宏观经济调控关系精选(五篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的5篇宏观经济调控关系，期待它们能激发您的灵感。

篇1

根据国家审计的经济监督性特征，一方面，围绕宏观经济调控的重点实施审计监督。一是对国家“宏观性部门”的审计。通过对有宏观调控职能的国家财经管理监督部门和市场主体主管部门（如财税、金融、发改、建设、国土、物价、工商、国资等）调控监管市场经济包括本部门经济活动的审计，以及对领导干部任期履行宏观经济调控职责情况的审计，监督这些部门及领导干部按照国家政策法规和市场经济规律的要求，正确履行职责，创新体制机制，完善宏观经济调控手段和政策措施，合理调控引导社会资源和有效配置公共资源，确保宏观调控规范有序，提高宏观调控政策效益，为加强和改进宏观调控创造优良环境。二是对国家“宏观性资金”的审计。通过对影响宏观经济调控的国家公共财政、信贷等资金（基金）特别是各类专项资金包括中央财政支持重点领域的资金的审计，监督这些资金来源（收入归集）和运用（支出分配）的合法有效情况，为加强和改进宏观调控提供资金保障。三是对国家“宏观性项目”的审计。通过对国民经济和社会发展规划中确定的新农村建设、交通基础设施、节能、生态保护、环境治理、教育发展、公共服务和文化建设等国家重点工程项目投资决策及经济活动的审计，监督这些项目合理控制投资规模，严格贯彻落实国家产业政策，改善投资结构，优化资源配置，提高投资效益，为加强和改进宏观调控奠定坚实基础。

二、开展经济效益审计，挖掘增产节约潜力

当前国家财政比较困难，建设资金不足，财力又过于分散，损失浪费比较严重。同时，部分企业不仅利润下降，亏损上升，而且严重地存在着潜亏挂账、虚盈实亏问题，这是财政的一大隐患。为此，要围绕宏观经济管理的要求，积极加强大中型企业的审计监督。要在财务收支的基础上，积极开展经济效益审计。当前烟草行业潜亏挂账、虚盈实亏的问题比较严重。经济效益审计，主要是检查企业盈亏问题，除研究外部原因外，重点是检查内部问题，如产品质量品种、企业生产流通、影响亏损挂账的因素和“三角债”、资金周转等问题。并要进行一些审计调查，针对存在的重要问题，查找产生原因，提出挖掘内部潜力，加强企业经营管理和改善外部环境的意见和建议，做到既审计监督，又帮助解决问题，为宏观经济调控积极工作。

三、社会审计

有利于促进现代企业制度的完善。企业是市场经济的细胞，企业的行为及活力直接影响市场经济的运行，加强社会审计有利于规范企业行为。现代企业制度的一个根本特征是企业财产所有权和经营管理权相分离。由于企业编制的财务报表是反映企业经营状况的晴雨表，所以，企业所有者、债权人、潜在投资者、政府和社会公众都重视企业会计信息的质量。特别是随着资本市场的发展，会计信息的质量更为重要。为了维护股东和债权人的合法权益，规范企业管理人员的行为，法律规定必须聘请注册会计师对企业管理者编制的年度财务报表进行审计。中国国有企业占主导地位，公司法规定：国有企业改建为公司必须依照法律、行政法规规定的条件和要求，转换经营机制，有步骤地清产核资、界定产权、清理债权债务、评估资产、建立规范的内部管理制度。社会审计行业拥有一批会计、税务、资产评估、管理咨询等领域的专业人才，他们能根据加强现代企业管理的需要，提供包括股份制改造、记账和设计会计制度、税务、资产评估以及管理咨询在内的各类专业服务。

四、内部审计

篇2

1.目标的选择。宏观经济调控的目标流行的看法是总供给和总需求的平衡，是总量的绝对平衡与结构的相对平衡的统一。这个观念取得了较为一致的意见，因而学者重点讨论的是控制总需求还是控制总供给的问题上。宏观经济作为一个超级系统其调控目标是系列的、有层次的，稳定、协调、有序是宏观经济调控的基本目标，并且这些目标要分级或分层界定。在非正式约束的影响下，目标选择要依据区域特点进行宏观调控目标的制定，要符合区域文化和区域的价值观与道德观念。

2.调控的顺序。从传统的事后调控转为事前调控。传统的调控模式存在严重缺陷，第一存在严重时滞，不能及时解决会错失良机；第二力度很难把握，使经济过冷或过热。因此要改变这种被动模式。

