐地持续下去，你必须得学会从用户口袋里掏钱。这个问题解决了，你就永远不会被资本踢出局，你就永远主宰自己与公司的命运。

用户是上帝，也是支撑你实现梦想的衣食父母。但要想从他们口袋里掏钱，让他们真金白银地支持你，你就必须得有真本事。

真本事的要诀，就是你的产品。这是决定你能否从用户口袋里掏钱的砝码。现在就请你问自己两个问题：1.你的产品能不能让用户尖叫？2.你的用户有没有向朋友推荐过你的产品？

好的产品会说话。只要你的产品真的能够让用户尖叫甚至跳起来，而且还非常开心地向他的朋友推荐，那你一定会成功，一定会顺利地从用户口袋里大把大把地掏钱。像乔帮主的苹果，毫无疑问，是这个星球上用户体验最好的产品之一，所以才会出现彻夜排队欲抢先的疯狂场面。

你也许会说，再坏的产品，只要营销推广做得好，也一样可以大卖。但我想说的是，那只是开始，强推只会带来最初的表象繁荣。一旦用户使用过这样的产品，有了更直接的不好的体验后，那么你的厄运就该降临了。好事不出门，坏事传千里。在如今这个社交媒体风行的时代，传千里只是分分钟的事。

除非你只想不顾后果地捞一笔钱就撤，否则你就安心地尊重用户，做好研发，不断地升级你的产品与服务，然后才有机会大把大把地从用户口袋里掏钱，并得到用户真诚的微笑。

这个问题，咱们就用怎么回答投资人询问的方式来解答吧。

有些创业者的回答是这样的：先融第一轮，花完了再融第二轮，直到公司盈利或IPO。至于融资规模，尽可能地融多一点吧，这样更踏实。

嘴上这样子瞎掰几句还行，如果你真的是这样想的，那我只能说，你还不是一个合格的创业者，你需要修炼的内容还很多。

有的创业者会这样说：我们是一个专注于技术研发的团队，我们的融资有专业的财务顾问公司来负责，具体情况您可以跟他们沟通。

这个嘛。我还是给你一个建议吧。融资是一个创业公司最核心的工作之一，它关乎公司今天的生存，也关乎公司明天的发展，怎么可能交给一个完全不相干的顾问公司来负责呢？如果你心虚，感觉自己在这方面有欠缺，找个专业人士或公司咨询是没问题的，但完全甩手掌柜式的做法，绝对不可取。

最容易让VC们心动的应该是这样的一种说法：您也看出来了，我们这个项目的商业模式很靠谱，市场空间也非常大，团队的技术与营销能力都很强，也有很多VC在跟我们接洽，但我们并不想融太多钱。我们有信心在10个月后开始实现收支持平，现在每月的运营成本是138.5万元，所以我们只需要融1385万元就够了。这笔融资到位后，我们主要做以下几件事：ABCDE等。

这样的回答，显然会给人一种专业、靠谱、有规划、有掌控力的形象，这样的创始人，必然会让投资人更放心地掏钱。

这个更是一个技术活。你的产品有没有经过试销，这个预测的结果就会完全不一样。史玉柱先生说过，最好的营销大师不是专家，不是教授，而是消费者。只有实实在在地研究消费者，了解消费者的真实需求，才会不断地完善你的产品，才能成功地把产品卖给他们。

所以，做销售预测前，最好先做一下试销。根据试销结果，再做出保守的、现实的和乐观的销售预测，并且要诚实地将三种结果讲给投资人，让他们明白，做得好会是一个什么样的让人心动的收获，做得不好又会是一个什么样的糟糕结果。

如果你能在这三种实际的预测中，再加入一些所谓的数据模型，那就会让你的回答更加精彩，因为至少这样看起来会更专业。大多是名校MBA出身的投资人，也许更适应这种语境。

作为一个创业者，你必须明白，最坏的结果，不是你把最坏的预测告诉了投资人，而是你给他们的是一个愿景式的答案。比如“只要投资一到位，我们就可以大规模地投放广告，销售业绩很快就能做上来”。

这样的回答只会让投资人在心里嘀咕：合着你小子想拿我的钱砸市场啊，砸不开的话，我就跟着你玩完了。

对于这个问题，投资人关注的除了真实运营成本外，还有你对运营成本的管控能力。

如果你只是事无巨细地大到工资、房租，小到物业、水电，都像流水账一样报给投资人，这只能说明你是一个清醒的创业者，你很操心，也很细心。但也从另一个层面上透露出你只是一个出纳的水准，你还没有完全理解运营成本的含义。

如果你不服，你可以再看看下面这个创业者的回答。

他是这样说的：从创业第一天起，我们就非常注重对运营成本的控制。现在每个月的成本都能控制在10万元以内，但这只是日常运营成本，由于我们的业务发展很快，产品的生产成本每个月以40%的幅度在增加，发货的物流快递费，每个月的增速也在20%左右，下个月还会再增加5名运营人员，工资也会再增加3万元左右。

这个回答涵盖了日常开支、人工成本、生产成本、销售成本等多个品类，还考虑到了动态因素，对未来的业务发展以及由此带来的成本增速等，都考虑得非常充分。这样的创业者，当然对投资人会有更大的吸引力。

分钱就是怎样做好公司的分配，比如，薪酬待遇，期权股份等，都需要一个合理的分配。

财聚人散，财散人聚，分钱是必须的，这是一个公司能够持续发展的必要元素。不患寡而患不均，科学合理的分配，更是必须的，不然的话，这个团队就会1+1

有的创业者是这样的：我投资，我承担风险，我承受压力，我白天吃不下饭，我晚上睡不着觉，当然赚的钱都是我的。

这样的创业者只能算是一个生意人，只能招到比自己弱的人，只能做成一个可以改善家庭生活的小生意。

有的创业者是这样的：虽然是我投资，但没有团队来具体执行做事，累死我自己，也成不了大事，所以收益一定是大家的。只要大家好好干，除了给大家加薪外，还可以给大家分红，还要建立期权制度，给大家分股份。咱们齐心协力，早晚把公司做上市，让团队的每个人都能分享创业成功的果子。

