企业资本战略精选(十四篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的14篇企业资本战略，期待它们能激发您的灵感。

篇1

摘要：资本运营是一个具有多维度的系统工程，它与企业的未来发展息息相关，需要企业进行系统规划。从资本运营的战略内涵出发，通过对资本运营战略制定工具的描述和资本运营战略执行团队组成的分析,试图为企业的决策者建立一种企业资本运营的思维模式,从而促进企业资本运营的顺利实施。

关键词：资本运营 战略 战略制定工具 团队

中图分类号：F27 文献标志码：A文章编号：1673－291X（2011）26－0036－02

资本运营是随着我国社会主义市场经济体制的建立而逐步形成的一种经济现象。在《简明经济词典》中，“资本运营”是指以资本最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。根据《现代汉语词典》的解释，“运筹”有制定策略、筹划之意；“经营”有筹划并管理之意。笔者认为，资本运营是资本的所有者通过一定的精心筹划将资本投入到生产或流通等领域，使之创造新的财富，从而获得更大的资本增值或收益，并且对其产生的结果进行管理的过程。

从世界上著名企业发展史上看，资本运营是企业自身发展壮大的法宝。譬如，美国波音公司在创业阶段正是通过公司上市实现了飞速发展；运用资本运营手段不仅实现了企业分拆、专业化发展，而且为以后的整合并购奠定了基础。正如马克思所说“假如必须等待积累使某些单个资本增长到能够修建铁路的程度，那么恐怕直到今天世界上还没有铁路。但是，集中通过股份公司转瞬之间就把这件事完成了。”①资本化运营使金融和实业在产权上实现了血脉交融，为企业的健康发展提供了坚实的保障。虽然企业的目标是增强核心竞争力、发展壮大，但如果不具有资本运营的能力，就必然在竞争中处于不利的地位。

由于资本运营是一个具有多维度的系统工程，它与企业的未来发展息息相关，需要企业进行系统规划。本文从资本运营的战略内涵开始，通过对制定资本运营战略制定工具的描述和资本运营战略执行团队的组成，笔者试图为企业的决策者建立一种企业资本运营的思维模式，从而促进企业在资本运营的顺利实施。

一、资本运营战略的内涵

笔者倾向于战略是一种思维方式的观点，其核心是决定企业朝着哪一方向发展。因此，企业的资本运营战略应包含三个层次的内容：一是选择何种资本运营途径寻求发展；二是资本运营方式的实施；三是资本运营后的整合和有效的管理以达到预期的战略目标。从资本运营的实际操作过程来看，第一阶段制定企业的资本运营战略是关键。

企业的战略是确定和权衡企业优势和劣势的过程。企业的资本运营战略是企业总战略的一个分支，要服从总体战略的部署。面对竞争激烈的市场，企业的战略主要表现为扩张、收缩和转型等三种形式。为此，资本运营战略则围绕着这三种形式展开，其目的是通过资本运营后选择那些能够增加优势、弥补劣势的产业或公司。

扩张型资本运营战略是指企业处在一个良好的经营环境中，通过兼并和收购等方式，实现扩大自己的产能或巩固在市场中的某种地位。收缩型基本运营战略是扩张型资本运营的逆操作，通常是放弃规模小或贡献小的业务，放弃与公司核心业务无协同或协同较少的业务，其根本目的是为了提高企业的运行效率，实现企业价值最大化。收缩型资本运营战略的主要表现形式为资产剥离、业务重组、公司分立、分拆上市等。转型资本运营战略是运用扩张型资本运营战略和收缩型基本运营战略的方式，把企业的资本实力界定在多个主要产业内发展，形成多个核心事业，最终实现多元化发展。

二、资本运营战略制定的方法

由于企业资本运营战略分为资本扩张型战略、资本收缩型战略和转型资本运营战略三种类型，笔者挑选以下几种制定资本运营战略的工具进行简述，期待企业根据自身的实际情况综合利用，制定出适合自己的资本运营战略。

1.波士顿矩阵（BCG矩阵）

波士顿矩阵是1970年美国波士顿咨询公司（Boston Consulting Group）设计的，基本思路是把企业经营的全部产品组合作为一个整体来分析，从成长性和相对市场份额两方面考虑企业的产品是否合理，帮助企业确定战略。企业具体的战略模式是发展明星业务，稳定金牛业务，促使金牛业务成为明星业务，而瘦狗业务则应逐步剥离或关闭。

2.SWOT分析

SWOT分析是当前最实用也最流行的一种分析方法。所谓SWOT分析法，就是以分析企业内部的强项（Strengths）和弱项（Weaknesses），以及外部环境的机遇（Opportunities）和威胁（Threats）为基础制定企业的战略。基本思路是：企业的战略制定必须使其内部能力（强项和弱项）与外部环境（机遇和威胁）相适应，以获得成功。

同时，SWOT分析还可以作为选择和制定战略的一种方法，即SO战略、WO战略、ST战略和WT战略。SO战略是依靠内部优势去抓外部机会的战略；WO战略是利用外部机会来改进内部弱点的战略；ST战略是利用企业的优势，去避免或减轻外部威胁的打击；WT战略就是直接克服内部弱点和避免外部威胁的战略。

3.波特方法

美国管理学家迈克尔・波特创立了五力模型、价值链。

五力模型是迈克尔・波特对竞争环境结构作了研究之后，认为五种竞争力量决定某一行业的吸引力。这五种力是：进入行业的障碍；替代产品的威胁；买主侃价能力；供应商的侃价能力和现有竞争者的竞争能力。它是研究和检查企业竞争的结构化的方法。

供应链是迈克尔・波特用来弥补以往的竞争战略分析中只考虑了市场结构对企业赢利能力的分析，缺少企业对自身分析不足的缺陷。供应链由差额与价值活动构成，差额是企业创造的总价值与进行价值活动的总成本之间的差值。价值活动包括基本活动和辅助活动。基本活动包括内部后勤、生产作业、外部后勤、市场和销售、服务等；辅助活动包括采购、技术开发、人力资源管理和企业基础设施等。迈克尔・波特认为，竞争优势来源于企业的价值，它可能来自价值活动本身、价值链内部联系和价值链的纵向联系。因此，企业获得竞争优势的办法可以分为重构企业的价值链、重构上下游价值链、寻求战略协同、专一化等方法。

三、资本运营战略实施的保障

为了保障资本运营战略的有效实施，建立一支高效的项目团队必不可少。笔者认为，企业的资本运营项目确定后，应采取矩阵式的组织管理模式。

企业的董事会作为决策机构，在权限范围内按法定程序对资本运营事宜做出决策。企业的经营层受董事会委托，从战略层面与合作方高层进行合作项目的建设性规划商谈，指导和检查项目团队的工作。

企业经营层负责，根据具体项目的特点以及对相关专业背景和工作经历人员的需求，从其他业务部门和职能部门抽调人员组建项目工作团队，负责资本运营项目的方案策划、项目论证、商务谈判等业务。

项目团队具体可以从事以下四方面工作：第一，负责进行市场分析，提出资本运营方案；研究资本运营项目的组织架构和运营模式；对项目进行可行论证；起草必要的商业协议等。第二，负责对项目的技术方案的研究。第三，负责对项目效益评价、资金筹措、会计核算等工作。第四，与合作方进行法律事务的谈判。因此，成功的资本运营需要企业有一个好的资本运营战略规划和一个执行战略的项目团队。

总之，企业资本运营是一项复杂的交易过程，风险极大，在资本运营之前必须做到知己知彼确定战略，同时要有一个专业团队进行研究与实施。

① 马克思著，《资本论》第一卷，724页，人民出版社，2004。

收稿日期：2011-07-06

作者简介：张宁（1975-），男，辽宁沈阳人，投资管理处项目经理，硕士，从事投资管理与资本运营研究。

参考文献：

[1] 尹伯成，袁恩桢.简明经济词典[M].上海：上海辞书出版社，2006.

[2] 黄嵩，李昕.兼并与收购[M].北京：中国发展出版社，2008.

[3] 李曜.公司并购与从组导论（第二版）[M].上海：上海财经大学出版社，2010.

The strategic thinking of the enterprise capital operation

ZHANG Ning

(China navigation industry Shenyang airplane industry (group)co.,ltd,Shenyang 110034,China)

篇2

关键词：石油企业；资本运营；并购(M＆A)；战略

一、实施资本运营战略的必要性

随着社会主义市场经济体制的不断完善，人们对资本范畴有了新的认识，越来越多的企业正在按照资本运营的思想转换企业经营机制，寻找现代企业发展新的经济增长点。尽管资本运营在我国尚处于起步阶段，但是在西方市场经济发达国家，却已成为非常普遍的经济现象。因此，在社会主义市场经济体制改革过程中，如何认识资本运营，怎样实施资本经营，既是我国理论界关注的焦点，也是整体提高我国企业资本运营效率的重大问题，它对于提供国家主要能源的石油企业也同样非常重要。

1、通过资本运营培植大石油企业，是提高国际竞争力、确保国家石油安全的迫切需要。随着经济全球化的发展、我国加入WTO以及市场经济体制的不断完善、改革开放的不断深入，我国石油企业参与国际竞争已处于无可选择的地步。目前，世界大石油跨国公司纷纷进入中国市场，中国作为世界上最后一块尚未完全开发的消费市场，国际竞争国内化的趋势已越来越明显。而我国的石油企业受传统计划体制的束缚，长期走的是一条封闭式自我积累的扩张道路，发展缓慢，规模过小，目前还没有一个石油企业可以和外国的跨国石油公司的实力相抗衡。在这个关键阶段，研究制定中国石油资本运营战略以及能源政策，既直接关系到中国经济的可持续发展，也关系到增强我国的国家竞争力。因此，要在世界经济舞台上占有一席之地，让一批大的石油企业脱颖而出已经刻不容缓。

2、通过资本运营培植大石油企业，是实现规模经济、保持石油企业长期成长的需要。在大部分制成品生产中存在着规模报酬递增的现象，即规模经济。规模经济来源于大规模生产的好处，如分工深化所造成的生产率的提高、市场交易费用的内部化等。保持企业长期成长的基本条件是企业所占有的市场份额。企业市场份额越大，企业的长期成长就越可靠。一个能够阻止竞争者进入的市场份额有赖于企业雄厚的实力，而相当的规模是企业自身生存发展的基本条件。

3、通过资本运营培植大石油企业，是我国石油公司实施全球战略的需要。世界各大跨国公司冲破国界，把整个世界看作是一个统一的经济单元，将其产业链上的各增值环节定位到最能实现其全球化战略的目标上。上世纪90年代特别是1993年以来，在石油市场竞争加剧的新形势下，西方许多跨国石油公司如埃克森、英荷壳牌石油集团、莫比尔、英国石油公司等正在向全球化阶段迈进，从跨国公司演变为全球公司，着眼于全球战略。采用“联盟”、“联合”、“兼并”、“收购”等方式增收节支、提高公司经济效益，已经成为各跨国石油公司发展战略的首选。我国的石油公司正在艰难地向国际化迈近，通过资本运营培植大石油企业，制定国际化、全球化战略已成为必然。

二、石油企业实施资本运营的方式

1、盘活资产的合理流动。一是变无效资本为有效资本。要通过严格的清产核资，对经营性、非经营性、闲置性资产进行划分归类。对非经营性资产要尽量压缩，控制其投资规模；对闲置性资产采取调出、租赁等方式发挥其效益；或将资产运营效率不等的资产整体，按照高效、低效和无效进行分离，对低效和无效资产或转让、或租赁，使资产最终全部进入高效或有效运营状态。二是以存量资产吸引增量资本。用存量资产(闲置的土地、厂房等)吸引增量资本(或外资等)，企业可以把原有的存量资产折成股份，拿出一定的比例作为资本进行投资人股、控股、参股中小企业，改组成股份有限公司，实现企业资产构成的多元化。

2、面向金融资本市场融资。资本运营实现的主要方式之一，就是通过股份制这一特有的组织体制和管理机制，促使企业经营机制的转换，提高经营效益。这种方式还有一个更直接的目的——融资。一要抓住当前国家鼓励优势企业兼并危困企业的有关政策，通过兼并收购危困企业，盘活资产存量，形成规模效益；二是通过增资、合资、交叉投资、股票债券等多种形式，广泛吸纳社会资本，学会用小资本控制大资本，实现低成本、高质量的扩张；三要探索国有企业债务重组、债权转为股权的途径，加快集团实力的扩张；四是立足石油产业，选择其他行业中成长性较好的企业，进行更大范围的联合，加快大公司、大企业之间的联合、合并的试点。