3.调控机制的完善。在非正式约束下要不断完善市场秩序和市场机制，要保证市场进出的规则，优化市场结构；制定作价规则和严格的竞争机制，形成良好的市场道德秩序和价值观念，形成公平、平等的市场秩序。同时，规范政府行为与企业行为，使政府与企业肩负起社会责任。

二、非正式约束的宏观调控工具模式的创新

现有的调控工具存在一定的不足和缺陷，因此随着经济的发展与观念的进步宏观调控的工具模式也出现了创新和改革。

1.民债。民债是国家在国民经济遭受通货紧缩压力或危害时向公民发行的；在国民经济遭受通货膨胀压力危害时要求公民偿还的，仅具有货币购买功能的购物凭证。与其他债券相比民债的主要特点是：（1）与国债相反。国债是国家向公民借钱用于投资民是国家借钱实际是只能用于消费支出的购物凭证给公民用于消费。（2）债券都是有息的而债无需债务人付息利息由中央政府支付。（3）民债只能用于消费而且必须在规定的时限比天内用于消费支出。（4）民债的对象是全体有稳定收入或偿还能力公民。（5）它是记式的公民无需用货币购买。（6）民债只能参与购买价格高于其面值的商品或服务。（7）民债在行时不规定偿还时限。民债在萧条期可以提升总需求曲线使其与供给曲线重新相交，是总需求与总供给在充分就业下达到新的平衡。在经济过热时期则有降温作用。

2.国土资源。邱铃章（2006）研究指出自2003年以来,土地参与宏观调控成为国家宏观经济调控的重要组成部分,学者从体制创新、市场配置、规划编制及部门间协调配合等方面分析了土地参与宏观调控的一些问题,曹清华（2004）认为土地供应政策要像金融货币政策那样,成为国家重要的宏观调控手段,而程烨（2011）认为土地参与宏观调控的政策工具包括土地产权制度、土地登记制度、土地产权市场制度、土地税收制度、土地金融制度等。

三、小结

篇3

关键词：双顺差；宏观调控目标；外汇储备

中国分类号：FO15　文献标识码：A　文章编号：1672-3198(2009)14-0003-02

1　问题的提出

我国宏观经济调控的四大目标是经济增长、充分就业、物价稳定和国际收支平衡。近年来，双顺差现象呈现强化趋势，纠正国际收支失衡和妥善处理随之而来的大量外汇储备成为我国当前亟待解决的一个宏观经济问题。如果处理不当将严重影响我国宏观经济的健康发展。但是解决这个问题的途径及措施将可能对我国经济健康快速增长、增加就业、物价稳定以及货币政策效果等诸多宏观经济目标的实现带来负面影响。

2　内外目标冲突的现状

2.1　物价稳定与国际收支均衡的冲突

自1994年以来，中国连续出现经常项目与资本项目双顺差格局，国际收支呈现大量盈余。同时人民银行承担了无条件买卖外汇、平衡外汇市场日常供求义务，导致了外汇储备大幅增加，由此引发的外汇占款对基础货币投放的影响使我国的金融经济的发展受到很大冲击。一方面，外汇储备过高，人民币升值压力加大；另一方面，巨额外汇占款引发基础货币投放增大，导致货币供给的内生性扩张，为了对冲外汇占款引起的基础货币投放，央行采取了一系列货币冲销手段，但这些手段不论在市场基础上还是操作技术上，都是不可持久的，其效果稳定性也将是难以预期的。在这种情况下，人民币对内贬值，对外升值，使政府的宏观调控政策很难实施。物价稳定和国际收支平衡两大目标的冲突加大。

2.2　充分就业与国际收支均衡的冲突

就业是民生之本，也是安国之策。双顺差的产生对充分就业带来了好处。其一，经常项目的顺差是由外贸出口导致的，而外贸出口的增加势必会增加国内人员的就业，提高就业水平。其二，资本项目的顺差是由资本的大量流人造成的，而大量流人的资本大部分构成投资，由外商投资企业主导的加工贸易的制造环节在境内主要采取劳动密集型生产，对扩大就业的效果十分显著。如果出口急剧下降，或外商直接投资出现大幅下滑，势必会影响到我国的就业状况，不利于社会与经济的稳定和发展。可见，调节国际收支失衡与充分就业之间的矛盾一定要权衡利弊，采取适当的措施。