这样的创业者，只要他选择了一个正确的方向，商业模式清晰，市场空间巨大，坚持下去，就一定能成就大业。即使商业模式遇到问题，即使市场风云变幻，也没有问题，他也可以及时调整方向，继续前行，因为他拥有一个愿意追随自己的向心力很强的团队。

明白了这个简单直白的道理，你就成功了一半。至于分钱的具体操作方法，那一定是见仁见智的，没有统一的标准答案，只有最合适的。只要你愿意分享利益，就一定能找到适合你的方法。

这个花钱，有两方面的意思：一是融到钱的怎么花；二是创业成功赚到的钱怎么花。

关于第一个方面，融到的钱怎么花，这里不再多说了，详情参照怎样做融资规划。需要融多少钱，具体都用到什么地方，融资前你就必须考虑清楚了。在这个第7宗问里，咱们只做一件事，畅想一下美好的明天，创业成功后，赚的这么多钱，我怎么花出去？

大部分的人也许都会说，花钱是我最擅长的事，给我多少钱，我都能花出去。当然，你肯定能花出去，但花到什么地方，也是一门学问，它一下子就将你的品位，你的价值观等，呈现在人们面前。

有了钱，你可以让自己的很多想法变成现实。你可以买一辆豪车，也可以置一个洋房，你可去环球旅行，也可以像王石那样去探险，冲击挑战人类极限的“7+2”计划。

你也可以在老家建一所豪华的学校，让老家的小朋友们接受最好的教育。或者做一个创业基金，帮助更多有想法的年轻人创业。相信，从被人帮助实现梦想，到帮助别人实现梦想，这个变化你一定会很喜欢。

篇9

一、资本经营从某种程度上决定了企业经营和管理的基础

资本经营决策是对企业未来业务所做的决策，其各项选择、评价、安排都将是后续的企业经营和管理的前提，从基础上制约了其运作的空间。

（一）兼并收购不可避免的关键决策之一就是定价。价值评估所确定的并购资产价值高低，从根本上制约了企业经营的利润率水平。如果估价偏高，在股权融资条件下，会摊薄利润水平；在债权融资条件下，会加重利息负担，从而加大财务风险、降低获利水平。

（二）根据税务专家分析，兼并收购完成后，企业开始正式运营的时候，公司与税务相关的结构都已经确定，税务筹划的空间只剩下约20%。在资本经营过程中，对受资企业地点、股权结构、融资结构、资产结构、合作方式、组织形式、经营方式等的选择和安排，在很大程度上决定了后续税务工作的空间和基础。在后续的管理与经营过程中，当然也可对这些结构进行调整；但这种调整对公司正常经营影响较大，甚至可能得不偿失。因此，最好的策略是在资本经营决策前先做好全面、长远的税务安排。

（三）受资企业所在地的融资环境、信用状况，制约了企业后续日常经营的资金流动。对处于资金充足、金融体系发达地区的企业，如果企业经营业绩良好，资金筹集不难，且可能作为一个融资的平台；而对处于经济不发达、信用体系不完善国家的企业，因为资金匮乏、信用记录不良，资金可能成为瓶颈，需要股东公司提供直接资金支持或提供担保。

（四）财务杠杆的利用方式影响后续经营管理。完全依靠自有资金进行资本经营很少，常常需要利用债务的杠杆作用或与其他企业进行合作。融资方式的选择，如股权融资还是债权融资或可转债、公开募集还是定向融资、各种融资比例的安排，以及项目合作的方式，都会影响到企业经营管理的权限划分、政策方向和成果分配。

（五）受资企业所在地的市场体系的健全程度、原材料供应状况、基础设施完善程度、劳动力供应状况、信息体系建设情况等环境，是企业经营的外部基础，制约着企业经营运作的效率。

（六）受资企业所在地法律体系的健全程度与执法的力度，对企业经营管理方式有重大影响。

鉴于前期的资本经营对后续经营管理的基础性影响，要求在资本经营过程中，相关部门、人员需要全方位、全面的介入，力争把问题解决在并购过程结束之前。在保证工作纪律和商业秘密的前提下，让相关人员对项目的进展保持实时跟踪，保证信息的及时沟通和共享，以选取最有利的时机、以最好的方式来完成并购。

二、经营管理是对资本经营目的的实现，且其结果影响后续的资本经营

每一个投资企业都有在资金投入前预先设定的参数和目标，都承担着落实公司整体战略的使命；其经营管理结果，既关系到前期预定目标的实现程度，又对后续资本经营产生制约。

（一）资本投入过程中的盈利预测、资金预测等都要通过目前的经营管理状况来予以落实；只有切实贯彻各项战略举措和经营计划，严密控制相关风险，才能实现资本投入的目的，保证债务的偿还和股权的收益。

（二）经营结果的好坏，关系到能否为后续的兼并收购、投资新项目提供资金支持。特别是一些基础产业、支柱产业项目的投资，金额都比较大，回收期比较长，需要很大的资金投入。如果已经并购的各个受资企业都能产生很好的效益，实现利润和现金流的快速增长，则可以一方面通过分红或直接参与新项目向企业提供资金，另一方面受资企业净资产的增加也会扩大其融资能力；如此，则可实现资本经营和企业经营现金流的良性循环。

（三）受资企业经营管理情况特别是经营业绩的好坏，影响到市场对企业管理能力的评价，对后续的并购活动有重大影响。特别是通过资本市场进行收购，退出的股东关心股权现在能否卖个好价格，而继续持有的股东则关心新控制人的经营管理能力和资本运作能力。如果我们对现有的实业企业都能做到经营顺利、发展迅速、管理科学，无疑会增强投资者的信心。

（四）受资企业经营过程中与合作方、当地政府、银行等的关系，影响到公司整体的形象、声誉，从根本上对后续的兼并收购产生制约。比如，给职工的待遇和清退人员的安置、与当地银行的双赢关系的建立，对政府承诺的兑现、对合作方的尊重与配合、对当地发展的支持等等，都会直接或间接影响后续项目开发中社会各界对出资企业的信任和期望。

