经济走势分析精选(十四篇)

序言：作为思想的载体和知识的探索者，写作是一种独特的艺术，我们为您准备了不同风格的14篇经济走势分析，期待它们能激发您的灵感。

篇1

从发展趋势来看，我国宏观经济仍将保持较快增长态势，但增长速度较一季度有所下滑；受翘尾因素的影响，消费价格上涨幅度有所提高。针对经济运行中出现的问题，需要进一步加强和改善宏观调控，缓解国际收支不平衡状况，适当收缩货币供应，引导社会资金投向社会薄弱环节，调整房地产供给结构，切实抑制房价过快上涨。

一、2007一季度宏观经济运行分析

（一）宏观调控目标分析

1．经济增长高出预期，工业生产增速加快。2007年一季度，我国经济增长在高位基础上进一步加快，国内生产总值达到50,287亿元，同比增长11.1%，增速比去年同期快了0.7个百分点，比去年全年加快0.4个百分点，比去年第四季度也加快了0.7个百分点。其中，第一产业增加值3631亿元，增长4.4%；第二产业增加值25552亿元，增长13.2%；第三产业增加值21,104亿元，增长9.9%。如果再继续加快的话，经济运行存在着偏快转向过热的风险。农业生产形势平稳，粮食播种面积略有扩大。农作物种植意向调查结果显示，2007年全国粮食播种面积预计为10,610万公顷，比上年增长0.5%，连续4年保持增加。其中，夏粮面积2660万公顷，早稻面积605万公顷，秋粮面积7345万公顷。(见图表1)

工业生产增长加快。在连续四年保持16%以上增长的基础上，今年以来工业生产呈现高位加快增长态势。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长18.3%，增速比上年同期加快1.6个百分点，比上年全年加快1.7个百分点，达到近十年同期最高增长水平。拉动工业较快增长的原因，既有工业化、城镇化加速推进和消费结构加快升级的长期因素，也有当前国内外市场需求旺盛、电力和资金供应较为宽松的短期因素，在一定程度上也是货币信贷增长过快、贸易顺差继续增加、固定资产投资存在反弹压力等问题在工业领域的反映。

从主要行业看，纺织业增长17.2%，化学原料及化学制品制造业增长22.1%，非金属矿物制品业增长23.5%，黑色金属冶炼及压延加工业增长27.5%，通用设备制造业增长23.8%，交通运输设备制造业增长24.9%，电气机械及器材制造业增长19.1%，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长16.9%，电力热力的生产和供应业增长14.5%。从主要产品看，原煤、原油产量和发电量分别为49,493万吨、4604万吨和7012亿千瓦小时，同比分别增长14.8%、1.5%和15.5%；生铁、粗钢和钢材产量分别为10,852万吨、11,470万吨和12,634万吨，分别增长19.7%、22.3%和26.2%；水泥产量24182万吨，增长14.5%；汽车产量225万辆，增长22.3%，其中轿车121万辆，增长32.1%。(见图表2)

2．价格总水平有所上升。今年以来，价格走势延续了去年年底的高增长态势，单月增幅呈扩大趋势，1月份CPI同比增长2.2%，2月份升至2.7%，3月份进一步升至3.3%，不但超过了今年《政府工作报告》3%的预定目标，而且创下了2005年3月份以来的历史新高。一季度，全国居民消费价格总水平同比上涨2.7%，涨幅比上年同期上升1.5个百分点，比上年第四季度增幅高0.7个百分点。分类别看，有些项目的较快上涨值得关注：一是食品价格上涨6.2%,其中粮食上涨6.7%，肉禽及其制品因饲料运输、劳动力成本等费用提高,上涨15.1%，蛋上涨24.1%，鲜果上涨6.2%；二是居住类价格上涨3.8%，主要是因原材料涨价导致建房及装修材料价格上涨5.6%；水、电、燃气分别上涨5.1%、3.4%、3.7%；其他的服务项目，比如说物业管理费等也在不同程度的上涨。今年以来居民消费价格存在着一定的通胀压力。但是如果扣除上年因食品价格上涨1.5%的翘尾因素，1季度新上涨仅为1.2%，与去年同期持平。3月份，工业品出厂价格同比增长2.7%，增速明显低于1月份的3.3%和去年12月的3.1%。原材料、燃料、动力购进价格同比增长3.7%，继续2004年10月份以来的下滑趋势，而且已接近2003年1月份3.2%的增长水平。一季度,商品零售价格同比上涨2.1%;工业品出厂价格上涨2.9%；原材料、燃料、动力购进价格上涨4.1%。

3．就业工作进展平稳。2007年一季度，全国累计实现城镇新增就业267万人，完成全年900万人的30%，就业情况好于往年。其中，下岗失业人员再就业120万人，完成全年目标任务500万人的24%。其中就业困难人员再就业34万人，完成全年目标任务100万人的34%。此外，今年以来，各项社会保险覆盖范围继续扩大。

4．国际收支不平衡矛盾加剧。3月末，国家外汇储备12020亿美元，同比增长37.36%，比上年末增加1357亿美元，同比增加795亿美元，增长率超过100%。其中，由于热钱流入，导致外汇储备新增规模大于贸易顺差和外商直接投资的情况越来越严重。一季度顺差及外商直接投资仅为623亿美元，另外有734亿美元的非正常资金流入，特别是三月份，新增外汇储备447亿美元中70.77%是非贸易和外商直接投资的外汇流入。尽管其中有一部分是通过经常项下的非贸易账户以及资本项下的证券账户进入，但根据经验数据，这其中有相当数量的外汇是看好人民币升值以及中国经济前景等而通过各种途径进入中国，并投资于国内房地产和股票市场的。如果这种增长形势发展下去，流动性过剩的问题不容乐观，会导致大量资金流入资本市场，推高资产价格，会积累风险甚至危机。

（二）三大需求分析

一季度经济增速明显高于预期，主要是外贸顺差高速增长进一步加快，消费品市场进一步活跃和投资增长有所反弹,使得社会总需求的扩张加快,对经济增长的拉动作用加强。

1．固定资产投资增速高位回落。一季度，全社会固定资产投资17526亿元，同比增长23.7%，增速比上年同期回落4个百分点。其中，城镇固定资产投资14544亿元，增长25.3%（3月份增长26.8%），回落4.5个百分点；农村投资2982亿元，增长16.7%。从产业分布看，城镇投资中第一产业投资99亿元，增长20.3%；第二产业投资6381亿元，增长27.0%；第三产业投资8064亿元，增长24.0%。从行业看，煤炭开采及洗选业投资同比增长4.1%；电力、热力的生产与供应业投资增长15%;石油和天然气开采业投资增长22.6%；铁路运输业投资增长27.0%；非金属矿采选、制品业投资增长41.2%；黑色金属矿采选、冶炼及压延加工业投资增长12.7%;有色金属矿采选、冶炼及压延加工业投资增长54.8%。一季度新开工项目和新开工项目计划投资规模都得到了明显控制，新开工项目数较上年同期减少2294个，新开工项目计划投资规模增速较上年同期下降13.9%，但由于目前在建规模依然很大，在建项目投资规模足以维持投资的高速增长，尤其是房地产项目都以较快速度施工，一季度房地产开发投资同比增长26.9%，比上年同期加快6.7个百分点。到目前为止，各投资热情依然很高，固定资产投资反弹压力依然存在。(见图表3)

2．社会消费品零售总额增速加快。在居民收入快速增长、宏观经济景气持续高涨、证券市场活跃等因素的带动下，一季度消费需求增长较快，国内社会消费品零售总额为21188亿元，同比增长14.9%，尤其是正常年份一般3月份增速会出现下降，但今年3月份增长15.3%，比前两个月还提高了0.6个百分点，说明扩大居民收入确实起到了带动消费增长的作用。其中，城市消费品零售额增长15.5%；县及县以下消费品零售额增长13.7%。分行业看，批发和零售业零售额同比增长14.7%；住宿和餐饮业零售额增长17.4%；其他行业零售额增长4.4%。分商品类别看，限额以上批发和零售业吃、穿、用商品类零售额同比分别增长22.4%、27.2%和25.8%。其中，粮油类增长30.4%，肉禽蛋类增长32.5%，服装鞋帽针纺织品类增长27.2%，文化办公用品类增长12.9%，体育、娱乐用品类增长14.5%，日用品类增长23.4%，家用电器和音像器材类增长21.0%,家具类增长37.6%,建筑及装潢材料类增长25.3%，化妆品类增长24.8%，金银珠宝类增长37.9%，通讯器材类增长10.6%，汽车类增长38.5%，石油及制品类增长24.0%。消费增长速度的继续稳步提升，主要与流动性过剩有关，也与居民收入增长速度的提升有关。在投资增速回落的情况下，消费在经济增长中的贡献提高是经济运行的良性趋势。

3．外贸进出口继续快速增长，外贸顺差迅速扩大。2007年一季度，我国进出口总额4577.4亿美元，同比增长23.3%。其中，出口2520.9亿美元，增长27.8%，增幅同比提高1.2个百分点；进口2056.5亿美元，增长18.2%，增幅同比回落6.6个百分点。出口增速回升而进口增速回落，导致外贸顺差进一步扩大，一季度外贸顺差达到464.4亿美元，比2006年一季度增长近一倍，是三大需求中增速最快的。利用外资增速加快。一季度全国新批设立外商投资企业9297家，同比增长4.36%，而上年同期为下降4.26%；实际使用外资金额158.93亿美元，同比增长11.56%，增幅同比提高5.16个百分点。(见图表4)

（三）政府、企业和居民得到经济增长的实惠

2007年一季度，国家财政收入11784亿元，增收2484亿元，同比增长26.7%，比上年同期加快7.2个百分点。工业企业利润大幅增长。前2个月，规模以上工业企业经济效益综合指数为186.51，同比提高20.65点。其中，成本费用利润率、总资产贡献率、流动资产周转率均有不同程度提高。规模以上工业企业销售收入达到48764亿元，同比增长27.7%，比上年同期加快2.9个百分点；实现利润2932亿元，比去年同期增长43.8%，比上年同期加快22个百分点，为2004年5月以来最高水平；亏损企业额同比下降12.4%。在39个工业大类行业中，35个行业利润同比增长。新增利润前5大行业为钢铁、电力、化工、交通运输设备制造、石油加工炼焦业，占整个工业新增利润的68.4%。一季度，规模以上工业企业产品销售率为97.1%，同比下降0.07个百分点。原油价格的下降在成本上为工业企业利润的增长创造了条件，国内外消费增长在需求上为工业企业利润增长创造了条件。居民收入的快速增长成为经济增长中的亮点，农民收入增幅为十年来同期最高。一季度城镇居民人均可支配收入3935元，同比增长19.5%，扣除价格因素，实际增长16.6%，增幅高于上年同期5.8个百分点。农民人均现金收入1260元，同比增加166元，增长15.2%，扣除价格因素，实际增长12.1 %，增速高于上年同期0.6个百分点，是1997年以来同期增幅最高的。

（四）货币供应量快速增长，流动性过剩仍较突出

3月末，市场货币流通量（M0）余额为2.74万亿元，同比增长16.68%，加快6.2个百分点；狭义货币供应量（M1）余额为12.79万亿元，同比增长19.81%，增长幅度比去年同期高7.14个百分点，比上年末高2.33个百分点。广义货币供应量（M2）余额为36.41万亿元，同比增长17.27%，增长幅度比去年同期低1.49个百分点，比上年末高0.33个百分点。今年1～3月累计净投放现金315亿元，同比多投放875亿元。3月末，金融机构人民币各项存款余额为35.42万亿元，同比增长15.94%，增长幅度比去年同期低3.66个百分点，比上年末低0.88个百分点。3月末，全部金融机构人民币各项贷款余额为23.96万亿元，同比增长16.25%，增幅比去年同期高1.52个百分点，比去年末高1.18个百分点。1季度人民币贷款增加1.42万亿元，同比多增1678亿元。

同时，银行间市场利率有所下降。今年3月份，我国银行间市场同业拆借月加权平均利率1.74%，比上月低0.93个百分点；质押式债券回购月加权平均利率1.62%，比上月低1.15个百分点。针对今年前几个月信贷的高增长和物价的走高，央行在货币市场上加强了回收流动性的力度，一季度在货币市场上共收回资金7903亿元，加上存款准备金率和利率上调，资金回收超过万亿元。但是，货币市场利率未被拉高，尤其是加息后利率又回落至原来的低水平。货币市场利率的下降,从另一个方面说明了我国流动性过剩问题仍然存在。此轮货币政策紧缩效果有限，需要在“微量、小步、频调”的方针指导下，进一步加大调控力度。(见图表5)

二、当前经济发展中存在的突出问题

（一）国际收支失衡未有改观，解决流动性过剩异常艰巨

国际收支失衡，导致货币政策调控的难度越来越大。由于外汇储备增长迅速，外汇占款渠道被动投放的基础货币增长过快，我国货币政策自主性受限，对冲过剩流动性的成本和压力越来越大，2005年下半年以来广义货币供应量增速加快，使得信贷扩张、投资反弹和资产价格过快的压力一直存在，并且波及范围越来越大。3月末，广义货币供应量（M2）余额虽然增长幅度比去年同期降低1.5个百分点，但仍然属于较高增速。不仅如此，周转较快、对经济活动影响较强的狭义货币供应量（M1）增长加快，3月末较上年同期增长19.8%。由于一季度货币供应量延续了2005年下半年较快增长的势头，货币供应宽松的局面没有明显改观，银行贷款增长出现了反弹。3月末，全部金融机构人民币各项贷款余额增幅比去年同期高1.6个百分点，今年前3个月人民币贷款同比多增约1700亿元。可见，我国今年一季度货币信贷扩张并无舒缓，尤其是信贷增幅大幅上升，超过去年超高增长的同期水平；狭义货币供应量（M1）增速超过广义货币（M2），创下2000年4月份以来的次高纪录。从发展趋势来看，今年人民币贷款仍将保持旺盛需求，贸易顺差扩大的趋势也不会因为三月份出口增速大幅下降而改变，流动性过剩的来源仍然存在。适当的流动性是维持经济体系正常运转所必需的，但是一旦超出合理的界限，则可能会对金融、经济体系产生不利影响，主要表现在助长固定资产投资增长、造成资产价格膨胀、导致利率风险和信贷风险上升等几个方面。目前，流动性过剩已成为影响我国国民经济“又好又快”发展的重要不利因素。

（二）资产价格上涨面临较大上涨压力，高位振荡风险加大

在人民银行连续提高法定准备金、提高人民币存贷款利率的情况下，证券市场在经过去年的快速上涨之后，2007年又不断突破前期高点，社会资金流入证券市场的速度和规模均创历史纪录；今年一季度，A股新增开户数高达478.59万户，已经大大超过去年全年308.35万的新增A股开户数，其中3月新增A股开户数即高达253.53万户；新增基金开户数亦高达374.42万，其中3月份新增基金开户数为149.72万户。3月份A股市场存量资金大幅增加2012亿元，创历史新高，其中包括沪深两市的保证金存量上升1400亿元和新发股票基金募集611亿元；截至3月末，A股市场的存量资金达到了8661亿元，存量保证金达到8050亿元，均为有统计数据以来的历史新高。从资金入市速度和A股动态市盈率变化看，A股市场资产价格上涨趋势还在加强，证券市场整体风险加大。资产价格的风险也体现在部分城市的房地产市场上。一季度城镇房地产投资完成3543.8亿元，同比增长26.9%；住宅投资完成2764.4亿元，同比增长29.7%；完成商品住宅投资2462亿元，增长30.4%。与此同时，房地产价格在高位基础上进一步上涨，3月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.9%，涨幅比上月高0.6个百分点，其中北京一季度房屋销售价格指数累计为109%，涨幅比2006年同期提高1.9个百分点，新建商品房销售价格指数累计为108.8%，涨幅比2006年同期提高2.2个百分点。但是，一季度北京商品房销售面积减少，住宅降幅明显。一季度，我市商品房现房和期房销售面积均较大幅度下降，现房销售面积为87.2万平方米，期房销售面积为235.4万平方米，分别比2006年同期下降51.8%和28.6%。其中，住宅现房销售面积61.5万平方米，下降59.3%；住宅期房销售面积179.6万平方米，下降40.8%。我们分析，可能是由于目前供给中大户型还占有较高比例，与广大中小户型的需求不匹配。如果这种状况继续下去，房地产开发与需求的错位有可能导致房地产结构性过剩，面临一定风险。

（三）高耗能产业再次抬头，资源环境压力加大

2007年一季度GDP和工业增长加快，在很大程度上是由于重工业增长加快带动的，特别是重工业中的高耗能行业增长明显加快。一季度轻、重工业增加值分别增长15.6%和19.6%，增速比上年同期加快0.9和2个百分点，轻、重工业增速差距由上年同期的2.9个百分点拉大到4个百分点，重工业对经济增长的贡献提高。其中，钢铁、有色、化工、电力、石油加工及炼焦、建材等六个高耗能行业的增加值占规模以上工业的33%左右、用电量占工业用电量的64%左右、能耗占全国工业能耗的70%左右。它们是开展节能降耗、完成总体节能减排目标的重点对象。一季度，这六个行业增加值增长20.6%，比规模以上工业增速快2.3个百分点；用电量增长18.2%，比工业用电量增速快1.4个百分点；钢材、氧化铝、铝材、铁合金、十种有色金属等原材料产品产量分别增长26.2%、53.7%、43%、44.4%和30.8%。一季度工业增速较上年同期提高1.7个百分点，但发电量增速较上年同期提高4.4个百分点，反映了增长结构变化对能源消耗的影响。一季度能源生产总量累计增长12.1%，原煤产量增长14.8%；均明显高于GDP增长速度，原煤产量在全部能源中的比例提高，如果这种状况得不到改变，必将会使得煤炭消耗和污染物排放数量增加，对资源环境带来双重压力，使节能减排目标的完成带来很大困难。