2.3　经济增长与国际收支均衡的冲突

国民收入的构成要素包括消费、投资和净出口，它们的增长对国民收入的提高起着决定性作用。由于当前中国消费疲软，人们偏向于储蓄，所以消费对国民收入的增长贡献有限。因此，当前推动我国经济增长的主要是投资和净出口。目前中国人们的储蓄并没有顺利地转化为国内投资，即对国民收入起到主要作用的投资来自外资的流入。这也是双顺差中资本项目顺差的功劳。净出口是拉动经济增长的主要因素，从近几年的统计数据可以看出，净出口一直是促进经济增长的主力军。当然这支主力军导致了双顺差中经常项目的顺差。

3　解决措施

双顺差对我国宏观经济目标的实现有利也有弊。要充分利用双顺差的利同时减少它的弊需要政府充分利用财政政策、货币政策和汇率政策等多项综合措施。

3.1　减少双顺差

3.1.1　经常项目

经常项目顺差的根源就是国内储蓄大于国内投资。这部分资源国内居民消费不了，所以只能出口到国外，向国外寻求销售途径。

(1)抑制国内通货膨胀，然后扩大内需。

当前国内出现的困境是通货膨胀和内需不足并存。这两个矛盾可以并存的原因是它们产生的原因和渠道不同。通货膨胀是结构性，它是由猪肉和石油的短期供不应求引起的，进而引起粮价和其他物品的涨价，而内需不足是由于我国国民偏爱储蓄引起的。所以，我们应该针对通货膨胀的起因采取措施控制物价上涨。而扩大内需可以通过降低储蓄率，稳定人们的支出预期，减少预防性储蓄，央行也要降低利率；也可以通过增发国债，优化经济结构，促进产业结构升级。

(2)调整对外贸易发展战略，减少出口。

今年来，我国一直奉行“出口至上”的贸易战略，如出口退税等，忽视了进口和国内市场的作用，随着中国经济的发展和外汇储备的不断增加，这一措施没有及时得到修改，致使中国内需不足和外汇储备的过度增加。为了减少双顺差，我们必须重新审视出口对经济健康平稳增长的作用。当前，政府应该实行出口、进口和内需并重的平衡贸易战略。取消过度激励出口的措施，降低部分产品的出口退税率，促进国内产业结构和出口商品结构优化，激励出口商品提高国内增值程度，增加高附加值、高技术、低能耗、低污染商品的生产和出口。从国际收支的角度来看，这样做带动了服务贸易进口、更有助于国际收支平衡。

3.1.2　资本项目

(1)稳定汇率，减少人民币升值压力。

一直以来，人民币汇率未能反映外汇市场供求关系，不利于均衡价格的形成。并且人民币汇率浮动区间较窄，缺乏足够的弹性。所以，外汇管理改革应重在完善人民币汇率形成机制，适当增加汇率弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上基本稳定，以促进经济的均衡发展。具体地说，首先要降低市场准入门槛，增加外汇市场交易币种，让更多的金融和非金融机构参与进来，使人民币汇率能真实的反映外汇市场供求状况；其次要逐步放松资本外流的限制，放宽个人外汇业务、促进海外投资等，采取更加弹性的汇率制度方法，不断扩大汇率变动的区间；最后要积极推进利率市场化进程，因为有效的利率形成机制是形成有效汇率的基础。我国应积极推进利率市场化进程，从而促进汇率市场化的实现，以促进经济的均衡发展。

(2)减少外资流入，引导并合理利用外商投资。

近年来，我国引进外资的主要目的是补充国内储蓄的不足和引进先进的技术。而如今，中国居民自己的储蓄率已经很高，只要合理地把它转化为投资，中国就没必要去引进外资。所以，引进外资应重在引进先进技术、提高资源的配置和使用效率。具体来说，首先要取消地方政府把对外资的引入状况作为政绩考核标准的做法，同时取消对外资的优惠政策，做到对外资实行国民待遇。其次要适当转变外资政策，引导外资流向高技术含量的行业，使其有利于环境保护、生态建设和节约能源。真正把利用外资和提高国内产业结构结合起来，提高利用外资的质量。