（五）在受资企业经营管理过程中，能够发现其先天不足和新生问题，对行业、产业的规律有更深刻更细致的认识；而这些经验和认识会让企业后续的资本投入更为理智、更为科学。

三、实现资本经营和企业经营的良性循环

通过以上分析，可知资本经营和后续的经营管理存在相互制约、相互促进的关系。因此，一方面，我们在项目开发时，要考虑到长远的经营管理需要，建立完备的团队，对项目进行全面的考察和评估；另一方面，我们对已经并购的企业，需要利用公司整体的优势，扩大其经营规模，通过产业化经营、集约化管理，实现协同效应，树立好市场形象，维护好与利益相关者的关系，最终实现“用较低成本找到合适的项目企业经营和管理的科学高效充足的资金、良好的信誉和专业经验的储备用更低成本找到更多的项目”的良性循环，实现公司高速持续增长的螺旋式上升。

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【关键词】功效系数法;融资风险;层次分析法

随着现代金融理论的发展和我国金融体制改革的深入,企业面临的制度和技术环境正在发生着剧烈的变化,创新性金融衍生产品和技术手段的产生,新的金融机构的建立,都为企业建立多元化、多层次的融资体系提供了新的机遇和选择。但同时我们也看到企业面临的融资风险也因此变得更加复杂多变。如何对融资过程中的风险进行管理已经成为现代企业管理中的一项关键性工作。

一、融资风险及其来源

(一)融资风险及分类

融资风险是指企业在进行融资或筹资过程中面临的风险,它一方面表现为预期收益的不确定性,另一方面表现为损失发生的可能性。在日常生产经营活动中具体表现为企业融资失败的可能性、融资成本过高的可能性以及所融到的资金达不到预期收益的可能性。企业由于采取不同的融资方式、面临不同的融资情形,会遇到各种性质不同的融资风险。根据作用的范围和层次的不同,可以将融资风险分为系统风险和非系统风险;根据融资活动的不同阶段,可以分为融资决策前风险和融资决策后风险;根据融资的方式和渠道的不同,可以分为直接融资风险和间接融资风险;根据融资活动所处的金融环境可分为正规金融融资风险和非正规金融融资风险等。本文从融资来源角度对企业的融资风险进行定量和定性探讨。

(二)融资风险的来源

企业的融资风险主要来源于以下几个方面:

1.负债结构。借入资金和自有资金的比例是否合理,与企业财务的利益和风险有着密切的关系。在财务杠杆作用下,当投资利润率高于利息率时,企业扩大负债规模,适当提高借入资金与自有资金之间的比率,就会增加企业的权益资本收益率。反之,在投资利润率低于利息率时,企业负债越多,借入资金与自有资金比例越高,企业权益资本收益率也就越低,严重时企业会发生亏损甚至破产。另外,负债的期限结构也影响企业的融资风险。

2.预期现金流入量和资产的流动性。负债的本息一般要求以现金偿还,因此,即使盈利状况良好,但其能否按合同、契约的规定按期偿还本息,还要看企业预期的现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何。现金流入量反映的是现实的偿债能力,资产的流动性反映的是潜在偿债能力。如果企业投资决策失误,或信用政策过宽,不能足额或及时地实现预期的现金流入量,以支付到期的借款本息,就会面临财务困境。此时企业为了防止破产可以变现其资产,各种资产的流动性是不一样的,其中库存现金的流动性最强,而固定资产的变现能力最弱。企业资产的整体流动性不同,即各类资产在资产总额中所占比重不同,对企业的财务风险关系甚大。当企业资产的总体流动性较强,变现能力强的资产较多时,其财务风险就较小;反之,当企业资产的整体流动性较弱,变现能力弱的资产较多时,其财务风险就较大。很多企业破产不是没有资产,而是因为其资产不能在较短时间内变现,结果不能按时偿还债务,只好宣告破产。

3.领导者的风险态度。管理人员对风险持乐观态度,想最大可能地获得财务杠杆收益,就会偏向采用债务融资方式。投资项目需要投入大量的资金,如果决策失误导致项目失败,无法尽快地收回资金来偿还负债,企业将承受巨大的财务危机。另外,领导者应变能力的高低、管理技能是否全面、管理活动是否深入等都影响企业的融资风险。

4.信誉所导致的融资风险。如果企业在经营过程中发生会计信息不真实、财务做假帐、资本空壳、核算混乱、恶意偷税等不良记录时,就必然会影响企业的整体形象。银行或投资人对这类企业就会十分谨慎甚至不会与之合作,企业融不到资金的风险就大大提高。

5.利率变动。企业在筹措资金时,可能面临利率变动带来的风险。利率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。在同样负债规模的条件下,负债的利息率越高,企业所负担的利息费用支出就越多,企业破产危险的可能性也随之增大。同时,利息率对股东收益的变动幅度也大有影响,因为在税息前利润一定的条件下,负债的利息率越高,财务杠杆系数越大,股东收益受影响的程度也越大。

二、指标的选择及模型的构建

(一)评价指标的选择

根据融资风险的来源,融资风险的测度主要体现在以下指标的高低上。定量指标:财务杠杆系数B1、资产负债率B2、流动比率B3、速动比率B4、现金流动负债比率B5和长期资产适合率B6;定性指标:领导者的风险态度B7、企业信誉B8、利率变动B9。

(二)融资风险的模型

本文以我国上海证券交易所上市公司扬州亚星客车股份有限公司(简称“亚星客车”,股票代码600213)为例进行研究。由以上分析构建融资风险模型结构,如图1所示。

三、用层次分析法确定各项指标的权重

层次分析法是美国著名的运筹学专家 T.L.Saaty于 20 世纪 70 年代提出来的,它将定性分析与定量分析相结合,广泛运用于多准则、多目标复杂问题的评价分析。过程如下:

(一)构造判断矩阵A

国内外对指标权重的确定运用不确定性决策的通行做法,即德尔菲法。就是企业组织各领域专家运用专业方面的知识和经验,根据企业的内外环境,通过直观的归纳,对企业过去和现在的状况、变化发展过程进行综合分析研究,找出企业运动、变化、发展的规律,从而对企业未来的发展趋势做出判断。按层次分析法的要求,判断矩阵是通过两两比较指标的相对重要性,并把比较的结果用一个数值表示出来得到的。Saaty等建议引用数字1～9 作为标度。 标度(1、3、5、7、9)分别对应(同等重要、稍微重要、明显重要、强烈重要、极端重要)五个不同级别的重要性程度, 在上述重要程度之间的, 用2、4、6、8表示。下面通过指标重要程度的相对比较,采用德尔菲法做出它们权重比的估计值bij,从而得出判断矩阵A。

(二)计算指标相对权重

四、用功效系数法分析企业的融资风险

功效系数法又叫功效函数法,它是根据多目标规划原理,对每一项评价指标设定满意值和不允许值,然后设计并计算各类指标的单项功效系数,再根据各指标的权数,得到加权平均数,即为被研究对象的综合功效系数。依据综合功效系数的大小即可进行财务危机警情预报。

(一)各项指标单项功效系数的计算

1.功效系数法指标类型、范围及其标准值的确定。财务指标的标准值是很难判断的,不同的国别或地区、不同的行业、不同的企业规模或类型,各种财务指标的标准值也有所不同。为了准确预警企业的融资风险,笔者对功效系数法中的几种财务指标进行了分类,并确定了各类指标的标准值。一般来说,指标标准值包括指标立项范围的满意值(或上、下限)和余部允许范围的不允许值(或上、下限)。

稳定型变量。指标值在某一点时最好的变量。一般认为,该类指标满意值为平均水平以上20个百分点,其不允许值的上限一般为该满意值的一倍,下限为满意值的一半。该类指标有财务杠杆系数、流动比率和速动比率。

区间型变量。指标值在某一区间时最好的变量。该类指标通常要先求出该指标的行业平均值,在行业平均值的基础上增加或减少二十个百分点作为满意范围的上下限,在行业平均值上增加一倍作为不允许值的上限,减少一半作为不允许值的下限。该类指标有现金流动负债比率、长期资产适合率和资产负债率。

2.各项指标单项功效系数的计算

稳定型变量单项功效系数

=[(上限不允许值-实际值)/(上限不允许值-满意值)]×40+60(实际值>满意值)[(实际值-下限不允许值)/(满意值-下限不允许值)]×40+60(实际值≤满意值)

区间型变量单项功效系数

=[(上限不允许值-实际值)/(上限不允许值-上限值)]×40+60(实际值>上限值)100 (下限值≤实际值≤上限值) [(实际值-下限不允许值)/(下限值-下限不允许值)]×40+60 (实际值

企业融资风险评价指标体系包括定量指标和定性指标两类。定量指标的原始值根据调查资料直接计算;定性指标通过问卷调查和专家咨询的方式进行主观评分,其依次取100、80、60、40、20,分别对应优、良、中、差、很差。具体做法如下:有针对性地选取有代表性的内部管理者和专家对相应指标进行评分,并根据等级身份确定其权数。非财务指标值=∑(相关人员评分值)×权数。

下面以亚星客车2007年的财务数据为例,根据汽车制造行业各项指标的满意值、不允许值和各种类型的单项功效系数求值公式,分别求出以上各个指标的单项功效系数(如表3所示)。

(二)综合功效系数的计算

综合功效系数=∑单项功效系数×该指标的权重

警度一般分为五种:无警、轻警、中警、重警、巨警。借鉴国有资本金效绩评价操作细则,根据综合功效系数的数值大小,可将警情划分为相应的警限区间见,表4。

由以上公式计算出亚星客车的综合功效系数为79.787,对照表4,亚星客车的融资风险处于中警状态,表明该企业融资风险较高,资产状况一般,可能经营出现波动,部分评价指标如流动比率、现金流动负债比偏低,长期资产适合率偏高,财务状况可疑,应加强融资风险的管理和控制。

五、优点与不足

(一)优点

1.本文针对以往各评估方法和预警模型的不足,提出了结合功效系数法和AHP来进行综合评价的方法。运用AHP的工作原理确定指标的权重,对人的主观判断进行客观描述,减少了主观因素对评价结果的误导。通过建立功效系数分析模型,在对企业融资风险按各影响因素的相对隶属度层层分解的基础上进行综合评估。

2.引入了定性评价指标(非财务指标),弥补了纯定量评估模型的缺陷,拓宽了风险评估的范围。

(二)不足

1.财务指标与非财务指标的确定缺乏过硬的理论依据;在构造判断矩阵时,各因素相对重要性权值的确定掺杂了一些主观因素;同时定性指标的打分也掺杂了一定的主观因素。

2.不同类型的企业以及同类企业存在企业规模、所处地域和不同发展阶段等诸多差异带来的影响,完全用同一种指标体系和数量标准进行综合评价将存在一定的局限性。

文章所提供的只是一种思路与方法,尚未经过十分周密严格的实证分析验证,对模型的实用价值还需要进一步探索和研究。

【参考文献】

[1] 周临生.集团公司融资问题探析[J].会计之友,2003(8):44.

[2] 吕长江,周现华.上市公司财务困境预测方法的比较研究[J].吉林大学社会科学学报,2005(6):107.

[3] 田高良,王晓强,赵红建.企业财务预警方法评析[J].预测,2002(6):25.

[4] 汪应洛.系统工程[M].第三版.北京:机械工业出版社,2006.

[5] 步淑段.财务管理理论模型[M].北京:中国财政经济出版社,2006.

[6] 郝广青,顾晓安.企业财务预警功效系数法的行业适用性研究[D].上海市会计学会,2008.

