目前真实经济形势精选(十四篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的14篇目前真实经济形势，期待它们能激发您的灵感。

篇1

20世纪80年代中期，由于日本对美贸易大量盈余，日美贸易磨擦日益激化。1985美日等国签订的“广场协议”，直接导致日元急剧升值，东京外汇市场美元兑日元的汇率从1：240一直降到l：150。对于以出口主导型经济发展模式崛起的日本来说，出口受到沉重打击。为了防止国内经济受到升值的影响，日本政府配合以积极的财政政策，以消除日元升值对国内经济带来的通缩效应，同时，为阻止日元继续升值，日本银行从1986起连续下调贴现率，由5％下调至3％，并持续数年。由于这种宽松金融货币政策，企业资金筹措容易，社会资金流动加快，大量低利剩余资金开始寻求回收期短、收益率高的投资对象。过量资金流入房地产开发、股票市场，导致资产价格异乎寻常地上涨，由此出现了“资产价格膨胀”现象。而且，在超低利息率的背景下，中小企业所筹资金大部分来源于金融机构，同时，金融机构自身也积极地参与股票和土地的投机活动，从而也为泡沫崩溃后金融机构形成大量的不良债权埋下了隐患。

泡沫总是要破灭的。为了防止经济过热和通货膨胀的发生，日本银行从1989年中期开始紧缩银根，于1990年8月将中央银行贴现率提高到6％。日本银行的决策立即反映到了市场上，从1990年9月开始，股市开始下滑。与此同时，房地产的泡沫经济也开始崩溃，东京、大版等大城市的地价开始大幅下跌，泡沫经济迅速崩溃。日本政府的本意是通过紧缩的货币政策使股价和房地产价格有秩序地回落，使经济泡沫逐渐收缩，但由于政策实施过急过猛，导致日本经济中的泡沫突然破裂，经济形势急转直下。

从1991年开始至2001年，治疗泡沫经济留下来的后遗症让日本经历了长达十年的经济停滞期，货币政策力不从心。从货币政策效果来看，金融系统的不良债权过多导致货币政策传导机制不畅，零利率政策基本失灵在大量不良债权，银行为降低风险，出现了严重的“慎贷”或“惜贷”现象，使企业特别是中小企业间接融资困难。这些原因都使得日本银行虽自1995年以来基本实行零利率政策，但资金仍然贷不出去的原因。当局将基础货币供应增长率达很高，但商业银行贷款却不断减少，也就是说，中央银行通过公开市场业务等手段向商业银行增加的货币供应，又通过商业银行在中央银行的存款等形式回流到中央银行，形成了资金在中央银行和商业银行之间的循环，而生产和服务领域却得不到需要的资金，结果是中央银行货币政策的扩张作用传递不到经济部门，货币政策严重失灵。

面对我国当前经济形势，我们一定要吸取日本的教训，日本当局由于惧怕日元升值而导致的错误的宏观经济政策，对经济的危害超过了日元升值本身产生的危害。长期维持低利率，财政和货币“双扩张”政策实施的时问和幅度没有控制好，从而导致资产泡沫的产生。而在意识到经济中的泡沫之时，采取了过于猛烈的紧缩政策，导致资产泡沫破灭，金融系统中大量的不良资产给经济留下后遗症，所以我国应对这一轮通胀、资产价格上升切不可采取硬着陆的措施。

首先，在治理目前通胀问题上，可以从汇率方面入手帮助我国国内解决通胀问题。在关于人民币该不该升值的问题上存在着不同的观点，但是就目前形势来分析，如果不让人民币升值，但又要抑制通胀的话，有两条路径：一是通过货币政策回收基础货币，二是通过外汇管制。就货币政策而言，我国目前的法定存款准备金率已经高达21.5%，短期内继续提高的空间已经很小；此外随着外汇流入的增加，央行票据的规模也在不断扩大，其结果是央行需要支付的利息也随之增加，增加央行的债务负担，这种方法也是不可持续的，只是能控制一时，通胀压力始终存在，随着国债的到期,这种压力会被释放出来。外汇管制方面，其只能限制热钱的流入，而不能限制通过贸易和外国直接投资这两个渠道流入中国的外汇，在人民币升值预期存在的情况下，热钱就会以各种合法或不合法的形式流入中国，从而抵消外汇管制的效果。

在人民币不升值的情况下，又要让中国经济不出现通货膨胀，在短期内有可能，但在长期却不可能实现。总体来看，人民币升值比不升值对我国经济更有利，但人民币升值的速度要取决于我国企业对人民币升值的承受能力、我国扩大内需的能力，以及热钱流入的速度和资产价格泡沫的大小，因此，对于我国而言，最佳选择是人民币缓慢升值。

其次，我们来仔细分析一下刚刚公布的五月份CPI数据。五月份的CPI增幅5.5%，统计局声明其中食品价格涨幅占比64%，房价上涨占比20%以上，这两项加总就占比接近90%，这说明我们目前的价格上涨一定程度上是属于供给性的，其中食品价格上涨中最重要的是猪肉价格的上涨，但这是属于周期性，根本上无法避免，目前的紧缩银根政策是达不到将猪肉价格降下来的。现在的信贷规模已经跟2007、2008年金融危机之前的规模差不多，以达到一个比较稳定的状态。我国仅使用总量控制的紧缩政策是不行的，对货币量进行“一刀切”，会使得中小企业贷不到资金，经营活动面临困境，甚至导致我国滞涨的发生。央行应该将总量控制的政策变成优化结构的政策，转变经济发展方式，实现产业升级，要通过财务杠杆将社会资金引导到新型产业建设、农业基础设施建设等发面来增加供给。其实目前中国最担心的应该是房地产市场，食品价格有涨有落，是周期性现象，这部分不用过分担心而且政府也无法控制，但是房地产泡沫问题如果一直存在就会导致租金的价格上涨，进而蔓延零售、服务业等流通领域使价格上涨，此外租金也会让劳动力成本增加，会推进其演变成为一般性的通货膨胀。从日本的教训中也应看到资产价格泡沫膨胀的危害之大。

篇2

【关键词】经济信息;共享

1.平台概述

经济监测预警是做好经济运行调节工作的基础。对经济形势、经济环境、经济要素、运行态势的准确把握，是经济运行调节的预见性、针对性、有效性的基础。加强经济运行监测预警工作，就是要提高经济监测预警的前瞻性、及时性、科学性，为各级政府部门和领导决策提供及时准确可靠的信息，为各级政府部门和领导宏观决策、宏观调控提供智力支持和服务。

建设经济监测预警系统是提高各级政府部门决策能力的需要。项目建设将利用现代信息技术手段对全省宏观经济监测预测所涉及到的数据、信息资源、方法、研究成果进行集中管理和展示。这将有助于发改委及有关厅局及时了解全省经济以及各区域层面的发展趋势和潜在风险，有针对性地提出解决方案，以提高决策的有效性。有助于省委省政府准确、全面、及时把握经济运行状态以及发生的新问题、新特点，为科学决策提供有力支撑。

1.1 平台建设的总体目标

依托省电子政务外网，充分利用现代信息技术，构建横向联结省直相关部门、纵向联结省市县发展改革系统的业务平台，有效整合已有资源，汇聚各类经济运行数据，形成集经济运行调查、监测预警、预测分析、区域经济分析、重大领域和行业分析、政策模拟等功能为一体的经济监测预警系统。有效整合各有关部门经济运行数据资源，及时汇集共享经济运行数据，实现数据报送的制度化、网络化和常态化，为经济形势分析、科学决策提供有力支撑。

1.2 平台建设的主要需求

国际金融危机以来，我省在应对危机中取得了可喜的成绩，但面临的不稳定不确定因素仍然较多，国内外形势仍然复杂。总的来讲，我省经济平稳运行的压力和宏观调控的难度都在加大。在复杂多变的形势下，加强全省经济运行监测，建立宏观经济数据库，及时、快捷、如实地掌握第一手经济运行信息，对于省委、省政府科学判断全省经济形势，促进全省经济平稳较快发展，具有重要意义。一是有利于更好发挥省发改委的牵头作用。二是有利于进一步做好经济形势分析工作。三是有利于企业表达需求和了解宏观经济形势。

1.3 数据量估算

根据本项目“三库五大系统”的建设内容进行经验估算，系统数据基础总量约200GB，每年更新数据量约25GB，月更新量约2-3GB，上下浮动范围10-15%。

2.项目实施产生的社会经济效益

2.1 社会效益

建立一套能够快速、准确反映宏观经济运行态势，具有分析预测及政策模拟等功能的辅助决策支持系统，有助于宏观经济管理部门及时、全面、准确地掌握宏观经济信息，提高经济监测预警的前瞻性、及时性、科学性，为政府部门和领导宏观决策、宏观调控提供服务和依据，更好地转变和发挥宏观经济管理部门的公共职能，在小康社会的全面建设和发展进程中发挥更为积极和重要的作用。有利于省委、省政府应对各项挑战，促进全省经济的转型升级和持续平稳较快发展，有利于我省经济社会跨越式发展和长治久安战略目标的实现，社会效益巨大。

2.2 经济效益

建立江西省宏观经济预测监测及辅助决策支持系统，通过先进的信息网络技术，可以大大加快信息交流速度和信息传递速度，使各地区、各部门能够随时随地地将经济社会发展中的动态情况及问题建议迅速反映到决策中枢，并通过利用计算机先进技术和手段对其进行深度加工和分析，通过宏观经济预测监测及辅助决策支持系统提供大量有价值的信息和科学决策依据，使决策者能够及时、准确、全面地把握真实情况，极大地提高行政决策科学化水平，降低决策成本，减少失误。

3.影响平台信息共享的主要因素

3.1 管理体制问题

目前我省统计、金融、财政、税务、工商、海关等不同系统机构已形成本系统的经济信息系统。由于没有统一协调的顶层设计和宏观协调管理，信息资源的管理及项目建设仍然是条块分割，各自为政，造成政府资金投入分散，信息资源及配套设备相互重叠。特别是近年以来，各个相关职能部门借助政府信息化浪潮，以拥有经济信息的规模和数量体现实力，争资金争项目更加明显，无法协调，在客观上给信息资源共享造成了很大的困难。

3.2 信息来源问题

由于经济信息资源相关各级各部门目前自身的信息来源、统计口径、计算方法和更新周期方面存在不少差异，市场化运作的经济信息提供商的数据来源则更加复杂，建立经济信息省级监测预警和数据共享平台不可避免会遭遇信息来源不统一甚至互相矛盾冲突的情况。此外，为保障数据提供商利益，所有的商业数据都涉及到版权问题，因而难以实现跨系统跨行业跨领域的经济信息资源共享。

3.3 数据库规范化问题

根据目前现状，能够实现资源共享的经济信息资源大多源于各职能部门自行开发建设的系统，这部分数据具有我省特色，价值很高。此外，我国也有专业数据提供商提供有关经济信息数据库。然而由于各类数据库都是不同时期，根据本部门业务需要而建设，并没有完全采用统一的规范性语言和标准，造成了经济信息整合共享平台转化的困难。

4.平台建设措施与对策

4.1 建立管理协调机制和机构

省发展改革委作为宏观经济信息资源主管部门，要联合各成员单位，制定平台建设规划和计划以及信息资源整合共享布局设计;协调相关部门加入平台信息资源共享;组织有关经济信息服务机构具体操作和实施;理顺和健全经济信息管理体制，建立分工明确合作高效的经济信息资源管理体系;按照目标管理和质量管理等学科管理办法，对各实施单位承担的任务进行监督和管理。

4.2 加快技术标准和数据规范的建设

由于全省经济信息共享平台的成员单位隶属关系不同，其数据格式均不相同。特别是自建特色数据库，都是根据本系统需要而建，缺乏规范统一的制作标准，为数据库在平台上整合带来很大的困难。为此，建议由省发展改革委牵头，在对历史已形成的数据库尽可能改进和完善，使其尽可能一致统一的基础上，采用ISO的有关技术标准和我国的有关技术标准和规范，制定统一的技术标准规范和协议，研究标准之间的相互关系，形成统一、规范、科学的信息资源标准体系，实现经济信息资源的统一加工、检索、存储服务。

4.3 建立和完善共享服务机制

科学的共建共享机制是推动平台建设健康发展的关键。各成员单位共建的基础支撑就是建立和完善共享服务利益机制。在管理协调成员单位利益分配中坚持的原则是：谁服务谁受益。为了进一步提高各成员单位的信息资源利用率，保障成员单位的利益，不论信息资源在何单位，谁向用户提供直接服务，所获得的服务收益和补贴向谁倾斜。其次，统一服务质量控制标准规范服务标准，提高服务质量，制定统一服务质量控制标准，要求各成员单位严格执行。只有建立和完善共享服务利益机制，才能调动成员单位积极参与建设的积极性，愿意把自己的信息资源放在平台上整合共享，推进全省经济信息资源共建共享的进程。

5.项目总体建设方案探索

考虑到项目相关各单位电子政务建设水平不一，部分单位运行维护力量薄弱的现状，项目可采取“省级集中、联合协同、统一软件、分级使用”的建设模式，利用云计算和大数据技术，所有系统软硬件全部部署在省信息中心应用机房，以节约建设投资，提高管理效率。

6.项目风险和风险管理

6.1 风险识别和分析

一是初始阶段。在这个阶段主要进行业务建模和大部分需求分析、少部分设计，可能的风险事件包括：资金保障不到位，组织管理力度较弱，项目目标不清晰，项目范围不明确，项目使用单位相关人员参与不够或者沟通太少，需求沟通不充分，工程项目管理事权的梳理和分析缺乏支持。二是设计阶段。在这个阶段进行详细设计以及为了验证设计而进行的少部分实施工作，可能的风险事件包括：需求变化，业务整合风险，对工作量估计比较乐观从而导致进度风险等。三是实施阶段。在这个阶段进行大部分实际施工和测试工作，可能的风险事件包括：人员能力的风险，项目范围改变的风险，项目进度改变风险，人员变动的风险，项目组内部沟通协调风险等。四是收尾阶段。在这个阶段进行部署和调试。可能的风险事件包括：质量不满足要求，部署问题较多。对于一些信息化水平比较弱的单位，项目实施难以推进，实施后期，随着数据量的增大，在线用户增多，系统反应速度下降，用户满意度低等。

项目中宏观经济指标数据的采集报送是否及时、准确和全面是本项目建成后能否发挥效益的关键，将直接影响宏观经济分析、监测结果，对政府宏观决策起到至关重要的作用。为此需要建立一个强有力的宏观经济数据资源保障机制，确保数据的真实，准确，为领导宏观决策和经济形势分析，研判发挥积极作用。

6.2 风险对策和管理

项目中的风险不能全部消除，只能采取相应的应对措施进行规避，或者缓解风险带来的负面影响。通过识别各种风险，并分析各种风险产生的原因，通过消除这些原因来规避一些特定风险的发生。本项目的风险集中在组织管理、需求明确以及资金保障方面，因此相对应的，需要加强组织管理，明确项目组构成并细分职责;由经验丰富的系统分析人员与用户交流，在业务建模阶段让用户积极参与，从而了解并确定真正的需求;目标系统的模型或DEMO要反复演示和获取反馈，直至用户和设计人员都达成共识为止，要有认可的验收方案和验收标准，做好变更控制和配置管理。此外，还需要加强资金保障，本项目架构大，建设阶段多，必须保证资金到位以推动工程按计划实施。

针对需要采取应对措施的风险事件，开发风险管理表，表中列明各种风险的应对措施，一旦发生风险事件，就实施应对措施。过程可以参照如下：

（1）加强组织领导，完善体制机制保障，特别是在数据报送方面加大协调力度，保证数据的及时性、准确性;

（2）落实经费保障，在项目建设、运维等方面给予各相关方经费上的支持;

（3）进行调研，确定流动原因，在项目开始前，把缓解这些流动原因的工作列入风险管理计划。

（4）项目开始时，做好计划一旦人员离开时便可执行，以确保人员离开后项目仍能继续进行。

（5）制定文档标准，并建立一种机制，保证文档及时产生，对所有工作进行细微详审，使更多人能够按计划进度完成自己的工作。

篇3

 