3.2　妥善处理大量外汇储备

外汇占款的增加改变了我国基础货币的投放结构。降低了货币政策的独立性，推动了国内通货膨胀的发展。

3.2.1　纠正外汇管理观念

管理层对于外汇储备的管理存在观念上的误区必然会导致管理方式产生失误，如人们普遍认为外汇储备是国家经济地位的象征。但我国的外汇储备主要来源于经常项目的顺差。产品大量出口被外国使用。对于我们这个资源相对缺乏的发展中大国来说，是个资源的浪费。所以我们应该出口高质量、高附加值和有高新技术的产品，而不应注重顺差的“量”，更不能简单地把外汇储备看作是国家实力的显示。另外我们要充分利用这些资本资源发展经济。我们可以用这些钱还外债，也可以去国外投资，或者购买外国物品投放到国内经济发展中等等。

篇4

[关键词]宏观调控;新常态;供给侧改革

中图分类号：F123.16 文献标识码：A 文章编号：1009-914X（2016）23-0055-01

引言

供给侧结构性改革和供给体系质量、效率提升的方针，体现了我国经济工作思路和宏观调控指导思想上的新思维。需求和供给是经济中一对“相反相成”的概念，政府的调控职能在于实现总需求与总供给的动态平衡。过去，经验较丰富、较成熟的是总量型的“需求管理”，以抽紧或放松银根、对总需求刺激或抑制实施“反周期”操作。被人们长期忽视的，是供给管理，其区别对待、突出重点、定向调控的结构性特征十分明显，理性掌握的难度也比需求管理大得多。

一、当前宏观经济形势分析

从2015年的经济运行情况看，我国经济突出表现为增速稳、结构优、就业好、国际化等几个方面的特征。

从增速看，2015年宏观经济的平均增速为6.9%，GDP规模为676708亿元，约合10.8万亿美元，而美国的GDP总量为16.4万亿美元，中国GDP总量约相应于美国的66%。而从GDP的增量来看，中国2015年的增量约为7500亿美元，而美国则仅为4300亿美元，中国对世界经济增长的贡献是美国的1.75倍。

从结构看，2015年我国产业结构比例关系表现为9∶40.5∶50.5，第三产业已经占据国民经济的主体地位，并较第二产业高出10个百分点;在城乡结构上，我国常住人口的城镇化率达56.1%，城乡居民人均收入倍差2.73，比2014年缩小0.02;在动力结构上，2015年资本形成额、最终消费和净出口对GDP的贡献率分别为66.4%、32.3%和1.3%，最终消费在GDP增长中发挥了支柱性的作用，同比提高15.4个百分点;在区域结构上，东、中、西部地区的经济差距明显缩小;而在居民收入结构上，2015年全国居民收入基尼系数为0.462，较2013年的0.473和2014年的0.469明显减少，居民间收入差距明显缩小。

从就业看，2015年城镇新增就业1312万人，就业形势的稳中有好，2015年我国居民的恩格尔系统为30.6%，较2013年的31.2%和2014年的31%持续明显下降，在居民收入达到3500美元进入上中等收入国家的同时，消费结构也远超中等收入国家的标准，劳动者的生活质量不断提高。

从国际化看，2015年，我国继续推进“一带一路”的“五通”建设和发展，在与“一带一路”沿线国家贸易总额保持平稳增长的同时，共对“一带一路”相关的49个国家进行了直接投资，投资额合计148.2亿美元，同比增长18.2%。

二、供给侧结构性改革中的风险分析

就目前来看，我国宏观经济管理一直将确保就业市场稳定作为重要管理指标。但供给侧结构性改革中的“去产能”政策的实施，就容易影响就业市场的稳定性。因为，“去产能”政策的实施要求进行国内过剩产能问题的化解，需要完成“僵尸企业”的处置，因此将会给企业所在地的就业市场带来较大冲击。就实际情况而言，国内的钢铁、化工、煤炭和船舶等行业都是容纳大量就业人数的行业，但是这些行业同时也都是产能过剩的行业。

供给侧结构性改革的实施，容易导致企业和政府承担一定的金融风险。就目前来看，房地产、钢铁等制造行业都属于资金密集行业，拥有着较高的负债率。在经济持续增长的情况下，企业的利润将得到不断扩大。但在经济增长速度减慢的情况下，这些行业也将产生财务风险。而对于供应链金融来讲，这些企业是核心企业，一旦出现问题就会导致上下游的企业运营受到影响，继而导致所有相关企业的银行贷款出现问题。此外，某些地区的地方政府拥有着较高的负债，一些市级和县级政府的负债率甚至高达100%。在供给侧改革实施的情况下，这些地方政府融资平台在过去积累的巨大金融风险将得到释放，从而导致一些地方政府出现“事实破产”状况。