篇11

中国宏观经济近3年的紧缩，导致现在的固定收益产品很多被迫打球融资的新渠道和方式方法。这些固定收益产品从表面上看越发保险，而实际上风险越发复杂：

纯贷款型理财产品

房地产信托

城市投资信托

矿产投资信托

委托贷款信托

股票质押信托

上述产品的特色是，他们都等于是在银行外的贷款，都有担保或质押品，而且收益很高（客户收益率在10%以上，但是融资者的总成本在20%左右，其间的收益都被各个中介所瓜分（信托，第三方理财，银行等）。而从风险角度而言，这些产品的融资者几乎都属于在其他任何地方都借不到钱，不得不发信托来融资。

从投资者的角度，我们需要考虑自己所得到的收益是不是足够补偿自己所冒的风险。考虑两点：1. 融资者（借钱的人）还款的能力如何？2.如果融资者不还钱了，投资者是否拥有足够可以顺利得到的质押品作为补偿。

从第一点考虑，融资者还钱无外乎是再融资或未来现金流。通过上述可知，信托融资的融资者一般都没有什么再融资能力。而其缺乏这些再融资能力现象本身就体现出它自身未来经营性现金流的不确定性。否则，为什么它从银行融不来钱呢？从第二点入手，在中国现有的法律框架和执法力度条件下，谁又敢说欠债的房地产商、煤老板或浙江厂长一定还钱呢？他们谁有第三方的信用评级呢？所以，这类固定收益产品应该讲是不太适合非职业的广大投资者。

市场证券类固定收益产品

债券基金

市场利率产品

这一类产品的投资标的物非常明确，它们都是标准化的市场流通证券，且尤为稳健，因为他们所投资的债券或SHIBOR一类的利率产品的信用评级是独立且标准的。这些可以成为标准化债券的借款者都是中国现有最好的贷款人，从很多角度而言比银行贷款还要优质。这些债券本身也较为复杂，他们是信用风险评级、期限、久期等多个量化因素的集合体。

但是，它们具有一定的透明性，而且其中中央政府信誉、地方政府信誉、上市公式信誉、承销的银行或券商的信誉、信用评级公司的信用和投资载体的信用（例如基金或银行理财机构）也都在其中。

所以这种产品的收益是真正的非常稳定。而且，由于这种产品的风险低，其销售费用很低。低费用代表的是投资者得到的收益与实际发行人付出的成本较为接近，从而提高效率。

股票质押贷款

最后一种比较有趣，它既是贷款又是标准化的证券。但是几乎无法肯定它预计收益的具体来源。很多类似的项目是为二级市场股票投机的机构提供杠杆效应的工具。

篇12

巴尼维克的办法非常简单。与整个行业实行的不上规模、无关联的“通才”模式相反，ABB通过收购欧洲和世界上较小的重型设备制造公司，创建了一个全球专家网络。他将帮助这些公司走出无利润区，重新盈利，并能够重新为客户创造价值。

巴尼维克是这样做的：重新确定下属机构的业务范围，让它们专业化，做自己最擅长的业务，并不断地改善。

单个公司不再生产客户需要的所有产品，每个网络成员可以专门生产它最擅长的产品，并放弃不能盈利的业务，然后在自己的领域取得强大的经济优势，即最低的成本、最高的质量、最快的反应。

而ABB网络中的全体成员可以提供客户需要的绝大部分产品和服务。当ABB的一个地方分支机构不能生产某一客户需要的产品时，可以从专门生产这种产品的另一个ABB成员那里得到。

专业化模式使ABB通过降低成本恢复了盈利，而且还使ABB的分支机构以新的方式实现了产品的差别化。这些分支机构可以通过采购方式以较低成本制造产品；提供迅速而又可靠的服务；为当地带来就业机会；提供最好的产品；充分利用ABB的品牌并从中受益。

巴尼维克找到了一种方法，它可以扩大地区性企业设计和全球性企业设计的优势。巴尼维克知道，单靠ABB自己的全球性企业设计并不能建立起各个地区的客户群、为地区提供就业、或者向所有客户提供快速而又可靠的服务。

同时他也认为：①一个地区性企业设计不可能像全球性企业设计那样降低运作成本；②一个全球性企业设计可以提供最好的研究开发支持和品牌，这是任何地区性企业设计无法企及的。他精心设计了一个能够整合上述两方面优势的企业设计。

然而，客户的需求并不是静止不变的。巴尼维克知道，如果他的企业设计能够持续地为客户创造价值，它就必须和客户的需求一起变化。当大多数公司发展壮大以后，对客户需求做出反应和调整越来越难。负责公司管理的人们通常与客户的联系最少。

为了确保ABB能够继续关注客户，巴尼维克创建了ABB的企业设计，以便使负责决策的人们经常与客户保持直接的联系。进一步地，巴尼维克还把ABB的每一个网络成员划分成更小的利润中心。ABB的全球网络共有1000家公司和5000个利润中心。通过控制那些管理利润中心的中层经理，让他们对自己的利润和亏损负责，巴尼维克确保ABB公司可以经常了解客户的动向，并作出相应的反应。 二、创建一个以客户为中心的组织

这种以客户为中心的机制使巴尼维克看到了另外一种客户需求。

巴尼维克发现，越来越多的ABB客户不仅需要昂贵的机器，而且还需要一种便捷的购买方式。规模较小的设备制造商缺乏灵活的支付方式。如果没有庞大的资金储备，这些小公司就不得不一次性收回款项，以应付自己的费用支出。因而，他们的客户不得不到银行取得贷款。ABB决定在这方面实现差别化，其主要方式是：扩大业务范围；以信贷或组织投资团等形式向客户提供融资。

ABB金融服务部门的起源可以追溯到1983年。当时，巴尼维克从美国运通公司聘用了一位高级主管，建立了ASEA的融资部门。起初，这个部门并没有为ASEA带来大量的收入。后来，有些分析家把ABB金融服务部门看作是为ABB带来重要业务差别的一个部门。例如：在印度，ABB的主要竞争对手是BHEL公司，然而，BHEL没有能力向自己的电力项目融资。ABB却有这种能力。而且客户最需要的也正是这种能力。ABB的企业设计可以帮助资金短缺的客户购买设备。