（四）部分高耗能、高污染制造业投资增速加快

受市场销售看好、行业利润大增的驱动，部分高耗能、高污染制造业投资增速加快，投资结构调整效果较差。今年一季度，钢铁、有色冶金、化工、建材、电力、石油加工及炼焦六大高耗能行业中，有三个行业出现投资大幅反弹走势。这三个行业是:黑色金属冶炼及压延加工业投资增长13.5%，比去年同期加快15.7个百分点，比去年全年加快16个百分点；有色金属冶炼及压延加工业增长高达56.5%，比去年同期加快40.4个百分点，比去年全年加快28.6个百分点；非金属矿物制品业增长高达43.8%，比去年同期加快5.4个百分点，比去年全年加快10.8个百分点。此外，电力、热力的生产与供应业投资增长15%，比去年全年加快3.9个百分点，增速基本反弹到了去年同期（15.8%）的水平。除这些高耗能行业之外，还有一些制造业投资增速也出现了大幅反弹走势，导致一季度制造业投资增长达到31.7%，比去年全年反弹了2.3个百分点。与之相反，一些本应加快发展的服务业，投资反倒呈现走低趋势。两相比较，投资结构不仅没有在调整中得到优化，反而出现与经济结构调整目标背道而驰的苗头。从发展趋势看，率先反弹的这些行业的快速增长,还将带动与之相关行业的投资走高。这种走势不仅使去年下半年以来形成的投资增速逐步回落的局面发生逆转，而且潜藏着使整体投资增长再次加速的风险。

三、2007二季度经济走势分析与预测

（一）GDP增长略有下滑

2007年二季度，我国经济发展的国内外环境依然较好。

1．世界经济今明两年将继续持续增长。国际货币基金组织4月11日发表的《世界经济展望》报告预测，全球经济2007年和2008年均将增长4.9%。这一预测与该组织去年9月的估计相同。预计美国经济增长率今年降到2.2%，比6个月前的估计下降了0.7%，但明年可望回升到2.8%；欧元区经济今明两年均将增长2.3%，增速低于去年的2.6%，增速略有放慢主要是由于货币和财政紧缩效应以及外部需求有所下降;预计日本经济今明两年分别增长2.3%和1.9%，而去年增速为2.2%;亚洲发展中国家经济今明两年分别增长8.8%和8.4%，增速低于去年的9.4%。世界经济增长面临的主要不确定因素有：住房市场形势恶化可能导致美国经济更急剧地降温;金融市场不稳定性增加可能导致风险资产减少;通货膨胀压力可能随石油价格飙升而死灰复燃；全球失衡可能无序调整。

2．国内经济增长环境良好。一是二季度消费品市场销售保持较快增长。2006年以来居民收入保持快速增长，一季度增长势头进一步明显加快，加上证券市场继续保持上涨势头，居民消费性支出保持较快增长势头。五一黄金周对消费的拉动作用增强，商务部最新监测显示，5月1日至7日中国实现社会消费品零售总额3200亿元，比2006年“五一”黄金周增长15.5%，其中餐饮业增长17%。初步预计，上半年社会消费品零售额增长14.8%，增速比去年同期加快1.5个百分点，与一季度基本持平。由于居民消费在三大需求中占有比例最大，消费增长的加快有利于经济持续稳定增长。二是二季度外贸顺差增幅明显降低。2、3月份我国出口和贸易顺差出现了大幅度波动，但这主要是受企业预期4月份要调整出口退税的影响，4月份以后这种影响会逐渐消失，外贸出口趋于正常。但从2006年外贸顺差的变动情况来看，2006年二季度外贸顺差较一季度大幅度增加，几乎增加了将近1倍，因此，上年二季度外贸顺差的基数较一季度大幅度增加将会使今年二季度外贸顺差的增幅明显缩小。此外，进入2007年以来，人民币升值步伐明显加快，会对部分行业出口产生一定的抑制作用。美国经济在2006年下半年增长势头逐渐放缓，考虑到美国经济对我国出口的影响存在半年以上的时滞，2007年二季度我国出口受到的影响也会加大。此外，2006年下半年以来我国又降低了部分产品的出口退税，这些也对出口产生一定的抑制作用。因此，预计二季度外贸出口的增长会有所放慢，上半年出口增长速度将达到25%，增幅比上年同期下降0.2个百分点，比一季度下降2.8个百分点;受国家扩大进口政策的影响，二季度进口增长将有所加快，上半年进口增长速度将达到19%，增幅比上年同期下降2.3个百分点，但比一季度提高0.8个百分点；贸易顺差约988亿美元，增长60.8%，增幅较一季度明显缩小。三是固定资产投资增速将略回升。国家不断加强对经济运行的宏观调控，抑制固定资产投资增长过快的势头。去年下半年，我国投资水平已经出现了高速回落的迹象，今年初的效果也较为明显，一季度，全社会固定资产投资增速比上年同期回落4个百分点。但这并不能令人放心。目前，国家抑制投资的主要方式是“节源”，即控制信贷、限制土地供给及缩减项目数量等方法，而事实上人们的投资冲动并没有减小。尤其是我国经济增长保持了良好的态势，加之奥运会临近，人们对未来宏观经济的预期变得更高，进一步推动了投资热情的高涨，这并不能简单的通过宏观调控解决。另外，一季度工业企业利润的大幅增长也会成为刺激社会投资欲望的重要因素。按照中央优化投资结构的要求，在优化投资的区域结构、行业结构和产品结构过程中，国家会加快重大水利、能源基地、铁路干线、国道主干线等重要基础设施建设，积极引导社会资金投向农业农村、社会事业、自主创新、资源节约、环境保护和中西部地区，新农村建设、西部大开发、中部崛起、东北振兴和滨海新区开发的投资，会继续保持较快增长。因此，在今后一段时间内并不能排除投资水弹的可能。初步预计上半年全社会固定资产投资增长23.9%，增速比去年同期下降5.8个百分点，但比一季度略快0.2个百分点。其中，城镇固定资产投资增长25.7%，增速比去年同期下降5.6个百分点，但比一季度加快0.4个百分点

综合以上分析，考虑到上年二季度基数较大的影响，使得二季度经济增长势头在一定程度上有所减弱。除了前述外贸指标的情况之外，上年一季度GDP增长10.4%，但二季度同比增长速度达到11.5%，二季度比一季度提高1.1个百分点；上年一季度投资增长27.7%，但二季度同比增长速度达到30.9%，二季度比一季度提高3.2个百分点；上年一季度规模以上工业增加值增长16.7%，但二季度同比增长速度达到18.5%，二季度比一季度提高1.8个百分点；上年二季度几项主要指标基数都明显增大，这会对今年二季度经济增长速度产生一些影响。初步预计，上半年GDP增长11%，增幅速比去年同期提高0.1个百分点，但比一季度微降0.1个百分点。

（二）消费价格涨幅有所提高

2007年二季度居民消费价格上涨的压力还比较大，居民消费价格涨幅较一季度有所提高，上半年居民消费价格上涨2.9%左右，高于上年同期1.3%的水平，也略高于一季度2.7%的水平。主要原因如下：

一是自2005年四季度开始，广义货币供应量M2一直处于增速较快的状况。2006年年中开始，对经济运行影响更为直接的狭义货币供应量增速也逐渐加快，目前两者都继续保持较快增长。由于货币供应明显宽松，使得固定资产投资和消费品市场都比较活跃，尤其是社会消费品零售总额出现了较快增长，一季度增长率达到了近十年未有的高增长率，加上出口的高速增长，使得社会总需求扩张步伐较快，对价格水平形成拉动作用。考虑到货币变化与价格变化之间存在一定的时滞，未来一段时间价格上涨的压力仍然较大。

二是粮食价格上涨并带动食品价格上涨。2006年底以来消费价格的上涨，主要是受到粮食价格上涨推动，粮食价格上涨主要是受到国际粮食价格上涨的影响，以及由此引起的粮食净出口增加对国内市场供求平衡状况的影响。根据农作物种植调查结果，2007年夏粮播种面积2660万公顷，与2006年相比不仅没有增加，还略有减少，考虑到2006年粮食单产水平大幅度提高，2006年下半年以来降水量不如2005年底2006年初那样丰沛，对今年夏粮作物生长产生一定影响，因此，这意味着粮食价格上涨的势头可能将保持到2007年秋季。

三是近年来房地产销售价格持续上涨。房地产销售价格上涨，正在逐渐向租赁价格传递。由于房地产销售价格不直接计入消费价格，但租赁价格计入消费价格，租赁价格的上涨会对消费价格产生一定的推动作用。

四是翘尾因素导致二季度消费价格涨幅高于一季度。根据笔者的估算，2006年消费价格上涨的翘尾因素对2007年各月的影响存在明显差异，2005年消费价格上涨的翘尾因素对2006年的影响大约0.5个百分点，由于2007年受翘尾因素的影响比2006年高1.2个百分点左右，这将影响消费价格涨幅提高。从翘尾因素的变化来看，2007年年中翘尾因素的影响比较大，四季度翘尾因素的影响逐渐减弱，这一因素将导致消费价格涨幅在2007年年中前后上涨幅度会较高，四季度涨幅将会减小。

五是价格预期影响也促使价格维持上涨态势。根据中国人民银行一季度居民和银行家调查结果，由于近期粮油食品价格上涨，居民对下季度物价预期延续了上升的趋势，有44.3%的受调查居民认为物价会继续上行，比去年同期提高15.6个百分点。银行家的判断与居民基本一致，有65.3%的银行家预期消费品价格上升，比去年同期提高25.2个百分点。国内外理论和实践经验表明，在居民和企业的价格上涨预期没有消除的情况下，价格上涨势头很有可能会维持一段时间。

四、对策建议

从当前经济运行趋势看，经济增长趋热的势头有所发展，国际收支不平衡带来的负面影响波及范围扩大，价格上涨的压力有所加大。为了保持国民经济又好又快的发展，我们认为，应该从多方入手，实施微调政策措施，化解经济运行中存在的突出问题，防止经济由偏热向过热发展。为此，我们提出如下建议：

（一）加快人民币实际有效汇率升值步伐，从源头上控制流动性过剩局面的进一步发展

从今年一季度外贸顺差急剧扩大的情况来看，2005年7月人民币汇率形成机制改革以来，人民币实际有效汇率升值幅度没有对调节国际收支起到较为预期的作用。因此，在对外汇市场的调节过程中，应密切监测一揽子货币中欧元、日元等主要货币与人民币汇率变动情况，适当加快人民币对欧元等货币的升值步伐，争取使人民币有效汇率升值幅度适当加大。扩大人民币贸易结算范围，尝试人民币境外融资。扩大国外机构在境内发行人民币债券的机构范围，允许人民币出境使用。尝试允许境外企业在境内直接上市，使人民币融资逐步国际化。严格控制短期外债规模，控制短期外债的结汇。

（二）加快进出口结构调整步伐，抑制贸易顺差的过快增长

抑制外贸顺差的增长，应该在增加进口、调整进出口结构方面加大力度。除了多进口国内需要的资源类产品外，在固定资产投资过程中，要加大先进设备的进口规模，用先进设备来淘汰落后产能，既缓解国际收支不平衡的压力，又促进我国产业技术水平和竞争能力的提高。

（三）加快资源价格改革步伐，建立节能减排的价格体制机制

应该适度加快资源类产品价格改革和调整的步伐，抓紧研究出台燃油税政策， 适当提高资源税率，油气资源由从量计征改为从价计征，尽快完善促进资源节约和环境保护的生态补偿财税机制。要从价格机制上理顺资源类产品进出口关系，形成利于进口、抑制出口的比价关系。可通过调整资源类产品价格，加大这类产品的价格弹性，充分利用价格杠杆来调整国内外资源的配置，避免出现由于价格不合理导致的资源类产品国内紧缺、出口增长的不协调局面。

（四）大力发展资本市场，引导社会资金更多支持科技创新

针对当前国内资金充裕的状况，应抓住当前证券市场持续上涨、人气较旺的时机，加快具有技术创新能力的企业上市的步伐，同时鼓励原来在境外市场上市的国内资质良好的企业回到国内市场发行股票，为证券市场进一步扩容，化解市场价格上涨的压力；抓紧时间，加快创业板推出的进程，为企业科技创新建立健全融资渠道。积极发展技术产权交易市场，使其成为企业创业的融资场所。积极发展面向科技型企业的债券市场，为优质中小企业开拓融资渠道。

（五）选择适当时机，进一步提高利率和准备金率

为缓解国内市场流动性过剩的状况，抑制资产价格过快上涨，应该加强对金融市场和价格走势的跟踪监测，在条件适当的情况下，可考虑进一步提高存贷款利率和法定准备金率。尤其是考虑到二季度消费价格上涨的幅度加大，应该加大利率调控的幅度。同时，可考虑取消利息税，既可为进一步提高利率腾出空间，又可增加居民收入。

篇2

一、发达国家经济走势展望

(一)美国经济增速有望加快2013年美国实际GDP增长1.9%。其中,个人消费支出贡献1.33个百分点,私人投资贡献0.84个百分点,公共需求显着拖累经济增长,联邦政府支出对GDP贡献为-0.44。失业率显着下降,由年初7.9%下降至今年2月份的6.7%。房地产市场强劲复苏,全美房屋均价上涨21%。今年以来,零售销售在2月份实现0.3%的正增长,ISM制造业PMI指数也从1月份51.3升至53.2,显示出美国经济在遭受严冬放缓之后又重新恢复活力。3月咨商会消费者信心指数攀升至82.3,创2008年1月以来新高。房地产市场稳定复苏,2月新屋营建许可环比增长7.7%。国会两党去年底达成2014、2015两个财年预算协议,财政减支对经济增长的拖累将有所减少,去年调高联邦税率和削减支出带来的不利影响也将逐步消退。总体看,美国经济增长内生动能呈现明显增强势头。然而,美联储自今年1月已启动退出量宽进程,按照目前进度年内将会结束购债计划,市场普遍预计美联储升息时间有可能进一步提前。美联储逐渐缩减购债规模以及加息预期提前将逐渐推高利率,对股市上涨和房地产市场复苏带来压力,制约消费和投资增长。不过,与2013年低速增长相比,今年美国经济增速会有所加快。美联储3月份预测2014年经济增长2.8%—3.0%。(二)欧元区经济有望实现正增长在经历了连续负增长之后,去年四季度欧元区经济实现0.5%同比正增长,经济企稳回升态势基本确立。今年欧元区经济增长面临诸多有利因素:一是内生增长动力趋强。私人投资将逐步提速,欧盟委员会预计今年欧元区总投资额将扭转去年的下滑态势实现2.3%的增长。居民消费动力增强,3月消费者信心指数初值创2007年11月以来新高,欧央行预计今年欧元区私人消费增长0.7%。二是出口有望更快增长。欧央行预计今年欧元区出口将增长3.6%,较去年提高2.5个百分点。三是宏观政策相对宽松。欧央行将在较长时期维持超低基准利率。欧盟财政政策在着力削减赤字、巩固财政纪律的同时,将更多兼顾经济增长和就业需要。《多边财政框架2014-2020》正式实施,未来7年财政拨款总额将削减3.7%,但用于促进经济增长和提升就业竞争力的支出大幅增加37.3%。欧盟委员会预计,今年欧元区政府消费支出增长0.5%,公共投资占GDP比重维持在2.1%。然而,欧元区金融机构资产负债表仍在修复,金融市场能否保持稳定向好态势尚待观察。重债国财政整顿和经济结构调整任重道远,若执行不力,不排除其债务问题出现反复。失业率居高难下,美国逐步退出量化宽松措施可能导致部分资金流出欧元区,乌克兰政局骤变导致俄欧关系紧张。总体看,欧元区经济面临的内外环境依然复杂多变,下行风险不容忽视。综合判断,今年欧元区经济增速在1%左右。(三)日本经济增速将有所放缓2013年日本经济温和复苏,实际GDP增长1.5%。其中,私人消费拉动经济增长1.2个百分点,公共投资和住宅投资拉动经济增长0.8个百分点,企业投资减少和贸易逆差则拉低经济增长率0.5个百分点。进入2014年以来,日本经济基本面未发生显着变化,延续了温和复苏势头。但是,4月份消费税由5%提高至8%,日本政府已出台历年来总额最高的预算案,其中包括500亿美元刺激经济计划,以缓解消费税提高对经济的冲击。然而,在企业普遍未提高基本工资的情况下,消费税提高必然抑制消费支出增长,进而影响企业扩大投资。与此同时,日元贬值的外贸红利难与去年相比,长期性和结构性改革进展缓慢,人口老龄化与保障性支出、财政重建与经济增长、通胀目标与央行政策风险等多重矛盾交织加大了宏观调控难度。综合判断,今年日本经济增长动力有所减弱,消费和出口乏力将是制约经济增长的关键因素。预计今年经济增速将先高后低,全年增速在1.2%左右。