3、通过招商引资实现资本运营国际化。与外国经营者共同投资、共同经营管理，按股权享有相应的利益分配并承担风险，能够使企业实现产品结构的优化组合；提高产品的水平使其达到世界一流，企业管理跨入国际先进水平行列；同时获取政策优惠，扩大高技术含量产品的出口量，这是“引进来”与“走出去”的最佳途径。

4、实现无形资产有形化。资本运营有利于石油企业充分利用无形资产、开展无形资本运营，使无形资产实现有形的市场价值。一是要利用石油企业良好的社会信誉和产品优势进行筹资，加快筹资速度，拓宽融资渠道。二是要利用自身的名牌效应、管理优势和营销网络等无形资产盘活有形资产，通过联合、承包、租赁、参股、控股、并购(M&A)等形式实现资本扩张。

转贴于

5、下决心调整结构，实现产业优化升级。解决结构性矛盾有两种方法，一是消除企业亏损，二是消灭亏损企业。对资不抵债、扭亏无望的企业，它的最后出路就是破产或被兼并。因此，我们要敢于建立优胜劣汰机制，劣汰就是建立破产机制，对救治无望的企业实施破产，防止国有资产的再流失，转移残留资产，使丧失竞争力的企业退出市场。如何将破产与结构调整、转机建制与“三改一加强”相结合?具体方法有：分立破产、“活一块、死一块”；“先破后股”；整体破产、整体出售；整体破产合股收购、整体破产分块出售等。

6、纵向一体化经营，横向规模化扩张。由于一体化石油公司上游业务的利润高于下游业务，石油公司长期偏重于上游业务的发展，使之对国际油价波动的影响十分敏感。在1998年低油价的冲击下，石油公司缓冲低油价压力的空间极为有限，因此应通过从外部进行资产结构和战略的重组，加强上下游一体化的经营。通过同行业横向并购，可实现扩张所要求的资本迅速集中和1十1＞2的经济效益。并购后规模的迅速扩张所产生的效益十分明显，如埃克森同美孚合并后，裁员减薪、减少重叠业务、提高机构效率而节约短期成

本28亿美元，并在世界各地经营石油勘探、原油生产加工、石油设备制造等各项业务，上下游业务均得到了加强。

三、我国石油企业实施资本运营应注意的几个问题

1、应构建母子公司管理体制。建立层次分明的母子公司管理体制，明确母子公司的职责，建立规范、高效、有序的投资中心、责任中心、成本中心、利润中心等管理机构，保证资本经营的有效运转。

2、应建立高效的管理制度。要形成和实现总体发展战略以及规模经济、经济规模，必须形成和实现权威性的统一管理，对生产要素进行优化组合，协调各种纵向关系，强化内部经营机制，才能提高企业核心竞争力，提高市场占有率。要建立健全资本运营、资产经营管理制度，既保证资本运营的可操作性，又保证资本运营的质量，并规避经营风险。

3、应充分发挥集中资本的作用。“购、并、联”是资本集中的主要方法，充分发挥自身的技术优势、人才优势、资金优势、管理优势和文化优势，把劣质资本变成优质资本，进而形成新的经济增长点。

篇3

一、企业资本运营当中所发生的财务战略问题

（一）企业资金筹备方式单一

资金筹备对于企业而言非常重要，直接决定企业的资金流畅性。但是因为各种原因的影响，我国大多数企业在筹集资金的过程中普遍使用的方式以及路径都较为固定，以向银行借贷款作为主要并且唯一的方式，而非使用其他类型的筹集模式。这样的现象直接决定了企业自身在筹集资金时的不合理以及约束性，对于企业的改革，资金优化、流动、分裂、组合都有明显的阻碍性。

（二）企业项目投资选择的盲目性

企业项目投资是大型企业的常事，其选择的投资项目有潜力则必然会带来相应的经济利润，但是，如果选择错误，也必然会形成相应的经济损失。我国许多企业，尤其是国有企业，在选择企业项目时都较为随意，对于项目没有适当的深入了解，对企业资本管理普遍呈现过于粗放的现象，对企业产品的水平、质量控制力度上比较低。

（三）会计核算问题

财务战略问题很大一部分来源于企业对资金的把握情况不实时、不准确等，会计的核算工作便是决定性因素。在资金优化、流动、分裂、组合等情况时，企业是根据会计所核算出的财务状况进行抉择，但是会计核算工作本身如果存在问题，也就代表企业所决定的战略决策不符合当前企业的实际情况，最终结果必然会导致财务战略发生关键性问题。

二、企业资本运营中财务战略问题的应对对策

（一）开拓全新筹资方式，优化筹资渠道

开拓全新的筹资渠道、方式对于企业筹集资金而言有着显著的帮助。在当前高风险的市场之下，在市场经济背景之下，尤其是国有企业，更是应当采取多种筹资资金的方式。笔者经过调查，整理出以下几条改善路径：一是完善货币、资本相链接的市场。筹集资金时，不应当只筹集软货币，应当按照市场的实际情况适当考虑软、硬两方面货币。例如，当前市场中，软通货币的升降值现象较为严重，便可以考虑硬通货币。除此之外，对于货币市场的分析以及扩展，企业尽可能的组建专职团队，必须保障分析以及扩展的方向、方式正确，否则会适得其反；二是完善企业深入改革。对于当前大多数企业而言，科学的企业现代化管理制度都是行之有效的，例如推行科学管理、产权分明、责权明确等，对于国有企业而言，则应当做到政企明确、互不相干等。只有如此，才能够保障企业内部能够真正实现财务战略，促使企业的管理模式多样化、易变性，保障企业具备较为灵活的管理模式，能够应变各类管理模式的变化。

（二）建立项目选择专责团队

首先企业管理者应当重视投资项目的选择重要性，其次，笔者建议采取建立专责团队调研并选择投资项目，如此来保障企业资本的安全性，降低资本风险。企业财务管理核心必然是资本，这也代表企业财务管理部门必须以理财部门为核心，对此，就必须在财务部门中建立专门的理财部门。在条件允许的情况之下，企业还能够给予财务部门建立专责的投资选择小组或团队，并明确相应的职责。与此同时，财务经理的重要性更是不言而喻，财务经理必须要提出财务决策建议，其中需要具备资产调度、资金筹集以及项目投资等决策建议。

（三）提高会计核算工作质量，深化财务管理

会计核算工作是整个企业的核心工作，是企业管理者、决策者了解企业状况的主要途径。在企业资本运营时，提升会计核算工作的工作质量是非常重要的，能够促使财务管理工作有序进行。对此，需要选择并培养财务专职人员，定期给予财务人员灌输当前资本运营的全新理念，适时补充企业有效管理的相关知识。除此之外，企业管理者还需要重视企业的监督体系以及投资控制体系，完善有效的管理措施以及运行措施。决策控制的重要内容是合理的投资决策，企业需要不断的完善各类资本风险保护机制。特别是国有企业，更是应当注重对资本风险的规避，当前企业大部分是针对专业化的企业经营模式，企业应当时刻分析当前行业的市场情况，在投资时选择风险较低或容易控制的项目，并由财务部门提供风险规避方式，从而实现高效的财务管理。

篇4

一、经济转型的背景下国有企业的资本运作的重要性

（一）扩张国有企业的规模，增加国有企业的竞争优势

资本运作需要结合市场规律的要求，将企业所拥有的各种社会资源和生产要素进行优化配置，实现有效的运作，进而实现最大限度的增值。通过资本运作能够增加国有企业的绝对规模和相对规模，增加对国有企业的资本控制，促使企业拥有更大的能力进行成本、价格等进行控制，从而增加国有企业的竞争力，提高国有企业的风险管理能力。

（二）降低国有企业进入新行业和新市场的成本

当国有企业试图进入到一个新的行业或打入一个新的市场时，会有诸多的不良因素影响国有企业，尤其是在经济转型的大背景下，国有企业就需要进行合理的资本运作，进行投资、收购、兼并等方式进行，能够降低国有企业面对的障碍，还能将负面影响降到最低，从而促进国有企业的持续健康发展。

（三）推动国有企业经营机制转变

经济转型的大背景下国有企业的资本运作，将产权关系进行明确，清晰承担保值增值责任。最终促进国有企业经济机制进行转变，形成政企分开，管理科学、权责清晰的现代企业制度，促进国有企业持续健康发展。

二、经济转型的背景下国有企业的资本运作存在的问题

（一）国有企业相关管理部门缺乏对资本运作的认识和重视

在经济转型的大背景下，国有企业的相关管理人员缺乏对资本运作的认识，仍旧按照以往资本运作形式展开资本运作，与经济转型后的国有企业发展情况是能有效匹配，影响资本运作的效果。同时在进行资本运作时，运作人员往往按照自身经验进行资本运作，促使资本运作缺乏有效的理论知识和与现状结合，导致国有企业资本运作效果不高。同时，相关管理部门没有将资本运作与国有企业发展相结合，导致企业资本运作效果不好。

（二）企业资本运作体系不够健全

现阶段我国的社会经济转型不断推进，经济体制不断深化和完善。在经济转型的背景下，国有企业面临着诸多位置的风险，这就需要建立一套行之有效的资本运作体系。但在实际的资本运作过程中，企业缺乏有效的资本运作体系，面对市场竞争中的融资风险和投资风险，给国有企业经营带来严重的风险因素。在进行股票发行时，规模较小，与国民经济发展的客观需要不想符合。不够健全的资本运作体系，影响国有企业的各项流程的顺利开展。同时在资本审计工作时，也存在许多不足，违反规定的行为不少，信息存在虚假误差。还存在盲目兼收、收购、扩展等情况，不但不会给企业带来良好的经济效益，甚至会给企业带来负面的影响。

（三）财务人员职业能力素质不高

随着我国市场经济转型的不断展开，国有企业也获得了不断发展，在获得发展的同时，企业需要大量的财务管理人员，这就使得国有企业出现了一些素质和职业技能不高的财务人员。同时，经济体制改革不断深化和转变，对财务管理人员的素质要求也不断增加，这也就导致了现阶段国有企业的财务管理人员不能有效地进行资本运作工作。在进行资本运作时，由于财务管理人员的职业能力不高，必然会导致资本运作的进行不够完善。还受到员工的职业道德影响。财务管理人员缺乏良好的职业道德、缺乏价值判断能力，还出现以自身利益进行资本运作，会导致资本运作中存在造假和违反职业道德等行为时有发生。必然会影响国有企业的发展情况。不能推动国有企业经营机制转变，经济效益和社会效益的实现。

三、经济转型的背景下国有企业的资本运作问题的措施和战略思考

（一）加强国有企业资本运作的认识和重视程度

在进行资本运作时，需要国有企业领导认识到资本运作的重要性，并确保国有企业资本运作情况能够和企业的发展情况相结合。突出资本运作的重要性和作用。领导要起到带头作用，并将资本运作添加到企业的战略目标中，充分发挥资本运作的作用。

（二）建立完善的资本运作管理制度

经济转型的背景下，国有企业也随着经济转型不断进步，也逐渐增加了国有企业资本运作的要求。因此，就需要建立完善的资本运作管理制度，能够有效地规范财务人员的各种不良行为，最终实现资本运作的高效全面地进行，并将完善的资本运作管理制度，全面贯彻到国有企业的资本运作中去，促进资本运作的各项措施和手段都有效的实施和进展下去。通过建立企业的资本运作体系，为企业发展提供足够的资金支持。不断完善创新管理技术和手段，结合国有企业的实际情况，制定合理的措施，促进国有企业资本运作的有效性。同时严格控制企业股票情况，降低盲目兼收、收购、扩展等情况，降低资本运作中存在的风险因素，促进国有企业持续健康发展。

（三）加强企业资本运作监督

监督制度是确保国有企业资本运作的重要保证，需要加强对相关工作人员的监督管理工作，科学有效的监督机制能够有效地规范资本运作人员的行为，能够增加资本运作的效果。建立专门的资本运作监督部门，并制定合理的责任制度，一旦资本运作中出现问题，能够在第一时间找到责任人。在监督机制健全的过程中，需要建立良好的信心反馈机制，促使相关的资本信息能够第一时间达到信息需要的部门。对于具有良好的职业道德，工作状态良好，认真负责的工作人员要给予适当的奖励，从而促进整个企业的工作积极性。

（四）加强人才培养提高资本运作能力

在经济转型背景下，国有企业的资本运作对于资本运作人员的素质和职业技能要求也变得越高。这就需要国有企业加强对人才的培养，通过先进的人才培养机制，增加资本运作人员的职业技能、业务能力和职业道德，促进国有企业的资本运作能力，最终促进国有企业持续健康发展。