一、虚拟经济的含义随着社会的发展，虚拟经济受到人们越来越多的关注。然而国内学界对虚拟经济的定义却相当多样化。其中，毕芳(2005)总结出17种定义，而张小瑛将诸多定义汇总成13种观点，成为目前较全面的总结。十六大报告中提出要正确处理好“虚拟经济和实体经济的关系”．从政策层面明确了虚拟经济的地位和意义。从语义上讲，虚拟经济与virtual economy是严格对应的，没有歧义。但是，中国学界所称的虚拟经济并非西方学界的virtual economy，Ill而是Fictitious Economy。

 

西方学界有三个不同概念在汉语中都译为虚拟经济：Fictitious Economy、Virtual Economy、。其中，Fictitious Economy是指证券、期货、期权等虚拟资本的交易活动；Virtual Economy是指以信息技术为工具所进行的经济活动．也有称之为数字经济或信息经济：Vi8ual Economy是指用计算机模拟的可视化经济活动。【2】从理论研究角度考虑，三个不同的英文概念应该对应三个不同的中文概念。然而这种“三合一”的状态却延续至今。

 

目前国内学者提到虚拟经济时，基本上都是指第一种概念，即Fictitious Economy。而事实上。在语义上与虚拟经济最为匹配的是Virtual Economy。之所以出现这种错位的部分原因是由于Virtual SPA)If—和Visual Economy的研究在当时处于初级阶段．国内学者研究较少，涉及经济学领域的更不多见，因此出现了这种张冠李戴的情况。随着后两个“虚拟经济”研究的发展．特别是Virtual Economy成为西方经济学领域的研究热点之后．中外学界在基本概念上的矛盾也更加明显。

 

将所有国内虚拟经济的定义进行综合比较后。

 

我们可以梳理出两种主要的观点。一种观点认为虚拟经济与西方学界的金融概念基本一致．主张在国内外一致的研究平台上进行工作。另一种认为虚拟经济是中国具有原创性的概念。是以观念为基础的定价方式。[3】

 

前者侧重于从实践划分的产业范围入手，在外延上定义虚拟经济．后者则侧重于从内涵上定义虚拟经济。而一般来说，只有从内涵与外延两个方面出发才能够较准确地定义概念。从这一立场出发，我们发现目前对虚拟经济的诸多定义具有基本相同的内核，只是角度不同。这也是中国虚拟经济研究在概念不明确的基础上能够继续进行的原因之一。

 

西方学界定义的虚拟经济概念是以金融为主体的。至于房地产业的虚拟化，某种程度上就是属于大金融概念的一部分，或者可以看作是其延伸。

 

其他各个方面与金融的本质并不矛盾。现实在发展。金融的外延也在发生变化。金融经济概念的扩展基本可以等价于虚拟经济的问题。因此，我们认为刘骏民所作的广义概念可以作为共同的研究基础。即：虚拟经济(Fictitious Economy)是指观念支撑的价格系统。主要包括金融、资产化房地产等研究领域。

 

二、虚拟世界经济的含义虚拟世界经济是指与虚拟世界相关联的经济现象和活动的总称。狭义的虚拟世界指社交网络和网络游戏等所构成的虚拟空间．广义的虚拟世界则是一种动态的网络社会生活空间。前者主要从消费和娱乐的角度进行定义．后者在前者的基础上还包括企业的虚拟化运营等生产性概念。现阶段虚拟世界经济的主要支撑是消费性产业。即网络游戏和社交类网站．因此通常所说的虚拟世界是指其狭义的概念。

 

虚拟世界的发展基于互联网经济和信息产业的发展。它主要包括虚拟现实世界和虚拟主题世界。前者包括Second life(简称SL)之类的网络游戏【4】

 

及Facebook之类的社交网站。人们没有统一的目的和任务。更类似于简化版的现实社会，沟通和交流是其本质内容；后者包括World of Warcraft(简称之类的网络游戏。其通常有明确的主题，是娱乐的方式。与虚拟世界相关联的经济问题包括其内部的经济体系和经济活动。也包括虚拟世界与现实世界在经济层面发生的联系。虚拟世界内部具有相对独立的经济系统，特别是在虚拟现实世界中，这些内部的经济系统通过两条重要纽带——真实身份与货币关联，与现实世界发生经济联系。

 

真实身份是历史的产物。在Facebook代表的新型社交网络出现之前．虚拟的身份是虚拟世界的特点之一。人们通过自由选择的角色存在于虚拟世界中，与真实世界的联系是非常薄弱的。但是是基于现实社会的真实身份所构筑的社交网络。这种真实性使虚拟世界的经济体系更加稳定，也使虚拟世界的经济现象与现实经济的联系更加密切。货币关联使虚拟世界中积累的财富更易转化为现实财富。在SL之类的虚拟现实世界中，人们获得的虚拟世界货币可以按照固定的“汇率”兑换成现实的货币。在WOW之类的虚拟主题世界中，人们通过第三方的交易平台出售虚拟世界的货币换回现实货币．兑换的标准则是随供需变动的浮动“汇率”。

 

真实身份和货币关联也使虚拟世界具有相对独立性。虚拟世界并非一个全新的事物，而是从现有世界中拓展出的一个新区域。是一个简化的现实世界．研究虚拟世界经济需要研究两个世界之间的互动关系。虚拟世界与现实世界的经济关系具有两个国家之间关系的特点。从某种意义上说类似于宗主国与殖民地之间的关系．并且其中的人们都具有双重国籍。从这一角度考虑，二者的关系似乎可以运用国际贸易的相关理论进行分析。

 

对虚拟世界经济的研究远远落后于现实经济的发展。在SL中，用户可以通过3D建模制造虚拟物品进行销售．德籍华人Anshe Chung通过这种方式获取了25万美元的资产。经过权衡，她最后将制造虚拟物品的工作室迁至中国，利用中国成本较低的运营环境开拓市场。这种方式既是外包，又是虚拟世界中的生产。那么究竟应该如何定义这种行为刘骏民(2003)认为“在传统的成本定价与资本化定价方式之间尚有大量未被认真研究的领域。对精神需要的产品和服务进行描述的定价模型基本上是一个空白。”虚拟物品的价格是如何确定的?这种方式大量复制之后对现实经济会产生什么影响?这都是需要深入研究的问题。

 

三、虚拟经济与虚拟世界经济的关系广义的虚拟世界经济对应着西方学界所称的虚拟经济(Virtual Economy)，与中国的虚拟经济概念有一定的联系。但是属于不同的领域。需要对二者进行辨析的原因之一是虚拟经济概念的混乱。虚拟经济对应实体经济，虚拟世界经济对应现实世界经济。如果说虚拟经济的产生是为了促进实体经济的发展。那么虚拟世界经济则是人们消费和娱乐引致的一个必然趋势．它虽然在某些领域可以促进经济的发展。但本质上是人们交流和互动的方式。

 

虚拟经济与实体经济的关系是本体与衍生体的关系．而现实世界经济与虚拟世界经济的关系则更复杂。虽然虚拟世界也是在现实世界基础上构建的．但是除了物质基础之外它并不完全依赖于现实世界。虚拟世界有内生需求。例如。在SL中购买的房屋并非为了在现实世界中实现某种目的。而仅仅是为了满足虚拟世界中的需求。与此不同，虚拟经济最终要回归到实体经济。本质上来讲，虚拟经济是为实体经济服务的．而虚拟世界在产生后则具有相对独立性。

 

我们并非要严格分割虚拟经济与虚拟世界经济一事实上这并不可能，而是要划分基本的研究 领域，避免出现理论与工具的错位应用。二者是存在交集的，例如电子货币的研究属于虚拟经济。本质上还是实体经济的一种支付手段。但是当电子货币的需求由虚拟世界产生时．就同时属于虚拟世界经济的研究范畴。虚拟经济和虚拟世界经济混淆造成的后果之一。是很多研究者将WOW中的金币视为网络公司发行的虚拟货币。事实上它仅仅是游戏内部流通的虚拟世界货币。并没有像Q币一样有明确的价格。然而，即使在运营商明确规定禁止现金交易的情况下．它在现实世界中仍然具有很大的交易量。在缺乏任何担保的情况下，这种现象非常不可思议。因为Q币之类的虚拟货币至少有运营商提供担保。只要运营商不破产，那么这种虚拟货币就可以兑换成现实货币。然而在WOW中。金币没有任何担保。人们为何愿意用现实的货币来交易它?这是我们研究虚拟世界经济的目的之一。SL之类的虚拟世界货币则具有虚拟货币的特点。虽然仅仅由公司提供担保，但是它们能够与现实货币直接兑换。

 

四、发展前景在1997年金融危机之前．国内对虚拟经济的研究并没有太深入。而这时的西方世界已经在金融背景下发展了相当长的时间。虚拟经济(在前期主要指金融)也受到了相当大的关注。现阶段，虚拟世界经济在西方学界受到越来越多的关注．而国内仍未给予应有的重视。我们对虚拟世界的关注，还植根于对虚拟经济的理解，侧重于对虚拟货币的研究。

 

事实上，虚拟经济中的虚拟货币仍然以实体经济为基础，它仅仅是一种电子货币。对实体经济的影响非常有限。只有当这个虚拟货币的需求由相对独立的虚拟世界产生，并且由虚拟世界提供，它才对现实经济产生影响。而这正是我们忽视的领域。

 

、GooSe、Amazon和Facebook在中国市场的困境，Is]证明我们的人口数量使我们在虚拟世界的发展中具有短期优势。但是如果不能合理利用这种正的网络外部性。它最终将变成我们的长期劣势。

篇4

关键词：现金流量；上市公司；盈利质量

上市公司的真实经营情况是投资者所关心的，而由于会计利润的人为可操作空间太大，特别是在近年来上市公司财务报表中利润操作现象越来越严重的情况下，投资者如何真实的了解上市公司的利润情况就成了一个众所关心的问题，盈利质量正是在这个环境下被引入的。盈利质量在很大程度上就遏制了这种利润操作现象，能够更为真实，更为可靠的展现出上市公司整体的经营情况以及发展形势。在引入盈利质量分析的同时再引入现金流量分析也是非常必要的，在会计利润的分析中，以权责发生制为基础的研究方法存在很大的造假空间，不能够提供准确的信息，而基于现金流量的盈利质量分析则能十分客观有效的分析出上市公司的真实经营情况。

一、上市公司盈利质量分析的重要意义

上市公司的盈利质量分析是从财务角度和非财务角度综合分析上市公司经营情况的，一个公司的盈利能力并不等同于其盈利质量，盈利能力反映的是权责发生制基础上的财务数据，而盈利质量则可以从多个角度综合的反映出公司的真实经营状况和发展前景。

对上市公司盈利质量的分析首先能够保证投资者的利益，按照规定，上市公司应该定期将自己的真实财务状况予以公示，可是在我国资本市场发展还不成熟的情况下，很多上市公司的财务报表中存在弄虚造假的现象，特别是利润操作现象尤为严重，这严重损害了投资者的利益。因此，无论从规范资本市场的要求而言，还是从投资者的诉求而言，都期望出现一种客观、真实的利润分析方式，以此提供准确真实的利润信息和上市公司的经营情况[1]。正是在这个环境下，才出现了盈利质量分析方法，盈利质量不同于基于权责发生制的会计利润分析，能够从各个方面有效、真实的反映出公司的利润状况，还能反映出公司综合的经营情况和发展前景，从而为投资者提供全面、准确的信息，供投资者进行参考，并进行评价。

上市公司的盈利质量分析不只是针对投资者做出的，作为一个综合公司各方

面因素做出的盈利质量分析，对上市公司本身的经营发展也是有着很大的参考意义的。单纯的会计利润并不能真实的反映出一个公司的经营状况，作为上市公司，要了解自己真实的经营情况，就应该自觉的对自己的盈利质量进行分析，全面、客观审视自己的经营结构中的问题，并加以解决，这对公司以后的经营发展也是有利的。

二、基于现金流量的上市公司盈利质量分析

1.目前上市公司盈利质量分析的一般方法和缺陷

目前针对上市公司盈利质量分析的一般方法主要是分析上市公司盈利的真实性、成长性和持续稳定性，侧重的角度不一样，分析的方法也就不一样。分析真实性要从分析利润数据的真实可靠性入手，分析成长性要从利润结构组成等方面着重分析，分析持续稳定性则主要从非财务角度分析公司内部和外部的各种影响因素，比如市场环境等等。还有的分析方法是通过分析应收账款的占有率、营业利润率、主营业务利润率等数据指标来分析公司的应收账款趋势，来分析公司的盈利质量。总体来说，一般方法主要从财务角度和非财务角度两个方面进行分析，从财务角度分析的数据是量化的，而从非财务角度分析的因素是很难量化的，因此分析比较复杂。从非财务的分析角度而言，这些很难量化的因素就造成了一般分析方法的重大缺陷，这就是无法保证盈利质量分析的真实性。而侧重盈利成长性和持续稳定性的盈利质量分析方法则缺少了一个关键的分析因素，那就是现金流量分析，这样就无法反映出公司当前的盈利质量状况和现金状况。从应收账款趋势的角度分析虽然考虑了现金情况，却非常片面，只能从账面上进行简单的分析，分析结果因此就不会全面、详尽[2]。

再有，一般的盈利质量分析方法比较侧重于财务信息的分析，依靠财务报表中的各个指标数据分析上市公司的盈利质量，而我国一般的财务数据是产生在权责发生制这个会计财务数据基础上的，因此也就导致了一般的盈利质量分析方法在很大程度上依靠于这种以权责发生制为基础的会计信息上。而从现在的实际情况来看，以权责发生制为基础的会计信息是远远不能真实的反映上市公司经营情况的，这也就间接降低了一般盈利质量分析方法的真实性。

2.现金流量对盈利质量分析的重要性

首先，在保证盈利质量分析真实性上，基于现金流量的盈利质量分析能够很好的拟补非财务角度中难以量化因素的不利影响，因为不管企业面临的外部环境和企业内部的因素有多么复杂，企业的最终目的只有一个，那就是盈利，而盈利的真实情况最直接的反映就是现金流量，这是很难造假的，因为现金流量是很容易查证的，现金流量的真实性就很好的保证了基于现金流量盈利质量分析的真实性。

一般方法中着重分析盈利成长性和持续稳定性对于公司现金情况的分析缺失，造成了这种方法难以反映出公司当前的盈利情况，而基于现金流量的盈利质量分析方法就很好的拟补了这一点，在分析盈利成长性和持续稳定性的同时，引入现金流量的参考因素，不但保障了分析成长性和持续稳定性的结果更加准确，而且还能反映出公司当前的盈利情况、现金情况是否与其成长和持续稳定的分析结果相匹配。

再有，关于一般方法中应收账款趋势分析的片面性，基于现金流量的盈利质量分析方法完全拟补了这一点，因为基于现金流量的盈利质量分析方法是把现金流量因素完全贯穿于整个盈利质量分析过程的，能够十分全面的考虑进各个因素和指标，从而做出全面的盈利质量分析。

为了保证上市公司盈利质量分析的真实可靠性，就必须引入现金流量分析，现金流量是能够量化的分析因素，能够反映出公司的支付能力和抗风险能力，而财务数据中净利润的多少却无法反映出这一点。同时，现金流量分析也拟补了一般盈利质量分析方法中基于权责发生制会计信息的不真实因素[3]。

三、基于现金流量的上市公司盈利质量分析方法

引入现金流量概念对于分析盈利质量十分重要，一般方法中关于盈利成长性和持续稳定性的分析正是由于对现金因素分析的缺失，才造成了这种分析方法的不实用。所以基于现金流量的盈利质量分析最重要的就是保证在盈利质量分析的全过程都引入现金流量的参考因素，现金流量分析是这种分析方法的基础。

1.直接阅读法

可以直接阅读现金流量表中的各个项目数据，并对一些必要的相关数据进行计算分析，对于一些比较重要的项目，则需要进行特别的分析，比如对公司的资产负债表和利润表等数据，应该对这些比较重要的项目进行计算、统计并进行验证，以检测其真实性，对于现金流量表中出现的一些异常的数据，一定要进行严格的审查，并结合其它的财务数据进行对比，以检测其中是否存在造假行为。

2.结构分析法

结构分析就是要分析现金流量中各个项目的比例问题，分析其现金的支出比例、收入比例以及其中各个商品、成本、服务等具体项目的现金比例，通过现金流量中的各个项目的结构分析再对比公司的财务数据分析，就很容易发现其异常之处，然后得出分析结果，从而在一定程度上对公司的经营情况进行判定，通过分析结构，可以分析出其盈利的成长性和持续稳定性，例如通过分析公司的经营现金流量成长比率来分析企业的现金流量的变化趋势，能有效的弥补一般分析方法中的不足。

再有，应该将现金流量中的指标数据与资产负债表、利润表中的指标数据结合分析，比如盈利现金比率就能很好的反映出公司的现金是否充足，同时盈利现金比率的高低也直接影响了盈利质量的高低，在指标分析的同时，还应该参考以往的指标数据，这样更能看出公司的长久经营状况，对于一些其它指标的分析比如净资产回收率、现金毛利率等比较重要的指标也应该予以重点分析，这些指标数据同上市公司的经营情况都是密切相关的，也能更为真实的反映出其盈利质量[4]。

结语

基于现金流量的上市公司盈利质量分析是准确、真实分析上市公司经营情况的方法，能够从多方面客观的分析出上市公司的综合经营情况和发展前景，能够为投资者和上市公司提供详实的经营分析，既能有利保证投资者的利益，也能促进上市公司自身的改革和优化。盈利质量的分析从出现便因其准确可靠和真实性而备受关注，而根据目前我国经济形势和资本市场发展状况而言，对现金流量越来越重视，因此，基于现金流量的上市公司盈利质量分析便应运而生了，这种新的分析方法是以现金流量完全贯穿于整个盈利质量分析过程的，因而得出的分析结果不但准确详实，而且更为贴近目前的形势，其实用性远不是传统财务分析方法能比的，无论从哪方面的利益考虑，都应该大力应用这种基于现金流量的上市公司盈利质量分析方法。（作者单位：绥化学院经济管理学院）

参考文献：

[1]郭卓雅.我国上市公司盈利质量分析.科技信息[J]，2010，22：781-782.