二、主要新兴经济体走势展望

美联储退出量化宽松导致全球流动性收紧,资本持续流出使印度、印尼、巴西、南非、土耳其等过度依赖外部融资的新兴经济体结构性矛盾显现,金融风险积聚,国际大宗商品需求减弱进一步加大了巴西、阿根廷等南美国家经济下行压力。乌克兰地缘政治冲突使俄罗斯经济遭受重大冲击,资本外逃对股市、汇市稳定影响较大。为阻止货币持续贬值,缓解资本外流压力和控制通胀,印度、巴西、俄罗斯、南非、土耳其等国央行均已加息。利率上升进一步制约经济增长,预算赤字较高限制政府财政政策空间,部分国家被迫启动结构性改革,短期内对经济增长形成拖累。与此同时,发达国家经济复苏进程中将继续伴随结构调整,降低经济对进口需求的依赖,全球贸易量仍将维持低速增长态势。总体看,在内生动力不足、外需拓展空间不大、国内宏观调控空间受限、发达国家政策溢出效应冲击、地缘政治冲突等因素交互影响下,今年主要新兴经济体增速较去年难有较大起色。(一)俄罗斯2013年俄罗斯GDP同比增长仅为1.3%,工业产出仅增长0.1%,同时CPI高达6.5%。目前看,俄罗斯经济增长面临诸多风险:一是地缘政治冲突加大了俄罗斯经济下行风险。今年以来,克里米亚“脱乌入俄”引发的地缘政治冲突已沉重打击了消费和投资信心,俄罗斯股市大幅下滑,卢布贬值至记录低位,一季度资本净流出规模预计将接近700亿美元,高于去年全年630亿美元的资本净流出规模。标普和惠誉已将俄罗斯经济前景评级由稳定调降至负面。二是能源价格下跌导致出口收入下降。美国页岩气革命可能导致世界市场能源价格持续下跌,美欧对俄罗斯的制裁可能继续升级,加剧了俄罗斯能源出口的不确定性。三是经济增长面临滞胀风险。今年3月CPI年率升至7%,一季度GDP可能环比零增长。综上判断,俄罗斯经济增长前景黯淡。俄罗斯央行最新预计2014年经济增速可能跌至1%以下。(二)印度印度统计局预测2013—2014财年(2013年4月1日—2014年3月31日)印度经济增速将达到4.9%,稍高于2012—2013财年4.5%的本世纪最低水平。为应对经济增速下滑,印度政府出台了加快项目审批进度、限制资本外逃、通过提高柴油机价格减少国家电力委员会资金缺口等一系列短期措 施,同时进一步加大税制改革力度,继续推进基础设施建设以吸引制造业投资。上述政策对稳定市场信心收到了良好效果,目前印度经济已经基本企稳。然而,印度经济发展面临的诸多深层次矛盾在短期内难以解决。来自“落后阶级”的大量贫困人口仍将对印度财政造成严重负担,制约其财政政策的实施空间;传统种姓制度和殖民统治共同导致的低效率的政党政治模式仍将严重影响政府效率;能源严重依赖进口和制造业竞争力偏弱的局面也难以根本改变;在大宗商品价格持续高企的背景下,印度国内通胀率很难迅速回落。因此,短期内印度经济增速很难恢复到金融危机前8%—9%的较高水平。IMF预测2014—2015财年印度经济增速将达到5.4%,稍高于2013—2014财年水平。(三)巴西2013年巴西经济增长2.3%,高于2012年的1%。广义消费者物价指数(IPCA)逐月攀升,12月升至5.85%。贸易顺差较2012年下降87%,创2013年来最低。资本净流出122.6亿美元,为2002年以来首见。今年以来,经济出现较好复苏势头。1—2月份,就业、居民收入、工业生产、零售等指标均较去年同期有所提高。全年看,一些有利因素有助于巴西经济持续增长:一是世界经济持续复苏、雷亚尔大幅贬值有利于巴西扩大出口;二是政府今年将陆续推出包括减税和关税结构调整等在内的新一轮税收优惠政策,有利于增强经济增长动力;三是今年和2016年,巴西将先后主办世界杯和奥运会,将有利于促进消费和投资增长。但是,巴西经济增长仍面临较大下行压力:一是通胀率压力依然较大,罗塞夫政府通过政策管制压低燃油价格的做法难以持续,巴西央行已将2014年通胀率预期上调至6.11%;二是国际收支总体状况不容乐观。2013年巴西经常收支赤字占GDP比重升至3.66%,预计今年大宗商品需求仍将疲弱、美联储退出QE继续引发资本外流,巴西国际收支平衡面临巨大挑战;三是为应对资本外流和通胀上升压力,巴西央行仍将维持紧缩货币政策,4月份基准利率已升至11%,对经济增长形成较大制约。综上,今年巴西经济增长仍将疲弱,巴西央行最新预测2014年经济将增长1.7%。(四)南非受内需不振、出口需求疲软、国内工人罢工和货币大幅贬值影响,2013年南非经济仅增长1.9%。CPI上涨5.7%,略低于央行6%警戒线。失业率居高不下,15—24岁和25—35岁上的青年人失业率分别高达48.9%和28.3%。目前看,南非经济增长面临诸多因素制约:一是美国退出QE引致的资本流出将加剧国际收支状况恶化,兰特大幅贬值的滞后效应以及今后仍可能继续贬值,将加大通货膨胀压力;二是国内经济增长动力不足,储蓄率较低、可支配收入增长缓慢以及家庭负债率偏高制约消费需求快速增长;三是矿业和制造业的工人罢工事件频发、失业率居高不下以及贫富差距较大等问题持续构成经济社会稳定发展的隐患。今年以来,南非经济增长出现好转迹象。1月份制造业生产指数同比上[文秘站:]涨2.5%,出口增长24.9%,进口增长18.7%。贸易逆差为170亿美元,同比略有下降。但通胀压力再度加大,1月、2月CPI同比上涨5.8%、5.9%。随着世界经济形势和国内劳资矛盾有所缓解,今年南非经济将温和增长。南非储备银行预计2014年南非经济增长率将达3%。(五)印度尼西亚2013年,印尼经济增长5.78%,为2009年以来最低。在7月份上调补贴燃油价格、印尼盾大幅贬值两大因素推动下,通胀率陡增至8%以上。国际收支恶化,经常账户赤字占GDP比重由2012年的2.7%升至3.2%。目前看,自去年四季度以来,印尼经济形势已有所好转。GDP四季度同比增长5.72%,打破连续两年下降趋势,今年3月份通胀率降至7.32%,印尼盾兑美元自年初以来升值7%。未来看,占总人口56.5%的中产阶级将支撑私人消费稳步增长,2011—2014年国民经济中期发展规划的实施,将继续促进投资扩张。2013年印尼吸引外资同比增长22.4%,随着政府继续放宽投资规定并增加对外资开放的领域,预计今年印尼吸引外资数量仍将保持高速增长。上述因素将继续为经济增长注入动力。但是印尼经济增长仍面临国际收支恶化和利率上升的制约:大宗商品需求疲弱、禁止未加工矿石出口将导致经常账户赤字继续上升。短期债务融资压力较大,德意志银行(DeutscheBank)估算,今年印尼需要从海外筹集相当于GDP9.4%的资金偿还海外债务。在美联储退出QE引发资本持续流出新兴市场的形势下,印尼外部融资的难度加大。为此,预计央行将持续紧缩货币政策抑制货币贬值和通胀,吸引外资流入,利率高企将对经济增长带来较大制约。考虑到去年印尼经济已遭受外部重大冲击,今年面临的外部环境相对缓和,经济增速较去年将会有所提高。

篇3

(一)总体经济增长走势分析与预测

我们对2008年宏观经济发展的基本判断是：国民经济将继续保持11％左右的高位增长，从季度和年度增长来看，经济正在达到或接近周期性繁荣的顶部区域(经济增长从年度上讲最高点可能是2007年，从季度上讲最高点可能是2008年上半年)，2008年下半年或明年很可能进入温和调整期。其有三大理由：

一是消费增速加快是经济增长周期处于中部(繁荣期顶部区域)的一个重要信号。这是因为随着人们对经济增长信心的增强及前期收入的快速增长，人们开始扩大消费，即经济扩张由投资转向消费(投资增长仍处于高位)，因此，经济增长将处于周期性最繁荣的区间。上世纪80年代的两次周期和90年代上半期的一次周期都是这样(见图1)。当消费增长达到顶点时，投资增长便会明显回落，经济增长也随之回落。这次繁荣持续的时间比以前任何一次都长，主要是由于国内消费结构升级与产业发展进入一个全新的阶段及与世界经济景气重叠而导致的投资与出口的持续性“双扩张”。

二是物价增长进入第二波上升，其中价格增长的结构变化最引人关注，显示经济周期中增长率变化的信息。当前这波价格增长的特点是CPI加速而PPI减速、生产资料价格放慢而生活资料价格加快，这是经济处于扩张期后期的基本特点(图2和图3)。两波价格上涨中生产资料价格的不同走势可能意味着经济周期中增长率阶段性变化正在酝酿中。

三是预计国内房地产在2008年下半年后将进入适度调整期，将使投资增长有所减速。房地产特别是住宅的繁荣已经持续10年，我们估计在2008年奥运会之前，房地产仍将保持偏热增长态势，正处于中期繁荣的顶部区域，但由于受多重因素的作用，房地产在奥运会后可能步入中期调整期。这些因素是：持续过高的房价对住宅需求的抑制作用、供给的释放及货币信贷的收缩效应以及人们对奥运会后房价上涨预期的变化等。房地产调整将明显地带动钢铁、水泥等相关重化工业调整，整体投资增长将会逐步放慢。另外，受出口政策调整的影响及世界经济增长可能逐步放慢的影响，出口增长将趋于放慢，对投资增长也将起到一定的抑制作用。

GDP增长的高位微调主要是源于周期性的因素及人们对奥运会后房价预期的一定变化，当然还有世界经济增长周期的变化的影响。预计2008年我国GDP可望突破28万亿元，增长11％，其中上半年超过11％，下半年会有所回落。工业增加值的增长率受出口放慢的影响将会有所回落，但受国内消费旺盛的支撑，将继续保持高位增长，预计增长17.5％(有关2008年主要宏观经济指标预测见表2)。

(二)投资、消费和就业增长分析和预测

受高收益率和流动性过剩问题突出等的影响，2007年投资增长呈逐季上升趋势，但由于前述所讲因素的影响，2008年投资增长可能趋于放慢，并逐渐步入周期性的调整期。房地产增长和出口增长可能双双调整将是投资回落的直接动因；也因为如此。流动性过剩问题在2008年会得到一定程度的缓解。这是经济发展的一种积极性变化。与之相反的是。消费增长将继续有所加快.这是周期性的变化。这种变化对节能降耗目标的实现是有利的，投资增长放慢意味着高耗能产业投资增长和产出增长的放慢，同时由于经济的适度调整将影响企业的利润，一些高耗能的落后企业将会被市场逐步淘汰。

预计2008年城镇固定资产投资规模为150694亿元，增长25％，社会消费品零售总额将首次突破10万亿元。达104857亿元。增长16.5％。

2008年就业增长的形势依然较好。目前尽管城镇单位新增就业有放慢的迹象(主要是由于其他企业如外资企业和私营企业就业增长有所放慢)，但工业企业就业增长一直保持6％以上的较快增长态势。预计2008年这一趋势会延续。利用就业弹性预测方法，我们预计2008年城镇净增就业量将达到1032万人。新增就业岗位继续突破1200万个。2008年城镇就业增长的目标可设定为新增城镇就业1000万人，失业率控制在4.2％以下。

(三)物价增长走势分析与预测

2007年经济增长率和物价上涨率均创本轮经济周期以来的新高，特别是最近半年来以CPI衡量的通货膨胀率明显上升，正因为如此，中央经济工作会议提出“两防”目标，即防止经济出现全面过热及防止出现明显的通货膨胀。7月份开始CPI增幅突破5％，之后4个月均处于6％以上，物价加快上升的趋势相当明显，且程度强于2004年，而且工资、原料成本上升也较为明显，一些人开始担心我国又要出现80年代至90年代初的高通货膨胀趋势。一些专家甚至断言，全球新一轮高膨胀趋势正在形成。不过我们相信，当前物价上涨是结构性的，并不意味着已出现全面的通货膨胀。

物价上涨的结构性表现在以下两大方面：一是物价加速上涨的根本动力来自于食品价格的剧烈变动。1～11月累计CPI增长4.6％中，食品价格上涨贡献超过了80％，非食品价格上涨的贡献不到20％。而食品价格大幅上涨又是由于受一些粮食产品价格较快增长和肉类价格(主要是猪肉出现严重的供不应求问题)大幅攀升的带动。食品价格上升一部分是由于一些原料产品供给的冲击(如猪供给量大幅减少)，另一部分是由于农产品贸易条件恶化及比较优势的变化而导致的农产品价格长期偏低后的回归。从这两方面的原因看，这种价格上升具有相当大的合理性，与货币供应量增长没有什么关系。与此相应的非食品类价格(核心通货膨胀率)增长率一直不高，2004年以来非食品价格月度增长率一直在0.5％～1.5％之间波动，没有出现加速增长任何迹象。非食品价格上涨是经济增长内在的价格增长，明显的通货膨胀一定是这部分在加速上涨。以去年为例，CPI的构成中，呈“五涨三落”的态势，1～10月累计，衣着类同比下降1.3％，交通通信下降了1.7％，文化娱乐下降0.5％；家庭设备用品类、医疗保健类涨幅均不足2％。因此，这不是全面通胀。二是经济增长快的地方或区域，物价增长较慢，相反，经济增长慢的地方或区域，物价涨幅更大。就城乡而言，农村物价涨幅明显高于城市，而且在城市中，大城市的物价涨幅低于中小城市。如1～10月累计，农村CPI增长为5％。比城市高0.9个百分点；1～9月累计36个大中城市CPI增幅为3.2％。比全部城市平均值低0.7个百分点。这主要是由于农村恩格尔系数明显高于城市，在物价增长主要是由食品价格上涨推动时，农村的CPI增长必然会高于城市。中小城市物价高于大城市也是由于其恩格尔系数较高。就区域而言，发达地区CPI增幅小于中西部落后地区。如1～9月，北京、广东等发达地区CPl分别增长1.6％、2.5％和3％，而云南、贵州、四川、青海、广西、湖南等中西部地区CPI增幅均超过5％。从经济增

长率来讲，本轮经济增长中，基本上是大城市快于中小城市，中小城市又快于农村，沿海发达地区快于中西部，如果是典型的通货膨胀，应该是经济增长越快通胀率越高。从这一点也可以证明当前的物价上涨并不是全面的通胀。

结构性的物价上涨还有一层意义需要强调。即结构性价格上涨包含着价格结构的合理调整。也就是此轮物价上涨是由于农产品和其他资源、要素价格的合理回归(或市场矫正)而引起的。这与货币供应量发行过多而引起的货币贬值过程明显不同(由于实体经济中绝大多数产品并不存在供不应求的情况，相反是多数产品处于供过于求的状态，结果，流动性过剩问题冲击的不是物价，而是资产价格，导致房地产与股票价格的明显上升，并加剧投资需求的膨胀)。另外，就物价与收入增长的对比来讲，明显的通胀必然降低购买力水平，但最近阶段所引起的购买力下降并不明显。2001～2006年我国城镇居民人均可支配收入年均增长11％，同期物价增长1.4％，实际增长9.5％，去年1～9月城镇居民人均可支配收入增长13.2％，CPI增长4.1％，实际增长8.7％，即购买力略有下降。

从中长期物价增长走势看，我国现阶段发生高通货膨胀的可能性也较小，经济增长与通胀的组合仍然是“高增长低通胀”，这是新一轮经济增长周期的一个最基本特征。2004年GDP增长10.1％。CPI增长3.9％，2005年和2006年GDP增长10.4％和11.1％，CPI则仅增长1.8％和1.5％。2007年上半年GDP增长1 1.5％，CPI增长3.2％，预计2007年全年GDP增长11.5％，CPI增长4.7％。相对于GDP增长，目前CPI增幅依然不算高，处于可承受的增长区间。而且。从经济增长的周期性变化看，目前经济增长正处于或已经达到繁荣期的顶峰区间，2008年下半年或明年的经济增长极可能出现周期性回落，这对物价增长将形成下压作用。

因此，我们倾向地认为，2008年物价增长将像2005年一样，趋于回落。预计CPI增长3.5％左右，宏观调控的目标可定为4％左右。

(四)出口增长与国际收支平衡的预测

在所有宏观经济增长变量中，出口增长特别是贸易顺差的预测是最难的。影响因素太多，而且许多因素是相当不确定的。预计2008年出口增长将是回落的，主要是出口政策调整的效果所逐步显现。这在2007年8月份的出口增长中已有所表现。8月份出口总额为1113.6亿美元，增长22.7％。比1～7月放慢5.9个百分点，比7月份大幅回落11.5个百分点，这显示了7月份开始实施的出口政策调整的积极影响。另一个可能导致出口增长回落的因素是美国经济增长受次级债危机的影响将趋于放慢。次级债危机的影响将会继续深化，但不会导致美国经济进入明显的衰退或萧条，不过，会使经济持续一段时间处于相对低位增长，这对世界经济景气和外部对我国出口需求将产生一定的负面影响。自2006年以来，出口最重要的支撑因素是国内工业产能释放所产生的“外推效应”，如2006年受钢材产能大量释放及国内需求放慢的影响，我国钢材贸易由净进口转为净出口，2006年净出口额为2450万吨，2007年上半年则达到2510万吨，全年钢材净出口预计将超过5000万吨，而最近几年我国新增钢铁产能为7000～8000万吨，即有很大一部分的新增产能要通过出口来消化。预计2008年出口的这种“外推效应”会继续加大。我国外贸出口政策调整在相当程度上是抑制这种“外推效应”过大。受以上“两减一增”因素的影响，预计2008年出口增长将回落到20％左右。贸易顺差将继续有所扩大，但增幅明显放慢。预计2008年贸易顺差为3084亿美元，增长20％。

二、2008年宏观经济增长面临的主要问题

(一)投资再次出现大幅反弹的可能性很大

2007年下半年GDP增长率小幅放慢，表明宏观调控的效果有所显现。但并不意味着回落的趋势会持续，相反，强劲反弹的压力仍然较大，特别是投资增长有再次出现过热的迹象。2004年以来，我国每年都大量出台各类宏观调控政策，从效果看差不多都是“半年效应”，即每年上半年经济增长都加快或反弹，下半年在当年的宏观调控政策作用下有所放慢，第二年上半年又强劲反弹。我们预计，这一规律2008年会重演。即上半年经济可能再次出现明显偏热的趋势。理由有四：一是房地产投资特别是住宅投资继续过热。这是拉动投资下年反弹的最主要的内在因素，1～11月房地产投资同比增长31.8％，比上半年加快1个百分点。比全部城镇投资快5个百分点，比上年同期快7.8个百分点。二是信贷投放和货币供应量又趋于加快。8月份开始，贷款增幅持续4个月超过17％，比上半年和上年同期明显加快，处于明显的高位运行(前几年一般月份的贷款增幅在13％～15％之间)。货币供应量M1和M2增幅也再次回升，11月末两者分别增长21.7％和18.5％，分别比6月末(上半年)加快0.8个和1.4个百分点，均处于2007年以来的高位。这表明当前流动性过剩问题未得到根本缓解，银行等金融机构的投资冲动仍然很强。三是地方政府的投资冲动依然不减。下半年以来地方项目投资增长继续有所加快，1～11月累计地方项目投资增长28.6％，比上半年加快0.3个百分点，比上年同期加快2.4个百分点。政府换届的效应已开始显现，2008年将会更加明显。四是新开工项目投资大幅提速。这是未来一段时间内投资将继续保持偏快增长的先行指标(一般先行3～5个月)。1～11月新加工项目计划总投资增长28％，比上半年加快21.6个百分点，比上年同期加快24.3个百分点。在消费将继续保持较快的增长情况下，投资内在反弹压力增大必然使经济增长可能再次出现过热的风险。