四、结束语

篇5

关键词：创新战略；资本结构；企业战略

在财务领域中，虽然有大量的文献对资本结构进行研究，但大多仍无法解释管理者是如何在债务与权益融资之间做出选择的。筹资与投资决策是两个不同的过程，忽略了战略对解开资本结构之谜的潜在影响。自JensenandMeckling(1976)指出投资与筹资决策间的相互影响，才打开了研究竞争战略是如何影响资本结构之门的。战略的实施有助于理解行业内部资本结构的变动。如果竞争战略能够引导一个企业的投资决策，投资决策能够影响筹资决策(Williamson，1988)，那么就应该预期不同的资本结构服务于不同的战略。

一、资本结构的传统解释

自从ModiglianiandMiller(1958)提出在特定的假设条件下，企业的价值与资本结构无关的理论后，便掀起了资本结构研究的热潮。几年后，当他们加入所得税的条件时，发现一旦利息的抵税作用被考虑进来，企业价值便会随着杠杆的增加而增大。接下来就非常有必要解释为什么企业不最大限度地使用杠杆。其主要原因来自于抵消利息税收益的债务筹资成本。如果企业不能履行到期偿还债务的责任，就有可能会导致企业原有价值的削减，损失程度取决于企业所拥有的资产类型(LongandMalitz，1985)。而且，JensenandMeckling(1976)指出，还有另一种来自于激励方面的债务成本，权益持有者会侵占债权人的利益。这将导致债权人会要求通过监督及其绑定机制来保护自己，这样债务本身就会产生一种抵消债务税收收益的成本。Jensen(1976)指出，虽然债务与成本有关，但从债务减少管理者所控制的自由现金流来讲，增加债务确实能减少企业的总成本。潜在的成本及税收收益促使研究者试图确定是否具有均衡了债务成本与收益的最优资本结构(JalilvandandHarris，1984)。对资本结构的不同解释来自于MyersandMajluf(1984)，他们给出了优序模型来解释公司财务决策。根据这个模型，对于一个企业来讲没有最优的债务水平，取而代之的是信息不对称驱使企业相对于外源融资来讲，更倾向于内源融资。根据这个观点，企业通常会使用内源现金流来满足新项目的资金需求。如果留存收益不足以满足企业筹资需求，企业将会考虑发行风险程度低的债务，风险程度高的债务则作为最后的选择。相反，当利润高的情况下，管理者会用剩余的现金流来偿还债务。

二、早期战略观与资本结构

在JensenandMeckling(1976)的处女作《成本》中第一次提到战略决策与资本结构之间的关系。作者展示了一个简单的模型，在这个模型中，一个企业的所有者(管理者)首先发行债务，然后再做投资决策。由于所有者(管理者)只承担有限责任，投资决策的不利风险就会更多由债权持有者来承担而不是权益持有者。因此，如果投资决策在发行债务后做出，权益持有者就会有动机去寻求高风险的产出战略，这种战略在情况好时会增加收益，在情况不好时会减少收益。随着企业提高其债务，从事高风险的战略也会随之提高，因此企业的资本结构会影响企业的战略。接下来的一些研究却认为企业的资本结构可能会被企业的战略所影响。Titman’s(1984)对于企业资本结构对破产决策之影响的分析中，揭示了资本结构可能是企业竞争优势的源泉。如果较高的债务水平确实与高风险战略紧密相联的话，那么那些关心企业是否会长期存在的消费者就会把高债务看作是有负面影响的，在条件不变的情况下他们更喜欢选择低债务企业的产品。BranderandLewis’s(1986)从博弈理论角度进一步验证了在确定资本结构时，战略有着重要作用的论断。作者展示了双寡头的二阶段连续博弈：企业在第一阶段选择了一个资本结构，在第二阶段确定他们各自的产出水平。如果较高债务水平增加了寻求产出风险较高战略的动机，那么两个企业都会在第一个阶段采用积极的债务水平，目的是向竞争者传递他们要在第二个阶段实施较高水平的信号(也就是寻求高风险的战略)。根据纳什均衡，相比较权益融资的情况来说，他们都会选择拥有较高的产出水平(更高的风险)。不幸的是，在这个模型中，财务结构这一战略的使用是具有杀伤性的。然而，对战略的直接考虑有助于激发在财务领域更广泛地接受“战略”的概念。Sand-berg，Lewellen，andStanley(1987)声明：只要杠杆能够有积极作用且没有阻碍企业建立有效的业务战略时，就应提高其水平。

三、现代战略观与资本结构

BartonandGordon(1987)指出：无论是在资本结构的影响因素，还是在资本结构对企业价值是否有影响方面，财务领域大量的理论与实证研究并没有得出一致的结论。虽然作者最初的兴趣在于把资本结构与企业高管的特征和期望联系起来，但它更主要的贡献则在于强调这样一个事实：杠杆及战略都对整个组织有影响。如果企业呈现战略一致性(Porter，1960)，我们则预期这两个因素是相关的。后续的实证研究中，BartonandGor-don(1988)找到更多的证据，证实了不同的战略方向(被定义为多元化战略)确实会有不同的债务水平。而且，他们还发现战略与财务变量间有着多重交叉影响，预示着传统的财务变量与资本结构间的关系会随着企业战略的改变而改变。Williamson(1988)运用交易成本经济学框架来解释资本结构之谜时，强调不同性质的资产在企业内部的配置方式将会影响企业所选择的治理形式。虽然企业通常更倾向于债务筹资，因为它具有较低的治理成本，但较高专用性的资产会使得债务筹资成本升高，因为这些资产具有较低的可重新配置性因而很难用来抵押。所以，虽然较高专用性资产可能会成为一种竞争优势的主要来源(BalakrishnanandFox，1993；Barney，1991)，但它们仍然很难成为交易物和抵押品(LongandMalitz，1985)。这种“资产专用性”问题会导致拥有较高专用性资产的企业将有较高的破产成本。以交易成本文献为基础，BalakrishnanandFox(1993)研究了无形资本是否对杠杆的变动有重要影响。如果这种关系能被找到，意味着对企业无形资产水平有着影响的战略将决定资本结构。用横截面数据及方差因素回归模型，作者证明了相对于企业异质性来说，行业及时间因素对资本结构的影响是次要的。Kochhar(1996)认为LBOs(杠杆收购)倾向于发生在那些没有专用性资产和较低投资机会的企业中，因为这些企业缺少专用性资产，就使得这些企业的债务治理成本较低，债务融资的结果会比较令人满意。而且KoehharandHitt(1998)的研究表明，企业的财务战略与它的公司多元化战略是一种相互影响的、动态的关系。SimerlyandLi(2000)对交易成本进行了延伸，他们将理论因素与环境动态相结合，指出一个企业的资本结构应该与它的环境相适应。他们认为债权人责任可能会制约企业在研发领域上的战略投资。而且，债权人是厌恶风险的，随着环境不确定性的增加，债务筹资的成本也会随之增加。因此，这就使得对于那些不确定性较高的企业来说，可能更适合采用权益筹资。企业的资本结构如果不能与它的环境相适应，将会阻碍企业的发展。四、创新战略与资本结构

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关键词：创新战略；资本结构；企业战略

在财务领域中，虽然有大量的文献对资本结构进行研究，但大多仍无法解释管理者是如何在债务与权益融资之间做出选择的。筹资与投资决策是两个不同的过程，忽略了战略对解开资本结构之谜的潜在影响。自jensen and meckling(1976)指出投资与筹资决策间的相互影响，才打开了研究竞争战略是如何影响资本结构之门的。战略的实施有助于理解行业内部资本结构的变动。如果竞争战略能够引导一个企业的投资决策，投资决策能够影响筹资决策(williamson，1988)，那么就应该预期不同的资本结构服务于不同的战略。

一、资本结构的传统解释

自从modigliani and miller(1958)提出在特定的假设条件下，企业的价值与资本结构无关的理论后，便掀起了资本结构研究的热潮。几年后，当他们加入所得税的条件时，发现一旦利息的抵税作用被考虑进来，企业价值便会随着杠杆的增加而增大。接下来就非常有必要解释为什么企业不最大限度地使用杠杆。其主要原因来自于抵消利息税收益的债务筹资成本。如果企业不能履行到期偿还债务的责任，就有可能会导致企业原有价值的削减，损失程度取决于企业所拥有的资产类型(long and malitz，1985)。而且，jensen andmeckling(1976)指出，还有另一种来自于激励方面的债务成本，权益持有者会侵占债权人的利益。这将导致债权人会要求通过监督及其绑定机制来保护自己，这样债务本身就会产生一种抵消债务税收收益的成本。jensen(1976)指出，虽然债务与成本有关，但从债务减少管理者所控制的自由现金流来讲，增加债务确实能减少企业的总成本。潜在的成本及税收收益促使研究者试图确定是否具有均衡了债务成本与收益的最优资本结构(jalilvand and harris，1984)。对资本结构的不同解释来自于myers and majluf(1984)，他们给出了优序模型来解释公司财务决策。根据这个模型，对于一个企业来讲没有最优的债务水平，取而代之的是信息不对称驱使企业相对于外源融资来讲，更倾向于内源融资。根据这个观点，企业通常会使用内源现金流来满足新项目的资金需求。如果留存收益不足以满足企业筹资需求，企业将会考虑发行风险程度低的债务，风险程度高的债务则作为最后的选择。相反，当利润高的情况下，管理者会用剩余的现金流来偿还债务。

二、早期战略观与资本结构

在jensen and meckling(1976)的处女作《成本》中第一次提到战略决策与资本结构之间的关系。作者展示了一个简单的模型，在这个模型中，一个企业的所有者(管理者)首先发行债务，然后再做投资决策。由于所有者(管理者)只承担有限责任，投资决策的不利风险就会更多由债权持有者来承担而不是权益持有者。因此，如果投资决策在发行债务后做出，权益持有者就会有动机去寻求高风险的产出战略，这种战略在情况好时会增加收益，在情况不好时会减少收益。随着企业提高其债务，从事高风险的战略也会随之提高，因此企业的资本结构会影响企业的战略。接下来的一些研究却认为企业的资本结构可能会被企业的战略所影响。titman’s(1984)对于企业资本结构对破产决策之影响的分析中，揭示了资本结构可能是企业竞争优势的源泉。如果较高的债务水平确实与高风险战略紧密相联的话，那么那些关心企业是否会长期存在的消费者就会把高债务看作是有负面影响的，在条件不变的情况下他们更喜欢选择低债务企业的产品。branderand lewis’s(1986)从博弈理论角度进一步验证了在确定资本结构时，战略有着重要作用的论断。作者展示了双寡头的二阶段连续博弈：企业在第一阶段选择了一个资本结构，在第二阶段确定他们各自的产出水平。如果较高债务水平增加了寻求产出风险较高战略的动机，那么两个企业都会在第一个阶段采用积极的债务水平，目的是向竞争者传递他们要在第二个阶段实施较高水平的信号(也就是寻求高风险的战略)。根据纳什均衡，相比较权益融资的情况来说，他们都会选择拥有较高的产出水平(更高的风险)。不幸的是，在这个模型中，财务结构这一战略的使用是具有杀伤性的。然而，对战略的直接考虑有助于激发在财务领域更广泛地接受“战略”的概念。sand-berg，lewellen，and stanley(1987)声明：只要杠杆能够有积极作用且没有阻碍企业建立有效的业务战略时，就应提高其水平。