三、供给侧改革的宏观调控原则

供给侧结构性改革调控的主要目标，是调控产出的规模、结构、布局和效益。从运行看，供给侧结构性改革调控需遵循几大原则：

第一，市场发挥决定性作用原则。供给侧结构性改革调控的关键是政府的宏观调控政策能够对市场运行产生引导和促进，而要实现这一目标，则必须根据市场运行的规律和价格机制设计政策体系。

第二，稳中求进的原则。我国正在推进全面深化改革，但仍需处理好改革、发展、稳定的关系，在改革的进程中要坚持稳中求进，在供给侧结构性改革的转型调控之中，也要坚持稳中求进的基本策略。

第三，结构性调控为主的原则。尽管稳中求进是重要的基础要件，但在实际调控中，仍须将当前经济运行中的结构性矛盾作为主要调控对象予以应对。

第四，注重政策效益和调控质量的原则。要建立政策工具的筛选机制，工具包的设计组合机制，政策体系的优化完善机制等，从而提升政策的效益，并增强调控的质量构成，既避免政策缺位，又防止政策力度过大，引发不必要的成本和风险。

四、宏观调控在供给侧改革中应发挥的作用

在宏观经济政策方面，我国从强调总量的调节，发展到通过货币政策和财政政策带有结构性地刺激消费、投资和出口需求，足以见得需求端理论在一定程度上满足了需求侧管理的宏观调控需要。然而，就目前来说，我国的经济治理方式已经发生根本性变化，即从需求侧管理转向供给侧管理，这是国家经济治理思路从凯恩斯主义转向供给学派主张的表现。供给侧改革是从供给端入手，强调在供给角度实施结构优化、增加有效供给，通过调整经济要素比例实现改善效率的目的。与扩大内需的“需求刺激”相比，“供给侧改革”呈现以下两大特点：一是供给侧改革强调发挥企业和创业者作为市场主体的作用，而需求管理政策主要强调政府宏观调控的作用;二是供给侧改革强调解决中长期健康和可持续发展问题，而需求管理政策更多强调解决短期经济波动问题。

如今，我国经济正从粗放向集约、从简单分工向复杂分工的高级形态演进，过去，粗放型经济发展方式在我国发挥了很大作用，但是就目前世界经济和我国经济的大环境来看，如果要发挥我国经济的巨大潜能和强大优势，就必须从供给侧结构性改革出发，不断地加快转变经济发展方式，加快调整经济结构，加快培育形成新的增长动力。但是，发挥我国巨大潜能和优势存在一定的阻碍，因为以转变经济发展的方式实现持续发展，往往是中等收入国家跨越“中等收入陷阱”的必经阶段。

结束语

总体来看，供给侧结构性改革是适应、把握、引领我国经济发展新常态的必然要求和重大实践创新，是今后五年乃至更长时期我国经济社会工作的重要着力点。现阶段推进供给侧结构性改革，就是要抓好增加有效供给、减少无效供给、降低企业负担、强化风险管控等重点工作。

参考文献：

篇5

关键词：货币政策；货币需求；经济周期

一、引言

经济增长通常伴随着经济的周期性波动。改革开放34年来，我国GDP年均增速接近10%，是世界上经济增速最快的经济体之一，但宏观经济运行中的周期性波动同样引人关注。GDP增速最高时超过15%，最低时不足5%，产出震荡幅度超过10个百分点。2008年国际金融危机以后，CPI震荡明显，2009年同比下降0.7%，之后逐渐走高，到2011年同比增加5.4%，波动幅度超过6个百分点。因此，高速增长与波动是改革开放以来我国宏观经济运行的两个重要特征。

宏观经济的大幅波动影响了我国经济增长的质量。经济高速增长时期固定资产投资快速增加，形成部分低水平重复性投资项目，造成投资过剩过热。经济增速放缓时一些过剩投资被闲置甚至淘汰，又造成经济资源的无谓浪费。同时，我国直接融资市场不发达，银行贷款是企业投资资金的重要来源，经济波动造成的投资浪费也直接威胁到银行系统的稳定，增加了整个金融体系的系统性风险。因此，加强货币政策调控，促进宏观经济稳定增长具有重要意义。