ABB的价值共享合同为缺乏资金的客户提供了第二种可供选择的购买方式。在一个价值共享合同中，ABB同意以一个更低的价格出售产品，但将获得设备创造的一部分价值。这样的合同对ABB和客户都非常有利。主要原因是：①ABB可以与客户在合同的谈判中直接沟通，这样的沟通有助于ABB拿到许多原本无法拿到的项目。②价值共享合同为ABB和客户创造的价值，要大于双方各自独立得到的价值。通过与客户一起讨论获得解决方案，扩大了ABB的产品和服务的积极影响。③价值共享合同在供应商和客户之间建立了更强的联系。这种联系不仅体现在一时的谈判交易上面，而且产生长期的影响。

价值共享合同的一个例子是，ABB和福特公司为奥克维拉总装厂喷漆设备签订的合同。1990年，福特公司在加拿大奥克维拉的总装厂需要一套汽车喷漆设备。这是汽车业有史以来最大的项目之一：730000平方英尺的设备，其设备能力为每小时完成75辆汽车的喷漆。福特计划投资3亿美元。福特的主要偏好是：质量，交货时间，低价格，以及低风险。

在争取合同的过程中，ABB与福特公司积极探讨，最后用价值共享方式赢得了这份订单。这一合同有两个非常重要的特点：①较低的预算价格；②承诺更低的交货价格，只要ABB和福特分享由于节约成本和共同设计带来的价值。福特和ABB共同参与了这个工厂的设计。于是，价值共享合同使ABB有机会获得额外的利润，并保住了一位满意的客户。这位客户今后还需要ABB向它提供工业设备。

如果必要的话，ABB也可以依靠全球网络之外的资源提供全部解决方案。ABB的企业模式是，首先与客户签订合同，然后寻找履行合同的资源。即使ABB自身没有能力履行一项合同，它也会参与合同的竞标。在需要其他资源的时候，ABB会寻找一个业务伙伴，让它来承担其中的部分工作。实际上，这些业务伙伴都是来自ABB网络之外的专家。ABB的这种方法极大地扩大了公司的业务范围，增加了承担的项目数量，并可以为客户增加价值。例如，ABB在1995年牵头组织了一个财团，在哥伦比亚的巴兰基亚建设一个750兆瓦的交流火电厂。这一合同的金额为4.3亿美元；ABB将其中40％的工作交给由外部专家组成的业务伙伴去完成。

作为融资、价值共享、整体解决方案、以及全球工业设备市场的参与者，ABB从ASEA起步，走过了一段漫长的路程。它将地区性企业设计的优势和全球化企业设计的优势结合成一体，为客户创造了巨大的价值。 三、关于时间、客户和利润——珀西·巴尼维克谈话录

1988年，ABB公司的扩张超出了任何人的想象。珀西·巴尼维克谈论了推动ABB创新和增长的内在逻辑。

1、时间

巴尼维克强调：“时间是第一要素。我们参与竞争的行业就像一条迟钝的、缓慢流动的河流。每一件事情都可以做起来没完。这才是需要变革的第一件事情。任何一件花6个月时间去做的事情，完全可以在6周内做完，而且能做得更好”。

在建立网络型企业设计时，行动迅速尤为重要。公司要处理数百起收购事件，每件都可能需要数月而不是数周的时间。

2、客户

巴尼维克说：“我每年要与100个左右的客户对话。在当前，你不与那些买者和决策者建立直接的联系，你就不可能成为一个成功的企业。世界变化得太快。各种事情都是重要的。缺乏信息交流的管理就像是在夜里开车，又关掉前车灯一样。有谁愿意这样冒险呢？”

“当然，客户并不一定说出他们需要什么或想要什么。这没有关系。因为，与客户直接接触可以提供你需要的线索，你可以按照这些线索把客户的需求设想出来。这是今天的供应商面临的第一大挑战。”

“促使我们建立全球网络的想法正是来自客户。客户希望与当地的公司做业务。我们的有些成员公司已经为它们的客户服务了100多年。客户希望得到当地的就业机会和当地的服务。当然，尽管他们想要最好的技术、最好的质量、以及最低的成本，如果没有全球网络，你也无法做到这些。为了满足这些需要，你就必须同时利用当地的优势和全球化的优势。”

3、利润

“然而，客户只是‘等式’的一边，‘等式’的另一边是利润增长。保持利润增长已经变得越来越来越难。你必须总是要想象下一步做什么。” 四、未来的机遇空间

巴尼维克拥有一种获得时间优势的能力，这种能力帮助他选择和设计下一个企业模式。在战略构思过程中，他拥有一种从客户出发的能力，这一能力确保全球网络的人力和资源总是围绕着客户的需求，去做客户需要的事情。最后，他还有一种发现新的方法来创造利润的能力。

然而，巴尼维克的网络型企业设计也受到各种挑战：这就是规模、内部冲突、内部协调、需要不断地寻求内部的平衡，等等。

但是，对于这样一个前景看淡的行业，这种企业设计是一个重大的创新。

这一点之所以重要，是因为在下一个两年中，可能需要又一次变革现有的企业设计。市场的变化不可避免地改变着问题的答案，对这些问题的探讨形成了以往的企业设计。这些问题是：对客户来说，什么是最重要的？明天的利润区会在哪儿？

问题清单：

我是否把收购的公司看作是最重要的客户？

我是否让它们去做它们最擅长的业务？

我是否向它们提供了各种有力的支持，比如较低的采购成本、研究与开发能力、全球销售网络、以及全球性的品牌？

我是否让我的网络成员继续为当地客户服务？

篇13

【关键词】：中小企业；融资；适应

中小企业融资是指金融机构针对中小企业推出的定制化融资解决方案，由现有企业筹集资金并完成项目的投资建设，无论项目建成之前或之后，都不出现新的独立法人。贷款和其他债务资金实际上是用于项目投资，但是债务方是公司而不是项目，整个公司的现金流量和资产都可用于偿还债务、提供担保；也就是说债权人对债务有完全的追索权，即使项目失败也必须由公司还贷，因而贷款的风险程度相对较低。改革开放以来，我国中小企业取得了巨大发展，并在解决就业、贡献税收、技术创新、区域经济协调发展以及新农村建设中发挥着重要作用， 它对促进我国经济发展，缓解就业压力， 振兴地方经济等方面发挥着重要作用。国务院《关于鼓励和促进中小企业发展的若干政策意见》后，中小企业信用担保体系进入制度和体系建设阶段，特别是我国制定的《中小企业促进法》，以法律的形式为广大中小企业的发展及融资提供了有力的保护和支持，中小企业融资状况得到了一定程度的缓解。