三、现代战略观与资本结构

barton and gordon(1987)指出：无论是在资本结构的影响因素，还是在资本结构对企业价值是否有影响方面，财务领域大量的理论与实证研究并没有得出一致的结论。虽然作者最初的兴趣在于把资本结构与企业高管的特征和期望联系起来，但它更主要的贡献则在于强调这样一个事实：杠杆及战略都对整个组织有影响。如果企业呈现战略一致性(porter，1960)，我们则预期这两个因素是相关的。后续的实证研究中，barton and gor-don(1988)找到更多的证据，证实了不同的战略方向(被定义为多元化战略)确实会有不同的债务水平。而且，他们还发现战略与财务变量间有着多重交叉影响，预示着传统的财务变量与资本结构间的关系会随着企业战略的改变而改变。williamson(1988)运用交易成本经济学框架来解释资本结构之谜时，强调不同性质的资产在企业内部的配置方式将会影响企业所选择的治理形式。虽然企业通常更倾向于债务筹资，因为它具有较低的治理成本，但较高专用性的资产会使得债务筹资成本升高，因为这些资产具有较低的可重新配置性因而很难用来抵押。所以，虽然较高专用性资产可能会成为一种竞争优势的主要来源(balakrishnan and fox，1993；barney，1991)，但它们仍然很难成为交易物和抵押品(long and malitz，1985)。这种“资产专用性”问题会导致拥有较高专用性资产的企业将有较高的破产成本。以交易成本文献为基础，balakrishnan and fox(1993)研究了无形资本是否对杠杆的变动有重要影响。如果这种关系能被找到，意味着对企业无形资产水平有着影响的战略将决定资本结构。用横截面数据及方差因素回归模型，作者证明了相对于企业异质性来说，行业及时间因素对资本结构的影响是次要的。kochhar(1996)认为lbos(杠杆收购)倾向于发生在那些没有专用性资产和较低投资机会的企业中，因为这些企业缺少专用性资产，就使得这些企业的债务治理成本较低，债务融资的结果会比较令人满意。而且koehhar and hitt(1998)的研究表明，企业的财务战略与它的公司多元化战略是一种相互影响的、动态的关系。simerly and li(2000)对交易成本进行了延伸，他们将理论因素与环境动态相结合，指出一个企业的资本结构应该与它的环境相适应。他们认为债权人责任可能会制约企业在研发领域上的战略投资。而且，债权人是厌恶风险的，随着环境不确定性的增加，债务筹资的成本也会随之增加。因此，这就使得对于那些不确定性较高的企业来说，可能更适合采用权益筹资。企业的资本结构如果不能与它的环境相适应，将会阻碍企业的发展。

 

四、创新战略与资本结构

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关键词：房地产企业；战略资本保护；管理；对策

目前，房地产产品的市场竞争已进入品牌竞争的时代。谁要想赢得市场。谁就必先培育品牌。房地产企业的各种产品均可注册商品商标。

目前开发商缺乏产品原创动力，知识产权意识淡薄。房地产市场中楼名、房型设计、广告等方面的雷同现象屡见不鲜，房地产开发商们习惯“拿来主义”、“克隆”，互相模仿，盗用侵权现象十分猖獗。一些品牌影响力不大，知名度不高的房地产企业，随意仿冒优秀知名房地产企业商品特有的名称，产品缺乏独到设计，抄袭模仿成风，企业之间低水平竞争现象更趋严重，缺乏核心竞争力和竞争合力，已成为侵犯房地产企业知识产权的主要形式之一，严重阻碍房地产行业技术进步。如今，在发展过程中，推动产业层次由中低端向高端发展，增强房地产企业在更高水平上参与合作与竞争的实力，以知识产权为特征的产业梯度转移规律已十分明显，战略资本保护与管理迫在眉睫。

为了更好地利用法律法规关于知识产权保护的规定，建立以商标等无形资产为核心的房地产企业资产保护和管理体系，保护和管理好我国房地产企业战略资本，打赢一场战略资本战争，可选择实施下列战略：

一、商标意识强化战略

商标意识决定商标命运。一个商标意识缺乏的房地产企业，其商标很难成为知名商标和著名商标。推行商标意识战略，房地产企业应强化商标意识，在内举办商标意识与商标法规培训，多形式、多渠道加大商标法律宣传力度，进一步提高商标保护意识，重视商标维权和运用商标战略，引导争创知名商标、著名商标和驰名商标活动。要对商标品牌资产进行独立规划和长期投入，维护经营资产的完整性和独立性。积极在新闻媒体上刊发商标知识和商标维权的宣传稿件，曝光商标侵权典型案件，震慑违法分子，切实保护商标专用权人和消费者的合法权益，努力营造全社会关注商标、重视商标、保护商标权的良好氛围，把品牌做大、做优。

二、商标占位战略

房地产企业通过实施商标占位战略，可依法保护自己的商标专用权，提高商标的知名度和美誉度，在市场竞争中处于有利地位。房地产企业应当使商标与企业名称中的商号保持一致，把商标进行多方位的注册。房地产企业商标占位战略有多种形式，经常运用的有以下几种：

(一)注册占位战略

即通过及时注册商标，依法获得商标专用权。不仅要在国内注册，而且要及时到国外注册，特别是在产品销售国注册，如果被产品销售国相关企业抢注，其结果是产品出口之路严重受阻，甚至被拒之门外。

(二)防御性占位战略

即通过注册防御商标，以防其他单位或个人将自己商标的文字、图形拆开重新组合后进行注册。如在注册“太阳神”商标时，将近似的“神太阳”、“阳神太”同时注册，发挥商标的防御作用。

(三)超前占位战略

即无论是在国内、国外都要坚持商标注册的超前性，在产品可能辐射的国家和地区实施商标注册超前占位战略，通过及时申请注册以防抢注，依法保护自己的市场地位。

三、振兴质量战略

高质量的商品是获得法律保护的基础。质量低劣的商品无法得到消费者的认同和法律的保护。可以说，商品质量是树立房地产企业形象、取得消费者信任、巩固市场地位、创立名牌的关键。一个名牌必须是其商品有相当规模的销售量，销售范围很广，商标使用时间较持久，并且以“高质量、高品位、高知名度、高信任度、高市场占有率、高经济效益”为前提。为此，房地产企业在创名牌过程中，要努力提高产品的生产质量和售后服务质量，以高质量的产品和完善的售后服务取信于广大消费者，努力增强商标的信誉。

四、名牌发展战略

房地产企业要树立争创名牌的战略目标，特别是争创著名商标和中国驰名商标，争创中国名牌。有了这样一个目标，就可从企业自身实际出发，科学制定长期战略目标和短期战略目标，使名牌发展战略做到规范、科学、可行。房地产企业应注重技术创新，严把质量关，控制成本，提高生产率，降低劳动成本；拓展新市场，提高管理能力，来创造和维持竞争优势。在实施名牌发展战略过程中，一是要正确使用商标；二是应以创立名牌为中心，围绕注册商标进行广告宣传。房地产企业应当通过突出宣传注册商标，实施有计划的“名牌工程”，树立企业战略资本的良好形象，提高注册商标的知名度和美誉度，使注册商标不断增值；三是建立健全房地产企业商标品牌无形资产出资制度，支持企业战略资本经过合法评估将其作为无形资产参股及银行贷款抵押、担保，支持和帮助企业做好战略资本的评价、作价、转让工作。

五、公关战略

房地产企业所面临的各种环境、各种突发事件、各种风险、各种利益群体多种多样，对于各种危机和风险，企业需要有事前预警、事中处理、事后补救与完善的应对机制，要从企业整体战略的层面来理解公关、引领公关的发展，使其贯穿始终。房地产企业战略资本法律保护仅靠企业自身的力量是不够的，还必须依靠检察机关、工商行政管理、质量技术监督、人民法院等国家机关的力量，依法打击假冒侵权行为。

六、企业文化战略

实施企业文化战略，就要以战略资本为中心，将企业宗旨、企业信念、企业精神、核心价值观、治厂方略、经营外交方针、发展战略、管理体制、企业礼仪、道德规范、经营哲学、奖惩观等结合起来，以战略资本为龙头，形成企业的风格，逐步建设自己独具特色的企业文化。房地产企业通过健全激励机制，注意细节控制，发现和选聘最优秀的人才，培养执行企业文化管理的首席文化官，提升执行力，达到提高企业整体效益、树立企业美好形象的目的，自觉地把争创名牌商品、名牌服务、名牌企业作为共同的价值取向，从而增强企业的凝聚力和向心力，使整个企业出现蓬勃发展的局面。

七、战略资本管理战略

战略资本对于企业有举足轻重的作用。企业要建立健全战略资本管理制度。应当设计防伪标志，采用防伪印制技术。房地产企业应建立战略资本管理机构和配备战略资本专职管理人员，可在企业内设立“战略资本保护办公室”、“战略资本保护中心”等，聘请法律顾问，主动调查市场动态，建立“企业联手打假协作网络”，协助工商行政管理等执法部门查处侵犯企业战略资本的行为，维护企业形象。对那此侵犯企业权益，引起公众误认，从事不正当竞争行为的，要及时向工商行政管理部门举报，坚决依法予以纠正。有条件的企业还可设立“打假基金”，奖励“打假”有功人员，维护企业声誉和广大消费者的合法权益。在战略资本

管理工作中，企业要在战略资本遇到被侵权或需要保护时，及时向工商行政管理部门提出书面请求。企业应加强与工商系统内商标、公平交易以及公安、质检、新闻出版等有关部门的沟通与协作，建立与完善跨部门、跨地区的打假协作机制。

八、企业战略资本国际保护

世界经济、科技一体化和世界贸易进程的加快，促使国际知识产权保护在手段，内容等方面的不断完善。随着我国对外开放的不断扩大和外向型经济进一步发展，房地产企业应增强国际竞争意识，增强在国际市场上的自我保护能力。随着我国在2001年12月正式成为WTO成员国，我国已全面介入了知识产权国际保护领域，这为我国与世界知识产权国际保护法律制度的协调和合作奠定了良好的基础。在国际贸易中，以知识产权为核心的技术壁垒逐年增多，涉外专利亦持续上升。面对日益严峻的国际知识产权保护形势，企业应当更多了解掌握发达国家专利申请和保护的规则，提高参与国际竞争和应对国际知识产权纠纷的能力。国际公约逐渐成为战略资本国际保护的主要法律依据。不断拓展知识产权保护领域，提高战略资本国际保护水平，促进国际经济合作，加快自身发展。

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Abstract： This paper innovatively studies the capital structure of small and medium sized enterprises from the perspective of competition strategy，and established diversification regression model，set up plurality variable， financial leverage variable， state subsidies and income variables， and according to the actual data from the Shenzhen stock exchange platform， used the method of correlation analysis to the empirical research， the results show that： it is not significantly carrelated between diversified operation and asset liability ratio index in the small and medium-sized enterprise； financial leverage were significantly correlated with ratio of liabilities to assets； state financial subsidies support to the small and medium-sized enterprise are remarkable effect.

关键词： 中小企业；多元化经营战略；资本结构

Key words： small and medium-sized enterprises；diversification strategy；capital structure

中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2013）01-0113-04

0 引言

资本结构是指企业债务资本和权益资本构成比例关系（即自有资本和债务资本及其内部各部分之间的比例关系）。资本结构是企业财务战略的核心。企业规模、经营的性质、外部动态的经济宏观环境等因素的复杂性，给构建一个有效的、可供参考的企业资本结构模型带来了一定的难度。美国著名经济学家斯图尔特·梅耶斯（S. Myers，1984）曾将资本结构问题称之为“资本结构之谜（The Capital Structure Puzzle）”。可见，资本结构研究不能仅仅从理论上进行定性说明，还需要针对不同的经济体和政策环境进行量化研究。鉴于此，本文创新性地着眼于中国中小企多元化经营战略的资本结构效应，找出影响企业长期发展的因素以及其动态机理，构建了一个有效的资本结构分析模型。这对中小的企业的长期持续的发展有一定的参考价值。近些年来，国内外关于资本结构方面实证研究也已不少，基本上都是针对主板上市的大公司，对创业板中小企业资本结构的实证研究相对而言比较少，对中小企业资本结构的研究有较强的现实意义。

1 文献综述与假设提出

学者们将市场均衡理论用于研究企业资本结构，提出了MM理论（Franco Modigliani 1958；Mertor Miller 1958），为资本结构的研究开辟了先河，构建了现代资本结构理论体系。不考虑企业所得税，认为企业无论以负债融资还是权益资本融资，都只改变企业总价值在股权与债权人之间的分割比率、而不会影响企业的市场总价值。米勒和莫迪格利安尼成功地运用数学模型进行实证分析，但假设条件比较苛刻，具有高度的抽象性，导致其对经济实践的偏离，缺乏现实的意义。在现实财务实践中，各种负债成本随负债比率的增大而上升。为了解析这一现象，美国著名经济学家詹森和麦克林（Jensen and Meckling，1976）、瓦勒（Warner，1977）、梅耶斯和海吉拉夫（Myers and Majluf，1984）针对MM理论的缺陷提出了“税负利益一破产成本”的权衡理论。他们放宽MM理论的各种假定，考虑了税收、财务拮据成本、成本等因素，认为负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约，减去与其财务拮据成本的现值和成本的现值，从而得出最优资本结构在税赋成本节约与财务拮据成本和成本相互平衡点上的结论。权衡理论将研究视野建立在“人的行为”，开辟了资本结构理论研究新的研究方向，但这一理论没有作出本源性的解释，而且以静态或局部均衡角度来展开分析研究，没有考虑外界经济环境与企业自身生产经营条件变换对资本结构的影响。在市场经济条件下，企业资本结构不仅决定着企业收入的分配，而且决定着企业控制权的分配。股本和债务比例的变化主要与融资方式的选择有关系，选择什么样的融资方式就会形成什么样的股本与债务比例，从而就会形成什么样的控制和治理结构（Willamson，1988）。因此他们得出的结论：对项目融资方式的选择要取决于项目资产的本质特性。Stulz研究了企业表决权对企业价值之间的关系，认为企业表决权的分布状况影响企业资本结构，进而影响到企业的价值。他假设管理者所能掌握的表决权比例为a，当a值较低时，债务的增加提高了a值，进而提高企业发行在外股票的价值，表明企业的价值与a成正相关关系；反之，则相反（Stulz 1988）。但Stulz的研究忽略了公司控制权市场所产生的积极的激励作用。哈里斯和雷维吾则对Stulz研究模型进行了改进，认为在其他因素一定的条件下，企业融资结构中债券、优先股和认股权证这类无投票权的融资工具越多，那么管理者的控制权就越大。企业的价值取决于股权收购的结果，而这种结果反过来是由管理者所有权份额决定的（Harris & Raviv，1988）。Israel从现金流的视角研究了资本结构问题，较高的债务