二、宏观经济波动的HP滤波分解

HP滤波方法可以将宏观时间序列数据分解成周期部分和趋势部分，通过对宏观经济变量时间序列周期部分的统计特征对比分析，总结宏观经济周期波动的典型特征。

（一）宏观经济变量数据来源与构造

本文借鉴钱士春（2004）、徐高（2008）等人的研究成果，以1992年为分界点，将1978-2011年各宏观经济变量的时间序列数据分成1978-1991年和1992-2011年两段，分别进行滤波分解和相关系数的估算。为方便比较分析，还提供了1978-2011年整个样本期间宏观变量时间序列的滤波分解和相关系数的估算结果。

1、GDP及私人消费等组成部分。GDP数据直接采用国家统计局支出法计算的年度GDP,私人消费、政府消费、投资和净出口等变量数据取自支出法计算的GDP各组成部分。为获得以不变价格计算的真实GDP及各组成部分的数据，用统计局公布的GDP真实增长率和名义GDP数据计算GDP缩减因子，再利用GDP缩减因子将所有名义变量转换成以2000年不变价格计算的实际变量。

2、通货膨胀率与物价水平。物价水平数据用前面计算所得的GDP缩减因子表示，而通货膨胀率则用GDP缩减因子的变化率表示。

3、劳动力与平均工资水平。劳动力数据来自国家统计局《中国统计年鉴》中公布的“全社会就业人数”。国家统计局按年公布国有企业、城镇集体企业和其他所有制企业的总就业人数，以及付给这些就业人员的工资总额数据，二者相除即得到就业人员平均工资数据。

4、本文分别考虑了M0、M1和M2三种口径的货币余额。其中，M0指流通中的现金，M1为流通中的现金M0加上企业活期存款，M2又称为“广义货币”，包括:M1+企业定期存款+居民储蓄存款。这三种口径的货币存量从M0到M2流动性逐渐降低，规模逐渐增大。真实货币存量数据为名义货币余额除以物价水平，各口径货币流通速度=名义GDP/名义货币存量，以上数据来自中经网数据库与中国人民银行网站。

（二）宏观经济波动的典型特征

HP滤波分解前，首先对各变量时间序列数据取对数，再用HP滤波法进行周期分解，分离出的波动成分可近似看作各变量对其长期趋势的百分比偏差。计算各变量周期成分的波动标准差和相对标准差，比较各变量的波动幅度，并测算各变量与实际产出之间的时差相关系数以刻画各变量与产出波动的协动性。各宏观经济变量波动成分的统计分析结果如下。

1、我国经济波动幅度相对发达国家较高。1978年至今我国GDP波动标准差为3.15%（表1），而美国自二战结束到上世纪90年代，实际GDP波动标准差为1.66%（Stock, Watson, 1999），实际GNP波动标准差也仅为1.72%(Cooley, Prescott,1995)，中国的产出波动幅度远高于美国。但私人消费、政府支出和投资等GDP组成部分的波动幅度在1992年以后显著下降，说明我国经济运行的平稳性在近20年内显著提升。消费平滑理论认为，消费者的跨期优化行为将使消费相比产出更平滑，即私人消费的跨期波动幅度应小于产出的波动幅度。表2中私人消费波动的相对标准差在1992年后小于1表明，消费平滑理论在中国成立。

2、GDP各组成部分的波动模式发生改变。一是1992年后从产出增长到消费增长的传导过程被拉长。私人消费1992年前后均为产出的顺周期变量，与产出的最高相关系数在1992年前后分别为0.79和0.86。但1992年前当期产出对当期消费的拉动作用最明显，1992年后当期产出对滞后两期消费的影响最大，私人消费成为产出的滞后变量。说明1992年后从产出增长到消费增长的传导过程被拉长了。

二是1992年后政府运用财政政策平滑产出波动的意图更加明显。政府支出与产出绝对值最大的相关系数均为负，表明政府支出是产出的逆周期变量，即政府一直尝试逆周期的财政政策以降低经济增长的波动幅度。1992年前积极的财政政策会刺激总需求和产出增长，此时财政政策的主要作用是刺激经济增长。但1992年后政府与产出的相关系数均为负，表明政府有意识地运用逆向财政政策防止经济过热，确保经济平稳增长。

三是1992年后投资对经济增长的拉动效应减弱。投资是高度顺周期变量且当期投资增长能显著增加当期产出水平，但1992年后随着净出口、私人消费等在GDP中的份额不断扩大，传统的投资主导的经济模式逐渐改善，投资对经济增长的贡献率下降。投资与总产出的相关系数由1992年前的0.89降至1992年后的0.74。

