债券业务风险防控精选(十四篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的14篇债券业务风险防控，期待它们能激发您的灵感。

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关键词：银行；债券投资；风险；建议

中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1007―4392(2010)10―0033―04

一、我国银行业债券投资现状

近年来，随着债券业务市场深度、广度的不断扩展和银行业债券投资业务的迅速发展，债券业务对银行业的重要性正不断上升。同我国金融领域中的其它部分一样，我国债券业务正向市场化有序推进，银行间债券市场的参与者类型日趋多元化，债券种类呈现多样性，信用层次不断丰富。从债券发行人看，范围由2004年的人民银行、财政部、政策性银行、商业银行和企业延伸到目前的铁道部、非银行金融机构、国际开发机构；从投资范围看，银行间债券市场的债券品种由2004年的国债、政策性金融债、企业债和商业银行用于补充资本的次级债扩大到政策性银行债、普通金融债、短期融资券、资产支持债券、混合资本债券和地方政府债等十余个品种。从债券投资者看，目前已有银行、证券公司、基金、保险机构、非银行金融机构、信用社、财务公司和企业等类型的投资者，且户数在2009年末已达9247家，较2004年末上升了132.16％。从市场容量看．整个市场2009年累计发行债券4.9万亿元，年末债券托管额达13万亿元：分别较2004年和2004年末增长106.66％、182.61％。

受政策、市场和自身特点三方面因素影响，银行投资债券市场的意愿较高。一是宏观调控政策促使银行加大债券投资。受宏观调控政策的持续影响，银行的信贷投放规模被严格控制，债券市场进而成为银行配置资产的一个重要渠道。此外，存款准备金的连续上调也促使银行增大了对流动性资产的配置。上述现象在2008年及之前几年的宏观调控中均曾反复出现。二是银行间债券市场在广度和深度上的迅速发展改善了银行债券投资的市场环境。债券市场参与者量上的迅速增加和类型上的多元化，为银行提供了更多不同投资取向的交易对手，提高了交易成功的概率；债券发行量的扩大则有利于银行更自由地调整资产结构，使银行的资产管理具有更大的回旋余地。三是银行制度成为投资债券的内在因素。在我国分业经营的管理制度下，银行的资产配置受到严格限定，使债券成为除信贷投放外另一重要资产配置方式。这对小银行业机构尤为明显。此类银行均存在经营规模狭小、营业网点不足、产品创新乏力、营销能力较弱的特点。在市场狭小，优质客户资源有限、中小企业利润偏低的市场背景下，处于竞争优质客户乏力，培育小客户成本过高，无力独自研究和推出新产品的不利地位，限制了贷款业务的发展。相对而言，银行间债券投资业务具有经营成本低廉、参与者市场地位平等、交易可控性强、不需营业网点支持、利息收益相对稳定的特点，有效规避了小银行的市场竞争短板。并可使其通过对债券期限结构的合理配置，兼顾资产流动性需求。

二、我国银行业债券投资业务面临的风险

我国债券业务还处于新兴发展时期，风险管理体系并不健全，风险的控制更多依靠银行间债券市场对债券发行人和市场参与者严格的准人限制这一行政审批手段。债券风险管理相对于业务发展尤为迟缓，更难以抵御市场化程度不断加深的债券风险。

(一)风险投资策略不明确

我国大部分银行，特别是小银行。近年虽已展开了对债券市场的分析研究，但受专业人才缺乏、内外信息资源不足的影响，研究仅处于起步阶段，多集中于单项业务或局部问题，缺乏系统性研究，不足以从全行视角出发为债券投资提供系统性的前瞻指导，未能对债券业务的发展方向、规模、种类、期限配置制定长期规划，致使银行债券业务缺乏市场定位，无法形成明确、持续的具体措施，影响了抵御市场波动的效果。尤其在当前经济金融市场波动较大，国家各项调控政策连续推出，对银行资产负债的配置提出较大挑战的情况下，银行的风险投资策略仍停留在相机决策的被动境地，凸现了市场、政策研究能力的薄弱。

(二)风险管理制度缺失

在业务规范上，多数银行还未建立起一整套能全面覆盖债券业务各风险环节的管理制度，未能针对债券业务特点制定操作性强的自营业务、业务、代持业务具体细则或业务流程；未健全债券投资业务有关的授权管理、授信管理、业务操作程序、计量分析、会计核算、绩效考核、检查监督等管理制度；未建立重大市场风险应急处置预案和违规责任追究制度。制定的资金业务相关管理办法中，缺乏对债券投资业务进行定期或不定期压力风险测试的规定，特别是小银行对债券投资总体规模无明确限制，未设立专门的风险管理部门对债券投资业务的风险进行有效的分析和控制。日常管理主要依靠管理货币市场业务的各项内部制度。而此类制度的内容亦多为各部门的职责规定，无可用于具体操作的风险量化指标，客观上难以在部门和岗位间形成有效制衡。削弱了债券投资管理的约束力。在投资决策上，银行主要依靠从业人员的经验判断，未形成以债券种类、期限、价格和市场利率等因素为基础综合评定的决策机制。上述制度的缺乏使债券业务的操作和风险控制更多体现为决策者的个人偏好，而难以保持持续、稳健的做法。此外，对账制度有欠缺。部分小银行虽在《资金业务管理暂行办法》中对对账管理作出一些规定，但未细化对账业务操作流程，明确对账责任人，也未按照会计核算管理的基本要求逐日进行账实核对。资金中心与托管机构对账，通过台账与托管机构按面值对账，但无对账单。

(三)风险管理能力不高

一些银行的风险防范水平还较弱，虽有风险管理部门负责监控债券风险，并开始逐渐引入市场风险计量模型、限额管理和流动性管理等技术支持，但受人力不足、专业水平有限和工作不专职的影响，在实际监控中未能实现风险分析由定性向定量的转变，没有建立市场风险资本分配机制，亦未在压力测试基础上制定出应急处置方案，制约了风险监控的效果。一些债券业务交易性明显的银行未能建立与自身交易性业务频繁相适应的止损制度，亦未依据业务总量、债券种类、期限等因素提取损失准备金，建立补偿机制。此外，对银行间债券市场稽核审计空白。按照内控风险管理要求，银行涉及任何业务都应纳入监督管理范围。但部分银行稽核部门未对银行间债券市场投资业务制度建设、业务经营、风险管理等情况进行内部稽核检查：对反复套作的风险控制不够严格。金融机构通过购买债券进行质押式回购融入资金、再购买债券反复套作放大风险。当市场利率出现较大波动时，利率风险成倍增加，从而引发资金流动性风险。

(四)内部监督机制虚化

一是岗位设置交叉。债券业务岗位设置应按前台交易、风险控制、后台审核与清算的岗位进行业务操作。部分银行未定人定岗，分工不明确，交易人员既负责前台现券买卖、债券回购、资金拆借业务，又负责

后台复核，前后台未能按要求严格分离，存在混岗操作和“一手清”现象。二是风险管控不到位。部分银行未按银监会《商业银行市场风险管理指引》要求，设立专门的债券投资交易账户；资金中心未建立u盾、密码检查登记簿、印章使用登记簿，且印章使用责任不明确，密码更换无记录、不及时，保管不合规。三是短期逐利性较强。频繁的债券买卖在一些银行已成为日常现象。有的银行频繁通过出售、购回的形式让交易对手代持自身债券，借以推高债券利率，实现更高的债券收益率；有的银行频繁进行债券买卖，以获取价差收益。大量的交易使得一些银行1年的债券买人卖出总量高达其年末债券余额的30倍以上。四是债券业务风险管理在很多银行中长期处于边缘化地位。日常监督中，一些银行董事会风险管理委员会未督促过高级管理层改进对债券业务的风险管理，亦未拟定出相关风险约束指标；稽核审计等风险管理部门未对债券业务进行过全面检查，也未提出过风险审计报告和风险管理意见、建议。

三、防控我国银行业债券投资业务风险的对策建议

(一)构建市场风险管理机制

一是完善市场风险管理的各项规章制度和授权授信办法。包括货币市场业务管理办法、货币市场业务操作规程等业务制度；制定市场风险管理政策和程序、市场风险管理框架、市场风险止损办法等风险管理制度以及完善的市场风险审计制度等。在授权授信制度方面，制定各项业务品种的限额额度和风险敞口额度，明确授权流程和授权业务种类以及可以交易或投资的金融工具等，从制度上规避市场风险的发生。二是完善市场风险的管理流程、架构和信息反馈制度，明确银行内部各部门的风险管理职责。市场风险的管理部门要定期写出交易类账户市值重估报告和市场风险分析报告，报告应采用纵向报送与横向传送相结合方式，纵向为向管理层报送，横向为向前台传送反馈，以更有利于市场风险的分析和控制。银行内部稽核部门要定期对市场风险的管理情况进行检查，向董事会和监事会报告。职责明确，分工明晰，使市场风险的管理更加具体，落到实处。三是制定银行的风险管理政策和战略。中小银行要本着风险管理战略和全行经营战略一致性的原则，考虑自身市场风险承受度、风险识别控制能力、交易规模、复杂程度等因素。制定风险管理战略和风险管理目标。在债券投资中，平衡收益与风险关系，主动采取措施回避市场风险，以减少或避免由于市场风险所引起的市值损失，同时要通过投资组合的多样化来分散风险。根据自身的发展规划，制定合理的市场风险资本占用，避免盲目扩大投资，放大市场风险。四是构建市场风险管理模型，完善市场风险的识别、计量、检测和控制程序。根据《商业银行市场风险管理指引》的要求，划分银行类账户和交易类账户，构建债券组合管理，使用模型每日对交易类账户债券进行市值重估、在险价值分析、关键年期久期分析和收益率曲线分析等。定期进行情景分析和压力测试，为市场风险的控制和防范提供有力的数据支持。

(二)强化内控防范操作风险

一是增强审慎经营理念控制投资规模。在日常的债券业务操作中，准确解析货币政策趋向，及时把握投资机会，同时持有合理数量的债券，确保债券资产的流动性。银行债券投资业务要确保正常支付结算的前提下，结合自身资本实力、发展战略，充分考虑各项业务之间的可协调可持续发展问题。设定适当的债券投资业务总量控制目标。要密切关注宏观政策的变动及可能对债券投资市场产生的影响，严格债券滚动投资管理，合理确定债券投资放大倍数，严防因债券投资规模过大而引发的流动性风险；要根据风险承受能力。明确债券投资选取标准，合理确定债券投资组合，分析投资风险，跟踪监测风险变化，不定期进行压力测试并合理设立止损点。二是加强业务规范化管理。银行要建立债券投资业务授权管理制度、债券投资风险评价办法、风险预警和处理机制方面的制度及管理办法，同时按照全面、审慎、有效、独立的原则，通过全国银行间债券市场和其他合规渠道进行债券投资。按规定办理托管手续。三是对重要岗位进行分离。对前台现券买卖、债券回购、资金拆借等业务要明确专人负责，后台复核人员与前台交易人员必须分离，做到权责清晰、相互监督，防止出现混岗和“一手清”现象，同时要明确专门的部门或风险控制人员负责的风险监控，加强计算机管理，实行分级授权和岗位约束，切实防范投资业务操作风险。四是强化内控制度执行力。债券投资业务管理部门要加强对操作人员执行制度情况的监督，督促业务人员依法合规操作；规范会计核算，按要求设立专门的债券投资交易账户，加强日常对账工作，严格按会计权责发生制原则，及时准确核算债券投资业务，提足风险准备。要充分发挥内部审计部门的监督效力，使稽核人员具备相关的专业知识和技能，加强稽核监督的质量和频率，每年至少对市场业务风险管理体系各个组成部分和环节的准确、可靠以及有效性进行一次独立的审计和评价，对违反内控制度的部门和个人严肃处理。五是银行要加强业务人员培训，提高业务技能和风险管理水平。通过举办债券投资业务培训班、建立银行间货币市场业务定期分析制度等，帮助债券投资交易员及时了解宏观经济金融形势、掌握市场政策、信息和交易技巧，不断提高操作技能和风险防控水平。

(三)细化债券投资业务的监管要求

市场风险是指因市场价格(利率、汇率、股票价格和商品价格)的不利变动而使银行表内和表外业务发生损失的风险。市场风险可以分为利率风险、汇率风险(包括黄金)、股票价格风险和商品价格风险，分别是指由于利率、汇率、股票价格和商品价格的不利变动所带来的风险。市场风险的研究在我国起步较晚，2004年12月银监会出台了《商业银行市场风险管理指引》，要求城市商业银行最迟应于2008年底前达到本指引要求，处于监管要求和商业银行风险调整后的收益需要，市场风险的管理迫在眉睫。此外，银监会出台的《进一步加强商业银行市场风险管理工作的通知》对商业银行的市场风险管理提出了系统要求，但银行在监管部门没有硬性要求的情况下往往从降低成本，简化程序考虑，将风险管理维持在较低水平。而鉴于近年来银行债券投资资产业务规模的迅速增大。其缓慢提升的管理水平已无法适应风险控制的需要。对此，有必要通过进一步出台细化的监管规定，促进银行提高债券管理水平。一是将银行的市场风险管理体系建设阶段化。在综合考虑市场风险、银行投资情况和成本承受能力的基础上，制定从简至繁分阶段建设的市场风险管理体系，逐步细化管理架构和强化技术手段，由各行在监管部门的指导下根据自身的投资规模和交易类型建设对应阶段应拥有的风险管理体系。此后，在自身风险管理体系未达到下一阶段之前，银行的债券投资不得超出本阶段设定的范围。二是将债券业务风险管理规定量化。依据银行风险总体情况，以指标形式明确市场风险资本的配置要求，框定投资的比例、结构、范围，限定风险限额、止损限额的最低要求，并确定开展压力测试的间隔期，强化对银行的监管约束。