[2]周丽娜.基于现金流量的上市公司利润质量评价研究[D].浙江工业大学，2012.

篇5

关键词：QFII；资本市场；国际战略

一、QFII机制的概念

概括的讲，QFII机制就是具备规定条件的境外投资者及投资结构机制，具体是指符合条件的境外机构及投资者，按照资格规定拥有限制性的外汇资金汇入额度，然后可兑换成当地法定货币，在当地金融监管部门严格监管的专用资本账户参与当地金融市场的证券投资业务，同时汇入本金和相关收益遵照特定的外汇管制和管理法规能够兑换成外汇从而汇出当地的一类开放性质的金融市场运作模式。

二、QFII的优点

（一）健全资本市场，提升资源配置率，促进A股市场的完善。我国当前的证券市场发展不够完善，我国A股市场的发展极不科学，个人投资者缺少必要的理性，不正常的上涨或下跌等缺乏理性金融思维的现象非常普遍。这种情况下引进和壮大QFII，会在一定程度上降低非理性下的市场异常波动及其他不利因素，促进A股市场的进一步完善和发展成熟，提高我国资本市场的国际化水平。从长远影响来看，QFII产生的资金增量对资本市场整体而言比重较低，缺乏对股市足够的推动和刺激作用，但从短期和局部来看，QFII在国际板块的上市、蓝筹股市值的提升、A股H股的平衡发展方面都发挥着积极有效的作用。

（二）加强金融工具创新工作，促进资本市场与国际市场的接轨。对我国的资本市场而言，QFII的存在会有效促进国内市场中金融工具和产品的开发创新，促进我国资本市场的国际化趋势，增强资本市场的国际吸引力和竞争力。此外，人民币的国际化发展壮大，会进一步提升国际市场上的人民币持有规模，促进人民币在资本市场上的流动周转，增强我国经济运行的活力。只有实现货币的国际化流动，才能真正提高货币的积极作用，提高本国货币自身的“造血功能”，让国家经济形势更有竞争力。所以，从某一方面可以肯定，未来资本市场的发展壮大以人民币的国际化进程为契机，通过QFII的功能运作进行货币兑换，最终实现人民币的自由兑换和国际化货币标准。

（三）激发资本市场活力，促进金融市场开放性的稳定实现。目前我国金融市场的格局之一是，上海和香港在具有人民币输出输入功能的同时，分别作为人民币主要的输出和回流港。产生这种格局的历史原因是，我国金融市场的国际化进程是分步实现的――上海按照国家规划有条件、有步骤的对国际资本实现开放，而香港则是作为我国与国际资本市场接轨的过渡环节，在继续实行其开放式金融环境的同时设置一个国内资本市场的缓冲带。这样就会为我国金融领域的改革和开放提供一个相对稳妥的保护功能。在实现我国金融市场的全面开放和人民币自由兑换的大目标之前，QFII实质上只是起到了过渡和促进的作用，其规模大小不重要，而是作为国内资本市场国际化转变的一个窗口，是实现人民币自由兑换和国际货币职能的一个渠道，最终增强我国的资本市场活力和经济实力。

三、QFII的风险

（一）加剧金融市场价格波动，扩大市场潜在风险。启动QFII引进境外投资，会对国内资本市场造成冲击。当前，国内资本市场除了国家宏观经济调控政策、上市公司的经营状况等内部要素影响和制约之外，更新增了国际资本和投资等外部因素的影响。1、国际资本市场变动会直接影响境外投资者的投资选择和工具组合来改变其在我国资本市场的投资偏好，从而对国内资本市场的证券价格造成影响；2、境外投资者的存在会客观上加强资本输出国与输入国的经济关联性，在溢出效应的作用下，当输出国的资本市场发生变化时，这种波动势必会传输到资本输入国，从而导致输入国资本市场的波动和变化；3、国内资本市场的价格变动受境外投资者的整体性投资决策的影响。境外投资者在对自身投资进行管理时，通常会根据市场发展情况，主观上对投资国家进行分类管理，对同一类型的国家一般采用近似的投资战略。

（二）“噪音交易者”对股市的负面作用。噪音交易者，英文名称noise trader，是无法客观反映市场真实情况的错误信息的统称，以及根据错误信息进行投资组合的投资者。在启动QFII后，国内资本市场的开放性提升，证券市场价格的变动在反映本国经济状况的同时，也要综合反映国际市场上相关金融信息的影响作用。而随着国际经济形势的复杂化，经济信息的传递过程拉长，信息传递期间扭曲失真的可能性也进一步提高。真实经济信息在证券市场中的存量严重不足，境外投资者对当地经济因素及相应对资本市场的影响作用理解不足等等，这些信息不对等情况的存在，客观上造成了部分境外投资者成为市场上的噪声交易者，从而产生负面作用，影响了市场机制的有效运作。

（三）加大了资本流动的可能性和规模，潜在影响资本市场的稳定安全。目前我国资本市场还处于发展阶段，尚缺乏完善的信息公开与披露制度。这导致市场风险结构性扩大，很大程度上导致了境外资本的大规模退出。尤其是在国家资本市场上比重较大的境外资金的大规模退出，极易导致国内资本市场的流动，造成上市公司的市值动荡和缩水，最终导致金融危机等一系列经济灾难；上市公司受资本市场价格波动的影响而干扰了正常经营，严重时破产清算加剧当地政府负担；大规模的外资退出冲击当地的汇率体系，造成当地货币贬值，加剧了国际债务及发生风险的可能性，甚至会导致国家债务危机的爆发和一系列经济恶果。

四、我国QFII的现状及问题

（一）QFII总值以及机构数量随时间变化表现。我国现行的QFII制度启动于2002年底，首次批准12家境外投资机构进入中国资本市场，投资总额约为17亿美元。相关统计资料表明，QFII开放的10年间，QFII的准入境外投资机构总量增加151家，平均每年增加约10家；获批投资总额度增加至258亿美元，年平均增速140%左右。这些数据与QDII进行对比可以发现，QFII在机构数量和投资额度上的发展速度仍然不足。根据图I的内容可以看出，在国家资本市场国际化进程中，更多是对本国金融机构海外投资力度的推动，同时谨慎操作本国资本市场的开放速度和程度，有效控制境外资本进入本国资本市场的数量和步伐。

（二）QFII制度的发展情况和趋势。在对QFII制度的发展情况和国内资本市场的开放程度进行衡量时，境外准入资金数量和市场比重，是最为重要的衡量标准之一。就我国当前的资本市场来看，QFII目前在A股市场中的资金比例不高，这一比重一般没有超过市场总值的2%。如图2所示，及时QFII的全部准入资金都进入A股市场，其所占比重仍然不高，无法对A股市场的整体变动造成决定性影响。

根据以往的资料数据进行分析，A股市场中QFII的比重呈现下降趋势，表明了我国资本市场的开放程度和速度呈现放缓的迹象。然而在同一时期，中国台湾及印度、韩国等其他亚洲国家，QFII在资本市场中的比重却逐步增加。这一对比也从侧面反映了我国QFII制度在实际执行中的谨慎态度，特别是经济形势不明朗下的保守态度。

（三）QFII的数额变动影响国家汇率稳定水平。QFII总额在国家外汇储备中的相对比重，充分考验了一国在资本市场发生突发性、大规模的资本退出时，国家在稳定本国币值稳定和金融环境稳定的能力。2006年之后的国家统计数据表明，我国年度QFII的总体比重不高，一般不超过外汇储备总额的1%，其对我国汇率稳定和经济稳定产生的影响很低。虽然QFII的准入总额逐年上升，但在外汇储备中的相对比重却呈现下降趋势，未曾脱离央行的掌控，也不会对央行对汇率稳定的控制力度造成影响。

我国QFII近年的数据会出现这样的情况，我觉得存在这些问题：

（一） 投资门槛过高。QFII总体要求较高，尤其是资产管理的总体金额、持续经营时间、机构注册资本等环节的要求更是突出。其中，仅仅是对管理的资产总额的限制性条件一条，就排除了大多的境外投资机构。特别是众多投资经验丰富的境外中小型投资机构，尤其对亚洲本土的中小投资机构来说，对我国的资本市场的期望更高，应当适当降低QFII的准入条件以吸引此类投资机构的积极参与。

（二）信息披露机制不完善。我国当前QFII的信息披露机制不够健全，仅仅局限在日常外汇浸出、收支状况和财务报告的提供上，而且不涉及具体交易信息和披露，也缺乏向交易所和其他投资者的披露机制。这都不利于QFII的发展。

（三）投资环境还不成熟。我国当前的资本市场发展不成熟，影响和制约着QFII的进一步发展。主要表现在：上司公司的质量较低、金融领域的法律法规不健全、暗箱操作等违规行为普遍存在、对外法律风险、政府对证券市场的政策影响过大等。

五、完善我国QFII制度的建议

（一）调整QFII准入标准。在有效控制QFII对我国汇率体系的冲击前提下，可以适当提升资本市场的开放速度，降低门槛，增大QFII准入额度。合理加大本国资本市场的开放程度，构建更多更好的投资渠道，提升人民币的国内外存量，加快人民币的国际化进程。

（二）开放信息管理机制。目前中国资本市场对外资最大的吸引就是其健康稳定的快速增长现状。存在的影响境外资本进入国内市场的最大因素还是信息披露机制的欠发展。因此，对信息披露机制的完善是QFII发展的重要保障。国家需要进一步加大信息披露的力度和完善披露制度，及时、有效的推行国际会计标准，强化资本市场中的信息披露能力，重视披露信息真实、完整、客观、合规等方面的审核，避免信息不对等造成的违法违规现象。

篇6

房地产到底有没有泡沫，十年来成为国中热点。辩论焦点在于，中国的房地产繁荣，究竟是因为“刚需”，还是因为“投机投资”？“刚需”方的大旗上描着中国城镇化的新城镇人口大军，画着曼哈顿青年只租不买的困顿模样，写着城市住宅涨幅不高的官方数字;投资投机方则完全依靠出奇制胜，时不时去观察一个城市的住宅夜生活或者测量一下水表电表等。

剑走偏锋无非是因为可供使用的佐证资源稀少。中国房地产价格近十几年一路猛进高歌，但是中国的房价数据由于统计口径等各种因素，很难令所有人信服的权威数据，或者所谓“权威”数据与群众常识实在差得有点离谱，难以对实际生活或者经济形势起到指导作用。

房价一般怎么走？看看美国

由于政策的原因，中国的房地产业实际上是近十几年才得以出现的的商业化产业，其历史数据、趋势和经验实际上都颇为匮乏，我们不如看看其它成熟市场国家的例子。

美国的房价在过去的100多年中的年平均增长率约为3%，此间美国的平均通胀率为2.8%。从整体数据看来，如果房价涨幅远高于通胀率，增长就会停止，或者干脆出现下跌。100年中，只有1943-1947是唯一的明显跑赢通胀又没有跌回去的阶段。但这段时间恰恰跨越二次世界大战后期及战后重建，或者应当作为一个特例。

值得一提的是，房价增长率不高于通胀率的规律不仅适用于平均，而且适用于美国一线城市。

100年中，美国发生过3次十年累积涨幅超过100%的“牛市”。

第一次是1938-1954之间，妥妥的二战效应。

第二次是1974-1979之间，主要是通胀驱动，扣除通胀后年增长极低或者为负。

第三次是1995-2007之间的大牛市，年平均涨幅为11%，扣除通胀后仍然有8%。

不过这次超越通胀的“大牛”，已经尽人皆知了，后来被证明是泡沫，并引发波及全球的次贷危机。

2011年，美国房价在扣除通胀后已经低于一个多世纪以前的1895年。但随着美国经济的复苏，2013年，美国的平均房价已经超过扣除通胀后的历史平均。 买房子是很多中国人一生中的大事，倾全家所有，只为在大城市买一套房。

房价应该怎么走？请自行心算

根据公开数据，中国在过去10年间，住房价格年均上涨约9%，城镇居民名义收入年均增长12%，经通胀调整后的城镇居民收入每年增长7%以上。同一区间，美国和英国的实际收入年均增长率分别为1%和0.3%。

迅猛无匹的收入增长当然会带来迅猛无匹的消费热情和迅猛无匹的房地产热潮。

潮热得发烫，甚至出现了许多可圈可点可歌可泣令人发指到可以写入一千零一夜的故事。比如为了买个价格死贵的房子，半夜三点就要搬着铺盖卷儿去排大队。比如房子压根儿还只有广告，想要预订的人就把自己三代九族的关系全动用上了。那些扛着麻袋去付款，以及一买就是好几幢的故事根本排不上号，因为最为可怕的是你身边的每一个平凡普通得不能再平凡普通的人都在想方设法买、多买、再多买房子，而且他们都说：“再不买就没机会啦！”

市场貌似是多方的，也是空方的，但结果，市场终究是多方的。

先有理论说，美国和英国的住房拥有率大约为64%，中国应该向发达国家消费水平进军。但是貌似中国的房屋拥有率已经超过了这个数字，于是风向又变了：“美国人英国人大多数都是租房子的。他们根本不买房子，所以我们中国人买不起房子也是正常的，应该的。”

当然租房子的理论似乎也有一定道理。因为房租对房价的比率也是一个衡量房价的重要指标，因为房租通常代表了真实的需求，而非投资价值。但是请看一看，在1960年第一季度到2013年第一季度之间，美国平均房租对房价比率为4.98%。21世纪初的房地产泡沫期间，房租对房价比率下降到2.98%。然后，心算一下你门口的房租房价比率。