四是1992年后净出口对经济增长的拉动效应更加明显。1992年前后净出口均为产出的顺周期变量，但1992年前当年的净出口增长会显著增加两年后的产出水平，而1992年后当期的净出口增长会显著刺激当期产出增加，从净出口增长到产出增加的传导时间相对缩短。

3、劳动力市场存在粘性工资现象。就业人数与总产出相关系数为负，表明劳动力供给是产出的逆周期变量，这违背基本的经济学常识。造成这种现象的一个可能解释是统计数据的低质量（徐高，2008）。上世纪90年代以来，我国劳动力市场最显著的变化就是数以亿计的农民离开农村，进入城市寻找工作。现行的统计体系很难准确统计农民工人数，造成“就业人数”与实际劳动力数量之间存在较大差异。农民工就业人数统计数据的缺失可能造成了劳动力供给与产出的逆周期现象。

平均真实工资在1992年前为高度顺周期变量，但在1992年后则变为逆周期变量。真实工资逆周期说明我国劳动力市场存在名义工资粘性现象。凯恩斯理论认为名义工资存在刚性，通货膨胀上升时，名义工资刚性造成实际工资下降，厂商因此雇佣更多工人进行生产，社会总产出相应增加。

4、货币政策对实体经济调控效果明显。各口径货币存量在1992年前后均为总产出的顺周期变量，说明更多的货币投放能有效促进产出增长，货币政策对实体经济作用明显，货币中性在中国经济中不成立。同时，通货膨胀在1992年前后均为产出的顺周期变量，表明我国经济中产出与通货膨胀之间具有菲利普斯曲线关系（Philips curve），这进一步支持了我国经济中不存在货币中性的论断。

三、国内货币政策调控的主要特点

货币政策调控是指中央银行运用公开市场操作（open market operation）和存款准备金（reserved requirement）等工具调节经济中的流动性，以实现经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡的宏观调控行为。

（一）我国货币政策历史简要回顾

我国货币政策操作大致可分为三个阶段。第一阶段：1951-1983年。这期间我国建立了高度集中的计划经济体制，没有真正意义上的中央银行和独立的货币政策。中国人民银行作为国内唯一的银行，兼具中央银行和商业银行的双重职能。这一时期我国物价总水平基本保持稳定。第二阶段：1984-1995年。这一时期我国通货膨胀经常呈现波动幅度较大局面。人民银行实施从紧的货币政策，通货膨胀水平显著下降。第三阶段：1996年至今。人民银行通过综合运用各种货币政策工具，总体上确保了经济的平稳运行，产出、消费和通货膨胀等宏观变量波动较小。这一时期宏观经济先后遭遇亚洲金融危机、科技股泡沫破灭、全球金融危机等外部冲击，经济增速和物价水平出现较大波动，但货币政策调控在稳定物价、促进经济平稳较快增长方面成效显著。

（二）总量控制为主的国内货币政策调控

美联储将利率作为货币政策调控的中介目标，这一调控方式被欧洲、日本等主要经济体央行普遍采用，在世界范围内具有典型性和代表性。美联储货币政策委员会预先设定短期基金利率目标值，每天按照预先设定的基金利率买卖债券。因此美联储外生设定债券的买卖价格，而让市场内生决定债券的供求量。通过这种方式，美联储基本可以精确控制联邦基金利率。2007年8月美国次债危机爆发以前，联邦基金利率实际值与目标值基本保持一致。同时，美联储调控的联邦基金利率是美元的基准利率，决定了其他美元利率。

与美联储利率调控不同，我国货币政策中介目标更多的是数量目标，主要包括M1、M2、现金、贷款规模等。人民银行每年公布M1和M2的年度增长目标并相应调控货币投放量，同时还在某些年份设定信贷投放目标并相应调控实际信贷投放规模。与总量调控相对应，人民银行公开市场操作的主要方式是价格招标，即在公开市场操作时，首先确定央行票据或回购协议的发行量，再通过拍卖由市场决定央票或回购利率。因此，我国公开市场操作的货币投放量由央行外生决定，投放价格（利率）由市场内生决定。

四、国内货币需求函数的实证估计

货币需求利率。为体现货币流通速度变化对货币需求的影响，货币需求方程中加入时间趋势项t。

GDP数据来自国家统计局1996-2011年《中国统计年鉴》按季度公布的名义GDP累计值，通过对累计季度数据逐季扎差并用X12方法进行季节调整，得到不含季节因素的名义季度GDP数据，单位为亿元人民币。同时，利用CPI定基比序列将1996-2011年月度CPI转化为以1996年不变价格计算的月度同比数，并用季度平均法将其转换为季度序列。用CPI季度序列缩减季度名义GDP,得到去除价格因素的真实GDP数据。