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关键词：中小银行；　债券投资；　信用风险

债券投资业务是商业银行金融市场业务的重要组成部分，是优化资产配置结构、提升资产质量的重要工具，具备收益稳定、风险可控等特点。因此，在缴纳法定存款准备金和留足必要的流动资金后，商业银行往往倾向于加大对债券类资产的配置力度。根据中国人民银行的《2019年金融市场运行情况》，截至2019年末，银行间债券市场托管余额为86.4万亿元，其中存款类金融机构持有债券余额为49.6万亿元，持债占比为57.4%。债券已经成为商业银行除发放贷款之外的第二大资产配置对象。信用债的投资价值与投资难点从债券品种分析，在负债成本压力加大、贷款整体收益率难以有较大提升的背景下，商业银行配置信用债具有较高的性价比。一是收益相对较高，与国债、政策性金融债等风险小、收益低的利率品种相比较，信用债总体收益率要高出几十个基点。在资产配置中增加部分信用债，通过承受一定的信用下沉可以提升总体收益水平。二是信用债与贷款相比风险较低，且在信息披露和流动性等方面优势明显。截至2019年末，我国信用债市场整体违约率低于1%（含城投债券），低于国内商业银行平均不良贷款率（1.86%）。但从投资者角度来看，不同商业银行在债券信用风险的管理水平方面差距明显。目前，我国经济进入新常态，在国家产业结构持续调整优化、经济增速放缓的大背景下，债券市场出现低收益率与高信用风险并存的局面，债券违约事件增多。相对于大型银行，中小银行的债券投资业务在资产规模、系统支持和团队建设等方面均存在明显劣势。中小银行应在业务发展过程中明确自身定位，增强分析研判能力，完善信用风险防控手段，提升市场竞争力。近年来，伴随经济周期走低和行业景气度下行，企业的债务压力普遍偏重，债券发行主体违约频率增加。国内债券违约呈现规模持续上升、行业分散、企业地域分布广泛等特点。截至2019年底，共有132个发行主体发生信用违约事件，发行主体共涉及29个省（自治区、直辖市）、12个行业。违约情况的复杂性给中小银行债券投资业务的风险防控带来了很大压力。

中小银行信用风险防控面临的问题

（一）从业人员专业水平较低，投研分析能力较弱相较于大型银行，中小银行资金业务的从业人员较少，专业水平普遍不高，对产业、行业发展动向及微观企业情况缺乏深入的分析和了解。而及时获取并分析行业及企业信息是债券投资决策和信用风险防控的基础，不仅直接影响机构的投资收益，更会影响机构资产配置的安全及资金业务的稳健运行。

（二）区位优势较弱，人才吸引难度较大受地区发展水平、信息资源、薪酬待遇等因素影响，目前，国内债券投资市场上专业的信用分析人才普遍集中于一线城市的大型银行、证券公司、基金管理公司等金融机构，各地区中小银行对专业信用分析人才的吸引力较小。根据2018年印发的《中国银监会关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》（银监发〔2018〕4号）的要求，商业银行等金融机构的异地事业部、业务部、管理部、代表处、办事处、业务中心、客户中心、经营团队等都要经行业主管部门批准设立。此后在一线城市驻点的中小银行陆续将其金融市场业务团队迁回本地，但其在当地招聘的专业分析人员大多并未选择回到总行。

（三）信用风险防控依赖外部评级，缺少技术手段支撑目前，部分中小银行未能建立科学有效的信用风险识别和评估体系，对债券信用风险的识别仍然依托于发行主体的外部评级和债券本身的债项评级等信息。然而，如果从评级分布来看，国内绝大多数发债企业的主体评级都集中于AA、AA+和AAA三个信用等级，若参考国际公认的BBB-为投资级的标准，国内发债企业几乎全部为投资级。这种现状无疑给投资者的信用风险甄别带来较大困难。因此，单纯依赖外部评级难以真正防范信用风险。

（四）债券投资依赖委外业务，信用风险抵御能力较低委外业务是指商业银行将富余资金委托证券公司、基金管理公司等第三方机构在合同约定范围内进行投资的行为。2016年以来,伴随着资产荒的蔓延及市场流动性整体偏松,部分中小银行的投资团队及投资范围无法满足客户需求，于是开始着重发展委外业务。委外业务固然可以弥补中小银行自身的短板，提高投资效率和运营收益，但其将资金委托外部机构管理面临着信息不对称风险，比如，无法深入了解资产管理机构的投研策略、交易水平和风控能力等。若资产管理机构迫于收益压力而在底层配置高风险高收益的信用债券，一旦发生信用事件，委外资产的安全性将受到影响。

加强中小银行信用风险防控的举措

（一）加强内部团队培养，提高信用风险研究分析能力中小银行应加强信用研究团队的培养，培养一批懂业务、会思考、善分析的信用风险防控人才。具体可以通过加强培训、引进专业人才等手段，提升从业人员对信用债的敏感性和研究分析水平，从而提高制定合理的债券投资策略和防控信用风险的能力。

（二）寻求外部合作，实现债券投资稳健运行在内部人员尚未成长到位的情况下，中小银行可以通过投资顾问模式，在债券投前分析和投后监测方面得到市场专业团队相关建议，同时可以在合作期间逐步提高内部团队的投研水平，提升自身债券投资能力及信用风险监测水平。

（三）建立内部信用评级体系，打造信用风险管理“利剑”中小银行可以借助市场先进经验，加强债券内部信用评级体系的建设。科学有效的内部评级能够校正目前债券市场外部评级中出现的问题，可以做到对发债企业信用状况的高效识别。此外，内部评级体系的建设过程同样是信用研究人才的培养过程，在学习内部评级体系方法论的同时，还可提高自身团队的业务能力和研究水平，做到人员与体系的充分融合，发挥内部评级体系的最大作用。

（四）认清形势，稳妥消化委外业务存量信用风险2016年以来，在低利率的大资管时代背景下，各机构委外业务的错配和杠杆问题较为明显，在相关业务的底层普遍配置了较大规模的长久期信用债券。在发行主体违约频次增加的情况下，各机构需要认清形势，贯彻落实监管部门和行业管理机构关于压降委外业务、严控信用风险的各项工作要求，积极稳妥消化存量委外业务所面临的信用风险。

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摘 要 随着我国社会主义市场经济的飞速发展，我国的金融业也呈现出与日俱进的发展态势，随之而来的金融业投资风险及管理措施也成为十分突出的问题。在金融业中，越来越多的商业银行为了获得更多的经济利益，不断拓展自身的投资业务，其所面临的投资风险也逐渐增大。本文通过叙述商业银行投资业务风险的现状，来分析产生投资业务风险的原因，并提出如何降低可控制的投资业务风险的管理措施和策略。

关键词 商业银行 投资业务 风险 管理措施

近年来，我国商业银行的投资业务比例不断加大，在投资的过程中，风险是不可避免的。在项目投资时，商业银行必须要考虑如何进行风险管理，这能决定一个项目投资的成功或失败。为了使决策能更准确和科学，商业银行应该使用更为全面和专业的风险管理措施。本文通过分析商业银行投资业务的几种常见风险以及商业银行现有投资业务中所面临的风险现状，提出合理有效的风险管理措施，以利于商业银行实现其利润最大化，增大其经济收益。

一、商业银行投资业务中的几种风险

1. 投资中的信用风险

这种风险是因为债券的发行人不能按时归还本金和支付应付的利息，导致商业银行的项目投资收益出现变动或者出现一些资金上的损失。

2. 投资中存在着利率、汇率的投资风险

这种风险是由汇率和利率的不定期变动而引起的收益率变动所造成的资金损失。在债券市场中，利率的影响要远远大于汇率的影响。

3. 投资中所产生的流动性风险

债券之所以会产生流动性的变化是由于市场的经营管理状况发生了变化。那么商业银行在开展投资业务时就要承担一定的风险。

4. 投资中的其他风险

包括商业银行内部的操作风险，比如内部系统、人力、技术等产生的风险。还包括可能会出现的通货膨胀所导致的货币价值变动而产生的风险。此外，还有由于法律规章制度的不健全所产生的投资风险。

二、商业银行投资业务风险的现状

1. 不断增大的机会成本中产生的投资风险

我们知道，商业银行存在的主要目的就是为了获取最大的经济利益，在这种目标的驱使下，使得商业银行不断地开发投资业务，使得其机会成本所承担的风险大大增加。并且，现在很多商业银行会投资权益类产品，这无形中也会加大商业银行投资过程中的市场风险，使得商业银行的机会成本投资风险更大程度的加剧。

2. 投资过程中的出现资金链条的断档所产生的投资风险

商业银行有其自己固定的资金链条，具体为商业银行对拟投资的资金进行相应的规划运营，然后进行资金的投资，最后是这部分投资的资金产生的增值价值回流，这样一个良性的循环使得商业银行始终处在盈利的状态下。如果这条资金链发生断档的话，不但不会盈利，甚至连本金也无法收回。

大部分商业银行基本上不会出现资金链断档，但是其投资也并不是完全成功的，因为其并未充分利用资金。这其实就是商业银行自身管理资金不当。而且现在大部分商业银行都没有或者很少有专业的资金管理人员，以及投资方面的人才。

三、商业银行投资项目风险管理的措施

1. 设定商业银行投资风险的防控机制

设定和建立商业银行投资业务的风险防控机制是十分必要的，机制的设立能够更好的规范商业银行开展投资业务。这样的防控机制就是要对投资的风险有一个警示的作用，将投资风险控制在最小范围内，不要让投资的风险蔓延扩大。投资业务的风险防控机制应该同时设定定量和定性的指标。其中，定量指标应该包括：资金及资本的充足度，还有文中所提到的信用风险，以及市场、经营还有流动性风险等几种指标。而定性的指标应包含比如管理层的评价，经营环境评估等。完善这种防控机制，并把这种防控机制应用到商业银行的各项财务和投资活动中，从而降低风险。如果发现风险，可以及时采取必要的措施进行处理。

2. 商业银行内部的管理制度完善

大部分商业银行都存在着内部管理制度不健全的问题，内部业务人员分工不明确，而投资项目的责任人又具有较大的主观性。所以商业银行一定要考虑到决策的风险，建立一整套完善的内部操作流程。同时，决策风险要实施责任制，当然，投资风险决策所获得的利润也要责任化，这样既公平，又可以促进业务人员的自我提升，在一定程度上也降低了商业银行投资业务的风险。

3. 用现代化的管理手段来管理商业银行投资业务的风险

现代化，顾名思义，就是利用先进的科学技术来进行管理商业银行的投资项目风险，比如可以利用一些风险测试系统，同时还可以利用计算机建立一个风险数据库，总结风险投资的经验，进而减少项目投资的风险，增大投资项目的收益。

4. 设立专门的投资项目管理部门

在投资过程中，商业银行可以通过设立专门的投资项目管理部门来提高投资业务的科学性和准确性，引进一些高素质的相关人才，这样的投资不会那么盲目和没有方向性，会使投资的准确性更高，也会加大商业银行的整体收益。

总结：国内商业银行的发展是我国经济发展中极为重要的一个组成部分。为了获得更多利润，商业银行不断深化自身的投资业务，商业银行投资业务项目风险管理的问题随之而来，比如其机会成本增大的投资风险，还有可能由于资金链断裂造成的投资风险，这些都影响着商业银行的投资收益。本文提出了一些可行的策略可以减少和降低这些投资风险，比如可以设定商业银行投资风险的防控机制，再者就是完善商业银行内部的管理制度，然后用现代化的管理手段来管理银行投资风险，还可以设立专门的投资项目管理部门，这些都是行之有效的管理策略。在这些策略的帮助下，商业银行的投资项目风险定会大大降低，并且其投资收益也一定会有很大程度的增加。

参考文献：

[1]史洪静，张恩荣，司静波.商业银行投资业务项目风险管理对策研究.北方经贸.2009（4）.