在我国市场机制还不够完善、社会信用环境不完善情况下，中小民营企业进行融资时受到的限制比较多，融资困境阻碍着我国中小企业的发展，我国尚未建立完善的中小企业融资，中小企业选择最好的融资方式关系到企业能否成功融资， 最主要是关系到中小企业能否发展壮大促使我国整个经济更好的发展。

目前中小企业的融资问题分为几方面：1、融资渠道狭小。绝大部分企业只能通过银行这一间接融资途径解决，很多问题就应运而生。2、融资方式错位。短贷长用的问题如此严重，无非就是中小企业企业以短期融资等短期资金解决发展壮大的长期问题，原因也很多，这里不赘述。3、融资投向不明。是的，几乎所有的中小企业都在谈融资难的问题，但我们应该注意到有些企业，甚至一大部分企业存在过度融资的问题，很多时候的融资难是由过度融资后的后续运作转换而来的，比如很多企业，主业稳定，银行蜂拥而上，营销承诺给予融资，企业生产其实并不需要那么多资金，所以企业主开始以空余资金涉足房产、光伏等热门行业，甚至高息拆借，投资行业出现波动后，造成资金链断裂，从而出现风险。

了解了问题所在，改善的方式也就应运而生了。1、拓宽融资渠道，让更多的企业能够有直接融资的方式，股市也好，个人借贷也罢，更多的通过自己的主体来寻求支持。2、让各机构、个品种回归本位。创业企业的融资由风投来做，稳定期企业由银行来做，采购生产申请短期融资，设备采购厂房扩大申请长期融资，让所有的企业都能申请得到自己适用阶段的融资，也能用的来相关融资品种。

当然从企业自身问题出发来看，之所以会出现融资困境，其主要原因如下：第一、管理制度存在缺陷。第二、自身竞争力不强。第三、管理人员素质不高。

我们中小融资渠道比较狭窄，对于中小企业来讲，现金流的中断时致命的，正常的生产经营无法继续， 甚至严重到导致企业的破产倒闭。从银行贷款的难度较大。通常中小企业规模小容易受整体经营环境影响，发展前景没有确定，银行对此信心不足，中小企业贷款数额一般较小但是笔数较多，融资频率较多，交易成本、及后期监督以及追债成本相对都非常高。从资本市场来讲由于证券市场门槛高，创业投资体制不健全，公司债发行的准入障碍，中小企业难以通过资本市场公开筹集资金。对于企业来讲，本事中小规模小、资金少而且企业的获利能力较差，短期贷款过多，会导致企业利息负担过重，负债率就过重可能会出现财务危机。从法律方面来讲我国中小企业所有制构成比较复杂，而有关的法律法规主要是按照所有制的性质来制定，这使得不同所有制性质的企业处在不同的竞争起跑线上，某些法律法规对中小企业也不适用，法律规定的有关企业抵押担保的要求，是多数中小企业很难达到的。

也有很多融资方式可供中小企业选择，每种融资方式给企业带来的后果是不同的。企业在选择融资方式时应充分考虑到企业所处的行业类型和不同的发展阶段对融资的需求，不可盲目的选择。

我国中小企业的主要融资方式

1. 内源融资：内源融资渠道包括内源性权益资本融资渠道和内源性债务资本融资渠道，其特点自主性；低成本； 有限性；低风险； 最后内源融资还可以增强企业的剩余控制权。

2. 外源融资：外源融资渠道包括直接融资渠道、间接融资渠道和政策性融资渠道等。其特点： 融资期限最长； 融资风险较低； 融资成本较高；资金使用自由度较高； 资金到位率较低。

中小企业在融资中选择正确合适自己的融资方式，决定了融资的顺利进行同时能够帮助企业筹集到发展壮大的所需要的资金。在融资实践中有些小企业就通过合理的融资方式的选择成功融资从而解决企业生存发展问题。而多数中小企业由于自身融资方式的选择错误，不仅没有筹集到资金还使企业陷入严重的财务危机。

企业和生命一样也是有周期的，主要是企业的发展与成长的动态轨迹，包括初创期、成长期、成熟期和衰退期几个阶段。对于企业所处生命周期不同融资方式选择：

1、在初创期主要是内源融资：企业通常具有自己的技术支撑和知识产权，企业员工较少，在这一阶段， 中小企业主要从事研究开发工作，活动比较单一，组织结构十分松散。企业的前景始终笼罩在风险之中。就整个财务情况看， 企业处于亏损期。只有费用支出。企业主要目标是求生存，失败率很高，这时的融资一般以内源融资为主，主要是自有资金， 其余是民间借贷和银行的短期贷款，此外中小企业还可以寻求政府创业基金的帮助。

2、成长期主要是银行信贷为主：企业处于成长期时，中小企业在生产、 销售方面基本上有了成功的把握， 组织机构已经有了一定的规模，新产品的设计和制造方法已定型企业盈利开始，各方面日趋完善。新技术不断成熟，新产品逐渐被市场所接受，现金流量增长迅速，企业的生产、 研发以及市场扩张都将对企业资金提出新的要求，财务风险也大大降低，吸引商业银行的信贷资金和利用信用融资成为成长期中小企业融资方式的最佳选择。

3、成熟阶段主要是资本市场大规模融资：企业进入成熟期后，中小企业经营发展稳定、 组织机构完善、 管理经验丰富、产品占有较大的市场份额，企业的盈利急剧增加，处于成熟期的中小企业应主要考虑在资本市场上进行股票、 债券等形式的大规模融资， 适度的债务融资可以降低企业综合资本成本，并且能在资本市场和产权市场上开展资产经营活动。企业经营规模较大，资产收益率高，业绩稳定经营风险大幅下降。企业产生持续稳定的经营现金流。

中小企业所处不同发展阶段具有不同的融资需要，不同的融资方式所发挥的作用也不同，中小企业应充分了解各阶段资金需求选择最优的融资方式。

参考文献

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[2] 胡竹枝.论中小企业融资方式选择[J] .河南金融管理干部学院学报，2005，2005，（2） ： 23 - 26.