(二)结构性通胀问题主要是对民生的影响问题

结构性的物价上涨对中低收入阶层的购买力影响很大，因为中低收入家庭收入增长慢，而且其恩格尔系数高，在同样的价格水平下，其购买力下降会相当明显。如2001-2006年，低收入户、中低收入户、中等收入户、中高收入户、高收入户年均可支配收入分别增长6.5％、8.5％、9.7％、11.1％和14.5％。正因为如此。中低收入以下群体对物价上涨的感受最深。即解决结构性通胀问题。除了抑制物价总水平的过快增长，更为重要的解决民生影响问题。一方面要努力抑制食品价格过快增长，另一方面要提高对中低收入家庭的补贴力度。

(三)经济增长受两大不确定性因素影响，存在猛烈下调的风险

第一个不确定性因素是房地产在经过持续10年的过强繁荣后。可能借奥运会召开之机出现超预期的深幅调整(一般在奥运会之后)。最主要的原因是许多住房需求是投资性或投机性的(是造成房地产泡沫的主要原因)，即不少人买房的目的是追求短期性暴利，而兑现这

一“暴利”的最好时机当是奥运会召开之前。从周期性因素看，10年的房地产超强繁荣积累了相当大的投资和金融风险，应有一个逐步释放或迅速释放期(像美国的次贷风险释放一样)。所以，我倾向地认为，房地产调整的拐点越来越近。房地产投资和消费面临三大风险：一是政策风险，不动产税迟早要征收，这是一项长期性成本，而且不可转嫁；二是利率上升的风险；三是周期性波动的风险。这都要消费者、投资者以某种方式承担。相应的银行将要承担坏账风险。这里再次呼吁。政府及社会不要人为抑制房地产的合理调整，让其逐步地释放风险对宏观经济的长期稳定增长有利，要防止的是过猛的下调而引起的过度波动。第二个不确定性就是美国经济受次级债危机的影响可能出现衰退，而对我国出口增长产生过大的压力，从而使我国经济增长快速回落。尽管许多人倾向地认为美国经济不大可能出现衰退，但许多迹象表明，次级债危机不会轻易过去，而且美国房地产的调整持续的时间不会短，并极富传染性，因此，美国经济即使不出现萧条也会呈中期的走弱态势(可能持续两年)。这会带动世界经济的持续调整，从而对我国出口增长造成较大的压力。出口增长放慢过多(速度放慢到15％～20％对我国经济稳定增长有利)将会冲击国内经济的稳定增长。

三、2008年宏观经济政策取向

考虑到流动性过剩问题的继续发展，“三过”问题依然突出，经济增长尽管正在或逐步接近经济周期的顶部区域，但地方政府的内在投资冲动仍十分强，另外受政府换届效应及对奥运经济增长的乐观预期等因素的作用。2008年经济增长可能会进一步高涨，因此，要以“双防”为目标，采取稳健的财政政策和从紧的货币政策，保持经济平稳较快增长。另外，要清醒地认识到，对经济增长的合理调整(如周期性的)政府不应过度干预，要给市场自主调整留下足够的空间。具体的政策建议为：

(一)要认识到继续抑制投资增长的重要性

2005年之前出口增长是以外部拉力为主，而2006年以来出口增长是以推力为主，强大的推力和拉力的结合是导致2006年以来出口顺差过大的主要原因，推力增大主要是因为投资增长持续偏热，导致工业产能的集中释放，外部失衡是因为内部失衡。抑制投资增长是解决内部失衡和外部失衡的关键。要通过继续小幅升息和发行中长期公共债券的措施抑制房地产和工业的投资；完善信贷结构性调整政策，加大对房地产及相关高耗能产业的信贷收缩力度，同时增加对中小企业的信贷投放。

(二)价格调控的重点是房价而不是物价，治理结构性物价上涨，要多管齐下

2007年二季度以来的价格大幅回升是结构性的，并不会导致全面的通货膨胀，影响经济增长稳定和金融危险的价格因素主要是房价的长期过快增长，而不是物价，对股市过热的调控也相对容易，将产业升级与资本市场加快发展结合起来，并配合以合适的金融调控政策，股市会保持稳健增长。价格调控的重点是房价。抑制房价过快增长主要是要调整房地产政策，可以从以下几方面着手：一是住房基本政策是只鼓励家庭拥有一套住房，而对投资性住房采取较严厉的抑制政策。同时限制外籍人员购买住房；二是加大税收调节作用，尽快出台征收不动产税政策，促进“卖房”；三是对购买第二套以上住房采取严厉的金融抑制政策，将购买第二套以上住房的首付提高到40％以上，并将其利率大幅提升，以抑制住房的投资需求。

治理结构性物价过快增长，不能仅靠传统的升息等抑制总需求的办法，而要多管齐下。首先，要继续小幅升息，逐步改变实际负利率的状况，抑制仍然过强的投资需求。不过，由于2007年先后6次加息，我国的一年期存款利率水平与中期均衡利率水平越来越近，我们估计在中期均衡利率水平在4.5％左右，因此，未来升息的空间也不大。二是增加短缺农产品的供给，提高农业的技术进步率，抑制农产品价格过快增长。增加短缺农产品的供给，一方面要增加技术投入，提高农产品的自给能力，另一方面，要加大对农村水利及其他基础设施的投资，改善农业、农村的生产和生活条件。同时，要加强国家对重要农产品储备的调节作用。三是增加对城镇和农村中低收入家庭的食品补贴。提高城镇最低生活标准，解决城镇最低收入家庭的生活困难。四是通过信息引导、规范市场行为，减弱通胀预期。尽管目前社会对通胀的预期明显较强，许多生产企业和服务企业都表现出强烈的涨价冲动，我们承认通胀预期对通胀的强化作用，但如果实体经济总体并不存在供不应求的局面，持续而明显的通货膨胀也是难以发生的，2004年社会的通胀预期也是比较强的，但2005年物价增幅照样回落，预期必须与市场实际状态相一致时才能强化通货膨胀趋势。除部分农产品外，目前大多数工业品是供大于求的，并不存在长期性内在大幅涨价条件。五是抑制公共服务品(如教育、医疗)和垄断型产品或服务的“搭车”涨价。

(三)加快利率市场化改革，减弱人民币升值预期

流动性过剩，为加快利率市场化改革创造了十分好的条件。央行主要是管基准利率的稳定及其合理变化，其他利率逐步由商业银行自主决定，应逐步缩小存贷款利息差。减弱商业银行利润对利差和贷款规模的依赖。从而有效地抑制商业银行过强的贷款扩张冲动，同时，鼓励商业银行发展中间业务。打破目前人民币单边升值预期、减弱人民币升值固化的预期是金融政策最迫切的任务。出口如果出现大的波动，不仅不能加速人民币升值步伐，而且应适度下调汇率。

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一、美国经济近期形势

（一）增长逐步提速，就业状况改善，通胀低位运行

2010年美国经济前低后高，增长逐步提速。一、二季度，受企业存货投资下降和欧债危机影响，美国经济明显减速，按年率计算增长率从2009年四季度的5.0%下降至3.7%和1.7%。此后，受消费、企业非住宅类固定资产投资和出口增长影响，经济逐步提速，三、四季度增长率分别达2.6%和3.1%，全年增长率为2.9%。

美国私人部门就业自2010年3月起逐月增长，全年新增就业110万人，是2006年以来私人部门就业年增长的最高点。今年1、2月，私人部门非农就业人数环比分别增加6.8万和22.2万，长期失业（27周以上）人数环比分别下降23.1万和21.7万，失业率从2010年12月的9.4%下降至9.0%和8.9%。

美国通货膨胀保持低位运行。2010年7月至今年1月，美国城市居民消费者价格指数月度增速一直保持在0.5%以下，去年全年仅上升1.6%。

（二）经济增长动力发生一定变化

2010年消费拉动美国经济增长的作用逐步上升。其中，耐用消费品消费增长最快，对经济拉动作用最明显。一至四季度，耐用消费品消费按年率计算分别增长8.8%、6.8%、7.6%和21.1%，远高于私人消费支出1.9%、2.2%、2.4%和4.0%的增速。这反映居民对经济前景较为乐观，也反映消费信贷状况改善。2010年一至三季度，美国消费信贷环比降幅逐季收窄，四季度实现2.1%的正增长。

2010年投资拉动美国经济增长1.87个百分点，作用超过消费。1970年以来，这种情况为第三次出现。前三季度，住宅类投资和非住宅类建筑物投资持续下降，四季度实现温和增长。这反映美国房地产市场的持续低迷对企业投资信心影响严重。设备和软件投资一直保持正增长，2010年一至四季度按年率计算分别增长20.4%、24.8%、15.4%和7.7%，成为投资增长的主要推动力。

受全球经济复苏和美元贬值影响，2010年美国出口增长11.7%，为1998年以来的历史最高点。其中，货物出口增长14.7%，服务出口增长5.8%。不过，受美国国内经济复苏带动，美国进口增长更快。2010年进口增长12.6%，其中货物进口增长14.8%。2010年美国贸易逆差为4218亿美元，较2009年3630亿美元的逆差有所扩大，但仍处于2000年以来的历史低点。净出口导致经济下降0.49个百分点。

2010年美国政府消费和投资支出拉动经济增长0.21个百分点。受财政状况恶化影响，美国州和地方政府减少雇员、压缩支出，2010年支出下降1.4%。财政风险将是长期困扰美国经济的主要问题之一。

（三）复苏基础仍较脆弱，下行风险依然存在

美国就业状况虽有改善，但形势依然严峻。2010年美国新增就业人数虽为2006年来历史最高，但仅够吸纳新增劳动力，远不足以弥补2008年1月至2010年2月875万非农就业岗位的损失。改善就业仍是美国经济的第一要务，也是支持美国继续实施扩张性财政与货币政策的最重要依据。

美国房地产市场继续疲软。2010年下半年，美国权威房价指标CoreLogic指数持续走低，从6月的146.86下降至12月的137.27，创下自2006年4月最高值以来除2009年5月外的历史新低。房价不振主要原因是住房按揭贷款违约导致金融机构持有的住房资产激增，加大了住房市场供给。

美国财政状况堪忧。2010年美国联邦赤字率为8.9%，虽较2009年有所下降，但仍远高于危机前水平。美国联邦债务负担率已达94.3%，远超60%的国际警戒线。美国州和地方政府情况更为严重，许多州已面临财政危机。

二、美联储继续保持宽松货币政策的原因及影响

美联储公开市场委员会今年1月25―26日的会议纪要中明确宣布，将继续保持宽松货币政策，联邦基金利率调控目标继续维持在0―0.25%之间，继续执行2010年11月公布的第二轮量化宽松计划（QE2），到2011年6月底购买6000亿美元的财政部长期国债，使美联储持有的国内债券规模达到2.6万亿美元。而且，美联储将继续把出售美国各政府部门债券和抵押支持证券所得的本金用于对财政部长期国债的再投资。

在2010年四季度美国经济增长好于预期的情况下，美联储的保守态度受到不少批评和质疑，然而，从目前美国经济形势和美联储主席伯南克半年度货币政策报告中可看出，美联储之所以保持宽松货币政策，主要原因在于：

第一，至2010年底，美国经济虽已连续六个季度保持正增长，但高企的失业率说明经济复苏并不稳固。

第二，较低的通胀水平和较稳定的通胀预期为美联储保持宽松货币政策提供了较大空间。通胀预期稳定的主要原因在于，一是美国资源闲置严重，2011年1月整体产能利用率为76.1%，制造业产能利用率为73.7%，明显低于1972―2010年80.5%和79.1%的平均水平。资源闲置为美国在不触发明显通货膨胀的同时加快经济增长提供了坚实基础。二是大宗商品价格上涨虽给美国通胀造成上行压力，但因劳动力成本是美国生产成本的主体，约占60%左右，原材料成本在生产投入中占比较低，因此大宗商品价格到消费者价格指数的传导率较低。三是美国劳动生产率不断上升加上失业率高企，压低了单位劳动成本。2009和2010年，美国单位劳动成本分别下降1.6和1.5个百分点。

第三，美联储有能力在合适的时候实现货币政策的及时转向。美联储对联邦基金利率的影响力早已为市场公认；美联储有能力灵活调节银行法定准备金存量，从而影响货币投放量；美联储公开市场委员会会议纪要中明确声明，委员会将继续定期评估购买财政部长期国债的速度和债券持有规模，根据经济状况的变化调整公开市场操作方向。因此，继续实施宽松货币政策并不会形成惯性依赖，美联储有能力在合适的时候及时转向。

美联储继续保持宽松货币政策的影响主要表现在以下几方面：

一是有助于美国经济加快复苏步伐。二是有助于缓解美国财政政策困境。三是可能助推国际短期资本向新兴市场流动。

三、美国经济近期走势及对我国的影响

（一）美国刺激性政策将持续发挥作用，投资、消费和出口增长驱动力强化

1、今年美国私人投资预计继续保持较快增长

首先，企业家对近期经济形势比较乐观。权威机构Conference Board关于美国CEO信心的调查显示，2010年四季度美国CEO信心指数由三季度的50上升至62，56%的人认为美国经济形势较6个月前明显改善，未来6个月将继续改善。

其次，2010年美国企业盈利状况良好，企业现金充裕，有能力进行扩张性投资。2010年美国企业税后利润达1.37万亿美元，较2009年增长29.4%，为2006年以来的最高水平。利润丰厚使企业现金流充裕。2010年末，美国非农业非金融类企业拥有的现金和支票存款为3543亿美元，分别是2007、2008和2009年的2.5、10.83和1.92倍。

第三，银行对工商业投资贷款意愿上升。美联储今年1月的调查报告显示，无论对大中型企业，还是小企业，银行进行工商业贷款的意愿都有所上升，贷款标准降低。

第四，扩张性的财政和货币政策改善了企业的投资环境，扩大了税前抵扣力度，降低了企业融资成本，有利于刺激企业的投资积极性。不过，房地产市场近期出现明显复苏的可能性不大，银行对房地产类的贷款意愿也没有明显改善。美国投资预计继续集中在设备和软件领域，住宅类投资和非住宅类建筑物投资可能继续疲软。

2、消费预计将保持增长

首先，扩张性财政政策有助于居民收入稳定和增长。目前，美国政府支付的工资和社会保障支出占居民可支配收入的30%左右。2010年底奥巴马总统签署法案，在扩大减税规模的同时，将失业保险等社会福利政策展期，这将有助于居民收入的稳定和增长。

其次，银行对消费者贷款意愿上升，有助于减少居民预防性储蓄，增加居民当期消费。2010年下半年，美国居民储蓄率持续走低，从2010年6月的6.3%下降至12月的5.4%。

第三，消费者对未来预期乐观。Conference Board调查结果显示，今年以来，美国消费者信心指数不断上升，1月为64.8，2月为70.4，对未来6个月持乐观预期的消费者明显增多。

今年推动美国出口增长的内外因素仍将继续发挥作用。从内部看，美国农业补贴政策持续发挥作用，美国改革高技术产品出口管制体系、放宽高技术产品出口，这将推动美国两大优势产品――农产品和高技术产品的出口增长；从世界环境来看，一方面世界经济整体仍将保持正增长，而我国作为美国第三大出口市场，实施扩大内需和进口战略，将为美国出口创造强劲的需求，另一方面，美国出口促进内阁正在加强与新兴市场国家的谈判，要求加大进口、保护知识产权力度。

中东北非局势对美国经济的影响主要体现在对石油价格的影响上。如果沙特阿拉伯、伊朗等核心产油国能够保持稳定，石油供给不出现大幅波动，那么中东北非局势对美国经济的影响预计比较有限。日本大地震对美国经济的影响尚不明朗，不过就目前看，由于日本并非美国经济增长的主要引擎，对美国经济整体走势的影响预计不会太大。

国际货币基金组织预测今年美国经济增长率升至2.8%，通货膨胀率为1.1%；美国总统经济顾问委员会预测今年美国经济增长率为3.1%，通货膨胀率为1.4%；美联储预测比较乐观，认为今年美国经济增长率将达到3.4―3.9%，通货膨胀率为1.3―1.7%；费城储备银行对经济学家观点的调查报告预测今年美国经济增长率为3.2%，通货膨胀率为1.3%。

（二）美国就业状况将缓慢改善，财政状况可能进一步恶化

美国就业增长将滞后于经济增长。美联储公开市场委员会的调查显示，虽然企业对经济复苏普遍乐观，但相当多企业近期投资的目的是提升生产率而非扩大就业。预计今年美国失业率较2010年的9.6%会略有下降，但仍将在高位。美国总统经济顾问委员会预测2011年美国失业率为9.3%，美联储预测为8.8―9.0%，费城联储调查报告预测为9.1%，高盛公司预测为9.0%。

扩张性财政政策可能导致美国财政状况进一步恶化。2010年，美国赤字率预计进一步上升，从2010年的8.9%上升至10.9%，达到二战以来的历史最高点。

（三）美国近期经济走势对我国的影响

首先，为我国稳定外需创造有利条件。美国是我国仅次于欧盟的第二大出口市场，占我国出口的20%左右。模型测算表明，美国经济增长1个百分点，会带动我国出口增长1.71个百分点。

其次，我国扩大进口和人民币升值压力会加大。2010年的经济表现将坚定美国通过出口带动经济增长的信心。今年美国很可能继续要求我国扩大市场开放，增加从美国的农产品进口，保护知识产权，推动人民币升值。

篇5

1.经济保持平稳增长态势

一季度GDP增长率为9.7％，与上年四季度9.8％的增幅大体持平，上年二季度以后经济增长回调态势趋于稳定。按照首次的季度GDP环比增长数据(2.1％)折年率计算，为8.6 7％，表明经济增长率稳定在8％―9％的区间内，符合预期的调控目标。

2.价格同比涨幅较上年提高，但新涨价因素趋降

一季度CPI同比上涨5％，涨幅较上年提高1.7个百分点。但翘尾因素影响达到3.3个百分点，新涨价因素为1.7个百分点，较上年减少0.4个百分点(2010年CPI上涨3.3％，其中翘尾因素影响1.2个百分点，新涨价因素为2.1个百分点)。从变化趋势看，3月份CPI环比降低0.2个百分点，表明新涨价因素呈减少态势。