1996-2011年季度货币存量数据M0、M1和M2，利用X12方法消除各口径货币存量数据中的季节因素，单位为亿元人民币。真实MO、M1和M2存量为消除季节因素的名义M0、M1和M2除以相应的季度CPI。

利率为银行间同业拆借加权平均利率，Wind中国宏观数据库给出了1996年3月-2010年12月的月度银行间同业拆借加权平均利率，使用季度平均法将月度数据转换为季度数据，单位为%。

为避免伪回归，首先对各变量时间序列数据进行单位根检验。ADF检验表明，各变量原时间序列是一阶单整，存在协整关系。采用Johansen极大似然估计法对变量进行协整检验，三组变量协整检验的迹统计量和最大特征根统计量均表明存在1个协整向量，即各口径真实货币供给量与真实产出、名义利率间存在协整关系。

（二）实证估计结果及解释

标准化后各组变量的协整系数如表4所示。除M2与（一）基本结论

高速增长与波动是改革开放以来我国宏观经济运行的两大重要特征。经济过度波动不仅造成了资源浪费，还增加了整个金融体系的系统性风险。运用HP滤波方法对主要宏观经济变量数据分解研究发现，我国的经济波动幅度高于欧美发达国家，1992年以后消费、投资、净出口的波动模式发生变化，我国劳动力市场存在名义工资刚性，货币政策对实体经济作用显著。比较研究发现，美联储通过调控联邦基金利率以调控美元市场其他利率，货币政策调控主要以价格调控为主，而人民银行通过价格招标的方式进行公开市场操作，公开市场操作的目标是保持各口径货币适度增长，总量调控是我国货币政策调控的主要特征。我国货币需求函数实证估计结果表明，各口径实际货币余额与真实产出、名义利率间存在着与理论一致的函数关系，但流通中的现金（M0）对真实产出和名义利率更敏感。

（二）政策建议

应继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持宏观政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性、灵活性和前瞻性。把握好稳中求进的工作总基调，不断改善宏观调控，坚持不懈地抓好支持小微企业和“三农”工作。

一是完善中小企业等实体经济主体的融资环境。当前实体经济融资是我国金融市场发展的薄弱环节，尤其是中小企业融资难问题成为宏观投资效率提升的重要制约因素。完善实体经济融资环境，应建立多层次的信用担保机构，积极推动建立互助型中小企业信用担保体系。创新中小企业授信制度，降低中小企业信贷门槛。鼓励扶持地方性中小金融机构发展，在风险可控前提下，对地方中小金融机构增强资本实力、延伸服务领域、扩大市场份额、增加社会影响等给予政策倾斜和资金支持。

二是深入推进利率市场化改革，增强金融市场的资源配置效率。利率的市场化形成机制是充分发挥货币政策调控职能、引导金融资源优化配置的重要条件。“十二五”期间，应不断丰富国债发行品种，形成期限结构完整、发债用途多样的多层次国债体系，进一步健全国债收益曲线。鼓励金融机构加强业务创新，开拓代客理财、基金托管、保险业务、证券业务等高附加值业务，延伸服务领域，尝试开展财务顾问、并购重组、债券承销等交易类、咨询顾问类业务，推动战略转型，提高经营效益。

三是健全资源价格的市场化形成机制，提高国内企业的自主定价能力。建立健全物资储备和价格调节基金制度，有效应对资源产品价格异常波动，确保总体价格水平稳定。提高资源税，将资源价格提高带来的超额收益收归财政，用于资源开发、环境保护以及提高资源区居民收入。积极探索建立国内资源期货交易中心，发展资源期货市场，争取资源国际定价主动权，降低进口成本。

四是加强监管机构间的协调合作，建立公平有序的金融市场环境。监管机构应加强各监管部门之间统筹协调，坚持宏观审慎与微观审慎监管有机结合，着力构建公平开放、竞争有序的金融市场环境。同时，加强跨境金融监管协调与合作。积极参与金融监管政策双边对话与磋商，推动建立有效的审慎风险管理和金融稳定的国际标准，有效防范风险的跨境传染。

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The Relationship between Macro Economic

Cyclical Fluctuation and Monetary Policy Control

HU Wenlian

(Yinchuan Municipal Sub-branch PBC, Yinchuan Ningxia, 750001)