水平也导致大部分协同利益为目标公司债权人所攫取，从而产生负债的价值减少效应，导致收购利润下降，降低了收购概率。因此，管理者要对价值增加效应与价值减少效应的相互权衡中选择最优公司资本结构（Israel 1991）。Novaes从接管威胁的角度研究了杠杆与企业价值之间的关系，认为在接管的威胁情况下，杠杆与公司价值正相关。因为管理者在提高杠杆以抵御接管后，也提高了被股东更换的可能性（Novaes 2003）。

除此之外，很多学者站在产业的理论的基础上来研究资本结构。Titman考虑债务水平与企业客户、供货商、雇员等利益相关者以及竞争对手之间的互动关系，得出一个利益相关者都会关注公司的财务状况结论。Brander & Lewis提出在激烈的市场竞争中，增强经营杠杆和财务杠杆的作用，可以诱使股东追求更具风险的投资战略，企业会选择较高的负债水平。因此企业的资本结构与其产品市场策略之间有着密切关系，企业的举债能力随产品需求弹性增加而增加，随折现率提高而减小（Brander 1986，Lewis）。Glazer研究了负债的期限结构因素对产品市场竞争的影响，认为与仅拥有短期债务或无负债的企业相比，拥有长期负债降低了企业的进攻性（Glazer 1994）。可见，企业资本结构与竞争战略有一定关系。Istaitieh & Rodriguez研究了债务与竞争战略的关系发现：高的债务水平使企业选择消极竞争战略，采取消极竞争战略的企业通常会选择高的负债水平。资本结构和企业的竞争战略的影响是双向的（Istaitieh2003，Rodriguez，2003）。谭元戎、孙剑平等人研究财务杠杆与竞争战略的关系，认为财务杠杆与竞争战略有较强互动关系。（谭元戎2007，孙剑平2007）

针对我国中小企业发展的特殊性，利用中国上市中小企业数据研究多元化经营战略与其资本结构之间互动关系，相信会得出一些有益的结论。

假设1：多元化经营战略与中小企业资产负债率相关性不明显。

多元化战略（Diversification Strategy）是指企业采取在多个相关或不相关产业领域中同时生产或提供两种以上基本经济用途不同的产品或服务的发展思路。中小企业在成长的阶段处于市场竞争中脆弱群体，主业还不是很强大，抵御市场风险的能力比较差，实行多元化的竞争战略造成资金分散，削减了核心产业的研发和市场营销投资支出抵消了其充分挖掘社会资源的优势，核心竞争力不足，因此，多元化经营战略对中小企业资本结构改善不明显。

假设2：在多元化经营战略的影响下，中小企业的财务杠杆对其资产负债率呈显著正相关。

目前，我国的金融体系制度方面不足，造成江苏和浙江两省民间集资盛行。处于这种情况下，中小企业的融资成本比较高，高昂的融资成本可能会抵消负债经营带来税盾收益和资金经营的收益，造成中小企业财务杠杆系数与资产负债率呈正相关。

2 研究模型设计与变量界定

2.1 多元化衡量指标 本研究采用DO作为测量企业经营多元化程度的指标。

DO=N N表示企业所经营产品总数，DO越大，企业的多元化经营程度越高。本文按照国家统计局的分类标准进行中小企业产品分类，并据此对所收集的经营性质相近的产品的财务报告数据进行了合并。

2.2 企业财务杠杆 财务杠杆效应具有放大企业息前税前利润的变化对每股收益的变动程度，这种影响程度是财务风险的一种测量，财务杠杆的大小一般用财务杠杆系数来表示。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用就越大，财务风险就越大；反之，则相反。因此，本文选取这个财务杠杆系数来测量资本结构指标。

DFL=■其中，DFL表示财务杠杆系数，？驻EPS表示每股收益变动额，EPS表示表动前每股收益率， ？驻EBIT表示息税前利润变动额，EBIT表示息税前利润。

2.3 宏观环境指标 政府对企业的扶持会响企业融资能力以及财务结构和经营的外部环境，因而本文用国家对企业的补贴额来表示中小企业在政策方面得到支持的力度。

Si=■

2.4 资本结构指标 资产负债率表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。因此本文选取其来表示资本结构的指标。

DAR=■

本文设计的研究模型如下：

DAR=？茁+？茁1DFL+？茁2DO+？茁3Si+？茁4ROA+？茁5ROE+？自

其中DAR是资本结构的衡量指标，DFL表示公司财务杠杆系数，DO表示多元化指标，Si表示国家补贴指标，ROA和ROE表示收益率指标，？茁i表示回归方程参数，？自表示残差项。

3 实证分析与结果

数据来源与处理：为了进行实证研究，本文作者进行了深交所所有中小板上市企业数据的采集、分析工作。为研究中小企业多元化经营战略的资本结构效应，从样本数据中遴选出具有两年以上市经历的中小企业。根据国家2011年8月颁发关于《中小企业划型标准规定》进行选择数据样本。由于中小板上市企业发展时间不是很长，能持续经营的企业不多，本文选取了108生产型的企业财务报表数据，采用SPSS17.0软件对数据进行分析，下面就以2011年的财务截面数据进行实证分析。

①相关性分析：

表1表明：财务杠杆系数对中小企业的资产负债率呈显著高度正相关，多元化经营指标DO对其并没有显著的相关性，国家补贴对中小企业的资产负债率呈显著负相关，总资产收益率对资产负债率呈显著负相关。国家的补贴对中小企业自主创新能力、产业的升级提升带来一定影响。正在高速发展的中小企业，需要大量的资金来进行产品的研发、优化和服务销售网络扩大和升级。同时，中国中小企业的融资渠道限制较大，融资成本较高，在这种情况下政府的财政补贴能改善资本结构，提高信誉，提升产业升级，增强市场的竞争力，有利于中小企业的长期的发展。

②回归分析：

表2可知，在多元化经营战略交互作用下，财务杠杆与中小企业的资产负债率显著相关。这说明中小企业规模小、实力弱，抵押与担保受到限制，融资渠道狭窄，这就导致很多中小企业很难通过正规的金融系统融到投资的资金，造成其融资成本较高，同时中小企业的在规模经济方面较弱，生产经营的成本比较高，再加上国有企业垄断竞争的外部环境，因此，过多负债经营对中小企业的发展是不利。多元化的指标DO对中小企业的资产负债率影响不显著。这表明：中小企业在成长的阶段实行多元化的竞争战略造成资金分散，削减了核心产业的研发和市场营销投资支出。虽然中小企业实行多元化的竞争战略在短期内有利其充分挖掘社会资源，改善企业财务结构，但其处于市场竞争中脆弱群体，主业还不是很强大，抵御市场风险的能力比较差，在这种情况下多元化经营战略不是挽救了企业，而是分散了企业的资源，企业绩效很难提高。

4 结论与建议

本文总结前人理论的基础上，从多元化竞争战略的视角进行了研究中小企业经营情况。中小企业处于市场竞争中的弱势群体，拥有的资源有限，很难通过规模生产来降低生产成本，因此成本的优势很难体现出来。同时产品跟一些大型企业相比，在知名度和美誉度方面竞争也显得不足，市场竞争价格不强。国家财政补贴对中小企业的发展带有一定影响。实证研究发现，国家财政补贴对中小企业的资产负债率呈显著的负相关。中小企业财务杠杆对中小企业的资产负债率显著正相关。通过以上分析提出如下建议：

4.1 中小企业本身拥有的资源有限，如果长期进行多元化经营战略，会造成资金过度分散，造成核心产业投入不足，核心竞争力不明显。同时，随着企业发展壮大，会产生更多和高层管理者与部门之间信息不对称问题，抵消多元化战略分散经营风险的优势。因此，中小企业在发展的阶段，不宜过度多元化经营。

4.2 财务杠杆对中小企业的资产负债率显著正相关，对总资产收益率呈显著负相关。在高速发展中的财务杠杆的发大中小中小企业的融资成本比较高。因此有必要改善一下中国金融体系，加大中小企业在政策体制方面的扶持力度，尤其是短期小额贷款方面规定，解决中小企业融资难和成本高问题，促进中小企业的发展壮大。

4.3 财政补贴与中小企业资产负债率显著呈负相关，表明国家的补贴扶持对中小企业的影响是比较明显，有利于改善中小企业的财务结构状况。中小企业虽然规模没有国有大企业大，但也涉及到了基本需要的生产，且其能实现资源的有效配置，激活整个市场活力，创造了60%的国内生产总值，贡献了50%以上的税收，提供了80%的城镇就业岗位，完成了全国65%的发明专利和80%以上的新产品。中小企业是比较粗放型经济主体，国家有必要在培训服务、咨询服务和创业服务加大扶持力度，使之能良好发展。

本文研究也有一些不足的地方，中国中小版上市企业的历史不是很长，研究数据的样本容量稍有不足之处。

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篇9

关键词：日本;汽车企业;投资战略

中图分类号：F75文献标识码：A文章编号：1672-3198（2008）08-0039-02

1 日本汽车企业在华投资轨迹

1.1 本田公司

本田最早与中国的联系是在1982年与嘉陵技术合作生产摩托车。1996年与东风公司合作在惠州建立零部件生产企业。由于有这样一个渊源关系，本田在竞争中得到了广州轿车项目。1999年广州本田投产。

（1）勇于“冒险”。

相对于其他日本汽车厂家，本田是一个敢于冒险的企业。1963年才开始进入汽车领域，却是最早在美国建厂的日本汽车公司。在中国，本田接手“广州标志”这个失败了的项目，重新按照自有的“通过少投入、多收益取得胜利”的本田滚动式发展模式进行改造，并在短短几个月时间迅速实现40%的国产化。

（2）稳扎稳打。

广州本田开始投产后，年产量仅3万辆，并没有达到日本经济学家常说的轿车生产最少20万辆的规模。但就是利用这较少的产量能打开市场。随着发展，本田也逐步扩大产量，到2006年广州本田的年产能达到26万辆。本田也与东风合作，在2004年也开始生产汽车，产能定位在3万辆。

（3）全面开花。

在2003、2004年中国汽车市场 “井喷”后，本田针对中国的产品生产策略发生变化，由最初的雅阁2.0升级系列轿车为主导，变为几乎将旗下所有品牌都引入中国，“Odyssey”（奥德赛）、“Fit”（飞度）相继投放市场。

1.2 丰田公司

丰田与中国的交流最早可追溯到1964年4月向中国出口的第一辆皇冠“CROWN”。但是，丰田公司早期对中国市场以出口整车为主，20世纪90年代初达到高峰，中国进口的80万辆日本车里40%是丰田。

（1）“三级跳”发展战略。上世纪90年代初，中国政府公布汽车工业产业政策规定：“八五”期间不再批准新的轿车生产项目。于是时任丰田社长的奥田硕提出了丰田在中国“三级跳”的发展战略：从进入中国到90年代初是第一阶段，主要向中国提供进口车；第二阶段是在中国生产零部件；第三阶段就是轿车的整车生产。

（2）模仿对手，稳步前进。

（3）后发制人，全线展开。确定进入第三阶段后，丰田的投资迅速扩大，引入大量车型。2002年10月8日，丰田在中国生产的第一辆轿车威驰“VIOS”在天津下线； 2003年9月5日，“霸道”在四川丰田下线；2003年10月8日，“陆地巡洋舰”在长春下线。