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关键词：我国上市公司；债券融资；风险防控；吉利

一、债券融资风险的概念及功能

（一）债券融资风险的概念

债券融资风险不同于股权风险，主要有财务风险、担保风险两种。财务风险指因为企业财务结构不合理、融资不恰当，有可能让企业在未来失去偿债的能力，最终达到投资者的投资预期收益的风险降低或减少的目的；担保风险则指众多的不确定因素影响企业的担保业务，而其可能会遭受损失的风险。

（二）债券融资的功能

1. 筹资方便；2. 公司债券风险收益比例不高，正好符合那些低L险、高收益投资者的需求；3. 利于改善投资组合品种的质量，降低投资风险。

二、浙江吉利概况

浙江吉利控股集团始建于1986年，1997年进入汽车行业，注重技术创新与人才培养。杭州是集团总部，吉利旗下有众多品牌，如吉利汽车、沃尔沃汽车、伦敦出租车等。目前整个集团资产总值已超过千亿元，连续五年进入世界500强。

浙江吉利控股集团名下已经拥有近千个服务网点和近千家品牌4S店，国内营销网络完善，并在国内投资数千万资金，建立起一流的呼叫中心，用户可享受24小时全天候快捷服务；在国外建立了大约200个销售服务网点，积极依靠先进开拓海外市场。

三、浙江吉利债券融资风险分析

吉利债务融资风险主要有与本期债券风险、行业风险、发行人自身风险三种，具体分析如下：

（一）本期债券风险

1.利率风险

本期债券的展开形式为固定利率，吉利的债券价格可能受市场利率的波动的影响而发生变动，不确定性很大。假设当前形势下的债券利率正常，一旦企业发行债券，其生产与经营活动就会发生调整，资金利润率不会上升，这时企业支付债息，必须按债券固定利息，会加重企业的财务压力。而当企业出现财务危机并使企业宣告破产，债券人可优先索偿本息，这会加剧企业的财务危机。

2.偿付风险

本期债券进行存续后，市场的种种因素可能会影响到企业的经营状况，使企业经营状况下滑、资金周转困难等问题出现，投资者到期收回本息权益难以保证。吉利集团在2014 年收购沃尔沃，有很大的资金需求。为实现企业的发展目标，发行了10亿元债券。从短期视角看，此次债券融资解决了企业的资金困难；而从长远视角看，此次债券融资易加大企业的偿债风险。

3.流动性风险

债券发行结束后1个月内，本期债券发行人向证券交易所或主管部门提交上市或交易流通申请，而这并不保证发行人发行的本期债券定能在相关的证券交易场所上市交易，且其无法保证本期债券能否在债券二级市场进行活跃的交易活动，流动性风险大。

（二）行业风险

1.行业政策与市场环境变动的风险

我国汽车行业风险随处可见：尾气与废气排放标准高；行业内存在激烈竞争；价格战多且延续时间长；消费税率加重；交通约束和国家的政策调控：办理牌照、限制行驶区域、车辆购置税、养路费、销售税、补贴及限价政策。

2.行业内部竞争的风险

2006 年7 月，我国汽车关税降到25%，在降低汽车和汽车零部件行业相关的关税的同时，我国政府也降低了外商投资汽车行业的进入门槛。事实上，行业内充满着迅猛的竞争，个别汽车生产厂家扩大产量，以产量优势占据竞争地位，竞争优势大，能够在产品、价格、营销、质量、成本等多方面拥有全方位竞争。如此猛烈的市场竞争，自然影响到浙江吉利的盈利能力。

3.市场风险

近年来，我国汽车生产厂家单一产品系列化已是必然趋势；产品数量的进一步增加对企业销售总量提升的重要性越来越突出，不能仅仅依靠单一产品来提升企业销售总量；产业竞争格局不稳，二、三级市场展现出强大的发展活力，潜在威胁无处不在，凡此种种，都要求汽车厂家提前做好预案。由于汽车行业有许多项目新建或扩建，汽车产能规模不断扩大，未来可能会出现产能过剩的状况。当前汽车行业存在结构性过剩问题，如苗头的总量过剩、部分车型供应不能满足市场需求。

（三）发行人自身存在的各种风险

1.企业治理存在风险

这几年来，浙江吉利持续扩张生产经营规模，公司组织、财务及生产管理的难度在一定程度上加大了。同时公司可能面临人才流失，因为当前汽车产业发展态势良好，劳动力市场供求会影响到行业内高端人才，出现了管理难度加大、风险控制难度加大、人力资源缺失等难以解决的问题。

2.原材料的供应与价格波动风险

化学制品如等级不同钢材、铝材、油漆与稀释剂等是浙江吉利制造汽车的主要原材料；金属件、化工件与电子器件等是吉利汽车零部件制造的主要原材料。而吉利的基本零部件和原材料的价格自然也受到了上游原材料及自然资源的价格的影响，随其价格波动。当前，我国国内汽车产能高速增长，市场持续不断的竞争，使汽车价格呈现下降趋势，而原材料价格不稳定及波动大，企业的盈利空间变小。

3.项目建设的风险

浙江吉利是在得到有关部门批准后，募集资金投资项目也是合规合法的，并且也已对技术、环保、市场前景等进行充分论证。然而浙江吉利盈利前景存在一定的不确定性，因为吉利正处在由低端市场走向中高端市场拓展的转型期。

四、企业债券融资风险的防控措施

（一）本期债券风险的防控措施

1.利率风险的防控

吉利集团需在发行结束后，向相关证券交易场所提出本期债券上市交易流通的申请，可以加大其流动性，使本期债券利率风险分散出去，最大限度地保障好投资人的长期、合理的投资收益。

2.偿付风险的防控

吉利集团需加强企业管理，通过提高管理和运营效率，做到规范管理募集资金运用渠道，合法合理，将资本结构牢牢控制在手，将财务风险控制在合理范围内，以保证本期债券的按时足额兑付的顺利进行。

3.流动性风险的防控

吉利集团本期债券的承销商必须竭尽全力促进本期债券的交易，不论承销商是不是主承销商，使其处于快速流动的状态，从而降低或m当转移本期债券流动性风险。

（二）行业风险的防控措施

1.行业政策与市场环境变动的风险

吉利集团制定出科学、详细的风险应对策略，收集与汽车产业相关的政策与信息，行业和市场的发展动态被及时准确把握在手中；实施“品牌创新”、“以客户为中心”、“追求整体利益最大化”战略；并且积极研究开发新产品，通过调整产品的结构，不断完善产品的性能，生产出达标合格的产品，适应不断变动调整的市场需求，从而减轻产业政策与经营环境变动对行业发展的不利影响，充分发挥其积极影响。

2.行业内部竞争的风险

我国国内汽车消费者的聚焦点由最先的汽车价格敏感转向对汽车的性能、安全、外观与油耗等因素。发行人需提升核心竞争力，使成本方面优势转化成技术方面优势，做好企业未来发展战略规划，设立制造更环保、更节能、更安全的产品的目标，积极自主创新，以档次高、品质优的产品竞争优势，使产销量和利润稳定增长，时刻对市场状况保持较高敏感度，联动销售与生产，最终实现企业的高效的生产销售。

（三）发行人自身存在的各种风险的防控措施

1.企业治理存在风险

浙江吉利按照国际惯例治理公司结构，对产品线利润中心加大管理力度、不断完善与创新，将矩阵结构的横向管理机制积极作用充分发挥出来，实现“事先预防，全程控制”。同时，全方位的培养、培训人才，提高员工的综合素养与素质，形成合作和谐友爱的企业文化，提升企业的软实力。

2.原材料的供应与价格波动风险

浙江吉利通过革新现代信息技术，建立一个包含所有供应商的数据库，将已经收集好的有效信息录入库内，把握市场发展动态，找出影响价格变动的因素，提前预测到原材料市场价格变化，对供应商突然断货，突然提价等风险做好规避与预防机制。

3.项目建设的风险

浙江吉利需对项目建设进行合理规划，充分考虑到预期收益所受募集资金投资项目的影响，不断完善工程建设管理程序体系，将风险控制在合理范围内。

参考文献：

[1]易文飞.关于企业债券融资的风险防范与控制研究[J].商品与质量，2016（23）.

[2]刘传学.融资结构是企业长寿的基础[J].财经界，2016（09）.

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（一）明确发展战略在1998年亚洲金融危机期间，以索罗斯量子基金为代表的对冲基金恶意打压港币和做空港股，几乎颠覆香港金融市场。一贯以自由经济市场著称的香港政府动用了150亿美元外汇储备买入港币，对冲量子基金的冲击，并直接进入股市收购蓝筹股，稳定香港股指。同时，中央政府也表态愿随时支援香港政府。在两地政府的坚定决心和雄厚实力共同作用下，索罗斯等恶意抄家最终铩羽而归，逃离了香港金融市场。即使在市场高度自由化的香港，政府仍然是防范系统性金融风险的最后屏障，如果说联系汇率制度是牢固的锚，那么政府的支持就是岸。农发行作为农业政策性银行，应坚定将自身的业务与政府的宏观发展方向和调控趋势相结合，不断增强责任感和使命感，有效降低政策风险。近年来，农发行北京市分行结合自身业务特点，充分调研地区经济发展形势，加强与政府沟通协调，确定了合理的发展思路，积极支持了北京市政府关于“三农”发展的新战略，向北京市辖内“三农”领域投放370多亿元新农村建设贷款，极大的促进了北京市农业的发展，改变了农村的面貌，改善了农民的生活条件，得到了市委、市政府的充分肯定。同时农发行北京市分行的资产质量和经营效益得到大幅提升，取得了信贷业务、经营利润数倍增长且无新增不良贷款的良好业绩，更加坚定了该行贴近政府需求的发展思路。

（二）合理配置资金雷曼迷你债券是指由在开曼群岛注册的太平洋国际金融公司为发行人、以雷曼亚洲投资有限公司为安排人、雷曼特殊金融公司为掉期交易对手、雷曼控股公司为掉期交易担保人，面向零售投资者发行的一系列信贷挂钩票据的总和，其本质是一种结构性债务工具。香港证监会公布的信息显示，截至2008年9月30日，香港市场发售的与雷曼相关的未到期非上市零售结构性票据金额约为156.43亿港元，涉及的投资者超过4万人，产品分销商包括3家证券公司和21家银行。此外，迷你债券在中国台湾、中国澳门、新加坡亦有销售。分销商涉嫌向部分香港投资者作出失实陈述，或者向不能承担高风险的投资者进行了销售，使部分投资者以为雷曼迷你债券和普通债券一样属于低风险投资。2008年9月，雷曼兄弟公司在金融海啸中破产，使迷你债券发行人失去了掉期合约的交易对手，导致此类产品合约终止并需平仓，其直接后果是要变卖债务抵押证券，用以偿还投资者的投资。由于债务抵押证券价格因金融风暴严重缩水，雷曼迷你债券投资人面临巨额损失风险，部分雷曼迷你债券投资者认为销售这一产品的银行存在误导投资者的行为，要求银行退回本金。为了维护市场稳定运行，香港金融管理局要求经销商通过和解回购协议方式赎回债券，此举使各家银行损失惨重。由于雷曼迷你债券属于新的金融产品，在由金管局或是证监会哪一家进行监管的问题上出现了分歧，造成香港当局未对其实施有效监管。更深层次的原因是雷曼银行以其自身的债券作为抵押，本质上并没有实际的资金或者有效资产作为业务的支撑，这种盲目的发展思路也直接导致了雷曼银行的倒闭。从农发行看，自2005年起，人民银行要求逐步减少对农发行的再贷款，将存量由6507亿元降到4000亿元，这给农发行资金业务形成了很大压力。由于农发行受业务范围限制，不允许经营个人储蓄业务，资金来源缺乏。总行在此背景下，通过大力吸收企事业单位存款、吸收同业存款业务、在公开市场发行金融债券等方式，有效解决资金短缺问题，目前再贷款余额2700亿元，仅占农发行资金来源的13.35%。如何做好资金业务，笔者认为，一是要拓宽资金来源的渠道，灵活调整来源结构。农发行现在资金渠道依赖债券发行过重，从2013年整体趋势看，随着国内地方政府债务不断扩大，国债、各类金融债券和企业债券发行量不断加大，尤其2013年中国国债已在香港发行，对农发行发债产生不利影响。二是加强存款组织工作。虽然近年来农发行存款工作取得了巨大发展，但主要依靠以贷引存的方式，且同业竞争激烈。在现有业务范围有限的情况下，可以考虑通过拓展结算手段、改善服务品质和优化业务品种等形式，争取更多的忠实客户，进一步扩大并稳定资金来源。三是优化资金结构，合理配置资金。农发行现有资产业务以一年期短期信贷业务和三至五年期中长期信贷业务为主，中长期信贷业务占农发行信贷业务比重逐步变大。从保障农发行资金流动性来讲，应注意资金业务与信贷业务的有机结合，不断提高流动性精细化管理水平，从数量和期限结构上进行有效配置，增强防范流动性风险的能力，有力保证农发行信贷业务更好更快发展。