3.出口继续较快增长，但增幅有所降低

一季度外贸出口同比增长26.5％，较上年同期降低2.2个百分点，较上年全年降低4.8个百分点。一季度出现贸易逆差10亿美元，与上年同期顺差139亿美元比较，净出口减少近150亿美元。外需对经济增长的贡献降低。

4.投资增长高位稳定，但投资实际增幅降低

一季度固定资产投资同比增长25％，较上年同期降低0.6个百分点(统计口径有所变化，今年一季度投资不包括农户)，与上年全年投资增长水平大体持平。但剔除价格因素以后，一季度投资实际增长率较上年同期降低5.88个百分点。

5.消费增长率有所降低，以住、行为主的消费结构升级活动出现波动

一季度社会消费品零售总额同比增长16.3％，增幅同比回落1.6个百分点。剔除价格因素后，消费实际增长率为10.76％，同比回落4.6个百分点。一季度限额以上企业商品零售额中，汽车类同比增长14.2％，增幅同比回落25.6个百分点：石油及制品类同比增长37.6％，增速同比回落2.7个百分点；家具类同比增长24.5％，增速同比回落13.1个百分点；家用电器和音像器材类同比增长20.5％，增速同比回落9.1个百分点。这反映了以住、行为主的消费结构升级活动出现了一定波动，居民购房、购车活动明显降温，进而对汽车销售和与住房装修相关的家具、家电购买等产生明显影响。由于消费结构升级是带动产业升级，带动工业化、城市化的重要动力源泉，这方面变化的滞后影响需要高度关注。

6.货币供给量增长放缓，新增贷款同比继续减少

一季度末M2余额同比增长16.6％，较上年末19.7％的增长水平明显放缓，已接近年度调控目标(16％)，新增贷款为2.24万亿元，较上年同期减少3524亿元。社会融资规模增加4.19万亿元，同比少增3225亿元。引起通货膨胀预期的货币因素得到进一步削减。

综合看，一季度经济增长平稳，导致通胀预期的诸方面因素趋减，经济正在继续向市场为基础的新一轮可持续增长轨道过渡。

二、要高度警惕总供给与总需求关系出现逆转

未来最终需求增速继续下降可能性较大，受通胀预期影响，库存增加并带动生产投资过度增长，会导致供给面过度扩张。一旦最终需求约束出现，可能导致供大于求问题凸显，过剩产能调整会使经济运行进入比较困难状态，对此应高度警惕。

1.要高度重视出口增速减慢特别是净出口减少的趋势

今年一季度出口增长已经显露回落态势，未来预计会继续发展。一方面由于基数扩大。2010年一季度以后，出口额呈现扩大趋势，增长率呈现提高趋势(见表)，这些会影响到今年一季度以后的出口增长率。另一方面，随着通胀势头由发展中国家向发达国家的蔓延，美国第三轮量化宽松货币政策出台的可能性减小。而欧洲货币政策已经开始转向。这些都可能引起发达国家经济复苏势头的逆转，对我国出口会带来一定压力。综合这些因素的影响，未来出口增速可能继续降低。与此同时，随着全球通胀势头的发展，进口预计将继续快速增长，贸易顺差减少的趋势会继续保持。外需对经济增长贡献率降低的趋势应该高度重视。

2.要高度重视消费增长放慢的趋势

当前消费增速放慢，主要反映的是以住、行为主的消费结构升级过程遇阻，这不仅对当前经济增长、而且对中长期经济发展都是一个需要高度重视的问题。2003年以来我国经济的持续快速增长，主要由以住、行改善为主的消费结构升级来拉动，这也是未来扩大内需非常关键的环节。当前因房地产泡沫威胁很大，以及城市特别是一线城市交通拥堵问题的影响，对住、行需求进行了不同程度的控制，在抑制不合理需求的同时，正常的住、行需求也受到一定影响，消费结构升级活动明显减弱。这一变化对当前经济增长，对产业结构调整升级和工业化、城市化持续快速推进都有根本性影响，必须高度重视。

3.要高度警惕投资增速出现下降

在当前三大需求中，出口与消费都出现增速减缓态势，投资增长对总需求稳定增长至关重要。今年政府投资正在由政策扩张状态转为常态，尽管有保障房和“十二五”新项目的支持，预计增量将继续减少。地方政府投资受资金约束比较突出，包括土地财政能力趋弱，融资环境趋紧等。综合分析，今年政府投资将继续上年增量减少的趋势，这也符合政府投资由扩张状态回归常态的目标。另一方面，受房地产交易量萎缩、房价下降预期增强的影响，预计未来房地产投资增速也将放缓。这些都预示未来投资增速会下降。

4.要高度重视社会库存水平调整及其对生产的影响

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中国经济发展现状

随着1978年的召开，确立中国对外开放，2015年十八届三中全会的召开，确立了以市场为基础的经济体制，中国经济投入了世界的怀抱，与世界经再次济联系越来越紧密，同时也面临这一系列的挑战和机遇。从2008年美国华尔街爆发的金融危机就可以看出，中国经济严重依赖外国市场而显现出来的下滑趋势已经日趋明朗。怎样面对困境，迎难而上，快速发展，实现中国梦，是我们每过中国人都在思考的问题。

纵观世界经济发展历史，资本主义固有的矛盾通过一次又一次的经济危机不断展现出其脆弱性，而中国特色社会主义市场经济，将宏观调控和市场经济相结合，认清形势，转变观念，成功推动了中国经济的发展。

但我国经济形势仍不容乐观。总所周知，出口、投资和消费是拉动经济的三家马车，近年来，三家马车都放慢了速度。投资出口增幅都不断下降，消费速度虽然保持快速增长，但考虑到同期超过8%的CPI，消费实际增大大打打折扣。这不仅与来自美国金融危机而引发的经济危机有关，也与政府在短时间内出台的一系列加重企业负担但有益于企业发展的的政策有关。为防止经济由偏快变成过热，防止通过膨胀过高，中央明确宏观调控目标，交叉利用财政手段和货币政策，采取积极的财政政策和宽松的货币政策。但从目前的形式看来，经济过热的情况已经微乎其微。

中国经济发展预期

通货膨胀继续增长。根据统计局的资料，今年前6个月，我国的CPI（居民消费价格指数）上涨仍然大于8%，国际油价不断下降，国内油价经调整后，下降幅度仍与国际油价有较大差距。电价和暖气费调整后，相关企业依旧不能转负为赢。据专家预计，明年能源价格仍有进一步调整的可能，同时由于能源价格的带动，粮食价格很有可能也持续上涨。这两个因素大大加重了通货膨胀的压力。今明年CPI增幅极有可能超过8%。

经济增长速度放缓。随着前几年，我国GDP增速达到经济扩张的峰值后，今年来，GDP增速连续回落，预期已低破7.5%。经济增长过热的风险基本消除。基于2014年的经济走势，拉动经济增长的三驾马车较2012年和2013年明显减速。首先，由于能源和原材料的价格持续上涨，导致相关企业的收入增速开始下降，导致企业对筹措投资的需求下降，同时，中央采取从紧的货币政策，抑制通货膨胀，导致企业资金成本增加，两者共同导致需求下降；其次楼市价格的大幅下降和股市财富的缩水加上负利率的延续，居民未来消费增长堪忧；最后，虽然人民币近期略有贬值，但增值的累积效应影响依然较大，劳动力、环保和能源等社会资源成本总体上升，导致出口快速下降。

经济发展方式进一步转型。世界经济发展已经进入了一个生产力水平相对均衡的时代，随着工业技术、军事技术、信息技术的普及，中国迎来了一个宝贵的机遇期。要打破这种平衡，关键是要坚持自主创新的科技发展战略，促进经济可持续发展。在我GDP增幅不断下降的同时，我们逐渐趋向于重视GDP的单位资源消耗量，开始注重环境保护和人民生活水平的质量。未来几年，高新技术企业会慢慢壮大，依靠科技带动的经济发展模式会不断增加，依靠劳动力、能源、资源的消耗性企业会逐渐被社会淘汰。

拉动经济的三家马车会找到新的奔跑的东西。大力投资新兴技术和环境保护产业，形成一个良性经济发展循环。我国出口虽然持续出于顺差，但口出商品大多数是依靠低廉的劳动力和原材料，在国际市场上依靠价格优势所创造出来的。加强依靠科技，增加出口商品的附加值，扩展新的国际市场，加快出口商品结构和国际市场的转型已成为必然。扶持中小企业，充分利用020、B2B等网络销售模式，依靠技术创新科技进步，拉动消费，并带动相关产业的发展，是促进经济发展必经之路。

宏观调控建议

改革开放以来，我国政府采取的宏观调控取得了巨大成就。财政政策和货币政策的协调配合对于我国经济又好又快发展起到了非常重要的作用。

财政政策：实行积极的财政政策。为了防止经济增长下滑过快，同时转变经济增长方式。必须促进消费、投资和出口，扩大内需；在结构上对节能减排和产业升级提供政治倾斜和更大的支持，从而转变增长方式。

扩大财政在民生领域的投入。降低和放松民生相关的医疗、教育、公环保、公共交通等产业门槛，同时增加财政资金对社会的保障，加大对“三农”建设的保障，已增加国民收入，扩大内需。同时大力扶持大型企业和沿海企业的产业优化升级，率先对技术优势较强的产业实现升级，为下一轮产业奠定基础。并且针对一些体现技术进步和环保节能的企业实行税收优惠。制定和出台与所得税相关配套的政策，规定所得税的优惠目录。

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【关键词】房地产；宏观调控；经济政策；走势分析

国务院自2010年4月遏制房价过快上涨的通知到2011年1月又“国八条”，逐渐深化实施细则，巩固和扩大调控成果，这期间一直围绕限购、限贷、税收等调控措施展开，这直接导致的结果就是商品房销售困难，库存增加，资金回流减少，各房企资金链保障能力备受考验。有数据显示，2011年1-11月，一些热点城市的商品房销售面积出现大幅下滑，其中，北京的新房销售创下9年来的新低，上海的商品房销售面积也有不小的降幅。调控政策影响下的房地产行业，将不得不面对逐渐萧条的楼市。

1. 我国房地产市场发展现状

虽然我国房地产市场保持了年均超过20%的增长速度，依然难以满足不断增加的需求，房地产市场似乎一直处于稀缺的卖方市场状态。原因主要有两个方面：第一，我国社会经济持续快速的发展，使得人们的收入水平也随之不断提高，此外，城市化进程的加快以及人口的增加，各种合力形成了对住房巨大的刚性需求；第二，房地产自身很强的投机性已经使之成为重要投资品，在预期房价上涨时，投资和投机需求快速进入市场。当前，这种投资和投机已经过度，推动房价非理性的快速飙升，房价的增长速度严重超过了经济和人民收入的增长速度。房价泡沫毋庸置疑，近期福布斯已将房产泡沫列为全球六大资产泡沫第二位，其中包涵的风险不可小视，国家政府对此应引起足够的重视。

当前，我国房地产业面临的主要问题有以下几个方面：一、房地产价格上涨过快，房屋价格虚高；二、房地产开发结构失衡，有效供给不足；三、房地产市场秩序混乱；四、投机性成分增加，融资方式过于单一，市场风险大。而房地产业中存在的这些问题是市场本身无法解决的，这就要求政府必须对房地产进行宏观调控，以实现房地产市场的健康运行。

2. 当前国家宏观调控经济政策对房地产市场的影响

2.1 财政政策调控对房地产市场的影响

财政政策是国家有关部门以变动税收和支出的形式影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。通过在房地产比较火爆的时候，提高相关的税率，增加相关的税收，减少政府支出等财政政策，减少相关的投资者的利润率，增加房地产投资的成本，从而影响到房地产市场的发展，抑制了潜在进入者的进入，从而缓和了相关的市场矛盾，从间接的角度，影响房地产的相关行业的发展，防止和预防房地产行业过快发展而引发的附加问题，最终影响到国民经济的发展。

2.2 货币政策调控对房地产市场的影响

货币政策的调控主要是通过中央银行对货币供给量的控制影响利率，从而影响相关的需求的政策。

首先，存款准备金政策。国家通过提高或降低银行的存款准备金率，从而减少或增加银行的货币供给量，从而影响利率进而影响投资的策略。最近国家为了抑制房价的过快增长，通过提高存款准备金率，增加了银行在中央银行的存款，减少各商业银行中的贷款份额，从而提高了银行的利率，减少了投资者的贷款，从而缓和了房地产市场的过度激烈的竞争，减少相关问题的出现。其次，再贴现率政策。再贴现率是中央银行对商业银行及其他金融机构的放款利率。中央银行通过调整再贴现率，调整商业银行对外的货币供给量，从而影响了利率的升降，影响房地产市场投资者的资金流动，从而最终影响到房地产投资进而影响到总需求，从而对房地产贷款等进行控制，收紧银根，抑制房地产市场的过热发展，进而对房价进行间接调控，从而为人民解决相关的民生问题。

2.3 行政政策——限购令

合理调节土地供应。直接增加土地供应。2010年计划供应住房用地总量同比增长逾130%，2011年计划供应比2010实际供地量增加72.6%。要求各地要明确并适当增加土地供应总量。提高土地利用率，减少大型商品住房及别墅土地供应。经济适用住房、廉租住房和中低价位、中小套型普通商品住房用地占住宅用地的比例不得低于70%。2010年供地计划中小套型商品房占四成多。2011年优先安排民生建设用地，对保障性安居工程用地实施计划指标单列。杜绝非法囤地，平抑土地价格。限购以及停购政策。2010年，限购最早由北京发起，继上海、广州等城市宣布后，各一线城市及部分二线城市纷纷出台相应限购细则。2011年7月，限购范围从一线向二三线扩大，显示出政府遏制全国城市房价上涨的调控决心，限制投资投机需求，引导市场预期。房价过高上涨过快城市要限定居民购房套数，第一批指定的40个重点城市统一实施基本限购令：各城市本地户籍与持有人才居住证家庭，最多限拥有两套住房；外地户籍和境外人士最多限拥有一套；两次购房时间需相隔两年以上；禁止公司购房等。

3. 未来政策走势的初步判断

3.1 调控效果将显现

中央政府对房地产进行调控，是从全国社会经济发展的大局出发，考虑缓和社会矛盾、维护经济秩序和社会稳定等因素做出的阶段性调整决策，是基于现阶段物价上涨过快、民众生活成本激增、社会矛盾呈激化趋势背景下的一种主动干预行为。因此，必须从政治角度战略高度来看待本次调控。无论是大规模推行保障房建设，还是采取强力的行政手段限制投机/投资购房行为，都体现了中央政府实现调控目标的决心。由此推断，在未来的1-2年内，也就是说在2011和2012年内，此次调控必然会有明显的效果，且调控持续的时间越长，取得的效果越明显。

3.2 经济因素干扰调控

国际金融危机及其影响逐渐消除，国内经济尤其是实体经济日趋向好，为本次调控提供了非常必要的先决条件。我国经济受到国际经济环境的影响是广泛而且深刻的。然而，目前国际经济形势并不乐观，美国经济复苏缓慢，欧洲问题不断，如果出现全球性的事件导致经济动荡的话，有可能将打乱上述的调控部署。这种不确定因素始终存在，可以成为我们观察调控政策变化趋势的重要的外部因素。

3.3 调控难以长期持续

尽管中央调控的决心和力度如此有力，但刺激房地产市场走高的制度性因素并未消除。首先是土地财政问题，地方政府与中央政府利益博弈的格局未曾改变，地方政府推高地价的冲动始终存在，目前仅仅受到一定程度上的抑制而已。其次，房地产投资热潮实际上是持续通货膨胀预期下，投资渠道匮乏导致资金不断追高的结果。因此，通货膨胀预期不变，投资渠道不能拓宽，目前的调控政策只能是权宜之计。用强力的行政手段“堵”住涌向房地产的投资，而“疏”的手段或渠道不能有效建立，只能治标不治本。因此，目前的调控是阶段性的，不具备长期持续的基础。

4. 房地产企业的应对措施

4.1 根据资金供应状况，适度调整发展战略

由于央行紧缩银根，造成开发商正常的融资规模和融资渠道在不同程度上受到了限制。从目前各地的情况看，房地产开发企业已很难从银行借到款，即便借到了也只有其土地出让金的百分之三四十，而且还要求房地产开发企业项目资本金必须达到投资额的35%以上，这对于全国许多实力较弱的开发企业来说无疑是致命的。许多房产开发企业为了度过难关被迫寻求新的融资渠道，有的被迫向民间集资。民间集资高额的利率在推动开发成本上涨的同时，无疑加重了企业的负担。在销售不畅和成本上涨的双重压力下，房产开发企业资金普遍紧张成了不争的事实。面对目前的形势，房地产开发企业必须在投资策略上作适当的调整或控制，以期保存实力再图发展。

开发企业应视资金运作情况，谨慎面对新的土地开发项目，尽量做到量力而行，对于超出自己实力的项目必须有清醒的认识，应该拿得起放得下，注意控制风险；对于企业现行已进行开发的项目，规模上也应视资金供给情况作适当的收缩，以满足企业现金流量平衡。

4.2 慎重选择开发项目，注意控制风险

房地产开发由于其生产产品的独特性，决定了房地产开发对地理位置选择上的重要性。特别是在当前的条件下，房地产企业关注的不仅仅是房地产价格预期上涨问题，更重要的是开发的房子能不能顺利销售的问题，因为这将关系到企业的存亡。所以企业在选择项目时必须注重调查研究，特别是对拟开发地区住房需要量的测算上要下功夫。对于拟开发的项目，企业必须通过对该地区的人口数、年龄段分布等资料对购房需求进行适当的测算，同时结合已售商品房量、商品房未售存量和现有开发量等调查情况测算出该地区的可开发量，进而确定拟开发项目的可行性。对于超量开发严重的地区不宜介入，宁愿持币待购，也不能冒险挺进，否则轻率的一举就有可能拖累整个企业，造成巨大风险。

4.3 开发适销对路产品，规避市场风险

我国由于地域广阔，各地条件差异较大，生活水准大相径庭，在对住房面积、结构等要求方面也是大有差别。有些地方由于工资水平高，人们大多喜欢大的、高档次的房子，而有些地方由于刚解决温饱不久，人们只能买小的、低档次的房子，所以房产开发企业在拟开发项目的时候，就必须结合当地实际对当地的房屋适应情况作一个全面的了解，做到胸有成竹。这样在开发的时候就能够有针对性的设计建造符合当地需要的适销产品，房屋滞销的风险将大大降低。