2 日本汽车企业在华投资战略分析

根据本田和丰田在华投资的表现，可以看到日本汽车企业体现出的共同特点（见表3）。

(1)受“小岛清优势理论”影响很大。根据日本经济学家小岛清提出的国际直接投资理论，一个国家要进行对外直接投资选择的产业应该是本国逐渐丧失优势的产业。

(2)进入策略被动。20世纪80年代以德国为代表的欧美汽车企业纷纷在中国设厂，占据大半江山后，日本汽车企业这才调整策略，加快对华投资。

在中国生产的车型雅阁（Accord）、奥德赛（Odyssey）、思迪（City）、飞度（Fit）、CRV、CIVIC皇冠（Crown）、凯美瑞（Camry）、威驰（Vios）、卡罗拉（Carrola）、普拉多（Prado）、柯斯达（Coaster）

中国合作伙伴广汽、东风一汽、广汽

(3)进入方式循序渐进，错失良机。日本汽车企业进入中国市场时，都是先成品进入，再零件生产，最后整车生产。由于对中国市场低估，让竞争对手占得先机；投资中国市场又担心风险，只在零件生产上渗透；最冒险的本田在先期投入广州本田项目时也只投入1亿美元。

(4)站稳市场后，投资迅速扩大，投资地区集中。

(5)本地化不足。日本汽车企业在华投资项目中，相对于其他国家企业本地化程度不高。另外，中日两国文化心理相近，这也是本地化不高的一个原因。

(6)重视销售和服务的建设。由于早期以产品出口方式进入中国市场，日本汽车企业很早就建立起了产品的销售和维修等服务网络。特别是后来涉入零部件领域，更要加强这方面的建设。

3 对我国汽车企业的启示

相对于日本这样的世界汽车强国，我国的汽车企业目前还不能在跨国直接投资上面有很大的作为。但是，对日本汽车企业在华投资的战略分析，可以从中了解对方，更好地与之在国内市场进行竞争和合作；还可以学习他们的经验教训，为以后国际化发展积累经验。

(1)走国际化道路,抓住合适的发展时机。

(2)选择适合实际情况的经济理论。

参考文献

［1］(美)哈里森.波特,叶平译.公司战略联盟组织与运作［M］.北京：机械工业出版社,2001，（9）.

［2］张海东.国际商务管理［M］.上海：上海财经大学出版社,2005,(2).

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【论文关键词】企业战略；战略创新；竞争策略；资本结构

一、引言

目前，资本结构的课题已经在财务领域内引起了一系列广泛的研究。这个课题的最早研究文章是Modigliani 与 Miller（1958）编写的，他们指出，如果把融资和投资决策作为两个单独分离的过程来看，掩盖了战略潜力对解开资本结构之谜的作用。而Chandle（1962）也指出战略是公司长期发展目标的决定过程，同时包括为实现长期发展目标而采取行动和配置资源的过程。既然战略将决定投资决策，投资决策又将影响融资选择（Williamson，1988），那么不同的战略就会导致不同的资本结构与之对应。

二、资本结构的传统解释

Modigliani and Miller（1958）提出，在一定的条件下，企业价值独立于资本结构，因此企业价值与资本结构无关，由于这一著名的命题与先前的理论研究想违背，因此在学术界引起了很大的争议。而事实上作者并没有尝试说明在真实世界中资本结构与企业价值是无关的（Miller,1988）。作者想要研究的是，在虚拟世界中，是否能够找出一定的条件，在这样的条件下，资本结构是不影响企业价值的。然而，几年之后，Modigliani and Miller （1963） 通过对无税收假定的放松而修改了他们的观点，指出，一旦利息税收的抵扣作用被考虑在内，企业价值会随着杠杆利率的增加而增加。这一命题掀起了财务领域中更高一轮的争议热潮。

企业不最大限度地使用杠杆。原因来自于抵消利息税收益的债务筹资成本。如果企业不能履行到期偿还债务的责任，就有可能会导致企业原有价值的削减，损失程度取决于企业所拥有的资产类型（Long和Malitz，1985）。此外，Jensen和Meckling（1976）指出还有另一种来自于激励方面的债务成本，权益持有者会侵占债权人的利益。这将导致债权人会要求通过监督及其绑定机制来保护自己，这样债务本身就会产生一种抵消债务税收收益的成本。

资本结构的更进一步发展是来自于Myers和Majluf（1984），他们提出了啄序理论模型用于解释企业财务决策。根据这个模型，一个企业是不存在最佳的债务水平的。反而，相较于外源融资，信息不对称会驱使企业更偏向于内源融资。根据这个观点，企业通常会使用内部可用现金为新项目提供资金。如果储存的收入不能满足企业的财务需要，企业将更倾向于首先尽可能少的风险债券，较多的风险债券作为最后的手段。因此，当收益较低时，用于为企业项目提供资金的债务水平将会增加。相反，当收益较高时，企业管理人员会使用超额现金来支付债务。

三、企业战略与资本结构的早期联系

从现有文献来看，国外学者Jensen和 Meckling（1976）在其处女作《成本》中最早提出企业的战略选择和资本结构之间或许存在关联的看法，即如果企业在举债之后再做出投资决定，管理者就倾向于风险性更大的战略。而Bttis（1983）也认为在研究企业融资的影响因素时应采用一种战略的视角。Barton和Gordon（1987）是最早提倡从战略视角考察资本结构以弥补现存资本结构理论不足的战略研究者。随后，Titman’s（1984）的分析指出企业的财务杠杆可能受到其采用的战略的影响。如果较高的债务水平确实与高风险战略紧密相联的话，那么那些关心企业是否会长期存在的消费者就会把高债务看作是有负面影响的，在条件不变的情况下他们更喜欢选择低债务企业的产品。Sand-berg，Lewellen，和Stanley（1987）声明：只要杠杆能够有积极作用且没有阻碍企业建立有效的业务战略时，就应提高其水平。而根据Balarkrishnan等人的研究，同一行业内部的不同企业之间的资本结构存在差异的最好解释应该归结为企业所选择的不同战略类型。

四、资本结构的现代战略视角

Barton and Gordon（1987）指出：无论是在资本结构的影响因素，还是在资本结构对企业价值是否有影响方面，财务领域大量的理论与实证研究并没有得出一致的结论。虽然作者最初的兴趣在于把资本结构与企业高管的特征和期望联系起来，但它更主要的贡献则在于强调这样一个事实：杠杆及战略都对整个组织有影响。如果企业呈现战略一致性（Porter，1960），我们则预期这两个因素是相关的。在后续的实证研究中，Barton和Gordon（1988）以1970-1974年间财富500强中的279家公司为样本，考察了企业战略与资本结构之间的关系。研究发现，采用单一化战略和相关多元化战略公司的债务水平最低，追求主导型战略公司的债务处于平均水平，而采用非相关多元化公司的债务水平最高。

受到国外研究的影响，我国国内学者也展开了一系列的研究。吕长江和王克敏（2002）在理论的框架下，研究了资本结构、股利分配和管理股权比例三者的相互影响关系。其实证结果发现，三者存在显著的作用关系，管理者股权比例会对资本结构产生显著的负向影响，此外还发现，资本结构与公司业绩、公司规模与公司成长性之间存在显著的正向关系。洪正（2005）研究了我国上市公司资本结构的主导决定因素。实证结果表明，股权结构对资本结构的影响起着决定性的主导作用，公司特征因素和资本成本因素对资本结构的影响作用次之。

五、创新战略与资本结构

企业一旦确定了某种类型的业务后，就应采取特定的竞争战略来决定如何在这一领域里进行竞争或运行。迈克尔·波特提出了两种基本的竞争战略类型：差异化战略和成本领先战略。由于持续的创新越来越成为企业获得竞争优势的基础，Jordan、Lowe和Taylor（1998）提出了第三种竞争战略即创新战略，其研究发现，以创新为基础的战略与较低的债务水平有关，然而以成本导向战略为主的企业则寻求较高的债务水平。Vincente-Lorente（2001）研究发现以高度专用性及不透明性为特征的研发投资与低债务水平有关。O’brien（2003）的研究也发现，创新战略与其资本结构负相关。即一个企业越注重创新战略，其杠杆比率就应越低。如果企业在追求创新战略的同时保持较高的杠杆比例，就会削弱企业的业绩。国内学者王任飞（2004）运用一个两阶段模型，在研究创新型战略对资本结构选择的影响时，发现采用创新型战略的企业越是信赖于创新型投资项目来保持和增强企业的核心能力和竞争优势，企业越是倾向于采用低杠杆率的财务结构，以减轻来自于债权人的偿债压力。李自杰和曾敏（2007）通过对H股上市公司的实证研究表明，创新型企业更倾向于通过股权融资以保持较高的财务宽松区间，意味着注重创新的企业往往会形成较低的财务杠杆。

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一、讲清形势,树立信心,稳定大局

作为企业家,特别是人力资源管理部门,要清楚地意识到:金融危机只是外因,并不是决定因素。而自己的企业能否渡过难关,自身管理才是内因,才是决定性因素。有本事的人,在顺境中赚钱,在逆境中也赚钱。人力资源管理部门首先要明白:再大的困难也会过去。更何况,与发达国家相比,我国受到的影响并不严重。而且世界各国都在采取应对措施,相信此次金融危机必将成为历史。人力资源管理部门要结合企业的实际情况,与员工良好的沟通,使员工明白当前的形势。沟通从一定意义上讲,就是管理的本质。管理离不开沟通,沟通渗透于管理的各个方面。良好的沟通有助于团队文化建设、有助于改进管理者作出的决策,接纳各级员工的合理化建议、促使员工协调有效地工作、有利于领导者激励下属,建立良好的人际关系和组织氛围,提高员工的士气,鼓励员工与企业共渡难关。稳定是大局,要及时掌握并分析员工的思想情绪。由于金融风暴、由于产能急剧下滑、由于裁员,公司肯定会出现不稳定的局面,甚至风雨飘摇都有可能。这个时候对企业来说,最大的发展就是稳定。人力资源管理者一定要做好员工管理工作。

二、为适时调整企业战略提供支持,储备人才

企业战略代表着企业的宏观发展方向。受金融危机影响严重的企业,特别是出口企业,必须适时调整企业战略。人力资源部门作为企业执行层面的关键职能部门,必须要随时关注世界各国的经济形势、外部经营环境变化、企业面对外部经营环境的不确定性,必须为企业的战略目标实现提供支撑作用。目前,很多制造型企业已经通过控制产量来减少损失;商业企业的营业额也不同程度的下滑。出口企业纷纷采取紧缩性的战略,这种策略更多的是企业决策者对后市缺乏信心的表现,而随着社会对经济危机有了更加清晰和深入地认识之后,很多企业发现经济危机为他们带来了前所未有的机会,所以我们能够欣喜的看见在冬天来临的时候还有部分企业采取了扩张性的战略。无论是扩张型、紧缩型还是稳定型的战略,都是企业决策层面的选择,而人力资源人力资源部门在任何时刻都应该随时做好适应企业战略调整地准备。同时,根据市场重心的迁移,结合企业转型的发展趋势,挖掘适合自己的人才。在金融风暴中,由于国内外公司的倒闭,一些华人精英踏上了归国之路,形成大量优秀人才的回流,给企业招聘和补充技术性人员带来很大的选择性。寻找杰出人才不仅仅是个人或人力资源部门的事情,为了打赢争夺人才的战争,招聘工作必须发动公司里的每一个人。鼓励有天赋的创造型人才加盟企业,全面提高企业的技术水平和竞争力。

三、优化整合企业流程。降低人力资源管理成本

金融危机下,企业人力资源管理部门应考虑通过优化整合企业流程来降低人力资源管理成本,流程就是一组将输入转化为输出的相互关联或相互作用的活动。企业流程是指为了完成企业的某一目标或任务而进行的一系列跨越时间和空间的逻辑相关活动的有序集合。企业流程主要指企业业务、企业组织管理、企业物流、企业信息、企业资金、企业市场以及企业供应链等方面的流程。而这其中企业业务流程关系到整个企业的运作。因而,它是整个企业的核心。企业业务流程管理是企业管理的基石。我国企业管理相对粗放,如岗位之间职责与任务交叉现象突出,责任缺乏明确,出现问题之后各部门或岗位之间相互推诿扯皮的事情时有发生。这就增加了企业运营与管理成本,而且维持了工作的低效率。透过业务流程的优化与整合能够提升人力资源使用效率,降低人力成本。我国企业应从客户导向或质量导向出发,对当前的业务流程进行分析梳理,尽可能减少信息流转的环节,以提升工作效率。业务流程梳理是真实地还原当前的工作次序,通过现状还原发现能够取消的环节,也是为了提高效率可以进行重新组合的环节。