（三）有效防控风险90年代初期，飞利浦公司持有数据光盘的产权，在中国内地与一家企业建立生产光盘的合资企业，大部分资金支持来源于银团贷款。由于该合资公司有违法经营行为，飞利浦公司在欧洲受到舆论谴责，为摆脱这一囧境，飞利浦公司董事会在没有通知债权行的情况下，以1美元的价格将其股份转让给合资的中方。事后牵头行在得知这一情况后，予以认可，多数参与行也予以默认。只有一家香港投资基金用法律的手段做出了不同的回应，对飞利浦公司进行了债权追索,保护了自身大部分权益。农发行现有的新农村建设贷款等业务开始涉足银团贷款，银团贷款主要话语在牵头行，很多信息的获得比参与行及时，信息量全面丰富，这使资金供应量相对较少的参与行在贷款管理上处于被动局面，风险管理存在短板。香港银行业在参与银团贷款时，非常注重法律文书的效用，项目介入之初，就组织律师团队对项目协议内容进行审核，强调注重保持自身能够单独采取行动的权利；项目开始之时，强调前中后台的有机沟通，中后台适时介入，避免反复，提高效率，定期拜访客户，对动态信息十分重视，有时还暗查客户的项目进展状况；当项目出现问题时，他们能够及时运用法律手段进行权益的维护。同时，香港银行业在办理银团贷款时，强调培育客户，与客户共同成长的理念；注重对借款人股东之间协议、章程的合理性审查，保护自身利益的理念；重视行业研究分析，专注熟悉行业的理念；关注当地政府政策、市场利率走向，争取利润最大化的理念；在担保选择上，尽可能不选择股权质押，重视实际偿还能力的理念，对农发行贷款管理有一定的借鉴意义。

二、值得借鉴的经验

（一）重视经济研究与金融产品研发合理设置机构，设立专门机构研究区域、行业发展趋势，在此基础上，调整全行的发展思路，有针对性的开展产品研发。由于农发行服务对象面向全国，不同地区的行业特点与经济基础不同，在这种情况下，全系统实行一个标准的制度体系，对于区域发展势必形成阻碍。

（二）由功能型架构转变为客户型架构，是细化管理的集中体现香港的大部分银行管理体系都已完成从功能型架构向客户型功能的转变，这是市场高度发展、高度竞争的使然。随着农发行经营范围的不断调整，客户类别的不断丰富，客户型管理架构将是发展走向。通过对客户类型管理的区别对待，不但可以减少或节约运行成本，客观上也会促使农发行的信贷管理政策有针对性的细化，风险防范的措施也会随之丰富。

（三）不断丰富风险管理体系，全程引入法律护航随着中国内地经济市场化的不断提高，作为“粮草先行”的国内银行业必将与世界金融联系紧密，面临更大的市场风险毋庸置疑。从香港银行业规避风险的经验看，在做好内部风险防控体系建设的同时，引入专业律师、审计师也是建立风险“防火墙”必要措施。近年来香港银行业经营成本中，外聘律师、审计师的费用占有越来越高的额度，可以看出，风险体系建立应是多元化、多专业性的，单一手段的防控不足以抵御经济高度发展过程中所带来的风险。

三、中华金融合作的蓄势待发

随着1979年中国改革开放政策实行以来，中央政府不断顺应市场的变化，调整经济政策，改革开放领域日益扩大，取得了绝世瞩目的效果。国内生产总值保持近30余年的增速发展，平均达到9%左右。2012年中国GDP已高居世界第二位，中国市场逐步融入世界市场，成为主导世界经济格局的重要因素。这些都对香港、澳门和台湾的经济发展产生了极大的影响，3个地区对中国大陆的依赖度越来越大。亚洲开发银行曾利用全球贸易关联模型从反面进行了估算，结果显示：如果中国大陆经济增长下降两个百分点，香港经济受到的冲击最大，将下降0.95％；其次是韩国、中国台湾和新加坡，他们的GDP降幅在0.39％～0.43％之间。历史证明，在台湾对大陆实行“三不政策”过程中，香港很是受益，人均生产总值、上市公司数量和市值等增速都远远超过了台湾。因此，加强两岸四地的合作，不仅是海内华人的共同愿望，也是经济发展，取得共赢的实际需要。在这样的背景下，虽然两岸四地还存在政治体制不同、经济制度不同、思想理念不同和经济发展程度不同等诸多问题，但是合作还是大势所趋，尤其是两岸资本市场、金融领域的合作会不断扩大。究其原因，一方面是大陆经济经过30年的高速增长后，面临着很多问题，急需转型，要进一步深化改革；另一方面香港等三地受自身条件所限，缺乏全面发展的能力。因此，中国经济保持良好势头与快速增长，既为两岸资本市场服务实体经济提供了巨大机会，也提出了迫切要求，唯有两岸四地加强合作，才有利于整合各方优势，共同发展。

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【关键词】商业银行 债券投资 管理策略

一、引言

目前，我国商业银行债券投资业务不断完善，已成为我国商业银行拓宽资金运用渠道和改善资产结构的主要工具，债券投资收益也成为银行重要收入来源。我国商业银行债券投资有利于商业银行减少经营风险，有利于增加银行资产流动性，从而保证银行利润目标能够顺利实现，对促进我国经济发展具有十分重要作用。但是我国商业银行债券投资业务现阶段还存在诸多风险，文章针对我国商业银行债券投资业务存在的风险提出相应管理策略，以提高我国商业银行债券投资业务效益，促进我国经济发展。

二、我国商业银行债券投资管理现状

（一）债券投资业务量逐年增多，占总资产投资比逐年增重

早在1997年，我国商业银行债券投资资产占银行总资产比重不超过5%，直到2007年末，我国商业银行债券投资资产就已占银行总资产比重的20%以上，我国的工商银行更是达到35.78%（由工商银行2007年报数据整理而得），同时，随着我国商业银行债券投资业务量不断增多，银行在债券市场控制力也明显增强，截至2007年底，我国商业银行持有债券市场67.6%（8.33万亿）的存量，这足以说明商业银行在债券市场上的地位举足轻重，是市场资金的主要提供者[1]。

（二）银行受政策、市场和自身特点等因素影响，加深债券投资力度

我国商业银行受到国家宏观政策的调控，加深债券投资力度，债券投资已成为银行配置资产的重要渠道，同时促进银行流动性资产的配置。随着我国商业银行债券市场在深度与广度上发展，使债券市场参与量迅速增加以及类型多元化，同时银行可以更自由的调整资产结构，从而提高交易率以及资产管理的灵活性。由于我国商业银行采用分业经营管理制度，从而使债券成为除信贷投资外另一种重要资产配置方式，而银行债券投资业务经营成本低，债券投资业务操作可控性强，也不用营业网点的支持，投资整体利息收益较平稳，因此，避免小银行市场竞争力不强的弱点，同时合理配置债券期限结构满足资产流动性需求。

三、我国商业银行债券投资的重要性

（一）有助于降低银行经营风险

我国中央银行依据国际《巴塞尔协议》监督标准，将资产负债表上不同种类资产和表外项目产生所有风险与资本相联系，以评估银行资产应当具有的规模，若要确定各类资产风险含量，在移除资产的情况下根据资产风险权数即可得知[2]。我国中央银行限定所有商业银行全部风险资产必须在总资产比重60%以内，由于我国商业银行信贷资产的流动性较差，风险大，并且不容易改变，而我国商业银行可以进行债券投资，购买安全性与流动性高的债券以调控信贷资产风险，从而降低银行经营风险。

（二）有助于银行资产流动

银行资产流动性良好标志银行经营活动正常稳健，保持资产的流动性是我国商业银行业务经营重要原则[3]。银行流动性资产包括银行库存现金、银行间拆出、可转动大额存单以及债券投资，而债券投资中短期国库券以及中长期债券的资金流动性强。银行为满足储户提存和社会需求就必须随时保持资金流动性，而通常银行贷款并不能满足资金流动需求，此时，银行将库存资金为一级储备，短期债券投资作为二级储备，若银行面临大批提款和资金需求，先动用库存资金，再动用短期债券以满足社会大批资金需求。有利于银行利润目标实现。我国商业银行债券投资最主要的目的在于获取收益。银行需要资金运用获取收益以填补银行吸收存款和对外借款业务筹集的资金，若银行贷款需求旺盛、贷款收益高而风险低，银行通过贷款获取收益，若银行贷款的下降、贷款风险大以及银行竞争激烈，资金闲置在银行不能获取收益，银行就需要利用资金投资债券，以债券票面利息、市场利率下跌或债券价格上升增值银行资产，最终使银行收益最大化。

四、我国商业银行债券投资业务存在的风险

（一）债券投资管理制度不完善

我国大多数商业银行没有健全完整债券投资制度，债券业务没有制定具体细则和业务流程；债券管理没有制定重大市场风险应急备案和违规责任惩处制度；债券业务管理没有规定定期或者不定期的风险测试，也没有专门风险管理部门对债券投资业务风险分析和控制；投资决策没有以债券种类、价格、期限以及市场利率等基础因素为综合评定决策机制，导致债券业务操作不规范并加大风险；此外，部分小银行对账业务操作流程没有细化，对账责任人不明确，也未按照会计核算管理基本要求每日核实账目，而资金中心与托管机构按面值对账而没有对账单。

（二）债券投资风险管理水平不足

我国部分商业银行风险管理水平不足，银行受人力不足、专业水平有限以及工作不专职等情况影响，风险管理部门实际监控债券风险未能实现风险由定性转为定量分析，也没有制定市场风险资本分配机制以及制定出重大市场风险应急备案，从而降低风险监控效果；另外，很多银行在债券业务交易上没有制定交易性业务频繁止损制度，也没有根据业务总量、债券种类、期限等基础因素制定损失补偿机制；此外，银行间债券市场风险审计空白。

（三）债券投资内部监督机制力度不强

我国部分银行岗位设置交叉，前后台未能按要求严格分离，存在混岗操作现象；部分银行风险不重视风险控制，没有按银监会《商业银行市场风险管理指引》要求设立专门债券投资交易账户；部分银行资金中心没有U盾、密码检查登记簿和印章使用登记簿，导致印章使用情况不明确、密码更换无记录等操作不规范现象；部分银行短期逐利性较强，频繁进行债券买卖，推高债券利率，增加债券收益率，以获取价差收益；债券业务风险管理边缘化，未拟定相关风险约束指标和风险审计报告以及制定债券业务全面检查制度和风险管理制度。

五、我国商业银行债券投资业务风险管理策略

（一）采取利率交换的方式防范风险

利率交换就是两个主体将与名义本金相等的债券和票据定期交换，较为常见的利率交换是固定利率和浮动利率风险交换，商业银行以浮动利率作为固定利率就可以使市场利率风险得到避免[4]。利率交换能够有效的解决基差风险和利率交换风险，通常被作为商业银行防范常年利率风险的重要途径。

（二）采用债券组合期限管理防范风险

银行资产负债管理要遵循资产总量平衡和结构对应原则。我国商业银行要从市场流动性风险、自身风险承受力和资金来源期限等方面确定资金使用期限，而债券投资在银行总资产比重中不断加重使得银行要根据自身负债结构确定债券组合期限。随着原有投资账户和交易账户的相互转换制度将被禁止，商业银行更需要谨慎并按照市场变化情况以合理配置债券投资组合结构，进而降低债券投资业务风险。

（三）信用风险合理化管理

我国商业银行信用风险虽小，然而随着银行次级债与企业短期债不断发展，债券品种不断增多，债券信用管理显得十分重要。商业银行通过制定动态信息传递机制以防范债券主体风险，同时收集并分析企业披露信息，创建好内部信息构架和制定专递机制以加强债券内部信用评估机制，此外，根据不同信用等级进行不同限额管理。商业银行间通过授信额度相互共用以防范个体客户风险，同时，制定债券信用评估制度以控制债券业务的信用风险。

（四）市场预测能力的提升

商业银行利率和流动性风险主要原因是政策变动，商业银行金融工具的估值会根据市场利率变化而改变，与此同时，商业银行收益能力与财务方面也会受影响，因此，商业银行必须依照政策的改变敏锐洞察市场环境和宏观经济情况，从而有效防范商业银行利率和流动风险。

六、结束语

我国商业银行债券投资正不断发展，债券的品种也不断完善。我国商业银行债券投资资产占总资产的比重越来越高，银行债券投资的意愿也不断增加，银行债券投资有利于有利于商业银行减少经营风险，有利于增加银行资产流动性，实现银行利润目标的顺利完成，对促进我国经济发展具有十分重要作用。我国商业银行现阶段债券投资管理制度尚不完善，还存在着诸多的风险，商业银行需要制定有效的有效的银行债券投资管理策略以防范风险，从而使商业银行债券投资更加安全可靠，实现银行收益的最大化。

参考文献

[1]赵用学，索理.我国商业银行债券投资分析[J].中国商界（下半月），2009，02（02）：69-70.