[3] 张露.我国中小企业融资方式的比较研究[D] .西安： 西安工业大学，2006.

篇14

在我国数不胜数的企业当中，大中型企业数量只占到所有企业总数的很小一个部分，绝大多数企业都是中小型企业，恰恰正是这些对我国经济建设功不可没的中小型企业在资金筹资、资金融资方面面临着比大中型企业更多的困难与压力，究其原因不仅是因为我国市场经济发展仍然未能达到真正的完善，同时也因为中小型企业在融资问题上确实存在着诸多问题，这些问题如果不能得到及时有效的改善，无法提升中小型企业在融资问题上的困难处境，那么不仅直接影响到企业自身的健康发展，同时也将极大的影响我国经济建设的全面发展以及社会主义和谐社会的有序建设。

一、中小企业融资现状及原因分析

（一）中小企业融资现状分析

中小企业在融资问题上面临严重困难在我国是一个不争的事实，具体来说，有以下几个方面的具体表现。

首先，中小企业与大中型企业相比在融资渠道方面显得非常狭窄，目前绝大多数的中小企业在资金筹措方面都是自给自足，经过多年努力的辛苦积累来实现企业的缓慢发展，从融资模式上来说，绝大多数中小企业都是属于内部融资，虽然能够降低企业的融资成本及外部风险，但是数额毕竟十分有限，不利于企业的健康快速发展。

其次，除了内部融资以外，由于许多中小型企业都是企业法人自己单干或者小型家族企业，因此在融资方面也容易采用亲友借贷以及民间借贷的方式进行，但是这种借贷方式同样存在着资金额度较小、分散、还款周期不一致等问题，这些问题造成了企业无法对资金进行长远及大规模的使用计划制定，严重影响企业的健康持续发展。

再次，中小企业也会借助商业银行贷款来扩充自己的资金来源，但是由于中小企业市场占有率较低、自身的资金实力也不够雄厚，因往往无法获得商业银行的长期大额贷款，小额贷款对企业的长远发展可谓杯水车薪。

（二）中小企业融资困难的原因分析

前文提到了我国中小企业在融资问题上遭遇的诸多困境和难题，造成这些问题的原因是多方面的，下面我们就中小企业融资难的原因进行具体分析。

首先，中小企业在融资问题上缺乏理论知识与实践经验丰富的专业化人才，前文我们提到中小企业大多是独立法人以及小型的家族企业，这些企业分工不够明确、职工数量也非常有限，一般来说都没有能力和意识引进融资方面的优秀人才，遇到融资问题的时候往往都是企业法人从个人意识出发进行简单判断，让企业无法在融资过程中获取更多运转资金。

其次，中小企业在融资渠道方面显得非常单一和固定，大多数企业由于缺乏社会影响力，因此无法通过有效方法进行大量的社会集资，因此往往把融资的重点放在商业银行这条途径上，但是企业本身由因为缺乏雄厚的资金偿还能力，商业银行也就不愿意为企业提供长期大额资金。

再次，融资困难虽然有国家政策及商业银行等方面的客观原因，但是更为重要的还是中小企业由于内部制度及体制改革、创新力度不足，无法实现有效的能力提升造成的。而企业的财务管理工作又无法及时实现信息化管理手段升级，从而加剧了企业的财务信息闭塞问题，加重了商业银行及社会投资者对企业的不信任感，进一步制约企业的顺利融资。

最后，我国的中小企业在融资问题上一直处于单打独干的状态，企业在寻求融资的过程中也缺少强有力的外部支持与协调，而大中型企业在寻求融资的过程中往往会借助众多融资贷款等担保中介的力量，从而更好更快的实现资金获取。

二、改善中小企业融资难局面的措施研究

（一）树立正确融资意识

企业融资、筹资是企业寻求更好发展的必然道路，因为不管经济实力如何雄厚的企业，想要完全凭借自己的资金积累来实现企业的不断扩展与提升都是非常困难的。但是对于中小企业的众多经营者与管理者而言，对待融资的态度一般有两种，要么是一味的想要借助融资扩大自己，要么一味的回避融资，怕增加负债让企业陷入经营困境，所以宁愿自己缓慢积累，慢慢发展。这两种意识都存在不足和错误的地方。一味寻求外部融资虽然能够为企业在短时间内带来资金上的增加，但是如果不从内部管理及体制改革入手来真正实现企业生产经营实力的提升，那么债务越多，压力越大。但是如果一味回避融资问题，害怕给自己增加负担与压力，也会让企业延误发展时机，等到企业资金积累足够的时候，其他同行业企业却又已经迈上新的台阶，那么自己的企业将永远处于落后，甚至面临市场和消费者的淘汰。所以必须树立正确的融资意识，同时还要具有科学有效的资金使用意识，有努力提升资金使用效率，让外部融资为自己所用的意识。只有加强融资积极性与内部制度改革及工作方法改革积极性两个方面，才能够为融资渠道开辟、融资新方法研究营造一个良好的内部环境。

（二）提升人员队伍素质

为了提升企业融资实力，也为了提升自己的市场综合竞争实力，我们应该努力加强专业人才的引进力度，，所谓麻雀虽小五脏俱全，再小的企业如果想要获得健康有序的发展都离不开部门与部门之间的分工与协调。所以首先应该对现有财务会计工作人员的资质进行严格审核，这对于众多小型家族企业来说可谓关系着生死存亡，尤其是家族成员众多、把持着关键部门的企业，更加需要公私分明，严肃对待工作人员的职业技能和相关素质是否达标等问题。其次还要加强专业人才，针对企业融资问题加强对具备专业技能和丰富实践经验的优秀人才引进力度，并且针对企业自身的生产经营特点和行业特点，加强兼具企业管理、行业专门知识、资金使用及管理知识等多方面综合能力的复合型人才引进力度，为企业打造一支素质过硬的人才队伍。