好吧，还有理论说，国外的大城市也是房价高得吓人的。2014年美国一个房产网站算出最“难以负担”房价的几个城市，可以看到，旧金山的收入中位数是79624美元/年，房产价中位价格是769600美元，圣地亚哥收入61426美元/年，房产价格504200美元，纽约收入65786美元/年，房价396700美元，洛杉矶58869美元/年，房价420300美元，迈阿密收入46964美元/年，房价270000美元。仅供参考，请自行心算。

房地产本正常，但在中国有点怪

但是，房地产确实为中国经济增长作出了不小的贡献。有估算称，2010年，住房及相关行业为中国GDP增速贡献了3个百分点，但2015年只有1.1个百分点。同一时期，经济增速从10.6%放缓至6.9%，这样一推算，经济增速有一半降幅是由住房市场的萎靡造成的。

可以说，房地产库存积压严重，已经造成了经济的极大下行压力。据估算，目前全国房地产已竣工待售的面积逾6亿平方米，占压资金万亿元以上。在建未售面积约为48亿平方米，待开工面积为8.5亿平方米，全国整体库存约为63亿平方米。全国房地产开发投资增幅急剧回落，同期房屋新开工面积降幅不断扩大，不仅如此，用于住宅建设的水泥、钢材、玻璃以及铜等的需求也随之疲弱。

其实，房地产本来也不应该是什么怪胎，更不是“洪水猛兽”。美国用于观测宏观经济形势的参数指标里，房地产赫然有自己身份，新屋开工指数等等，莫不是审视经济是否高效运行的有效数据，而且也与总体经济增长及就业率等国家和民生发展都息息相关。总体而言，当美国经济繁荣昌盛，股市信心十足，房地产价格也十分喜人。反之亦然。

但回头来看中国，似乎就有了一些蹊跷之处。 中国的房地产表现很怪。一方面在于民众在购房上的不理性;另一方面由于市场资源错配，导致出现了许多“有房没人住”， “有人没房住”的独特景象。

中国房地产价格近十年一路猛进高歌，但这十年里，股市几度哀鸿遍野，恐怕说明民众对实体经济的信心还是低迷。诚然，中国作为新兴国家的代表之一，在后金融危机时代表现出了极强的活力，并曾成为世界经济走出衰退泥沼的希望。然而，从深层次来说，中国本身也面临许多问题，面临出口导向型行业的萎缩，面临经济转型期的阵痛。

因此，为了将来的可持续发展，为了稳健崛起，我们已经非常明晰，现在的主要任务不是火箭式上升，而是在一个缓速着陆的过程中，经济增速保持有序平稳，经济改革逐步进行。并且把各项政策和措施都予以了相应调节和修正。

然而，这时，房地产价格还在节节攀高，就早已超越了中国经济的真实节奏，甚至也不符合国际经济的规律。

正是这种与真实经济面的背离，才有了今天房地产的大量库存和可持续性减弱，并且对整体经济造成了拖累。

为什么会异化？

中国房地产价格的异化，主要是住房消费在中国出现异化，即住房不仅仅是作为自用消费的居所，而被当成投资品，甚至成为投机交易的获利手段。当然，存款长期负利率、通胀预期是这种异化的主要推手，加上中国投资渠道相对狭窄，房地产在中国也被赋予金融属性。每个买房的人言必称“保值”“升值”。不可忽视的是，中国经济尤其是地方经济对房地产的依赖，更为房地产价格的上升推波助澜。在这种循环叠加的多重推动下，无怪乎民众的心理预期 “越调越高”，房价则进步神速，“越飞越飘”。

由此分析，买的人其实均人心惶惶，不买的人必然人心愤愤。无论买或者不买，都是消费者对市场信心极度不足的表现，也必然成为社会不稳定的极大隐患。

此外，投资投机在市场中的受追捧一定会大大打击实体经济的发展。毕竟，既然可以“临渊待鱼”，谁还有意愿“退而结网”呢？

更危险的是，当房价止升见跌，那些与房地产开发商利益捆绑过紧的银行业将何以自处？房地产沦为投资品或者投机交易者的真爱时，往往是经济金融风暴酝酿之时。美国、日本、东南亚的金融危机都能见到此间样板。

在次贷危机爆发的前五年，美国不少地方的房地产价格都上涨一倍以上。这种房地产市场泡沫在带来了纳斯达克股市泡沫破灭及“9・11”之后的美国经济繁荣的同时，也带来了金融业的大量坏账隐患和实体经济的萎缩。

前两年德国一个家庭因无力承担房贷而自杀的消息铺天盖地，德国央行称，从人口、经济等基本面因素考虑，德国的房价上涨很难被视为合理。

那到底是有多“不合理”呢？综合而言，那三年德国房地产价格总体涨幅为约8.25%。而德国央行已然担心房地产热潮在德国失控，并言之凿凿，长此以往，可能导致“重大的宏观经济风险”，损害德国的金融稳定。

虽然被贻笑大方，《华尔街日报》甚至称，德国人对物价稳定“过于痴迷”。但这种“痴迷”的结果昭然。2008 金融风暴后，德国经济已经算是世界不多的奇葩之一了。

去库存，防“崩盘”

当然，中国现在并不存在“崩盘”的可能，因为，资产类别泡沫的最大危险是高杠杆，而在中国，购房者的杠杆水平较低，过去3年大约15%的买家是全款购房，而贷款购房者被要求最低支付30%的首付款。

而且，中国房地产市场存在的问题，不仅仅是一个“量”，而是巨大的“错配”。这和我们过往的经济发展地区间不平衡、城乡间发展不均衡等问题息息相关，出现了许多“有房没人住”，“有人没房住”的独特景象。有些行政力量则往往在市场监管中迷失方向，先是“好大喜功”的拼命卖地、刺激投资、鼓吹房地产，继而又拼命“限购”、压制需求，不久又“松绑”等等，缺乏理智的规划和有效的引导，甚至有些人和地区沦落成为房地产商的附属品，并因此造成了地区与地区脱节、价格与收入脱节、房产与实业脱节的总体供给与需求脱节，把好好的作为经济动力的房地产市场变成了经济掣肘。

为此，决策层最近要求化解房地产库存。否则，中国经济的稳定健康成长亦难以实现。

又一次：到底买还是不买？

回头来看，在房产涨了十倍的十年间，许多人日日都在或欣喜若狂、或惶惧惊恐地问，要不要买房？要不要再买一套房？要不要还买一套房？要不要又买一套房？

哎……我为什么说“又”呢？

当市场终于停止了疯狂攀升，许多人日日都在怅然若失、如丧考妣地问，我失去了一个豪饮狂歌空度日的机会了吗？我真的失去了这个豪饮的机会吗？我难道失去了这个狂歌的机会吗？我又失去了一个空度日的机会吗？

哎……我为什么又说“又”呢？

市场也是社会，投资犹如恋爱。买房本来是长期投资，为生活生计打算，好比你是打算结婚，那就更注重是否能满足你主要的和基本的需要，长远考虑，不用太计较短期得失。投资好比是找小三，心有余力偶尔为之，那就更注重是不是能带来短期的回报，而且一时得失之后你总能全身而退。或爱得痴缠、或恨得切齿，或者一时，不能一世。时时事事追求，这人一定活得很短。

因此，市场最危险的是，用欲望左右你，让本该结婚的人都去找小三，甚至倾其所有。

篇7

文章编号：1005-913X（2015）08-0130-02

一、我国推行物价变动会计具有必然性

（一）我国的现实国情，决定了我们应该从长远的观点认识物价变动会计的必要性

我国自改革开放以来，物价总水平持续上涨，经历了五次较大规模的通货膨胀，并且程度依次加重，其中尤其以上世纪80年代末、90年代初最为剧烈。2012年居民消费价格上涨4.8%，涨幅比同期上涨3.3个百分点。2013年1月份达到7.1%，2月份达到8.7%，涨幅创1996年12月以来新高。2014年，消费指数有所回落，但受世界经济形势影响，11月份，中国居民消费价格同比上涨了0.6%。据中国国家信息中心经济预测部门预计，在食品价格继续上涨的带动下，2015年全年增长将达到3%，最高点应在6、7月份。在物价普遍上涨的同时，个别物价水平也将成上扬趋势，由于我国的经济在迅速增长，经济活动频繁，因此，物价变动也随之加快。以上数据说明，在现实经济生活中，物价变动已经成为一种普遍现象。我国的现实国情决定了我们应该从长远的观点认识物价变动会计的必要性。

（二）知识经济的出现，要求我们应从现实的观点认识物价变动会计必要性

目前在整个市场价格一直持续上涨的物价变动的趋势下，知识经济的出现以及金融工具的发展，更使得传统财务会计模式下提供的会计信息已不能真实地反应企业的真实财务情况。我国2006年2月5日的新会计准则，将资产减值作为一章，将原来散列在投资准则、固定资产准则、无形资产准则中的资产减值单列出来。但是，与之相对应的物价下降对会计的影响及其相应的会计处理在本次准则中尚未规范。当前的经济发展局势，决定了我们应该从现实的观点认识物价变动会计的必要性。

（三）企业财务状况核算要求排除物价变动干扰，应重视物价变动会计的必要性

物价变动作为一种市场经济条件下的普遍经济现象，一直对历史成本会计信息的真实准确有一定的影响，在通货膨胀严重的情况下，在很大程度上会妨碍财务会计履行其职能。经济形势瞬息万变，对于未来的物价走势我们难以预测，会计如何对待不可避免的物价变动的影响，正确计量资产，确认收益，保持资本，合理计算和分配利润，保证提供真实、可靠的会计信息，以及正确合理地评价企业经营业绩，仍然是今后会计工作中一个不容忽视的问题。物价变动会计的应用，可以使企业的经营者和与其有利害关系的社会各方面在研究企业财务状况及经营成果时，尽可能地排除由于物价变动而带来的不准确信息的干扰，使之能够做出正确的判断。

二、我国推行物价变动会计制约因素分析

（一）物价变动信息来源具有局限性，会计准则和法规相对滞后

会计核算是对经济信息的处理，因此，经济信息的获取对会计的处理具有重大影响。然而由于种种原因，现阶段国内在公布物价变动指数方面还缺乏相关条件，导致物价变动的数据情况具有滞后性和不准确性，因此，在物价变动会计的实务运用中，企业和社会无法及时取得物价变动会计操作所需的数据，也就不能及时地进行会计反映。基础数据的缺乏，进而导致了我国物价变动会计的发展缓慢。

国外许多国家早已经形成了相对规范、完整的物价变动会计准则和规定，而我国虽然在各项会计制度中与物价变动会计相关的规定随处可见，但却没有形成专门的规定。尽管在2006年新会计准则中提出历史成本、重置成本、可变现净值、现值和公允价值五种计量属性中引入公允价值计量，为寻找新的减轻物价变动影响的方法提供了新的思路。但是相比于国际会计领域已经形成了的物价变动会计处理惯例，我国关于物价变动会计的相关准则与法规已经明显滞后，这也是我国会计准则与国际会计准则难以融合的重要原因之一。

（二）利益因素制约物价变动会计的发展

在物价持续上涨的情况下，采用传统财务会计模式进行核算会导致虚假利润的产生。对虚利进行征税，可以增加国家的税收；对虚利进行分配，可以增加股东的收益。而物价变动会计将在一定程度上使企业虚增的利润减少。而虚利的减少除了影响企业相关的利润指标外，还会触及相关各方的经济利益问题，甚至会产生严重的利益冲突。这些冲突无疑会阻碍相关消除物价上涨的措施在会计上的采用。因此，在推行物价变动会计的过程中，势必会遇到有关利益各方的阻碍，所以必须权衡各方的利益关系，从我国实际国情出发，依据各行业各领域的不同特点，选择适合的物价变动会计模式并在上市公司中试点应用。

（三）会计从业人员及报表使用人员的业务素质局限性

就普遍而言，我国目前会计从业人员的业务素质还不高，而且物价变动会计模式又需要采用新的会计程序和方法，会计处理程序相对于传统财务会计而言，更加繁琐和复杂，所以，在这样的客观状况下，推行物价变动会计未必能够达到预期的效果。采用物价变动会计模式所编制的财务报表，也比传统财务会计编制的财务报表复杂得多，对于报表使用人而言更难理解，所以，对财务报表使用人员的要求也越来越高。

四、我国推进物价变动会计的对策

（一）完善相关制度，改进计价方法

1.制定与物价变动会计应用相关的规定

包括制定国内企业在出现长期大幅物价变动的情况下对财务信息的调整规定和及时、可靠的公布消费者价格指数、生产者价格指数、企业商品价格指数等相关数据，使得物价变动会计的应用有章可循，提高其会计信息的真实性和可比性。为进一步提高会计信息质量，可以结合物价变动会计和传统财务会计两种会计模式，起到互相补充的作用，为企业在实践中的会计操作提供更好的环境。

2.改进存货的计价方法

在物价持续上涨的情况下，存货计价采用后进先出法。后进先出法是以后入库的存货先发出为假定来确定存货发出和期末结存的成本。当物价上涨时，若存货的流动较慢，采用先进先出就会发生用以前较低的存货成本与当前较高的营业收入相配比的情况，导致收益虚增，成本少计，增加税收负担。同样，固定资产采用加速折旧法。加速折旧法是假定固定资产随寿命期的推移，资产的服务效能下降。而各种维修费用将增加或因技术进步而提前报废的风险增大。

存货采用后进先出法和固定资产采用加速折旧法可以避免由于物价上涨而造成的虚假收益和由此产生的不应有的赋税，但这样做的结果会使得资产负债表所列的存货价值和固定资产净值偏低，使报表的使用者对企业的财务状况产生误解。因此，还应对资产价值定期重估。

3.财务报告中增编补充报表

具体做法是编制补充报表。可以根据需要编制单独反映个别项目受物价变动影响的补充报表，以反映该项目的调整过程和结果，如“存货价格调整对比表”。也可以增加如“物价上涨（下跌）影响分析表”，每年编制一次，以反映价格变动对企业资产造成的损益程度。与此同时，还要增加附注资料。当前，财务报告已经进入“附注时代”。在会计体系发达的国家，附注的信息量已经大大超过报表本身的内容，报表附注已经构成财务报表体系十分重要的内容。有时附注的内容是报表内容的几倍。附注对报表的可靠性、相关性都有极其重要的影响，已成为使用者正确理解报表的数据和判断报表信息质量不可或缺的组成部分。

（二）选择合适模式，逐步试点应用

根据我国新准则的理念，历史成本会计模式仍可以是基础的财务报表基础。但是对于提供物价变动影响的补充报表或补充信息，则可考虑以下模式。

1.一般性企业采用物价水平变动会计

在通货膨胀严重时，一般性企业可采用一般物价水平变动会计，一是因为一般性企业通常受一般物价水平影响，而个别物价水平变动的影响较小；二是相对于现行成本会计和现行成本/不变币值会计而言，一般物价水平会计操作程序相对简单易行，企业成本较低，符合成本效益原则，能够提高会计信息的相关性和维护企业的资本不受侵蚀。

2.大型金融性企业可采用一般物价水平会计

大型金融性企业可以实行一般物价水平会计，主要是因为一般物价水平会计直接影响的是货币性项目，年末要求计算货币性项目的购买力损益，而大型金融性企业的主要资产是货币性项目，所以采用一般性物价水平会计更合适，更能够真实地反映企业的财务状况和经营成果。

3.资本密集型大企业可采用现行成本会计模式

资本密集型大企业可采用现行成本会计模式，原因是资本密集型企业的机器设备占总资产的比重较大，这些设备一经投入使用，就很少有拆除变卖的可能，在短期内也不能重置。因此，对这类企业按现行成本，即对企业的价值进行重估较为恰当，以便更好地维护企业的产权资本和实际生产能力。

4.大型劳动密集型企业可采用现行成本/不变币值会计模式

这是因为大型劳动密集型企业的总资产额中，与大型资本密集型企业恰恰相反，其资产总额中固定资产比重较小，主要是房屋建筑物，存货等流动性资产较大。因此，大型劳动密集型企业多采用现行成本/不变币值会计模式。