总结

总之，预计未来2-3年，我国房地产市场发展供应紧张状况将得到一定程度的缓解，但制约因素依然存在，一系列调控措施将继续执行。房地产调控力度进一步加强，资源将向保障性住房倾斜，谨防二三线城市房地产的过热，防止一线城市房地产市场在繁荣后的“大落”，为房地产业及整个国民经济的平稳发展创造良好的条件。

参考文献

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[5]范志勇.中国房地产政策回顾与探析[J].学术交流，2008

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经济运行有哪些特点

一、工业经济运行的速度、质量、效益都有提高，全面提高。对整体经济的拉动作用进一步增强，1月～9月份规模以上工业企业累计完成增加值28975亿元，比去年同期增长16.5％，比去年同期提高4.3个百分点，这个是1995年以来同期最高水平。工业对国内生产总值贡献率达到65％，增长幅度是最高的达16.5％。分季度来看，1季度开局良好，工业增加值达到17.2％，2季度由于受到非典疫情影响，工业增速是15.2％，降低两个百分点，但是仍然高于去年同期2.7个百分点，随着非典疫情逐步的消失，影响也逐步的在消除，3季度工业增速又回升到16.6％，工业经济运行质量和效益继续提高，工业经济效益综合指数达到141.72，同比提高14.7个百分点，前3个季度工业企业实现利润5728亿元，同比增加188.3亿元，增长49％，今年前3季度工业企业实现利润已经比去年全年实现利润数还多。

二、投资和出口快速增长，成为拉动工业增长的一个主要力量。先讲投资，前3季度投资持续增长有利拉动之下，重工业完成增加值186520亿元，比轻工业高出4.5个百分点，其中发电设备、冶炼设备、环保设备等投资类产品产量增幅都在40％以上，大规模集成电路设备和卫星电子计算机等高技术产量也分别增长23.4％、60.6％和91.4％，机械、电子行业进入了快速增长的阶段。这两个行业是12个主要工业行业当中从前3季度来看是增长最快两各行业。由于投资的增长，基本建设改造、房地产投资从前3季度来看增势还是比较强劲的。除了机械、电子之外，冶金、有色、建材这几个行业都跟投资增长关系比较密切的。相应呈现出快速增长的态势。不变价产值增速分别达到29.5％、25.5％和23.6％，同比加快10.6、13和8.8个百分点，投资这块拉动来看，对我们一些重工业和与投资关系非常密切的就这几个行业。出口也是近年拉动经济增长又一个重要力量，随着加入世界贸易组织带来的效益进一步显现，出口增长大大超过预期，前3季度工艺产品出货值18716亿元，比去年同期提高8.1个百分点，出口拉动工业增加约为3.4个百分点，同比提高0.3个百分点，出口当中电子行业保持在43.6％，轻工行业出口比去年同期增幅提高10.5％，纺织也比去年提高8.2％，机械比去年同期提高10个百分点，所以出口当中电子、轻工、纺织、机械这几个行业成为工业出口一个非常重要的部分。这四各行业占整个工业出口的比重达到85％左右，这个比例比往年提高将近10个百分点。

三、消费品总体运行平稳，对工业快速增长起到持续和稳定的支撑作用。上半年消费品市场受非典影响一度下降，5月份增幅仅为4.3％，最近这几年也是一个最低点，随着疫情的缓解，各月增值都回升到9.5％以上，前3季度社会消费品零售总额累计增长8.6％，从这个趋势来看今年消费品市场增长应该来说可以跟去年同期相比水平差不多。加上四季度比较高的增长趋势，今年全年看来不会低于去年水平。轻工纺织行业产值分别增长20.7％和19.6％，增速比去年同期加快4.2和4.8个百分点。比去年分别加快6.1和8.2个百分点。轿车、商品房也正在成为城市居民消费新的热点，轿车产量1月～9月份达到144万辆，同比增长87.2％，大大差距去年全年产值，商品房销售面积也增长35.9％，包括建筑装饰材料也都是产销两旺。

四、基础能源行业和交通运输平稳增长，有利保证了工业经济以及国民经济快速增长。前3季度从能源行业来看煤炭产业产销两旺，市场供求基本平衡，煤炭库存保持在一个比较合理的水平，原煤产量达到11.58亿吨，增长24.5％，商品煤销售量达到11亿吨，增长20.5％。煤炭库存1.22亿吨，煤矿主要的用煤港口直供电厂包括重要钢铁企业纯煤都与去年同期处于基本持平状态，电力与经济发展快速是相适应水平，也是很快，电力需求迅速上升，发电量今年1月～9月份快速增长，完成1.35亿度，增长15.6％，尽管这样在今年我们电力整个工程形势还是偏低的。有将近19个省市区都出现电力紧张，甚至出现拉闸限电的情况，在这个情况下各个大电网最高发电负荷都高于去年水平，设备利用率也普遍提高，石化、石油行业，原油生产保持稳定，原油进口和加工量增加幅度比较大，前3季度国内原油产量是1.27亿吨，原油进口6300万吨，原油加工1.66亿吨，分别增长1.4％、27％和10％。交通运输主要货物运输保持较快增长，重要货物运输任务完成的比较好，前3季度全国铁路完成货运量14.8亿吨，增长5.9％，其中占最大的就是煤炭增长6.8％，水域就是三个大集团：中远集团、中国海运集团、长江航运集团，完成货运量4.1亿吨，增长14.2％，主要港口完成货物吞吐量14.8亿吨，同比增长18.5％。

全年经济形势分析

前3季度经济快速增长为全年主要经济指标能够达到或者超额完成年初预期的目标，奠定了良好的基础，从当前经济运行态势和国内、国际经济运行环境来讲，是逐步好转趋势，在这个环境下我们看剩下最后一个季度，和整个国内外宏观环境来看工业交通4季度还是一个良好的平稳发展态势，但是所谓它平稳就是不可能再比前3季度还高，现在有些东西看到了在平稳增长，甚至有些在回落，包括去年出口也好，还有工业增加趋势来看，去年前低后高，12月份高起来，今年因为前3季度增长趋势比较高，所以相对去年同期比较高的情况可能第4季度要平缓，甚至适当要回落一些。按照这个来预计，我们预计全年规模以上工业增加值应该在16％左右。工业企业实现利润全年有可能而且希望非常大，如果没有其他特别重大的因素影响，全年工业企业利润可以实现突破7500亿以上，相对来讲比较牢靠稳固的保守的预计。这个速度比去年增长35％～40％。包括各种所有制以及国有控股企业，都会比去年同期有较大幅度增长。这样来看原来我们工业也是讲年初和国民经济相适应一些主要指标都可以全面或者超额完成。

在我们国家经济特别是工业经济发展速度较高的这么一个形势之下，有没有一些问题呢？我们也应该清醒或者实事求是的看到，也存在一些倾向性和苗头性的问题，特别是对持续、健康和协调发展，按照这个来看，还有一些不完全协调的问题，还存在一些问题。

第一，在部分地区和部分行业确实存在着投资过热，产能扩张较快的倾向。国家发改委从上半年甚至从年初1季度增长很高情况下也在关注这个事情，特别是在最近这几个月，专门对几个发展比较快、增速比较高的钢铁、有色电解铝、建材、汽车等这几个行业专门做了调查研究。总体来说，随着我国工业化城镇化进程的加快，消费结构不断升级，加上经济全球化背景下国外产业向我国转移，带动了有些行业快速发展，产业结构和产品结构上在一定程度上也得到了优化，但是，确实有一些行业从现在能力，包括正在建设和准备建设的生产能力很大，一个对市场需求，特别对资源还有其他方面承受能力来看都有些影响，另外地区间产业趋同情况比较严重，据调查按照目前全国各地在新建扩建的钢铁生产能力这个安排来看，到2005年末全国高炉炼铁能力要达到3.09亿，炼钢能力要达到3.33亿吨，分别比预测市场需求量要多出8100万吨和6700万吨。还有在水泥产量当中，通过调查2002年新型水泥产量比重已经由2000年10％提高到16％，预计今年要达到24％左右。一个是发展水利成为当前投资主体和热点，尽管这样局部地区也存在着一些盲目性。电解铝这个行业产能这几年扩张非常迅猛，有些企业和地方在电解铝这个问题上违反规定上项目，避开一些产业政策，还有一些环保、土地方面一些规律，叫做违规盲目新上项目，据了解从目前生产能力来看也会在近期出现比较明显的供大于求的局面，而且这几个行业特别是对资源环境影响比较大的，还有能源会造成相应的一些压力。所以从这个方面来看，象我们增长速度虽然很快，在工业发展当中结构性的矛盾还是仍然十分突出。

第二，资源供给等相对不足的矛盾日益突出，包括能源都加在一起，一个就是电力供应紧张。前3季度全国发电量同比增长15.6％，比去年提高5个百分点，其中火电增长16.6％，尽管这样部分地区电力供应紧张趋势是加剧的，今年以来有19个地区电力供应出现不同程度的紧张，前8个月全国发电设备利用小时数达到3467小时，同比增长271个小时，火电其中增加358个小时，全年要突破5600小时。入秋以来这种紧张状况虽然有所缓解，但是随着冬天到来，同样是一个用电高峰，部分地区电力供应紧张趋势仍然存在，在能源当中从当前情况来看，电力矛盾比较突出。二是矿产资源严重不足的矛盾也是非常突出的，我国几种主要矿产资源由于资源不足大量进口，2002年进口铁矿石所炼成的生铁占全年生铁产量42％，今年这个比例要超过54％，氧化铝进口量占整个消费量45％以上，由于进口大量增加，包括有些资源在国际上增长也是有限的。有些品种价格大幅度上涨，8月末铁矿石到中国港口价格已经涨到每吨34美元，比去年平均价格水平每吨涨10块，2002年进口氧化铝平均到岸价163美元，到10月份已经涨到300美元以上，上涨了将近一倍。同时水资源紧缺，对工业特别耗水大的产品也是一个制约因素。我们钢铁生产能量有42处在缺水地区，按照这样趋势，再加上一个是市场需求和能源原材料运输资源的限制，就是有些行业会出现人员闲置问题。

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(一)世界经济增速大幅放缓，国际贸易扩张势头收缩

2003年以来，世界经济一直保持强劲的增长势头。自2007年下半年开始，随着美国次贷危机的爆发，世界经济进入本轮经济增长周期的调整阶段，增长步伐出现放缓趋势。今年以来，在次贷危机进一步扩散、国际油价高企、粮食和原材料价格不断上涨、全球通货膨胀压力增大等因素的综合作用下，世界经济增长势头进一步减缓。

随着世界经济增速明显放缓，国际市场需求收缩，世界贸易增长也相应放慢。据世界贸易组织日前预测，2008年世界贸易增长将是2002年以来的最低水平，预计只有4.5％。

(二)发送国家经济衰退风险加剧，新兴国家成新的“增长引擎”

2008年上半年，全球经济进一步延续了2007年下半年以来的分化走势。由于投资和消费需求受到房地产衰退、高油价和金融震荡的压制，上半年美、日、欧等发达国家经济增长出现明显减弱甚至衰退的迹象。与此同时。东亚、南美、非洲等新兴国家抵抗金融风险的能力大幅增强，虽然经济增速下滑，但依然保持快速增长水平，成为当前拉动世界经济增长的主要动力。此外，受益于高油价，俄罗斯和中东等资源国经济增长依然强劲。

(三)全球通货膨胀压力增大

今年上半年，全球通货膨胀压力加剧，成为影响世界经济走势的最大不确定因素之一。一方面，国际油价、粮价等初级产品价格的大幅飙升，使全球成本推动型通货膨胀压力逐步加大。另一方面，美国次贷危机及其引发的国际金融市场动荡，迫使各央行大量注入巨额流动性以缓解市场紧张局面，造成全球流动性过剩，加剧了全球新一轮的通胀压力。

由于当前的通货膨胀受输入型、结构型、成本驱动型等多重因素的影响，短期内很难得到遏制，价格走势很有可能在未来几年都比较高。不断加大的通货膨胀压力使下半年货币政策的制定更为艰难。

(四)次贷危机进一步恶化，全球金融震荡加剧

2008年以来，次贷危机进一步蔓延，全球主要金融市场动荡加剧，美元汇率调整进一步加深，国际金融体系面对更为严峻的挑战。随着美、欧一些跨国金融机构巨额亏损的不断披露。美国及全球其他主要股市连续大幅下跌，投资者信心严重受挫，市场悲观情绪加速蔓延。为了缓解金融市场压力、防止经济陷入衰退，美国不仅采取连续大幅降息及紧急出台减税方案等措施，而且还与欧日等主要经济体联手继续向市场注入巨资。从目前情况看，这些措施已起到了一定效果，但仍未见底。据IMF估计，全球因次贷造成的潜在损失总额约1万亿美元。目前，银行信任尚未重建，次贷危机已经出现从次贷领域向非次贷领域，从金融部门向其他领域扩散的迹象，很可能进一步拖累美国经济减速和世界经济增长，并对有关国家的实体经济带来更大的负面影响。

(五)国际油价持续高位徘徊

2008年以来，国际油价承接了2007年的飙升势头，7月11日盘中触及147.27美元每桶的历史最高价。从7月下旬开始，受需求下降和投机基金抛售的影响，国际市场原油期货价格开始回落。至2008年9月2日，纽约原油期货价格跌破110美元大关，跌幅超过25％。下跌的主要原因是，受全球经济降温和美元升值等多种因素冲击，投机炒作风潮有所减退。目前各方对于未来油价走势仍存在明显分歧。

二、当前世界经济面临的主要风险和挑战

综合来看，今明两年，全球经济面临的风险主要来自次贷危机、高通胀、高油价和美元汇率走势等四个方面，这些因素相互交织相互作用，使世界经济前景充满巨大的复杂性和不确定性。世界经济面临着自1997年亚洲金融危机以来最复杂严峻的局面。

(一)美国经济是否衰退及对世界经济的影响

作为世界第一大经济体和多年来世界经济的“增长引擎”，美国经济下半年是否会陷入衰退，是影响世界经济走势的一个重要的不确定因素。

目前看来，美国下半年的经济增长不容乐观。今年上半年美国的经济增长主要受益于美国政府所采取的一揽子经济刺激政策，包括减税刺激效应和美元贬值带来的出口增长。但下半年随着通胀压力进一步增大，美联储的利率政策将很难进一步宽松，加上其金融、房地产市场的持续恶化，减税刺激作用的逐步消失，美国经济增长有可能出现显著下滑。

(二)货币政策“两难”。世界经济面临“滞涨”风险

当前，由于全球经济前景恶化加之美元反弹，石油等国际初级产品价格大跌，在一定程度上缓解了全球通胀潜在压力。但下半年的通胀压力仍不容乐观：首先，为阻止经济衰退和次贷危机的扩散，美联储和欧洲央行目前大规模实施扩张性货币政策，加剧了整个经济的流动性过剩。其次，国际油价、粮价及其他大宗商品的价格目前虽然有所下降，但未来走势仍存在变数，高位徘徊的可能性较大。同时，石油、金属价格下跌也不会立刻降低各国通胀率，成本渠道有可能继续为通货膨胀增加新的助推力。

高通胀压力限制了各国的货币政策空间。各国的货币政策将面临“两难”选择：为了防止通胀风险，各国央行将不可避免地实行紧缩货币政策，但紧缩性的货币政策将对本已降温的经济增长雪上加霜，从而给世界经济带来“滞胀”风险。如何在经济下行风险和通胀上行风险“双重夹击”之下取得平衡，将继续考验各国央行。

(三)次贷危机尚未见底，将对中长期经济走势产生重大负面影响

目前，次贷危机已经从次贷领域扩散到国民经济其他部门，对实体经济的影响正在加深。短期内，次级贷危机所造成的损失仍难以估计，给金融市场带来的不确定性加大，将进一步造成全球信贷紧缩，不利于世界经济增长。中期内，次级贷危机有可能加剧全球流动性过剩局面，为通货膨胀雪上加霜。全球流动性过剩与近期发达国家货币市场流动性枯竭这一矛盾现象将在一定时间内继续并存。长期内，次级贷危机有可能改变金融市场的运行方式，导致金融创新的风险重估。

(四)国际油价将仍在高位徘徊

全球旺盛需求、投机与OPEC理念的转变是此轮油价上升的主要动因。尽管世界经济减速和美元重拾升势在短期内将不支持油价大幅攀升，但近期油价难以回到上年的平均水平。

有利因素：第一，世界经济增长速度放慢，对原油需求可能出现下降。第二，美元升值大幅降低了投机易者对原油期货的青睐。第三，在油价“高烧”之后，美国监管机构开始酝酿抑制市场投机炒作的法规，在一定程度上对投机易者产生了威慑作用。第四，欧佩克开始担心替代能源的发展前景，将不会允许油价无限制地上升。

不利因素：第一，中长期内，发展中国家大国经济高速增长，对进口石

油的需求继续增加。第二，中东地缘政治风险依然存在，仍是国际投机资本的炒作题材。第三，全球资本市场低迷、汇市方向不明朗，国际金融资本缺少投资机会，商品期货市场仍是主要资本逐利场所。

(五)美元贬值接近尾声，国际资本流向面临调整

从7月16日开始，美元汇率出现回升迹象。结合多方情况分析，美元贬值周期已接近尾声，开始筑底回升。主要原因在于美元贬值不再符合美国利益，开始对美国经济产生负面影响：一是美元贬值抬高美国进口商品价格，增大了美国输入型通胀压力。二是美元持续贬值打击了外资对美国经济的信心，导致流入美国的外资锐减。三是美元长期走软削弱其国际地位。目前，美联储降息空间减小，美国政府近期也不断发出“强势美元符合美国国家利益”的政策调整信号。

作为国际主要结算和储备货币，美元汇率和利率的变动必然影响国际资本的流动方向，全球资本市场面临新一轮调整。近年来流入资本较多的新兴国家所面临的资本大量流出的风险加剧。

三、世界经济走势对中国经济的影响和对策建议

综合来看，在以上诸多不确定不稳定因素的叠加作用下，世界经济增速将进一步放缓，但仍将保持增长态势，全面陷入衰退的可能性不大。在发达国家经济普遍低迷甚至面临衰退的情况下，新兴市场国家成为拉动世界增长的主要动力。