企业人力资源管理部门应结合自身实际,与生产部门、销售部门、财务部门等一起,研究优化整合企业流程的方案,降低人力资源管理成本。

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[关键词] 社会资本 企业战略 竞争优势

企业战略是企业家及企业的经营管理者在进行企业经营管理活动时必须考虑的首要问题，企业的发展是在历史不断演进中进行的，随着科技的发展、社会的进步，企业本身和企业环境都在不断的变化发展之中，企业战略理论也经历并形成了不同阶段。本文在传统战略管理理论基础上将社会资本理论应用到企业的战略分析过程中，致力于探索基于社会资本的企业战略分析框架。本文第一部分回顾了企业战略理论，第二部分阐明了社会资本基本内涵及与企业竞争优势的关系，第三部分分析了社会资本视角的企业战略。

一、企业战略理论回顾

企业战略理论从其发展过程来看，根据企业战略分析的内容与依据可划分为企业结构观、行业结构观、核心能力观和资源基础观四个重要阶段:

1.企业结构理论的代表人物钱德勒通过对企业成长过程的分析,得出了企业结构跟随企业战略的结论。他通过大量的商业案例研究，提出了“战略与结构”的命题，认为企业的经营战略要适应环境的变化，企业的组织结构也必须随企业战略的变化而改变。企业结构分析理论的主要分析工具是SWOT分析法。该分析法通过对企业结构内的优势与劣势、企业结构环境内的机会与威胁进行识别和分析得出企业的战略组合和战略选择。

2.行业结构学派主要代表人物迈克尔・波特将产业组织理论应用到企业战略管理中，实现了两者创新性兼容，并达成了战略制定和实施两个过程的有机统一。行业结构分析是确立竞争战略的基石，理解行业结构是战略制定的起点。行业结构理论的主要分析工具是五要素模型和价值链模型，五要素模型对各行业中影响企业利润的主要因素进行分析，找出不同行业中有竞争前景的行业并确定为企业将要进入的行业。在确定了要进入的行业之后再用价值链模型对企业业务活动环节进行分析，决定采用什么战略与之相匹配，即低成本领先、差异化和集中战略。

3.核心能力学派的代表人物普拉哈拉德（C.K.Prahalad）和哈默尔（Gary Hamel）于1990年在安德鲁斯有关特色能力概念的基础上提出了颇具影响力的核心能力概念。“企业核心能力”，是指各种能力中最起作用的部分，是各种能力的中心和发散点。它可以通过向外辐射，作用和影响着其他各种能力的发挥与效果。“企业核心能力”理论认为现代市场竞争主要取决于企业核心能力的竞争，企业战略的目标在于识别和开发竞争对手难以模仿的核心能力。企业核心能力是企业长期积累形成的一种独特能力，是企业持久获取利润的源泉。

4.资源基础理论认为企业是战略资源的集合体。伯格・沃纳维尔特的《企业资源基础论》（1984年）为企业战略理论提供了一种新的研究范式，资源基础理论强调“核心资源”的重要性，因此一个企业要获得佳绩，就必须发展出一系列独特的具有竞争的核心资源，并将其配置到拟定的竞争战略中去。

综上所述，企业战略分析的本质是对企业内外的资本进行分析，无论是企业结构以还是资源基础观的本质都是利用企业所能利用的战略资本创造企业战略优势。

二、社会资本与企业竞争优势

1.社会资本基本内涵。近年来随着社会学概念与经济学概念的交叉和渗透，社会资本已成为经济与企业管理理论的一个研究热点。社会资本是新经济社会学中的核心概念，它是以社会关系网络为载体的一种促进合作的资源(张其仔，2001年)。美国社会学家科尔曼(Coleman,1990年)是第一位有影响力地提出社会资本理论框架的学者，对社会资本进行了比较系统的研究。他把社会资本界定为个人拥有的社会结构资源，认为社会资本是根据其功能来定义的，和其他形式的资本一样，社会资本是生产性的，能够使某些目的的实现成为可能。罗纳德.伯特(Ronald Burt 1992年)提出著名的结构洞理论，认为社会资本是一种结构竞争优势的隐喻(metaphor)，他把社会资本定义为一种能带来接近资源和控制资源的结构。林南（nan lin,2001年）从社会资源的角度研究社会资本，他指出社会资本是投资在社会关系中并希望在市场上得到回报的一种社会资源，是一种镶嵌在社会结构中并可以通过有目的的行动来获得或流动的资源。普特南(Putnam,1992年)认为社会资本是一种组织特点，如信任、规范和网络等，它是生产性的，能够通过对合作的促进而提高社会效率。综上所述，社会资本的各种观点之间虽然有所差异，但是都认为社会资本是一种社会资源。

2.企业社会资本与企业竞争优势。企业社会资本是对社会资本主体的企业化，对企业社会资本的研究主要在两个方面：即企业内部社会资本和企业外部社会资本两类。企业内部社会资本是由于企业内部的员工、管理者、部门、团队等之间的社会关系网络而形成的社会资本，而企业外部社会资本是由于企业嵌入在外部关系网络中所形成的社会资本。

企业是各种资源（资金资本、人力资本、知识资本、信息等）的集合体，是为了实现一定的目标而形成的一个组织。从企业内部社会资本这一层次来看，作为企业是一个制度化的组织，个人要进行有效的交流和共享企业内部非常专业化的技术知识，他们必须要有一个共同的知识网络。而企业内部的社会资本可以促进这一知识网络的建立，企业内部的社会资本所形成的信任规范、位置、结构等可以提高企业内部的信息交流与传递的效率。企业外部社会资本来看企业是在由无数组织体形成的一个网络中，企业的竞争优势就是企业在这个网络中的位势，这种位势可以分为横向和纵向两种。横向位势指横向企业间的关系，这些企业是在企业的生产经营过程中形成的同等的伙伴合作关系，他们可以通过社会资本形成某种形式的社会关系，容易将各自拥有的互补资源结合在一起，加速技术、信息、知识的转移与扩散，也有利于降低技术成本和创新风险。纵向位势指企业上下游之间形成的供应链关系，企业通过对供应链上价值链的分析，可以根据自身的资源确定核心能力所在。相关文献研究表明：企业的社会资本具有促进企业内外部的集体行为、促进知识、信息及其它资源的流动、提高效率、降低成本、促进创新等效果，正是企业社会资本产生的这些效果，提升了企业的竞争优势。

三、社会资本与企业战略

1.社会资本网络：企业战略优势来源。当代企业战略的核心问题之一就是解释企业的持续竞争优势的来源（周小虎，2004年）。社会资本理论对企业战略管理的贡献是将竞争的优势建构在企业社会资本的保护和创造基础上的，它充分注意到社会资本在企业价值创造活动中的重要性，企业价值的创造是企业社会化的过程。企业的价值创造是嵌入于社会网络之中的，企业的社会资本是企业网络的价值。从网络化视角来看，作为企业管理对象的组织是嵌入于社会网络之中的。社会资本的网络化理论通过结构嵌入、关系性嵌入和认知性嵌入来解释管理行为与原子主义不同。原子主义理论(Gulati,IVohria & Zaheer,2000年)认为企业之间绩效差异取决于企业某一方面的要素，企业结构观、行业结构观从企业的外部来分析并寻找企业的竞争优势，资源基础观和核心能力观则认为企业内部的资源和能力是企业竞争优势的来源。而在今天信息化的社会里，企业的管理环境都发生了很大变化，如，组织外部的联盟与合作、内部的横向再造和虚拟化使得组织结构呈现出网络化趋势；在组织资源上，从物质资源、金融资源、人力资源发展到网络资源；在组织治理上从单边治理发展到网络治理等。

网络视角的企业战略观念可以有效地引导企业社会资本实现持续竞争优势的管理实践活动。在动态复杂性的环境下，企业的持续竞争优势的实现更大程度上是受到不断创新变革、及时调整资源结构的组织动态能力的影响。企业的社会资本网络有助于通过个体所在网络中的位置、个体间的网络结构形式提高企业的知识吸收创新能力和组织的动态能力。

2.社会资本结构：企业战略基础。20世纪90年代以来，随着电了、通信、计算机等信息技术的不断创新和发展，模块化的理念和方法逐渐引入企业的管理之中，进而成为推动产业结构调整和升级的革命性力量（余东华，芮明杰，2005年）。模块化战略也从本质上改变着现存产业和产为结构，重塑社会经济的微观基础和基本结构，以至于当今产业己经进入模块化设计、模块化生产、模块化消费的模块化大发展时期。随着产品设计和生产的模块化，企业组织也出现模块化倾向。这种模块化的网络便构成了企业雄厚的社会资本，这一模块化的社会资本结构中，企业之间的信任、合作、规范、竞争是构建企业模块化战略的基础。

基于模块化的企业社会资本结构能够通过供应链管理使成员企为业共享模块化经济（Modularity Economy），从而提高竞争能力。模块化经济来源于企业价值网络的“新木桶效应”，按照模块化的观点，企业可以用自己的强势部分与其他企业强项相结合，这种基于合作而构建的“新木桶”的每一块木板都是最长的，从而使得木桶的容积达到最大。也就是说，企业价值网络是不同组织能力要素的最优组合，由于每个成员企业都把焦点放在己最擅长的业务领域，能够最大化地释放已的资源和能力的潜力。在模块化时代，业务聚焦战略或业务归核战略逐渐取代纵向一体化战略，企业内部价值网络趋于分解，业务组合有所缩减，企业的主要战略资源逐渐聚焦于核心业务，将一些非核心业务通过外包等形式转移到企业外部。随着业务、价值和组织结构等复杂系统的模块化，企业必须形成自己的核心模块，构建自己的核心模块战略。

3.企业战略、产业融合与社会资本。科技的高度发达带来了社会信息化和经济全球化，随着信息技术的渗透与扩散使传统产业的封闭与排斥走向产业渗透与融合。在此过程中企业的社会资本也在不断的增加与扩散。在一个如此多变的竞争环境里，战略不再是沿着价值链确定的一个固定的活动集。企业战略分析的焦点不仅仅是公司、产业，而是价值创造系统本身。在系统内不同的经济行动者――供应商、商业伙伴、合作者、顾客一起工作共同创造价值。他们关键的战略任务是这些行动者之间的关系和角色的重构，目的是以新的方式、新的参与者进行价值的创造，即企业社会资本选择与重构。他们潜在的战略目标是在能力和顾客之间创造一个可以提高的均衡。福特公司等传统汽车制造业融合新经济，现已逐步成长为光电机一体化产业企业，显示出新的生命力。新旧经济的融合发展是指高新技术及其产业作用于传统产业，使得两个以上产业融为一体，逐步发育成长为新的产业。企业家们要充分认识到新旧经济融合发展是提升企业的必然选择。

四、结论

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关键词：现代企业；人力资源成本；成本管理；成本控制；战略人力资源管理

在当今时代，知识经济、网络经济的特征越来越明显，人力资源与人力资源成本已经成为当前现代企业管理和运营中需要重点关注的内容。为此，需要在企业内部全面都建人力资源成本管理系统，从基本上展现企业人力资源成本的组成和管理模式，以期对企业的人力资源成本管理实践起到重要的指导作用[1]。尤其在战略视角下，企业人力资源成本管理体系的构建需要借助以下工作实施：管理体系的构建要全面符合人力资源成本管理的客观规律，使其特殊性和一般性结合在一起，突出以管理为重点的思路，通过成本核算向企业的管理层提供有用的管理信息。作为一种稀缺性资源，人力资源的获取、开发和使用都要产生一定的成本[2]。随着我国市场经济的不断深入，对现代企业提出的要求也越来越高，不但要强化对物质成本的控制和管理，还要全面强化对人力资源成本的管控，在充分合理利用人力资源的同时，最大限度的提升劳动生产率。文章首先对人力资源成本进行了分析，然后讨论了在管理过程中存在的问题，最后从战略视角下给出了企业人力资源成本管理和控制策略。希望通过本文的工作，为企业的人力资源工作提供可供借鉴的信息。

一、人力资源成本管理解析

（一）企业人力资源成本管理的内容。企业人力资源成本管理是企业的一项重要工作，其内容十分丰富，重要性也处于较高水平。比如，要对人力资源成本进行正确的核算，并以此为基础，对人力资源继成本进行合理的预测和决策，并通过预算与控制，实现对人力资源价值的计量和确认，完成对人力资源成本的效益性分析和度量。当然，在人力资源成本管理过程中，需要对人力资源价值进行充分的思考，以便对成本的经济效用进行全面、正确的判断。