物价变动会计理论的发展离不开实践的支撑，而上市公司在物价变动会计的应用条件相对较为成熟。上市公司的投资者和债权人范围较广，对会计信息的要求高，而且上市公司一般具有较大的规模，财务人员的素质也相对较好，会计电算化程度高，能够满足物价变动会计应用所需要的条件。在物价变动幅度较大的情况下，上市公司可以将财务报表以补充报表的形式进行重述，以会计报表附注的形式提供物价变动会计信息，在不改变会计报表基本框架的条件下加强使用者对财务报告会计信息的理解，以满足投资者、债权人作出决策和国家进行宏观调控的需要。

（三）提高会计从业人员的整体素质

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摘要：小微企业是国民经济发展的重要组成部分，在稳定增长、扩大就业、创造税收、促进创新等方面都发挥着极为重要的作用。但目前小微企业融资渠道狭窄，融资成本较高，相比较大型企业而言，更难获得银行贷款。本文从小微企业融资困境的内外部原因入手，分析了目前小微企业的融资现状以及解决之道。

关键词：小微企业；融资困境；解决对策

小微企业是小型企业、微型企业、家庭作坊式企业、个体工商户的统称，是市场经济的最基础细胞，在国民经济中占据着重要地位，在稳定经济增长、促进就业方面具有不可替代的作用。

从制度政策层面看，2013年8月1日起，对小微企业中月销售额不超过2万元的增值税小规模纳税人和营业税纳税人，暂免征收增值税和营业税。这将使符合条件的小微企业享受与个体工商户同样的税收政策，为超过600万户小微企业带来实惠，直接关系几千万人的就业和收入。

从金融环境层面看，近年来，国家陆续出台了信贷政策支持和扶植小微企业发展。中国银监会于2010年2月23日宣布，小企业信贷投放做到两个“不低于”———增速不低于全部贷款增速，增量不低于上年。截至2013年7月末，全国小微企业贷款余额16.5万亿元，占全部贷款余额的22.5%，较年初增加1.6万亿元，比去年同期多增3533.3亿元，比各项贷款增速高6.3个百分点；全国小微企业贷款户数1302.2万户，较去年同期增长14.0%，小微企业金融服务覆盖面稳步拓宽。

然而，随着宏观经济增速放缓，原材料成本上涨、人力成本上升、下游订单萎缩，市场需求减少，税费负担过高等问题更为凸显。当前小微企业的发展困难重重，尤其是“融资困境”问题，已成为影响其成长壮大的最大瓶颈。

一、 融资困境的内在因素

（一）经营管理规范性欠缺，财务风险较大。小微企业大都是家族式管理，内部管理粗放，管理制度不健全，大多小微企业经营核算采用现金交易，会计核算依据缺失，会计账表可靠性差、数据不实，无法提供正规财务报表或财务报表提供的内容信息价值不大。一些小微企业忽视现金流动性管理；或者不考虑自身条件进行盲目扩产，产生资金链断裂风险。

（二）自有固定资产少，缺乏有效抵押和担保。大部分小微企业的土地、房地产等固定资产为租赁资产，企业无自有产权，机器和设备等市场评估价值和抵押率低，同时第三方担保公司或大型企业为小微企业的担保意愿也不足，缺乏有效增信手段。

（三）创新产品缺乏，市场竞争力较弱。目前小微企业多为代工类和服务类企业，接受订单生产，自己无研发能力，创新能力缺乏，产品的市场同质化竞争激烈，并受制于其上下游的核心大中型企业的价格压制，导致小微企业的可持续经营能力不足。

二、 融资困境的外部原因

（一）银企信息不对称导致信贷风险识别难度大。目前小微企业提供的实际控制人情况、管理信息、经营信息和财务信息等情况分散在工商、税务和海关等多个部门，银行缺乏有效综合平台去查证和了解企业的真实经营情况，因此对小微企业的信贷投放存在畏惧心理，存在惜贷现象。

（二）征信体系欠完善，存在融资风险。目前央行的征信系统为商业银行判断小微企业和个人信用情况提供了较好的参考依据，但由于存在数据更新不及时、数据记录存在错误、商业银行贷款数据与央行中心库数据不同步、信息记录不够全面等情况，因此银行难以对小微企业的融资能力以及信用状况进行全面判断，融资风险难以把控。

（三）经济周期性波动对小微企业的影响更甚。在经济处于持续低迷阶段时，由于小微企业自身经营中存在诸多不足，本身产品的市场竞争能力较弱，核心竞争力缺失，且国家扶持政策往往较难落地等问题，因此当经济形势发生下行变化时，首当其冲的就是小微企业。

三、 解决融资困境对策

（一）强化自身经营管理，提高抗风险能力。作为小微企业来说，从创立之初到走向成熟，其发展过程中面临着各种风险。小微企业规模小，根基薄，抵御风险的能力较弱，因此小微企业应对自身经营能力和发展潜力进行深入分析，优化选择项目、设备和技术，加强自身经营管理水平，提高产品创新能力，时刻关注市场需求变化，适时调整产品结构，增强产品市场竞争力，减少管理和财务风险，提升企业的可持续经营能力。

（二）健全信用体系建设，保证银企信息对称。信用是约束经济行为的一种人们应共同遵循的道德准则。信用记录是个人和机构在社会经济活动中信用状况的记载，而小微企业融资难的主要一点就是信息不对称，这使得银行等金融机构无法获悉小微企业的真实信用情况。因此构建诚实守信的社会氛围和环境，建立健全统一的信用体系服务平台至关重要，可将税务、金融、海关、社保和司法等系统的企业信用信息、企业纳税情况、遵纪守法情况以及信贷记录纳入统一平台供使用者查询，增加小微企业数据信息的公开性和透明度，保证金融机构对小微企业的经营情况以及信用状况做出准确的判断。

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    关键词:通货膨胀;货币供应量;经济增长

    1 引言

    随着国际金融危机的蔓延,从2008年下半年我国经济出现大幅滑坡,虽然我国政府采取了有力措施,但经济目前还未进入强劲反弹的道路。从物价来看,2007年4月以来我国居民消费价格总水平不断攀升,2007年全年CPI指数上涨4.8%,2008年2月CPI指数高达8.7%,创历史新高。随后几个月CPI和PPI大幅回落,已连续数月为负值,截至2009年7月份CPI同比下降1.8% PPI降8.2%。同时货币供应量高位趋稳,2009年7月末,广义货币供应量(M2)余额为57.3万亿元,同比增长28.42%,增幅比上年末高10.6个百分点,比上月末低0.03个百分点;狭义货币供应量(M1)余额为19.59万亿元,同比增长26.37%,比上月末高1.6个百分点;市场货币流通量(M0)余额为3.42万亿元,同比增长11.59%。同时我国对外依存度扩大,内外失衡,虚拟经济也在不断膨胀,央行被动投放基础货币。货币增长率上升虽然不是通货膨胀的唯一原因,但有着密切联系,货币供应量的增加迫使总需求的“主动增加”,尤其是促进了资产价格的上涨,然后传导到食品价格并引起通货膨胀,剧烈的通货膨胀就会对宏观经济形成极大的冲击,进而影响到经济的增长。

    2 西方关于货币供应量与经济增长、通货膨胀的分析

    西方经济学一般认为:货币对经济不发生任何实质性的影响,不影响实际的经济变量,货币就是中性的,不然货币就是非中性的。但是西方经济学家对货币中性的理解在程度上也不完全一致。代表性观点有:(1)古典学派的货币中性论主张货币经济只不过是实物相互交换的实物经济,货币仅在商品交换过程中启到媒介作用,对实际经济不发生实质性的影响。(2)威克塞尔货币非中性论,对古典货币数量论的批判中引入了“自然利率”的概念,认为货币是影响经济的重要因素,主要是由于货币在资本形成和资本转移中发挥着重要作用。(3)凯恩斯主义的货币非中性论认为,货币供应量的变动在短期内影响就业、产出和收入等实质经济因素,而在长期内则影响价格。把利率作为货币与产出的枢纽,通过货币政策调节经济中的货币供应量。主张货币通过两个方面影响实际经济:货币市场决定利率,再通过利率影响投资,从而影响总需求,导致总产量和总就业量的变化;货币作为一种资产,它与其他金融资产存在替代效应。(4)新古典主义的货币中性论认为,宏观经济总量的解释只是建立在单个人的最优化选择的基础上的。卢卡斯、萨金特、华莱士等通过新古典主义的基本原理,如市场出清、理性预期和只有实际变量才至关重要等应用于标准的宏观经济模型,得出了货币中性的结论。声称货币主义的短期和长期不是特别有用的,真正的区别是预期与未预期到的差别,正是由于理性的经济当事人能预期到系统的货币政策,货币对经济中的实物变量不产生影响,从而回到了货币数量论的货币中性的观点。

    3 货币与经济关系计量分析

    基于以上的理论分析,控制货币存量的增长率,使其按照一个或几个关键的经济变量的变化而同步连续地变化,货币当局就能提供一个可为经济稳定发展的货币背景。对此,本文从国内生产总值增长率(名义国民收入增长率)和通货膨胀率(物价上涨率)与货币存量增长率之间关系进行计量分析。下面,我们选择1978-2008年间的M0供应量增长率和通货膨胀率、GDP 增长率(年度数据)作为我们实证的数据区间,根据货币数量论的相关理论,对我国的货币供应政策的稳定性进行计量考察。

    (1) GDP 增长率、通货膨胀率与供应量增长率相关性分析。根据我们所获得的数据,应用统计计量分析软件Eviews,得到了M0供应量增长率与GDP 增长率、通货膨胀率之间的相关系数。可以得出,m0和cpi的相关系数为0328686642237996,m0和gdp的相关系数为035392280266161正如现代货币数量论和许多实证所验证的那样,我国的货币供应量与GDP 增长率、通货膨胀率具有较强的相关性。货币的长期周期性变动与相应的货币收入(或国民收入)和价格水平变动之间的关系是比较密切的和稳定的。另外,根据它们之间的点线图,我们可以得出,M0增长率与GDP 增长率、M0增长率与通货膨胀率之间的变化具有大致相似的同增同减的长期趋势,即它们具有长期的一致性。当然,它们之间的因果关系、它们相互之间的变动是否是即期还不明显,我们将在下文给出分析。但是,有一点可以肯定的是,当经济波动较大时一定伴随着货币供应量的较大的波动。

    (2) M0供应量增长率、GDP 增长率、通货膨胀率三者之间的因果关系分析。运用Granger 因果关系检验,我们可得如下检验结果。对于通货膨胀不是货币供应量Granger 原因的原假设,拒绝它而犯第一类错误的概率是 0.80471,表明通货膨胀不是M0 增长率Granger 原因的概率较大,不能拒绝原假设。而第二个检验的相伴概率只有 0.01037,表明我们至少可以在95%的置信水平下,认为M0增长率是通货膨胀的Granger 成因。对于GDP 增长率与M0 增长率之间的Granger 因果关系,我们得不出类似的结论。

    (3) M2 供应量增长率、GDP 增长率、通货膨胀率回归分析。由上面的相关分析和因果关系分析,我们可以很有理由地运用货币供应量的两因素模型对三者进行回归分析。由此,我们得到如下回归方程:

    CPI =94.87505(8.602099)+

    37.59689 M0(-1)(8.692193) +

    16.14602 M0(-2)(8.603579)+

    7.041960 M0(-3)

    R=0.533619 F=9.153363

    从中我们可以看出回归系数都通过了检验,并且整个方程的F 检验也是显着的。这也从另一方面说明了货币供应量的增长对于物价水平的波动具有显着地影响。另外,我们也可以得到如下方程:

    GDP =0.097290+0.068918 M0(-1)(0.045173)+

    -0.030353 M0(-2)(0.045646) +

    -0.053743 M0(-3) (0.045180)

    R=0.147209 F=1.380957

    它的回归系数的t值不显着,方程也不显着。这说明,GDP增长率和通货膨胀率之间没有显着的关系。

    4 基本结论和政策建议

    综合现代货币数量理论和我们上面的计量分析,我们可以得出以下结论:改革开放以来,我国货币供应量的增长对经济的影响是显着的。同时,货币总量的变动是一个相对独立的过程,而经济变动受到货币变动影响的关系相对来说是很稳定的。因此,当货币存量的增长率存在明显波动时,必然伴随着经济增长的波动。1978年以来,我国的货币政策在实际运作过程中基本上遵循着现代货币数量论的政策主张。然而,由于经济的大幅度增长,投资的狂热和相对无序,货币当局无法摸清经济运行的规律而又对经济形势过于乐观,导致了货币供应不连续、不平稳、无规律地变动。这种货币供应的变动在一定程度上造成我国经济在八十年代中后期和九十年代中期物价持续上涨和经济波动。如在1990-1996年间,我国的货币供应总量增长率平均都在25%以上,由此直接导致了在九十年代中期我国的泡沫经济和平均10%以上的通货膨胀率,给经济发展造成了很大的不确定性和危害。同样的原因也造成了1988年和1989年高通货膨胀(分别为18.5%和17.8%)和民众对经济前景的恐慌。同时,由于对经济发展的长期趋势缺乏考虑,货币政策造成经济波动的突发性反过来使得货币当局在制定和执行货币政策时的被动性,从而进一步造成了经济的不稳定。如1997年以来,我们虽然制止了高通货膨胀,却又陷入了持续的通货紧缩(1998、1999、2000年的物价上涨率分别为-2.6%、-3%、-15%),在某种程度上这不能说不是在治理通货膨胀时由货币政策的突发性造成的,目前的情况也与此类似。对以上分析结论,以及我国当前的实际经济背景,我们提出以下政策主张:

    (1)根据经济的长期预期增长率来指导货币供应政策。由于长期的真实经济增长率是由实际的劳动力增长率、生产技术的发展速度等非货币因素决定的。因此,为了使货币政策的制定和执行不至于对长期经济发展冲击,引起经济的不稳定,我们就必须使货币总量的增长率紧跟真实经济的长期预期增长率,进行连续、平稳的供应货币。稳定的货币供应还会使一般公众建立起对货币政策的信任,使货币当局的政策在执行时更为有效和及时。

    (2)货币政策应以稳定物价水平为目标。由于通货膨胀的心理预期,当货币增长引起物价水平上涨后,公众预期价格将会持续上涨,投资者愿意投资,借款者愿意借款,这样就使利率不断上涨,经济趋于狂热,结果泡沫经济和危机就随之而来;反之,物价下跌后,公众相反的行为使利率不断下跌,最后也会使经济趋于崩溃,并且这种影响过程是逐渐的、长期的。因此,为了消除物价的恶性影响,盯住稳定的物价目标是可取的,而这可以通过货币供应量与推动物价涨跌间稳定的关系来达到这个目的,正如我们上文所分析的实证结果那样。

    (3)加强货币政策在国家宏观调控政策中的主导地位。货币需求对利率的富有弹性,财政政策对利率的缺乏弹性,使得财政政策相对货币政策来说是无效的。

    因为财政政策只是对现存的货币总量进行再分配和使用,它排挤了“私人”投资而转为“政府”投资,这种投资的“乘数”效应会大大降低。而根据长期的真实经济增长率所确定的货币政策,当它与财政政策共同实施时,可产生繁荣的经济增长,这已有许多发达国家历史经验所证实。

    参考文献

    [1]奚君羊,刘卫江.通货膨胀目标制的理论思考[J].财经研究,2002,(4):38.