目前，我国经济的对外依存度已经从1976年的9％上升到2007年的70％左右，世界经济降温不可避免影响到我国经济增长。当前，世界经济形势变化对我国经济的影响主要体现在以下方面：一是世界经济降温，外部需求下降，减少我国出口增长。二是国际初级产品价格持续上涨加大我国输入性通货膨胀压力。三是国际金融市场震荡，欧美信贷紧缩，加大我国流动性过剩压力，影响金融市场稳定。

应对当前国际经济形势变化的政策建议：

(一)积极拉动内需，促进经济增长

在下半年我国出口增速进一步放缓，对经济的拉动作用减弱的情况下，我国应大力发展内需，多渠道增加居民收入，建立和完善社会保障体系，改善消费环境，积极开拓农村消费市场，增强消费需求对经济增长的拉动作用。

(二)密切关注跨境资本流动，积极防范金融风险

由于次贷危机和美国房地产市场调整尚未见底，全球流动性过剩和欧美信贷紧缩这一矛盾仍将持续，我国会成为国际资金的避风港。我国应密切关注跨境资本流动情况，防止热钱“大进大出”，影响我国金融稳定和经济发展，应保持人民币汇率相对稳定。

(三)推动外贸增长方式转变和出口结构升级

借世界经济降温、外部需求减少的机会，推动外贸增长方式转变和出口结构升级。积极调整出口产品、产业结构，提高出口产品质量和附加值，推动外向型产业由劳动密集型向资本密集型和技术密集型升级。

(四)适时调整外汇储备结构，实现外汇资产保值增值

密切关注外汇市场的动态，抓住美元筑底回升的机会，适时调整我国外汇资产比例，适当增加欧元和其他货币的持有量，避免美元资产过多带来的风险。

(五)适时增加石油战略储备

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关键词： 经济；发展；走势；石油石化；影响

一、引言

在国内宏观经济政策不断调整，国内外经济走势急速变化的形势下，我国石油市场也发生了一定的变化，尤其是石油市场供求关系所出现的各种变化。因受到全球金融危机的影响以及干扰，使得国内一些石油化工企业也面临着各种各样的问题，如需求骤减或者价格降低等，这也使得我国石油石化市场以及环境也发生了相应的变化，这些变化不管是对于我国石油石化企业今后战略决策还是生产经营管理都会产生一定的影响。

二、石油石化行业的分析

因世界经济实际增长速度的放缓，特别是高油耗产业增长速度的放缓，使得国内在石油消费上，出现了一种增速回落现象。基于国内石油以及化学工业相关部门的研究与统计发现，相对于之前而言，近几年，由煤油、汽油以及柴油所构成的各种成品油，其增长速度，大约放缓了有0.3个百分点。从整体上来看，在2009年之前，石油消费的增长除了上述这些内容外，同时还包含以下两个方面的内容：一为石油消费的增长速度呈一种逐季放缓的趋势，且相对于表现消费的增长速度而言，石油的实际消费增长速度明显低于其；二为国内GDP、多数高耗能产品的产量、工业增加值、多数运输指标的增长速度以及重工业增加值等均在一定程度上呈回落趋势，相对于之前而言，石油实际消费的增长速度有所下降，表现消费的增长速度与实际消费的增长速度之间存在着一定的差距，究其原因主要是因为在2008年我国石油表现消费呈库存的形式，且受全球金融危机的影响比较严重。

三、国内经济走势分析

就目前国内社会经济发展的情况来看，因全球金融危机还未见底，使得国内经济在运营过程中，各种不确定也逐步增多，且经济下行风险也逐渐增多。然而随着国内各种宏观政策的实施与调控，即保增长、调结构以及扩内需，国内经济截至目前为止，一直保持着一种较快速度的增长。

第一，尽管有很多国家以及政府联手干预全球经济然而在实践过程中由于受到经济下滑的干扰以及影响使得国际之间的竞争也变得尤为激烈，同时在全球范围内保护主义的威胁也逐渐增大尽管贸易顺差仍旧持续增长但是其增长的速度却有所下降。

第二，消费增长速度的放缓且投资增长存在着一定的不确定性。纵观当前国内经济发展的实际情况来看，石油经济发展与社会经济发展、科学技术发展呈一种不相称的局面导致我国石油经济呈着这种局面的原因主要包括三个方面的内容，一为传统老旧的思想，过于注重生产而忽略了市场；二为过于看重经济发展的短平快；三为政府的管制不够合理且行业的垄断，这些因素都在不同程度上影响着我国社会经济的发展。从历史数据信息与资料的调查情况来看，我国消费增长与消费增长之间存在着一种显著的滞后关系，简而言之就是经济增长开始减慢之前，我国消费增长的速度必定会出现一种回落现象。若在扩大投资政策力度上较低，或者政府的投资增长速度不可有效弥补或者解决社会投资所存在的不足，则相应的固定资产的投资增长速度也就可能会下降。

第三，因受到经济发展下行惯性以及宏观政策所具时滞性的影响，相对于之前而言，国内经济增长的速度在2009年呈下降趋势。而随着各项积极财政政策以及较为宽松且合理的货币政策的实施，经济增长速度将会出现反弹，关于这种反弹是否能够持续下去，主要取决于消费增长速度以及社会投资是否能够续接，若可续接，则在今后几年来，国内经济增长速度就会明显加快。

四、国内经济走势对于石油石化行业的影响

（一）石油供求关系的变化

在国内石油供求矛盾中，石油消费为主要内容，影响其增长速度的因素主要为国内生产总值的增长速度以及国内生产总值石油消耗的实际变动水平，其中国内生产总值为主要因素。假设某年国内生产总值石油消耗水平未出现变化，则在下一年，石油消费的增长速度也会同步下降。

第一，石油消耗水平持续降低。这种降低最先表现在石化行业的放缓上，在国内众多石油消耗行业中，石油行业作为其中的一个，从国内化学工业机构的统计资料情况来看，由于受到国外金融危机的影响，近几年国内石化行业的总产值增长幅度并不是很大，且大中城市中化工产品的价格也会持续降低，国内家电、房地产、纺织以及汽车等关于石化方面的产业，其增长速度的回落也较为显著。此外，在石油消费增长上也出现了相应的积极因素，即石油石化行业所涉及到的领域也逐步拓宽，国内对于炼油产品也越来越重视。鉴于此，为进一步促进石油石化行业今后的发展，在社会经济的发展过程中，对于国内外较为稀缺资源的收购，应予以大力支持，同时推动高端化学品、炼油以及农用化工等一系列行业的快速发展，以此带动石油石化的消费。

第二，供求关系的转变。通过上述内容的阐述可知，我国石油石化行业已经从买方市场逐渐转变成为了买方市场，且市场竞争也变得越来越激烈，在经济下行以及增长速度减缓的影响下，行业格局也将会被重新调整。

（二）油价的变化

首先表现为明确国际油价相关因素的变化，其主要表现为两个方面：第一，全球经济增长速度的放缓，使得全球范围内石油的实际需求量也逐步下降，导致供求关系发生变化，国际石油市场投资力量被弱化。第二，石油需求降低，投机因素发生变化。

其次表现为国际石油价呈一种低位徘徊的趋势，通过国内外各机构预测结果以及信息资料来看，若全球经济仍旧保持之前这种发展趋势且国内所制定的这些救市措施达不到理想效果，则在未来，国际油价将会处于一种低价格的徘徊状态中。此外，基于中长期石油经济的发展情况来看，当世界经济已摆脱困境且步入到复苏轨道以后，石油的需求就会快速地反弹，且因低油价所造成的各种问题也会再次加剧石油供需矛盾，最终使国际油价回至高位状态中。

就目前国内成品油市场来看，主要呈一种供大于求的局面，尽管当前国内关于新成品油定价已制定了相应的机制且该机制也便于炼油盈利，然而事实上，炼油企业利润的增长也将会受到一定的限制。再加上国内外油价降下降都属于一种短暂性现象。在这种形势下，为推动国内石油石化行业的发展，国内石油企业应加强成本的管控，减少投资的成本，抓住主要营运的业务，加强产能建设以及油气储备建设，加大设备更新以及技术改造的力度，提升企业核心竞争力和市场反应效率，继而更好地适应国际石油石化市场。

参考文献：

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[2]金三林.2009年我国经济走势及对石油石化行业的影响[J].石油库与加油站，2009（02）.

[3]覃伟中，张彩丽，曲岩松等.2008年世界和中国石化工业综述[J].国际石油经济，2009（05）.

[4]河北省石油和化学工业协会.河北省石油和化学工业1～5月份经济运行分析[J].河北化工，2010（07）.

[5]袁玲玲.国际金融危机形势下中国石油安全问题及对策研究[D].中国科学技术大学，2010.

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关键词：黄金价格 基本面分析 技术分析 生产经营

黄金被称作是上帝赐给人类的货币，所谓“货币天然不是黄金，而黄金天然就是货币”，黄金本身具有非常典型的投资属性。目前，关于黄金价格走势的分析研究业已建立了非常完善的理论体系。本文从基本面、技术面两方面对黄金价格的走势分析预测，并据此对黄金生产企业的经营策略进行浅析。

一、对黄金价格走势的分析方法

1.基本面分析法

所谓基本面分析法就是对影响黄金价格的各种要素进行跟踪、分析，以此来把握黄金价格的变化趋势。

（1）找出影响近期黄金价格走势的主要因素和线索

影响黄金价格波动的因素很多很多，但是在一段时期内，影响黄金价格的主要因素可能只有一个或者两个，就是这一个或两个因素决定了黄金价格的主要趋势，而其他一些因素影响黄金价格的结果只是黄金价格出现了一些小波动。因此，如果要对黄金价格走势进行分析，最主要的就是把影响黄金价格的主要因素挑出来，进行跟踪分析。比如：对2011年的黄金价格走势进行分析的时候，我们把美债危机、欧债危机这两个主要因素挑了出来。因为这两个因素尤其是欧债危机影响了黄金价格一年的走势。每次债务危机加深或缓解时，黄金价格就会出现较大波动。

（2）对影响黄金价格主要因素和线索进行跟踪、分析

影响黄金价格的主要因素挑出来后，就要进行跟踪、记录、分析。同一个因素同一个方向的演变对黄金价格的影响方向可能不同，因此，必须具体事项具体分析。分析这一事件产生的原因是什么、影响到的结果又是什么、能体现出黄金的那一项功能、是避险还是防止通货膨胀？比如：欧债危机开始发生时黄金价格上涨，黄金主要体现出的是避险功能；到欧债危机发生到一定程度，黄金价格处于高位，影响到了世界经济复苏，欧债危机再加深时，欧洲各大银行及投资银行纷纷卖出黄金进行货币套现，体现出了黄金的货币功能。

总的来说，对黄金的基本面进行分析，由于分析的是影响黄金价格波动的根本性原因，主要是把握黄金的一个中长期趋势。分析对了对黄金生产企业的经营具有重要意义。

2.技术面分析法

如上所述，黄金价格的基本面分析是一种本质性的分析方法，但是影响黄金价格的基本面因素却很多，因此，要对黄金价格进行基本面分析，就需要收集多方面的信息。这对大多数投资者来讲，是一件非常辛苦的工作，而且有时难以做到。于是，很多投资者利用已有的黄金市场价格信息和交易信息，如成交量、价格等并借助相关的图表、曲线和统计分析工具，对黄金价格的走势作出判断。这种分析方法，就是我们所说的黄金价格的技术性分析方法。它是以“历史会重演”为假定条件的分析方法。虽然它是一种非本质性的分析方法，但是在实践当中，投资者运用的却比较多，因此，这种分析方法也就成了一种重要的分析手段。

由于技术分析方法实在太多，而且还在不断地产生，这里只对在实践中运用比较多的三种技术性分析方法加以适当的介绍。

（1）趋势分析

所谓趋势，就是说明市场行情是出于利多、利空还是出于中性的一种变动趋势。利多的趋势存在于价格上升的行情之中，一般又将利多的趋势称为上升的趋势，利空的趋势存在于价格下跌的行情之中，一般又将利空的趋势称为下降的趋势；中性的趋势存在于价格盘整的行情之中，一般又将中性的趋势称为盘整的趋势。趋势最直观的表示就是把价格连接成图来看。如图1、图2、图3。

图1 上升趋势

图2 下跌趋势

（2）艾略特波浪理论

同任何一个技术分析工具一样，波浪理论需要结合其他分析工具做相互的验证。例如分析基本面以判断长期趋势，趋势可能的延续周期。在黄金市场上，根据经验，波浪理论在长期趋势的运用中的有效性要强于短期趋势。基本上我们认为用波浪理论分析短期趋势，例如小时图周期，并无多大意义。现以图4为例进行分析。2001年低点252美元到2011年9月高点1912美元这轮上涨趋势，做为大三浪中的上涨浪，内部运行为完整的5浪结构。此后，金价震荡下行，至2013年4月基本确定进入下行通道。

图4 现货黄金周线图

（3）移动平均线-MA（Moving Average）

在技术分析领域中，移动平均线是必不可少的指标工具。移动平均线利用统计学上的“移动平均”原理，将每天的市场价格进行移动平均计算，求出一个趋势值，用来作为价格走势的研判工具。计算公式：

MA=（C1+C2+C3+C4+C5+....+Cn）/n

其中：C为收盘价

n为移动平均周期数

例如，现货黄金的5日移动平均价格计算方法为：

MA5=（前四天收盘价+前三天收盘价+前天收盘价+昨天收盘价+今天收盘价）/5

移动平均线依时间长短可分为三种，即短期移动平均线，中期移动平均线，长期移动平均线。短期移动平均线一般以5日或10日为计算期间，中期移动平均线大多以30日、60日为计算期间；长期移动平均线大多以100天和200天为计算期间。

移动平均线的基本应用方法：葛兰碧的法则（见图5）：

二、黄金生产企业如何根据黄金价格走势进行经营

黄金生产企业选择黄金销售经营策略最重要的是把黄金价格的趋势把握住，那么分析好趋势之后，如何去经营呢？

1.建立市场分析团队

对于黄金生产企业来说，利润主要来自于黄金的采掘、生产环节，很少有企业重视黄金销售策略对企业利润的巨大影响。其实，一个完善的黄金生产企业必须有自己的市场分析部，其主要的职能就是搜集影响黄金价格波动的信息，并对此进行筛选，分析，根据分析形成分析预测报告，然后把报告提交给企业管理层进行讨论，依此制定企业的销售经营策略。

2.综合利用多种金融工具市场研究

黄金市场作为金融市场的重要组成部分，有着与证券市场、外汇市场相同的作用，同时由于黄金的特殊属性，即其内在价值稳定性与分散金融风险的能力，又有着不同于其他金融市场的作用。因此企业市场分析团队以黄金的双重属性入手，基于宏观经济学理论，结合基本面分析及技术分析等方法，分析黄金价格形成机制，预测黄金价格变化趋势，以此为前提研究黄金市场的运行机制，以期准确把握市场脉搏。

3.根据黄金价格走势制定企业经营策略

策略制定环节非常重要，制定的策略好与不好对企业利润的影响甚至会超过采掘、生产环节。当分析黄金中长期价格会下跌时，就必须制定套期保值策略，套期保值一方面会帮助黄金生产企业规避价格波动风险并可锁定原材料的成本和正常的利润，另一方面可以节约资金占用，实现效益最大化。当分析黄金中长期价格还会上涨时，就不需要进行套期保值操作了，这个时候就必须将一部分黄金产量留住，待价格上涨之后再进行销售，但这种留住黄金产量等价格上涨后再销售的策略必须在保证企业正常经营所需流动资金的前提下进行，否则，流动资金出现问题同样也会给企业发展造成巨大影响。

三、结语

正如欧洲历史学家奥古斯特.孔德所言：“知识不是预见，但预见是知识的一部分”。黄金生产企业通过正确利用各种金融分析工具，准确把脉黄金价格趋势，并依此制定企业的销售经营策略，这样既可以准确把握市场节奏，提高企业经营决策的科学性，又为企业做大做强奠定了基础。

参考文献：

[1]罗伯特.爱德华兹.《股市趋势技术分析》.机械工业出版社，2009年第1版

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关键词:流动性复苏;TIR指数;三驾马车

中图分类号:F29文献标志码:A文章编号:1673-291X(2010)06-0124-02

引言

2008年中国经济经历了转折,虽然全年指标表现出“增长较快,物价回稳,结构优化”的总体特点,但下半年各项指标的快速下滑,已将整体走势拉入了一个下行周期。一时间,关于“V”、“U”型反弹的争论不断,对后市的判断也分歧众多。在此背景下,我们试图通过分地区季度数据的比较,寻找代表城市及地区在整体趋势下的不同特征,为判断区域走势,把握经济节奏,进行投资决策提供参考。

以经济规模及相关数据为线索,下文将分三个层面进行分析:首先,对全国经济运行情况及总体趋势进行描述;其次,对京、津、沪三个直辖市的经济运行情况进行比较;最后,对浦东、深圳和滨海新区三个区域经济增长极进行比较。

一、全国宏观经济运行情况分析

经历了上半年的攀升和下半年的下降,我们认为从全年运行情况定义经济的“平稳增长”意义不大,因此重点关注:(1)下半年各项指标的迅速下滑及经济面临的风险;(2)反弹信号的捕捉。

(一)下半年的迅速下滑

1.GDP增速迅速下滑。2008全年国内生产总值300 670亿元,比上年增长9.0 %,这是自2002年以来首次增长率低于10%,也是三十年来第四次步入下行周期。

按可比价格计算,GDP第一季度增幅为10.6%,第二季度增幅为10.1%,第三季度增幅为9.0%,第四季度增幅为6.8%。从以往特点看,下行波幅逐渐平缓,周期逐渐延长,近两次下行周期均历时五年以上。

2.CPI与PPI预示通缩风险。价格涨幅前高后低,下半年逐步回稳。全年居民消费价格上涨5.9%,涨幅比上年提高1.1个百分点。工业品出厂价格比上年上涨6.9%,比上年提高3.8个百分点。值得关注的是,12月的CPI指数同比增长1.2%,创29个月来新低,PPI指数已同比回落1.1%,六年来首次出现负增长。