（二）企业人力资源成本管理的目标。对现代企业来说，人力资源管理工作是至关重要的，它直接关系到了企业战略的制定、实施和最终的效果。因此，需要对其成本管理加以重视。在人类资源成本管理范畴内，其根本目标与企业管理目标是保持一致，或者说，前者要为后者服务。在这种情况下，企业要最大限度的利用自身资源和外部资源，将企业的生产率水平不断的得到提升，在经济效益和社会效益方面都做出更多的成绩[3]。当然，企业人力资源成本管理工作要兼顾员工的各种需要的满足，通过提高员工的工作和生活质量，实现更大的社会效益。

（三）企业人力资源成本管理的对象。在企业的管理框架内，其人力资源成本管理的对象便是人力资源成本。对于这一概念，包含了大量的信息。比如，人力资源成本实际到取得人力资本的使用权，提高何种方式提升人力资使用价值和维持人力资本使用价值，甚至要结束人力资本使用价值之时，如何保障人力资本能够暂时性的或者长期性的丧失使用价值，保存其生存权和其他为取得、开发与保全人力资本使用价值而产生的全部支出和价。在这些支出中，又涉及到企业己经支付的实际成本、企业需要承担的损失成本等。因此，企业人力资源成本是一个复杂的体系。对其进行细分的结果便是，人力资源取得成本、开发成本、使用成本、保障成本和离职成本等。

二、企业人力资源成本管理存在的问题

（一）企业人力资源绩效评估缺位。企业人力资源管理工作是一个闭环系统，因此，相应的人力资本的管理和控制工作也应以闭环的形式存在。但是在现代企业中，一些企业虽然在人力资源的取得成本、开发成本以及使用成本上花费了大量成本，投入了大量的精力。但是，不可否认的是，企业人力资源的离职成本还是呈现出了逐步上升的趋势，究其原因，与企业人力资源绩效评估缺位有直接的关联。当前，一些企业的绩效管理十分粗放，企业对人力资源进行的考核只停留在绩效考核的层面，而这是难以保证良好的评估结果的，不但会引发员工的不满情绪，还可能导致其离职，给企业的人力资源管理带来极大的损失。

（二）企业人力资源成本管理制度缺位。由于思想观念上的保守和限制，我国一些企业的人力资源成本管理工作的规范性与系统性显得欠缺，人力资源成本管理制度缺位。主要表现在，至今未能形成一套完善的、行之有效的成本预算体系，与人力资源成本相关的内容未能得到细致的系统的划 分，使得人力资源管理和企业战略之间形成了一定的冲突。同时，由于缺乏法律上的跟进指导与约束，使得权责分离、信息交流不畅等情况不断出现。即便在实际操作中，也会出现人力资源管理体系不完善，效率低下的情况，这些都号召要对企业的人力资源成本加强管理和完善。

（三）企业人力资源成本管理的现代意识缺位。当前，我国市场价值的分解加以实现。经济学理论当中，将全部生产要素划分为劳动要素、资本要素和技术要素等几个大类。这些要素之间存在着相互依赖的关系，只有把集中要素组合在一起，才能够最终创造出企业产品的使用价值。其次，对于直接进行产品研发的人力资本的价值核算，也可以结合企业的单个可变要素生产函数进行测算。一项新的技术成果最直接的体现是相同单位的可变要素投入带来的产出的增加，其具体表现为生产函数的整体上移。在计算脑力劳动者应当获得的收益的增加量的过程当中，将成本函数的上浮比例作为整个部门的薪酬变化比例的一个重要参考指标能够体现对创新的尊重。对于在工序上存在着一定的先后联系的部门，可以将薪酬的变动进行整体化分析，并明确由于多个生产过程的内涵化，所减少的交易费用给企业带来的经济利益的市场价值，应当被核算进企业的员工福利和工资收入当中。

五、以逐步替代的方式加强人力资本开发

企业人力资本当中的相当的组成部分来自于并不和市场存在直接联系的部门。这些部门的工作绩效难以直接的或间接的被市场绩效所反映，因此这些部门的人力资本的培育和开发在企业人力资本管理工作当中依旧是一个难点。

在组织行为学当中，由于一个组织存在的基础是外部支持，并以提供相应的服务职能作为交换。而当外部支持比较恒定之后，组织内部的攀登者就难以掌控更多的资源，因此会倾向于离开组织，从而形成组织内部保守者众多，组织的发展趋于停止的局面。这种局面在企业的众多管理部门当中也可能存在，并且在消耗企业的大量资源的同时，降低企业的工作效率。但是另外一方面，企业的管理部门当中也存在着众多的优秀人才，如果能够调动起积极性，就能够实现企业的人力资源开发水平逐渐提高的目的。因此，加强对这些部门的人力资源管理开发工作是人力资源管理工作的重要环节。

由于管理部门当中的工作人员往往在年龄上形成一种团块效应，并且可能在企业的形成和发展的初期发挥过巨大的作用，因此难以通过其他部门简单地将其替代，因此逐步迫使这些部门转变其工作状态，从而形成工作的积极性和主动性，应当成为开发这些部门的过剩人力资本的一个基本策略。一般而言，将这些部门进行拆解，并建立起新的部门逐渐替换掉这些部门的工作职能，是减少这些部门所掌握的资源，并且最终实现职能的转化或者激励机制的构建的一个重要策略。与此同时，赋予这些部门新的工作职能，从而基于这些部门更多的外部支持，使原有员工获得进一步上升的空间，并就此取得工作的积极性，吸引更多员工向这一部门进行集中，产生对原有员工的带动作用。

参考文献：

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摘 要：人力资本是现代经济增长中的根本动力和决定性因素，其管理创新为企业人力资本实现其存在价值，并为企业自身不断更新和发展提供了一定的环境，在企业战略中的地位就显得十分重要。管理创新是企业体系一个重要的组成部分，在企业战略中企业的人力资本与管理创新有密切联系，提高人力资本在企业战略中的地位与管路创新就逐渐提上日程。

关键词：人力资本 企业战略 地位 创新

人力资本在获得时需要一定的费用投入，并且能一定程度上实现价值方面的附加值增加，其价值存量主要依附于人体之上的知识、精神、道德以及健康等几个方面。社会经济活动的主体是人，人同样是社会生产力的首要基本要素。人力资本在企业战略中的地位与作用决定了人力资源的内在质量对发展经济和生产财富的作用。

一、人力资本在企业战略中的地位

1、人力资本在企业产权制度构造中的地位

对一个比较传统的企业来说，其产权的起点和标志时候成立之日资产货币的出资，也就是出资方所拥有企业产权分配是按照每一方的出资情况而定，一些经理级别的管理层或者一些技术人员的角色就是资方的雇佣劳动者。劳动者所取得的工资报酬按其工作量的多少，并无任何产权可言，也就不存在拥有对其所在企业的处分权以及收益权。而一些拥有人力资本的人没有动力为企业去积极地投入工作之中，从而使企业凝聚力得不到提高，甚至会使人力资本流失，这是人力资本的价值长时期得不到承认的结果。我国的一些国有企业的传统观念深入企业之中，人力资本的流失问题就相对比较严重。处理好人力资本以及货币资本之间的关系是企业战略中产权结构调整的关键问题，需要改变只有实物资产才能拥有产权的规定，让一些专家以及企业的精英等以他们自身的人力资本作为股份，拥有一些企业的产权。企业要想得到加快自身成长速度和不断发展壮大，必须真正做到重视人才，做到以人为本的企业管理原则。

2.人力资本在企业管理实践中的地位

人力资本理论在管理实践中的具体体现是人本管理理论。人本管理是管理者深刻认识到人在社会经济活动中的重要作用，以人为本，把人作为企业最重要的资源和企业战略管理的核心，最大程度的利用企业的人力资源，从而提高员工的工作能力，进一步的发挥员工的积极创造性，从而实现企业员工的最大价值，最终实现企业管理的目标。人力资本在企业管理实践中要做到理解人、尊重人、实现人的最大价值。社会经济的发展由主要依靠利用自然物质资源向依靠人力资源方面转移是人本管理的产生的原因，也可以说是物本型经济向人本型经济转变，这是转变的一个客观方面的要求，同样是尊重和满足人的不断提高的需求层次，最终实现企业人力资本的有效管理。西方管理理论对人力资本看法的逐步演变，一定程度上说明人的需求层次的在不断地提高。社会经济在不断地发展，逐步提高了人力资本的水平，现代企业人本管理的基本出发点就是人的需求层次主要的表现是核心以物质需求为向精神需求转变，并且比较注重发展创新以及自我价值实现等一些方面的需求。

二、人力资本在企业战略中的管理创新

1.人力资本管理创新的目标

实现人力资本的价值是人本管理创新的目标。对企业生产经营来说，人力资本的作用比较全方位，这就应将人本管理的理念以及管理建议向企业的生产经营管理中的各项工作当中渗透。在企业中，企业的整体员工是企业管理创新的主题，而管理创新的主体是企业经营者，经济的高速发展，人力资本的管理创新在企业中的地位已变得非常重要。要适应市场需求的不断变化，就要进行人力资本的管理创新，因此对经营者人力资本提出的要求更高。在进行企业的管理创新时，经营者要掌握一些管理理论，进而与本企业的实际进行结合，对企业管理创新的一些好的措施进行研究探讨。管理创新相对比较复杂，对管理者创新意识有一定的要求，把创新措施转化为企业可行的方案。这个意义上的管理创新就需要管理者和全提员工共同配合，进行贯彻实施。管理创新就要破除过去就的管理体制，肯定会有一些矛盾、差异等不和谐的音符出现，这就需要管理人员具有良好的心理素质和强烈的事业心。任何一种管理行为都是一些具备管理能力的人进行的，企业家人力资本存在的一种特征是管理能力以及管理创新技能。企业生产经营活动中的一次社会分工就是出现了管理阶层，这同样是管理行为的重要性以及复杂性的客观方面的要求，承认并专门化管理型人力资本，其管理理论的运用使管理型人力资本的价值得以体现。与此同时，管理的客体仍然是人，管理创新的一个比较重要的内容就是人力资本本身的管理。人力资本是一种比较特殊的资源，企业生存和发展对其进行合理的开发以及比较有效的进行利用提出了更高层次的要求，同时也是企业的员工实现自我发展的要求。

2.人力资本在企业中管理创新的方式

在企业战略中，人力资本的管理创新要做到一下几个方面：

（1）尊重知识和尊重人才。为企业的每一个员工提供展现知识、技能的平台，使企业发展中聚集各种创新和想法。企业管理者要根据员工的思想以及行为规律，采取一定的措施为组织和个人的目标融合来创造条件，充分调动员工的积极主动性和创造能力，运用内在的激励措施，使员工既能实现自我价值，又能实现企业战略管理的目标。

（2）增强企业文化的凝聚力。企业文化也是一种管理的手段,能从根本上使员工的思想进行统一,从而使企业的内聚力得以增强,形成团队精神和共同的企业价值观念，这就需要加强企业文化的管理创新。另外，需要加大人力资本的投资,这种投资是有回报的,既能对个人潜能进行开发,还能提高企业生产效率。

（3）创造一个使人力资本更能充分发挥自身才能的工作环境。合理的配置使用人力资本，创造员工发挥其价值的环境，提供必要的物质、技术支持以便使人力资本发挥作用。要满足员工个人发展的可以对企业员工进行培训或者派出学习，现代企业员工对个人发展有更加迫切的要求，希望通过培训或者外出学习获取知识，提高自己的工作能力。这就需要企业管理者满足员工的这一需求，创造必要的环境使员工的知识得到增长，为企业增加人力资本存量，使员工与企业的一起发展。

（4）加强技术方面的管理创新。企业通过建立专门化的技术研发机构，对企业技术创新中所需要的资源进行比较合理有效的配置，通过专业化人力资本的创新，不断进行新产品的试制，增强企业发展能力。管理的组织形式、管理技术和手段等的创新也是技术创新内容的表现形式，现代企业战略管理中对利用高新技术进行管理加以重视，成立专门化的技术、生产、营销等方面的管理以及财务管理机构，从而促进管理分工和协作，对各类管理职能进行明确，促进人力资本的管理创新。

随着经济的发展，人力资本在现代企业战略管理中的地位愈加明显，其对企业生产和发展的作用在企业生产经营各项环节中体现。在企业战略管理中，采取合理有效的方式加大人力资本的管理创新，为企业更好的发展铺平道路。

参考文献：

[1] 李呜，杜跃平.基于异质性特点的核心研发人员的薪酬模式设计[J]．科技进步与对测.2009(7)

[2] 祝建军.管理创新与经营者人力资本[A].湖北财经高等专科学校学报.2007

[3] 刘平秀..基于人力资本理论的高等教育管理创新[A]. 科技创业月刊.2008