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[关键词]金融经济周期；金融监管；启示

中图分类号：S536 文献标识码：A 文章编号：1009-914X（2014）34-0382-01

引言

目前世界经济的发展形势最为主要的一个特点就是非均衡性，而非均衡性中一个最为主要的特征就是经济周期，我国相关工作人员，需要针对现阶段金融经济周期和金融监管的对我国经济影响进行全面的研究，并掌握其最为基本的特征，进而提供金融监管的力度，确立更加科学的监管体系和方法。实现我国经济的可持续发展。

一、金融体系理论分析

1.金融体系显著影响经济周期的运行规律。20世纪80年代，Bernanke等人的开创性研究对货币和证券“中性论”进行了批判，金融经济周期理论才取得突破性的进展，其后的一系列研究奠定了金融经济周期理论的基础，并建立了一般理论框架。金融经济周期是一个较新的概念，它主要是指金融经济活动在内外部冲击下，通过金融体系传导而形成的持续性波动和周期性变化。法国中央银行专家组将金融经济周期作了如下定义，用与经济长期均衡水平密切相关的金融变量度量的经济实质性、持续性波动。因此，金融经济周期实际上反映了经济波动与金融因素之间的关系，体现了金融变量对真实经济周期的重要影响。

传统的周期理论认为金融因素不会对真实经济产生实质性的影响，强调实物因素在经济周期生成和传导中的作用。然而，历次货币危机和金融危机证明，金融因素对经济周期运行的影响十分显著。1890年，巴林危机不但令阿根廷陷身囹圄，而且波及奥地利和土耳其；1914年，美国的金融恐慌导致经济衰退；1931年，中欧货币危机波及全世界，并引发大规模国际债务违约；发生在1980年前后的发展中国家债务危机，使拉美经济增长在随后十几年里持续萎靡；1994―1995年，墨西哥比索危机再现了拉美债务危机的阴影；1997年，东南亚金融危机对世界各国经济的消极效应至今犹忆。金融因素决定着现代经济周期的运行规律，国际游资、汇率和货币危机、外债清偿问题等无不对经济周期起着重要的影响。

2.目前，由于世界经济的证券化趋势，虚拟经济规模不断扩大，货币政策的前瞻性不断增加，这导致了金融周期的出现，金融周期叠加在实体经济周期之上就形成了金融经济周期，表现为：一是实体经济周期的频率更不规则。实体经济周期不再符合传统的基钦周期、朱格拉周期、库兹涅茨周期、康德拉捷夫周期的规则分布，而是频繁波动；二是实体经济周期的峰谷差更大，经济景气时出现“虚假繁荣”，经济萧条时出现严重的“经济寒冬”，总体上表现为“大起大落”。

二、对我国金融经济周期的实证分析：以“次贷危机”以来为例

金融经济周期既是一个理论问题也是一个经济问题，以次贷危机为研究对象，分析其在我国的影响，具体如下：

1.“次贷危机”中的我国金融经济周期

美国次贷危机的根源由来已久，并且也殃及着世界各国的经济发展，在我国初期影响发生在07年十月，开始的表现是我国金融市场的货币紧缩现象严重，随着这样的情况不断加剧，我国证券股市市场也开始出现公允价值不断下降的问题。

2.2009年以后的金融经济周期苗头

2008年年底开始，我国采取了积极财政政策和适度宽松的货币政策以应对“次贷危机”。积极财政政策被认为是刺激实体经济的政策，总计4万亿元的投资规模都是以直接项目的形式投入实体经济中的。适度宽松的货币政策则是刺激证券市场的措施。在经济萧条的背景下，货币政策的松动不会刺激实体经济增长，由于“流动性陷阱”问题的存在，货币政策对证券市场信心的提升则极为显著。2008年年底我国货币政策放松后，证券市场的供求关系立即改变了，2009年1月开始我国金融市场领先实体经济约半年左右，实现了率先回升。上证指数从1664.93点回升到2009年8月4日的3478点，翻了一番还多，出现了一轮“牛市”行情，但此时实体经济还没有见底，因此还处于继续低迷状态；那么反过来看，再缺少金融市场反弹的情况下，我国的实体经济也比然会遭到无法预测的问题，11年我国股市也开始经历低谷，并且实体经济也逐步呈现出问题，到2011年10月后实体经济才开始回落，股市回落领先实体经济约半年左右。

三、我国金融经济周期对金融宏观监管的启示

1.金融宏观监管的提出

针对金融经济周期问题，国际清算银行与上个世纪中期，提出了金融监管框架体系。然后，又相继提出了界定金融宏观的监管概念。针对这个问题，相关的专业人士认为，将宏观的经济走势作为稳定金融体系得以稳定的基础是作为重要的，巴塞尔银行监管委员会委员Borio等人则强调金融监管应从微观向宏观全面转变。理论界已经认识到，仅凭微观层面的努力难以实现金融体系的整体稳定，监管当局需要从经济活动、金融市场以及金融机构行为之间相关联的角度，从整体上评估金融风险，并在此基础上健全金融体系的制度设计并做出相应的政策反应。一个成熟的金融监管体系被认为能够提供监测和处金融稳定和实体经济风险的总体框架，从而更加合理地检测金融系统性风险，同时减轻经济周期中的溢出效应。

2.我国金融经济周期问题对金融宏观监管的启示

2.1 必须强化宏观金融监管意识。我国金融监管总体上还侧重于微观监管，宏观监管意识依然薄弱。宏观监管理论在国际上还是一个前沿理论，提出的时间还不长，真正成为热点还是最近几年，我国国内金融监管部门总体还没有确立宏观监管的理念。我国金融监管部门很少有针对实体经济周期和金融周期进行研究的情况，缺乏像IMF那样定期公布金融经济周期研究报告，这表明我国金融监管总体上还处于合规性监管上，其监管的依据是管理办法及其技术性指标，缺乏与金融经济周期之间的协调，这也表明，我国金融监管已经不能适应我国金融市场风险防控的需要，强化宏观金融监管意识已成为当务之急。

2.2 必须构建金融经济周期监测体系。想要有效施行金融监管，首先就要从其核心问题入手，也就是说，科学，合理的把握经济手气问题，并且能够以此为基础，跟踪并分析其作用，进而实现对金融周期规律的把握，这就需要我国相关监管部门需要成立专门的研发机构，并确立完善的监管体系，从而为其研究提供有力的支持。现阶段，我国在这个方面还是十分欠缺，尤其是在金融监管部门中，所以说，要实施金融宏观监管，就需要我国金融监管部门建立强有力的金融经济周期检测体系。

结束语

我国经济的发展与世界经济形势有着千丝万缕的联系，尤其是金融经济周期对我国经济的影响，更是非常明显，从08年美国次贷危机到目前为止，我国的经济发展从低迷逐渐开始复苏。我国经济的快速发展得益于我国金融监管体制的不断完善，以及监管工作人员素质的不断提高。文章将美国次贷危机作为研究背景，分析了其对于我国经济的影响，并提出了建立金融监管体制的相关问题，旨在促进我国经济的稳步增长。

参考文献

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2013年过去的三个季度中，重工企业受国际国内经济不景气的影响，增速持续放缓，业绩普遍低迷，为了弥补经济大环境给企业带来的不利影响，各固定资产占企业资产比重较大的企业纷纷将目光转向折旧年限变更这一合理、合法、低成本、高效益的稳妥方法上来。翻阅我国的上市公司会计估计的变更，往往在变更固定资产折旧年限同时不给予充分披露。通过本期折旧费用影响成本额，以达到盈余管理的目的，该手段在固定资产占总资产比重大的重工业企业屡试不爽。根据学界对于重工行业的分类，笔者分别从采掘工业、原材料工业、加工工业的划分选取阳泉煤业（600348）、＊ST鞍钢（000898）、中国一重（601106）三家重量级上市公司2013年对于折旧政策变更中折旧年限的修改阐述折旧政策中折旧年限变更的动机及其带来的经济后果。表一中列示了2013年起阳泉煤业、＊ST鞍钢、中国一重折旧年限变更的详细内容。

1.1变更动机

（1）受宏观经济形势影响，以求维护企业良好形象。纵观近年来国家重工业的国内外环境仍然不乐观，出现零星的回暖迹象却依旧不稳定。宏观经济放缓、行业低迷压力所迫成为了企业通过调整折旧年限来调整利润总额的直接原因。而公司的经营业绩直接影响到公司在本行业中的竞争地位，从而影响公司今后的长远发展，一个公司无论是业绩太差或者是业绩发展的速度过快都会给公众带来公司发展不稳定的不良印象。此类动机重工业中的钢铁行业尤为明显，步入寒冬的很多上市钢企纷纷采取调整折旧年限来增加公司的盈利、维护其良好形象。受整个经济低迷的大环境的阳泉煤业（600348）、＊ST鞍钢（000898）、中国一重（601106）三家上市公司，主营业务表现平平，阳泉煤业中报显示其2013年上半年实现营业收入405．93亿元，实现归属母公司净利润6．40亿元，同比下降51．74％，利润率由1．4％下滑至0．9％，增收不增利；＊ST鞍钢更是深陷钢铁产能过剩的泥沼，主营钢铁业务表现平淡，二三季度的净利润分别只有1．6亿和0．6亿，而其中分别还有0．66亿和0．33亿的营业外收入，同比来看调整折旧单季度对利润的贡献也达到2．25亿，此外，前三个季度的持续计提大量存货跌价损失也证实公司钢材业务要实现自主盈利相对困难；中国一重上市3年便陷巨亏，根据10月30日中国一重三季报称，今年前三季度营业收入55．54亿元，同比减少7．12％，净利润则是亏损4．37亿元，同比下降950．82％。（2）利用会计估计的改变进行盈余管理，提高来年利润的可操纵性。以阳泉煤业为例，该公司公告称其延长了部分固定资产折旧年限，如房屋、建筑物、专用设备等，变更后固定资产折旧对公司2013年度成本费用的影响将在公司2013年年度报告中体现，预计增加利润总额约3500万元，增加归属于母公司净利润约2600万元。本次会计估计变更采用未来适用法进行会计处理且不追溯调整，尽管从报表上看企业依旧盈利，但是折旧年限变更对于阳泉煤业日益下滑的业绩的掩饰依然起到了关键性作用。反观中国一重，其延长固定资产折旧年限的变更无疑对中国一重2013年度业绩的注入一剂强心针。公司将固定资产的折旧年限较2012年的水平大幅提高了60％左右，除表1列示的年限变更项目外，该公司还将其固定资产中折旧年限为8年仪器仪表；3年的计算机，8年的工业炉窑分别延长至12年、5年、13年。对比同行业的上限水平，大连重工（002204）机器设备折旧年限为5至25年；中信重工（601608）机器设备折旧年限为10至22年，运输设备为5至10年；太原重工（600169）通用设备和专用设备折旧年限为10年，运输设备折旧年限为5年。中国一重不顾来自各方面舆论阻力执意变更折旧年限且变更幅度远高于同行业，显示出其对于一张漂亮报表数据的渴望。（3）由于证券市场有特殊的监管政策，如配股、增发、ST政策等，存在为了增加盈利，从而满足配股或者扭亏目的的公司。我国对于亏损上市公司有特殊风险警示制度，如退市风险警示（＊ST），一般风险警示（ST），且多以企业盈余作为衡量指标，当ST公司面临连续年亏损，濒临退市边缘的窘境，熟练运用会计估计变更来调节利润，会计折旧年限变更这类低成本、高效益的稳妥方法成为了固定资产比重较高的重工业上市公司调节利润的首选。面临退市危机的＊ST鞍钢（000898）在原材料价格的上涨、国内外钢铁市场的需求降低以及产能下降的行业环境却在退市前的关键一年前三季度出现扭亏为盈的迹象，＊ST鞍钢此次的延长固定资产折旧年限的计划，预计将影响公司2013年所有者权益和净利润分别增加9亿元，2013年将比2012年少提折旧费用12亿元，相比2011年公司折旧费用68．9亿元，2012年预计公司折旧费用55．4亿元，除了通过资产置换、政府补助、确认大额递延所得税资产的方式完成逆转外，该项折旧费用的减少大幅提高利润的手段对于该公司扭亏为盈改变退市窘境上功不可没。此外，鞍钢股份多次调整了固定资产折旧年限来完成管理层目的，从公司公开资料可以发现，该公司分别在2003年、2006年及2008年缩短了固定资产折旧年限。

1.2变更经济后果

（1）对会计核算的影响。对于固定资产比重较高的重工业，其机器设备原值一般都在几千万元乃至上亿元，其折旧年限的少许变更就会引起折旧费用的较大变动，有着较为明显的杠杆作用，固定资产比重越高对利润影响越大。此外，变更折旧额年限的企业往往采用未来适用法来完成，即变更日以后发生的经济业务改按新的估计提取折旧，不必对以前年度已提折旧进行调整，只需按重新预计的尚可使用年限和净残值计算确定年折旧费用，这无疑使在不追溯以前数据的同时完成当期以后的利润调整，效率高且易操作。以阳泉煤业为例，直接通过未来适用法受益的阳泉煤业3500万的增加相比的杠杆撬动利润相比其同比下降51．74％的净利润，对于财务数据的影响可见一斑。（2）对于股价的影响。从表2中的数据来看，三家上市公司在变更折旧年限公告前后的有了明显波动，且公告后股价的变动幅度大于公告前数据，阳泉煤业虽在业绩上仍旧盈利，但面对业绩不断下滑，公司正试图通过会计手段增加利润扮靓报表，但难掩其在主营业务上的捉襟见肘，市场反应悲观；＊ST鞍钢在试图扭亏为盈以求保住“壳资源”的道路上使用折旧年限变更，彰显了其在退市的关键一年扭亏为盈的信心，市场反应积极；中国一重官方称为了尽量避免账面出现亏损为目标，采取各种措施来避免受到宏观经济形势的拖累，市场反应消极。可见，折旧的变更仍会给上市公司带来较明显的经济后果。

1.3对整个行业的影响

重工企业的生产设备更新换代不断加快，在总资产逐年增加的同时折旧费的减少无疑将更新改造步伐放缓。以＊ST鞍钢所在的钢铁行业为例，2011年，大中型钢铁企业全年提取折旧费1263．79亿元比上年增加80亿元，提高7．39％。2012年大中型钢铁企业在总资产上升5．11％的情况下提取折旧费反而下降5．92％。2013年一季度大中型钢铁企业总资产同比增长4．46％，提取折旧费用却下降1．36％，逐年走低吨钢平均折旧费用也在下降实属反常。因为固定资产基数不断加大折旧费用理应相应增加，但从近两年大中型钢铁企业实际情况看，无论是折旧总额还是吨钢平均折旧费，不仅没有提高且都不同程度下降，使固定资产折旧率下降，延长使用寿命，影响企业的技术进步和更新换代。为什么有的企业更新改造步履艰难、技术进步步伐缓慢、结构调整和创新能力明显落后？其中一条重要原因就是折旧率太低更新改造资金不足。管理层该行为不仅使设备完好率下降而且存在不少事故隐患，长此以往企业的创新能力和可持续发展将大打折扣发展后劲令人担忧。

2对重工企业屡屡调整折旧年限行为的反思及相关建议

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1.1内部审计工作的职能定位

新时期我国企业内部审计在其职能定位上要具备鉴证、检查、建设和评价的内涵规定。鉴证职能指的是鉴定和证明被审计单位的财务状况、经营成果以及经济活动的全过程，并以结果作为审计结论的重大依据。鉴证是检查工作的基础，其工作目的是确定部门和管理人员履行其职责的行为，从而确保报表的质量，通过科学合理全面的鉴证反映其生产和经营活动绩效的报告的正确性、真实性和效益性，从而为企业履行和落实经济责任制提供合理依据。检查职能指的是依照一定标准和科学依据对被审计单位的经济活动和其他管理内容进行检查和追踪，其目的是弄清事实、揭示矛盾、明辨是非、改进工作。这一定位具体包括：检查单位内部各种经济活动的经济有效性；检查各项业务和经济活动的合法合规性；检查反映经济活动资料的真实性。而建设职能的实现基础是“建议”，建议是对管理上的优点予以肯定，并对管理上的缺点予以披露和指点，协助组织领导提高经济管理活动的效果和效率，挖掘潜力以达到预期效益。评价职能指的是对被审计单位的计划、预算、决策方案的合理性和可行性进行全面系统的评判和估价，对被审计单位内部控制制度和管理责任制度等的合理性、完备性和有效性的评价，以及对被审计单位某一方面的经济活动或整体经济活动是否遵循既定的目标和决策的评价等。当然，必须有一套具有客观性、先进性、可操作性和可比性的标准和指标体系来实现评价。