3.三驾马车面临减速。全年全社会固定资产投资172 291亿元,比上年增长25.5%,增速比上年加快0.7个百分点。全年社会消费品零售总额108 488亿元,比上年增长21.6%,增速比上年加快4.8个百分点。全年出口14 285亿美元,比上年增长17.2%,增速比上年回落8.5个百分点。作为拉动经济增速见效最快的基础建设投资已大幅增加。但如果消费不能得到有效刺激,两年后中国GDP的结构将更加向投资倾斜,投资占GDP比重很可能超过50%,跨入世界最高的行列。

(二)反弹信号的捕捉

在整体下滑的大趋势下,一些指标出现了触底反弹的迹象,具体为:

1.工业增加值触底反弹,企业活力有望复苏。12月份工业增长速度5.7%(市场一度认为增速将放缓至4.0%),比11月份5.3%的速度有所回升,在一定程度上受益于中央投资。

2.流动性的复苏。12月份,广义货币M2终于在年内连续六个月回落之后出现大幅反弹,17.82%的增幅比上年末高1.08个百分点,比上月末高3.02个百分点。M1也终止连续七个月的下降步伐,同比增长9.06%,虽比上年末低11.99个百分点,但比上月末大涨了2.26个百分点。

3.12月,新增贷款创11月新高。12月份人民币贷款增加7 718亿元,同比多增7 233亿元,增幅1490%。考虑到央行未来将继续展开刺激性货币政策,预计信贷增长应该能够维持加速趋势。我们认为未来信贷很可能继续维持高速增长的趋势,尽管月度之间可能会出现一定的波动,而这将使得实体经济和资本市场流动性更加充裕。

二、京、津、沪经济运行情况对比

1.GDP。虽然总量较低,仅占全国的2%,相当于北京的60%,上海的50%,天津的GDP同比增幅却高于全国同期平均水平3～7个百分点,表现出旺盛的经济活力。与京、沪两市相比,经济增长速度也处于绝对优势,北京受奥运影响,波动剧烈;上海则全年低于全国平均水平。

从第三季度以来全国范围内的经济减速看,天津表现出优于京、沪两市的增长刚性,但第四季度未出现反弹迹象。相反,北京、上海的GDP增速继第三季度大幅下降后,第四季度则出现小幅反弹。

2.工业。2008年开始,天津的工业增加值同比快速增长,涨速超过全国平均5个百分点。由于GDP来源于三产的增加值总和,因此,天津的工业发展为GDP保持高速增长提供了充足的动力。而且,从2008年第三季度的表现看,天津工业的增速并没有受到实质性影响,表现出一定刚性。经济下滑,和北京第二季度的奥运限产,使下降趋势得以放大

3.“三架马车”(消费、出口与投资)。从经济增长的动力来源看,投资的刚性增长、消费稳步提升和出口相对弱势是目前天津经济表现出的最大特点。消费方面:2007年京、津、沪三地发展比较接近,2008年天津脱颖而出,且在前三季度保持增长优势。天津的出口明显低于全国平均的增长水平,与上海的差距更为明显。2008年下半年的出口遭遇重创,年末回落至5%以下,后期走势值得重点关注。天津的固定资产投资在2008年各季度的同比增长幅度基本保持在20%以上,并没有受到宏观经济环境的明显影响,第四季度提高至28%。而上海、北京则分别在第二、三季度出现了同比下降,第四季度有所回升。

4.就业与收入。天津就业增长率低于全国平均水平,与京、沪地区差距更为明显。表明天津在提供就业岗位和人才引进方面尚未突破瓶颈。随着一系列重大项目的投产运营,就业状况会逐年改观。但产业结构能否向第三产业为主导倾斜,才是突破就业瓶颈的关键。

三、滨海、浦东、深圳经济运行情况比较

(一)地区生产总值

2008年以来,三地的生产总值逐季增加。深圳各个季度的生产总值均在1 500亿元以上,而浦东、滨海两区的生产总值也接近1 000亿元。从同比增幅来看,深圳和浦东的波动性不大,均维持在10%左右,而滨海在2008年第二季度的增幅达到了30%,其他第三个季度有所下降,但也达到了10%的增幅水平。

(二)产业结构与发展趋势比较

1.产业结构现状。2008年三地三次产业比例为:滨海新区0.09∶73.67∶26.24;浦东新区0.37∶46.85∶52.78;深圳0.09∶48.47∶51.45。可见,与深圳、浦东第三产业略占主导不同,第二产业在滨海新区经济发展中起决定性作用。第三产业发展的一般规律分析,第三产业增加值占GDP比重与经济发展水平密切相关,按世界银行公布的经验公式计算: 其中,指第三产业产值所占比重;GDPPER指人均GDP。

2008年深圳、浦东和滨海的人均GDP(人口以2008年底常驻人口计:321.58万、880万、202万,汇率按1美元兑7人民币)分别为:12 672美元、13 998美元和21 841美元(注:此数据以常驻人口为基数计算得出,由于滨海新区常驻人口统计值偏低,因此该数据畸高)。按照该经验公式,三地的三产比重分别为:64.35%、64.97%和67.76。

2.二、三产业发展趋势。以下工业作为第二产业代表分析,三地的工业生产总值稳定增长,其中,深圳工业生产总值最高增量为2008年第四季度的4 500万元,其他两地的增量基本维持在1 500万元～2 000万元之间,三地的同比增幅波动性不大,基本维持在8%～14%之间。

以季度增量和同比增幅观察三地二、三产业的发展趋势,可见,滨海新区增幅最高,且呈现第三产业增速高于第二产业的特点。2008年下半年,三地的工业总产值增幅大幅回落,第三产业则表现出一定刚性。

(三)投资、消费、出口

1.投资。固定资产投资呈现稳步增加的特点,深圳一季度增量为350万元而四季度增量为500万元以上,增幅为5%左右;滨海新区第一季度增量为200万元到第四季度增量超过600万元,增幅达到了20%左右;浦东固定资产投资变动趋势比较稳定增量维持在200万元左右,增幅也基本维持在20%。

2.消费。三地的消费变化趋势不明显,基本维持在一定的水平。由于受到了经济危机、通货膨胀等一系列因素的影响,人们消费需求没有持续增加。通过社会零售总额来看,2008年各季没有显著的变化。

3.出口。从三架马车的表现看,滨海新区的投资保持强势增长,经历了第二季度的回落,第三、四季度回升到25%的全年平均增幅水平。三地的消费增长平稳,滨海居前,浦东最低,两地相差13个百分点。出口是滨海新区发展的短板,不论是绝对量还是相对增幅,均明显落后于深圳和浦东。2008年第四季度,同比下跌7%,后期走势值得关注。

(四)引资

实际利用外资额,表明外商投资热点的地区间转移。2008年全年看,滨海新区保持了对外商投资较高的吸引力,总量及增速均明显高于深圳和浦东。从第四季度的增幅回升看,这种优势有望继续保持。

综合以上各项指标,滨海新区的表现优于深圳和浦东,尤其是在增长速度上体现了强大的经济活力。在投资刚性增长的带动下,滨海新区形成了以第二产业为支柱的发展模式,并通过50%的GDP份额将新区的优势传导给天津。出口、就业及产业结构,是目前天津和滨海发展的短板,但在投资的巨大拉动作用下,短期内不会对地区整体经济造成制约。

结论

我们判断:短期内,在世界经济面临衰退、宏观经济走势尚未明朗的背景下,天津会利用政策优势继续加大对滨海新区的投资力度,尤其是基础设施的投资,以延续此前的经济增长模式和增长速度,预计此举也将收到良好的效果。长期来看,第三产业的发展、产业结构的调整、外来的人口迁入、人口的高素质的机械增长,将是滨海新区真正意义成为中国经济增长第三极的关键,成为区域发展新模式成功探索者的关键。

参考文献:

[1]朴粉丹.利用小波的中国经济周期波动分析与主要经济指标预测[D].长春:吉林大学,2007,(6):11-15.

[2]刘金全,云航.中国经济周期的新态势和经济增长的“翘尾”特征[J].广西经济管理干部学院学报,2005,(1):12-14.

篇13

上半年，我市全部工业完成工业增加值412.4亿元，增长19%；全市规模以上工业企业完成工业增加值377.7亿元，增长23.5%；实现销售收入1219亿元，增长31.8%；实现利税124亿元，增长31.3%，其中利润59亿元，增长25%。从增幅来看，主要经济指标都实现了双两位数的增长；从总量来看，基本完成双过半目标，为实现全年的目标任务奠定了基础。从特点来看：

一是工业总量有了新突破，对全市经济的支撑作用继续增强。上半年我市二产占全市gdp的比重为45.8%；其中，工业占全市gdp的比重突破40%，达到40.9%，比上年末提高1.79个百分点；对经济增长的贡献率为44.72%。截至6月末，全市规模以上工业企业1741家，比年初净增72家；规模以上工业增加值占全市gdp的37.38%，比上年末提高1.77个百分点。另外，6月份单月完成规模以上工业增加值84.03亿元，创造了单月完成工业增加值的新纪录。

二是经济效益增幅高于生产增幅，经济运行的质量显着提高。1-6月份规模以上工业实现销售收入、利税增幅均达到30%以上，分别高出生产增幅8.28、和7.8个百分点；实现利润增幅高出生产增幅1.59个百分点。经济效益综合指数达到239.51%，比上年同期提高22.06个百分点，比全省高出5.82个百分点。从亏损企业亏损额、两项资金占用的增幅来看，我市分别为12.75%和17.54%，低于主要经济指标增幅，也分别比全省增幅低25.88和3.95个百分点。

三是规模经济作用突出，六大产业集群健康发展。上半年全市销售收入过亿元的企业达到143户，同比增加31户，合计实现销售收入823.97亿元，实现利税84.03亿元，实现利润37.6亿元，占全市规模工业的比重分别达到67.6%、67.7%、63.7%。六大产业集群规模以上企业达到996家，占全市规模以上工业的48.25%；上半年实现销售收入913.3亿元，增长34.42%；实现利税91.4亿元，增长30.61%；分别占全市规模以上工业的74.9%和73.6%。

四是结构调整步伐加快，节能降耗成效明显。所有制结构进一步优化。上半年非公有制企业1385家，同比净增241家，完成工业增加值160亿元，占规模以上工业的42.4%，同比提高0.4个百分点；同比增长29.74%，高出全市平均6.2个百分点。新认定高新技术企业67家，完成高新技术产值414亿元，占规模以上工业总产值的32.12%，比年初提高2个百分点。规模以上工业万元增加值综合能耗1.97吨标准煤，比年初降低3.9%；耗电1270.5千瓦时，比年初降低7.8%；重点用水单位万元产值取水10.79立方米，同比降低21.24%。

从当前经济运行中的问题来看：一是工业投入增速回落。上半年全市完成工业投资191.1亿元，仅占年度计划的34.7％；增速为24.4%，同比降低36个百分点；占全社会固定资产投资的比重39.9％。上半年我市工业投入低于青岛、烟台、淄博、潍坊、威海、东营等城市。二是规模企业数量较少，发展后劲不足。目前我市规模以上工业企业1741家，比上年末仅净增27家，在全省17市中列第8位。从原因来看：一是招商引资增量不足，新开工项目少；二是工业投入拉动不够，投资者对创办工业积极性不高；三是县域民营企业数量少、规模小。我市中心区以外的6个县（市）区规模以上工业企业总数为1177个，平均每个县（市）区196个，比青岛少约260个，比烟台少约60 个。三是企业生产经营成本上升，土地、资金等制约仍然存在。上半年，全市规模以上工业主营业务成本达到1047.9亿元，占全市主营业务收入的86%，比上年同期提高了2.2个百分点。工业用地指标偏紧，办理土地征手续复杂，工业用地价格偏高，影响了外来工业项目落地和建设速度。据调度，目前我市工业企业急需的流动资金缺口在60亿元以上；项目贷款不足，目前工业投资中银行贷款只占6.1％。

二、下半年工业经济发展走势的分析及预测

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    导致美国经济出现拐点性变化的主要原因是,美国房地产市场出现了显着衰退迹象,使由房地产市场旺盛引发的“财富效应”大为减退,相应导致自“9·11”以来始终支撑美国经济增长的居民消费需求增长乏力。

    美国房地产市场显现颓势,始自2005年9月美联储第11次加息,当时美国的基本利率被提高到3.5%,终于打击到了房地产市场近4年来的飚升。自那时以后,美联储又连续进行了6次加息,把基本利率提升到目前5.25%的水平,也使房地产市场的颓势越加明显。

    美国的加息行为实属迫不得已。自2003年初第二次海湾战争后,美元对欧元一直在走贬,到2004年末美元兑欧元的汇率已经跌到1∶1.3667,与2002年美元兑欧元汇率的最高点相比,已经下跌了70%以上。在美国日益拉大贸易逆差,又无法改变逆差格局的背景下,美国只能用本国资产价格的不断升值来吸引国际资本流入,以此来寻求获得弥补贸易逆差的资金,而美元贬值则导致了美国资产价格的同幅度下跌以及资本外流。自2004年初以来,已经有多个月份美国所吸引的国际资本流入规模小于经常项逆差额,这就迫使美国不得不使用加息手段提升美元的币值。但是加息是一把“双刃剑”,虽然可以提升美元币值,但也会打击到本国资本市场,包括股市与房地产市场的繁荣,最终还是要压低本国的资产价格。已经可以看到,在进入2006年后,欧元再次出现了对美元升值的势头,全年升值达7%,这也是美联储在进行17次加息后不得不停下加息的步伐的原因,因为靠加息也达不到提振美元的目的了。

    在2006年美国房地产市场显着进入衰退后,美国股市却出现了繁荣景象,道琼斯指数从年初刚过万点,飚升到年末的超过12400点。但是根据有关数据,2006年前11个月,美国股市基金总共仅吸收了147亿美元的新资金,为17年来最小规模,与2000年美国股市出现大繁荣时期吸纳的2596亿美元资金相比,简直不可同日而语。而且截止到2006年11月末,美国流入跨国基金的资金数量已高达1350亿美元,创下了1984年以来的最高纪录,说明美国的基金经理人也对本国股市缺乏信心,而把资金转移到海外。显然美国股市的繁荣仅仅是指数的繁荣,而且有明显的“作秀”迹象,也不可能出现以股市繁荣重新创造财富效应,继续拉大美国经济增长。

    由于美国经济缺乏继续保持较高增长的动力,2007年出现经济下滑已成定局,只是有“软着陆”还是“硬着陆”的区分。现在看,不能排除硬着陆的可能,主要的看点是今年初欧元与日元加息后对美元的影响。自2005年下半年以来,欧、日经济开始进入复苏轨道,去年全年经济复苏的势头更加明显。为了防止经济过热和通货膨胀,欧洲与日本央行自去年初以来,已经分别进行了4次和1次加息。从目前情况看,今年初肯定要继续加息。欧洲与日本的加息行动,会不断缩小欧元、日元与美元之间的利差,从而会沉重打击到美元的强势,而且在本轮国际经济景气周期中,战后60多年中美、日、欧经济景气同步的惯例已经被打破,在美国已开始进入经济衰退的同时,欧、日经济却仍在复苏轨道运行。美国为了应付经济衰退可能会被迫减息,欧、日却在经济强劲复苏的背景下要加息,这个格局就会导致有可能出现美元对欧元、日元的暴跌,从而更深刻地加大美国的经济衰退。

    目前议论比较多的一个话题是,在美国经济衰退,对国际市场的需求明显萎缩后,欧、日的需求是否可以接替美国的地位,从而使世界经济可以保持一个理想的增长率,这个前景目前还很难说。

    首先,欧洲的消费总额仅为美国的4/5,日本更低,只有美国的1/5,即欧、日消费需求之和等于美国。因此,只要美国消费衰退的幅度大于欧、日消费增长的幅度,全球消费需求总额就要下降。

    其次,欧、日在本轮经济复苏中主要是靠投资与出口拉动,消费复苏并不显着。去年以来,欧元区消费增长率始终在1.5%上下,相比美国近年来3%以上的消费增长率相差太多,而日本2006年的消费需求还处在下降趋势。所以欧、日即便在今年消费能保持增长,也很难接替美国的地位。

    第三,美国经济衰退最终还是会影响到欧、日的经济复苏进程。欧盟虽然对美国的出口只占全部出口的15%,但是却对美国有着超过千亿美元的贸易顺差,美国经济陷入衰退,欧盟的贸易顺差就会显着减小,从而会打击在相当程度上靠出口拉动的经济复苏。日本也是一样,去年对美贸易顺差仍在600亿美元以上的水平。

    从时间序列看,可能应是在美国经济陷入衰退后,欧、日在半年、至多一年后也会陷入衰退。

    综合以上分析,上述情况对中国经济也将产生巨大影响。

    2006年,中国的贸易顺差又创历史新高,达到1774亿美元,约相当于GDP的7%,而2005年是4.5%,说明净出口至少为中国经济增长提供了2个百分点以上的增长率。从某些产业看,出口需求增长的作用更加显着,例如钢铁行业,去年的净出口高达3500万吨,约相当于当年新增产量的40%。在国内产能过剩的背景下,出口增长是避免中国经济陷入生产过剩所导致的经济衰退的重要条件。如果2007年美国经济出现“硬着陆”,相应导致中国的出口增长停滞,而国内的大量投资项目在今、明两年又会集中到期,进入产能集中释放阶段,就会发生内外需紧缩“双碰头”,使中国的经济增长率明显下降。

    今年国际油价可能会继续延续去年8月份以来下降势头,这对中国经济是好事。在国际石油供求基本平衡的背景下,近年来国际油价的不断飚升,其主要因素是国际投机资本大量进场,背后仍然是美国在利用抬高油价来打压欧洲经济复苏,以及欧元对美元出现强势。但事与愿违,根据有关分析,在本次国际油价上涨后,大量石油美元并没有像前两次石油危机那样基本流进美国的资本市场。美国在近万亿美元的全球石油收入中,大约只获得了20%,而欧洲却获得了40%的石油美元流入。所以欧洲央行行长特里谢在去年8月总结欧盟经济复苏的时候,把OPEC大量使用石油美元购买欧洲产品,作为了三个复苏因素之一。美国由于认识到这个结果,在去年8月以来,已经调整其国际油价战略,开始打压油价,到今年1月9日,油价已经比去年7月份的最高点下跌了近1/3,因此油价下跌的走势可能全年持续。