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关键词： 企业债务；债务风险；防控对策

由于2010年欧洲债务危机的爆发，债务危机和债务风险成为国内外学者和专家关注的焦点。近几年来，我国对政府性债务所积聚的巨大风险表示忧虑，对政府性债务进行了全面的清查和审计，并提出风险防控政策。相比政府性债务，我国的企业债务（不包括金融企业和地方融资平台，下同）规模大、风险高、难化解，也需引起高度警惕。2013年7月，渣打银行研究报告《亚洲债务大起底》，报告指出，目前中国企业负债率普遍较高，债务规模不断扩大，占债务总量的比重持续上升，企业债务存在风险且风险较高。

一、我国企业债务的基本情况

企业债务是指企业所承担的能以货币计量，在未来以资产或劳务偿付的经济责任，一般包括因战略性发展需要而筹措的长期债务、因短期资金不足而借入的短期借款以及日常经营活动产生的应付项目，本文主要讨论企业因举债融资所产生的债务。

据统计，2013年6月底，我国企业债务总额达到64.4万亿元，主要包括商业银行贷款、企业发行债券、影子银行贷款三大类，其中商业银行贷款合计约为43.4万亿元，占全部债务的67.3%；企业发行债券（不包括地方融资平台发行的债券和城投债）约为1万亿元，占全部债务的1.6%；影子银行（即除商业银行贷款以外的其他融资渠道）各类业务余额合计约为20万亿元，占全部债务的31.1%。

二、企业债务风险的影响因素

企业通过举债融资能够筹集大量资金，给企业带来巨大效用，但是如果企业没有根据生产经营状况盲目过度负债，就会带来巨大的潜在风险。企业债务风险的形成，既受到企业举债融资本身因素的影响，也受举债之外因素的影响。企业举债融资本身的一些影响因素包括负债规模、利息率、负债结构等；举债融资之外的影响因素主要是指企业所处环境的变化因素，包括宏观经济因素、经济体制因素、企业经营状况等。

（一）负债规模

负债规模是指企业负债总额的大小以及负债总额在资产总额中所占比重的高低。企业负债规模庞大，利息费用支出也会相应增加，如果企业收益发生变动，企业无法偿付负债的可能性也会随之增大。因此负债规模越大，企业潜在的负债风险程度就越大。

（二）利息率

在负债等量的情况下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，在企业收益变动的情况下，企业无法偿付负债的可能性也会随之增大。在息税前利润一定的条件下，负债的利率越高，财务杠杆作用越大，股东收益受影响的程度也越大。因此，利息率越高，企业潜在的负债风险程度就越大。

（三）负债结构

负债结构主要是指企业长期负债和短期负债的比例，一般而言，短期借款的利息费用较之长期借款而言，固定时间内费用额度波动较大；长期借款较之短期借款，融资成本较高，限制性条件较多；如果负债的期限结构安排不合理，则会增加企业的负债风险，比如企业大量举借短期借款用来偿还长期借款，当短期借款到期时就有可能出现难以偿还的债务危机。

（四）宏观经济因素

企业经营利益会受到宏观经济形势的影响，因此企业偿还负债的能力也会因宏观经济形势的变化而变化。比如，经济形势较为宽松时期，市场表现活跃，企业生存和发展的各项风险就较小；如果经济形势趋紧，市场各参与主体的风险就会逐步增大。

（五）经济体制因素

完善的市场经济体制，如果法制健全、机制完善，就能较大程度地降低市场参与者的风险，反之则会大大增加市场中的不确定因素，增加市场参与者的风险。

（六）企业经营状况

企业的经营状况在很大程度上能够决定企业的偿债能力。企业如果具有良好的盈利前景和盈利水平，就能够保证足够的偿债能力，因负债融资的财务风险也能得到良好控制。同时，企业的投资决策也会影响企业的现金流量和企业资产的整体流动性，企业因投资决策失误导致现金流动阻滞，或者没有足够的现金流还本付息，企业就会面临财务危机。

三、企业债务风险的危害性

当前我国企业负债规模大，增长快，如果企业没有能够很好地控制债务风险，很有可能造成企业较大程度的债务危机，并且有可能会印发区域性或行业性的债务风险，甚至波及整个金融体系和国民经济。

（一）企业债务可能引发区域性债务风险

据初步统计，今年上半年浙江、江苏、山东三省新增不良贷款占全国60%左右，不良贷款余额占全国不良贷款的45%以上。仅浙江一省的不良贷款余额便达1046亿元。如处理失策，类似2011年温州企业债务危机有可能在东部区域重现，长三角、江浙地区将成为不良贷款的重灾区。

（二）企业债务可能引发行业性债务风险

当前工业生产者出厂价格指数（PPT）连续17个月下降，五大电力集团的负债率已超过80%，铁道部的负债率超过60%，光伏制造企业负债率更是超过90%，钢贸、光伏、船舶等中上游行业风险积聚。由于上述行业的生产流通及上下游企业大都集中在长三角和江浙地区，行业风险与区域风险叠加，增加了风险防范的复杂性。

四、企业债务风险的防控对策

虽然企业的债务风险是客观存在的，也是不可避免的，但是可以采取适当的措施防范风险，或者将风险控制在可以承受的范围之内。

（一）建立债务风险管理制度

企业要建立健全债务风险管理制度，将企业债务风险的防控纳入企业的日常财务管理，一方面要建立相应的债务风险责任制，将债务成本的控制和降低作为企业财会部门业务目标考核的重要组成部分；同时要明确债务偿还机制，把握融资政策，确保债务资金链的合理运作；第三要重视资金管理，明确资金使用流向，防止资金过剩或沉淀，并做到常态化管理。

（二）进行债务风险预警

企业要建立债务风险预警系统，将债务风险预警包含在财务危机预警中，一方面通过加强会计信息的充分性与可靠性，让财务人员、内部审计人员等参与决策；同时以企业的财务报表、经营计划及其他相关的财务资料为依据，通过设置并观察一些敏感性财务指标的变化，对企业在经营管理活动中的潜在财务风险进行实时监控的管理控制；第三通过加强资金的管理，提高资金使用效率等，对企业经营管理活动中的潜在债务风险进行实时监控的管理控制。

（三）建立偿债基金

企业要建立偿债基金制度，设立专项基金，可以委托银行信托部或信托公司代为管理运用，在在企业确实无力偿还到期债务本金和利息时才动用。偿债基金可以确保企业债券、贷款或长期应付款到期时有足够的偿还能力，为企业获得贷款和发行债券提供保障。■

参考文献

[1]李海英.企业筹资风险的防范.中国乡镇企业会计[J].2011

[2]高倩.企业负债经营财务风险探讨.经济研究导刊[J].2012

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关键词：农村中小金融机构；债券；现状；研究

一、全国银行间债券市场概况

全国银行间债券市场自1997年成立以来，在传导货币政策、推进利率市场化进程、加快金融创新等方面发挥了不可替代的作用，实现了飞跃式发展。一是市场参与主体日益多元化。目前涵盖商业银行、证券公司、保险公司、基金、其他非银行金融机构和企事业单位等各类机构投资者，数量达12415家。二是市场规模迅速扩大。2012年债券发行量达5.86万亿元，高峰年份超过9.5万亿元，托管债券余额达23.14万亿元，接近GDP总量的45%，交易量达436.9万亿元。三是交易品种不断丰富。不仅有国债、央票、金融债等利率产品，而且包括各类金融机构和工商企业发行的短期融资券、中期票据、企业债、可转换债券、中小企业集合票据、定向中小企业金融债券、资产支持证券（ABS）等信用债券。四是交易方式灵活多样。现已形成了以回购、现券为主，债券远期、债券借贷、利率互换、远期利率协议、信用风险缓释凭证等多种交易工具为辅的综合交易结构。五是商业银行居主导地位。2012年底，商业银行债券托管余额15.76万亿元，占市场债券托管总量的66%，交易量252.1万亿元，占市场交易总量的57.7%，在全部25家做市商中，商业银行占21家，在全部115家债券结算商中，商业银行占51家。

二、农村中小金融机构债券市场业务发展现状

1.业务发展模式。农村中小金融机构自1999年正式开办债券市场业务以来，采取的是分散经营模式，以县级法人作为独立经营单位，自主开展债券市场业务。截至2012年末，全国农村中小金融机构中，具备甲类银行间债券市场成员资格的有4家，占该类市场成员总数的3.51%，具备乙类银行间债券市场成员资格的有639家，占该类市场成员总数的13.55%。

2.业务规模情况。全国农村中小金融机构债券市场业务发展初具规模，2012年，债券业务交易量达72.65万亿元，是2006年交易量的9.39倍，占市场交易总量的16.63%；债券托管量1.28万亿元，是2006年托管量的2.94倍，占市场债券托管总量的5.53%。

3.债券结构情况。截至2012年末，全国农村中小金融机构持有国债及金融债7298亿元，占比59%，而企业债、中期票据、短期融资券4955亿元，占比达41%，较商业银行平均值高24个百分点。从以上债券结构可以看出，农村中小金融机构信用债券持有比例偏高。

三、农村中小金融机构债券市场业务发展中存在的问题

1.发展速度过快，投资交易水平较低。近年来，农村中小金融机构债券交易量年均增速达47.26%，高于市场平均增速11.39个百分点，债券托管量年均增速达20.52%，高于市场平均增速2.85个百分点，增长速度较快。但从质的方面考虑，农村中小金融机构债券投资交易目前仍处于较低层次，主要利用债券市场的融资功能，债券承分销业务较少，获取价差收益的交易性操作较少，还未涉及利率互换、债券远期等创新性业务品种。

2.市场竞争力较弱。农村中小金融机构可用资金头寸较少，在银行间市场不具有规模优势，缺乏市场竞争力。主要表现在：一是在债券市场处于弱势地位。全国性商业银行及证券机构在债券市场局主导地位，农村中小金融机构由于资金量较小，在市场中处于被动地位，难以获得一二级市场利差收入，在市场资金面紧张时，无法优先从大机构融入资金，相应增加了业务套利操作的风险系数。二是主动应对市场波动能力较弱。由于资金量小，难以实现债券投资在品种结构、利率结构、久期结构等各方面的科学组合管理，主动应对市场风险的能力较差。三是盲目接受中介机构的推销债券。缺乏长远投资规划，高度依赖市场中介机构，受推销行为影响较大，被动接受长期限政策性金融债、低评级信用债、城投债及次级债，市场流动性较差，受市场波动的影响较大。

3.风险控制能力较弱。一是对业务风险的认识不到位。在债券品种选择上，只看票面利率，不看风险程度，片面追求投资收益，特别是在贷款投放受限的情况下，不惜投资低评级信用债，更有农村中小金融机构大量投资风险程度较高的城投债，潜在风险因素较多。二是风险管控体系不完善。大部分机构风险管理委员会没有涉及债券业务风险管理工作，风险管理部门缺乏对债券业务的风险评估，内审部门对债券业务的系统审计和内控评价也较为薄弱。三是风险管理工具单一。农村中小金融机构在防控债券市场业务风险方面，主要依赖基础性措施，如完善内控制度、梳理操作流程、加强关键环节控制，缺乏运用风险管理模型、压力测试、敏感性分析等风险工具管理市场风险、信用风险及流动性风险的各项措施。

4.高素质专业化人才缺乏。一是专职人员少，专业化程度不高，仅能够满足最基础的业务操作，无法进行科学的劳动分工组合，专业化程度不高；二是缺乏高级专业人才。无法有效进行债券业务发展规划及投资组合管理，在业务操作上易出现感觉型买卖、跟风型买卖、被动型买卖等交易行为，极易形成投资风险；三是人才成长激励及培训机制不健全。未建立有效的考核激励措施，债券市场人员缺乏竞争成长的活力。从业人员的成长基本依赖老员工的“传、帮、带”，难以跟上银行间债券市场的发展变化。

5.非市场成员农村中小金融机构债券投资渠道不畅。目前，仍有一定数量的农村中小金融机构，不具备银行间债券市场成员资格，缺乏开展债券市场业务的渠道。造成这种局面的原因主要有：一是缺乏专业交易人员和风险控制人员，难以承受业务运营成本，加入银行间债券市场的动力不足；二是受市场监管政策约束，省内具备市场成员资格的农村中小金融机构不具备债券结算资格，无法为其提供债券委托服务；三是受早期债券业务风险事件的影响较深，对债券托管在系统外存在顾虑，不愿意接受系统外具有委托资格机构提供的服务。由于非市场成员农村中小金融机构大量闲置资金只能用于存放人行、存放同业等低息业务，资金运作效率和收益率较低，因此，解决债券投资渠道问题显得尤为关键。

四、农村中小金融机构债券市场业务发展探索

1.健全完善风险管理机制。加强风险控制体系建设，在董事会下设立债券市场业务委员会，作为债券市场业务风险管理体系的最高决策机构，审定内控管理制度、风险管理程序和措施、年度运营方案及重大事项决策等，从总体上把控住业务风险度。综合运用各项风险管理方法和工具，完善授权授信、流程管理、岗位分离与制约，有效防范操作风险。做好市值监测、压力测试、Var模型分析，管理好流动性风险和市场风险。

2.建立科学的绩效考核体系及激励机制。业务的持续安全高效运转，更需要有效的内部经营激励约束机制。鉴于债券投资业务对收益、风险及市场关系维护的多方面要求，可采取综合平衡记分卡绩效管理方法，从财务、客户维护、内部流程、学习与成长四项指标全面评价激励债券投资团队，实现团队价值与个人价值匹配发展，不断提升债券投资盈利能力和风险管控水平。

3.探索集约化经营之路。农村中小金融机构债券市场业务现行的分散经营管理模式，不能有效整合资金规模和人才资源优势，不利于管控风险，存在着发展瓶颈，应逐步向集约经营模式转变，尝试组建省联社债券市场业务服务平台，逐步整合省内资金规模和人才资源，以委托服务的方式，走规模化、专业化发展的路子，增强对辖内非市场成员和规模较小市场成员农村中小金融机构的支持服务能力，减少营运成本，实现规模效益。

参考文献：

1.张淑君.论信用等级对债券利差的解释作用[J].现代财经，2013（1）.