1.2内部审计工作的机构定位

内部审计机构是内部审计工作得以实现和开展的物质组织载体。内部审计机构的定位，主要包括：围绕企业经营管理工作中心，确定审计重点，编制企业审计工作计划；协调企业与国家审计机关、内部审计协会和会计师事务所的关系，形成围家、企业内部、社会和行业管理四位一体的监督体系，共同维护企业合法权益；开展资产保值增值审计，防止国有资产流失；根据现代企业制度需求，不断拓宽内部审计领域；加强对外投资审计，根据董事会决定，对企业投资项目进行事前、事中跟踪审计；加大内部控制制度审计力度，促使企业健全内部控制系统；实施管理审计、经营审计、环境审计及人力资源审计，为企业管理决策提供全方位服务；在审计重点上，以效益审计、经济责任审计和内部控制制度审计为主要内容，突出对经营管理状态的动态监督；避免投资决策出重大失误，防范投资风险；根据审计过程中发现的问题，配合企业管理部门和企业财会部门等职能部门进一步完善财务会计等管理制度。建立企业内部审计制度，实现企业内部审计工作规范化和制度化；建立有效的内部控制系统；组织开展内部审计人员的后续教育。

2我国企业内部审计工作的前景展望

2.1环境、风险审计将成为内部审计工作的新内容

经济活动的不断细化、经济形势的不断发展，必然会造成环境污染的等社会问题纷至沓来。新时期环境污染等影响人类生存环境的问题已经引起人们的重视。不仅各国政府都将投入巨额资金解决此类问题，而且企业也将逐步增加环境投入。但企业投入既要考虑成本效益，又要比较投入和税费，还要考虑企业形象。因此企业最高管理当局必然要求内部审计人员加强对此类资金运用的效益审计。

在全球金融危机中，许多企业受到不同程度的影响，因此更加注重风险管理，提高风险防范应对能力。企业内部风险审计，是企业内部审计人员对企业内部有关管理层管理当局履行风险管理方面的受托管理责任的情况进行证实评价，并提出防范、控制管理（经营）风险的建议的一系列活动。管理风险，是那些可能对战略和目标的实现产生不良影响的行为、事件和环境。企业随时都会面临各种风险，特别是金融衍生工具的急剧发展和全球经济一体化进程的加快，使企业在更大范围内面临更多的风险，企业内部审计的独特地位，决定了它在风险评估和控制方面可以发挥重要作用。

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关键词:货币政策;传导机制;货币市场;资本市场

货币政策在我国国民经济宏观经济调控体系中居于十分重要的地位。中央银行确立货币政策的目标、选择货币政策工具和货币政策中介指标,只是具备了货币政策发挥作用的静态条件。它们之间以及与其他经济变量动态的相互制约和影响,即货币政策的传导机制问题,对货币政策的最终效果,同样发挥着极其重要的作用。因此,要使货币政策有效发挥作用,就必然要研究货币政策的传导机制问题。

一、货币政策传导机制的涵义

货币政策传导机制是中央银行运用各种货币政策工具,直接或间接调节各金融机构的存款准备金和金融市场的融资条件,进而控制全社会的货币供应量及信用总量,使企业、居民不断调整自己的经济行为,达到国民经济新的均衡的过程。

二、我国货币政策传导机制发展

货币政策的传导机制是由货币政策变化引起的,并最终将这些变化渗透到宏观经济变量中去的连锁反应。20世纪80年代,传统的计划经济居于主导地位,政府主要通过控制现金投放和信贷规模来调节经济,是银行信贷渠道在起重要作用。进入90年代,中央银行根据变化的实际,适时出台相应的货币政策。从1993年开始,我国实行适度从紧的货币政策,有效地治理了通货膨胀,实现了国民经济软着陆。1997年亚洲金融危机以后,我国实行积极的财政政策和稳健的货币政策,有效防止出现通货紧缩的趋势。从2003年开始,我国的经济又开始热起来,物价开始上涨,人民银行(2004)分析,我国通货膨胀压力加大,央行不断出台紧缩性货币政策来抑制通货膨胀。2005年,仍面临着潜在的通货紧缩和投资增长速度反弹的双重压力,因此,继续以稳健的货币政策为主。2006年上半年,我国外汇储备的规模超越了日本,为缓解外汇储备过高的压力,央行采取加息等紧缩的货币政策。实践证明,货币政策导向是正确的,但是由于种种客观因素的限制,货币政策尚未达到预期效果。因此,在目前美国次贷危机席卷全球的情况下,根据经济形势发展变化,深入探讨货币政策有效性,把握好宏观调控力度和重点,对于保持经济发展的稳定性和连续性,具有极其重要的现实意义。

三、影响货币政策传导的因素

货币政策最终目标能否顺利实现,传导过程能否畅通,除了中央银行要选择好政策工具、操作工具,以及准确地把握货币政策工具的实施时机和力度外,还受到多种因素的影响和制约。

(一)经济形势大环境

货币政策是由宏观经济大环境决定的,为宏观经济形势服务。当经济活动旺盛时,货币政策传导速度也大大加快;当经济偏冷时,如出现市场疲软时,货币政策传导速度也大大降低。这主要是由于经济大环境对经济主体的决策和投资选择影响较大,进而会影响到各类经济主体对货币流的态度,影响到货币政策传导的速度。

(二)金融市场体系

金融市场是货币政策传导的重要媒介,是市场经济条件下,货币政策传导的基础。从货币政策工具到最终货币政策目标的这一作用过程中,都离不开金融市场的传递和衔接。可以说,没有健全发育的金融市场体系,就不会有完善有效的货币政策传导机制。

(三)其他政策的协调与配合

各种经济政策有着各自不同的优、缺点,相对而言,货币政策着重于总量的调节和稳定物价水平,而财政政策则更多地表现在结构调整和资源配置方面。由于现实经济运行中经常出现的是多方面的失衡问题,因此,货币政策必须与其他经济政策有效地协调和配合,才能保证货币政策传导的畅通和有效。

(四)中央银行的独立性和权威

任何政策的传导和实施效果都与政策制订者和实施者的权威有很大的关系。中央银行是代表国家政府管理金融的机构,既是国家货币政策的制订者,又是执行者,同时还有对金融业实施监督和管理的职能。如果不具有相对的独立性和相当的权威,没有自己相对独立的宏观调控体系,要想保持货币政策传导的畅通恐怕是很难做到。

(五)商业银行的结构

商业银行是货币政策传导的重要对象和载体,它处于货币政策措施与国民收入、物价水平等宏观经济变量之间因果关系的中间位置,中央银行的货币政策首先作用于商业银行,传导给企业和居民,进而影响国民收入和物价水平等经济变量。商业银行能否受中央银行的影响,调整信贷政策和货币供给量,对于货币政策是否顺利传导至关重要,而这与整个市场中的商业银行布局结构及各个商业银行的治理结构有很大关系。

四、我国货币政策传导机制存在的问题

(一)国有商业银行改革滞后使传导机制阻滞

在我国货币政策工具的实施及货币中介指标的运用,主要是通过国有商业银行的信用渠道来传导的,而在货币政策从商业银行总行向分支机构传导的过程中,由于市场化运作程度不强,导致货币政策信号被误解、扭曲和削弱,从而直接影响了货币政策的传导效果。近年来,随着金融监管力度的加强,国有商业银行的风险约束开始加强,但是,由于我国商业银行体制改革滞后,各商业银行仍然把存款业务作为主要工作,甚至为此搞不正当竞争;相反,对贷款营销重视不足,出现了“惜贷”的现象,使货币政策作用的力度减弱。

(二)利率管制阻碍货币政策的有效传导

利率是资金的价格,在市场经济条件下,利率水平应当由资金的供求关系决定。在发达国家,利率是市场化的,银行可以自行根据自身的实力、信誉和服务质量以及针对不同信用水平的客户确定不同的存贷款利率。而我国事实上实行的是利率“双轨制”:一方面,我国存在着由货币当局管理的官方利率,主要是存款利率、贷款利率和央行利率;另一方面,我国还存在着主要由金融市场上资金供求决定的市场利率。我国对利率变化实行严格管制,利率变动不能真实反映资金供求变动情况,几乎起不到调节经济的杠杆作用。

(三)金融市场不发达,使货币政策的传导受到阻滞

在市场经济条件下,货币政策的有效传导必须依赖发达的金融市场为媒介。而我国金融市场很不发达,货币政策工具的运用与传导缺乏市场基础。

首先,国债市场和同业拆借市场不发达,造成利率信号失真。

其次,票据市场的滞后发展,主要是银行承兑汇票,商业汇票和本票比较少,票据市场的业务量非常有限,影响了再贴现的政策效应。

再次,资本市场发育不成熟,结构不合理,对利率变化不敏感,从而使货币政策通过资本市场的传导渠道被堵塞。

最后,金融市场一体化程度低,“先资本市场,后货币市场”的金融政策,使货币市场发展相对滞后,也使中央银行希望通过调控货币市场的基础货币投放来影响资本市场的愿望落空。

(四)微观基础理性化的欠缺制约了货币政策的正向传导和长久功效

政府部门、企业和个人等微观经济主体是货币政策传导的最终环节,其对货币政策信号的反应迟钝和配合不力,使我国货币政策的正向传导和长久功效都缺乏承载和依托,这主要表现在:

第一,企业体制方面。目前,很大一部分国企改制有问题,产权不明晰,盈利能力不大,偿债能力不高,造成了商业银行大量的不良贷款,加大了金融风险;另一方面,我国中小企业数量现有3000多万户,对GDP的贡献已达50%以上,提供了75%的城镇就业机会,对税收的贡献也占到40%多。在市场体制健全的社会中,市场这一“无形的手”应该将银行资金等资源按中小企业对社会所作贡献的比例合理配置给中小企业,但现实并非如此,中小企业由于资本不厚,财务制度的规范性不高,缺少贷款抵押和担保,从而使货币政策的传导路径基本被切断,传导效果无以承载。

第二,消费者个人方面。一方面,由于居民对未来收入的不确定性和支出的预期性不断增加,因此不得不降低消费力度,抑制消费欲望,从而导致消费信贷发展不畅,影响了货币政策的传导效果。另一方面,由于我国基本养老保险、医疗保险、失业保险等体系尚不完备,因此,面对正在到来的老年型社会,社会保障资金存在的巨大缺口,又会导致向中央银行持续性的变相透支,从而让货币政策的执行大打折扣。

(五)宏观经济环境欠佳,影响货币政策的传导

经过几年的努力,我国的宏观经济形势已经开始好转,但是,整个经济尚没走出供大于求的困境,有效需求不足、市场饱和的症状,“消费无热点,投资无对象”的问题等没有得到彻底的解决。企业的负债率普遍过高,资信状况较差,商业银行不敢轻易放贷。

五、完善我国货币政策传导机制,提高货币政策有效性对策

根据有关货币政策传导机制的理论,结合我国货币政策传导机制的实际,对完善我国货币政策传导机制提出以下建议:

(一)继续积极推动国有商业银行改革,提高其对货币政策变动的敏感性,实现商业银行的市场化运作

首先,对国有商业银行进行股份制改造,变单一产权为多元产权,建立起合理的法人治理结构的同时,大力发展非国有金融机构,促进银行业的竞争。

其次,完善资产负债比例管理和风险管理,可考虑通过债转股、资产证券化和发行金融债券的方式增强银行的流动性和安全性。

再次,建立科学的信用评级制度,开拓银行贷款的业务范围,区别对待客户,既要争取高端客户,也要帮助成长中的企业。

(二)推进利率市场化,充分发挥利率渠道调控作用

利率是市场经济体制中货币政策的主要传导渠道。就我国目前的情况而言,商业银行对存贷款利率的定价权是利率市场化改革的核心问题,应逐步扩大商业银行存贷款利率浮动范围,直至形成完全市场化的市场利率确定机制;建立合理的利率结构,合理的利率结构包括中央银行与商业银行间的资金利率结构,货币市场与资本市场的利率结构;加强对利率市场化带来的货币运行状况的监管,建立有效的风险监测体系,增强金融政策的透明度。

(三)进一步加大引导,促进货币市场和资本市场的共同发展,充分发挥金融市场在货币政策传导中的作用

1、在发展货币市场方面,首先要扩大货币市场的参与主体,尽快把众多的中小金融机构纳入货币市场交易范围,进行金融创新。其次要大力发展票据市场,充分发挥中央银行再贴现工具规范引导票据市场的作用,促使其健康发展。

2、健全资本市场体系。首先改革企业上市的准入条件,拓宽融资渠道。政府应减少对股市的干预,使股市价格能真正体现投资者对企业的发展预期起到投资导向使用。继续发展机构投资者,抑制资本市场上的过度投机,规范资本市场运作,引导理性投资,使资本市场信号作为国民经济晴雨表的作用可以充分发挥出来。

(四)完善金融宏观调控的市场主体,提高货币政策的效能

企业是国家宏观调控的最终对象,在我国,获得全社会信贷资金90%以上的国有企业,经过20多年的改革,风险意识虽然增强了,但有效的自我约束机制尚未建立,对宏观金融的调控信号,利率的变动仍然缺乏灵敏反应。因此,必须按照建立现代企业制度的要求,实行国有企业投资主体多元化改革,使国有企业真正成为理性的市场竞争主体,提高对货币政策变动的敏感性。

参考文献:

1、曾宪久.货币政策传导机制论[M].中国金融出版社,2004.

2、孙明华.我国货币政策传导机制的实证分析[J].财经研究,2004(3).

3、何伟刚.西方货币政策传导理论的借鉴和启示[J].南方金融,2005(3).

4、谭祖谊.货币政策传导机制的动态一般均衡分析[J].中国青年政治学院学报,2005(1).