2.冯雪彬.债券融资市场存在问题及发展对策[J].财会通讯，2012（29）.

3.胡俊华.通胀条件下银行债券投资管理研究[J].上海金融，2011（5）.

篇9

摘要：在银监会对理财产品的监管日趋严格的背景下，理财产品的会计核算方法十分重要，本文对理财产品的账务处理、会计核算流程及其风险管理进行了具体解析，为商业银行理财产品的会计核算提供了参考。

 

关键词：理财产品 会计核算 风险管理

随着银监会对理财产品的监管日趋严格，以及新商业银行资本管理办法的实施，理财产品的会计核算已成为亟待解决的问题，不仅自营业务需要规范的会计核算与风险管理，理财产品也同样需要，应将理财产品的交易对手风险、市场风险、操作风险等以量化的形式反映进理财产品会计报表和监管报表，以达到商业银行稳健经营的内在要求。

 

理财产品的账务处理

理财产品按收益特征可分为：保证收益类、保本浮动收益类和非保本浮动收益类。以下，本文将对前两种产品的会计核算进行账务分析。

（一）业务负债

向居民或企业募集的保证收益类、保本浮动收益类理财资金，在“业务负债科目”内核算，包括以下5项：

1. 业务负债—募集资金本金

本科目用来核算商业银行向客户售出的理财产品本金，属资产负债共同类，发售时募集资金增加反映在贷方，到期后居民前来兑付本金时反映在借方，所有客户兑付完毕后余额为零。

 

2. 业务负债—募集资金应付利息

本科目用来核算商业银行向客户售出理财产品后按约定的预期收益率每月计提的应付利息，贷方反映按月计提的应付利息，借方反映到期实际支付时冲销的利息，余额在贷方，所有客户兑付完毕后余额为零。

 

3. 业务负债—募集资金利息调整

本科目反映商业银行通过发行理财产品募集资金，是平价募集资金还是溢折价募集资金，溢折价的部分需要按实际利率法进行溢折价摊销。

4. 业务负债—募集资金公允价值变动

本科目反映商业银行通过发行理财产品募集资金，在存续期内所遇到的理财产品发行市场的同品种剩余期限市场收益率的变化所对应的资金价格变化。

5. 业务负债—理财产品委托客户的收益

本科目核算应属于客户按约定的预期收益率应收到的利息，贷方反映应付居民的利息，借方反映计提出来的应付利息，贷方反映冲销的收益。

（二）业务资产

商业银行使用募集资金在全国银行间债券市场购买债券或逆回购，形成业务资产，在“业务资产”科目内核算，包括5项。

1.业务资产—理财产品面值

本科目反映商业银行使用理财产品所募集资金购入债券面值，本科目属资产负债共同类，购入时反映在借方，到期或卖出时反映在贷方，代购债券售出或到期后余额为零。

2.业务资产—理财产品利息调整

本科目反映商业银行使用理财产品所募集资金购入债券溢、折价，本科目属资产负债共同类，借方反映购入的溢价和折价摊销，贷方反映购入的折价和溢价摊销，债券售出或到期后余额为零。

 

3.业务资产—理财产品公允价值变动

本科目反映商业银行使用理财产品所募集资金购入债券的公允价值变动，债券的公允价值高于其账面余额的差额，借记本科目（公允价值变动），贷记“公允价值变动损益—业务资产”科目；公允价值低于其账面余额的差额做相反的会计分录。

 

4.业务资产—理财产品应收利息

本科目反映商业银行理财产品所持债券的应收利息，借方反映购入债券的应收利息和按月计提的应收利息，贷方反映收到利息或卖出时销账的应收利息。

5.业务资产—理财产品已实现未结算损益

本科目核算商业银行发行理财产品应收利息和应付利息的差额，本科目余额反映商业银行发售某期理财产品的真实损益，年度终了将本科目余额结转为“手续费及佣金收入”，再将“手续费及佣金收入”结转为“本年利润”。

 

（三）损益类科目

损益类科目包括3项：

1.手续费及佣金收入—理财产品；

2.公允价值变动损益—业务资产；

3.公允价值变动损益—业务负债。

（四）表外科目

开出理财产品收款凭证本金。

对理财产品的风险管理

（一）自营业务与理财业务从托管账户、结算账户彻底分开

商业银行必须做到自营业务与理财业务相分离、固定收益和浮动收益理财产品相分离、对公理财产品与对私理财产品相分离，做到分账经营、分类管理、分人管理，强化风险防控。中央国债结算公司和上海清算所应将商业银行的自营业务托管债券与理财业务托管债券的账户彻底分开，从账户管理上设置防火墙，使托管账户、资金结算账户严格分离。自营与理财业务发生交易时应有后台结算交割单作为结算单据，而不是商业银行自制的债券买卖成交单作为结算单据，当自营与理财的托管账户、银行结算账户完全分开后，理财产品买卖债券都从后台实现，实行券款对付交割分别有相应的指定账户时，才能有效杜绝自营与理财的利益输送及产生风险。

 

商业银行的理财业务应单独开立资金结算账户，应在核心业务系统中建立理财产品单独的一级科目、二级科目的日计表、月计表、季报、半年报、年报，还有理财产品资产负债表、损益表、募集资金和持债的期限结构表、单独的托管账户的券种余额表等风险管理的报表，应归档保存，居民或企业有权利查询理财产品的投资情况，因此须做到完整、准确地记录该项业务。

 

（二）流动性风险

商业银行应对流动性及其风险开展相应的压力测试，应定期组织情景分析和压力测试，计算流动性比例及流动性期限缺口，对其管理应比照自营业务的管理方法和管理指标，理财产品的投资运作须符合本行的流动性管理的总体要求，要保持一定的流动性资产占比，严格匡算产品现金流，确保产品流动性。理财产品的投资运作应做好资产负债调节，控制资产池与产品的期限错配比例，确保产品发售与交易投资间的平衡运作。

商业银行将发行多款理财产品募集到的资金汇集起来，如7天、14天、21天、1个月的理财产品的滚动发行，整合所有资源对资金进行统一管理和投资，赚取期限溢价，并通过理财产品的循环发行来保证资金的稳定性。这一模式的益处首先在于理财产品丰富，容易满足不同期限的多层次客户需求；其次期限结构与全国银行间债券市场的回购业务、债券业务两项相适配，大集中形成大资金容易形成规模效应。但这一模式的风险在于短期风险被不断延后，一旦资金链断裂，将造成严重的流动性危机，当某一期限的产品购买量少或兑付量大、某个期限的缺口难以满足时，易引发流动性风险，尤其是中小金融机构的资金往往来源于一级资金批发商，一旦市场资金收紧，一级资金批发商不出钱时易导致资金链断裂。而且募集资金无法与投资标的一一对应，导致商业银行和客户都难以理性估算

投资成本与风险参数。

 

（三）市场风险管理

理财产品应该按照公允价值做好对理财资金投资债券资产的客观估值及验证，对于理财产品所购买的资产（债券）可以按中央结算公司提供的净价估值作为净价公允价值来进行风险计量，进行浮动盈亏的管理，有利于防止未来的风险，当市场行情不好等原因无法达到预期收益率或本金受损时，提前公告预警。在本会计核算流程中将理财产品的公允价值计量纳入会计核算体系当中，理财产品会计计量市场风险的核算方法应与自营业务达到同等水平。

 

对理财产品所持债券可以按照中央结算公司提供的十八项风险管理指标，限额评估其合理性，应对久期、凸性、基点价值、var值、资产负债久期错配比例、利率敏感性缺口等指标进行计量，采用银监会新资本管理办法下的监管报表体系及这十八项风险管理指标，对一般市场情况下资产池承受的风险，及极端不利情况对其造成的潜在损失进行估算，充分揭示资产池运作过程中面临的潜在风险。

 

利率风险主要源自于理财产品的资产、负债的重新定价期限错配及市场利率变动，也产生于央行利率政策的调整，应利用缺口分析理论或模型，对理财产品的利率敏感性资产、负债重新定价期限缺口实施定期监控，主动调整付息负债与生息资产的对应关系，精细化管理理财产品，实现风险可控下的理财产品安全化。

 

在理财产品存续期间，若募集资金和债券投资收回发生变动，则客户面临承担理财资金配置存款和投资配置债券的机会成本风险，应注意在产品设计时，募集资金的期限尽量与所持债券的期限相匹配，不建议为追求高收益率而持有期限较长的债券或高风险产业债券，使理财产品看起来利润较高，但一旦理财产品到期，较长期限的债券需要自营业务买回，这时容易产生纳入自营业务的债券的公允价值变动为负数的结果（如果市场处于下跌状态），可能会产生商业银行自身的流动性风险和资产质量、利润的损失，通过销售理财产品募集资金所购买该类债券还可能最终流向高风险产业，在一定程度上掩盖了资产质量风险。

 

“业务负债—募集资金本金”的性质为向居民募集的资金，形成一项资金来源，相当于一种“突破利率管制”的存款业务，故应计算在缴存存款准备金的范围，按一定比例向央行缴纳，会形成一部分商业银行的资金占用，可用于购买债券资产的资金大约为总发行额的80%-90%，在计算资金成本时应加以考虑，在理财产品收益率设计时应予考虑，折算后计算实际收益率。

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关键词：商业银行 理财产品 健康发展

今年以来，银行理财产品呈现出爆发增长态势，在我国居民个人金融资产中的比重不断加大。2011年上半年,我国各家商业银行共发行8497款理财产品，发行规模达8.51万亿元，已经超过去年全年的发行规模7.05万亿元。银行理财产品的快速发展不仅增加了居民的收益，而且改善了商业银行的收入结构。但银行理财产品游离于商业银行资产负债表外，为宏观金融管理带来一定的难度。本文从正反两方面辩证地分析银行理财产品的发展态势，为加强银行理财产品管理提出政策建议。

一、银行理财产品的重要意义

（一）发展银行理财产品增加了居民与金融市场的联结渠道，有利于增加居民投资收益

经过多年的探索发展，我国金融市场取得了显著发展。以债券市场为例，截至2010年末，债券市场债券托管总额达16.3万亿元；其中，银行间市场债券托管额为15.8万亿元。2010年债券市场累计发行人民币债券5.1万亿元。然而，金融市场特别是银行间市场的投资主体仍然是金融机构，50%的债券被商业银行表内持有，个人投资者受益有限。

随着我国居民个人财富的不断积累，居民金融资产多样化趋势形成，但目前负利率和资本市场风险较大的局面难以在短时间内扭转，居民对于资产保值增值的需求日益强烈。商业银行通过发行银行理财产品集合资金，投资于债券市场，能够把居民资金和债券市场直接对接起来，真正有利于增加居民的投资渠道，提高理财收益。

（二）发展银行理财产品有利于商业银行改善收入结构，节约资本

在市场竞争日趋激烈的同时，商业银行面临的各种经营压力与日俱增：直接融资发展壮大所带来的金融脱媒、利率市场化可能引起的利差收窄、资本要求提高对业务拓展形成的巨大制约。这些严峻挑战均要求商业银行加快推进战略转型，实现资产、负债、收益的多元化，从而提升盈利增长的可持续性。因此，属于低资本消耗业务的理财成为商业银行推进综合化经营战略的重要载体和提高中间业务收入的重要手段。

（三）发展理财产品有利于降低银行体系的风险，防范系统性金融风险

目前，我国融资结构仍然以间接融资为主。2010年，间接融资在非金融机构融资结构中占比为75%，金融风险过度集中于银行体系，不利于系统性金融风险的防范。发展理财产品，客观上将金融体系的资产转移到直接投资者手中，增加了直接融资在社会融资总量中的比重，有利于降低银行体系的风险。

二、当前银行理财产品发展的潜在风险

（一）信息披露不透明，投资者利益无法根本保障

银行理财产品的风险由投资者负担。但商业银行在销售、管理产品的过程中，信息披露不透明，投资者对资金用途的知情权难以得到根本保障，投资者只能依靠商业银行的信誉来进行投资。一旦发生亏损，容易引发纠纷。首先，产品销售时风险告知流于形式。对涉及产品的关键内容，如运行机制、定价方法、有关调整条款等不能给予充分说明。例如，有些挂钩汇率、黄金的结构性产品，计算方法比较复杂，且容易受到标的资产价格剧烈波动的影响，事先的风险提示远远不够。其次，产品存续期间也缺乏持续信息披露，理财运营失去有效约束。没有持续的信息披露，投资者无法及时了解银行运作，也就失去对银行的有效约束。最后，目前市场上发行的滚动式理财产品和超短期理财产品，资金被集中于资产池中统一进行配置，产品的资金用途广泛且与产品的期限不匹配，产品的收益只能是商业银行想给多少就给多少，完全违背了风险与收益相对称的原则。

（二）银行理财产品跨市场、跨行业，监管漏洞难以避免

银行理财产品中投资方向涉及保险产品、证券投资基金、券商集合理财产品和私募股权投资等诸多领域，商业银行与基金公司、证券公司和阳光私募的合作也日益深化。但由于我国分业监管的体制，对银行理财产品的监管权分散在银、证、保各监管机构当中，一定程度上存在着监管空白，不仅容易使个别机构钻空子，欺骗投资者；而且可能由于监管不到位，引发系统性金融风险。

（三）银行理财产品客观上对冲了宏观调控的效果

发行银行理财产品客观上使银行体系的资产负债表外化。从资产方面来看，银行理财产品投资于信贷类资产，使银行体系的贷款规模减少，客观上减轻了商业银行应对贷款规模管理的压力。从负债方面来看，银行理财产品部分投资于同业存款，使银行体系的一般性存款减少，降低了存款准备金政策的有效性；而且由于同业存款不纳入各项存款的统计，造成了存款资金“迷失”假象，影响货币供应量作为货币政策供应量的有效性。

（四）一哄而上，容易引发系统性金融风险

虽然我国个人理财产品快速发展，但快速发展的背后是各类银行业机构都参与这一市场。部分地方类金融机构从农村信用社改制而来，对理财业务尚未建立起基本的管理制度框架，理财产品的研发、销售、风险控制等环节所必需的人力储备不足，但今年上半年出于存款压力，也大量发行了理财产品。一旦理财产品出现问题，会给商业银行的声誉带来巨大的风险。如果有的银行出于形象的考虑，自身承担风险，则又为整个金融体系埋下隐患。同时，银行理财产品同质化问题严重，理财产品的市场定位和定价无法展示出各商业银行的产品特色，同质产品的竞争完全体现为市场价格的过度竞争。而这可能促使商业银行投资高风险的金融产品，提高了风险水平。

三、加强银行理财产品管理的政策建议

（一）引导商业银行在完善风险防控的基础上发展理财业务

建立健全理财业务风险防控制度。商业银行开展理财业务要先建立一套风险防控制度，尽量避免准备不足造成的无谓风险。努力形成差异化经营和产品创新机制。深入细致了解客户需求，全面分析和评估银行自身能力，确定主要目标客户、服务领域和服务战略，在此基础上建立合理有效的特色化产品设计机制，从而掌握产品定价权。其次，加快完善信息披露机制。推动商业银行建立完整的事前、事中和事后信息披露制度，为投资者提供方便、及时、准确的资产变动、期末资产估值、资产池变动等重要信息，加大对基础资产后续风险状况的持续监控力度。

（二）创新中间目标和工具，提高货币政策效果

拓展货币供应量统计范围，将理财产品等纳入社会融资总量的统计范畴和调控对象，将社会融资总量和更广义的货币供应量作为货币政策调控的参考指标；稳步推进利率市场化改革步伐，降低商业银行发行理财产品的积极性，提高货币政策传导效果；考虑实施通货膨胀目标制，创新货币政策工具，稳定物价。

（三）加强监管协调，将理财业务纳入宏观审慎政策框架

在遵循全面覆盖的基础上，消除金融市场监管真空和监管盲点，以整个金融体系为监管对象的宏观审慎监管机制，是一个健全稳定的金融体系的重要基石。对具有系统重要性的机构实施更审慎的监管措施，建立较严格的监管标准和风险底限标准。以防范系统性风险为目标，建立金融监管联动机制。规范金融市场经营行为，运用宏观审慎监管的政策工具，规范各类主体的经营行为。

参考文献：

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[关键词]财务风险　防范　控制

一、财务风险定义

对企业财务风险的理解有狭义和广义之分：狭义的财务风险通常被称为举债筹资风险，是指企业用货币资金偿还到期债务（即偿还到期的本金加利息）的不确定性。这种观点认为财务风险只与负债经营相关，没有债务也就不存在财务风险。广义的财务风险就是指企业财务活动由于受不确定因素的影响，使企业实际财务收益与预期收益发生偏离，因而蒙受损失的可能性。它不仅仅是筹资风险，还应包括投资风险、资金回收风险、经营风险等。

二、财务风险的防控

企业财务风险是客观存在的，因此安全消除财务风险是不可能的，也是不现实的。对于企业财务风险，我们只能采取尽可能的措施，将其影响降低到最低的程度。

1.企业筹资风险的防控

当企业的经营业务发生资金不足的困难时，可以采取发行股票、发行债券或银行借款等方式来筹集所需资本。一般来说，发行股票是风险最低的筹资方式。发行股票所筹措的资本成为企业可长期使用的权益资本，不需要到期偿还，因而不会发生到期无力偿还债务的风险。但发行的股票如果不能上市，不能在二级市场上流通，则其筹资对象比较狭窄。而上市公司发行股票虽然筹资面广，但目前我国的证券市场还不够发达，不是每一个公司都能上市发行股票，因而所能筹集到的资金也比较有限;如果企业采取发行债券的方式筹资，除了要考虑到期是否能够有能力偿还的情况外，还应考虑利率风险的因素。一般地，公司债券的利率有固定利率和浮动利率两种利率安排。当市场利率较为稳定时，利率风险相对较小，而当市场利率波动较为剧烈时，由利率变动所带来的风险便成为企业在筹资决策中不得不考虑的因素。为降低利率变动带来的风险，企业可利用金融市场上的各类金融衍生工具来锁定利率，如订立利率互换协议、套期保值、期货交易等。如果预期是确定的，则可在预期利率上升时采用固定利率发行债券的方式来筹资，而在预期是不确定时，则可在预期利率上升时采用固定利率发行债券的方式来筹资，而在预期利率将会下降时，采用浮动利率来安排债券的发行。银行借款也同样应该考虑到利率变动的因素，因而其实际操作与债券相类似。

2.企业投资风险的防控

从风险防范的角度来看，投资风险主要应该通过控制投资期限、投资品种来降低。一般来说，投资期越长，风险就大，因此企业应该尽量选择短期投资。而在进行证券投资的时候，应该采取分散投资的策略，选择若干种股票组成投资组合，通过组合中风险的相互抵消来降低风险。在对股票投资进行风险分析中，可以采用β系数的分析方法或资本资产定价模型来确定不同证券组合的风险。β系数小于1，说明它的风险小于整个市场的平均风险，因而是风险较小的投资对象。

3.企业汇率风险的防控

(1)选择恰当合同货币。在有关对外贸易和借贷等经济交易中，选择何种货币作为计价货币直接关系到交易主体是否将承担汇率风险。为了避免汇率风险，企业应该争取使用本国货币作为合同货币，在出品、资本输出时使用硬通货，而在进口、资本输入时使用软通货。同时在合同中加列保值条款等措施。(2)通过在金融市场进行保值操作。主要方法有现汇交易、期货交易、期汇交易、期权交易、借款与投资、利率—货币互换、外币票据贴现等。(3)对于经济主体在资产负债表会计处理过程中产生的折算风险，一般是实行资产负债表保值来化解。这种方法要求在资产负债表上以各种功能货币表示的受险资产与受险负债的数额相等，使其折算风险头寸为零，只有这样，汇率变动才不致带来折算上的损失。(4)经营多样化。即在国际范围内分散其销售、生产地及原材料来源地，通过国际经营的多样化，当汇率出现变化时，管理部门可以通过比较不同地区生产、销售和成本的变化趋利避害，增加在汇率变化有利的分支机构的生产，而减少汇率变化不利的分支机构的生产。(5)财务多样化。即在多个金融市场以多种货币寻求资金的来源和资金去向，实行筹资多样化和投资多样化，这样在有的外币贬值，有的外币升值的情况下，公司就可以使绝大部分的外汇风险相互抵消，从而达到防范风险的目的。

4.企业流动性风险的防控

企业的流动性较强的资产主要包括现金、存货、应收账款等项目。防范流动性风险的目的是在保持资产流动性的前提下，实现利益的最大化。因此应该确定最优的现金持有量、最佳的库存量以及加快应收账款的回收等。手中持有现金过多，会由于较高的资金占用而失去其他的获利机会，持有现金太少，又会面临资金不能满足流动性需要的风险。因此企业应确定一个最优的现金持有量，在防范流动性风险的前提下实现利益的最大化。

5.企业经营风险的防控

在其他因素不变的情况下，市场对企业产品的需求越稳定，企业未来的经营收益就越确定，经营风险也就越小。因此企业在确定生产何种产品时，应先对产品市场做好调研，要生产适销对路的产品，销售价格是产品销售收入的决定因素之一，销售价格越稳定，销售收入就越稳定，企业未来的经营收益就越稳定，经营风险也就越小。

总之，在市场经济条件下，企业的财务风险无法避免。但风险不仅给企业形成了压力和威胁，同时也给企业的发展提供了新的机遇。只要措施得当，企业即能针对存在的财务风险，认真分析财务管理的宏观环境及其变化情况，提高企业对财务管理环境变化的适应能力和应变能力。

参考文献：

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关键词：金融系统；债券投资；利率风险

一、中小银行债券投资业务基本情况

自2013年“钱荒”事件以来，中国央行持续采取宽松的货币政策，尤其2015年面对股市暴跌，央行连续出台降准、降息政策，债券市场收益率得到较大幅度下降，造就了2014—2016年的债券牛市。伴随债券牛市行情，我国农村商业银行的债券投资业务取得了巨大发展。2014—2018年，我国农村商业银行债券托管余额年均复合增速达到41%，尤其是在2015—2016年，伴随利率快速下行和同业业务的迅猛发展，众多农商行进入债券市场，债券托管量的年增速均在50%以上。截至2019年12月末，我国农村商业银行债券托管余额合计达5.96万亿元，占中债登及上清所合计债券托管量的6.82%。

二、中小银行债券利率风险计量存在的问题

（一）利率敏感性缺口分析

资产、负债的重新定价是利率风险形成的主要原因。在其他因素不变的基础上，银行由于表外业务利率、资产、负债、期限不同，或者因货币政策因素以及标准化资产二级市场波动原因导致资产、负债利率发生变动，导致的净利息收入和经济价值随市场利率波动而减少的风险。利率敏感性缺口测算利率风险最为原始的方法。当一段时间内到期资产大于到期负债，资产超过负债的部分，即为资产敏感性缺口，此时到期资产释放出来的资金有了重新配置资产的需求，而市场利率决定了配置资产所能带来的未来收入，此时的利率上升或是下降都将对资产收益造成影响。同样，如果一段时间到期负债大于资产，则形成了负债敏感型缺口，要重新从市场融入资金以保障资产的稳定，市场利率的变化将造成负债端成本的变化，引起净利润的变化。如果一段时间资产和负债到期规模相当，为利率敏感性中性，资产配置收益与负债成本相当，对净资产影响不大。

（二）管理机制不严格

在流动性适当宽松的情况下，银行间市场资金价格处于较低水平，银行、券商、基金公司为了增加收益会选择增加杠杆倍数来配置债券资产，债券利率大概率会逐步下行并维持较低水平，如“钱荒”之后的2015年、2016年我国执行宽松的货币政策，造就了自2014—2016年底的债券牛市；2018年、2019年，在稳健宽松的货币政策下，债券收益率同样大幅下行，债市仍然是金融机构资产配置的“宠儿”，给予债券持有者带来较大收益；而在银行间市场流动性紧张的情况下，金融机构未来维护自身流动性，被迫压降杠杆，抛售资产，债券利率随即会出现明显上升。2013年和2014年“钱荒”事件，以及2016年末和2017年金融强监管、去杠杆阶段，债券收益率均在短期出现了较大幅度上升，对于债券投资者而言，持仓面临较大损失。因此我国的债券持有结构注定了银行间拆借市场Shibor对于债券利率的影响最为显著。并且从实证结果可以看出Shibor对国债利率的风险影响是正向的和理论分析是一直的。黄金和债券一样是避险资产，黄金价格主要受供需关系、国际局势、美元指数等因素影响，黄金价格和债券价格更多的受国际局势突变、美元指数变动影响，作为避险资产，二者在收到不稳定因素影响时，变化趋势趋于相同。股市和债券市场通常会显现出“跷跷板”效应，市场资金就像流动的水一样，而股市和债市作为吸收投资资金的两个“蓄水池”，水是流动的，投资者的钱也是一样，一般而言，投资者为了追求投资收益会将资金配置成各项资产，在股市不好的时候，投资者会将钱从股市抽出并流入债市或者商品市场，当预计债市不好的时候会将钱抽出来流入股市或者商品市场，因此，股票市场和债券市场通常会表现出“跷跷板”效应。

三、目前中小银行债券投资业务市场风险控制的主要方法

（一）确立债券投资风险偏好及策略

在每年年初中小银行根据年度战略目标和经营计划，结合监管要求和资本目标，确定年度风险偏好，风险偏好的不同采取的投资策略也不同，承担的风险也不同。风险偏好高的银行，债券投资上主要以交易为目的，通过对债券利率趋势的预判，大规模进行债券买卖交易，以赚取债券交易差价，快速收取价差收益，此种策略对交易者的预判能力要求较高，方向看对的情况下收益颇丰，一旦方向看反，损失也会较大，属于风险性较高的交易策略。考虑到安全性，盈利能力和流动性的统一性，中小型银行的风险偏好总体上是稳健的。风险偏好低的银行，在债券投资方面一般把债券投资作为固定收益资产看待，一般情况下不以交易为目的，在债券利率较高的情况下买入债券，然后放在持有至到期账户，赚取持有期利息收入，不在二级市场交易，不关心购入后的债券利率变化情况。此种策略风险性最低，但是在考虑机会成本的情况下，在债券利率较低情况下配置债券，会出现较大浮亏情况。投资业务策略和战略规划是在历年发展的基础上，深入分析国内外经济政治形势和监管环境的基础上制定的，在一定期限内应保持稳定，但出现国际金融形势发展变化、国家重大经济决策出现调整、经济目标转变、货币政策转向、监管出现重大变革、本行经营出现重大变化的情况下，战略规划也必须随着调整，避免造成偏离风险偏好的状况出现。此外，为了更好地防范利率市场风险，有效减少机会成本损失，降低资金时间成本损失，更加合理地进行期限错配、调整久期结构，中小银行必须规范交易账户与银行账户的划分，将以交易目的投资的资产放在交易账户中，一般将短期交易目的资产放在交易性金融资产科目中，中长期波段交易的资产放入可供出售金融资产科目中，以获取利息收入为目的的债券资产放入持有至到期资产科目中，债券投资策略可体现在债券账户的分配上。