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财政脆弱度评价是国际货币基金组织进行项目援助和财政政策分析时采用的一种新的分析方法,本文借鉴其分析框架,对我国的财政状况作一评述。

一、财政脆弱度一般分析

(一)财政脆弱度内涵

财政政策和财政管理的目标有多种,但各国的财政政策目标都会包括:设法避免直接威胁短期宏观经济稳定和长期财政稳定的过量财政赤字和债务;保留足够的政策弹性以进行有效的需求管理;维持合理而稳定的税率来筹集税收收入。

财政脆弱度是指一个政府在实现其综合财政政策目标时可能招致失败的状况(RichardHemming,Murrary Petrie,2000)。这里的综合财政政策目标除了上述一般目标以外,还包括本国设定的特殊的财政政策目标。虽然这些目标单独分析都存在无力实现的可能,但现实经济中由于这些目标是相互关联的,单一目标的失败往往导致总体目标不能实现。例如,财政脆弱度可能表现为:为弥补财政赤字的货币创造可能导致通货膨胀,或者导致债务的不可持续;当需求不足时,由于过大的财政赤字和债务约束,财政政策将一反惯常做法,不得不进行紧缩或者不得不提高税率。可以认为,导致财政脆弱度的因素是紧密联系的,一种财政目标不能实现,就会传递给其他目标,发出财政脆弱度信号。当然,财政分配活动在实现以上政策目标时,还需要追求其他宏观经济目标,如减少贫穷、实现收入合理分配、改善社会生活质量等公平性目标以及提供优质公共物品和解决市场失灵等效率目标。实现这些目标的失败与实现综合财政目标的失败一样会产生脆弱度。本文主要分析综合财政目标不能实现的可能性。

(二)财政脆弱度分析框架

财政脆弱度的评价构架包括对初始财政形势的分析;短期财政结果对财政风险的影响;财政长期稳定面临的威胁;影响财政政策设计和实施的结构或制度缺陷。这个构架有以下逻辑联系:

首先,初始财政形势对脆弱度的影响大小、取决于宏观财政目标最初未被满足的程度。如果基期的经济形势是高赤率,高债务负担率,小规模的自动稳定器以及高宏观税率,那么通常会产生脆弱度的假定。故评价时需要获取高质量的财政信息,通过谨慎的评价来判断一国是否存在不佳的初始财政形势和赤字倾向,为决策提供指导。如果一国政府目前推行不适宜的财政政策或缺少实施更好政策的能力,将会带来政策的失败。不当的政策选择即使不影响目前的财政结果,也会在将来某个时点妨碍政府实现其财政政策目标,成为中长期财政风险的来源。

其次,由于一个预算年度不能暴露全部短期风险,初始财政形势应该与两年以上的短期预测相结合。这种短期预测应该以政策不发生变化为基础,重点分析预期宏观经济变量、债务结构等因素对财政收支平衡的影响。

再次,即使财政结果没有暴露重大的短期风险,持续的财政赤字也会导致高债务水平,这会成为中期财政困难和财政风险的来源,故需要进行标准的债务动态分析以及财政可持续能力的分析。

最后,评价财政支出、收入的构成以及制度性因素。一方面,脆弱度的一个重要来源是非自主决定支出占总支出的比重较高,某些支出大项被利益集团所控制。另一方面,财政收入主要来自税收,税收结构也影响财政脆弱度。税基的宽窄、税率的弹性等税制结构问题以及税法的稳定性情况都影响财政脆弱度。此外,财政管理能力也是评价财政脆弱度的重要因素。

二、中国初始财政形势的判断

(一)初始财政形势已发出脆弱度信号

1.高赤字率。统计资料表明,从1979年到2001年的23年间,中国有21个年份出现赤字。内外债全额赤字率1995年为1.7%,2000年上升到2.99%.2002年的预算赤字达3098亿元,预算赤字占GDP比重将超过3%,达到国际货币基金组织的债务比率警戒水平(见参考文献[3])。

2.中央财政的债务依存度高。1991-1995年,最发达的工业化国家国债依存度平均为10%,赤字规模较大的发展中国家平均为25%,亚洲新兴工业化国家为9%,都远远低于我国的债务依存度。我国中央财政债务依存度自1994年起就突破50%,1999年已达到69.7%,近两年的依存度仍然很高,这使得中央财政支出形成对债务的较高依赖(见参考文献[2])。

3.高宏观税率。从宏观税率看,中国的税率不低,企业缴纳的主要税种的实际税负不轻。比如,增值税的法定税率为17%,但我国实行的生产型增值税,如果允许扣除固定资产所含税金,则我国现行增值税的实际税率将达23%左右,已高于西方国家(大多在20%以下)的水平。我国企业所得税的法定税率为33%,而德国为25%,日本为30%,英国为30%,美国实行15%、18%、25%和33%的四级超额累进税率,中国企业的实际税率还略高。由于我国企业经济效益较低,且存在各种收费和政府基金性缴费,企业的总体财政负担不小。

4.减收增支因素多,财政收支矛盾尖锐。从财政收入方面看,财政增收的特殊性因素近期将有所减少,几种主要税种税率实质性下调,财政收入的增长速度将有所回落。从财政支出方面看,建立和完善社会保障制度、农村税费改革、实施科教兴国和西部大开发战略等各项重大方针政策,都需要大量增加支出。特别是本届政府大力度推进社会保障制度改革,更加大了财政赤字的负担。而近期的财政赤字支出多用于基础设施领域,带动关联产业发展的效应较弱,投资回报率非常低,且公共工程中的低效率问题层出不穷,能否增强国债的偿还能力现在还不能肯定。

5.自动稳定器规模小。自动稳定器又称“内在稳定器”,指现代财政机制所具有的一种无需改变政府政策而有助于减轻收入和价格波动,起自动稳定经济作用的内在功能,多通过社会保障支出和累进的个人所得税制度发挥调节作用。我国社会保障制度覆盖面窄,社会保险支出占财政支出的比重小。而个人所得税占税收收入的比重在2001年有所增长,但仅为6.6%,且税收的征收模式是分类、分项征收,有些项目并未实行累进税率。以上这些因素使得我国财政机制中的自动稳定器规模相当小。

6.扩张性财政政策效应递减。在连续推行积极的财政政策以后,2001年我国GDP增长7.3%,比上年下降了近一个百分点,且呈现逐季减缓趋势;国有企业在基本实现3年脱困目标之后,又出现效益回落和返困现象;除了政府国债投资之外,各类市场主体的自我积累机制依然乏力;

物价由低速回升转为全面回落,2001年零售物价指数下降0.8%;失业率居高不下,就业难度加大,2001年下岗未能再就业的职工近600万人,城镇实际失业率高于登记失业率2-3个百分点;扩张的财政和货币政策对启动农村市场乏力(见于祖尧:《扩张型财政政策流入长期化倾向》,国研网2002.3.4)。

(二)政府财政活动的覆盖范围不完整

我国的财政收支范围包括预算内、预算外、制度外三块,曾经一度还形成三分天下的局面,近期国家对预算外收入和制度外收入进行了规范,但各种非税收入挤占税收、侵蚀税基现象仍很严重,从而导致财政收支信息不真实、不完整。

(三)不充分的政府负债信息

我国政府负债除了显性负债以外,还包括未被揭示的相当大的或有负债。根据国内外专家的研究成果,我国目前存在的或有债务主要有以下几部分:一是国有银行的不良贷款损失;二是政策性银行呆坏帐损失;三是地方金融机构的支付缺口;四是社会保障基金的损失和缺口;五是以政府名义借入的外债以及政府担保。有不少学者进行了估计,韩文秀、前世界银行驻中国首席代表波特利耶估计中国综合债务率在2000年早已超过100%;樊纲、项斯言估计政府综合债务在55%左右,不管以上数据哪一个更贴近现实,但即使其中的最小值反映的债务水平也是相当高的,或有负债引起的财政脆弱度不可低估。而不幸的是,我国缺乏对或有负债防备措施如建立特种保险方案等,也没有对不可抗因素带来的债务建立足够的防备水平。

(四)政府资产的变化未得到真实的披露

在中国政府的资产负债信息中,由于国有企业战略调整带来的国有资源转移和流失使得政府资产并没有得到全面真实的反映,特别是政府在生产性资产方面的信息不准确。这些因素使得财政信息失真,政府偿债能力不能准确评价。

(五)大量的准财政活动

政府以外进行的准财政活动,如中央银行、各级国有金融机构和非金融国有企业的活动,也应纳入脆弱度分析。例如政府要求银行对企业提供政策性贷款,或者政府对银行的贷款进行隐性担保等形成的这类贷款,等同于财政的借款,形成不良资产的概率最大。由于国有企业亏损补贴、所需流动资金和挖潜改造资金等都会转化为财政的支出,国有企业的运营状况更应引起关注。中国的银行与财政长期的“两个钱袋”关系使得财政问题货币化,金融问题财政化,加大了财政脆弱度。

(六)地方财政向中央财政转移财政风险

当前我国地方财政虽然从总体上讲是平衡的,但县级财政不平衡的问题相当突出,财政赤字县的比重增势不减。中国有2000多个县,赤字县占全国县级单位比例1985年为22%,1995年增加为50%左右。近几年赤字县比重有所下降,但仍高达30%左右(见苏明:《中国财政赤字的现状与政策取向》,《西部论从》,2002年第1期)。地区财政的区域性不平衡,会导致中央的转移支付增多,成为增大中央财政赤字的又一大隐患。

三、短期财政风险的评价

(一)宏观经济变量对财政收支的影响

预期国内生产总值增长、失业率、通货膨胀率、资本流动、汇率和利率变化等都会引起对财政收入、支出和债务融资风险的预测。首先,中国目前面临经济增长率下降,失业率上升、社会保障支出加大以及公共工程支出增加等国内形势,加上全球经济不景气,出口放慢,有效需求不足,形势十分严峻。其次,财政长期入不敷出,赤字居高不下,社保基金缺口巨大,银行不良资产比例过高,所以通货膨胀的风险仍然存在。再次,当前扩张性财政政策已经出现边际效应递减的势头,但经济自身的增长机制依然乏力,目前的积极财政政策还不能淡出。需指出的是,推行多年赤字财政后我国目前仍存在通货紧缩,是政府出台的改革措施强制地遏制了购买力的需求变现的结果,是由于贫困人口增加,导致生产相对过剩和有效需求不足的矛盾的结果。国内外的历史教训表明,一旦把扩张性政策长期化,既可能出现财政和金融危机,又可能使经济陷入“滞胀”。因此,一味推行赤字财政保暂时增长而牺牲长远发展,会在短时间加大财政脆弱度,加大财政风险和金融风险。

(二)债务结构不合理

国债的期限结构、利率结构、外债币种结构会影响到财政风险。期限结构不合理,会引起偿债高峰;利率结构不合理,会加大债务利息支出;币种结构不合理,会使一国外债过多受到汇率波动影响和债权国的控制,甚至出现由于本币贬值导致债务负担加重的情况。

(三)对特定支出承诺缺乏透明度

对特定支出承诺的规模和使用方向缺乏透明度不可避免会出现道德失范现象。我国财政支出中有不少支出项目透明度低,资金使用效率不高。如基建设施的投资,缺乏有效的监管,存在不少豆腐渣工程;在政府购买的物品中,不少商品质低价高。政府支出信息的模糊化,不仅使得财政投资收益率低,还使得公务员的败德行为屡禁不止。

(四)对充分就业赤字以及周期性赤字尚不能正确掌握

财政赤字的结构影响到财政政策的方向和力度。周期性赤字,是由经济的自动稳定器产生的,政府不应过多关注。而充分就业赤字才是政府制定财政政策的指示器,一旦对充分就业赤字不能正确判断,财政赤字就可能对财政政策提供错误信号。我国目前没有充分就业赤字的准确数据,计算方法也比较粗略,财政宏观分析手段的落后也成为我国财政脆弱度的来源之一。

四、中长期财政可持续性预测

中长期财政可持续性预测通常围绕着初始财政形势和短期预测进行,是对5年以后的财政状况进行的判断。为了评价脆弱度,首先可针对不同初始财政形势和短期财政风险评价进行不同的中期财政展望,反映财政风险的中期结果。具体而言,可预测5年到10年期总债务或净债务占国内生产总值的比重,揭示出不理想的高债务水平和债务动态情况,也可评价在国际资本市场上债务等级高低。债务等级越高财政脆弱度越小。其次,可使用压力测试反映在相当极端的情况下(如经济危机、本国贸易恶化、经济异常增长),财政形势将如何变化,以说明紧缩性财政政策和扩张性财政政策的得失。当然,分析时找出主要财政总量相互影响的关键传导机制十分重要。再次,进行长期预测。利用对人口发展趋势的预测,了解退休金和医疗支出受到的影响;对学龄人口的统计,估计长期的教育费用支出情况;对自然资源储备和采掘能力的预测,得出与资源使用相关的公产收入情况,从而全面反映财政的可持续能力。

受资料所限,中国的财政可持续能力还难以获取相关数据。目前,从偏高的债务依存度、国债偿债率和偏低的国债负担率(2001年为16.3%)来看,我国债务指标从总量角度分析较低,与我国国债发行时间短、财政收入占GDP比重下降直接相关。只要保证现有债务水平不再继续上升(即累积债务保持稳定或下降),那么我国现有累积债务水平是可持续的。而且,我国的国债信誉度还是较高的。2001年国债在国际上发行的债券逆差已经降到了过去10年当中最低的水平,外汇储备达到约2400亿美元,外贸长期保持顺差,这些都对外债的偿债能力提供了保证。而居民的储蓄率高,国债发行顺利,也说明居民的应债能力强。值得指出的是,我国的或有债务的产生主要是政府对经济 的不当干预以及制度的不完善造成的,随着政府行为的规范以及经济制度的完善,债务负担问题会逐步得到化解。

五、财政结构和制度缺陷分析

(一)财政支出结构不平衡

脆弱度的一个重要来源是非自主决定支出(利息支付、向下级政府的转移支付、政府支付的退休金等)占总支出的比重较高。由于非自主决定支出较多,使得政府在运用支出政策时遇到的政策刚性增大,限制了政策弹性,导致政策目标不能实现。中国近期的债务利息支出、中央政府的转移支出、社会保障支出的上升趋势也说明了目前以及中后期财政政策弹性将会受到较大约束。此外,财政支出中行政管理费用所占比重较高也说明了财政支出结构应进一步优化。

(二)税制结构不合理,税收征管水平低下

良好的税收结构是指税基宽广,税种合理搭配的结构。宽税基不仅有利于产生合理的生产率,而且还能确保税收弹性,发挥自动稳定器的功能。但如果税收来源仅依靠一两个主体税种,就容易使得税收收入增长受到一两个客观因素制约,税收增长路径不畅,稳定性也不强。此外,频繁的税法变化通过逐步侵蚀税基和加大收入波动增加脆弱度。

我国在税收结构和税收征管中反映出来的财政脆弱度,首先表现在现行税制结构与当前经济结构、分配结构的变化不相适应。现在非国有经济发展很快,在经济总量中已占到50%左右,但国家来自这方面的税收不到30%,二者的增长格局很不相称。其次,居民个人收入占GDP比重已由改革初期的51%增加到现在的70%左右,但个人所得税在国家财政收入中的比重仍很小。再次,以流转税为主体的税制降低了税收收入对GDP的弹性,而所得税种至今还未成为我国的主体税种,税收收入的实际增长率远低于经济实际增长率。最后,在税收征收中存在税收拖欠、税收先征后返等情况。纳税人登记制度、税收稽查程序等也存在不少的问题。

(三)预算约束软化

预算编制和执行过程中有许多方面与财政脆弱度相关。中央政府与地方政府的权责是否明确,财政分配关系是否符合实际,预算信息是否完整等,都影响财政的支出管理和收入筹集能力。政府预算本是规范支出管理最重要、最有效的一项法律制度,是支出管理的基本依据,但在我国依法进行预算管理的氛围尚未形成,预算约束软化状况相当严重。

(四)财政投资体制存在制度缺陷

在现有的国债资金投资体制下,所有的国债投资项目均须通过国家有关部门的审批,企业和地方政府成为项目制造者,而中央政府部门成为项目的审批者,立项是否可行缺乏监督。在这种投资体制下,滋生了寻租现象和权钱交易,导致资源的盲目配置和低投资效率。

(五)政府间集权、分权关系有待进一步规范

我国财政体制中关于中央政府与地方政府的事权、财权划分存在局限性。中央财政收入占财政收入的比重在实行分税制以后虽然有所上升,但中央财政对地方政府有大量的转移支付,中央财政的实际收入规模小,与中央财政担负大量的支出任务不相适应,以致于目前规模不大的财政赤字和政府债务使中央政府已陷入政策困境。

(六)财政伦理缺失

财政伦理是处理公共物品和服务供求中应遵循的基本道德规范,如纳税人诚实纳税,公务员克己奉公、全心全意为人民服务,国有资产的使用者保证国有资产保值增值等等。由于公共经济中的经济主体可能为自己的私利而不遵循道德规范,干扰预算的制定和执行,从而扩大财政赤字规模和恶化社会信用,加大财政脆弱度。

六、结束语

财政脆弱度评价目的是识别一国财政体系的那些损害政府实现其综合财政政策目标能力的特征,通过先发制人的努力去解决潜在问题,以限制政府面临不良后果的可能,增强对经济发展的能力。本文对中国的财政脆弱度评价作了一个粗略估计,大多数的分析结果源于定性分析,反映脆弱度指标强弱的评价系统还有待进一步研究。从相关方面来看,中国目前和短期内的财政形势并不好,积极财政政策面临在赤字加大、国内经济景气不佳而边际效率递减的情况,由此带来的赤字风险和财政政策缺乏弹性的可能性是很大的。笔者认为,政府虽然要关注经济增长,但也要关注财政风险;要防止通货紧缩,也要预防滞涨。政府有关当局可以在权衡引起财政脆弱度的相关因素的基础上,从提高行政效率、提倡廉政建设、建立市场公平竞争环境、整顿预算外资金、实施费改税、推行政府采购制度和国库集中支付制度、完善部门预算、加强债务管理等政策着手,政策着力点应放在启动农村市场消费、加大非政府部门投资和实行产业结构调整上,依靠经济增长和经济结构优化来消化债务,增强财政的抗风险能力。

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