（二）建立中小银行债券投资监督机制

相对于资产规模小，业务发展处于初步阶段的中小银行而言，国有大行以及全国股份制银行持有几千亿规模的债券资产，股份制行有着完善的分析计量系统，拥有庞大的技术团队支持，所以中小银行可以学习、借鉴、开发或是直接引入相关债券利率风险计量预警系统，并在系统中引入各类利率风险计量模型，021/09期能够每日对债券持仓的利率风险情况进行计量分析，并可实现对利率风险情况的预警，以此达到更好的防范债券利率风险的目的。为了更好地落实风险偏好，实现年度发展目标，本行将风险偏好指标详细分解成各项主要风险的限额管理指标，以便相关业务条线和风险归口管理部门能够及时防控风险。各项指标的限额值均是根据风险偏好的预警值测算得出，当相关指标限额被突破时，可能出现偏离风险偏好的情形。银行业务发展和战略规划是在历年发展的基础上，深入分析国内外经济金融形势和监管环境的基础上制定的，在一定期限内应保持稳定，但出现国际金融形势发展变化、国家重大经济决策出现调整、经济目标转变、货币政策转向、监管出现重大变革、本行经营出现重大变化的情况下，战略规划也必须随着调整，因此会造成偏离风险偏好的状况出现。

参考文献

[1]曾华，祝开元.我国国债市场化改革与市场基准利率[J].东北大学，2016(6):426-429．

[2]戴志敏.我国银行间债券市场的发展、现状及作用[J].现代商业，2018(28)：20-21.

篇13

在债市冲击下我国商业银行的表现

从2016年10月下旬开始，银行间债券市场经历了一轮价格暴跌，10年期国债利率在短短一个多月从2.65%上行至3.35%，短期品种飙升超过150bps，引起债券价格快速大幅下行。

在这一轮市场风险“压力测试”中，我国商业银行表现不佳。25家上市商业银行的2016年的数据显示，剔除金融衍生品影响，仅有1家银行实现正的公允价值变动收益，有23家出现了公允价值变动损失，占比达92%，另有1家尚未开展相关业务。2015年，上述25家银行中仅有4家出现公允价值变动亏损。部分银行在年报中明确提出，2016年亏损的原因是交易账户债券估值缩水。由此可见，市场风险经对单体银行的财务表现产生很大冲击，而商业银行相关管理能力与风险现状不匹配。

我国商业银行市场风险管理的主要缺陷

商业银行面临市场压力表现不佳，外部市场流动性匮乏是主因，叠加商业银行内部管理不到位，从而造成巨大影响。

外部市场条件的缺陷

一是债券市场一级市场与二级市场割裂，交易所市场和银行间市场割裂，导致债券市场深度不足，发行频率和交易频率低。

二是做市商的权利和义务不平等，做市商承担报价义务却没有相应的政策优惠和盈利模式，在债券价格发生巨幅波动时，还可能会被动承担亏损，因此做市商往往缺乏足够的报价意愿，而做市商报价能力不足又反过来对市场流动性造成更为不利的影响，进而形成恶性循环。

三是银行业金融机构在银行间债券市场占据绝对主导地位的市场格局，也导致了投资者行为一致性现象，这限制了市场流动性的提升。

四是风险对冲工具缺乏，建立在债券产品之上的衍生品品种不丰富，且市场认可度和参与积极性不高，无风险套利难以操作，无法平滑债券市场中出现的价格扭曲，限制了市场的流动性发展。与商业银行投资的传统固定收益债券品种的业务量相比，目前银行对于利率互换等套期保值工具的使用相对有限，市场能够提供的对冲工具和容量十分有限。遇到利率上行时，银行主要通过出售债券以规避公允价值损失，当大量市场参与者行动一致时，进而导致债券价格进一步杀跌，形成踩踏效应。

商业银行自身的缺陷

从手段看，是对冲工具应用的问题。我国商业银行对利率互换等对冲工具的应用范围、应用深度等，存在较大的提升空间。部分商业银行尚未获取衍生品交易资格，无法使用利率对冲工具。有资格参与利率衍生品交易的中小型商业银行对冲经验仍然不足，存在对冲效果差等问题。2017年4月，全国中小型银行持有债券占市场债券总量的15.76%，中小型银行持有企业债占全部商业银行持有总量的58.78%。中小型银行应用对冲工具等主动风险管理能力上远未达到全国性商业银行的水平，但却持有大量债券，且企业债券在整体结构中占比偏高，潜在风险不可小觑。

从管理看，是内控体系不足的问题。一是内部管理政策存在缺陷。部分商业银行在债券投资管理政策方面存在真空地带，没有针对债券投资建立专门的制度流程，银行在债券投资规模、投资品种（利率债/信用债）、债券投资的会计分类标准等方面缺少业务指引和制度规范，操作中无章可循，具有很大的随意性。二是限额管理存在缺陷。限额管理是商业银行债券交易市场风险防控的主要手段。但在限额管理中仍存在一些问题，包括以下几点：第一，限额制定的随意性大，缺乏方法论。既不能自上而下地从市场风险偏好中细化分解出债券投资的子限额，也不能自下而上地的从业务需求、历史数据上科学地解释限额的计算方式，缺乏符合实际且逻辑严谨的市场风险限额方法论。限额制定方法的不合理，导致限额使用率偏低，与实际情况脱节，起不到有效的管理效果。第二，缺少对交易前台层面的风险约束。债券投资的市场风险限额多为风险管理层面的限额管理指标，由于获得市场风险数据存在时滞，大大降低了限额管理的时效性和有效性。交易员因直接参与市场交易，其市场判断和交易行为对投资结果影响巨大，缺少针对交易员的直接约束，容易造成风险失控。第三，限额覆盖面有限，设置缺乏合理性。限额设置过于简单，导致管理的敏感度不足。

从根本看，还是人的问题。一是高级管理层对市场风险的认识不足。目前商业银行高级管理层的关注点还是以传统信贷业务管理为主，对风险的认识侧重信用风险管控。随着利率市场化的推进，市场风险、流动性风险以及各类交叉风险不断凸显，高级管理层对债券价格剧烈波动背后影射的风险形态的变迁尚未充分警醒，对各类新型风险的认知存在短板。二是从业人员对市场利率走势反转的预判不足。2016年第四季度，银行间市场利率收益率曲线陡增，商业银行对此的预判存在明显不足，导致存量债券市值缩水显著，进而对年末估值损益、资本公积等造成较大负面影响。三是投资管理人才短缺，相对券商、基金等同业机构，商业银行的激励机制难以吸引高级投资管理人才，这会影响银行对市场风险的判断和管理能力。

改进我国商业银行市场风险管理能力

由上到下，解决人的认识问题。一是推动商业银行高级管理层对各类新型风险的认知，须不断加强对包括市场风险在内的各类风险的学习，提升专业化管理水平，提高风险认知，切实对各业务领域的风险点、风险水平、潜在风险等有充分的了解和认识。二是推进商业银行对宏观经济走势的研判。各商业银行应当建立与业务规模、范围相匹配的投研团队，研究部门与业务条线互动，动态调整投资策略，确保在守住风险底线的前提下，稳步拓展业务发展。三是要培育风格稳健、专业能力较强的交易员团队，完善激励和考核机制，建立人才储备。

由表及里，完善内控管理体系。随着市场的不断发展，需要商业银行应对新的情况和变化，持续完善内控管理体系建设。要进一步优化商业银行市场风险限额管理体系，推动商业银行不断完善限额管理体系，细化市场风险限额指标体系，对限额指标进行动态监测、调整，确保限额指标的科学性、适用性。

由内到外，加强利率衍生品工具的使用。随着我国利率市场化的加快推进，利率波动将更加频繁和剧烈，商业银行面临的利率风险加大。对于具有利率衍生品交易资格的银行来说，应充分发挥利率衍生品在银行业风险管理中的作用，在实践中充分运用各类衍生金融工具（如远期利率协议、利率期货、利率期权和利率互换等）规避风险；对于尚未取得利率衍生品交易资格的商业银行，可以根据金融市场发展趋势，进行衍生产品的基础准备，包括收集基础数据、建模、投资组合设计、模型验证修订等基础性工作。目前，我国的利率衍生产品已经取得了长足的发展，但仍存在入场门槛高、市场透明度低、部分品种流动性差，选择交易对手困难等问题。随着市场研究者和参与者的不断增加，也有助于利率衍生产品市场协调发展，更好发挥价格发现的功能，进而促进整个利率市场的健康发展。

篇14

入2011年以来，世界经济总体上保持了复苏态势，但面临诸多复杂因素。

中东北非局势动荡不安，大宗商品价格上涨引发新兴经济体通胀压力增大，日本地震和海啸导致日本经济陷入负增长。近一段时期，欧洲债务危机愈演愈烈，美国经济放缓明显，都为世界经济增长带来了新的不确定性。

与西方国家的经济低迷、面临通货紧缩的巨大压力不同，中国经济则出现了持续高速增长的势态。

在这种复杂的经济情况下，我们该怎样理财?怎样行外汇创收?今天，我们特地请来了中国银行济南分行的资金业务部高级产品经理徐华为我们行指导。

城色：我们知道，人民币升值是当前的热门话题。在这样一个前提下，怎样操作才能更好地行外贸交易?外汇才能保值呢?

徐华：在目前多变的市场情况下，企业将面临利率、汇率波动所带来的多重风险。中国银行充分发挥其本外币一体化的优势，推出系列风险防控的有力工具――外汇保值业务，将通过远期结售汇、代客外汇买卖及时对汇率行锁定，通过利率掉期等及时对利率行有效管理，达到为企业规避风险、保值的目的。中国银行还推出了T+1、T+2超短期及超远期结售汇业务，满足了大中小型客户的需求。

城色：众所周知，现在楼市开始出现低迷现象，所以说投资理财方面我们更偏重于重金属。咱们银行有推出此类的业务吗?

徐华：关于贵金属的理财投资，我们推出了两种业务：

一、黄金租赁业务

黄金租赁业务是指客户从中国银行租赁黄金、到期归还同品种黄金并以人民币交付黄金租赁利息，承租方拥有黄金在租赁期间的处置权的业务。满足客户的实体黄金流动性需要。租赁品种为上海黄金交易所交易的标准一号金、二号金。另外还推出了与之配套的黄金远期保值业务以及客户租出黄金业务。

二、对私贵金属“双向宝”

1、双向交易：客户可根据对市场走势的判断，自由选择做多或者做空。外汇、黄金均可交易。

2、多种委托方式：“双向宝”提供多种委托挂单交易方式，除传统的限价委托、止损委托外，还新增了二选一委托、追加委托和连环委托，方便客户自由选择。

3、风险可控：“双向宝”要求客户必须有充足的保证金才可行交易，并不存在杠杆效应，因此客户承担的风险与“外汇宝”、“黄金宝”业务相当。

城色：那么，关于融资这方面，咱们银行有什么特色的项目吗?

徐华：贵公司有直接融资需求，中国银行也可为您提供配套金融服务支持，如短期融资券承销、中期票据承销等服务。

1、短期融资券：短期融资券是具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。一般用于企业补充日常经营周转资金的不足等。

2、中期票据承销：是指发行期限在2年至10年的直接债务融资产品，可用于项目资本金、补充企业资金不足等。

中国银行济南分行今年为某大型企业发行34亿债券，以同期同级别最低成本募集短期融资券，债券承销总发行量取得当地市场份额第一的优异成绩。

城色：在银行利率如此低的情况，如果有闲置资釜，我们应该怎样理财呢?

徐华：对于公司资金金额较大，且有时间闲置期，我行建议通过各种结构性理财产品，在保证本金安全的基础上，实现收益的最大化。

1、人民币“期限可变”理财

人民币“期限可变”理则产品主要适用于有明确资金需求、保守、希望获得稳定收益的企业。本金100％安全，收益率颇高，且主要投资于银行间债券市场，对国债、央票、金融债等高信用等级债券行回购、逆回购操作方向。

2、人民币周末理财

人民币周末理财是一种保本浮动收益型的理财产品，资金100％投资于在国内银行间债券市场上流通的国债、央行票据、国开债、出口债和农发债等高信用等级金融产品以及债券回购等金融产品。